公募基金量化產(chǎn)品跟蹤月報(bào)：2021年11月期-20211111-國金證券-19正式版

2021年11月11日證券研究報(bào)告金融產(chǎn)品研究中心公募基金量化產(chǎn)品跟蹤月報(bào) 基金投資策略報(bào)告2021年11月期市場回顧及成立情況：10月寬基指數(shù)基金主要跟蹤的股票指數(shù)漲多跌少，創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)板指漲幅明顯。申萬一級行業(yè)漲跌互現(xiàn)，其中前期漲幅較大的采掘、鋼鐵等周期型行業(yè)出現(xiàn)明顯回落，符合國家“專精特新”政策的電氣設(shè)備、汽車、國防軍工等行業(yè)漲幅較大，整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢。10月新成立量化型基金共計(jì)29只，合計(jì)募資278.05億元，其中以被動指數(shù)型基金為主，共計(jì)25只（聯(lián)接基金只），募資244.91億元；指數(shù)增強(qiáng)型基金2只，募資2.84億元；量化選股型基金2只，募資30.30億元。量化型基金規(guī)模及業(yè)績表現(xiàn)：截至2021.10.31，國內(nèi)量化型基金產(chǎn)品共1184只，合計(jì)規(guī)模15213.2億元，其中行業(yè)主題基金、量化選股型基金規(guī)模有所增加，指數(shù)增強(qiáng)型-SmartBeta型基金規(guī)模有所減少。截至2021.10.31，指數(shù)型基金中，ETF共計(jì)506只，合計(jì)規(guī)模8575.79億元，LOF有131只，合計(jì)規(guī)模為2709.45億元，傳統(tǒng)開放式基金有294只，規(guī)模為2457.43億元。10月ETF規(guī)模在全部指數(shù)型基金中占比62.40%，在規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量上繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。10月各類量化型基金漲跌互現(xiàn)，被動指數(shù)型-寬基類別表現(xiàn)最佳，指數(shù)增強(qiáng)型-行業(yè)主題和被動指數(shù)型-行業(yè)主題類基金緊隨其后，指數(shù)增強(qiáng)型-SmartBeta類出現(xiàn)回調(diào)。ETF資金流向：10月整體呈現(xiàn)寬基ETF資金流出、行業(yè)主題ETF資金流入的特點(diǎn)。10月被動型寬基ETF資金凈流出49.09億元，其中月度資金凈流入主要集中在跟蹤上證50、滬深300指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)的ETF上，資金流出主要集中在跟蹤中證500指數(shù)的ETF上，本月流出59.08億元。10月行業(yè)主題ETF資金凈流入100.64億元，月度資金凈流入主要集中在金融地產(chǎn)、醫(yī)藥醫(yī)療、科技等行業(yè)主題指數(shù)的ETF上，資金流出主要集中在跟蹤新能源、國防軍工等行業(yè)主題指數(shù)的ETF上,另外，周期板塊資金僅小幅流入，一改上月強(qiáng)勢流入的狀態(tài)。市場熱點(diǎn)概述：1、風(fēng)電產(chǎn)品集中上報(bào)。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，截至11月10日，華夏基金、匯添富基金、天弘基金、嘉實(shí)基金、平安基金、廣發(fā)基金、招商基金、南方基金、富國基金、華泰柏瑞、華安基金11家基金公司申請?jiān)O(shè)立風(fēng)電產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)基金，上報(bào)材料均已被證監(jiān)會接收。這些ETF的標(biāo)的指數(shù)為中證風(fēng)電產(chǎn)業(yè)指數(shù)，當(dāng)前成分股共33只，權(quán)重最大的5只為明陽智能、金風(fēng)科技、中材科技、節(jié)能風(fēng)電和天順風(fēng)能，共占38.7%的權(quán)重。2、首批4只MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF正式上市，發(fā)行規(guī)模合計(jì)超過260億元，且上市以來交易持續(xù)活躍，是繼雙創(chuàng)50ETF之后市場關(guān)注度較高的產(chǎn)品之一。量化型基金投資策略：11月量化型基金的配臵，考慮到短期市場賺錢效應(yīng)有限，建議整體倉位繼續(xù)保持均衡配臵，關(guān)注板塊成長的確定性和行業(yè)的超跌反彈機(jī)會，多賽道綜合搭配。寬基指數(shù)基金——兼顧滬深300與中證500配臵價值。從成長的確定性角度來看，中證500指數(shù)成分股包含眾多政策所鼓勵的“專精特新”方向標(biāo)的，所覆蓋的行業(yè)主題契合當(dāng)前國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，未來大概率仍將表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利持續(xù)性。疊加考慮中證500指數(shù)當(dāng)前估值已經(jīng)處于近十年來底部區(qū)域，且經(jīng)濟(jì)下行背景下整體穩(wěn)中偏松的流動性環(huán)境也將有利于中小市值風(fēng)格的表現(xiàn)，因此，我們認(rèn)為中證500指數(shù)仍然具備中長期配臵價值。