專業(yè)審貸教程 第四章 借款人分析

PAGEPAGE131第四二章 借款人分析借款人是我行的債務(wù)人，是承擔我行貸款和各類授信業(yè)務(wù)償債義務(wù)的第一責任人，因此，我行各級信貸管理人員都必須全面了解，掌握借款人的基本情況；深入細致地對借款人的財務(wù)、非財務(wù)因素進行分析研究，以便動態(tài)地掌握借款人的經(jīng)營管理能力和市場的變化，確保我行資產(chǎn)安全、高效運轉(zhuǎn)。本章主要介紹：1、借款人基本情況分析對借款人基本情況應(yīng)涵蓋的內(nèi)容提出要求，意在對借款人的面貌有一個輪廓勾勒，通過提綱挈領(lǐng)性的借款人概括描述，為后一步深層次風險分析指出路徑。2、借款人財務(wù)分析借款人財務(wù)狀況的好壞是評估其償債能力的關(guān)鍵，通過對財務(wù)報表、財務(wù)比率、現(xiàn)金流量分析方法的介紹，對如何做好借款人財務(wù)狀況分析提出了要求。3、借款人非財務(wù)因素分析通過借款人的行業(yè)、經(jīng)營、管理、自然及社會因素和還款意愿等非財務(wù)因素分析方法的介紹，要求各級信貸管理人員在對借款人財務(wù)狀況進行分析的同時，對借款人的各種非財務(wù)因素進行認真的定性分析，評價其對現(xiàn)金流量等財務(wù)指標影響的方向和程度，對借款人的償債能力作出更全面、客觀的預(yù)測和動態(tài)評估，以進一步判斷借款人償債的可能性。第一節(jié) 借款人基本情況分析一、經(jīng)濟性質(zhì)和組織形式（一）經(jīng)濟性質(zhì)經(jīng)濟性質(zhì)是指根據(jù)國家統(tǒng)計局“關(guān)于統(tǒng)計上劃經(jīng)濟成分的規(guī)定”標準，以及借款人實收資本中國有或其他不同經(jīng)濟成分的經(jīng)濟組織控股的情況對借款人進行的經(jīng)濟成分歸類。根據(jù)《關(guān)于統(tǒng)計上劃經(jīng)濟成分的規(guī)定》將我國經(jīng)濟成分劃分為兩大類，共5種經(jīng)濟成分。第一大類為公有經(jīng)濟，包括國有經(jīng)濟和集體經(jīng)濟兩種成分類型；第二大類為非公有經(jīng)濟，包括私有經(jīng)濟，港澳經(jīng)濟，外資經(jīng)濟三種成分類型。私有經(jīng)濟包括：股份合作企業(yè)，聯(lián)營企業(yè)，有限責任公司，股份有限公司，私營企業(yè)，其他企業(yè)；港澳臺經(jīng)濟包括：合資經(jīng)營企業(yè)，合作經(jīng)營企業(yè)，獨資經(jīng)營企業(yè)，股份有限公司；外商投資企業(yè)包括：中外合資經(jīng)營企業(yè)，中外合作經(jīng)營企業(yè)，外資企業(yè)，外商投資股份有限公司；（二）企業(yè)類型是指根據(jù)借款人資本金數(shù)量的多少，以及經(jīng)營規(guī)模的大小對借款人企業(yè)特征的描述，具體分為：（1）、集團企業(yè)（2）、大型企業(yè)（3）、中型企業(yè)（4）、小型企業(yè)（三）組織形式是指借款人生產(chǎn)、經(jīng)營的部門和人員組成的架構(gòu)。（1）、單一企業(yè)：是指一廠或一店就是一個企業(yè)，這種企業(yè)的經(jīng)營項目往往比較專業(yè)化，或具有相同的生產(chǎn)過程，獨立承擔財產(chǎn)責任和經(jīng)營責任，具有法人地位。（2）、多元企業(yè)：是指由兩個以上不具備法人資格的工廠或商店組成的企業(yè)。（3）、經(jīng)濟聯(lián)合體：是指由兩個以上企業(yè)在自愿互利的基礎(chǔ)上，打破所有制、行業(yè)、部門和地區(qū)界限，本著專業(yè)化協(xié)作和合理分工原則，進行部分和全部統(tǒng)一經(jīng)營管理所形成的經(jīng)濟實體。4、企業(yè)集團：是指以資產(chǎn)紐帶為主聯(lián)結(jié)起來的若干獨立法人組織所組成，具有較緊密聯(lián)系的企業(yè)群體組織，即由多個企業(yè)組成的具有多層次組織結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟聯(lián)合組織。（4）企業(yè)集團：是指以資產(chǎn)紐帶為主聯(lián)結(jié)起來的若干獨立法人組織所組成，具有較緊密聯(lián)系的企業(yè)群體組織，即由多個企業(yè)組成的具有多層次組織結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟聯(lián)合組織。二、經(jīng)營范圍，主要產(chǎn)品及市場占有率（一）經(jīng)營范圍是指借款人經(jīng)營活動、制造產(chǎn)品所涉及的行業(yè)。因為不同行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境不同，經(jīng)營管理的方式不同，產(chǎn)品和服務(wù)的周期不同。因此，對借款人經(jīng)營活動所涉及的行業(yè)分類一定要根據(jù)其實際主營業(yè)務(wù)加以歸類，也就是要根據(jù)借款人的營業(yè)執(zhí)照來加以分類。具體可分為：（1）、農(nóng)、林、牧、副、漁（2）、采掘業(yè)（3）、制造業(yè)（4）、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（5）、建筑業(yè)（6）、地質(zhì)、勘探業(yè)、水利管理業(yè)（7）、倉儲業(yè)（8）、郵電通信業(yè)（9）、商業(yè)（批發(fā)、外貿(mào)、零售業(yè)）（10）、房地產(chǎn)（11）、服務(wù)業(yè)（餐飲、社會服務(wù)、衛(wèi)生、體育和社會福利業(yè)、文教、藝術(shù)、廣電業(yè)、科研綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)）（12）、其他行業(yè)（二）主要產(chǎn)品及其市場占有率（1）、主要產(chǎn)品性質(zhì)、質(zhì)量：是指借款人的主要產(chǎn)品是生活必需品還是奢侈品。在市場上有沒有可替代品，其生命周期處于哪一階段；同時主要產(chǎn)品的質(zhì)量高低也決定市場占有率，因此要詳細了解借款人主要產(chǎn)品的性質(zhì)和質(zhì)量。（1）①如果借款人的產(chǎn)品是工業(yè)產(chǎn)品，就要按工業(yè)產(chǎn)品的具體類型、性質(zhì)、質(zhì)量來填列和分析；（2）②如果借款人提供的是非工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品則要依據(jù)其主要的經(jīng)營內(nèi)容填列和分析。（2）、市場地位及市場占有率市場地位取決于用戶對借款人產(chǎn)品的要求程度，市場地位取決于產(chǎn)品所處的生命周期，如果借款人的產(chǎn)品不是一種全新產(chǎn)品或者是能夠填補市場空白的產(chǎn)品就有市場地位，就可能會有一定的市場占有率；而實際是否有市場地位和市場占有率還要看具體同類產(chǎn)品的市場競爭對手以及產(chǎn)品的具體市場大小、季節(jié)性特征等，因此要客觀地對借款人主要產(chǎn)品的市場地位和占有率加以分析。（3）、品牌及其市場效應(yīng)主要產(chǎn)品是否有品牌效應(yīng)取決于借款人主要經(jīng)營管理者的品牌意識，如果主要管理者有品牌意識，他會主動對注冊的品牌加以維護，想方設(shè)法提高其品牌知名度；而如果其無品牌意識，就會對已有一定市場效應(yīng)的品牌棄之如蔽履，不屑于維護和發(fā)展。品牌及其市場效應(yīng)等決定借款人的銷售收入和還貸能力。因此，也要如實反映借款人主要產(chǎn)品的品牌及市場效應(yīng)。（4）、技術(shù)含量和技術(shù)認證對借款人主要產(chǎn)品也要進行技術(shù)含量的分析，技術(shù)含量高，屬于高科技又是成長期的產(chǎn)品具有潛在的市場，而技術(shù)含量低的產(chǎn)品市場容易涉足，競爭對手容易增多，市場份額容易被瓜分，所以要對借款人的主要產(chǎn)品技術(shù)含量以及是否經(jīng)有關(guān)技術(shù)部門進行認證加以調(diào)查與分析。（5）、產(chǎn)銷率是指借款人主要產(chǎn)品銷售數(shù)量與生產(chǎn)數(shù)量的比率。從產(chǎn)銷率高低我們可以分析借款人主要產(chǎn)品是否適銷對路，從而可以看出其市場占有率高低，還款能力的大小。三、注冊資本及投資方構(gòu)成產(chǎn)出多少取決于投入多少，經(jīng)營成本的好壞在很大程度上也取決于對企業(yè)的資本投入的多少。企業(yè)投入的資本越多企業(yè)的籌資能力也就越強，也能向公眾表明其改善企業(yè)經(jīng)營，提高經(jīng)營業(yè)績的決心。如果借款人注冊資本很小，實際投入資本也很小，而其借入資金比重很大，以至于沒有借入資金就無法維持經(jīng)營，其信用風險也就大大增加了。因此，我們不但要了解借款人的注冊資本數(shù)量，而且要了解出資方的構(gòu)成、資本的實際到位數(shù)量及形態(tài)，以便掌握借款人的真實的經(jīng)濟實力。我們應(yīng)掌握以下一些內(nèi)容：（1）、投資各方全稱或出資人姓名（2）、投資各方企業(yè)性質(zhì)（3）、出資的形態(tài)（4）、貨幣出資的幣種（5）、出資金額（6）、各方出資比重（7）、出資人單位代碼或出資人身份證號碼。四、對外投資及分公司、子公司（一）對外投資對外投資的形式很多，有證券投資，有對經(jīng)濟實體的投資，如果是對國庫券或其他中長期證券投資、票據(jù)投資，則收益比較穩(wěn)定可靠；如果是向其他企業(yè)法人的股份投資，則相對風險較大，因此必須對借款人的對外投資狀況加以了解和掌握，我們應(yīng)當掌握：（1）、被投資企業(yè)名稱或有價證券名稱（2）、投資額（3）、對被投資企業(yè)的持股比率（4）、投資收益及收益率（二）分公司、子公司借款人對分公司、子公司的中長期投資可以視作為內(nèi)部投資，其不僅包含股本金投入而且也包括對分公司、子公司的中長期融資（借款人是母公司）。我們應(yīng)該掌握：（1）、分公司、子公司全稱（2）、公司代碼（3）、公司《貸款證》卡號（4）、投資金額（5）、占分公司、子公司股權(quán)比例（6）、占分公司、子公司中長期借款比例（7）、歷年收益五、固定資產(chǎn)狀況固定資產(chǎn)是借款人的生產(chǎn)、經(jīng)營手段和條件，反映借款人的生產(chǎn)經(jīng)營物質(zhì)條件、環(huán)境和勞動生產(chǎn)率高低；同時，固定資產(chǎn)也是借款人歸還借款的物質(zhì)保證之一，因此，銀行必須掌握：（1）、生產(chǎn)用固定資產(chǎn)、非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)的數(shù)量、價值，各自占固定資產(chǎn)總額的比重（2）、固定資產(chǎn)購入時間及已提取折舊（3）、在建的固定資產(chǎn)數(shù)量、價值以及完工程度（4）、已被抵（質(zhì)）押的固定資產(chǎn)六、設(shè)備和技術(shù)水平借款人設(shè)備和技術(shù)水平的高低反映其市場競爭力，企業(yè)可持續(xù)的能力高低，從而也可以預(yù)測借款人未來市場份額和還款能力，因此我們必須掌握借款人：（一）設(shè)備：（1）、設(shè)備先進程度，與同行業(yè)同類型企業(yè)比較分析。