衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

.-.衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)摘要：對(duì)于那些存在大量數(shù)額巨大的商品交易活動(dòng)和外匯業(yè)務(wù)的企業(yè)，衍生金融工具的使用變得非常重要，它可以緩沖企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，但其自身在在運(yùn)用衍生金融工具的過程中也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。本文在對(duì)金融衍生工具及其功能進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，通過案例分析，得出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的建議。

關(guān)鍵詞：衍生金融工具應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

引言

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化以及金融市場(chǎng)的進(jìn)一步深化和開放，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)合作快速發(fā)展，國(guó)外跨國(guó)公司在我國(guó)投資以及我國(guó)公司企業(yè)的對(duì)外投融資都在轟轟烈烈地進(jìn)行著。越來越多的大型企業(yè)開始在國(guó)外進(jìn)行直接投資，并且投資的金額、期限和規(guī)模也在逐年穩(wěn)定地增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)大型企業(yè)已經(jīng)邁入跨國(guó)公司發(fā)展階段。然而，世界范圍內(nèi)的貨幣匯率波動(dòng)與日俱增，再加上近年來，我國(guó)先后在利率、股票、匯率市場(chǎng)等方面進(jìn)行了一些改革，這些都帶來了不同的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是外匯風(fēng)險(xiǎn)。世界主要國(guó)家貨幣之間匯率劇烈波動(dòng)，對(duì)貨幣匯率抑制或支撐的不確定因素增多，市場(chǎng)預(yù)期和表現(xiàn)的不穩(wěn)定性凸顯，經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、投資規(guī)模、資金組合和流向的結(jié)構(gòu)性不平衡嚴(yán)重，致使國(guó)際匯市跌宕起伏，變幻無常。

顯然金融市場(chǎng)環(huán)境所包含的不確定因素越多、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越大，則對(duì)企業(yè)的發(fā)展也就越不利。因此，企業(yè)也在努力尋求各種途徑對(duì)自身所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化，而金融衍生市場(chǎng)上的各種衍生金融產(chǎn)品就為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求提供了有效的工具，同時(shí)衍生金融工具也具有風(fēng)險(xiǎn)性。因此，如何有效地利用衍生金融工具，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取利潤(rùn)，已成為一個(gè)重要課題。一、衍生金融工具衍生金融工具，即金融衍生產(chǎn)品，是一種通過預(yù)測(cè)股價(jià)、利率、匯率等未來市場(chǎng)行情走勢(shì)，以支付少量保證金，簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品的派生交易合約。包括較為熟悉的遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)交易，還包括一些專業(yè)性較強(qiáng)的互換、免疫保值等業(yè)務(wù)。

一般而言，金融衍生工具具有以下兩大功能：

1、投機(jī)：承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以獲得收益，通常是低買高賣，構(gòu)建衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口，其甘愿承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)槭袌?chǎng)可能符合其預(yù)期，從而獲得較高的利潤(rùn)。2、套期保值：是指以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。套期保值是把期貨市場(chǎng)當(dāng)做轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約來補(bǔ)償和沖抵因現(xiàn)貨市場(chǎng)上價(jià)格變動(dòng)而帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?；咎灼诒Ｖ挡呗苑譃橘I入（多頭）套期保值和賣出（空頭）套期保值。前者是指當(dāng)投資者面臨現(xiàn)貨市場(chǎng)走高所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)先低價(jià)買入衍生工具，憑借未來賣出衍生工具的利得彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。后者則是投資者面臨現(xiàn)貨市場(chǎng)走低的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)先高價(jià)賣出衍生工具，憑借未來買入衍生工具的利得彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。

