權(quán)忠光 并購(gòu)重組中的資產(chǎn)評(píng)估與防止國(guó)有資產(chǎn)流失

企業(yè)并購(gòu)重組中的資產(chǎn)評(píng)估與防止國(guó)有資產(chǎn)流失中企華資產(chǎn)評(píng)估公司2016年9月權(quán)忠光董事長(zhǎng)Ⅰ國(guó)企改革環(huán)境下的企業(yè)并購(gòu)重組Ⅱ并購(gòu)重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題ⅢⅣ資產(chǎn)評(píng)估在進(jìn)一步服務(wù)并購(gòu)重組過(guò)程中的應(yīng)對(duì)措施ContentsPage目錄頁(yè)并購(gòu)重組的基本概念、方式和流程資產(chǎn)評(píng)估基本概念、方法和相關(guān)法律法規(guī)Ⅴ資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組及防止國(guó)有資產(chǎn)流失中的作用Ⅵ國(guó)企改革環(huán)境下的企業(yè)并購(gòu)重組Ⅰ國(guó)企改革的新形勢(shì)

2015年8月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)新形勢(shì)下深化國(guó)有企業(yè)改革的根本原則、目標(biāo)任務(wù)作出了全面部署，從總體要求到分類(lèi)改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和國(guó)資管理體制、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)化監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失等方面提出國(guó)企改革目標(biāo)和舉措，是新形勢(shì)下指導(dǎo)和推進(jìn)國(guó)企改革的綱領(lǐng)性文件，標(biāo)志著新一輪國(guó)企改革大幕正式開(kāi)啟。4國(guó)企改革的新進(jìn)展

國(guó)企改革既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重頭戲，同樣也是改革中難啃的硬骨頭。自2015年《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》下發(fā)以來(lái)，已有多個(gè)國(guó)資國(guó)企改革文件相繼發(fā)布。從國(guó)企改革去年的發(fā)展情況看，無(wú)論是混合所有制改革、國(guó)企重組整合還是股權(quán)多樣化，均取得了一定進(jìn)展。

截至目前，全國(guó)至少已有25個(gè)省出臺(tái)國(guó)企改革方案，近40個(gè)地級(jí)市發(fā)布了2016年的國(guó)企改革工作計(jì)劃，資產(chǎn)證券化、重組調(diào)結(jié)構(gòu)、發(fā)展混合所有制、清理“僵尸”企業(yè)等均成為各地的工作要點(diǎn)。5國(guó)企改革的新進(jìn)展6混合所有制改革

在推進(jìn)供給側(cè)改革的大背景下，重組調(diào)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)國(guó)企資源整合也是各地國(guó)資改革重點(diǎn)。湖北、江蘇等地提出了頗具代表性的重組路徑，通過(guò)股權(quán)合作、資產(chǎn)置換、無(wú)償劃轉(zhuǎn)等方式，加強(qiáng)同質(zhì)化業(yè)務(wù)整合和細(xì)分行業(yè)整合；通過(guò)收購(gòu)、兼并、參股、控股等途徑，做大做強(qiáng)國(guó)有控股上市公司。供給側(cè)改革資產(chǎn)證券化在資產(chǎn)證券化方面，提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率是各地的重要改革任務(wù)之一。從年初開(kāi)始，有20余個(gè)省市明確了國(guó)有資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，普遍定在50%以上。以廣東省為例，其希望通過(guò)五年時(shí)間，將省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現(xiàn)在的20%提高到60%，主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整體上市。

在混合所有制改革上，電力、石油、天然氣、鐵路等重點(diǎn)領(lǐng)域，將進(jìn)一步開(kāi)展試點(diǎn)。在地方，山東省繼去年12月推出混改試點(diǎn)企業(yè)名單后，今年正式發(fā)布《省屬?lài)?guó)企發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，標(biāo)志著混改全面推開(kāi)。混合所有制改革的具體方式7鼓勵(lì)非公有資本參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革出資入股、收購(gòu)股權(quán)、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換。支持集體資本參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革作價(jià)入股吸收外資參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改革海外并購(gòu)、投融資合作、離岸金融推廣政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式投資或參股鼓勵(lì)國(guó)有資本以多種方式入股非國(guó)有企業(yè)投資入股、聯(lián)合投資、并購(gòu)重組實(shí)行混合所有制企業(yè)員工持股.增資擴(kuò)股、出資新設(shè)改革方式具體途徑國(guó)有資產(chǎn)證券化的主要路徑8控股大股東通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票、并購(gòu)重組等方式向上市公司注入核心資產(chǎn)，可以加快集團(tuán)的同業(yè)整合，增強(qiáng)主業(yè)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力。注入資產(chǎn)1包括國(guó)資控股公司整體上市、國(guó)資控股公司的主業(yè)資產(chǎn)上市、國(guó)資控股集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分別上市。整體上市2對(duì)已上市企業(yè)收購(gòu)或定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)借殼上市。

