《互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)橫向并購的財務風險控制分析案例-以京東并購一號店為例》9100字

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)橫向并購的財務風險控制分析案例—以京東并購一號店為例目錄TOC\o"1-2"\h\u9968摘要 15959一、引言 227324（一）研究背景 221989（二）研究意義 211008二、理論基礎 321080（一）企業(yè)并購概念和種類 326887三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財務風險 415558（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的特點 486（二）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財務風險 59903四、案例分析 66198（一）雙方企業(yè)的基本情況 611995（二）并購動因 77787（三）并購過程 85556（四）京東并購一號店的財務風險分析 831903五、案例啟示 1317781（一）選擇科學的并購方式 141629（二）注重并購后資源整合效率 1429912六、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財務風險防范措施 1419329（一）估價風險防范 1438（二）融資及支付風險防范 157050（三）業(yè)務整合風險防范 1513271（四）人力資源整合風險防范 1610297（五）文化整合風險防范 1623843七、結論 17摘要隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為了在激烈的互聯(lián)網(wǎng)市場競爭中突出重圍，采用各種方式，而先于其他企業(yè)展開并購是最有效的手段之一。在互聯(lián)網(wǎng)電商行業(yè)激烈的競爭環(huán)境中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購案例數(shù)量沒有減少，反而始終保持在較高水平。找出和預防企業(yè)并購過程中的各種財務風險，對企業(yè)并購的成功和后續(xù)發(fā)展具有重要的促進作用。本文以企業(yè)并購過程中財務風險的相關理論為基礎，以京東并購一號店為例，分析了并購過程中的估價、融資、支付、整合等財務風險，提出了相應的多種融資方式相結合、混合支付等防范措施和業(yè)務整合、人力資源整合等控制建議。通過本案例的研究，希望能為即將或正值并購的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供理論支持和相關建議。關鍵詞：企業(yè)并購財務風險風險控制一、引言研究背景如今，互聯(lián)網(wǎng)與人們的日常生活有著密切關聯(lián)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的應用，人們的生活發(fā)生了非常大的變革。從現(xiàn)階段的經(jīng)驗來看，我國的并購案例大多以失敗告終。因此，企業(yè)對并購過程中的風險進行認真的識別再經(jīng)行并購才可以避免失敗。在進行并購的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，它們財務風險具有蝴蝶效應的特殊屬性。它存在于企業(yè)并購的各個階段，但表現(xiàn)形式不盡相同。企業(yè)能準確識別財務風險，才能了解風險產(chǎn)生的階段并且采取相應的風險控制措施，否則最終將導致企業(yè)破產(chǎn)。所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購時，要考慮諸多問題。（二）研究意義互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)想要實現(xiàn)利潤增長，并購其他企業(yè)是一個重要且有用的手段，。本文以京東企業(yè)并購一號店為研究對象，分析其并購動機、兩公司的并購過程及并購后的發(fā)展，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的狀況，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的大環(huán)境和行業(yè)背景下，分析了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購中會遇到的各種財務風險。