貨幣銀行學(上海財經(jīng)大學)1

2023/12/291貨幣銀行學2021年6月2023/12/292本課程的研討對象<貨幣銀行學>〔也稱<貨幣信譽學>或<貨幣金融學>〕,是金融專業(yè)(含保險、證券〕的專業(yè)根底課。也是財經(jīng)類其他各專業(yè)的一門重要的主干課。本課程的研討對象是市場經(jīng)濟條件下的貨幣、信譽、銀行、金融市場、金融創(chuàng)新及國際金融等方面的根本實際和根底知識。綜合考試中的<貨幣銀行學>有獨特的體系和內(nèi)容，指定教材必需精讀。2023/12/293本課程的教學方法根據(jù)指定教材的體系，結(jié)合課時安排、后續(xù)課程及其他實踐情況作適當?shù)恼{(diào)整；課堂講授以重點和難點為主；結(jié)合所學內(nèi)容，適當閱讀課外參考文獻；記住條目，了解內(nèi)容；合理安排時間，爭取總分最高；關(guān)注第三版教材中新參與的內(nèi)容。2023/12/294第一章貨幣供求實際貨幣的供應(yīng)貨幣的需求貨幣供求平衡2023/12/295貨幣的定義狹義貨幣M1=D+C持這種貨幣定義的經(jīng)濟學家強調(diào)貨幣的買賣媒介職能。廣義貨幣M2=M1+T持這種貨幣定義的經(jīng)濟學家強調(diào)貨幣的價值貯藏職能。M3=M2+DnL=M3+An持這兩種貨幣定義的經(jīng)濟學家強調(diào)貨幣的高度流動性的特性。2023/12/296上述符號的含義C：通貨〔即流通中現(xiàn)金〕D：商業(yè)銀行活期存款〔可簽發(fā)支票〕T：商業(yè)銀行定期存款和儲蓄存款Dn：非銀行金融機構(gòu)的負債An：非金融機構(gòu)的負債2023/12/297信譽貨幣的發(fā)明過程原始存款與派生存款存款預(yù)備金與存款預(yù)備金比率存款貨幣的多倍擴張存款貨幣的多倍收縮2023/12/298原始存款與派生存款原始存款是指銀行的客戶以現(xiàn)金方式存入銀行的直接存款。派生存款是由銀行的貸款、貼現(xiàn)和投資等行為而引起的存款。從初始效應(yīng)來看，原始存款的發(fā)生只改動貨幣的存在方式，而不改動貨幣的總量。派生存款的發(fā)生意味著貨幣總量的添加。2023/12/299存款預(yù)備金與存款預(yù)備金比率存款預(yù)備金是指商業(yè)銀行以庫存現(xiàn)金或在中央銀行存款的方式持有的流動資產(chǎn)。存款預(yù)備金比率是指存款預(yù)備金占所吸收存款總量的比例。法定存款預(yù)備金比率由中央銀行規(guī)定，是調(diào)控貨幣供應(yīng)量的重要手段之一。超額預(yù)備金比率由商業(yè)銀行自主決議。2023/12/2910簡化的假設(shè)整個銀行體系由一個中央銀行和至少兩個商業(yè)銀行構(gòu)成；中央銀行規(guī)定的法定存款預(yù)備金比率為10%；商業(yè)銀行只需活期存款，沒有定期存款；商業(yè)銀行并不持有超額預(yù)備金；銀行的客戶并不持有現(xiàn)金。2023/12/2911A銀行的資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債準備金

+1000貸款

+9000總額

+10000存款

+10000總額

+100002023/12/2912B銀行的資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債準備金

+900貸款

+8100總額

+9000存款

+9000

總額

+90002023/12/2913C銀行的資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債準備金+810貸款+7290總額+8100存款

