國際經(jīng)濟(jì)外匯期貨交易

國際經(jīng)濟(jì)6主講：石晴整理課件外匯期貨交易期貨是在期貨交易所進(jìn)行的買賣期貨合同的交易。期貨交易分為貨物期貨〔小麥，鋼鐵〕〔汽車，茶葉〕和金融期貨金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某一日期按照約定條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，合約中的規(guī)定價格是期貨價格。整理課件期貨交易的作用：分散風(fēng)險，投機(jī)謀利外匯期貨交易：外匯期貨又稱貨幣期貨或外幣期貨，指在有形的交易市場，通過結(jié)算所的下屬清算公司或經(jīng)紀(jì)人以公開叫價的方式，買賣一定數(shù)量、交割時間的遠(yuǎn)期外匯交易。外匯期貨交易：市場限制少，投機(jī)性強(qiáng)整理課件商品期貨的產(chǎn)生，商品現(xiàn)貨交易是以實(shí)現(xiàn)實(shí)際商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移為最終目的，分為即期與遠(yuǎn)期交易。期貨的產(chǎn)生是以遠(yuǎn)期交易合同到期前的轉(zhuǎn)讓為源頭的，在法定交易所以公開叫價方式進(jìn)行的，以獲取差價為最終目的整理課件期貨市場的結(jié)構(gòu)期貨交易所：期貨交易所實(shí)行：會員制，會員取得資格后每年需繳納會費(fèi)，在交易所會員從事的交易分為代客交易和作為交易商，進(jìn)行自營。非盈利性機(jī)構(gòu)，資金來源會費(fèi)，業(yè)務(wù)中的少量手續(xù)費(fèi)清算機(jī)構(gòu)：交易所下設(shè)清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)期貨合約清算的營利性機(jī)構(gòu)，擁有法人地位，充當(dāng)中間機(jī)構(gòu)防止交易雙方不信任的問題，清算所充當(dāng)交易雙方的最后結(jié)算者，交易所會員想成為結(jié)算會員需單獨(dú)申請經(jīng)紀(jì)公司：期貨傭金商，是期貨交易中起中介作用的法人實(shí)體。代表不具有會員資格的客戶從事期貨交易市場參與者：主要包括企業(yè)銀行和個人整理課件期貨交易的規(guī)那么1.保證金交易：客戶進(jìn)行交易需存入一定數(shù)額的履約保證金，保證金分為初始保證金和維持保證金，維持保證金是保證金允許下降的最低水平2.每日清算制：清算公司負(fù)責(zé)交易雙方的每日盈虧，對未平倉的每筆期貨交易按照當(dāng)日的收盤價逐日清算。3.限價交易：期貨交易合同的價格波動的上限過限價期貨交易停止。整理課件星期一早晨，一投資者持有一份星期三下午到期的英鎊期貨合同多頭寸，約定的價格GBP/USD=1.77,數(shù)量62500GBP，星期一收盤時，價格上漲到1.79，星期二收盤時價格上升到GBP/USD=1.80，星期三收盤時價格下降到GBP/USD=1.785，合同到期時，按當(dāng)時的即期匯率GBP/USD=1.796進(jìn)行交割，計算每期清算結(jié)果？投資者盈利〔虧損〕多少？整理課件期貨交易的特點(diǎn)1.交易的標(biāo)的是合同2.期貨交易只能在期貨交易所進(jìn)行3.實(shí)行保證金制度4.實(shí)行日清算制度5.實(shí)行限價制度6.透明度高，競爭劇烈整理課件期貨交易的步驟1.選擇經(jīng)紀(jì)人2.下達(dá)交易指令3.交易4.確認(rèn)5.逐日清算6.交割整理課件外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的異同相同點(diǎn)：①以合同的形式把出售的外匯匯率固定下來②都是遠(yuǎn)期交割③目的都是保值或投機(jī)整理課件不同點(diǎn)：1.市場組織形式:外匯期貨交易以拍賣組織的有形市場，遠(yuǎn)期外匯交易是以柜臺方式組織的無形市場2.參加者及相互關(guān)系：外匯期貨交易實(shí)行會員制，非會員要通過會員單位實(shí)行交易。外匯期貨交易不必考慮交易雙方的信用，遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)以一對一的方式進(jìn)行需考慮對方的信用整理課件3.報價方式：遠(yuǎn)期外匯交易由交易雙方各報兩種價格，外匯期貨交易的交易價由交易所公布。4.合同內(nèi)容：遠(yuǎn)期外匯交易的合同是非標(biāo)準(zhǔn)化的，金額不定通常在500萬美元以上，交割日不定。外匯期貨交易合同是標(biāo)準(zhǔn)化的，每份期貨合同的金額是固定的。不同的貨幣有不同的標(biāo)準(zhǔn)金額，5萬-10萬美元不等，交割日固定，國際貨幣市場的到期日只是3月，6月，9月，12月的第三個星期三。整理課件5.現(xiàn)金流動模式：遠(yuǎn)期外匯交易現(xiàn)金流動在交割日進(jìn)行，外匯期貨交易逐日結(jié)算防止違約風(fēng)險6.交割整理課件IMM外匯期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約內(nèi)容幣種英鎊日元?dú)W元瑞郎加元澳元標(biāo)準(zhǔn)代碼GBPJPYEURCHFCADAUD合同規(guī)模6250012500000125000125000100000100000匯價最小變動代表價值0.000212.50.000112.50.000112.50.000112.50.0001100.000110初始保證金(＄)維持保證金(＄)162012002835210024301800168812506424751317975整理課件外匯期貨交易的應(yīng)用1.