2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試（CPA）《財務成本管理》模擬試題（含答案）

2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試（CPA）《財務成本管理》模擬試題（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(25題)1.下列關(guān)于財務管理基礎知識的說法中，正確的是（）。

A.普通合伙企業(yè)的合伙人都是普通合伙人，特殊普通合伙企業(yè)的合伙人都是特殊普通合伙人

B.每股收益最大化是恰當?shù)呢攧展芾砟繕?/p>

C.股東可以通過不斷強化對經(jīng)營者的監(jiān)督來提升企業(yè)價值，從而最大化股東財富

D.購買距離到期日恰為一整年的國債屬于貨幣市場內(nèi)的投資行為

2.甲公司采用隨機模式管理現(xiàn)金，現(xiàn)金余額最低1500萬元，現(xiàn)金返回線3500萬元。當現(xiàn)金余額為8500萬元時，應采取的措施是（）。

A.買入證券5000萬元B.不進行證券買賣C.買入證券1000萬元D.賣出證券5000萬元

3.在比較分析時，下列各項中不屬于選擇比較的參照標準的是（）。

A.同業(yè)數(shù)據(jù)B.本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)C.計劃預算數(shù)據(jù)D.可比企業(yè)歷史數(shù)據(jù)

4.甲企業(yè)生產(chǎn)X產(chǎn)品，固定制造費用預算125000元。全年產(chǎn)能25000工時，單位產(chǎn)品標準工時10小時。2019年實際產(chǎn)量2000件，實際耗用工時24000小時。固定制造費用閑置能量差異是（）。

A.不利差異5000元B.有利差異5000元C.不利差異20000元D.有利差異20000元

5.在下列各項貨幣時間價值系數(shù)中，與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)的是（）。

A.復利終值系數(shù)B.復利現(xiàn)值系數(shù)C.普通年金終值系數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)

6.甲公司在生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用200萬元貨幣資金、300萬元應收賬款、500萬元存貨、900萬元固定資產(chǎn)以及100萬元無形資產(chǎn)（除此以外無其他資產(chǎn)），在生產(chǎn)經(jīng)營高峰期會額外增加400萬元季節(jié)性存貨。經(jīng)營性流動負債、長期負債和股東權(quán)益總額始終保持在2000萬元，其余靠短期借款提供資金。甲公司的營運資本籌資策略是（）。

A.適中型策略B.激進型策略C.無法確定D.保守型策略

7.對于歐式期權(quán)，下列表述中不正確的是（）。

A.股票價格上升，看漲期權(quán)的價值增加

B.執(zhí)行價格越大，看跌期權(quán)的價值越大

C.股價波動率增加，看漲期權(quán)的價值增加，看跌期權(quán)的價值減少

D.期權(quán)有效期內(nèi)預計發(fā)放的紅利越多，看跌期權(quán)價值越大

8.下列各項中，屬于歷史成本計價的特點是（）。

A.歷史成本提供的信息可以重復驗證

B.歷史成本計價是面向現(xiàn)在的

C.歷史成本計價具有方法上的一致性

D.歷史成本計價具有時間上的一致性

9.已知某風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，假設某投資者可以按無風險報酬率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風險組合，則投資人總期望報酬率和總標準差分別為（）。

A.16.75%和25%

B.13.65%和16.24%

C.16.75%和12.5%

D.13.65%和25%

10.下列預算中不是在生產(chǎn)預算的基礎上編制的是（）。

A.直接材料預算B.直接人工預算C.產(chǎn)品成本預算D.管理費用預算

11.下列有關(guān)股利理論、股利分配與股票回購的說法中不正確的是（）。

A.股票回購本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，盈利總額不變，則原股東所持股票的市場價值增加

C.客戶效應理論認為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票

D.稅差理論認為如果存在股票的交易成本，股東會傾向于企業(yè)采用低現(xiàn)金股利支付率政策

12.以某公司股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，到期日相同。目前該股票的價格是44元，看漲和看跌的期權(quán)費（期權(quán)價格）均為5元。如果到期日該股票的價格是34元，則同時購進1份看跌期權(quán)與1份看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為（）元。

