銀行行業(yè)交流材料

銀行行業(yè)交流材料2010年10月莫尼塔（北京）投資發(fā)展有限公司●行業(yè)研究1第一部分：銀行業(yè)景氣環(huán)境繼續(xù)改善2央行銀行家調(diào)研:景氣度逐步提升33央行企業(yè)家調(diào)研:企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)持續(xù)改善44貸款利率上行:央行官方數(shù)據(jù)5貸款利率上升:地方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)結(jié)果四川、重慶每月公布當(dāng)?shù)刭J款利率，是全國利率走勢的重要表征；兩地貸款利率持續(xù)上行，已經(jīng)達(dá)到08年降息以來的高點(diǎn)；67貸款利率上行:草根觀察信號7溫州樣本需求依然較旺民營經(jīng)濟(jì)樣本的溫州，民間投資增速仍處高位；民間借貸利率溫和上行；8調(diào)研顯示信貸需求依然相對飽滿在貸款需求方面，本月調(diào)研中反映企業(yè)的信貸需求環(huán)比增加的機(jī)構(gòu)比重再次明顯增加。大部分受訪機(jī)構(gòu)都反映，來自企業(yè)客戶的貸款申請量比較飽滿，銀監(jiān)會的政策限制導(dǎo)致信貸額度不足，更強(qiáng)化了銀行需求相對飽滿的感受。

企業(yè)貸款意愿與上月相比(增強(qiáng)=100%，減弱=-100%)上海外資行人民幣貸款9存貨平穩(wěn)減少企業(yè)流動(dòng)資金占用當(dāng)前企業(yè)的庫存保持合理水平，產(chǎn)成品庫存占用企業(yè)流動(dòng)資金的現(xiàn)象并不明顯。本輪經(jīng)濟(jì)反彈中，由于國內(nèi)外需求前景不盡明朗，因此企業(yè)普遍采取了以銷定產(chǎn)的方式，使得庫存控制執(zhí)行得比較有效，從09年至今產(chǎn)成品庫存的水平一直沒有明顯的提升。相反近期庫存與銷售收入增速之差還出現(xiàn)了明顯的加速，帶動(dòng)庫存銷售比的回落。而最近當(dāng)工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)出現(xiàn)明顯下滑時(shí)，在PMI指數(shù)中的庫存分項(xiàng)也隨之明顯下降，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)和庫存出現(xiàn)了同步回落，企業(yè)積極的庫存管理有效地抑制了存貨對流動(dòng)資金的占用壓力。

工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生品庫存與銷售收入增速之差（三個(gè)月移動(dòng)平均）工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生品庫存余額（季調(diào)后，百萬元）10低投資增速顯示資本支出壓力不大工業(yè)企業(yè)投資支出謹(jǐn)慎，資本支出的現(xiàn)金流壓力不大。盡管從去年下半年起國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)的利潤水平迅速上行，企業(yè)ROA和ROE指標(biāo)大幅攀升，都開始接近于07年的高點(diǎn)，但以設(shè)備購置投資表征的投資擴(kuò)產(chǎn)增速一直在低位徘徊。缺乏拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力、外需環(huán)境不確定以及刺激政策退出前景不明朗共同抑制了企業(yè)的投資意愿。因此，工業(yè)企業(yè)整體上保持著盈利高速增長與投資增速溫和下行的組合。較低的資本支出水平使企業(yè)無需面對巨大的投資性現(xiàn)金流壓力，這與2008年企業(yè)投資支出過于激進(jìn)導(dǎo)致不得不面對流動(dòng)性枯竭或現(xiàn)金流斷裂威脅的狀況有著根本的差異。

