中交地產(chǎn)股份有限公司財務(wù)風(fēng)險評價及控制研究

PAGEPAGE15摘要及采取相對應(yīng)的管控措施已經(jīng)逐漸成為房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)急需解決處理的問題。2016年至2020年的財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，通過識別籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動和收益分配四個方面的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，再根據(jù)財務(wù)風(fēng)險識別的結(jié)。其次應(yīng)用多變量風(fēng)險評價模型的方議。AbstractWiththerapidprogressofChina'seconomyandthecontinuousgrowthofconsumers'housingdemand,therealestateindustryhasbeeninanimportantpositioninthedevelopmentofChina'sindustry.However,withtherapiddevelopmentoftherealestateindustry,theproblemsoffinancialriskalsoarise.Theuseoffund-raisingintherealestateindustryhasthecharacteristicsofhighinitialinvestmentamount,longinvestmentcycleandslowfundcollection,whichmakesithavethecoexistenceofhighreturnandhighrisk.Howtoeffectivelypreventvariousfinancialrisksandtakecorrespondingcontrolandmanipulationhasbecomeanurgentproblemforrealestateenterprises.TakingCCCCRealEstateCo.,Ltd.astheresearchobjective,afterintroducingthebasicsituationofthecompany,selectthedatainthefinancialstatementsoftheenterprisefrom2016to2020,identifytheenterprisefinancialrisksinfouraspects:financingactivities,investmentactivities,businessactivitiesandincomedistribution,andthenanalyzethecausesofthecompany'sfinancialrisksfromtwoaspectsofexternalenvironmentandenterprise'sownfactorsaccordingtotheresultsoffinancialriskidentification.Secondly,themethodofmultivariableriskevaluationmodelisusedtoevaluatethefinancialrisklevelofthecompany,andthefinancialriskevaluationresultsaresimplyanalyzed.Finally,thepapergivessuggestionsonfinancialriskcontrolfromfouraspects.KeyWords:realestate;financialriskevaluation;financialriskcontrol一、緒論（一）研究背景利益的發(fā)展趨勢。1.研究目的陷困境。因而，伴隨著中國房地產(chǎn)行業(yè)的迅速發(fā)展趨勢，預(yù)防和控制房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險極其重要。（以下簡稱中交地產(chǎn)公司）為研究目標，在了解其經(jīng)營情況的基礎(chǔ)上，從公因，最后使用Z值模型法評價出公司的財務(wù)風(fēng)險水平，并提出相應(yīng)的風(fēng)險控制建議以降低公司的財務(wù)風(fēng)險。2.研究意義能性，提升企業(yè)的財務(wù)管理水平，提高企業(yè)的總體競爭能力。（三）文獻綜述1.國外文獻綜述直十分關(guān)注，因此促進國外學(xué)者較早便開始了對財務(wù)風(fēng)險方面的理論探究。提出多變量風(fēng)險評價模型，相較于單變量風(fēng)險評價模型，其關(guān)注的樣本指標更加豐富，預(yù)測也更加準確[1]。MarkS.Beasley，RichardClune，DanaR.Hermanson（2005）提出將財務(wù)風(fēng)險的概念具體到償債風(fēng)險，負債增多帶來的償債壓力會加大財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生[2]。