每股收益的運用分析

第1章每股收益相關(guān)理論概述1.1每股收益的含義1.1.1每股收益的概念每股收益指的是購買某一上市公司公開發(fā)行的股票之后，普通股股東每持有一股普通股所能享有的收益或需要承擔(dān)的凈虧損。1.1.2每股收益的內(nèi)容每股收益是上市公司中非常重要的指標(biāo)，它能夠反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營成果，能夠衡量購買該公司股票能獲得收益，以及反應(yīng)投資的風(fēng)險大小。每股收益必須要列入財務(wù)報表當(dāng)中，然后再交由注冊會計師審查該指標(biāo)的真實性、準(zhǔn)確性和完整性。投資者可以根據(jù)每股收益指標(biāo)對上市公司股票的價值進行一個大概的分析，從而進行決策是否購買該公司股票。當(dāng)投資者對想要投資的公司進行研究時，最關(guān)心和最先想到的往往就是每股收益。正常情況下該指標(biāo)越高，就說明公司的盈利能力越強，創(chuàng)造的利潤越多。每股收益的走勢能夠表明企業(yè)的成長能力，如果總體的趨勢趨于平穩(wěn)或者呈上升趨勢，就可以認(rèn)為該公司有較好的發(fā)揮前景。如果是有較大的波動，就說明未來存在的不穩(wěn)定因素過多，風(fēng)險較大。但整體趨勢向下就說明，該公司有較大風(fēng)險或者是未來很不穩(wěn)定，就算是大企業(yè)或者新興的產(chǎn)業(yè)，也不建議購買。因為該公司并不能表現(xiàn)出一種較好的盈利能力和穩(wěn)定的收益表現(xiàn)。每股收益作為一個指標(biāo)，能夠使不同行業(yè)的上市公司進行比較，能夠跨行業(yè)進行公司盈利能力的對比。因為每股收益指的是企業(yè)最終的凈利潤和股本數(shù)之間的關(guān)系，只需要關(guān)注最終的結(jié)果，通俗的講就是股東每購買一股股票能夠獲得的利益，至于是哪個行業(yè)的并不重要，所以每股收益是跨行業(yè)分析的重要指標(biāo)。每股收益是最容易被關(guān)注的指標(biāo)，每股收益也最容易被媒體拿來說事。因此每股收益的波動，對很多投資的觀望者有著重要的影響，很有可能因為投資者的情緒波動而造成股價波動，因此投資者應(yīng)該分析企業(yè)真正的盈利情況，不能夠僅根據(jù)這一個指標(biāo)就武斷的該公司的投資價值。1.2每股收益的作用我們知道每股收益很重要，不僅受到投資者們的青睞，企業(yè)管理者也青睞該指標(biāo)甚至操控該指標(biāo)，所以我們應(yīng)該研究了解該指標(biāo)有什么作用。1.用于掌握股價及其變化通過準(zhǔn)則中的計算公式我們知道該指標(biāo)的計算公式，簡單理解就是稅后利潤除以普通股股數(shù)，我們可以理解為投資者每購買一股普通股可以得到多少利潤回報，那么與每股收益最直接的關(guān)聯(lián)就是股票價格和投資者。通過每股收益可以直接了解上市公司股票價格，甚至可以通過每股收益的變化，預(yù)測企業(yè)股票價格的變化。2.用于不同企業(yè)間業(yè)績比較我們比較同一行業(yè)的企業(yè)每股收益，就可以了解到哪些企業(yè)是該行業(yè)的龍頭企業(yè)，發(fā)展的更好，利潤較多。也可以大概了解到想要投資的企業(yè)在行業(yè)中的整體發(fā)展情況。不同的企業(yè)每股收益進行比較，可以判斷企業(yè)經(jīng)營情況；將同一企業(yè)前后不同時期的每股收益進行比較，我們可以得到企業(yè)的經(jīng)營情況。由于每股收益只是一個利潤與股數(shù)的比值，我們甚至可以跨行業(yè)進行比較每股收益，至于是什么行業(yè)哪個公司并不重要，我們只需要關(guān)心企業(yè)為股票持有者帶來了多少收益。夸張一點的說法，我們甚至可以說每股收益升值就是好事，每股收益數(shù)值下降就是壞事。3.用于企業(yè)不同會計期間的業(yè)績比較每股收益的走勢也大概也表示這公司的經(jīng)營情況，每股收益上下波動的較為厲害，則該企業(yè)很有可存在很大的不穩(wěn)定因素。如果每股收益持續(xù)平穩(wěn)上升則代表公司發(fā)展情況很好，持續(xù)發(fā)展能力強。每股收益持續(xù)下降，那么該公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展情況就很值得懷疑，投資時就需要慎重決定。每股收益除了本身就是一個重要的財務(wù)指標(biāo)以外，還可以延伸出其他的指標(biāo)，比如說：市盈率。市盈率也是一個投資者和報表使用者普遍關(guān)心的一個數(shù)值，因為市盈率是股票價格和去年每股收益的一個比值。市盈率的高低就表達了公司的股票是否值得購買，通常情況下市盈率越高就代表公司的增長期望越高，市盈率低公司的增長期望就低，而每股收益就是市盈率計算的重要指標(biāo)。