2023年電力環(huán)保煙氣脫硫行業(yè)分析報(bào)告

2023年電力環(huán)保煙氣脫硫行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、我國煙氣脫硫行業(yè)歷史演進(jìn) 61、探索階段 72、試點(diǎn)階段 73、快速發(fā)展階段 84、調(diào)整提升階段 8二、行業(yè)主管部門、監(jiān)管體制、主要法律法規(guī)及政策 h91、行業(yè)主管部門和行業(yè)監(jiān)管體制 h92、行業(yè)主要法律法規(guī) h103、行業(yè)主要政策 114、行業(yè)其他重要的法規(guī)、政策 135、特許經(jīng)營的推出背景及政策變化過程 15（1）特許經(jīng)營的推出背景及試點(diǎn)政策 15（2）完善及推廣特許經(jīng)營機(jī)制的相關(guān)政策 16三、行業(yè)經(jīng)營模式 181、煙氣脫硫裝置建造模式 182、煙氣脫硫特許經(jīng)營模式 18四、行業(yè)需求情況 191、脫硫裝置建造市場需求 20（1）燃煤電廠脫硫裝置建造的存量及增量市場需求 20（2）燃煤電廠脫硫裝置建造的改造、重建市場需求 21（3）干法脫硫技術(shù)擴(kuò)大了煙氣脫硫市場需求 21（4）非燃煤發(fā)電行業(yè)的脫硫裝置建造市場需求 222、脫硫設(shè)施運(yùn)營市場需求 22五、行業(yè)競爭情況 241、行業(yè)競爭格局 24（1）脫硫裝置建造市場競爭格局 24①濕法脫硫裝置建造市場競爭格局 24②干法脫硫裝置建造市場競爭格局 25（2）煙氣脫硫特許經(jīng)營市場競爭格局 252、行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)及其市場份額 26（1）脫硫裝置建造市場主要企業(yè)及其市場份額 26（2）脫硫特許經(jīng)營市場主要企業(yè)及其市場份額 27①火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)專業(yè)脫硫公司綜合評分排序 27②專業(yè)脫硫公司特許經(jīng)營試點(diǎn)項(xiàng)目的市場份額 273、行業(yè)進(jìn)入的主要障礙 29（1）業(yè)務(wù)資質(zhì) 29①脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的工程設(shè)計(jì)專業(yè)資質(zhì) 29②煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)資格和環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營資質(zhì) 30（2）資金實(shí)力 30（3）技術(shù)壁壘 31六、行業(yè)利潤水平的變動(dòng)趨勢及變動(dòng)原因 311、濕法脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的利潤水平伴隨技術(shù)成熟、市場競爭激烈回歸理性后趨于穩(wěn)定 312、干法脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的利潤水平相對合理 323、煙氣脫硫特許經(jīng)營市場利潤水平相對穩(wěn)定 32六、影響行業(yè)發(fā)展的不利和有利因素 331、有利因素 33（1）環(huán)保是全人類共同的事業(yè) 33（2）享受國家優(yōu)惠政策支持 33（3）特許經(jīng)營等新模式促進(jìn)行業(yè)健康成長 34（4）活性焦干法脫硫技術(shù)的開發(fā)和引進(jìn)將帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 342、不利因素 34（1）成熟干法脫硫技術(shù)缺乏的制約 34（2）資金實(shí)力不足的制約 35八、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn) 361、行業(yè)技術(shù)簡介 36（1）濕法煙氣脫硫技術(shù) 36（2）半干法煙氣脫硫技術(shù) 36（3）干法煙氣脫硫技術(shù) 372、行業(yè)技術(shù)特點(diǎn) 38（1）煙氣脫硫裝置的綜合性 38（2）煙氣脫硫裝置建造項(xiàng)目的非標(biāo)性 39（3）煙氣脫硫裝置的運(yùn)行管理需要后續(xù)技術(shù)支持 39九、本行業(yè)與上、下游行業(yè)的關(guān)系 401、與上游行業(yè)的關(guān)系 40（1）通用類設(shè)備制造業(yè) 40（2）專用類設(shè)備制造業(yè) 40（3）鋼材、電纜行業(yè) 40（4）石灰石行業(yè) 41（5）活性焦行業(yè) 412、與下游行業(yè)的關(guān)系 413、2018年金融危機(jī)及發(fā)電行業(yè)全行業(yè)虧損對本行業(yè)的影響 42（1）對脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的影響 42①對濕法建造業(yè)務(wù)的影響 42②對干法建造業(yè)務(wù)的影響 43（2）對煙氣脫硫運(yùn)營業(yè)務(wù)的影響 43十、行業(yè)主要企業(yè)簡況 441、北京國電龍?jiān)喘h(huán)保工程有限公司 442、中環(huán)（中國）工程有限公司 443、北京博奇電力科技有限公司 454、中電投遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保工程有限公司 455、武漢凱迪電力環(huán)保有限公司 456、浙江天地環(huán)保工程有限公司 467、中國華電工程（集團(tuán)）有限公司 468、同方環(huán)境股份有限公司 469、中國大唐集團(tuán)科技工程有限公司 4710、福建龍凈環(huán)保股份有限公司 4711、北京國電清新環(huán)保技術(shù)股份有限公司 47一、我國煙氣脫硫行業(yè)歷史演進(jìn)煙氣脫硫裝置的建造是指煙氣脫硫裝置的研發(fā)、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、設(shè)備和原材料采購、設(shè)備安裝、系統(tǒng)調(diào)試和技術(shù)服務(wù)；煙氣脫硫裝置的運(yùn)營是指公司購買或投資新建、運(yùn)營具有財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的脫硫設(shè)施獲取脫硫運(yùn)營收益。煙氣脫硫是利用吸收劑或吸附劑去除燃煤發(fā)電及其他領(lǐng)域排放煙氣中的二氧化硫。二氧化硫排放是造成全球及我國大氣污染及酸雨不斷加劇的主要原因，煙氣脫硫是治理污染、保護(hù)環(huán)境、保證經(jīng)濟(jì)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的大事，是人類生存和發(fā)展的根本訴求，歷來得到世界各國政府和社會(huì)組織的高度重視與大力支持。我國政府長期以來十分重視二氧化硫減排問題，先后出臺(tái)了一系列法律法規(guī)與政策，取得了顯著的減排成果，2019年，全國二氧化硫排放2,214萬噸，比2014年降低13.1%，提前一年完成“十四五”二氧化硫減排目標(biāo)。長期以來，電力行業(yè)一直是我國二氧化硫排放的主體，年排放量占全國二氧化硫排放總量的比例在40%以上，電力行業(yè)二氧化硫的減排成為全國二氧化硫減排治理工作的關(guān)鍵。為此，國家制定了“十四五”電力二氧化硫減排目標(biāo)，不斷加大現(xiàn)役火電機(jī)組的脫硫改造力度，要求新建燃煤機(jī)組全部配套建設(shè)脫硫裝置，同時(shí)通過“上大壓小”的結(jié)構(gòu)調(diào)整，使得2019年全國電力二氧化硫排放量約948萬噸，比2014年下降27.1%，為全國二氧化硫總量減排做出了巨大貢獻(xiàn)。但是我國正在進(jìn)入工業(yè)化中后期，后工業(yè)化階段是環(huán)保投資的高峰，我國環(huán)保行業(yè)也將迎來廣闊的發(fā)展空間。長期內(nèi)我國的電源結(jié)構(gòu)仍將以煤電為主，電力行業(yè)的二氧化硫污染防治依然是我國環(huán)境保護(hù)目標(biāo)中的重中之重。隨著國家2020年將節(jié)能環(huán)保行業(yè)提升為戰(zhàn)略性新興行業(yè)并計(jì)劃打造為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，國家環(huán)境保護(hù)“十四五”規(guī)劃即將出臺(tái)，我國的電力環(huán)保包括煙氣脫硫行業(yè)將迎來更好的發(fā)展。我國煙氣脫硫行業(yè)歷史演進(jìn)大致可分為“探索、試點(diǎn)、快速發(fā)展、調(diào)整提升”四個(gè)階段。1、探索階段20世紀(jì)70年代中期至90年代中期，美國、德國、日本等發(fā)達(dá)國家開始對燃煤電廠實(shí)施煙氣脫硫，國內(nèi)火電行業(yè)結(jié)合我國國情先后開展了10多項(xiàng)不同規(guī)模、不同工藝的試驗(yàn)研究并取得一些階段性研究成果。但由于經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等多方面的原因，上述工藝并未在燃煤電廠煙氣脫硫中得到推廣。2、試點(diǎn)階段20世紀(jì)90年代中期至本世紀(jì)初，我國陸續(xù)從國外引進(jìn)近十種脫硫技術(shù)并在不同燃煤電廠開展脫硫工藝試點(diǎn)。通過技術(shù)引進(jìn)、消化吸收等方式，我國初步掌握了煙氣脫硫的工藝和技術(shù)，為煙氣脫硫行業(yè)的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。3、快速發(fā)展階段2022年至2017年，隨著新建燃煤機(jī)組裝機(jī)容量的增加和國家二氧化硫減排力度的加大，煙氣脫硫市場需求急劇擴(kuò)大，脫硫公司數(shù)量迅速增加，燃煤電廠脫硫裝置建造和投運(yùn)容量大幅增長，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)脫硫技術(shù)的專業(yè)脫硫公司不斷發(fā)展壯大，基本形成典型濕法為主、多種工藝并存的技術(shù)路線，我國煙氣脫硫行業(yè)逐步形成了以消化吸收為主、鼓勵(lì)自主創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展模式，但同時(shí)存在建造質(zhì)量不過關(guān)、已投運(yùn)脫硫設(shè)施運(yùn)行狀況良莠不齊、脫硫裝置總體可靠性有待提高等脫硫狀況不盡理想的情形。4、調(diào)整提升階段2017年以來，濕法脫硫裝置建造市場日趨成熟,競爭程度提高，技術(shù)不斷成熟完善，設(shè)備國產(chǎn)化程度提高。受金融危機(jī)影響市場增長放緩，行業(yè)毛利率水平總體下降。由于煙氣脫硫快速發(fā)展出現(xiàn)部分建造質(zhì)量不過關(guān)、脫硫投運(yùn)率低、運(yùn)行維護(hù)專業(yè)化水平低、運(yùn)行效果差，脫硫公司良莠不齊、技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力不足等問題，因此為促進(jìn)煙氣脫硫行業(yè)健康良性發(fā)展，提高火電廠煙氣脫硫技術(shù)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)化水平，2018年國家開始推行火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營新機(jī)制，由火電廠將脫硫電價(jià)等政策形成的收益權(quán)以合同形式特許給專業(yè)脫硫公司并由脫硫公司承擔(dān)脫硫設(shè)施的投資、建設(shè)、運(yùn)行、維護(hù)及日常管理。隨著特許經(jīng)營試點(diǎn)和試點(diǎn)外項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，行業(yè)內(nèi)建造和特許經(jīng)營兩種模式并存發(fā)展。2019年國家提出啟動(dòng)內(nèi)蒙錫盟煤電一體化項(xiàng)目，對我國大型煤電基地建設(shè)做出戰(zhàn)略性部署，2020年國家決定全面啟動(dòng)錫盟電源基地開發(fā)工作，要求必須嚴(yán)格遵循注重環(huán)保、高度節(jié)水、集成應(yīng)用當(dāng)今最先進(jìn)技術(shù)。行業(yè)中極少數(shù)脫硫公司已在引進(jìn)國際領(lǐng)先的活性焦煙氣集成凈化技術(shù)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國燃煤電廠實(shí)際工礦條件進(jìn)行了技術(shù)創(chuàng)新與改進(jìn)，掌握了大煙氣量集成凈化的關(guān)鍵技術(shù)。干法脫硫市場全面啟動(dòng)在即。煙氣脫硫行業(yè)已呈現(xiàn)出“經(jīng)營模式日漸多元化，脫硫技術(shù)日益多樣化”的發(fā)展態(tài)勢。隨著產(chǎn)業(yè)定位的提升和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國煙氣脫硫行業(yè)正進(jìn)入市場化、專業(yè)化的環(huán)保綜合服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新階段。二、行業(yè)主管部門、監(jiān)管體制、主要法律法規(guī)及政策1、行業(yè)主管部門和行業(yè)監(jiān)管體制我國煙氣脫硫行業(yè)采用政府宏觀指導(dǎo)和調(diào)控、企業(yè)自主經(jīng)營、行業(yè)協(xié)會(huì)積極參與服務(wù)的政策和管理體制。