YWangDLiu（2011）認為企業(yè)可以通過擴寬融資渠道，采用多元化方式融資、加強應(yīng)收賬款的監(jiān)管和回收、進行項目可行性分析這幾種方法來控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險上面臨的問題[3]。WachowiczJM.（2014）指出財務(wù)風(fēng)險帶來的相關(guān)機會和籌資風(fēng)險有一定的正相關(guān)，籌資風(fēng)險主要是因為不合理地應(yīng)用財務(wù)杠桿所造成的，另外企業(yè)的每股收益也會對此造成影響[4]。提出由于受到全球宏觀經(jīng)濟管理政策的影響，對房地產(chǎn)的潛在風(fēng)險進行分析顯得很重要，如果能夠找出企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險，就可以使得房地產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)健康穩(wěn)定的發(fā)展[5]。GalynaOsypenko（2015）提出數(shù)學(xué)模型和財務(wù)風(fēng)險管理結(jié)合有助于企業(yè)降低財務(wù)風(fēng)險，促進企業(yè)實現(xiàn)自身的價值[6]。UmeshS.Mahtani和ChandraPrakashGarg（2018）認為企業(yè)的經(jīng)營管理者必須識別出財務(wù)風(fēng)險，對企業(yè)已有的財務(wù)風(fēng)險進行評價，才能在競爭中生存下來[7]。KerynChalmers等（2019）認為企業(yè)要重點關(guān)注內(nèi)部控制，以便制定更好地財務(wù)風(fēng)險控制政策，因為良好的內(nèi)部控制會有效地降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能[8]。2.國內(nèi)文獻綜述財務(wù)風(fēng)險，促使我國學(xué)者逐漸開始了財務(wù)風(fēng)險的研究。（1989）通過參考國外關(guān)于財務(wù)風(fēng)險的定義，第一次對財務(wù)風(fēng)險進行了定義，他們指出由于企業(yè)自身因素和外部環(huán)境的共同影響，使企業(yè)面臨各種財務(wù)風(fēng)險，從而對公司造成財務(wù)損失[9]。認為在開展財務(wù)風(fēng)險控制時要根據(jù)企業(yè)自身的具體情況提出適合自身情況的控制措施，她指出企業(yè)應(yīng)該建立完善的應(yīng)收賬款和存貨管理體制[10]。指出財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，企業(yè)由于信息不對稱不可能全面把握市場，市[11]。黃朝陽（2016）認為企業(yè)在進行財務(wù)風(fēng)險識別時，可以采用兩種分析方法，定性分析方法和定量分析方法[12]。認為可以從投資活動、籌資活動、營運活動、收益分配這四個方面來識別和評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)[13]。徐曉玲認為要想控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，就要在投資、籌資、收益分配、營運這幾個關(guān)鍵風(fēng)險的環(huán)節(jié)上下功夫，加[14]。李愷（2017）在對房地產(chǎn)企業(yè)怎樣強化財務(wù)風(fēng)險控制進行分析時，認為應(yīng)該從[15]。譚新（2017）認為應(yīng)從內(nèi)部原因和外部原因系統(tǒng)的分析房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的問題，包括資金短缺和運營水平低的原因，同時還包含宏觀政策和發(fā)展市場的外部原因[16]。認為，對于財務(wù)風(fēng)險來說，大體上可以分成廣義的財務(wù)風(fēng)險和狹義的財務(wù)風(fēng)險兩種。狹義的財廣義的財務(wù)風(fēng)險是指企原因所帶來的可以導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營利潤下降的風(fēng)險[17]。劉柔錦，在對怎樣強化企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制提出應(yīng)對策略時具體從資金回收、投資風(fēng)險以及籌資風(fēng)險方面做。徐琳琳（2018）指出可以采取制定合理的籌資計劃、拓寬籌資渠道、根據(jù)實際經(jīng)營情況制定合理的負債規(guī)模、建立信用評級體系等措施來降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險[19]。