+8100總額+81002023/12/2914商業(yè)銀行體系的信譽貨幣發(fā)明

銀行法定準備金存款貸款A(yù)1,00010,0009,000B9009,0008,100C8108,1007,290D7297,2906,561…………合計10,000100,00090,0002023/12/2915存款總額設(shè)：D為存款總額；R為存款預(yù)備金；r為法定存款預(yù)備金比率，那么2023/12/2916存款貨幣的多倍收縮存款貨幣多倍收縮的過程與多倍擴張的過程正好相反。存款貨幣的多倍擴張由預(yù)備金添加引起。存款貨幣的多倍收縮由預(yù)備金減少引起。在前述假設(shè)下，多倍收縮的倍數(shù)等于多倍擴張的倍數(shù)。2023/12/2917放棄簡化假設(shè)—完好模型2023/12/2918根底貨幣與貨幣乘數(shù)現(xiàn)代貨幣供應(yīng)決議模型的根本方式：貨幣供應(yīng)等于根底貨幣與貨幣乘數(shù)之積，即M=B·m。2023/12/2919根底貨幣的概念“根底貨幣〞〔basemoney〕，也稱“高能貨幣〞〔high-poweredmoney〕或“貨幣基數(shù)〞〔monetarybase〕。我們可分別從其來源和運用來了解它的含義。從根底貨幣的來源來看，它是指貨幣當局的負債，即由貨幣當局投放并為貨幣當局所能直接控制的那部分貨幣，它只是整個貨幣供應(yīng)量的一部分；從根底貨幣的運用來看，它由兩個部分構(gòu)成：一是商業(yè)銀行的存款預(yù)備金〔包括法定預(yù)備金與超額預(yù)備金〕；二是通貨〔潛在的預(yù)備金〕。2023/12/2920根底貨幣對貨幣供應(yīng)的影響在貨幣乘數(shù)一定時，假設(shè)根底貨幣添加，貨幣供應(yīng)量將成倍地擴張；而假設(shè)根底貨幣減少，那么貨幣供應(yīng)量將成倍地縮減。由于根底貨幣能為貨幣當局所直接控制，因此，在貨幣乘數(shù)不變的條件下，貨幣當局即可經(jīng)過控制根底貨幣來控制整個貨幣供應(yīng)量。2023/12/2921貨幣乘數(shù)及其對貨幣供應(yīng)的影響貨幣乘數(shù)的概念貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴張系數(shù)，是用以闡明貨幣供應(yīng)總量與根底貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)。貨幣乘數(shù)對貨幣供應(yīng)的影響在根底貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)與貨幣供應(yīng)成正比。2023/12/2922貨幣乘數(shù)的決議要素由上述完好模型可知，貨幣乘數(shù)決議于如下三個要素：法定預(yù)備金比率〔RR/D〕；超額預(yù)備金比率〔ER/D〕；通貨比率〔C/D〕；以上各要素都對貨幣乘數(shù)負相關(guān)。2023/12/2923貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性與外生性內(nèi)生性：貨幣供應(yīng)量由經(jīng)濟體系內(nèi)部多種要素和主體共同決議，即中央銀行不能獨立決議貨幣供應(yīng)量。外生性：貨幣供應(yīng)量由中央銀行在經(jīng)濟體系之外獨立控制。我國貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性——“倒逼機制〞2023/12/2924傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說“貨幣數(shù)量說〞〔TheQuantityTheoryofmoney〕是指以貨幣的數(shù)量及其變動來闡明貨幣的價值或普通物價程度及其變動的一種實際。傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說是指凱恩斯出版<通論>之前的貨幣數(shù)量說，以區(qū)別于弗里德曼的新貨幣數(shù)量說。根據(jù)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說，貨幣數(shù)量的任何變動，都將引起普通物價程度作同方向、等比例的變動。2023/12/2925費雪的現(xiàn)金買賣說現(xiàn)金買賣方程式：MV=PT

M為貨幣數(shù)量；V為貨幣流通速度〔常數(shù)〕；P為普通物價程度；T為商品與勞務(wù)的買賣量〔常數(shù)〕。2023/12/2926劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額說劍橋普通方程式M=kPyM為貨幣數(shù)量；k為以貨幣方式持有的財富或收入在總財富或總收入中所占的比例(相對穩(wěn)定〕；P為普通物價程度；y為實踐產(chǎn)出〔常數(shù)〕。2023/12/2927持有貨幣的買賣動機和預(yù)防動機買賣動機的貨幣需求是指個人或企業(yè)為應(yīng)付日常買賣的需求而持有一定數(shù)量的貨幣。這部分貨幣需求決議于收入的數(shù)量以及從收入到支出的時間間隔的長度，但主要決議于收入的數(shù)量，且與收入的數(shù)量成正比。預(yù)防動機的貨幣需求是指人們?yōu)榱藨?yīng)付不測發(fā)生的支出、為了不錯過不測的有利的購買時機以及為了償付未來債務(wù)而持有一定數(shù)量的貨幣。這部分貨幣需求也主要決議于收入的數(shù)量，且與收入的數(shù)量成正比。2023/12/2928持有貨幣的投機動機投機動機的貨幣需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當時機從事以債券的買賣為典型的投機活動而持有一定數(shù)量的貨幣。這種貨幣需求決議于市場利率，且與市場利率成反比。2023/12/2929利率與投機動機的貨幣需求2023/12/2930凱恩斯的貨幣需求函數(shù)M=M1+M2=L1〔Y〕+L2〔r〕式中，M表示貨幣總需求，M1表示買賣動機的貨幣需求與預(yù)防動機的貨幣需求〔合稱“買賣性貨幣需求〞〕；M2表示投機動機的貨幣需求〔也稱“投機性的貨幣需求〞〕；Y表示收入；r表示市場利率；L1表示M1與Y之間的函數(shù)關(guān)系；L2表示M2與r之間的函數(shù)關(guān)系。2023/12/2931流動性圈套所謂“流動性圈套〞〔LiquidityTrap〕，是指當市場利率已降到一個極低的程度時，人們投機動機的貨幣需求將趨于無窮大，因此，，即使貨幣供應(yīng)再添加，也將如數(shù)地被人們投機動機的貨幣需求所吸收，從而市場利率不再下降的經(jīng)濟景象。2023/12/2932凱恩斯的流動性偏好實際〔圖解〕2023/12/2933凱恩斯流動性偏好實際的開展Baumol-Tobin對買賣動機貨幣需求實際的開展，論證了買賣動機的貨幣需求也同樣是利率的遞減函數(shù)；Whalen等人對預(yù)防動機貨幣需求實際的開展，論證了預(yù)防動機的貨幣需求也同樣是利率的遞減函數(shù)；Tobin等人對投機動機貨幣需求實際的開展，論證了人們可同時持有貨幣和債券或其他金融資產(chǎn)的景象。2023/12/2934鮑莫爾的存貨模型

