電氣設(shè)備行業(yè)2024年度探底回升創(chuàng)新突破

電氣設(shè)備行業(yè)2024年度投資策略/探底回升，創(chuàng)新突破//2024年01月16日/【投資要點(diǎn)】2023年：鋰硅跌價(jià)、供給過剩。鋰電指相年降37供過格碳酸料電芯光伏儲(chǔ)能：：20231-1120222.9人形機(jī)器人：62024年：探底回升，創(chuàng)新突破。鋰電：主賽道：復(fù)合光伏：主賽道：新技術(shù)：BCOBB氫能：機(jī)器人：

強(qiáng)于大市（維持）東方研究所證券分析師：周旭輝證書編號(hào)：S1160521050001證券分析師：程文祥證書編號(hào)：S1160522070001聯(lián)系人：朱晉瀟、李京波、郭娜、唐碩電話對(duì)指數(shù)表現(xiàn)4.86%-3.01%-10.88%-18.75%-26.63%1/163/165/167/169/1611/161/16-34.50%電氣設(shè)備 滬深300相關(guān)研究《鋰價(jià)企穩(wěn)預(yù)期下，看好含鋰量高的中游》2024.01.15《0BB技術(shù)呼之欲出，助力行業(yè)降本增效》2023.12.29《降息預(yù)期疊加鋰價(jià)企穩(wěn)，美儲(chǔ)邏輯順暢》2023.12.27《鈣鈦礦：第三代光伏技術(shù)，產(chǎn)業(yè)化雛形已現(xiàn)》行業(yè)研究電氣設(shè)備行業(yè)研究電氣設(shè)備證券研究報(bào)告《特斯拉領(lǐng)銜，人形機(jī)器人商業(yè)化可期》2023.12.20【配置建議】QuantumScapeSolidPower；46靜（；2）接近底部，看好碳酸鋰及含鋰量高的中游：1）新技術(shù)：BC鈣鈦礦2）&硅料組件3）工商業(yè)儲(chǔ)能：。大儲(chǔ)：機(jī)器人：產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，關(guān)注核心零部件：鳴志電器（空心杯諧波（減速器、秦川機(jī)床（絲杠、減速器、步科股份（無(wú)框電機(jī)、柯力傳感（。公司盈利預(yù)測(cè)和估值（20240112）分類代碼簡(jiǎn)稱總市值（億元）EPS（元）PE(倍)評(píng)級(jí)股價(jià)(元)2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E鋰電300750寧德時(shí)代680212.9210.0514.0017.643015119增持154.63002709天賜材料4652.991.742.473.111514108增持24.19301358湖南裕能2505.292.833.344.42-12107增持32.98688005容百科技1833.002.233.944.772317108增持37.71603200上海洗霸31.480.4267.7871.8464.1442.76增持17.96002882金龍羽71.430.51---22---未評(píng)級(jí)16.50002992寶明科技118-1.25-0.531.415.09-44-1214513增持64.04688392驕成超聲851.661.041.471.7587725143增持74.42688700東威科技1191.451.352.172.6899382419增持51.63688646逸飛激光331.321.643.035.71-21116增持34.80002384東山精密2691.391.762.252.8718975增持15.72002240盛新鋰能204.086.402.741.862.276.168.0811.909.75增持22.14002460贛鋒鋰業(yè)805.2510.185.395.464.836.847.417.318.27增持39.92鋰礦000408 藏格礦業(yè)398.433.57 2.562.65 3.427.269.859.537.37未評(píng)級(jí)25.21002756永興材料275.5315.596.373.406.006.058.0215.048.52增持51.11002466 天齊鋰業(yè)902.6715.52 14.5013.81 13.055.373.793.984.21增持55.00002738中礦資源265.467.213.303.795.609.4311.039.616.50增持36.4光伏600732愛旭股份3151.341.892.883.8223965增持17.22601012隆基綠能16761.952.533.213.7922976增持22.11000821京山輕機(jī)1060.490.741.011.2338231714買入17.03688516奧特維1954.884.987.509.704917129買入86.50301266宇邦新材531.101.542.863.3478331815增持51.02600438通威股份11715.713.893.253.696787增持26.01688303大全能源6409.402.721.292.205112314增持29.86688223晶科能源8710.300.790.961.20661197增持8.71605117德業(yè)股份3846.354.185.898.0864211511增持89.20300274陽(yáng)光電源13052.426.777.929.656013119增持87.89688032禾邁股份2379.515.6810.832.061355026138增持284.01603806福斯特4851.191.382.077.924319133增持26.01儲(chǔ)能300982蘇文電能661.832.683.294.212712108增持31.95002121科陸電子97-0.070.010.130.32-1295844518增持5.84688248南網(wǎng)科技1360.360.710.961.21159342520增持24.12300490華自科技45-1.310.530.951.47-921128增持11.24機(jī)器人603728鳴志電器2270.590.981.522.1256553625增持54.01000837秦川機(jī)床950.310.360.450.6131262115增持9.43603662柯力傳感820.921.101.321.5618262219增持28.98688017綠的諧波2180.920.691.041.5110517211579未評(píng)級(jí)129.11688160步科股份441.081.101.371.7427413226未評(píng)級(jí)52.02600481雙良節(jié)能1540.581.091.581.9322854未評(píng)級(jí)8.24601226 華電重工770.270.320.420.5321.24 211612增持6.59氫能600475華光環(huán)能1030.781.051.241.51111097增持10.92300423 昇輝科技48-1.97----4.74 ---未評(píng)級(jí)9.66000852 石化機(jī)械620.060.12 0.180.25100 553627 未評(píng)級(jí) 6.50資料來源：未評(píng)級(jí)標(biāo)的源于Choice一致預(yù)期，東方研究所（截至2024年1月12日）【風(fēng)險(xiǎn)提示】政策不及預(yù)期。新能源各細(xì)分行業(yè)如儲(chǔ)能、新能源車等在部分國(guó)家推動(dòng)需要政策支持，若支持力度不及預(yù)期，則新能源增速可能緩慢。新技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期。2023年為多種新技術(shù)落地元年，若產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)度不及預(yù)期，則新技術(shù)推進(jìn)速度可能放緩。24/上漲，可能影響行業(yè)中下游的盈利。正文目錄1.2023年：鋰硅跌、給過剩 7鋰電：增速下滑、給過剩 7光伏：業(yè)績(jī)消化估、硅料跌價(jià) 9估值：接近史部位置，有望階段觸回升 9需求：新增機(jī)預(yù)期，利率&價(jià)格提振動(dòng)力，海外市場(chǎng)值期待 10供給：資金壘塑，產(chǎn)能加速出清 12儲(chǔ)能：競(jìng)爭(zhēng)加劇+碳鋰跌價(jià)，量增價(jià)跌 13行情復(fù)盤：2023年板塊表現(xiàn)低迷，待化 13裝機(jī)情況回：內(nèi)快速增長(zhǎng)，歐美長(zhǎng)力稍顯不足 14中標(biāo)量/價(jià)回顧招標(biāo)量持續(xù)放大，標(biāo)格屢降 17機(jī)器人：百花齊放行業(yè)指數(shù)景氣 182.2024年主賽道：待硅反轉(zhuǎn) 20鋰電：基本面反轉(zhuǎn)看碳酸鋰 20光伏：從多晶硅視看，2024Q1是供需周期谷 22儲(chǔ)能：需求仍旺盛碳酸鋰跌價(jià)、盈利式步清晰、美國(guó)降息好價(jià) 253.2024年新技術(shù)：電合集流體+固態(tài)電池、伏BC電池、氫能、機(jī)器人 28鋰電新技術(shù)：復(fù)合流體0-1、固態(tài)電池從題炒作逐步產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn) 28復(fù)合集流體展復(fù)合銅箔上車，實(shí)現(xiàn)0-1 28固態(tài)電池：量度、安全性雙提升產(chǎn)逐步兌現(xiàn) 2946大圓柱：靜良率提升 32光伏新技術(shù)：BC電、鈣鈦礦和0BB 33BC：路線滲透率升，先發(fā)龍頭優(yōu)勢(shì)顯 33鈣鈦礦：第三代伏技術(shù)，產(chǎn)業(yè)化雛已現(xiàn) 350BB：無(wú)主柵技術(shù)助力行業(yè)降本增效 393.3氫能:光氫平價(jià)漸漸近，關(guān)注從1到N機(jī)會(huì) 41機(jī)器人：特斯拉引領(lǐng)政策支撐+AI賦能+應(yīng)用景落地 44預(yù)計(jì)特斯拉機(jī)器將于24年應(yīng)用于特斯拉廠 44國(guó)內(nèi)外政策支持 44具身智能補(bǔ)全最一塊拼圖 46零部件看好無(wú)框矩電機(jī)、減速器、維傳感器、行星滾柱杠空心杯電機(jī) 49投資建議 53風(fēng)險(xiǎn)提示 55圖表目錄圖表1：23年上證指數(shù)鋰電池指數(shù)和寧德代勢(shì)（以22年底為基數(shù)）.7圖表部分主鋰電司相比高點(diǎn)跌去50-90（股價(jià)均為復(fù)權(quán)跌幅從低往高排序） 7圖表3：動(dòng)力和儲(chǔ)能電月度產(chǎn)量及增長(zhǎng)率 8圖表4：2021-2023年11月我國(guó)動(dòng)力電池月裝量及增長(zhǎng)率 8圖表5：2023年鋰電池價(jià)呈向下趨勢(shì) 9圖表6：2023年年初、中和年底各環(huán)節(jié)價(jià)格 