借殼上市3主要路徑9混合所有制改革資產(chǎn)證券化國(guó)企兼并整合途徑與方式并購(gòu)重組范疇實(shí)現(xiàn)國(guó)企改革目標(biāo)出資入股收購(gòu)股權(quán)認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債股權(quán)置換增資擴(kuò)股兼并重組……并購(gòu)重組是國(guó)企改革的重要方式并購(gòu)重組的基本概念、方式和流程Ⅱ一、并購(gòu)的概念和特點(diǎn)并購(gòu)的概念企業(yè)并購(gòu)即兼并與收購(gòu)的統(tǒng)稱(chēng)，是一種通過(guò)轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)或控制權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本擴(kuò)張和業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)手段，是企業(yè)資本運(yùn)作的重要方式。實(shí)質(zhì)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)取得另一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)、股權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)或控制權(quán)。對(duì)象并購(gòu)對(duì)象有資產(chǎn)、股權(quán)與控制權(quán)方式并購(gòu)方式包括兼并、收購(gòu)、合并、托管、租賃、產(chǎn)權(quán)重組、產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)聯(lián)合、企業(yè)拍賣(mài)、企業(yè)出售等。01020311二、并購(gòu)的目的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)營(yíng)運(yùn)到達(dá)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)節(jié)省交易費(fèi)用財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)合理避稅預(yù)期效應(yīng)追求協(xié)同效應(yīng)

突破進(jìn)入新行業(yè)的壁壘減少企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本追求企業(yè)發(fā)展

并購(gòu)目的12橫向并購(gòu)

生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購(gòu)最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，提升市場(chǎng)占有率縱向并購(gòu)

生產(chǎn)過(guò)程或者經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)相互銜接，密切聯(lián)系的企業(yè)之間，或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的專(zhuān)業(yè)化企業(yè)之間的并購(gòu)。分為：前向并購(gòu)后向并購(gòu)混合并購(gòu)

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品或服務(wù)彼此沒(méi)有關(guān)聯(lián)的企業(yè)間的并購(gòu)。分為：產(chǎn)品擴(kuò)張型并購(gòu)市場(chǎng)擴(kuò)張型并購(gòu)純粹的混合并購(gòu)三、并購(gòu)的主要類(lèi)型13項(xiàng)目前期報(bào)批階段過(guò)戶階段四、一般并購(gòu)的流程法律、財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查審計(jì)、評(píng)估并購(gòu)雙方談判簽訂協(xié)議報(bào)地方主管部門(mén)審批報(bào)國(guó)資監(jiān)管部門(mén)審批涉及外資報(bào)商務(wù)部批準(zhǔn)工商登記變更1415主要為非上市公司之間的并購(gòu)，包括：國(guó)有企業(yè)并購(gòu)國(guó)有企業(yè)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)民營(yíng)企業(yè)民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)國(guó)有企業(yè)民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)民營(yíng)企業(yè)證券市場(chǎng)并購(gòu)證券市場(chǎng)以外的并購(gòu)非上市公司并購(gòu)上市公司上市公司并購(gòu)上市公司上市公司并購(gòu)非上市公司借殼上市定向增發(fā)控股權(quán)收購(gòu)股權(quán)置換控股權(quán)收購(gòu)控股權(quán)收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)承債式收購(gòu)五、并購(gòu)的主要方式交易要求符合證監(jiān)會(huì)要求的上市公司收購(gòu)，可通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式；涉及國(guó)有資產(chǎn)的需經(jīng)過(guò)國(guó)資監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)；證監(jiān)會(huì)審核、交易所審核；涉及重大交易的還需經(jīng)過(guò)股東大會(huì)通過(guò)。涉及國(guó)有資產(chǎn)的非上市公司轉(zhuǎn)讓需經(jīng)過(guò)產(chǎn)權(quán)交易中心進(jìn)行交易；通過(guò)摘拍掛程序；需主管部門(mén)批準(zhǔn)。不涉及國(guó)有資產(chǎn)或非上市公司，可直接進(jìn)行交易和過(guò)戶。六、交易要求進(jìn)場(chǎng)交易協(xié)議轉(zhuǎn)讓直接交易16并購(gòu)重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題Ⅲ并購(gòu)重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題182015年6月8日，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十三次會(huì)議審議通過(guò)的《關(guān)于在深化國(guó)有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見(jiàn)》和《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失的意見(jiàn)》，充分明確了國(guó)有企業(yè)黨組織在公司法人治理結(jié)構(gòu)中的法定地位，同時(shí)提出防止國(guó)有資產(chǎn)流失、加快形成國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督體系。社會(huì)各界每當(dāng)談到國(guó)有企業(yè)改革的難點(diǎn)，總免不了對(duì)國(guó)有資產(chǎn)流失的擔(dān)憂。并購(gòu)重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題1、民企并購(gòu)