金融衍生工具在為企業(yè)財(cái)務(wù)管理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，其自身的杠桿特性在錯(cuò)誤動(dòng)機(jī)的引導(dǎo)下會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)被數(shù)倍放大，對(duì)企業(yè)造成的危害將是難以預(yù)料的。因此，理性的企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)該更多地選擇金融衍生工具的套期保值功能，而非以盈利為目的的投機(jī)功能。不過，套期保值作為一個(gè)重要的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融工具，本身也存在著風(fēng)險(xiǎn)，如果使用或管理不當(dāng)，就可能會(huì)給企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)和損失。愈來愈多的企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具已是大勢(shì)所趨。

二、衍生金融工具的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)衍生金融工具是基于未來交易的一種合約，衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)主要存在于合同簽訂到合同執(zhí)行的一段時(shí)間內(nèi)。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)將衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)分為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)四類。這一分類方法是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)從財(cái)務(wù)報(bào)表披露風(fēng)險(xiǎn)信息角度歸納的。然而，除此之外衍生金融工具還面臨其他一些無法定量分析的風(fēng)險(xiǎn)，如法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。下面根據(jù)所涉及的領(lǐng)域?qū)⒀苌鹑诠ぞ叩娘L(fēng)險(xiǎn)分為以下五類：（一）信用風(fēng)險(xiǎn)（CreditRisk）又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指衍生金融工具交易對(duì)手違約或者無力承擔(dān)履約義務(wù)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，衍生金融工具的信用風(fēng)險(xiǎn)有兩種表現(xiàn)形式：交割前面臨的風(fēng)險(xiǎn)和交割時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。1.交割前面臨的風(fēng)險(xiǎn)指由于基礎(chǔ)工具價(jià)格變動(dòng)或其他原因使交易對(duì)方承受巨大損失而無力履約的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)水平在合約有效期內(nèi)隨時(shí)改變，交易者只有在交易對(duì)手違反合約時(shí)才知道自己的虧損程度。2.交割時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)指在合約到期日，銀行根據(jù)合約履行責(zé)任后，交易對(duì)手無力付款的風(fēng)險(xiǎn)。一般地說，合約的期限越長(zhǎng)，信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。此外，交易方式的不同，信用風(fēng)險(xiǎn)也大不相同。（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（LiquidityRisk）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指衍生工具合約的持有者無法在市場(chǎng)上找到平倉(cāng)的機(jī)會(huì)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。包括市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。1.市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指由于衍生商品的流動(dòng)性不夠或突發(fā)事件等原因而導(dǎo)致交易者未能持有或解除頭寸而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2.資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指由于交易者的資金不足，無法履行支付義務(wù)或無法按合約要求追加保證金所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度，市場(chǎng)交易規(guī)模和市場(chǎng)環(huán)境的變化。