公司理財(cái)課件

公司理財(cái)?shù)闹饕芯繉?duì)象一、什么是公司理財(cái)假設(shè)你決定創(chuàng)辦一家公司。不論是哪種類型的公司，你都必須以某種形式回答下面四個(gè)問(wèn)題：如何籌資——如何投資——如何運(yùn)用——如何分配流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益凈營(yíng)運(yùn)資本1、公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是指公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。具體表現(xiàn)為資金流與業(yè)務(wù)流兩個(gè)方面。以管樁生產(chǎn)流程為例，介紹企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。資金流：資金的投入（籌資）——資金的投放（投資與使用）——資金的退出（稅款繳納與利潤(rùn)分配）業(yè)務(wù)流：供應(yīng)過(guò)程——生產(chǎn)過(guò)程——銷售過(guò)程二、公司理財(cái)?shù)难芯繉?duì)象某管樁生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)【投資】 負(fù)債【籌資】 長(zhǎng)期資產(chǎn)【投放】 所有者權(quán)益【籌資】

※未分配利潤(rùn)【分配】 離心機(jī)喂料機(jī)管樁某管樁生產(chǎn)企業(yè)資金流與業(yè)務(wù)流2、公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。前者（客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)）稱為財(cái)務(wù)活動(dòng)，后者（經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系）稱為財(cái)務(wù)關(guān)系。（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)：現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，商品生產(chǎn)和交換所形成的錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，均以資金為載體，資金運(yùn)動(dòng)成為各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系的體現(xiàn)。企業(yè)理財(cái)圍繞資金運(yùn)動(dòng)而展開(kāi)。資金的籌集、投放、營(yíng)運(yùn)與分配等一系列行為稱之為財(cái)務(wù)活動(dòng)。企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)有三種類型：（1）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流動(dòng)（Operatingcashflows）:指同企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售和服務(wù)提供相聯(lián)系的交易形成的現(xiàn)金流入與流出。（2）投資性現(xiàn)金流動(dòng)（Investmentcashflows）:指同企業(yè)固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期證券的購(gòu)進(jìn)與出售相聯(lián)系的交易形成的現(xiàn)金流入與流出。（3）籌（融）資性現(xiàn)金流動(dòng)（Financingcashflows）:指同企業(yè)股東權(quán)益、長(zhǎng)期債務(wù)籌資與短期債務(wù)融資相聯(lián)系的交易形成的現(xiàn)金流入與流出?，F(xiàn)金資產(chǎn)非現(xiàn)金資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益本期利潤(rùn)籌資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)權(quán)益合計(jì)（一）制造業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程（二）商品流通企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程（二）財(cái)務(wù)關(guān)系：財(cái)務(wù)關(guān)系：是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。三、企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律①盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)；②虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)；③擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)；應(yīng)掌握企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律與企業(yè)主要財(cái)務(wù)活動(dòng)；從上述企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程中，我們可以看出公司理財(cái)?shù)难芯繉?duì)象主要有以下內(nèi)容：籌資決策；投資決策；分配決策；注：該處主要是根據(jù)資金流程圖引出《公司理財(cái)》主要學(xué)習(xí)內(nèi)容及其理財(cái)目標(biāo)，具體內(nèi)容以后再展開(kāi)講解。四、公司理財(cái)涉及的主要工作崗位公司理財(cái)?shù)穆毮芡ǔＥc公司的高級(jí)管理人員相關(guān)，一般稱為首席財(cái)務(wù)官或財(cái)務(wù)總監(jiān)（CFO）【做】繪制企業(yè)簡(jiǎn)化的組織機(jī)構(gòu)圖當(dāng)然，在一家小公司里，財(cái)務(wù)經(jīng)理與會(huì)計(jì)經(jīng)理可能是一個(gè)人，在同一個(gè)辦公室里。董事長(zhǎng)營(yíng)銷副總財(cái)務(wù)副總生產(chǎn)副總財(cái)務(wù)經(jīng)理會(huì)計(jì)經(jīng)理籌資、投資、運(yùn)營(yíng)、分配確認(rèn)、計(jì)量、記錄、報(bào)告五、公司理財(cái)與其它學(xué)科的關(guān)系公司理財(cái)學(xué)是立足于微觀經(jīng)濟(jì)，置身于宏觀經(jīng)濟(jì)，涉及會(huì)計(jì)、財(cái)政、金融、稅務(wù)、管理、法律等多學(xué)科的學(xué)術(shù)領(lǐng)域，是集傳統(tǒng)知識(shí)與計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)于一體的一門新興的學(xué)科。例：如何避免美元資產(chǎn)貶值？2008年越來(lái)越多的出口紡織企業(yè)開(kāi)始應(yīng)對(duì)人民幣升值趨勢(shì)的影響。絕大多數(shù)出口紡織企業(yè)不再用美元議價(jià)和結(jié)算，為避匯率損失，他們紛紛采取非美元結(jié)算方式或人民幣議價(jià)和結(jié)算。即便以美元議價(jià)，有效期也由過(guò)去的1-2個(gè)月縮短為現(xiàn)在的一星期。三年前:1美元=8.1100人民幣三年后:1美元=6.8271人民幣【問(wèn)】三年后，你才收回10000萬(wàn)元，則你將兌成多少人民幣？損失了多少？六、如何學(xué)習(xí)公司理財(cái)課程（一）學(xué)習(xí)方法：多看：看教學(xué)輔導(dǎo)書(shū)、看課堂筆記、看財(cái)經(jīng)報(bào)紙；多聽(tīng)：聽(tīng)任課教師講解、聽(tīng)同學(xué)分析、聽(tīng)財(cái)經(jīng)新聞；多思：知識(shí)點(diǎn)如何應(yīng)用、各知識(shí)點(diǎn)有什么聯(lián)系；多講：積極發(fā)言、積極參加討論；多寫：完成工作任務(wù)；（二）考核方法：平時(shí)作業(yè)10%+項(xiàng)目任務(wù)20%+公開(kāi)答辯20%+開(kāi)卷筆試50%（三）組建學(xué)習(xí)團(tuán)隊(duì)示范性團(tuán)隊(duì)（讀財(cái)經(jīng)新聞、學(xué)財(cái)務(wù)知識(shí)）+學(xué)生各自組隊(duì)（四）充分利用學(xué)習(xí)資源教師博客+QQ交流+課程網(wǎng)站+實(shí)訓(xùn)手冊(cè)第二講：公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)選擇教學(xué)內(nèi)容：公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)及其優(yōu)缺點(diǎn)；一、利潤(rùn)最大化二、每股收益最大化三、股東財(cái)富最大化四、企業(yè)價(jià)值最大化六、企業(yè)理財(cái)具體目標(biāo)：教學(xué)目標(biāo)：理解不同公司理財(cái)目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)；理解企業(yè)價(jià)值最大化作為公司理財(cái)?shù)淖顑?yōu)目標(biāo)的原因；一、利潤(rùn)最大化利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。優(yōu)點(diǎn)：（理解）1、可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品；2、可以在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小；3、企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉。缺點(diǎn)：(重點(diǎn)掌握)1、沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；2、沒(méi)有反映所創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的對(duì)比關(guān)系；3、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；【小案例】

