威海廣泰：威海廣泰空港設(shè)備股份有限公司主體及廣泰轉(zhuǎn)債2023年度跟蹤評級報告

.為正確理解和使用東方金誠國際信用評估有限公司(以下簡稱“東方金誠”)出具的信用評級報告(以下簡稱“本報告”),聲明如下：2.本次評級中，東方金誠及其評級人員遵照相關(guān)法律、法規(guī)及監(jiān)管部門相關(guān)要求，充分履行了勤勉盡責(zé)和誠信義務(wù)，有充分理由保證本次評級遵循了真實、客觀、公正的原則。3.本評級報告的結(jié)論，是按照東方金誠的評級流程及評級標(biāo)準(zhǔn)做出的獨立判斷，未受評級對象和第三方組織或個人的干預(yù)和影響。4.本次評級依據(jù)委托方提供的資料和/或已經(jīng)正式對外公布的信息，相關(guān)信息的合法性、真實性、準(zhǔn)確性、完整性均由資料提供方和/或發(fā)布方負(fù)責(zé)，東方金誠按照相關(guān)性、可靠性、及時性的原則對評級信息進行合理審慎的核查分析，但不對資料提供方和/或發(fā)布方提供的信息合法性、真實性、準(zhǔn)確性及完整性作任何形式的保證。5.本報告僅為受評對象信用狀況的第三方參考意見，并非是對某種決策的結(jié)論或建議。東方金誠不對發(fā)行人使用/引用本報告產(chǎn)生的任何后果承擔(dān)責(zé)任，也不對任何投資者的投資行為和投資損失承擔(dān)責(zé)任。6.本報告自出具日起生效，在受評債項的存續(xù)期內(nèi)有效。其中主體評級結(jié)果有效期自2023年12月15日至2024年12月14日有效，該有效期除終止評級外，不因任何原因調(diào)整。在評級結(jié)果有效期內(nèi)，東方金誠有權(quán)作出跟蹤評級、變更等級、撤銷等級、中止評級、終止評級等決定，必要時予以公布。7.本報告的著作權(quán)等相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)均歸東方金誠所有。除委托評級合同約定外，委托方、受評對象等任何使用者未經(jīng)東方金誠書面授權(quán)，不得用于發(fā)行債務(wù)融資工具等證券業(yè)務(wù)活動或其他用途。使用者必須按照東方金誠授權(quán)確定的方式使用并注明評級結(jié)果有效期限。東方金誠對本報告的未授權(quán)使用、超越授權(quán)使用和不當(dāng)使用行為所造成的一切后果均不承擔(dān)任何責(zé)任。8.本聲明為本報告不可分割的內(nèi)容，委托方、受評對象等任何使用者使用/引用本報告，應(yīng)轉(zhuǎn)載本聲明。2023年12月15日東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號東方金誠國際信用評估有限公司東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號及“廣泰轉(zhuǎn)債”2023年度跟蹤評級報告主體信用跟蹤評級結(jié)果跟蹤評級日期上次評級結(jié)果評級組長小組成員AA-/穩(wěn)定2023/12/15AA-/穩(wěn)定何陽朱天明債項簡稱債項簡稱 評級觀點一級指標(biāo)二級指標(biāo)權(quán)重(%)得分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和多元化市場競爭力盈利能力和債務(wù)負(fù)擔(dān)和牽引車等在國內(nèi)市場占有率仍較高；2023年來隨著下游行業(yè)復(fù)蘇，空港裝備訂單恢復(fù)增長趨勢；公司的研發(fā)能力、生產(chǎn)制造能力及試驗檢測能力，萬向滾輪技術(shù)、靜變電源技術(shù)等具備領(lǐng)先優(yōu)勢，在空港裝備領(lǐng)域擁有專利504項，其中發(fā)明專利82項，保持較強技術(shù)優(yōu)勢；公司是華北地區(qū)規(guī)模較大的消防車制造企業(yè)，滅火戰(zhàn)救援技術(shù)等處于消防救援行業(yè)領(lǐng)先水平，跟蹤期內(nèi)，公司毛利潤較高的單品消防救援裝備銷量增長較消防救援裝備業(yè)務(wù)收入有所下降；跟蹤期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模仍較大，對資金存在一定占用；綜合分析，東方金誠維持威海廣泰空港設(shè)備股份有限公司主體信用等級為AA-,評級展望為穩(wěn)定；維持“廣泰轉(zhuǎn)債”的信用等級為AA-。東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號東方金誠國際信用評估有限公司東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號主要指標(biāo)及依據(jù)2022年營業(yè)收入構(gòu)成(億元)認(rèn)公司全部債務(wù)結(jié)構(gòu)(億元)資產(chǎn)總額(億元)所有者權(quán)益(億元)全部債務(wù)(億元)利潤總額(億元)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流(億元)7.84-2.921.65-4.68營業(yè)利潤率(%)30.8932.9132.1926.52資產(chǎn)負(fù)債率(%)流動比率(%)全部債務(wù)/EBITDA(倍)EBITDA利息倍數(shù)(倍)26.3210.0915.31■公司仍是亞洲最大的的空港地面設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，裝備制造經(jīng)驗豐富；跟蹤期內(nèi)在國內(nèi)市場占有率仍較高，2023年來隨著下游行業(yè)復(fù)蘇，空港裝備訂單恢復(fù)增長趨■公司空港裝備業(yè)務(wù)擁有較強的研發(fā)能力、生產(chǎn)制造能力及試驗檢測能力，萬向勢，在空港裝備領(lǐng)域擁有專利504項，其中發(fā)明專利82項，保持較強技術(shù)優(yōu)勢；■2022年航空運輸業(yè)市場需求降幅較大，公司空港裝備業(yè)務(wù)合同簽訂總額及交付規(guī)模下降，業(yè)務(wù)收入和毛利潤下滑；■跟蹤期內(nèi)公司消防救援裝備在手合同額有所下降，主要產(chǎn)品泡沫消防車、運水■跟蹤期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模較大，對資金存在一定占用；公司流動比評級展望評級展望為穩(wěn)定。民航業(yè)的復(fù)蘇將帶動空港裝備行業(yè)需求增長，未來隨著研發(fā)持續(xù)推進、制造及試驗評級方法及模型《東方金誠重型裝備制造企業(yè)信用評級方法及模型(《東方金誠重型裝備制造企業(yè)信用評級方法及模型(RTFC007202208)》評級時間《東方金誠重型裝備制造企業(yè)信用評債項簡稱上次評級日期發(fā)行金額(億元)廣泰轉(zhuǎn)債2023/1/57.002023/10/18～202郵箱：dfjc@電話真根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求及威海廣泰空港設(shè)備股份有限公司(以下簡稱“威海廣泰”或“公司”)威海廣泰空港設(shè)備股份有限公司(以下簡稱“威海廣泰”或“公司”)主營業(yè)務(wù)為保障裝威海廣泰前身為威海特種電源設(shè)備廠，成立于1991年11月。