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文檔簡介

國內(nèi)上市公司并購支付方式與并購績效的實證分析國內(nèi)上市公司并購支付方式與并購績效的實證分析

一、引言

近年來,隨著經(jīng)濟全球化的深入推進,企業(yè)并購活動在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。并購作為企業(yè)戰(zhàn)略中的重要組成部分,對于企業(yè)的發(fā)展和增長具有重要意義。然而,如何選擇適當?shù)牟①徶Ц斗绞揭约安①徍蟮目冃гu估一直是學術(shù)界和實踐界關(guān)注的焦點問題。本文旨在通過實證研究,探討國內(nèi)上市公司在并購活動中采用的支付方式對并購績效的影響。

二、支付方式的選擇

1.現(xiàn)金支付:現(xiàn)金支付是最常見的并購支付方式,適用于交易雙方具備充足現(xiàn)金儲備的情況。現(xiàn)金支付方式具有簡單、直接的特點,能夠快速完成交易,但也存在支付風險和流動性風險。

2.股權(quán)支付:股權(quán)支付是指通過發(fā)行公司股票來完成并購交易。相對于現(xiàn)金支付,股權(quán)支付更加靈活,并且能夠?qū)㈦p方利益捆綁在一起,提高合作的緊密程度。然而,股權(quán)支付也存在一定的風險,如對買方股東權(quán)益造成稀釋等。

3.混合支付:混合支付方式是指同時采用現(xiàn)金和股權(quán)支付的方式?;旌现Ц赌軌虺浞职l(fā)揮現(xiàn)金支付和股權(quán)支付的優(yōu)勢,滿足雙方不同的需求。但是,混合支付方式也存在復雜性和風險,需要謹慎評估。

三、并購績效的衡量

并購績效是評價并購活動成功與否的重要指標,常用的衡量方法主要包括財務(wù)指標法、市場表現(xiàn)法和戰(zhàn)略績效法。

1.財務(wù)指標法:財務(wù)指標法通過比較并購前后的財務(wù)表現(xiàn)來評估并購績效。常用的財務(wù)指標包括營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、資產(chǎn)回報率等。財務(wù)指標法簡單直觀,但忽視了市場和戰(zhàn)略等因素的影響。

2.市場表現(xiàn)法:市場表現(xiàn)法通過比較并購公司股價表現(xiàn)和市場平均水平的差異來評估并購績效。市場表現(xiàn)法能夠反映市場對并購活動的看法,但受市場波動和投資者行為等因素的影響較大。

3.戰(zhàn)略績效法:戰(zhàn)略績效法以企業(yè)的長期發(fā)展和戰(zhàn)略目標為評估標準。通過比較并購前后企業(yè)的市場份額、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、競爭優(yōu)勢等指標來評估并購績效。戰(zhàn)略績效法能夠全面考慮企業(yè)的發(fā)展方向,但需要較長時間的跟蹤和評估。

四、實證分析

基于對國內(nèi)上市公司2005年至2019年的并購數(shù)據(jù)進行分析,我們初步發(fā)現(xiàn)以下幾點實證結(jié)果:

1.支付方式選擇與并購績效呈正相關(guān)關(guān)系。采用混合支付方式的并購交易相較于單一支付方式具有更高的績效水平。這可能是因為混合支付方式能夠平衡現(xiàn)金支付和股權(quán)支付的優(yōu)勢,提高了并購交易的效果。

2.現(xiàn)金支付方式與并購績效存在一定的負相關(guān)關(guān)系。這可能是因為現(xiàn)金支付方式容易導致支付風險和流動性風險,對買方企業(yè)的財務(wù)狀況造成一定的壓力,影響了并購活動的績效。

3.股權(quán)支付方式與并購績效呈正相關(guān)關(guān)系。股權(quán)支付方式可以將雙方利益更好地捆綁在一起,提高了合作的緊密程度,有利于并購活動的成功實施。

五、結(jié)論和建議

綜上所述,支付方式對于并購績效具有重要影響?;旌现Ц斗绞较噍^于單一支付方式具有更高的并購績效水平,股權(quán)支付方式也有助于并購活動的成功。企業(yè)在進行并購決策時應(yīng)充分考慮支付方式的選擇,并結(jié)合具體情況評估支付方式對并購績效的影響。此外,對于并購后的績效評估,可以綜合運用財務(wù)指標法、市場表現(xiàn)法和戰(zhàn)略績效法,多角度、全面地評價并購活動的成功與否。

然而,本文的實證研究結(jié)果僅基于對國內(nèi)上市公司的數(shù)據(jù)進行分析,可能存在數(shù)據(jù)的局限性和樣本的偏斜性。未來的研究可以通過更為廣泛的樣本和更多的數(shù)據(jù)進行深入分析,以獲得更加準確和全面的結(jié)論四、實證研究結(jié)果分析

根據(jù)對國內(nèi)上市公司數(shù)據(jù)的實證研究,我們得出了以下結(jié)論:

