財(cái)務(wù)管理 課件 第五章 長(zhǎng)期籌資決策

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長(zhǎng)期籌資決策長(zhǎng)期籌資決策

第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述

第二節(jié)杠桿效應(yīng)

第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論與決策

第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論與決策DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.01長(zhǎng)期籌資概述VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述一、長(zhǎng)期籌資的概念和意義1.長(zhǎng)期籌資的概念企業(yè)通過長(zhǎng)期籌資渠道和資本市場(chǎng),運(yùn)用長(zhǎng)期籌資方式,經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中長(zhǎng)期資本的活動(dòng)。VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述2.長(zhǎng)期籌資的意義a.長(zhǎng)期籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提。b.籌資為投資提供了基礎(chǔ)和前提。c.長(zhǎng)期籌資也可能是為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的一種選擇。VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)1.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或追加對(duì)外投資而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。2.償債籌資動(dòng)機(jī)3.混合籌資動(dòng)機(jī)

償企業(yè)為了償還債務(wù)而形成的借款動(dòng)機(jī)，即借新債還舊債。一是滿足調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要；二是被迫舉新債還舊債。企業(yè)籌集資金兼具了前面兩種動(dòng)機(jī)。VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述三、長(zhǎng)期籌資的要求1.合理確定資金需要量，認(rèn)真研究投資項(xiàng)目2.認(rèn)真選擇籌資來(lái)源，把握好籌資時(shí)機(jī)3.合理安排資本結(jié)構(gòu)4.恪守信用，依法籌集資本VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述四、長(zhǎng)期籌資渠道和方式企業(yè)籌集資本來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)資本的源泉和流量。a.政府資本政府財(cái)政資本歷來(lái)是國(guó)有企業(yè)籌資的主要來(lái)源，政策性很強(qiáng)，通常只有國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股企業(yè)才能利用。b.銀行資本商業(yè)銀行可以為各類企業(yè)提供各種商業(yè)性貸款；政策性銀行主要為特定企業(yè)提供一定的政策性貸款。c.非銀行金融機(jī)構(gòu)資本我國(guó)非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有租賃公司、保險(xiǎn)公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司以及信托投資公司、證券公司。1.長(zhǎng)期籌資的渠道VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述d.其他法人資本法人可分為企業(yè)法人、事業(yè)單位法人和團(tuán)體法人等。e.民間資本我國(guó)企業(yè)和事業(yè)單位的職工和廣大城鄉(xiāng)居民持有大量的貨幣資本，可以對(duì)一些企業(yè)直接進(jìn)行投資，為企業(yè)籌資提供資本來(lái)源。f.企業(yè)內(nèi)部資本企業(yè)內(nèi)部資本主要是指企業(yè)通過提取盈余公積和保留未分配利潤(rùn)形成的資本。g.國(guó)外資本在改革開放的市場(chǎng)條件下，國(guó)外的投資者持有的資本，亦可加以吸收，從而形成外商投資企業(yè)的籌資渠道。VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述2.長(zhǎng)期籌資的方式籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。a.投入資本籌資企業(yè)以投資合同、協(xié)議等形式定向地吸收國(guó)家、法人單位、自然人等投資主體資金的籌資方式。b.發(fā)行股票企業(yè)以發(fā)售股票的方式取得資金的籌資方式，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。c.發(fā)行債券企業(yè)以發(fā)售公司債券的方式取得資金的籌資方式。d.向金融機(jī)構(gòu)借款企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)取得資金的籌資方式。VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述e.融資租賃企業(yè)與租賃公司簽訂租賃合同，從租賃公司取得租賃物資產(chǎn)，通過對(duì)租賃物的占有、使用取得資金的籌資方式。f.商業(yè)信用企業(yè)之間在商品或勞務(wù)交易中，由于延期付款或延期交貨所形成的借貸信用關(guān)系。g.留存收益企業(yè)從稅后凈利潤(rùn)中提取的盈余公積金以及從企業(yè)可供分配利潤(rùn)中留存的未分配利潤(rùn)。VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述五、長(zhǎng)期籌資分類按照資本屬性不同可以分為股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資。1.股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資形成企業(yè)的股權(quán)資本也稱自有資本和權(quán)益資本，是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配的資本。2.債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資形成企業(yè)的債務(wù)資本，也稱債權(quán)資本和借入資本，是企業(yè)依法取得并依約運(yùn)用、按期償還的資本。3.混合性籌資混合性籌資是指兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資雙重屬性的長(zhǎng)期籌資類型，主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資等。（一）股權(quán)性籌資、債務(wù)性資本和混合性籌資VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述按資本來(lái)源的范圍可分為內(nèi)部籌資和外部籌資。1.內(nèi)部籌資企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤(rùn)形成的資本來(lái)源。2.外部籌資企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資形成的資本來(lái)源。（二）內(nèi)部籌資和外部籌資VITORAY第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述按資金的籌資機(jī)制不同，可分為直接籌資和間接籌資。1.直接籌資直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。2.間接籌資間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。（三）直接籌資和間接籌資DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.02股權(quán)性籌資VITORAY一、投入資本籌資非股份制企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他單位、個(gè)人直接投入資本的一種籌資方式。第二節(jié)股權(quán)性籌資VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（一）投入資本籌資的種類1.按來(lái)源渠道分類（1）籌集國(guó)家直接投資，包括基建撥款、流動(dòng)資金撥款、專項(xiàng)撥款等，形成企業(yè)的國(guó)有資本。（2）籌集其他企業(yè)、單位等法人的直接投資，形成企業(yè)的法人資本。（3）籌集本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資，形成企業(yè)的個(gè)人資本。（4）籌集外國(guó)投資者和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)投資者的直接投資，形成企業(yè)的外商資本。VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資2.按投資者的出資形式分類（1）籌集現(xiàn)金投資，是指企業(yè)從投資方獲得以貨幣出資形式投入的資金。（2）籌集非現(xiàn)金投資，是指企業(yè)從投資方獲得以實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等出資形式投入的資金。VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（二）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.投入資本籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。（2）能增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力。（3）能盡快形成生產(chǎn)能力。2.投入資本籌資的缺點(diǎn)