9圖表7：近10年光伏行指數(shù)表現(xiàn)（截至2023/12/28） 9圖表8：2020Q1-2023Q3中國(guó)光伏新增裝機(jī)（千瓦） 10圖表9：2020-2023Q3件出口總量及增速（GW） 10圖表10：硅料價(jià)格走勢(shì)元/千克） 11圖表11：硅片價(jià)格走勢(shì)元/片） 11圖表12：電池片價(jià)格走（元/瓦） 11圖表13：組件價(jià)格走勢(shì)元/瓦） 11圖表14：美國(guó)聯(lián)邦基金標(biāo)利率（） 11圖表15：歐元區(qū)隔夜貸利率（） 11圖表16：2023年部分光伏企業(yè)IPO/再融資終止、已獲得批文尚未發(fā)行事件..........................................................................................................................12圖表17：2023Q3各環(huán)節(jié)部分頭部企業(yè)盈利力化情況 12圖表18：近期部分光伏業(yè)規(guī)劃投產(chǎn)延后/跨界終止投資事件 13圖表19：中信儲(chǔ)能指數(shù)（CI005477.CI）走勢(shì)及成量 13圖表20：中國(guó)已投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模（MW），截至2023年9月底 14圖表中國(guó)已投運(yùn)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)（MW，截至2023年11月底..........................................................................................................................14圖表22：2023年1-11月中國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)模比增長(zhǎng)圖 15圖表23：2023年1-11月中國(guó)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目的應(yīng)用裝機(jī)分布（MW）..........................................................................................................................15圖表24：2023年1-11月各區(qū)域電化學(xué)儲(chǔ)能機(jī)模 15圖表25：美國(guó)2021Q3-2023Q3儲(chǔ)能裝機(jī)情況 16圖表26：中國(guó)2022M5-2023M11儲(chǔ)能招投標(biāo)情況 17圖表27：2019M5-2023M11電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格 17圖表28：2022M5-2023M11國(guó)內(nèi)2h儲(chǔ)能系統(tǒng)/EPC標(biāo)價(jià)格 17圖表29：Digit可在倉(cāng)中執(zhí)行工作 18圖表30：優(yōu)必選WalkerS港交所上市敲鑼 18圖表31：2023年中證器人指數(shù)跑贏上證數(shù) 19圖表32：主要的鋰礦個(gè)股2023年單季度扣非歸母利潤(rùn)情況 20圖表33：電池級(jí)碳酸鋰史價(jià)格走勢(shì) 21圖表34：鋰礦個(gè)股股價(jià)部領(lǐng)先碳酸鋰價(jià)格滯計(jì) 21圖表35：部分鋰礦個(gè)股有礦對(duì)應(yīng)的鋰鹽產(chǎn)預(yù)測(cè)萬(wàn)噸 22圖表36：我們估測(cè)的2023-26年全球多晶硅有效能（萬(wàn)噸） 23圖表37：2024年我們預(yù)期的多晶硅行業(yè)現(xiàn)成曲線示意圖 24圖表38：雙良節(jié)能合同債預(yù)收款同比增速 24圖表39：東方電熱合同債預(yù)收款同比增速 24圖表40：2023-2030全球儲(chǔ)能裝機(jī)量預(yù)測(cè) 25圖表41：23..........................................................................................................................28圖表42：金美科技業(yè)內(nèi)先規(guī)劃化量產(chǎn)復(fù)合箔 29圖表43：電池應(yīng)用的性要求及固態(tài)電池可的決思路 29圖表44：固態(tài)電解質(zhì)對(duì)情況 30圖表45：負(fù)極材料對(duì)比況 30圖表46：正極材料對(duì)比況 31圖表47：預(yù)計(jì)2023-2030年固態(tài)電池市場(chǎng)空間 32圖表48：預(yù)計(jì)2023-2030年固態(tài)電池出貨量 32圖表49：特斯拉4680池的生產(chǎn)現(xiàn)狀（不全計(jì)） 33圖表50：TaiyangnewsTopSolarModulesListingNovember2023 33圖表51：愛旭ABC組件性功率衰減緩慢 34圖表52：不同路線組件性功率衰減 34圖表53：愛旭股份2021年首推ABC電池 35圖表54：鈣鈦礦帶隙覆范圍廣 35圖表55：晶硅電池與鈣礦電池實(shí)驗(yàn)室效率 35圖表56：協(xié)鑫光電100MW級(jí)別鈣鈦礦組件量成本 36圖表57：鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈于晶硅產(chǎn)業(yè)鏈 36圖表58：鈣鈦礦政策文件 37圖表59：新興鈣鈦礦企業(yè) 38圖表60：各公司產(chǎn)能預(yù)（GW） 38圖表61：電池主柵發(fā)展況 40圖表62：0BB去銀降本算 40圖表63：0BB不同工藝比 40圖表64：0BB串焊機(jī)及帶市場(chǎng)空間測(cè)算 41圖表65：電解水制氫應(yīng)場(chǎng)景 42圖表662022-2023LCOE（/kWh）..........................................................................................................................42圖表67：在中性/樂觀景下，2025年有望實(shí)現(xiàn)價(jià)制氫 42圖表68：國(guó)內(nèi)主要電解制氫設(shè)備企業(yè)概況 43圖表69：特斯拉Optimus不斷迭代 44圖表70：OptimusGen2可以做深蹲 44圖表71：海外機(jī)器人相政策（不完全統(tǒng)計(jì)） 44圖表72：國(guó)內(nèi)人形機(jī)器相關(guān)政策（不完全計(jì)） 46圖表73：大模型的發(fā)展得具身智能逐漸成現(xiàn)實(shí) 47圖表74：優(yōu)必選人形機(jī)人可用于車企工廠SPS能分揀 48圖表75：全球人形機(jī)器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 49圖表76：人形機(jī)器人核零部件價(jià)值量占比 49圖表77：精密行星減速的構(gòu)成 50圖表78：諧波減速器結(jié)50圖表79：六維力傳感器用于人形機(jī)器人 51圖表80：行星滾柱絲杠人形機(jī)器人上的應(yīng)用 52圖表81：有刷空心杯電機(jī) 52圖表82：無(wú)刷空心杯電機(jī) 52圖表83：公司盈利預(yù)測(cè)估值（截止2024年01月12日） 531.2023年：鋰硅跌價(jià)、供給過剩鋰電：增速下滑、供給過剩股價(jià)上，202336.72寧德時(shí)代相比年初降跑輸上證指數(shù)21.83月開始補(bǔ)盤9925121：23（22）資料來源：Choice-指數(shù)深度資料、A股深度資料，東方研究所拉長(zhǎng)周期看，股價(jià)向下空間有限。1）23年12月29日收盤價(jià)看，鋰電主流公司相比高點(diǎn)跌去50-90。20191211223Q319Q3圖表2：部分主流鋰電公司相比高點(diǎn)跌去50-90股價(jià)（股價(jià)均為前復(fù)權(quán)，高點(diǎn)跌幅從低往高排序）名稱股價(jià)板塊高點(diǎn)23年12月29日股價(jià)漲幅19年12月1日股價(jià)漲幅23Q3業(yè)績(jī)-億元19Q3業(yè)績(jī)-億元23Q3業(yè)績(jī)/19Q3業(yè)績(jī)科達(dá)利結(jié)構(gòu)件192.5884.46-56%17.85140%2.860.664.32寧德時(shí)代鋰電池382.68163.26-57%35.24251%104.2813.627.66星源材質(zhì)隔膜40.7115.42-62%28.34178%2.890.2412.08杉杉股份負(fù)極43.6713.62-69%4.1691%1.890.692.75 電氣設(shè)備行業(yè)2024年度投資策略 璞泰來負(fù)極68.6820.93-70%5.5526%3.251.951.67天賜材料電解液84.4125.08-70%40.32503%4.630.3911.73億緯鋰能鋰電池152.5842.20-72%7.1283%12.736.581.93容百科技三元正極167.7039.80-76%16.6574%2.370.445.34天奈科技添加劑124.2129.04-77%26.8062%0.720.391.83中偉股份三元前驅(qū)體214.3549.13-77%----6.180.3915.77德方納米LFP正極266.2761.03-77%22.82269%0.480.172.80恩捷股份隔膜318.3156.82-82%23.1241%7.492.433.08嘉元科技銅箔129.8220.28-84%46.54-28%0.100.880.11資料來源：Choice-A股數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所1）698.7GWh41.6幅相于21全的163和22年的149下了階裝端月，國(guó)力池計(jì)計(jì)裝為339.7GWh，計(jì)同長(zhǎng)31.4增相比于21全的142.8和22年年的90.7下了階。圖表3：動(dòng)力和儲(chǔ)能電池月度產(chǎn)量及增長(zhǎng)率圖表4：2021-2023年11月我國(guó)動(dòng)力電池月度裝車量及增長(zhǎng)率資料來源：中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公眾號(hào)，東方研究所