公司于2007年1月26日在深圳證券交易所上市，股票代碼002111.SZ。經(jīng)歷多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，截至2022年9月末，泰投資”)持有公司27.23%的股份。自然人李光太持有公司12.60%的股份，同時持有廣泰投資44.02%的投資份額，李文軒持有廣泰投資10.05%的投資份額，為廣泰投資的執(zhí)行事務(wù)合伙威海廣泰自90年代生產(chǎn)中國第一輛國產(chǎn)飛機電源車開始進入裝備制造業(yè)，目前已有30余年的裝備制造經(jīng)驗積累。公司采用多品種、小批量的發(fā)展戰(zhàn)略，空港截至2023年9月末，公司(合并)資產(chǎn)總額56.61億元，所有者權(quán)益30.38億元，資產(chǎn)負(fù)債率為46.34%。2022及2023年1～9月，公司分別實現(xiàn)營業(yè)總收入23.46億元和16.08億元，利潤總額2.65億元和0.76億元。債券本息兌付及募集資金使用情況經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)許可[2023]1972號文同意注冊，公司于2023年10月發(fā)行7.00億元的“廣泰轉(zhuǎn)債”,票面利率為第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.8%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%。期限為自發(fā)行之日起6年，起息日為2023年10月18日，到期日為2029年10月18日，下一行權(quán)日為2024年4月24日?！皬V泰轉(zhuǎn)債”每年付息一次，到期歸還所有未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債本金和最后一年利息?！皬V泰轉(zhuǎn)債”募集資金扣援保障裝備生產(chǎn)基地項目(一期)、羊亭基地智能化改造項目及補充流動資金?！皬V泰轉(zhuǎn)債”發(fā)行總額為7.00億元，扣除發(fā)行費用后實際募集資金凈額為人民幣6.92億元。截至2023年11月8日，公司已累計使用“廣泰轉(zhuǎn)債”募集資金1.10億元。RCREDRXTRORTRRRBXLCLd圖表1截至2023年11月8日“廣泰轉(zhuǎn)債”募集資金使用情況(單位：萬元)項目1應(yīng)急救援保障裝備生產(chǎn)基地項目(一期)56783.9244879.39589.832羊亭基地智能化改造項目3個體信用狀況三季度GDP同比增速為4.9%,低于二季度的6.3%。不過，由于去年同期基數(shù)變化劇烈，通縮因素的實際投資增速保持較高水平，體現(xiàn)當(dāng)季專項債發(fā)行提速，企業(yè)中不過，當(dāng)前經(jīng)濟增速距離常態(tài)增長水平還有一段距離，特別是展望四季度，穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力顯效，經(jīng)濟修復(fù)動能有望增速基數(shù)下沉，預(yù)計四季度GDP同比將達到5.5%,兩年平均增速將保持在4.4%左右。這意味著全年GDP增速將達到5.3%,完成年初設(shè)定的“5.0%左右”增長目標(biāo)的難度不大。從“三駕望“由降轉(zhuǎn)升”,外需對經(jīng)濟增長的拖累效應(yīng)也將有所緩解。需要指出的是，盡管近期大型房在房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷的背景下，當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，需穩(wěn)增長取向，特別是需要基建投資和制造業(yè)投資增速保持較高水平，對沖房地投資，預(yù)計政策性開發(fā)性金融工具額度將上調(diào)3000億元。貨幣政策方面，當(dāng)前物價水平偏低，著眼于支持銀行信貸投放、為特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行創(chuàng)造有利的地址：北京市豐臺區(qū)麗澤商務(wù)區(qū)平安幸福中心A座45、46、47層100072官網(wǎng)：心，接下來房地產(chǎn)支持政策將持續(xù)加碼，其中的關(guān)鍵是引導(dǎo)居民房貸利率進一步下行。為此，也不排除央行繼續(xù)降息，或單獨下調(diào)5年期以上LPR報價的可能。需要指出的是，在地方政府土地出讓金收入大幅下降的背景下，當(dāng)前用于置換地方政府各類隱性債務(wù)的特殊再融資債券正在大規(guī)模發(fā)行。但在“防止一邊化債一邊新增”的原則下，未來城投債發(fā)行有可能面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境。行業(yè)分析跟蹤期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)仍為保障裝備制造，近年來空港裝備收入和消防救援收入合計占營業(yè)收入的比重仍在80%以上，所屬行業(yè)仍為空港裝備行業(yè)和消防救援裝備行業(yè)?？崭垩b備業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》,2022年中國民航完成運輸總周轉(zhuǎn)量599.28億噸公里，同比下降30.1%;旅客運輸量25171.32萬人次，同比下降42.9%;貨郵運輸量607.61萬噸，同比下降17.0%;全行業(yè)運輸航空公司完成運輸飛行小時627.56萬小時，同比下降32.7%;全行業(yè)運輸航空公司億元，比上年下降15.8%;虧損2174.4億元，較上年增虧1374.6億2022年民航基本建設(shè)和技術(shù)改造固定資產(chǎn)投資1231億元，同比增長0.74%。行業(yè)共完成運輸總周轉(zhuǎn)量336.8億噸公里，同比增長89.3%,恢復(fù)至2019年同期的99.6%。同期，全行業(yè)共完成旅客運輸量1.8億人次，同比增長108.3%,較2019年同期增長2.6%;全行業(yè)共完成貨郵運輸量194.0萬噸，同比增長24.4%,較2019年同期增長0.2%;行業(yè)復(fù)蘇勢頭強勁。億元)根據(jù)中國民用航空局、國家發(fā)展和改革委員會、交通運輸部印發(fā)的《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》(以下簡稱“民航十四五規(guī)劃”),我國航空市場潛力巨大，民航發(fā)展仍處于成長期。中國民航業(yè)2021～2022年是恢復(fù)期和積蓄期，2023～2025年是增長期和釋放期。2020年中國民用機場為580個，其中民用運輸機場為241個，民用通用機場為339個。民航十四五3星東方金誠國際信用評估有限公司規(guī)劃到2025年建成770個民用機場，平均每年新建民用機場38個。受外部環(huán)境影響，雖然國內(nèi)航空業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)未達預(yù)期，機場建設(shè)在持續(xù)開展。2023年以來，民航業(yè)復(fù)蘇勢頭強勁，預(yù)計未來民航業(yè)仍有較大發(fā)展空間，新建、改擴建機場均需要采購空港裝備，可有效帶動空港裝備行業(yè)發(fā)展。