企業(yè)設(shè)備購置投資增速(三個(gè)月移動(dòng)平均)企業(yè)盈利高增長(三個(gè)月移動(dòng)平均)11第二部分：流動(dòng)性推動(dòng)使銀行板塊提前開始消化負(fù)面信息流12銀行深折價(jià)反映悲觀預(yù)期諸多政策不確定性造成板塊深度折價(jià)：非對稱加息風(fēng)險(xiǎn)；銀監(jiān)會提高撥備要求；地產(chǎn)調(diào)控壓力；資本金要求背后的融資隱憂；融資平臺資產(chǎn)質(zhì)量；投資者期待不確定性消除，四季度是消化政策不確定性掀開底牌的時(shí)間窗口；但流動(dòng)性的涌入使得決策時(shí)點(diǎn)提前；13美國量化寬松箭在弦上以金價(jià)做為計(jì)價(jià)貨幣的銅價(jià)和標(biāo)普500指數(shù)走勢美聯(lián)儲(FED)

會議紀(jì)要顯示，政策制定者認(rèn)為“不久后”進(jìn)一步放松政策可能是合適的，將政策選項(xiàng)的考慮重點(diǎn)放在購買國債及能夠刺激通脹預(yù)期的方式上；

伯南克的講話體現(xiàn)了聯(lián)儲的二輪量化寬松將更可能采取一種Baby-step的方式，而非一次性給予大規(guī)模刺激；14中國難以自行控制全球流動(dòng)性閥門周小川行長在IMF和世界銀行年會的表態(tài)：中國當(dāng)前最緊要的問題：除了1）抑制房價(jià)過快上漲；

2）鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果；還要3）降低通脹壓力；

4）為人民幣后期升值尋找空間。15國內(nèi)資本流入加速跡象明顯16非存款金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款反映市場資金變化銀行對其他金融性公司負(fù)債是資本市場資金的有效表征。該指標(biāo)包含了券商、基金和保險(xiǎn)公司等多種類型金融機(jī)構(gòu)在銀行的托管資產(chǎn)，基本上囊括了居民、基金、保險(xiǎn)和券商自營等資本市場上各個(gè)投資主體，包含了資本市場最主要資金來源。

金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款增量/M2增量（單位：億元）17入市資金與市值擴(kuò)張之間的關(guān)系基本穩(wěn)定無論是從市場整體存量水平還是單月增量的角度，資本市場的資金規(guī)模與市值之間都表現(xiàn)出很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，存量資金與市值之間的相關(guān)系數(shù)超過0.9，而增量資金與自由流通市值擴(kuò)張的相關(guān)系數(shù)也達(dá)到了0.7以上。從過去的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，A股自由流通市值的擴(kuò)張基本上2倍于市場資金的增量。過去幾年來資金流入規(guī)模與市值擴(kuò)張之間保持相對穩(wěn)定的關(guān)系。18貨幣供應(yīng)推動(dòng)市值擴(kuò)張考慮到被動(dòng)貨幣投放和債券發(fā)行，2010年全年國內(nèi)M2增速很難低于20%的增長；19居民儲蓄意愿受負(fù)利率影響有限，非對稱加息警報(bào)基本解除20融資平臺揭蠱時(shí)間漸行漸近一季度新增貸款構(gòu)成二季度新增貸款構(gòu)成2122巴塞爾III:指明銀行業(yè)監(jiān)管框架走向BaselIII監(jiān)管要求巴塞爾協(xié)議出臺后，銀監(jiān)會監(jiān)管會采取哪些監(jiān)管手段已經(jīng)明朗；監(jiān)管指標(biāo)的具體要求即將發(fā)布；22234%超額資本要求并非現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)

不同情形下國內(nèi)各家銀行資本缺口23242.5%撥備壓力推動(dòng)銀行夯實(shí)報(bào)表如果2.5%撥備率要求成為現(xiàn)實(shí)，國內(nèi)銀行業(yè)將在監(jiān)管推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的再度夯實(shí)；一如20004-2005年上市前的報(bào)表做實(shí)與蓄勢。24?2005,2006,2007CEBM.Allrightsreserved.Thisreportmaynotbereproducedorredistributed,inwholeorinpart,withoutthewrittenpermissionofCEBM,andCEBMacceptsnoliabilitywhatsoeverfortheactionsofthirdpartiesinthisrespect.謝謝!本報(bào)告中所有數(shù)據(jù)和資料除特別注明外來源于GlobalInsight,CEIC,Bloomberg,Have