行業(yè)主管部門及其主要職責(zé)如下：（1）國家發(fā)展和改革委員會(huì)是煙氣脫硫行業(yè)的產(chǎn)業(yè)行政主管部門，負(fù)責(zé)制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、監(jiān)督檢查產(chǎn)業(yè)政策執(zhí)行、提出產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃、指導(dǎo)擬定行業(yè)技術(shù)法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、制定工業(yè)行業(yè)規(guī)劃等。（2）國家環(huán)境保護(hù)部負(fù)責(zé)擬定大氣污染防治方針政策和戰(zhàn)略規(guī)劃、制定大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施煙氣脫硫達(dá)標(biāo)監(jiān)測，負(fù)責(zé)建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境保護(hù)設(shè)施驗(yàn)收、燃煤電廠重大脫硫工程建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評價(jià)文件審批、環(huán)境保護(hù)設(shè)施運(yùn)營單位資質(zhì)認(rèn)定等。（3）國家住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部負(fù)責(zé)煙氣脫硫設(shè)施建設(shè)工程的行政管理，根據(jù)建市函【2022】161號《關(guān)于工程總承包市場準(zhǔn)入問題說明的函》的有關(guān)規(guī)定，工程建設(shè)項(xiàng)目一律實(shí)行“具有工程勘察、設(shè)計(jì)和施工總承包資質(zhì)的企業(yè)在其資質(zhì)等級許可的工程項(xiàng)目范圍內(nèi)開展工程總承包業(yè)務(wù)”。（4）中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)是煙氣脫硫行業(yè)的行業(yè)協(xié)會(huì)，參與煙氣脫硫和脫硝方面的法規(guī)、政策、規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)的研究和擬定，組織開展脫硫工程后評估以及相關(guān)信息交流、咨詢服務(wù)、培訓(xùn)、資格認(rèn)證等。2、行業(yè)主要法律法規(guī)（1）《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》（1989年12月26日，第七屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十一次會(huì)議通過）。（2）《中華人民共和國大氣污染防治法》（2000年4月29日，第九屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十一次會(huì)議通過）。（3）《國務(wù)院關(guān)于落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的決定》（國發(fā)【2014】39號）（2014年12月3日，國務(wù)院下發(fā)）。（4）《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》（國發(fā)【2017】15號）（2017年6月3日，國務(wù)院印發(fā)）。（5）《工程設(shè)計(jì)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)》（建市【2017】86號）（2017年4月28日，國家住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部下發(fā)）。（6）《環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營資質(zhì)許可管理辦法》（國家環(huán)境保護(hù)總局令第23號）（2023年11月8日，原國家環(huán)保局下發(fā)）。3、行業(yè)主要政策（1）《關(guān)于加快火電廠煙氣脫硫產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的若干意見》（發(fā)改環(huán)資【2014】757號）（2014年5月19日，國家發(fā)改委發(fā)布）?！兑庖姟诽岢觥伴_展火電廠煙氣脫硫設(shè)施后評估，建立健全火電廠煙氣脫硫技術(shù)規(guī)范體系，推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)建設(shè)，加強(qiáng)行業(yè)自律等”。（2）《當(dāng)前國家鼓勵(lì)發(fā)展的環(huán)保產(chǎn)業(yè)設(shè)備（產(chǎn)品）目錄》（2017修訂）（2017年4月30日，國家發(fā)改委發(fā)布）。《目錄》提出“電站煙氣脫硫設(shè)備為鼓勵(lì)發(fā)展對象”。（3）《國家發(fā)展改革委、國家環(huán)?？偩株P(guān)于印發(fā)《燃煤發(fā)電機(jī)組脫硫電價(jià)及脫硫設(shè)施運(yùn)行管理辦法》（試行）的通知》（發(fā)改價(jià)格【2017】1176號）（2017年5月29日，國家發(fā)改委、國家環(huán)?？偩致?lián)合發(fā)布）。（4）《關(guān)于開展火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改辦環(huán)資【2017】1570號）（2017年7月4日，國家發(fā)改委、國家環(huán)保總局聯(lián)合下發(fā)）。《通知》提出“火電廠將國家出臺(tái)的脫硫電價(jià)、與脫硫相關(guān)的優(yōu)惠政策等形成的收益權(quán)以合同形式特許給專業(yè)脫硫公司，由專業(yè)脫硫公司承擔(dān)脫硫設(shè)施的投資、建設(shè)、運(yùn)行、維護(hù)及日常管理”。（5）《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則》（國務(wù)院辦公廳發(fā)布，2019年5月12日）?！兑?guī)劃》提出為適應(yīng)環(huán)境保護(hù)和社會(huì)民生需要，大力發(fā)展脫硝脫硫設(shè)備。發(fā)揮增值稅轉(zhuǎn)型政策的作用；調(diào)整稅收優(yōu)惠政策。（6）《國家鼓勵(lì)發(fā)展的環(huán)境保護(hù)技術(shù)目錄》（2019年度）（環(huán)發(fā)【2019】146號）（2019年12月11日，環(huán)保部發(fā)布）?！赌夸洝分赋觯菏沂?石灰-石膏法煙氣脫硫及關(guān)鍵設(shè)備制造技術(shù)是國家鼓勵(lì)發(fā)展的脫硫技術(shù)，適用于單臺(tái)裝機(jī)容量大于300MW的燃煤電站鍋爐煙氣脫硫。（7）《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)環(huán)境保護(hù)部等部門關(guān)于推進(jìn)大氣污染聯(lián)防聯(lián)控工作改善區(qū)域空氣質(zhì)量指導(dǎo)意見的通知》（國辦發(fā)【2020】33號）（2020年5月11日，國務(wù)院發(fā)布）?！锻ㄖ诽岢觯阂皇菑?qiáng)化二氧化硫總量控制制度。提高火電機(jī)組脫硫效率，完善火電廠脫硫設(shè)施特許經(jīng)營制度。加大鋼鐵、石化、有色等行業(yè)二氧化硫減排工作力度，推進(jìn)鍋爐脫硫工作。二是加強(qiáng)氮氧化物污染減排。建立氮氧化物排放總量控制制度。新建、擴(kuò)建、改建火電廠應(yīng)根據(jù)排放標(biāo)準(zhǔn)和建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書批復(fù)要求建設(shè)煙氣脫硝設(shè)施，重點(diǎn)區(qū)域內(nèi)的火電廠應(yīng)在“十四五”期間全部安裝脫硝設(shè)施，其他區(qū)域的火電廠應(yīng)預(yù)留煙氣脫硝設(shè)施空間。三是建設(shè)火電機(jī)組煙氣脫硫、脫硝、除塵和除汞等多污染物協(xié)同控制技術(shù)示范工程。四是開展煙氣脫硝等技術(shù)攻關(guān)。（8）《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》（國發(fā)【2020】32號）（2020年10月10日，國務(wù)院下發(fā)）決定：到2021年，推動(dòng)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。示范推廣先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備及產(chǎn)品，提升污染防治水平。推進(jìn)市場化節(jié)能環(huán)保服務(wù)體系建設(shè)。在節(jié)能環(huán)保服務(wù)等領(lǐng)域支持企業(yè)大力發(fā)展有利于擴(kuò)大市場需求的專業(yè)服務(wù)、增值服務(wù)等業(yè)態(tài)。4、行業(yè)其他重要的法規(guī)、政策（1）《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)國家環(huán)境保護(hù)“十四五”規(guī)劃的通知》（國發(fā)【2017】37號）（2017年11月22日，國務(wù)院下發(fā)）。《規(guī)劃》提出“為實(shí)現(xiàn)‘十四五’環(huán)境保護(hù)目標(biāo)，全國環(huán)保投資約需占同期國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.35%。新（擴(kuò)）建燃煤電廠除國家規(guī)定的坑口電廠外，必須同步建設(shè)脫硫設(shè)施并預(yù)留脫硝用地。重點(diǎn)發(fā)展300MW以上火電廠機(jī)組脫硫、可資源化脫硫脫硝、選擇性催化還原煙氣脫硝”。（2）《關(guān)于印發(fā)國家酸雨和二氧化硫污染防治“十四五”規(guī)劃的通知》（環(huán)發(fā)【2018】1號）（2018年1月3日，國家環(huán)保總局、國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布）?！兑?guī)劃》提出“我國‘十四五’期間新開工建設(shè)煙氣脫硫設(shè)施的現(xiàn)役燃煤發(fā)電機(jī)組共467臺(tái)，裝機(jī)容量1.26億千瓦，需建設(shè)投資380億元”。（3）《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)2019年節(jié)能減排工作安排的通知》（國辦發(fā)【2019】48號）（2019年7月19日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)）。（4）《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要》（2016年3月14日，十屆全國人大四次會(huì)議審議通過）?！毒V要》提出“到2020年，全國二氧化硫排放總量比2014年減少10%”，“加快現(xiàn)有燃煤電廠脫硫設(shè)施建設(shè)，新建燃煤電廠必須根據(jù)排放標(biāo)準(zhǔn)安裝脫硫裝置，推進(jìn)鋼鐵、有色、化工、建材等行業(yè)二氧化硫綜合治理”。（5）《國家發(fā)展改革委、國家環(huán)?？偩株P(guān)于印發(fā)現(xiàn)有燃煤電廠二氧化硫治理“十四五”規(guī)劃的通知》（發(fā)改環(huán)資【2017】592號）（2017年7月24日，國家發(fā)改委、國家環(huán)保總局聯(lián)合下發(fā)）?！兑?guī)劃》提出“到2020年底，現(xiàn)有燃煤電廠二氧化硫排放達(dá)標(biāo)率達(dá)到90%；脫硫機(jī)組投運(yùn)及在建容量達(dá)到2.3億千瓦；‘十四五’期間，安排221個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，約1.37億千瓦現(xiàn)有燃煤機(jī)組實(shí)施煙氣脫硫”。（6）《2018年中國環(huán)境狀況公報(bào)》（2019年6月4日，環(huán)保部發(fā)布），提出“2018年中央環(huán)保投資達(dá)到340億元，比2017年增長百億元。國家擴(kuò)大內(nèi)需新增的4萬億元投資中有2,100億元用于環(huán)境保護(hù)，2018年第四季度和2019年初安排的2,300億元中央投資中有176億元用于環(huán)境保護(hù)”。（7）《2019年中國環(huán)境狀況公報(bào)》（2020年5月31日，環(huán)保部發(fā)布）指出：“十四五”環(huán)保規(guī)劃部分指標(biāo)已超額完成，但二氧化硫含量自2017年以來首次不降而升，總體面臨的環(huán)境形勢仍很嚴(yán)峻。（8）《節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《環(huán)境服務(wù)業(yè)十四五發(fā)展規(guī)劃》有望于2021年推出。