（三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（MarketRisk）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指衍生金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)工具價(jià)格變動(dòng)而帶來?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。雖然衍生金融工具設(shè)計(jì)的初衷就是為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，但由于其集全部風(fēng)險(xiǎn)而在衍生市場(chǎng)上釋放，所以完全地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是難以做到的，不僅如此，衍生金融工具交易的杠桿作用又進(jìn)一步加大了這種風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括采用衍生金融工具保值仍未能完全規(guī)避的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和其本身的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)部分。（四）運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)(OperationRisk)衍生金融工具的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)指由于技術(shù)問題、控制系統(tǒng)缺陷、價(jià)格變動(dòng)反映不及時(shí)等引致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐上來看，主要有兩種表現(xiàn)形式，一種是由于運(yùn)用衍生金融工具避險(xiǎn)的策略失控導(dǎo)致的策略風(fēng)險(xiǎn)，一種是由于內(nèi)部控制不當(dāng)產(chǎn)生的交易員風(fēng)險(xiǎn)。從本質(zhì)上來看，運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)屬于管理問題，往往會(huì)在無意識(shí)狀態(tài)下引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。（五）法律風(fēng)險(xiǎn)（LegalRisk）衍生金融工具的法律風(fēng)險(xiǎn)即由于衍生金融交易合約的內(nèi)容在法律上有缺陷或不完善而無法履約帶來的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生這種風(fēng)險(xiǎn)的原因主要是由于衍生金融產(chǎn)品創(chuàng)新速度之快，使得各國(guó)的法律條文顯得滯后，當(dāng)就衍生金融產(chǎn)品交易發(fā)生矛盾時(shí)，無法可依。同時(shí)，一些衍生金融工具設(shè)計(jì)者的故意行為以及法規(guī)制定者對(duì)衍生金融工具的了解程度不夠或監(jiān)管意見不同等也極易引致法律風(fēng)險(xiǎn)。三、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因分析（一）內(nèi)部原因1.自身特點(diǎn)。首先，衍生金融工具價(jià)格是由其基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)引起的，因此比較傳統(tǒng)金融工具對(duì)價(jià)格變動(dòng)更敏感，風(fēng)險(xiǎn)更大。其次，衍生金融工具交易成本比較低，潛在虧損很大。衍生金融工具交易要求的初始凈投資額很少，參與者只需少量保證金就能進(jìn)行巨額交易。這種交易機(jī)制極大地放大了交易風(fēng)險(xiǎn)，一旦失利則損失慘重，甚至造成致命的打擊。最后，衍生金融工具交易是一種未來交易，不確定因素影響大，很難準(zhǔn)確判斷基礎(chǔ)工具價(jià)格走勢(shì)。2.內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)及執(zhí)行情況。一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部控制是指企業(yè)的內(nèi)部管理控制系統(tǒng)。在這里，我們主要指企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、會(huì)計(jì)監(jiān)管與審計(jì)監(jiān)督制度等。內(nèi)部控制制度的完善與否，在一定程度上可以說明企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。以從事衍生金融工具交易的銀行為例，銀行的內(nèi)部控制是銀行為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過制定和實(shí)施一系列制度、程序和方法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事前防范、事中控制、事后監(jiān)督和動(dòng)態(tài)糾錯(cuò)的過程和機(jī)制。由于衍生金融工具交易的頭寸不斷變化，不能及時(shí)在銀行的會(huì)計(jì)報(bào)表里得到反映，要監(jiān)督防范這些風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)分析風(fēng)險(xiǎn)的成因就必須盡力完善切實(shí)可行的嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度。