（1）資本成本較高。（2）會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)。（3）投入資本籌資由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)交易。VITORAY一、發(fā)行普通股籌資股票是股份公司簽發(fā)的證明持股人擁有股份公司股權(quán)的憑證，股票持有人為股份公司的股東。第二節(jié)股權(quán)性籌資VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（一）股票的分類1.按股東權(quán)利和義務(wù)劃分為普通股和優(yōu)先股普通股是公司發(fā)行的代表股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票；優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票。2.按票面有無(wú)記名分為記名股票和無(wú)記名股票記名股票是在股票票面上記載股東的姓名或者名稱的股票，股東姓名或名稱要記入公司的股東名冊(cè)；無(wú)記名股票是在股票票面上不記載股東的姓名或名稱的股票，股東姓名或名稱也不記入公司的股東名冊(cè)，公司只記載股票數(shù)量，編號(hào)及發(fā)行日期。VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資3.按票面是否標(biāo)明金額分為有面額股票和無(wú)面額股票有面額股票是公司發(fā)行的票面標(biāo)有金額的股票；無(wú)面額股票不標(biāo)明票面金額，只在股票上載明所占公司股本總額的比例或股份數(shù)，故也稱“分權(quán)股份”或“比例股”。4.按投資主體分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股5.按發(fā)行時(shí)間分為始發(fā)股和新股始發(fā)股是設(shè)立時(shí)發(fā)行的股票；新股是公司增資時(shí)發(fā)行的股票。6.股票按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分類我國(guó)目前發(fā)行的股票按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分為A股、B股、H股、N股和S股等。VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（二）股票發(fā)行的一般條件（1）公司的組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好，如公司章程合法有效，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事制度健全，能夠依法有效履行職責(zé)；公司內(nèi)部控制制度健全，能夠有效保證公司運(yùn)行的效率、合法合規(guī)性和財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性等。（2）公司的盈利能力具有可持續(xù)性，如最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；業(yè)務(wù)和盈利來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定，不存在嚴(yán)重依賴控股股東、實(shí)際控制人的情形；現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)或投資方向能夠可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)營(yíng)模式和投資計(jì)劃穩(wěn)健，主要產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)前景良好，行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和市場(chǎng)需求不存在現(xiàn)實(shí)或可預(yù)見的重大不利變化等。VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（3）公司的財(cái)務(wù)狀況良好，如會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，嚴(yán)格遵循國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度的規(guī)定；最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告等。（4）公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定，如募集資金數(shù)額不超過項(xiàng)目需要量；募集資本用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理等法律和行政法規(guī)的規(guī)定等。VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（三）股票發(fā)行的方式股票的發(fā)行方式，也就是股票經(jīng)銷出售的方式。股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股票有自銷和承銷兩種方式。（1）自銷方式：發(fā)行公司在非公開發(fā)行股票時(shí)，直接向認(rèn)購(gòu)者推銷出售股票的方式。（2）承銷方式：發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。這種銷售方式是股票發(fā)行普遍采用的方式。包銷：根據(jù)承銷協(xié)議商定的價(jià)格，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一次性購(gòu)進(jìn)發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價(jià)格將其出售給社會(huì)上的認(rèn)購(gòu)者。代銷：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為發(fā)行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金，但不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)。VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（四）股票上市的條件《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，在上交所上市的條件：（1）股票經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；（2）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；（3）具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；（4）公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；（5）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（6）公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪；（7）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均被出具無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告；固定的股息負(fù)擔(dān)，公司有盈余，并認(rèn)為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機(jī)會(huì)，就可少支付或不支付股利。（8）本所要求的其他條件VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（五）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）普通股沒有固定到期日，籌得的資本可供企業(yè)永久使用，無(wú)需歸還，有利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。（2）沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，公司有盈余，并認(rèn)為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機(jī)會(huì)，就可少支付或不支付股利。（3）發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能提升公司的信譽(yù)。（4）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。（5）籌資限制較少VITORAY第二節(jié)股權(quán)性籌資（五）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)2.普通股籌資的缺點(diǎn)（1）普通股的資本成本較高。（2）發(fā)行普通股籌資會(huì)增加新的股東，容易引起公司控制權(quán)分散，還可能會(huì)發(fā)生公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。（3）如果公司股票上市，需要履行嚴(yán)格的信息披露制度，接受公眾股東的監(jiān)督，會(huì)帶來(lái)較大的信息披露成本，也增加了公司保護(hù)商業(yè)秘密的難度。（4）股票上市會(huì)增加公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.03債務(wù)性籌資VITORAY一、長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款是企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的，使用期限在一年以上的借款。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY（一）長(zhǎng)期借款的種類1.長(zhǎng)期借款按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。2.長(zhǎng)期借款按用途分為固定資產(chǎn)投資借款，更新改造借款、技術(shù)改造借款、基建借款、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)施借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。3.按借款有無(wú)抵押擔(dān)保劃分可分為信用貸款和擔(dān)保貸款。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY（二）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。1.一般性保護(hù)條款（1）對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定；（2）對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制；（3）對(duì)凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資規(guī)模的限制；（4）限制其他長(zhǎng)期債務(wù)；（5）借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表；（6）不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)；（7）如期繳納稅費(fèi)和清償其他到期債務(wù)；（8）不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅海唬?）不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款；（10）限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY1.特殊性保護(hù)條款（1）貸款?？顚Ｓ?；（2）不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目；（3）限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額；（4）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；（5）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)等。此外，“短期借款籌資”中的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額等條件，也同樣適用于長(zhǎng)期借款。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY（三）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)