原野股份公司是全國(guó)第一家被停牌的企業(yè)，導(dǎo)致原野被停牌的直接原因就是原野當(dāng)時(shí)為了追求利潤(rùn)最大化，用短期借款來(lái)投資當(dāng)時(shí)的房地產(chǎn)，結(jié)果致使短期借款到期無(wú)力償還，銀行進(jìn)駐，查出原野的其他幕后問(wèn)題，最終被迫停牌。4、可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。當(dāng)一個(gè)企業(yè)是以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)時(shí)，就可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)也出現(xiàn)短期行為，對(duì)機(jī)器設(shè)備、資源等采取超負(fù)荷、瘋狂地掠奪性使用，只要在當(dāng)期內(nèi)其利潤(rùn)最大，根本不考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，結(jié)果使企業(yè)后力枯竭，最終走向死亡?！俺邪?zé)任制”就是典型的以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的。5、利潤(rùn)最大化可能會(huì)引發(fā)管理者的主觀隨意性。管理者的主觀隨意性主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：（1）管理行為。管理者為了達(dá)到利潤(rùn)最大化，把管理過(guò)程中的一些費(fèi)用轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)在報(bào)表中體現(xiàn)出來(lái)。例如：本來(lái)應(yīng)該在當(dāng)期攤掉的費(fèi)用、應(yīng)該提取的折舊卻在當(dāng)期不攤、不提，使當(dāng)期的一些費(fèi)用轉(zhuǎn)為利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)期的利潤(rùn)最大化。（2）會(huì)計(jì)政策。管理者為了使當(dāng)期利潤(rùn)最大化，想方設(shè)法鉆會(huì)計(jì)政策的空子。例如：對(duì)應(yīng)收賬款提取壞賬準(zhǔn)備，企業(yè)為了提高利潤(rùn)，采用最低額度提取壞賬準(zhǔn)備?！拘“咐勘睗M特鋼在98年的報(bào)表中，應(yīng)收賬款為5億多人民幣，但為了實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤(rùn)的最大化，提取的壞賬準(zhǔn)備卻非常少。二、每股收益最大化每股收益，是指歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，它的大小反映了投資者投入資本獲得回報(bào)的能力。每股收益＝凈利潤(rùn)÷普通股股數(shù)優(yōu)點(diǎn)：能夠反映所創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的對(duì)比關(guān)系；缺點(diǎn)：1、沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；2、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；3、可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為三、股東財(cái)富最大化股東財(cái)富就等于股票數(shù)量乘以股票價(jià)格，因而股東財(cái)富最大化直接表現(xiàn)為股票價(jià)格最高。股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利潤(rùn)最大化的目標(biāo)相比較具有以下優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1、具有較強(qiáng)的客觀性2、較多地考慮了風(fēng)險(xiǎn)3、在一定程度上克服了短期行為缺點(diǎn)：1、要求市場(chǎng)必須是有效的。因?yàn)橹挥挟?dāng)市場(chǎng)是有效時(shí)，企業(yè)活動(dòng)與證券價(jià)格之間才有聯(lián)系，否則，在市場(chǎng)無(wú)效時(shí)，企業(yè)活動(dòng)與證券價(jià)格之間無(wú)聯(lián)系。【小知識(shí)】FaMa