通過有效的手段建立風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、監(jiān)控和評(píng)價(jià)的系統(tǒng)達(dá)到穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的目的。并且根據(jù)測(cè)定的風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略規(guī)劃和政策，應(yīng)將衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)納入信息系統(tǒng)進(jìn)行有效管理。通過管理、控制目標(biāo)等手段及時(shí)有效地處置經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)問題。（二）外部原因1.外部監(jiān)管不力。從衍生金融工具的交易過程來看，涉及證券監(jiān)管部門、貨幣政策管理部門、外匯管理部門、財(cái)政部門以及交易所等。各個(gè)部門若從各自的部門利益出發(fā)，從而政策取向不一致，可能導(dǎo)致過度監(jiān)管或監(jiān)管不足，相對(duì)加大風(fēng)險(xiǎn)。從相關(guān)的監(jiān)管法律法規(guī)來看，在國(guó)際上參與金融衍生品交易的主體包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及私人投資者，而我國(guó)將跨境交易的主體局限于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和少數(shù)國(guó)有企業(yè)。自1995年以來，全國(guó)人大制定的法律有：1995年《人民銀行法》（2003年修正）、《商業(yè)銀行法》（2003年修正）、《票據(jù)法》、《保險(xiǎn)法》（2002年修正），1997年《刑法》（涉及金融犯罪），1998年《證券法》，2001年《信托法》，2003年的《證券投資基金法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等。但是這些法律對(duì)衍生金融工具的交易和監(jiān)管幾乎沒有作出規(guī)定，由于其巨大的風(fēng)險(xiǎn)，有些條文甚至限制其發(fā)展。2.衍生金融工具會(huì)計(jì)和審計(jì)問題研究滯后。從衍生金融工具會(huì)計(jì)研究的角度來看，按照傳統(tǒng)會(huì)計(jì)要素定義和會(huì)計(jì)核算模式，無法對(duì)衍生金融工具進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量，衍生金融工具等創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)一直不能納入會(huì)計(jì)報(bào)表之中。對(duì)于衍生金融工具的會(huì)計(jì)控制也只限于會(huì)計(jì)報(bào)表附注加以說明，市場(chǎng)信息的透明度較差，交易風(fēng)險(xiǎn)不能夠直觀把握，難以做到事前控制。3.缺乏專業(yè)人才。衍生金融工具交易及其價(jià)格非常復(fù)雜，缺乏熟悉財(cái)經(jīng)金融理論與實(shí)務(wù)專業(yè)人才。人才的缺乏在一定程度上加大了交易營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)秀的衍生金融工具專業(yè)人才需要具備產(chǎn)品知識(shí)、計(jì)量統(tǒng)計(jì)技術(shù)、理解規(guī)則和監(jiān)管、理解企業(yè)所面臨的宏觀與產(chǎn)業(yè)調(diào)控對(duì)行業(yè)景氣供需、金融衍生工具價(jià)格起伏風(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)等。要有較高的分析能力和邏輯能力，良好的前瞻決策判斷力，能夠在良好的風(fēng)險(xiǎn)決策基礎(chǔ)上確立觀點(diǎn)、依據(jù)，能夠問合適的問題以完全理解產(chǎn)品內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)、外在風(fēng)險(xiǎn)的因果關(guān)系等。如果缺乏這些基本素質(zhì)就很難判斷這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從而可能以技術(shù)消息面盲從炒作、賭錯(cuò)方向，導(dǎo)致金融危機(jī)中兆億元資金損失。另外，擅長(zhǎng)衍生金融工具審計(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師也比較缺乏，不能適應(yīng)現(xiàn)實(shí)的需要。四、案例分析巴林銀行集團(tuán)是英國(guó)倫敦城內(nèi)歷史最久、名聲顯赫的商人銀行集團(tuán)，素以發(fā)展穩(wěn)健，信譽(yù)良好而馳名，其客戶也多為顯貴階層，包括英國(guó)女王伊麗莎白二世。該行成立于1762年，當(dāng)初僅是一個(gè)小小的家族銀行，逐步發(fā)展成為一個(gè)業(yè)務(wù)全面的銀行集團(tuán)。巴林銀行集團(tuán)的業(yè)務(wù)專長(zhǎng)是企業(yè)融資和投資管理，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)主要在亞洲及拉美新興國(guó)家和地區(qū)，在中國(guó)上海也設(shè)有辦事處。