科技央國企改革系列研究：央企市值管理考核將全面推開關(guān)注科改新機(jī)遇

國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分國海證券研究所央企市值管理考核將全面推開，關(guān)注科改新機(jī)遇——科技央國企改革系列研究最近一年走勢行業(yè)相對表現(xiàn)相關(guān)報(bào)告兌現(xiàn)或超預(yù)期（推薦）*計(jì)算機(jī)*劉熹》——）：或?qū)⒘慨a(chǎn)，液冷服務(wù)器加速滲透（推薦）*計(jì)算機(jī)*生生態(tài)千帆啟航（推薦）*計(jì)算機(jī)*劉熹》——《計(jì)算機(jī)行業(yè)專題研究：液冷：算力+雙碳提振需求，將迎來規(guī)?；茝V（推薦）*計(jì)算機(jī)*劉熹》—端側(cè)”時(shí)代將至（推薦）*計(jì)算機(jī)*劉熹》——事件：1月29日，國資委表示：在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全面推開央企上市公司市值管理考核，引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值和市場表現(xiàn)，傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，更好地回報(bào)投資者。投資要點(diǎn):央企上市公司市值管理將全面鋪開，國企改革持續(xù)深化1月29日，國資委表示，2024年將對中央企業(yè)全面實(shí)施“一企一策”考核。在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全面推開上市公司市值管理考核，量化評價(jià)中央企業(yè)控股上市公司市場表現(xiàn)，客觀評價(jià)企業(yè)市值管理工作舉措和成效，同時(shí)對踩紅線、越底線的違規(guī)事項(xiàng)加強(qiáng)懲戒。根據(jù)國資委數(shù)據(jù)，截至2023年末，央企境內(nèi)控股上市公司市值達(dá)到利潤總額2.6萬億元（與2022年持平）、歸母凈利潤1.1萬億元。我們認(rèn)為，從“一利五率”對企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的要求，到對央企市值管理的考核，標(biāo)志著國企改革的進(jìn)一步深化。未來，市值管理目標(biāo)的落地，將有利于進(jìn)一步提升國資央企的內(nèi)在價(jià)值，加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動國有資本和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。國資央企將扮演數(shù)字中國、科技自立的“頂梁柱”和“壓艙石”二十大”以來，“科技自立自強(qiáng)”、“供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定”、解決外國“卡脖子”問題等關(guān)鍵詞在多個重要會議上重點(diǎn)提及。2023年8月1日，第15期《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平主席的重要文章《加強(qiáng)基礎(chǔ)研究實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)》。2023年5月，中央財(cái)經(jīng)委會議：把握人工智能等新科技革命浪潮，高效集聚全球創(chuàng)新要素。2024年1月，國資委：加快培育創(chuàng)新型國有企業(yè)，努力依靠技術(shù)創(chuàng)新開辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽道?？紤]國資央企在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢地位和持續(xù)投入，其在科技自立自強(qiáng)中的引領(lǐng)作用逐步強(qiáng)化。2023年央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)完成投資2.18萬億元、同比+32.1%；研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入1.1萬億元，連續(xù)兩年破萬億。國資央企具備較強(qiáng)成長韌性，深化改革打開成長空間證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前中信計(jì)算機(jī)行業(yè)共有330只股票，其中國資控股或持股比例較高的個股約60家。（1）估值情況：剔除市盈率為負(fù)以及市盈率大于200的股票后，計(jì)算機(jī)行業(yè)2022年的平均市盈率為56.47倍，其中國資背景個股平均市盈率為53.54倍，略低于行業(yè)平均水平。（2）業(yè)績情況：從2023年前三季業(yè)績來看，計(jì)算機(jī)行業(yè)營收增速中位數(shù)2.6%，其中國資背景個股2.9%，表現(xiàn)出一定的增長韌性。同時(shí)，在新一輪國企改革深化提升行動的推動下，2024年國資央企重組整合有望提速。我們認(rèn)為，國資央企深度服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)和科技戰(zhàn)略，疊加后續(xù)估值與“一利五率”考核優(yōu)化，有望迎來業(yè)績與估值的提升。其中，中國電子、中國電科、航天科技、航天科工是我國數(shù)字產(chǎn)業(yè)的“主力軍”，資產(chǎn)證券化率分別為79%（2023Q3）、37%（2023Q3）、22%（2023H1）、18%（2022H1有望通過專業(yè)化、戰(zhàn)略性整合打開長期成長空間。行業(yè)評級及投資策略：國企改革持續(xù)深化，市值管理有望納入央企負(fù)責(zé)人考核目標(biāo)。同時(shí)，科技央企作為國家科技戰(zhàn)略的壓艙石，將受益于國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。我們維持對計(jì)算機(jī)行業(yè)“推薦”評級。重點(diǎn)關(guān)注個股①中國電科：電科數(shù)字、太極股份、電科網(wǎng)安、電科芯片、萊斯信息、?？低暋？