根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值2020年有望超過1萬億元；在將來較長時(shí)期內(nèi)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將保持15%至20%的年均增速；“十四五”期間，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，投資需求將達(dá)3萬億元，比“十四五”增加一倍以上，將形成全球規(guī)模最大的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。5、特許經(jīng)營的推出背景及政策變化過程（1）特許經(jīng)營的推出背景及試點(diǎn)政策2022年以來，隨著國家對二氧化硫治理力度的不斷加大，煙氣脫硫行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，但快速發(fā)展過程中同時(shí)暴露出如脫硫設(shè)施投運(yùn)率低、運(yùn)行維護(hù)專業(yè)化水平低、運(yùn)行效果差等一些列問題。在此背景下，為完成“十四五”期間二氧化硫削減的目標(biāo)以及健全市場化治污機(jī)制，國家發(fā)改委及環(huán)?？偩指鶕?jù)2014年12月《國務(wù)院關(guān)于落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的決定》“推行污染治理工程的設(shè)計(jì)、施工和運(yùn)營一體化模式，鼓勵(lì)排污單位委托專業(yè)化公司承擔(dān)污染治理或設(shè)施運(yùn)營”以及2017年6月《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排綜合性工作方案的通知》“組織開展煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)”的文件精神，借鑒國外大氣污染治理的成功經(jīng)驗(yàn)，在市場化脫硫方面進(jìn)行了機(jī)制創(chuàng)新，于2017年推出了煙氣脫硫特許經(jīng)營新機(jī)制的試點(diǎn)。2017年7月，國家發(fā)改委、環(huán)?？偩致?lián)合下發(fā)《關(guān)于開展火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)工作的通知》（發(fā)改辦環(huán)資【2017】1570號），要求“在政府有關(guān)部門的組織協(xié)調(diào)下，火電廠將國家出臺(tái)的脫硫電價(jià)、與脫硫相關(guān)的優(yōu)惠政策等形成的收益權(quán)以合同形式特許給專業(yè)化脫硫公司，由專業(yè)化脫硫公司承擔(dān)脫硫設(shè)施的投資、建設(shè)、運(yùn)行、維護(hù)及日常管理，并完成合同規(guī)定的脫硫任務(wù)”。2018年1月，國家發(fā)改委副主任解振華在火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)項(xiàng)目簽約儀式上的講話中指出：“這種新機(jī)制，一是有利于提高脫硫工程質(zhì)量和設(shè)施投運(yùn)率。脫硫設(shè)施能否長期、穩(wěn)定、高效運(yùn)行與脫硫公司生存發(fā)展密切相關(guān)，由脫硫公司承擔(dān)建設(shè)和運(yùn)行，必將高度重視工程建設(shè)質(zhì)量，發(fā)揮脫硫公司專業(yè)化優(yōu)勢，最大限度地提高脫硫設(shè)施投運(yùn)率。二是有利于加強(qiáng)對煙氣脫硫設(shè)施運(yùn)行的監(jiān)管。電廠從其自身經(jīng)濟(jì)利益和環(huán)保法律責(zé)任的角度，將會(huì)積極參與監(jiān)督脫硫設(shè)施的正常運(yùn)行，并主動(dòng)配合執(zhí)法部門監(jiān)管。三是有利于促進(jìn)電廠集中精力抓好主業(yè)。專業(yè)化脫硫公司承擔(dān)脫硫設(shè)施建設(shè)和運(yùn)行，不僅減輕了電廠的投資壓力，減少了維護(hù)管理經(jīng)驗(yàn)不足等問題，也降低了由此產(chǎn)生的管理、培訓(xùn)、日常維護(hù)成本。四是有利于脫硫公司的發(fā)展壯大。采取特許經(jīng)營后，脫硫公司更加專業(yè)化，服務(wù)經(jīng)營范圍會(huì)逐步擴(kuò)大，融資能力逐步增強(qiáng)，有利于做大做強(qiáng)；同時(shí)，脫硫公司為提高經(jīng)濟(jì)效益，必將努力開發(fā)符合循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的資源化脫硫技術(shù)的產(chǎn)品。煙氣脫硫特許經(jīng)營新機(jī)制，將有力促進(jìn)脫硫公司技術(shù)和管理的不斷創(chuàng)新，為全面提升火電廠煙氣脫硫產(chǎn)業(yè)化水平奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)”。（2）完善及推廣特許經(jīng)營機(jī)制的相關(guān)政策經(jīng)過試點(diǎn)，特許經(jīng)營的實(shí)施效果良好。電廠與脫硫公司之間形成了利益和責(zé)任上的相互制約，電廠鑒于其自身經(jīng)濟(jì)利益和環(huán)保法律責(zé)任積極參與監(jiān)督脫硫設(shè)施的正常運(yùn)行，脫硫公司通過原則上全額享有脫硫電價(jià)、脫硫副產(chǎn)品收益及相關(guān)優(yōu)惠政策不斷成熟壯大并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任及合同任務(wù)。地方環(huán)保部門和電網(wǎng)企業(yè)通過煙氣脫硫連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)在線實(shí)時(shí)監(jiān)測脫硫設(shè)施的運(yùn)行情況。2020年6月，中電聯(lián)牽頭召開特許經(jīng)營試點(diǎn)工作座談會(huì)，認(rèn)為：特許經(jīng)營工作符合市場化發(fā)展需求，雖面臨脫硫電價(jià)、稅收、融資等問題，但特許經(jīng)營對確保實(shí)現(xiàn)國家節(jié)能減排目標(biāo)、提高脫硫設(shè)施投運(yùn)率和可靠性，實(shí)現(xiàn)脫硫產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展等具有重要作用，仍需繼續(xù)完善特許經(jīng)營工作。2020年5月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)環(huán)境保護(hù)部等部門關(guān)于推進(jìn)大氣污染聯(lián)防聯(lián)控工作改善區(qū)域空氣質(zhì)量指導(dǎo)意見的通知》（國辦發(fā)【2020】33號），要求“強(qiáng)化二氧化硫總量控制制度。提高火電機(jī)組脫硫效率，完善火電廠脫硫設(shè)施特許經(jīng)營制度”。2020年10月，國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》（國發(fā)【2020】32號），提出“推進(jìn)市場化節(jié)能環(huán)保服務(wù)體系建設(shè)。在物聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保服務(wù)、新能源應(yīng)用、信息服務(wù)、新能源汽車推廣等領(lǐng)域，支持企業(yè)大力發(fā)展有利于擴(kuò)大市場需求的專業(yè)服務(wù)、增值服務(wù)等新業(yè)態(tài)”。2020年11月，國家發(fā)改委副主任解振華在“十四五”節(jié)能減排專項(xiàng)規(guī)劃的講話中要求：“積極推廣合同能源管理、基礎(chǔ)設(shè)施、特許經(jīng)營等新機(jī)制”。三、行業(yè)經(jīng)營模式我國煙氣脫硫行業(yè)目前的經(jīng)營模式主要包括煙氣脫硫裝置建造模式和煙氣脫硫特許經(jīng)營模式兩種。2018年1月以前，本行業(yè)經(jīng)營模式主要是煙氣脫硫裝置建造模式，2018年1月煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)啟動(dòng)后，部分專業(yè)脫硫公司獲準(zhǔn)參加火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)，行業(yè)經(jīng)營模式中增加了煙氣脫硫特許經(jīng)營模式。1、煙氣脫硫裝置建造模式煙氣脫硫裝置建造模式是指脫硫公司負(fù)責(zé)煙氣脫硫裝置的建造，建造完畢后將煙氣脫硫裝置移交給電廠，電廠自行或委托專業(yè)脫硫公司負(fù)責(zé)脫硫設(shè)施的運(yùn)營管理，并承擔(dān)相應(yīng)的脫硫責(zé)任，由承建的脫硫公司提供移交后一定期限內(nèi)脫硫設(shè)施運(yùn)營的性能保證和技術(shù)支持或者由受托運(yùn)營管理的專業(yè)脫硫公司負(fù)責(zé)受托期間內(nèi)脫硫設(shè)施的運(yùn)營管理。2、煙氣脫硫特許經(jīng)營模式煙氣脫硫特許經(jīng)營模式，又稱煙氣脫硫運(yùn)營模式，在行業(yè)內(nèi)被稱為“脫硫外包”，其政策內(nèi)涵為：火電廠將國家出臺(tái)的脫硫電價(jià)、與脫硫相關(guān)的優(yōu)惠政策等形成的收益權(quán)以合同形式特許給專業(yè)脫硫公司，由專業(yè)脫硫公司承擔(dān)脫硫設(shè)施的投資、建設(shè)、運(yùn)行、維護(hù)及日常管理，并按照合同約定完成脫硫任務(wù)，承擔(dān)相應(yīng)脫硫責(zé)任。特許經(jīng)營期原則上與脫硫項(xiàng)目對應(yīng)的發(fā)電設(shè)施運(yùn)行期限相同，亦可根據(jù)脫硫項(xiàng)目的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。在特許經(jīng)營模式下，電廠、脫硫公司之間形成利益和責(zé)任的實(shí)質(zhì)性相互制約。脫硫公司依據(jù)政策原則上全額享受國家規(guī)定的脫硫電價(jià)、脫硫副產(chǎn)品產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益及相關(guān)優(yōu)惠政策。電廠是環(huán)保責(zé)任主體，承擔(dān)二氧化硫減排的法律責(zé)任；電廠通過合同約束，使脫硫公司承擔(dān)合同規(guī)定的相應(yīng)責(zé)任；由于電廠原因造成脫硫設(shè)施運(yùn)行達(dá)不到環(huán)保要求的，按國家有關(guān)規(guī)定扣減的脫硫電價(jià)和經(jīng)濟(jì)處罰由電廠承擔(dān)；由于脫硫公司原因造成脫硫設(shè)施運(yùn)行達(dá)不到環(huán)保要求的，按國家有關(guān)規(guī)定扣減的脫硫電價(jià)和經(jīng)濟(jì)處罰由脫硫公司承擔(dān)。實(shí)施特許經(jīng)營的電廠按照有關(guān)規(guī)定必須安裝煙氣脫硫連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)，并與當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門聯(lián)網(wǎng)，向省級環(huán)保部門和省級電網(wǎng)企業(yè)實(shí)時(shí)傳送監(jiān)測數(shù)據(jù)，省級環(huán)保部門和省級電網(wǎng)企業(yè)負(fù)責(zé)實(shí)時(shí)監(jiān)測燃煤機(jī)組脫硫設(shè)施運(yùn)行情況，監(jiān)控脫硫設(shè)施投運(yùn)率和脫硫效率。四、行業(yè)需求情況“十四五”期間乃至2021年前，我國仍處于工業(yè)化中后期，按照“2021年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)15%”的目標(biāo)來看，電力行業(yè)的二氧化硫污染防治仍然是我國環(huán)境保護(hù)目標(biāo)中的重中之重。根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，因“十四五”期間國家將優(yōu)化煤電布局、煤電開發(fā)將逐漸向西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，重點(diǎn)布局開發(fā)山西、陜北、寧東、準(zhǔn)格爾、鄂爾多斯、錫盟等大型煤電基地，全國規(guī)劃煤電開工規(guī)模3億千瓦，將在未來形成輸煤輸電并舉的局面，“十四五”末煤電裝機(jī)將達(dá)到9.3億千瓦，2021年達(dá)到11.6億千瓦。煤電行業(yè)中長期仍將超前于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。由此帶來新增燃煤機(jī)組脫硫需求以及“十五”、“十四五”期間現(xiàn)役機(jī)組、現(xiàn)役老脫硫設(shè)施的脫硫改造翻新等需求，將使得煙氣脫硫行業(yè)中長期發(fā)展勢頭向好。同時(shí)，為提高環(huán)保產(chǎn)業(yè)化水平，國家提升節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)為戰(zhàn)略性新興行業(yè)，大力推行燃煤電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營這一市場化機(jī)制，并即將啟動(dòng)富煤缺水地區(qū)煤電基地的干法脫硫裝置建造市場。根據(jù)中國環(huán)境報(bào)資料，預(yù)計(jì)“十四五”期間，我國僅城鎮(zhèn)污水垃圾、脫硫脫硝設(shè)施建設(shè)投資可達(dá)6,000多億元，包括煙氣脫硫特許經(jīng)營的環(huán)保產(chǎn)業(yè)運(yùn)營服務(wù)的規(guī)模也將超過6,000多億元。