跟蹤期內(nèi)，國內(nèi)空港裝備行業(yè)內(nèi)企業(yè)仍較多，競爭較激烈，多數(shù)企業(yè)僅生產(chǎn)某一種或少數(shù)幾種產(chǎn)品，少數(shù)龍頭企業(yè)規(guī)模較大，產(chǎn)品品種多，在細分領(lǐng)域競爭優(yōu)勢強空港裝備產(chǎn)業(yè)可以劃分為旅客登機橋(PBB)、機場地面支持設(shè)備(GSE)和機場服務(wù)等部分。其中PBB領(lǐng)域主要包括旅客登機橋、相關(guān)橋載設(shè)備以及控制系統(tǒng)等；GSE領(lǐng)域主要涵蓋機務(wù)設(shè)備、場道設(shè)備、地服設(shè)備和傳送設(shè)備等。我國空港裝備產(chǎn)業(yè)行業(yè)的特點是準(zhǔn)入壁壘高，國產(chǎn)替代效應(yīng)明顯?？崭垩b備產(chǎn)業(yè)實行嚴(yán)格的許可準(zhǔn)入制度，取得許可證周期長、前期投入多，要取得行業(yè)生產(chǎn)許可證需要較多的資金投入和長時間的技術(shù)積累。同時，空港地面裝備規(guī)格多、專用性強、安全要求高，機場和航空公司等用戶一般不會輕易更換供應(yīng)商，容易形成對原有供應(yīng)商的依賴。在上個世紀(jì)90年代，高端機場地面設(shè)備的核心技術(shù)曾一度被歐美發(fā)達國家壟斷，國內(nèi)產(chǎn)品性能整體落后于歐美發(fā)達國家。進入2000年后，隨著國家對裝備制造業(yè)以及技術(shù)創(chuàng)新的重視和大力扶持，部分空港裝備國產(chǎn)替代效應(yīng)明顯，產(chǎn)品的質(zhì)量、性能已經(jīng)接近或超過國外產(chǎn)品。國內(nèi)空港裝備行業(yè)內(nèi)企業(yè)較多，競爭較激烈，但多數(shù)企業(yè)規(guī)模較小，僅生產(chǎn)某一種或少數(shù)幾種產(chǎn)品。少數(shù)龍頭企業(yè)規(guī)模較大，產(chǎn)品品種多，部分主導(dǎo)產(chǎn)品市場占有率高，在細分領(lǐng)域競爭優(yōu)勢強。規(guī)模較大的龍頭企業(yè)包括威海廣泰、中集天達控股有限公司(以下簡稱“中集天達”)以及外資企業(yè)TLD集團(法國)、約翰賓技術(shù)(JBT.N)(美國)等。其中威海廣泰的空港地面設(shè)備產(chǎn)品齊全，飛機除冰車、飛機牽引車、氣源車、電源車、食品車等產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率達到50%以上。中集天達旅客登機橋業(yè)務(wù)競爭力很強，根據(jù)2022年的收入規(guī)模，中集天達在旅客登機橋市場已經(jīng)取得全球第一的市場地位，在中國市場占有率超過90%,歐洲市場占有率約為50%4。圖表4國內(nèi)空港裝備部分龍頭企業(yè)情況(單位：億元)公司空港裝備主要產(chǎn)品市場地位機場地面支持設(shè)備為主，2021年，公司開公司是亞洲最大的空港地面設(shè)備專品在國內(nèi)的市場占有率超過50%。中集公司首創(chuàng)了登機橋四輪獨立驅(qū)動技智能泊位引導(dǎo)系統(tǒng)、智慧站坪管理系統(tǒng)、機系統(tǒng)等技術(shù)。旅客登機橋業(yè)務(wù)競爭力場擺渡車、貨物轉(zhuǎn)載平臺車、航空配餐車、很強，其子公司德利國際是世界知名飛機地面專用空調(diào)等。 4數(shù)據(jù)來源于中集天達控股有限公司首次公開發(fā)行A股股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書(上會稿)4東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號ODNCDTRAUNGINTERNKUONLCLd在國內(nèi)成立了外商獨資企業(yè)騰達航勤設(shè)備 (上海)有限公司，產(chǎn)品包括行李傳送車、行李牽引車、集裝箱/板、散貨拖車、航空配餐車、清水車、污水車、客梯車、電源車全球知名的全方位航勤設(shè)備專業(yè)制造廠商。貨物裝載的地面支持設(shè)備、飛機除冰和飛機全球領(lǐng)先的技術(shù)解決方案和服務(wù)提EQ\*jc3\*hps17\o\al(\s\up5(約),術(shù))BEQ\*jc3\*hps17\o\al(\s\up5(賓),T)牽引車、旅客登機橋設(shè)備、機場設(shè)備維修服供商，致力于工業(yè)食品、飲料和航空 跟蹤期內(nèi)，我國消防站數(shù)量缺口仍較大，同時消防救援從“單一災(zāi)種”向“綜合性救援”消防救援裝備制造行業(yè)是公共安全與應(yīng)急救援產(chǎn)業(yè)的重要救援局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年全國共接報火災(zāi)82.5萬起，火災(zāi)造成死亡人數(shù)達2053人，受傷人數(shù)為2122人，直接財產(chǎn)損失71.6億元，較2021年相比，火災(zāi)起數(shù)、死亡人數(shù)分別上升7.8%和1.2%。根據(jù)《城市消防站建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)》,每7～15平方公里應(yīng)新建一個消防站，我國消防站數(shù)量缺化、模塊化，提高“全災(zāi)種”應(yīng)急救援攻堅能力，加強區(qū)域和省級應(yīng)2018年10月消防體制改革后歸屬國家應(yīng)急管理部管理?,消防救援從“單一災(zāi)種”向“綜等；三是根據(jù)大應(yīng)急的需要，根據(jù)不同救援類型，對產(chǎn)品救援的模塊化需求都為消防行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件，消防救援裝備面臨良好的5跟蹤期內(nèi)，國產(chǎn)消防車仍主要集中在中低端領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)簡單、科技含生產(chǎn)企業(yè)取得相關(guān)準(zhǔn)入后方可生產(chǎn)、銷售相應(yīng)的消防車產(chǎn)品。2018年消防體業(yè)準(zhǔn)入管理部門變更為工信部，目前國內(nèi)擁有工信部公告的消防車生產(chǎn)企業(yè)徐州海倫哲專用車輛股份有限公司(以下簡稱“海倫哲”)、廣東永強奧林寶國際消防汽車有限公司等企業(yè)。其中中集天達先后收購了沈陽捷通消防車有限公司(以下簡稱“沈陽捷通”)、輛(集團)有限責(zé)任公司，業(yè)務(wù)基本形成了在中國的地域全覆蓋，擁有齊全的產(chǎn)品線。三一重圖表5部分主要消防救援裝備生產(chǎn)企業(yè)情況(單位：億元)公司中集主要產(chǎn)品包括以滅火類消防車、舉高類消防車和專勤類消防車等為主的綜合性消防救援移動裝備和包括各類消防泵炮、消系統(tǒng)等在內(nèi)的其他消防救援裝備及服務(wù)。中集天達在消防車輛的上裝技術(shù)、液罐技一定的技術(shù)優(yōu)勢。子公司德國齊格勒集團部定點舉高類消防車廠，舉高類消防車國內(nèi)市場占有率較高。