提出我國房地產(chǎn)企業(yè)在應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險時，要加強財務(wù)風(fēng)險控制意識，也可以通過建立股權(quán)激勵體系來保障股東權(quán)益，從而提高企業(yè)的競爭力[20]。對房地產(chǎn)行業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境進行深入的分析，且對房地產(chǎn)企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險問題的形成因素政策；三是注重投資可行性分析和銷售策略等[21]。認為房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險源于內(nèi)部原因和外部原因；內(nèi)部原因為資本機構(gòu)不合理、會計核算混亂等；外部原因為房地產(chǎn)相關(guān)政策和金融機構(gòu)利率等[22]。（四）研究的主要內(nèi)容2016年到2015年的財務(wù)風(fēng)險開展識別，根據(jù)財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)對其財務(wù)識，為其財務(wù)風(fēng)險防范給予基礎(chǔ)理論和方式上的適用，推動其長久發(fā)展的趨勢。狀，表明了研究內(nèi)容和方式。第二部分主要是關(guān)于財務(wù)風(fēng)險的定義。第三部分是中交地產(chǎn)公司財務(wù)風(fēng)險的識別，首先介紹了公司的基本情況，然后根據(jù)其財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)，識別出籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、收益分配這幾個方面中交地產(chǎn)公司的財務(wù)風(fēng)險。第四部分通過應(yīng)用財務(wù)風(fēng)險評價模型評價出該公司面臨財務(wù)風(fēng)險的可能性。第五部分是在第三和第四部分的基礎(chǔ)上，對公司的財務(wù)風(fēng)險提出合理的控制措施建議。二、財務(wù)風(fēng)險分析相關(guān)理論概述（一）財務(wù)風(fēng)險的概念財務(wù)風(fēng)險就是指在各種各樣財務(wù)活動中，因為外部環(huán)境條件、各種無法預(yù)測分析和不能調(diào)節(jié)的因素，使企業(yè)的實際收入與預(yù)期收入具有一定的誤差而產(chǎn)生的財產(chǎn)損失。而財務(wù)風(fēng)險又有廣義性和狹義性的區(qū)分，廣義的財務(wù)風(fēng)險主要有籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和收益分配風(fēng)險這四種。狹義的財務(wù)風(fēng)險是因負債經(jīng)營而造成企業(yè)不能及時償還債務(wù)的籌資風(fēng)險。在整個市場經(jīng)濟的背景下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險會存在于每個財務(wù)環(huán)節(jié)，無法避免，這是各種風(fēng)險可能獲得最大的盈利。（二）財務(wù)風(fēng)險的分類宏觀經(jīng)濟政策條件和內(nèi)部資金的規(guī)模而沒辦法償還本息的風(fēng)險。投資風(fēng)險是指以投資為目的，科學(xué)，從而導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營不能持續(xù)的風(fēng)險。方法，僅有當風(fēng)險給企業(yè)造成損害時，才可以采取有效的對策減少損失，例如宏觀經(jīng)濟市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢等，這些是不可控的風(fēng)險。1.財務(wù)風(fēng)險識別概述務(wù)風(fēng)險，進而滿足財務(wù)工作人員和分析人員對識別準確性的要求。2.財務(wù)風(fēng)險評價概述財務(wù)風(fēng)險評價是指根據(jù)企業(yè)準確的財務(wù)數(shù)據(jù)進行風(fēng)險識別后，再系統(tǒng)性地對企業(yè)總體財務(wù)風(fēng)險開展結(jié)構(gòu)化分財務(wù)風(fēng)險控制措施肯定是建立在財務(wù)風(fēng)險評價的基礎(chǔ)上。根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特征，可以選擇適，然后根據(jù)評價得出的結(jié)果，了解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險所處的水平，從而知道企業(yè)在財務(wù)方面有無風(fēng)險。3.財務(wù)風(fēng)險控制概述活動的每個階段都存在財務(wù)風(fēng)險，它與能否確保企業(yè)持續(xù)性發(fā)展有直接關(guān)系。