在國(guó)有企業(yè)收購(gòu)民營(yíng)企業(yè)的過(guò)程中，由于管理不到位、管理混亂，缺乏監(jiān)督；或是行政參與干涉過(guò)大，政企不分，利用兼并重組操縱國(guó)有資產(chǎn)，造成了大量的國(guó)有資產(chǎn)流失。具體表現(xiàn)為：通過(guò)高估民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，隱藏交易細(xì)節(jié)，違規(guī)向民營(yíng)企業(yè)讓利，實(shí)現(xiàn)潛在的利益輸送；低估國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值，包括低估有形資產(chǎn)或是漏估無(wú)形資產(chǎn)，造成國(guó)有資產(chǎn)流失，使國(guó)家權(quán)益受損。19并購(gòu)重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題2010年2月9日，華潤(rùn)電力、山西華潤(rùn)聯(lián)盛（華潤(rùn)電力關(guān)聯(lián)企業(yè)）與金業(yè)集團(tuán)、金業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)張新明共同簽署《企業(yè)重組合作主協(xié)議》，華潤(rùn)方以不高于79億元的價(jià)格收購(gòu)金業(yè)集團(tuán)所屬資產(chǎn)包的80%股權(quán)，該資產(chǎn)包由金業(yè)集團(tuán)旗下10個(gè)實(shí)體組成，包括三個(gè)號(hào)稱(chēng)可采儲(chǔ)量達(dá)2.55億噸的煤礦（原相煤礦、中社煤礦、紅崖頭煤礦）以及兩家焦化廠、一家洗煤廠、一家煤矸石發(fā)電廠、一家運(yùn)輸公司、一個(gè)鐵路發(fā)運(yùn)站和一家化工廠。此后，該資產(chǎn)包注入太原華潤(rùn)（太原華潤(rùn)由華潤(rùn)方面控股80%，金業(yè)集團(tuán)以所出售資產(chǎn)包的20%股權(quán)占太原華潤(rùn)的20%股權(quán)）。此外，該協(xié)議中還顯示，太原華潤(rùn)需要為被收購(gòu)的金業(yè)二焦廠取得全部土地使用證，向國(guó)土資源部門(mén)繳納土地出讓金4500萬(wàn)元。而在華潤(rùn)電力介入收購(gòu)之前不足三個(gè)月時(shí)間的2009年9月，同煤集團(tuán)曾著手收購(gòu)金業(yè)集團(tuán)該部分資產(chǎn)包。當(dāng)時(shí)雙方對(duì)該部分資產(chǎn)估價(jià)約52億元，但其后不久，已啟動(dòng)的資產(chǎn)收購(gòu)行為因故被叫停。同煤集團(tuán)退出收購(gòu)時(shí)與華潤(rùn)電力曾達(dá)成協(xié)議：此前同煤集團(tuán)重組金業(yè)集團(tuán)時(shí)向該10個(gè)資產(chǎn)包已投入的4.4億元，亦由太原華潤(rùn)予以返還給同煤集團(tuán)。統(tǒng)計(jì)上述各筆賬務(wù)，金業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)包權(quán)益整體作價(jià)約103億元?？梢?jiàn)，僅僅三個(gè)月之后，華潤(rùn)收購(gòu)金業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)包的對(duì)價(jià)，比同煤集團(tuán)出價(jià)高出50多億元。華潤(rùn)集團(tuán)山西金業(yè)并購(gòu)放水，致數(shù)十億國(guó)資流失20案例：并購(gòu)重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題此次收購(gòu)資產(chǎn)中的兩個(gè)煉焦廠，經(jīng)過(guò)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，一焦廠環(huán)保及自動(dòng)化設(shè)備老化，無(wú)法正常運(yùn)行，已經(jīng)虧損連年，在收購(gòu)后雖有生產(chǎn)，但生產(chǎn)斷斷續(xù)續(xù)，效率低下；二焦廠在收購(gòu)時(shí)地上建筑手續(xù)不全，土地手續(xù)尚在辦理過(guò)程中，還拖欠政府土地出讓金4500萬(wàn)元，自從收購(gòu)后就沒(méi)有開(kāi)工。