到1993年底，巴林銀行的全部資產(chǎn)總額為59億英鎊，1994年稅前利潤(rùn)高達(dá)1.5億美元。1995年2月26日巴林銀行因遭受巨額損失，無力繼續(xù)經(jīng)營(yíng)而宣布破產(chǎn)。從此，這個(gè)有著233年經(jīng)營(yíng)史和良好業(yè)績(jī)的老牌商業(yè)銀行在倫敦城乃至全球金融界消失。目前該行已由荷蘭國(guó)際銀行保險(xiǎn)集團(tuán)接管。巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克·里森錯(cuò)誤地判斷了日本股市的走向。1995年1月份，里森看好日本股市，分別在東京和大阪等地買了大量期貨合同，指望在日經(jīng)指數(shù)上升時(shí)賺取大額利潤(rùn)。誰(shuí)知天有不測(cè)風(fēng)云，日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢(shì)頭，股價(jià)持續(xù)下跌。巴林銀行最后損失金額高達(dá)14億美元之巨，而其自有資產(chǎn)只有幾億美元，虧損巨額難以抵補(bǔ)，這座曾經(jīng)輝煌的金融大廈就這樣倒塌了。那么，由尼克·里森操縱的這筆金融衍生產(chǎn)品交易為何在短期內(nèi)便摧毀了整個(gè)巴林銀行呢?從理論上講，金融衍生產(chǎn)品并不會(huì)增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，若能恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用，比如利用它套期保值，可為投資者提供一個(gè)有效的降低風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖方法。但在其具有積極作用的同時(shí)，也有其致命的危險(xiǎn)，即在特定的交易過程中，投資者純粹以買賣圖利為目的，墊付少量的保證金炒買炒賣大額合約來獲得豐厚的利潤(rùn)，而往往無視交易潛在的風(fēng)險(xiǎn)，如果控制不當(dāng)，那么這種投機(jī)行為就會(huì)招致不可估量的損失。新加坡巴林公司的里森，正是對(duì)衍生產(chǎn)品操作無度才毀滅了巴林集團(tuán)。里森在整個(gè)交易過程中一味盼望賺錢，在已遭受重大虧損時(shí)仍孤注一擲，增加購(gòu)買量，對(duì)于交易中潛在的風(fēng)險(xiǎn)熟視無睹，結(jié)果使巴林銀行成為衍生金融產(chǎn)品的犧牲品。從制度上看，巴林最根本的問題在于交易與清算角色的混淆。里森在1992年去新加坡后，任職巴林新加坡期貨交易部兼清算部經(jīng)理。作為一名交易員，里森本來應(yīng)有工作是代巴林客戶買賣衍生性商品，并替巴林從事套利這兩種工作，基本上是沒有太大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇筒僮?，風(fēng)險(xiǎn)由客戶自己承擔(dān)，交易員只是賺取傭金，而套利行為亦只賺取市場(chǎng)間的差價(jià)。例如里森利用新加坡及大坂市場(chǎng)極短時(shí)間內(nèi)的不同價(jià)格，替巴林賺取利潤(rùn)。一般銀行都予其交易員持有一定額度的風(fēng)險(xiǎn)頭寸的許可。但為防止交易員在其所屬銀行暴露在過多的風(fēng)險(xiǎn)中，這種許可額度通常定得相當(dāng)有限。而通過清算部門每天的結(jié)算工作，銀行對(duì)其交易員和風(fēng)險(xiǎn)頭寸的情況也可予以有效了解并掌握。但不幸的是，里森卻一人身兼交易與清算二職。巴林事件提醒人們加強(qiáng)內(nèi)部管理的重要性和必要性。合理運(yùn)用衍生工具，建立風(fēng)險(xiǎn)防范措施。隨著國(guó)際金融業(yè)的迅速發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品日益成為銀行、金融機(jī)構(gòu)及證券公司投資組合中的重要組成部分。因此，凡從事金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的企業(yè)應(yīng)對(duì)其交易活動(dòng)制定一套完善的內(nèi)部管理措施，擴(kuò)大資本，進(jìn)行多方位經(jīng)營(yíng)。隨著國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模的日益擴(kuò)大和復(fù)雜化，資本活動(dòng)的不確定性也愈發(fā)突出。作為一個(gè)現(xiàn)代化的集團(tuán)，應(yīng)努力擴(kuò)大自己的資本基礎(chǔ)，進(jìn)行多方位經(jīng)營(yíng)，做出合理的投資組合，不斷拓展自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這樣才能加大自身的安全系數(shù)并不斷盈利。五、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)衍生金融工具市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)是一種必然趨勢(shì)，如果因?yàn)槠浔旧淼娘L(fēng)險(xiǎn)性就限制它的發(fā)展，恐怕會(huì)阻礙我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展以及和國(guó)際市場(chǎng)的接軌。正確的態(tài)度應(yīng)該是采取針對(duì)性措施，降低市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)、外部性風(fēng)險(xiǎn)和交易營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等。