1.3我國每股收益準(zhǔn)則的內(nèi)容每股收益作為一個能夠評價企業(yè)經(jīng)營狀況和盈利能力的指標(biāo)，每股收益對投資者和報表使用者的決策有著舉足輕重的影響。最早在1950年的美國，關(guān)于每股收益的計算就已經(jīng)出現(xiàn)，并且制定了相關(guān)的每股收益準(zhǔn)則。我國最早以準(zhǔn)則形式規(guī)定每股收益出現(xiàn)在2006年中國財政部發(fā)布的新《企業(yè)會計準(zhǔn)則》中，基本框架與國際會計準(zhǔn)則取得了一致，具有了國際可比性。1.3.1每股收益需要在利潤表中披露和列報我國準(zhǔn)則中規(guī)定應(yīng)在利潤表中列出每股基本收益和稀釋每股收益，其中第5條規(guī)定了基本每股收益的計算過程，并要求公司披露其計算過程。如果公司具有稀釋性的潛在普通股，則應(yīng)當(dāng)調(diào)整普通股的數(shù)量，并根據(jù)調(diào)整后的股數(shù)重新計算稀釋每股收益。當(dāng)期不存在稀釋性但很有可能在未來造成稀釋性的潛在普通股也要在附注中進行披露。1.3.2每股收益的重新計算準(zhǔn)則中還明確提到，當(dāng)企業(yè)因為普通股股利、稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換發(fā)生的費用、資本公積轉(zhuǎn)增股本、拆股及配股等情況，從而影響到公司凈利潤或者普通股股數(shù)時，應(yīng)當(dāng)按照要求計算出一個調(diào)整系數(shù)，然后根據(jù)調(diào)整系數(shù)重新計算每股收益。最后，準(zhǔn)則中還規(guī)定，上述情況發(fā)生在資產(chǎn)負(fù)債表日至財務(wù)報告批準(zhǔn)報出日之間時，應(yīng)使用調(diào)整后的凈收入和股份數(shù)量重新計算每股收益。如果根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第28號會計政策、會計估計變更和差錯更正》的規(guī)定對過往年份的損益進行追溯或追溯調(diào)整的，則必須重新計算每個報告期的每股收益。第2章每股收益的運用分析2.1影響每股收益的因素在每股收益的定義中，我們可以看到影響每股收益的兩個主要因素。：分子凈利潤；分母普通股股數(shù)。所以在我們研究每股收益影響因素的時候，主要從凈利潤和普通股股數(shù)兩方面入手。2.1.1屬于普通股的凈利潤屬于普通股的凈利潤是每股收益的分子組成部分，是計算公式中的重要組成部分。在計算普通股的每股收益時，只需要使用普通股的凈利潤，因此應(yīng)從公司的凈利潤中扣除（如優(yōu)先股股息）非股票的凈利潤。即：發(fā)放給普通股股東的收益=凈利潤—優(yōu)先股股利基本每股收益和稀釋性每股收益都是歷史測度，但是基本每股收益是指報告期內(nèi)發(fā)行的普通股的當(dāng)前收益。稀釋性每股收益是對未來特定報告期內(nèi)每股股票可獲得的收益的期望和假設(shè)。應(yīng)當(dāng)額外注意的是，計算稀釋性每股收益時，要從收入中減去可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的利息，以及全部的可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)期應(yīng)處理的稅后利息數(shù)。2.1.2普通股股數(shù)普通股數(shù)量應(yīng)是流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。普通股數(shù)量是計算每股收益的分母部分，往往會對每股收益造成下降的影響。因為每股收益計算公式的分子部分歸屬于普通股的凈利潤是每股收益的分子部分，是一個隨著凈利潤而變動的動態(tài)指標(biāo)。所以作為分母普通股股數(shù)也應(yīng)該隨著對外發(fā)行的普通股股數(shù)的變化來進行不斷的調(diào)整。通常影響普通股股數(shù)的因素有以下幾點：1.企業(yè)進行股票回購，減少普通股，每股收益增加。2.企業(yè)在年度里將資本公積或盈余公積轉(zhuǎn)增為資本，不論何時發(fā)放，這些新增加的股票對現(xiàn)金股利的分配權(quán)，都應(yīng)該等到下一年的年初，方能有效。3.企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換證券是否可以作為約當(dāng)普通股，應(yīng)當(dāng)及時確認(rèn)，一旦確認(rèn)不能更改。4.企業(yè)在滿足某種條件時，可以發(fā)行股票，這種股票如果在年度中發(fā)行，就可以視作普通股。