把市場(chǎng)分為有效市場(chǎng)和無(wú)效市場(chǎng)兩種。其中有效市場(chǎng)又分為弱式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效三種情況。企業(yè)活動(dòng)與證券價(jià)格之間的關(guān)系是：當(dāng)市場(chǎng)無(wú)效時(shí)，企業(yè)活動(dòng)與證券價(jià)格之間無(wú)聯(lián)系，否則，必有聯(lián)系。若市場(chǎng)為弱式有效，證券價(jià)格能夠反映出企業(yè)的活動(dòng)，但比較緩慢，反映出來(lái)的時(shí)歷史信息；若市場(chǎng)為半強(qiáng)式有效，證券價(jià)格能夠把企業(yè)活動(dòng)的公開(kāi)信息立即反映出來(lái)且一步到位；若市場(chǎng)為強(qiáng)式有效，則證券價(jià)格不僅能把公開(kāi)信息而且把內(nèi)幕信息也都反映出來(lái)，這是一種理想狀態(tài)。一般認(rèn)為西方發(fā)達(dá)國(guó)家達(dá)到了半強(qiáng)式，而中國(guó)的市場(chǎng)則有人認(rèn)為達(dá)到了弱式，有人則認(rèn)為還是處于無(wú)效市場(chǎng)。2、股東財(cái)富最大化更多地考慮了股東的利益，對(duì)其他關(guān)系人的關(guān)心不夠，利益主體比較單一。3、股東財(cái)富最大化對(duì)上市公司比較適合，但對(duì)未上市公司就很難比照操作。四、企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分利用資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，保證將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中應(yīng)滿足各方利益關(guān)系，不斷增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大化。企業(yè)價(jià)值的含義企業(yè)價(jià)值不是企業(yè)賬面資產(chǎn)總價(jià)值，而是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長(zhǎng)能力。優(yōu)點(diǎn)：1、考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；2、體現(xiàn)了對(duì)資產(chǎn)保值增值的要求；3、有利于克服企業(yè)的短期行為；4、有利于社會(huì)資源的合理配置。缺點(diǎn)：1、存在計(jì)量問(wèn)題2、可操作性比較差(可以概括為一句話：很難客觀確定。)對(duì)于上市公司而言，衡量公司價(jià)值的指標(biāo)是所有股票的市價(jià)。但是股價(jià)受很多因素影響。有些股東，他們對(duì)股價(jià)的短期變動(dòng)不感興趣，而對(duì)企業(yè)的控制更為關(guān)注。五、企業(yè)理財(cái)具體目標(biāo)：1、籌資管理目標(biāo)：以較小的籌資成本和較低的籌資風(fēng)險(xiǎn)取得較多資金。2、投資管理目標(biāo)：以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)獲得最大投資收益。3、收益分配管理目標(biāo)：正確計(jì)算收益成本、合理確定分配比例與方式。第三講：公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境教學(xué)內(nèi)容：一、公司理財(cái)微觀環(huán)境；二、公司理財(cái)宏觀環(huán)境；教學(xué)目標(biāo)：理解影響公司理財(cái)活動(dòng)的內(nèi)外環(huán)境的具體內(nèi)容；理解熟悉相關(guān)法規(guī)、金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于財(cái)務(wù)主管的重大意義；理解微觀環(huán)境對(duì)理財(cái)活動(dòng)的影響；掌握利率預(yù)測(cè)的基本方法，能根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來(lái)利率基本走向；一、公司理財(cái)?shù)奈⒂^環(huán)境企業(yè)的微觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境主要有以下幾個(gè)方面：(一)企業(yè)組織體制企業(yè)組織體制包括企業(yè)的所有制形式、企業(yè)類型、企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制和企業(yè)內(nèi)部組織形式等。國(guó)有、集體、個(gè)體、私營(yíng)等不同的所有制形式的企業(yè)財(cái)務(wù)管理的原則、方法、目標(biāo)等有所不同，因而財(cái)務(wù)管理活動(dòng)也不一樣；公司、工廠、集團(tuán)等企業(yè)類型的不同，財(cái)務(wù)管理的程序、財(cái)務(wù)管理的組織等也會(huì)不一樣；承包、租賃、股份制等企業(yè)內(nèi)部責(zé)任制和經(jīng)營(yíng)體制的不同，對(duì)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、資金的分配等方面會(huì)產(chǎn)生不同的影響；企業(yè)內(nèi)部組織形式的不同，會(huì)影響財(cái)務(wù)管理的計(jì)劃制定、財(cái)務(wù)管理措施的實(shí)施等。(二)市場(chǎng)環(huán)境市場(chǎng)環(huán)境包括產(chǎn)品的銷售的原材料等的采購(gòu)兩個(gè)方面。1．銷售環(huán)境。銷售環(huán)境主要是反映企業(yè)商品在銷售市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)程度。影響企業(yè)商品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)程度的因素有兩個(gè)：一是參加交易的生產(chǎn)者和消費(fèi)者的數(shù)量。生產(chǎn)廠家越多，或者需要此種商品的消費(fèi)客戶越多，則競(jìng)爭(zhēng)程度越大。二是參加交易的商品的差異程度。同類商品的品種、規(guī)格多，質(zhì)量檔次差異大，則競(jìng)爭(zhēng)的程度相對(duì)要強(qiáng)。2．采購(gòu)環(huán)境。采購(gòu)環(huán)境又稱物資供應(yīng)環(huán)境，是指企業(yè)在市場(chǎng)采購(gòu)物資時(shí)涉及采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)價(jià)格的有關(guān)因素。(三)企業(yè)生產(chǎn)狀況企業(yè)生產(chǎn)狀況主要是指由生產(chǎn)能力、廠房設(shè)備、生產(chǎn)組織、勞動(dòng)生產(chǎn)率、人力資源、物質(zhì)資源、技術(shù)資源所構(gòu)成的生產(chǎn)條件和企業(yè)產(chǎn)品的壽命周期。(四)經(jīng)營(yíng)管理狀況經(jīng)營(yíng)管理狀況是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，包括物資采購(gòu)、物資供應(yīng)及物資銷售能力等。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理有重大影響。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況好，水平高，會(huì)造成一個(gè)良好的財(cái)務(wù)管理環(huán)境；否則，會(huì)阻礙財(cái)務(wù)管理工作的順利開(kāi)展。二、宏觀的理財(cái)環(huán)境宏觀理財(cái)環(huán)境主要是指企業(yè)理財(cái)所面臨的法律環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境等。（一）法律環(huán)境（1）法律環(huán)境企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)應(yīng)遵守有關(guān)的法律、法規(guī)和規(guī)章。企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)，無(wú)論是籌資。投資還是利潤(rùn)分配，應(yīng)當(dāng)遵守有關(guān)的法律規(guī)范，如：公司法、證券法、金融法、證券交易法、經(jīng)濟(jì)合同法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則、企業(yè)財(cái)務(wù)制度、稅法等。1、企業(yè)組織法律規(guī)范企業(yè)組織必須依法成立。組建不同的企業(yè)，要依照不同的法律規(guī)范。《中華人民共和國(guó)公司法》（以下簡(jiǎn)稱《公司法》）、《中華人民共和國(guó)外資企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》《公司法》有關(guān)內(nèi)容簡(jiǎn)介《公司法》對(duì)公司企業(yè)的設(shè)立條件、設(shè)立程序、組織機(jī)構(gòu)、組織變更和終止的條件和程序等都作了規(guī)定，包括股東人數(shù)、法定資本的最低限額、資本的籌集方式等。只有按其規(guī)定的條件和程序建立的企業(yè)，才能稱為“公司”?！豆痉ā愤€對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要方面做出了規(guī)定，包括股票的發(fā)行和交易、債券的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓、利潤(rùn)的分配等。公司一旦成立，其主要的活動(dòng)，包括財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，都要按照《公司法》的規(guī)定來(lái)進(jìn)行?！豆痉ā肥枪酒髽I(yè)財(cái)務(wù)管理最重要的強(qiáng)制性規(guī)范，公司的理財(cái)活動(dòng)不能違反該法律，公司的自主權(quán)不能超出該法律的限制。非公司企業(yè)與公司企業(yè)有很大不同。非公司企業(yè)的所有者，包括獨(dú)資企業(yè)的業(yè)主和合伙企業(yè)的普通合伙人，要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。公司企業(yè)的股東承擔(dān)有限責(zé)任，經(jīng)營(yíng)失敗時(shí)其經(jīng)濟(jì)責(zé)任以出資額為限，無(wú)論股份有限公司還是有限責(zé)任公司都是如此。2、稅收法律規(guī)范所得稅的法規(guī)流轉(zhuǎn)稅的法規(guī)其他地方稅的法規(guī)〖討論〗精通稅法與公司法等相關(guān)法規(guī)，對(duì)財(cái)務(wù)主管的重要意義；【案例】稅收直接或間接地影響企業(yè)的大多數(shù)決策。通過(guò)征稅，政府對(duì)企業(yè)及其所有者的行為產(chǎn)生深刻的影響。不涉及稅收時(shí)很英明的一項(xiàng)決策，在考慮稅收后，可能被證明是一個(gè)很糟糕的決策（有時(shí)則剛剛相反）。（二）金融市場(chǎng)環(huán)境廣義的金融市場(chǎng)，是指一切資本流動(dòng)的場(chǎng)所，包括實(shí)物資本和貨幣資本的流動(dòng)。廣義金融市場(chǎng)的交易對(duì)象包括貨幣借貸、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、有價(jià)證券的買賣、黃金和外匯買賣、辦理國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)、生產(chǎn)資料的產(chǎn)權(quán)交換等。狹義的金融市場(chǎng)一般是指有價(jià)證券市場(chǎng)，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場(chǎng)。1、金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)（1）金融市場(chǎng)是企業(yè)投資和籌資的場(chǎng)所金融市場(chǎng)上有許多籌集資金的方式，并且比較靈活。企業(yè)需要資金時(shí)，可以到金融市場(chǎng)選擇適合自己需要的方式籌資。企業(yè)有了剩余的資金，也可以靈活選擇投資方式，為其資金尋找出路。（2）企業(yè)通過(guò)金融市場(chǎng)使長(zhǎng)短期資金互相轉(zhuǎn)化企業(yè)持有的股票和債券是長(zhǎng)期投資，在金融市場(chǎng)上隨時(shí)可以轉(zhuǎn)手變現(xiàn)，成為短期資金；遠(yuǎn)期票據(jù)通過(guò)貼現(xiàn)，變?yōu)楝F(xiàn)金；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，可以在金融市場(chǎng)賣出，成為短期資金。與此相反，短期資金也可以在金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)變?yōu)楣善?、債券等長(zhǎng)期資產(chǎn)。（3）金融市場(chǎng)為企業(yè)理財(cái)提供有意義的信息金融市場(chǎng)的利率變動(dòng)，反映資金的供求狀況；有價(jià)證券市場(chǎng)的行市反映投資人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平的評(píng)價(jià)。它們是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資的重要依據(jù)。2、金融市場(chǎng)的分類和組成（1）金融市場(chǎng)的分類按交易的期限劃分為短期資金市場(chǎng)和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。按交割的時(shí)間劃分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。按交易的性質(zhì)分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。按交易的直接對(duì)象分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)等。（2）金融市場(chǎng)的組成金融市場(chǎng)由主體、客體和參加人組成。主體是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，它們是金融市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，是連接籌資人和投資人的橋梁?？腕w是指金融市場(chǎng)上的買賣對(duì)象。如商業(yè)票據(jù)、政府債券、公司股票等各種信用工具。金融市場(chǎng)的參加人是指客體的供給者和需求者，如企業(yè)、事業(yè)單位、政府部門、城鄉(xiāng)居民等。3、我國(guó)主要的金融機(jī)構(gòu)（1）中國(guó)人民銀行（2）政策性銀行我國(guó)目前有三家政策性銀行：國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。（3）商業(yè)銀行（4）非銀行金融機(jī)構(gòu)（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境這里所說(shuō)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，對(duì)企業(yè)理財(cái)有重大影響。近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較快。企業(yè)為了跟上這種發(fā)展并在其行業(yè)中維持它的地位，至少要有同樣的增長(zhǎng)速度。企業(yè)要相應(yīng)增加廠房、機(jī)器、存貨、工人、專業(yè)人員等。這種增長(zhǎng)，需要大規(guī)模地籌集資金，需要借入巨額款項(xiàng)或增發(fā)股票。2、通貨膨脹通貨膨脹不僅對(duì)消費(fèi)者不利，也給企業(yè)理財(cái)帶來(lái)很大困難。企業(yè)面對(duì)通貨膨脹，為了實(shí)現(xiàn)期望的報(bào)酬率，必須加強(qiáng)收入和成本管理。同時(shí)，使用套期保值等辦法減少損失，如提前購(gòu)買設(shè)備和存貨、買進(jìn)現(xiàn)貨賣出期貨等。3、利息率波動(dòng)利息率的變化對(duì)企業(yè)的籌資、投資方案的均會(huì)產(chǎn)生影響。作為財(cái)務(wù)經(jīng)理，必須關(guān)注利息率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響。金融市場(chǎng)上利率的決定因素利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險(xiǎn)附加率（1）純粹利率純粹利率是指無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。利息率的最高限不能超過(guò)平均利潤(rùn)率。否則，企業(yè)無(wú)利可圖，不會(huì)借入款項(xiàng)；利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零，否則提供資金的人不會(huì)拿出資金。其次，在平均利潤(rùn)率不變的情況下，金融市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定市場(chǎng)利率水平。在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)，資金需求量上升，若供應(yīng)量不變則利率上升；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)正好相反。再次，政府為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通過(guò)中央銀行減少貨幣供應(yīng)量，則資金供應(yīng)減少，利率上升；政府為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加貨幣發(fā)行，則情況相反。（2）通貨膨脹附加率通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)報(bào)酬下降。因此投資者在把資金交給借款人時(shí)，會(huì)在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購(gòu)買力損失。因此，每次發(fā)行國(guó)庫(kù)券的利息率隨預(yù)期的通貨膨脹率變化，它近似等于純粹利息率加預(yù)期通貨膨脹率。（3）風(fēng)險(xiǎn)附加率風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的收益率越高。風(fēng)險(xiǎn)附加率是投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?！加懻摗侥隳芨鶕?jù)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的利率走向嗎？4、政府的經(jīng)濟(jì)政策我國(guó)政府具有較強(qiáng)的調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的職能。企業(yè)在財(cái)務(wù)決策時(shí)，要認(rèn)真研究政府政策，按照政策導(dǎo)向行事，才能揚(yáng)長(zhǎng)避短。任務(wù)設(shè)計(jì)：1、以同樣的金額，同樣的利率，同樣的期限，分別以單利、復(fù)利計(jì)算他們的終值，比較其差異，分析產(chǎn)生差異的原因；2、以同樣的金額，相同的期限，不同的利率，以復(fù)利方式計(jì)算他們的終值，現(xiàn)值，關(guān)注不同利率水平情況下，對(duì)終值與現(xiàn)值的影響；貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值是公司理財(cái)?shù)幕A(chǔ)觀念之一，因其非常重要并且涉及所有理財(cái)活動(dòng)，有人稱之為理財(cái)?shù)摹暗谝辉瓌t”。一、概念貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值可以有兩種表現(xiàn)形式：一是相對(duì)數(shù)，即時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼現(xiàn)后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率；二是絕對(duì)數(shù)，即時(shí)間價(jià)值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中帶來(lái)的真實(shí)的增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。注意：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。實(shí)際工作中：沒(méi)有通貨膨脹條件下的政府債券利率【例】

