人民幣升值的原因及影響

人民幣升值的原因及影響摘要2013年以來，人民幣在經(jīng)歷小幅度貶值后，又急劇升值。近4個月的升值幅度已經(jīng)超過2012年整年的升值幅度。在人民幣匯率制度改革的背景下，本文運用購買力平價理論來分析人民幣應該有的發(fā)展趨勢，而其結(jié)果為貶值，與事實并不相符?；诖?，本文從影響匯率的其它主要因素來分析人民幣的升值原因，并分析了人民幣升值將會帶來的影響，深刻總結(jié)、探討了人民幣升值背后所存在的貨幣戰(zhàn)略，對政府作出正確決策有著極為重要的意義。一、人民幣匯率的發(fā)展概況（一）1994年以前的人民幣匯率制度新中國成立以來至改革開放前，在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下，人民幣匯率由國家實行嚴格的管理和控制。根據(jù)不同時期的經(jīng)濟發(fā)展需要，改革開放前我國的匯率體制經(jīng)歷了新中國成立初期的單一浮動匯率制（1949～1952年）、五六十年代的單一固定匯率制（1953～1972年）和布雷頓森林體系后以“一籃子貨幣”計算的單一浮動匯率制（1973～1980年）。為鼓勵外貿(mào)企業(yè)出口的積極性，我國的匯率體制從單一匯率制轉(zhuǎn)為雙重匯率制。經(jīng)歷了官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價并存（1981～1984年）和官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存（1985～1993年）兩個匯率雙軌制時期。但隨著我國改革開放的不斷深入，官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存的人民幣雙軌制的弊端逐漸顯現(xiàn)出來。一方面多種匯率的并存，造成了外匯市場秩序混亂，助長了投機；另一方面，長期外匯黑市的存在不利于人民幣匯率的穩(wěn)定和人民幣的信譽。外匯體制改革的迫切性日益突出。（二）1994—2005年人民幣匯率制度1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價格正式并軌，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。企業(yè)和個人按規(guī)定向銀行買賣外匯，銀行進入銀行間外匯市場進行交易，形成市場匯率。人民幣對美元的匯率定為1美元兌換8.70元人民幣。后來，中央銀行設定一定的匯率浮動范圍，并通過調(diào)控市場保持人民幣匯率穩(wěn)定匯率只能在1美元兌8.27至8.28元人民幣這非常窄的范圍內(nèi)浮動。（三）2005年至今人民幣匯率制度中國啟動匯改，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制，人民幣立即升值2.1%。黨中央、國務院于2005年7月21日出臺了完善人民幣匯率形成機制改革。改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況。根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。兩個多月來，人民幣匯率制度有序過渡，平穩(wěn)運行。從2005年至2012年底人民幣逐漸升值，匯率由8.2下降到6.2。圖1.2005年----2012年人民幣對美元匯率變動狀況折線圖（四）近期人民幣匯率變動狀況從2012年7月到2013年3月，人民幣繼續(xù)升值，一路高歌猛進，匯率由6.35下降到6.13左右，升值劇烈。而3月至今，匯率在區(qū)間內(nèi)保持波動，但是總體呈下降趨勢，且近期波動幅度變大，下降幅度甚至超過以往幅度總和。圖2.2012年12月——2013年3月人民幣匯率變動狀況折線圖二、購買力平價理論下的人民幣變動自從2005年政府進行人民幣匯率改革以來，人民幣匯率逐漸轉(zhuǎn)向市場化。之后，人民幣匯率（間接標價法）便開始下降，人民幣相對美元升值。對于人民幣升值，一些專家學者認為是人民幣長期以來被低估，而當其匯率稍微由市場因素所決定的時候，它便升值了。但是，也有一些學界的專家認為，人民幣升值是國際炒作引起的，并不是正常升值。對于這個問題，本文從購買力平價理論的角度來探討人民幣升值的合理性。