A.-5B.-10C.6D.11

13.企業(yè)與銀行簽訂了為期一年的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，年承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了600萬元（使用期為半年），借款年利率為6%，則該企業(yè)當年應向銀行支付利息和承諾費共計（）萬元。

A.20B.21.5C.38D.39.5

14.下列各項中，屬于資本市場工具的是（）。

A.商業(yè)票據(jù)B.短期國債C.公司債券D.銀行承兌匯票

15.某公司股票目前的市價為40元，有1份以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)（1份期權(quán)包含1股標的股票），執(zhí)行價格為42元，到期時間為6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升20%或者下降25%，則套期保值比率為（）。

A.0.33B.0.26C.0.42D.0.28

16.下列各項中屬于生產(chǎn)維持級作業(yè)成本庫的是（）。

A.機器調(diào)試費用B.產(chǎn)品生產(chǎn)工藝規(guī)程制定成本C.工藝改造成本D.保安的工資

17.某公司的流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，年末流動資產(chǎn)為100萬元，年末流動比率為2，年末存貨余額為40萬元，則年末速動比率為（）。

A.2B.1.2C.1D.0.8

18.甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場的風險附加率為8%，無風險報酬率為4%，今年的每股收益為0.5元，分配股利0.2元；乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實際每股收益為3元，預期增長率是20%，則根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率使用修正平均法估計的乙企業(yè)股票價值為（）元。

A.81.5B.23.07C.24D.25

19.假設市場上有甲、乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有3年，乙債券目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外，其他方面均無差異。如果市場利率出現(xiàn)了急劇上漲，則下列說法中正確的是（）。

A.甲債券價值上漲得更多B.甲債券價值下跌得更多C.乙債券價值上漲得更多D.乙債券價值下跌得更多

20.某公司當前每股市價為20元，如果增發(fā)普通股，發(fā)行費率為8％，該公司可以長期保持當前的經(jīng)營效率和財務政策，并且不增發(fā)和回購股票，預計利潤留存率為80％，期初權(quán)益預期凈利率為15％。預計明年的每股股利為1．2元，則留存收益的資本成本為（）。

A.18.52％B.18％C.16.4％D.18.72％

21.甲公司今年的安全邊際率為40%，則根據(jù)今年的指標利用簡化公式計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（）。

A.0.4B.2.5C.1.67D.0.5

22.甲公司準備編制管理用財務報表，下列各項中屬于經(jīng)營負債的是（）。

A.租賃形成的租賃負債B.應付職工薪酬C.應付優(yōu)先股股利D.一年內(nèi)到期的非流動負債

23.某公司于2021年6月1日發(fā)行面值100元、期限6年、票面利率5%、每滿一年付息一次的可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換比率為7。該公司2021年5月31日剛剛支付了2020年度的股利，金額為0.4元/股，預計未來將保持8%的增速。假設等風險普通債券的市場利率為8%，股權(quán)相對債權(quán)的風險溢價為6%，企業(yè)所得稅稅率25%。則2023年5月31日，該可轉(zhuǎn)換債券的底線價值是（）元。

A.58.79B.88.20C.90.06D.100

24.以下金融資產(chǎn)中，收益與發(fā)行人的財務狀況相關(guān)程度較高、持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況的證券是（）。

A.變動收益證券B.固定收益證券C.權(quán)益證券D.衍生證券

25.用來表示顧客的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例是（）。

A.品質(zhì)B.能力C.資本D.抵押

二、多選題(15題)26.下列關(guān)于股票回購和現(xiàn)金股利影響的說法中，屬于二者共同點的有（）。

A.均減少所有者權(quán)益B.均降低股票市場價格C.均改變所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)D.均減少公司現(xiàn)金

27.下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計算方法（以產(chǎn)量為基礎的完全成本計算方法）比較的說法中，正確的有（）。

A.傳統(tǒng)的成本計算方法對全部生產(chǎn)成本進行分配，作業(yè)成本法只對變動成本進行分配

B.傳統(tǒng)的成本計算方法是按部門歸集間接費用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費用

