第五章投資過(guò)程的不確定性分析

不確定性分析影響工程經(jīng)濟(jì)效果的各種要素〔如價(jià)錢(qián)、利率等〕的未來(lái)變化帶有不確定性；測(cè)算各數(shù)據(jù)時(shí)缺乏足夠的信息或測(cè)算方法上的誤差，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)目的值帶有不確定性。不確定性評(píng)價(jià)方法前述的方法均屬于確定性分析在經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較確定的情況下較為適用。變動(dòng)著的未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境往往具有不確定性。影響工程方案經(jīng)濟(jì)效果的各種要素(比如各種價(jià)錢(qián))的未來(lái)變化帶有不確定性；指測(cè)算工程方案現(xiàn)金流量時(shí)各種數(shù)據(jù)(比如投資額、產(chǎn)量)由于缺乏足夠的信息或測(cè)算方法上的誤差，使得方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)目的值帶有不確定性。不確定性的直接后果使方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)踐值與評(píng)價(jià)值相偏離，從而按評(píng)價(jià)值做出的經(jīng)濟(jì)決策帶有風(fēng)險(xiǎn)。不確定性評(píng)價(jià)主要分析各種外部條件發(fā)生變化或者測(cè)算數(shù)據(jù)誤差對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以及方案本身對(duì)不確定性的接受才干。計(jì)算分析不確定要素的假想變動(dòng)，對(duì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的影響程度，以預(yù)測(cè)工程能夠承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，確保工程在財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)上的可靠性。不確定性分析的方法：1.盈虧平衡分析——只適用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)計(jì)算估計(jì)值實(shí)踐值產(chǎn)量Q單價(jià)P投資K運(yùn)營(yíng)本錢(qián)C出入可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)〔規(guī)范〕評(píng)價(jià)結(jié)論行否根底數(shù)據(jù)〔動(dòng)搖〕目的〔動(dòng)搖〕2.敏感性分析3.概率分析第一節(jié)盈虧平衡分析法

－－量、本、利分析產(chǎn)品的產(chǎn)量、本錢(qián)和企業(yè)所獲得的利潤(rùn)進(jìn)展的一項(xiàng)綜合分析。目的是掌握企業(yè)投產(chǎn)后的盈虧界限〔找出盈利到虧損的臨界點(diǎn)〕，確定合理的產(chǎn)量，正確規(guī)劃消費(fèi)開(kāi)展程度及風(fēng)險(xiǎn)的大小。經(jīng)過(guò)分析產(chǎn)品產(chǎn)量、本錢(qián)和盈利之間的關(guān)系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價(jià)、本錢(qián)等方面的臨界點(diǎn)，判別不確定性要素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，闡明方案實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)大小。臨界點(diǎn)被稱為盈虧平衡點(diǎn)(BEP)。產(chǎn)量、本錢(qián)、利潤(rùn)的關(guān)系線性關(guān)系－－線性盈虧平衡分析模型可變本錢(qián)和銷售收入隨著產(chǎn)量添加，而成比例添加，表現(xiàn)為線性變化。非線性關(guān)系－－非線性盈虧平衡分析模型本錢(qián)的劃分－－按其能否與產(chǎn)量有關(guān)類別固定成本CF可變成本CV

×Q定義不隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用成本隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用（線性變化和非線性變化）組成固定資產(chǎn)折舊費(fèi)車間經(jīng)費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)等原材料費(fèi)燃料動(dòng)力費(fèi)工資及附加廢品損失費(fèi)等線性盈虧平衡分析的根本假設(shè)產(chǎn)量等于銷售量Q當(dāng)年消費(fèi)的產(chǎn)品當(dāng)年銷售出去；產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，P是常數(shù)銷售收入是銷售量的線性函數(shù)；R=PQ產(chǎn)量變化，單位可變本錢(qián)不變總本錢(qián)費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù)；C=CF+CVQ只消費(fèi)單一產(chǎn)品，或者消費(fèi)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，也即不同產(chǎn)品負(fù)荷率的變化是一致的。利潤(rùn)M=R－C=PQ－(CF+CVQ)=〔P－CV〕Q－CF產(chǎn)量Q盈利區(qū)0QBEP費(fèi)用/收入虧損區(qū)R=PQC=CF+CV×QCFBEPECFCV×Q令利潤(rùn)M＝0，盈虧平衡，得：QBEP值越小越好，闡明工程工程抗風(fēng)險(xiǎn)才干越強(qiáng)，虧損的能夠性越小.此外，最低消費(fèi)才干利用率Q0——知的設(shè)計(jì)消費(fèi)才干Q*Q0100%=CFP－CV

1Q0100%f0＝盈虧平衡形狀：

收入＝費(fèi)用〔利潤(rùn)為0，不賺不賠〕PQ＝CF＋CVQ盈虧平衡分析的運(yùn)用單個(gè)方案，提供工程的抗風(fēng)險(xiǎn)才干分析。多個(gè)方案，對(duì)決策者確定工程的合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模及對(duì)工程工藝技術(shù)方案的投資抉擇提供參考。所比較方案有共同變量分析函數(shù)有等值點(diǎn)。擬興建某工程工程，現(xiàn)有三種方案，機(jī)械化程度高時(shí)投資大，固定本錢(qián)高，那么可變本錢(qián)就低，其詳細(xì)參數(shù)見(jiàn)書(shū)所示。試評(píng)價(jià)三種方案的優(yōu)劣。