本行業(yè)的市場需求具體分析如下：1、脫硫裝置建造市場需求（1）燃煤電廠脫硫裝置建造的存量及增量市場需求存量市場：從2022年開始，國家不斷加大二氧化硫減排的力度，要求現(xiàn)役燃煤機(jī)組到2020年底二氧化硫的排放達(dá)標(biāo)率需達(dá)到90%，加上“十五”及之前時(shí)期火電裝機(jī)容量增長較快，我國脫硫裝置建造的存量市場容量較大。2017年下半年以來，隨著現(xiàn)役電廠機(jī)組脫硫改造的逐年完成，存量市場需求總量逐步減少。增量市場：根據(jù)我國環(huán)境保護(hù)法第二十六條規(guī)定，建設(shè)項(xiàng)目中防治污染的設(shè)施，必須與主體工程同時(shí)設(shè)計(jì)、同時(shí)施工、同時(shí)投產(chǎn)使用。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的決定》第四條第（十三）款規(guī)定，新（擴(kuò)）建燃煤電廠除燃用特低硫煤的坑口電廠外，必須同步建設(shè)脫硫設(shè)施或者采取其他降低二氧化硫排放量的措施。因此，隨著“十四五”期間乃至2021年前燃煤火電投資的平穩(wěn)增長以及火電機(jī)組“上大壓小”結(jié)構(gòu)性調(diào)整的進(jìn)行，新增燃煤機(jī)組必將產(chǎn)生新的、持續(xù)性的脫硫裝置建造的增量市場需求（包括采用特許經(jīng)營模式進(jìn)行后續(xù)運(yùn)營的機(jī)組）。（2）燃煤電廠脫硫裝置建造的改造、重建市場需求隨著國家煙氣排放監(jiān)控力度的逐步加大，部分已投運(yùn)的煙氣脫硫裝置或因建造質(zhì)量較低運(yùn)行不能達(dá)標(biāo)，或因設(shè)計(jì)指標(biāo)未達(dá)到新的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，將需要改造或重建。中電聯(lián)公布的資料顯示，脫硫裝置改造及重建的規(guī)模化需求將出現(xiàn)在“十四五”時(shí)期，每年大約有1,000萬千瓦，年市場需求在20億元以上。（3）干法脫硫技術(shù)擴(kuò)大了煙氣脫硫市場需求根據(jù)國家發(fā)改委2017年制定的《煤炭產(chǎn)業(yè)政策》的產(chǎn)業(yè)布局，國家將建設(shè)蒙東（東北）、神東、晉北、晉中、晉東、陜北、黃隴（華亭）、魯西、寧東等13個(gè)大型煤炭基地，優(yōu)先發(fā)展煤電一體化項(xiàng)目。上述煤炭基地大部分位于內(nèi)蒙、山西、甘肅、寧夏等較為干旱缺水的地區(qū)，燃煤電廠適于開展干法煙氣脫硫。2019年國家能源局提出啟動(dòng)蒙東錫盟煤電一體化基地建設(shè)。廣袤的錫林郭勒草原蘊(yùn)藏兩千多億噸褐煤資源，總儲(chǔ)量全國第一，其勝利和白音華煤礦是蒙東（東北）煤炭基地的骨干礦區(qū)（5000萬噸級以上），為國家六大煤電基地之一。由于地區(qū)氣候寒冷，水資源匱乏，草原生態(tài)環(huán)境十分脆弱，根據(jù)國家要求，必須采用當(dāng)今最先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)和深度節(jié)水技術(shù)進(jìn)行火電廠的開發(fā)建設(shè)。因此高度節(jié)水節(jié)能及資源綜合利用型干法脫硫技術(shù)擁有新興廣闊的市場空間。2020年12月，國家能源局印發(fā)《關(guān)于內(nèi)蒙古錫林郭勒盟電源基地開發(fā)規(guī)劃指導(dǎo)意見的通知》（國能電力【2020】431號），同意全面啟動(dòng)錫林郭勒盟電源基地開發(fā)工作，錫盟煤電基地近期規(guī)劃燃煤電站建設(shè)規(guī)模800萬千瓦，全部采用煤電聯(lián)營坑口電站模式，配合建設(shè)輸電能力為900萬千瓦的特高壓交流外送華東通道。錫盟電源基地開發(fā)進(jìn)程加快。（4）非燃煤發(fā)電行業(yè)的脫硫裝置建造市場需求根據(jù)中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)鍋爐爐窯脫硫除塵委員會(huì)公布的資料，鋼鐵、建材、化工、有色、石化等非火電行業(yè)脫硫市場空間預(yù)計(jì)將超過200億元，直接擴(kuò)大了煙氣脫硫行業(yè)的市場空間。2、脫硫設(shè)施運(yùn)營市場需求煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)工作主要依托華能、大唐、華電、國電及中電投等集團(tuán)所屬電力企業(yè)開展，對于具有自主知識產(chǎn)權(quán)及符合循環(huán)經(jīng)濟(jì)要求的脫硫技術(shù)優(yōu)先考慮列入試點(diǎn)范圍。根據(jù)《特許經(jīng)營試點(diǎn)通知》及相關(guān)配套政策，專業(yè)脫硫公司購買或投資新建、運(yùn)營脫硫設(shè)施獲取的特許經(jīng)營收益主要是全額享受國家規(guī)定的脫硫電價(jià)和脫硫副產(chǎn)品（主要為石膏）產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益。專業(yè)脫硫公司目前享受的脫硫電價(jià)為0.015元/kW.h（正常燃煤含硫量0.5%~2%情況下）。按照以下條件測算我國已實(shí)施煙氣脫硫特許經(jīng)營的年運(yùn)營收入規(guī)模：（1）2019年全國6,000千瓦及以上火電機(jī)組年平均發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)4,865小時(shí)；（2）火電行業(yè)發(fā)電電量上網(wǎng)系數(shù)0.94；（3）脫硫?qū)嵤┑倪_(dá)標(biāo)投運(yùn)率95%；（4）脫硫電價(jià)0.015元/kW.h，截至2020年底，我國經(jīng)批準(zhǔn)實(shí)施火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)的機(jī)組容量合計(jì)24,485MW，相應(yīng)的脫硫運(yùn)營年收入超過16億元?；痣姀S實(shí)施煙氣脫硫特許經(jīng)營是國外大氣污染治理的成功經(jīng)驗(yàn)。2019年以來，國務(wù)院先后下發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)2019年節(jié)能減排工作安排的通知》和《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)環(huán)境保護(hù)部等部門關(guān)于推進(jìn)大氣污染聯(lián)防聯(lián)控工作改善區(qū)域空氣質(zhì)量指導(dǎo)意見的通知》等文件，要求完善火電廠脫硫設(shè)施特許經(jīng)營制度，繼續(xù)開展煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)，鼓勵(lì)排污單位委托專業(yè)化公司承擔(dān)污染治理或設(shè)施運(yùn)營。目前，部分發(fā)電集團(tuán)如國電、大唐、中電投正大力的在其旗下部分電廠自主推進(jìn)后續(xù)的特許經(jīng)營項(xiàng)目，試點(diǎn)外特許經(jīng)營項(xiàng)目容量超過30,000MW。理論上講，所有的燃煤電廠均可以采用特許經(jīng)營模式進(jìn)行煙氣脫硫。五、行業(yè)競爭情況1、行業(yè)競爭格局（1）脫硫裝置建造市場競爭格局①濕法脫硫裝置建造市場競爭格局截至2020年底，我國脫硫裝置建造市場競爭格局主要指濕法脫硫建造市場的競爭格局。在煙氣脫硫行業(yè)試點(diǎn)階段和快速發(fā)展階段初期，由于脫硫裝置建造的市場需求迅速擴(kuò)大以及脫硫公司的匱乏，行業(yè)呈一定的賣方市場特征。進(jìn)入行業(yè)快速發(fā)展階段中期以來，由于脫硫市場進(jìn)入門檻較低，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和法律規(guī)范不健全，脫硫裝置建造市場的快速膨脹吸引眾多中小企業(yè)加入，2016年脫硫公司急劇增加到200余家，脫硫裝置建造市場呈現(xiàn)一定程度的無序競爭。2017年以來，隨著脫硫裝置建造市場競爭的逐步規(guī)范和國家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，國內(nèi)少數(shù)擁有優(yōu)良工程業(yè)績和自主知識產(chǎn)權(quán)脫硫技術(shù)的大型專業(yè)脫硫公司在激烈市場競爭中脫穎而出，部分缺乏核心競爭力的脫硫公司逐漸淡出脫硫裝置建造市場，脫硫裝置建造市場競爭逐步演變?yōu)閾碛袠I(yè)績、技術(shù)、資質(zhì)等競爭優(yōu)勢的大型專業(yè)脫硫公司之間的競爭，市場集中度不斷提高。2019年排名前20位的脫硫公司累計(jì)投運(yùn)容量占全國總量的83.20%，當(dāng)年投運(yùn)容量占全國總量的88.50%。②干法脫硫裝置建造市場競爭格局目前，國際主流的干法脫硫技術(shù)主要有德國的活性焦煙氣集成凈化技術(shù)以及日本、美國等其他國家的多種干法技術(shù)，但已商業(yè)化、能夠成熟應(yīng)用于我國燃煤電廠煙氣脫硫的干法脫硫技術(shù)甚少，僅有極少數(shù)國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)完成從國外引進(jìn)并消化吸收干法技術(shù)，該類企業(yè)在我國燃煤電廠干法煙氣脫硫市場中具有競爭優(yōu)勢。（2）煙氣脫硫特許經(jīng)營市場競爭格局火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)自2018年1月開始，根據(jù)《特許經(jīng)營試點(diǎn)通知》的規(guī)定，首批參加特許經(jīng)營試點(diǎn)的專業(yè)脫硫公司需要具備以下條件：①原則上在中電聯(lián)組織的專業(yè)脫硫公司資格預(yù)審中綜合評分排序前十名，綜合評分排序的依據(jù)是專業(yè)脫硫公司企業(yè)資格、資質(zhì)等級、管理體系證書、脫硫業(yè)績、資金籌措能力、綜合實(shí)力和信用；②擁有經(jīng)國家環(huán)保部行政許可后頒發(fā)的環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營資質(zhì)；③具有自主知識產(chǎn)權(quán)及符合循環(huán)經(jīng)濟(jì)要求脫硫技術(shù)的脫硫公司優(yōu)先考慮列入試點(diǎn)。根據(jù)國家完善特許經(jīng)營制度、繼續(xù)推進(jìn)特許經(jīng)營的精神，部分發(fā)電集團(tuán)如國電、大唐、中電投目前正在其旗下部分電廠自主推進(jìn)后續(xù)的煙氣脫硫特許經(jīng)營項(xiàng)目事宜。由于特許經(jīng)營具有“環(huán)保任務(wù)外包”及長期性的特點(diǎn)，電力企業(yè)后續(xù)的試點(diǎn)外特許經(jīng)營項(xiàng)目同樣要考察脫硫公司是否具備相應(yīng)的技術(shù)、業(yè)績、資質(zhì)及資金等綜合條件，因此市場集中程度較高。2、行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)及其市場份額（1）脫硫裝置建造市場主要企業(yè)及其市場份額截至2019年底，我國火電廠煙氣脫硫裝機(jī)總?cè)萘考s為4.7億千瓦，主要脫硫公司建造且已投運(yùn)的火電機(jī)組脫硫工程容量的市場份額情況如下：（2）脫硫特許經(jīng)營市場主要企業(yè)及其市場份額①火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)專業(yè)脫硫公司綜合評分排序根據(jù)《承擔(dān)煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)專業(yè)脫硫公司資格預(yù)審和推薦辦法》，中電聯(lián)組織專家對申請?zhí)卦S經(jīng)營試點(diǎn)的專業(yè)脫硫公司進(jìn)行了資格預(yù)審及排序。2017年10月16日，中電聯(lián)下發(fā)《關(guān)于報(bào)送火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)專業(yè)脫硫公司排序名單的函》（行環(huán)【2017】17號），對申請?zhí)卦S經(jīng)營試點(diǎn)的專業(yè)脫硫公司進(jìn)行排序，前十名專業(yè)脫硫公司的排名情況如下：②專業(yè)脫硫公司特許經(jīng)營試點(diǎn)項(xiàng)目的市場份額根據(jù)中電聯(lián)初步統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，全國經(jīng)批準(zhǔn)實(shí)施火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)的項(xiàng)目共有23個(gè)，試點(diǎn)機(jī)組容量合計(jì)24,485MW，其中17個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目已按特許經(jīng)營方式運(yùn)行，已運(yùn)營的試點(diǎn)機(jī)組容量19,395MW。具體情況如下：根據(jù)國務(wù)院2020年5月下發(fā)的《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)環(huán)境保護(hù)部等部門關(guān)于推進(jìn)大氣污染聯(lián)防聯(lián)控工作改善區(qū)域空氣質(zhì)量指導(dǎo)意見的通知》及相關(guān)文件的精神，部分發(fā)電集團(tuán)如國電、大唐、中電投目前正在其旗下部分電廠自主推進(jìn)后續(xù)的試點(diǎn)外煙氣脫硫特許經(jīng)營項(xiàng)目事宜，國電龍?jiān)?