要原因，科學(xué)地進行財務(wù)風(fēng)險管理和控制，最終達到企業(yè)財務(wù)狀況能健康發(fā)展的目標。三、中交地產(chǎn)財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀及識別分析（一）公司簡介中交地產(chǎn)股份有限公司在1993年正式成立，主要從事房地產(chǎn)的開發(fā)經(jīng)營與銷售業(yè)務(wù)，同時擁有一家控股公司，兩家參股企業(yè)，以及六家全資子公司。在工業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營、物業(yè)管理、高新企業(yè)投資等領(lǐng)域公司也進行了業(yè)務(wù)拓展。公司產(chǎn)品類型以滿足剛需和改善住宅需求為主，輔以商業(yè)、公寓、產(chǎn)業(yè)園、特色小鎮(zhèn)、城市綜合體等；產(chǎn)品以“美好生活營造者”為品牌愿景，以“產(chǎn)品向美、始于顏值、終于體驗”為產(chǎn)品理念，打造中交地產(chǎn)特色產(chǎn)品譜系，形字樓和工業(yè)地產(chǎn)項目。2016-2020年的財務(wù)報表，這列出對于中交地產(chǎn)財務(wù)風(fēng)險問題的提出具有關(guān)鍵性意義，具體數(shù)值如表3-1所示。表3-1中交地產(chǎn)公司財務(wù)報表主要項目（單位：萬元）項目20162017201820192020貨幣資金201171.00501263.88619727.26788962.471153386.62應(yīng)收賬款374.36238.56—2200.051192.52平均應(yīng)收賬款總額187.18306.46—2200.051696.28其他應(yīng)收款32451.2582046.87420809.26449905.19610006.68存貨1445975.192362297.772458298.942950799.137203496.39平均存貨總額1032086.861904136.482410298.362704549.045077147.76流動資產(chǎn)1701875.223015305.603742134.514457578.569524606.35資產(chǎn)總額1732578.013272266.464022978.554749238.479950332.62平均資產(chǎn)總額1272635.912502422.243647622.514386108.517349785.54流動負債803711.291933115.562613982.822828988.714377397.09負債總額1485487.382898074.093599933.084123133.138661087.73股本29719.3929719.3944579.0853494.9069543.37盈余公積4504.439526.2910091.0310719.7111603.46未分配利潤86373.60123712.37151715.22192686.50216625.37所有者權(quán)益247090.64374192.37423045.48626105.341289244.88營業(yè)收入209401.20579357.88894756.791406326.831229999.83營業(yè)成本163723.52407455.48618423.541049666.69903744.57利息費用5335.7223967.9635049.1441422.77110891.52所得稅2822.9629514.3738975.5766878.9256780.74凈利潤2593.4078307.06115209.18112193.7889601.26經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-202311.09-361401.79579648.94-461172.19-1874001.77資料來源:根據(jù)中交地產(chǎn)公司2016年-2020年財務(wù)報表整理1.籌資活動風(fēng)險識別采用適當?shù)姆椒ɑI集資金的財務(wù)活動?；I資活動產(chǎn)生的風(fēng)險是指企業(yè)由于。因此，籌資活動的風(fēng)險可以通過三個指標來識別：速動比率、資產(chǎn)負債率和通過經(jīng)營現(xiàn)金凈流量除以流動負債得出的指標。根據(jù)表3-1有關(guān)數(shù)據(jù)以及籌資活動風(fēng)險指標的定義，可以得到速動比率、資產(chǎn)負債率和現(xiàn)金流動負債比率的具體數(shù)值如表3-2所示。表3-2中交地產(chǎn)公司籌資活動風(fēng)險識別指標指標名稱20162017201820192020速動比率0.320.340.490.530.53資產(chǎn)負債率（%）85.7488.5689.4886.8287.04現(xiàn)金流動負債比率-0.25-0.190.22-0.16-0.42因為在2016年到2020年的經(jīng)濟低迷和國家頒布的一系列調(diào)控政策，中交地產(chǎn)公司的速動比率從2016年的0.32升年的0.53，處在穩(wěn)步增長環(huán)節(jié)。