在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金時(shí)間價(jià)值。（）[答案]×[解析]資金時(shí)間價(jià)值是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有通貨膨脹的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。通貨膨脹率很低的情況下的，公司債券的利率中還包含著風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率?！纠繃?guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。（）[答案]×[解析]資金時(shí)間價(jià)值是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有通貨膨脹的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，如果通貨膨脹很低時(shí)，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。由于不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)間的貨幣收入不宜直接進(jìn)行比較?！居懻摗糠治鲢y行利率的構(gòu)成。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利計(jì)算：只對(duì)本金計(jì)算利息。單利（SimpleInterest）指借款的成本或放貸的收益，是計(jì)算利息的一種方法。在資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中，經(jīng)常使用以下符號(hào)：P――本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；i――利率，通常指每年利息與本金之比；I――利息；S――本金與利息之和，又稱本利和或終值；

t――時(shí)間，通常以年為單位。1、單利的計(jì)算單利利息的計(jì)算公式為：利息（I）＝本金（P）×利率（i）×?xí)r間（t）例：向銀行存入三年期的定期儲(chǔ)蓄存款1000元，利率5%，按單利計(jì)算的到期息為：第一年：1000×5%=50元；第二年：1000×5%=50元；第三年：1000×5%=50元；例：某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率4％，出票日期6月15日，8月14日到期(共60天)，則到期時(shí)利息為：I＝1200×4％×60／360＝8(元)在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率是指年利率。對(duì)于不足一年的利息，以一年等于360天來(lái)折算。依據(jù)人們的使用要求，單利的計(jì)算又有終值與現(xiàn)值之分。2、單利終值的計(jì)算單利終值即現(xiàn)在的一定資金在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)按照單利方式下計(jì)算的本利和。單利終值的計(jì)算公式為：S＝P＋P×i×t＝P×(1十i×t)在上例中，如票據(jù)到期，出票人應(yīng)付的本利和即票據(jù)終值為：S＝1200×(1十4％×60／360)＝1208(元)3、單利現(xiàn)值的計(jì)算單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P＝S－I＝S—S×i×t＝S×(1—i×t)假設(shè)在上例中，企業(yè)因急需用款，憑該期票于6月27日到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率6％。因該期票8月14日到期，貼現(xiàn)期為48天。銀行付給企業(yè)的金額為：P＝1208×(1—6％×48／360)＝1208×0.992＝1198.34(元)（二）復(fù)利計(jì)算復(fù)利計(jì)息：既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息。復(fù)利是與單利相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)概念。所謂復(fù)利（CompoundInterest），是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息。接上例：按復(fù)利計(jì)算的到期利息為：第一年利息=1000×5%=50元；第二年利息=1050×5%=52.50元；第三年利息=1102.50×5%=55.13元;三年利息合計(jì)為157.63元;1、復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值是指本金在約定的期限內(nèi)獲得利息后，將利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算到約定期末的本金之和。其中：（1+i）n被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號(hào)用表示。例：本金為50000元，利率或者投資回報(bào)率為3％，投資年限為30年，那么，30年后所獲得的利息收入，按復(fù)利計(jì)算公式來(lái)計(jì)算就是：50000×(1+3%)30

【小知識(shí)】由于，通脹率和利率密切關(guān)聯(lián)，就像是一個(gè)硬幣的正反兩面。所以，復(fù)利終值的計(jì)算公式也可以用以計(jì)算某一特定資金在不同年份的實(shí)際價(jià)值。只需將公式中的利率換成通脹率即可?！纠壳蠼K值某人將10000元投資于一項(xiàng)事業(yè)，年報(bào)酬率為6％。經(jīng)過(guò)1年時(shí)間的期終金額為：S=P+Pi=P（1+i）=10000×（1+6％）=10600（元）繼續(xù)投資于該事業(yè)，則第二年本利和為：S=[P（1+i）]（1+i）=10000×1.1236=11236（元）同理第三年的期終金額為：S=P（1+i）×（1+i）×（1+i）=11910（元）第n年的期終金額為：S=P（1+i）n思考題：如果是單利計(jì)算呢？2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說(shuō)是為取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。其中：(1+i)?n被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號(hào)用表示?！纠壳蟋F(xiàn)值某人擬在5年后獲得本利和10000元。假設(shè)投資報(bào)酬率為10％，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？p=s（p/s，i，n）

=10000×（p/s，10％，5）

=10000×0.621=6210（元）思考題：如果是單利計(jì)算呢？3．復(fù)利息的計(jì)算本金P的n期復(fù)利息等于：I=s-P【例】本金1000元，投資5年，利率8％，每年復(fù)利一次，其本利和與復(fù)利息是：s=1000×（1+8％）5=1000×1.469=1469（元）I=1469-1000=469（元）第二講

年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算教學(xué)內(nèi)容：一、普通年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算；二、預(yù)付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算；三、遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算；四、永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算；教學(xué)目標(biāo)：掌握各種年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用；掌握期限、利率、年金等要素各自推算求解；掌握年金時(shí)間價(jià)值與復(fù)利時(shí)間價(jià)值系數(shù)的關(guān)系；學(xué)會(huì)用種種現(xiàn)值和終值觀念解決理財(cái)決策中的問(wèn)題。任務(wù)設(shè)計(jì)：以貨幣基金投資為例，按月復(fù)利，與按年復(fù)利，求出實(shí)際利率與名義利率進(jìn)行對(duì)比，分析產(chǎn)生差異的原因；年金（Annuity）是指等額、定期的系列收支。例如，分期付款賒購(gòu)、分期償還貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入等，都屬于年金收付形式。一、普通年金終值和現(xiàn)值普通年金又稱后付年金，是指各期期末收付的年金。普通年金的收付形式見(jiàn)圖1。橫線代表時(shí)間的延續(xù)，用數(shù)字標(biāo)出各期的順序號(hào)；豎線的位置表示支付的時(shí)刻，豎線下端數(shù)字表示支付的金額。1．普通年金終值普通年金終值是指其最后一次支付時(shí)的本利和，它是每次支付的復(fù)利終值之和。例如，按圖1的數(shù)據(jù)，其第三期末的普通年金終值可計(jì)算見(jiàn)圖2。在第一期末的100元，應(yīng)賺得兩期的利息，因此，到第三期末其值為121元；在第二期末的100元，應(yīng)賺得一期的利息，因此，到第三期末其值為110元；第三期末的100元，沒(méi)有計(jì)息，其價(jià)值是100元。整個(gè)年金終值331元。年金終值公式推導(dǎo)：設(shè)每年的支付金額為A，利率為i，期數(shù)為n，則按復(fù)利計(jì)算的普通年金終值S為：S=A+A（1+i）++…+（1）等式兩邊同乘（1+i）：（1+i）s=A（1+i）+++…+（2）上述兩式相減（2）-（1）：（1+i）S-S=–AS=，整理，有：S=A（3）式中的是普通年金為1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金終值，記作（S/A，i，n）。可據(jù)此編制“年金終值系數(shù)表”（見(jiàn)附表），以供查閱。2．普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。【例】求現(xiàn)值某人出國(guó)3年，請(qǐng)你代付房租，每年租金100元，設(shè)銀行存款利率為10％，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢?設(shè)年金現(xiàn)值為P，見(jiàn)圖3：P=100×（1+10%）-1+100×（1+10%）-2+100×（1+10%）-3=100×0.9091+100×0.8264+100×0.7513=100×（0.9091+0.8264+0.7513）