與此同時，從行業(yè)的超跌反彈機(jī)會來看，消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊整體估值基本回落至安全區(qū)間，部分優(yōu)質(zhì)個股投資價值也逐步顯現(xiàn)，近年來消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)權(quán)重不斷增加的滬深指數(shù)將具備較好的性價比優(yōu)勢，而且擁擠度較低更加容易獲取超額回報(bào)。具體可關(guān)注跟蹤中證500及滬深300的被動型指數(shù)基金以及對應(yīng)指數(shù)增強(qiáng)型品種，借助優(yōu)秀基金公司團(tuán)隊(duì)的選股能力追求超額回報(bào)。窄基指數(shù)被動及窄基指數(shù)增強(qiáng)類基金——均衡配臵，穩(wěn)健為先。綜合量化模型篩選結(jié)果以及行業(yè)板塊基本面情況，建議一方面持續(xù)關(guān)注長期投資邏輯依然成立的新能源板塊，以及化工行業(yè)中受益于新能源的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會，選擇相應(yīng)行業(yè)主題指數(shù)基金進(jìn)行中長期配臵。另一方面，可適當(dāng)關(guān)注估值安全性較高、具備較好的防御屬性、超跌后逐漸步入價值投資區(qū)間的消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊的超跌反彈機(jī)會，搭配相應(yīng)行業(yè)主題指數(shù)基金進(jìn)行中短期把握。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期、貨幣政策退出過快等帶來的股票市場大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。-1-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)目錄一、月度市場回顧.........................................................................................31.1基礎(chǔ)市場回顧............................................................................................31.2量化型基金發(fā)行及成立情況.......................................................................41.3量化型基金規(guī)模概覽及業(yè)績表現(xiàn)................................................................61.3.1量化型基金—規(guī)模概覽.......................................................................61.3.2量化型基金—業(yè)績表現(xiàn)......................................................................71.4量化型基金投資策略.................................................................................7二、被動指數(shù)型基金研究................................................................................72.1被動指數(shù)型—寬基指數(shù)基金..................................................................82.1.1被動指數(shù)型—寬基指數(shù)基金概況.........................................................82.1.2被動指數(shù)型—績優(yōu)寬基指數(shù)基金.........................................................102.2被動指數(shù)型—窄基指數(shù)基金................................................................102.2.1窄基指數(shù)基金—行業(yè)主題類基金.......................................................112.2.2窄基指數(shù)基金—SmartBeta指數(shù)基金...............................................122.2.3窄基指數(shù)基金—港股通類指數(shù)基金....................................................13三、指數(shù)增強(qiáng)型基金研究..............................................................................143.1指數(shù)增強(qiáng)型基金—寬基指數(shù)基金概況..................................................143.2指數(shù)增強(qiáng)型基金—行業(yè)主題及SmartBeta基金....................................15四、量化選股型基金研究............................................................................