C.作業(yè)成本法的直接成本計算范圍要比傳統(tǒng)的成本計算方法的計算范圍小

D.與傳統(tǒng)的成本計算方法相比，作業(yè)成本法不便于實施責任會計和業(yè)績評價

28.根據(jù)有效市場假說，下列說法中正確的有（）。

A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的

B.只要投資者的理性偏差具有一致性，市場就是有效的

C.只要投資者的理性偏差可以相互抵消，市場就是有效的

D.只要有專業(yè)投資者進行套利，市場就是有效的

29.預期理論認為長期即期利率是短期預期利率的無偏估計，下列有關(guān)預期理論表述正確的有（）。

A.預期理論認為長期債券的利率應等于短期債券的利率，債券期限不影響利率

B.預期理論認為市場對未來利率的預期是影響利率期限結(jié)構(gòu)的唯一因素

C.預期理論假定人們對未來短期利率有確定的預期

D.預期理論假定資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動完全自由

30.下列說法中正確的有（）。

A.從數(shù)量上看，正常標準成本應該大于理想標準成本，但又小于歷史平均水平

B.正常標準成本可以揭示實際成本下降的潛力

C.現(xiàn)行標準成本可以用來對存貨和銷貨成本進行計價

D.基本標準成本與各期實際成本對比，可以反映成本變動的趨勢

31.在確定經(jīng)濟訂貨量時，下列表述中正確的有（）。

A.隨每次訂貨量的變動，變動訂貨成本和變動儲存成本呈反方向變化

B.變動儲存成本的高低與每次訂貨量成正比

C.變動訂貨成本的高低與每次訂貨量成反比

D.在基本模型假設條件下，年儲存變動成本與年訂貨變動成本相等時的采購量，即經(jīng)濟訂貨量

32.下列關(guān)于兩種證券投資組合風險和報酬的說法中，正確的有（）。

A.相關(guān)系數(shù)介于－1和＋1之間

B.當相關(guān)系數(shù)等于1時，投資組合不能分散風險

C.相關(guān)系數(shù)為正數(shù)時，表明兩種證券報酬率呈同方向變動

D.當相關(guān)系數(shù)等于0時，兩種證券的報酬率是相互獨立的，投資組合不能分散風險

33.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當年的稅前利潤為20萬元。運用本量利關(guān)系對影響稅前利潤的各因素進行敏感分析后得出，單價的敏感系數(shù)為4，單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5，銷售量的敏感系數(shù)為1.5，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說法中，正確的有（）。

A.上述影響稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的

B.當單價提高10%時，稅前利潤將增長8萬元

C.當單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損

D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%

34.下列情況下，可以使用實際的利率計算資本成本的有（）。

A.存在惡性的通貨膨脹B.存在良性的通貨膨脹C.預測周期特別長D.預測周期特別短

35.在成本分析模式下，當企業(yè)達成最佳現(xiàn)金持有量時，下列選項成立的有（）

A.機會成本等于短缺成本B.機會成本等于管理成本C.機會成本與管理成本之和最小D.機會成本與短缺成本之和最小

36.下列關(guān)于美式期權(quán)的說法中，正確的有（）

A.實值期權(quán)的時間溢價小于0

B.未到期的虛值期權(quán)不會被理性投資者執(zhí)行

C.虛值期權(quán)的時間溢價大于0

D.未到期的實值期權(quán)不一定會被理性投資者執(zhí)行

37.關(guān)于股利相關(guān)論，下列說法正確的有（）。

A.稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策

B.客戶效應理論認為，收入高的投資者偏好低股利支付率的股票

C.“一鳥在手”理論認為，企業(yè)股利支付率越高，股權(quán)價值越大

D.信號理論認為，處于成熟期的企業(yè)，增發(fā)股利，企業(yè)股票價格應該是上升的

38.基于哈佛分析框架，現(xiàn)代財務報表分析一般包括（）等維度。

A.戰(zhàn)略分析B.會計分析C.財務分析D.風險分析

39.下列各項中，與零增長股票價值呈反方向變化的因素有（）。

A.期望收益率B.預計要發(fā)放的股利C.必要收益率D.β系數(shù)