（2）、設(shè)備利用率，可以通過生產(chǎn)用固定資產(chǎn)的利用情況分析了解。（3）、工藝先進程度，也應(yīng)當與同行業(yè)同類產(chǎn)品比較。（二）技術(shù)水平：（1）、技術(shù)人員數(shù)量，占借款人企業(yè)職工數(shù)量的百分比。（2）、技術(shù)人員學(xué)歷層次，應(yīng)根據(jù)學(xué)歷層次由高到低列表分析。（3）、科研人員數(shù)量、學(xué)歷層次以及占技術(shù)人員隊伍的比例。（4）、科研設(shè)施種類、數(shù)量、價值及科研經(jīng)費。七、法定代表人和高層管理人員法定代表人的學(xué)歷、經(jīng)歷決定其經(jīng)營管理思路和能力，高層管理人員的學(xué)歷、職稱、經(jīng)歷也以一定程度上反映了一個企業(yè)經(jīng)營管理的總體水平，因此對法定代表人和高層管理人員的個體素質(zhì)的了解也就尤顯重要。高層管理人員的群體結(jié)構(gòu)、來源、層次性也從另一個側(cè)面告訴我們借款人領(lǐng)導(dǎo)層的團結(jié)拼搏的可能性，因此我們要對這一領(lǐng)導(dǎo)群體加以剖析，我們應(yīng)當掌握借款人法定代表人和高層管理人員的姓名、職務(wù)、出生年月、學(xué)歷、職稱、社會兼職及榮譽稱號，主要經(jīng)歷及業(yè)績。高層管理人員包括：董事會、監(jiān)事會成員、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、經(jīng)營管理班子成員、各部門負責人等，尤其是財務(wù)、營銷、信用分析部門負責人更要仔細分析。八、組織機構(gòu)和人員結(jié)構(gòu)一個企業(yè)的部門設(shè)置是否科學(xué)，構(gòu)成是否合理，人員配備是否足額，是不是有冗員都是影響其健康發(fā)展的重要因素，因此我們要深入了解借款人的組織機構(gòu)和人員結(jié)構(gòu)，我們要掌握：（一）組織機構(gòu)一覽表（含分公司、子公司）包括：（1）、組織機構(gòu)名稱（2）、部門負責人（3）、部門人數(shù)（4）、分公司、子公司負責人（5）、分公司、子公司人數(shù)。（二）組織機構(gòu)枝型圖。為了對借款人的組織結(jié)構(gòu)有一個直觀的了解，我們應(yīng)根據(jù)上表畫出借款人企業(yè)的組織機構(gòu)枝型圖。第二節(jié) 借款人財務(wù)分析一、財務(wù)分析基礎(chǔ)知識簡介（一）財務(wù)報表的種類企業(yè)一般情況下提供的報表有資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表以及利潤分配表。資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)某一特定日期財務(wù)狀況的會計報表，是靜態(tài)報表，表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。損益表反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表，屬于動態(tài)報表。現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，反映企業(yè)一定時期內(nèi)經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出的全貌。利潤分配表是反映企業(yè)一定期間對實現(xiàn)凈利潤的分配或虧損彌補的會計報表，是利潤表的附表。（二）財務(wù)報表分析的常用方法1、比較分析法通過對各財務(wù)報表中相同項目的比較、計算，揭示差異的一種分析方式，亦稱水平分析法。2、結(jié)構(gòu)分析法根據(jù)分析的目的，選擇財務(wù)報表中特定項目為主體，分析總體構(gòu)成的一種分析方法，亦稱重點分析法。3、比率分析法通過計算比率，以揭示同期財務(wù)報表中相關(guān)項目之間內(nèi)在聯(lián)系的一種分析方法。4、趨勢分析法將連續(xù)數(shù)期財務(wù)報表中相同指標或比率進行比較，分析其增減變動情況，判斷其發(fā)展趨勢，從而對未來作出趨勢預(yù)測的一種分析方法。（三）財務(wù)指標1、償債能力指標（1）、短期償債能力指標①流動比率②速動比率③營運資金④利息保障倍數(shù)（2）中長期償債能力指標①資產(chǎn)負債率②權(quán)益比率③負債與有形資產(chǎn)比率④（3）盈利能力指標①銷售毛利率②營業(yè)利潤率③稅前利潤率和凈利潤率④成本費用率⑤資產(chǎn)報酬率⑥凈資產(chǎn)收益率（4）、營運能力指標①資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率②固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率③應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率④存貨周轉(zhuǎn)率二、財務(wù)分析在對上面的基礎(chǔ)知識熟悉之后，本部分將從信貸管理角度建立財務(wù)分析的一套系統(tǒng)思路。一般認為，財務(wù)分析是對企業(yè)經(jīng)營活動中的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況以及現(xiàn)金流量情況的分析。通過分析達到評價企業(yè)經(jīng)營管理者的管理業(yè)績、經(jīng)營效率，評估企業(yè)所創(chuàng)造價值，估計企業(yè)的財務(wù)風險等目標。追求的目標不同，財務(wù)分析的出發(fā)點、著眼點、方式方法、結(jié)論特點等也是不同。針對擁有企業(yè)剩余價值求償權(quán)的股權(quán)投資者，他們主要關(guān)心企業(yè)的價值創(chuàng)造，關(guān)心投資的保值增值情況；針對企業(yè)受托責任承擔者的管理層，他們關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營管理運作效率，關(guān)心企業(yè)的發(fā)展規(guī)模及速度；銀行為企業(yè)提供貸款并約定到期收回本金和一定利息，銀行從債權(quán)人的角度出發(fā)，關(guān)注信貸資金的安全程度。信貸資金安全程度是指信貸合同約定到期日企業(yè)能否足額償還本金及利息。由于企業(yè)可以看成是在其經(jīng)營管理者決策控制下的一系列現(xiàn)金流量軌跡，是從注冊成立起歷經(jīng)資金投入、生產(chǎn)、銷售、現(xiàn)金回收再投入的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過程，企業(yè)的銀行債務(wù)到期時能否清償，關(guān)鍵在于在那時有無足夠現(xiàn)金。因此，若以現(xiàn)金流量為主線認清企業(yè)錯綜復(fù)雜的財務(wù)關(guān)系，就能為信貸決策提供證據(jù)支持。（一）一般問題分析——分析系統(tǒng)的構(gòu)建由于財務(wù)分析是一項系統(tǒng)工程，任何指標或數(shù)值的孤立理解都不利于分析目標的實現(xiàn)，因此必須建立系統(tǒng)的分析框架。銀行分析企業(yè)的償債能力，勢必關(guān)心其未來某時點資產(chǎn)負債表所反映的財務(wù)狀況，探討可以用于償債的資金。但將來的財務(wù)狀況現(xiàn)在卻是未知的，只能根據(jù)企業(yè)當前的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量加以預(yù)測，因此銀行首先要分析當前企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量。針對企業(yè)當前的財務(wù)狀況，流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率等指標是重點分析對象；針對經(jīng)營成果，毛利率、銷售成本費用率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等指標需要重點分析；針對現(xiàn)金流量，需要分析企業(yè)現(xiàn)金流量的分布結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定性以及成長性，需要分析企業(yè)正常經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量對企業(yè)擴大再生產(chǎn)以及清償債務(wù)提供的支持和保障程度。通過對當前財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的分析，依據(jù)“資產(chǎn)負債表—>損益表—>資產(chǎn)負債表”的報表變動規(guī)律，預(yù)測約定債權(quán)到期日企業(yè)的財務(wù)狀況。同時必須指出，到期日企業(yè)能否償還債務(wù)，關(guān)鍵在于企業(yè)有否足夠的現(xiàn)金，良好的盈利能力并不一定意味著有足夠的現(xiàn)金流入企業(yè)。因此企業(yè)現(xiàn)金流量是在財務(wù)狀況及經(jīng)營成果分析過程中始終不能偏離的主線。近年來，由于現(xiàn)金流量分析的重要作用已為理論界及實務(wù)界所認識，財務(wù)分析中利用現(xiàn)金流量的分析方法與分析工具也逐漸增多，比如自由現(xiàn)金流量分析，該指標定義為企業(yè)在完成必要再生產(chǎn)后可以自由使用的現(xiàn)金流量，因其很好地將企業(yè)的成長性及安全性分析結(jié)合起來而受到國外證券業(yè)銀行業(yè)的廣泛關(guān)注與使用。1、根據(jù)財務(wù)狀況進行償債能力分析在分析償債能力時可以分為兩部分：短期償債能力和長期償債能力。分析前者時，銀行信貸管理部門常借助的幾個指標：流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)及營運資金等。分析后者時常使用的比率是：資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率等。雖然對于這些指標人們可以給出一些經(jīng)驗參考值，在實際分析中往往也是這樣的，但是，行業(yè)之間、企業(yè)之間情況千差萬別，即使同一企業(yè)在不同時間也表現(xiàn)出不同特點，僅僅根據(jù)經(jīng)驗值得出的結(jié)論常常與經(jīng)濟現(xiàn)實差距甚大。實務(wù)中常常發(fā)生信貸調(diào)查人員、審查人員和檢查人員之間的結(jié)論不一致現(xiàn)象從某種意義上可以說明這類問題的存在。那么，究竟應(yīng)如何分析企業(yè)的償債能力呢？（1）流動比率該指標之所以能夠表示償債能力是基于企業(yè)即將清算這個假設(shè)：用即將（一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)）變現(xiàn)的流動資產(chǎn)去償還即將（一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)）到期的流動負債。但流動資產(chǎn)是否真正能夠變成現(xiàn)金卻值得懷疑。