2.2每股收益的計算2.2.1基本每股收益的計算基本每股收益是指未稀釋的每股收益，可以用于衡量公司的業(yè)績并為投資者和其他報告用戶提供可靠的歷史信息。正常情況下的每股收益指標(biāo)是使用公司發(fā)行的普通股數(shù)量作為分母計算得出的百分比，因此我們不僅可以使用該指標(biāo)來比較不同會計期間的業(yè)績，還可以比較整個行業(yè)的業(yè)績。計算公式如下：下面我們以北京城建為例：北京城建2018年度歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤為1230080020.47元，扣除其他權(quán)益工具股息影響135154833.33元，再比上2018年度發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)156704000000股，就可以得到基本每股收益0.7元。2.2.2稀釋每股收益通常情況下基本每股收益代表的是是一種歷史性的信息，而稀釋性每股收益代表的則是含有預(yù)測性的信息。現(xiàn)實生活中，企業(yè)發(fā)行的稀釋性潛在的可能轉(zhuǎn)化成上市公司的股權(quán)工具（如，可轉(zhuǎn)債，認(rèn)股期權(quán)，股票期權(quán)等），在某些時候，很有可能會轉(zhuǎn)換成為普通股，從而導(dǎo)致公司的每股收益下降。1.對分子中凈利潤的調(diào)整在計算稀釋性每股收益時，應(yīng)根據(jù)以下因素調(diào)整當(dāng)期普通股股東的凈收益：（1）當(dāng)期已確認(rèn)為費用的稀釋性潛在普通股的利息（2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換產(chǎn)生的損益。這些利息，成本或收入由公司承擔(dān)，歸屬于這些項目的稅額調(diào)整。例如，對于可轉(zhuǎn)換債券，須將與可轉(zhuǎn)換債券相關(guān)的當(dāng)期確認(rèn)的稅后利息金額添加到分子中。2.對分母中發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)的調(diào)整在計算稀釋性每股收益時，假設(shè)稀釋的潛在普通股已轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股，則本期已發(fā)行加權(quán)平均普通股之和就是加權(quán)平均普通股與已添加普通股總數(shù)之和。假設(shè)稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股，普通股數(shù)量的增加應(yīng)基于計算期以外的發(fā)行時間加權(quán)平均。例如，北京城建的年度報表中顯示2018、2017年年度中，北京城建的公告中沒有做出股票回購的情況，基本每股收益和稀釋每股收益也都是相同的，并沒有出現(xiàn)稀釋的情況，所以北京城建的基本每股收益沒有收到上述情況的影響，可能并不存在潛在普通股或歸屬于普通股的利潤含有并未扣除的利息和費用。2.3上市公司每股收益指標(biāo)分析2.3.1每股收益和股價的關(guān)系分析過影響每股收益的因素和每股收益的作用，我們以北京城建為例，來分析每股收益和股價的關(guān)系。正常情況下每股收益和股票價格是息息相關(guān)的，每股收益價值高，股票價格高。每股收益價值低，股票價格低。下面是收集的2014年至2018年北京城建的每股收益和股票價格的關(guān)系。圖1-1：項目年份每股收益股價2018年0.70最高價：14.55最低價：10.562017年0.93最高價：19.50最低價：12.732016年0.92最高價：14.73最低價：10.302015年0.91最高價：27.78最低價：10.822014年1.11最高價：27.37最低價：7.051.每股收益與股價成正比關(guān)系根據(jù)圖1-1，我們可以觀察到，2014年北京城建的每股收益是五年內(nèi)最高的，達到了1.11。同樣每股收益平均價格也是呈上升趨勢的，是股價上升最快的一年，從平均每股價格10元左右上升到了平均每股價格25元左右.平均每股價格也在20元左右。而2015年每股收益是0.91元比2014年每股收益下降很多，股票的價格已經(jīng)從2015年年初開始下降，至2015年年末已經(jīng)降到每股價格15元左右。2016年每股收益0.92，與2015年相差不是很多，同時2016年股票價格維持了2015年年末左右的價格，并沒有明顯的提升和下降。2017年每股收益0.93，比2016年的每股收益稍微上升了一點，股票價格卻大幅度上升，最高價格一度達到了19.50元，平均股票價格也比2016年有較大幅度提升。變化最為明顯的就是2017至2018年。2018年北京城建每股收益降到了0.7，與此同時股票的價格也大福大下降，不管是最低價格還是最高價格都有較大幅度的下降，平均價格已經(jīng)降到了11元左右。