2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)調(diào)研及發(fā)展前景趨勢預(yù)測報告

盛世華研·2008-2010年鋼行業(yè)調(diào)研報告2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)調(diào)研及發(fā)展前景趨勢預(yù)測報告PAGE2服務(wù)熱線圳市盛世華研企業(yè)管理有限公司數(shù)據(jù)權(quán)威·全面·系統(tǒng)·深度+可落地執(zhí)行實戰(zhàn)解決方案2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)調(diào)研及發(fā)展前景趨勢預(yù)測報告2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)調(diào)研及發(fā)展前景趨勢預(yù)測報告報告目錄TOC\o"1-3"\u第一章報告核心觀點 5一、發(fā)展形勢 5二、需求趨勢 5三、供給趨勢 6四、供需平衡趨勢 6五、安全趨勢 7六、發(fā)展方向 7第二章2023-2028年我國鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測 9第一節(jié)2022-2023年鋰離子電池隔膜行業(yè)經(jīng)濟運行形勢分析及預(yù)測 9一、全球出貨量及增速分析 9二、我國出貨量及增速情況分析 11三、鋰離子電池隔膜企業(yè)經(jīng)營情況分析 14四、鋰離子電池隔膜企業(yè)投資情況分析 19五、行業(yè)主要經(jīng)濟效益影響因素 22第二節(jié)2022-2023年鋰離子電池隔膜行業(yè)市場運行形勢分析及預(yù)測 26一、市場供求及其變動狀況 26二、2022年隔膜市場回顧 28三、2023年隔膜市場展望 33四、行業(yè)市場結(jié)構(gòu)變化狀況 33五、當(dāng)前新能源汽車市場需求概況 37六、我國鋰離子電池隔膜行業(yè)特征 40七、影響我國鋰離子電池隔膜需求的主要因素 44第三章2022-2023年鋰離子電池隔膜行業(yè)市場競爭形勢分析及預(yù)測 45第一節(jié)鋰離子電池隔膜行業(yè)競爭格局分析 45第二節(jié)鋰離子電池隔膜行業(yè)競爭特征分析 45一、擴產(chǎn)不斷 45二、排名變動預(yù)計較大 47第三節(jié)鋰離子電池隔膜行業(yè)競爭策略分析 49一、頭部企業(yè)加速產(chǎn)業(yè)擴張 49二、鋰離子電池隔膜企業(yè)核心競爭力分析 51第四節(jié)鋰離子電池隔膜行業(yè)競爭態(tài)勢預(yù)測 53第四章2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展環(huán)境形勢分析 55第一節(jié)政策形勢分析及預(yù)測 55第二節(jié)經(jīng)濟形勢分析及預(yù)測 55一、國內(nèi)經(jīng)濟形勢 55二、國際經(jīng)濟形勢 56第三節(jié)社會形勢分析及預(yù)測 57第四節(jié)技術(shù)形勢分析及預(yù)測 58第五章2023-2028年中國鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測 61第一節(jié)2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展前景 61一、發(fā)展形勢 61二、需求趨勢 61三、供給趨勢 62四、供需平衡趨勢 63第二節(jié)2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展趨勢 64一、安全趨勢 64二、發(fā)展方向 65三、復(fù)合涂層隔膜 67第三節(jié)2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)市場及競爭發(fā)展趨勢 68一、市場競爭趨勢預(yù)測 68二、龍頭企業(yè)盈利能力進一步提升 68三、有機涂覆滲透率提升打造第二增長曲線 76四、國產(chǎn)供應(yīng)鏈份額有望進一步提升 86五、市場將進入戰(zhàn)略競爭階段 88第四節(jié)鋰離子電池隔膜行業(yè)企業(yè)降本增效戰(zhàn)略建議 89一、生產(chǎn)要素降本 90二、規(guī)模化降本 96三、技術(shù)增效 96第六章鋰離子電池隔膜行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)分析：恩捷股份 98第一節(jié)隔膜行業(yè)領(lǐng)軍者，龍頭發(fā)展正當(dāng)時 98一、管理層技術(shù)背景深厚，公司膜類賽道經(jīng)驗豐富 98二、隔膜業(yè)務(wù)占比逐年提升，公司盈利維持高增 100第二節(jié)恩捷股份：產(chǎn)能擴張爭市場，核心聚力降成本 101一、產(chǎn)能優(yōu)勢：濕法產(chǎn)能持續(xù)擴張，開拓干法、海外新布局 101二、客戶優(yōu)勢：海外客戶價格優(yōu)，訂單保供業(yè)績確定性強 103三、成本優(yōu)勢：規(guī)模、設(shè)備、技術(shù)三駕馬車齊發(fā)力 105（1）規(guī)模優(yōu)勢：集中采購降單價，原料國產(chǎn)化打開降本通道 105（2）設(shè)備優(yōu)勢：深度綁定優(yōu)質(zhì)設(shè)備商，單線產(chǎn)能提升攤薄加工單耗 107（3）技術(shù)優(yōu)勢：輔料回收降低原料成本、在線涂布提升良品率 110（4）費用優(yōu)勢：費用控制能力優(yōu)，單平凈利一騎絕塵 111第三節(jié)固態(tài)電池謀發(fā)展，膜類業(yè)務(wù)新起航 112一、公司鋁塑膜業(yè)務(wù)量產(chǎn)在即，業(yè)績增長可期 112二、固態(tài)電池或?qū)⒁I(lǐng)電池新革命，但量產(chǎn)期仍在遠(yuǎn)方 114第四節(jié)盈利預(yù)測 116第一章報告核心觀點一、發(fā)展形勢國家政策支持，利好先進技術(shù)鋰離子電池隔膜作為鋰離子電池的關(guān)鍵材料之一，國家政策支持為鋰離子電池隔膜行業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。2021年，工信部發(fā)布《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》，明確了鋰離子電池行業(yè)內(nèi)的鋰電池、正極、負(fù)極、隔膜、電解液等企業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局和項目設(shè)立、工藝技術(shù)和質(zhì)量管理、產(chǎn)品性能、安全和管理、資源綜合利用和生態(tài)環(huán)境保護等規(guī)范條件，其中對隔膜的縱向拉伸強度、橫向拉伸強度、穿刺強度等性能指標(biāo)參數(shù)進行了詳細(xì)說明。《規(guī)范》提高了產(chǎn)業(yè)布局門檻，以高能量密度為主，鼓勵發(fā)展核心技術(shù)，淘汰污染大、能耗高、產(chǎn)能低的企業(yè)。二、需求趨勢全球新能源汽車、儲能市場的高速增長將持續(xù)拉動對鋰電隔膜的需求。動力方面，隨著全球汽車電動化轉(zhuǎn)型進入加速階段，預(yù)計2025年動力電池規(guī)模有望超過1.5TWh，市場容量是22年的3倍以上；儲能方面，預(yù)計2025年全球儲能電池規(guī)模有望超過500GWh，未來3年電化學(xué)儲能市場復(fù)合增速將超越動力市場成為鋰電應(yīng)用端新的增長極；消費方面，預(yù)計2025年消費電池規(guī)模有望超過200GWh。綜合以上因素，我們預(yù)計2025年鋰電池規(guī)模將達(dá)到2323GWh，對應(yīng)隔膜需求348億平左右，22-25年復(fù)合增速約44%。三、供給趨勢國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能擴張加速，全球市占有望持續(xù)提升。我們梳理了當(dāng)前國內(nèi)外主要隔膜企業(yè)的產(chǎn)能情況及擴產(chǎn)規(guī)劃，由于國外隔膜廠商擴產(chǎn)計劃較為謹(jǐn)慎，我們認(rèn)為將來隔膜市場發(fā)展將仍以國內(nèi)市場為主線，預(yù)計2025年全球產(chǎn)能規(guī)劃有望達(dá)506億平方米，其中國內(nèi)產(chǎn)能合計達(dá)417億平方米，全球產(chǎn)能市占有望提升至80%以上。從隔膜類別看，2025年全球濕法、干法隔膜產(chǎn)能有望達(dá)428、78億平方米。四、供需平衡趨勢新增產(chǎn)能有序釋放，23年起供需緊張狀況有望緩解?？紤]隔膜產(chǎn)線完全投產(chǎn)后仍需較長時間的調(diào)試期，同時實際出貨情況需結(jié)合隔膜生產(chǎn)商的良品率，我們預(yù)計2022-25年全球隔膜供給量有望達(dá)127、191、290、405億平。結(jié)合需求預(yù)測，2022年隔膜供需處于緊平衡狀態(tài)，預(yù)計23年起隨著行業(yè)增速回歸正常水平、同時新增產(chǎn)能有序釋放，隔膜供需緊張狀況將有望緩解。五、安全趨勢隔膜產(chǎn)品安全性能要求逐步提高受新能源汽車電池自燃事件頻發(fā)的影響，鋰電池的安全性能指標(biāo)重要性凸顯。隔膜是支撐鋰電池完成充放電且防止正負(fù)極短路的重要結(jié)構(gòu)件，對電池的安全性、容量、循環(huán)具有關(guān)鍵作用。而干法隔膜具有安全性高、熱穩(wěn)定性好等優(yōu)點，在能量密度要求相對較低的磷酸鐵鋰電池上將得到更廣泛的應(yīng)用。六、發(fā)展方向濕法隔膜綜合性能優(yōu)異，是主流技術(shù)路線目前中國隔膜市場出貨仍以濕法隔膜為主。濕法隔膜因為厚度更薄，可以提高鋰電池的能量密度，是主要的下游需求。根據(jù)GGII，2021年濕法隔膜出貨量占總出貨量的74%，主要應(yīng)用于新能源車動力電池，干法占26%，主要應(yīng)用于儲能和小動力電池，2022年濕法隔膜占比進一步提升至79%。這種趨勢主要是由于下游動力電池企業(yè)對電池性能的要求不斷提高，濕法隔膜的產(chǎn)品優(yōu)勢被持續(xù)放大，隔膜企業(yè)為滿足需求不斷增加濕法產(chǎn)能，而干法盡管受益儲能產(chǎn)業(yè)，但是增速仍然不及濕法。安全性需求日益提升，涂覆隔膜是未來趨勢盡管濕法隔膜在性能上領(lǐng)先于干法，但是在實際應(yīng)用中仍會出現(xiàn)一些缺陷，涂覆手段則可以有效增強隔膜的熱穩(wěn)定性和機械性能。涂覆本質(zhì)是一種改性手段，在聚烯烴隔膜上涂覆特定材料，改變基膜性能，以滿足更加多元化的需求。經(jīng)過涂覆以后，隔膜的熱收縮率顯著降低，實驗表明未經(jīng)涂布的PE隔膜在145℃下熱處理30分鐘，熱收縮率為63.5%，而經(jīng)6μm氧化鋁圖層涂布的PE復(fù)合膜同等條件下收縮率降至12.7%。同時涂覆材料還可以提高隔膜的抗穿刺能力以及浸潤性，可有效提高電池的安全性和使用壽命。