鮑莫爾〔W.J.Baumol〕模型是對凱恩斯買賣動機的貨幣需求實際的開展。根據(jù)凱恩斯的實際，買賣動機的貨幣需求只是收入的函數(shù)，而與利率無關(guān)。鮑莫爾那么根據(jù)企業(yè)的存貨控制原理進展分析，發(fā)現(xiàn)即使是買賣動機的貨幣需求〔即現(xiàn)金余額〕，也同樣是利率的函數(shù)，而且同樣是利率的遞減函數(shù)。2023/12/2935凱恩斯實際與鮑莫爾模型2023/12/2936鮑莫爾模型的假設(shè)人們定期地獲得一定的收入；人們的支出是延續(xù)的或均勻的；貸出現(xiàn)金余額的方式是購買政府短期債券，由于這種貸款最平安，其流動性也最高；每次變現(xiàn)額〔即出賣債券、從而換回現(xiàn)金的數(shù)額〕都相等；每次變現(xiàn)與前一次變現(xiàn)的間隔期都相等。2023/12/2937持有現(xiàn)金余額的總本錢函數(shù)設(shè)：C為持有現(xiàn)金余額的總本錢；T為一定時期的買賣總額；K為每次變現(xiàn)額〔即出賣債券的數(shù)額〕；b為每次變現(xiàn)所支付的傭金；r為市場利率，那么持有現(xiàn)金余額的總本錢函數(shù)為2023/12/2938平方根公式欲求能使堅持現(xiàn)金余額的總本錢最低的K，先要求出C對K的一階導數(shù)和二階導數(shù)：