可以分析流動資產(chǎn)中幾個常見項目，如應(yīng)收帳款雖然按照常理應(yīng)該在一年內(nèi)或一個經(jīng)營期內(nèi)變成現(xiàn)金（根據(jù)企業(yè)會計準則中流動資產(chǎn)的確認標準），但應(yīng)收帳款難以收回的風險卻使這個指標失去現(xiàn)實意義。況且，帳齡超過一年或一個經(jīng)營周期的應(yīng)收帳款也列入這個科目中，這便從最根本的要素定義上削弱了流動比率指標所能表示的償債能力。比如一些待攤費用雖然也算入流動資產(chǎn)，但他們對于企業(yè)債務(wù)的償還沒有任何直接的作用，它們僅僅是過去支付將使企業(yè)以后經(jīng)營受益的費用。又例如，其他應(yīng)收款歷來是分析人員關(guān)注的重點，的確里面可能隱藏貪污、挪用、違規(guī)拆借等行為。但本節(jié)僅討論它的變現(xiàn)能力：能否用于償還債務(wù)？這應(yīng)是銀行分析的重點。2001年，我國證券市場中發(fā)生的ST猴王A（0535）事件，其大股東猴王集團1個月內(nèi)資產(chǎn)縮水十多億，導(dǎo)致St猴王的數(shù)億債權(quán)無法收回。這類無多少真實貿(mào)易背景的債權(quán)債務(wù)往往是由于關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的，輕易地發(fā)生在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，往往回收則不那么輕松。除此之外，流動資產(chǎn)中其他項目都應(yīng)該給予關(guān)注，如存貨、短期投資等，它們的計價方法，變現(xiàn)能力等都應(yīng)該重點分析。中國證監(jiān)會于98年起要求上市公司對此類項目計提準備金，銀行進行財務(wù)分析可以參考借鑒。在對流動資產(chǎn)中每個項目進行考察之后，對于流動比率的計算也應(yīng)該持謹慎態(tài)度。我們知道，流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。舉一個簡單例子，某公司2000年內(nèi)流動資產(chǎn)基本上都維持在9000萬左右，流動負債大約是6500萬，但到年底，管理層為追求較好的財務(wù)狀況，便與其債權(quán)人達成協(xié)議，年底償還債務(wù)3500萬，第二年初再借入。因此流動資產(chǎn)變?yōu)?500萬，流動負債相應(yīng)變?yōu)?000萬。可以測算，年報反映的流動比率為1。83，而企業(yè)的真實情況卻為1。38。因此，銀行分析人員也應(yīng)該關(guān)心企業(yè)的日常財務(wù)狀況。再回到該指標的假設(shè)性，可以看出其局限性：假設(shè)企業(yè)即將處于清算狀態(tài)。對于任何一個正常經(jīng)營的企業(yè)來講這都是不現(xiàn)實的，流動資產(chǎn)不一定用于償還流動負債，而是為了投入生產(chǎn)流轉(zhuǎn)過程。（2）速動比率流動比率指標表示短期償債能力的功能由于流動資產(chǎn)中含有變現(xiàn)能力較差的項目而受到削弱，因此，在分析時引入了速動比率指標。該比率剔除了流動資產(chǎn)中的存貨和待攤費用等變現(xiàn)能力弱的項目。實務(wù)中人們認為，該指標數(shù)值越大，企業(yè)不能償還短期債務(wù)的風險越小，進而總結(jié)出經(jīng)驗：當其值大于1時，則信貸本金及利息就比較安全。這種經(jīng)驗是有一定道理的，但在分析時同樣不應(yīng)忽略一個事實：企業(yè)之所以從銀行尋求信貸支持，在于要將這些資金投入生產(chǎn)循環(huán)。以最典型的制造型企業(yè)為例，“現(xiàn)金投入—>原材料—>產(chǎn)成品—>應(yīng)收帳款—>現(xiàn)金”是其生產(chǎn)經(jīng)營軌跡，只有投入資金經(jīng)過生產(chǎn)過程完成回收并實現(xiàn)增殖之后，企業(yè)才能償還信貸本金及利息，可以看出償還債務(wù)的現(xiàn)金并不是發(fā)生債務(wù)時的現(xiàn)金。分析至此，可以得出一條看似平常卻很重要的原則請讀者注意：債務(wù)到期時企業(yè)的財務(wù)狀況肯定與剛發(fā)生債務(wù)時不一樣，信貸資金投放時擁有足夠的現(xiàn)金并不意味著償還債務(wù)時同樣有足夠的現(xiàn)金。對于一些開始生產(chǎn)經(jīng)營或剛投產(chǎn)的企業(yè)進行分析時尤其要注意這點。除此之外，其實流動比率（包括流動比率）并不是越大越好。當這些指標過大，企業(yè)的盈利能力和長期發(fā)展能力勢必受到影響，反而不利于貸款的償還。實務(wù)中，一般性貿(mào)易型企業(yè)常具備速動比例（包括流動比率）高的特點，但這類企業(yè)的違約風險往往較大，銀行在碰到此類企業(yè)時要保持謹慎態(tài)度。（3）資產(chǎn)變現(xiàn)償債比率銀行計算此指標是假定企業(yè)債務(wù)到期時不能正常償還，需要將企業(yè)資產(chǎn)予以清算還債。之所以關(guān)注此指標，是因為銀行經(jīng)常提供抵押貸款，貸款的安全程度系于所抵押資產(chǎn)價值與貸款相比結(jié)果如何。實務(wù)中使用的抵押率是此指標的變形，常為信貸決策提供依據(jù)，一般認為在資產(chǎn)價值打折的基礎(chǔ)上提供貸款則比較安全，但是，“資產(chǎn)價值”、“打折”究竟如何確定卻沒有直接的依據(jù)。因此，有必要對這兩個問題予以說明。關(guān)于“資產(chǎn)價值”，銀行得到的經(jīng)常只是帳面價值，至于其公允價值卻無從獲得，至于將來清算中的清算價值就更是不可知了。而且，資產(chǎn)在抵押后的減值難以預(yù)料，資產(chǎn)的特點如通用性等影響變現(xiàn)性，銀行實施清算的成本常防不勝防。由于這些因素的存在，“打折”到什么程度也就難以確定了。實務(wù)中，“只要有抵押物，貸款就安全”的想法和做法曾使不少銀行深度套牢，這些應(yīng)引起我們的思考。（4）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是企業(yè)長期償債能力的一個指示器，銀行在提供長期信貸資金時常關(guān)注其數(shù)值。它的計算式為：資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)，從其計算可以看出企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人的保障程度，該數(shù)值越低，銀行信貸資金越安全。但是，運用此指標時還應(yīng)注意：（1）各個行業(yè)的資產(chǎn)負債率水平相差很大，比如公用事業(yè)較制造業(yè)高，各個國家、地區(qū)的水平也不盡相同，如日本企業(yè)與美國企業(yè)相比，不同所有制的企業(yè)差別也很大，國有企業(yè)常常高負債，而一般的民營企業(yè)則負債水平偏低。（2）資產(chǎn)負債率高并不意味著其風險一定大于低資產(chǎn)負債率的企業(yè)。有時候高負債企業(yè)的贏利性及前景性都好于低負債企業(yè)，風險自然小些，前景看好的企業(yè)才能舉借到更多的債務(wù)。當企業(yè)資產(chǎn)收益率大于債務(wù)成本，高債務(wù)融資的企業(yè)將利用財務(wù)杠桿作用取得更好的經(jīng)營效益。與該指標相聯(lián)系的還有權(quán)益比率，其計算公式為：權(quán)益比率=負債/凈資產(chǎn)。它直接反映了企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益所提供的保障程度。（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用。該指標對于分析企業(yè)償債能力具有重要作用，若指標數(shù)值越高，則利息的保障程度越高。但它也有先天的缺陷：會計利潤計算基礎(chǔ)上計算，而不是在現(xiàn)金流量基礎(chǔ)之上。鑒于此，銀行在計算此指標時可以引入現(xiàn)金流量的方法：經(jīng)營現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營性現(xiàn)金流量/利息費用。企業(yè)償還債務(wù)本金的正常來源也是經(jīng)營性現(xiàn)金流量，因此也可以計算經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)本金償還倍數(shù)。相對于流動比率等指標，利息保障倍數(shù)、債務(wù)本金償還倍數(shù)指標對于分析企業(yè)償債能力具有更直接的意義。2、透過損益情況進行盈利能力分析企業(yè)的償債能力說到底是建立在盈利能力基礎(chǔ)之上的。分析盈利能力時，產(chǎn)品的毛利率是首先需要關(guān)注的問題。產(chǎn)品質(zhì)量在同行業(yè)中出于領(lǐng)先地位，新技術(shù)新方法的應(yīng)用，具有特別知名的品牌優(yōu)勢，在一定領(lǐng)域具有壟斷地位，諸如此類因素往往能使產(chǎn)品的毛利率較高，較高的毛利率是企業(yè)最終贏利的基石。其次，企業(yè)各種費用占銷售收入的比例也是關(guān)鍵指標。這些費用一般稱為“企業(yè)脂肪”（corporatefat）。企業(yè)脂肪與贏利之間此削彼漲的關(guān)系決定了減少脂肪是增加贏利的一個重要途徑。但這里存在一些問題要分析清楚：費用壓縮是企業(yè)主動還是為了美化報表而不得不為之？費用的過度壓縮是否影響到企業(yè)的發(fā)展，比如為節(jié)省開支而裁員或壓縮工資導(dǎo)致人力資源的流失？再次，企業(yè)贏利來源是否是經(jīng)常性渠道還是偶發(fā)性渠道。有的企業(yè)靠幾筆關(guān)聯(lián)交易或營業(yè)外收支而獲得較高利潤，但主營業(yè)務(wù)卻不能帶來持續(xù)的現(xiàn)金流入，這樣的企業(yè)應(yīng)給予足夠的注意力。對于一些主要靠“投資收益”致富的企業(yè)同樣要引起注意，投資的核算方法或投資方對投資收益的行權(quán)程度將影響到收益的質(zhì)量。最后，凈資產(chǎn)收益率是整個盈利能力分析的焦點。對于此指標的重視可以從“杜邦分析體系”看出，它涉及到銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)權(quán)比率等關(guān)鍵指標，將不同企業(yè)凈資產(chǎn)收益率予以解析比較，往往能找到相互之間的比較優(yōu)勢或劣勢。最后指出，在分析以上各項指標時若使用現(xiàn)金指標代替相應(yīng)利潤指標往往更能達到分析的目的。3、架設(shè)償債能力與盈利能力聯(lián)系之橋梁——經(jīng)營能力分析如果企業(yè)贏利狀況良好而且在債務(wù)到期時具有足夠的變現(xiàn)能力，那么銀行信貸資金的安全性就有很好的保障，這必然涉及到企業(yè)的經(jīng)營能力——各種周轉(zhuǎn)率的分析。分析時常使用的指標有：存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等?？傮w講，周轉(zhuǎn)率越高，盈利能力和償債能力就越好。但任何事情都有其兩面性，例如，若存貨周轉(zhuǎn)率過高，可能意味著存貨量小，極端情況可能使企業(yè)停工待料，在我國這樣不存在準時生產(chǎn)制（JIT）的環(huán)境條件中停工待料的情況并不是沒有。再有，過高的存貨周轉(zhuǎn)率是否意味著存貨的少計漏計、銷售的虛計？