改進杜邦財務分析體系應用研究-以HS公司為例

PAGEPAGE13摘要和各種風險性問題開始出現(xiàn)，因此企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營離不開企業(yè)好的聲望和其各種外部機會，比如說融資、籌資機業(yè)經(jīng)營者進行更好地控制風險的客觀評價，預計未來的利潤等也是至關重要的。求較高，以及應降低費用來提高利潤；可持續(xù)發(fā)展能力較差；還有應該優(yōu)化負債結構等問題。ABSTRACTDuetothein-depthdevelopmentofeconomicglobalizationandthecontinuousprogressofOursociety,variousproblemsinbusinessmanagementbegantomanifestthemselves,instability,uncertaintyandvariousriskissuesarebeginningtoemerge.Therefore,thecontinuousoperationoftheenterpriseisinseparablefromthegoodreputationoftheenterpriseanditsvariousexternalopportunities,forexample,financing,financingopportunities.Asaresult,thegoodoperatingconditionsofenterpriseshaveattractedmoreandmoreattentionfrominternalandexternalpersonnel.Fromtheperspectiveoftheenterprise,theshareholdersoftheenterprise,thecreditorsandthebusinessoperatorsareobjectivelyevaluatedtobettercontroltherisks,anticipatingfutureprofits,etc.isalsocrucial.ThispaperusesanimprovedDuPontanalysissystemtoanalyzetheprofitability,leveragecontributionabilityandcorporateoperationabilityofZhuoluHechangshengTradingCo.,Ltd.,Thefocusisonnetinterestrateandnetdebtcontributionratio.Intheanalysisofprofitability,thispaperfocusesontheanalysisofthecompany'snetprofitaftertax,andfromtheperspectiveofoperatingcapacity,thefocuswasonitsnetcapitalflow;Intheanalysisoffinancialleveragecapacity,theleveragecontributionratioisanalyzed,andtheconstituentfactorsareanalyzed,includingtheanalysisoftheoperatingvarianceratio,financialnetleverage,after-taxinterestrateandotherfactors.Subsequently,thefinancialpositionofZhuoluHechangshengTradingCo.,Ltd.wasevaluated,andpointoutitsproblemsare:Thelowlevelofprofitisreflectedinthepoorincomeofthemainbusinessandthelowturnoverrateofassets;Costrequirementsarehigher,andexpensesshouldbereducedtoimproveprofits;Lesssustainable;Therearealsoissuessuchastheneedtooptimizethedebtstructure.Keywords：ImprovetheDuPontanalysissystem;FinancialAnalysis;DevelopmentCapacity目錄前言分析，是一種綜合、系統(tǒng)地分析和評價公司的財務與經(jīng)濟效益的財務分析系的完善，不但可以彌補原杜邦財務分析體系的資產(chǎn)和收益不匹配的缺陷，還可以進一步完善杜邦的財務分析體要的意義，幫助審計人員更準確判斷企業(yè)風險，揭示財務問題，提高財務水平。