此次收購(gòu)資產(chǎn)中的三個(gè)煤礦，其中，原相煤礦2004年2月獲得采礦許可證，有效期限至2009年2月，在華潤(rùn)收購(gòu)時(shí)已經(jīng)過(guò)期。其評(píng)估報(bào)告稱(chēng)“目前金業(yè)集團(tuán)已向國(guó)土資源部上報(bào)了申請(qǐng)延續(xù)的有關(guān)材料”。此外，根據(jù)該報(bào)告，原相煤礦在2011年會(huì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入70.89億元，稅前利潤(rùn)為9.51億元，實(shí)際在該年度該煤礦銷(xiāo)售收入僅為18.2億元，虧損3.48億元。而此次收購(gòu)涉及的另外兩個(gè)煤礦——中社井田和紅崖頭井田的探礦權(quán)也皆處于過(guò)期狀態(tài)，其探礦權(quán)是無(wú)效證件。且據(jù)山西省國(guó)土資源廳2009年11月15日《關(guān)于中社紅崖頭井田探礦權(quán)延續(xù)轉(zhuǎn)讓及劃定礦區(qū)范圍意見(jiàn)的函》(晉國(guó)土資函《2009》645號(hào))：兩個(gè)探礦權(quán)“均未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)申請(qǐng)辦理延長(zhǎng)探礦權(quán)保留期限，目前均已超過(guò)有效期限，其勘查許可證成為無(wú)效證件”。此外，在收購(gòu)中涉及的山西金益化工有限公司，也只有設(shè)立批文，尚未設(shè)立，卻被評(píng)估為6300多萬(wàn)元；而評(píng)估值為2.3億元的煤矸石電廠，大多數(shù)情況下還處于停機(jī)停產(chǎn)的狀態(tài)。21華潤(rùn)集團(tuán)山西金業(yè)并購(gòu)放水，致數(shù)十億國(guó)資流失案例：并購(gòu)重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題2、海外并購(gòu)自改革開(kāi)放以來(lái)，便一大批有實(shí)力的中國(guó)企業(yè)開(kāi)始積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，廣泛參與國(guó)際國(guó)內(nèi)兩種市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)有企業(yè)尤其是央企更是成為中國(guó)境外投資的主力軍，通過(guò)日益頻繁的對(duì)外直接投資和海外并購(gòu)等方式，已形成了巨額的境外資產(chǎn)。然而，盡管境外國(guó)有資產(chǎn)規(guī)模與收入利潤(rùn)總量持續(xù)上升，但由于境外投資的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管難度與日俱增，近幾年不斷有國(guó)有資產(chǎn)流失的案例發(fā)生。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略向更深層次推進(jìn)，中國(guó)的境外國(guó)有資產(chǎn)必然會(huì)更加龐大，可能被侵蝕的風(fēng)險(xiǎn)也將會(huì)越來(lái)越大。22并購(gòu)重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題2008年4月至9月，中國(guó)中鋼集團(tuán)公司與日本三菱圍繞澳大利亞鐵礦石生產(chǎn)商中西部公司，展開(kāi)了長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月收購(gòu)競(jìng)賽，最終中鋼通過(guò)每股高出最初報(bào)價(jià)近1澳元的價(jià)格收購(gòu)了中西部公司近100%的股權(quán)。中鋼最為看重的，是中西部公司旗下核心資產(chǎn)——WeldRange鐵礦石項(xiàng)目。中西部公司被中鋼收購(gòu)后，澳大利亞西澳政府開(kāi)始拍賣(mài)該地區(qū)的鐵路、港口和碼頭等基礎(chǔ)設(shè)施的修建與經(jīng)營(yíng)權(quán)，最終基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)被日本三菱參股合資的Oakajee