涂覆材料包括涂覆顆粒和涂覆溶劑兩種。涂覆顆?？梢苑譃橛袡C和無機兩大類，無機材料主要有陶瓷（勃姆石、氧化鋁），有機材料主要有PVDF、PMMA、芳綸等。無機材料的主要優(yōu)勢在于技術(shù)更為成熟，生產(chǎn)成本更低，性價比高，經(jīng)濟性較有機涂覆有明顯優(yōu)勢；有機涂覆最大的優(yōu)勢就是產(chǎn)品性能好，但價格昂貴。涂覆溶劑可分為水性和油性兩種，其中油性涂覆均勻性和粘性優(yōu)于水性涂覆，定位中高端產(chǎn)品，成本比較高，海外電池廠更加青睞。未來廣泛應(yīng)用涂覆技術(shù)將成為行業(yè)趨勢。根據(jù)GGII，2019年我國涂覆隔膜占比為53%，較2015年的37%快速提升，近兩年濕法隔膜的涂覆比例達(dá)到70%以上。目前，三元動力電池已基本全部采用隔膜涂覆技術(shù)，LFP電池的涂覆比例在60%左右對涂覆技術(shù)的應(yīng)用逐步提升，消費電池領(lǐng)域，隔膜涂覆主要應(yīng)用于3C電池等高端領(lǐng)域。寧德時代、LG新能源、松下、比亞迪、億緯能、中創(chuàng)新航等全球主流電池企業(yè)已經(jīng)普遍采用隔膜涂覆技術(shù)。第二章2023-2028年我國鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展分析及預(yù)測第一節(jié)2022-2023年鋰離子電池隔膜行業(yè)經(jīng)濟運行形勢分析及預(yù)測一、全球出貨量及增速分析鋰電池隔膜出貨量持續(xù)增加，有望帶動上游隔膜涂覆需求。近年來，鋰電池行業(yè)保持高速發(fā)展，根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2021年全球鋰電池出貨量為562.4GWh，同比增長90.97%，鋰電池隔膜出貨量為80.6億平方米，同比增長108.27%，2022年全球鋰電池出貨量同比增長70.29%至957.7GWh。鋰電池隔膜出貨量增加有望帶動上游隔膜涂覆需求。圖：全球鋰電池出貨量及增速根據(jù)EV-Tank統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年全球鋰電池隔膜出貨量已突破160億平米，我國出貨量為133.2億平米，同比增長65.3%。其中濕法隔膜出貨量104.8億平斱米，占比78.7%，同比增長81.6%，干法隔膜出貨量28.4億平斱米，占比21.3%，同比增長40%。濕法隔膜出貨量增速明顯快二干法隔膜，體現(xiàn)下游對高能量密度電池癿強烈需求。圖：中國鋰電隔膜出貨量及增速圖表：干法隔膜及濕法隔膜出貨量（單位：億平米）二、我國出貨量及增速情況分析（一）鋰電池隔膜出貨量全球新能源汽車的高速發(fā)展和鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴張，為鋰電池隔離膜行業(yè)帶來了廣闊的市場空間。同時儲能市場的快速增長，進一步推動了鋰電池隔膜行業(yè)的發(fā)展。近年來，中國隔膜企業(yè)全球供應(yīng)能力不斷提高，鋰電池隔膜出貨量大幅增長。GGII數(shù)據(jù)顯示，2022年中國鋰電隔膜出貨量達(dá)124億平米，同比增長59%。數(shù)據(jù)來源：GGII、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理注：GGII與EVTank有些許出入，以下同（二）出貨結(jié)構(gòu)占比根據(jù)生產(chǎn)工藝的不同，隔膜可以分為干法工藝和濕法工藝，其中干法工藝可分為干法單向拉伸和干法雙向拉伸。由于下游動力、數(shù)碼鋰電池對能量密度要求高，而濕法隔膜厚度更薄，對提高鋰電池能量密度有優(yōu)勢，因此中國鋰電隔膜市場出貨仍以濕法隔膜為主，2022年市場占比達(dá)75%。數(shù)據(jù)來源：GGII、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理（三）區(qū)域產(chǎn)能分布情況從我國隔膜產(chǎn)能區(qū)域分布來看，鋰電隔膜現(xiàn)有產(chǎn)能主要集中在華東地區(qū)，華中、華北及華南地區(qū)緊隨其后。其中，華東地區(qū)占據(jù)我國隔膜現(xiàn)有產(chǎn)能近一半的份額，主要來自于江蘇省，其現(xiàn)有產(chǎn)能占華東地區(qū)產(chǎn)能近60%。華中地區(qū)隔膜現(xiàn)有產(chǎn)能主要集中在湖北和湖南兩省，兩地合計產(chǎn)能超20億平方米。華北地區(qū)現(xiàn)有產(chǎn)能主要分布在山西省、河北省。數(shù)據(jù)來源：GGII、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理三、鋰離子電池隔膜企業(yè)經(jīng)營情況分析1.恩捷股份全球鋰電隔膜龍頭，產(chǎn)品技術(shù)以及產(chǎn)能均有競爭優(yōu)勢。恩捷股份2006年成立，2016年于深圳交易所上市，主營業(yè)務(wù)為鋰電池隔膜。2020年公司通過收購蘇州捷力和重慶紐米、拓展其市場規(guī)模；2021年通過與Celgard合作成立合資公司，進軍干法隔膜領(lǐng)域，目前干法隔膜項目已在江西啟動。2021年鋰電池隔膜出貨量30億平，出貨占全球市場5成左右，在鋰電池隔膜材料行業(yè)中穩(wěn)居第一。公司隔膜技術(shù)在業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先，優(yōu)異的產(chǎn)品良率幫助公司進一步降低了生產(chǎn)成本。公司與多家下游客戶綁定，并全力拓展海外客戶，海外訂單的高毛利率有望幫助公司獲得超額收益。規(guī)模效應(yīng)明顯、成本優(yōu)勢領(lǐng)先。公司濕法隔膜生產(chǎn)規(guī)模全球領(lǐng)先，2022年產(chǎn)能達(dá)70億㎡、交付能力45~50億㎡，2023年爭取產(chǎn)能達(dá)百億㎡、交付能力65~70億㎡。規(guī)模優(yōu)勢提升了公司的采購優(yōu)勢和生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)時的停機轉(zhuǎn)產(chǎn)次數(shù)，有效降低公司成本。市場優(yōu)勢突出。國內(nèi)客戶包含寧德時代、比亞迪、國軒、孚能、力神等企業(yè)，海外客戶包含松下、LGES、三星等。預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤39億元-43億元，同比增長43.51%-58.23%。恩捷股份表示，報告期內(nèi)公司緊抓鋰電池隔離膜業(yè)務(wù)的行業(yè)發(fā)展機遇，持續(xù)提升濕法鋰電池隔離膜產(chǎn)能，產(chǎn)量和銷量持續(xù)穩(wěn)定增長，業(yè)績大幅提升。2.星源材質(zhì)公司位居鋰電隔膜行業(yè)第一梯隊，干法龍頭，海外客戶放量。星源材質(zhì)成立于2003年，2016年在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，主營業(yè)務(wù)為鋰電池隔膜的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，公司干法技術(shù)領(lǐng)先市場，并且具有完整的隔膜生產(chǎn)工藝，涵蓋了干法、濕法以及涂覆技術(shù)。當(dāng)前公司隔膜擴產(chǎn)加速，產(chǎn)能迅速擴張，新增南通生產(chǎn)基地20億平隔膜產(chǎn)線。下游客戶包括寧德時代、比亞迪、LG、Northvolt等多家海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)電池廠。隨著公司2020年進入LG供應(yīng)鏈，2022年供貨有望達(dá)3億平，瑞典項目也在積極推進中，幫助公司持續(xù)拓展歐洲市場。積極布局新產(chǎn)能。公司2022年通過定增募集資金，用于增加年產(chǎn)20億㎡濕法隔膜及涂覆隔膜產(chǎn)能。通過持續(xù)產(chǎn)能擴張，公司可以利用規(guī)模化優(yōu)勢繼續(xù)降低生產(chǎn)成本，并提高濕法涂覆隔膜的業(yè)務(wù)比重、完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。市場優(yōu)勢突出。在國內(nèi)市場，公司客戶覆蓋寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達(dá)、蜂巢能源、億緯鋰能、天津力神等企業(yè)；在國外市場，公司批量供應(yīng)LG化學(xué)、三星SDI、日本村田、SAFT等一線廠商。星源材質(zhì)表示，受益于所處行業(yè)發(fā)展趨勢良好及前期投入項目產(chǎn)能釋放，2022年公司整體利潤水平顯著增長，預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤7.1億元-7.5億元，同比增長150.98%-165.12%。星源材質(zhì)百億隔膜項目落戶佛山。2023年2月3日，公司發(fā)布公告稱，擬新設(shè)全資子公司在廣東佛山投建鋰電池隔膜生產(chǎn)基地，項目擬投資總額為100億元，預(yù)計建設(shè)年產(chǎn)32億平濕法隔膜、16億平干法隔膜及35億平涂覆隔膜。一期項目預(yù)計自取得一期宗地之日起，24個月內(nèi)投產(chǎn)；二期項目預(yù)計自取得二期項目宗地之日起，24個月內(nèi)投產(chǎn)。3.中材科技中材科技成立于2001年，主要從事特種纖維復(fù)合材料及其制品的制造與銷售，并面向行業(yè)提供技術(shù)與裝備服務(wù)。主要產(chǎn)品有風(fēng)電葉片、高壓復(fù)合壓力容器、高溫過濾材料、微纖維濕法制品、特種玻璃纖維、汽車用復(fù)合材料、非礦深加工產(chǎn)品。重點培育鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)，于2016年3月設(shè)立中材鋰膜有限公司，專業(yè)從事高性能鋰電池隔膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)。主要產(chǎn)品為7-16μm濕法隔膜及陶瓷涂覆膜，性能優(yōu)越，已通過國內(nèi)外多家中、高端鋰電池廠家的認(rèn)證和使用。公司當(dāng)前全力布局鋰電池隔膜業(yè)務(wù)，現(xiàn)有包括山東滕州、湖南常德、湖南寧鄉(xiāng)、內(nèi)蒙古呼和浩特四大生產(chǎn)基地。隨著山東和內(nèi)蒙古工廠今年陸續(xù)投產(chǎn)，年底將擁有隔膜產(chǎn)能18億平，預(yù)計2023年各生產(chǎn)基地建成后，公司將擁有鋰電池濕法隔膜30億平產(chǎn)能。公司客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，主要客戶包括寧德時代、億緯鋰能、LG、三星等頭部電池廠，未來鋰電池隔膜產(chǎn)品有望實現(xiàn)量價齊升，進一步提升公司業(yè)績。覆蓋主流鋰電池客戶市場。