主導(dǎo)產(chǎn)品包括機場主力消防車及快調(diào)車、中卓時代是華北地區(qū)規(guī)模較大的消防車中卓快速反應(yīng)車、A類泡沫消防車、城市主戰(zhàn)制造企業(yè)，自制底盤機場快調(diào)車、A類壓時代消防車、搶險救援車及水罐泡沫消防車縮空氣泡沫消防車、大流量遠射程主戰(zhàn)消等。防車和消防車控制技術(shù)居國內(nèi)領(lǐng)先地位。目前軍品主要包括核生化應(yīng)急救援和洗消裝備、?；肥鹿蕬?yīng)急救援裝備兩類產(chǎn)品。主要民用產(chǎn)品有系列消防機器人、搶險救援消防車、城市主戰(zhàn)消防車、干粉泡車、舉高噴射多劑(水、泡沫、干粉)聯(lián)海倫哲子公司格拉曼是國家認(rèn)定的定點研發(fā)生產(chǎn)和銷售消防車等特種車輛企業(yè)，隊研制生產(chǎn)防化車輛等特種車輛產(chǎn)品，其生產(chǎn)的裝備服務(wù)于多個軍兵種。 GOLDENCREDTTRATNCINTERNATO平臺消防車、無人機等。大跨空間建筑(如大型城市綜合體、機場包括登高平臺消防車、舉高噴射消防車、云梯消防車、罐類消防車、城市主戰(zhàn)消防車、搶險救援車等。擁有全球首臺第一高度JP80舉高噴射消防車、亞洲第一高度的DG100登高平臺消防車。登高平臺消防車、舉高噴射消防車、云梯中聯(lián)消防車、城市主戰(zhàn)消防車、搶險救援車、業(yè)領(lǐng)先地位，先后研制成功113米登高重科泡沫/水罐消防車、照明消防車、特種消消防車、60米直臂云梯消防車等引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)品。注：由于占營業(yè)收入的比重較小，三一重工及中聯(lián)重科均未單獨披露消防救援裝備的營業(yè)收跟蹤期內(nèi)，空港裝備和消防救援裝備仍是公司主營業(yè)務(wù)收入和毛利潤跟蹤期內(nèi)，威海廣泰主營業(yè)務(wù)仍為保障裝備制造，收入和毛利潤主要防救援保障裝備等。跟蹤期內(nèi)，公司營業(yè)收入整體呈響，國內(nèi)部分地區(qū)的經(jīng)濟活動受到一定影響，公司業(yè)2022年，公司營業(yè)收入有所下滑，空港裝備和消防救援裝備占營業(yè)收入的比重保持在90%2023年1～9月，營業(yè)收入同比上漲2.33%,主要系2023年以來全球航空運輸業(yè)逐步復(fù)蘇，公司空港業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)所致；此外，消防救援產(chǎn)品的需求也有所回升。2023年1～9月，公司毛利潤為4.40億元，毛利率為27.39%。毛利潤和毛利率同比均有所下降，主要系市場競?cè)龞|方金誠國際信用評估有限公司東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號OLDENCBEDITRATINGLNTERNATIONAL圖表6公司營業(yè)收入、毛利潤及毛利率構(gòu)成情況(單位：億元)項目占比2023年1~9月占比占比占比空港裝備消防救援裝備電力電子空港裝備消防救援裝備電力電子裝備空港裝備公司是大型空港地面設(shè)備專業(yè)生產(chǎn)廠家，萬向滾輪技術(shù)、靜變電源技術(shù)等技術(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，飛機除冰車、飛機牽引車、氣源車、電源車等產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率較高，在空港地面設(shè)備領(lǐng)域具有很強的競爭力公司空港裝備業(yè)務(wù)主要由公司本部承擔(dān)?？崭垩b備包含空港地面設(shè)備和旅客登機橋業(yè)務(wù)。公司90年代以航空地面電源產(chǎn)品為依托，逐步進入機場地面設(shè)備行業(yè)，是亞洲最大的空港地面設(shè)備專業(yè)生產(chǎn)廠家。目前公司空港裝備產(chǎn)品有31個系列332種型號，覆蓋機場的客艙服務(wù)、機務(wù)服務(wù)、貨運裝卸、場道維護、航油加注、機場消防六大作業(yè)單元，涵蓋飛機所需的所有地面設(shè)備，具備為一座機場配套所有地面保障設(shè)備的能力，產(chǎn)品主要包括集裝貨物裝載機、飛機除冰車、飛機牽引車、氣源車、電源車、食品車、旅客擺渡車、飛機罐式加油車、400Hz飛機用電源等，飛機除冰車、飛機牽引車、氣源車、電源車等產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率較高。截至2023年9月末，公司在全國布局36個售后服務(wù)網(wǎng)點，覆蓋面廣，能夠保證24小時內(nèi)到達服務(wù)和配件供應(yīng)。目前“廣泰”系列產(chǎn)品在國內(nèi)空港裝備行業(yè)已形成了較高的品牌認(rèn)知度?？崭垩b備業(yè)務(wù)方面，公司擁有較強的研發(fā)能力、生產(chǎn)制造能力及試驗檢測能力。公司擁有科技部認(rèn)定的“國家空港地面設(shè)備工程技術(shù)研究中心”,擁有“國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”、“航空地面裝備制造技術(shù)國家地方聯(lián)合工程實驗室”,設(shè)立“博士后科研工作站”,是“國家火炬8計劃重點高新技術(shù)企業(yè)”、“國家創(chuàng)新型企業(yè)”,在研發(fā)、試驗檢測的硬件設(shè)備設(shè)施方面處于截至2022年末，公司擁有技術(shù)研發(fā)人員324人，占公司總?cè)藬?shù)的11.44%,涵蓋機械、電氣、程師2名。同期末，公司在空港裝備領(lǐng)域擁有專利504項，其中發(fā)明專利82項，實用新型專公司從2009開始研發(fā)電動化產(chǎn)品，并隨著國家“油改電”和“打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃”要求的提出加快推進電動化，目前機場地面裝備基本實現(xiàn)全部電動化。公司智能化、高端化的電動產(chǎn)品發(fā)展良好，其中機場電動行李牽引車、換電系統(tǒng)和全電動除冰車顛覆傳統(tǒng)作業(yè)模式；35T電動平臺車、50T電動牽引車填補行業(yè)空白。公司開展了車聯(lián)網(wǎng)上線運行以及無人行李拖車的機場測試，產(chǎn)品智能化水平保持行業(yè)領(lǐng)先。公司下游客戶集中度較高，2022年外部環(huán)境變化導(dǎo)致機場、航空公司需求減弱、部分項目招投標(biāo)延期，公司新簽合同金額降幅較大，2023年以來，隨著民航業(yè)逐步復(fù)蘇，公司新簽合同額有所增長公司空港裝備主要為航空地面專用設(shè)備，具有較強的針對性，下游客戶主要為機場、航空公司、軍隊、飛行試驗院等為飛機服務(wù)和保障的單位，面臨較大的航空運輸需求波動的風(fēng)險。2022年，我國民航業(yè)面對宏觀環(huán)境動蕩、公共衛(wèi)生安全壓力、需求收縮等因素交織疊加，全國機場和航空公司經(jīng)營虧損、客戶運輸量下滑、空港裝備使用率降低，造成國內(nèi)空港裝備行業(yè)整體采購需求持續(xù)降低，大量計劃采購需求延期，公司空港裝備業(yè)務(wù)收入隨之下滑。2022年，公司空港裝備前五大客戶銷售額占營業(yè)收入的比重在40%以上，客戶集中度較高，主要客戶需求變化對公司業(yè)務(wù)收入的影響較大。