15五、多空對沖型基金研究............................................................................16六、附表（ETF聯(lián)接基金基本信息及績效結(jié)果）.........................................16-2-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)一、月度市場回顧1.1基礎(chǔ)市場回顧10月寬基指數(shù)基金主要跟蹤的股票指數(shù)漲多跌少，創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)板指漲幅明顯，收益率分別為4.26%、3.27%；中證500指數(shù)下跌，收益率為-1.14%；10月Wind公募基金收益指數(shù)集體上行，其中混合型基金總指數(shù)漲幅最大，其收益率為1.31%。圖表1：各主要指數(shù)月度漲跌幅來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日月兩市A股月度總成交額為16.21萬億元，較上月下降40.71%；基金跟蹤規(guī)模較大的滬深300、中證500、上證50、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等主要寬基指數(shù)換手率均較上月有所下降；指數(shù)波動情況方面，滬深300、中證500、上證50、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50波動率波率明顯降低。綜合成交額、換手率、以及波動情況總體來看，10月交易熱情較9月下降明顯。從基差表現(xiàn)來看，10月大部分時間IH當(dāng)月合約小幅升水，尤其在10月下旬基本連續(xù)處于升水狀態(tài)，IF和IC當(dāng)月合約10月上半月基差水平穩(wěn)定小幅貼水，隨后隨著市場波動，貼水率也有所波動，月末市場企穩(wěn)下貼水有所收斂。圖表2：2020年以來A股月度總成交額及成交量 圖表3：2020年以來主要指數(shù)月度波動率（年化，%）來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日 來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日-3-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)圖表4：2020年以來主要指數(shù)換手率 圖表5：2020年以來IF、IH、IC基差變動來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日 來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日從行業(yè)表現(xiàn)來看，10月各申萬一級行業(yè)漲跌互現(xiàn)，其中前期漲幅較大的采掘、鋼鐵等周期型行業(yè)出現(xiàn)明顯回落，受政策影響較大的房地產(chǎn)行業(yè)下跌幅度也比較明顯。符合國家“專精特新”政策的電氣設(shè)備、汽車、國防軍工等行業(yè)漲幅較大，整體分化明顯。從風(fēng)格指數(shù)來看，大盤指數(shù)、中盤指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于小盤指數(shù)，成長風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)于價值風(fēng)格。其中，中盤成長、大盤成長、大盤指數(shù)分別上漲2.36%、2.03%、1.66%，中盤價值指數(shù)、深證價值指數(shù)、小盤成長指數(shù)分別下跌-5.77%、-3.25%、-1.27%。圖表6：各申萬一級行業(yè)月度漲跌幅 圖表7：各主要風(fēng)格指數(shù)月度漲跌幅來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日 來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日1.2量化型基金發(fā)行及成立情況國金分類下，量化型基金分為被動指數(shù)型基金、指數(shù)增強(qiáng)型基金、量化選股型基金和多空對沖型基金四個大類。10月新成立量化型基金共29只，較上月新成立量化型基金數(shù)量減少10只，合計(jì)募資278.05億元，較上月募資規(guī)模增加188.80%。新成立的量化型基金主要為被動指數(shù)型基金，共計(jì)25只（聯(lián)接基金9只），募資244.91億元；指數(shù)增強(qiáng)型基金2只，募資2.84億元；量化選股型基金2只，募資30.30億元（同一只基金由于申購費(fèi)不同導(dǎo)致的A、C類-4-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)產(chǎn)品，計(jì)數(shù)時只考慮A類，規(guī)模按合計(jì)規(guī)模計(jì)算）。募資規(guī)模較大的主要是匯添富MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF(80.02億元)、易方達(dá)MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF(79.99億元)、南方MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF(38.96億元）、博道成長智航A/C（27.93億元）等基金。