公司主要向?qū)幍聲r代、比亞迪、億緯鋰能、AmperexTechnologyLimited、LGES等國內(nèi)外領(lǐng)先電池企業(yè)供貨。4.滄州明珠滄州明珠成立于1995年，主要產(chǎn)品是PE管道、BOPA薄膜和鋰離子電池隔膜產(chǎn)品。公司在PE管道產(chǎn)品和BOPA薄膜產(chǎn)品方面憑借其規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢長期處于細(xì)分行業(yè)的優(yōu)勢地位，在鋰離子電池隔膜產(chǎn)品方面隨著生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)工藝不斷提高和完善，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，產(chǎn)品已進入國內(nèi)較大鋰電池廠商。2019年全資子公司滄州明珠隔膜科技有限公司投資干法鋰離子電池隔膜項目建設(shè)完成并投產(chǎn)。滄州明珠主要有三類產(chǎn)品：PE管道、BOPA薄膜、鋰電隔膜。其中PE管道、BOPA薄膜均為細(xì)分市場領(lǐng)軍產(chǎn)品，隔膜產(chǎn)品將隨著生產(chǎn)技術(shù)和工藝的提高、產(chǎn)能規(guī)模的擴大，行業(yè)地位提升。濕法隔膜快速擴產(chǎn)。2021年底公司擁有濕法隔膜產(chǎn)能1.9億㎡、干法隔膜產(chǎn)能1億㎡，合計2.9億㎡，另有4億㎡濕法隔膜擴產(chǎn)項目在建。擁有優(yōu)質(zhì)下游客戶。公司鋰電隔膜的客戶有寧德時代、比亞迪、力神、中航鋰電等電池企業(yè)。5、璞泰來公司率先實現(xiàn)隔膜基膜、涂覆加工、涂覆材料、粘結(jié)劑及鋰電設(shè)備的一體化協(xié)同發(fā)展，綜合競爭優(yōu)勢顯著。璞泰來成立于2012年，2017年在上海證券交易所上市，主營業(yè)務(wù)涵蓋鋰電池的負(fù)極材料及石墨化加工、隔膜及涂覆加工、自動化工藝設(shè)備、PVDF及粘結(jié)劑、鋁塑包裝膜、納米氧化鋁及勃姆石的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司一方面，與東陽光合作開發(fā)PVDF，與茵地樂聯(lián)合開發(fā)水性粘結(jié)劑，在涂覆加工中采用國產(chǎn)化的粘結(jié)劑和陶瓷等，實現(xiàn)重要涂覆材料及涂覆粘結(jié)劑的部分國產(chǎn)化替代。另一方面，公司使用自主研發(fā)的一體化通用多層涂覆設(shè)備，能夠?qū)崿F(xiàn)對最小厚度為0.5微米的隔膜基膜的多層涂覆。另外，在非氟高分子涂覆領(lǐng)域，公司的PMMA涂覆產(chǎn)品已批量使用在高端數(shù)碼電池，局部導(dǎo)入動力電池市場，對PVDF涂覆產(chǎn)品形成有效補充。璞泰來預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤30.5億元-32億元，同比增長74.41%-82.99%，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)之一隔膜涂覆加工業(yè)務(wù)量2022年高速增長，市場占有率繼續(xù)提升，規(guī)模經(jīng)濟性不斷呈現(xiàn)。6、美聯(lián)新材跨界選手美聯(lián)新材預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤2.85億元-3.6億元，同比增長350%-469%。資料顯示，美聯(lián)新材主營塑料色母粒業(yè)務(wù)，子公司安徽美芯主營電池濕法隔膜。公司近日在投資互動平臺表示，安徽美芯目前已有4條生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，年產(chǎn)能可達(dá)3億㎡，產(chǎn)能已滿負(fù)荷運行。四、鋰離子電池隔膜企業(yè)投資情況分析2022年以來，鋰電隔膜新項目也接連落地，統(tǒng)計在內(nèi)的15個項目，投資總額約633億元。資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理基膜廠商不斷加大涂覆膜布局?；S商為提升產(chǎn)品附加值，在建設(shè)基膜產(chǎn)線時，會同時配備一定比例的涂覆產(chǎn)線，產(chǎn)出的基膜一部分用于直接外銷，一部分經(jīng)過涂覆加工后再出售。根據(jù)恩捷股份2022年6月送審的珠?；丶几捻椖凯h(huán)評書，該項目涂覆比例已達(dá)到96%。基膜產(chǎn)線設(shè)備投資遠(yuǎn)高于涂覆設(shè)備，涂覆加工商向上游布局資金壓力相對更高。當(dāng)前為了加大業(yè)務(wù)多樣化布局，同時實現(xiàn)一體化生產(chǎn)降本，涂覆加工廠商也在向上布局基膜生產(chǎn)業(yè)務(wù)。璞泰來當(dāng)前已布局溧陽月泉2.5億平、四川卓勒20億平基膜生產(chǎn)項目，產(chǎn)能于2022年起逐步釋放。從投資角度看，恩捷股份、星源材質(zhì)三個項目基膜設(shè)備（包括主線、萃取、收卷、分切）單線投資分別為1.17、1.05、1.86億元，單套涂覆設(shè)備的價格僅為0.2億元左右，因此從設(shè)備投資看，涂覆廠商向上游布局需要較大的資金投入，資金壓力相對更高。五、行業(yè)主要經(jīng)濟效益影響因素（一）重資產(chǎn)、設(shè)備要求高鋰電隔膜行業(yè)是典型的“重資產(chǎn)”行業(yè)，固定資產(chǎn)占比居于四大材料之首。鋰電池所需四大材料分別為隔膜、正極、負(fù)極、電解液，分別取恩捷股份、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技、璞泰來和天賜材料、容百科技為例，可以發(fā)現(xiàn)恩捷股份和星源材質(zhì)的固定資產(chǎn)占比約為40%，遠(yuǎn)超其他材料行業(yè)。設(shè)備投資大、回本周期長。參考星源材質(zhì)“高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）項目”，公司總投資75億元，硬件設(shè)備投資50.61億元，硬件設(shè)備投資占比為67%，設(shè)備投入十分巨大。投資回收期方面，隔膜行業(yè)投資回收期較長，略高于正極行業(yè)，為8年左右。隔膜生產(chǎn)對生產(chǎn)設(shè)備選型要求較高，需要根據(jù)不同生產(chǎn)工藝定制設(shè)備產(chǎn)線，生產(chǎn)難度較大，生產(chǎn)設(shè)備、工藝不同能夠直接影響隔膜的綜合理化性能。目前，干法隔膜生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)基本完成國產(chǎn)化，北京自動化研究所、桂林電科所和濟南機械裝備總廠等都可以供應(yīng)，國外供應(yīng)商有奧地利SML蘭精機械等。而鋰電池濕法隔膜生產(chǎn)設(shè)備復(fù)雜，主要依賴進口，世界上主要設(shè)備供應(yīng)商有德國布魯克納、日本制鋼所、日本東麗、韓國MASTER、韓國韓承、法國ESOPP等。頭部隔膜廠商與設(shè)備廠商保持緊密聯(lián)系，優(yōu)質(zhì)設(shè)備供應(yīng)商產(chǎn)能被企業(yè)綁定。以恩捷股份為例，其主要設(shè)備供應(yīng)商為日本制鋼所，以2020年產(chǎn)能為例，其生產(chǎn)線產(chǎn)能約為每年15-20條產(chǎn)線（對應(yīng)隔膜產(chǎn)能約15-20億平米），每年可優(yōu)先保證上海恩捷每年10-15條產(chǎn)線需求，剩余產(chǎn)能主要供應(yīng)是日本東麗和日本旭化成，產(chǎn)能已經(jīng)被上海恩捷鎖定，其他隔膜廠商難以切入。而星源材質(zhì)設(shè)備的主要供應(yīng)商為德國布魯克納，2021年公司與其交易金額為1.3億歐元，公司綁定了其部分產(chǎn)能，關(guān)系緊密。此外設(shè)備價格高昂，以公司2022年向布魯克納機械有限公司購買12條雙向拉伸微孔電池隔膜生產(chǎn)線設(shè)備為例，該合同金額達(dá)到2億歐元，設(shè)備投入十分巨大。設(shè)備國產(chǎn)化進行時。頭部企業(yè)在綁定優(yōu)質(zhì)設(shè)備供應(yīng)商產(chǎn)能同時，也在加緊設(shè)備國產(chǎn)化之路，以恩捷股份和星源材質(zhì)為例，2020年左右新設(shè)設(shè)備產(chǎn)能國產(chǎn)化率我們預(yù)估約為15-16%，國產(chǎn)化率較低，國產(chǎn)設(shè)備主要為輔助設(shè)備，對拉伸、擠出等設(shè)備基本采用進口設(shè)備。但頭部企業(yè)在綁定海外優(yōu)質(zhì)設(shè)備供應(yīng)商產(chǎn)能同時，也在加緊設(shè)備國產(chǎn)化之路，以恩捷股份為例，公司收購蘇州捷力、富強科技、JOT推行隔膜設(shè)備國產(chǎn)化，目前公司設(shè)備廠進展順利，第一個廠房預(yù)計今年下半年建成，預(yù)計今年會介入萃取等單元，未來公司將向整線制造過渡，公司計劃明年擁有一條自研產(chǎn)線。同時，國內(nèi)廠商也在加緊自研，自主研發(fā)的濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線破解了雙向拉伸濕法鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線投資大、能耗高、建設(shè)周期長、環(huán)境污染大等難題。我們認(rèn)為，濕法隔膜設(shè)備國產(chǎn)率未來將持續(xù)提升，頭部企業(yè)加緊設(shè)備國產(chǎn)化之路，未來相應(yīng)設(shè)備采購成本或?qū)⑦M一步降低。（二）工序流程多，良率較低、高毛利隔膜行業(yè)工序較復(fù)雜，損耗較多。與其他材料相比，隔膜行業(yè)工藝流程中造成顯著損耗的環(huán)節(jié)較多，生產(chǎn)形成母卷后的流程依然存在損耗，母卷根據(jù)產(chǎn)品規(guī)格需要進行分切，這個過程會產(chǎn)生少量邊角，在基膜涂覆過程中也會產(chǎn)生一定損耗。較高的制造難度導(dǎo)致隔膜行業(yè)良率相對較低，行業(yè)壁壘相對較高。其他材料的綜合良率高于隔膜行業(yè)，所以行業(yè)壁壘來看，隔膜行業(yè)壁壘較高，技術(shù)水平差異將極大影響企業(yè)競爭能力和利潤水平。以恩捷股份為例，2015年公司綜合良品率為53%，經(jīng)過工藝改進2017年綜合良品率達(dá)到78%。良品率及工藝門檻因素導(dǎo)致隔膜行業(yè)毛利率較高。以四大主要材料相關(guān)公司毛利率為對比，隔膜行業(yè)龍頭恩捷股份膜類產(chǎn)品毛利率2021年為53%左右，而星源材質(zhì)為37.7%，高于其他材料公司。（三）基膜以量取勝，涂覆以工藝和專利為核心基膜競爭核心：以量取勝。隔膜行業(yè)主要成本分別為原材料、折舊成本、人工費用、燃料動力等。由于隔膜基膜同質(zhì)化較強，規(guī)?