40.乙公司2021年支付每股0.22元現(xiàn)金股利，股利固定增長率5%，現(xiàn)行長期國債收益率為6%，市場平均風險條件下股票的報酬率為8%，股票貝塔系數(shù)等于1.5，則（）。

A.股票價值為5.775元B.股票價值為4.4元C.股票必要報酬率為8%D.股票必要報酬率為9%

三、簡答題(3題)41.A公司是一家中央企業(yè)上市公司，采用經(jīng)濟增加值業(yè)績考核辦法進行業(yè)績計量和評價，有關(guān)資料如下：（1）2018年A公司的凈利潤為9.6億元，利息支出為26億元，研究與開發(fā)費用為1.8億元，當期確認為無形資產(chǎn)的研究與開發(fā)支出為1.2億元，非經(jīng)常性損益調(diào)整項目為6.4億元。（2）2018年A公司的年末所有者權(quán)益為600億元，年初所有者者權(quán)益為550億元，年末負債為850億元，年初負債為780億元，年末無息流動負債為250億元，年初無息流動負債為150億元，年末在建工程180億元，年初在建工程200億元。（3）A公司的平均資本成本率為5.5%。要求：計算A公司2018年的經(jīng)濟增加值。

42.甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：（1）可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價格為25元。（2）可轉(zhuǎn)換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉(zhuǎn)換價格的120%時，甲公司有權(quán)以1050元的價格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。（3）甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。（4）當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。（5）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。（6）為方便計算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。要求：（1）計算發(fā)行日每份純債券的價值。（2）計算第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。（3）計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。（4）如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數(shù)，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

43.A公司2018年營業(yè)收入1232萬元，預計2019年增長率8%，2020年增長率6%，自2021年起公司進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，永續(xù)增長率為5%。營業(yè)成本、銷售費用和管理費用占營業(yè)收入比75%，凈經(jīng)營資產(chǎn)占營業(yè)收入比80%，凈負債占營業(yè)收入比40%，債務利息率6%，債務利息按照年末凈負債計算。公司所得稅率25%。公司加權(quán)平均資本成本12%。要求：（1）計算A公司2019年、2020年和2021年的實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和債務現(xiàn)金流量。（2）采用實體現(xiàn)金流量模型評估A公司2018年年末的實體價值。

參考答案

1.D普通合伙企業(yè)的合伙人都是普通合伙人，特殊普通合伙企業(yè)的合伙人都是普通合伙人，有限合伙企業(yè)的合伙人既有普通合伙人又有有限合伙人，選項A錯誤。每股收益最大化沒有考慮貨幣的時間價值和風險因素，選項B錯誤。股東應通過監(jiān)督和激勵兩方面的措施，促進經(jīng)營者努力工作提升企業(yè)價值，單獨強調(diào)監(jiān)督或激勵的任一方面均不正確，選項C錯誤。貨幣市場交易的證券期限小于等于1年，選項D正確。

2.A現(xiàn)金余額的上限＝3×3500－2×1500＝7500（萬元），由于8500萬元高于上限，所以，應該買入證券5000萬元，使得現(xiàn)金余額等于現(xiàn)金返回線的3500萬元。

3.D在比較分析時，需要選擇比較的參照標準，包括同業(yè)數(shù)據(jù)、本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)和計劃預算數(shù)據(jù)，所以選項D是答案。

4.A固定制造費用閑置能量差異＝固定制造費用預算數(shù)－實際工時×固定制造費用標準分配率＝125000－24000×125000/25000＝5000（元），由于結(jié)果為正數(shù)，因此是不利差異，選項A正確。

5.D普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)。

6.A

7.C無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，股價波動率增加，都會使期權(quán)的價值增加，選項C錯誤。