資料來源：中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公眾號(hào)，東方研究所產(chǎn)品價(jià)格上，碳酸鋰降價(jià)+產(chǎn)能過剩影響下，從鋰電池到材料端價(jià)格全年均呈下降趨勢(shì)。截至2023年年底，方形鐵鋰動(dòng)力和方形三元?jiǎng)恿﹄娦臼袌?chǎng)平電氣設(shè)備行業(yè)2024年度投資策略均報(bào)分來到0.43元/h和0.52元/年位分降低47.和4.0圖表5：2023年鋰電池價(jià)呈向下趨勢(shì) 圖表6：2023年年初、中和年底各環(huán)節(jié)價(jià)格2023年2.36.3012.29碳酸鋰安泰科-萬(wàn)/噸46.2530.510.10LFP（不含稅）-元/kWh680530410高鎳（不含稅）-元/kWh890740600正極LFP-萬(wàn)/噸正極三元8系-萬(wàn)/噸372816負(fù)極中端人造石墨-萬(wàn)/噸隔膜干法基膜-元/平1.050.80.6隔膜濕法涂覆-元/平2.321.6電解液LFP-萬(wàn)/噸銅箔6μ-萬(wàn)/噸10.398.6鋁箔12μm-萬(wàn)/噸資料來源：鑫羅鋰電公眾號(hào)，東方研究所 資料來源：鑫羅鋰電公眾號(hào)，則言資訊公眾號(hào)，東方研究所2022儲(chǔ)能端：儲(chǔ)能市場(chǎng)需求上下半年表現(xiàn)出“一熱一冷”，二季度前后的需求迸發(fā)一度拉動(dòng)碳酸鋰價(jià)格從單噸十幾萬(wàn)快速回升至三十萬(wàn)以上的價(jià)位，市場(chǎng)熱度高漲，不過進(jìn)入下半年，在海外儲(chǔ)能裝機(jī)進(jìn)度不及預(yù)期，新增需求增長(zhǎng)有限等因素干擾，儲(chǔ)能需求有所走弱。3C光伏：業(yè)績(jī)消化估值、硅料跌價(jià)2022，2023402023PE-TTM102019圖表7：近10年光伏行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（截至2023/12/28） 電氣設(shè)備行業(yè)2024年度投資策略 資料來源：Choice-行情序列-指數(shù)，東方研究所&20231-9128.94GW，同增長(zhǎng)145.12國(guó)伏業(yè)（CPIA）今中光120-140GW160GW-180GW20231-10178GW34.552022圖表8：2020Q1-2023Q3中國(guó)光伏新增裝機(jī)量（萬(wàn)千瓦） 圖表9：2020-2023Q3組件出口總量及增速（GW） 資料來源：國(guó)家能源局，東方研究所 資料來源：財(cái)聯(lián)社、北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)，東方研究所通硅料硅片池片組價(jià)較初分別到6635年Q4以來除池仍下跌勢(shì)料片、圖表10：硅料價(jià)格走勢(shì)元/千克） 圖表11：硅片價(jià)格走勢(shì)元/片）資料來源：Choice行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-PVinfolink，東方研究所 資料來源：Choice行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-PVinfolink，東方研究所圖表12：電池片價(jià)格走（元/瓦） 圖表13：組件價(jià)格走勢(shì)元/瓦）資料來源：Choice行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-PVinfolink，東方研究所 資料來源：Choice行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-PVinfolink，東方研究所2022CPI2023Q4圖表14：美國(guó)聯(lián)邦基金標(biāo)利率（） 圖表15：歐元區(qū)隔夜貸利率（）資料來源：Choice全球宏觀數(shù)據(jù)—美聯(lián)儲(chǔ)，東方研究所 資料來源：Choice全球宏觀數(shù)據(jù)—?dú)W洲央行，東方研究所我們認(rèn)為20232024TrendForce我們預(yù)計(jì)2024年全球光伏新增裝機(jī)量有望達(dá)到475GW，其中中國(guó)新增裝機(jī)210GW。20238IPOIPO、圖表16：2023年部分光伏企業(yè)IPO/再融資終止、已獲得批文尚未發(fā)行事件事件類型時(shí)間公司名稱具體事項(xiàng)IPO終止2023/9/28高景太陽(yáng)能IPO50等項(xiàng)目再融資終止2023/11/6金剛光伏202320等項(xiàng)目2023/9/27通威股份20231602023/8/1國(guó)晟科技（原乾景園林）20224.69生產(chǎn)項(xiàng)目資料來源：高景太陽(yáng)能、金剛光伏、通威股份、國(guó)晟科技公告，東方研究所到Q420232024圖表17：2023Q3各環(huán)節(jié)部分頭部企業(yè)盈利能力變化情況環(huán)節(jié)公司名稱2023Q3營(yíng)業(yè)收入2023Q3凈利潤(rùn)同比環(huán)比同比環(huán)比硅料通威股份、大全能源-18.32-9.68-74.12-40.79硅片TCL中環(huán)、弘元綠能-33.16-22.83-41.95-24.77電池愛旭股份、均達(dá)股份、時(shí)創(chuàng)能源-13.03-18.3622.963.38組件隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯10.54-3.6311.01-25.91注：同比和環(huán)比數(shù)據(jù)根據(jù)各環(huán)節(jié)所列出公司營(yíng)收/凈利潤(rùn)加總后計(jì)算所得。資料來源：Choice數(shù)據(jù)庫(kù)，東方研究所圖表18：近期部分光伏企業(yè)規(guī)劃投產(chǎn)延后/跨界玩家終止投資事件事件類型投產(chǎn)延期時(shí)間2023/10/31公司名稱大全能源具體事項(xiàng)受市場(chǎng)環(huán)境、供需關(guān)系等客觀因素及公司實(shí)際建設(shè)進(jìn)度影響，包頭二期1020232024第二季度跨界終止2023/10/19皇氏集團(tuán)TOPConTOPCon屬于重資產(chǎn)投入，公司結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及行業(yè)發(fā)展環(huán)境變化等因素，決定將有限的資源投入到保障公司未來持續(xù)發(fā)展的核心主業(yè)上，因此對(duì)原來的太陽(yáng)能電池項(xiàng)目投資做出相應(yīng)調(diào)整，轉(zhuǎn)讓安徽綠能控制權(quán)2023/6/22奧維通信5GW太陽(yáng)能電池及組件項(xiàng)目的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)資料來源：大全能源、皇氏集團(tuán)、奧維通信公告，東方研究所儲(chǔ)能：競(jìng)爭(zhēng)加劇+碳酸鋰跌價(jià)，量增價(jià)跌行情復(fù)盤：20232021-2022年，儲(chǔ)能板塊經(jīng)歷了兩輪上漲行情；分別為國(guó)內(nèi)政策的推動(dòng)以及海外俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)引致的歐洲能源危機(jī)推動(dòng)。2023年以來，1月，20232圖表19：中信儲(chǔ)能指數(shù)（CI005477.CI）走勢(shì)及成交量資料來源：Choice-技術(shù)分析（導(dǎo)出數(shù)據(jù)），東方研究所國(guó)內(nèi)裝機(jī)情況：20231-1117GW2022全倍CNESADataLink2023Q3，75.2GW25.3GW/53.4GWh/267。圖表20：中國(guó)已投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模（MW），截至2023年9月底資料來源：中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟微信公眾號(hào)，東方研究所根據(jù)中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)數(shù)據(jù)，新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模為2022年的2.9倍。根據(jù)中國(guó)1-1119.67GW/38.46GWh17.036GW872.45GW120.18GW111342.9圖表21：中國(guó)已投運(yùn)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模（MW，），截至2023年11月底資料來源：中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2023摘要版》，中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)微信公眾號(hào)，東方研究所111020221211圖表22：2023年1-11月中國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)圖資料來源：中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)微信公眾號(hào)，東方研究所10.707GW5.734GW,340.372GW2。圖表23：2023年1-11月中國(guó)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目的應(yīng)用裝機(jī)分布（MW）資料來源：中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)微信公眾號(hào)，東方研究所分區(qū)域來看，11月新型裝機(jī)140962.13GW121.2GWtop3。圖表24：2023年1-11月各區(qū)域電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模資料來源：中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)微信公眾號(hào)，東方研究所美國(guó)：裝機(jī)/并網(wǎng)遞延仍較為嚴(yán)重，Q3裝機(jī)創(chuàng)新高WoodMackenzie15.07GWh。但2023822023仍維持較高增長(zhǎng)，前三季度的網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能規(guī)模（4225MW）已經(jīng)超過去年全年（396MW圖表25：美國(guó)2021Q3-2023Q3儲(chǔ)能裝機(jī)情況資料來源：WoodMacenzie官網(wǎng)，東方研究所歐洲：戶儲(chǔ)去庫(kù)存階段，增長(zhǎng)動(dòng)力稍顯不足20237.3GWh4.6GWh202220232023中標(biāo)量/1-11103-61.521-2圖表26：中國(guó)2022M5-2023M11儲(chǔ)能招投標(biāo)情況資料來源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)公眾號(hào)，東方研究所原材料價(jià)格走低+競(jìng)爭(zhēng)激烈，共同導(dǎo)致招標(biāo)價(jià)格持續(xù)走低。根據(jù)尋熵研究12h元/Wh7%202334圖表27：2019M5-2023M11電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格 圖表28：2022M5-2023M11國(guó)內(nèi)2h儲(chǔ)能系統(tǒng)/EPC中標(biāo)價(jià)格 資料來源：Choice-行業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，東方研究所 資料來源：儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)公眾號(hào)，東方研究所機(jī)器人：百花齊放，行業(yè)指數(shù)景氣1）人形機(jī)器人行業(yè)百花齊放，產(chǎn)業(yè)化提速2023202331XTechnologiesOpenAIA22350NEO動(dòng)作，并有望在OpenAIChatGPT20237傅利葉智能2023GR-140300N·m，5km/h50kg。20238A17km/h495kg，將于2420238宇樹科技通用人形機(jī)器人5m/s以上。20239AgilityRobotics機(jī)器人制造工廠RoboFab，Digit2425202310DigitBFI1202310小鵬PX57112023年12月29日，優(yōu)必選在港交所上市，將成為國(guó)內(nèi)“人形機(jī)器人第一2012201419、21WalkerWalkerX用于沙特NEOM2023WalkerS,人形機(jī)器人賽道現(xiàn)已進(jìn)入百花齊放的階段，各個(gè)玩家在不同維度強(qiáng)勢(shì)發(fā)力，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展有望提速。圖表29：Digit可在倉(cāng)中執(zhí)行工作 圖表30：優(yōu)必選WalkerS港交所上市敲鑼資料來源：機(jī)器之能公眾號(hào),東方研究所 資料來源：人民網(wǎng)，東方研究所2）23年行情回顧2023（H30590.CSI）6.0131：2023資料來源：Choice指數(shù)數(shù)據(jù)瀏覽器數(shù)據(jù)庫(kù)，36氪，世界人工智能大會(huì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，拓普集團(tuán)公告，工信部，澎湃新聞，東方研究所2.2024年主賽道：靜待鋰硅反轉(zhuǎn)鋰電：基本面反轉(zhuǎn)先看碳酸鋰2023Q1-2023Q441.5225.8424.0114.07萬(wàn)元噸其中Q2-Q4級(jí)碳鋰格比別降37.8和41.4。，2023Q22023Q32023Q42023Q42023Q2Q32023Q35.35億元環(huán)比Q2增長(zhǎng)38.3永材料2023Q1-2023Q3扣歸凈潤(rùn)別圖表32：主要的鋰礦個(gè)股2023年單季度扣非歸母凈利潤(rùn)情況2023Q12023Q22023Q32023Q2環(huán)比2023Q3環(huán)比碳酸鋰均價(jià)(萬(wàn)元/噸)41.5225.8424.01-37.8-7.1002466.SZ 天齊鋰業(yè)48.3615.7415.72-67.5-0.1002756.SZ永興材料9.359.699.703.70.1000408.SZ藏格礦業(yè)9.1510.859.5018.6-12.4600499.SH科達(dá)制造3.718.397.44126.0-11.3002738.SZ中礦資源11.043.875.35-65.038.3000792.SZ鹽湖股份22.1028.344.6028.2-83.8300390.SZ天華新能8.583.293.49-61.76.0002460.SZ贛鋒鋰業(yè)21.3919.752.39-7.7-87.9000155.SZ川能動(dòng)力2.741.701.00-37.9-41.6000762.SZ西藏礦業(yè)0.09-0.010.80盈利到虧損虧損到盈利002192.SZ融捷股份0.462.300.48395.2-79.3600773.SH西藏城投0.280.120.21-56.373.7002240.SZ盛新鋰能3.131.510.12-51.8-92.2002176.SZ江特電機(jī)0.50-1.63-0.45盈利到虧損減虧002497.SZ雅化集團(tuán)5.693.48-1.55-38.8盈利到虧損為9.35、9.69和9.7億元，整體保持平穩(wěn)。資料來源：choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所當(dāng)前階段建議以反彈的視角來看待近期鋰礦個(gè)股的上漲。近期碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格維持下行趨勢(shì)，但是鋰礦個(gè)股股價(jià)普遍有所反彈。我們認(rèn)為當(dāng)前鋰礦個(gè)股的上漲更多是由于期貨價(jià)格底部反彈形成的碳酸鋰價(jià)格見底的預(yù)期，是期貨價(jià)格短期波動(dòng)帶來的催化效果?？紤]到目前產(chǎn)業(yè)層面并未看到非常明顯的現(xiàn)貨價(jià)格底部的領(lǐng)先信號(hào)，當(dāng)前階段我們建議以反彈的視角來看待近期鋰礦個(gè)股的上漲。碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格向上拐點(diǎn)多出現(xiàn)在三四季度。回顧2014年以來碳酸鋰歷史價(jià)格走勢(shì)，有四個(gè)比較重要的向上拐點(diǎn)，分別是2015年10月、2020年11月，2021820228圖表33：電池級(jí)碳酸鋰歷史價(jià)格走勢(shì)資料來源：choice行業(yè)經(jīng)濟(jì)，東方研究所3-7述，2014-20223-7圖表34：鋰礦個(gè)股股價(jià)底部領(lǐng)先碳酸鋰價(jià)格時(shí)滯統(tǒng)計(jì)股價(jià)見底時(shí)間鋰鹽價(jià)格見底時(shí)間股價(jià)領(lǐng)先時(shí)間個(gè)股2015年7月2015年10月3個(gè)月贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)2017年1月2017年4月3個(gè)月贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)2020年3-4月2020年10月30日6-7個(gè)月贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，永興材料，盛新鋰能2021年3-4月2021年07月30日3-5個(gè)月贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，永興材料，盛新鋰能2022年4月 2022年8月11日 3-4個(gè)月

贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，永興材料，盛新鋰能資料來源：Choice行情序列，東方研究所2021-20222021-2022502023-20242021-2022自有鋰礦的產(chǎn)銷量和自有鋰礦生產(chǎn)鋰鹽的完全成本是篩選鋰礦股的核心指標(biāo)。自有鋰礦生產(chǎn)鋰鹽的成本很大程度上是企業(yè)收購(gòu)的鋰礦的資源稟賦決定，同時(shí)也和企業(yè)的采選和冶煉技術(shù)有一定關(guān)系。而鋰礦的產(chǎn)銷量則取決于鋰礦企業(yè)的資源量和資源開發(fā)能力。10202311Bikita2002006Tanco10020252202582Bikita2024202520231.752025820234.6，均速到116.9。盛新鋰能贛鋒鋰業(yè)MtMarionCauchari-OlarozGoulamina2024-2025鹽天齊鋰業(yè)SQM圖表35：部分鋰礦個(gè)股自有礦對(duì)應(yīng)的鋰鹽產(chǎn)量預(yù)測(cè)/萬(wàn)噸2022年2023E2024E2025E2025產(chǎn)量/2023產(chǎn)量2023-2025年復(fù)合增速中礦資源0.561.706.008.004.71倍116.9盛新鋰能0.901.002.153.403.40倍84.4贛鋒鋰業(yè)1.902.143.904.982.32倍52.4藏格礦業(yè)1.071.06倍43.4永興材料1.972.653.005.001.89倍37.4天齊鋰業(yè)7.868.439.2610.411.23倍11.1公告，調(diào)研紀(jì)要，東方財(cái)富證券研究所中游材料關(guān)注含鋰量較高的環(huán)節(jié)，如正極、電解液、電池等在出清后，也有望穩(wěn)定加工費(fèi)或利潤(rùn)。光伏：從多晶硅視角看，2024Q1多晶硅有效產(chǎn)能：我們估測(cè)，2024年行業(yè)有效產(chǎn)能251萬(wàn)噸，有望支撐1091GW100%60%產(chǎn)19336839GW156GW需求。23Q424Q117%242511931091839GW362023-26年全球多晶硅有效產(chǎn)能（萬(wàn)噸）一線二線一線二線三線環(huán)比17 313436371528292788902651738286576510252411 4743162321339911814678258276 278 278278293186198217239412012613615317132140035030025020015010050

20181614121086420 023Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q226Q326Q4資料來源：各公司公告，政府官網(wǎng)，東方研究所；注：有效產(chǎn)能定義為年化季度產(chǎn)量元/噸）頭部企業(yè)頭部企業(yè)頭部企業(yè)頭部企業(yè)大全能源 其他圖表元/噸）頭部企業(yè)頭部企業(yè)頭部企業(yè)頭部企業(yè)大全能源 其他（萬(wàn)98765432100 50 100150200250300350資料來源：BloombergNEF，CPIA研討會(huì)和分享交流會(huì)，協(xié)鑫科技公告，通威股份公告，東方希望公眾號(hào)，大全能源公告，東方研究所；注：由于投產(chǎn)進(jìn)度、產(chǎn)能利用率、工業(yè)硅價(jià)、電價(jià)、電耗等變化，示意圖和實(shí)際情況或可能存在偏差和不確定性等風(fēng)險(xiǎn)；虛線邊框表示成本較高的企業(yè)，虛線不代表具體數(shù)值從還原爐設(shè)備頭部廠商合同負(fù)債和預(yù)收款變化看，訂單高峰期主要在2021-22116投產(chǎn)至少存在一年的時(shí)間滯后。以上分析，預(yù)示多晶硅擴(kuò)產(chǎn)高峰在22-23年，24-25年擴(kuò)產(chǎn)程度將有下降。圖表38：雙良節(jié)能合同負(fù)債預(yù)收款同比增速 圖表39：東方電熱合同負(fù)債預(yù)收款同比增速合同負(fù)債收款億元） YOY 合同負(fù)債收款億元） YOY250200201501005-50

