第八章現(xiàn)金流量分析

第八章現(xiàn)金流量分析

一、主要知識點

現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與構(gòu)造

現(xiàn)金流量分析的主要財務(wù)比率現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與構(gòu)造現(xiàn)金流量表的主要目的是向運用者提供關(guān)于企業(yè)在一個會計期間內(nèi)現(xiàn)金情況變動的“緣由〞和“結(jié)果〞。這些緣由包括三個方面：運營活動、籌資活動、投資活動。所以，現(xiàn)金流量表的構(gòu)造亦由此三大部分為主。留意：有些籌資和投資活動對公司當前的現(xiàn)金流量并無直接的影響，如公司經(jīng)過發(fā)行股票直接換取固定資產(chǎn)、長期債券轉(zhuǎn)換為普通股票等。

但是，這些財務(wù)活動是艱苦的財務(wù)活動，而且，會影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。因此，也應(yīng)在現(xiàn)金流量表中作出適當反映〔我國將其列于現(xiàn)金流量表的附注部分〕。

現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——運營活動〈1〉假設(shè)運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，普通意味著運營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，運營中“入不敷出〞?！?〉假設(shè)運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，那么意味著運營過程中的現(xiàn)金“收支平衡〞，從短期看，可以維持；但從長期看，那么不可維持?！?〉假設(shè)運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但缺乏以補償當期的非付現(xiàn)本錢，這與情形2只需量的差別，但沒有質(zhì)的差別?，F(xiàn)金流量質(zhì)量分析——運營活動〈4〉假設(shè)運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補償當期的非現(xiàn)付本錢，那么闡明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡單再消費〞?！?〉假設(shè)運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當期的非付現(xiàn)本錢后還有剩余，這意味著運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資開展作出奉獻?，F(xiàn)金流量質(zhì)量分析——投資活動假設(shè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)“入不敷出〞，這通常是正常景象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實現(xiàn)情況。假設(shè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正常景象，但須關(guān)注長期資產(chǎn)處置、變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少的能夠緣由。

現(xiàn)金流量質(zhì)量分析——籌資活動假設(shè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，那么須關(guān)注：籌資與投資及運營規(guī)劃能否協(xié)調(diào)？假設(shè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，那么須關(guān)注：企業(yè)能否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資才干？企業(yè)能否無新的投資開展時機？

現(xiàn)金流量分析的主要財務(wù)比率現(xiàn)金流動性目的：現(xiàn)金流量〔運營〕與當期債務(wù)〔短期〕之比、債務(wù)保證率〔全部債務(wù)〕。獲取現(xiàn)金才干目的：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股運營現(xiàn)金流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。財務(wù)彈性目的：現(xiàn)金流量適宜比率、現(xiàn)金再投資比率〔7%-11%〕、現(xiàn)金股利保證倍數(shù)。收益質(zhì)量目的：營運指數(shù)請點擊“現(xiàn)金流量財務(wù)比率〞

現(xiàn)金流量與當期債務(wù)之比：運營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債

該比率反映了用運營活動現(xiàn)金流量歸還本期到期債務(wù)〔一年內(nèi)到期的長期債務(wù)及流動負債〕的才干。該比率值越高，企業(yè)流動性〔償債才干〕就越強。

由于該比率的“分子〞僅僅是“運營活動現(xiàn)金流量〞，即不包括財務(wù)活動〔融資與投資活動〕產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，故該比率現(xiàn)實上旨在闡明企業(yè)經(jīng)過“運營〞活動產(chǎn)生的“凈〞現(xiàn)金流量對于短期債務(wù)歸還的保證程度。債務(wù)保證率運營活動現(xiàn)金凈流量／負債總額

該比率反映用運營活動現(xiàn)金流量歸還一切債務(wù)的才干。該比率值越高，企業(yè)流動性就越強。

因反映了一切債務(wù)，因此更為長期債務(wù)人關(guān)注。每股運營現(xiàn)金流量每股運營現(xiàn)金流量：運營活動現(xiàn)金凈流量—優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)