通過查找國家統(tǒng)計局網(wǎng)站上公布的各個年份《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》中的數(shù)據(jù)，我們找出了2001---2012年我國各年的通貨膨脹率平均水平。通過網(wǎng)上搜索，我們也找出了相應各個年份美國的通貨膨脹率。中美兩國的通貨膨脹率如下表所示：表1.2001---2012年中美通貨膨脹率年份200120022003200420052006200720082009201020112012中國0.7%-0.8%1.2%3.9%1.8%1.5%4.8%5.9%-0.7%3.3%5.4%2.6%美國2.83%1.59%2.27%2.68%3.39%3.24%2.85%3.85%-0.34%1.64%3.17%2%根據(jù)上表中的數(shù)據(jù)，作出中美兩國通貨膨脹率的折線圖，使兩國通貨膨脹的差異更加清晰的顯現(xiàn)出來。圖3.中美兩國通貨膨脹率比較折線圖根據(jù)表中的數(shù)據(jù)和折線圖反映的情況，可以看出：2001—2006年，美國的通貨膨脹率基本上都是高于中國的通貨膨脹率，而在2006年之后，中國的通貨膨脹率都是要高于美國的通貨膨脹率。根據(jù)購買力平價理論，當一個國家的通過膨脹率超過另一個國家的通貨膨脹率時，這個國家的貨幣相對于另一個國家的貨幣貶值；反之，則升值。因此，2001—2006年，人民幣相對美元應該升值，而在2006年之后，人民幣相對美元應該貶值。然而，事實并不是這樣。根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)，我們計算出各年人民幣兌美元匯率的平均中間價。表2.2001---2012年人民幣匯率中間價年份200120022003200420052006人民幣匯率8.27678.27728.27698.27708.07027.8087年份200720082009201020112012人民幣匯率7.38726.94446.83106.82676.38156.2855根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，作出人民幣匯率變動的折線圖。圖4.2001---2012年人民幣匯率中間價折線圖從表中數(shù)據(jù)和折線圖可以看出，人民幣匯率并沒有按照購買力平價預測的那樣變動。2005年之前，人民幣匯率基本上是維持不變的。人民幣大幅升值發(fā)生在2005年之后。其中，在2008---2010年，由于全球金融危機的影響，很多國家的貨幣相對美元都貶值，而人民幣卻保持了穩(wěn)定?？傮w來說，人民幣近十年來都保持著升值的趨勢。顯然，人民幣匯率這樣的變動趨勢與購買力平價理論的預測顯然是背道而馳的。如果不考慮購買力平價的局限性，那么人民幣在近幾年的升值是不合理的，人民幣應該相對美元貶值。但值得我們注意的是，購買力評價理論在實際中是否正確與存在本身就有很大的爭議。同時，匯率決定是一個復雜的問題，匯率的變動受到貨幣需求、相對收入水平、相對通貨膨脹率、政府干預等因素的影響。而購買力平價理論只考慮了通貨膨脹率的影響，其他的影響因素并不在其考慮范圍之內(nèi)。因此，人民幣是否應該升值該需要考慮多個方面的因素，利用購買力評價理論只是一個初步判斷。三、人民幣升值的原因分析（一）長期國際貿(mào)易順差國際收支是一國對外的經(jīng)濟活動中各種收支的總和。國際收支順差會引起匯率下降、本幣升值；反之，國際收支逆差將引起匯率上升、本幣貶值。我國的經(jīng)常項目和資本項目收支從1994年人民幣匯率并軌以來一直維持較大的順差。特別是近幾年，我國成為全球最大的資本流入國，這種經(jīng)常項目和資本項目雙順差的狀況使得我國的外匯儲備節(jié)節(jié)上升，已經(jīng)超過了滿足正常支付所需的儲備水平。我們首先來看中國進出口貿(mào)易總額的情況，表3中的數(shù)據(jù)為1998---2012年，我國進出口貿(mào)易的相關(guān)數(shù)據(jù)。表3.