；蟪杀鞠陆得黠@，以原材料為例，基膜主要采購原材料為PP和PE，當(dāng)隔膜企業(yè)采購量大時，與上游大宗商品廠商的價格磋商能力將有所提升。涂覆工藝具有多樣性，以工藝和專利為核心。隔膜涂覆多采用定制和聯(lián)合研發(fā)方式，其核心在于配方及工藝，涂覆專利主要由LG、帝人等大企業(yè)把持，國內(nèi)企業(yè)如星源材質(zhì)通過獲得LG化學(xué)陶瓷涂覆專利授權(quán)，切入涂覆領(lǐng)域。第二節(jié)2022-2023年鋰離子電池隔膜行業(yè)市場運行形勢分析及預(yù)測一、市場供求及其變動狀況乘碳中和東風(fēng)，鋰離子電池需求高增長。鋰離子電池隔膜廣泛應(yīng)用于新能源汽車、儲能電站、電動自行車、電動工具、數(shù)碼類電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，可以分為動力電池、儲能和消費電子領(lǐng)域三類主要使用場景。近年來，鋰電池下游行業(yè)發(fā)展迅速。在動力電池領(lǐng)域，在政策的大力扶持、消費者接受程度不斷提高背景下，新能源汽車的銷量不斷攀升，帶動動力電池市場迅速增長。在儲能領(lǐng)域，新能源發(fā)電作為清潔發(fā)電技術(shù)得到快速的發(fā)展，然而新能源的波動性與電網(wǎng)的安全性矛盾凸顯，發(fā)展儲能成為解決電力能源供需匹配問題的關(guān)鍵。在消費電子領(lǐng)域，隨著發(fā)展中國家電子產(chǎn)品市場的拉動以及新興電子產(chǎn)品需求的增長，消費類鋰離子電池的需求在未來依舊強勁。下游市場的快速發(fā)展帶動了整個鋰離子電池隔膜產(chǎn)業(yè)的高速增長。參考高工鋰電數(shù)據(jù)，2021年鋰電池出貨量達(dá)到327GWh，同比增長130%。高工鋰電預(yù)計2022年，中國鋰電池出貨量有望超600GWh，同比增速有望超80%，預(yù)計2025年中國鋰電池市場出貨量將超1450GWh。隔膜出貨量增長明顯，市場集中度高。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年中國鋰電隔膜出貨量78億平米，同比增長超100%。中國隔膜廠商已經(jīng)具備全球競爭力，2021年中國隔膜市場受到全球新能源汽車需求高增長（其中中國動力電池出貨量達(dá)到220GWh，增速超170%）和儲能市場高增長的影響，出貨量增速明顯。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年隔膜行業(yè)CR6呈現(xiàn)上升趨勢，達(dá)到80.8%，而CR3為53.4%，相比2020年有所下降，主要原因是因為行業(yè)需求旺盛，頭部企業(yè)產(chǎn)能有限，滿產(chǎn)滿銷，二梯隊企業(yè)產(chǎn)能利用率提升，TOP3的行業(yè)集中度下滑。隔膜企業(yè)供給和需求緊平衡，全球隔膜供應(yīng)以中國為主。一方面，近幾年，由于隔膜行業(yè)的價格戰(zhàn)，目前行業(yè)格局較為穩(wěn)定，隔膜供給和需求緊平衡，按照目前的擴產(chǎn)節(jié)奏，疊加隔膜設(shè)備廠商制約產(chǎn)能釋放，我們預(yù)計全球隔膜維持至少2-3年的緊平衡。另一方面，全球產(chǎn)能不斷向中國集中，中國產(chǎn)能向頭部企業(yè)集中，國內(nèi)廠商以恩捷股份、星源材質(zhì)、中材科技等企業(yè)為主，國外以東麗、旭化成、宇部、Wscope、SKI、住友等企業(yè)為主。從全球市場競爭格局來看，2021年，73.8%的隔膜市場份額集中在中國，全球隔膜供應(yīng)以中國為主，其余海外隔膜企業(yè)則以日韓企業(yè)為主。中國隔膜企業(yè)不斷進軍國際市場，新晉隔膜企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃力度大。近幾年，國內(nèi)頭部企業(yè)積極擴張，以恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠、中材科技等傳統(tǒng)隔膜企業(yè)開啟大規(guī)模擴產(chǎn)模式，星源材質(zhì)與恩捷股份2021年隔膜及涂覆產(chǎn)能擴產(chǎn)總規(guī)劃金額均超過100億元，頭部廠商不斷加大對市場的開拓力度，進軍國際市場。而海外隔膜企業(yè)則相對保守，未來產(chǎn)能增長可能難以滿足行業(yè)需求，國內(nèi)頭部企業(yè)市場份額有望繼續(xù)增大。此外，美聯(lián)新材、恒力石化、長陽科技等新晉隔膜企業(yè)擴產(chǎn)力度也相對較大。二、2022年隔膜市場回顧（1）價格回顧自年初起，隔膜市場價格未有大幅變化，濕法隔膜9μm價格在2月末上調(diào)0.08元/平方米，隨后5月中旬再次上調(diào)0.03元/平方米，國內(nèi)隔膜市場中濕法隔膜占比較大，國內(nèi)需求依舊火熱，供需關(guān)系日益緊張。干法隔膜16μm價格在12月末下調(diào)0.05元/平方米，隨后又調(diào)回原本價格，某干法隔膜領(lǐng)頭企業(yè)在本年度第三季度產(chǎn)能批量釋放，部分企業(yè)調(diào)低價格來維持競爭力，電池原材料的價格持續(xù)下跌與防疫政策放開的趨勢下，部分企業(yè)生產(chǎn)也受到了一定影響。其余類型隔膜價格全年一致。（2）產(chǎn)量回顧據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2022年國內(nèi)隔膜市場總產(chǎn)量為117.25億平方米，較2021年同比上漲74.32%；年內(nèi)產(chǎn)量平穩(wěn)上升。其中，8月多家隔膜企業(yè)有新建產(chǎn)線釋放產(chǎn)能，其中包括中材科技計劃建設(shè)20億平濕法隔膜等項目，隔膜領(lǐng)頭企業(yè)技術(shù)水平較為成熟，訂單量飽滿，產(chǎn)能爬坡幅度較大。10月新能源行業(yè)的高速發(fā)展，碳中和節(jié)奏加快，帶動了隔膜行業(yè)需求火熱，隔膜企業(yè)著重研發(fā)生產(chǎn)工藝與技術(shù)，隨著我國新能源汽車逐漸走向國外市場，部分領(lǐng)頭企業(yè)緊跟步伐進軍海外市場，隔膜市場活躍。（3）進出口回顧截止至2022年11月，干法隔膜進口數(shù)量為2,922.442噸，對比2021年同比上漲2.91%；累計進口金額為11,175萬美元，累計進口均價為38,239美元/噸。進口主要貿(mào)易伙伴為：韓國、日本及美國等。干法隔膜出口量為1,801.95噸，對比2021年下降26.75%；累計出口金額為4,088萬美元，累計出口均價為22,687美元/噸。出口主要貿(mào)易伙伴為：韓國、日本、中國臺灣省等。截止至2022年11月，濕法隔膜進口數(shù)量為6,379.61噸，對比2021年同比下降37.2%；累計進口金額為39,011萬美元，累計進口均價為61,150美元/噸。進口主要貿(mào)易伙伴為：韓國、日本、英國、美國等。濕法隔膜出口數(shù)量為44,875.225噸，對比2021年同比上漲14.64%；累計出口金額為46,108萬美元，累計出口均價為10,275美元/噸。出口主要貿(mào)易伙伴為：韓國、柬埔寨、中國臺灣省、美國等。22年隔膜進出口數(shù)量相比21年有不同程度下降，說明國產(chǎn)隔膜產(chǎn)能釋放，技術(shù)有所提高。隔膜出口均價與進口均價有較大差異，主要源于隔膜的技術(shù)壁壘較高，進口隔膜的價值高于國產(chǎn)隔膜。隔膜行業(yè)世界領(lǐng)頭國家依舊為日本與韓國，高端隔膜還需依靠進口來滿足需求，國產(chǎn)隔膜出口壓力較大。干法隔膜的出口均價較10月減少5.95%，或與干法隔膜產(chǎn)能在第三季度批量釋放相關(guān)，企業(yè)有用降低價格來提高競爭力的意愿。三、2023年隔膜市場展望2023年隔膜市場預(yù)計持續(xù)供需緊平衡狀態(tài)，價格平穩(wěn)。國內(nèi)隔膜市場預(yù)計進一步進軍海外市場，加大利潤。隨著“雙碳”政策的落實，新能源行業(yè)近幾年來得到飛速發(fā)展，包括儲能、動力等電池在內(nèi)，隔膜作為鋰電池中不可缺少的一部分，同時也得到了較好的市場前景，我國隔膜產(chǎn)量位居世界前位，具備全球競爭力。隨著領(lǐng)頭企業(yè)積極科研隔膜生產(chǎn)工藝與相關(guān)技術(shù)，不具備自主研發(fā)能力的隔膜企業(yè)發(fā)展空間日漸縮小。未來隔膜行業(yè)的趨勢要求企業(yè)具備自我核心技術(shù)，原材料配方，設(shè)備設(shè)計能力等，提高核心競爭力才能更好面對日益變化的市場。四、行業(yè)市場結(jié)構(gòu)變化狀況隔膜技術(shù)迭代清晰，半固態(tài)電池成為隔膜新戰(zhàn)場濕法占主導(dǎo)地位，干法有望企穩(wěn)回升。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年隔膜出貨量（只統(tǒng)計基膜出貨量）為78億平方米，其中濕法隔膜占比為74%，干法隔膜占比為26%，濕法隔膜市場占比不斷提高。干法隔膜安全性高，且成本較低，因此大多應(yīng)用于磷酸鐵鋰電池中。目前，比亞迪漢EV、TSLA國產(chǎn)Model3、宏光MINIEV等爆款車型均搭載了磷酸鐵鋰離子電池，2021年，這些爆款車型銷量持續(xù)上升，帶動磷酸鐵鋰市場份額有所上升。此外，受雙碳等政策的影響，電力儲能項目大幅增多，根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2021年中國儲能電池市場出貨量為48GWh，同比增長196%，預(yù)計2025年出貨量將達(dá)到180GWH。鐵鋰爆款車型快速放量疊加儲能電池裝機提升拉動鐵鋰電池出貨快速增長，干法隔膜因此受益，出貨量增速有所增加。干濕法將繼續(xù)保持價格差，未來干法將往10μm、9μm方向演進。從生產(chǎn)廠商的角度來看，目前干法隔膜生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)基本完成國產(chǎn)化，而濕法隔膜性能要求更高，生產(chǎn)設(shè)備更為復(fù)雜，設(shè)備仍依賴海外進口，因此干法隔膜成本下降速度更快且產(chǎn)能擴充更加容易，反映到價格上可以看到，21年以來濕法隔膜價格上漲23.33%，干法隔膜價格下降10%，兩者價差不斷擴大。鋰電池隔膜在實現(xiàn)全面國產(chǎn)化進程中，三層共擠隔膜成為國產(chǎn)干法隔膜的擴產(chǎn)主流，動力型干法隔膜應(yīng)用從最初的32μm演變到了12μm，高工鋰電預(yù)計12μm干法隔膜將成為今年干法市場的應(yīng)用主流。隨著干法隔膜厚度從12μm逐步向10μm、9μm方向演進，干法隔膜性價比日益凸顯。涂覆隔膜占比不斷提高。隔膜涂覆能夠有效改善隔膜在鋰電池中的循環(huán)性能和耐高溫性，能夠在更薄厚度的基礎(chǔ)上生產(chǎn)更高強度的隔膜，目前濕法隔膜一般均采用涂覆方案，隨著濕法4μm、4.5μm等更薄濕法隔膜新技術(shù)突破，出于性能提升以及安全性考慮，涂覆應(yīng)用有望增加。干法隔膜為提升機械強度也逐漸開始使用涂覆方案，隨著12μm干法單拉隔膜應(yīng)用增加，10μm干法單拉隔膜應(yīng)用加速，干法涂覆隔膜滲透率不斷提升。