、中電投遠(yuǎn)達(dá)、大唐環(huán)境、東湖高新、國電清新等脫硫公司已經(jīng)實(shí)施或正在推動(dòng)后續(xù)特許經(jīng)營項(xiàng)目，已了解到的試點(diǎn)外項(xiàng)目機(jī)組容量超過30,000MW。3、行業(yè)進(jìn)入的主要障礙（1）業(yè)務(wù)資質(zhì)①脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的工程設(shè)計(jì)專業(yè)資質(zhì)根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部頒發(fā)的《工程設(shè)計(jì)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)》，脫硫企業(yè)從事脫硫裝置建造業(yè)務(wù)需要根據(jù)自身的企業(yè)信譽(yù)、技術(shù)條件、技術(shù)裝備及管理水平等取得相應(yīng)級別的工程設(shè)計(jì)專業(yè)資質(zhì)證書，脫硫企業(yè)只能承擔(dān)資質(zhì)證書許可范圍內(nèi)的工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，承擔(dān)與資質(zhì)證書許可范圍相應(yīng)的建設(shè)工程總承包、工程項(xiàng)目管理以及相關(guān)的技術(shù)咨詢與管理服務(wù)業(yè)務(wù)。工程設(shè)計(jì)專業(yè)資質(zhì)的分類及許可從事的業(yè)務(wù)范圍情況如下：因此，脫硫企業(yè)是否具有工程設(shè)計(jì)專業(yè)資質(zhì)以及所擁有資質(zhì)級別的高低構(gòu)成煙氣脫硫行業(yè)及細(xì)分的大型、超大型機(jī)組脫硫建造市場的進(jìn)入障礙。②煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)資格和環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營資質(zhì)脫硫公司的特許經(jīng)營試點(diǎn)資格由火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組負(fù)責(zé)確認(rèn)，要求脫硫公司擁有環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營資質(zhì)、在中電聯(lián)組織的專業(yè)脫硫公司資格預(yù)審中綜合排序位于前十名，并且擁有自有知識產(chǎn)權(quán)脫硫技術(shù)的專業(yè)脫硫公司優(yōu)先考慮。而試點(diǎn)后自主開展的后續(xù)特許經(jīng)營項(xiàng)目則要求脫硫公司必須具備國家環(huán)保部頒發(fā)的環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營資質(zhì)。因此，煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)資格和環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營資質(zhì)構(gòu)成了進(jìn)入煙氣脫硫特許經(jīng)營市場的障礙。（2）資金實(shí)力在脫硫裝置建造模式下，由于①煙氣脫硫裝置建造合同單筆合同金額較大；②煙氣脫硫設(shè)施建造周期較長；③電廠一般按照建造工程進(jìn)度支付款項(xiàng)，脫硫公司需預(yù)先墊付部分建造資金；④脫硫裝置建造完畢并移交給電廠后，脫硫公司留存一定數(shù)額的質(zhì)量保證金。因此，脫硫公司需要具備較強(qiáng)的資金實(shí)力或籌資能力。在煙氣脫硫特許經(jīng)營模式下，脫硫公司實(shí)施特許經(jīng)營，需要①建設(shè)或購買煙氣脫硫設(shè)施，需要預(yù)先投入巨額資金；②在獲得脫硫電費(fèi)之前，脫硫設(shè)施的運(yùn)行、維護(hù)和管理需要墊付一定數(shù)額的營運(yùn)資金；③脫硫電費(fèi)收入由電網(wǎng)公司通過燃煤電廠轉(zhuǎn)交給脫硫公司，有一定的結(jié)算周期。因此，脫硫公司的資金實(shí)力和融資能力構(gòu)成了煙氣脫硫行業(yè)進(jìn)入的資金障礙。（3）技術(shù)壁壘煙氣脫硫裝置是火電廠最重要的輔機(jī)系統(tǒng)之一，是自動(dòng)化較高的非標(biāo)準(zhǔn)化系統(tǒng)，需要根據(jù)電廠廠址布局、煙氣條件、煤質(zhì)水質(zhì)、水、電耗及性能保證值的要求進(jìn)行系統(tǒng)設(shè)計(jì)，除涉及脫硫的核心技術(shù)以及配套技術(shù)外，還涉及除塵、防磨防腐、特種設(shè)備和材料、自動(dòng)控制等多種工藝及技術(shù)，具有較強(qiáng)的技術(shù)集成及專業(yè)集成特點(diǎn)。六、行業(yè)利潤水平的變動(dòng)趨勢及變動(dòng)原因1、濕法脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的利潤水平伴隨技術(shù)成熟、市場競爭激烈回歸理性后趨于穩(wěn)定2022年以來，隨著國家對二氧化硫減排力度的加大和我國火電裝機(jī)容量的快速增長，脫硫公司數(shù)量急劇增加，競爭逐步加劇，技術(shù)日漸成熟，設(shè)備國產(chǎn)化程度提高，濕法脫硫裝置建造的單價(jià)不斷下降，濕法脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的平均毛利率已自高位回歸理性后趨于穩(wěn)定。2018年金融危機(jī)以來，發(fā)電企業(yè)資金緊張，投資放緩，市場競爭激烈，行業(yè)的濕法建造業(yè)務(wù)平均毛利率有所降低。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖及持續(xù)向好以及對煙氣排放不達(dá)標(biāo)處罰力度的不斷加大，各電廠更加重視脫硫裝置的建造質(zhì)量以及系統(tǒng)性能，價(jià)低質(zhì)劣現(xiàn)象得到遏制，濕法脫硫裝置建造業(yè)務(wù)盈利能力將趨于穩(wěn)定，利潤率保持在正常、理性的水平。2、干法脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的利潤水平相對合理隨著我國富煤缺水地區(qū)煤電基地大型坑口電廠的陸續(xù)啟動(dòng)，干法脫硫的市場空間將不斷擴(kuò)大，并對脫硫效率、脫硫副產(chǎn)物綜合利用、脫硫設(shè)施運(yùn)行穩(wěn)定可靠等提出更高要求。適用于大中型火電廠的干法脫硫技術(shù)是我國近年來引進(jìn)、消化、吸收和實(shí)施的煙氣脫硫技術(shù)，該類技術(shù)先進(jìn)、復(fù)雜，目前國內(nèi)掌握該類技術(shù)的脫硫公司較少，因此在未來一定期限內(nèi)，干法脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的利潤水平將相對合理。3、煙氣脫硫特許經(jīng)營市場利潤水平相對穩(wěn)定脫硫特許經(jīng)營業(yè)務(wù)的利潤水平相對穩(wěn)定，具體分析如下：（1）上網(wǎng)電量：特許經(jīng)營工作主要依托五大發(fā)電集團(tuán)所屬電廠開展，實(shí)施特許經(jīng)營模式脫硫的電廠主要是大、中型燃煤電廠，上網(wǎng)電量有保障。（2）脫硫電價(jià)：實(shí)施特許經(jīng)營的專業(yè)脫硫公司根據(jù)國家政策獲得的燃煤電廠二氧化硫污染治理專項(xiàng)電價(jià)，目前是按照燃煤電廠上網(wǎng)電量獲得0.015元/kWh的脫硫電費(fèi)（正常燃煤含硫量0.5%~2%情況下）。電廠使用煤炭平均含硫量大于2%或者低于0.5%的?。▍^(qū)、市），脫硫加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可單獨(dú)制定，具體標(biāo)準(zhǔn)由省級價(jià)格主管部門提出方案，報(bào)國家發(fā)改委審批。（3）經(jīng)營成本：特許經(jīng)營的主要成本是折舊費(fèi)用、電費(fèi)和石灰石成本，成本水平和構(gòu)成相對穩(wěn)定，可以有效控制。六、影響行業(yè)發(fā)展的不利和有利因素1、有利因素（1）環(huán)保是全人類共同的事業(yè)保護(hù)自然環(huán)境和生態(tài)環(huán)境是人類生存和可持續(xù)發(fā)展的根本訴求，歷來受到國際社會(huì)、各國政府以及眾多社會(huì)團(tuán)體和組織的高度重視。（2）享受國家優(yōu)惠政策支持煙氣脫硫行業(yè)屬國家產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)支持的行業(yè)，《當(dāng)前國家鼓勵(lì)發(fā)展的環(huán)保產(chǎn)業(yè)設(shè)備（產(chǎn)品）目錄》（2017年修訂）把電廠煙氣脫硫行業(yè)（設(shè)備）列為鼓勵(lì)發(fā)展對象；國務(wù)院2019年發(fā)布的《裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》提出要大力發(fā)展脫硝脫硫設(shè)備。在上述產(chǎn)業(yè)政策的指引下，我國政府陸續(xù)出臺(tái)了《國家發(fā)改委關(guān)于加快火電廠煙氣脫硫產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的若干意見》、《燃煤發(fā)電機(jī)組脫硫電價(jià)及脫硫設(shè)施運(yùn)行管理辦法（試行）》、《特許經(jīng)營試點(diǎn)通知》等配套政策文件，明確了煙氣脫硫行業(yè)和脫硫企業(yè)應(yīng)享受的投資傾斜、稅收優(yōu)惠以及專項(xiàng)脫硫電價(jià)等優(yōu)惠政策，為煙氣脫硫行業(yè)的快速健康發(fā)展提供了良好政策環(huán)境。（3）特許經(jīng)營等新模式促進(jìn)行業(yè)健康成長火電廠實(shí)施煙氣脫硫特許經(jīng)營試點(diǎn)，將煙氣脫硫設(shè)施的脫硫電價(jià)收益權(quán)轉(zhuǎn)交給脫硫公司，脫硫公司按照上網(wǎng)電量與脫硫電價(jià)的乘積獲得脫硫電費(fèi)收入，擴(kuò)大了煙氣脫硫行業(yè)的市場需求，大型專業(yè)脫硫公司能夠在脫硫市場容量擴(kuò)張中完成對脫硫行業(yè)的整合，減少低水平的惡性價(jià)格競爭，有力促進(jìn)了煙氣脫硫行業(yè)的健康發(fā)展。（4）活性焦干法脫硫技術(shù)的開發(fā)和引進(jìn)將帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展干法脫硫技術(shù)的研發(fā)和投入應(yīng)用，使得富煤缺水地區(qū)燃煤電廠的煙氣脫硫在技術(shù)和成本上變得可行，擴(kuò)大了煙氣脫硫的市場空間，彌補(bǔ)了煙氣脫硫行業(yè)的發(fā)展短板，同時(shí)充分利用地方資源稟賦，帶動(dòng)了上游如活性焦行業(yè)及下游如燃煤發(fā)電行業(yè)的發(fā)展，提高了經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量。2、不利因素（1）成熟干法脫硫技術(shù)缺乏的制約經(jīng)過多年的發(fā)展，我國在濕法煙氣脫硫技術(shù)方面已取得長足的進(jìn)步，形成了一系列成熟應(yīng)用、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的濕法技術(shù)，但目前適合我國燃煤電廠干法脫硫?qū)嶋H情況的成熟的干法煙氣脫硫技術(shù)仍相對缺乏，對我國推廣實(shí)施干法煙氣脫硫以及發(fā)展干法脫硫產(chǎn)業(yè)均形成了較大制約。2018年以來，我國開始逐步引進(jìn)、試點(diǎn)、推廣干法脫硫技術(shù)，截至2020年上半年，僅有包括國電清新在內(nèi)的極少數(shù)企業(yè)獲得了國外干法脫硫技術(shù)的使用權(quán)，而對引進(jìn)的干法脫硫技術(shù)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新并取得技術(shù)成果的脫硫企業(yè)數(shù)量更少，干法脫硫核心技術(shù)缺失直接制約了干法脫硫技術(shù)在我國的推廣實(shí)施。（2）資金實(shí)力不足的制約本行業(yè)內(nèi)，無論是脫硫裝置建造模式還是煙氣脫硫特許經(jīng)營模式，均受到資金實(shí)力不足的制約。在脫硫裝置建造模式下，由于①脫硫裝置建造合同單筆合同金額較大，建造周期較長；②電廠一般按照建造進(jìn)度支付款項(xiàng)，脫硫公司需預(yù)先墊付部分建造資金；③脫硫公司建成脫硫裝置并移交給電廠后，電廠留存一定金額的質(zhì)量保證金，因此，需要脫硫公司具備較強(qiáng)的資金實(shí)力或籌資能力。在煙氣脫硫特許經(jīng)營模式下，脫硫公司實(shí)施特許經(jīng)營，需要：①建設(shè)或購買煙氣脫硫設(shè)施，預(yù)先投入資金較大；②在獲得脫硫電費(fèi)之前，脫硫設(shè)施的運(yùn)行、維護(hù)和管理需要墊付一定數(shù)額的營運(yùn)資金；③脫硫電費(fèi)收入，一般由國家電網(wǎng)公司通過燃煤電廠轉(zhuǎn)交給脫硫公司，有一定的結(jié)算周期，因此，對脫硫公司的資金實(shí)力和融資能力要求更高。八、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點(diǎn)1、行業(yè)技術(shù)簡介煙氣脫硫技術(shù)按其脫硫方式以及脫硫反應(yīng)產(chǎn)物的形態(tài)可分為濕法煙氣脫硫技術(shù)、半干法煙氣脫硫技術(shù)、干法煙氣脫硫技術(shù)三大類。