資金籌措與預(yù)測(cè)

第3章

資金籌措與預(yù)測(cè)

【學(xué)習(xí)目標(biāo)】掌握企業(yè)籌資的渠道和方式掌握資金需要量的預(yù)測(cè)方法掌握權(quán)益資金和負(fù)債資金籌措的方式、特點(diǎn)和要求熟悉籌集資金的基本原則了解籌資的分類與意義13.1企業(yè)籌資概述企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外面有關(guān)單位和個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)?；I集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是決定資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。ToTop23.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。3.1.2籌資的要求籌資規(guī)模適當(dāng)籌資時(shí)間及時(shí)籌資來(lái)源合理籌資方式經(jīng)濟(jì)ToTop33.1.3籌資的渠道與方式籌資渠道（1）國(guó)家財(cái)政資金（2）銀行信貸資金（3）其他金融機(jī)構(gòu)資金（4）其他企業(yè)資金（5）居民個(gè)人資金（6）企業(yè)自留資金ToTop4籌資方式籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式。我國(guó)企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：①吸收直接投資；②發(fā)行股票；③利用留存收益；④向銀行借款；⑤利用商業(yè)信用；⑥發(fā)行公司債券；⑦融資租賃；⑧杠桿收購(gòu)。其中：①～③方式籌措的資金為自有資金，④～⑧方式籌措的資金為借入資金。ToTop53.1.4籌資的分類

按照資金的來(lái)源渠道分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資按照籌資是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資按照資金的取得方式分為內(nèi)源籌資和外源籌資按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映分為表內(nèi)籌資和表外籌資按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資ToTop63.2權(quán)益資金的籌集

權(quán)益資金的出資人是企業(yè)的所有者，擁有對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。3.2.1吸收直接投資吸收投資的種類（1）吸收國(guó)家投資（2）吸收法人投資（3）吸收個(gè)人投資ToTop7吸收直接投資定義企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其它企業(yè)、個(gè)人和個(gè)商等直接投入資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式（不以股票為媒價(jià)，適用于非股份有限公司）。2．吸收直接投資常見(jiàn)形式我國(guó)中外合資企業(yè)、中外合作企業(yè)、采用吸收直接投資的方式外方的出資形式：設(shè)備、現(xiàn)金、中方以提供：土地、物質(zhì)為出資形式問(wèn)題：注意處理雙方資本作價(jià)問(wèn)題8吸收投資的出資方式（1）以現(xiàn)金出資（2）以實(shí)物出資（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資（4）以土地使用權(quán)出資ToTop9吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：A、所籌集的資本屬企業(yè)的自有資本，與借入資本相比，能提高企業(yè)的資信和借款能力；B、能以較快的速度形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力（∵可獲現(xiàn)金＋先進(jìn)設(shè)備＋技術(shù)）C、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低缺點(diǎn)：A、資本成本高（技術(shù)者希望的回報(bào)高）B、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明析，不使于產(chǎn)權(quán)交易（協(xié)議為媒介）C、融資規(guī)模有限（投資者進(jìn)容易、出來(lái)難）103.2.2發(fā)行普通股

股票的定義股票是有價(jià)證券的一種主要形式，是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。ToTop11（一）

股票的種類

按票面是否記名

記名股票、無(wú)記名股票

按股東權(quán)利和義務(wù)普通股、優(yōu)先股12普通股股東的權(quán)利和責(zé)任有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)有收益分配權(quán)有資產(chǎn)分配權(quán)有優(yōu)先購(gòu)股權(quán)有股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。13優(yōu)先股股東的權(quán)利和責(zé)任有股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)有剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。

14

股票的種類（續(xù)）

按投資主體：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股

按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)：A、B、H、紅籌、N、二板股票15A股：是在我國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)行，供國(guó)內(nèi)居民和單位用人民幣購(gòu)買的普通股票；Ｂ股：原是專供境外投資者在境內(nèi)以外幣買賣的特種普通股票；現(xiàn)國(guó)內(nèi)居民也可購(gòu)買N股：國(guó)內(nèi)注冊(cè)，紐約上市16紅籌股：境外注冊(cè)，香港上市，遵從國(guó)外公司法Ｈ股：是我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的公司在香港發(fā)行并在香港聯(lián)合交易所上市的普通股票；遵從國(guó)內(nèi)公司法二板股票：主要針對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，提供風(fēng)險(xiǎn)資本。如：納斯達(dá)克17

股票的價(jià)格

票面價(jià)格

賬面價(jià)格：每股凈資產(chǎn)