同樣，過高的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是否因為企業(yè)的銷售條件過于苛刻，這樣的做法是否有損于企業(yè)的長期發(fā)展？（二）特殊問題考慮——系統(tǒng)的必要補充1、合并報表及匯總報表（1）匯總報表我國傳統(tǒng)只編制匯總報表，匯總報表是以前企業(yè)根據(jù)經(jīng)濟管理部門的要求，為了掌握所屬企業(yè)整體情況，把母公司和各子公司會計報表予以匯總。匯總時，集團內(nèi)所有企業(yè)的財務(wù)報表項目加總，內(nèi)部業(yè)務(wù)不需要注銷，集團內(nèi)部企業(yè)之間的投資、債權(quán)債務(wù)關(guān)系沒有抵消。匯總報表因重復(fù)計算了集團的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，歪曲了整個集團的實際財務(wù)情況，因而不能滿足當前各方財務(wù)分析的必要，合并報表因能夠很好地克服在這些缺點便成為當前企業(yè)主要的財務(wù)表現(xiàn)形式。（2）合并報表合并報表是綜合反映企業(yè)集團整體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和資金流轉(zhuǎn)情況的財務(wù)報表。合并報表一般由企業(yè)集團中的母公司于會計年度終了編制，包括合并資產(chǎn)負債表、合并利潤表、合并利潤分配表和合并現(xiàn)金流量表。依據(jù)現(xiàn)行的“母公司”觀點，合并報表主要向母公司的股東和債權(quán)人反映企業(yè)集團的整體狀況。合并報表的會計主體是能被母公司管理部門控制的全部經(jīng)營活動。這一主體稱為企業(yè)集團，它強調(diào)的是經(jīng)濟實體而不是法律實體。合并報表因企業(yè)為達到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加市場分額、引進技術(shù)、稅務(wù)優(yōu)惠等目標所導(dǎo)致的對外投資、兼并等企業(yè)合并行為或企業(yè)新設(shè)而產(chǎn)生的。合并報表分為合并時和合并后兩種，前者是后者的基礎(chǔ)，對后者起決定作用。合并時報表會計處理業(yè)務(wù)中的焦點在于：①被合并企業(yè)凈資產(chǎn)以公允價值還是以帳面價值計價；②合并成本中所含有的商譽或負商譽，是否應(yīng)當在帳上確認；③被合并企業(yè)的合并前利潤及合并時的留存利潤是否應(yīng)并入實施合并企業(yè)。因?qū)@些問題的處理不同而有兩種合并辦法。A購買法購買法假定合并企業(yè)取得其他企業(yè)的控制權(quán)與從外界購買具體資產(chǎn)無差別，所以購買企業(yè)要按照公允價值記錄所收到的資產(chǎn)和承擔的債務(wù)，合并成本超過凈資產(chǎn)公允價值的差額記為商譽，在規(guī)定年限內(nèi)分期攤銷，合并報表的利潤只包括合并企業(yè)當年實現(xiàn)利潤和被并企業(yè)合并日之后的利潤。B權(quán)益結(jié)合法權(quán)益結(jié)合法視通過股份交換所實施的合并為現(xiàn)有股東權(quán)益在新會計主體中聯(lián)合和繼續(xù)，企業(yè)合并不是一種購買行為，不存在購買價格，沒有新的計價基礎(chǔ)。所以在該法處理中，參與合并的企業(yè)的凈資產(chǎn)均按帳面價值計價。由于不是購買行為，也就不存在合并成本超過凈資產(chǎn)公允價值的差額，在合并報表上也就不存在商譽。不論合并行為發(fā)生在會計年度的哪一時點，合并報表都包括參與合并企業(yè)當年所有的利潤。若參與合并企業(yè)的會計方法不一致，應(yīng)予以追朔調(diào)整。由以上購買法和權(quán)益結(jié)合法的特點可知，在購買處理下，合并企業(yè)具有較高的資產(chǎn)，較低的利潤，而且在一般情況下，在合并以后的經(jīng)營中，合并企業(yè)還要增加成本——商譽的攤銷，從而降低了企業(yè)成長指標和利潤指標。而與此相對應(yīng)，權(quán)益法卻使合并企業(yè)具有較低的資產(chǎn)，較高的利潤，合并以后也無商譽攤銷等利潤的減少項。因此，在分析合并報表時要搞清楚合并企業(yè)處理合并的會計政策選擇。由于權(quán)益結(jié)合法對合并企業(yè)產(chǎn)生了積極的影響，為了防止企業(yè)濫用，各國會計管理當局及國際會計準則委員會都對此法設(shè)定了嚴格的應(yīng)用條件。我國于95年發(fā)布的具體會計準則《企業(yè)合并》（征求意見稿）也規(guī)定了相應(yīng)條件，比如各合并企業(yè)公允價值基本相當，沒有一個企業(yè)能夠確認為購買方或被購買方。企業(yè)合并后合并報表的編制相對較為單純些。一般于會計期末，集團抵消掉各種內(nèi)部交易、投資、債權(quán)債務(wù)，沖銷內(nèi)部收益，攤銷合并價差或商譽。合并報表雖然較為客觀地提供了企業(yè)集團整體的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量情況，但銀行在財務(wù)分析也應(yīng)注意到以下問題：母公司和子公司的債權(quán)人對企業(yè)的債權(quán)要求權(quán)通常是針對獨立的法律主體，而不是針對經(jīng)濟主體。合并報表所反映的資產(chǎn)并不能很好地滿足債權(quán)人要求。合并報表是集團的反映，并不能反映其中每個法律實體的償債能力，因而不能滿足債權(quán)人的分析要求。合并報表以母公司觀點編報，為母公司的股東服務(wù)，對于子公司的少數(shù)股東及債權(quán)人意義較小。合并報表雖然能提供集團的信息，但合并報表并不能為預(yù)測和評價母公司及子公司將來的股利分派提供依據(jù)。合并報表反映出大量的留存利潤及較強的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力并不能保證集團中每個公司能夠分派股利。因此，子公司所實現(xiàn)凈利潤在分派之前并不能實際有利于母公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。因此，作為集團母公司債權(quán)人的銀行在分析合并報表時，應(yīng)將合并報表視為母公司報表的附表，更應(yīng)該重視母公司報表所反映出的償債能力。（3）合并報表與匯總報表的識別實務(wù)中存在貸款企業(yè)在提供報表時并不指出是合并報表還是匯總報表，因此有必要首先對報表予以識別。由于合并報表特殊的會計處理方法，在報表中以一些特定的科目反映出來，因此要識別是哪種報表并非難事。細查企業(yè)的投資情況，查看投資收益科目，并與投資科目對照。是否有商譽或者合并價差科目。查看是否存在少數(shù)股東權(quán)益科目。查看實收資本科目，并與注冊資本金對照。2、會計報表附注會計報表所反映的內(nèi)容具有一定固定性和規(guī)定性，只能提供定量財務(wù)信息，而且列入會計報表的各項信息必須符合會計要素的確認標準，因此，會計報表所反映信息受到一定限制而不完整。如果對會計報表的編制方法或基礎(chǔ)不了解，對某些重要會計科目不能準確掌握，那么，對會計報表的分析就有欠缺。報表附注是會計報表必要的補充，對報表不能反映的或者披露不詳盡的信息進一步解釋說明，更為有意義的是，報表付注提供了財務(wù)分析重要的切入點和證據(jù)。會計報表附注一般包括以下一些內(nèi)容：（1）基本會計假設(shè)。企業(yè)在一般情況下不需要說明，但如果編制的財務(wù)報表未遵守基本會計假設(shè)時則必須予以披露。（2）報表項目的增減變動。（3）或有事項和資產(chǎn)負債表日后事項（4）會計政策和會計估計及其變動（5）關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易。在某些情況下，關(guān)聯(lián)方之間可能通過虛假或非公允交易達到粉飾財務(wù)報表的目的。分析財務(wù)報表要特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易造成的影響。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，我國股份有限公司應(yīng)當提供會計報表附注，國有企業(yè)正式的會計報表沒有附注，但是國務(wù)院稽查特派員總署要求被稽查的企業(yè)除外。鑒于此，信貸部門在分析時根據(jù)實際情況要求貸款企業(yè)提供會計報表附注是有必要的。3、審計報告股東和債權(quán)人對企業(yè)提供的報表的合法性、真實性和公允性持懷疑態(tài)度，因此有了對會計報表進行審計的必要。又因為注冊會計師的獨立性及專業(yè)勝任能力，審計責任自然落到注冊會計師肩上。銀行在進行信貸決策分析時，對于經(jīng)過審計的財務(wù)報表比較信任，不會就報表本身質(zhì)量花更多時間進行調(diào)查。但現(xiàn)實中經(jīng)常發(fā)生因會計師事務(wù)所或注冊會計師過失或舞弊而導(dǎo)致投資者或債權(quán)人蒙受損失的案件，例如，我國證券市場中有名的“深圳原野”，“北京長城”，“瓊民源”等案件。這些案件的發(fā)生使信貸部門不得不對經(jīng)過審計的報表也保持謹慎態(tài)度。導(dǎo)致審計失敗的原因主要有：會計師事務(wù)所、注冊會計師與被審計單位存在利益沖突而不能保持獨立性而失去客觀公正的職業(yè)態(tài)度，注冊會計師失去職業(yè)謹慎態(tài)度，注冊會計師或會計師事務(wù)所不具有足夠的職業(yè)勝任能力等。因此，銀行在分析經(jīng)過審計的報表時，要關(guān)注經(jīng)辦會計師事務(wù)所及注冊會計師的獨立性、職業(yè)聲譽及勝任能力。再有，注冊會計師在審計時基于成本考慮或受現(xiàn)實條件限制使用的是抽樣方法，在審計報告中是對所有重大方面而非全部發(fā)表審計意見，因此不可能期望注冊會計師發(fā)現(xiàn)報表中的所有錯誤或舞弊。按照注冊會計師對財務(wù)報表合法性、公允性及一致性的認可程度，標準審計報告一般分為四種類型：無保留意見、保留意見、拒絕表示意見、否定意見。認可程度越高，審計報告的類型越靠前。無保留意見審計報告、保留意見審計報告中的說明段常為財務(wù)報表的分析提供了很好的線索與切入點。對于拒絕表示意見、否定意見審計報告的財務(wù)報表，銀行最好敬而遠之。我國現(xiàn)階段不是所有的企業(yè)報表都要求審計，上市公司、重點國有企業(yè)、三資企業(yè)的年度報表按規(guī)定要審計。企業(yè)在成立或資本變動時需要會計師事物所出具驗資報告。除此之外在條件允許的情況下，銀行可以要求企業(yè)對所提供的報表予以審計。第二節(jié)借款人財務(wù)分析一、財務(wù)分析基礎(chǔ)知識簡介（一）財務(wù)報表的種類企業(yè)一般情況下提供的報表有資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表以及利潤分配表。資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)某一特定日期財務(wù)狀況的會計報表，是靜態(tài)報表，表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。利潤表反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表，屬于動態(tài)報表?