（1）濕法煙氣脫硫技術(shù)濕法煙氣脫硫是指采用液體吸收劑洗滌煙氣以去除其中二氧化硫的脫硫工藝。濕法煙氣脫硫技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)是脫硫效率高、適應(yīng)范圍廣、鈣硫比低、技術(shù)成熟、副產(chǎn)物石膏可做商品出售，缺點(diǎn)是占地面積大、設(shè)備繁雜、技術(shù)要求高。由于濕法煙氣脫硫技術(shù)需要液體吸收劑，故廣泛應(yīng)用于水資源豐富的火電廠煙氣脫硫裝置。（2）半干法煙氣脫硫技術(shù)半干法煙氣脫硫是指使用的吸收劑以漿液狀態(tài)進(jìn)入吸收塔（洗滌塔），產(chǎn)生的脫硫副產(chǎn)物呈干態(tài)的脫硫工藝。半干法煙氣脫硫技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)是高循環(huán)率、干燥迅速、反應(yīng)器尺寸小，低投資、占地面積小，缺點(diǎn)是脫硫效率較低、操作彈性較小、鈣硫比較高。半干法煙氣脫硫技術(shù)主要適用于低硫煤質(zhì)、中小型機(jī)組煙氣脫硫工程、二氧化硫排放指標(biāo)要求不高的地區(qū)。（3）干法煙氣脫硫技術(shù)干法煙氣脫硫是指采用干態(tài)脫硫劑去除煙氣中二氧化硫的節(jié)水脫硫技術(shù)。早期干法煙氣脫硫技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)是投資小、占地面積小、維護(hù)成本低、整體能耗低、設(shè)備腐蝕性小、不易發(fā)生結(jié)垢及堵塞，缺點(diǎn)主要是鈣硫比稍高、脫硫副產(chǎn)物不易商品化。目前，國際主流領(lǐng)先干法煙氣脫硫技術(shù)主要是第二代活性焦干法煙氣集成凈化技術(shù)。該技術(shù)主要利用活性焦炭的吸附特性實(shí)現(xiàn)大型燃煤電廠的煙氣脫硫，同時(shí)還可用于煙氣脫硝、除塵、脫汞等重金屬以及脫除二噁英等大分子有機(jī)物。該技術(shù)具高度節(jié)水、脫硫效率高、副產(chǎn)品可綜合利用的特點(diǎn)。干法煙氣脫硫技術(shù)的不足主要是占地面積較大、所需投資額較大。干法煙氣脫硫技術(shù)主要適用于干旱缺水的地區(qū)以及適用于煙氣集成凈化領(lǐng)域。煙氣脫硫技術(shù)的細(xì)分情況圖示如下：2、行業(yè)技術(shù)特點(diǎn)（1）煙氣脫硫裝置的綜合性煙氣脫硫裝置是自動(dòng)化運(yùn)行的整體系統(tǒng)，具有較強(qiáng)的綜合性。濕法脫硫系統(tǒng)主要由吸收劑制備、儲(chǔ)存和輸送系統(tǒng)、煙氣系統(tǒng)、二氧化硫吸收系統(tǒng)、石膏脫水系統(tǒng)、廢水處理系統(tǒng)組成；干法煙氣脫硫主要由煙氣系統(tǒng)、吸附系統(tǒng)、輸送系統(tǒng)、解析系統(tǒng)、氮?dú)庀到y(tǒng)和制酸系統(tǒng)組成。脫硫系統(tǒng)還包括電氣系統(tǒng)及照明、熱控系統(tǒng)、采暖通風(fēng)及空調(diào)系統(tǒng)、供排水系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)、消防及火災(zāi)報(bào)警等各專業(yè)子系統(tǒng)。煙氣脫硫裝置的建造需要經(jīng)過多個(gè)環(huán)節(jié)：系統(tǒng)研發(fā)設(shè)計(jì)、設(shè)備采購、制造及安裝、系統(tǒng)調(diào)試、人員培訓(xùn)、現(xiàn)場技術(shù)服務(wù)以及整套系統(tǒng)的性能保證和售后服務(wù)等多種環(huán)節(jié)。煙氣脫硫裝置的建造中涉及多種技術(shù)和工藝：脫硫、除塵、防磨防腐、特種設(shè)備材料、自動(dòng)控制等多種技術(shù)。（2）煙氣脫硫裝置建造項(xiàng)目的非標(biāo)性燃煤電廠分屬不同的地理區(qū)域和發(fā)電系統(tǒng)，所使用的燃煤煤質(zhì)差異很大，水資源分布情況也各有差異，對脫硫技術(shù)、工藝和脫硫設(shè)備的性能指標(biāo)有著不同的需求，脫硫公司需要根據(jù)電廠布局、機(jī)組容量、煤質(zhì)和工況條件、脫硫效率性能指標(biāo)以及與發(fā)電機(jī)組兼容性等因素綜合設(shè)計(jì)系統(tǒng)建造方案。燃煤電廠以招標(biāo)、議標(biāo)的方式獨(dú)立選取脫硫裝置建造承包商，并且通常情況下獨(dú)立與脫硫公司開展運(yùn)營收支核算。脫硫公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)流程對每個(gè)脫硫項(xiàng)目獨(dú)立管理。（3）煙氣脫硫裝置的運(yùn)行管理需要后續(xù)技術(shù)支持煙氣脫硫裝置的運(yùn)行管理具有較強(qiáng)的專業(yè)性。為了保證煙氣脫硫裝置按設(shè)計(jì)指標(biāo)正常運(yùn)行，燃煤電廠在接收煙氣脫硫裝置后仍需要脫硫公司提供持續(xù)的運(yùn)行技術(shù)支持。后續(xù)技術(shù)支持的主要內(nèi)容包括建立客戶檔案、定期回訪、主動(dòng)及時(shí)診斷、處理現(xiàn)場出現(xiàn)的專業(yè)技術(shù)問題、指導(dǎo)培訓(xùn)客戶技術(shù)人員運(yùn)行維護(hù)等。九、本行業(yè)與上、下游行業(yè)的關(guān)系1、與上游行業(yè)的關(guān)系煙氣脫硫行業(yè)的上游行業(yè)主要是設(shè)備制造業(yè)和鋼材、電纜、石灰石（適用于濕法）以及活性焦（適用于干法）等原材料行業(yè)。（1）通用類設(shè)備制造業(yè)通用類設(shè)備主要是風(fēng)機(jī)、循環(huán)泵、閥門、球磨機(jī)、真空皮帶脫水機(jī)、攪拌器、斗式提升機(jī)、開關(guān)柜、DCS或PLC控制系統(tǒng)等設(shè)備。通用類設(shè)備生產(chǎn)規(guī)模大，貨源充足，質(zhì)量有保證，價(jià)格穩(wěn)定，對煙氣脫硫行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展形成了有力支撐。（2）專用類設(shè)備制造業(yè)專用類設(shè)備主要是除霧器、噴淋系統(tǒng)、收料器、布料器等專用設(shè)備。專用類設(shè)備制造企業(yè)數(shù)量雖然不多，但產(chǎn)品大部分以脫硫公司專項(xiàng)定制的方式配套供給煙氣脫硫行業(yè)使用，行業(yè)之間已形成良好互補(bǔ)互益，產(chǎn)品供應(yīng)量及供應(yīng)價(jià)格均保持較為穩(wěn)定的狀態(tài)。（3）鋼材、電纜行業(yè)我國鋼材、電纜行業(yè)總體產(chǎn)量高，企業(yè)數(shù)量眾多，市場化程度較高，競爭激烈，供應(yīng)平穩(wěn)。近年來，受進(jìn)口鐵礦石提價(jià)、鋼材需求旺盛等多種因素影響，國內(nèi)鋼材價(jià)格不斷上漲，對脫硫公司的盈利造成了一定影響。2018年下半年，國內(nèi)鋼材價(jià)格從高位大幅回落，并于2019年后小幅波動(dòng)于較為合理的價(jià)格水平，有利于本行業(yè)長期的穩(wěn)定發(fā)展。（4）石灰石行業(yè)石灰石是濕法煙氣脫硫裝置運(yùn)行消耗的主要原材料。我國的石灰石資源非常豐富，根據(jù)原國家建材局地質(zhì)中心統(tǒng)計(jì)，全國石灰?guī)r分布面積達(dá)43.8萬平方千米（未包括西藏和臺(tái)灣），約占國土面積的1/20，除上海、香港和澳門外，在各省、自治區(qū)、直轄市均有分布。我國石灰石行業(yè)屬競爭充分的行業(yè)，市場供應(yīng)充足，價(jià)格水平穩(wěn)定。（5）活性焦行業(yè)活性焦作為一種氣體凈化的煤基吸附材料，主要用于火電廠、垃圾焚燒廠及各種工業(yè)爐窯的煙氣凈化。受環(huán)保行業(yè)需求旺盛、活性焦制焦原料煤炭資源豐富以及活性焦生產(chǎn)技術(shù)工藝日漸成熟等因素影響，我國活性焦市場的規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)，價(jià)格趨于穩(wěn)定。西部地區(qū)大型煤電項(xiàng)目群采用活性焦干法脫硫技術(shù)，在政府主導(dǎo)下大型電力企業(yè)與擁有褐煤制焦技術(shù)的公司組建聯(lián)合體開展制焦、解析及循環(huán)綜合利用，將有力的保證活性焦生產(chǎn)規(guī)模、質(zhì)量及價(jià)格的穩(wěn)定。2、與下游行業(yè)的關(guān)系煙氣脫硫行業(yè)的下游行業(yè)主要是燃煤發(fā)電行業(yè)。燃煤發(fā)電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保要求變化等一般在滯后半年多的時(shí)間后影響本行業(yè)。主要影響途徑如下：一是影響脫硫市場需求。隨著燃煤發(fā)電行業(yè)回暖的加快和國家對燃煤發(fā)電行業(yè)煙氣排放治理力度的加大，我國煙氣脫硫行業(yè)的市場需求平穩(wěn)增長。二是推動(dòng)脫硫技術(shù)進(jìn)步?；痣娦袠I(yè)的平穩(wěn)發(fā)展以及富煤缺水地區(qū)煤炭資源的開發(fā)利用，要求脫硫行業(yè)提供更加保護(hù)自然生態(tài)、更加節(jié)能節(jié)水、資源綜合利用程度更高的脫硫技術(shù)和工藝。三是豐富脫硫經(jīng)營模式。國家對燃煤發(fā)電行業(yè)煙氣排放指標(biāo)和脫硫設(shè)施運(yùn)行指標(biāo)要求的提高，促使脫硫行業(yè)在國家的指導(dǎo)下試點(diǎn)和推廣煙氣脫硫特許經(jīng)營及其他新的經(jīng)營模式。3、2018年金融危機(jī)及發(fā)電行業(yè)全行業(yè)虧損對本行業(yè)的影響（1）對脫硫裝置建造業(yè)務(wù)的影響①對濕法建造業(yè)務(wù)的影響2018年我國發(fā)電行業(yè)全行業(yè)虧損導(dǎo)致國家在近期減少或推遲新建燃煤電廠以及與新建燃煤電廠配套的煙氣脫硫設(shè)施投入，火電廠煙氣脫硫行業(yè)濕法建造業(yè)務(wù)中的“增量市場”減少，濕法建造市場競爭加劇，毛利率進(jìn)一步降低。濕法建造業(yè)務(wù)的毛利率一直到2020年隨著經(jīng)濟(jì)形勢的回暖才逐步向正常水平回復(fù)。②對干法建造業(yè)務(wù)的影響2018年我國發(fā)電行業(yè)全行業(yè)虧損以及2019年國家對錫盟煤電基地的整體規(guī)劃導(dǎo)致干法煙氣脫硫市場未能如期啟動(dòng)，但由于干法脫硫技術(shù)是我國近年來逐步引進(jìn)實(shí)施的脫硫技術(shù)，廣泛適用于富煤缺水地區(qū)燃煤電廠的煙氣脫硫，掌握該類技術(shù)的企業(yè)數(shù)量較少且市場需求較大，因此，行業(yè)虧損對干法脫硫設(shè)施建造市場的競爭態(tài)勢和毛利率不會(huì)產(chǎn)生重大不利影響。（2）對煙氣脫硫運(yùn)營業(yè)務(wù)的影響平均設(shè)備利用小時(shí)數(shù)的減少將導(dǎo)致發(fā)電行業(yè)平均上網(wǎng)小時(shí)數(shù)減少，煙氣脫硫運(yùn)營業(yè)務(wù)收入為所提供煙氣脫硫服務(wù)的發(fā)電機(jī)組上網(wǎng)電量與專項(xiàng)脫硫電價(jià)之乘積。專項(xiàng)脫硫電價(jià)由國家政策確定，不受發(fā)電行業(yè)全行業(yè)虧損影響，但平均上網(wǎng)小時(shí)數(shù)的減少將直接影響本行業(yè)煙氣脫硫運(yùn)營業(yè)務(wù)的收入。金融危機(jī)對我國火電行業(yè)造成了較大影響，導(dǎo)致用電量、發(fā)電量、火電投資等指標(biāo)均有不同程度下降。2019年以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的回暖，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量增速逐月恢復(fù)、加速回升，發(fā)電量累計(jì)增速在連續(xù)7個(gè)季度下降后自2019年第二季度起開始回升，三季度以來回升幅度加快，火電企業(yè)盈利情況改善，2019年實(shí)現(xiàn)了全行業(yè)的扭虧為盈。2019年全國分季火力發(fā)電量及其增長率如下圖所示：十、行業(yè)主要企業(yè)簡況1、北京國電龍?jiān)喘h(huán)保工程有限公司北京國電龍?jiān)喘h(huán)保工程有限公司成立于1993年5月，是上海證券交易所上市公司國電電力（600795）的子公司，主要承接大型火電廠燃煤機(jī)組煙氣脫硫工程、脫硝工程、布袋除塵等業(yè)務(wù)；脫硫技術(shù)主要源自德國FBE公司石灰石-石膏濕法脫硫技術(shù)及具有自主知識產(chǎn)權(quán)的龍?jiān)礉穹煔饷摿蚣杉夹g(shù)等，部分脫硫工程也使用海水法和煙氣循環(huán)流化床法。2、中環(huán)（中國）工程有限公司原名為江蘇蘇源環(huán)保工程股份有限公司，成立于2022年1月，主要從事能源電力、環(huán)境化學(xué)、水業(yè)等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、咨詢、工程設(shè)計(jì)、工程總承包及項(xiàng)目運(yùn)營等業(yè)務(wù)；脫硫技術(shù)主要源自自主研發(fā)的石灰石-石膏濕法脫硫技術(shù)等。3、北京博奇電力科技有限公司北京博奇電力科技有限公司成立于2022年12月，是東京證券交易所上市公司中國博奇（1412）的母公司；主要提供煙氣脫硫脫硝、固體廢棄物以及水污染處理等解決方案；脫硫技術(shù)主要源自日本川崎噴淋塔和千代田CT121鼓泡塔等兩種石灰石-石膏濕法脫硫技術(shù)以及自主研發(fā)的系列環(huán)保技術(shù)。