2018-2020年的財務報告和年度報告，并對其當前的財務狀況做出了較為合理的評估。本論文首先對論文的背景、意義、對國內外學者的研究成果作了簡單說明，并提出了論文的研究內容與方法。然后，他指出了杜邦公司的傳統(tǒng)財務分析系統(tǒng)及其缺陷，并對杜邦財務分析體系的特點進行了探討，包括現(xiàn)金流量和發(fā)展能力，然后對涿鹿合昌盛貿易有限責任公司開始介紹，包括3年財報和對外報告為依據(jù)，找到其近三年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、杠桿貢獻率、稅后利息率以及它們各指標的細化指標，使用改進后的杜邦財務分析體，并從分析結果中發(fā)現(xiàn)問題；最后，本可持續(xù)發(fā)展之路。第1章緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景持有者的投資成本進行評估。1.1.2研究意義（1）理論意義善，但都是針對具體的產(chǎn)業(yè)，并不能完全推廣，因此，目前還處于探索和試驗階段。（2）實際意義改進，使股東、投資者等財務報告。1.2文獻回顧與綜述1.2.1國內研究現(xiàn)狀（1）關于營運能力分析研究現(xiàn)狀：提到結合公司的財務數(shù)據(jù)，從公司的發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)地位等方面，分別從盈利、運用杜邦公司的財務分析，對償債能力、營運能力、未來發(fā)展能力進行了分析、連環(huán)替代等方法，對公司的發(fā)展提出合理的建議[1]。指出杜邦財務分析體系是一種將公司的運營、盈利和償債能力有機地結合起來的一種金融分析方，提出了一種基于可持續(xù)發(fā)展的財務指標，使得杜邦分析系統(tǒng)能夠更好地揭示企業(yè)“偽增長”的真正狀況和成因，為用戶提供更多的有用信息，以便作出正確的決策[2]。指出通過引入可持續(xù)增長率和權益現(xiàn)金報酬率，可以更好地解決利潤模型中的量化計算問題，利用杜邦的相關思想和方法，為公司的運營提供理論支撐，從而促進公司的持續(xù)發(fā)展[3]。（2）關于盈利能力分析研究現(xiàn)狀：指出利用杜邦分析方法，從盈利能力、使用效率、從償債能力、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉率、權益并根據(jù)未來的發(fā)展趨勢，制定出相應的應對措施[4]。指出采用杜邦分析法、因素分析、比率分析等方法，針對目前我國餐飲及商品銷售收入結構、構，控制人力成本，提高應收賬款及貨幣資金周轉能力[5]。提到運用杜邦分析方法，從盈利能力、營運能力、償債能力等方面的經(jīng)驗分析，結果表明：要加強技術創(chuàng)新，提升公司技術創(chuàng)新能力，建立長期競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)公司的長期發(fā)展[6]。提到上市公司可以通過各種指標來判斷公司的獲利狀況，并獲得提升獲利能力的方法。但是，在實際運用中，杜邦財務分析存在著一定的缺陷，不可以全依賴于杜邦公司的分析方法，還必須綜合考慮其他因素，才能更好地反映企業(yè)的盈利狀況和發(fā)展方向[7]。1.2.2國外研究現(xiàn)狀DingLi(2020)指出杜邦分析體系是一種對公司利潤進行全面而有效的財務分析方法。本文主要采用杜邦分析方法，輔以因素分析、比較等方法，綜合分析公司贏利狀況并給出合理的建議[8]。MishelleDoorasamy(SouthAfrica)(2016)JSE報率計算得出，進而來衡量食品行業(yè)的財務表現(xiàn)，為投資者提供了更全面的績效衡量標準，表明投資老虎品牌將為股東帶來比先鋒食品或RCI更高的回報[9]。VasileBurja和RaduMrginean(2014)指出影響杜邦分析性能的五個主要原因，投資者會尤其注意使自己的投資ROE，通過使用杜邦分析，管理人員還可以從幫助執(zhí)行決策的特殊支持中受益，根據(jù)杜邦模型分析的財務數(shù)據(jù)，我們可以說可以發(fā)現(xiàn)顯著的積極營業(yè)額和凈收入、總資產(chǎn)和權益的相關性[10]。1.2.3文獻評述，對涿鹿合昌盛貿易有限責任公司的財務狀況進行分析和評估[11]。