隨著隔膜向更薄趨勢發(fā)展以及下游鋰電池對安全性能要求的提升，涂覆占比將進一步上升。GGII數(shù)據(jù)顯示，2021年涂覆膜占隔膜出貨量比例超45%(含第三方涂覆)，預(yù)計2022年有望超65%。涂覆隔膜溢價更高，廠家大力擴產(chǎn)。目前濕法基膜價格相對平穩(wěn)，濕法涂覆隔膜價格上漲力度較大，由于涂覆工藝可有效提高隔膜產(chǎn)品的質(zhì)量，并帶來針對不同客戶需求進行定制化生產(chǎn)的機會，涂覆隔膜產(chǎn)品的盈利能力一般較基膜產(chǎn)品更強。以星源材質(zhì)為例，最近三年，公司干法隔膜毛利率不斷降低，濕法隔膜和涂覆隔膜盈利能力走強，因此公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，21年涂覆隔膜占比攀升至第一。此外，因涂覆隔膜的盈利相對較好，各隔膜廠家紛紛大力投建涂覆隔膜產(chǎn)能。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2021年至2022年5月，國內(nèi)隔膜企業(yè)規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能341.15億平米（不含涂覆膜產(chǎn)能），投資規(guī)模超900億人民幣，涂覆膜規(guī)劃產(chǎn)能占基膜產(chǎn)能的52.65%。無機涂覆成為主流，勃姆石占比逐漸提升。隔膜性能的提升很大程度上依賴以涂覆材料為主的涂覆漿料配方的改善和涂覆工藝的提升，以勃姆石、氧化鋁為主要涂覆材料的無機涂覆較以聚偏氟乙烯（PVDF）、芳綸為代表的有機涂覆和有機無機混合涂覆技術(shù)更加成熟，無機涂覆隔膜的可拉伸強度和熱收縮率更好，下游客戶已形成產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。GGII數(shù)據(jù)顯示，2021年涂覆隔膜中95%以上為無機涂覆，無機涂覆材料已成為市場主流的涂覆材料，其中勃姆石在無機涂覆材料應(yīng)用中的占比逐漸提升。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年勃姆石占無機涂覆膜用量的比例已超過60%，較2016年增長46個百分點，GGII預(yù)計2025年勃姆石占無機涂覆膜用量的比例為75%，國內(nèi)鋰電池用勃姆石需求量為1.85萬噸，全球鋰電池用勃姆石需求量為3.1萬噸。固態(tài)電池用固態(tài)電解質(zhì)代替隔膜和電解液，產(chǎn)業(yè)之路尚遠(yuǎn)。固態(tài)電池相對液態(tài)電池使用了固態(tài)正負(fù)極材料和固態(tài)電解質(zhì)，固態(tài)電解質(zhì)具有較高的機械強度，不僅可以在電池中作為隔膜使用還能有效抑制鋰枝晶生長，因此具有較高安全性。固態(tài)電池相較傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池有如下優(yōu)勢：1）消除液態(tài)電解液泄漏和腐蝕的隱患，熱穩(wěn)定性更高。2）穩(wěn)定且較寬的電化學(xué)窗口，可匹配高電壓正極材料。3）固態(tài)電解質(zhì)一般為單離子導(dǎo)體，副反應(yīng)少，循環(huán)壽命更長。4）全固態(tài)鋰電池可通過多層堆垛技術(shù)實現(xiàn)內(nèi)部串聯(lián)，獲得更高的輸出電壓。但固態(tài)電池目前還有科學(xué)層面的問題尚未解決，實現(xiàn)真正意義上的產(chǎn)業(yè)化時間暫不明確，即使實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，其產(chǎn)業(yè)鏈的建立、工藝和成本的優(yōu)化和完善都需要一個長期的過程。寧德時代、本田等都預(yù)測全固態(tài)電池2030年左右才可能在車上應(yīng)用。半固態(tài)電池仍需隔膜，下游進展較快。半固態(tài)電池又稱固液混合鋰離子電池，既有液態(tài)電解液，也有固態(tài)電解質(zhì)，因此隔膜依然是其主材之一，且需要的隔膜用量變化不大，在基膜方面與傳統(tǒng)液態(tài)電池沒有大的變化。但涂層材料由常規(guī)的氧化鋁、勃姆石等惰性無機材料變成了具有離子電導(dǎo)性的活性材料，且需要全新的設(shè)計來緩解和控制鋰金屬負(fù)極上鋰枝晶的生成。另外，涂布的配方和工藝都需要相應(yīng)的開發(fā)，因此半固態(tài)電池隔膜具有更高的附加值。半固態(tài)電池在能量密度和安全性方面比傳統(tǒng)液態(tài)鋰電池均有提升，同時產(chǎn)業(yè)化難度遠(yuǎn)低于全固態(tài)電池，半固態(tài)電池在裝配上與現(xiàn)有液態(tài)電池生產(chǎn)線有超過80%的兼容性，剩下20%可以通過生產(chǎn)線改造完成，不需要大改就能實現(xiàn)規(guī)?；⒆詣踊透咝Я慨a(chǎn)，目前主流鋰電及整車企業(yè)都積極布局半固態(tài)電池技術(shù)的研發(fā)，且進展較快。恩捷股份21年與衛(wèi)藍(lán)新能源、天目先導(dǎo)成立了合資公司，目前合資公司的半固態(tài)涂布隔膜產(chǎn)品已經(jīng)小批量供應(yīng)，公司預(yù)計今年下半年會實現(xiàn)批量出貨。五、當(dāng)前新能源汽車市場需求概況我國新能源汽車銷售超預(yù)期，預(yù)計2023年增速回落。2021年我國新能源汽車合計銷售350.72萬輛，同比增長165.17%，占比13.36%；2022年合計687.26萬輛，同比增長95.96%，占比25.60%，2022年全年銷量總體屢超市場預(yù)期，占比持續(xù)新高。伴隨新能源汽車銷售增長，2021年我國新能源汽車動力電池裝機155.02GWh，同比增長143.63%；2022年合計裝機294.66GWh，同比增長90.09%。我國及全球新能源汽車高增長，帶動動力電池及上游關(guān)鍵原材料需求增長，高工鋰電統(tǒng)計顯示：2022年我國隔膜出貨預(yù)計為131億㎡，同比增長68%，其中動力和儲能電池為行業(yè)未來需求增長點?？紤]我國新能源汽車國家補貼和部分地方補貼于2022年底到期，以及新能源汽車行業(yè)驅(qū)動的逐步過渡至強產(chǎn)品驅(qū)動，總體預(yù)計2023年我國新能源汽車仍將增長，但增速將放緩，對應(yīng)材料動力電池和材料需求增速也將放緩。同時伴隨行業(yè)新增產(chǎn)能釋放，預(yù)計動力電池及隔膜等領(lǐng)域競爭將加劇，龍頭企業(yè)由于規(guī)模和成本管控優(yōu)勢將更加受益于行業(yè)增長。圖：我國新能源汽車銷售及增速資料來源：中原證券，Wind圖：我國新能源汽車動力電池月度裝機量及增速資料來源：中原證券，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟圖：我國動力電池企業(yè)裝機Top10(2021年)資料來源：中原證券，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟圖：我國動力電池企業(yè)裝機Top10(2022年)資料來源：中原證券，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟六、我國鋰離子電池隔膜行業(yè)特征隔膜壁壘高，新進入者仍需經(jīng)歷嚴(yán)格考驗。當(dāng)前鋰電隔膜行業(yè)吸引了不少其他領(lǐng)域的企業(yè)跨界而來，但隔膜行業(yè)存在較高的壁壘，對新進入者考驗嚴(yán)格，產(chǎn)品性能及產(chǎn)能釋放需時間驗證。①技術(shù)壁壘：隔膜生產(chǎn)線較為復(fù)雜，技術(shù)壁壘包括原材料配方設(shè)計、微孔制備工藝、配套設(shè)備、生產(chǎn)過程精密控制等，新進入的企業(yè)難以在短期內(nèi)全面掌握行業(yè)所涉及的工藝和技術(shù)；②客戶壁壘：隔膜高性能、高安全性等要求導(dǎo)致下游電池廠對隔膜產(chǎn)品有非常嚴(yán)格的認(rèn)證工作，國內(nèi)廠商認(rèn)證時間約為9-12個月，國外廠商認(rèn)證時間約為18-24個月，一旦形成供貨關(guān)系容易形成客戶粘性；③資金和成本壁壘：隔膜行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，濕法隔膜單平投資約3元，對應(yīng)單GWh投資0.4-0.6億元，低于三元正極的0.7-1億元，高于負(fù)極的0.3-0.5億元、電解液的0.02億元；④人才壁壘：高品質(zhì)鋰離子電池隔膜的研發(fā)制造涉及高分子材料學(xué)、材料加工、納米技術(shù)、電化學(xué)等多個領(lǐng)域，研發(fā)人員數(shù)量和研究開發(fā)能力直接影響到企業(yè)的核心競爭力水平。隔膜毛利率全面領(lǐng)先鋰電池其他環(huán)節(jié)。隔膜行業(yè)恩捷股份、星源材質(zhì)，以及璞泰來的涂覆加工業(yè)務(wù)毛利率均領(lǐng)先于其他主要環(huán)節(jié)，21年恩捷股份膜類業(yè)務(wù)毛利率超過50%。其他環(huán)節(jié)，21年三元正極毛利率低于20%，鐵鋰在30%左右；負(fù)極材料毛利率在20%-30%之間；電解液毛利率波動較大，但即使21年高位也在40%以下；而電池廠商毛利率呈逐年下降趨勢，2021年寧德時代毛利率降至22%。隔膜行業(yè)集中度高，濕法隔膜格局清晰。根據(jù)鑫欏鋰電統(tǒng)計，2022年1-11月濕法/干法隔膜行業(yè)龍頭市占率分別為為54%、32%，CR3皆為77%，高于其他主材。干法隔膜呈現(xiàn)三強鼎立的格局，濕法隔膜一家獨大，恩捷股份市占率維持在50%以上，龍頭地位穩(wěn)固。隔膜為重資產(chǎn)屬性，長期降本通道通暢。從營業(yè)成本拆分來看，電池、正極、電解液原材料占比均在80%以上，來料加工屬性明顯；負(fù)極制造費用較高主要由于石墨化委外加工占比較大。隔膜制造費用占比普遍超過30%，主要由于基膜生產(chǎn)的重資產(chǎn)屬性導(dǎo)致折舊費用較高。從成本占比結(jié)構(gòu)來看，我們認(rèn)為基膜廠商具備通暢的長期成本下降通道，規(guī)模效應(yīng)降本空間較大。七、影響我國鋰離子電池隔膜需求的主要因素1、下游電池廠商出貨不及預(yù)期的風(fēng)險。全球疫情反復(fù)、歐洲能源價格高企、美國IRA法案的限制等因素均會加大新能源車銷量及企業(yè)出海的不確定性，或造成公司出貨波動。2、市場競爭加劇的風(fēng)險。當(dāng)前鋰電隔膜行業(yè)仍有新進入者，且經(jīng)過一輪洗牌之后二線廠商盈利能力逐漸恢復(fù)，隨著市場參與者增多加劇行業(yè)競爭，或?qū)⒓铀俑裟r格下降。3、技術(shù)路線快速變化的風(fēng)險。由于固態(tài)電池不需要隔膜，若固態(tài)電池等新技術(shù)的發(fā)展快于預(yù)期，或?qū)菊w經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。第三章2022-2023年鋰離子電池隔膜行業(yè)市場競爭形勢分析及預(yù)測第一節(jié)鋰離子電池隔膜行業(yè)競爭格局分析從市場集中度來看，2022年中國鋰電隔膜TOP3企業(yè)市場占比64%，TOP6企業(yè)市場占比為85%，市場集中度高。