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Rail公司拍下。三菱參股合資的公司拿下鐵路、港口碼頭等基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)之后，便推遲了這一生命線的建設(shè)。2011年6月，西澳方面宣布相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的工期推遲至2015年。隨后，中鋼宣布暫停WeldRange項(xiàng)目，稱(chēng)因基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度持續(xù)推遲使公司每年增加1億澳元的成本。耗資13.6億澳元“敵意收購(gòu)”的澳大利亞鐵礦項(xiàng)目，卻因港口、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施問(wèn)題，在收購(gòu)?fù)瓿扇旰蟊唤型?。有媒體報(bào)道，目前中西部公司的大部分礦山仍處于勘探和開(kāi)采前的準(zhǔn)備階段，還無(wú)法為中鋼貢獻(xiàn)利潤(rùn)。澳洲當(dāng)?shù)氐V業(yè)人士認(rèn)為，中鋼進(jìn)行了一次非常沖動(dòng)的收購(gòu)，而且出的價(jià)格太高。23中國(guó)中鋼集團(tuán)高價(jià)收購(gòu)澳大利亞鐵礦生產(chǎn)商中西部公司案例：并購(gòu)重組中的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題

一方面，海外并購(gòu)國(guó)有資產(chǎn)流失的可能性增高，既與走出海外所面臨的各種不可預(yù)知的政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，也與國(guó)有企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)和管理能力有關(guān)，缺乏對(duì)并購(gòu)可行性和風(fēng)險(xiǎn)性的全面權(quán)衡，致使并購(gòu)行為出現(xiàn)盲目性和計(jì)劃的無(wú)序性。

另一方面，境外國(guó)有資產(chǎn)流失還與當(dāng)前境外國(guó)資監(jiān)管體系尚不完備有密切的聯(lián)系。全國(guó)政協(xié)委員、審計(jì)署原副審計(jì)長(zhǎng)董大勝曾表示，審計(jì)署對(duì)中央企業(yè)越來(lái)越大的境外投資基本上沒(méi)有進(jìn)行審計(jì)，存在著大量空白點(diǎn)。而在中紀(jì)委網(wǎng)站今年4月30日公布的一批央企巡視整改情況的通報(bào)中，也指出了中國(guó)石化、中國(guó)南方航空集團(tuán)公司、中國(guó)海運(yùn)等企業(yè)都涉及境外國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管問(wèn)題。24資產(chǎn)評(píng)估的基本概念、方法和相關(guān)法律法規(guī)Ⅳ一、資產(chǎn)評(píng)估基本概念

資產(chǎn)評(píng)估是指評(píng)估機(jī)構(gòu)及其評(píng)估專(zhuān)業(yè)人員根據(jù)委托對(duì)不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、企業(yè)價(jià)值、資產(chǎn)損失或者其他經(jīng)濟(jì)權(quán)益進(jìn)行評(píng)定、估算，并出具評(píng)估報(bào)告的專(zhuān)業(yè)服務(wù)行為。

國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)一直被認(rèn)為是資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)最重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。國(guó)有資產(chǎn)保值增值的現(xiàn)實(shí)需要，催生了資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)，而資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)也在服務(wù)于國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中不斷發(fā)展壯大。26二、主要法律法規(guī)及其規(guī)定主要的法律法規(guī)241《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》國(guó)務(wù)院令第91號(hào)（1991年11月16日公布）國(guó)資委第12號(hào)令（2005年8月25日發(fā)布）第五號(hào)主席令（2008年10月28日發(fā)布）3《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》國(guó)資委、財(cái)政部第3號(hào)令（2003年12月31日公布578《中央企業(yè)境外國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行辦法》《中央企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目核準(zhǔn)工作指引》《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目備案工作指引》國(guó)資委第26號(hào)令（2011年06月27日公布）國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)〔2010〕71號(hào)（2010年6月8日發(fā)布）6《中央企業(yè)境外國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理暫行辦法》國(guó)資委第27號(hào)令（2011年06月27日公布）國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)〔2013〕64號(hào)（2013年5月24日發(fā)布）2728一是維護(hù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的迫切需要。資產(chǎn)評(píng)估是通過(guò)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值尺度功能、促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的專(zhuān)業(yè)力量，在維護(hù)市場(chǎng)秩序、促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)等方面發(fā)揮著不可或缺的重要作用。評(píng)估法的出臺(tái)有助于更好發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估的專(zhuān)業(yè)作用，引領(lǐng)和推動(dòng)評(píng)估行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