8.A歷史成本提供的信息是客觀的，可以重復驗證，而這也正是現(xiàn)時市場價值所缺乏的。A選項正確；歷史成本計價提供的信息是面向過去的，與管理人員、投資人和債權(quán)人的決策缺乏相關(guān)性。B選項錯誤；歷史成本計價缺乏方法上的一致性。貨幣性資產(chǎn)不按歷史成本反映，非貨幣性資產(chǎn)在使用歷史成本計價時也有很多例外，所以歷史成本會計是各種計價方法的混合，不能為經(jīng)營和技資決策提供有用的信息。C選項錯誤；歷史成本計價缺乏時間上的一致性。資產(chǎn)負債表把不同會計期間的資產(chǎn)購置價格混合在一起，導致其缺乏明確的經(jīng)濟意義。D選項錯誤。

9.A

10.D直接材料預算、直接人工預算、產(chǎn)品成本預算的編制均需要以生產(chǎn)預算為基礎，管理費用多屬于固定成本，所以，一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化予以調(diào)整。因此選項D是正確答案。

11.D稅差理論認為如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，選項D錯誤。

12.D選項D正確，該投資組合為多頭對敲組合，組合凈損益=看跌期權(quán)凈損益+看漲期權(quán)凈損益，看跌期權(quán)凈損益=（55—34）一5=16（元），看漲期權(quán)凈損益=0—5=一5（元），則投資組合凈損益=16-5=11（元）。

13.B利息＝600×6%×1/2＝18（萬元），承諾費包括400萬元全年未使用的承諾費和600萬元使用期半年結(jié)束后剩余半年未使用的承諾費，即：400×0.5%＋600×0.5%×1/2＝3.5（萬元），則該企業(yè)當年應向銀行支付利息和承諾費共計21.5萬元。

14.C資本市場指的是期限在1年以上的金融工具交易市場。資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款等。選項C是答案。選項ABD屬于貨幣市場工具。

15.A上行股價=40×（1+20%）=48（元），下行股價=40×（1-25%）=30（元）；股價上行時期權(quán)到期日價值=48-42=6（元），股價下行時期權(quán)到期日價值=0；套期保值比率=（6-0）/（48-30）=0.33。

16.D機器調(diào)試費用屬于批次級作業(yè)成本庫，產(chǎn)品生產(chǎn)工藝規(guī)程制定成本和工藝改造成本屬于品種級（產(chǎn)品級）作業(yè)成本庫，保安的工資屬于生產(chǎn)維持級作業(yè)成本庫。

17.B某公司年末流動負債=流動資產(chǎn)/流動比率=100/2=50（萬元），速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨=100-40=60（萬元），速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=60/50=1.2。

18.A甲股票的資本成本＝4%＋0.90×8%＝11.2%，甲企業(yè)本期市盈率＝[0.2/0.5×（1＋6%）]/（11.2%－6%）＝8.15，目標企業(yè)的增長率與甲企業(yè)不同，應該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業(yè)修正市盈率＝甲企業(yè)本期市盈率/（預期增長率×100）＝8.15/（6%×100）＝1.3583，根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)股票價值＝1.3583×20%×100×3＝81.5（元/股）。

19.D由于市場利率和債券價值之間存在反向變動關(guān)系，因此市場利率上漲時，債券價值會下跌，選項AC的說法錯誤；由于隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小，選項B的說法錯誤，選項D的說法正確。

20.B假設未來不增發(fā)新股（或股票回購），并且保持當前的經(jīng)營效率和財務政策不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率。公司處于可持續(xù)增長狀態(tài)下，股利增長率=可持續(xù)增長率=預計利潤留存率×期初權(quán)益預期凈利率=80％×15％=12％，股利增長模型假定收益以固定的年增長率遞增，則股權(quán)資本成本的計算公式為:rs=D1/P0+g故留存收益資本成本=1．2／20+12％=18％。

21.B安全邊際率＝（實際或預計銷售量－盈虧臨界點銷售量）/實際或預計銷售量＝（實際或預計銷售量－盈虧臨界點銷售量）×單位邊際貢獻/（實際或預計銷售量×單位邊際貢獻）＝（邊際貢獻－固定成本）/邊際貢獻，經(jīng)營杠桿系數(shù)＝邊際貢獻/（邊際貢獻－固定成本）＝1/安全邊際率。