中國進出口貿(mào)易情況單位：億美元年份進出口總額出口總額進口總額凈出口19983239.51837.11402.4434.719993606.31949.31657292.320004742.924922250.9241.120015096.526612435.5225.520026207.732562951.7304.320038509.884382.284127.6254.68200411545.55933.35612.3321200514219.17619.56599.51020200617604.49689.87914.61775.2200721765.712204.69561.162643.44200825632.5514306.911325.672981.23200922075.3512016.110059.231956.87201029739.9815777.5413962.441815.1201136418.618983.817434.81549.020123866720489181782311圖5.中國對外貿(mào)易情況變動圖從表中的數(shù)據(jù)可以看出，1998年至今，我國貿(mào)易總量穩(wěn)步增長，且一直是貿(mào)易順差。同時，進出口量也在不斷增長，只有2009---2011年三個年份由于受到全球經(jīng)濟危機的影響，導致凈出口量有所下降。而長期的對外貿(mào)易順差導致我國外匯儲備量大幅增加。表4.中國歷年外匯儲備金額單位:億美元年度1999200020012002200320042005金額1546.71655.72121.62864.04032.56099.38188.7年度2006200720082009201020112012金額10663.415282.419460.323991.528473.331811.433115.8圖6.中國歷年外匯儲備由表4和圖6可以看出，從1998年到2012年中國的外匯儲備量一直在不斷上升。而我國在外匯管理上實行的是強制結(jié)售匯率制度，要求企業(yè)取得的外匯絕大部分都要售給指定銀行以換取人民幣；當企業(yè)需要外匯時再向銀行購買。因此，在這一制度下，對外貿(mào)易中取得的大量外匯收入就必須換成人民幣，這就加大了外匯市場上對人民幣的需求，從而促進了人民幣升值。按照以上的分析，國際收支對匯率的傳導機制為：國際貿(mào)易順差→外匯收入增加→國際儲備增長→人民幣需求增長→人民幣升值。（二）利率水平利率政策是國家貨幣政策工具中的一種，利率的高低會影響資本流動的方向。相對于他國較高的利率水平會刺激國際資本的流入，減少本國資金的流出，使得本國貨幣幣值上升；反之，若一國的利率水平相對于他國下降，則會引起外國資金和本國資金的外流，資本收支惡化，進而降低本國貨幣的幣值。表5.中國基準利率調(diào)整情況2008.09.162008.10.092008.10.302008.11.272008.12.2320%6.93%6.66%5.58%5.31%5.56%2010.12.262011.02.092011.04.062011.07.072012.06.082012.07.065.81%6.06%6.31%6.56%6.31%6%表6.美國基準利率年份20072008200920102011美國基準利率5.02%1.92%0.16%0.18%0.1%自2008年全球金融危機以來，美國政府便實行降息政策，減小其基準利率，以刺激美國經(jīng)濟，降低失業(yè)率。表6中的數(shù)據(jù)顯示，美國基準利率在2009年之后降到0.2%以下，幾乎為零。2012年12月12日，美聯(lián)儲還預期在2015年之前維持聯(lián)邦基準利率在0—0.25%不變。而反觀我國的基準利率，在2008年之后為了刺激經(jīng)濟也降低了基準利率，但遠高于美國的基準利率。另外，在2010年10月20日以后，為了緩解通貨膨脹的壓力，央行又調(diào)高基準利率。最近的一次調(diào)整是2012年7月6日，我國的基準利率達到了6%。我國與美國利率的巨大懸殊使得國際上的大量資本進入，這些資本在中國市場進行投資、消費，加劇了我國通貨膨脹的壓力。而外國資本的流入直接增加了人民幣的需求，促使人民幣升值。（三）人民幣的市場化趨勢2005年人民幣匯率制度改革以來，政府對匯率的控制減弱，市場化因素的影響在逐步增加。正是由于市場化，國際資金對人民幣的炒作、投機行為才大大增加。如果在嚴格的浮動匯率制度下，人民幣匯率是不會有大的變化的。而在人民幣市場化的背景下，人民幣匯率將向著均衡匯率移動，當前的升值也許就意味著人民幣的低估。（四）國際政治壓力人民幣匯率問題不僅是經(jīng)濟問題，也是國際政治問題。