1.3研究內容與研究方法1.3.1研究內容本論文從四個維度展開分析：改進杜邦財務體系的國內外研究現(xiàn)狀，進行歸論。并重點的闡述論文的研究內容。第二章為改進杜邦財務分析體系的理論部分。首先介紹了傳統(tǒng)杜邦分析體系其在現(xiàn)代企業(yè)財務評價中的不足。同時，針對杜邦公司傳統(tǒng)分析系統(tǒng)存在的缺陷，本文從提高公司發(fā)展能力、增加股利支付能力、劃分經(jīng)營活動和財務活動、引入現(xiàn)金流量指標等方面進行了改進[12]而后對改進的杜邦財務分析體系進行了詳細的梳理，并對相關的指標進行了介紹。比，結合近三年的公司財報數(shù)據(jù)，來比較分析，最終發(fā)現(xiàn)了涿鹿合昌盛貿易有限責任公司存在的問題。總結，并對涿鹿合昌盛公司的業(yè)務活動進行了探討。1.3.2研究方法1、文獻研究法究結果，為本文提供理論支撐。2、案例分析法3、訪談法據(jù)，提高論文的實踐性。第22.12.1.1傳統(tǒng)杜邦分析體系20世紀初美國杜邦公司首先采用的財務分析系統(tǒng)，現(xiàn)在也被叫做傳統(tǒng)杜邦分析體系。其首要銷售凈利率反映了公司的各項業(yè)務表現(xiàn)，而資產(chǎn)的周轉率則反映了公司的總體運營效財務指標的衡量和對比具有重要作用[13]。2.1.2傳統(tǒng)杜邦分析體系的改進（1）區(qū)別金融業(yè)務和財務活動務的收益和損失，而運營的資產(chǎn)和負債會帶來運營的收益和損失。（2）運用管理的財務報告來計算凈營運資本的凈利息杜邦財務分析體系的一項重要進步是，將凈資本凈利率和凈運營資本的比例進行置換。凈營運凈利是指稅后營除財務活動而產(chǎn)生的財務成本[14]。（3）現(xiàn)金流的增長分析的營運現(xiàn)金流的衡量標準，是公司最大股利分配的客觀指標。（4）關于公司可持續(xù)發(fā)展的更多分析都會相應地增加?？沙掷m(xù)經(jīng)濟增長率是一個衡量可持續(xù)發(fā)展的標準。2.1.3改進杜邦分析體系了修正.2.2改進杜邦分析體系的特點2.2.1準確反映企業(yè)盈利能力發(fā)會計利潤的“質量”上的偏差。。會計人員的一切業(yè)務都必須由原始的單據(jù)進行確認。這種方法既不揮出杜邦分析法最大的作用、更高效地反映不同的財務信息，使之更真實、更精確地反映出公司的利潤。2.2.2真實反映財務杠桿作用率，從而更加準確、客觀的評價公司的償債能力。2.2.3據(jù)實反映企業(yè)營運能力系進行企業(yè)經(jīng)營能力分析時，提供更為全面、精確的資訊。第3章改進杜邦財務分析體系在涿鹿合昌盛貿易有限責任公司中應用的案例分析3.1涿鹿合昌盛貿易有限責任公司簡介2018年成立。公司業(yè)務包括農副產(chǎn)品、糧食、堅果、干果、照明器材、五金電90%，而其它行業(yè)的利潤則為10%，主營業(yè)務當中占比最多的為食品領域，占比80%?？梢婁寐购喜①Q易有限責任公司以食品銷售為主，經(jīng)濟業(yè)務雖然多元化但也以食品領域為主要化。3.2運用改進杜邦財務分析體系分析涿鹿合昌盛貿易有限責任公司的財務現(xiàn)狀3.2.1盈利能力分析（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率分析表3-1盈利能力指標（單位：萬元）項目/年份201820192020權益凈利率23.28%23.60%24.02%稅后經(jīng)營利潤率20.34%19.55%19.58%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率21.02%19.78%26.35%凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率0.92次0.93次1.22次銷售現(xiàn)金比率18.41％15.93％16.39％，2018-2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的變化幅度可以看出，與2018年相比，在2019年出現(xiàn)了下年又有所上升，2020年與2019年相比，增長6.57個百分點。從公司年度報告和附錄C訪談三中的問題4可年，公司有一大部分的經(jīng)營資產(chǎn)被轉換成為金融資產(chǎn)，而其他流動資產(chǎn)則下降了96%，造成了營業(yè)收入的大幅下降，而凈利潤的增長，則導致了凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的增長。