，F(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，反映企業(yè)一定時期內(nèi)經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出的全貌。利潤分配表是反映企業(yè)一定期間對實現(xiàn)凈利潤的分配或虧損彌補的會計報表，是利潤表的附表。（二）現(xiàn)金流量的計算方法計算現(xiàn)金流量的方法分為直接法和間接法。1、直接法直接法是通過現(xiàn)金收入、支出的類別反映企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，一般以本期銷售收入為起算點，調(diào)整與經(jīng)營活動有關(guān)的流動資產(chǎn)與流動負債的增減變動，列示銷售收入及其他收入的收現(xiàn)數(shù)，銷售成本與其他費用的付現(xiàn)數(shù)，以現(xiàn)金收支表達各項經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。直接法計算現(xiàn)金流量的步驟如下：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量①銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，金額為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金+本期收到前期未收款項+預(yù)收帳款-本期退回的本期及前期已收款項②出租收到的現(xiàn)金③收到的稅費返還④購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，金額為本期購入商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金+本期支付前期未付款項+本期預(yù)付款項-退貨收到的現(xiàn)金⑤經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金⑥實際交納的增值稅款、所得稅款及其他稅費⑦支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量①收回投資所收到的現(xiàn)金，包括企業(yè)出售、轉(zhuǎn)讓或到期收回除現(xiàn)金等價物以外的短期投資、長期股權(quán)投資而收到的現(xiàn)金，以及收回長期債權(quán)投資本金而收到的現(xiàn)金②分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金，包括股權(quán)投資所分得的現(xiàn)金股利，從子公司、聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)分回利潤所收到的現(xiàn)金③取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金，為企業(yè)因債權(quán)性投資所收到的現(xiàn)金利息收入④處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收到的現(xiàn)金凈額⑤購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金⑥權(quán)益性及債權(quán)性投資所支付的現(xiàn)金籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量①吸收權(quán)益性投資、發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金②借款所收到的現(xiàn)金③償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金④發(fā)生籌資費用所支付的現(xiàn)金，包括企業(yè)為發(fā)行股票、債券或向金融企業(yè)⑤借款等籌資活動發(fā)生的各種費用⑥分配股利或利潤、償付利息所支付的現(xiàn)金⑦融資租賃所支付的現(xiàn)金⑧減少注冊資本所支付的現(xiàn)金⑨匯率變動對現(xiàn)金的影響額2、間接法間接法以本期凈利潤為計算出發(fā)點，通過對有關(guān)資產(chǎn)負債表項目、利潤表項目的調(diào)整，增減本期凈利潤金額，從而確定經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額。需要調(diào)整的項目可分為四大類：一是實際沒有支付現(xiàn)金的費用；二是實際沒有收到現(xiàn)金的收益；三是不屬于經(jīng)營活動的損益；四是經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付項目的增減變動。調(diào)整項目及調(diào)整計算方向具體如下：計提的壞賬準備或轉(zhuǎn)銷的壞賬（+），固定資產(chǎn)折舊（+），無形資產(chǎn)、長期待攤費用（或遞延資產(chǎn)）攤銷（+），待攤費用攤銷（+），提取的預(yù)提費用（+），處置非流動資產(chǎn)的損益（-或+），固定資產(chǎn)盤虧、報廢損失（+），財務(wù)費用（+），投資損益（-或+），遞延稅款（-或+），存貨（-或+），經(jīng)營性應(yīng)收項目（-或+），經(jīng)營性應(yīng)付項目（+或-）。(三)、財務(wù)報表分析的常用方法比較分析法通過對各財務(wù)報表中相同項目的比較、計算，揭示差異的一種分析方式，亦稱水平分析法。結(jié)構(gòu)分析法根據(jù)分析的目的，選擇財務(wù)報表中特定項目為主體，分析總體構(gòu)成的一種分析方法，亦稱重點分析法。比率分析法通過計算比率，以揭示同期財務(wù)報表中相關(guān)項目之間內(nèi)在聯(lián)系的一種分析方法。趨勢分析法將連續(xù)數(shù)期財務(wù)報表中相同指標或比率進行比較，分析其增減變動情況，判斷其發(fā)展趨勢，從而對未來作出趨勢預(yù)測的一種分析方法。（四）常用財務(wù)指標1、償債能力指標（1）短期償債能力指標①流動比率②速動比率③營運資金④利息保障倍數(shù)（2）中長期償債能力指標①資產(chǎn)負債率②權(quán)益比率③負債與有形資產(chǎn)比率2、盈利能力指標①銷售毛利率②營業(yè)利潤率③稅前利潤率和凈利潤率④成本費用率⑤資產(chǎn)報酬率⑥凈資產(chǎn)收益率（3）營運能力指標①資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率②固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率③④存貨周轉(zhuǎn)率二、財務(wù)分析在對上面的基礎(chǔ)知識熟悉之后，本部分將從信貸管理角度建立財務(wù)分析的一套系統(tǒng)思路。一般認為，財務(wù)分析是對企業(yè)經(jīng)營活動中的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況以及現(xiàn)金流量情況的分析。通過分析達到評價企業(yè)經(jīng)營管理者的管理業(yè)績、經(jīng)營效率，評估企業(yè)所創(chuàng)造價值,估計企業(yè)的財務(wù)風險等目標。追求的目標不同，財務(wù)分析的出發(fā)點、著眼點、方式方法、結(jié)論特點等也是不同。針對擁有企業(yè)剩余價值求償權(quán)的股權(quán)投資者，他們主要關(guān)心企業(yè)的價值創(chuàng)造，關(guān)心投資的保值增值情況；針對企業(yè)受托責任承擔者的管理層，他們關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營管理運作效率，關(guān)心企業(yè)的發(fā)展規(guī)模及速度；銀行為企業(yè)提供貸款并約定到期收回本金和一定利息，銀行從債權(quán)人的角度出發(fā)，關(guān)注信貸資金的安全程度。信貸資金安全程度是指信貸合同約定到期日企業(yè)能否足額償還本金及利息。由于企業(yè)可以看成是在其經(jīng)營管理者決策控制下的一系列現(xiàn)金流量軌跡，是從注冊成立起歷經(jīng)資金投入、生產(chǎn)、銷售、現(xiàn)金回收再投入的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過程，企業(yè)的銀行債務(wù)到期時能否清償，關(guān)鍵在于在那時有無足夠現(xiàn)金。因此，若以現(xiàn)金流量為主線認清企業(yè)錯綜復(fù)雜的財務(wù)關(guān)系，就能為信貸決策提供證據(jù)支持。（一）一般問題分析——分析系統(tǒng)的構(gòu)建由于財務(wù)分析是一項系統(tǒng)工程，任何指標或數(shù)值的孤立理解都不利于分析目標的實現(xiàn)，因此必須建立系統(tǒng)的分析框架。銀行分析企業(yè)的償債能力，勢必關(guān)心其未來某時點資產(chǎn)負債表所反映的財務(wù)狀況，探討可以用于償債的資金。但將來的財務(wù)狀況現(xiàn)在卻是未知的，只能根據(jù)企業(yè)當前的財務(wù)狀況、贏利能力加以預(yù)測，因此銀行首先要分析當前企業(yè)的財務(wù)狀況和盈利能力。針對企業(yè)當前的財務(wù)狀況，流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率等指標是重點分析對象；針對贏利能力，毛利率、銷售成本費用率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等指標需要重點分析。通過對當前財務(wù)狀況和盈利能力的分析，依據(jù)“資產(chǎn)負債表—>損益表—>資產(chǎn)負債表”的報表變動規(guī)律，預(yù)測約定債權(quán)到期日企業(yè)的財務(wù)狀況。但是必須指出，到期日企業(yè)能否償還債務(wù)，關(guān)鍵在于企業(yè)有否足夠的現(xiàn)金，良好的贏利能力并不一定意味著足夠的現(xiàn)金流入企業(yè)。因此企業(yè)現(xiàn)金流量應(yīng)是銀行分析財務(wù)狀況及贏利能力時注意的重點。企業(yè)財務(wù)狀況所反映的償債能力在分析償債能力時可以分為兩部分：短期償債能力和長期償債能力。分析前者時，銀行信貸管理部門常借助的幾個指標：流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)及營運資金等。分析后者時常使用的比率是：資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率等。雖然對于這些指標人們可以給出一些經(jīng)驗參考值，在實際分析中往往也是這樣的，但是，行業(yè)之間、企業(yè)之間情況千差萬別，即使同一企業(yè)在不同時間也表現(xiàn)出不同特點，僅僅根據(jù)經(jīng)驗值得出的結(jié)論常常與經(jīng)濟現(xiàn)實差距甚大。實務(wù)中常常發(fā)生信貸調(diào)查人員、審查人員和檢查人員之間的結(jié)論不一致現(xiàn)象從某種意義上可以說明這類問題的存在。那么，究竟應(yīng)如何分析企業(yè)的償債能力呢？