中交地產(chǎn)公司近五年的資產(chǎn)負債率的均在80%以上，這說明該公司選用了激進的債務(wù)融資對策和高杠桿的負債管理機制，這勢必會提高公司的資金成本和籌資風(fēng)險，假如籌資階段不能持續(xù)很可能造成公司資金短缺，使公司深陷財務(wù)困境。公司的現(xiàn)金流動負債比率大部分時間為負，也表明公司會遭遇到?jīng)]有足夠的現(xiàn)金償還流動負債的情況，針對公司債務(wù)的還款，不能夠借助生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而只能借助公司自有資金的周轉(zhuǎn)，這對公司的運營十分不好，大大增加了公司短期內(nèi)資金的風(fēng)險性，說明公司的償債能力不好，不利于公司即時籌集到資金，對公司的長久發(fā)展也是有危害的。2.投資活動風(fēng)險識別固定資產(chǎn)和不包括在現(xiàn)金等價物內(nèi)的投資及其處置活動。投資風(fēng)險是指投資者為實現(xiàn)，投資風(fēng)險直接關(guān)系到企業(yè)的盈利能力。對于投資者來說，投資決策的制定、執(zhí)行、調(diào)整，說明企業(yè)投資項目取得的經(jīng)濟收益也較好，在進行投資時產(chǎn)生的風(fēng)險較得出的指標。有關(guān)數(shù)據(jù)以及投資活動風(fēng)險指標的定義，可以得到銷售凈利率、資本收益率和資產(chǎn)報酬率的具體數(shù)值如表3-3所示。表3-3中交地產(chǎn)公司投資活動風(fēng)險識別指標指標名稱20162017201820192020銷售凈利率（%）1.2413.5212.887.987.28資本收益率（%）0.203.133.162.561.22資產(chǎn)報酬率（%）0.352.543.012.50.972016年至到2020年的凈利潤總體呈上升趨勢，但是從上表中可以發(fā)現(xiàn)，公司的銷售凈利率、資本收益率和資產(chǎn)報酬率都是處于先上升后下降的狀態(tài)，而且總體上數(shù)值較低。說明中交地產(chǎn)公司的通過投資房地產(chǎn)項目能取得不錯的利潤，但是投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流沒有得到保障，這使其存在進行投資時會產(chǎn)生一定的風(fēng)險。再看公司的資本收益率也較低，說明公司目前投資項目產(chǎn)生的經(jīng)濟效益不好，投資者面臨風(fēng)險較大的財務(wù)風(fēng)險，部分項目不值得持續(xù)投資，所以在進行投資前公司應(yīng)該對投資項目進行可行性研究。3.經(jīng)營活動風(fēng)險識別。經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)未來經(jīng)營現(xiàn)金流量因生產(chǎn)經(jīng)。這里主要選取三個經(jīng)營指標：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、識別中交地產(chǎn)的經(jīng)營活動風(fēng)險。這幾個指標可以反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況，可以看出。存貨周轉(zhuǎn)率可以看出存貨的流動除，以及企業(yè)全部資產(chǎn)從流入到流出的速度。它是通過當期銷售收入凈額除以平均總資產(chǎn)得出的指標。有關(guān)數(shù)據(jù)以及投資活動風(fēng)險指標的定義，可以得到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的具體數(shù)值如表3-4所示。表3-4中交地產(chǎn)公司經(jīng)營活動風(fēng)險識別指標指標名稱20162017201820192020應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）559.361890.48—639.23725.12存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.160.210.260.390.18總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.160.230.250.320.17中交地產(chǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于較高水平，這是因為企業(yè)能夠及時收回銷售款，說明企業(yè)有良好的應(yīng)收賬款回收2016年-2019年持續(xù)上升，2020年卻又大幅度降低，說明企業(yè)對存貨的管理效率下降，房產(chǎn)的銷售速度很差，銷售政策也不夠完善。同時新增項目過多，導(dǎo)致存貨占用資金多，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)可能會出現(xiàn)困難，容易加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)的經(jīng)營能力還有待提高。