通過對企業(yè)利潤的分析，我們可以認為公司目前的問題是：主營業(yè)務業(yè)績不佳，營業(yè)成本控制薄弱，流動資產(chǎn)利用效率低下，權益融資抑制杠桿效應[15]。（2）稅后經(jīng)營凈利率分析項目/年份201820192020權益凈利率23.28%23.60%24.02%稅后經(jīng)營利潤率20.34%19.55%19.58%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率21.02%19.78%26.35%凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率0.92次0.93次1.22次銷售現(xiàn)金比率18.41％15.93％16.39％表3-2盈利能力指標（單位：萬元）由表3-2分析可得，2018-2020年度的稅后經(jīng)營凈利率變動也很小，保持在19%-20%的水平，根據(jù)附錄B訪談二的可以看出成本控制可直接影響營運績效，公司主管應對此提起注意。3.2.2營運能力分析（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率分析企業(yè)經(jīng)營能力的分析，從資產(chǎn)周轉率的角度來看，公司的存貨規(guī)模越大，更快速的流動，它的資產(chǎn)會得到更多的回報。在杜邦財務的分析系統(tǒng)中，凈運營凈資產(chǎn)，凈運營資產(chǎn)流動比率是衡量杜邦公司經(jīng)營績效的主要指標。營運資金利用率越高，相關資產(chǎn)流動的速度也就越快，也就意味著更高的運營利潤[16]的，企業(yè)周轉率越高，企業(yè)在一段時間里就能得到更多的資本，從而獲得更大的收益。凈現(xiàn)金流量=營運收入/營運資產(chǎn)凈額，由公司2018-2020年損益表及管理層用資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)，計算出營運總資產(chǎn)的周轉率如下表3-3：表3-3公司營運能力指標（單位：萬元）項目/年份201820192020營業(yè)收入138356317417902328858凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率 0.92次 0.93次 1.22次從表3-3分析可得，從2018年至2020年，公司凈運營資產(chǎn)的周轉率基本沒有變化，并在2020年迅速攀升，達到2019年增加0.27個百分點，同比增長29%。從表中可以看出，公司2020年的營業(yè)收入較上年同期增加33.76%，根據(jù)公司的財務報告，公司2020年營業(yè)收入較上年同期減少18.43%，說明公司在2020年采取了正確的營銷戰(zhàn)略，公司以市場取向為中心，以技術、市場、品牌和質量為核心，并且以顧客為中心，合理配置資源，大力推進營銷創(chuàng)新，強化專業(yè)，品牌營銷，積極推動營銷變革，推動營銷人員從觀念到行為的轉變，大力提高營銷和營銷能力，取得了一定的成功。3.2.3財務杠桿能力分析（1）經(jīng)營差異率分析項目/年份201820192020凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率21.02%19.78%26.35%凈財務杠桿3.86%6.30%-31.16%稅后利息率-37.46%-40.85%18.87%經(jīng)營差異率58.48%60.63%7.48%杠桿貢獻率2.26%3.82%-2.33%表3-4公司財務杠桿能力指標（單位：萬元）由表3-4分析可得，如果營運差值超過0，則表示公司為償還債務而需要支付的利息比公司利用這筆錢可以得到的利潤要少，這表明，公司借債能提高股東的收入，并且能提高股東的利潤[17]從表3-4可以看到，2018-2020年0以上，這說明企業(yè)在運營中獲得的利潤超過了負債的成本，這是一個積極的方面，但運營差異率從2018年58.48%降至2020年7.48%，下滑幅度為51個百分點，快速下滑的差異率，應當引起重視。