（1）流動比率該指標之所以能夠表示償債能力是基于企業(yè)即將清算這個假設(shè)：用即將（一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)）變現(xiàn)的流動資產(chǎn)去償還即將（一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)）到期的流動負債。但流動資產(chǎn)是否真正能夠變成現(xiàn)金卻值得懷疑?？梢苑治隽鲃淤Y產(chǎn)中幾個常見項目，如應(yīng)收帳款雖然按照常理應(yīng)該在一年內(nèi)或一個經(jīng)營期內(nèi)變成現(xiàn)金（根據(jù)企業(yè)會計準則中流動資產(chǎn)的確認標準），但應(yīng)收帳款難以收回的風險卻使這個指標失去現(xiàn)實意義。況且，帳齡超過一年或一個經(jīng)營周期的應(yīng)收帳款也列入這個科目中，這便從最根本的要素定義上削弱了流動比率指標所能表示的償債能力。比如一些待攤費用雖然也算入流動資產(chǎn)，但他們對于企業(yè)債務(wù)的償還沒有任何直接的作用，它們僅僅是過去支付將使企業(yè)以后經(jīng)營受益的費用。又例如，其他應(yīng)收款歷來是分析人員關(guān)注的重點，的確里面可能隱藏貪污、挪用、違規(guī)拆借等行為。但本節(jié)僅討論它的變現(xiàn)能力：能否用于償還債務(wù)？這應(yīng)是銀行分析的重點。2001年，我國證券市場中發(fā)生的ST猴王A（0535）事件，其大股東猴王集團1個月內(nèi)資產(chǎn)縮水18億，導(dǎo)致St猴王的6億債權(quán)無法收回。這類無多少真實貿(mào)易背景的債權(quán)債務(wù)往往是由于關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的，輕易地發(fā)生在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，往往回收則不那么輕松。除此之外，流動資產(chǎn)中其他項目都應(yīng)該給予關(guān)注，如存貨、短期投資等，它們的計價方法，變現(xiàn)能力等都應(yīng)該重點分析。中國證監(jiān)會于98年起要求上市公司對此類項目計提準備金，銀行進行財務(wù)分析可以參考借鑒。在對流動資產(chǎn)中每個項目進行考察之后，對于流動比率的計算也應(yīng)該持謹慎態(tài)度。我們知道，流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。舉一個簡單例子，某公司2000年內(nèi)流動資產(chǎn)基本上都維持在9000萬左右，流動負債大約是6500萬，但到年底，管理層為追求較好的財務(wù)狀況，便與其債權(quán)人達成協(xié)議，年底償還債務(wù)3500萬，第二年初再借入。因此流動資產(chǎn)變?yōu)?500萬，流動負債相應(yīng)變?yōu)?000萬?？梢詼y算，年報反映的流動比率為1.83，而企業(yè)的真實情況卻為1.38。因此，銀行分析人員也應(yīng)該關(guān)心企業(yè)的日常財務(wù)狀況。再回到該指標的假設(shè)性，可以看出其局限性：假設(shè)企業(yè)即將處于清算狀態(tài)。對于任何一個正常經(jīng)營的企業(yè)來講這都是不現(xiàn)實的，流動資產(chǎn)不一定用于償還流動負債，而是為了投入生產(chǎn)流轉(zhuǎn)過程。（2）速動比率流動比率指標表示短期償債能力的功能由于流動資產(chǎn)中含有變現(xiàn)能力較差的項目而受到削弱，因此，在分析時引入了速動比率指標。該比率剔除了流動資產(chǎn)中的存貨和待攤費用等變現(xiàn)能力弱的項目。實務(wù)中人們認為，該指標數(shù)值越大，企業(yè)不能償還短期債務(wù)的風險越小，進而總結(jié)出經(jīng)驗：當其值大于1時，則信貸本金及利息就比較安全。這種經(jīng)驗是有一定道理的，但在分析時同樣不應(yīng)忽略一個事實：企業(yè)之所以從銀行尋求信貸支持，在于要將這些資金投入生產(chǎn)循環(huán)。以最典型的制造型企業(yè)為例，“現(xiàn)金投入—>原材料—>產(chǎn)成品—>應(yīng)收帳款—>現(xiàn)金”是其生產(chǎn)經(jīng)營軌跡，只有投入資金經(jīng)過生產(chǎn)過程完成回收并實現(xiàn)增殖之后，企業(yè)才能償還信貸本金及利息，可以看出償還債務(wù)的現(xiàn)金并不是發(fā)生債務(wù)時的現(xiàn)金。分析至此，可以得出一條看似平常卻很重要的原則請讀者注意：債務(wù)到期時企業(yè)的財務(wù)狀況肯定與剛發(fā)生債務(wù)時不一樣，信貸資金投放時擁有足夠的現(xiàn)金并不意味著償還債務(wù)時同樣有足夠的現(xiàn)金。對于一些開始生產(chǎn)經(jīng)營或剛投產(chǎn)的企業(yè)進行分析時尤其要注意這點。除此之外，其實流動比率（包括流動比率）并不是越大越好。當這些指標過大，企業(yè)的贏利能力和長期發(fā)展能力勢必受到影響，反而不利于貸款的償還。實務(wù)中，一般性貿(mào)易型企業(yè)常具備速動比例（包括流動比率）高的特點，但這類企業(yè)的違約風險往往較大，銀行在碰到此類企業(yè)時要保持謹慎態(tài)度。（3）資產(chǎn)變現(xiàn)償債比率銀行計算此指標是假定企業(yè)債務(wù)到期時不能正常償還，需要將企業(yè)資產(chǎn)予以清算還債。之所以關(guān)注此指標，是因為銀行經(jīng)常提供抵押貸款，貸款的安全程度系于所抵押資產(chǎn)價值與貸款相比結(jié)果如何。實務(wù)中使用的抵押率是此指標的變形，常為信貸決策提供依據(jù)，一般認為在資產(chǎn)價值打折的基礎(chǔ)上提供貸款則比較安全，但是，“資產(chǎn)價值”、“打折”究竟如何確定卻沒有直接的依據(jù)。因此，有必要對這兩個問題予以說明。關(guān)于“資產(chǎn)價值”，銀行得到的經(jīng)常只是帳面價值，至于其公允價值卻無從獲得，至于將來清算中的清算價值就更是不可知了。而且，資產(chǎn)在抵押后的減值難以預(yù)料，資產(chǎn)的特點如通用性等影響變現(xiàn)性，銀行實施清算的成本常防不勝防。由于這些因素的存在，“打折”到什么程度也就難以確定了。實務(wù)中，“只要有抵押物，貸款就安全”的想法和做法曾使不少銀行深度套牢，這些應(yīng)引起我們的思考。（4）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是企業(yè)長期償債能力的一個指示器，銀行在提供長期信貸資金時常關(guān)注其數(shù)值。它的計算式為：資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)，從其計算可以看出企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人的保障程度，該數(shù)值越低，銀行信貸資金越安全。但是，運用此指標時還應(yīng)注意：①各個行業(yè)的資產(chǎn)負債率水平相差很大，比如公用事業(yè)較制造業(yè)高，各個國家、地區(qū)的水平也不盡相同，如日本企業(yè)與美國企業(yè)相比，不同所有制的企業(yè)差別也很大，國有企業(yè)常常高負債，而一般的民營企業(yè)則負債水平偏低。②資產(chǎn)負債率高并不意味著其風險一定大于低資產(chǎn)負債率的企業(yè)。有時候高負債企業(yè)的贏利性及前景性都好于低負債企業(yè)，風險自然小些，前景看好的企業(yè)才能舉借到更多的債務(wù)。當企業(yè)資產(chǎn)收益率大于債務(wù)成本，高債務(wù)融資的企業(yè)將利用財務(wù)杠桿作用取得更好的經(jīng)營效益。與該指標相聯(lián)系的還有權(quán)益比率，其計算公式為：權(quán)益比率=負債/凈資產(chǎn)。它直接反映了企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益所提供的保障程度。（5）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用。該指標對于分析企業(yè)償債能力具有重要作用，若指標數(shù)值越高，則利息的保障程度越高。但它也有先天的缺陷：會計利潤計算基礎(chǔ)上計算，而不是在現(xiàn)金流量基礎(chǔ)之上。鑒于此，銀行在計算此指標時可以引入現(xiàn)金流量的方法：經(jīng)營現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營性現(xiàn)金流量/利息費用。企業(yè)償還債務(wù)本金的正常來源也是經(jīng)營性現(xiàn)金流量，因此也可以計算經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)本金償還倍數(shù)。相對于流動比率等指標，利息保障倍數(shù)、債務(wù)本金償還倍數(shù)指標對于分析企業(yè)償債能力具有更直接的意義。贏利能力分析企業(yè)的償債能力說到底是建立在贏利能力基礎(chǔ)之上的。分析贏利能力時，產(chǎn)品的毛利率是首先需要關(guān)注的問題。產(chǎn)品質(zhì)量在同行業(yè)中出于領(lǐng)先地位，新技術(shù)新方法的應(yīng)用，具有特別知名的品牌優(yōu)勢，在一定領(lǐng)域具有壟斷地位，諸如此類因素往往能使產(chǎn)品的毛利率較高，較高的毛利率是企業(yè)最終贏利的基石。其次，企業(yè)各種費用占銷售收入的比例也是關(guān)鍵指標。這些費用一般稱為“企業(yè)脂肪”（corporatefat）。企業(yè)脂肪與贏利之間此削彼漲的關(guān)系決定了減少脂肪是增加贏利的一個重要途徑。但這里存在一些問題要分析清楚：費用壓縮是企業(yè)主動還是為了美化報表而不得不為之？費用的過度壓縮是否影響到企業(yè)的發(fā)展，比如為節(jié)省開支而裁員或壓縮工資導(dǎo)致人力資源的流失？再次，企業(yè)贏利來源是否是經(jīng)常性渠道還是偶發(fā)性渠道。有的企業(yè)靠幾筆關(guān)聯(lián)交易或營業(yè)外收支而獲得較高利潤，但主營業(yè)務(wù)卻不能帶來持續(xù)的現(xiàn)金流入，這樣的企業(yè)應(yīng)給予足夠的注意力。對于一些主要靠“投資收益”致富的企業(yè)同樣要引起注意，投資的核算方法或投資方對投資收益的行權(quán)程度將影響到收益的質(zhì)量。最后，凈資產(chǎn)收益率是整個贏利能力分析的焦點。對于此指標的重視可以從“杜邦分析體系”看出，它涉及到銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)權(quán)比率等關(guān)鍵指標，將不同企業(yè)凈資產(chǎn)收益率予以解析比較，往往能找到相互之間的比較優(yōu)勢或劣勢。最后指出，在分析以上各項指標時若使用現(xiàn)金指標代替相應(yīng)利潤指標往往更能達到分析的目的。3、經(jīng)營能力分析如果企業(yè)贏利狀況良好而且在債務(wù)到期時具有足夠的變現(xiàn)能力，那么銀行信貸資金的安全性就有很好的保障，這必然涉及到企業(yè)的經(jīng)營能力——各種周轉(zhuǎn)率的分析。分析時常使用的指標有：存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。總體講，周轉(zhuǎn)率越高，贏利能力和償債能力就越好。