從企業(yè)市場份額來看，上海恩捷以接近40%的市場份額排名第一，其次為星源材質(zhì)，兩家企業(yè)隔膜企業(yè)的合計市場份額超過50%。第二節(jié)鋰離子電池隔膜行業(yè)競爭特征分析2023年2月，隔膜行業(yè)再迎擴產(chǎn)潮。星源材質(zhì)、東風(fēng)股份接連宣布投建鋰離子電池隔膜項目，看好行業(yè)發(fā)展前景。此外，受行業(yè)高景氣影響，多家隔膜企業(yè)2022年業(yè)績預(yù)喜。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著多家企業(yè)隔膜產(chǎn)能逐漸進入釋放期，且新進入者持續(xù)涌入，2023年隔膜行業(yè)競爭格局生變。一、擴產(chǎn)不斷近日，星源材質(zhì)、東風(fēng)股份接連宣布投建鋰離子電池隔膜項目。2月9日晚，東風(fēng)股份公告稱，基于對新能源、儲能等新型材料板塊的戰(zhàn)略規(guī)劃及經(jīng)營發(fā)展需要，公司控股子公司博盛新材之全資子公司鹽城博盛擬投資20億元，在鹽城高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)建設(shè)新能源動力及儲能電池隔膜及其他綜合材料生產(chǎn)研發(fā)項目，項目建設(shè)周期為2023-2024年，并根據(jù)市場情況分期投資建設(shè)。值得注意的是，1月30日晚，東風(fēng)股份公告稱，控股子公司博盛新材之全資子公司湖南博盛擬投資20億元，在湖南婁底經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)建設(shè)新能源動力及儲能電池隔膜及其他綜合材料生產(chǎn)研發(fā)項目，項目預(yù)計于2023-2024年分期投資建設(shè)。資料顯示，博盛新材創(chuàng)立于2015年，是國內(nèi)少數(shù)具備量產(chǎn)12μm干法隔膜的公司，已進入比亞迪、寧德時代的供應(yīng)商體系，向動力電池、儲能客戶提供相關(guān)材料。根據(jù)公告，截至2022年末，博盛新材共有八條生產(chǎn)線和一條試驗線。其中，鹽城博盛擁有四條生產(chǎn)線，湖南博盛擁有四條生產(chǎn)線和一條試驗線。2022年上半年，湖南博盛產(chǎn)能利用率達(dá)83.49%，2022年下半年其生產(chǎn)基地的產(chǎn)線均處于滿產(chǎn)狀態(tài)。鹽城博盛為博盛新材在2022年開始運作的新基地，處于產(chǎn)線逐步調(diào)試上線、產(chǎn)能利用率持續(xù)提升階段，截至2022年末其產(chǎn)能利用率已處于較高的水平。公開信息顯示，東風(fēng)股份主營煙標(biāo)印刷包裝及相關(guān)材料的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)。公司近日在接受調(diào)研時表示，收購博盛新材是公司正式邁入新能源動力及儲能材料的第一步，未來公司將全面聚焦到新能源新材料板塊，并逐步加大投資力度。無獨有偶。2月2日晚，星源材質(zhì)公告稱，為進一步完善公司產(chǎn)能布局，滿足客戶產(chǎn)能配套需求，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢及公司戰(zhàn)略規(guī)劃，公司擬在廣東省佛山市南海區(qū)投資建設(shè)鋰電池隔膜生產(chǎn)基地，項目擬投資總額為100億元，建設(shè)內(nèi)容包括年產(chǎn)32億㎡濕法隔膜、16億㎡干法隔膜及35億㎡涂覆隔膜。星源材質(zhì)表示，此次對外投資主要是為了進一步擴大公司干法、濕法隔膜產(chǎn)能及高性能涂覆鋰電池隔膜產(chǎn)能，更好地滿足鋰離子電池隔膜的中高端市場對公司產(chǎn)品的需求，從而進一步增強公司的整體實力，進一步鞏固并提高公司的行業(yè)地位。二、排名變動預(yù)計較大業(yè)內(nèi)人士表示，隨著多家企業(yè)隔膜產(chǎn)能逐漸進入釋放期，且新進入者持續(xù)涌入，2023年隔膜行業(yè)競爭加劇，競爭格局生變。中材科技近期在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，預(yù)計2023年隔膜新增產(chǎn)能將超過20億㎡，年底產(chǎn)能將達(dá)到35億㎡-40億㎡，到2025年底產(chǎn)能將達(dá)到70億㎡。恩捷股份董秘禹雪曾在公司業(yè)績說明會上表示，公司計劃2023年和2024年每年新增30條以上濕法隔膜產(chǎn)線，到2023年底產(chǎn)能達(dá)到100億㎡，目標(biāo)是2025年濕法隔膜交付能力超120億㎡。中信建投研報預(yù)計，星源材質(zhì)2023年將新增15億㎡產(chǎn)能，2023年底總產(chǎn)能將達(dá)45億㎡。據(jù)《白皮書》數(shù)據(jù)，2022年我國鋰電池隔膜出貨量排名前三的企業(yè)分別是上海恩捷（恩捷股份控股子公司）、星源材質(zhì)、中材科技，上海恩捷以接近40%的市場份額排名第一，其次為星源材質(zhì)，兩家隔膜企業(yè)合計市場份額超過50%?！栋灼愤€指出，2022年中國隔膜行業(yè)的企業(yè)集中度相比2021年有所降低，CR2和CR10均有一定程度的下滑，包括璞泰來卓勤、恒力石化、美聯(lián)新材、長陽科技等新進入者開啟了大規(guī)模的投資計劃，行業(yè)競爭格局未來還將生變。“這些新進入者正加快產(chǎn)能建設(shè)，且在資金與管理方面具備一定優(yōu)勢?！敝嘘P(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長于清教告訴記者，從最近三年的競爭格局來看，上海恩捷、星源材質(zhì)、中材科技頭部地位穩(wěn)固，第一梯隊企業(yè)排名變化應(yīng)該不大，但二、三梯隊企業(yè)競爭加劇，再加上新進入者產(chǎn)能的釋放，排名變動預(yù)計較大。第三節(jié)鋰離子電池隔膜行業(yè)競爭策略分析一、頭部企業(yè)加速產(chǎn)業(yè)擴張恩捷股份：隔膜行業(yè)龍頭企業(yè)，完善干法隔膜版圖，看好擴張可持續(xù)性+提升速度。恩捷股份是隔膜行業(yè)龍頭企業(yè)，近幾年產(chǎn)能持續(xù)擴張，2021年底產(chǎn)能達(dá)到50億平，2022年公司預(yù)計產(chǎn)能將達(dá)到70億平米，整體出貨我們預(yù)計將達(dá)到50億平米左右，2025年公司隔膜出貨量目標(biāo)為180億平米，其中濕法隔膜為120-130億平米。公司2025年目標(biāo)全球隔膜市場市占率為50%。涂覆方面，公司不斷加大涂覆產(chǎn)能，以公司募投項目為例，重慶恩捷高性能鋰離子電池微孔隔膜項目（一期）規(guī)劃產(chǎn)能為4億平米，100%涂覆；江蘇恩捷動力汽車鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)化項目設(shè)計濕法產(chǎn)能20億，其中涂覆膜產(chǎn)能為10億。干法隔膜方面，公司與與Celgard合資建設(shè)干法鋰電池隔膜項目，將于2022年逐步形成產(chǎn)能，同時與寧德時代合資建立干法與濕法隔膜生產(chǎn)項目。單平盈利市場領(lǐng)先。公司良品率和產(chǎn)能利用率一直處于較高水平，同時產(chǎn)線幅寬和車速等指標(biāo)也處于市場領(lǐng)先地位，2021年公司單平扣非凈利潤約為0.86元，2022年Q2公司單平扣非凈利潤預(yù)估為0.94元。公司進入LG、松下、三星SDI等海外巨頭供應(yīng)鏈體系，且是億緯鋰能、寧德時代、國軒高科等國內(nèi)巨頭供應(yīng)商，客戶結(jié)構(gòu)+高良品率+高產(chǎn)能利用率保障公司盈利水平。星源材質(zhì)：濕法、涂覆產(chǎn)能擴張顯著+海外客戶高增長，看好未來產(chǎn)品盈利能力改善。星源材質(zhì)不斷擴張涂覆及濕法隔膜產(chǎn)能。以公司2021年募投項目為例，星源材質(zhì)擬建20億平濕法，其中涂覆產(chǎn)能為13億平，建設(shè)周期為5年。我們認(rèn)為公司持續(xù)擴張涂覆基濕法產(chǎn)能，未來單平盈利能力或?qū)⒌玫礁纳?。同時公司積極拓展海外客戶，2022年H1海外市場收入為2.9億元，同比增長48.53%，毛利率為53.45%，高于國內(nèi)毛利率。以2021年為例，公司單平凈利潤為0.24元，2022年Q2我們預(yù)估單平凈利潤為0.55元，提升幅度明顯。璞泰來：涂覆龍頭企業(yè)，向上游延伸布局，涂覆材料PVDF等+基膜加速擴產(chǎn)，看好公司未來發(fā)展。公司是涂覆加工龍頭，公司預(yù)計2022年40億㎡左右的涂覆加工出貨量。2021年底公司已經(jīng)形成年產(chǎn)1億㎡基膜、0.8萬噸納米氧化鋁及勃姆石、0.5萬噸PVDF及40億㎡的涂覆隔膜加工產(chǎn)能。我們認(rèn)為，公司作為涂覆加工的龍頭企業(yè)，向上游率先布局，看好未來垂直一體化發(fā)展之路。1）基膜：溧陽月泉基膜產(chǎn)線持續(xù)穩(wěn)定運行，并對投產(chǎn)產(chǎn)線進行速度提升和品質(zhì)優(yōu)化，5μm超薄膜認(rèn)證工作繼續(xù)推進，并與海外客戶協(xié)商制定了后續(xù)生產(chǎn)計劃；四川卓勤一期4億㎡基膜和涂覆一體化項目建設(shè)加速推進，設(shè)備安裝工作進展順利。2）涂覆：截止2021年12月31日，公司涂布機業(yè)務(wù)在手訂單金額超過40億元（不含內(nèi)部訂單）；2022H1公司涂覆隔膜及加工量（銷量）達(dá)到17.29億㎡，相關(guān)收入同比增長76.47%。3）涂覆材料：公司與東陽光合作開發(fā)PVDF，與茵地樂聯(lián)合開發(fā)水性粘結(jié)劑，并在2022上半年實現(xiàn)在粘結(jié)性、耐電解液性等綜合指標(biāo)的優(yōu)化，提高了隔膜安全性。在非氟高分子涂覆領(lǐng)域，公司的PMMA涂覆產(chǎn)品已批量使用在高端數(shù)碼電池，局部導(dǎo)入動力電池市場，以對PVDF涂覆產(chǎn)品形成有效補充。高性能聚芳綸涂覆產(chǎn)品與高端客戶廣泛溝通，有望能在下一代高能量密度鋰電池獲得廣泛應(yīng)用。陶瓷涂覆材料產(chǎn)能方面，溧陽極盾二期已穩(wěn)定運行，溧陽勃姆石三期產(chǎn)線開始試運行，四川極盾一期產(chǎn)線繼續(xù)建設(shè)，寧德液態(tài)勃姆石產(chǎn)線正在有序推進，截止2021年底公司已形成年產(chǎn)8,000噸納米氧化鋁及勃姆石產(chǎn)能；PVDF方面，東陽光氟樹脂現(xiàn)有PVDF產(chǎn)能為5000噸，另外其2萬噸PVDF產(chǎn)能建設(shè)項目一期（1萬噸，含R142b產(chǎn)能）已經(jīng)啟動建設(shè)，公司預(yù)計于2023年投產(chǎn)。二、鋰離子電池隔膜企業(yè)核心競爭力分析成本管控能力是隔膜行業(yè)核心競爭力資金、技術(shù)、規(guī)模、設(shè)備是主要行業(yè)壁壘，規(guī)模和技術(shù)能力是核心。