萍肌|方通信、普天科技等；②中國電子：中國軟件、中國長城、深桑達(dá)、奇安信、華大九天、瀾起科技等；③其他央企：航天信息、云賽智聯(lián)、寶信軟件、易華錄、常山北明、湘郵科技、航天軟件、中遠(yuǎn)海科、啟明信息、國網(wǎng)信通等。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求、科技創(chuàng)新政策落地不及預(yù)期、國企改革推進(jìn)不及預(yù)期、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期、國際局勢風(fēng)證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司股票2024/01/26代碼名稱股價(jià)20222023E2024E20---------------------------證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4 6評論： 61、央企上市公司市值管理將全面鋪開，國企改革持續(xù)深化 62、國資央企將扮演數(shù)字中國、科技自立的“頂梁柱”和“壓艙石” 83、國資央企具備較強(qiáng)成長韌性，深化改革打開成長空間 104、行業(yè)評級及投資策略 145、重點(diǎn)關(guān)注個股 146、風(fēng)險(xiǎn)提示 15證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5圖1：2005~2023年中央企業(yè)營收（萬億元） 8圖2：2005~2023年中央企業(yè)利潤總額（萬億元） 8圖3：我國大模型產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模2028年將達(dá)1179億元 10圖4：2022-2027年中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模（億美元） 10圖5：國資委2023年中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議 13圖6：《國資委：大力推進(jìn)央企專業(yè)化產(chǎn)業(yè)化整合》 13表1：中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系歷年變化 7表2：國央企市值管理與價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)政策 7表3：國家出臺多項(xiàng)政策，為科技發(fā)展和科技自立提供支撐 9表4：國央企相關(guān)標(biāo)的及其基本情況分析 11表5：各集團(tuán)企業(yè)資產(chǎn)證券化率（單位：億元） 13證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分6事件：1月24日，國資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵表示：將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時(shí)通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度。1月29日，國資委表示：在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全面推開央企上市公司市值管理考核，引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值和市場表現(xiàn)，傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，更好地回報(bào)投資者。評論：1、央企上市公司市值管理將全面鋪開，國企改革持續(xù)深化央企考核目標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，首次提出市值管理將納入央企負(fù)責(zé)人考核目標(biāo)。央企經(jīng)營考核指標(biāo)：2023年12月25日至26日，國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議，會議強(qiáng)調(diào)2024年國資委對中央企業(yè)總體保持“一利五率”目標(biāo)管理體系不變，發(fā)展目標(biāo)將由2023年的“一增一穩(wěn)四提升”變?yōu)?024年的“一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”。市值管理：繼“中特估”體系后，2024年1月24日，國資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人謝小兵表示：前期，國資委已經(jīng)推動央企把上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)指標(biāo)納入到上市公司的績效評價(jià)體系中。1月29日，國資委表示，2024年將對中央企業(yè)全面實(shí)施“一企一策”考核。在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全面推開上市公司市值管理考核。重組規(guī)劃：圍繞堅(jiān)定不移做強(qiáng)做優(yōu)做大國有企業(yè)的目標(biāo)，推動重組整合工作進(jìn)一步走深走實(shí)。我們認(rèn)為，從“一利五率”對企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的要求，到對央企市值管理的考核，標(biāo)志著國企改革的進(jìn)一步深化，以及國資央企的高標(biāo)準(zhǔn)、高要求和社會責(zé)任。