二是推進(jìn)國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的需要。國(guó)企改革，必然會(huì)涉及國(guó)有資產(chǎn)與非國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估，評(píng)估法的出臺(tái)，有利于依法保障相關(guān)評(píng)估工作的順利進(jìn)行，避免國(guó)有資產(chǎn)流失，同時(shí)保護(hù)非國(guó)有資產(chǎn)所有者的權(quán)益。

三是資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)規(guī)范發(fā)展的迫切需要。資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)是重要的中介服務(wù)行業(yè)，為我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。但由于缺乏法律規(guī)范，導(dǎo)造出現(xiàn)管理不善、市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)、委托人權(quán)益受損、從業(yè)人員得不到保障等問(wèn)題，制約了行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，迫切需要出臺(tái)法律予以規(guī)范?！顿Y產(chǎn)評(píng)估法》2016年7月2日通過(guò)，12月1日施行。二、主要法律法規(guī)及其規(guī)定資產(chǎn)評(píng)估法出臺(tái)29整體或者部分改建為有限責(zé)任公司或者股份有限公司；以非貨幣資產(chǎn)對(duì)外投資；合并、分立、破產(chǎn)、解散；非上市公司國(guó)有股東股權(quán)比例變動(dòng)；產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)毁Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、置換；整體資產(chǎn)或者部分資產(chǎn)租賃給非國(guó)有單位；以非貨幣資產(chǎn)償還債務(wù)；資產(chǎn)涉訟；收購(gòu)非國(guó)有單位的資產(chǎn)；接受非國(guó)有單位以非貨幣資產(chǎn)出資；接受非國(guó)有單位以非貨幣資產(chǎn)抵債；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的事項(xiàng)。

涉及國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估的經(jīng)濟(jì)行為主要有：二、主要法律法規(guī)及其規(guī)定第三條