4、中電投遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保工程有限公司中電投遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保工程有限公司成立于2000年，是上海證券交易所上市公司九龍電力（600292）的控股子公司；主要業(yè)務(wù)包括煙氣脫硫脫硝、脫硫特許經(jīng)營、水務(wù)產(chǎn)業(yè)等環(huán)保業(yè)務(wù)；脫硫技術(shù)主要源自日本三菱液柱塔濕法煙氣脫硫技術(shù)和奧地利AEE噴淋塔濕法煙氣脫硫技術(shù)以及自主研發(fā)的系列脫硫成套技術(shù)。5、武漢凱迪電力環(huán)保有限公司武漢凱迪電力環(huán)保有限公司成立于2023年6月，是深圳證券交易所上市公司凱迪電力（000939）原控股子公司，主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售大氣污染控制設(shè)備并提供售后服務(wù)，脫硫技術(shù)主要源自美國BABCOCK&WILCOX公司及德國WULLF公司的石灰石-石膏濕法脫硫技術(shù)。2017年凱迪電力將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給CCMP亞洲投資基金公司后，不再為武漢凱迪電力環(huán)保有限公司的控股股東。6、浙江天地環(huán)保工程有限公司浙江天地環(huán)保工程有限公司成立于2002年10月，主要從事電力環(huán)保工程的總承包、設(shè)計(jì)、咨詢等業(yè)務(wù)；脫硫技術(shù)主要源自美國BABCOCK&WILCOX公司石灰石-石膏濕法脫硫技術(shù)及吸收、改進(jìn)后的特色技術(shù)。7、中國華電工程（集團(tuán)）有限公司中國華電工程（集團(tuán)）有限公司成立于1986年，是中國華電集團(tuán)公司控股企業(yè)，主要從事電力建設(shè)工程總承包及物料輸送、管道、環(huán)境保護(hù)、水處理、鋼結(jié)構(gòu)、清潔能源、電氣自動(dòng)化等系統(tǒng)工程的總承包和設(shè)備制造；脫硫技術(shù)主要源自美國MARSULEX環(huán)境技術(shù)公司石灰石-石膏濕法脫硫技術(shù)及吸收、改進(jìn)后的系列技術(shù)。8、同方環(huán)境股份有限公司同方環(huán)境股份有限公司是上海證券交易所上市公司（600100）原控股子公司，主要從事煙氣脫硫、煙氣脫硝、煙氣粉塵凈化、固體廢物焚燒處理及污染控制技術(shù)、資源綜合利用與循環(huán)經(jīng)濟(jì)以及工程咨詢服務(wù)；脫硫技術(shù)主要源自奧地利AEE公司以及自主研發(fā)的系列石灰石-石膏濕法煙氣脫硫技術(shù)。同方環(huán)境股份有限公司自2018年以來不再為同方股份的控股子公司。9、中國大唐集團(tuán)科技工程有限公司中國大唐集團(tuán)科技工程有限公司成立于2023年5月，是中國大唐集團(tuán)控股的科技環(huán)保專業(yè)子公司，主要從事煙氣脫硫、煙氣脫硝、空冷及煙塔合一、除塵、機(jī)械輸送、氣力輸送、水處理、循環(huán)流化床鍋爐系統(tǒng)等；脫硫技術(shù)主要源自奧地利AEE公司的石灰石-石膏濕法脫硫技術(shù)等。10、福建龍凈環(huán)保股份有限公司福建龍凈環(huán)保股份有限公司成立于1971年，是上海證券交易所上市公司（600388）；主要從事除塵裝置和煙氣脫硫裝置的設(shè)計(jì)制造；脫硫技術(shù)主要源自德國魯奇-能捷斯-比曉夫（LLB）公司的石灰石-石膏濕法脫硫技術(shù)和煙氣循環(huán)流化床干法脫硫技術(shù)等。11、北京國電清新環(huán)保技術(shù)股份有限公司北京國電清新環(huán)保技術(shù)股份有限公司系由2001年9月3日成立的北京國電清新環(huán)保技術(shù)工程有限公司整體變更設(shè)立，是集大型燃煤電廠煙氣脫硫技術(shù)研發(fā)、脫硫系統(tǒng)設(shè)計(jì)、濕干法脫硫裝置建造、脫硫特許經(jīng)營于一體的電力環(huán)保企業(yè)。

2023年紡織服飾品牌分析報(bào)告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn) 3二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡與整合 93、適度提升直營比重，加強(qiáng)渠道控制力 94、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變 116、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景 16五、投資建議及重點(diǎn)公司簡況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風(fēng)險(xiǎn)因素 25一、品牌公司復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)從行業(yè)終端來看，此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下，品牌企業(yè)為了應(yīng)對持續(xù)上漲的成本費(fèi)用壓力同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利增長的要求，不斷對產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，2022年下半年開始，雖然終端零售金額的增速并沒有出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，但終端銷量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫存積壓傳導(dǎo)至訂貨會(huì)增速。由于加盟訂貨制的存在，上市品牌公司利潤表增速的下滑會(huì)明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導(dǎo)路徑來分析，從2022年秋冬開始行業(yè)終端售罄率相對往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降，事實(shí)上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進(jìn)行之中，多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷去庫存的狀態(tài)，2022年秋冬訂貨會(huì)不少公司開始出現(xiàn)一定程度的下降，今年上市品牌公司普遍面臨著利潤表增速進(jìn)一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后，未來修復(fù)路徑也將從終端開始。由于終端銷售低迷，2021年下半年開始行業(yè)整體都在通過頻繁的打折促銷（包括電商渠道）清理積壓的庫存，我們認(rèn)為終端的問題最終還是要先從終端修復(fù)，考慮到2022年秋冬訂貨會(huì)普遍不再壓貨，同時(shí)考慮到2021年開始大力清庫存，我們預(yù)計(jì)2022年末全行業(yè)清庫存會(huì)告一段落，2021年開始上市品牌公司的資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn)，隨后傳導(dǎo)至2021秋冬訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與利潤表將逐步修復(fù)轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊，上市品牌服飾公司的股價(jià)修復(fù)取決于凈利潤的恢復(fù)節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫存危機(jī)、電商沖擊、終端銷售低迷等一系列問題使上市品牌公司在資本市場經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，隨著盈利預(yù)測的不斷下調(diào)與負(fù)面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn)，服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點(diǎn)的40倍下降到如今的14倍，我們認(rèn)為從中長期來看，目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場對行業(yè)的悲觀預(yù)期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷售與訂貨會(huì)增速等指標(biāo)上出現(xiàn)明顯的向上拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)的估值將會(huì)得到率先修復(fù)，業(yè)績的逐步兌現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲。但從投資機(jī)會(huì)上看，本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個(gè)股之間的分化將明顯加劇，最終走出來的企業(yè)將有一輪恢復(fù)性行業(yè)，而有一些品牌將逐步邊緣化，未來更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場，為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復(fù)蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長告一段落，未來行業(yè)將恢復(fù)到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長階段。我們認(rèn)為過去本土品牌服飾行業(yè)依靠開店鋪貨與產(chǎn)品提價(jià)方式實(shí)現(xiàn)的粗放式增長已經(jīng)結(jié)束，在當(dāng)前國內(nèi)服飾需求增長相對低迷的背景下，品牌公司正在積極尋找復(fù)蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過去行業(yè)高速發(fā)展階段，本土品牌在各自的細(xì)分領(lǐng)域并沒有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異，因此品牌也沒有形成足夠強(qiáng)大的客戶粘性，產(chǎn)品提價(jià)無法彌補(bǔ)銷量下滑帶來的損失，這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段，各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期，多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性，品牌特色和性價(jià)比將取代高定價(jià)倍率成為產(chǎn)品定位方向，戶外用品行業(yè)中探路者通過產(chǎn)品定價(jià)的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入，已經(jīng)成功與主要外資戶外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號召力需要企業(yè)持之以恒的投入，如今越來越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡與整合過去粗放的開店鋪貨擴(kuò)張模式對品牌公司已經(jīng)開始產(chǎn)生負(fù)面影響，由于消費(fèi)與商業(yè)環(huán)境的惡化，2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴(kuò)張，對新開店的店址、費(fèi)用投入與盈利會(huì)有更謹(jǐn)慎的要求與考量，現(xiàn)有渠道也會(huì)經(jīng)歷一個(gè)整合的過程，2021年起不少品牌公司凈開店速度開始下降，關(guān)店數(shù)量開始增加。我們判斷經(jīng)過這輪傳統(tǒng)渠道的精簡與整合，未來渠道的內(nèi)生性增長將是考量渠道的重要指標(biāo)，也將成為品牌公司業(yè)績增長的主要拉動(dòng)力之一，參考優(yōu)秀外資品牌的成長路徑，穩(wěn)健的開店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長是推動(dòng)品牌公司由小做大的主要驅(qū)動(dòng)因素，也是本土品牌下一輪增長的突破口。3、適度提升直營比重，加強(qiáng)渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益，但也掩蓋了品牌公司對渠道控制力較弱、對終端反饋不敏銳的不足，由于缺少零售與管理經(jīng)驗(yàn)，品牌公司難以在實(shí)體渠道形象、貨品管理、銷售數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行統(tǒng)一的掌控與管理，也無法對消費(fèi)需求變化做出快速的反應(yīng)。通過適度提升直營店比重，本土品牌公司已經(jīng)開始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢，這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來的庫存積壓等問題，另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣，更好的與終端反饋。