圖表8：10月基金成立情況概覽基金代碼基金簡稱基金成立日國金分類募集份額基金代碼基金簡稱基金成立日國金分類募集份額(億份)(億份)來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日目前正在發(fā)行的量化型基金共43只：其中39只被動指數(shù)型基金，4只指數(shù)增強(qiáng)型基金。在發(fā)行基金主要為被動指數(shù)型基金中的行業(yè)主題指數(shù)基金。圖表9：基金發(fā)行情況概覽基金代碼基金簡稱國金分類募集起始計(jì)劃募集截基金代碼基金簡稱國金分類募集起始計(jì)劃募集日止日日截止日來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年11月3日-5-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)1.3量化型基金規(guī)模概覽及業(yè)績表現(xiàn)本節(jié)我們對量化型基金產(chǎn)品的整體規(guī)模、類型分布和市場表現(xiàn)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)對比。1.3.1量化型基金—規(guī)模概覽截至2021年10月31日，國內(nèi)量化型基金產(chǎn)品共1184只，較上月新增20只，另有4只產(chǎn)品到期，因而凈增加16只。合計(jì)規(guī)模15213.2億元，較上月增1.52%，其中行業(yè)主題基金、量化選股型基金規(guī)模有所增加，指數(shù)增強(qiáng)型-SmartBeta型基金規(guī)模有所減少（基金截止期規(guī)模按照截止期份額乘以截止期凈值計(jì)算，截止期份額計(jì)算規(guī)則為：普通指數(shù)基金份額按照最近一期季度披露份額計(jì)，新成立未披露季報(bào)的基金按照成立日份額計(jì)，ETF每個交易日獲取當(dāng)天實(shí)際份額。后續(xù)基金規(guī)模均按此標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算）。具體各分類下基金產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模如下圖表所示（統(tǒng)計(jì)時不計(jì)ETF聯(lián)接基金，同一只基金由于申購費(fèi)不同導(dǎo)致的A、C類產(chǎn)品，計(jì)數(shù)時只考慮A類，規(guī)模按合計(jì)規(guī)模計(jì)算，分級基金合并計(jì)算）。圖表10：量化型基金數(shù)量及規(guī)模概覽被動指數(shù)型基金指數(shù)增強(qiáng)型基金量化選股型基金多空對沖型基金合計(jì)寬基行業(yè)主題SmartBeta港股通寬基行業(yè)主題SmartBeta量化選股型基金多空對沖型基金基金數(shù)量（只）1914318971122189228251184規(guī)模(億元)4330.77079.2539.8234.91397.586.474.2966.2504.315213.2數(shù)量環(huán)比增減（只）18-150201016規(guī)模環(huán)比變化（%）0.02%2.91%-0.26%-2.42%-0.16%5.60%-4.66%3.65%0.04%1.52%來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日指數(shù)型基金在量化型基金的市場份額中占據(jù)主流地位，按照交易機(jī)制分類，指數(shù)型基金可以分為ETF、LOF和傳統(tǒng)開放式基金。指數(shù)基金中ETF有506只，較上月增加11只，合計(jì)規(guī)模為8575.79億元，較上月增加1.66%，LOF有只，較上月減少1只，合計(jì)規(guī)模為2709.45億元，較上月增加0.71%，傳統(tǒng)開放式基金有294只，較上月增加5只，規(guī)模為2457.43億元，較上月增1.40%。10月ETF規(guī)模在全部指數(shù)型基金中占比62.40%，在規(guī)模上和產(chǎn)品數(shù)量上繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。圖表11：交易機(jī)制分類下各類指數(shù)基金規(guī)模100006008575.795008000400600030040002709.452457.43200200010000ETFLOF傳統(tǒng)開放式基金規(guī)模（億元）數(shù)量（只，右軸）來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日-6-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)1.3.2量化型基金—業(yè)績表現(xiàn)從業(yè)績表現(xiàn)來看，10月各類量化型基金漲跌互現(xiàn)。具體來看，被動指數(shù)型-寬基類別表現(xiàn)最佳，月度收益率中位數(shù)為1.22%，指數(shù)增強(qiáng)型-行業(yè)主題和被動指數(shù)型-行業(yè)主題類基金緊隨其后，月度收益率中位數(shù)分別為1.15%和0.92%，指數(shù)增強(qiáng)型-SmartBeta類出現(xiàn)回調(diào)，本月下跌最多，月度收益率中位數(shù)為-3.83%。今年以來，指數(shù)增強(qiáng)型-SmartBeta表現(xiàn)最佳，收益率中位數(shù)為6.05%，量化選股型緊隨其后，收益率中位數(shù)為5.19%，與此同時，被動指數(shù)型-港股通基金受香港市場整體影響今年以來跌幅最大，為-7.45%。