各個國家為了維護自身的利益，一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值，有的是出于嫉妒，有的是為了轉(zhuǎn)移國內(nèi)對當局的指責，有的則是為了爭取國內(nèi)制造業(yè)的選票。他們把人民幣幣值水平與其本國制造業(yè)的衰退聯(lián)系在一起，試圖強迫人民幣升值。例如美國的失業(yè)問題就試圖歸咎于中國。人民幣匯率偏低，產(chǎn)品大量廉價出口，導致日本國內(nèi)物價水平下降，同時需求不足，發(fā)生通貨緊縮，日本政府認為中國向全球特別是亞洲國家輸出了通貨緊縮，這是日本要求人民幣升值的主要原因。2003年6月起，人民幣升值的主要外部壓力從日本轉(zhuǎn)向了美國。美國方面認為中國的貨幣操縱造成了美國嚴重的制造業(yè)失業(yè)問題。他們認為，中國、日本、韓國、中國臺灣等國家和地區(qū)為了獲得巨大的出口競爭優(yōu)勢，故意操縱貨幣的匯率，尤其是中國人民幣存在著嚴重的低估現(xiàn)象。美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規(guī)模進入美國。維持本國貨幣的主導地位，日本除了希望通過人民幣升值解決本國的通貨緊縮問題，還想通過逼迫人民幣升值打垮人民幣對日元的挑戰(zhàn)，人民幣升值日元才能貶值，日本的出口產(chǎn)品才更有競爭力，確保日元的未來主導地位。四、人民幣升值的影響（一）積極影響1.有利于進口人民幣升值，有利于其他國家向中國出口商品。從匯率換算上就能得出結(jié)論：由于進口商品成本大大降低，就極具價格競爭優(yōu)勢。比如：2005年匯改前1美元兌8.28元人民幣，現(xiàn)在人民幣升值最高時已經(jīng)20%以上，1美元兌6.28元人民幣計算。換句話說就是匯改前，我國居民用8.28元人民幣能買回一美元的商品，現(xiàn)在只需要6.28元人民幣就能買到同樣一款商品，無形中少支付2元人民幣。這樣就有利于國內(nèi)的進口商從其他國家進口更多的譬如汽車、高檔服裝、化妝品等商品，國內(nèi)的消費者將從價格下降的國外進口產(chǎn)品中獲得利益。2.有利于減少貿(mào)易摩擦人民幣升值，有利于我國和其他主要貿(mào)易伙伴緩解貿(mào)易摩擦。近幾年來，我國對外貿(mào)易一直處于順差狀態(tài)，我國的外匯儲備已經(jīng)越過3萬億大關(guān)，這些經(jīng)常成為一些國家抨擊我們的主要口實，貿(mào)易糾紛也越來越多，我國頻繁遭遇反傾銷立案調(diào)查和其他貿(mào)易爭端；而以美國為首的西方主要國家，動輒拿人民幣匯率說事，人民幣升值問題成為貿(mào)易摩擦的一大口實。在目前世界經(jīng)濟尚未擺脫金融危機的背景下，人民幣升值是一個較為有利的選擇，人民幣適度升值，就可以緩解我國和主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系。而且能夠樹立我國作為一個負責任大國的良好國際形象。3.有利于促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整我國出口產(chǎn)品大多是像紡織品、農(nóng)產(chǎn)品和機電產(chǎn)品等一些低成本，低技術(shù)含量，低附加值；同時又是高污染、高耗能、有的甚至是以破壞生態(tài)環(huán)境為代價的企業(yè)。這些企業(yè)在國際市場上無序競爭，競相殺價，在國際市場上口碑不佳，而換回來的外匯又是微利的。人民幣適度升值，就會大大降低這些行業(yè)的價格競爭優(yōu)勢，逼迫這些企業(yè)為了生存，必須苦練內(nèi)功，自主創(chuàng)新，加快企業(yè)的技術(shù)進步，促使企業(yè)升級換代調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展高附加值產(chǎn)業(yè)，調(diào)整粗放式外貿(mào)發(fā)展模式、促進外貿(mào)出口由規(guī)模導向型向效益導向型轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)科學發(fā)展，優(yōu)化我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展。