銷售回款方面，客戶一般在合同簽訂后預(yù)付部分合同價款，產(chǎn)品驗收后支付部分貨款，剩余小部分為質(zhì)保金，在質(zhì)保期結(jié)束后收回。圖表7公司空港裝備業(yè)務(wù)前五大客戶情況(單位：萬元)時間客戶1新疆機場(集團)有限責(zé)任公司天津濱海國際機場客戶1?？诿捞m國際機場有限責(zé)任公司北京首都國際機場股份有限公司上海東方航空設(shè)備制造有限公司機場公司客戶199東方金誠國際信用評估有限公司東方金誠國際信用評估有限公司 iOLDENCREDITRATINGINTERNATIONALCo,Ld江西省機場集團有限公司河南省機場集團有限公司國際市場方面，公司空港裝備在技術(shù)上引領(lǐng)全球行業(yè)發(fā)展，產(chǎn)品質(zhì)量和性能也受到國際客戶高度認(rèn)可，在國際空港裝備市場旺盛需求背景下，公司加快與地服公司、設(shè)備租賃公司、一帶一路進出口公司、代理公司對接，加快空港裝備產(chǎn)品的生產(chǎn)和交付進度。跟蹤期內(nèi)，空港裝備新簽合同金額有所波動。2022年，受下游機場、航空等公司對空港裝備的需求減少，以及部分項目招投標(biāo)延期等因素影響，公司新簽合同額7.86億元，較上年同期有較大幅度下滑。截至2023年11月末，公司空港裝備在手訂單合同金額為11.78億元，同比有較大幅度反彈。公司空港裝備為多品種、小批量產(chǎn)品，跟蹤期內(nèi)，公司銷售的主要產(chǎn)品仍主要為機場場道裝備、移動電源裝備、集裝貨運裝備、飛機除冰裝備、飛機牽引裝備等產(chǎn)品。2022年及2023年1～9月，上述產(chǎn)品銷售金額占空港裝備收入的比重分別為60.81%和46.24%。圖表9近年來公司空港裝備主要產(chǎn)品銷售金額(單位：億元)產(chǎn)品名稱2020年2021年2022年2023年1~9月CREDITRATINGINTERNAHONAL.Co,I..2022年，公司空港裝備營業(yè)收入及毛利潤、毛利率同比下降。公司空港業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為機場地面裝備，受航空運輸業(yè)影響較大，2022年航空運輸業(yè)市場需求降幅較大，公司空港裝備業(yè)務(wù)合同簽訂總額同比下降，使得后期交付的產(chǎn)品規(guī)模隨之下降，導(dǎo)致2022年空港裝備業(yè)務(wù)營業(yè)收入規(guī)模下降，毛利潤和毛利率也隨之下滑。2023年1～9月，隨著民航業(yè)逐步復(fù)蘇，帶動空港裝備行業(yè)需求增長，公司空港裝備收入有所恢復(fù)。由于公司空港裝備為“多品種、小批量”產(chǎn)品，同一產(chǎn)品不同項目或?qū)Σ煌蛻糁g的毛利率不同，2022年毛利率同比下降主要系產(chǎn)品毛利率差異所致。2023年1~9月，在空港裝備業(yè)務(wù)營業(yè)收入有所提升的狀態(tài)下，毛利率仍呈下降趨勢，主要系行業(yè)競爭加劇，公司投標(biāo)時調(diào)降產(chǎn)品售價所致。但該行業(yè)毛利率整體仍維持在較高水平。圖表10空港裝備營業(yè)收入及毛利潤、毛利率(單位：億元、%)公司空港裝備業(yè)務(wù)的原材料主要為底盤、發(fā)動機等，核心零部件以外購為主，2022年受公司訂單量下降影響采購金額降幅較大；2023年1~9月隨訂單量的回升采購金額有所提高跟蹤期內(nèi)，公司空港裝備業(yè)務(wù)的主要原材料仍為底盤、發(fā)動機、車架焊合、制冷機組等，2022年以上原材料成本占比分別為9.70%、2.41%、1.33%和1.05%。其中底盤仍為最重要的原材料，主要供應(yīng)商為青島慶鈴汽車銷售有限公司、中國重汽集團濟南特種車有限公司、陜西汽車集團股份有限公司等。動力電池的主要供應(yīng)商為寧德時代新能源科技股份有限公司。公司的底盤、動力電池等外購件一般按訂單采購，鋼材、鋁材等原材料每個月做采購計劃，一般提前兩個月集中采購，集中批量采購有利于價格談判和運輸。主要原材料中，同一型號的底盤、發(fā)動機、車架焊合、制冷機組，在跟蹤器內(nèi)價格變化較小，鋼板、鋁板、鋁型材等物料價格隨市場波動。整體看，公司核心零部件仍以外購為主，在行業(yè)競爭加劇的情況下，未來利潤空間或?qū)⑹艿綌D壓。圖表11公司空港裝備業(yè)務(wù)主要原材料采購情況(單位：萬元、%)2023年1～9月項目 郵箱：dijc@電話直REERNATI.2022年，公司空港裝備業(yè)務(wù)的原材料前5大供應(yīng)商采購金額占比在16.46%,采購集中度圖表12公司空港裝備原材料前五大供應(yīng)商情況(單位：萬元)2022年青島慶鈴汽車有限公司采購金額跟蹤期內(nèi)，公司消防救援裝備業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體仍主要為子公司北京中有限公司(以下簡稱“中卓時代”)。截至2022年末，中卓時代總資產(chǎn)為12.62億元，所有者權(quán)益為5.00億元，期末資產(chǎn)負(fù)債率60.38%。2022年中卓時代營業(yè)收入為9.54億元，凈利潤為0.94億元。創(chuàng)新獎項。其中“車用壓縮空氣泡沫滅火系統(tǒng)及壓縮空氣泡沫消防車”建立快速響應(yīng)型產(chǎn)品研發(fā)體系，加快新品研發(fā)和產(chǎn)品市場化速度，28米登高城市著戰(zhàn)車、大型泡沫供液車、偵檢消防車、防化洗消車火救援車、無人機運輸車等5個系列163種型號。其中自制底盤機場快調(diào)車、A類壓縮空氣泡沫消防車、大流量遠射程主戰(zhàn)消防車和消防車控制技術(shù)居國內(nèi)領(lǐng)加大力度研發(fā)舉高類消防車，截至2022年末，22米云梯城市主戰(zhàn)消防車、32米云梯消防車、32米登高平臺等，72米舉高噴射消防車和56米登高平臺完成設(shè)計，已投入試生產(chǎn)。同期末，地址：北京市豐臺區(qū)麗澤商務(wù)區(qū)平安幸福中心A座45、46、47層100072官網(wǎng)：東方金誠國際信用評估有限公司東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號中卓時代已經(jīng)擁有132項國家專利技術(shù)，其中發(fā)明專利10項，實用新型專利107項，外觀設(shè)公司消防救援裝備下游需求較剛性，跟蹤期內(nèi)，新簽合同金額穩(wěn)中有升，受交付周期集中等因素影響，跟蹤期內(nèi)期末在手合同金額降幅較大跟蹤期內(nèi)，消防救援裝備新簽合同金額同比穩(wěn)中有升，2022年新簽合同金額13.10億元。2023年1~11月，公司消防救援裝備新簽合同額和在手訂單合同金額分別為5.60億元和8.52億元。由于公司消防救援裝備業(yè)務(wù)板塊的軍方客戶訂單量占比較高，而軍方客戶的訂單通常呈批量性、階段性波動特點，即軍方客戶通常進行集中性批量采購，但采購節(jié)點受軍方客戶戰(zhàn)略部署、裝備保障計劃不同等影響在不同年份間存在波動。跟蹤期軍方采購計劃較少，公司軍方訂單量降幅較大，預(yù)計后續(xù)隨著軍方采購計劃時間節(jié)點的到來，公司消防救援裝備的合同金額或?qū)⒂兴嵘?跟蹤期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品泡沫消防車、運水車銷售額有所下降，導(dǎo)致2022年公司消防救援裝備業(yè)務(wù)收入有所下降，但受益于毛利較高的遠程系統(tǒng)、A類泡沫車、搶險救援車等消防救援裝備銷量有所增加，消防救援裝備業(yè)務(wù)毛利潤和毛利率均有所提高公司消防救援裝備為多品種、小批量產(chǎn)品，以客戶定制為主。