解：當(dāng)產(chǎn)量到達(dá)某一值時(shí)，幾個(gè)方案的銷售收入應(yīng)一致，故評(píng)價(jià)目的應(yīng)是本錢(qián)大??；而本錢(qián)又與產(chǎn)量有關(guān)，所以列出產(chǎn)量與本錢(qián)關(guān)系式進(jìn)展評(píng)價(jià)。設(shè)估計(jì)產(chǎn)量為Q，那么各方案的消費(fèi)本錢(qián)為：TCA=1000+100QTCB=2000+60QTCC=3000+40Q

例：某建筑公司需求的混凝土有兩種供應(yīng)方式，方案A為購(gòu)買(mǎi)商品混凝土，單價(jià)為410元/m3，方案B為本人投資300萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)攪拌機(jī)建立攪拌站，壽命為5年，殘值為5000元，攪拌混凝土的費(fèi)用為320元/m3，設(shè)備維修費(fèi)為2萬(wàn)元/年，年利率為10%，試進(jìn)展方案決策。解：設(shè)共同變量為混凝土年需求量Qm3，那么：方案A的年運(yùn)用本錢(qián)為CA＝410Q方案B的年運(yùn)用本錢(qián)為CB＝(3000000-5000)(A/F,10％，5)+3000000×10%+20000+320Q＝810581＋320Q令CA＝CB，即410Q＝810581＋320Q，解得Q＝9007m3，∴當(dāng)混凝土年需求量Q>9007m3時(shí)，應(yīng)選擇建立攪拌站；反之，應(yīng)購(gòu)買(mǎi)商品混凝土；混凝土年需求量Q＝9007m3時(shí)，兩種方案效果一樣。例：某建筑工地需抽出積水保證施工順利進(jìn)展，現(xiàn)有A、B兩個(gè)方案可供選擇。A方案：新建一條動(dòng)力線，需購(gòu)置一臺(tái)2.5KW電動(dòng)機(jī)并線運(yùn)轉(zhuǎn)，其投資為1400元，第4年末殘值為200元。電動(dòng)機(jī)每小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)本錢(qián)為0.84元，每年估計(jì)的維護(hù)費(fèi)120元，因設(shè)備完全自動(dòng)化無(wú)需專人看管。B方案：購(gòu)置一臺(tái)3.68KW〔5馬力〕柴油機(jī)，其購(gòu)置費(fèi)為550元，運(yùn)用壽命為4年，設(shè)備無(wú)殘值。運(yùn)轉(zhuǎn)每小時(shí)燃料費(fèi)為0.42元，平均每小時(shí)維護(hù)費(fèi)0.15元，每小時(shí)的人工本錢(qián)為0.8元。假設(shè)壽命都為4年，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。試用盈虧平衡分析方法確定兩方案的優(yōu)劣范圍，計(jì)算并繪出簡(jiǎn)圖。

tCBA6510解：設(shè)兩方案的年本錢(qián)為年開(kāi)機(jī)時(shí)數(shù)t的函數(shù)CA=1400〔A/P,10%,4〕-200〔A/F,10%,4〕+120+0.84t=518.56+0.84tCB=550〔A/P,10%,4〕+〔0.42+0.15+0.8〕t=173.51+1.37t令CA=CB即518.56+0.84t=173.51+1.37tt=651小時(shí)