提出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購前期、中期、后期中所需要做的準備、方法、和后續(xù)工作，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。為眾多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購過程中進行有效地防范并購風險提供了切實可行的參考性建議。理論基礎企業(yè)并購概念和種類1.企業(yè)并購的概念企業(yè)并購指的是各企業(yè)之間的并購和一個企業(yè)收購其他企業(yè)。是指企業(yè)的法人在一定的規(guī)則下，通過合法的手段來取得其他企業(yè)法人財產(chǎn)權的行為，是一個或多個企業(yè)被其他企業(yè)吸收的行為。企業(yè)并購是企業(yè)資本運營的主要方式。企業(yè)兼并指的是多個企業(yè)合并為一家企業(yè)，其他被合并企業(yè)喪失獨立性，需要以保留名稱的企業(yè)名義合并資產(chǎn)。企業(yè)收購是指一個公司以并購的形式收購其他公司的股票和其他資產(chǎn)，以達到控制其他企業(yè)的目的。事實上，很難對收購和兼并做出明確的定義，因此收購和兼并在中國通常被稱為企業(yè)并購。實現(xiàn)并購的方式一是以現(xiàn)金或等值證券交換被并購企業(yè)的資產(chǎn)，二是用現(xiàn)金或債券等價交換．三是向被收購方股東發(fā)行新股，并等價交換股東權益，包括資產(chǎn)、負債、債權等形式。3.企業(yè)并購的種類（1）橫向并購橫向并購指同一領域的公司收購。橫向并購行為能夠通過并購提高占有率，擴大規(guī)模，提升自己的行業(yè)集中程度，增加競爭能力。這樣一來企業(yè)可以抗擊更大的風險也可以利用規(guī)模經(jīng)濟來獲得更大的經(jīng)濟效益，但是這樣有可能會破環(huán)市場競爭，形成壟斷的狀況。（2）縱向并購縱向并購是指和與自己生產(chǎn)聯(lián)系相關的企業(yè)并購，從而建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈。前向并購往往發(fā)生在原料采購過程中，關聯(lián)到一部分相關的企業(yè)。后向并購關聯(lián)的是產(chǎn)品的后續(xù)營銷企業(yè)?？梢詼p少費用，也可以避免風險。（3）混合并購混合并購是與企業(yè)業(yè)務關系不密切的公司的并購，這促使企業(yè)向多元方向發(fā)展?；旌喜①徯袨榈奶卣魅缦拢菏紫?，它能有效分散風險，提升企業(yè)竟爭力，其次，擴大業(yè)務范圍。還可以讓企業(yè)的資本利用率和資本流動率提高?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財務風險（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的特點1.橫向多元化并購趨勢明顯橫向并購是兩家或兩家以上生產(chǎn)類似產(chǎn)品的公司的合并?；ヂ?lián)網(wǎng)公司的概念非常廣泛，在不斷延伸中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以其龐大的用戶數(shù)量和市場占有率的大小為其他行業(yè)的公司并購提供了較低的轉化成本，引起互聯(lián)網(wǎng)公司橫向多元化并購趨勢越來越明顯。海外并購趨勢明顯近幾年來，以阿里巴，百度等公司的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始轉戰(zhàn)海外市場?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購的趨勢顯示出這些企業(yè)走出國門、走向全球的發(fā)展戰(zhàn)略。3.整合風險加大并購數(shù)目的不斷增加和并購類型的不斷創(chuàng)新也帶來了巨大的挑戰(zhàn)和問題：整合的風險正在不斷加大。世界經(jīng)濟向一體化發(fā)展，我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始跨國并購，但在并購后的整合過程中，由于交流不暢，文化差異等原因存在諸多困難。它們受外部環(huán)境影響大、技術更新快，所以并購后期整合的難度不斷增加。（二）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財務風險1.并購前的風險———估價風險經(jīng)過20多年的成長，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)涌現(xiàn)出一批行業(yè)巨頭。