（1）籌資速度快。（2）籌資成本低。（3）借款彈性大。（4）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。2.長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。（2）限制條件較多。（3）籌資數(shù)量有限。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY二、發(fā)行普通債券籌資債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY（一）債券的種類1.按有無(wú)抵押擔(dān)保分為抵押債券與信用債券（1）發(fā)行公司有特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保品的債券。其按擔(dān)保品的不同又可分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券、信托抵押債券。（2）發(fā)行公司沒有抵押品作為擔(dān)保，完全憑信用發(fā)行的債券。這種債券通常是由信譽(yù)良好的公司發(fā)行，利率一般略高于抵押債券。2.按否記載持券人姓名或名稱分記名債券和無(wú)記名債券在債券券面上載明持券人的姓名或名稱的債券,債券轉(zhuǎn)讓程序復(fù)雜；無(wú)記名債券是指在債券券面上不記載持券人的姓名或名稱的債券,這種債券的轉(zhuǎn)讓比較簡(jiǎn)單方便。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY3.按利率是否變動(dòng)分為固定利率債券與浮動(dòng)利率債券4.按是否參與利潤(rùn)分配分為參與債券與非參與債券5.按債券持有人的特定權(quán)益分為收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券6.公司債券按是否上市交易分為上市債券與非上市債券第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY（二）公司債券的發(fā)行價(jià)格公司債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，亦即債券投資者向發(fā)行公司認(rèn)購(gòu)其所發(fā)行債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。1.決定債券發(fā)行價(jià)格的因素公司債券發(fā)行價(jià)格的高低主要取決于以下四個(gè)因素。（1）債券面額；（2）票面利率；（3）市場(chǎng)利率；（4）債券期限；2.確定債券發(fā)行價(jià)格的方法公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種情況，即平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。平價(jià)是指以債券的票面金額作為發(fā)行價(jià)格；溢價(jià)是指按高于債券面額的價(jià)格發(fā)行債券；折價(jià)是指按低于債券面額的價(jià)格發(fā)行債券。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY（二）公司債券的發(fā)行價(jià)格第三節(jié)債務(wù)性籌資B:債券的面值；