但任何事情都有其兩面性，例如，若存貨周轉(zhuǎn)率過高，可能意味著存貨量小，極端情況可能使企業(yè)停工待料，在我國這樣不存在準時生產(chǎn)制（JIT）的環(huán)境條件中停工待料的情況并不是沒有。再有，過高的存貨周轉(zhuǎn)率是否意味著存貨的少計漏計、銷售的虛計？同樣，過高的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是否因為企業(yè)的銷售條件過于苛刻，這樣的做法是否有損于企業(yè)的長期發(fā)展？4、現(xiàn)金流量分析還款能力的主要標志是借款人的現(xiàn)金流量是否充足。因此檢查人員首先要根據(jù)借款人的即期現(xiàn)金流量，并與同期要償還的對外債務(wù)進行比較，看當期的現(xiàn)金流量是否足以償還到期的債務(wù)。檢查人員在分析時，首先要看借款人的現(xiàn)金流量是否充足，即來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是否足夠償還貸款本息。通過持續(xù)經(jīng)營所獲得的資金是償還債務(wù)最有保障的來源。如果來自經(jīng)營的凈現(xiàn)金流量不充足，那么通過投資或籌資活動可以獲得的現(xiàn)金是否足夠償還貸款本息？因此在考察現(xiàn)金流量時，就需要編制現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金流量表回答了借款人在本期內(nèi)各項業(yè)務(wù)活動取得了多少現(xiàn)金、支出了多少現(xiàn)金、凈增了多少現(xiàn)金，解釋了為什么有的借款人損益表上利潤頗豐卻沒有足夠的現(xiàn)金償還借款、分派股息甚至支付工資；而有的借款人雖然沒有什么盈利甚至出現(xiàn)虧損卻有足夠的現(xiàn)金償還借款、發(fā)放股利甚至進行大規(guī)模投資。在分析現(xiàn)金流量的時候，先要分析現(xiàn)金從何而來？作為現(xiàn)金流量表，首先要回答的就是本期所取得的現(xiàn)金來自何方，比如，某借款人當年共取得現(xiàn)金５００萬元，這５００萬元現(xiàn)金中有多少是靠其經(jīng)營活動得來的，有多少是靠投資活動、籌資活動及非常性項目活動得來的，而經(jīng)營活動中所取得的現(xiàn)金，有多少是靠銷售商品、提供勞務(wù)取得的，有多少是來自于借款人對外投資的投資收益等。其次，要分析本期的現(xiàn)金流量用向何處？即借款人當年的現(xiàn)金都用到哪里去了，比如，借款人當年現(xiàn)金支出３００萬元，這３００萬元中有多少用于其經(jīng)營活動，有多少用于其投資活動，還有多少用于購買貨物，有多少用于支付借款的利息，有多少用于支付工資，有多少用于支付其他營業(yè)費用，等等。最后要分析現(xiàn)金金額發(fā)生了什么變化？借款人當期收到的現(xiàn)金減去當期支出的現(xiàn)金，其金額即為現(xiàn)金凈增加額?，F(xiàn)金流量表除了反映本期現(xiàn)金從何而來，本期現(xiàn)金用向何處去，還反映本期現(xiàn)金金額的增減變化。比如，某借款人當年收到現(xiàn)金５００萬元，支出現(xiàn)金３００萬元，全年收支相抵現(xiàn)金凈增加了２００萬元，這２００萬元凈增減的現(xiàn)金中有多少是經(jīng)營活動帶來的，有多少是投資活動帶來的，有多少是籌資活動帶來的等。通過對全部的現(xiàn)金流量來源和運用的總量分析、結(jié)構(gòu)分析和趨勢分析，可以揭示出借款人的財務(wù)健康狀況，以判斷還款來源和還款的可能性。分析現(xiàn)金流量的時候，對于不同類型的貸款、不同發(fā)展階段的措款人，分析起點和考慮的程度是不同的，例如，對于短期貸款，我們考慮的是正常經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是否及時和足額償還貸款；對于長期的貸款，一般主要考慮的是在未來的經(jīng)營活動中是否能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量以償還貸款本息，但是在貸款初期，應(yīng)該考察的是借款人是否有足夠的籌資能力和投資能力來獲得現(xiàn)金流量以償還貸款利息。對于不同階段的行業(yè)貸款，我們在分析現(xiàn)金流量時也要有不同的考慮，因為行業(yè)的發(fā)展有其開發(fā)期、成長期、成熟期和衰退期，在開發(fā)期和成長期，借款人不但沒有銷售收入，而且還要靠外部的融資和投資來解決資金的需要，因此其正常經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量一般是負值；在成熟期時，隨著產(chǎn)品的銷售收入的增加，借款人不再擴張，而是維持原有的規(guī)模，其凈現(xiàn)金流量開始增加，這時現(xiàn)金凈流量才能為正值。由此可以看出，在分析現(xiàn)金流量時，現(xiàn)金流量的多少、影響的程度以及不同情況下的分析都是不同的，不能將現(xiàn)金流量的分析簡單化了。如對小額的按揭貸款，不能片面地用現(xiàn)金流量來衡量其償債的能力，更應(yīng)該關(guān)注其抵押或擔保是否足額，其還本付息是否正常。（二）特殊問題考慮——系統(tǒng)的必要補充合并報表及匯總報表（1）匯總報表我國傳統(tǒng)只編制匯總報表，匯總報表是以前企業(yè)根據(jù)經(jīng)濟管理部門的要求，為了掌握所屬企業(yè)整體情況，把母公司和各子公司會計報表予以匯總。匯總時，集團內(nèi)所有企業(yè)的財務(wù)報表項目加總，內(nèi)部業(yè)務(wù)不需要注銷，集團內(nèi)部企業(yè)之間的投資、債權(quán)債務(wù)關(guān)系沒有抵消。匯總報表因重復(fù)計算了集團的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，歪曲了整個集團的實際財務(wù)情況，因而不能滿足當前各方財務(wù)分析的必要，合并報表因能夠很好地克服在這些缺點便成為當前企業(yè)主要的財務(wù)表現(xiàn)形式。（2）合并報表合并報表是綜合反映企業(yè)集團整體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和資金流轉(zhuǎn)情況的財務(wù)報表。合并報表一般由企業(yè)集團中的母公司于會計年度終了編制，包括合并資產(chǎn)負債表、合并利潤表、合并利潤分配表和合并現(xiàn)金流量表。依據(jù)現(xiàn)行的“母公司”觀點，合并報表主要向母公司的股東和債權(quán)人反映企業(yè)集團的整體狀況。合并報表的會計主體是能被母公司管理部門控制的全部經(jīng)營活動。這一主體稱為企業(yè)集團，它強調(diào)的是經(jīng)濟實體而不是法律實體。合并報表因企業(yè)為達到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加市場分額、引進技術(shù)、稅務(wù)優(yōu)惠等目標所導(dǎo)致的對外投資、兼并等企業(yè)合并行為或企業(yè)新設(shè)而產(chǎn)生的。合并報表分為合并時和合并后兩種，前者是后者的基礎(chǔ)，對后者起決定作用。合并時報表會計處理業(yè)務(wù)中的焦點在于①被合并企業(yè)凈資產(chǎn)以公允價值還是以帳面價值計價；②合并成本中所含有的商譽或負商譽，是否應(yīng)當在帳上確認；③被合并企業(yè)的合并前利潤及合并時的留存利潤是否應(yīng)并入實施合并企業(yè)。因?qū)@些問題的處理不同而有兩種合并辦法。購買法購買法假定合并企業(yè)取得其他企業(yè)的控制權(quán)與從外界購買具體資產(chǎn)無差別，所以購買企業(yè)要按照公允價值記錄所收到的資產(chǎn)和承擔的債務(wù)，合并成本超過凈資產(chǎn)公允價值的差額記為商譽，在規(guī)定年限內(nèi)分期攤銷，合并報表的利潤只包括合并企業(yè)當年實現(xiàn)利潤和被并企業(yè)合并日之后的利潤。權(quán)益結(jié)合法權(quán)益結(jié)合法視通過股份交換所實施的合并為現(xiàn)有股東權(quán)益在新會計主體中聯(lián)合和繼續(xù)，企業(yè)合并不是一種購買行為，不存在購買價格，沒有新的計價基礎(chǔ)。所以在該法處理中，參與合并的企業(yè)的凈資產(chǎn)均按帳面價值計價。由于不是購買行為，也就不存在合并成本超過凈資產(chǎn)公允價值的差額，在合并報表上也就不存在商譽。不論合并行為發(fā)生在會計年度的哪一時點，合并報表都包括參與合并企業(yè)當年所有的利潤。若參與合并企業(yè)的會計方法不一致，應(yīng)予以追朔調(diào)整。由以上購買法和權(quán)益結(jié)合法的特點可知，在購買處理下，合并企業(yè)具有較高的資產(chǎn)，較低的利潤，而且在一般情況下，在合并以后的經(jīng)營中，合并企業(yè)還要增加成本——商譽的攤銷，從而降低了企業(yè)成長指標和利潤指標。而與此相對應(yīng)，權(quán)益法卻使合并企業(yè)具有較低的資產(chǎn)，較高的利潤，合并以后也無商譽攤銷等利潤的減少項。因此，在分析合并報表時要搞清楚合并企業(yè)處理合并的會計政策選擇。由于權(quán)益結(jié)合法對合并企業(yè)產(chǎn)生了積極的影響，為了防止企業(yè)濫用，各國會計管理當局及國際會計準則委員會都對此法設(shè)定了嚴格的應(yīng)用條件。我國于95年發(fā)布的具體會計準則《企業(yè)合并》（征求意見稿）也規(guī)定了相應(yīng)條件，比如各合并企業(yè)公允價值基本相當，沒有一個企業(yè)能夠確認為購買方或被購買方。企業(yè)合并后合并報表的編制相對較為單純些。一般于會計期末，集團抵消掉各種內(nèi)部交易、投資、債權(quán)債務(wù)，沖銷內(nèi)部收益，攤銷合并價差或商譽。合并報表雖然較為客觀地提供了企業(yè)集團整體的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量情況，但銀行在財務(wù)分析也應(yīng)注意到以下問題：①母公司和子公司的債權(quán)人對企業(yè)的債權(quán)要求權(quán)通常是針對獨立的法律主體，而不是針對經(jīng)濟主體。合并報表所反映的資產(chǎn)并不能很好地滿足債權(quán)人的要求。②合并報表是集團的反映，并不能反映其中每個法律實體的償債能力，因而不能滿足債權(quán)人的分析要求。③合并報表以母公司觀點編報，為母公司的股東服務(wù)，對于子公司的少數(shù)股東及債權(quán)人意義較小。④合并報表雖然能提供集團的信息，但合并報表并不能為預(yù)測和評價母公司及子公司將來的股利分派提供依據(jù)。合并報表反映出大量的留存利潤及較強的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力并不能保證集團中每個公司能夠分派股利。因此，子公司所實現(xiàn)凈利潤在分派之前并不能實際有利于母公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。因此，作為集團母公司債權(quán)人的銀行在分析合并報表時，應(yīng)將合并報表視為母公司報表的附表，更應(yīng)該重視母公司報表所反映出的償債能力。（3）合并報表與匯總報表的識別實務(wù)中存在貸款企業(yè)在提供報表時并不指出是合并報表還是匯總報表，因此有必要首先對報表予以識別。