與此同時，它們也在進行著大量的并購。因此，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，并購前對公司的估值具有非常的難度和風險，合理并且準確的企業(yè)價值評估是一個好的開始。然而，絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的真正價值卻是很難評估的，巨大的財務風險和偏差來源于各種不同的評估方法和不對稱的信息。目標公司提供的財務報表，不能完全地反映企業(yè)的價值。這樣一來企業(yè)實際情況就不能了解到。最終導致估值過高給企業(yè)帶來現(xiàn)金流問題，嚴重的可能會給企業(yè)帶來巨額負債。2.并購中的風險———融資和支付風險收購目標公司的過程中資金流問題往往來源于現(xiàn)金支付，公司的日常經(jīng)營會造成很多問題。公司利用融資進行并購，則存在融資和支付風險。高風險、高投入、前期現(xiàn)金流較少是很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所共有的特點，我國還未形成完善的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展體系和法律擔保體系。因此很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)冒風險選擇風險投資等融資方式，但是如果不能很好地處理好融資問題，那么后面企業(yè)將會經(jīng)營困難，更嚴重的話會面臨破產(chǎn)。3.并購后的風險——一系列整合風險（1）財務整合的風險在并購后，企業(yè)需要緩慢償還債務，由于并購公司與目標公司在財會處理的差異，財產(chǎn)處理不合理和股權分配不當?shù)葐栴}在并購的財務整合過程中有可能會發(fā)生。一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會選擇一些其他行業(yè)的企業(yè)作為并購對象，比如滴滴打車，美團等。在這種情況下兩公司的機制不同，很難統(tǒng)一新的財務機制，這也是要面臨的風險。業(yè)務整合風險互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購過程中需要注意線上和線下業(yè)務的整合，優(yōu)化配置。線上線下業(yè)務需要配合來避免內(nèi)部競爭，避免引起其內(nèi)部業(yè)務整合風險。（3）人才管理的風險每個企業(yè)都有不一樣的管理機制，對于并購后能否留住目標企業(yè)的一些人才是很關鍵的。并購后一些員工因為各種問題有可能不會留在本企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)是很需要一些專門的技術人員的，如果造成技術人員變化和人員流動，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是一個很大的沖擊。四、案例分析（一）雙方企業(yè)的基本情況1.京東集團京東于2004年正式進軍電商領域，劉強東是京東集團的首席執(zhí)行官。京東集團上市后穩(wěn)步發(fā)展，取得了杰出的經(jīng)營業(yè)績。很多公司受到京東的帶頭作用，從事到電商行業(yè)中來。強如京東這樣的電商公司，也有很多競爭對手，如果京東想在阿里巴巴這樣的對手下進行利潤的增長和規(guī)模的擴張，就要采取一些辦法。所以它在2014年開始走并購之路。2.一號店基本情況一號店成立于2008年，其執(zhí)行董事是于剛。一號店的服務宗旨是以低成本，快捷，高效的方法分銷優(yōu)質產(chǎn)品，讓顧客體驗到便捷實惠的購物方式。一號店自成立以來，無論是銷售量還是市場份額都保持了快增長的勢頭。2013年，一號店擁有5700萬客戶，成為了當時電子商務企業(yè)用戶最多的電子商務網(wǎng)站。（二）并購動因1.京東并購一號店的動因2012年以來，京東有限公司經(jīng)營情況不斷惡化，竟爭對手層出不窮。為找新的盈利點，京東選擇了合并別的公司。到2015年這段時間，京東集團營業(yè)利潤的不穩(wěn)定，說明其經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，消費群體不固定。京東專注于小電器和其他電子產(chǎn)品。不過它想力與淘寶和天貓競爭。鑒于其利潤的下降，京東迫切希望找到別的方法。而京東新鮮果蔬方面的經(jīng)營理念和顧客數(shù)量是比不了天貓和淘寶的。而一號店正是銷售副食品的，一號店的優(yōu)勢區(qū)長三角正好是京東的劣勢區(qū)，這是可以實現(xiàn)補齊的短板。2.一號店出售全部股權的動因當時京東淘寶等公司開始拓展超市業(yè)務，而一號店逐漸展現(xiàn)了邊緣化趨勢。