22.B應付職工薪酬是銷售商品或提供勞務所涉及的負債，屬于經(jīng)營負債。選項A、C、D屬于債務籌資活動所涉及的負債，屬于金融負債。

23.C純債券價值=100×5%×（P/A,8%,4）+100×（P/F,8%,4）=90.06（元）股權(quán)資本成本=8%×（1-25%）+6%=12%股票價值=0.4×（1+8%）^3/（12%-8%）=12.60（元）轉(zhuǎn)換價值=12.60×7=88.20（元）底線價值為純債券價值和轉(zhuǎn)換價值的較高者，為90.06元。

24.C不存在變動收益證券，選項A錯誤。固定收益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益，選項B錯誤。由于衍生品的價值依賴于其他證券，因此選項D錯誤。權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財務狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況，因此選項C正確。

25.B能力指顧客的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例。

26.ACD現(xiàn)金股利，導致未分配利潤減少，從而減少所有者權(quán)益、改變所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)，另外，導致現(xiàn)金流出企業(yè)，也會降低股票市場價格。股票回購導致現(xiàn)金流出企業(yè)，普通股股數(shù)減少，減少股本和資本公積，所以，減少所有者權(quán)益并且改變所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)。另外，由于流通在外的普通股股數(shù)減少，所以，在盈利總額和市盈率不變的情況下，會提高普通股市場價格。綜上所述，本題答案為ACD。

27.BD作業(yè)成本法和完全成本法都是對全部生產(chǎn)成本進行分配，所以，選項A的說法不正確；在作業(yè)成本法下，直接成本可以直接計入產(chǎn)品，與傳統(tǒng)的成本計算方法并不差異，只是直接成本的范圍比傳統(tǒng)成本計算得要大，所以，選項C的說法不正確；傳統(tǒng)的成本計算方法按部門歸集間接費用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費用，選項B的說法正確；而實施責任會計和業(yè)績評價是針對部門的，所以，與傳統(tǒng)的成本計算方法相比，作業(yè)成本法不便于實施責任會計和業(yè)績評價，選項D的說法正確。

28.ACD市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為，只要有一個條件存在，市場就是有效的；理性的投資人是假設所有的投資人都是理性的，選項A正確；獨立的理性偏差是假設樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以相互抵消，選項B錯誤，選項C正確；專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效，選項D正確。

29.BCD預期理論認為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場對未來利率的預期，即長期債券即期利率是短期債券預期利率的函數(shù)

30.ACD

31.ABCD變動訂貨成本的計算公式為：變動訂貨成本=（存貨全年需要量／每次訂貨量）×每次訂貨的變動成本，選項C正確。變動儲存成本的計算公式為：變動儲存成本=（每次訂貨量／2）×單位存貨的年儲存成本，選項B正確。選項B、C正確則可說明選項A正確。因為當年儲存變動成本和年訂貨變動成本相等時和為最低，所以能使其相等的采購量為經(jīng)濟訂貨量，選項D正確。

32.ABC當相關(guān)系數(shù)等于1時，投資組合報酬率的標準差＝各證券報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù)；只要相關(guān)系數(shù)小于1，投資組合報酬率的標準差就小于各證券報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù)，表明投資組合可以分散風險，因此選項B的說法正確，選項D的說法不正確。

33.ABCD敏感系數(shù)的絕對值越大，敏感性越強，選項A正確；由于單價的敏感系數(shù)為4，當單價提高10%時，稅前利潤提高40%，因此稅前利潤增長額=20×40%=8（萬元），選項B正確；單位變動成本上升40%，則利潤變動率=-2.5×40%=-100%，選項C正確；經(jīng)營杠桿系數(shù)=銷售量的敏感系數(shù)=1.5，經(jīng)營杠桿系數(shù)=1/安全邊際率，安全邊際率=1/1.5=66.67%，選項D正確。