非線性盈虧平衡分析當(dāng)產(chǎn)量到達(dá)一定數(shù)額時(shí)，市場(chǎng)趨于飽和，產(chǎn)品能夠會(huì)滯銷或降價(jià)，這時(shí)呈非線性變化；而當(dāng)產(chǎn)量添加到超出已有的正常消費(fèi)才干時(shí)，能夠會(huì)添加設(shè)備，要加班時(shí)還需求加班費(fèi)和照明費(fèi),此時(shí)可變費(fèi)用呈上彎趨勢(shì)，產(chǎn)生兩個(gè)平衡點(diǎn)BEP1和BEP2。QOPi——最優(yōu)投產(chǎn)量，即企業(yè)按此產(chǎn)量組織消費(fèi)會(huì)獲得最正確效益Emax費(fèi)用盈利區(qū)BEP1BEP20QBE1QOPiEmaxMC(Q)S(Q)QBE2產(chǎn)量C(F)CV(Q)盈虧平衡分析的總結(jié)可以度量工程風(fēng)險(xiǎn)的大小不能提示產(chǎn)生工程風(fēng)險(xiǎn)的根源還需采用其他一些方法第二節(jié)敏感性分析一個(gè)工程，在其建立與消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，許多要素都會(huì)發(fā)生變化。但各種影響的程度各不一樣的，有些要素能夠僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的發(fā)生大的變動(dòng)－－敏感性要素有些要素即使發(fā)生了較大幅度的變化，對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的的影響也不是太大－－非敏感性要素敏感性分析預(yù)測(cè)分析工程不確定要素發(fā)生變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)目的發(fā)生變動(dòng)的靈敏度，從中找出敏感要素，并確定其影響程度與影響的正負(fù)方向。經(jīng)過(guò)分析各個(gè)要素對(duì)工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的的影響程度的大小，找出敏感性要素，從而為采取必要的風(fēng)險(xiǎn)防備措施提供根據(jù)。一個(gè)或多個(gè)不確定要素發(fā)生變化時(shí)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，從而分析當(dāng)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的接受才干。分類方法：①單要素敏感性分析——每次只變動(dòng)一個(gè)參數(shù)，而其他參數(shù)不變的敏感性分析方法。②多要素敏感性分析——思索各種要素能夠發(fā)生的不同變動(dòng)幅度的多種組合，分析其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。單要素敏感性分析的根本步驟確定敏感性分析的對(duì)象往往前面的方案工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的一致；不宜設(shè)立新的分析目的。選擇需求分析的不確定性要素一切不確定性要素很多，只能選擇一些主要的影響要素分析。估計(jì)這些由素在其能夠的變化范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的的影響較大。這些要素發(fā)生變化的能夠性比較大。單要素敏感性分析的根本步驟計(jì)算各不確定性要素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的的影響程度。設(shè)定要分析的要素均從初始值開(kāi)場(chǎng)變動(dòng)，且假設(shè)各個(gè)要素每次變動(dòng)的幅度均一樣，分別計(jì)算在同一變動(dòng)幅度下各個(gè)要素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的的影響程度，變化率β也稱靈敏度。某不確定要素敏感度系數(shù)該不確定要素變化率=評(píng)價(jià)目的的變化率〔相對(duì)根本方案〕單要素敏感性分析的根本步驟計(jì)算各不確定性要素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的的影響程度。

ΔXi一－第i個(gè)變量要素的變化幅度(變化率)；Yji——第j個(gè)目的受變量要素i變化影響后所到達(dá)的目的值；Yj0——第j個(gè)目的未受變量要素變化影響時(shí)的目的值；ΔYj――第j個(gè)目的受變量要素變化影響的差額幅度(變化率)。

單要素敏感性分析的根本步驟確定敏感要素相對(duì)測(cè)定法。按靈敏度的高低對(duì)各個(gè)要素進(jìn)展排序，靈敏度高的要素就是敏感要素。絕對(duì)測(cè)定法。假定要分析的要素均向只對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的產(chǎn)生不利影響的方向變動(dòng)，設(shè)該要素到達(dá)能夠的最差值，計(jì)算在此條件下的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的，如計(jì)算出的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的已超越了工程可行的臨界值，從而改動(dòng)了工程的可行性，那么就闡明該要素是敏感要素。絕對(duì)法－－臨界點(diǎn)——指不確定要素的極限變化值。以目的IRR為例闡明。即該不確定要素使工程財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等于基準(zhǔn)收益率時(shí)的變化百分率。臨界點(diǎn)的高低與設(shè)定的基準(zhǔn)收益率有關(guān)。對(duì)于同一個(gè)投資工程，隨著設(shè)定基準(zhǔn)收益率的提高，臨界點(diǎn)就會(huì)變低，即臨界點(diǎn)表示的不確定要素的極限變化值變小；而在一定的基準(zhǔn)收益率下，臨界點(diǎn)值越低，闡明該要素對(duì)工程目的的影響越大，其對(duì)工程就越敏感。序號(hào)不確定因素不確定因素變化率(%)項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率敏感度系數(shù)臨界點(diǎn)基本方案15.3%1建設(shè)投資變化10%12.6%1.7712.3%－10%18.4%2.042銷售價(jià)格變化10%19.6%2.84－10%10.6%3.05－7.1%3原材料價(jià)格變化10%13.8%0.9522.4%－10%16.7%0.94敏感性分析表注:①表中的建立投資系指不含建立期利息的建立投資。②計(jì)算臨界點(diǎn)的基準(zhǔn)收益率為12%。③表中臨界點(diǎn)系采用公用函數(shù)計(jì)算的結(jié)果。15.3內(nèi)部收益率〔%〕-10+1016.713.819.6+22.412.00-7.118.4+12.312.6要素變化率〔%〕售價(jià)投資原資料價(jià)錢(qián)10.6評(píng)判方法：用相對(duì)測(cè)定法時(shí)，靈敏度系數(shù)越大，即銳傾角越大越敏感；用絕對(duì)測(cè)定法時(shí)，極限變化值越小，越敏感；多要素分析時(shí)，在目的允許的范圍內(nèi)闡明方案可取，以外那么不可取。敏感性的缺乏不能得知影響發(fā)生的能夠性有多大。需借助概率分析法進(jìn)展處理，見(jiàn)“決策〞。單要素敏感性分析圖經(jīng)過(guò)在坐標(biāo)圖上作出各個(gè)不確定性要素的敏感性曲線，進(jìn)而確定各個(gè)要素的敏感程度?？v坐標(biāo)表示工程的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的〔工程敏感性分析的對(duì)象〕橫坐標(biāo)表示