2019年暫時沒有結(jié)束，表格中統(tǒng)計的都是以一年為期限的，所以2019年每股收益和股票價格并沒有出現(xiàn)在表格當(dāng)中，不過北京城建2019年6月30號為止，每股收益已經(jīng)降到了0.53，同時股票的價格也在持續(xù)下降。2.每股收益并非一定與股價成正比關(guān)系雖然影響股票的價格有很多，并不能完全肯定股票價格是隨著每股收益的變化而變化的。但是通過統(tǒng)計的北京城建2014至2018五年的每股收益和股票價格對比，我們可以觀察到每股收益和股票價格的變化有很密切的聯(lián)系。每股收益增值，股票價格也會有一定程度的上漲。每股收益下降，股票的價格也會隨之而下降。所以當(dāng)投資者想想購買股票的時候，可以以每股收益為一個大概的衡量指標(biāo)，來觀察想要投資的股票。2.3.2每股收益和公司經(jīng)營者狀況的關(guān)系為了分析和研究每股收益和企業(yè)的經(jīng)營狀況的聯(lián)系，我們將北京城建的2014-2018年五年的關(guān)鍵指標(biāo)，每股指標(biāo)，盈利能力，資本結(jié)構(gòu)與每股收益的變化進行了對比，即圖1-2:報告期項目2018年2017年2016年2015年2014年每股收益0.7元0.93元0.92元0.91元1.11元營業(yè)總收入133.81億140.43億116.28億91.78億100.11億凈利潤12.30億14.56億14.44億14.29億13.73億扣非凈利潤11.50億13.80億14.38億13.75億11.40億每股凈資產(chǎn)12.42元12.26元12.55元12.39元10.00元每股資本公積金2.43元2.42元2.42元2.42元2.42元每股經(jīng)營現(xiàn)金流量-5.5元-8.89元-1.11元-3.59元-3.9元每股未分配利潤6.16元5.78元5.24元4.68元4.12元凈資產(chǎn)收益率5.67%7.48%7.39%8.15%13.10%銷售毛利率32.91%26.14%30.72%38.41%34.66%存貨周轉(zhuǎn)率0.13次0.19次0.17次0.15次0.22次資產(chǎn)負(fù)債率76.39%77.42%68.13%66.86%73.97%凈利潤同比增長率-15.52%0.87%1.02%4.10%3.88%營業(yè)收入同比增長率-4.72%20.77%26.69%-8.32%-3.22%北京城建的每股收益是2014年最高，2015，2016，2017年相對平穩(wěn)，2018年下降的較為明顯。而通過圖1-2我們分析北京城建5年以來的各項重要指標(biāo)我們也可以發(fā)現(xiàn)北京城建的盈利能力和運營能力大體和每股收益成正比關(guān)系，2018年每股收益下降明顯，公司的盈利能力比前幾年下降較為明顯；公司的運營能力也在2018年有所下降存貨周轉(zhuǎn)速度明顯下降；現(xiàn)金流量能力有所削弱，公司的資金流轉(zhuǎn)壓力有所增加；北京城建的成長能力也在2018急劇下降，凈利潤同比增長率和營業(yè)收入同比增長率都變?yōu)樨?fù)數(shù)，公司營業(yè)收入由盈利轉(zhuǎn)為虧損。通過分析比較我們可以發(fā)現(xiàn)公司的盈利能力和運營能力在2018年偶有較為明顯的下降，同時2018年的每股收益也出現(xiàn)較為明顯的下降。所以基本上我們可以認(rèn)為每股收益和公司營運能力運營能力的正比關(guān)系。因此每股收益能夠成為投資者們和報表使用者最喜愛的指標(biāo)之一，每股收益的變化基本上就代表著股價和公司經(jīng)營情況的變化。2.4我國上市公司每股收益的計算、披露和列報2.4.1基本每股收益和稀釋每股收益的披露因為每股收益有著豐富的信息含量，能夠表達公司歷史經(jīng)營成果和未來的盈利能力，所以在投資者和報表使用者手中，每股收益是非常被重視的一個指標(biāo)。所以《企業(yè)會計準(zhǔn)則》第三十四號——每股收益要求上市公司必須在利潤表中將基本每股收益和稀釋每股收益披露出來。1.分析每股收益的計算過程其實，每股收益的計算結(jié)果并不是最應(yīng)該重視的，每股收益的計算過程才是我們真正應(yīng)該了解的，因為，如果我們不研究上市公司每股收益的計算過程，我們很難了解到該公司每股收益指標(biāo)到底具有多少的含金量。因為每股收益是可以通過人為操控的，比如回購股票。我們需要通過利潤表的組成部分，例如：營業(yè)收入，營業(yè)成本，營業(yè)外收入，營業(yè)外支出等數(shù)據(jù)，分析出營業(yè)利潤占總利潤的百分之多少，如果公司的營業(yè)利潤主要來自于營業(yè)外收入，并非公司的主營業(yè)務(wù)收入，很有可能就是通過政府的福利補貼或者處置資產(chǎn)等方式提高的利潤，這種利潤的提高并不能代表公司的盈利能力強，只是通過取巧的手段來提高凈利潤，而我們計算每股收益恰恰就是通過企業(yè)凈利潤比上普通股的股數(shù)，所以只看每股收益的計算結(jié)果，并不能完全反映出公司的盈利能力和經(jīng)營成果，想要使用每股收益指標(biāo)，需要深入的了解該公司每股收益的計算過程。