圖表12：10月各類量化型基金漲跌幅中位數(shù) 圖表13：今年以來各類量化型基金漲跌幅中位數(shù)來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日 來源：wind,國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日1.4量化型基金投資策略短期來看，A股市場整體情緒仍比較低迷，缺乏增量資金，行業(yè)板塊間此消彼長、缺乏明顯主線的狀態(tài)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，市場大概率繼續(xù)以震蕩波動的態(tài)勢前行。中長期來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑幅度略超預(yù)期，盡管疫情影響減退以及中秋節(jié)對消費(fèi)的季節(jié)性支撐使得9月消費(fèi)當(dāng)月同比上行，但整體支撐依然有限。地產(chǎn)投資9月同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，基建投資仍然不及預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)放緩態(tài)勢。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力日益顯現(xiàn)，貨幣和信用政策或在年底重新開啟邊際寬松窗口，加上市場已消化了美聯(lián)儲政策邊際變化等海外不確定因素，因而今年年末至明年年初或?qū)⒂瓉碲厔菹蛏蠙C(jī)會，內(nèi)生因子驅(qū)動的板塊終將是市場中長期關(guān)注的重點(diǎn)方向。落實(shí)到11月量化型基金的配臵上，考慮到短期市場賺錢效應(yīng)有限，建議整體倉位繼續(xù)保持均衡配臵，關(guān)注板塊成長的確定性和行業(yè)的超跌反彈機(jī)會，多賽道綜合搭配。寬基指數(shù)被動及寬基指數(shù)增強(qiáng)類基金——兼顧滬深300與中證500配臵價值從成長的確定性角度來看，中證500指數(shù)成分股包含眾多政策所鼓勵的“專精特新”方向標(biāo)的，涉及光伏、風(fēng)電、核電、新能源車等新能源領(lǐng)域重點(diǎn)細(xì)分賽道，同時，行業(yè)權(quán)重較大的醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備等領(lǐng)域中也不乏兼具科技創(chuàng)新概念的成分股標(biāo)的，指數(shù)所覆蓋的行業(yè)主題契合當(dāng)前國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，未來大概率仍將表現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利持續(xù)性。此外，中證500指數(shù)當(dāng)前PE(TTM)已經(jīng)處于近十年來的底部區(qū)域，且隨著經(jīng)濟(jì)下行，整體流動性穩(wěn)中偏松將是大概率事件，整體流動性環(huán)境也將有利于中小市值風(fēng)格的表現(xiàn)。因此，我們認(rèn)為經(jīng)歷了一定幅度調(diào)整的中證500指數(shù)仍然具備中長期配臵-7-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)價值。與此同時，從行業(yè)的超跌反彈機(jī)會來看，消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊今年持續(xù)大幅回調(diào)，整體估值基本回落至安全區(qū)間，部分優(yōu)質(zhì)個股性價比也逐步顯現(xiàn)，滬300指數(shù)近年來消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)的權(quán)重不斷增加，整體具備較好的性價比優(yōu)勢，而且擁擠度較低更加容易獲取超額回報(bào)。具體可關(guān)注跟蹤中證500及滬深300的被動型指數(shù)基金，以及對應(yīng)指數(shù)增強(qiáng)型品種，借助優(yōu)秀基金公司團(tuán)隊(duì)的選股能力追求超額回報(bào)。窄基指數(shù)被動及窄基指數(shù)增強(qiáng)類基金——均衡配臵，穩(wěn)健為先最新一期《行業(yè)擇時及指數(shù)基金（含ETF）配臵月報(bào)》量化模型對于行業(yè)輪動機(jī)會的分析結(jié)果顯示，鋼鐵、有色、化工、銀行、休閑服務(wù)、家電、輕工制造、采掘、電子等9個行業(yè)具備相對優(yōu)勢。綜合量化模型篩選結(jié)果以及行業(yè)板塊基本面情況，建議一方面持續(xù)關(guān)注長期投資邏輯依然成立的新能源板塊，以及化工行業(yè)中受益于新能源的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會。長期來看隨著核心技術(shù)的不斷成熟以及市場滲透率的不斷加深，新能源領(lǐng)域成長空間依舊廣闊，疊加中央對于新能源產(chǎn)業(yè)的支持力度以及全球發(fā)展綠色能源的大趨勢，新能源板塊的長期機(jī)會值得關(guān)注，可選擇相應(yīng)行業(yè)主題指數(shù)基金進(jìn)行中長期配臵。另一方面，可適當(dāng)關(guān)注估值安全性較高、具備較好的防御屬性、超跌后逐漸步入價值投資區(qū)間的消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊的超跌反彈機(jī)會，搭配相應(yīng)行業(yè)主題指數(shù)基金進(jìn)行中短期把握。二、被動指數(shù)型基金研究按照投資標(biāo)的分類，指數(shù)基金可以分為寬基指數(shù)基金和窄基指數(shù)基金。在國金分類中，按照投資范圍和策略不同，窄基指數(shù)基金分為行業(yè)主題、SmartBeta和港股通三個大類。