二階導數(shù)大于零，證明總本錢函數(shù)有極小值。因此，令一階導數(shù)為零，解方程得：

2023/12/2939名義現(xiàn)金余額人們平均持有的現(xiàn)金余額是每次變現(xiàn)額的一半，即K/2，所以，名義現(xiàn)金余額為2023/12/2940鮑莫爾模型的結(jié)論與意義結(jié)論：買賣動機貨幣需求的收入彈性和利率彈性分別為正1/2和負1/2。也就是說，假設(shè)買賣量添加1%，那么買賣動機的貨幣需求就添加0.5%；而假設(shè)利率上升1%，那么買賣動機的貨幣需求就減少0.5%。意義：從實際上說，鮑莫爾模型是對凱恩斯買賣動機貨幣需求實際的艱苦開展；而從政策意義上說，該模型對凱恩斯學派以利率作為中介目的的貨幣政策主張?zhí)峁┝诉M一步的實際上的支持。2023/12/2941資產(chǎn)選擇實際的根本方法〔見第五章〕均值—方差分析是資產(chǎn)選擇實際的根本方法。所謂“均值〞，是指以預(yù)期平均收益率來衡量各種證券或證券組合的收益；所謂“方差〞，是指以預(yù)期收益的方差或規(guī)范差來衡量各種證券或證券組合的風險。2023/12/2942三類投資者的成效曲線U表示成效；R表示預(yù)期收益。I為風險中立者的成效曲線，其邊沿成效不變；II為風險逃避者的成效曲線，其邊沿成效遞減；III為風險喜好者的成效曲線，其邊沿成效遞增。2023/12/2943三類投資者的無差別曲線R表示預(yù)期平均收益；表示規(guī)范差。2023/12/29442023/12/2945弗里德曼的新貨幣數(shù)量說貨幣需求的決議要素〔1〕：總財富總財富是制約人們貨幣需求量的規(guī)模變量。在弗里德曼的貨幣需求實際中，總財富分為人力財富與非人力財富。因總財富無法用貨幣來加以直接地丈量，因此用“恒久性收入〞來代表。所謂“恒久性收入〞，是指過去、如今乃至未來一個較長時期中的平均收入程度。2023/12/2946貨幣需求的決議要素〔2〕人力財富與非人力財富的比例總財富系由人力財富與非人力財富構(gòu)成，人力財富與非人力財富在為其一切者帶來收入方面有著不同的穩(wěn)定性。因此，人力財富與非人力財富在總財富中所占的比例，將在一定程度上影響貨幣需求。普通地說，人力財富在總財富中所占的比例越大，那么貨幣需求就相對越多。2023/12/2947貨幣需求的決議要素〔3〕貨幣及其他資產(chǎn)的收益其他資產(chǎn)的收益是人們持有貨幣的時機本錢。所以，其他資產(chǎn)的收益率越高，貨幣需求就越少；反之，其他資產(chǎn)的收益率越低，那么貨幣需求就越多。在弗里德曼的貨幣需求函數(shù)中，被作為時機本錢變量的主要有債券的預(yù)期收益率、股票的預(yù)期收益率及實物資產(chǎn)的預(yù)期收益率〔即預(yù)期物價變動率〕。貨幣〔M2〕本身的收益可抵消持有貨幣的時機本錢。影響貨幣需求的其他要素2023/12/2948弗里德曼的貨幣需求函數(shù)在式中，M表示名義貨幣需求量，P表示物價程度，rb表示債券的預(yù)期收益率，re表示股票的預(yù)期收益率，rm表示貨幣本身的預(yù)期收益率物價程度的預(yù)期變動率，也就是實物資產(chǎn)，表示的預(yù)期收益率，w表示非人力財富占總財富的比例，Y表示名義恒久性收入，u表示影響貨幣需求的其他要素。2023/12/2949弗里德曼貨幣需求實際的根本結(jié)論由實踐貨幣需求函數(shù)可知，實踐貨幣余額的需求，完全由實踐變量所決議。經(jīng)過適當變換后，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)與費雪方程式、劍橋普通方程式非常類似。由實證研討可知，貨幣需求的收入彈性很大，而利率彈性很小，因此，貨幣需求是相對穩(wěn)定的。貨幣的流通速度不是一個常數(shù)，而是一個穩(wěn)定的、可預(yù)測的函數(shù)。2023/12/2950貨幣供應(yīng)為內(nèi)生變量的簡單貨幣平衡2023/12/2951貨幣供應(yīng)為外生變量的簡單貨幣平衡2023/12/2952IS-LM模型的構(gòu)造2023/12/2953IS-LM模型2023/12/2954假設(shè)IS0IS1古典學派以為：這種變動將引起工資和價錢下降，從而使實踐貨幣供應(yīng)添加，故LM0LM1于是Y0Yf凱恩斯學派以為：價錢是剛性的，經(jīng)濟極度衰退時存在“流動性圈套〞，貨幣政策無效，只能采取財政政策，從而IS1回復到IS0Y0恢復到Y(jié)f2023/12/2955第二章利率實際利率體系名義利率與實踐利率利率與報答率利率實際古典利率實際與可貸資金實際可貸資金實際與凱恩斯的流動性偏好實際利率程度的決議利率的作用及利率市場化改革2023/12/2956古典利率實際古典利率實際承繼古典學派注重實物分析的傳統(tǒng)，從實踐的經(jīng)濟活動中探求影響實物資本供求的要素，從而得出儲蓄與投資的平衡決議利率的根本結(jié)論。