跟蹤期內(nèi)，公司銷售的主要產(chǎn)品包括泡沫消防車、水罐消防車、遠程系統(tǒng)、A類泡沫車、搶險救援車等，其中毛利較高的遠程系統(tǒng)、A類泡沫車、搶險救援車等相對于傳統(tǒng)泡沫消防車、水罐消防車等毛利較低產(chǎn)品銷售額增長較快。圖表14近年來公司消防救援裝備主要產(chǎn)品銷售金額(單位：億元)產(chǎn)品名稱運水車銷售金額2020年 UHENCEEUTPANEINTERNETIOVA公司的消防救援裝備為多品種、小批量產(chǎn)品，不同品種的毛利率不同整體銷量有所下降，但是毛利率較高的產(chǎn)品遠程系統(tǒng)銷量占比提高所致；2023年1~9月，公司圖表15消防救援裝備收入及毛利潤、毛利率(單位：億元、%) 公司消防救援裝備下游主要為消防系統(tǒng)、軍隊、機場、石化及危求較剛性，波動性較小。跟蹤期內(nèi)，公司主要客戶仍主要為應(yīng)急管理治區(qū)消防總隊和支隊，以及各軍兵種、民航機場、中石化等大型企業(yè)。裝備前五大客戶銷售額占營業(yè)收入的比重下降至18.53%。圖表16公司消防救援裝備前五大客戶情況(單位：萬元) 時間前五大客戶名稱銷售金額占消防救援裝備應(yīng)急管理部消防救援局4878.04地址：北京市豐臺區(qū)麗澤商務(wù)區(qū)平安幸福中心A座45、46東方金誠國際信用評估有限公司NCREDITRATIYGINTERNAIONALC新疆機場(集團)有限責(zé)任公司西城區(qū)消防救援支隊寧夏回族自治區(qū)消防救援總隊吉林省消防救援總隊?wèi)?yīng)急管理部消防救援局黑龍江省消防救援總隊山東省消防救援總隊天津市消防救援總隊公司消防救援裝備的原材料仍主要為底盤、消防炮、消防泵等，跟蹤期內(nèi)，公司采購金額有所波動，原材料價格受品牌、類型、匯率以及訂單量等因素影響2022年，中卓時代的消防救援裝備主要原材料為底盤、消防炮、消防泵、隨車吊、升降照明燈等，上述原材料的采購金額占比為45.52%,同比有所下降。其中底盤為最重要的原材料，采購金額占比約為35.54%。跟蹤期內(nèi)，底盤采購均價有所下降，主要是由于受外部環(huán)境影響，公司減少了國外品牌采購，且國產(chǎn)底盤已可滿足客戶需求。整體看，消防救援裝備的原材料中，同一品牌、型號的底盤價格波動較小，消防炮、消防泵等原材料價格受品牌、匯率等因素影響。由于消防救援裝備以客戶定制為主，公司可根據(jù)客戶定制產(chǎn)品的材料、設(shè)計、工藝等調(diào)整產(chǎn)品價格，以緩解原材料價格上漲壓力。圖表17近年來公司消防救援裝備主要原材料采購金額(單位：億元)2023年1～9月消防炮消防泵隨車吊升降照明燈2022年，中卓時代消防救援裝備前5大供應(yīng)商采購金額占比為45.52%。采購原材料的付款賬期一般約3個月，付款方式主要為銀行承兌匯票及電匯。電力電子裝備 跟蹤期內(nèi)，公司電力電子裝備業(yè)務(wù)經(jīng)營主體仍主要為子公司營口新山鷹報警設(shè)備有限公司 GOLDENCREDITRATINGINTERNATIONALCo,Ld(以下簡稱“山鷹報警”)。截至2022年末，山鷹報警總資產(chǎn)4.12億元，所有者權(quán)益為2.51億元，期末資產(chǎn)負(fù)債率39%。2022年山鷹報警營業(yè)收入1.14億元，利潤總額為-0.10億元。系統(tǒng)、智能應(yīng)急照明和疏散指示系統(tǒng)、監(jiān)控探測系統(tǒng)、自動跟軟件平臺等16個系類411種型號。截止2022年末，山鷹報警擁有軟件著作權(quán)30項，專利22項，其中發(fā)明專利1項，實用新型專利13項，外觀專利8項。2022年，公司電力電子裝備營業(yè)收入、毛利潤及毛利率降幅均較大革導(dǎo)致市場競爭加劇，同時下游房地產(chǎn)行業(yè)客戶占比較高，同圖表18電力電子裝備收入及毛利潤、毛利率(單位：億元、%)司前五大客戶銷售額占營業(yè)收入的比重在23%左右，客戶集中度一般。功率放大器、點型光電感煙火災(zāi)探測器塑殼、總線電話分機等。2022額同比下降43.07%至0.74億元。在電力電子裝備營業(yè)成本中，原材料占比在80%左右，利潤率受原材料價格影響較大。2022年，山鷹報警前五大供應(yīng)商采購金額占比約為30%,供應(yīng)商集產(chǎn)品性能達到市場領(lǐng)先，已受到多家醫(yī)療機構(gòu)認(rèn)可。公司移動醫(yī)療裝備業(yè)務(wù)板塊主要包括圍繞著應(yīng)急救援體系移動醫(yī)療應(yīng)急救援裝備、圍繞著心腦領(lǐng)域新技術(shù)轉(zhuǎn)化小型家用預(yù)防篩查治療的醫(yī)療器械和制氧設(shè)備。公司的移動方艙醫(yī)療車已形成檢驗、影像、門急診、手術(shù)、重癥監(jiān)護、防疫、后勤保障七大作業(yè)單元，可以為甲級醫(yī)院配齊全科移動醫(yī)療裝備，已成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的方艙醫(yī)療車專業(yè)制造廠家，產(chǎn)品涉及6個系列11種型號，在體檢車、移動生物安全實驗車(檢測車)、移動手術(shù)車、DSA手術(shù)車、微增壓氧艙車、移動CT車、移動卒中單元等產(chǎn)品具有優(yōu)勢。制氧設(shè)備采用先進的“多層分子篩塔”技術(shù)，持續(xù)提供高純度氧氣，適用于各類醫(yī)療機構(gòu)、民用中心供氧、高海拔地區(qū)、工礦企業(yè)等，主要產(chǎn)品包括醫(yī)用分子篩制氧系統(tǒng)產(chǎn)品、高原彌散供氧制氧機、便攜制氧機、車載制氧機等4個系列30種產(chǎn)品。跟蹤期內(nèi)，公司的移動卒中單元及移動影響單元被受邀參與保障2022北京冬奧及冬殘奧會，有效提升了公司品牌知名度。跟蹤期內(nèi)，大載重長航時多旋翼無人機作為公司應(yīng)急救援裝備重要的補充部分和空中力量，公司加快動力系統(tǒng)研制進度，完成了樣機試制、聯(lián)調(diào)并實現(xiàn)首飛。依托公司消防救援裝備，加大向應(yīng)急救援領(lǐng)域推廣大載重長航時多旋翼和大載重縱列雙旋翼無人直升機，加快兩機型的市場化進程。跟蹤期內(nèi)，公司繼續(xù)聚焦發(fā)展軍工裝備業(yè)務(wù)，緊盯十四五裝備的新項目，集中技術(shù)中心的核心力量，積極拓展軍工市場，充分發(fā)揮空港及其他保障裝備的技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢，把裝備推廣到多軍兵種軍用機場和保障市場。在軍用無人機領(lǐng)域，公司擁有一支在無人機控制系統(tǒng)、機體設(shè)計等專業(yè)領(lǐng)域人員組成的研發(fā)團隊。在機體結(jié)構(gòu)、飛控導(dǎo)航系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、電氣系統(tǒng)、起降系統(tǒng)、測控系統(tǒng)、機載任務(wù)系統(tǒng)擁有專利技術(shù)。截至2022年末，公司擁有軍用無人機裝備方面軟件著作權(quán)5項，專利15項，其中發(fā)明專利15項；同期末，公司已經(jīng)完成2款高亞音速固定翼無人機的設(shè)計研發(fā)。