套期保值賣出套期保值，未來外匯債權(quán)方防止外匯貶值例：6月1日美國向日本出口商品，收到3個月到期的遠(yuǎn)期匯票2500萬日元，6月1日的即期匯率為USD/JPY=120.00/120.10,9月份到期的日元期貨合同的價格JPY/USD=0.008400,9月1日的即期匯率USD/JPY=124.90/125.00,買入日元合同JPY/USD=0.007900整理課件現(xiàn)貨市場期貨市場6月1日日元理論折合美元：2500/120.10=20.82賣9月到期的日元期貨2份，合同價值：2500*0.0084=21萬美元9月1日到期實(shí)際折合美元2500/125.00=20買入兩份日元期貨合同沖銷合同價值2500*0.0079=19.75萬美元盈虧計算虧損：0.82萬盈利：1.25萬整理課件買入套期保值6月1日，美國從澳大利亞進(jìn)口價值300萬澳元的農(nóng)產(chǎn)品，3個月后付款，6月1日的即期匯率AUD/USD=0.5090/0.5100,9月份到期的買入澳元的期貨價格AUD/USD=0.5160,9月1日即期匯率AUD/USD=0.5170/0.5180，賣出澳元的期貨合約價格為AUD/USD=0.5190整理課件2.投機(jī)外匯交易實(shí)行保證金交易，以小搏大，高風(fēng)險，高收益。某投機(jī)者2001年6月預(yù)計半年后日元貶值，利用IMM賣出10份日元期貨合約。第一步，存入保證金22000美元，賣出10份日元期貨合約，每份1250萬日元,合約價值12500萬日元，交割月份12月份，成交價JPY/USD=0.009615,第二步，假設(shè)預(yù)測正確，12月第三個星期三之前對沖期貨合約，買入10份日元合同當(dāng)時即期匯率JPY/USD=0.008065,投機(jī)獲利=〔0.009615-0.008065〕*12500萬=19.3750萬美元整理課件3.價格發(fā)現(xiàn)功能市場經(jīng)濟(jì)的缺陷:反映過去的價格。市場看不見手的作用是有限的，要靠看得見的手來調(diào)節(jié)，看的見得手不是國家而是成功的投機(jī)商。整理課件期權(quán)交易金融期權(quán)是指賦予其購置者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購置或出售某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。外匯期權(quán)是指期權(quán)的買方享有在合約期內(nèi)按照協(xié)定匯率向賣方買入或賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利。整理課件期權(quán)的劃分1.按執(zhí)行時間劃分歐式期權(quán)：期權(quán)的買方只能在期權(quán)到期日當(dāng)天向期權(quán)賣方宣布決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。美式期權(quán)：期權(quán)的買方可在在期權(quán)到期日之前的任何一個工作日向期權(quán)賣方宣布決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。整理課件2.按交易場所劃分場內(nèi)期權(quán)場外期權(quán)3.按棄權(quán)購置者獲得的是買權(quán)還是賣權(quán)買入期權(quán)：看漲期權(quán)，多頭期權(quán)賣出期權(quán)：看跌期權(quán)，空頭期權(quán)整理課件外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)：1.期權(quán)交易的收益風(fēng)險不對稱2.保險費(fèi)無追索權(quán)3.外匯期權(quán)交易風(fēng)險小，靈活性強(qiáng)整理課件影響期權(quán)費(fèi)上下的因素1.期權(quán)的類型2.到期日3.匯率的易變性4.利率走勢5.協(xié)定價格6.供求狀況整理課件外匯期權(quán)的損益分析看漲期權(quán)買方損益圖看漲期權(quán)賣方損益圖盈利虧損盈利虧損市場匯率F市場匯率FkkK+PK+P整理課件看跌期權(quán)買方損益圖看跌期權(quán)買方損益圖看跌期權(quán)賣方損益圖盈利虧損盈利虧損市場匯率F市場匯率FkkK-PK-P整理課件期權(quán)交易的應(yīng)用1.套期保值一美國制造商從德國進(jìn)口價值1000萬歐元的商品，三個月采用歐元付款。1.三個月后歐元的即期匯率EUR/USD=1.552.三個月后歐元的即期匯率不變3.三個月后歐元的即期匯率EUR/USD=1.49整理課件1.遠(yuǎn)期合同套期保值三個月遠(yuǎn)期匯率水平：EUR/USA=1.522.利用期權(quán)交易套期保值，期權(quán)合約中協(xié)定匯率EUR/USA=1.52，期權(quán)費(fèi)：P=0.005USD/EUR整理課件對于不確定的外匯流量期權(quán)合同是一種理想的套期保值手段一美國企業(yè)參加瑞士電力部門舉行的國際公開招標(biāo)，2個月公布結(jié)果，中標(biāo)者可獲得200萬瑞士法郎。1.利用遠(yuǎn)期合同躲避風(fēng)險2.利用外匯期權(quán)合同套期保值整理課件作業(yè)：