2023/12/2957古典利率實際的根本結(jié)論2023/12/2958凱恩斯的流動性偏好實際貨幣供應(yīng)為一外生變量；貨幣需求〔即流動性偏好〕決議于人們持有貨幣的三大動機〔參見第一章〕；貨幣供應(yīng)添加，那么利率降低〔“流動性圈套〞為一例外的景象〕。2023/12/2959流動性偏好實際〔圖〕圖中，L表示貨幣需求，即流動性偏好〔LiquidityPreference〕；M表示貨幣供應(yīng)；r表示利率。2023/12/2960可貸資金實際〔一〕可貸資金的供應(yīng)如以LFs表示可貸資金的供應(yīng)；以S表示儲蓄；以ΔM表示銀行新發(fā)明的貨幣，那么LFs=S+ΔM〔二〕可貸資金的需求如以LFd表示可貸資金的需求；以I表示投資；以ΔH表示貨幣的凈窖藏，那么LFd=I+ΔH〔三〕平衡利率的決議：可貸資金供求相等決議利率。2023/12/2961可貸資金利率實際〔簡圖〕2023/12/2962漢森對三種利率實際的批判在出版于1953年的<凱恩斯學說指南>一書中，漢森對古典利率實際、凱恩斯的流動性偏好實際及新古典的可貸資金實際提出批判，以為這三種實際都不能闡明利率的決議。為處理這一問題，他將這些實際綜合，以IS-LM分析闡明利率的決議。2023/12/2963三種實際為何不能闡明利率的決議三種利率決議實際在闡明利率之決議時都不思索收入，從而墮入循環(huán)論證。古典利率實際以為儲蓄與投資決議利率，但儲蓄首先是收入的函數(shù)。凱恩斯的流動性偏好實際以為貨幣的供應(yīng)與需求決議利率，但貨幣需求是收入的函數(shù)?？少J資金實際以為可貸資金的供應(yīng)與需求決議利率，但可貸資金供應(yīng)中的儲蓄是收入的函數(shù)。只需將三種實際綜合，才干闡明利率的決議。2023/12/2964實物市場的平衡——IS曲線2023/12/2965IS曲線的性質(zhì)與特點IS曲線是使投資〔I〕等于儲蓄〔S〕的收入與利率的各個組合點的軌跡。它反映了實物市場的平衡。IS曲線向右下方傾斜，由于要使投資與儲蓄堅持相等，收入與利率必需反向變動。假設(shè)收入添加，儲蓄必添加，要使投資與儲蓄繼續(xù)堅持相等，投資也必需添加，而要使投資添加，利率必需下降。2023/12/2966貨幣市場的平衡——LM曲線2023/12/2967IM曲線的性質(zhì)與特點LM曲線是使貨幣的需求〔L〕等于貨幣的供應(yīng)〔M〕的收入與利率的各個組合點的軌跡。它反映了貨幣市場的平衡。LM曲線向右上方傾斜，闡明要使貨幣供求堅持相等，收入與利率必需同向變動。由于當收入添加時，貨幣需求也將添加，要使添加了的貨幣需求與既定的貨幣供應(yīng)繼續(xù)堅持相等，利率就必需上升。2023/12/2968二曲線相交：平衡利率與平衡收入同時決議2023/12/2969IS-LM分析的結(jié)論IS曲線上的每一個點都反映了實物市場的平衡，LM曲線上的每一個點都反映了貨幣市場的平衡，故二曲線的交點反映了實物市場與貨幣市場的同時平衡或普通平衡。只需在這種普通平衡的條件下，平衡利率與平衡收入才干同時決議。2023/12/2970利率程度的決議要素資本的邊沿消費效率貨幣供求通貨膨脹〔與通貨緊縮〕中央銀行的再貼現(xiàn)率國民消費總值財政政策以上各要素對利率的影響方向，都可用IS曲線與LM曲線的挪動來直觀地反映出來。2023/12/2971利率的影響及制約條件影響是指利率的作用〔見教材〕利率作用的制約條件利率彈性的大小利率市場化程度金融市場興隆程度中央銀行能否以利率作為貨幣政策的中介目的2023/12/2972中國的利率市場化改革利率市場化改革的條件〔見教材P504〕利率市場化改革的根本步驟先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期、大額，后短期、小額。2023/12/2973第三章通貨膨脹實際通貨膨脹的定義與類型通貨膨脹的運轉(zhuǎn)過程通貨膨脹的經(jīng)濟效應(yīng)分析2023/12/2974需求拉上論圖中，P表示物價；Y表示產(chǎn)量；S表示總供應(yīng)曲線，Di〔i=0,1,2,3〕表示總需求曲線。2023/12/2975