（一）改善定價(jià)方法，量化預(yù)警市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)如果能夠?qū)ρ苌鹑诠ぞ哌M(jìn)行準(zhǔn)確可靠定價(jià)，自然能夠?qū)ζ滹L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理和預(yù)警。目前使用的主要方法和模型主要有：1.蒙地卡羅方法（MonteCarloSimulation）。蒙地卡羅方法是一種高級(jí)而復(fù)雜的工具，利用電腦模擬成千上萬種潛在的狀況，進(jìn)行單一的仿真，計(jì)算出可能的投資結(jié)果。蒙地卡羅方法的基本原理是將所有可能結(jié)果發(fā)生的概率，定義出一個(gè)概率密度函數(shù)。將此概率密度函數(shù)累加成累積概率函數(shù)，調(diào)整其值最大值為1，此稱為歸一化（Normalization）。這也將正確反映出所有事件出現(xiàn)的總概率為1的概率特性，這也為隨機(jī)數(shù)取樣與實(shí)際問題仿真建立起聯(lián)結(jié)。也就是說我們將計(jì)算機(jī)所產(chǎn)生均勻分布于［0，1］之間的隨機(jī)數(shù)，通過仿真的過程具有的概率分布函數(shù)，仿真出實(shí)際問題最可能結(jié)果。蒙地卡羅模擬法要求使用一些合理的假設(shè)、預(yù)期投資回報(bào)和通貨膨脹率，但如果輸入脫離現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)，得到的也只能是脫離現(xiàn)實(shí)的結(jié)果。2.統(tǒng)計(jì)模型。目前專門針對(duì)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)建立預(yù)警模型的研究較少，一般選取靜態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)建立統(tǒng)計(jì)模型，來預(yù)測(cè)公司未來發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性。此模型有一個(gè)缺陷，就是統(tǒng)計(jì)模型往往建立在嚴(yán)格的定量分析的基礎(chǔ)上，但忽視現(xiàn)實(shí)宏觀調(diào)控與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)供需及許多不確定因素對(duì)價(jià)格影響，例如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、信用制度、特殊事件、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)以及不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)的傳遞效應(yīng)等，大多不可精確計(jì)量，但是如果忽略這些因素的影響，預(yù)測(cè)結(jié)果可能與現(xiàn)實(shí)背離，喪失預(yù)警的意義。（二）建立并完善各種管理和監(jiān)管制度，減少制度風(fēng)險(xiǎn)1.健全內(nèi)部控制制度，完善公司治理。首先，嚴(yán)格執(zhí)行授權(quán)批準(zhǔn)制度。在進(jìn)行衍生工具的交易時(shí)，必須執(zhí)行分級(jí)授權(quán)的管理制度，任何重大的交易或新業(yè)務(wù)都應(yīng)該得到董事會(huì)的批準(zhǔn)，或者得到由董事會(huì)指定的高級(jí)管理層的同意。保證來自董事會(huì)和高級(jí)管理層的充分監(jiān)督，不能夠越權(quán)交易和違規(guī)操作。同時(shí)也應(yīng)執(zhí)行不同崗位的分權(quán)制度。還應(yīng)建立合理的激勵(lì)約束機(jī)制，不能將衍生金融工具的交易或風(fēng)險(xiǎn)管理人員的工資與衍生金融工具的贏利簡(jiǎn)單掛鉤，以免導(dǎo)致交易人員為追求自身利益而片面擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。巴林銀行就是將日經(jīng)指數(shù)交易的贏利與交易員里森的薪酬聯(lián)系在一起，使得里森為了自己的利益而不顧忌風(fēng)險(xiǎn)，造成巨額損失。另外，對(duì)衍生金融工具交易人員可以實(shí)行定期或不定期輪崗的制度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)操作人員的舞弊或違規(guī)行為，防范風(fēng)險(xiǎn)。2.建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)應(yīng)該更新風(fēng)險(xiǎn)管理的理念。應(yīng)該強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)的防御功能，強(qiáng)調(diào)事前的防御和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。企業(yè)在進(jìn)行衍生金融工具交易時(shí)，確保董事會(huì)和高級(jí)管理層已經(jīng)清楚地了解該種衍生金融工具的性質(zhì)、特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)狀況。從而在制定戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，就要考慮銀行或企業(yè)可以接受的風(fēng)險(xiǎn)是多大，怎樣才能有效控制這些風(fēng)險(xiǎn)?？