34.AC實務中，一般情況下使用含通貨膨脹的名義貨幣編制預計財務報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用含通貨膨脹的無風險利率計算資本成本。只有在以下兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本：（1）存在惡性的通貨膨脹（通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù)）時，最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率；（2）預測周期特別長，例如核電站投資等，通貨膨脹的累積影響巨大。

35.AD成本分析模式下，最佳現(xiàn)金持有量的機會成本等于短缺成本，二者成本之和最小。

36.BCD選項A美式實值期權(quán)的時間溢價大于0。

37.ABC由于股利收益稅率高于資本利得稅率，所以，選項A的說法正確。客戶效應理論認為，收入高的投資者由于邊際稅率較高，所以偏好低股利支付率的股票，選項B的說法正確。“一鳥在手”理論認為企業(yè)股利支付率提高時，股東承擔的收益風險降低，其所要求的權(quán)益資本報酬率降低，權(quán)益資本成本降低，即計算股權(quán)價值的折現(xiàn)率降低，所以，選項C的說法正確。信號理論認為處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對穩(wěn)定，此時企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很好的投資項目，預示著企業(yè)的成長性趨緩甚至下降，此時，隨著股利支付率的提高，股票價格應該是下降的，選項D的說法不正確。

38.ABC基于哈佛分析框架，現(xiàn)代財務報表分析一般包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析等四個維度。

39.CD零增長股票價值PV＝股利/Rs，由公式看出，預計要發(fā)放的股利與股票價值同向變動。必要收益率Rs與股票價值呈反向變化，而β系數(shù)與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價值亦呈反方向變化。

40.ADrs=6%+1.5×（8%-6%）=9%，Vs=0.22×（1+5%）/（9%-5%）=5.775（元）。

41.研究開發(fā)費用調(diào)整項＝研究與開發(fā)費用＋當期確認為無形資產(chǎn)的研究與開發(fā)支出＝1.8＋1.2＝3（億元）稅后凈營業(yè)利潤＝凈利潤＋（利息支出＋研發(fā)費用調(diào)整項－非經(jīng)常性損益調(diào)整項）×（1－25%）即：稅后凈營業(yè)利潤＝9.6＋（26＋3－6.4）×（1－25%）＝26.55（億元）平均所有者權(quán)益＝（600＋550）/2＝575（億元）平均負債合計＝（850＋780）/2＝815（億元）平均無息流動負債＝（150＋250）/2＝200（億元）平均在建工程＝（180＋200）/2＝190（億元）調(diào)整后資本＝（平均所有者權(quán)益＋平均負債－平均無息流動負債－平均在建工程）＝575＋815－200－190＝1000（億元）經(jīng)濟增加值＝稅后凈營業(yè)利潤－調(diào)整后資本×平均資本成本率＝26.55－1000×5.5%＝－28.45（億元）

42.（1）發(fā)行日每份純債券的價值=1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=50×3.7908+1000×0.6209=810.44（元）。（2）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40第4年年末每份純債券價值=1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）=（50+1000）×0.9091=954.56（元）第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值=40×22×（F/P，8%，4）=1197.24（元），大于純債券價值，所以，第4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為1197.24元。（3）第四年年末甲公司股票的價格=22×（F/P，8%，4）≈30（元），即將接近轉(zhuǎn)換價格的120%[25×（1+20%）=30（元）]，因此，投資者如果在第四年年末不轉(zhuǎn)換，則在達到贖回條件后被立即按照1050元的價格被贖回，理性的投資人會選擇在第四年末轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換價值=22×（F/P，8%，4）×40=1197.24（元）。設可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為i，則有：NPV=1000×5%×（P/A，i，4）+1197.24×（P/F，i，4）-1000當i=9%時，NPV=50×（P/A，9%，4）+1197.24×（P/F，9%，4）-1000=50×3.2397+1197.24×0.7084-1000=10.11（元）當i=10%時，NPV=50×（P/A，10%，4）+1197.24×（P/F，10%，4）-1000=50×3.1699+1197.24×0.6830-1000=-23.79（元）運用內(nèi)插法：（i