=（公司資產(chǎn)凈值-優(yōu)先股本）

普通股股數(shù)

清算價(jià)格（與賬面價(jià)格比較）

市場(chǎng)價(jià)格。

市盈率=普通股每股市價(jià)普通股每股收益

每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股利）（普通股數(shù)-優(yōu)先股數(shù)）18

股票發(fā)行1、發(fā)行條件

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策

發(fā)行普通股同股同權(quán)

發(fā)起人認(rèn)購(gòu)股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%。

19

在擬發(fā)行股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬(wàn)元，國(guó)家另有規(guī)定的除外

向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行部分不得少于25%（〉4億，

10%），其中員工認(rèn)購(gòu)股本數(shù)不得超過(guò)10%發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為。新發(fā)行股票籌資不能超過(guò)凈資產(chǎn)2倍。

證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。20改組設(shè)立股份有限公司的，除符合上述條件外，還應(yīng)符合下列條件

發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)不少于30%，無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)不高于20%

三年以上連續(xù)盈利

國(guó)有企業(yè)改組的，國(guó)家擁有的股份，由國(guó)務(wù)院規(guī)定。213、股票上市

◆股票上市的條件

國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。

公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。

開(kāi)業(yè)時(shí)間3年以上，且連續(xù)3年盈利。

持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上。

連續(xù)3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載

其他。22◆

股票暫停上市的原因股本總額、股權(quán)分部等發(fā)生變化，不再具備上市條件；公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告有虛假記載；有重大違法行為；連續(xù)3年虧損。234、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

是公司的永久性資本，是公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)

不必負(fù)擔(dān)固定的利息費(fèi)用

風(fēng)險(xiǎn)小

容易吸收社會(huì)資本

能增強(qiáng)公司借款能力和貸款信用。24

缺點(diǎn)

籌措普通股是發(fā)生的費(fèi)用高

增發(fā)普通股會(huì)使公司原有股東的參與權(quán)摻水255、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金股利的支付既固定又有一定的靈活性保持普通股股東對(duì)公司的所有權(quán)屬于自有資本，提高公司的借款舉債能力缺點(diǎn)：

資本成本高于借債，又不能在稅前扣除，形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。26股票的發(fā)行（見(jiàn)相關(guān)鏈接）（1）股票發(fā)行的規(guī)定與條件（2）股票發(fā)行的程序①設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序②增資發(fā)行新股的程序（3）股票發(fā)行方式和銷售方式①股票發(fā)行方式：一是公開(kāi)間接發(fā)行，二是不公開(kāi)直接發(fā)行②股票的銷售方式：一是自銷方式，二是承銷方式ToTop27（4）股票發(fā)行價(jià)格

一是等價(jià)二是時(shí)價(jià)三是中間價(jià)

ToTop283.3負(fù)債資金的籌集

負(fù)債籌資是與權(quán)益籌資性質(zhì)不同的籌資方式。與權(quán)益籌資相比，負(fù)債籌資的主要特點(diǎn)是：1、籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還；2、不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)；3、但其資金成本一般比權(quán)益籌資成本低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。ToTop29方式：借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、發(fā)行融資券、融資租賃等（按負(fù)債型）303.3.1長(zhǎng)期借款

向銀行借款就是由企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，如信托投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)所屬的財(cái)務(wù)公司等借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。按借入期限長(zhǎng)短分為：長(zhǎng)期借款和短期借款ToTop31

3.3.1長(zhǎng)期借款（一）種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司貸款按有無(wú)抵押品分：信用貸款、抵押貸款按貸款行業(yè)分：工業(yè)貸款、商業(yè)貸款等按貸款用途分：固定資產(chǎn)貸款、技術(shù)的改造貸款等（二）程序32銀行借款籌資的程序（1）企業(yè)提出借款申請(qǐng)（2）銀行審查借款申請(qǐng)（3）銀企簽訂借款合同（4）企業(yè)取得借款（5）企業(yè)還本付息ToTop33借款企業(yè)方法支付銀行貸款利息的方法：①利隨本清法②貼現(xiàn)法公式：③加息法ToTop343.3.2發(fā)行債券（一）債券的含義：債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。A企業(yè)債券：非公司制企業(yè)發(fā)行的債券我國(guó)持B公司債券（公司債）：股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券目的：為其大型投資項(xiàng)目一次募集大額長(zhǎng)期資本。35（二）企業(yè)債券的類型抵押債券和信用債券記名債券個(gè)不記名債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券長(zhǎng)期債券和短期債券提前收兌和不可提前收兌債券36（1）按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無(wú)記名債券（2）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券（3）按有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券（4）按債權(quán)人是否有權(quán)參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券ToTop37（5）按利率的不同，分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券（6）按能否上市，分為上市債券和非上市債券（7）按照償還方式，分為到期一次債券和分期債券（8）按照其他特征，分為收益?zhèn)?、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等ToTop38公司債券的發(fā)行（1）發(fā)行公司債券的資格（2）發(fā)行公司債券的條件（3）公司債券的發(fā)行價(jià)格①按期付息到期還本債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算（復(fù)利）或者：債券發(fā)行價(jià)格=票面金額×（P/F，i1，n）+票面金額×i2×（P/A，i1，n）