品牌鞋類公司中，達(dá)芙妮與奧康等已經(jīng)開始通過加盟收直營與聯(lián)營等各種方式來提升品牌公司對渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù)，強(qiáng)調(diào)線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫存的渠道，由于基數(shù)較小，各品牌公司電商收入跟隨國內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長。2021年“雙十一”各電商平臺(tái)的促銷活動(dòng)讓本土品牌充分嘗到甜頭，同時(shí)也開始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力，將電商視為新的增長點(diǎn)。針對電商渠道，目前本土品牌大多將其作為清庫存的重要渠道，部分品牌也通過設(shè)立專屬品牌、專供商品等方式平衡線上線下利益，同時(shí)設(shè)立專門的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。我們認(rèn)為未來電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，而不是簡單的清庫存渠道，O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來全新的機(jī)會(huì)。5、管理層由創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)向職業(yè)化、專業(yè)化團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)變隨著國內(nèi)零售環(huán)境的日益復(fù)雜化與消費(fèi)偏好的日益細(xì)分成熟，本土品牌面臨著消費(fèi)環(huán)境與外資品牌競爭的雙重挑戰(zhàn)，從公司管理團(tuán)隊(duì)角度來分析，多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)由于經(jīng)驗(yàn)依賴等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費(fèi)環(huán)境，在保證股東長期利益的前提下，啟用職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并通過合適的激勵(lì)方式來平衡各方利益，是本土品牌公司未來實(shí)現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點(diǎn)上，探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭，通過多年的發(fā)展，公司職業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)基本搭建完畢，并通過股權(quán)激勵(lì)等方式將管理層與股東的長期利益捆綁在一起。6、通過品牌兼并整合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化發(fā)展在當(dāng)前行業(yè)洗牌加劇的背景下，相比非上市品牌公司，已上市公司相對擁有更強(qiáng)大的融資平臺(tái)，并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢，在握有充足資金的情況下，這些品牌公司都在積極地進(jìn)行戰(zhàn)略上的調(diào)整，收購整合品牌或渠道互補(bǔ)的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當(dāng)下，部分非上市品牌面臨著業(yè)績大幅波動(dòng)、加盟商盈利下降等成長瓶頸，融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購整合對象。從國外品牌公司的發(fā)展歷史看，大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長過程，例如全球戶外運(yùn)動(dòng)巨頭VF集團(tuán)、全球化妝品龍頭歐萊雅無不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過程，當(dāng)然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個(gè)較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ)，同時(shí)要求有強(qiáng)大的整合能力，而被收購方管理團(tuán)隊(duì)能較長時(shí)間保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為2022年6月森馬公告擬收購GXG的案例或許已經(jīng)打開了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過15—20年左右的快速發(fā)展，已經(jīng)發(fā)展出相對齊全的子行業(yè)，不同的子行業(yè)因?yàn)榘l(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同，在未來的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長速度、擴(kuò)容空間、競爭態(tài)勢、行業(yè)可能達(dá)到的市場集中度、消費(fèi)粘度等多個(gè)角度綜合考慮，目前階段對子行業(yè)基本面的排序是：戶外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時(shí)尚休閑、女鞋、男正裝和運(yùn)動(dòng)裝。從發(fā)展模式上分析，直營占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫存壓力通常小于代理加盟商為主的公司，短期終端銷售的改善也會(huì)更快傳導(dǎo)至直營占比更高的品牌公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。此外，電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來新的增長點(diǎn)，越來越獲得品牌公司的重視，在這一點(diǎn)上，已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機(jī)。從行業(yè)調(diào)整傳導(dǎo)路徑來看，在訂貨會(huì)數(shù)據(jù)與終端零售等指標(biāo)上最早開始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對一系列問題，同時(shí)也有更長的時(shí)間做出調(diào)整改變，在庫存消化告一段落后這些公司在財(cái)務(wù)報(bào)表上將呈現(xiàn)更早的復(fù)蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選，我們認(rèn)為可能率先復(fù)蘇的選標(biāo)有：富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景未來行業(yè)復(fù)蘇是否有一些前瞻性的指標(biāo)，這個(gè)也許是資本市場最關(guān)心的問題，我們認(rèn)為，除了每季的訂貨會(huì)指標(biāo)外（部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低），終端零售與公司營運(yùn)質(zhì)量方面的相關(guān)指標(biāo)持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復(fù)蘇的重要標(biāo)志，具體包括終端打折促銷頻率、可比同店銷量增長、營運(yùn)指標(biāo)（存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開店等。打折促銷頻率的減少，一方面可以說明終端積壓庫存消化基本完畢，另一方面也可以部分反映消費(fèi)者對品牌、定價(jià)、產(chǎn)品的逐步認(rèn)可，未來的增長更多將來自銷量的帶動(dòng)?？杀韧赇N量增長擺脫低個(gè)位數(shù)甚至負(fù)增長后，恢復(fù)至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢。對于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來說，應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對國內(nèi)外品牌公司的比較研究（具體參考先前報(bào)告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營收轉(zhuǎn)暖的先行指標(biāo)》），當(dāng)季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營業(yè)收入變化時(shí)，往往預(yù)示著企業(yè)當(dāng)年或者次年?duì)I收復(fù)蘇，因?yàn)閷用松淌谛诺臏p少預(yù)示著終端經(jīng)營情況的改善，下一個(gè)訂貨期，訂單量將會(huì)增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報(bào)告中初步帥選出有復(fù)蘇跡象的可能標(biāo)的包括富安娜、森馬服飾和夢潔家紡。行業(yè)低迷的情況下，2021年開始不少品牌公司放緩了開店節(jié)奏，關(guān)店數(shù)量開始增加，傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時(shí)間一方面取決于零售終端的恢復(fù)，另一方面也取決于門店各類成本費(fèi)用壓力的減輕，在本土品牌公司越來越注重鞏固現(xiàn)有門店質(zhì)量（店效與平效的提升）的趨勢下，凈開店增長的恢復(fù)本身反映了公司對自身擴(kuò)張與復(fù)制高質(zhì)量門店的信心，同時(shí)可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復(fù)。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷活動(dòng)等因素的影響，單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)（全國百家大型零售企業(yè)、全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等）增速波動(dòng)較大，我們認(rèn)為連續(xù)3個(gè)月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復(fù)蘇的態(tài)勢，尤其是銷量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復(fù)蘇。五、投資建議及重點(diǎn)公司簡況品牌服飾公司作為消費(fèi)型企業(yè)，本身具備更多的防御屬性，過去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來的庫存問題以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績波動(dòng)，我們認(rèn)為目前品牌公司經(jīng)營業(yè)績的波動(dòng)一方面有經(jīng)濟(jì)減速的原因，另一方面更多是為過去的發(fā)展模式埋單。我們認(rèn)為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過程中，優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長模式與更高的營運(yùn)質(zhì)量轉(zhuǎn)型，最終脫穎而出的公司在財(cái)務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標(biāo)上會(huì)出現(xiàn)越來越明顯的改善，參考海外市場經(jīng)驗(yàn)，資本市場通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價(jià)，我們認(rèn)為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會(huì)有以前那么高的盈利增速，但更可預(yù)期、更穩(wěn)健的增長及更高的經(jīng)營質(zhì)量將為他們帶來估值溢價(jià)。經(jīng)過行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長，國內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢，多年的擴(kuò)張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模，企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系，并且儲(chǔ)備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量，后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營增長。經(jīng)歷宏觀環(huán)境波動(dòng)、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗(yàn)，中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)能