在建及擬建項目跟蹤期內(nèi)，公司在建項目投資金額較大，面臨一定的資本支出壓力截至2023年9月末，公司已建成7個工廠，位于威海、北京、天津、營口四個城市。其中生產(chǎn)一廠總建筑面積20732.38平方米。生產(chǎn)車間有制作工段、噴涂工段、裝配工段，其中裝配工段有6條產(chǎn)品總裝線，分別為牽引車系列生產(chǎn)線、客梯車系列生產(chǎn)線、電源車系列生產(chǎn)線、散裝貨物裝載機系列生產(chǎn)線，氣源車、空調(diào)機組系列生產(chǎn)線。生產(chǎn)二廠裝配工段主要有3條生產(chǎn)線，其中第一條線生產(chǎn)平臺車，第二條線生產(chǎn)抱輪牽引車，第三條線生產(chǎn)除雪車。中卓時代北京工廠建筑面積24138平方米，下設(shè)總裝車間、罐體車間、箱體車間、噴漆車間、鈑金車間，以及國內(nèi)行業(yè)最先進的“消防產(chǎn)品試驗檢測中心”,主要生產(chǎn)產(chǎn)品包括：城市主戰(zhàn)消防車、舉高消防車、社區(qū)消防車等5個系列163種產(chǎn)品。公司各生產(chǎn)基地每條產(chǎn)線均為柔性流水化生產(chǎn)，不同型號、不同動力、不同種類產(chǎn)品可以根據(jù)訂單需求，按照排產(chǎn)順序混線生產(chǎn)，同時采用人員流動作業(yè)替代產(chǎn)品流轉(zhuǎn)作業(yè)的作業(yè)方式，提高生產(chǎn)效率。2022年各生產(chǎn)基地合計產(chǎn)值為20.57億元。LDERCREDITRAINGINTERNAIONALCO圖表19截至2023年9月末公司已建成工廠情況(單位：萬元)威海市環(huán)翠區(qū)空港裝備主要產(chǎn)品威海市環(huán)翠區(qū)空港裝備威海廣泰特種車輛有限公司威海市環(huán)翠區(qū)空港裝備、舉高消防車北京中卓時代消防裝備科技有限公司中卓時代威海制造中心威海市臨港區(qū)營口新山鷹報警設(shè)備有限公司營口市西市區(qū)天津全華時代航天科技發(fā)展有限公司 注：產(chǎn)值非當(dāng)年銷售金額。截至2023年10月末，公司在建項目為本期債券的兩個募投項目和一個自有資金建設(shè)項目。圖表20截至2023年10月末公司重點在建項目情況(單位：億元)項目名稱開工時間預(yù)計投產(chǎn)時間計劃總投資累計投資尚需投資應(yīng)急救援保障裝備生產(chǎn)基地項目(一期)2022.32025.34.98羊亭工廠2#廠房羊亭基地智能化改造項目資料來源：公司提供，東方金誠整理利潤和毛利率均有所增長；同時，東方金誠關(guān)注到，受疫情影響2022年空港裝備業(yè)務(wù)收入同跟蹤期內(nèi)，公司堅持技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)推進智能化制造戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn) 公司披露了2022年審計報告及2023年1～9月未經(jīng)審計的合并財務(wù)報表。中興華會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)對公司2022年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行了審計，并出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審公司于2022年完成了收購山東廣大航空服務(wù)有限公司(以下簡稱“廣大航服”)100%股權(quán)，為同一控制下企業(yè)合并，因此對2020年度和2021年度的合并財務(wù)報表進行了追溯調(diào)整，并以追溯調(diào)整后的財務(wù)數(shù)據(jù)列示，追溯調(diào)整后的合并財務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)中興華會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)審閱，并出具了審閱報告。截至2022年末，公司合并范圍包括19家子公司。跟蹤期內(nèi)，公司資產(chǎn)規(guī)模有所波動，仍以流動資產(chǎn)為主，應(yīng)收賬款及2022年末，公司資產(chǎn)規(guī)模略有下降，結(jié)構(gòu)仍以流動資產(chǎn)為主，流動資產(chǎn)占比維持在69%左右。流動資產(chǎn)以應(yīng)收賬款、存貨和貨幣資金為主。2023年9月末，公司資產(chǎn)規(guī)模較2022年末增長5.28%,流動資產(chǎn)占比69.49%,其中存款和應(yīng)收賬款仍占流動資產(chǎn)的80%以上，對資金仍圖表21公司資產(chǎn)主要構(gòu)成(單位：億元)年末，公司應(yīng)收賬款較上年同期增長0.72%至15.21億元，占流動資產(chǎn)比例達40.72%,主要系2021年公司營業(yè)收入規(guī)模增加但受客戶資金計劃及付款時間影響導(dǎo)應(yīng)收賬款賬齡仍以1年以內(nèi)及1～2年為主，賬面余額占比分別為68.23%和17.20%,賬齡結(jié)構(gòu)較為合理。同期末，公司存貨略降2.44%至12.58億元，主要由在產(chǎn)品、原材料、庫存商品、保函及信用證保證金等其他貨幣資金2.75億元，貨幣資金較上年同期下降22.83%,主要系2022.OLDENCREDITRATNGINTERNAUON.公司流動資產(chǎn)增加至39.34億元，結(jié)構(gòu)變化不大。2022年末，公司非流動資產(chǎn)規(guī)模略有上升，主要由固定資產(chǎn)、在建工程和無形資產(chǎn)構(gòu)成。2022年末公司固定資產(chǎn)賬面價值為8.87億元，占非流動資產(chǎn)比例為52.84%,主要為廠房等房屋及建筑物及機器設(shè)備；在建工程同比增長143.72%至2.07億元，主要系公司為提升生產(chǎn)經(jīng)營要為土地使用權(quán)1.77億元。2023年9月末，公司非流動資產(chǎn)增加至17.27億元，構(gòu)成變化不圖表22截至2022年末非流動資產(chǎn)構(gòu)成及資產(chǎn)受限情況(單位：億元)受限資產(chǎn)受限原因 截至2022年末，公司受限資產(chǎn)2.11億元，占總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模較??；其中1.35億元圖表23截至2022年末資產(chǎn)受限情況(單位：億元)受限資產(chǎn)貨幣資金固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)受限金額0.680.08受限原因銀行承兌匯票保證金、保函及信用證保證金等銀行貸款抵押銀行貸款抵押 跟蹤期內(nèi)，公司所有者權(quán)益仍主要由未分配利潤、資本公積及實收資本構(gòu)成，受溢價收購2022年末，公司所有者權(quán)益較上年同期下降6.71%至30.67億元，主要系公司溢價收購子2023年9月末，所有者權(quán)益繼續(xù)下降至30.38億元，構(gòu)成變化不大。