該目的反映企業(yè)運營活動為每股普通股提供〔發(fā)明〕的凈現(xiàn)金流量，從而是衡量企業(yè)股利支付才干的一個重要目的。

營運指數(shù)運營活動現(xiàn)金凈流量／運營所得現(xiàn)金其中：運營所得現(xiàn)金是指運營活動凈收益與非付現(xiàn)本錢之和。營運指數(shù)大于1，闡明一部分營運資金被收回，前往了現(xiàn)金形狀。營運指數(shù)等于1，闡明運營所得現(xiàn)金全部實現(xiàn)；營運指數(shù)小于1，闡明運營所得現(xiàn)金被營運資金占用；假設(shè)營運指數(shù)長期小于1，其利潤的質(zhì)量應(yīng)受到疑心，甚至能夠是支配的結(jié)果.現(xiàn)金流量分析通常采用構(gòu)造分析和趨勢分析的方式。

現(xiàn)金流入構(gòu)造分析

現(xiàn)金流入構(gòu)成是反映運營活動、投資活動、籌資活動三類活動的現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重以及各項業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金流入中詳細工程的構(gòu)成情況，以明確企業(yè)的現(xiàn)金終究來自何處。

現(xiàn)金流出構(gòu)造分析

現(xiàn)金支出構(gòu)造分析是指企業(yè)的各類現(xiàn)金支出占企業(yè)當期全部現(xiàn)金支出的百分比。它可顯示出企業(yè)的現(xiàn)金主要用于哪些方面。例P186

例題1.東方公司2000年運營活動現(xiàn)金流量凈額為：762萬元，資產(chǎn)負債表和利潤表有關(guān)資料為：流動負債2025萬元，長期負債4978萬元，主營業(yè)務(wù)收入9000萬元，總資產(chǎn)70200萬元，當期固定資產(chǎn)投資額為536萬元，存貨添加200萬元〔其他運營性流開工程不變〕，實現(xiàn)凈利潤8008萬元〔其中非運營損益1000萬元、非付現(xiàn)費用1500萬元〕，分配優(yōu)先股股利456萬元，發(fā)放現(xiàn)金股利782萬元，該公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)50800萬股。

要求：計算以下財務(wù)比率：現(xiàn)金流量與當期債務(wù)比、債務(wù)保證率、每元銷售現(xiàn)金凈流入、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、每股運營現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量適宜比率、現(xiàn)金股利保證倍數(shù)。

解：運營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債=762／2025=37.63%債務(wù)保證率=運營活動現(xiàn)金凈流量／總負債＝762／〔2025+4978〕=10.88%每元銷售現(xiàn)金凈流入=運營活動現(xiàn)金凈流量／主營業(yè)務(wù)收入＝762／9000=0.085元全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率〔全部資產(chǎn)〕=762／70200=1.09%每股運營現(xiàn)金流量=〔762-456〕／50800=0.6%現(xiàn)金流量適宜比率=〔同期資本支出＋存貨凈投資額＋現(xiàn)金股利〕＝762／〔536+200+782〕=50.20%

現(xiàn)金股利保證倍數(shù)〔現(xiàn)金股利額〕=762／782=0.97第九章業(yè)績計量與評價一、本章知識點各種財務(wù)業(yè)績評價目的的內(nèi)含及優(yōu)缺陷非財務(wù)業(yè)績目的的意義企業(yè)不同生長階段業(yè)績計量的特點沃爾綜合評分法的運用。

一、各種財務(wù)業(yè)績評價目的的內(nèi)含及優(yōu)缺陷凈收益：普通股東的凈收益或每股收益?，F(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量、運營活動現(xiàn)金流量或自在現(xiàn)金流量。