2.1被動指數(shù)型—寬基指數(shù)基金2.1.1被動指數(shù)型—寬基指數(shù)基金概況截至2021年10月31日，被動指數(shù)型基金中，寬基指數(shù)基金共191只，合計(jì)規(guī)模為4330.74億元。跟蹤指數(shù)基金規(guī)模合計(jì)前五的指數(shù)為滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、上證50指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)，與上個月保持一致。上述5個指數(shù)的指基規(guī)模占據(jù)全市場被動寬基指基規(guī)模78.04%的份額，其中滬深300指基規(guī)模占比為30.49%，占據(jù)主流地位。-8-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)圖表14：被動型寬基指數(shù)基金規(guī)模占比來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日各主要跟蹤股指概況及其指數(shù)基金情況如下圖表所示（按照跟蹤指基合計(jì)規(guī)模排序）?？梢钥闯觯瑖鴥?nèi)指數(shù)基金對不同市值風(fēng)格的指數(shù)覆蓋較為全面。指基規(guī)模呈現(xiàn)出明顯的頭部特征，在跟蹤同一指數(shù)的基金之間，最大指基規(guī)模占據(jù)了絕對份額。圖表15：主要跟蹤股指概況及其指數(shù)基金情況指數(shù)代碼指數(shù)名稱成分股個數(shù)成分股平均PE-TTM跟蹤指基數(shù)跟蹤指基規(guī)模最大指基規(guī)模市值(億元)量(只)合計(jì)(億元)(億元)000300.SH滬深3003001624.713.2351320.27404.37000905.SH中證500500257.819.826629.42424.36000016.SH上證50503873.311.012611.16555.38000688.SH科創(chuàng)5050518.459.07454.48227.53931643.CSI科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50501290.967.713364.5682.74399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指100738.963.420246.50128.02000010.SH上證1801801862.711.02238.57229.39399673.SZ創(chuàng)業(yè)板50501131.257.33128.6597.18399330.SZ深證1001001614.430.69100.8077.63399004.SZ深證100R1001614.430.6159.6759.49000903.SH中證1001003220.911.51029.529.65716567.CSIMSCI中國A股國際通實(shí)時(人民幣)--14.5628.328.06000906.SH中證800800770.414.2726.4520.73000852.SH中證10001000120.135.6619.8812.94000001.SH上證指數(shù)1712305.413.5317.108.15399005.SZ中小100100816.635.9310.596.18來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日月被動型寬基ETF資金凈流出49.09億元。所統(tǒng)計(jì)的125只被動型寬ETF中，除去11只按照季度頻率公布份額數(shù)據(jù)無法進(jìn)行計(jì)算的產(chǎn)品以外，有44只資金凈流入，70只資金凈流出。從跟蹤指基規(guī)模較大的指數(shù)及其ETF月度資金凈流入/出情況大致可以看出，10月月度資金凈流入主要集中在跟蹤上證50、滬深300指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)的ETF上，資金凈流入分別為15.15億元（較上月流入減少43.53億元）、12.32億元（較上月流入減少32.74億元）、6.43億元（較上月流入減少51.91億元），資金流出主要集中在跟蹤中證500的指數(shù)上，本月流出59.08億元（較上月流出增加131.46億元）。-9-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)圖表16：10月被動型寬基ETF資金凈流入/出情況指數(shù)代碼指數(shù)名稱跟蹤指基規(guī)模(億元)本月指數(shù)漲本月ETF資金凈最高凈流入/出額本月最高資金凈流入/出/跌幅流入/出(億元)度(億元)ETF000300.SH滬深3001320.270.87%12.3211.52華泰柏瑞滬深300ETF000905.SH中證500629.42-1.14%-59.08-46.54南方中證500ETF000016.SH上證50611.162.20%15.1514.32華夏上證50ETF000688.SH科創(chuàng)50446.662.01%6.437.66華安上證科創(chuàng)板50ETF931643.CSI科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50364.561.29%-9.98-2.68華夏中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指246.503.27%-8.35-6.31易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF000010.SH上證180238.571.39%-0.37-0.37華安上證180ETF399673.SZ創(chuàng)業(yè)板50128.654.26%-3.11-3.11華安創(chuàng)業(yè)板50ETF399330.SZ深證100100.802.18%-1.47-1.53易方達(dá)深證100ETF來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日2.1.2被動指數(shù)型—績優(yōu)寬基指數(shù)基金我們統(tǒng)計(jì)了規(guī)模較大的寬基指數(shù)基金及其績效指標(biāo)，并用紅色背景標(biāo)記出各類型基金中，流動性好、跟蹤誤差較小的基金產(chǎn)品，如下圖表所示。