4.收益分配風(fēng)險識別收益分配風(fēng)險是指在進行收益分配時，因為不合理的分配給企業(yè)帶來益分配政策的不合理選擇也會影響股票的波動和企業(yè)未來的融資。增長率、總資產(chǎn)增長率和基本每股收益這三個指標。凈利潤增長率可以反。如果指標較大，代表企業(yè)能分配給股東的凈收益也較多。它是通過企業(yè)當期增長的凈利潤試圖增加資產(chǎn)規(guī)模，以得到更多的收益。它是通過年末總資產(chǎn)增長額除以年初資產(chǎn)總額得出的指它是企業(yè)按照屬于普通股股東的當期凈利潤除以發(fā)行在外普通，根據(jù)算出指標的大小和變化可以了解企業(yè)管理人員的經(jīng)營業(yè)績。如果企業(yè)的基本每股收益增加，就代表企業(yè)的經(jīng)營能力和盈利有所提高，同時反映出投資者能夠拿到公司的分紅增多。有關(guān)數(shù)據(jù)、公司財務(wù)報表和收益分配風(fēng)險指標的定義，可以得到凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率和基本每股收益的具體數(shù)值如表3-5所示。表3-5中交地產(chǎn)公司收益分配風(fēng)險識別指標指標名稱20162017201820192020凈利潤增長率（%）-6.662919.4847.12-2.62-20.14總資產(chǎn)增長率（%）113.1988.8722.9418.05109.51基本每股收益（元）0.042.081.821.010.52016年到2020年起伏劇烈，2017好，也不利于公司的品牌形象和長遠發(fā)展。1.外部環(huán)境，2020年初的新冠肺炎疫情對公司項目的開發(fā)進度、產(chǎn)品銷售均造成了一定2.企業(yè)自身因素于金融機構(gòu)，金融機構(gòu)的利息要遠超于普通的借款方。單一的籌資方式使得財務(wù)風(fēng)險集中在一起，但凡企業(yè)無力償還，企業(yè)就會處于一個被動的局面，所以公司需要科學(xué)地制定籌資策略。另外，從上述償債能力分析來看，公司的資產(chǎn)負債率處于較高水平，說明公司負債較多，償債能力較低。因此，在籌集資金時，要特別關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)比例，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。促使房地產(chǎn)行業(yè)錯過了原先的經(jīng)濟發(fā)展高溫期。房地產(chǎn)企業(yè)在售賣房子的同時，也可以參加別的投資項目。宏觀經(jīng)濟政策和財政政策帶來的系統(tǒng)風(fēng)險，迫使別的投資項目不會再單一，如今因為房地產(chǎn)業(yè)復(fù)雜的市場經(jīng)濟環(huán)境體制，房地產(chǎn)企業(yè)漸漸地?zé)o法融入單一建筑項目的研發(fā)建設(shè)，給企業(yè)帶來極大的資金損害。高檔房地產(chǎn)項目是房地產(chǎn)公司十分重視的，但因為二三線城市的社會經(jīng)濟條件，對高檔精準定位，公司的銷售額自始至終難以增長，投資性房地產(chǎn)項目的總量和類型都非常少，造成公司的銷售額沒無按時取回預(yù)估盈利，因而公司必須擔負這類比較大的房產(chǎn)投資風(fēng)險。率不高。雖然房地產(chǎn)項目時間跨度長，資金流動效率比一般生產(chǎn)企業(yè)慢，但中交地產(chǎn)公司的營運資金周轉(zhuǎn)率確實低于行業(yè)內(nèi)的標準值。因此，針對這種情況，公司的財務(wù)人員應(yīng)該把重點放在資產(chǎn)的運營效率上。另外，公司要讓自己的產(chǎn)品知名度上升，從而加快庫存周轉(zhuǎn)，進而減少公司的閑置資金。長遠發(fā)展下去不利于公司在市場上樹立良好形象，所以公司需要在提高盈利能力的基礎(chǔ)上制定合理的收益分配政策。四、中交地產(chǎn)財務(wù)風(fēng)險評價根據(jù)對中交房產(chǎn)公司財務(wù)狀況的識別，可以看到該企業(yè)在有些具有一定的財務(wù)風(fēng)險?？梢栽谧R別財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，建立財務(wù)風(fēng)險評價模型對財務(wù)風(fēng)險展開進一步的評價，方便接下來明確提出更具體的防控措施。其中，多變量模型中的Z值模型具有計算簡便、計算數(shù)據(jù)便于查詢的特點。Z值模型可以通過指標計算量化公司財務(wù)風(fēng)險，幫助Z值模型對評價財務(wù)風(fēng)險具有重要意義。此外，在我國學(xué)者Z值模型評價我國房地產(chǎn)行業(yè)的財務(wù)狀況和財務(wù)風(fēng)險水平是比較準確可行的。因此，選用Z值模型可以很好地評價房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險情況。