86420

400350300250200150100-50-100資料來源：Choice滬深京財(cái)報(bào)，東方研究所 資料來源：Choice滬深京財(cái)報(bào)，東方研究所BC0BB利好跌價(jià)國(guó)內(nèi)：盈利模式逐漸清晰，大儲(chǔ)/工商儲(chǔ)放量邏輯不變2022122023122910萬(wàn)元3202312美國(guó)：預(yù)期進(jìn)入降息周期，并網(wǎng)逐漸順暢，需求釋放并網(wǎng)阻塞有望緩解，裝機(jī)規(guī)?；蛲教嵘?。針對(duì)并網(wǎng)擁堵的問題，2023年7月28日，美國(guó)聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)（FERC）發(fā)布號(hào)令，旨在簡(jiǎn)化書店供應(yīng)商的互連流程。主要內(nèi)容包括：懲罰。要求電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商允許多個(gè)發(fā)電設(shè)施（包括儲(chǔ)能設(shè)施）建設(shè)于單個(gè)并歐洲：去庫(kù)存穩(wěn)步進(jìn)行，24年有望恢復(fù)至合理水平2023年歐洲市場(chǎng)維持去庫(kù)存的主旋律，根據(jù)業(yè)內(nèi)公司的估計(jì)，合理庫(kù)存水42024Q1-Q2202398.7GWh，2024、2025186/331GWh。全球2030E全球2030E2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E20222021表前GWh20.134.379.1153.4276.9400.6519.7652.8814.71012.3yoy711309481453026252477788082848484848586工商業(yè)GWh23.040.460.976.292.3107.4124.9yoy 63 1468475512521161612s111312121312121111戶用GWh9.713.618.223.730.037.946.7yoy615037403430262723111175444444合計(jì)GWh26.144.298.7186.1330.9479.7619.7775.0960.01183.9yoy6912389784529252423中國(guó)中國(guó)大儲(chǔ)GWh3.813.834.268.3122.0168.9213.9253.4293.9334.6yoy261.57147.2099.5778.6138.5326.6018.4515.9913.88源側(cè)GWh2.14.814.531.962.789.5119.1143.8171.3200.9yoy127204119974333211917網(wǎng)側(cè)GWh36.459.379.494.8109.6122.5133.7yoy4261178563341916129工商業(yè)GWh14.727.142.052.663.373.284.6yoy113204101845525201616通信GWh8.5yoy879295672219171614合計(jì)GWh5.316.942.785.3152.8215.6272.0323.1374.5427.8yoy 219153100794126191614美國(guó)美國(guó)表前GWh49.391.6141.5189.3253.2338.3451.7yoy3310596865534343434戶用GWh6.98.710.412.5yoy354740353025252020工商業(yè)GWh6.48.310.814.0yoy 1 10495906545303030合計(jì)GWh10.798.5151.4202.7270.2359.5478.2yoy329992835434333333歐洲歐洲表前GWh3.08.010.012.515.719.623.5yoy-5418130582525252520工商業(yè)GWh0.51.02.32.8yoy-5126930792525252520戶用GWh7.49.611.914.918.723.328.0yoy704530302525252520合計(jì)GWh5.75.610.313.419.123.929.937.346.756.0yoy-385304325252525202213107655555資料來源：國(guó)家能源局，儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，北極星儲(chǔ)能網(wǎng)，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，WoodMackenzie《U.S.EnergyStorageMonitor：Q12023fullreportand2022YearinReview》，東方研究所測(cè)算3.2024電池、氫能、機(jī)器人0-1現(xiàn)0-12023PETPPM9009120240-1：金美綁定頭部電池廠，其銅箔量產(chǎn)打破3）成本優(yōu)勢(shì)圖表41：23年復(fù)合集流體核心標(biāo)的東威科技、寶明科技、驕成超聲股價(jià)復(fù)盤資料來源：Choice-A股深度資料，東方研究所圖表42：金美科技業(yè)內(nèi)首先規(guī)劃化量產(chǎn)復(fù)合銅箔資料來源：第1眼新聞，東方研究所固態(tài)電池是電動(dòng)汽車和規(guī)?；瘍?chǔ)能的理想電源。500Wh/Kg圖表43：電池應(yīng)用的性能要求及固態(tài)電池可能的解決思路電池應(yīng)用性能要求固態(tài)電池的可能解決途徑電池應(yīng)用性能要求固態(tài)電池的可能解決途徑采用高能量密度嵌入化合物、硫基、空氣等作為正極采用高能量密度嵌入化合物、硫基、空氣等作為正極正負(fù)極均有較小體積膨脹，保持界面接觸的機(jī)制，例如復(fù)合電極、柔性、無(wú)定形、凝膠態(tài)界面耐短路正負(fù)極均有較小體積膨脹，保持界面接觸的機(jī)制，例如復(fù)合電極、柔性、無(wú)定形、凝膠態(tài)界面耐短路耐過放耐過充耐震動(dòng)耐擠壓針刺倍率特性好寬溫區(qū)工作（?70～150℃）體積變化小循環(huán)壽命長(zhǎng)體積能量密度高質(zhì)量能量密度高存在體積變化緩沖機(jī)制，復(fù)合電極超離子導(dǎo)體、固液結(jié)合、熱管理超離子導(dǎo)體、固液結(jié)合、熱管理不易粉化的金屬鋰復(fù)合電極，無(wú)易氧化、易燃、易爆的固體電解質(zhì)高倍率正負(fù)極的設(shè)計(jì)和考慮，聚合物、無(wú)序?qū)?、固液界面設(shè)計(jì)，高離子導(dǎo)電復(fù)合材料，薄膜化不易粉化的金屬鋰復(fù)合電極，無(wú)易氧化、易燃、易爆的固體電解質(zhì)寬電位窗口電解質(zhì)與正極材料含有柔韌性物質(zhì)或者系統(tǒng)減震寬電位窗口電解質(zhì)與正極材料選擇高穩(wěn)定正負(fù)極材料電芯內(nèi)有熔斷、熱保護(hù)機(jī)制電芯內(nèi)有熔斷、熱保護(hù)機(jī)制 電氣設(shè)備行業(yè)2024年度投資策略 無(wú)內(nèi)短路 有抑制鋰枝晶生長(zhǎng)穿刺的機(jī)制能量效率高電極、電解質(zhì)、界面的面電阻?。徽龢O電化學(xué)極化、擴(kuò)散極化小自放電率低無(wú)鋰枝晶、無(wú)持續(xù)界面反應(yīng)低成本、易于量產(chǎn)通過提升能量密度與壽命降低成本、原材料易于制備、極片和電解質(zhì)層/膜易加工，電芯易于快速制備資料來源：李泓《固態(tài)鋰電池研發(fā)愿景和策略》儲(chǔ)能科學(xué)與技術(shù)2016年，東方研究所NASICON10^-410^-2S/cm(SPE)圖表44：固態(tài)電解質(zhì)對(duì)比情況類型材料室溫離子導(dǎo)率（S／cm）優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)氧化物Perovskite：Li0.33La0.56TiO3，NASICON：LiTi2（PO4）3，LISICON：Li14Zn（GeO4）4，石榴石型：Li7La3Zr2O12/Li6.4La3Zr1.4Ta0.6O1210^-5～10^-3高化學(xué)與電化學(xué)穩(wěn)定性機(jī)械性能好電化學(xué)窗口寬柔性有限電解質(zhì)-電極固固界面阻力大目前批量生產(chǎn)成本較高硫化物L(fēng)i2S-P2S5，Li2S-P2S5-MSx10^-4～10^-2離子導(dǎo)率高低界面電阻化學(xué)與電化學(xué)穩(wěn)定性一般對(duì)水分敏感與電極相容性差聚合物PEO，PAN10^-5左右對(duì)金屬鋰電極穩(wěn)定性好批量制備工藝較成熟剪切模量低熱穩(wěn)定性有限氧化電壓低（＜4V）資料來源：田桂麗《固態(tài)鋰電池發(fā)展現(xiàn)狀與技術(shù)進(jìn)展》化學(xué)工業(yè)2018，東方研究所鋰電池負(fù)極中短期由石墨材料向硅基材料發(fā)展，長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向鋰金屬。鋰離子電池負(fù)極材料主要采用石墨，其比容量372mAh/g，420mAh/360mh/，3.04V/圖表45：負(fù)極材料對(duì)比情況金屬鋰負(fù)極硅基材料負(fù)極石墨負(fù)極理論比容量（mAh·g-1）38604200372電壓平臺(tái)（V）-3.04＜0.40.01-0.2成本較低較高低安全性低一般高資料來源：張傳韜《鋰離子電池硅碳/石墨復(fù)合負(fù)極材料體系開發(fā)及電化學(xué)性能研究》南昌大學(xué)碩士論文2022年，陳昱琦《固態(tài)鋰電池用金屬鋰負(fù)極的改 電氣設(shè)備行業(yè)2024年度投資策略 性研究》電子科技大學(xué)碩士論文2020年，鉅大鋰電，東方研究所結(jié)構(gòu)上看，富鋰錳基材料含有層狀Li2MnO3和LiMnO2兩種組分。在長(zhǎng)期惡劣圖表46：正極材料對(duì)比情況富鋰錳基材料高鎳層狀材料磷酸鐵鋰?yán)碚摫热萘浚╩Ah/g）300280170電壓平臺(tái)（V）2-4.82.4-4.22-3.6成本較低較高低安全性較高較低高資料來源：《富鋰錳基正極材料的制備及其改性研究》，《鋰離子電池高鎳層狀正極材料的綜合改性及其機(jī)理研究》，東方研究所2030200251.1GWh2021池行業(yè)的布局。日本方面202520302028并計(jì)劃2024年在日本橫濱建造試點(diǎn)工廠。歐美方面2018QuantumScape1202022020年9月市眾持其A類票31.05通汽則在2018年參SolidEnergySystems（SES）B202141.39D20215SolidPower1.3912StellantisFactorialEnergy11SolidPowerA2025年之前推出第一輛基于SolidPower20241QuantumScape50韓國(guó)方面2018SDISolidPower2021SES。中國(guó)方面，上汽集團(tuán)與QuantumScape、SolidEnergy、清陶等固態(tài)電池20252025202356常州A7Pre-B圖表47：預(yù)計(jì)2023-2030年固態(tài)電池市場(chǎng)空間 圖表48：預(yù)計(jì)2023-2030年固態(tài)電池出貨量220200180160140120100806040200