自然人、法人或者其他組織需要確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的，可以自愿委托評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。涉及國(guó)有資產(chǎn)或者公共利益等事項(xiàng)，法律、行政法規(guī)規(guī)定需要評(píng)估的（法定評(píng)估），應(yīng)當(dāng)依法委托評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。資產(chǎn)評(píng)估法三、價(jià)值類(lèi)型30市場(chǎng)價(jià)值投資價(jià)值整合價(jià)值A(chǔ)CB四、評(píng)估方法31市場(chǎng)法1收益法2資產(chǎn)基礎(chǔ)法3概念：將評(píng)估對(duì)象與參考企業(yè)、在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。特點(diǎn)：1、評(píng)估數(shù)據(jù)直接取材于市場(chǎng)，評(píng)估過(guò)程直觀，評(píng)估結(jié)果說(shuō)明性強(qiáng)；2、資本市場(chǎng)可比案例不易尋找。使用前提：1.一個(gè)充分發(fā)育活躍的資產(chǎn)市場(chǎng)，存在三個(gè)及三個(gè)以上可比參照物；2.參照物與被評(píng)估資產(chǎn)可比指標(biāo)、參數(shù)等資料可以搜集；3.價(jià)值影響因素明確，并且可以量化。概念：通過(guò)將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。特點(diǎn)：1、以未來(lái)收益折現(xiàn)估算評(píng)估價(jià)值，能夠反映資產(chǎn)的獲利能力，符合投資理念；2、能體現(xiàn)資產(chǎn)的組合效應(yīng)；3、不能反映單項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值。使用前提：1、資產(chǎn)與收益之間存在明確的對(duì)應(yīng)關(guān)系；2、未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)具備可預(yù)測(cè)性。概念：在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。特點(diǎn)：1、國(guó)內(nèi)評(píng)估普遍使用的評(píng)估方法，方法運(yùn)用成熟，評(píng)估結(jié)果易于理解；2、可反映資產(chǎn)形成過(guò)程和單項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值；3、不能完整體現(xiàn)資產(chǎn)的組合效。使用前提：1、資產(chǎn)臺(tái)賬完整、準(zhǔn)確；2、以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為唯一使用的評(píng)估方法。選擇評(píng)估方法時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題32123資產(chǎn)評(píng)估的基本目標(biāo)和專(zhuān)業(yè)性質(zhì)決定了構(gòu)成資產(chǎn)評(píng)估方法體系的各種評(píng)估方法之間存在著內(nèi)在聯(lián)系。而各種評(píng)估方法的獨(dú)立存在又說(shuō)明它們各有特點(diǎn)。評(píng)估師在選擇評(píng)估方法的過(guò)程中應(yīng)注意以下因素：從大的方面講，評(píng)估方法的選擇要與評(píng)估目的，評(píng)估時(shí)的市場(chǎng)條件，以及由此所決定的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值基礎(chǔ)和價(jià)值類(lèi)型相適應(yīng)。從具體操作的層面上講，評(píng)估方法的選擇受各種評(píng)估方法運(yùn)用所需的數(shù)據(jù)資料及主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)參數(shù)能否收集的制約。在這種情況下，評(píng)估人員應(yīng)考慮采用替代原理和原則，選擇信息資料充分的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估師在選擇和運(yùn)用某一方法評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，應(yīng)充分考慮該種方法在具體評(píng)估項(xiàng)目中的適用性、效率性和安全性，并注意滿足該種評(píng)估方法的條件要求和程序要求。評(píng)估師在選擇和運(yùn)用評(píng)估方法時(shí)，如果條件允許，應(yīng)當(dāng)考慮三種基本評(píng)估方法在具體評(píng)估項(xiàng)目中的適用性。如果評(píng)估師采用多種評(píng)估方法時(shí)，在合理運(yùn)用各種評(píng)估方法時(shí)的基礎(chǔ)上，還要對(duì)運(yùn)用不同評(píng)估方法所形成的初步評(píng)估結(jié)論進(jìn)行必要的比較，分析可能存在的問(wèn)題并做相應(yīng)的調(diào)整，確定最終的評(píng)估結(jié)果。45四、評(píng)估方法資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組及防止國(guó)有資產(chǎn)流失中的作用Ⅴ資產(chǎn)評(píng)估屬性及在并購(gòu)重組中的優(yōu)勢(shì)獨(dú)立屬性專(zhuān)業(yè)屬性鑒證屬性服務(wù)屬性遵循獨(dú)立性準(zhǔn)則，保持中立立場(chǎng)提高了評(píng)估意見(jiàn)的公正性專(zhuān)業(yè)化的評(píng)估師團(tuán)隊(duì)保證了評(píng)估結(jié)論的合理性促進(jìn)利益協(xié)調(diào)，減少談判成本提高了并購(gòu)重組的成功率報(bào)告具有鑒證作用，需承擔(dān)法律責(zé)任保證了資產(chǎn)評(píng)估的公信力34一、合理的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為并購(gòu)重組相關(guān)方提供了有效的價(jià)值衡量尺度評(píng)估結(jié)果作為并購(gòu)重組交易價(jià)格確定的最主要參考依據(jù)，在估值方法選擇、評(píng)估假設(shè)采用、估值過(guò)程開(kāi)展、評(píng)估參數(shù)確定以及評(píng)估結(jié)論選取等一系列過(guò)程中所體現(xiàn)的科學(xué)性、合規(guī)性與合理性直接關(guān)系著重組定價(jià)的公平性與公正性。合理的評(píng)估結(jié)果為相關(guān)方提供了客觀的價(jià)值標(biāo)尺，保障了各方利益分配的合理性。二、資產(chǎn)評(píng)估有利于重組方厘清發(fā)展戰(zhàn)略，全面把握和控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)評(píng)估的過(guò)程是企業(yè)認(rèn)識(shí)目標(biāo)公司、發(fā)現(xiàn)價(jià)值、厘清未來(lái)戰(zhàn)略管理思路的一個(gè)全面、綜合、思考的過(guò)程，也是企業(yè)結(jié)合相關(guān)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、管理能力、財(cái)務(wù)實(shí)力和人力資源情況等對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行深入審視的手段。同時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估的過(guò)程也是發(fā)掘和度量潛在風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，對(duì)企業(yè)全面把握和控制風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。35資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組中的作用三、資產(chǎn)評(píng)估是保證和提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵環(huán)節(jié)重組資產(chǎn)的質(zhì)量事關(guān)上市公司的盈利能力與未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，更關(guān)系到中國(guó)資本市場(chǎng)整體的資產(chǎn)質(zhì)量與發(fā)展?jié)摿?。資產(chǎn)評(píng)估作為一種全面衡量目標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值的手段，在保證重組資產(chǎn)質(zhì)量、提升資源配置的質(zhì)量和效率方面，發(fā)揮了重要作用。