另一方面，我們還需要和同行業(yè)的企業(yè)比較公司的營業(yè)利潤和每股收益，來判斷公司的盈利能力和每股收益的關(guān)系。2.北京城建主要指標(biāo)與每股收益的關(guān)系分析北京城建主要指標(biāo)一覽表201820172016營業(yè)利潤181125萬186102萬206725萬營業(yè)外收入645萬926萬3813萬營業(yè)外支出405萬371萬593萬歸屬普通股凈利潤123008萬145611萬144356萬基本每股收益0.70.930.92稀釋每股收益0.70.930.92北京城建營業(yè)外收入及主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)利潤百分比表營業(yè)外收入占營業(yè)利潤（%）主營業(yè)務(wù)占營業(yè)利潤（%）20180.3699.6420170.599.520161.898.2通過上述計算后的數(shù)值，我們可以發(fā)現(xiàn)2016年至2017年比較具有可比性。兩年的歸屬于普通股凈利潤相差無幾，所以每股收益幾乎沒有變化，但是通過計算結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)2016年的營業(yè)外收入占營業(yè)利潤的比重大大高出2016年，高出了3倍多。與此同時我們再看一下2016年的股價，明顯也不如2017年。僅僅通過每股收益我們是很難發(fā)現(xiàn)2016年和2017年公司的主營業(yè)業(yè)務(wù)盈利能力和企業(yè)的經(jīng)營能力的差距，因為每股收益幾乎是沒有變化的。但是我們結(jié)合利潤表來看，通過計算我們就會發(fā)現(xiàn)公司的主營業(yè)務(wù)能力上升，公司利潤雖然下降了，但是盈利能力和發(fā)展能力都在上升，股價的上升就是一個很好的顯性的表達。北京城建的基本每股收益和稀釋每股收益相同，表示企業(yè)在外沒有潛在的普通股和發(fā)行新的股票，所以沒有造成基本每股收益的稀釋。3.其他建筑企業(yè)主要指標(biāo)與每股收益的關(guān)系分析為了研究的全面行，我搜集了建筑行業(yè)其他具有代表性的企業(yè)營業(yè)利潤、營業(yè)外支出，營業(yè)外成本、每股收益。萬科A主要指標(biāo)一覽表201820172016營業(yè)利潤6749861萬5081292萬3902378萬營業(yè)外收入49450萬72329萬39831萬營業(yè)外支出51291萬39425萬16848萬歸屬普通股凈利潤3377265萬2805181萬2102261萬基本每股收益3.062.541.9稀釋每股收益3.062.541.9保利地產(chǎn)主要指標(biāo)一覽表201820172016營業(yè)利潤3559264萬2552692萬2312322萬營業(yè)外收入36618萬32518萬31056萬營業(yè)外支出17851萬15265萬12321萬歸屬普通股凈利潤1890372萬1562589萬1242155萬基本每股收益1.591.321.1稀釋每股收益1.591.321.1上表是統(tǒng)計的萬科A，保利地產(chǎn)的主要財務(wù)指標(biāo)，根據(jù)上表我們可以分別計算出兩個企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)外收入占營業(yè)利潤的多少。萬科A營業(yè)外收入及主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)利潤百分比表營業(yè)外收入占營業(yè)利潤（%）主營業(yè)務(wù)占營業(yè)利潤（%）20180.7399.2720171.4298.5820161.0298.92通過計算我們可以發(fā)現(xiàn)萬科A的營業(yè)利潤每一年都在逐年增加，與營業(yè)利潤正相關(guān)的每股收益也是逐年增加的，凈利潤中歸屬于普通股的凈利潤也是成穩(wěn)定增長的趨勢。所以我們可以認(rèn)為每股收益的上升，就代表著公司業(yè)務(wù)能力，盈利能力的上升，未來的發(fā)展能力也很穩(wěn)定。