20222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E

80706050403020100

280260240220200180160140100806040200

20222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E

1201101009080706050403020100固態(tài)電池市場(chǎng)空間（億元） yoy 固態(tài)電池出貨量（GWh） yoy資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，東方研究所 資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，東方研究所46持續(xù)加碼，4680Cybertruck1）23136100GWh46806100046803）23Q34680QoQ40QoQ40同第2000個(gè)芯。Cybertruck電能度比ModelY高10在在2024圖表49：特斯拉4680電池的生產(chǎn)現(xiàn)狀（不完全統(tǒng)計(jì)）221合計(jì)德克薩斯州1000468022221合計(jì)德克薩斯州10004680221020030004680221250004680IRA-柏林100內(nèi)華達(dá)202212211504680土地面積為加藤路工廠的4倍，由此推算預(yù)計(jì)將增加16.64GWh的4680電池產(chǎn)能。16.64弗里蒙特加藤路產(chǎn)能提升規(guī)劃產(chǎn)能-GWh基地4.244680（加藤路生產(chǎn)）ModelY在德州超級(jí)工廠組裝交付；4.28220Q4100080kwh4.2GWh。202312536100GWh4680電池產(chǎn)能。23646801000100四條生產(chǎn)線中有一條已經(jīng)投產(chǎn)，其余三條處于調(diào)試和安裝階段；100500046804680100GWh。資料來源：我的電池網(wǎng)公眾號(hào)，鑫欏鋰電產(chǎn)業(yè)研究和顧問公司，Marklines全球汽車產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，懂車帝汽車媒體與服務(wù)平臺(tái)，澎湃新聞網(wǎng)，TorqueNews，新能源網(wǎng)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，特斯拉財(cái)報(bào)，東方研究所此外，仍建議關(guān)注高電壓快充大批量推廣、硅碳負(fù)極等鋰電新技術(shù)的應(yīng)用。光伏新技術(shù)：BC0BBBCABCABCBOS20235SNEC期間發(fā)布的NABCM107224.27付效率高至24.0以上，再次刷新了其于2023年3月創(chuàng)下23.6的TaiyangNewsTaiyangnewsTopSolarModulesListingNovember2023，AIKO-A620-MAH72Mw圖表50：TaiyangnewsTopSolarModulesListingNovember2023資料來源：TaiyangNews，東方研究所

組件效率提升使單位面積對(duì)應(yīng)瓦數(shù)提升，因此同等面積情況下，ABC組BOSABCABCABC7BOS圖表51：愛旭ABC組件性功率衰減緩慢 圖表52：不同路線組件性功率衰減產(chǎn)品型號(hào)首年衰減2-30年每年功率衰減愛旭N型ABC白洞≤1≤0.35通威TOPCon組件20.55隆基Hi-MO6科學(xué)家＜1.50.4東方日升PERC組件20.55普通PERC組件20.6資料來源：愛旭股份官網(wǎng)，東方研究所 資料來源：愛旭股份官網(wǎng)，通威太陽(yáng)能官網(wǎng)，隆基綠能官網(wǎng)，東方日升官網(wǎng)，東方研究所ABC組件的線性功率衰處于行業(yè)領(lǐng)先水平首衰減低于1年0.352590.6ABCABC組件美觀度相較于傳統(tǒng)的全黑組件更勝一籌。對(duì)比目前市面上的全黑組件，ABC組件的優(yōu)勢(shì)在于正面無(wú)柵線，因而更具優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)在歐美市場(chǎng)溢價(jià)也更加明顯。愛旭股份——ABC先驅(qū)，創(chuàng)新引領(lǐng)下個(gè)時(shí)代。重視研發(fā)：技術(shù)投入多年，核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)股權(quán)綁定。愛旭股份于2021NABCPERC2019，20202021ABC圖表53：愛旭股份2021年首推ABC電池年份組件技術(shù)電池技術(shù)2016-發(fā)明管式PERC技術(shù)2017-全球首發(fā)量產(chǎn)管式PERC電池2018-發(fā)明雙面PERC電池片2019-首創(chuàng)“雙面雙測(cè)雙分檔”技術(shù)，降低組件失配風(fēng)險(xiǎn)，從而提高發(fā)電量2020-全球首發(fā)210mm大尺寸電池2021-ABC25.52022產(chǎn)出ABC組件，最高量產(chǎn)轉(zhuǎn)化率23.6ABC25.52023ABC組件最高量產(chǎn)效率24.0+ABC電池平均量產(chǎn)效率26.5+資料來源：愛旭股份官網(wǎng)，東方研究所ABCABC2023ABC6.5GWABC10GW15GW10GW202325GWABC隆基綠能——HPBC202310BC2024BC30GW29GWGW35GW左右。轉(zhuǎn)換效率高：0.1-0.5umBXNREL202362633.7圖表54：鈣鈦礦帶隙覆范圍廣 圖表55：晶硅電池與鈣礦電池實(shí)驗(yàn)室效率資料來源：華東綜合能源服務(wù)公眾號(hào)，東方研究所 資料來源：美國(guó)可再生能源實(shí)驗(yàn)室NREL，東方研究所測(cè)算材料成本低：、BX100MW3.1。圖表56：協(xié)鑫光電100MW級(jí)別鈣鈦礦組件量產(chǎn)成本30.90343.1013.4030.90343.1013.4015.503.10固定資產(chǎn)折舊鈣鈦礦資料來源：《鈣鈦礦當(dāng)前技術(shù)進(jìn)展》協(xié)鑫光電，趕碳號(hào)公眾號(hào)，東方研究所工藝流程短：鈣鈦礦組件制備只需要單一工廠，且生產(chǎn)過程耗時(shí)較晶45分鐘。圖表57：鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈短于晶硅產(chǎn)業(yè)鏈58

資料來源：能鏡公眾號(hào)，東方研究所CPIA主要內(nèi)容主要內(nèi)容發(fā)布單位政策/文件時(shí)間2021/11/29

技創(chuàng)新規(guī)劃》

能源部、科技部

提出研制基于溶液法與物理法的鈣鈦礦電池量產(chǎn)工藝制程設(shè)備，開發(fā)高可靠性組件級(jí)聯(lián)與封裝技術(shù)，研發(fā)大面積、高效率、高穩(wěn)定性、環(huán)境友好型的鈣鈦礦電池;開展晶體硅/鈣鈦礦、鈣鈦礦/鈣鈦礦等高效疊層電池制備及產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)技術(shù)研究。掌握鈣鈦礦等新一代高效低成本光伏電池制備及產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)技2022/6/1《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》發(fā)改委等就九部門術(shù)，開展新型高效晶硅電池、鈣鈦礦電池等先進(jìn)高效電池技術(shù)應(yīng)用示范，以規(guī)?；袌?chǎng)推動(dòng)前沿技術(shù)發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)光伏發(fā)電技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。2022/8/18

《科技支撐碳達(dá)峰碳中和實(shí)施方案(2022-2030)》

科技部等九部門

研發(fā)高效硅基光伏電池、高效穩(wěn)定鈣鈦礦電池等技術(shù);到2025年實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域低碳關(guān)鍵核心技術(shù)的重大突破,到2030年，進(jìn)一步研究突破一批碳中和前沿和顛覆性技術(shù).2022/8/29《加快電力裝備綠色低碳創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》工信部等五部門TOPConHJTIBC鈣鈦礦、疊層電池組件技術(shù)產(chǎn)業(yè)化研究和應(yīng)用，開展智能光伏試點(diǎn)示范和行業(yè)應(yīng)用。2022/10/29

《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》

發(fā)改委、能源局

高效鈣鈦礦電池等低成本產(chǎn)業(yè)化技術(shù)降本增效,促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。2023/1/3《工業(yè)和信息化部等六部門關(guān)于推動(dòng)能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》工信部等六部門加快智能光伏創(chuàng)新突破，發(fā)展高純硅料、大尺寸硅片技術(shù)，支持高效低成本晶硅電池生產(chǎn)，推N（含鈣鈦礦/晶硅疊層電池晶硅/微晶硅/多晶硅薄膜電池、化合物薄膜電池等高效薄膜電池技術(shù)。2023/1/9

《關(guān)于鈣鈦礦光伏電池標(biāo)準(zhǔn)專題組征集新標(biāo)準(zhǔn)

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)