由于合并報表特殊的會計處理方法，在報表中以一些特定的科目反映出來，因此要識別是哪種報表并非難事。①細查企業(yè)的投資情況，查看投資收益科目，并與投資科目對照。②是否有商譽或者合并價差科目。③查看是否存在少數(shù)股東權(quán)益科目。④查看實收資本科目，并與注冊資本金對照。會計報表附注會計報表所反映的內(nèi)容具有一定固定性和規(guī)定性，只能提供定量財務(wù)信息，而且列入會計報表的各項信息必須符合會計要素的確認標準，因此，會計報表所反映信息受到一定限制而不完整。如果對會計報表的編制方法或基礎(chǔ)不了解，對某些重要會計科目不能準確掌握，那么，對會計報表的分析就有欠缺。報表附注是會計報表必要的補充，對報表不能反映的或者披露不詳盡的信息進一步解釋說明，更為有意義的是，報表付注提供了財務(wù)分析重要的切入點和證據(jù)。會計報表附注一般包括以下一些內(nèi)容：（1）基本會計假設(shè)。企業(yè)在一般情況下不需要說明，但如果編制的財務(wù)報表未遵守基本會計假設(shè)時則必須予以披露。（2）報表項目的增減變動。（3）或有事項和資產(chǎn)負債表日后事項（4）會計政策和會計估計及其變動（5）關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易。在某些情況下，關(guān)聯(lián)方之間可能通過虛假或非公允交易達到粉飾財務(wù)報表的目的。分析財務(wù)報表要特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易造成的影響。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，我國股份有限公司應(yīng)當提供會計報表附注，國有企業(yè)正式的會計報表沒有附注，但是，國務(wù)院稽查特派員總署要求被稽查的企業(yè)除外。鑒于此，信貸部門在分析時根據(jù)實際情況要求貸款企業(yè)提供會計報表附注是有必要的。審計報告股東和債權(quán)人對企業(yè)提供的報表的合法性、真實性和公允性持懷疑態(tài)度，因此有了對會計報表進行審計的必要。又因為注冊會計師的獨立性及專業(yè)勝任能力，審計責任自然落到注冊會計師肩上。銀行在進行信貸決策分析時，對于經(jīng)過審計的財務(wù)報表比較信任，不會就報表本身質(zhì)量花更多時間進行調(diào)查。但現(xiàn)實中經(jīng)常發(fā)生因會計師事務(wù)所或注冊會計師過失或舞弊而導(dǎo)致投資者或債權(quán)人蒙受損失的案件，例如，我國證券市場中有名的“深圳原野”，“北京長城”，“瓊民源”等案件。這些案件的發(fā)生使信貸部門不得不對經(jīng)過審計的報表也保持謹慎態(tài)度。導(dǎo)致審計失敗的原因主要有：會計師事務(wù)所、注冊會計師與被審計單位存在利益沖突而不能保持獨立性而失去客觀公正的職業(yè)態(tài)度，注冊會計師失去職業(yè)謹慎態(tài)度，注冊會計師或會計師事務(wù)所不具有足夠的職業(yè)勝任能力等。因此，銀行在分析經(jīng)過審計的報表時，要關(guān)注經(jīng)辦會計師事務(wù)所及注冊會計師的獨立性、職業(yè)聲譽及勝任能力。再有，注冊會計師在審計時基于成本考慮或受現(xiàn)實條件限制使用的是抽樣方法，在審計報告中是對所有重大方面而非全部發(fā)表審計意見，因此不可能期望注冊會計師發(fā)現(xiàn)報表中的所有錯誤或舞弊。按照注冊會計師對財務(wù)報表合法性、公允性及一致性的認可程度，標準審計報告一般分為四種類型：無保留意見、保留意見、拒絕表示意見、否定意見。認可程度越高，審計報告的類型越靠前。無保留意見審計報告、保留意見審計報告中的說明段常為財務(wù)報表的分析提供了很好的線索與切入點。對于拒絕表示意見、否定意見審計報告的財務(wù)報表，銀行最好敬而遠之。我國現(xiàn)階段不是所有的企業(yè)報表都要求審計，上市公司、重點國有企業(yè)、三資企業(yè)的年度報表按規(guī)定要審計。企業(yè)在成立或資本變動時需要會計師事物所出具驗資報告。除此之外在條件允許的情況下，銀行可以要求企業(yè)對所提供的報表予以審計。第三節(jié) 借款人非財務(wù)因素分析非財務(wù)因素分析是信貸風險分析過程中的一個重要組成部分，它與財務(wù)分析相互印證、相互補充，前者主要對影響借款人的行業(yè)、生產(chǎn)、經(jīng)營、財務(wù)的各種變動因素的分析，動態(tài)地預(yù)測企業(yè)未來時期內(nèi)的經(jīng)營和管理效果，更多地側(cè)重于定性分析；后者主要定量地考核和分析企業(yè)的歷史經(jīng)營狀況。考察和分析企業(yè)的非財務(wù)因素，主要從行業(yè)風險、經(jīng)營風險、管理風險、社會和自然因素以及還款意愿等五方面進行分析和判斷，以利于更好地解決信貸過程中的風險問題，以利于銀行更好地掌握企業(yè)的貸款償還能力，以下詳細分析非財務(wù)因素的主要內(nèi)容。一、行業(yè)風險分析每個借款人都處于某一特定的行業(yè)中，每一特定行業(yè)因所處的發(fā)展階段和發(fā)展不同而具有其特有的行業(yè)風險。盡管這種風險具有一定的階段性特征，但在同一行業(yè)中的借款人可能需要共同面對某些基本一致的風險。一般而言，行業(yè)分析的主要內(nèi)容如下：（一）成本結(jié)構(gòu)不同行業(yè)的企業(yè)，其固定成本和變動成本的構(gòu)成比例有所不同。有的行業(yè)固定成本在總成本中占比較高，如重工業(yè)，有的行業(yè)變動成本在總成本中占比較高，如服務(wù)性行業(yè)中人工成本占比較高。固定成本占比較高的行業(yè)，一般具有較高的經(jīng)營杠桿，這些企業(yè)只有擴大產(chǎn)量才能降低成本、增加盈利，如汽車制造業(yè)。變動成本占比較高的行業(yè)，其企業(yè)的變動成本也較高，變動成本具有相當?shù)膹椥?，即當產(chǎn)量下降或銷售下降時，企業(yè)可以通過壓縮變動成本來降低總成本的方法保證盈利或減少虧損，如裁員或減薪等。行業(yè)成本結(jié)構(gòu)與行業(yè)風險程度的對應(yīng)關(guān)系是：固定成本在總成本中的占比越高，抗風險能力越差；反之，越強。企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)在一定程度上與所在行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)有著正相關(guān)關(guān)系，因此由于行業(yè)成本結(jié)構(gòu)所引發(fā)的行業(yè)風向險必然在企業(yè)的經(jīng)營活動中有所反映，該行業(yè)中有些企業(yè)甚至因為較大的行業(yè)風險波及和企業(yè)自身抗風險能力低抵于同行業(yè)中的其他企業(yè)等情形而遭到淘汰。（二）行業(yè)的成熟期一個行業(yè)的成長一般要經(jīng)歷四個主要階段，即導(dǎo)入階段、成長階段、成熟階段、衰退階段。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)因其行業(yè)所處的發(fā)展階段不同而面臨著不同的風險和機會。仔細分析借款人所處行業(yè)的發(fā)展階段，銀行就有可能預(yù)見到借款所面臨的主要挑戰(zhàn)，從而預(yù)防貸款風險。一般地說，行業(yè)處于導(dǎo)入階段時，由于行業(yè)要克服買主惰性及新產(chǎn)品試制的困難，行業(yè)發(fā)展緩慢、不確定性因素較多，銀行一般不愿介入過多信貸資金。如果銀行熱衷于進入不熟悉的行業(yè)，該銀行可能過于冒進，又由于對該類行業(yè)了解不多，處于初期階段，銀行貸款面臨較大風險的可能性大。行業(yè)進入成長階段后，對借款人的風險分析主要分析企業(yè)的生產(chǎn)工具能力和管理水平、產(chǎn)品性能等，這是銀行介入該行業(yè)的合適時機。行業(yè)進入成熟期后，銀行主要應(yīng)研究行業(yè)成熟階段的壽命長短，以免在貸款存續(xù)期間行業(yè)就進入衰退階段。一旦行業(yè)進入衰退階段，企業(yè)的一切行為都是為了生存，銀行大多不愿給處于此階段的企業(yè)貸款。分析行業(yè)所處的發(fā)展階段時，必須注意：第一，各階段的持續(xù)時間在行業(yè)與行業(yè)之間不盡相同，而且對某個行業(yè)處于什么階段也往往是不明確的。第二，行業(yè)增長率并不總是不折不扣地沿“S”形模式前進的。第三，企業(yè)通過產(chǎn)品的革新和重新定位，可以影響到增長曲線的形狀。第四，不同的行業(yè)，各個發(fā)展階段的競爭性質(zhì)也存在差別。（三）行業(yè)經(jīng)濟周期性行業(yè)風險與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，如果行業(yè)與經(jīng)濟周期正相關(guān)，則其隨宏觀經(jīng)濟的繁榮而繁榮，隨宏觀經(jīng)濟的蕭條而蕭條。如果行業(yè)與經(jīng)濟周期負相關(guān)，則其隨宏觀經(jīng)濟的繁榮而蕭條，隨宏觀經(jīng)濟的蕭條而繁榮。另外，行業(yè)周期如果與經(jīng)濟周期存在相關(guān)性，但二者的步調(diào)并一定完全相同，即行業(yè)周期可能超前、同步、滯后于經(jīng)濟周期，對此銀行應(yīng)有清醒的認識。在實際工作中，判斷宏觀經(jīng)濟周期要比判斷行業(yè)周期相對容易些，銀行可以借助宏觀經(jīng)濟的研究成果和行業(yè)與宏觀經(jīng)濟周期之間的關(guān)系提前判斷行業(yè)的周期性變化，以此降低貸款風險。（四）行業(yè)的盈利性盈利是企業(yè)維持生存的重要條件，也是決定條件之一。商業(yè)銀行對行業(yè)的盈利性應(yīng)開展動態(tài)研究，及時調(diào)整和規(guī)避行業(yè)風險，防止行業(yè)風險轉(zhuǎn)化成信貸風險。在有些情況下，非盈利性企業(yè)盡管仍可以維持存在，但決不可能維持太長時間。行業(yè)之間也存在著盈利性差別，即有些行業(yè)整體盈利水平較高，而有些行業(yè)整體盈利水平較低，這種差異將隨著投資者的趨利行為而逐漸接近，但由于科學(xué)技術(shù)的進步和應(yīng)用，那些較早開發(fā)并運用先進技術(shù)的行業(yè)或企業(yè)總有可能獲得較其他行業(yè)或企業(yè)高一些的收益。此外，還有一些行業(yè)或企業(yè)因國家政策限制或壟斷地位而得以維持較高的盈利水平。如果整個行業(yè)的盈利水平在下降，大部分企業(yè)虧損，該行業(yè)中的企業(yè)作為借款人時，銀行有理由懷疑其繼續(xù)存下去或繼續(xù)保持盈利的可能性，其未來的還款能力值得懷疑。如果出現(xiàn)全行業(yè)性虧損的狀況，即使其各方面的表現(xiàn)尚能令人滿意，銀行也應(yīng)特別慎重，即使必須向此類行業(yè)發(fā)放貸款，也只能選擇該行業(yè)中的那些龍頭企業(yè)，授信量也應(yīng)從嚴掌握。同樣地，整個行業(yè)目前的盈利水平較好，這種高額利潤是否能夠長久維持也值得貸款人關(guān)注。在分析行業(yè)的盈利情況時，銀行應(yīng)該注意以下幾個問題：第一，高盈利行業(yè)并非所有企業(yè)都有一個較高的盈利水平，最為重要的是該企業(yè)的盈利水平與該行業(yè)的平均盈利水平相比存在多大的差距，尤其要分析該企業(yè)盈利差距的原因是什么，其企業(yè)管理水平是否存在較大缺陷；如果該企業(yè)正處于高盈利時期，則要分析這種盈利狀況能否維持持久，其現(xiàn)金流量