=100×2.4868=248.68（元）知識(shí)拓展：請(qǐng)問(wèn)：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)之間存在什么關(guān)系？年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：計(jì)算普通年金現(xiàn)值的一般公式：P=A（1+i）-1+A（1+i）-2+…+A（1+i）-n等式兩邊同乘（1+i）：P（1+i）=A+A（1+i）-1+…+A（1+i）-(n-1)后式減前式：P（1+i）-P=A—A（1+i）-nPi=A[1-（1+i）-n]P=A式中的是普通年金為1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金現(xiàn)值，記作（p/A，i，n）?？蓳?jù)此編制“年金現(xiàn)值系數(shù)表”（見(jiàn)附表），以供查閱。接上例：P=A（p/A，i，n）=100×（p/A，10％，3）查表：（p/A，10％，3）=2.487P=100×2.487=248.70（元）二、預(yù)付年金終值和現(xiàn)值預(yù)付年金是指在每期期初支付的年金，又稱即付年金或先付年金。預(yù)付年金支付形式見(jiàn)圖4。1．預(yù)付年金終值計(jì)算預(yù)付年金終值的計(jì)算公式為：s=A（1+i）+A（1+i）2+…+A（1+i）nS=A[-1]式中的[-1]是預(yù)付年金終值系數(shù)，或稱1元的預(yù)付年金終值。它和普通年金終值系數(shù)[]相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作[（s/A，i，n+1）-1]，并可利用“年金終值系數(shù)表”查得（n+1）期的值，減去1后得出1元預(yù)付年金終值。知識(shí)拓展：請(qǐng)問(wèn)如果不用公式推導(dǎo)，而是直接根據(jù)預(yù)付年金的圖形，如何得出預(yù)付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上“期數(shù)加1，而系數(shù)減1”？【例】A=200，i=8％，n=6的預(yù)付年金終值是多少？S=A[（s/A，i，n+1）-1]=200×[（s/A，8％，6+1）-1]查“年金終值系數(shù)表”：（s/A，8％，7）=8.9228s=200×（8.9228-1）=1584.56（元）2．預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：P=A+++…+式中各項(xiàng)為等比數(shù)列，首項(xiàng)是A，公比是（1+i）-1，根據(jù)等比數(shù)列求和公式：p=A[+1]式中的[+1]是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，或稱1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。它和普通年金現(xiàn)值系數(shù)[]相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作[（p/A，i，n-1）+1]?？衫谩澳杲瓞F(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1）期的值，然后加1，得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。知識(shí)拓展：請(qǐng)問(wèn)如果不用公式推導(dǎo)，而是直接根據(jù)預(yù)付年金的圖形，如何得出預(yù)付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上“期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1”？【例】6年分期付款購(gòu)物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10％，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？P=A[（p/A，i，n-1）+1]=200×[（p/A，10％，5）+1]=200×（3.7908+1）=958.16（元）三、遞延年金現(xiàn)值與終值的計(jì)算遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金的支付形式見(jiàn)圖5。從圖中可以看出，前三期沒(méi)有發(fā)生支付。一般用m表示遞延期數(shù)，本例的m=3。第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，即n=4。1、遞延年金的終值計(jì)算遞延年金終值的計(jì)算方法和普通年金終值類似：S=A（s/A，i，n）=100×（s/A，10％，4）

=100×4.641=464.10（元）2、遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算方法有兩種：第一種方法是把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初（即圖5中0的位置）。=A（p/A，i，n）=100×（p/A，10％，4）

=100×3.170=317（元）=P3（1+i）-m=317×（1+10％）-3=317×O.7513=238.16（元）第二種方法是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未支付的遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。

=100×（p/A，i,m+n）

=100×（p/A，10％，3+4）

=100×4.8684=486.84（元）

=100×（p／A，i，m）

=100×（p／A，10％，3）

=100×2.487=248.7（元）

=-=486.84-248.69=238.15（元）四、永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算無(wú)限期定額支付的年金，稱為永續(xù)年金。永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，也就沒(méi)有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出：P=A當(dāng)n→∞時(shí)，（1+i）-n的極限為零，故上式可寫成：p=A·【例】擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若利率為10％，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？P=10000×=100000（元）【例】如果一股優(yōu)先股，每季分得股息2元，而利率是每年6％。對(duì)于一個(gè)準(zhǔn)備買這種股票的人來(lái)說(shuō)，他愿意出多少錢來(lái)購(gòu)買此優(yōu)先股？P==133.33（元）假定上述優(yōu)先股息是每年2元，而利率是年利6％，該優(yōu)先股的價(jià)值是：P=2÷6％=33.33（元）第三講

期間、利率、年金的換算教學(xué)內(nèi)容：一、期間的推算；二、利率的推算；三、年償債基金的計(jì)算；四、年資本回收額的計(jì)算；五、名義利率與實(shí)際利率的推算；教學(xué)目標(biāo)：已知p，f，i，n，a等中的任何4個(gè)要素，能求出第5個(gè)要素的值；理解年償債基金、年資本回收和實(shí)際利率的計(jì)算原理，能運(yùn)用資金價(jià)值原理進(jìn)行公司理財(cái)活動(dòng)的決策；任務(wù)設(shè)計(jì)：資金時(shí)間價(jià)值在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用——求利率、求期限、求年金、求現(xiàn)值一、求期限【例1】某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8％的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在i=8％的項(xiàng)下尋找2，最接近的值為：（s/p，8％,9）=1.999所以：n=9即9年后可使現(xiàn)有貨幣增加1倍?！纠?】某企業(yè)擬購(gòu)置一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前使用的汽油機(jī)，每月可節(jié)約燃料費(fèi)用60元，但柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出1500元，問(wèn)柴油機(jī)應(yīng)使用多少年才合算（假設(shè)利率為12％，每月復(fù)利一次）？P=1500P=60×（p/A，1％，n）1500=60×（p/A，1％，n）（p/A，1％，n）=25查“年金現(xiàn)值系數(shù)表”可知：n=29因此，柴油機(jī)的使用壽命至少應(yīng)達(dá)到29個(gè)月，否則不如購(gòu)置價(jià)格較低的汽油機(jī)。二、求報(bào)酬率現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來(lái)的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在n=19的行中尋找3，對(duì)應(yīng)的i值為6%，即：（s/p，6%,19）=3所以i=6%，即投資機(jī)會(huì)的最低報(bào)酬率為6%，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后達(dá)到3倍。三．求年金（一）已知終值求年金（即求償債基金）償債基金是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年末應(yīng)支付的年金數(shù)額?！纠繑M在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率為10％，每年需要存入多少元?根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式：S=A可知：A=S式中的是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱償債基金系數(shù)，記作（A/s，i，n）。它可以把普通年金終值折算為每年需要支付的金額。償債基金系數(shù)可以制成表格備查，亦可根據(jù)普通年金終值系數(shù)求倒數(shù)確定。將有關(guān)數(shù)據(jù)代入上式：A=10000×=10000×=10000×0.1638=1638（元）因此，在銀行利率為10％時(shí)，每年存入1638元，5年后可得10000元，用來(lái)還清債務(wù)。知識(shí)拓展：償債基金法計(jì)提折舊，其理論依據(jù)是“折舊的目的是保持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)”。為在若干年后購(gòu)置設(shè)備，并不需要每年提存設(shè)備原值與使用年限的算術(shù)平均數(shù)，由于利息不斷增加，每年只需提存較少的數(shù)額即按償債基金提取折舊，即可在使用期滿時(shí)得到設(shè)備原值。償債基金法的年折舊額，就是根據(jù)償債基金系數(shù)乘以固定資產(chǎn)原值計(jì)算出來(lái)的。（二）已知現(xiàn)值求年金（即求資本回收額）假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？據(jù)普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式可知：P=A（p／A，i，n）=AA=p=20000×=20000×0.1627=3254（元）因此，每年至少要收回3254元，才能還清貸款本利。上述計(jì)算過(guò)程中的是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，它可以把普通年金現(xiàn)值折算為年金，稱作投資回收系數(shù)。四、名義利率與實(shí)際利率換算復(fù)利的計(jì)息期不一定總是1年，有可能是季度、月或日。當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率叫做名義利率。【例】本金1000元投資5年，年利率8％，每季度復(fù)利一次，則：每季度利率=8％÷4=2％復(fù)利次數(shù)=5×4=20s=1000×（1+2％）20=1000×1.4859=1485.9（元）I=1485.9-1000=485.9（元）注意：若每年復(fù)利一次呢？當(dāng)1年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息高。實(shí)際利率的求解方法一：利用基本的利息終值計(jì)算公式，已知終值、已知期限、已知現(xiàn)值求利率，再用插補(bǔ)法求解。可用下述方法計(jì)算：S=P（1+i）n1485.9=1000×（1+i）5（1+i）5=1.4859（s/p，i，5）=1.4859查表得：（s/p，8％，5）=1.4693（s/p，9％，5）=1.5386用插補(bǔ)法求得實(shí)際年利率：=i=8.24%方法二：直接套用公式，公式推導(dǎo)。實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系是：1+i=式中：r—名義利率；

M—每年復(fù)利次數(shù)；

i—實(shí)際利率。將數(shù)據(jù)代入：i=-1=-1=1.082432-1=8.2432%s=1000×=1000×1.4859=1485.9（元）第四講