梢云刚?qǐng)著名的管理咨詢公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)公司等，幫助其建立內(nèi)部控制的制度框架，制定良好的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。其次，要做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。董事會(huì)應(yīng)定期對(duì)現(xiàn)行的衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序進(jìn)行評(píng)價(jià)，確保其與機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力、管理水平一致。還要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)檢查，建立風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)機(jī)制、報(bào)告制度以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制。要定期或不定期對(duì)衍生金融工具交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行檢查監(jiān)督，在市場(chǎng)條件變化或出現(xiàn)虧損可能時(shí)，要及時(shí)報(bào)告高級(jí)管理層和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以便采取有效措施，將風(fēng)險(xiǎn)或損失降低到最小。3.加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)管，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。（1）會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量與財(cái)務(wù)報(bào)告。要對(duì)衍生金融工具進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，必須拓展傳統(tǒng)會(huì)計(jì)要素的范疇，因?yàn)檠苌鹑诠ぞ弑旧硎且环N契約權(quán)利或義務(wù)，是一種未來的事項(xiàng)，需要涵蓋于新的要素下，才能進(jìn)行計(jì)量。衍生金融工具本身的特點(diǎn)決定了其不能按照歷史成本原則來計(jì)量，初始投資時(shí)不需要或者僅僅要求很少的保證金，并且價(jià)格變化很大，需要依賴于公允價(jià)值。至于衍生金融工具的財(cái)務(wù)報(bào)告，則要考慮金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的確認(rèn)問題，確定衍生金融工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的影響，提供相關(guān)和可靠的會(huì)計(jì)信息。（2）會(huì)計(jì)信息披露。為彌補(bǔ)衍生金融工具會(huì)計(jì)報(bào)表披露的不足，我們要規(guī)范和完善表外披露的信息，幫助報(bào)表使用者評(píng)價(jià)企業(yè)各種的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。IAS32和IAS39對(duì)此作了明確規(guī)定。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，表外披露的信息應(yīng)至少包含以下方面：關(guān)于金融衍生工具的范圍和性質(zhì)的資料，包括金額、時(shí)間以及一些重要條款；金融資產(chǎn)和金融負(fù)債采用的計(jì)量方法和重要假定；初始確認(rèn)后，可供出售的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得和損失，這些資產(chǎn)被處置之前是否計(jì)入當(dāng)期凈利潤(rùn)（或虧損），或直接在權(quán)益中確認(rèn)；描述企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和政策，包括其對(duì)主要的預(yù)期交易進(jìn)行套期的政策。4.加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督，做好風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)與防范。（1）發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的作用。內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督主要包括監(jiān)事會(huì)或?qū)徲?jì)委員會(huì)的審計(jì)監(jiān)督和內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)監(jiān)督兩個(gè)層次。內(nèi)部審計(jì)的一個(gè)重要作用就是保證財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性和可信度。美國(guó)2002年通過的《薩班斯法案》規(guī)定，審計(jì)委員會(huì)應(yīng)當(dāng)全部由獨(dú)立董事組成，且至少一人是金融專家。也要求公司高層管理人員負(fù)責(zé)維持有效的財(cái)務(wù)報(bào)告和嚴(yán)格的信息披露制度，遵守職業(yè)操守，并對(duì)違法違規(guī)的高管進(jìn)行嚴(yán)厲懲罰。