并購前一年的數(shù)據(jù)表明，一號店的市場占有率不足百分之二。而沃爾瑪和一號店之間越來越不兼容。其線上線下訂單無法協(xié)調，庫存存貨無法協(xié)同，文化融合難度大等等為沃爾瑪出售一號店埋下了伏筆。（三）并購過程1.并購內(nèi)容京東與沃爾瑪宣布合作。一號店商城的主要資產(chǎn)將歸京東所有。沃爾瑪將其第一大門店全部出售給了京東，京東也給出了相應的“代價”。京東斥資約95億美元，這意味著一號店當時的估值為95億美元。2.支付方式京東向沃爾瑪支付新發(fā)行的價值95億美元的股票。他們的付款方式是股份支付，這樣的話京東給既可以穩(wěn)定股價，又可以獲得沃爾瑪這樣一個股東。并且京東的股價在短期也實現(xiàn)了一些增長。（四）京東并購一號店的財務風險分析1.定價風險分析在并購中，目標公司的定價是不是值得對并購的財務風險有很大影響。估價方式的選擇、估價機構的權威性和財務信息的準確性影響著其財務風險。京東對一號店的定價溢價等均會對后期的經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響。京東選擇的估值方法是GMV指標。這個指標是收到訂單價值的總金額，包括已經(jīng)付款部分和未付款部分。到2015年底，一號店實時GMV占京東總價值的5％，因此京東直接以此為標準確定一號店的價值為京東當前價值的5％。一號店在2015年獨角獸企業(yè)排行中以75．5億美元位列第十一名。而根據(jù)獨角獸發(fā)布的企業(yè)估值，可以得出：一號店溢價部分=95-75.5=19.5億美元，溢價率高達25.8%。這說明一號店的并購價高于實際價值。2.融資風險分析融資風險源于不當?shù)娜谫Y方式所帶來的各種風險。京東在并購第一商店時，采取發(fā)行普通股的方式來進行融資。沃爾瑪公司得到了京東的145億股A類普通股，約為京東在總股本發(fā)行數(shù)量的5％。因此，增發(fā)普通股帶來的融資風險也是很嚴重的。（1）資本結構風險京東支付給沃爾瑪95億美元的普通股來并購一號店。這部分股份是通過增發(fā)普通股籌集的。后期資金結構有可能會受到而帶來一些財務風險。對京東而言，自2015年以來，京東集團的資產(chǎn)和負債額一直在增加總資產(chǎn)：2015年850億元，2016年1603億元，2017年1806億元。負債額：2015年542億元，2016年1191億元，2017年1300億元，來自京東年報。，這表明其依靠自身的運營在不斷擴張。并購后，京東集團的資產(chǎn)負債率很快上升總資產(chǎn)：2015年850億元，2016年1603億元，2017年1806億元。負債額：2015年542億元，2016年1191億元，2017年1300億元，來自京東年報。資產(chǎn)負債率：2016年六月66.16%，2016年年底74.30%，來自京東半年報。（2）再融資風險并購發(fā)生后，京東集團的股價雖然有上升，但后期也有可能下跌。如果債務繼續(xù)增加，京東的再融資風險將會增大，存在很大的再融資風險。京東本身有一定的負債，通過發(fā)行普通股經(jīng)行股權融資的話，其債務型基金的財務風險要大于股票型基金。通過對京東收購一號店前后資本結構、融資成本以及再融資風險的變化進行分析，得出京東選擇增發(fā)普通股融資必然帶來融資風險這個結論。3.支付風險分析（1）股權的稀釋風險京東的融資方式是采用增發(fā)普通股。這樣會增加企業(yè)發(fā)行股本總額，將會稀釋股權從而帶來風險。2016年，京東回收一號店后，股權結構發(fā)生了一系列變化。京東擁有一號店的全資股權，沃爾瑪增加京東5％的股權，而出讓一號店則是其代價。后來的發(fā)展：2016年，沃爾瑪擁有京東股份上漲至10％，其他的股東很多退出或者大量的增持股票。2016年6月收購一號店后，京東股份結構的基本狀況如下：騰訊成為了最大股東，持股18．1％，持有4．4％的表決權。劉強東持雖然股比例較低，但他仍是第二大股東享有京東80．0％的表決權，這也看出了京東同股不同權這一經(jīng)營性質。（2）控制權的稀釋風險并購后，絕對控制權仍然歸劉強東所有。騰訊、沃爾瑪、高瓴資本分別擁有4.4%，2.5%，1.6%的投票權。不過京東集團還是在劉強東的據(jù)對控制之下的。從支付風險控制權的角度來看，控制權稀釋風險還是比較小的。（3）股價下降導致投資者信心減弱投資人對于增發(fā)新普通股這一信號非常敏感，他們對于這一信號來說，可能會進行拋售從而引起股價下跌。京東并購一號店后股價變化如表4-1所示：表4-1京東并購一號店后股價變化日期（2016年6月）15號16號17號20號21號22號23號24號27號股價（單位：美元）20.220.420.121.022.121.221.520.620.2數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)由表4-1可知，京東在收購一號店后想要穩(wěn)定投資者的心態(tài)，股價在2016年6月達到一個高點。