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的分析教學(xué)內(nèi)容：一、風(fēng)險(xiǎn)的含義與種類；二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量；三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系；四、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量；五、風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略；教學(xué)目標(biāo)：能區(qū)分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；掌握概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差率、標(biāo)準(zhǔn)離差率、置信區(qū)間、置信區(qū)間概率的計(jì)算及其與風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系；能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算；能對(duì)某一項(xiàng)投資活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)衡量，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益原理作出決策；任務(wù)設(shè)計(jì)：根據(jù)某公司某項(xiàng)投資不同方案在不同經(jīng)濟(jì)情況的概率分布及其預(yù)期收益情況，根據(jù)所學(xué)知識(shí)判斷不同方案的優(yōu)劣。以證券市場(chǎng)為例，讓學(xué)生掌握貝它值的計(jì)算與應(yīng)用分析；一、風(fēng)險(xiǎn)的含義資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性。從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)本身可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的收益；★理財(cái)要求利用風(fēng)險(xiǎn)衡量原理，盡量減少公司的預(yù)期損失，實(shí)現(xiàn)公司盡可能多的預(yù)期收益；二、風(fēng)險(xiǎn)的種類（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(SystemRisk)1、概念：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)(undiversifiablerisk)。是指由于某種因素的影響和變化，導(dǎo)致股市上所有股票價(jià)格的下跌，從而給股票持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的誘因發(fā)生在企業(yè)外部，上市公司本身無(wú)法控制它，其帶來(lái)的影響面一般都比較大。2、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征1．它是由共同因素引起的。①經(jīng)濟(jì)方面的如利率、現(xiàn)行匯率、通貨膨脹、宏觀經(jīng)濟(jì)政策與貨幣政策、能源危機(jī)、經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)等。②政治方面的如政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)沖突等。社會(huì)方面的如體制變革、所有制改造等。2．它對(duì)市場(chǎng)上所有的企業(yè)持有者都有影響，只不過(guò)有些企業(yè)比另一些企業(yè)的敏感程度高一些而已。如基礎(chǔ)性行業(yè)、原材料行業(yè)等，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就可能更高。3．它無(wú)法通過(guò)分散投資來(lái)加以消除。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別企業(yè)或行業(yè)所不能控制的，是社會(huì)、經(jīng)濟(jì)政治大系統(tǒng)內(nèi)的一些因素所造成的，它影響著絕大多數(shù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，所以投資者無(wú)論如何選擇投資組合都無(wú)濟(jì)于事。對(duì)于一個(gè)股市來(lái)說(shuō)，發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)常性的。如1993年3月，滬深股市分別從歷史的最高點(diǎn)1558點(diǎn)、358點(diǎn)開(kāi)始下跌，一直跌到1994年7月末的330多點(diǎn)和94點(diǎn)，股票的市值下降了70％以上，這種下跌就是發(fā)生了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具體例子：戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、利率變動(dòng)、地震；（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1、概念：(NonsystematicRisk)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)。它是與整個(gè)股票市場(chǎng)的動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素的變化造成單個(gè)股票價(jià)格下跌，從而給股票持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。2、特征：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要特征是：1．它是由特殊因素引起的，如企業(yè)的管理問(wèn)題、上市公司的勞資問(wèn)題等。2．它只影響某些股票的收益。它是某一企業(yè)或行業(yè)特有的那部分風(fēng)險(xiǎn)。如房地產(chǎn)業(yè)投票，遇到房地產(chǎn)業(yè)不景氣時(shí)就會(huì)出現(xiàn)普跌。3．它可通過(guò)分散投資來(lái)加以消除。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)屬于個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，是由個(gè)別人、個(gè)別企業(yè)或個(gè)別行業(yè)等可控因素帶來(lái)的，因此，股民可通過(guò)投資的多樣化來(lái)化解非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?！镒⒁馑梢杂绊懩骋恍袠I(yè)。3、內(nèi)容：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是與公司籌集資金的方式有關(guān)的。我們通常通過(guò)觀察一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)來(lái)估量該公司的財(cái)力風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)中貸款和債券比重小的公司，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低；貸款和債券比重大的公司，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高?！拘≈R(shí)】降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法比較簡(jiǎn)單，只要購(gòu)買債務(wù)較小的公司股票就行。然而，選擇舉債少的公司股票也有缺點(diǎn)，因?yàn)檫@些企業(yè)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期收益和股息的增加往往落后于那些將債務(wù)作為公司資本結(jié)構(gòu)的一部分的公司，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的減少是以減少潛在的收益為代價(jià)的，股票投資者需要在這兩者之間權(quán)衡。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：指的是由于公司的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和條件以及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理方面的問(wèn)題造成收益的不確定。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具體例子：管理失誤、新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗等；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的例子：資不抵債，現(xiàn)金流告急經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的例子：（p－b）×q－a=v三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1、可以利用收益分布圖的離散情況來(lái)判斷圖：兩不同投資方案報(bào)酬率分配曲線2、利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來(lái)衡量數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是衡量收益率的離散程度。常用的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。概率是0到1之間任何一個(gè)數(shù)字，數(shù)字越大，概率越高。當(dāng)數(shù)字為1時(shí)，表明該事件絕對(duì)會(huì)發(fā)生；當(dāng)數(shù)字為0時(shí)，表明該事件絕對(duì)不會(huì)發(fā)生。預(yù)期收益率E（R）：反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。方差：期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大標(biāo)準(zhǔn)差σ：期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大標(biāo)準(zhǔn)離差率V：期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大3、置信區(qū)間和置信概率的確定根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的原理，在正態(tài)分布的情況下，置信區(qū)間是“期望值±X個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差”的區(qū)間，對(duì)相對(duì)應(yīng)的概率就是置信概率。置信區(qū)間（又稱面積）被期望值均分，期望值左右兩側(cè)±各占0.5個(gè)面積。在期望值±1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率有68.26%;在期望值±2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率有95.44%,在期望值±3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差范圍內(nèi)的概率有99.72%。例：查閱“正態(tài)分布曲線的面積表”四、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是投資項(xiàng)目報(bào)酬率的一個(gè)重要組成部分，如果不考慮通貨膨脹因素，投資報(bào)酬率就是時(shí)間價(jià)值率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率式中：KR表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；β表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)；V表示標(biāo)準(zhǔn)離差率。則在不考慮通貨膨脹因素的影響時(shí)，投資的總報(bào)酬率為：K=RF+KR=RF+βV其中：K表示投資報(bào)酬率；RF表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)是企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的度量，一般由專業(yè)機(jī)構(gòu)評(píng)估，也可以根據(jù)以前年度的投資項(xiàng)目推導(dǎo)出來(lái)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型（投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益越高（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額在知道了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率后，可以用實(shí)際投資額求風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。例：假設(shè)M股份公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2.11%，N股份公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7.59%?，F(xiàn)在A公司持有M公司和N公司股票的金額分別為100萬(wàn)元與200萬(wàn)元，則：A公司從M公司獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額為：100×2.11%＝2.11（萬(wàn)元）從N公司獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額為：200×7.59%＝15.18（萬(wàn)元）五、β系數(shù)——衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)1、含義:貝塔系數(shù)（Betacoefficient）是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性。在股票、基金等投資術(shù)語(yǔ)中常見(jiàn)。貝塔系數(shù)是統(tǒng)計(jì)學(xué)上的概念，是一個(gè)在＋1至-1之間的數(shù)值，它所反映的是某一投資對(duì)象相對(duì)于大盤的表現(xiàn)情況。其絕對(duì)值越大，顯示其收益變化幅度相對(duì)于大盤的變化幅度越大；絕對(duì)值越小，顯示其變化幅度相對(duì)于大盤越小。2、結(jié)論（1）當(dāng)β＝1時(shí)，表示該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；（2）如果β＞1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；（3）如果β＜1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。（4）如果β＜0，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度與市場(chǎng)組合收益率變化的方向相反；大盤漲的時(shí)候它跌，大盤跌的時(shí)候它漲。（二）資產(chǎn)組合的β系數(shù)投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。六、風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得的收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。減少風(fēng)險(xiǎn)（1）控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；（2）控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。任務(wù)設(shè)計(jì)：選擇某一上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行快速閱讀，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量情況進(jìn)行初步的判斷。一、財(cái)務(wù)分析的意義財(cái)務(wù)分析以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的利弊得失和發(fā)展趨勢(shì)，從而為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。二、財(cái)務(wù)分析的主體（討論：關(guān)注不同信息需求者的要求）所有者：重視企業(yè)的獲利能力。主要要回答以下幾方面的問(wèn)題：1、公司當(dāng)前和長(zhǎng)期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大變動(dòng)的影響；2、目前的財(cái)務(wù)狀況如何，公司資本結(jié)構(gòu)決定的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬如何；3、與其他競(jìng)爭(zhēng)者相比，公司處于何種地位。債權(quán)人：重視償債能力。主要要回答以下幾方面的問(wèn)題：1、公司為什么需要額外籌集資金；2、公司還本付息所需資金的可能來(lái)源是什么；3、公司對(duì)于以前的短期和長(zhǎng)期借款是否按期償還；4、公司將來(lái)在哪些方面還需要借款。經(jīng)營(yíng)者：關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鞣矫?，償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、持續(xù)發(fā)展能經(jīng)理人員可以獲取外部使用人無(wú)法得到的內(nèi)部信息。他們分析報(bào)表的主要目的是改善報(bào)表。政府：政府機(jī)構(gòu)也是公司財(cái)務(wù)報(bào)表的使用人，包括稅務(wù)部門、國(guó)有企業(yè)的管理部門、證券管理機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)保障部門等。他們使用財(cái)務(wù)報(bào)表是為了履行自己的監(jiān)督管理職責(zé)。三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的內(nèi)容主要包括六項(xiàng)內(nèi)容：短期償債能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析、資產(chǎn)運(yùn)用效率分析、獲利能力分析、投資報(bào)酬分析、現(xiàn)金流動(dòng)分析。上述六個(gè)方面是相互聯(lián)系的。一個(gè)公司償債能力很差，收益能力也不會(huì)好；收益能力很差，償債能力也不會(huì)好。提高資產(chǎn)運(yùn)用效率有利于改善償債能力和收益能力。償債能力和收益能力下降，必然表現(xiàn)為現(xiàn)金流動(dòng)狀況惡化。（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則是指各類報(bào)表使用人在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)遵循的一般規(guī)范，可以概括為：目的明確原則；實(shí)事求是原則；全面分析原則；系統(tǒng)分析原則；動(dòng)態(tài)分析原則；定量分析與定性分析結(jié)合原則；成本效益原則。四、財(cái)務(wù)分析的局限性（討論：財(cái)務(wù)分析的結(jié)果可靠嗎？）資料來(lái)源的局限性分析方法的局限性分析指標(biāo)的局限性五、財(cái)務(wù)報(bào)表的初步閱讀（任務(wù)：如何快速地的閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表？設(shè)計(jì)報(bào)表模型）1、資產(chǎn)負(fù)債表的作用；了解公司的資產(chǎn)分布狀況；了解公司的償債能力；了解資本保值增值能力；2、利潤(rùn)表的作用；分析公司經(jīng)營(yíng)成果和獲利能力；分析公司的收益質(zhì)量；可以了解公司收入來(lái)源和分配去向；3、現(xiàn)金流量表的作用分析、評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力；有利于對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況做出合理的評(píng)價(jià)；有利于分析和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有效性；4、報(bào)表附注六、三張報(bào)表的關(guān)系（任務(wù)：請(qǐng)簡(jiǎn)述三張報(bào)表主要項(xiàng)目之間的聯(lián)系）資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表之間的關(guān)系；資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表之間的關(guān)系；利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表之間的關(guān)系；七、財(cái)務(wù)分析的一般步驟（討論：你將如何進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一般步驟包括：（一）明確分析目的（二）設(shè)計(jì)分析程序（三）收集有關(guān)信息（四）將整體分為各個(gè)部分（五）研究各個(gè)部分的特殊本質(zhì)（六）研究各個(gè)部分之間的聯(lián)系（七）得出分析結(jié)論第二講