ToTop39（三）債券籌資管理發(fā)行資格和條件發(fā)行債券的資格股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、有限責(zé)任公司（公司法）40

發(fā)行債券的條件

股份有限公司凈資產(chǎn)3000萬(wàn)元有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)6000萬(wàn)元累計(jì)債券總額凈資產(chǎn)40%最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券1年的利息資金使用符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策債券利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定水平41三、債券發(fā)行價(jià)格的確定1．決定債券發(fā)行價(jià)格的因素（1）債券面額：最基本因素，一般面額越高，發(fā)行價(jià)格越高（2）票面利率：在發(fā)行債券之前已確定，并注冊(cè)在債券票面上，該利率為名義利率，票面利率高，價(jià)格高。42（3）市場(chǎng)利率：發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率是衡量票面利率的一個(gè)參數(shù)，兩者往往不一致，共同影響發(fā)行價(jià)格。市場(chǎng)利率越高，債券發(fā)行價(jià)格越低，反之越高。（4）債券期限：期限越長(zhǎng)，要求利率報(bào)酬越高，發(fā)行價(jià)格可能低，反之越高。2．確定債券發(fā)行價(jià)格的方法（1）發(fā)行價(jià)格有三種情況A等價(jià)（平價(jià)）→票面利率＝市場(chǎng)利率B溢價(jià)→票面利率＞市場(chǎng)利率票面利率固定、市場(chǎng)利率變動(dòng)，C折價(jià)→票面利率＜市場(chǎng)利率調(diào)節(jié)購(gòu)銷雙方的利益43（2）發(fā)行價(jià)格公式(分期付息，到期一次還本的方式)債券發(fā)行價(jià)格＝債券面額/（1+市場(chǎng)利率）n+∑(債券面額×票面利率)/（1+市場(chǎng)利率）t=債券到期還本面額按市場(chǎng)利率折現(xiàn)的現(xiàn)值+債券各期的利息的現(xiàn)值P=F/（1+K）n+∑(F×i)/(1+K)t其中：n：債券明限t：付息期數(shù)F：債券面額K：市場(chǎng)利率i：票面利率44【例3—1】甲公司發(fā)行面值為5000元，票面年利率為8％，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為8％的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論。資金市場(chǎng)上的利率保持不變，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：

5000×(P／F,8％,10)＋5000×8％×(P／A,8%,10)=5000×0.4632+5000×8%×6.7101=5000（元）ToTop45資金市場(chǎng)上的利率上升，達(dá)到12％，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：5000×(P／F,12％,10)＋5000×8％×(P／A,12％,10)=5000×0.3220+5000×8%×5.6502=3870（元）46資金市場(chǎng)上的利率下降，達(dá)到6％，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：5000×(P／F,6％,10)＋5000×8％×(P／A,6％,10)=5000×0.5584+5000×8%×7.3601=5736（元）

ToTop47②到期一次還本付息債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算（單利）

債券發(fā)行價(jià)格=票面金額×（1+i×n）×（P/F，k，n）48公司債券的信用等級(jí)（1）債券評(píng)級(jí)的目的（2）信用評(píng)級(jí)的根據(jù)①債券發(fā)行人的償債能力②債券發(fā)行人的資信狀況③投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平（3）債券級(jí)別的劃分及等級(jí)定義根據(jù)債券風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，國(guó)際上流行將債券的信用級(jí)別分為十個(gè)等級(jí)，最高級(jí)是AAA級(jí)，最低級(jí)是D級(jí)。ToTop49表3—1標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司對(duì)于債券評(píng)級(jí)