京東股價自2016年6月23日開始出現(xiàn)下跌跡象，這說明京東收購一號店只是表面上緩解了京東的“緊迫性”，而其支付風險在收購后期持續(xù)顯現(xiàn)。4.并購整合風險分析(1)京東集團與一號店財務系統(tǒng)的匹配性并購后京東和一號店的的財務組織結構的巨大差異是一個不可忽略的巨大隱患。京東采用金蝶的財務軟件，而沃爾瑪則采用零售鏈接零售鏈系統(tǒng)。并購后，兩家公司的會計系統(tǒng)并沒有像預期的那樣迅速融合。在后期的整合過程中，財務系統(tǒng)的匹配性如果不好，那么后期的經(jīng)營會收到很大的影響，由此帶來風險。（2）人員的流失在并購一號店后，需要用適當?shù)姆绞絹砹粝履繕似髽I(yè)的一些相關人才，如果公司在并購時方法不當，或者考慮不周，則會導致人員的流失。如果說并購后期缺乏整合意識導致人員流失，對京東集團來說是不可彌補的損失。（3）線上線下業(yè)務整合風險京東在收購后需要重視線上業(yè)務和線下業(yè)務的整合，當初沃爾瑪就是因為沒有在此方面做到很好的整合才導致其市場份額下降不得不出售一號店。要是京東在收購后還是沒有對此問題進行解決，引起業(yè)務重疊或者內(nèi)部競爭的話，后期帶來的風險是相當嚴重的?？赡軙璧K公司的進一步發(fā)展。所以，應該重視此風險的防范。（4）財務整合風險①償債能力分析雖然京東收購一號店采用增發(fā)普通股的方式對價支付，后期也有可能帶來風險。京東并購前后償債能力如表4-2所示：表4-2京東償債能力指標14年15年16年17年18年19年資產(chǎn)負債率44%64%73%72%64%51%流動比率171%119%102%97%87%98%產(chǎn)權比率76%176%290%252%172%193%數(shù)據(jù)來源：據(jù)京東集團2014-2019年年報數(shù)據(jù)整理所得由表4-2可知，2014到2019年京東集團的償債能力指標都呈現(xiàn)先升后降的趨勢，2016年則達到了歷史最高。收購后，京東集團的短期償債能力和長期償債能力都逐步下降。雖然京東想通過舉債經(jīng)營擴大規(guī)模，實現(xiàn)更高的利潤。但對投資者來說，如果資產(chǎn)負債率太高，就意味著它的債務很高。而投資者們會從此分析出他償債能力可能會偏低，進而影響他們的投資想法。與對京東在于一號店合并后，京東的長期償債能力由于財務風險的影響慢慢減弱。②盈利能力分析京東并購前后盈利能力指標如表4-3所示：表4-3京東盈利能力財務指標14年15年16年17年18年19年銷售毛利率0.1160.1220.1360.1400.1410.146銷售凈利率-0.042-0.051-0.0140.00-0.0610.022總資產(chǎn)收益率-0.076-0.074-0.019-0.001-0.0260.018凈資產(chǎn)收益率-0.075-0.092-0.012-0.001-0.0130.055數(shù)據(jù)來源：根據(jù)京東集團2014-2019年年報數(shù)據(jù)整理所得如表4-3所示：并購后雖然京東集團的銷售毛利率逐步上升，但銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)收益率都下降了很多。所以，京東并購后盈利能力在短時間內(nèi)收到了影響。2014年至2019年五年間，京東集團銷售毛利呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢，總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率2014年至2015年表現(xiàn)出下降的態(tài)勢。2016年收購一號店后，京東集團的毛利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率有所回升，反映了京東集團自有資金盈利水平的上升，也反映出了京東集團管理層的經(jīng)營管理水平較高。③發(fā)展能力分析京東集團發(fā)展能力財務指標如表4-4所示：表4-4京東集團發(fā)展能力的財務指標14年15年16年17年18年19年營業(yè)收入增長率66%58%43%40%28%25%凈利潤增長率9911%83%-61%-100%23720%657%每股收益率-40%274%-76%68%-87%15%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)京東集團2014-2019年年報數(shù)據(jù)整理所得由表4-4可知，京東集團營業(yè)收入增長率逐年下滑，趨勢非常顯著，說明京東并購一號店前后盈利能力逐漸減弱，凈利潤增長率在并購后出現(xiàn)下降。