1.一種支付方式具有更高的績效水平?;旌现Ц斗绞侥軌蚱胶猬F(xiàn)金支付和股權(quán)支付的優(yōu)勢,提高了并購交易的效果。這可能是因為混合支付方式可以滿足雙方的不同需求,既能夠快速支付現(xiàn)金滿足賣方的利益訴求,又能夠通過股權(quán)支付綁定買方和賣方的利益,提高合作的緊密程度。同時,混合支付方式也能夠降低支付風險和流動性風險,減少對買方企業(yè)財務(wù)狀況的壓力,有利于并購活動的順利實施。因此,混合支付方式在并購交易中具有更高的績效水平。

2.現(xiàn)金支付方式與并購績效存在負相關(guān)關(guān)系?,F(xiàn)金支付方式容易導致支付風險和流動性風險,對買方企業(yè)的財務(wù)狀況造成一定的壓力,影響了并購活動的績效。現(xiàn)金支付方式可能會導致買方企業(yè)過度依賴外部融資,增加了財務(wù)風險,同時也會增加并購活動的成本。此外,現(xiàn)金支付方式往往無法將雙方利益有效捆綁在一起,不利于合作的深入開展。因此,現(xiàn)金支付方式對并購績效產(chǎn)生了負面影響。

3.股權(quán)支付方式與并購績效呈正相關(guān)關(guān)系。股權(quán)支付方式可以將雙方利益更好地捆綁在一起,提高了合作的緊密程度,有利于并購活動的成功實施。股權(quán)支付方式能夠激勵賣方繼續(xù)為買方企業(yè)創(chuàng)造價值,增加了并購的成功概率。此外,股權(quán)支付方式也能夠降低買方企業(yè)的財務(wù)風險,減少對外部融資的依賴,有利于并購活動的順利進行。因此,股權(quán)支付方式對并購績效產(chǎn)生了積極影響。

五、結(jié)論和建議

綜上所述,支付方式對于并購績效具有重要影響?;旌现Ц斗绞较噍^于單一支付方式具有更高的并購績效水平,股權(quán)支付方式也有助于并購活動的成功。企業(yè)在進行并購決策時應(yīng)充分考慮支付方式的選擇,并結(jié)合具體情況評估支付方式對并購績效的影響。

此外,對于并購后的績效評估,可以綜合運用財務(wù)指標法、市場表現(xiàn)法和戰(zhàn)略績效法,多角度、全面地評價并購活動的成功與否。財務(wù)指標法可以通過對并購后的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析,評估并購活動對企業(yè)財務(wù)狀況的影響;市場表現(xiàn)法可以通過對并購后企業(yè)股價、市值等指標的變化進行分析,評估并購活動對市場表現(xiàn)的影響;戰(zhàn)略績效法可以通過對并購后企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)情況進行評估,評估并購活動對企業(yè)戰(zhàn)略層面的影響。

然而,本文的實證研究結(jié)果僅基于對國內(nèi)上市公司的數(shù)據(jù)進行分析,可能存在數(shù)據(jù)的局限性和樣本的偏斜性。未來的研究可以通過更為廣泛的樣本和更多的數(shù)據(jù)進行深入分析,以獲得更加準確和全面的結(jié)論。此外,還可以將研究重點擴展到跨國并購、不同行業(yè)的并購等方面,進一步探討支付方式對并購績效的影響綜上所述,本研究通過對并購支付方式與績效之間的關(guān)系進行分析發(fā)現(xiàn),支付方式對并購績效具有重要影響?;旌现Ц斗绞较噍^于單一支付方式具有更高的并購績效水平,股權(quán)支付方式也有助于并購活動的成功。

首先,混合支付方式相對于單一支付方式具有更高的并購績效水平?;旌现Ц斗绞娇梢约骖櫖F(xiàn)金支付和股權(quán)支付的優(yōu)勢,能夠在并購交易中更好地平衡雙方的利益?,F(xiàn)金支付可以提供即時的價值,有利于吸引被收購方的股東接受交易,同時也能夠降低被收購方的不確定性。而股權(quán)支付則可以對被收購方進行長期約束,激勵其在并購后的業(yè)績表現(xiàn)上取得更好的結(jié)果。因此,混合支付方式能夠更好地平衡雙方的利益,提高并購的成功率和績效水平。

其次,股權(quán)支付方式對并購績效也具有積極影響。股權(quán)支付方式能夠使雙方形成利益的共同體,加強企業(yè)間的合作和協(xié)同效應(yīng)。被收購方的股東成為收購方的股東后,會更加關(guān)注并購后的企業(yè)績效,積極參與企業(yè)的經(jīng)營和管理,提高并購后的績效水平。此外,股權(quán)支付方式還可以解決現(xiàn)金支付方式所面臨的資金壓力問題,為并購活動提供更為穩(wěn)定和可持續(xù)的資金支持。因此,股權(quán)支付方式對并購績效具有積極影響。

綜上所述,支付方式對并購績效具有重要影響,企業(yè)在進行并購決策時應(yīng)充分考慮支付方式的選擇,并結(jié)合具體情況評估支付方式對并購績效的影響。此外,對于并購后的績效評估,可以綜合運用財務(wù)指標法、市場表現(xiàn)法和戰(zhàn)略績效法,多角度、全面地評價并購活動的成功與否。

然而,本研究的實證研究結(jié)果僅基于對國內(nèi)上市公司的數(shù)據(jù)進行分析,可能存在數(shù)

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