保利地產(chǎn)營業(yè)外收入及主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)利潤百分比表營業(yè)外收入占營業(yè)利潤（%）主營業(yè)務(wù)占營業(yè)利潤（%）20181.0398.9720171.2798.7320161.3498.64計算完保利地產(chǎn)的營業(yè)外收入占營業(yè)利潤的比重以后，再將其和每股收益聯(lián)系起來，就會明顯發(fā)現(xiàn)，當(dāng)保利公司主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)利潤的比重越來越高時，每股收益也在不斷地上升。我們搜集的這三家建筑行業(yè)比較具有代表性的企業(yè)利潤表披露的數(shù)據(jù)，經(jīng)過計算可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)營業(yè)外收入占營業(yè)利潤比重少的年份明顯是要比營業(yè)外收入占營業(yè)利潤比重多的年份每股收益要高。這就說明，當(dāng)公司的主營業(yè)務(wù)盈利能力強，公司的盈利能力、經(jīng)營狀況、發(fā)展能力就會強，公司的每股收益就會增多。反過來我們也得到結(jié)論，當(dāng)公司的每股收益高時，就代表公司的營業(yè)能力強，盈利能力高，發(fā)展情況好。所以，每股收益能夠到這么多投資者和報表使用者的重視，并不是空穴來風(fēng)的，每股收益確實能夠一定程度的展現(xiàn)出公司的業(yè)務(wù)能力、盈利能力、經(jīng)營能力以及發(fā)展能力，這是我們通過研究分析以及計算得到的結(jié)論，但是報表使用者以及投資者一定不要過分依賴每股收益，因為每股收益僅僅只是一個指標(biāo)，能夠反映出來的信息并不一定完全以及真實，通過每股收益只能大概的了解公司情況沒具體的公司狀況還是要通過深入分析報表沒通過自己的計算來了解。通過對比，我們總結(jié)建筑行業(yè)上市公司，主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)利潤的絕大部分，如果營業(yè)外收入比重過高，企業(yè)很有可能是通過營業(yè)外收入來提高企業(yè)凈利潤，達到提高每股收益的目的。2.4.2基本每股收益和稀釋每股收益的列報1.重新計算通過我們閱讀研究上市公司對外披露的財務(wù)報表，我們會發(fā)現(xiàn)一個問題，就是一部分的上市企業(yè)出現(xiàn)企業(yè)派發(fā)股票股利、資本公積轉(zhuǎn)增資本、拆股或并股等行為時，就會導(dǎo)致每股收益信息不準(zhǔn)確的情況。例如，當(dāng)企業(yè)將資本公積金轉(zhuǎn)增股本時，屬于所有者權(quán)益內(nèi)部的資金流動，所有者權(quán)益總體的數(shù)量是沒有變化的，但是實收資本也就是股本卻增加了，資本公積減少了。股本的增加必然會帶來每股收益的變化，企業(yè)應(yīng)該在相關(guān)手續(xù)都完成以后，按新的普通股數(shù)量來計算新的列報期間的每股收益，但是有的企業(yè)在資本公積轉(zhuǎn)增資本以后并沒有按照調(diào)整以后的普通股數(shù)量來重新計算新的列報期間的每股收益，從而導(dǎo)致新的列報期間的每股收益信息并不準(zhǔn)確，所以應(yīng)當(dāng)用調(diào)整以后的普通股數(shù)量重新計算各列報期間的每股收益。2.配股配股相較于正常發(fā)行的股票是一個比較特殊的存在，在計算每股收益時也要特殊注意，因為配股是以低于普通股的正常發(fā)行價格面向全體股東發(fā)行的。也可以理解為對于全體股東的一種福利，以賣加送的方式分配給現(xiàn)存的股東。這種配股同樣會造成發(fā)行在外普通股數(shù)量的增加，但是卻并沒有相應(yīng)的經(jīng)濟利益的流入，從而會導(dǎo)致每股收益指標(biāo)數(shù)據(jù)的減少。所以，我們在計算每股收益的時候，同樣要把這部分低于市場價格發(fā)行的普通股視為早期已經(jīng)發(fā)行在的普通股，重新計算普通股的加權(quán)平均數(shù)，并以重新計算的普通股加權(quán)平均數(shù)來計算每個列報期的每股收益。如果公司發(fā)生配股，公司首先應(yīng)計算出一個調(diào)整系數(shù)，再用配股以前已經(jīng)發(fā)行的普通股股數(shù)乘以配股系數(shù)，從而計算出一個每股收益的普通股股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。3.列報沒有潛在普通股的企業(yè)，只需要在利潤表中單獨列報基本每股收益就可以，而存在潛在普通股的企業(yè)，必須要在利潤表中列報基本每股收益和稀釋每股收益。我們搜集資料的北京城建、萬科A以及保利地產(chǎn)，這些公司的每股收益并沒有被稀釋，但是利潤表中依然列報了基本年每股收益和稀釋每股收益，是因為準(zhǔn)則中規(guī)定，當(dāng)有列報期間列報了稀釋每股收益時，那么所有的列報都必須包括基本每股收益和稀釋每股收益。