投資收益率：總資產(chǎn)收益率或一切者權(quán)益收益率。

經(jīng)濟添加值：息前稅后運營收益減資本本錢。

市場添加值：總市值與總資本之差。

經(jīng)濟收益：預(yù)期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資的現(xiàn)值。凈收益凈收益=凈利潤－優(yōu)先股股利每股收益=凈收益／平均發(fā)行在外普通股股數(shù)認知程度高，便于計量，且不需求額外的信息本錢。計算方法具有較高的一致性和一向性，從而有利于比較。經(jīng)過審計，因此其可信性比其他業(yè)績目的要高。凈收益目的的缺陷凈收益建立在幣值不變根底上，沒有思索通貨膨脹的影響，在通貨膨脹期間，凈收益能夠被夸張，從而不能反映真實的業(yè)績。

會計政策的選擇加大了凈收益的客觀成分，而且能夠?qū)е潞鲆晝r值發(fā)明活動的某些成果。比如新產(chǎn)品開發(fā)對凈收益的影響，關(guān)鍵人力資源對凈收益的影響，戰(zhàn)略性投資對凈收益的影響等。

與其他業(yè)績計量目的相比，凈收益容易被經(jīng)理人員支配現(xiàn)金流量目的的優(yōu)點凈現(xiàn)金流量=凈收益+非現(xiàn)金費用運營活動現(xiàn)金流量=凈現(xiàn)金流量-流動資產(chǎn)添加額+流動負債添加額-非運營活動收益自在現(xiàn)金流量=運營活動現(xiàn)金流量-資產(chǎn)投資支出〔1〕現(xiàn)金流量受會計估計和會計政策調(diào)整的影響較小，不易被支配。〔2〕現(xiàn)金流量不僅反映了盈利才干，還可反映支付才干和償債才干，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量。因此可對企業(yè)業(yè)績進展更全面的評價?！?〕便于了解，尤其是行業(yè)外的人。而且有利于動態(tài)的了解?，F(xiàn)金流量目的的缺陷〔1〕現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出，按此計算的每年現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入沒有因果關(guān)系，使得年度現(xiàn)金凈流量很難直接作為業(yè)績評價目的。

〔2〕單獨的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績的全貌，也不能借以可靠預(yù)測未來的業(yè)績。例如，一個有愉快前景正在生長的新企業(yè)能夠有很大的負的現(xiàn)金流量；而一個處于衰退的企業(yè)也能夠產(chǎn)生很大的正的現(xiàn)金流量。

投資收益率目的的優(yōu)點總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤／總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤／一切者權(quán)益它是衡量企業(yè)資產(chǎn)運用的效率程度，并且把運營利潤與維持消費運營必要的資本聯(lián)絡(luò)在一同的評價目的。因此，它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和運營戰(zhàn)略有效性的有力工具。投資收益率目的的缺陷投資收益率的計算要運用“凈收益〞數(shù)據(jù)，因此作為業(yè)績評價目的具有與“凈收益〞目的類似的缺陷。而且，不同的企業(yè)開展階段，會有不同的投資收益率，用于評價時要根據(jù)企業(yè)的開展階段進展。投資收益率的又一個缺陷是它會誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本本錢的投資時機。經(jīng)濟添加值(剩余收益)目的的優(yōu)點息前稅后運營收益－運用的全部資金×資本本錢率或:稅后運營收益－運用的股權(quán)投資×股權(quán)本錢率〔1〕經(jīng)濟添加值最直接的與股東財富的發(fā)明聯(lián)絡(luò)起來，在這個意義上說，它是獨一正確的業(yè)績計量目的?！?〕經(jīng)濟添加值還是一種全面財務(wù)管理和薪金鼓勵體制的框架，它把資本預(yù)算、業(yè)績評價和鼓勵報酬結(jié)合起來了。經(jīng)濟添加值目的的缺陷〔1〕不便于不同規(guī)模的企業(yè)的比較。