圖表17：部分優(yōu)秀被動型寬基指數(shù)基金來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日2.2被動指數(shù)型—窄基指數(shù)基金被動指數(shù)型基金中，在國金分類下，窄基指數(shù)基金分為行業(yè)主題、SmartBeta和港股通三個大類。目前在國內(nèi)，由于SmartBeta在概念界定上整體較為模糊，因此我們主要通過基金跟蹤的指數(shù)編制方式加以判定：在指數(shù)編制方案中體現(xiàn)出采用紅利、等權(quán)、低波動、價值、成長等單因子或多因子復(fù)合模型選取成分股的，均判定為SmartBeta基金。此外，還有一些基于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下產(chǎn)生的SmartBeta指數(shù)，如國企改革指數(shù)、新能源指數(shù)等。但由于跟蹤這類指數(shù)的基金與基于因子模型的SmartBeta基金區(qū)別較大，為了從邏輯上更為清晰地判定各類基金，我們將國企改革、新能源、科技等主題的基金歸類到行業(yè)主題基金中，并將其中較為典型的主題基金劃分出予-10-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)以單獨(dú)討論。2.2.1窄基指數(shù)基金—行業(yè)主題類基金根據(jù)基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)所涉及的行業(yè)特點(diǎn)和投資主題，我們將窄基指數(shù)基金中的行業(yè)主題類基金劃分為金融地產(chǎn)、消費(fèi)、科技、新能源、國防軍工、醫(yī)藥醫(yī)療、周期、國企改革、中游制造、綠色/ESG、一帶一路等主題。截至2021年10月31日，被動型窄基指數(shù)基金中，行業(yè)主題類基金共431只，合計(jì)規(guī)模為7079.23億元。具體板塊、主題的基金數(shù)量和規(guī)模如下圖表所示，消費(fèi)行業(yè)超過金融地產(chǎn)，成為了行業(yè)主題類基金中規(guī)模占比最大的板塊。消費(fèi)、金融地產(chǎn)、科技板塊規(guī)模分別為1518.15、1449.25、1109.18億元。圖表18：不同類型行業(yè)主題類基金規(guī)模分布來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日圖表19：各板塊和主題的基金數(shù)量及規(guī)模行業(yè)主題消費(fèi)金融地產(chǎn)科技新能源醫(yī)藥醫(yī)療國防軍工周期國企改革中游制造綠色/ESG其它一帶一路基金數(shù)量（只）3965895252144762121196估算規(guī)模（億元）1518.151449.251109.18974.39554.30496.70386.34204.81143.99113.4991.2737.37數(shù)量環(huán)比增減（只）202010200010規(guī)模環(huán)比變化（%）37.25%5.25%4.15%30.84%13.05%-7.82%4.05%-3.10%6.39%0.52%19.92%-0.40%來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日月行業(yè)主題ETF資金凈流入100.64億元，所統(tǒng)計(jì)的292只行業(yè)主題ETF中，除去5只按照季度頻率公布份額數(shù)據(jù)無法進(jìn)行計(jì)算的產(chǎn)品以外，有124只資金凈流入，163只資金凈流出。從基金總規(guī)模較大的行業(yè)主題月度資金凈流入/出情況大致可以看出，10月月度資金凈流入主要集中在金融地產(chǎn)、醫(yī)藥醫(yī)療、科技等行業(yè)主題指數(shù)的ETF上，資金凈流入分別為72.31億元、50.20億元和20.41億元，資金流出主要集中在跟蹤新能源、國防軍工等行業(yè)主題指數(shù)ETF上，資金凈流出分別為15.51、11.83億元；另外，周期板塊資金僅小幅3.27億元，一改上月強(qiáng)勢流入的狀態(tài)。-11-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)圖表20：10月行業(yè)主題ETF資金凈流入/出情況行業(yè)名稱主題基金規(guī)模(億元)本月基金資金凈流最高凈流入/出入/出(億元)額度(億元)消費(fèi)1518.15-4.95-5.59金融地產(chǎn)1449.2572.3128.78科技1109.1820.418.60新能源974.39-15.517.83醫(yī)藥醫(yī)療554.3050.2019.88國防軍工496.70-11.83-4.50周期386.343.273.87國企改革204.81-0.35-0.18中游制造143.99-3.13-2.12綠色/ESG113.49-7.66-8.08其它91.27-2.202.49一帶一路37.370.080.09