2.4.3每股收益信息含量的局限性每股收益是信息量非常高的指標(biāo)，不僅能夠反應(yīng)公司歷史盈利情況，還能夠預(yù)測未來的盈利情況。根據(jù)每股收益可以計算市盈率，可以根據(jù)每股收益預(yù)測股價，還能夠使用每股收益跨行業(yè)比較。雖然每股收益的信息含金量很高，但是我們絕對不能僅僅只使用每股收益就對公司狀況進行武斷的評價，因為每股收益只是單一的指標(biāo)，并不是萬能的，也不能充分的反應(yīng)公司的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，如果投資者或報表使用者直接使用每股收益指標(biāo)，而不去詳細閱讀資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤表，就做出評價，很容易做出錯誤的判斷。1.人為可操控性每股收益是固定的通過企業(yè)凈利潤比上普通股數(shù)量來計算的，但是與此同時每股收益是與股票成正比關(guān)系，而且每股收益是否達標(biāo)關(guān)系著管理層的報酬問題，所以有的公司管理層，因為這些原因或其他原因開始嘗試控制每股收益。（1）人為控制分子——屬于普通股的收益因為每股收益廣泛地被投資者和報表使用者使用，所以當(dāng)每股收益并不能達到公司所有者或者投資者們的理想狀況的時候，公司的高層管理者迫于壓力很有可能會利用會計制度的漏洞，私自的更改報表的數(shù)據(jù)；或者通過享受地方政府的補貼、稅收優(yōu)惠；削減壞賬準(zhǔn)備的抵消；虛擬資產(chǎn)；虛開發(fā)票等手段來增加作為分子部分的收益，以此來提高每股收益的數(shù)值，從而達到提高報酬或者達到每股收益的高指標(biāo)。（2）人為控制分母——發(fā)行在外普通股的數(shù)量另一方面，公司的高層管理者還可以通過控制分母——普通股的數(shù)量來控制每股收益數(shù)值。股票回購就是一種合理的方法，通過股票回購，我們可以減少發(fā)行在外普通股的數(shù)量，從而來提高每股收益，達到控制每股收益的目的。許多公司都有或多或少的股票回購計劃，如果股票的回購計劃開始執(zhí)行，公司的每股收益就會快速的提高。實質(zhì)上很早就有學(xué)者在研究股票回購理論的時候就發(fā)現(xiàn)，通過股票回購可以控制每股收益，通過股票回購可以操縱每股收益，并且還提出了股票回購的消除稀釋假說。雖然公司通過股票回購來控制每股收益可能出于不同的原因，但是不可否認(rèn)的是股票回購是一種控制每股收益的手段，當(dāng)投資者或者報表使用者想要使用每股收益指標(biāo)的時候，一定要注意公司近期是否有股票回購，或者計劃有股票回購。2.其他局限性分析（1）股票是一個“份額”概念，不透的股票所含有的每股凈資產(chǎn)和價值是不同的，也就是不同公司的每股收益所投入的價值都是不一樣的。當(dāng)我們購買股票時，花費超出股本的投資會轉(zhuǎn)入公司的資本公積，而這部分的資本公積會和企業(yè)本身的留存收益，一起創(chuàng)造利潤。而這部分超出了股本之外的資金所創(chuàng)造的收益，一起計入了股本創(chuàng)造的利潤，所以當(dāng)投資者和報表使用者使用每股收益指標(biāo)進行跨行業(yè)進行比較的時候，一定要特別的留心這個問題，以免造成了錯誤的判斷。（2）每股收益只是通過會計準(zhǔn)則計算出來的，意義上屬于普通股股東的收益，但并不意味著普通股的股東真正意義上可以得到這些股利，具體能夠分配多少股利還要看公司的現(xiàn)金流量、和經(jīng)營情況以及股利分配政策。（3）時效性。每股收益反映的是一定會計期間內(nèi)的歷史性的經(jīng)營狀況，因此每股收益表達的只是某個會計期間內(nèi)的公司業(yè)績，如果投資者只根據(jù)每股收益指標(biāo)來判斷是否進行投資，很有可能對公司的經(jīng)營情況產(chǎn)生誤解。而且每股收益是可以通過股票回購等手段人為控制的，所以每股收益表達的公司業(yè)績有一些短視性，但是我們不管是作為公司高層管理者還是投資者，我們都要有較為遠見的目光，不應(yīng)該僅僅看見眼前的盈利情況，更應(yīng)該考慮公司長遠發(fā)展的收益，每股收益并不是萬能的。第3章完善我國每股收益準(zhǔn)則的建議隨著資本主義萌芽的出現(xiàn)，市場經(jīng)濟的發(fā)展。不同于古代的帳房先生，現(xiàn)代意義上以借貸記賬法為基礎(chǔ)的會計模式迅速發(fā)展。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和管理方式的進步，財務(wù)會計也在不斷的進步和完善，每股收益作為能夠評價企業(yè)盈利能力和經(jīng)營成果的指標(biāo)，出現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)中。