〔2〕不同生長階段的公司經(jīng)濟添加值也不同。

〔3〕缺乏一致性的目確實定規(guī)范，可比性較差。

市場添加值目的的優(yōu)點總市值〔債務(wù)和股權(quán)價值〕－總資本〔1〕市場添加值計算的是投資者投入一家公司的資本和他們按當前價錢賣掉股票所獲現(xiàn)金之間的差額，反映了公司添加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法。〔2〕市場添加值可以反映公司的風(fēng)險，由于市值既包含了投資者對公司業(yè)績的評價，也包含了他們對風(fēng)險的判別。因此，市場添加值是發(fā)明財富競賽的最終目的。具有較強的可比性。市場添加值目的的缺陷〔1〕股票市場能否能真正評價企業(yè)的價值令人疑心。

〔2〕股價的影響要素較多，從短期來看股市總程度的變化可以“淹沒〞管理者的作為。

〔3〕只需公司上市之后才會有比較公平的市場價錢，才干計算它的市場添加值。從而限制了大部分公司的運用。

〔4〕不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。經(jīng)濟收益的優(yōu)點：預(yù)期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資的現(xiàn)值經(jīng)濟收益比會計收益更接近真實收益，更能反映客觀實踐。經(jīng)濟收益與經(jīng)濟學(xué)概念一致，容易被管理人員和投資者了解。經(jīng)濟收益的局限性：未來現(xiàn)金流量的數(shù)量和時間確實定以及折現(xiàn)率確實定都很困難，不易準確。因此，其計量既不準確，也不易驗證。二、非財務(wù)業(yè)績目的的意義市場占有率、質(zhì)量和效力、創(chuàng)新、消費力、雇員培訓(xùn)可以直接計量發(fā)明財富活動的業(yè)績

可以反映長期業(yè)績。

三、企業(yè)不同生長階段業(yè)績計量重點創(chuàng)業(yè)階段：收入增長和自在現(xiàn)金流量及各項非財務(wù)目的是最重要的業(yè)績目的。生長階段：收入增長、投資收益率和經(jīng)濟添加值目的是最重要的業(yè)績目的。成熟階段：主要關(guān)懷資產(chǎn)收益率和權(quán)益收益率。衰退階段：現(xiàn)金流量成為關(guān)鍵問題。投資收益率和經(jīng)濟添加值相對不太重要。見P213表9－2。

沃爾綜合評分法的運用程序選定評價企業(yè)財務(wù)情況的比率目的〔7個〕。根據(jù)各項比率的重要程度，確立其重要性系數(shù)，即比重〔權(quán)數(shù)〕?！菜念惸康拈g4:2:2:2)—再調(diào)整確定各項比率的財務(wù)比率規(guī)范值〔本行業(yè)平均數(shù)---適當實際修正〕。計算各目的實踐值與規(guī)范值的比率，稱之為相對比率。

相對比率=〔實踐值÷規(guī)范值〕計算各項比率目的的綜合分值。各項比率的綜合分值=目的比重×該目的的相對比率。

運用的關(guān)鍵目的的選取盈利才干，償債才干資產(chǎn)周轉(zhuǎn)生長才干權(quán)重的分配4類目的4∶2∶2∶2(調(diào)整)規(guī)范比率確實定以本行業(yè)的平均數(shù)為根底,適當進展實際修正評價目的的綜合階段從差別----評分的換算

國有資本金效績評價制度評價的主體：政府〔或委托社會中介機構(gòu)〕評價的對象：國有獨資企業(yè)、國家控股企業(yè)評價的方式：例行評價和特定評價評價的目的體系：工商企業(yè)〔競爭性和非競爭性〕金融企業(yè)評價目的：定量目的〔根本目的和修正目的〕定性目的

例忠實公司今年的運營利潤〔稅后〕為800萬元。本年的研討與開發(fā)費用支出500萬元，已按會計制度作為當期費用途置，該項支出的受害期是在明年；本年商譽攤銷費用62萬元，但實踐上企業(yè)的商譽并無明顯變化；本年的無息流動負債為2400萬元；長期運營租賃資產(chǎn)340萬元，未記入