為推進(jìn)鈣鈦礦光伏電池標(biāo)準(zhǔn)化工作，填補(bǔ)鈣鈦礦光伏電池標(biāo)準(zhǔn)空白，完善鈣鈦礦光伏領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)體系，公開征集鈣鈦礦光伏電項(xiàng)目提案的通知》 池領(lǐng)域新標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目提案2023/9/27《關(guān)于組織開展可再生能源發(fā)展試點(diǎn)示范的通知》能源局支持高效光伏電池、鈣鈦礦及疊層太陽(yáng)能電池、新型柔性太陽(yáng)能電池及組件等新型、先進(jìn)、高效光伏電池技術(shù)應(yīng)用，以規(guī)?；龠M(jìn)前沿技術(shù)和裝備進(jìn)入應(yīng)用市場(chǎng)，持續(xù)推進(jìn)光伏發(fā)電技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。資料來源：國(guó)家能源局，中國(guó)政府網(wǎng)，觀知海內(nèi)信息網(wǎng)，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，東方研究所59

1m*2m18.0426.342GWGW公司名稱成立時(shí)間技術(shù)團(tuán)隊(duì)技術(shù)進(jìn)展現(xiàn)有產(chǎn)能未來規(guī)劃協(xié)鑫光電2010創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)范斌、田清勇、白花畢業(yè)于清華大學(xué)化學(xué)系，其中范斌博士就讀于瑞士EPFL，師從“染料敏化太陽(yáng)能電池之父”邁克爾·格拉策爾，團(tuán)隊(duì)研發(fā)人員八十余名，一半以上擁有博士碩士學(xué)歷，目前團(tuán)隊(duì)擁有61項(xiàng)專利授權(quán)，同時(shí)在SCI刊上發(fā)表研究論文十余篇。1）2019年完成尺寸45cm*65cmVRheinland認(rèn)證效率達(dá)到15.31；2）2022年4月，1m*2m大尺寸鈣鈦礦組件效率突破16.02；3）2023年11月，1m*2m單結(jié)鈣鈦礦組件、279mm*370mm疊層組件經(jīng)中國(guó)計(jì)量科學(xué)研究院權(quán)威認(rèn)證，效率分別達(dá)到、26.17；4）2023年12月，369mm*555mm學(xué)研究院權(quán)威認(rèn)證，效率達(dá)到26.34100MW2023年12月與蘇州昆山完成簽約，計(jì)劃在昆山分兩期建設(shè)2GW鈣鈦礦生產(chǎn)線；2024年動(dòng)態(tài)評(píng)估GW產(chǎn)線建設(shè)，效率目標(biāo)202025年逐步釋放GW產(chǎn)能，效率目標(biāo)22。極電光能2018公司聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁于振瑞擁有超35司副總裁鄭策博士是鈣鈦礦領(lǐng)域資深專家，擁有12料開發(fā)合成經(jīng)驗(yàn)，公司首席科學(xué)家MohammadKhajaNazeeruddin比55以上，擁有核心專利200余項(xiàng)。1）2021年3月，64.8cm2鈣鈦礦組件經(jīng)TUV北德權(quán)威認(rèn)證實(shí)現(xiàn)20.01轉(zhuǎn)換效率；2）2022年4月，300cm2測(cè)認(rèn)證實(shí)現(xiàn)18.2轉(zhuǎn)換效率；3）2022年10月，756cm2鈣鈦礦組件經(jīng)JET檢測(cè)認(rèn)證實(shí)現(xiàn)18.2轉(zhuǎn)換效率；4）2023年3月，809.8cm2鈣鈦礦組件經(jīng)JET19.9轉(zhuǎn)換效率；5）2023年7月，公司809.9cm2鈣鈦礦組件穩(wěn)態(tài)效率18.6被NREL效率圖收率；6）2023年11月，1.2*0.6m2商用鈣鈦礦組件經(jīng)TUV南德測(cè)試認(rèn)證實(shí)現(xiàn)18.2轉(zhuǎn)換效率；7）2023年12月，經(jīng)JET認(rèn)證公司810.1cm2率達(dá)到19.5150MWGW級(jí)產(chǎn)線簽約落地?zé)o錫，目前正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2024年Q3投產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2026年底，公司鈣鈦礦產(chǎn)能達(dá)到10GW纖納光電2015公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEP姚翼眾是倫敦帝國(guó)理工學(xué)院物理學(xué)博士，發(fā)表論文10擁有專利40多項(xiàng)；公司首席科學(xué)家楊旸是加州大學(xué)洛杉磯分校材料科學(xué)與工程博士，長(zhǎng)期從事薄膜光伏器件開發(fā)，累計(jì)發(fā)表論文30余篇；團(tuán)隊(duì)全球累計(jì)申報(bào)300項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利。1）2022年5月，發(fā)布纖納α鈣鈦礦組件，面積1245mm*635mm，最高功率130w，預(yù)計(jì)效率超過152)2022年9月，公司19.35cm2鈣鈦礦組件經(jīng)JET測(cè)試認(rèn)證實(shí)現(xiàn)21.8轉(zhuǎn)換效率；3）2023年1月，纖納α組件全球首家通過IEC61215、IEC61730穩(wěn)定性全體系認(rèn)證。100MWGW級(jí)產(chǎn)線建設(shè)中仁爍光能2021公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)譚海仁教授在新型疊層太陽(yáng)能電池領(lǐng)域有10多年的研發(fā)經(jīng)錄，曾在國(guó)際頂級(jí)學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文80構(gòu)，核心管理團(tuán)隊(duì)有著深厚的光伏領(lǐng)域從業(yè)背景。1）2022年6JET證達(dá)28.0；2）2023年1月，全鈣鈦礦疊層電池穩(wěn)態(tài)效率經(jīng)JET達(dá)29.0；3）2023年9月，30cm*40cm測(cè)試中心認(rèn)證效率達(dá)19.4210MW150MW中試線預(yù)計(jì)2023年底投產(chǎn)，2024年量產(chǎn)，2023年底規(guī)模GW級(jí)產(chǎn)線建設(shè)萬(wàn)度光能2016公司創(chuàng)始人韓宏偉是華中科技大學(xué)二級(jí)教授，自2000權(quán)威期刊共發(fā)表160余篇學(xué)術(shù)論文。目前，團(tuán)隊(duì)科研人員超過100過30項(xiàng)。已經(jīng)超過18。200MW可印刷介觀鈣鈦礦太陽(yáng)能生產(chǎn)基地已落戶湖北鄂州，基地產(chǎn)能規(guī)劃10GW無(wú)限光能2022易陳誼為清華大學(xué)電機(jī)系副教授，師從“染料敏化太陽(yáng)能電池之父”邁克爾·拉策爾開展染料敏化太陽(yáng)能電池和鈣鈦礦太陽(yáng)能電池研究工作，發(fā)表論文50余篇，申請(qǐng)國(guó)內(nèi)外專利10池從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司已申請(qǐng)專利18項(xiàng)。1）2022年2月，公司半透明鈣鈦礦電池效率達(dá)22.32）2022年3月，公司柔性鈣鈦礦電池效率達(dá)到23.63）2023年2月，公司100.53mm2研究院認(rèn)證，效率達(dá)到24.6710MW2023年底100MW中試線投產(chǎn)；2024年實(shí)現(xiàn)鈣鈦礦電池商業(yè)化量產(chǎn)大正微納20162009此拉開了鈣鈦礦吸光材料研究的序幕，并在2017利和實(shí)用型專利。1）2020年5月，柔性鈣鈦礦太陽(yáng)能電池認(rèn)證效率突破20.40；2）2021年1月，柔性鈣鈦礦太陽(yáng)能電池認(rèn)證效率突破213）2023年6月，實(shí)驗(yàn)室柔性小面積器件轉(zhuǎn)換效率突破23保持100cm2柔性鈣鈦礦電池世界最高效率（TUV認(rèn)證）10MW百M(fèi)W線建設(shè)中眾能光電2015創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來自清華大學(xué)，核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)由海外院士、國(guó)家萬(wàn)人計(jì)劃、杰出青年等業(yè)內(nèi)領(lǐng)先專家組成，擁有近20項(xiàng)發(fā)明和實(shí)用新型專利。2022年12月，公司單結(jié)鈣鈦礦太陽(yáng)能器件通過TUV認(rèn)證，面積61.58cm2，穩(wěn)態(tài)轉(zhuǎn)換線路達(dá)到20.08。kw級(jí)實(shí)驗(yàn)線200MW建設(shè)中曜能科技2017曜能科技的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)始人均來自清華北大，核心團(tuán)隊(duì)成員均畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外Top100校，在新興光伏材料與器件，新能源材料開發(fā)，鈣鈦礦太陽(yáng)能電池等研究方向擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。團(tuán)隊(duì)的科研成果曾多次在國(guó)際頂級(jí)學(xué)術(shù)期刊《Science1）2023年6月，經(jīng)中國(guó)計(jì)量科學(xué)研究院認(rèn)證，25cm鈦礦/晶硅兩電極疊層電池穩(wěn)態(tài)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到31.462）2023年11月，商業(yè)級(jí)M6疊層電池經(jīng)中國(guó)計(jì)量科學(xué)研究院權(quán)威認(rèn)證，效率達(dá)25.45。2MW2024年開展百兆瓦中試線建設(shè)脈絡(luò)能源2022公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員具有多年的科學(xué)研究和產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，擁有十余項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專布相關(guān)論文100余篇，獲得授權(quán)專利12項(xiàng)，申請(qǐng)中專利17項(xiàng)。1）2023年6月，30cm*30cm組件效率達(dá)到20.79；2）2023年8月，30cm*30cm組件效率達(dá)到21.50；柔性鈣鈦礦光伏組件效率達(dá)到21.095MW在珠海市香洲區(qū)籌建100MW生產(chǎn)線和GW級(jí)生產(chǎn)基地資料來源：各公司官網(wǎng)，各公司官方微信公眾號(hào)，趕碳號(hào)科技公眾號(hào)，蘇州發(fā)布公眾號(hào)，國(guó)際太陽(yáng)能光伏網(wǎng)，維科光伏網(wǎng)，全球光伏，中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)，北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)，索比光伏網(wǎng)，德滬涂膜公眾號(hào)，融中財(cái)經(jīng)，PV-Tech，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，東方研究所圖表60：各公司產(chǎn)能預(yù)計(jì)（GW）公司名稱20222023E2024E2025E2026E協(xié)鑫光電1.18.6纖納光電1.11.1極電光能53.1510.15眾能光電0.2仁爍光能50.3合特光電0.1無(wú)限光能萬(wàn)度光能2.22.2大正微納0.00.1鑫磊半導(dǎo)體1111脈絡(luò)能源0.1光晶能源0.1合計(jì)0.5634.79.424.05資料來源：太陽(yáng)能光伏網(wǎng)，中國(guó)能源網(wǎng)，上海證券報(bào)，極電光能官微，愛企查，天工網(wǎng)，中國(guó)能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展網(wǎng)，華夏能源網(wǎng)，大眾證券報(bào)，智博睿投資咨詢，東方研究所0BBNCPIA（P65mg/26mg/（95銀115mg/片，HJT127mg/片，N電池銀漿耗量明顯大于P。柵）—SMBB（SuperMultiBusbar，16）—0BB（）2-3圖表61：電池主柵發(fā)展情況資料來源：中能創(chuàng)《無(wú)主柵HJT組件關(guān)鍵技術(shù)研究與應(yīng)用》，東方研究所②組件環(huán)節(jié)：利用內(nèi)嵌金屬線的聚合物薄膜或焊帶（絲）圖表62：0BB去銀降本測(cè)算項(xiàng)目單位PERCTOPConHJT銀耗mg/W91315銀漿成本元/W0.050.070.140BB降銀耗比例401835降本情況元/W0.020.010.05風(fēng)險(xiǎn)提示：考慮到其他工藝迭代帶來的銀耗降低及銀漿價(jià)格波動(dòng)等因素，上述測(cè)算結(jié)果可能存在偏差，僅供參考。資料來源：聚和材料公告、PVinfoLink/華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院/正點(diǎn)光伏/光伏干貨/觀研天下等資訊，東方研究所0BB技術(shù)目前尚處在產(chǎn)業(yè)化初期，因此存在多種工藝方案并存，主要包括SWCT、膠連接、焊接+點(diǎn)膠三種工藝方案，具體工藝及優(yōu)劣勢(shì)如下表所示：圖表63：0BB不同工藝對(duì)比方案名稱具體工藝圖示優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)設(shè)備廠商SmartWire借助薄膜和網(wǎng)柵線構(gòu)筑電池串，再通過層壓進(jìn)行封裝結(jié)合力足、不易脫柵工藝復(fù)雜、薄膜耗材成本高、存在光學(xué)遮擋、專利限制梅耶博維膠連接預(yù)施膠、布線、加固膠、固化、層壓等步驟設(shè)備簡(jiǎn)單、穩(wěn)定性強(qiáng)EL焊帶和電池片結(jié)合力不足奧特維焊接+點(diǎn)膠焊帶處理、電池串焊接、粘合固化、層壓等步驟結(jié)合力足、不易脫柵焊接過程中容易導(dǎo)致斷柵對(duì)點(diǎn)膠精度要求高，難度大、速度慢邁為股份資料來源：梅耶博格、東方日升、邁為股份相關(guān)專利，東方研究所0BBSMBB0BB一定行業(yè)領(lǐng)先性的光伏設(shè)備及焊帶廠商，據(jù)測(cè)算2025年低溫焊帶需求達(dá)到11.93萬(wàn)噸，0BB串焊機(jī)市場(chǎng)空間達(dá)到51.78億元。圖表64：0BB串焊機(jī)及焊帶市場(chǎng)空間測(cè)算項(xiàng)目20222023E2024E2025E全球光伏新增裝機(jī)量（GW）230380475570容配比1.2全球組件需求（GW）276456570684N型滲透率9.1030.0065.0085.00-TOPCon占N型比重91.0086.0070.0060.00-HJT占N型比重6.608.0015.0020.00--TOPCon組件需求（GW）22.86117.65259.35348.84--HJT組件需求（GW）1.6610.9455.58116.28-TOPCON組件0MBB滲透率002060-HJT組件0BB滲透率5205090--0BB組件需求0.082.1979.66313.96--0BB組件新增產(chǎn)能/2.1177.47234.30-低溫焊帶單耗（噸/GW）380380380380-0BB串焊機(jī)單位投資（萬(wàn)元/GW）/255023802210--低溫焊帶需求（萬(wàn)噸）/0.083.0311.93--0BB串焊機(jī)需求（億元）/0.5418.4451.78SMBBMBB資料來源：CPIA《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖2023》、宇邦新材調(diào)研紀(jì)要、宇邦新材/奧特維/星帥爾相關(guān)公告，東方研究所3.3氫能:光氫平價(jià)漸行漸近，關(guān)注從1到N機(jī)會(huì)圖表65：電解水制氫應(yīng)用場(chǎng)景資料來源：NREL美國(guó)可再生能源實(shí)驗(yàn)室，東方研究所InfolinkConsulting1213182mmperc1.02/w（2/w）LCOECPIALCOE/kWh圖表66：2022-2023年光伏地面電站不同等效利用小時(shí)數(shù)LCOE估算（元/kWh）資料來源：CPIA中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，東方研究所202351中性情景下，202513.03/kg，成本低于天然氣11.9/kg，接近煤制氫成本下限，相比其他制氫方式具有顯著經(jīng)濟(jì)性。圖表67：在中性/樂觀情景下，2025年有望實(shí)現(xiàn)平價(jià)制氫2023E2024E2025E2027E2030E電解槽電耗（kwh/標(biāo)方）4.4電解槽電耗（kwh/標(biāo)方）3.73.5