（2）凈財務杠桿分析表3-5公司財務杠桿能力指標（單位：萬元）項目/年份201820192020凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率21.02%19.78%26.35%凈財務杠桿3.86%6.30%-31.16%稅后利息率-37.46%-40.85%18.87%經(jīng)營差異率58.48%60.63%7.48%杠桿貢獻率2.26%3.82%-2.33%以增加所有者的利潤，如表3-5所示，2018-2019年，該公司的財務杠桿比較穩(wěn)定，在2020年出現(xiàn)了大幅下滑，至-31.16%，由于公司在2020年投產(chǎn)了其它公司，而超過一年的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量也有所增長，與2019年相比，其他非流動金融資產(chǎn)和長期股權投資較去年年底大幅增長，理財產(chǎn)品的結余和大量的金融資產(chǎn)將會使凈負債變成負，這將會使財務杠桿的凈水平大幅降低。3.3涿鹿合昌盛貿易有限責任公司存在的問題3.3.1持續(xù)盈利能力不足至2019年的銷售現(xiàn)金比率不斷下滑，由24.45%降至15.93%，至2020年略有回升，至16.39%。近年來，提升。3.3.2資產(chǎn)周轉能力低2020年，公司的庫存周轉率在近兩年中保持了穩(wěn)定，2020年略有下降，而應收帳款的周轉率卻保持了穩(wěn)定2020年的時候，公司的庫存周轉率始終處于平穩(wěn)狀態(tài)，這兩個指標都是穩(wěn)定的，2020年，由于應收帳款周轉比率的增加，周轉率顯著增加，也是因為應收賬款周轉率的提高。然而，在經(jīng)過兩年的平穩(wěn)運行后，存貨14%。公司的管理人員應當認真對待這一點，找出導致存貨周轉率下降的原因并及時找到應對的方法。3.3.3財務杠桿實用程度低在杜邦財務分析體系中，傳統(tǒng)的分析體系只有權益乘數(shù)是一種主要的負債能力評估方法，而在杜邦財務分析修正模型中，利用杠桿貢獻率作為一種綜合評價指標，該方法可以彌補杜邦公司的單一指標，其正、負反映了企業(yè)的凈負債對股東的收益，其規(guī)模反映了凈債務對股東權益的影響[18]2020年的杠桿貢獻為負，但是年的杠桿貢獻率均為正，這表明公司的凈負債可以為股東增加利潤，但是，企業(yè)的負債貢獻率有降低的趨勢，要加強財務杠桿的使用，增加股東的利益，維持公司的運營水平，增加投資回報率，維持高的運營差異性、低稅后利息率。第44.1加強成本費用管理，提高盈利能力公司的贏利質量常常直接影響到公司是否出現(xiàn)財務危機，盈利不足甚至嚴重虧損時可能導致公司倒閉或被并據(jù)、有憑證、有審批。同時，重視工作的效率，以達到提高成品率、節(jié)省資源、防止無謂浪費的目的。支出審核，提高企業(yè)管理人員的綜合素質，提高企業(yè)的工作效率。嚴格的費用管理，使公司全體員工自覺節(jié)制支出。防止由于低效率而增加的額外費用。4.2加速資產(chǎn)的周轉速度，提升資本的營運能力售和存貨的周轉速度。[18]。一是要對固定資產(chǎn)進資產(chǎn)的使用效率，達到一定的經(jīng)濟效益，加快固定資產(chǎn)的回收期，提高企業(yè)的資產(chǎn)運轉能力。付的積極性。4.3優(yōu)化負債結構，科學使用財務杠桿其對長期資本的需要，流動負債占負債比例過高，對公司的長遠發(fā)展不利。提高公司的股本制企業(yè)處于相對比較健康的資本結構，從而避免財務風險，同時減少總資本成本。結論研究，并對其進行了歸納。對公司實際能更直觀地反映企業(yè)經(jīng)營情況。最后，與杜邦的傳統(tǒng)分析方法比較，改進后的杜邦分析方法能夠更全面、更詳盡地評估企業(yè)的經(jīng)營狀況，更有說服力。以對其經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流量進行較為客觀的評估，從而得出銷售現(xiàn)金流的預測尚需進一步提高。更好的了解到每一個關鍵指標的變化。參考文獻[J].實證·實踐,2021:80-82.[2]張之宸.基于改進的杜邦分析法應用研究——以A公司為例[J].案例分析,2019:81-83.[3]楊珉灃.杜邦分析法在企業(yè)盈利模式分析中的應用研究[J].價值工程,2019:40-42.[4]孫佰鋒.基于杜邦分析法的上海國際機場股份有限公司盈利能力研究[J].會計研究,2021(8):6-7.[5]胡知曉.基于杜邦分析法的Q集團有限公司盈利能力研究[D].南京:南京航空航天大學,2020.[J].中外企業(yè)家,2019(23):53-55.[7]梁艷霞.杜邦分析法在上市公司財務分析中的應用——以深桑達為例[J].時代經(jīng)貿,2019(23):22-23.[8]DingLi.AnalysisofEnterpriseProfitabilityBasedonDupontAnalysisMethod-TakingChinaLifeInsurance(Group)CompanyasanExample[J].JiangsuUniversityofS