隔膜行業(yè)擁有較強的技術(shù)和資金壁壘，以恩捷股份為例，廠商需要較強的設(shè)備改造和設(shè)計能力，這需要不斷在開發(fā)調(diào)試中積累相關(guān)經(jīng)驗，并聯(lián)合設(shè)備廠商進行產(chǎn)線聯(lián)合改造，不斷提升自身良品率和產(chǎn)能規(guī)模；隔膜是典型的重資產(chǎn)生產(chǎn)行業(yè)，僅以寧德時代為例，其2022H1電池產(chǎn)量為125GW，我們預(yù)估需要19億平左右的隔膜，這要求隔膜供應(yīng)商具有較強的生產(chǎn)供應(yīng)能力，而這造成擁有相應(yīng)技術(shù)實力和大批量穩(wěn)定供貨的頭部企業(yè)進入其供應(yīng)鏈，這些頭部隔膜企業(yè)將獲得高毛利訂單，產(chǎn)能利用率提高，從而進一步降低其單平隔膜生產(chǎn)成本，形成規(guī)模-高凈利、低成本進一步擴產(chǎn)能正循環(huán)。設(shè)備（寬幅+車速）和產(chǎn)能利用率是主要降本途徑。一方面，隔膜廠商產(chǎn)線車損和寬幅是影響產(chǎn)線產(chǎn)能的主要指標(biāo)，而單線產(chǎn)能提升將降低折舊、人工、動力等費用攤銷。目前頭部企業(yè)產(chǎn)線寬幅約6米,車速最快能達(dá)到100m/min及以上，假設(shè)平時車速為80m/min，產(chǎn)能利用率保持80%左右，則單平濕法隔膜為0.82元/平方米左右，相較寬幅4m,車速50m/min時成本降低0.27元。另一方面，產(chǎn)能利用率也是降低成本的關(guān)鍵，頻繁產(chǎn)線切換和小額訂單將造成產(chǎn)能利用率降低。我們認(rèn)為，頭部企業(yè)設(shè)備和產(chǎn)能利用率是二線廠商和新進入者難以望其項背的，雖成本下降存在邊際遞減的過程，但頭部企業(yè)憑借海外大廠和頭部企業(yè)高利潤訂單持續(xù)擴充產(chǎn)能，利用先發(fā)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢搶占市場，長周期角度來看或?qū)⒊掷m(xù)保持競爭優(yōu)勢。良品率是影響隔膜企業(yè)成本要素之一。生產(chǎn)出母卷后需要進行分切和涂覆流程，這其中存在一定的損耗，隔膜良品率是衡量這一過程的指標(biāo)。隔膜良品率為A品平米數(shù)/母卷平米數(shù)，衡量的是從母卷到A品的生產(chǎn)過程成品情況，良品率可以直接影響原材料使用量和其他成本。國內(nèi)廠商良品率層次不齊，星源材質(zhì)濕法基膜良品率90%左右，恩捷股份我們預(yù)估90%以上，其他二線廠商我們預(yù)估不超過80%。恩捷股份良品率行業(yè)領(lǐng)先，我們認(rèn)為主要原因是公司本身技術(shù)積淀深厚疊加產(chǎn)能不斷擴張，“干中學(xué)”中提高產(chǎn)線良品率；同時通過與大客戶保持良好的合作關(guān)系，穩(wěn)定供貨減少切換產(chǎn)線次數(shù)，并通過客戶反饋減少產(chǎn)品瑕疵率。第四節(jié)鋰離子電池隔膜行業(yè)競爭態(tài)勢預(yù)測惠譽：中國電池隔膜供應(yīng)商將在未來3-5年內(nèi)維持市場主導(dǎo)地位2023年2月21日，惠譽評級稱，中國電池隔膜生產(chǎn)商或?qū)⑹芤嬗谌蚴袌鰧﹄妱悠嚰皟δ茈姵匦枨蟮膹妱旁鲩L。頭部供應(yīng)商憑借海內(nèi)外產(chǎn)能的積極擴張、穩(wěn)固的上下游業(yè)務(wù)關(guān)系以及技術(shù)和成本優(yōu)勢，可能會在未來3-5年內(nèi)維持市場主導(dǎo)地位。電池隔膜行業(yè)集中度高，這是由于低良率、高額資本支出以及較長產(chǎn)能爬坡期導(dǎo)致該行業(yè)的進入壁壘較高。2022年中國電池隔膜出貨量增長55%至133億平方米，占全球市場出貨量的80%以上，其中中國前三大和前六大供應(yīng)商的市場份額分別為64%和85%。中國最大的電池隔膜供應(yīng)商云南恩捷新材料股份有限公司(恩捷股份，002817.SZ)目前在高端濕法工藝隔膜市場占有約50%的份額，且正在積極建設(shè)干法工藝業(yè)務(wù)產(chǎn)能，以捕捉儲能電池帶來的新機遇。恩捷股份作為海外擴張的先行者，其位于匈牙利德布勒森市的首個海外工廠將于2023年投產(chǎn)——德布勒森市是歐洲新興的電動汽車供應(yīng)鏈集聚地，已吸引寶馬、寧德時代新能源科技股份有限公司(寧德時代，BBB+/正面)和億緯鋰能入駐。此外，恩捷股份還于2022年5月宣布，將在美國俄亥俄州建設(shè)另一座海外工廠。中國制造的電池隔膜供應(yīng)仍受到制造設(shè)備的制約，大部分制造設(shè)備依賴進口——這點與原材料相似。因此，供應(yīng)鏈國產(chǎn)化成為隔膜行業(yè)產(chǎn)能爬升和成本壓降的關(guān)鍵。此外，由于供應(yīng)瓶頸猶存，與其他電池組件業(yè)務(wù)相比，面對日趨激烈的電動汽車定價競爭，電池隔膜行業(yè)的競爭格局更趨良性，定價壓力更小。第四章2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展環(huán)境形勢分析第一節(jié)政策形勢分析及預(yù)測近年來國家對鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的扶持力度不斷加大，并出臺了《關(guān)于推動能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》《兩部門關(guān)于做好鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展工作的通知》《科技支撐碳達(dá)峰碳中和實施方案（2022—2030年）》等一系列相關(guān)政策法規(guī)促進行業(yè)發(fā)展。鋰電池隔膜作為產(chǎn)業(yè)鏈上游最關(guān)鍵的材料之一，與鋰電池行業(yè)形成了同步創(chuàng)新和相互促進的發(fā)展道路。第二節(jié)經(jīng)濟形勢分析及預(yù)測一、國內(nèi)經(jīng)濟形勢2022年，我國經(jīng)濟總量突破120萬億元，達(dá)到121萬億元，這是繼2020年、2021年連續(xù)突破100萬億元、110萬億元之后，又躍上新的臺階。按年均匯率計算，120萬億元折合美元約18萬億美元，穩(wěn)居世界第二位。從人均水平來看，2022年我國人均GDP達(dá)到了85698元，比上年實際增長3%。按年平均匯率折算，達(dá)到12741美元，連續(xù)兩年保持在1.2萬美元以上。經(jīng)濟總量和人均水平持續(xù)提高，意味著我國的綜合國力、社會生產(chǎn)力、國際影響力、人民生活水平進一步提升，意味著我國發(fā)展基礎(chǔ)更牢、發(fā)展質(zhì)量更優(yōu)、發(fā)展動力更為充沛，意味著我國經(jīng)濟韌性強、潛力大、空間廣且長期向好的基本面沒有改變。當(dāng)然，也意味著我們還要更加努力地接續(xù)奮斗，2035年的遠(yuǎn)景目標(biāo)是人均國民收入達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，我們目前只有1.27萬美元，要達(dá)到這個中期目標(biāo)，還要增長翻一番多。二、國際經(jīng)濟形勢國際貨幣基金組織（IMF）1月31日更新《世界經(jīng)濟展望報告》，將2023年全球GDP增長預(yù)測從去年10月預(yù)估的2.7%上調(diào)至2.9%。將2024年全球GDP增長預(yù)測從去年10月預(yù)估的3.2%下調(diào)至3.1%。IMF還預(yù)計，由于大宗商品價格下跌等原因，2023年和2024年的全球通脹率將從2022年的8.8%分別下降到6.6%和4.3%。此外，IMF預(yù)計，2023年，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長率將升至4.0%。其中，2023年中國經(jīng)濟的增長率將升至5.2%。而發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長率將大幅下降至1.2%，主要受到通脹高企以及貨幣政策收緊的拖累。第三節(jié)社會形勢分析及預(yù)測如今，發(fā)展新能源汽車已經(jīng)成為全球主要國家的共識。在能源安全、大氣污染等多重因素驅(qū)動下，推動新能源汽車的發(fā)展與普及、減少燃油車的銷售與使用，已成為全球汽車行業(yè)發(fā)展重要趨勢。截至目前，已有多個國家明確了燃油車禁售時間表。國外主流車企紛紛布局新能源車型，GGII預(yù)計到2025年，全球新能源汽車銷量將達(dá)到2,600萬輛，相較于2021年年均復(fù)合增長率約為41.42%。中國政府也高度重視新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，先后出臺了全方位激勵政策，從研發(fā)環(huán)節(jié)的政府補助、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的雙積分，到消費環(huán)節(jié)的財政補貼、稅收減免，再到使用環(huán)節(jié)的不限牌不限購、運營側(cè)的充電優(yōu)惠等，幾乎覆蓋了新能源汽車整個生命周期。新能源汽車動力電池的需求將帶動力電池隔膜市場需求。鋰離子電池作為新能源汽車的核心部件，隔膜、正極材料、負(fù)極材料和電解液又是組成鋰離子電池最重要的材料，隔膜作為鋰電池四大主材之一，在鋰電材料總成本占比4%左右。隔膜收益于新能源汽車的發(fā)展趨勢。第四節(jié)技術(shù)形勢分析及預(yù)測隔膜為鋰電池四大主材之一，可分為干法、濕法、涂覆三類鋰電池隔膜具有大量曲折貫通的微孔，能夠保證電解質(zhì)離子自由通過形成充放電回路，其主要功能是隔離正負(fù)極，防止電池短路，同時保證鋰離子在充放電期間正常通過微孔通道以保證電池正常工作。隔膜的性能的優(yōu)劣決定著鋰離子電池的內(nèi)阻、容量、循環(huán)性能、充放電電流密度等關(guān)鍵特性。目前商業(yè)化鋰電池隔膜主要為聚乙烯（PE）隔膜、聚丙烯（PP）隔膜以及PE和PP復(fù)合多層微孔膜。PE隔膜強度高，加工范圍寬；PP隔膜孔隙率、透氣率、力學(xué)性能高。普通3C電池主要采用單層PE膜或單層PP膜；動力電池一般采用PE/PP雙層膜、PP/PP雙層膜或PP/PE/PP三層膜。然而，聚烯烴隔膜存在非常明顯的缺點，熱穩(wěn)定性和對電解液的浸潤性不足，使得對聚烯烴隔膜進行涂覆改性成為趨勢方向。隔膜的生產(chǎn)工藝主要分為濕法和干法兩類。鋰離子電池隔膜生產(chǎn)工藝包括原材料配方和快速配方調(diào)整、微孔制備技術(shù)、成套設(shè)備自主設(shè)計等工藝。其中，微孔制備技術(shù)是鋰離子電池隔膜制備工藝的核心，按照其工藝類型可以分為干法拉伸（單向和雙向拉伸兩種）和濕法工藝兩類。隔膜中干法單向拉伸專利主要掌握在以美國Celgard公司、日本宇部為代表的國際廠商，濕法工藝最早由日本旭化成提出，專利主要掌握在以日本旭化成、東燃化學(xué)為代表的國際廠商。