未來，市值管理目標(biāo)的落地，將有利于進(jìn)一步提升國資央企的內(nèi)在價(jià)值，加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動國有資本和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7表1：中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系歷年變化指標(biāo)體系不變，由2023年的“一增一穩(wěn)四提升”變?yōu)?024年的“一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”表2：國央企市值管理與價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)政策相關(guān)內(nèi)容《關(guān)于進(jìn)一步提高上市意見提出科學(xué)界定國有控股上市公司治理相關(guān)方的權(quán)責(zé)，健全具有資產(chǎn)評估結(jié)果在國有資產(chǎn)交易定價(jià)中的作用，支持國有企業(yè)依托資證監(jiān)會主席易會滿提出深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值上市公司質(zhì)量三年行動計(jì)劃》和《中央企業(yè)綜制定新一輪央企綜合服務(wù)相關(guān)安排，涉及央企上市公司的主要舉措有三方面：服務(wù)推動央企估值回歸合理水平，服務(wù)助推央企進(jìn)行專2023年證監(jiān)會系統(tǒng)工作證監(jiān)會主席易會滿表示，要深刻把握我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機(jī)制特色、上市公司可持續(xù)發(fā)展能力等因素，推動各相關(guān)方加強(qiáng)研究和成果運(yùn)用，逐步完善適應(yīng)不同類型企業(yè)的估值定價(jià)邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發(fā)揮資本市場的資源配國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室召開國企改革三年行動經(jīng)驗(yàn)成果交流會議國資委副主任翁杰明表示，將持續(xù)用好重組整合這個重要快國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。工作中將注重以下四個方面：堅(jiān)持以市場化原則推進(jìn)，瞄準(zhǔn)國有企業(yè)的功能定位推進(jìn)，圍繞建設(shè)現(xiàn)中央企業(yè)提高上市公司助力穩(wěn)定資本市場，為中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐、為建設(shè)力。堅(jiān)持分類改革方向，處理好國企經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會責(zé)任關(guān)系，完國務(wù)院新聞辦公室舉行將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時(shí)通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度。前期，國資委已經(jīng)推動央企把上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)指標(biāo)納入到上市公司的績效評價(jià)體系中。下一步，將進(jìn)一步研究將市值管理納入中央國務(wù)院國資委表示，在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全面推量化評價(jià)中央企業(yè)控股上市公司市場表現(xiàn)，客觀評價(jià)企業(yè)市值管理工作舉措和成效，同時(shí)對踩紅線、越底線的違規(guī)事項(xiàng)加強(qiáng)懲戒，引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值和市場表現(xiàn)，傳遞信心、穩(wěn)定資料來源：新華網(wǎng)，證監(jiān)會，中國新聞網(wǎng)，國資委，上行業(yè)營收/業(yè)績穩(wěn)健增長，央企經(jīng)營指標(biāo)改善。根據(jù)國資委數(shù)據(jù)，截至2023年末，央企境內(nèi)控股上市公司市值達(dá)到13.5萬億元。同時(shí)，2023年中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8證券研究報(bào)告營業(yè)收入39.8萬億元（YoY+0.5%）、利潤總額2.6萬億元（與2022年持平）、歸母凈利潤1.1萬億元，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的穩(wěn)步增長。相比其它屬性公司，國有企業(yè)的營收、凈利潤增長更加穩(wěn)定。從2023年前三季業(yè)績來看，地方國企、央企個股營收同比增長率中位數(shù)分別為6.13%、5.06%；與此同時(shí)，外資企業(yè)、中外合資企業(yè)同期營收同比增長率中位數(shù)均為負(fù)數(shù)。從業(yè)績預(yù)告來看，截至2024年1月26日，2023年業(yè)績預(yù)喜的國有企業(yè)個股數(shù)量占比超過25%。圖1：2005~2023年中央企業(yè)營收（萬億元）圖2：2005~2023年中央企業(yè)利潤總額（萬億元）2、國資央企將扮演數(shù)字中國、科技自立的“頂梁柱”和“壓艙石”科技是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎和國家安全的保障，科技創(chuàng)新已成為國家競爭優(yōu)勢的重要來源。二十大”以來，“科技自立自強(qiáng)”、“供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定”、解決外國“卡脖子”問題等關(guān)鍵詞在多個重要會議上重點(diǎn)提及。證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分9表3：國家出臺多項(xiàng)政策，為科技發(fā)展和科技自立提供支撐加強(qiáng)黨中央對科技工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，統(tǒng)籌推進(jìn)國家創(chuàng)新體系建設(shè)和科技體制改革，研究審議國家科技發(fā)展重大戰(zhàn)略、重大規(guī)劃、重大政策，統(tǒng)籌解決科技領(lǐng)域戰(zhàn)略性、方向性、全局性重大問題，研究確定國家戰(zhàn)略科技任務(wù)和重大業(yè)智能化、綠色化、融合化，建設(shè)具有完整性、先進(jìn)性、安全性的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)習(xí)近平主席《論科技自立自強(qiáng)》在文章指出：科技自立自強(qiáng)是國家強(qiáng)盛之基、安全之要。