四、資產(chǎn)評(píng)估有利于保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益中小投資者往往既無(wú)法了解并購(gòu)重組事項(xiàng)的完整信息，也缺乏專(zhuān)業(yè)判斷能力。評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立第三方對(duì)于交易資產(chǎn)價(jià)值出具的公正客觀意見(jiàn)為中小投資者提供了一個(gè)公允的參考標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于保護(hù)廣大中小投資者的合法權(quán)益起到了至關(guān)重要的作用。五、資產(chǎn)評(píng)估有利于提高資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量上市公司非同一控制下的并購(gòu)重組日趨頻繁，并購(gòu)重組后的會(huì)計(jì)處理涉及到公允價(jià)值計(jì)量。由于公允價(jià)值的特殊性，以及財(cái)務(wù)報(bào)告所需要的合理性、客觀性、相關(guān)性的要求，注定必須以外部的、獨(dú)立的、專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估提供會(huì)計(jì)計(jì)量中的公允價(jià)值，以提高了上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。36資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組中的作用37一、資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)發(fā)揮了價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值管理的雙重功能資產(chǎn)評(píng)估在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組的過(guò)程中，以其對(duì)相關(guān)資產(chǎn)和權(quán)益價(jià)值公正客觀的評(píng)價(jià)，有效保護(hù)了國(guó)有資產(chǎn)，防止了國(guó)有資產(chǎn)流失；同時(shí)，通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估，實(shí)現(xiàn)了對(duì)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入資本市場(chǎng)后，提升了資產(chǎn)的利用效率和資源的配置效率。二、國(guó)有股權(quán)管理批復(fù)的需要國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)下達(dá)的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目核準(zhǔn)文件和經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或所出資企業(yè)備案的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目備案表是企業(yè)辦理產(chǎn)權(quán)登記、股權(quán)設(shè)置和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)手續(xù)的必備文件。資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)資產(chǎn)評(píng)估在國(guó)企并購(gòu)重組及防止國(guó)資流失中的特殊作用此外，資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組及防止國(guó)有資產(chǎn)流失還有如下重要意義：3801國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定所出資企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，轉(zhuǎn)讓企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)致使國(guó)家不再擁有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。02所出資企業(yè)決定其子企業(yè)的國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，重要子企業(yè)的重大國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)報(bào)同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)會(huì)簽財(cái)政部門(mén)后批準(zhǔn)。其中，涉及政府社會(huì)公共管理審批事項(xiàng)的，需預(yù)先報(bào)經(jīng)政府有關(guān)部門(mén)審批。項(xiàng)目批準(zhǔn)程序資產(chǎn)評(píng)估在國(guó)企并購(gòu)重組及防止國(guó)資流失中的特殊作用39ABC經(jīng)各級(jí)人民政府批準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)行為的事項(xiàng)涉及的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，分別由其國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)核準(zhǔn)。經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)行為的事項(xiàng)涉及的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，由國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)備案；經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)所出資企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中央企業(yè)）及其各級(jí)子企業(yè)批準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)行為的事項(xiàng)涉及的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，由中央企業(yè)負(fù)責(zé)備案。地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其所出資企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目備案管理工作的職責(zé)分工，由地方國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)各地實(shí)際情況自行規(guī)定。報(bào)告的核準(zhǔn)或備案資產(chǎn)評(píng)估在國(guó)企并購(gòu)重組及防止國(guó)資流失中的特殊作用40

就防止國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題而言，其貫穿在了國(guó)有資產(chǎn)管理交易的全過(guò)程，且大都是最終集中通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)的價(jià)值反映出來(lái)。因此，一方面，我們要充分認(rèn)識(shí)到，防止國(guó)有資產(chǎn)流失需要在國(guó)有企業(yè)改革涉及的方案制定、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)剝離重組、清產(chǎn)核資、財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、交易決策、監(jiān)督管理等各個(gè)環(huán)節(jié)中進(jìn)行監(jiān)管。另一方面，我們還要充分發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估在國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中價(jià)值衡量的重要作用，完善國(guó)有資產(chǎn)交易定價(jià)機(jī)制，把好防止國(guó)有資產(chǎn)流失的第一關(guān)。資產(chǎn)評(píng)估在國(guó)企并購(gòu)重組及防止國(guó)資流失中的特殊作用資產(chǎn)評(píng)估在進(jìn)一步服務(wù)并購(gòu)重組過(guò)程中的應(yīng)對(duì)措施Ⅵ資產(chǎn)評(píng)估在進(jìn)一步