需求拉上論的政策含義既然通貨膨脹的緣由是總需求過多，那么，制止通貨膨脹的獨一有效的措施就是減少總需求。2023/12/2976本錢推進論1、本錢推進論由凱恩斯學派經(jīng)濟學家提出。以為通貨膨脹的緣由在于消費本錢的提高。2、本錢推進物價的緣由——本錢加成定價法P=AC+3、本錢提高的緣由〔1〕工資推進的通貨膨脹：工資的增長率超越勞動消費力的增長率?！?〕利潤推進的通貨膨脹：某些壟斷經(jīng)濟組織為獲得壟斷利潤而制定壟斷高價。2023/12/2977本錢推進論〔圖〕2023/12/2978供求混合推進的通貨膨脹〔圖〕2023/12/2979供求混合推進論〔闡明〕消費本錢的提高不僅引起了物價的上漲，而且還引起了產(chǎn)量的減少。為使產(chǎn)量回復到充分就業(yè)的程度，政府添加了總需求，而這種添加又使物價進一步上漲。于是，物價呈現(xiàn)出由a到e的螺旋式的上漲。由消費本錢提高引起通貨膨脹，屬于供應(yīng)方面的緣由；而由總需求添加引起通貨膨脹，那么屬于需求方面的緣由。2023/12/2980通貨膨脹的經(jīng)濟效應(yīng)通貨膨脹與短期經(jīng)濟增長存在閑置資源：通貨膨脹能夠刺激經(jīng)濟增長不存在閑置資源：通貨膨脹不能刺激經(jīng)濟增長通貨膨脹與經(jīng)濟增長的動態(tài)關(guān)系消費才干擴展，總需求擴張通貨膨脹預(yù)期產(chǎn)生的經(jīng)濟效應(yīng)預(yù)期導致貨幣工資率變動〔上升〕滯后過程縮短和積累才干減弱預(yù)期能夠?qū)е聲簳r性的過度購買2023/12/2981通貨膨脹與短期經(jīng)濟增長：