光伏度電成本（元/kwh） 0.19 0.175 0.165 0.16 0.155制氫系統(tǒng)價(jià)格（萬(wàn)元/1000標(biāo)方）12001000800600500制氫成本（元/kg）15.1313.2711.910.789.96光伏度電成本（元/kwh）80.1750.17中性情景制氫系統(tǒng)價(jià)格（萬(wàn)元/1000標(biāo)方）12001000900750600制氫成本（元/kg）15.6314.1713.0312.0111.01光伏度電成本（元/kwh）10.20.19悲觀情景制氫系統(tǒng)價(jià)格（萬(wàn)元/1000標(biāo)方）120011001000900800電解槽電耗（kwh/標(biāo)方）4.44.2電解槽電耗（kwh/標(biāo)方）3.83.6制氫成本（元/kg）17.1116.115.1113.9212.78資料來源：《電解水制氫廠站經(jīng)濟(jì)性分析》，《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖（2022-2023）》，東方研究所目前，國(guó)內(nèi)電解水制氫設(shè)備玩家主要包括老牌電解水設(shè)備龍頭、風(fēng)光儲(chǔ)龍頭和傳統(tǒng)設(shè)備廠商三大類。718風(fēng)光儲(chǔ)龍頭：傳統(tǒng)設(shè)備廠商：2320CR547.35。BNEF20222014GW1GW9202320解制設(shè)企合計(jì)能達(dá)26.4GW，產(chǎn)能CR5為47.35較22年提升3.78pct圖表68：國(guó)內(nèi)主要電解水制氫設(shè)備企業(yè)概況20222023排名企業(yè)產(chǎn)能（GW）國(guó)家技術(shù)路線排名企業(yè)產(chǎn)能（GW）國(guó)家技術(shù)路線1隆基綠能1.5中國(guó)ALK1普拉格能源3美國(guó)PEM1派瑞氫能1.5中國(guó)ALK/PEM2隆基綠能2.5中國(guó)ALK3陽(yáng)光電源1.1中國(guó)ALK/PEM2考克利爾競(jìng)立2.5比利時(shí)ALK4考克利爾競(jìng)立1比利時(shí)ALK2ITMPower2.5英國(guó)PEM4蒂森克虜伯1德國(guó)ALK5Ohimium2美國(guó)PEM4奧揚(yáng)科技1中國(guó)ALK6康明斯1.6美國(guó)PEM4ITMPower1英國(guó)PEM7派瑞氫能1.5中國(guó)ALK/PEM4普拉格能源1美國(guó)PEM7蒂森克虜伯1.5德國(guó)ALK4Ohmium1美國(guó)PEM9HydrogenPro1.3挪威ALK10康明斯0.6美國(guó)PEM9西門子1.3德國(guó)PEM10Nel（耐歐）0.6挪威ALK/PEM11陽(yáng)光電源1.1中國(guó)ALK/PEM12中電豐業(yè)0.5中國(guó)ALK12奧揚(yáng)科技1中國(guó)ALK12國(guó)富氫能0.5中國(guó)ALK12國(guó)富氫能1中國(guó)ALK1