（二）多變量風(fēng)險模型的評價過程3-1中的財務(wù)數(shù)據(jù)可以算出中交地產(chǎn)公司的X值，如表4-1所示。表4-1中交地產(chǎn)公司2016-2020年X值項目20162017201820192020X10.520.330.280.340.52X20.050.040.040.040.02X30.010.040.050.050.03X40.170.130.120.150.15根據(jù)上表的X1X2X3X4的值和Z值計算公式（4-1），可以計算得出2016年到2020年中交地產(chǎn)公司的具體Z值如表4-2所示：表4-1中交地產(chǎn)公司2016-2020年X值項目20162017201820192020Z值3.832.742.442.893.84（三）中交地產(chǎn)財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)果分析2016年到2020年的Z值，接下來便可以對其展開分析：2016年中交地產(chǎn)公司的Z值為3.83，3.83遠大于2.9，依據(jù)多變量風(fēng)險評價模型Z值的區(qū)間范圍，可以判斷出這一年公司的財務(wù)風(fēng)險水平比較低。2017年中交地產(chǎn)公司的Z值為2.74，2.74大于1.23而小于2.9，依據(jù)多變量風(fēng)險評價模型Z值的區(qū)間范圍，可以判斷出這一年公司的財務(wù)風(fēng)險水平較高。2018年中交地產(chǎn)公司的Z值為2.44，2.44大2.9，并且Z值呈現(xiàn)下降趨勢，依據(jù)多變量風(fēng)險評價模型Z值的區(qū)間范圍，可以判斷出這一年公司的財務(wù)2019年中交地產(chǎn)公司的Z值為2.89，2.89大于1.23而小于2.9，依據(jù)多變量風(fēng)險評價模型Z值的區(qū)間范圍，可以判斷出這一年公司的財務(wù)風(fēng)險水平依舊較大，但是Z值呈現(xiàn)上升趨勢。2020年中交地產(chǎn)公司的Z值為3.84，3.842.9依據(jù)多變量風(fēng)險評價模型Z值的區(qū)間范圍，可以判斷出這一年公司的財務(wù)風(fēng)險水平較低，并且相較于2017年、2018年和2019年的Z值有所提升，但是總體呈現(xiàn)的是下降趨勢。上文中的評價結(jié)果顯示，中交地產(chǎn)公司2016年到2020年大部分Z值偏低，具體來看，2017年和2018年Z值持續(xù)下降，這是由于房地產(chǎn)行業(yè)整體背景形勢不好。2019年和2020年Z值有所上升，但是仍然受新冠肺炎疫情的影響，財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性仍然較大。Z值總體上呈現(xiàn)下降趨勢，表明公司財務(wù)風(fēng)險的可能性正在升高，這除了是受到市場影響外，對企業(yè)本身來講，直接原因是企業(yè)杠桿率過高，持續(xù)增加的負債經(jīng)營規(guī)模促使財務(wù)風(fēng)險水平走低。五、中交地產(chǎn)財務(wù)風(fēng)險控制措施（一）籌資風(fēng)險控制措施挑選出最合適的籌資方式，或可以采用更靈活的籌資方式，在擴展其投資渠道時一起完成籌資方式的應(yīng)急變化。2.全面優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也會上升，企業(yè)的成本也會增加，增加了財，就可能會妨礙企業(yè)正常生產(chǎn)運營和規(guī)模運轉(zhuǎn)。所以，企業(yè)應(yīng)該綜合衡量籌資風(fēng)險與債務(wù)成本，從而挑選出最合適的資本結(jié)構(gòu)，盡可能地把籌資風(fēng)險發(fā)生的可能性降低。（二）投資風(fēng)險控制措施（一）多變量風(fēng)險評價模型風(fēng)險水平的測算公式。具體說明見公式（2-1）。Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.999X4（4-1），X2的值為留存收益與資產(chǎn)總額之比，X3的值為息稅前利潤與資產(chǎn)總額。該過程只需要把財務(wù)數(shù)據(jù)帶入計算，然后得到一個值，依據(jù)該值判斷其處于哪個區(qū)間范圍，這樣就能夠確定該企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險水平和面對的財務(wù)風(fēng)險可能。在應(yīng)用Z值模型后，能夠獲知公司的實際營運能力，從而能夠把握公司的破產(chǎn)可能性。當Z值<1.23時，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險很高，會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)；如果1.23≤Z≤2.9時，則意味著公司的財務(wù)狀況不理想，財務(wù)風(fēng)險較大，管理層需要對財務(wù)風(fēng)險重視起來并且進行更深入的分析；當Z值>2.9時，說明企業(yè)比較安