這在一定程度上有助于維護(hù)審計(jì)的獨(dú)立性，提高監(jiān)督的效率和效果。內(nèi)部審計(jì)部門應(yīng)及時(shí)檢查衍生金融工具交易的風(fēng)險(xiǎn)狀況，出具內(nèi)部審計(jì)報(bào)告或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告。（2）發(fā)揮公眾審計(jì)的作用。首先，要提高審計(jì)人員的專業(yè)能力，不斷進(jìn)行培訓(xùn)，以適應(yīng)金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和不斷變化的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境。審計(jì)人員首先要對(duì)企業(yè)涉及的衍生金融工具有充分的了解和認(rèn)識(shí)，掌握先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法和手段，才能識(shí)別其中存在的錯(cuò)誤和舞弊，提高審計(jì)質(zhì)量。審計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)該以風(fēng)險(xiǎn)控制為導(dǎo)向，借鑒國(guó)際先進(jìn)的準(zhǔn)則方法，結(jié)合現(xiàn)有的衍生金融工具交易，對(duì)建立我國(guó)的合理的衍生金融工具審計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行積極思考。結(jié)合衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)衍生金融工具的審計(jì)要先做好對(duì)被審計(jì)單位內(nèi)部控制制度與執(zhí)行情況的調(diào)查，包括衍生工具交易是否經(jīng)過審批授權(quán)、內(nèi)部分工職責(zé)是否明晰、是否制定風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)章制度等。在符合性測(cè)試階段，要判斷衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的評(píng)價(jià)方法是否適當(dāng)、信息披露是否充分等。進(jìn)入實(shí)質(zhì)性測(cè)試階段，注冊(cè)會(huì)計(jì)師要考慮采用怎樣合適的審計(jì)技術(shù)、運(yùn)用怎樣的審計(jì)方法和策略，發(fā)現(xiàn)衍生金融工具列報(bào)和披露存在的問題。（三）提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)能力，防范外部性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)衍生產(chǎn)品交易風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的監(jiān)測(cè)能力是積聚風(fēng)險(xiǎn)隱患的重要原因。金融衍生產(chǎn)品的交易者應(yīng)該建立相對(duì)敏捷和高效的管理信息系統(tǒng)，制定新的合理指標(biāo)，當(dāng)指標(biāo)出現(xiàn)異常時(shí)，及時(shí)預(yù)警。尤其對(duì)一些影響市場(chǎng)秩序的投機(jī)行為、嚴(yán)重扭曲市場(chǎng)價(jià)格的違規(guī)操作行為加強(qiáng)監(jiān)測(cè)，提高市場(chǎng)價(jià)格信息的有用性。最大限度減少負(fù)面外部效應(yīng)的發(fā)生。銀行則可以采取“逐日盯市”原則對(duì)衍生產(chǎn)品敞口頭寸進(jìn)行市值重估，并建立衍生產(chǎn)品市值重估準(zhǔn)備金。對(duì)在流動(dòng)性不強(qiáng)的市場(chǎng)（如柜臺(tái)交易市場(chǎng)）上創(chuàng)造和交易的衍生金融工具，更要對(duì)市值重估的頻率和質(zhì)量進(jìn)行檢查。（四）培養(yǎng)衍生金融工具交易人才，降低營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)能夠從事衍生金融工具交易的人才非常缺乏，我們要參與國(guó)際金融是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，就要培養(yǎng)一大批熟悉國(guó)內(nèi)國(guó)際交易標(biāo)準(zhǔn)和慣例，懂得國(guó)內(nèi)國(guó)際資本市場(chǎng)規(guī)則和制度專業(yè)人才。一方面可以引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)成熟的培訓(xùn)教材和主要課程，建立多層次的培訓(xùn)學(xué)習(xí)體系，加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)。另一方面也可以設(shè)立相關(guān)的可操作的實(shí)踐性課程，積累實(shí)戰(zhàn)交易經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)也不能忽略法律意識(shí)和心理素質(zhì)方面的培訓(xùn)，提高其應(yīng)付突發(fā)事件的能力。六、結(jié)論我國(guó)從20世紀(jì)90年代初開始了金融衍生市場(chǎng)的試點(diǎn)，經(jīng)過幾年的發(fā)展，商品期貨規(guī)模已經(jīng)初具規(guī)模，其他一些衍生產(chǎn)品，如國(guó)債期貨以及股票指