ToTop50表3—2我國(guó)的債券信用級(jí)別設(shè)置ToTop級(jí)別分類級(jí)別劃等級(jí)別次序級(jí)別含義投資級(jí)一等AAA有極高的還本付息能力，投資者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)AA有很高的還本付息能力，投資者基本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)A有一定的還本付息能力，經(jīng)采取保護(hù)措施后，有可能按期還本付息，投資者風(fēng)險(xiǎn)較低二等BBB還本付息資金來(lái)源不足，發(fā)行債券的公司對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的應(yīng)變能力差，有延期支付本息可能，有一定投資風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)級(jí)BB還本付息能力脆弱，投資風(fēng)險(xiǎn)較大B還本付息能力低，投資風(fēng)險(xiǎn)大三等CCC還本付息能力很低，投資風(fēng)險(xiǎn)極大CC還本付息能力極低，投資風(fēng)險(xiǎn)最大C公司瀕臨破產(chǎn)，到期沒(méi)有還本付息能力，絕對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)51債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）優(yōu)點(diǎn)1．資本成本低.與股利比，利息允許稅前支付,∴成本低于股票成本2．可利用財(cái)務(wù)杠桿.無(wú)論公司盈利多少，持券者一般上收回固定的利息。若公司增加的收益大于支付的債息額，會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值。3．保障公司控制權(quán)（二）缺點(diǎn)1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高2．限制條件多：較長(zhǎng)期借款，融資租賃限制條件多且嚴(yán)格。3．籌資規(guī)模受到制約：我國(guó)規(guī)定，累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40％。523.3.3可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券的概念可轉(zhuǎn)換債券的基本要素（1）標(biāo)的股票（2）票面利率（3）轉(zhuǎn)換價(jià)格ToTop53（4）轉(zhuǎn)換比率

（5）轉(zhuǎn)換期限（6）贖回條款（7）回售條款（8）轉(zhuǎn)換調(diào)整條款和保護(hù)條款可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)ToTop54可轉(zhuǎn)換債券籌資的積極意義與消極意義。1．積極方面（1）可節(jié)約利息支出、利息支付低于變通債券、轉(zhuǎn)股后省一筆發(fā)行費(fèi)用用（2）穩(wěn)定股票市價(jià)（3）增強(qiáng)籌資靈活性2．消極方面（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層壓力。未轉(zhuǎn)、投資者集中敦付債券本金，財(cái)務(wù)壓力大。（2）回售風(fēng)險(xiǎn)。股價(jià)長(zhǎng)期低速，有回售條款的情況下，投資者都集中回售給發(fā)行公司，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)支付危機(jī)。（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。都轉(zhuǎn):實(shí)際減少公司籌資量，投資者獲益可多。55

3.3.5租賃籌資（一）種類1、經(jīng)營(yíng)租賃2、融資租賃特點(diǎn)租賃形式售后租回直接租賃杠桿租賃56（1）經(jīng)營(yíng)租賃（使用租賃）：租賃物一般是通用的耐用物品（如電腦、汽車、房屋），其租期短、租金較低、風(fēng)險(xiǎn)小、期內(nèi)由出租方負(fù)責(zé)資產(chǎn)的維修，保養(yǎng)、并提供專門的服務(wù)，短期資金融通方式。573.3.5融資租賃（2）融資租賃的含義和確定融資租賃（財(cái)務(wù)租賃）融資租賃由出租方用資金購(gòu)買承租方選定的設(shè)備，并按照簽訂的租賃協(xié)議或合同將設(shè)備租給承租方長(zhǎng)期使用的一種融通資金的方式，是現(xiàn)代租賃的主要形式。融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別企業(yè)資產(chǎn)的租賃按其性質(zhì)有融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃兩種。ToTop58表3—3融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃區(qū)別對(duì)照表ToTop項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃程序由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用。承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求。租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上。租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)。合同約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約。租賃期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長(zhǎng)租期續(xù)租。租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人。租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)。59融資租賃的形式（1）直接租賃（2）售后租回（3）杠桿租賃融資租賃的基本程序（1）選擇租賃公司，提出委托申請(qǐng)（2）選擇設(shè)備，探詢價(jià)格（3）簽訂購(gòu)貨協(xié)議（4）簽訂租賃合同ToTop60

（5）交貨驗(yàn)收（6）設(shè)備供應(yīng)廠商托收貸款，租賃公司承付貨款（7）投保（8）交付租金（9）合同期滿處理設(shè)備

ToTop61融資租賃租金的計(jì)算（1）融資租賃租金的構(gòu)成①設(shè)備價(jià)款②融資成本③租賃手續(xù)費(fèi)（2）租金的支付方式①按支付時(shí)期的長(zhǎng)短分②按支付時(shí)期先后分③按每期支付金額分ToTop62（3）租金的計(jì)算方法①后付租金的計(jì)算A＝P/（P/A，i，n）