堅(jiān)持把創(chuàng)新作為引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，把科技創(chuàng)新擺在國家發(fā)展全局的核心位置，全面謀劃科技創(chuàng)新工作，加快推進(jìn)科技自立自強(qiáng)，基礎(chǔ)研究和原始創(chuàng)新不斷加強(qiáng)，一些關(guān)鍵核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大，重大創(chuàng)新成果競相涌現(xiàn)。文章指出：加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，是實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的迫切要求，是建設(shè)世界科技強(qiáng)國的必由之路。提升國產(chǎn)化替代水平和應(yīng)用規(guī)模，爭取早日實(shí)現(xiàn)用我國自主的研究平臺、儀器設(shè)備來解決重大基礎(chǔ)研推動國有企業(yè)在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構(gòu)建新發(fā)展格局中發(fā)揮更大作負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)推進(jìn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)字中國、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會規(guī)劃和建設(shè)等，由國國務(wù)院中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)資料來源：新華網(wǎng)，《求是》，中國石油新聞中心，人民日報(bào)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，央企有望發(fā)揮引領(lǐng)作用。人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)的應(yīng)用，為企業(yè)提供了更多創(chuàng)新的機(jī)會和可能性。根據(jù)2023年中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議，國資央企要更加注重提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入和增加值占比，加大力度發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。2023年央企累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資（含房地產(chǎn)）5.09萬億元、同比增長11.4%，其中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)完成投資2.18萬億元、同比增長32.1%；研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入1.1萬億元，連續(xù)兩年破萬億。我們認(rèn)為，在人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新浪潮下，國央企聚集了重要的科技創(chuàng)新資源，有望在促進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)上發(fā)揮國家隊(duì)的引領(lǐng)作用。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分證券研究報(bào)告圖3：我國大模型產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模2028年將達(dá)1179億元圖4：2022-2027年中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模（億美元）3、國資央企具備較強(qiáng)成長韌性，深化改革打開成長國資控股或持股比例較高的個股約60家，其中屬于央企的有24家，屬地方/國資的有25家，科研院校/高校背景的有11家。估值情況：截至1月26日收盤價(jià)，剔除市盈率為負(fù)以及市盈率大于200倍的股票后，60家國資背景企業(yè)2022年平均市盈率為53.54X，略低于行業(yè)平均（采用中信計(jì)算機(jī)一級行業(yè)）的56.47X。業(yè)績情況：從2023年前三季業(yè)績來看，計(jì)算機(jī)國央企個股營收同比增長率的中位數(shù)為2.9%，相較于計(jì)算機(jī)指數(shù)（中信一級行業(yè)）的2.8%表現(xiàn)出一定的增長韌性。同時(shí)，從業(yè)績預(yù)告來看，截至2024年1月26日，2023年計(jì)算機(jī)板塊業(yè)績預(yù)喜（含扭虧、略增、預(yù)增）的國有企業(yè)個股6家，占計(jì)算機(jī)板塊預(yù)喜公司數(shù)的17%。我們認(rèn)為，我們認(rèn)為，國資央企深度服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)和科技戰(zhàn)略，疊加后續(xù)估值與“一利五率”考核優(yōu)化，有望迎來業(yè)績與估值的提升。證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分AI化5AI團(tuán)----公共安全--航天長峰化航天信息創(chuàng)航天軟件4化--------本----------證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分化--管理辦公室-------存儲/數(shù)據(jù)要素----3片----航天智裝化--注1）為便于對比，均采用Wind一致預(yù)期2）大股東持股比例截至2024年1月25日在新一輪國企改革深化提升行動的推動下，國企整合重組有望加速推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整更加聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的趨勢也將越來越明顯。