從2015年到2016年，每股收益下降，這正好符合京東收購一號店的動機。京東收購一號店后，有所上升，但隨后每股收益增長率開始下降，融資風險表現(xiàn)了出來。由此可見，京東集團出現(xiàn)了后期的股權稀釋及控制權減弱的財務風險。本文通過對京東收購一號店后期各種風險的定性分析和對各種財務數(shù)據(jù)及相關指標的定量分析，認為京東回收一號店是一個財務風險較大的并購案例。雖然京東集團并購后期進行了配套整合，不過并購后，京東的一些財務風險影響到了財務數(shù)據(jù)，財務數(shù)據(jù)的波動說明了一切。并購前京東集團對一號店的估值有一定的溢價，融資方式存在較大風險，采用普通股付款方式稀釋了股權，將來再融資會很困難，有很大風險。并且以后的經(jīng)營能力會受到一定的影響。但是通過其后期的各項財務指標顯示，這些財務風險對后期的經(jīng)營影響還是很小的。這是因為京東集團對后期的經(jīng)營戰(zhàn)略經(jīng)行了正確的調整，從而使其后期業(yè)務逐步穩(wěn)定了下來，綜合來看，京東的發(fā)展勢頭很好。五、案例啟示任何行業(yè)的企業(yè)在進行并購活動前都需要對目標公司的價值進行衡量。這樣可以有效地避免一些風險。而京東在進行對一號店的回收中做到了謹慎操作并且放眼未來。對一號店各方面的情況進行了充分的估計和評價。京東收購一號店這一舉措雖然投入很大，風險也很大，但是它使得京東地國際化發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略得以實施，而且也拓展了自己的業(yè)務，提高了競爭力，在中國電商市場上取得了一定地位，自此京東和淘寶兩家獨大。所以，京東收購一號店有利于其長遠發(fā)展，是一個非常大膽且明智地舉措。選擇科學的并購方式不同的并購情況，行業(yè)和公司并購都會帶來不同的影響，其中有好的也有不好的。為避免并購活動可能帶來的各種各樣的風險，為保證并購活動的順利開展和并購預期效果，并購方式地合適與否就預見了公司地未來。并購后，沃爾瑪獲得京東的股權，沃爾瑪便成為京東的股東，這樣沃爾瑪將會承擔京東一部分風險，進而加強沃爾瑪和京東地合作關系，降低了京東一部分風險。注重并購后資源整合效率企業(yè)并購后，在整合的過程中，企業(yè)戰(zhàn)略，企業(yè)協(xié)作和企業(yè)文化都是需要考慮的因素。實現(xiàn)全面整合，以確保并購的最高效益。六、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的財務風險防范措施估價風險防范1.要做好充分的準備，對目標公司進行合理的調查從而選擇合適的并購方案可以降低會計風險，做到事半功倍。2.在并購過程中，選擇權威的中介機構。而且還要對于他們的工作經(jīng)驗以及本次并購提出的方案等經(jīng)行嚴密的考察，確保中介機構的能力。3.選擇最優(yōu)的價值評估方法，通過多種估價方法的組合相互驗證，使定價風險最小化，從而下降整體財務風險。（二）融資及支付風險防范1.合理地預估成本，尋求政策幫扶合，選擇最好的方法來進行并購，這樣才能最好的地降低融資階段的財務風險。2.混合支付降來低。在并購過程中，最好采用混合支付，在有完善保障方案和規(guī)劃的前提下進行。這樣能提升公司并購的水平，降低財務風險，從而獲得最佳的財務并購效果。（三）業(yè)務整合風險防范1.線上線下業(yè)務整合風險防范在當今互聯(lián)網(wǎng)時代，互連網(wǎng)行業(yè)正在全面崛起，公司并購也正在從橫向并購走向縱向并購。這種并購的方式要求公司在并購后期的整合過程中注重線上線業(yè)務和線下業(yè)務的整合。線上線下業(yè)務整合不僅是指線上線下銷售模式的結合，還包括快遞、維修服務、線上線下業(yè)務整合分析等。要注重線上線下業(yè)務的全面融合，全面提升工作效率。在線交易平臺可以根據(jù)目標用戶所在城市，利用線下的各個實體店的貨源，實現(xiàn)“隨購隨用”的一致性效果。而根據(jù)目標用戶所在位置，將當前在線用戶直接分配到當?shù)鼐€下售后服務站點，為用戶提供更便捷的服務。2.業(yè)務重疊風險防范互聯(lián)網(wǎng)公司并購時，也要對重疊的營業(yè)內(nèi)容進行整合，實行統(tǒng)一管理，對相似的業(yè)務進行合并以及重組，優(yōu)化資源的配置，降低營運的成本，實現(xiàn)真正意義上的規(guī)模效益。這樣既節(jié)約了成本，又提升了效率，更準地瞄準了目標群體，實現(xiàn)了協(xié)同效應的目標。（四）人力資源整合風險防范提前規(guī)劃并購前，企業(yè)應提前制定人力資源整合計劃。并對相關方案進行討論，并購前與被并購企業(yè)進行一系列的協(xié)調，以便后續(xù)順利實