償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析教學(xué)內(nèi)容：一、短期償債能力指標(biāo)計(jì)算與分析；二、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)計(jì)算與分析；教學(xué)目標(biāo)：掌握短期償債能力指標(biāo)、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的計(jì)算；掌握償債能力指標(biāo)的分析；任務(wù)設(shè)計(jì)：1、以某一上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)該公司進(jìn)行三年的償債能力分析評(píng)價(jià)2、企業(yè)的償債能力（debt-payingability）是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。一、短期償債能力指標(biāo)償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力指標(biāo)包括短期償債能力指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率三項(xiàng)。1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率，表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證。它反映公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)÷流動(dòng)負(fù)債合計(jì)一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力強(qiáng)。通常，該指標(biāo)在200%左右較好。98年，滬深兩市該指標(biāo)平均值為200.20%。在運(yùn)用該指標(biāo)分析公司短期償債能力時(shí)，還應(yīng)結(jié)合存貨的規(guī)模大小，周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值等指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。如果某一公司雖然流動(dòng)比率很高，但其存貨規(guī)模大，周轉(zhuǎn)速度慢，有可能造成存貨變現(xiàn)能力弱，變現(xiàn)價(jià)值低，那么，該公司的實(shí)際短期償債能力就要比指標(biāo)反映的弱。例如中國(guó)七砂(0851)流動(dòng)比率達(dá)207.98%，反映了較強(qiáng)的償債能力，但該公司存貨期末余額高達(dá)1.06億元，存貨周轉(zhuǎn)率為1.33次，這表明了該公司存貨周轉(zhuǎn)速度慢，變現(xiàn)能力相對(duì)較弱，會(huì)影響其變現(xiàn)價(jià)值，導(dǎo)致公司的實(shí)際短期償債能力變?nèi)?，償債風(fēng)險(xiǎn)增大。2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，進(jìn)一步反映流動(dòng)負(fù)債的保障程度。公式：速動(dòng)比率＝(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)－存貨凈額)÷流動(dòng)負(fù)債合計(jì)※一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)，通常該指標(biāo)在100%左右較好。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為153.54%?！谶\(yùn)用該指標(biāo)分析公司短期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款的規(guī)模、周轉(zhuǎn)速度和其他應(yīng)收款的規(guī)模，以及它們的變現(xiàn)能力進(jìn)行綜合分析。如果某公司速動(dòng)比率雖然很高，但應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度慢，且它與其他應(yīng)收款的規(guī)模大，變現(xiàn)能力差，那么該公司較為真實(shí)的短期償債能力要比該指標(biāo)反映的差?！捎陬A(yù)付帳款、待攤費(fèi)用、其他流動(dòng)資產(chǎn)等指標(biāo)的變現(xiàn)能力差或無(wú)法變現(xiàn)，所以，如果這些指標(biāo)規(guī)模過(guò)大，那么在運(yùn)用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析公司短期償債能力時(shí)，還應(yīng)扣除這些項(xiàng)目的影響。3、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率＝年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債?100%現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考察?！撝笜?biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也并不是越大越好，該指標(biāo)過(guò)大則表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，獲利能力不強(qiáng)。4、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率，表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為償還的保證，反映公司可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清償流動(dòng)負(fù)債的能力。公式：現(xiàn)金比率＝(貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn))÷流動(dòng)負(fù)債合計(jì)※該指標(biāo)能真實(shí)地反映公司實(shí)際的短期償債能力，該指標(biāo)值越大，反映公司的短期償債能力越強(qiáng)。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為56.47%。例彩虹股份(600707)現(xiàn)金比率為24.24%，不算很好。但流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為176.79%和173.27%，且應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分別為11.94次和10.07次，說(shuō)明該公司流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)性較好，總體的短期償債能力較強(qiáng)。二、長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從債權(quán)人來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)過(guò)小，表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。2、產(chǎn)權(quán)比率(equityratio)產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。3、帶息負(fù)債比率帶息負(fù)債總額＝短期借款＋一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債＋長(zhǎng)期借款＋應(yīng)付債券＋應(yīng)付利息4、已獲利息倍數(shù)一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從長(zhǎng)期來(lái)看至少應(yīng)大于1。三、影響償債能力的其他因素第三講