【例3—2】某企業(yè).采用融資租賃方式于2005年1月1日從某租賃公司租入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款為300000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用16%的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。A

=300000/（P/A，16%，5）=300000/3.2743=91622.64（元）ToTop63②先付租金的計(jì)算A＝P/[（P/A，i，n）×（1+i）]或：A＝P/[（P/A，i，n-1）+1]【例3—3】假如上例采用先付等額租金方式，則每年年初支付的租金額可計(jì)算如下：A=300000/[(P/A,16%,5)×(1+16%)]=300000/[3.2743×(1+16%)]=78984.78(元)或：A=300000/[(P/A,16%,4)+1]=300000/(2.7982+1)=78984.78(元)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)ToTop64、融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：①節(jié)約資金，提高資金使用效益②簡(jiǎn)化企業(yè)管理，降低管理成本③增加資金調(diào)度的靈活性缺點(diǎn)：租金高，成本高653.4資金需要量的預(yù)測(cè)

3.4.1定性預(yù)測(cè)法指利用直觀的資料，依靠熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的相關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn)，以及分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。3.4.2比率預(yù)測(cè)法銷售額比率法的基本假定

ToTop66銷售額比率法的步驟（1）預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率；（2）確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目；（3）確定需要增加的資金數(shù)額；（4）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。ToTop67【例3—4】開(kāi)開(kāi)公司2004年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如表3—4所示。表3—42004年12月31日

已知：開(kāi)開(kāi)公司2004年的銷售收入為200000元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資。假定銷售凈利率為10％，如果2005年的銷售收入提高到240000元（增加20%），那么要籌集多少資金呢？現(xiàn)應(yīng)用銷售額比率法進(jìn)行預(yù)測(cè)。ToTop資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)金10000應(yīng)收賬款30000存貨60000固定資產(chǎn)凈值60000應(yīng)付賬款20000應(yīng)付費(fèi)用10000短期借款50000公司債券20000實(shí)收資本40000留存收益20000資產(chǎn)合計(jì)160000負(fù)債和所有者權(quán)益16000068

第一步，將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目分離出來(lái)。在開(kāi)開(kāi)公司的實(shí)例中，資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)外都將隨銷售量的增加而增加，因?yàn)檩^多的銷售量需要占用較多的存貨，發(fā)生較多的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致現(xiàn)金需求增加。在負(fù)債與所有者權(quán)益一方，應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也會(huì)隨銷售的增加而增加，但短期借款、公司債券、實(shí)收資本等不會(huì)自動(dòng)增加。公司的利潤(rùn)如果不全部分配出去，留存收益也會(huì)有適當(dāng)增加。預(yù)計(jì)隨銷售增加而自動(dòng)增加的項(xiàng)目列示在表3—5中。ToTop69表3—5開(kāi)開(kāi)公司銷售百分率表

應(yīng)籌集資金占銷售收入的百分比：50%-15%=35%在表3—5中，不變動(dòng)是指該項(xiàng)目不隨銷售的變化而變化。表中的百分率都用表3—3中有關(guān)項(xiàng)目的數(shù)字除以銷售收入求得，如現(xiàn)金：10000/200000=5%。ToTop資產(chǎn)占銷售收入百分比負(fù)債與所有者權(quán)益占銷售收入百分比現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)5%15%30%不變動(dòng)應(yīng)付賬款應(yīng)付費(fèi)用短期借款公司債券實(shí)收資本留存收益10%5%不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)合計(jì)50%合計(jì)15%70

第二步，確定需要增加的資金。從表3—5中可以看出，銷售收入每增加100元，必須增加50元的資金占用，但同時(shí)增加15元的資金來(lái)源。從50％的資金需求中減去15％自動(dòng)產(chǎn)生的資金來(lái)源，還剩下35％的資金需求。因此，每增加100元的銷售收入，開(kāi)開(kāi)公司必須取得35元的資金來(lái)源。在本例中，銷售收入從200000元，增加到240000元，增加了40000元，按照35％的比率預(yù)測(cè)將增加14000元的資金需求(40000×35%)。ToTop71

第三步，確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量。上述14000元的資金需求有些可通過(guò)企業(yè)內(nèi)部來(lái)籌集，2005