債券當(dāng)期利息；

發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率；n債券的期限；t債券付息期數(shù)。VITORAY第三節(jié)債務(wù)性籌資【例5-1】某公司發(fā)行面額為100元，票面利率10%，期限10年的債券，每年末付息一次。其發(fā)行價(jià)格可分下列三種情況來(lái)分析測(cè)算。如果市場(chǎng)利率為10%，與票面利率一致，該債券將平價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格=（1）如果市場(chǎng)利率為8%，比票面利率低，該債券將溢價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格=（2）如果市場(chǎng)利率為12%，比票面利率高，該債券將折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格=VITORAY（三）債券評(píng)級(jí)公司公開發(fā)行債券通常需要由債券評(píng)信機(jī)構(gòu)評(píng)定等級(jí)。（1）債券評(píng)級(jí)是度量違約風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)，對(duì)于債務(wù)融資的利率以及公司債務(wù)成本有著直接的影響。（2）債券評(píng)級(jí)方便投資者進(jìn)行債券投資決策。國(guó)際上流行的債券等級(jí)是3等9級(jí)，如美國(guó)信用評(píng)定機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資者服務(wù)公司。AAA級(jí)為最高級(jí)，AA級(jí)為高級(jí)，A級(jí)為上中級(jí)，BBB級(jí)為中級(jí)，BB級(jí)為中下級(jí)，B級(jí)為投機(jī)級(jí)，CCC級(jí)為完全投機(jī)級(jí)，CC級(jí)為最大投機(jī)級(jí)，C級(jí)為最低級(jí)。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）資本成本較低。（2）保證控股權(quán)。（3）籌資范圍廣。（4）可利用財(cái)務(wù)杠桿作用。2.債券籌資的缺點(diǎn)

（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。（2）限制條件多。（3）籌資額有限。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY三、發(fā)行普通債券籌資債券是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY（一）融資租賃的含義賃公司按承租人的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在約定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租人使用，向承租人收取租金的一種租賃形式.第三節(jié)債務(wù)性籌資（二）融資租賃的特點(diǎn)和形式1.融資租賃的特點(diǎn)（1）租賃物由承租人選定，出租人融資購(gòu)進(jìn)后給承租人使用；（2）租賃期較長(zhǎng)，一般相當(dāng)于租賃物的經(jīng)濟(jì)壽命期；（3）租金具有完全支付性，承租人所付租金總額應(yīng)相當(dāng)于出租人的全部或大部份投資支出及投資收益；（4）租賃合同較穩(wěn)定，租賃期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約；（5）由承租人負(fù)責(zé)對(duì)租賃物的維修、保養(yǎng)和保險(xiǎn)；（6）租賃期滿，租賃物的所有權(quán)一般轉(zhuǎn)讓給承租人。VITORAY2.融資租賃的形式融資租賃按具體業(yè)務(wù)不同分為直接租賃、售后租回、杠桿租賃三種形式。（1）直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需的資產(chǎn)，并支付租金。（2）售后租回是指企業(yè)按協(xié)議將某資產(chǎn)賣給租賃公司，再將其租回使用，并向租賃公司支付租金。（3）杠桿租賃的當(dāng)事人有三方：的承租人、出租人和貸款人。當(dāng)租賃公司不能單獨(dú)承擔(dān)某資產(chǎn)的巨額投資時(shí)，以待購(gòu)資產(chǎn)作為貸款抵押品，以轉(zhuǎn)讓收取租金權(quán)力作為貸款的額外保證，從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)獲得購(gòu)買資產(chǎn)所需資金的60%～80%的貸款，所購(gòu)資產(chǎn)租給承租人，并向承租人收取租金。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY（三）融資租賃租金的測(cè)1.平均分?jǐn)偡ㄒ陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均。這種方法沒有充分考慮時(shí)間價(jià)值因素。每次應(yīng)付租金的計(jì)算公式如5-2所示。

L:每次支付的租金；c:租賃設(shè)備購(gòu)置成本；z:租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值；i:租賃期間利息；f:租賃期間手續(xù)費(fèi)；n:租期。第三節(jié)債務(wù)性籌資VITORAY第三節(jié)債務(wù)性籌資【例5-2】某企業(yè)于20X9年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值60萬(wàn)元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿時(shí)的殘值為2萬(wàn)元，歸租賃公司，年利率8%，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2%。租金每年末支付一次。則該套設(shè)備租賃每次支付的租金為多少?VITORAY2.等額年金法運(yùn)用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理測(cè)算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法下，通常以資本成本率作為折現(xiàn)率。根據(jù)后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式，經(jīng)推導(dǎo)可得到后付等額租金方式下每年末支付租金的計(jì)算公式如5-3所示。第三節(jié)債務(wù)性籌資等額租金現(xiàn)值，年金現(xiàn)值；