存在閑置資源2023/12/2982通貨膨脹與短期經(jīng)濟增長：

不存在閑置資源2023/12/2983通貨膨脹與經(jīng)濟增長的動態(tài)關(guān)系消費才干擴展普通先于需求擴張。消費才干擴展使總供應(yīng)添加，從而由總需求添加所引起的物價上漲壓力將被總供應(yīng)添加所抵消。S0S1，D0D1消費才干擴展使收入添加，從而引起總需求添加。假設(shè)總需求添加的幅度大于總供應(yīng)，那么物價上漲。D1D22023/12/2984第四章金融體系金融機構(gòu)體系融資方式與融資構(gòu)造金融監(jiān)管體系2023/12/2985金融機構(gòu)體系的構(gòu)成〔1〕中央銀行〔中心〕商業(yè)銀行〔主體〕商業(yè)銀行的產(chǎn)生與開展商業(yè)銀行的性質(zhì)〔詳見下頁〕存款貨幣銀行實踐上就是商業(yè)銀行專業(yè)銀行非銀行金融機構(gòu)2023/12/2986金融機構(gòu)體系的構(gòu)成〔2〕非銀行金融機構(gòu)各類銀行以外的金融機構(gòu)非銀行金融機構(gòu)種類繁多在金融開展中，非銀行金融機構(gòu)快速開展兩種特殊的金融體系方式高度集中的金融體系沒有中央銀行的金融體系2023/12/2987金融體系的功能充任信譽中介發(fā)明金融工具組織貨幣流通充任支付中介把貨幣轉(zhuǎn)化為資本2023/12/2988中國金融體系的存在問題中央銀行體制問題商業(yè)銀行企業(yè)屬性問題非銀行金融機構(gòu)超范圍和違規(guī)運營問題金融監(jiān)管問題金融市場不健全和運轉(zhuǎn)不規(guī)范化問題涉外金融風險問題2023/12/2989直接融資與間接融資2023/12/2990中國融資歷局的變動趨勢儲蓄與投資從財政主導型轉(zhuǎn)向金融主導型在金融主導型總體融資歷局下，直接融資的比重正在逐漸擴展，但間接融資仍占主導位置在直接融資中，股票融資的比重上升在間接融資中，國有商業(yè)銀行貸款比重下降2023/12/2991金融監(jiān)管體系金融監(jiān)管的定義“金融監(jiān)管〞是金融業(yè)監(jiān)視和管理的簡稱。所謂“金融監(jiān)管〞，是指一國的金融管理部門按照國家法律和行政法規(guī)的規(guī)定，對金融機構(gòu)及其運營活動實行外部的監(jiān)視、稽核、檢查和對違法違規(guī)行為進展處分，以到達穩(wěn)定貨幣、維護金融業(yè)正常次序等目的所實施的一系列行為。金融監(jiān)管與貨幣政策的關(guān)系2023/12/2992金融風險金融風險的類型信譽風險市場風險利率風險匯率風險金融市場價錢風險國家風險操作風險2023/12/2993中國金融監(jiān)管組織體系分業(yè)運營，分業(yè)監(jiān)管中國銀行業(yè)監(jiān)視管理委員會〔銀監(jiān)會〕中國證券監(jiān)視管理委員會〔證監(jiān)會〕中國保險監(jiān)視管理委員會〔保監(jiān)會〕混業(yè)運營的趨勢，監(jiān)管部門的協(xié)作與協(xié)調(diào)*2023/12/2994金融監(jiān)管的普通內(nèi)容市場準入業(yè)務(wù)范圍市場檢查挽救和維護2023/12/2995第五章金融市場金融市場體系及其功能金融市場體系〔實踐是類型〕金融市場的功能〔見教材〕金融工具的開展金融工具的類型金融工程金融市場實際的開展〔主要是資產(chǎn)定價實際〕2023/12/2996金融市場的定義廣義的金融市場包括一切資金融通的市場，即既包括直接融資的場所，也包括間接融資的場所。狹義的金融市場只指直接融資的場所。現(xiàn)代意義上的金融市場是指實現(xiàn)金融資產(chǎn)買賣和金融效力買賣的市場。金融市場既有有形市場，也有無形市場。2023/12/2997金融市場的種類〔摘要〕按金融工具的期限劃分為貨幣市場與資本市場；按買賣場所劃分為場內(nèi)市場與場外市場；按金融工具的新舊劃分為一級市場與二級市場；按地理范圍劃分為國內(nèi)金融市場與國際金融市場；按買賣方式劃分為現(xiàn)貨市場與期貨市場。2023/12/2998期貨買賣的根本概念“期貨買賣〞〔FuturesTransaction〕，是指買賣雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進展的期貨合約的買賣，而所謂“期貨合約〞，那么是由買賣雙方所訂立的、商定于未來某日期以成交時所確定的價錢交割一定數(shù)量的某種商品的規(guī)范化契約。2023/12/2999期貨與遠期的主要區(qū)別期貨（Futures）遠期（Forward）交易的數(shù)量標準化自由議定交割的日期標準化自由議定交易的場所場內(nèi)交易場外交易履約保證保證金信用結(jié)算業(yè)務(wù)專門的結(jié)算所直接結(jié)算承擔的風險價格風險價格和信用風險實際交割率1~2%90%以上現(xiàn)金流動每天發(fā)生到期發(fā)生2023/12/29100金融期貨的套期保值所謂“套期保值〞是指投資者在期貨市場建立與現(xiàn)貨市場相反的部位，并在合約到期前經(jīng)過反向操作以結(jié)清部位的行為。期貨價錢與現(xiàn)貨價錢普通同方向變動。套期保值的原理在于以一個市場的利潤彌補另一個市場的損失。金融期貨套期保值的本質(zhì)是轉(zhuǎn)嫁風險。為了防止損失，必需放棄不測收益。2023/12/29101金融期貨套期保值簡例某投資者持有100萬英鎊〔現(xiàn)貨多頭〕。當前即期匯率：1英鎊=1.5000美圓。套期保值的目的是防止英鎊貶值而呵斥損失。在期貨市場以1.5000的匯率賣出英鎊期貨合約16張〔期貨空頭〕。英鎊匯率被鎖定于1.5000，實現(xiàn)保值。2023/12/29102套期保值結(jié)果〔英鎊貶值〕

日期

現(xiàn)貨市場

期貨市場3月1日持有100萬英鎊。即期匯率：1.5000賣出16張英鎊期貨合約。期貨匯率：1.50006月1日賣出100萬英鎊。即期匯率：1.4800買進16張英鎊期貨合約。期貨匯率：1.4800結(jié)果

損失20000美元

盈利20000美元2023/12/29103套期保值結(jié)果〔英鎊升值〕

日期

現(xiàn)貨市場

期貨市場3月1日持有100萬英鎊。即期匯率：1.5000賣出16張英鎊期貨合約。期貨匯率：1.50006月1日賣出100萬英鎊。即期匯率1.5200買進16張英鎊期貨合約。期貨匯率：1.5200結(jié)果