東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號東方金誠債跟蹤評字【2023】0864號圖表24公司所有者權(quán)益情況及2022年末構(gòu)成(單位：億元)跟蹤期內(nèi)，公司負(fù)債總額有所增長，仍以流動負(fù)債為主。2022年末，90.52%;主要為短期借款、合同負(fù)債、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，合計占流動負(fù)債比達80%以上。2023年9月末，公司流動負(fù)債22.01億元，占比83.92%,構(gòu)成較上年末變化不大。圖表25公司負(fù)債主要構(gòu)成(單位：億元)資料來源：公司提供，東方金誠整理跟蹤期內(nèi)，公司仍以流動負(fù)債為主，但流動負(fù)債占比逐年下降。20228.78億元，主要是保證借款、信用借款和抵押借款等；同期末合同負(fù)債3.34億款；應(yīng)付票據(jù)2.86億元，主要為銀行承兌匯票和信用證；應(yīng)付賬款2.85億元，主要為應(yīng)付材料款和應(yīng)付工程款。2023年9月末，公司流動負(fù)債略有上升，構(gòu)成變化不大。跟蹤期內(nèi)，公司新增了長期借款，但占比較小。2022年末，公司非流動負(fù)債2.22億元，年9月末，公司非流動負(fù)債增加至4.22億元，主要系長期借款增加所致。跟蹤期內(nèi)，公司全部債務(wù)規(guī)模有所增長，2022年末，公司有息債務(wù)結(jié)短期有息債務(wù)變更為短期有息負(fù)債占比98.56%、長期有息債務(wù)占比1.44%,主要系2022年新增0.17億元長期借款。2023年9月末，公司全部債務(wù)繼續(xù)增長，長期有息債務(wù)占比繼續(xù)上升■短期有息債務(wù)(億元)■長期有息債務(wù)(億元)截至2022年末，公司無對外擔(dān)保。盈利能力跟蹤期內(nèi)，受宏觀環(huán)境影響空港裝備訂單下降，公司營業(yè)收入有所下降；毛利率同比有所下滑，但整體仍維持在較高水平招投標(biāo)延期，以及公司按照防疫政策停工停產(chǎn)所致；軍工產(chǎn)品方面由于軍方客戶訂單呈批量性、階段性波動的特點在各年間存在一定波動。2022年及2023年1~9月，公司營業(yè)收入分別為23.46億元和16.08億元。跟蹤期內(nèi)，公司毛利率水平有所下降，但整體仍維持在較高水平。2022年及2023年1~9月，公司毛利率分別為33.13%和27.39%。圖表27公司盈利能力情況(單位：億元、%)從資產(chǎn)盈利指標(biāo)來看，2022年，公司凈資產(chǎn)收益率和總資本收益率有所上升?，F(xiàn)金流跟蹤期內(nèi)，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流有所波動；投資活動凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)；籌資活動凈現(xiàn)金流波動較大2022年，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，主要系公司銷售回款情況較2021年有所好轉(zhuǎn)，但東方金誠國際信用評估有限公司OLDENCREDIFRADINGINTE因客戶自身資金支付計劃等影響，整體銷售回款情況較2020年仍有所延遲。2023年1~9月公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流仍為負(fù)值，且呈差異金額增長，主要是由于公司客戶資金計劃原因具有季節(jié)性特征，多為四季度回款；且公司在手訂單充足，采購付款規(guī)模較高?，F(xiàn)金流分別為-0.96億元和-1.17億元。合并報表層面支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金金額較大，進而導(dǎo)致籌資活動凈現(xiàn)金流為負(fù)。241～9月現(xiàn)金收入比(%)117.8684經(jīng)營活動現(xiàn)金流出28.2631.2626.8021.投資活動現(xiàn)金流出2020年2021年2022年2023年1～9月償債能力司未受限貨幣資金4.42億元，短期有息債務(wù)11.68億元。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流2022年為1.65圖表29公司償債能力主要指標(biāo)指標(biāo)名稱2020年2021年2022年2023年1～9月流動比率(%)174.10190.97175.81178.71速動比率(%)115.17126.54116.61103.46經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比(%)34.51-14.617.77EBITDA利息倍數(shù)(倍)26.3210.0915.31全部債務(wù)/EBITDA(倍)1.884.843.20截至2023年9月末，公司短期有息債務(wù)為14.31億元；截至本報告出具日，公司未來一年無到期債券，2022年公司分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金2.07億元。2022年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為1.65億元，投資性凈現(xiàn)金流為-0.96億元，籌資活動凈現(xiàn)金流為-2.13億元。2023年1~9月，公司營業(yè)收入已實現(xiàn)同比增長，但由于政府補助等其他收益減少，以及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)存在一定變化，導(dǎo)致毛利率有所下降，但仍保持在較高水平。產(chǎn)制造基地及羊亭基地的建設(shè)，項目總投資6.19億元，截至2023年10月末已累計投資2.95億元，預(yù)計2023年10～12月將持續(xù)投入。隨著本期債券的成功發(fā)行，預(yù)計公司2023年籌資截至2023年9月末，公司銀行授信額度為31.71億元，已使用授信額度為16.10億元，未使用授信額度為15.61億元，備用授信額度較為充足。此外，作為A股上市公司，公司直接根據(jù)公司提供的、由中國人民銀行征信中心出具的《企業(yè)信用報告》,截至2023年11月30日，公司本部已結(jié)清貸款及未結(jié)清貸款中均無關(guān)注或不飛機除冰車、牽引車等產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率仍較高；2萬向滾輪技術(shù)、靜變電源技術(shù)等技術(shù)先進，在空港裝備領(lǐng)域擁有專利504項，其中發(fā)明專利82高空救生救援技術(shù)等處于消防救援行業(yè)領(lǐng)先水平，跟蹤期內(nèi)裝備銷量增長較快，帶動業(yè)務(wù)毛利潤有所增長；公司備用授信額度同時，東方金誠關(guān)注到，2022年航空運輸業(yè)援裝備在手合同額有所下降，主要產(chǎn)品泡沫消防車、運水車銷售額有所下降務(wù)收入有所下降；受溢價收購子公司廣大航服及現(xiàn)金分紅影響，公司收賬款和存貨規(guī)模仍較大，對資金存在一定占用；跟蹤綜上所述，東方金誠維持公司主體信用等級為AA-,評級展望為穩(wěn)定，維持“廣泰轉(zhuǎn)債”地址：北京市豐臺區(qū)麗澤商務(wù)區(qū)平安幸福中心A座45、46、47層