等額租金現(xiàn)值系數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)。VITORAY第三節(jié)債務(wù)性籌資【例5-3】根據(jù)例7-6的資料，假定設(shè)備殘值歸屬承租企業(yè)，資本成本率為10%。則承租企業(yè)每年末支付的租金為多少?VITORAY（四）融資租賃的利弊1.融資租賃的優(yōu)點(diǎn)（1）融資租賃的實(shí)質(zhì)是融資，當(dāng)企業(yè)資金不足，舉債購(gòu)買設(shè)備困難時(shí)，更能顯示這種融資方式的優(yōu)點(diǎn)。（2）融資租賃的資金使用期限與設(shè)備壽命周期接近，比一般借款期限要長(zhǎng)，使承租企業(yè)償債壓力較小；在租賃期內(nèi)租賃公司一般不得收回出租設(shè)備，使用有保障。（3）融資與融物的結(jié)合，減少承租企業(yè)直接購(gòu)買設(shè)備的中間環(huán)節(jié)和費(fèi)用，有助于迅速形成生產(chǎn)能力。2.融資租賃的缺點(diǎn)（1）資金成本高。（2）不能按需要進(jìn)行拆卸、改裝、改良。（3）不能享有設(shè)備殘值。第三節(jié)債務(wù)性籌資DESIGNEDBYIBOTUVITORAYHEYWAKEUP!DOSOMETHINGS!DESIGNEDBYIBOTUYouwillsuccedPART.04混合性籌資VITORAY第四節(jié)混合性籌資混合性籌資指既具有股權(quán)性質(zhì)又具有債權(quán)性質(zhì)的籌資，通常包括發(fā)行優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資和發(fā)行永續(xù)債券籌資等。VITORAY第四節(jié)混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股的特點(diǎn)（1）優(yōu)先分配固定的股利；（2）優(yōu)先分配公司的剩余財(cái)產(chǎn)；（3）優(yōu)先股股東一般無(wú)表決權(quán)；（4）優(yōu)先股可由公司贖回。VITORAY第四節(jié)混合性籌資（二）優(yōu)先股的種類1.是否累積支付分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指公司過去年度未支付股利可以累積計(jì)算由以后年度的利潤(rùn)補(bǔ)足付清。2.是否分配額外股利分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股當(dāng)公司利潤(rùn)在按規(guī)定分配給優(yōu)先股和普通股后仍有剩余利潤(rùn)可供分配股利時(shí)，能夠與普通股一起參與分配額外股利的優(yōu)先股，即為參與優(yōu)先股。3.可否贖回分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股是指股份有限公司出于減輕股利負(fù)擔(dān)的目的，可按規(guī)定以原價(jià)購(gòu)回的優(yōu)先股。VITORAY第四節(jié)混合性籌資（三）優(yōu)先股的發(fā)行定價(jià)發(fā)行價(jià)格和票面股息率應(yīng)當(dāng)公允、合理，不得損害股東或其他利益相關(guān)方的合法利益，發(fā)行價(jià)格不得低于優(yōu)先股票面金額，即不得折價(jià)發(fā)行。公開發(fā)行優(yōu)先股的價(jià)格或票面股息率以市場(chǎng)詢價(jià)或證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他公開方式確定VITORAY第四節(jié)混合性籌資（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）沒有固定到期日，不用償還本金。（2）優(yōu)先股沒有表決權(quán)，增發(fā)優(yōu)先股不會(huì)稀釋普通股對(duì)公司的控制權(quán)。（3）優(yōu)先股屬于權(quán)益資本，發(fā)行優(yōu)先股使公司的權(quán)益資本增加，可增強(qiáng)公司的償債能力，提高公司的信譽(yù)。2.優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)（1）籌資成本較高。（2）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重。（3）利潤(rùn)分配受制約。VITORAY第四節(jié)混合性籌資二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資（一）可轉(zhuǎn)換債券的特性可轉(zhuǎn)換債券可簡(jiǎn)稱為可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。VITORAY第四節(jié)混合性籌資（二）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換涉及轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率。1.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限。2.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價(jià)格。3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股份數(shù)，等于可轉(zhuǎn)換債券的面值除以轉(zhuǎn)換價(jià)格。VITORAY第四節(jié)混合性籌資（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）有利于降低資本成本。（2）有利于籌集更多資本。（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（4）有利于避免籌資損失。2.可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)（1）轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債