盈利20000美元

虧損20000美元2023/12/29104金融期權(quán)的根本概念“期權(quán)〞〔Options，又譯“選擇權(quán)〞〕，是一種能在未來某日期或該日期之前以協(xié)定價錢買進或賣出一定數(shù)量的某種商品的權(quán)益?！敖鹑谄跈?quán)〞〔FinancialOptions〕是期權(quán)的一個類別，是指以各種金融商品或金融衍生商品為標的物的期權(quán)買賣方式。2023/12/29105金融期權(quán)合約的根本要素期權(quán)購買者與期權(quán)出賣者期權(quán)購買者支付期權(quán)費，獲得期權(quán)合約賦予的權(quán)益期權(quán)出賣者收取期權(quán)費，承當期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)期權(quán)費〔期權(quán)價錢、保險費、權(quán)益金〕期權(quán)費是期權(quán)合約所賦予的權(quán)益的價錢無論期權(quán)執(zhí)行與否，期權(quán)費一概不予退還協(xié)定價錢〔執(zhí)行價錢、履約價錢〕期權(quán)被執(zhí)行時買賣標的物的價錢2023/12/29106金融期權(quán)買賣的根本戰(zhàn)略

期權(quán)類型行情預(yù)測看漲期權(quán)看跌期權(quán)看漲買進賣出看跌賣出買進2023/12/291072023/12/291082023/12/29109股票期權(quán)舉例闡明購買以A公司股票為標的物的看漲期權(quán)200個〔每個期權(quán)可買進股票100股〕；協(xié)定價錢為每股25元；期權(quán)費為每股1元，所以200個期權(quán)的期權(quán)費總額為20000元；期限為兩個月；期權(quán)款式為歐式。2023/12/29110股票市場價錢與投資者損益市場價錢等于協(xié)定價錢〔25元〕，放棄期權(quán)，損失期權(quán)費20000元；市場價錢跌至協(xié)定價錢以下〔如15元〕，放棄期權(quán)，損失期權(quán)費20000元，但可在現(xiàn)貨市場低價買進股票；市場價錢漲至協(xié)定價錢以上〔如35元〕，執(zhí)行期權(quán)，獲利180000元〔或直接出賣期權(quán)以獲利〕。2023/12/29111平行貸款2023/12/29112背對背貸款2023/12/29113互換的種類

利幣率種固定利率對固定利率

固定利率對浮動利率一種浮動利率對另一種浮動利率

相同

利率互換（基本類型）

利率互換

不同

貨幣互換(基本類型)

交叉貨幣利率互換2023/12/29114信譽等級與籌資利率甲公司乙公司利差信用等級AAABBB固定利率5%6%100個基點浮動利率LIBOR+0.25%LIBOR+0.75%50個基點比較優(yōu)勢固定利率浮動利率互換利益：50個基點籌資愿望浮動利率固定利率2023/12/29115利率互換2023/12/29116互換結(jié)果甲公司：實踐支付的利率為LIBOR+0.05%，比本人直接籌集浮動利率債務(wù)少付20個基點的利息；乙公司：實踐支付的利率為5.8%，比本人直接籌集固定利率債務(wù)少付20個基點的利息。中介銀行：在浮動利率上虧損70個基點，而在固定利率上盈利80個基點，兩相抵消后獲凈利10個基點。2023/12/29117Markowitz與Tobin的資產(chǎn)選擇實際假設(shè)條件：證券市場是有效的，投資者可獲得證券市場上多種證券收益和風險的信息；投資者都是風險逃避者；選擇證券組合的根據(jù)是各種證券的預(yù)期收益率和規(guī)范差；多種證券之間的收益具有相關(guān)性。2023/12/29118投資分散化風險逃避者的投資目的：風險一定，收益最大；收益一定，風險最??；收益與風險往往成正比；投資分散化可抵消非系統(tǒng)風險；選擇適當?shù)淖C券組合：包括證券的數(shù)量、證券之間的相關(guān)性及各種證券在整個組合中的比例等。2023/12/29119均值—方差分析以預(yù)期平均收益率來衡量各種證券或證券組合的收益；以預(yù)期收益的方差或規(guī)范差來衡量各種證券或證券組合的風險。2023/12/29120單一證券的預(yù)期平均收益率2023/12/29121單一證券的方差與規(guī)范差2023/12/29122協(xié)方差2023/12/29123協(xié)方差與證券的收益和風險協(xié)方差用于反映兩種證券之收益率變動的相互關(guān)系；協(xié)方差為正，闡明兩種證券的收益率呈同方向變動，它們之間的風險不能抵消或抵消較少；協(xié)方差為負，闡明兩種證券的收益率呈反方向變動，它們之間的風險可全部抵消或抵消較多。2023/12/29124相關(guān)系數(shù)2023/12/29125相關(guān)系數(shù)與證券的收益和風險相關(guān)系數(shù)用于反映兩種證券之間收益率變動的相互關(guān)系，包括變動方向與變動幅度；為1，闡明兩種證券完全正相關(guān)，收益率變動的方向與幅度都一樣，風險完全不抵消；為-1，闡明兩種證券完全負相關(guān)