4.有利于中國企業(yè)向海外投資進軍目前，國際經(jīng)濟形勢尚不明朗。人民幣升值，就能夠降低中國企業(yè)海外投資或收購資產(chǎn)的成本。一些企業(yè)如能在海外拓展中，順勢打入國際市場，降低生產(chǎn)和交易成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，建立全球性的生產(chǎn)、營銷網(wǎng)絡，樹立良好企業(yè)品牌形象。對于像石油、鐵礦石等我國嚴重依賴進口的戰(zhàn)略性物資和大宗商品，看準時機大膽收購，為我國未來儲備戰(zhàn)略物資，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。5.有利于償還外債總額截至2012年6月末，我國外債余額為7851.72億美元。這里有一個規(guī)則是：匯率升值的幅度與債務減少的幅度成正比。也就是在人民幣匯率下降的時候舉債，在人民幣匯率上升的時候還債，人民幣升值越多,我們的債務減少越多。如果單純從這個角度看，人民幣升值符合我國的利益。6.有利于人民幣走向國際市場由于美國尚未擺脫經(jīng)濟衰退，量化寬松的貨幣政策還在持續(xù)發(fā)酵，美元走弱亦不可避免；歐洲債務危機還遠未結(jié)束，歐元資產(chǎn)大幅貶值，前景黯淡，歐元持續(xù)走衰；日本經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)20年低迷，這次安倍內(nèi)閣上臺，又緊隨美國之后，開動印鈔機，致使日元持續(xù)貶值，這對于中國經(jīng)濟陷入兩難境地。雖然面臨危機，也是挑戰(zhàn)，只要我們抓住這一有利時機，加速人民幣國際化戰(zhàn)略，保持人民幣匯率穩(wěn)中有升，讓世界各國對持有人民幣抱有信心，這有利于人民幣成為結(jié)算貨幣、儲藏貨幣，有利于人民幣加速國際化。（二）消極影響1.影響到我國外貿(mào)和出口最直接的影響就是產(chǎn)品出口價格的相對提高，這意味著中國產(chǎn)品在國外價格競爭力的下降，尤其將嚴重影響那些以低價格取勝、科技含量較低的產(chǎn)品出口。而出口產(chǎn)品競爭力的下降，有可能會引發(fā)國內(nèi)經(jīng)濟的不景氣。我國的出口企業(yè)大部分是勞動密集型，低附加值，低價格的產(chǎn)品，70%~80%屬于中小民營企業(yè)。許多中小企業(yè)的利潤率僅為5%~6%，人民幣升值6%，這些企業(yè)就會賠本，那么現(xiàn)在人民幣已經(jīng)升值20%以上，這些企業(yè)只能是關(guān)門倒閉。2.影響到我國企業(yè)和許多產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力如果出口商為維持一定利潤而提高價格，又會無法抵抗同樣價格但是技術(shù)含量、品牌、資本實力均高一籌的外國商品，短期內(nèi)，會削弱出口產(chǎn)品的國際競爭力，進而影響企業(yè)的整體發(fā)展水平。同時，在外銷產(chǎn)品利潤率下降的情況下，很多產(chǎn)品將由外銷轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，勢必加劇國內(nèi)市場的競爭。根據(jù)《中國企業(yè)家》的調(diào)查發(fā)現(xiàn)是：82.4%的企業(yè)認為，人民幣匯率的變化，會對企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。3.影響我國金融體系的穩(wěn)定人民幣升值也可能葬送我國多年辛苦造就的良好投資環(huán)境，新增的海外投資則會減少。另外，由于以美元表示的國民財富迅速增加，股市和房地產(chǎn)達到高潮，一些“泡沫”進一步膨脹或造就新的“泡沫”，兩極分化繼續(xù)擴大，導致投機不可避免地盛行。目前，我國金融監(jiān)管體系尚不健全，金融市場發(fā)展相對滯后，在這種環(huán)境下，升值將會導致大量境外短期投機資本通過各種渠道乘機而入，很容易引發(fā)貨幣危機，影響我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。五、總結(jié)：綜合分析中國有著接近