具體而整合手段1）資源整合型，中央企業(yè)和地方國有企業(yè)內(nèi)部專業(yè)化整合仍是重點(diǎn)方向，把橫向的相應(yīng)產(chǎn)業(yè)通過整合實(shí)現(xiàn)“一企一業(yè)、一業(yè)一企”，提高企請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分證券研究報(bào)告業(yè)集中度，增強(qiáng)集約化管理。（2）戰(zhàn)略性新興行業(yè)，立足推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，向全社會的各類所有制企業(yè)張開雙手，用市場化的方式進(jìn)行股權(quán)合作。整合成果：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年全年，國有控股上市公司并購重組事件共2496起；其中，央企控股上市公司并購重組683起，地方國企控股上市公司并購重組1813起。同時(shí)，2024年伊始，國資央企重組整合明顯提速，中國稀土集團(tuán)、寶鋼股份、中鎢高新三大央企幾乎在同一時(shí)段披露了重組方案。圖5：國資委2023年中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議圖6：《國資委：大力推進(jìn)央企專業(yè)化產(chǎn)業(yè)化整合》中國電子、中國電科、航天科技、航天科工是我國數(shù)字產(chǎn)業(yè)的“主力軍”，未來有望利用自身優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)各領(lǐng)域的專業(yè)化、戰(zhàn)略性整合。同時(shí)，根據(jù)各集團(tuán)公告與官網(wǎng)等公開資料顯示，上述四大央企集團(tuán)資產(chǎn)證券化率分別為79%（2023Q3）、37%（2023Q3）、22%（2023H1）、18%（2022H1仍存在較大資產(chǎn)證券化空間。表5：各集團(tuán)企業(yè)資產(chǎn)證券化率（單位：億元）航天科技航天科工--證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4、行業(yè)評級及投資策略國企改革持續(xù)深化，市值管理有望納入央企負(fù)責(zé)人考核目標(biāo)。同時(shí)，科技央企作為國家科技戰(zhàn)略的壓艙石，將受益于國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。我們維持對計(jì)算機(jī)行業(yè)“推薦”評級。5、重點(diǎn)關(guān)注個股①中國電科：電科數(shù)字、太極股份、電科網(wǎng)安、電科芯片、萊斯信息、海康威視、國睿科技、東方通信、普天科技等；②中國電子：中國軟件、中國長城、深桑達(dá)、奇安信、華大九天、瀾起科技等；③其他央企：航天信息、云賽智聯(lián)、寶信軟件、易華錄、常山北明、湘郵科技、航天軟件、中遠(yuǎn)?？啤⒚餍畔?、國網(wǎng)信通等。證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測重點(diǎn)公司重點(diǎn)公司股票2024/01/26代碼名稱股價(jià)20222023E2024E20---------------------------6、風(fēng)險(xiǎn)提示1）宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，將影響黨政、央國企、行業(yè)客戶對信息化基礎(chǔ)設(shè)施的采購需求；2）科技創(chuàng)新政策落地不及預(yù)期：若科技政策落地不及預(yù)期，可能導(dǎo)致產(chǎn)品迭代緩慢，科技創(chuàng)新能力不足；3）國企改革推進(jìn)不及預(yù)期：國企承擔(dān)著國計(jì)民生相關(guān)重任，其改革進(jìn)程可能受到相關(guān)業(yè)務(wù)的影響；證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期：重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績受到多重因素影響，有業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；5）國際局勢風(fēng)險(xiǎn)：國際形勢持續(xù)不明朗，國央企供應(yīng)鏈等相關(guān)環(huán)節(jié)或?qū)⑹艿矫绹撇玫挠绊?。國海證券股份有限公司國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分國海證券研究所【計(jì)算機(jī)小組介紹】劉熹，計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師，上海交通大學(xué)碩士，多年計(jì)算機(jī)行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，致力于做前瞻性深度研究，挖掘投資機(jī)會。新浪金麒麟新銳分析師、Wind金牌分析師團(tuán)隊(duì)核心成員。劉熹,本報(bào)告中的分析師均具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立，客觀的出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確的反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。分析師本人不曾因，不因，也將不會因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收取到任何形式的補(bǔ)償。【國海證券投資評級標(biāo)準(zhǔn)】推薦：行業(yè)基本面向好，行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先滬深300指數(shù)；中性：行業(yè)基本面穩(wěn)定，行業(yè)指數(shù)跟隨滬深300指數(shù)；回避：行業(yè)基本面向淡，行業(yè)指數(shù)落后滬深300指數(shù)。買入：相對滬深300指數(shù)漲幅20%以上；增持：相對滬深300指數(shù)漲幅介于10%～20%之間；中性：相對滬深300指數(shù)漲幅介于-10%～10%之間；賣出：相對滬深300指數(shù)跌幅10%以上。本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)等級定級為R3，僅供符合國海證券股份有限公司（簡稱“本公司”）