而經(jīng)過多年努力，國內(nèi)干法單向拉伸技術(shù)由星源材質(zhì)2008年自主研發(fā)成功并取得了相應(yīng)的專利技術(shù)；干法雙向拉伸技術(shù)是我國中國科學(xué)院化學(xué)所研究自主開發(fā)的工藝。干法隔膜安全性高，且成本較低，因此大多應(yīng)用于大型磷酸鐵鋰動力鋰電池中；而濕法隔膜由于厚度更薄、孔隙率高，孔徑的均勻性和透氣率較高，相比干法隔膜在力學(xué)性能、透氣性能和理化性能方面均具有一定優(yōu)勢，因此在重視能量密度的三元電池中應(yīng)用更廣泛。隔膜涂覆是在原有鋰離子電池隔膜上面（包括干法濕法隔膜）以三氧化二鋁和粘結(jié)劑以及去離子水混合攪拌為漿料，采用微凹版擠壓涂布的方式來在基材隔膜上面做一層或者兩面各一層的陶瓷面，厚度為2－4um。陶瓷隔膜新增了原膜的機械強度，使得電池耐高溫、防穿刺、降低厚度方面表現(xiàn)出優(yōu)異性能。同時不會影響透氣性，保證了鋰離子的流動，從而提高了安全性。通過涂覆加工處理，不僅可提升隔膜的熱穩(wěn)定性、改善其機械強度，防止隔膜收縮而導(dǎo)致的正負(fù)極大面積接觸，還能提高隔膜的耐刺穿能力，防止電池長期循環(huán)工況下鋰枝晶刺穿隔膜引發(fā)的短路。同時，涂覆工藝有利于增強隔膜的保液性和浸潤性，從而延長電池循環(huán)壽命。涂覆材料可以分為無機和有機兩種，無機材料主要有陶瓷（勃姆石、氧化鋁），有機材料主要有PVDF、芳綸等，一般而言陶瓷相對較為便宜動力電池里運用較多，而芳綸價格較高，主要用于消費電子類。第五章2023-2028年中國鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測第一節(jié)2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展前景一、發(fā)展形勢國家政策支持，利好先進技術(shù)鋰離子電池隔膜作為鋰離子電池的關(guān)鍵材料之一，國家政策支持為鋰離子電池隔膜行業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。2021年，工信部發(fā)布《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》，明確了鋰離子電池行業(yè)內(nèi)的鋰電池、正極、負(fù)極、隔膜、電解液等企業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局和項目設(shè)立、工藝技術(shù)和質(zhì)量管理、產(chǎn)品性能、安全和管理、資源綜合利用和生態(tài)環(huán)境保護等規(guī)范條件，其中對隔膜的縱向拉伸強度、橫向拉伸強度、穿刺強度等性能指標(biāo)參數(shù)進行了詳細(xì)說明。《規(guī)范》提高了產(chǎn)業(yè)布局門檻，以高能量密度為主，鼓勵發(fā)展核心技術(shù)，淘汰污染大、能耗高、產(chǎn)能低的企業(yè)。二、需求趨勢全球新能源汽車、儲能市場的高速增長將持續(xù)拉動對鋰電隔膜的需求。動力方面，隨著全球汽車電動化轉(zhuǎn)型進入加速階段，預(yù)計2025年動力電池規(guī)模有望超過1.5TWh，市場容量是22年的3倍以上；儲能方面，預(yù)計2025年全球儲能電池規(guī)模有望超過500GWh，未來3年電化學(xué)儲能市場復(fù)合增速將超越動力市場成為鋰電應(yīng)用端新的增長極；消費方面，預(yù)計2025年消費電池規(guī)模有望超過200GWh。綜合以上因素，我們預(yù)計2025年鋰電池規(guī)模將達(dá)到2323GWh，對應(yīng)隔膜需求348億平左右，22-25年復(fù)合增速約44%。三、供給趨勢國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能擴張加速，全球市占有望持續(xù)提升。我們梳理了當(dāng)前國內(nèi)外主要隔膜企業(yè)的產(chǎn)能情況及擴產(chǎn)規(guī)劃，由于國外隔膜廠商擴產(chǎn)計劃較為謹(jǐn)慎，我們認(rèn)為將來隔膜市場發(fā)展將仍以國內(nèi)市場為主線，預(yù)計2025年全球產(chǎn)能規(guī)劃有望達(dá)506億平方米，其中國內(nèi)產(chǎn)能合計達(dá)417億平方米，全球產(chǎn)能市占有望提升至80%以上。從隔膜類別看，2025年全球濕法、干法隔膜產(chǎn)能有望達(dá)428、78億平方米。四、供需平衡趨勢新增產(chǎn)能有序釋放，23年起供需緊張狀況有望緩解?？紤]隔膜產(chǎn)線完全投產(chǎn)后仍需較長時間的調(diào)試期，同時實際出貨情況需結(jié)合隔膜生產(chǎn)商的良品率，我們預(yù)計2022-25年全球隔膜供給量有望達(dá)127、191、290、405億平。結(jié)合需求預(yù)測，2022年隔膜供需處于緊平衡狀態(tài)，預(yù)計23年起隨著行業(yè)增速回歸正常水平、同時新增產(chǎn)能有序釋放，隔膜供需緊張狀況將有望緩解。第二節(jié)2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展趨勢一、安全趨勢隔膜產(chǎn)品安全性能要求逐步提高受新能源汽車電池自燃事件頻發(fā)的影響，鋰電池的安全性能指標(biāo)重要性凸顯。隔膜是支撐鋰電池完成充放電且防止正負(fù)極短路的重要結(jié)構(gòu)件，對電池的安全性、容量、循環(huán)具有關(guān)鍵作用。而干法隔膜具有安全性高、熱穩(wěn)定性好等優(yōu)點，在能量密度要求相對較低的磷酸鐵鋰電池上將得到更廣泛的應(yīng)用。二、發(fā)展方向濕法隔膜綜合性能優(yōu)異，是主流技術(shù)路線目前中國隔膜市場出貨仍以濕法隔膜為主。濕法隔膜因為厚度更薄，可以提高鋰電池的能量密度，是主要的下游需求。根據(jù)GGII，2021年濕法隔膜出貨量占總出貨量的74%，主要應(yīng)用于新能源車動力電池，干法占26%，主要應(yīng)用于儲能和小動力電池，2022年濕法隔膜占比進一步提升至79%。這種趨勢主要是由于下游動力電池企業(yè)對電池性能的要求不斷提高，濕法隔膜的產(chǎn)品優(yōu)勢被持續(xù)放大，隔膜企業(yè)為滿足需求不斷增加濕法產(chǎn)能，而干法盡管受益儲能產(chǎn)業(yè)，但是增速仍然不及濕法。安全性需求日益提升，涂覆隔膜是未來趨勢盡管濕法隔膜在性能上領(lǐng)先于干法，但是在實際應(yīng)用中仍會出現(xiàn)一些缺陷，涂覆手段則可以有效增強隔膜的熱穩(wěn)定性和機械性能。涂覆本質(zhì)是一種改性手段，在聚烯烴隔膜上涂覆特定材料，改變基膜性能，以滿足更加多元化的需求。經(jīng)過涂覆以后，隔膜的熱收縮率顯著降低，實驗表明未經(jīng)涂布的PE隔膜在145℃下熱處理30分鐘，熱收縮率為63.5%，而經(jīng)6μm氧化鋁圖層涂布的PE復(fù)合膜同等條件下收縮率降至12.7%。同時涂覆材料還可以提高隔膜的抗穿刺能力以及浸潤性，可有效提高電池的安全性和使用壽命。涂覆材料包括涂覆顆粒和涂覆溶劑兩種。涂覆顆?？梢苑譃橛袡C和無機兩大類，無機材料主要有陶瓷（勃姆石、氧化鋁），有機材料主要有PVDF、PMMA、芳綸等。無機材料的主要優(yōu)勢在于技術(shù)更為成熟，生產(chǎn)成本更低，性價比高，經(jīng)濟性較有機涂覆有明顯優(yōu)勢；有機涂覆最大的優(yōu)勢就是產(chǎn)品性能好，但價格昂貴。涂覆溶劑可分為水性和油性兩種，其中油性涂覆均勻性和粘性優(yōu)于水性涂覆，定位中高端產(chǎn)品，成本比較高，海外電池廠更加青睞。在涂覆材料中，高純氧化鋁和勃姆石應(yīng)用較多。無機涂覆較有機涂覆和有機無機混合涂覆技術(shù)更加成熟，無機涂覆隔膜的可拉伸強度和熱收縮率更好，同時成本更低，經(jīng)濟可行性更好，無機涂覆材料可以提高隔膜的絕緣性，降低錘電池的短路率，同時提高良品率及安全性。目前，PVDF、芳綸等有機材料及復(fù)合材料主要應(yīng)用于少數(shù)高端市場，以高純氧化鋁及勃姆石偉代表的無機涂覆材料占涂覆材料的比重達(dá)90%以上。無機涂覆材料中，勃姆石和氧化鋁占據(jù)主要的市場，近年來勃姆石的份額不斷提升，同時下游反饋部分電池廠在和車企做原材料變更認(rèn)證，將勃姆石作為涂覆材料替代氧化鋁；據(jù)GGIl，2021年勃姆石在無機涂覆市場中份額約45%，預(yù)計22/23/25年，勃姆石份額將提升至52%/60%/79%。未來廣泛應(yīng)用涂覆技術(shù)將成為行業(yè)趨勢。根據(jù)GGII，2019年我國涂覆隔膜占比為53%，較2015年的37%快速提升，近兩年濕法隔膜的涂覆比例達(dá)到70%以上。目前，三元動力電池已基本全部采用隔膜涂覆技術(shù)，LFP電池的涂覆比例在60%左右對涂覆技術(shù)的應(yīng)用逐步提升，消費電池領(lǐng)域，隔膜涂覆主要應(yīng)用于3C電池等高端領(lǐng)域。寧德時代、LG新能源、松下、比亞迪、億緯能、中創(chuàng)新航等全球主流電池企業(yè)已經(jīng)普遍采用隔膜涂覆技術(shù)。三、復(fù)合涂層隔膜由于半固態(tài)電池還不能完全舍棄隔膜，所以隔膜企業(yè)需要提前布局技術(shù)更新，以應(yīng)對電池廠商的需求變化。隔膜的重要作用是分離正負(fù)極，導(dǎo)通鋰離子，要應(yīng)用在半固態(tài)電池上，就是在原有的3層或5層涂覆隔膜上，把最外一層的材質(zhì)和混合固態(tài)的添加劑進行新的配方與工藝的融合。目前的一大研發(fā)方向是固態(tài)電解質(zhì)顆粒涂層隔膜，將添加劑涂覆在隔膜上，進行電解質(zhì)改性，以實現(xiàn)阻礙過渡金屬離子擴散到負(fù)極，降低電池阻抗，抑制鋰枝晶形成的效果，從而提高鋰離子利用效率。表：國內(nèi)企業(yè)隔膜研究進展資料來源：中國專利局，光大證券研究所整理，截至2023.1第三節(jié)2023-2028年鋰離子電池隔膜行業(yè)市場及競爭發(fā)展趨勢一、市場競爭趨勢預(yù)測產(chǎn)業(yè)集中度提高，國內(nèi)優(yōu)勢顯著隔膜行業(yè)作為典型的重資產(chǎn)行業(yè)，規(guī)模效應(yīng)突出，規(guī)模大、資金實力強、技術(shù)工藝成熟的企業(yè)將不斷通過擴充產(chǎn)能來降低成本，提升市場占有率。因此，隔膜行業(yè)的市場集中度將進一步提高。隔膜行業(yè)龍頭企業(yè)恩捷股份、星源材質(zhì)、璞泰來等紛紛擴大產(chǎn)能，在隔膜技術(shù)、生產(chǎn)和客戶三大壁壘下，頭部企業(yè)在技術(shù)、融資、擴展等方面具備優(yōu)勢，未來市場份額有望持續(xù)提升。二、龍頭企業(yè)盈利能力進一步提升生產(chǎn)成本占比高，規(guī)模優(yōu)勢+生產(chǎn)工藝改進助推龍頭企業(yè)盈利能力進一步提升隔膜的精細(xì)化工屬性決定其生產(chǎn)制造成本占比高于原材料。隔膜的生產(chǎn)材料以聚烯烴為主，主要包括聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）復(fù)合材料，根據(jù)恩捷股份的年報數(shù)據(jù)顯示原材料占營業(yè)成本比重為57%-64%。其中聚烯烴屬于高