盈利能力指標(biāo)的計(jì)算與分析教學(xué)內(nèi)容：一、盈利能力分析的內(nèi)容二、企業(yè)盈利能力指標(biāo)計(jì)算與分析教學(xué)目標(biāo)：掌握盈利能力指標(biāo)的計(jì)算與分析任務(wù)設(shè)計(jì)：以某一上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)該公司進(jìn)行三年的盈利能力分析評(píng)價(jià)盈利能力（ProfitabilityAnalysis）是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問(wèn)題、利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源,是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn),也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此,企業(yè)盈利能力分析十分重要。一、盈利能力分析的內(nèi)容利潤(rùn)率指標(biāo)從不同角度或從不同的分析目的看,可有多種形式。在不同的所有制企業(yè)中,反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)形式也不同。在這里,我們對(duì)企業(yè)盈利能力的分析將從以下幾方面進(jìn)行:1.與投資有關(guān)的盈利能力分析與投資有關(guān)的盈利能力分析主要對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。2.與銷售有關(guān)盈利能力分析與銷售有關(guān)的盈利能力分析即利用利潤(rùn)表資料進(jìn)行利潤(rùn)率分析,包括收入利潤(rùn)率分析和成本利潤(rùn)率分析兩方面內(nèi)容。而為了搞好利潤(rùn)率因素分析,有必要對(duì)銷售利潤(rùn)進(jìn)行因素分析。3.上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析即對(duì)每股收益指標(biāo)、普通股權(quán)益報(bào)酬率指標(biāo)、股利發(fā)放率指標(biāo)以及價(jià)格與收益比率指標(biāo)進(jìn)行分析。二、企業(yè)盈利能力分析的指標(biāo)企業(yè)盈利能力分析可從企業(yè)盈利能力一般分析和股份公司稅后利潤(rùn)分析兩方面來(lái)研究。（一）企業(yè)盈利能力一般分析反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo),主要有銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率,資產(chǎn)總額利潤(rùn)率、資本金利潤(rùn)率、股東權(quán)益利潤(rùn)率。1、銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率(RateofReturnonSale)是企業(yè)利潤(rùn)總額與企業(yè)銷售收入凈額達(dá)比率。它反映企業(yè)銷售收入中,職工為社會(huì)勞動(dòng)新創(chuàng)價(jià)值所占的份額。其計(jì)算公式為:銷售利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/銷售收入凈額×100%該項(xiàng)比率越高,表明企業(yè)為社會(huì)新創(chuàng)價(jià)值越多,貢獻(xiàn)越大,也反映企業(yè)在增產(chǎn)的同時(shí),為企業(yè)多創(chuàng)造了利潤(rùn),實(shí)現(xiàn)了增產(chǎn)增收。2、成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指企業(yè)利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比率。它是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的收益之間關(guān)系的指標(biāo)、計(jì)算公式為。成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%※該比率越高,表明企業(yè)耗費(fèi)所取得的收益越高、這是一個(gè)能直接反映增收節(jié)支、增產(chǎn)節(jié)約效益的指標(biāo)。企業(yè)生產(chǎn)銷售的增加和費(fèi)用開(kāi)支的節(jié)約,都能使這一比率提高。3、總資產(chǎn)利潤(rùn)率總資產(chǎn)利潤(rùn)率(RateofReturnonTotalAssets)是企業(yè)利潤(rùn)總額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率,即過(guò)去所說(shuō)的資金利潤(rùn)率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo),也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為:總資產(chǎn)利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/資產(chǎn)平均總額×100%※資產(chǎn)平均總額為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額的平均數(shù)。此項(xiàng)比率越高,表明資產(chǎn)利用的效益越好,整個(gè)企業(yè)獲利能力越強(qiáng),經(jīng)營(yíng)管理水平越高。4、資本金利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率是企業(yè)的利潤(rùn)總額與資本金總額的比率,是反映投資者投入企業(yè)資本金的獲利能力的指標(biāo)。計(jì)算公式為:資本金利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/資本金總額×100%※這一比率越高,說(shuō)明企業(yè)資本金的利用效果越好,反之,則說(shuō)明資本金的利用效果不佳。※企業(yè)資本金是所有者投入的主權(quán)資金,資本金利潤(rùn)率的高低直接關(guān)系到投資者的權(quán)益,是投資者最關(guān)心的問(wèn)題。當(dāng)企業(yè)以資本金為基礎(chǔ),吸收一部分負(fù)債資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí),資本金利潤(rùn)率就會(huì)因財(cái)務(wù)杠桿原理的利用而得到提高,提高的利潤(rùn)部分,雖然不是資本金直接帶來(lái)的,但也可視為資本金有效利用的結(jié)果。它還表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)者精明能干,善于利用他人資金,為本企業(yè)增加盈利。反之,如果負(fù)債資金利息太高,使資本金利潤(rùn)率降低,則應(yīng)視為財(cái)務(wù)杠桿原理利用不善的表現(xiàn)?！@里需要指出,資本金利潤(rùn)率指標(biāo)中的資本金是指資產(chǎn)負(fù)債表中的實(shí)收資本,但是用來(lái)作為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的墊支資本中還包括資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)等留用利潤(rùn)(保留盈余),這些也都屬于所有者權(quán)益。為了反映全部墊支資本的使用效益并滿足投資者對(duì)盈利信息的關(guān)心,更有必要計(jì)算權(quán)益利潤(rùn)率。5、權(quán)益利潤(rùn)率(RateofReturnonEquity)是企業(yè)利潤(rùn)總額與平均股東權(quán)益的比率。它是反映股東投資收益水平的指標(biāo)。計(jì)算公式為:權(quán)益利潤(rùn)=利潤(rùn)總額/平均股東權(quán)益×100%※股東權(quán)益是股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)所擁有的權(quán)益,凈資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)減去全部負(fù)債后的余額。股東權(quán)益包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。平均股東權(quán)益為年初股東權(quán)益額與年末股東權(quán)益額的平均數(shù)。該項(xiàng)比率越高,表明股東投資的收益水平越高,獲利能力越強(qiáng)。反之,則收益水平不高,獲利能力不強(qiáng)?！鶛?quán)益利潤(rùn)率指標(biāo)具有很強(qiáng)的綜合性,它包含了總資產(chǎn)和凈權(quán)益比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和(按利潤(rùn)總額計(jì)算的)銷售收入利潤(rùn)率這三個(gè)指標(biāo)所反映的內(nèi)容。各指標(biāo)的關(guān)系可用公式表示如下:股東權(quán)益利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/平均股東權(quán)益=(總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益)×(銷售收入/總資產(chǎn))×(利潤(rùn)總額/銷售收入)為了反映投資者可以獲得的利潤(rùn),上述資本金利潤(rùn)率和股東權(quán)益利潤(rùn)率指標(biāo)中的利潤(rùn)額,也可按稅后利潤(rùn)計(jì)算。（二）股份公司稅后利潤(rùn)分析股份公司稅后利潤(rùn)分析所用的指標(biāo)很多,主要有每股利潤(rùn)、每股股利和市盈率。1、每股利潤(rùn)股份公司中的每股利潤(rùn)(EarningsPerShare,縮寫EPS)是指普通股每股稅后利潤(rùn)。該指標(biāo)中的利潤(rùn)是利潤(rùn)總額扣除應(yīng)繳所得稅的稅后利潤(rùn),如果發(fā)行了優(yōu)先股還要扣除優(yōu)先股應(yīng)分的股利,然后除以流通股數(shù),即發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其計(jì)算公式普通股每股利潤(rùn)=(稅后利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/流通股數(shù)2、每股股利每股股利(DividendsPerShare,縮寫DPS)是企業(yè)股利總額與流通股數(shù)的比率。股利總額是用于對(duì)普通股分配現(xiàn)金股利的總額,流通股數(shù)是企業(yè)發(fā)行在外的普通股股份平均數(shù).計(jì)算公式如下:每股利潤(rùn)=股利總額/流通股數(shù)每股股利是反映股份公司每一普通股獲得股利多少的一個(gè)指標(biāo)。每股股利的高低,一方面取決于企業(yè)獲利能力的強(qiáng)弱,同時(shí),還受企業(yè)股利發(fā)放政策與利潤(rùn)分配需要的影響。如果企業(yè)為擴(kuò)大再生產(chǎn),增強(qiáng)企業(yè)的后勁而多留,則每股股利就少,反之,則多。3、市盈率市盈率,又稱價(jià)格一盈余比率(Price---EarningRatio,縮寫P/E)是普通股每股市場(chǎng)價(jià)格與每股利潤(rùn)的比率。它是反映股票盈利狀況的重要指標(biāo),也是投資者對(duì)從某種股票獲得1元利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格。計(jì)算公式如下:市盈率=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每股利潤(rùn)該項(xiàng)比率越高,表明企業(yè)獲利的潛力越大。反之,則表明企業(yè)的前景并不樂(lè)觀。股票投資者通過(guò)對(duì)市盈率的比較,用作投資選擇的參考。第四講

營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的計(jì)算與分析教學(xué)內(nèi)容：一、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析二、營(yíng)運(yùn)能力分析的目的三、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的計(jì)算與分析教學(xué)目標(biāo)：掌握營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的計(jì)算與分析；任務(wù)設(shè)計(jì)：以某一上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)該公司進(jìn)行三年的營(yíng)運(yùn)能力分析評(píng)價(jià)一、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析（AnalysisofEnterprises'OperatingCapacity）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。二、營(yíng)運(yùn)能力分析的目的企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。第一，營(yíng)運(yùn)能力分析可評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率。第二，營(yíng)運(yùn)能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中存在的問(wèn)題。第三，營(yíng)運(yùn)能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補(bǔ)充。三、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的計(jì)算與分析1、勞動(dòng)效率指標(biāo)（人均效率）＝營(yíng)業(yè)收入或凈產(chǎn)值÷平均職工人數(shù)2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公式中應(yīng)收賬款包括會(huì)計(jì)核算中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)；如果應(yīng)收賬款余額的波動(dòng)性較大，應(yīng)盡可能使用詳盡的計(jì)算資料，如按每月的應(yīng)收賬款余額來(lái)計(jì)算其平均占用額。分子、分母的數(shù)據(jù)應(yīng)注意時(shí)間的對(duì)應(yīng)性?！话闱闆r下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明：①收賬迅速，賬齡較短；②資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；③可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)，可以減少壞賬損失等。3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對(duì)企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)的速度快，周轉(zhuǎn)額較大，表明資金占用水平較低。4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般情