本月最高資金凈流入/出基金鵬華中證酒ETF國泰中證全指證券公司ETF國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF華寶中證醫(yī)療ETF國泰中證軍工ETF國泰中證鋼鐵ETF博時央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF匯添富中證上海國企ETF華夏中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題ETF國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF富國中證國企一帶一路ETF來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日我們統(tǒng)計(jì)了較大規(guī)模的行業(yè)主題類基金及其績效指標(biāo)，并用紅色背景標(biāo)記出了各分類板塊下行業(yè)主題基金中，流動性好、跟蹤誤差較小的基金產(chǎn)品，如下圖表所示。圖表21：規(guī)模較大的行業(yè)主題類基金及其績效指標(biāo)來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日2.2.2窄基指數(shù)基金—SmartBeta指數(shù)基金截至2021年10月31日，被動型窄基指數(shù)基金中，SmartBeta基金共89只，合計(jì)規(guī)模為539.79億元。從規(guī)模上看，基于紅利/高股息因子的產(chǎn)品總體規(guī)模最大，約占據(jù)總體SmartBeta產(chǎn)品總體規(guī)模的51.25%，基于價值、基本面和動量因子的產(chǎn)品規(guī)模次之。-12-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)圖表22：不同策略類型SmartBeta基金產(chǎn)品規(guī)模來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日我們統(tǒng)計(jì)了較大規(guī)模的SmartBeta基金及其績效指標(biāo)，并用紅色背景標(biāo)記出了各分類下SmartBeta基金中，流動性好、跟蹤誤差較小的基金產(chǎn)品，如下圖表所示。圖表23：規(guī)模較大的SmartBeta基金及其績效指標(biāo)來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日2.2.3窄基指數(shù)基金—港股通類指數(shù)基金截至2021年10月31日，在被動型窄基指數(shù)基金中，港股通基金共71只，合計(jì)規(guī)模234.9億元。我們統(tǒng)計(jì)了規(guī)模較大的港股通基金及其績效指標(biāo)，如下圖表所示。-13-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)圖表24：規(guī)模較大的港股通基金及其績效指標(biāo)來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日三、指數(shù)增強(qiáng)型基金研究指數(shù)增強(qiáng)型基金是在被動跟蹤標(biāo)的指數(shù)基礎(chǔ)上，采用量化增強(qiáng)模型，在控制與市場指數(shù)跟蹤誤差的前提下，力求超越指數(shù)的表現(xiàn)。3.1指數(shù)增強(qiáng)型基金—寬基指數(shù)基金截至2021年10月31日，指數(shù)增強(qiáng)型基金中，寬基指數(shù)基金共計(jì)122只，合計(jì)估算規(guī)模為1397.45億元。跟蹤指數(shù)基金規(guī)模合計(jì)前三的指數(shù)是滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)和上證50指數(shù)，各指數(shù)基金占比如下圖表所示。圖表25：指數(shù)增強(qiáng)型寬基指數(shù)基金規(guī)模占比來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日我們統(tǒng)計(jì)了規(guī)模較大的寬基指數(shù)增強(qiáng)型基金及其績效指標(biāo)，并用紅色背景標(biāo)記出流動性好、具有較強(qiáng)獲取超額收益能力的基金，如下圖表所示。-14-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)圖表26：規(guī)模較大的寬基指數(shù)增強(qiáng)型基金及其績效指標(biāo)來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日3.2指數(shù)增強(qiáng)型基金—行業(yè)主題及SmartBeta基金截至2021年10月31日，指數(shù)增強(qiáng)型基金中，行業(yè)主題類基金共計(jì)18只，合計(jì)估算規(guī)模為86.39億元。SmartBeta基金有9只，合計(jì)估算規(guī)模74.16億元。我們統(tǒng)計(jì)了規(guī)模較大的行業(yè)主題、SmartBeta指數(shù)增強(qiáng)型基金各項(xiàng)績效指標(biāo)情況，并將它們的概況及其績效指標(biāo)展示如下。圖表27：規(guī)模較大的行業(yè)主題及SmartBeta基金概況及其績效指標(biāo)來源：wind，國金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2021年10月31日四、量化選股型基金研究截至2021年10月31日，國金分類下的量化選股型基金共計(jì)228只，合計(jì)-15-敬請參閱最后一頁特別聲明量化產(chǎn)品月報(bào)規(guī)模為966.2億元。我們統(tǒng)計(jì)篩選出短期（今