目前主要的資本主義市場都在《企業(yè)會計準(zhǔn)則》中制定了關(guān)于每股收益的準(zhǔn)則。當(dāng)前，主要的資本主義市場已經(jīng)制定《企業(yè)會計準(zhǔn)則》中每股收益的準(zhǔn)則?！秶H會計準(zhǔn)則》第33條要求上市公司必須計算和披露每股收益信息。為了規(guī)范中國每股收益的計算和披露，我國在2006年頒布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則》第34號每股收益準(zhǔn)則。3.1盡快推進新每股收益準(zhǔn)則的發(fā)布我國的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》第34號——每股收益，頒布于2006年，主要的借鑒了國際上和美國已經(jīng)有的準(zhǔn)則成果，至今為止已經(jīng)過去13年時間，我國的市場環(huán)境，行政法規(guī)都發(fā)生了巨大的變化。該法規(guī)發(fā)布時，因為理論基礎(chǔ)不充分，市場還不算完善，甚至相關(guān)配套的法律都不完整，所以我國每股收益準(zhǔn)則已經(jīng)需要一定程度上的改進了。3.1.1我國每股收益準(zhǔn)則尚需完善我國2006年發(fā)布的每股收益準(zhǔn)則雖然大體上的框架已經(jīng)趨于國際化，和《國際會計準(zhǔn)則》中關(guān)于每股收益的準(zhǔn)則也有一定的可比性，但是我國的每股收益準(zhǔn)則相較于國際上每股收益的準(zhǔn)則，我們還是有很多不足。我國的準(zhǔn)則條文都很簡短，只有幾句話，而國際準(zhǔn)則相對來說較為詳細，并且在準(zhǔn)則條文的正文下，還有準(zhǔn)則的解釋和技術(shù)公告，而我國則沒有達到這樣詳細的層次。3.2.2準(zhǔn)則應(yīng)符合我國國情新每股收益準(zhǔn)則的制定，一定不要盲目的模仿。雖然國際準(zhǔn)則和美國準(zhǔn)則比起我國有很多優(yōu)秀可取的地方，但是每個國家的國情不同，市場條件和法律環(huán)境也不同，所以我們一定要立足于自己的國情，借鑒和吸取適合我國國情的準(zhǔn)則，取其精華，去其糟粕。這樣才能建立符合自己國情的每股收益準(zhǔn)則。3.2加強每股收益指標(biāo)的研究3.2.1深入全面的了解每股收益我們需要加大對每股收益理論的研究，通過結(jié)合我國股票市場的實際情況，企業(yè)的實際情況，再結(jié)合每股收益理論，研究出每股收益到底能給我們提供什么樣的信息，我們?nèi)绾问褂妹抗墒找嬷笜?biāo)來做出正確的決策，每股收益所能反映出來的信息含金量到底有多少，使用每股收益時每股收益的局限性是什么，使用者應(yīng)該注意什么問題。關(guān)于這些問題一定需要優(yōu)秀的學(xué)者去深入的研究，不能夠僅僅停留在淺顯的層面，要結(jié)合我國目前的實際情況，大量的收集及時、準(zhǔn)確的信息，反復(fù)進行大量的實驗，從而得到有實際根據(jù)的研究結(jié)論。如果是發(fā)現(xiàn)和目前存在的每股收益準(zhǔn)則不符合的情況，就是對現(xiàn)存的會計準(zhǔn)則的沖擊，就可以預(yù)測未來每股收益準(zhǔn)則的趨勢。進行實證研究，收集的數(shù)據(jù)要廣泛、及時、準(zhǔn)確；以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行實證研究，建立起其一整套以實證研究為基礎(chǔ)的理論框架，讓得到的理論足夠支撐起準(zhǔn)則的更新，讓準(zhǔn)則執(zhí)行者能夠快速的從中得到想要的信息進行分析利用，從而建立起新的理論框架。3.2.2正確使用每股收益每股收益指標(biāo)的作用，前面我們已經(jīng)詳細的介紹過了。作用十分廣泛，可以直接或者間接的反應(yīng)企業(yè)股票的股價、經(jīng)營狀況、盈利能力等。每股收益指標(biāo)受到投資者們和報表使用者們重點的關(guān)注，但是每股收益又不能完全的反應(yīng)企業(yè)的情況，決策的時候一定不要僅僅只使用每股收益指標(biāo)便作出判斷。我們已經(jīng)提到過，每股收益是重要的指標(biāo)具有很高的信息含量，我們應(yīng)該注意每股收益，但是并不應(yīng)該過分注意或者依賴每股收益，因為每股收益并不是萬能的，所以投資者或報表使用者做出判斷之前一定要詳細閱讀資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤表三大報表。這樣我們才能夠?qū)咀龀稣_、客觀、全面的評價。那我們應(yīng)該如何正確的使用每股收益呢？當(dāng)每股收益并不是真實的時候，而通過各種手段來提高的虛假的數(shù)值指標(biāo)，那么每股收益的可靠性就會大打折