房地產(chǎn)行業(yè)3Q2023綜述：多項(xiàng)指標(biāo)回落存貨水平繼續(xù)下降

證券研究報(bào)告相關(guān)研究相關(guān)研究市場表現(xiàn)房地產(chǎn)房地產(chǎn)海通綜指-2.45%-7.96%-13.47%2022/112023/22023/52023/8房地產(chǎn)行業(yè)3Q2023綜述：.1-3Q2023，行業(yè)集中度持續(xù)回落。從市占率情況看，1-3Q2023，TOP20位房企銷售金額市占率為32.32%。我們認(rèn)為，隨著政策逐漸回暖，行業(yè)藍(lán)籌的市占率將再次進(jìn)入回升的軌道。截止3Q2023末，部分龍頭A股和港股上市公司三道紅線（剔除預(yù)收款（含合同負(fù)債）的資產(chǎn)負(fù)債率小于70%；凈負(fù)債率小于100%；現(xiàn)金短債比大于1倍）達(dá)標(biāo)情況繼續(xù)轉(zhuǎn)差。.除新開工外，1-3Q2023，房地產(chǎn)開發(fā)投資、銷售面積累計(jì)增速繼續(xù)回落。行業(yè)杠桿率持續(xù)回升。1-3Q2023，全國一線、二線、三線城市房價(jià)同比增速下行為主，分別為0.7%、0.2%、-1.4%。.當(dāng)期結(jié)算和費(fèi)用率情況。1-3Q2023，A股房企的營業(yè)總收入增速持續(xù)回落，銷售毛利率有所回落。其中營業(yè)總收入增速為同比-3.49%；銷售毛利率為3.99%。1-3Q2023，A股房企的期間費(fèi)用率回落，為9.09%。.當(dāng)期資產(chǎn)減值損益和少數(shù)股東損益情況。1-3Q2023，A股地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)減值損益為-121.3億元，占扣除資產(chǎn)減值損益前的營業(yè)利潤的比例為-11.6%，相對1H2023繼續(xù)回落。1-3Q2023，A股房企的少數(shù)股東損益為190.4億元，同比增速為-31.0%。.當(dāng)期銷售和現(xiàn)金流凈額。1-3Q2023，A股房企銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金相比1H2023的凈負(fù)債率繼續(xù)下降。.存貨和預(yù)收款（含合同負(fù)債）。3Q2023，A股地產(chǎn)房企累計(jì)存貨同比為-18.4%?！皟?yōu)于大市”評級，截至2023年10月31日，A股滬深300動態(tài)PE（TTM）為11.14倍，地產(chǎn)動態(tài)PE（TTM）為11.72倍。我們認(rèn)為市場穩(wěn)增長的大環(huán)境沒有改變，優(yōu)質(zhì)公司相對其它房企的優(yōu)勢和價(jià)值將會越加突出。建議關(guān)注：1）開發(fā)類：A股-萬科A、保利發(fā)展、招商蛇口、金地集團(tuán)；H股-中國海外發(fā)展；2）商住類：華潤臵地、龍湖集團(tuán)、新城控股；3）物業(yè)類：萬物云、華潤萬象生活、中海物業(yè)、保利物業(yè)、招商積余、新大正；4）文旅類-華僑城A。.風(fēng)險(xiǎn)提示。調(diào)控加碼和行業(yè)基本面下行風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)相關(guān)股票投資評級2行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)21.行業(yè)集中度繼續(xù)回落，企業(yè)債務(wù)情況有所轉(zhuǎn)差 51.11-3Q2023行業(yè)集中度持續(xù)回落 51.2部分上市公司三道紅線達(dá)標(biāo)情況持續(xù)轉(zhuǎn)差 62.截至目前行業(yè)運(yùn)行情況 63.A股地產(chǎn)房企3Q2023運(yùn)營情況分析 93.1當(dāng)期結(jié)算、毛利率和費(fèi)用情況 93.2當(dāng)期資產(chǎn)減值損失、少數(shù)股東損益情況 93.3當(dāng)期銷售和現(xiàn)金流 3.4存貨和預(yù)收款（含合同負(fù)債）情況 4.重點(diǎn)上市公司3Q2023業(yè)績分析 4.1重點(diǎn)住宅類房企平均營業(yè)收入同比增速回落 4.2重點(diǎn)住宅類房企平均凈利潤率有所回落 4.3重點(diǎn)住宅類房企平均預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速持續(xù)回落 4.4重點(diǎn)住宅類房企平均每股有息負(fù)債同比增幅小幅回落 4.5重點(diǎn)住宅類房企資產(chǎn)減值損益合計(jì)值持續(xù)回落 5.房地產(chǎn)板塊的市場表現(xiàn)、估值水平 215.1板塊2021年1月至2023年10月運(yùn)行情況總結(jié) 215.2板塊合理估值水平 226.投資建議 237.風(fēng)險(xiǎn)提示 233行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)3 圖1TOP50地產(chǎn)商銷售額同比增速變動情況（%） 5圖2TOP50地產(chǎn)商銷售額門檻變動情況（億元） 6圖3全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速情況 7圖4全國房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月情況 7圖5全國房地產(chǎn)新開工、施工和竣工面積增速情況 7圖6全國土地購臵費(fèi)同比情況 7圖7全國土地購臵費(fèi)當(dāng)月情況 7圖8全國商品房銷售面積同比情況 8圖9全國商品房銷售額同比情況 8圖10全國房地產(chǎn)新開工、銷售和土地購臵增速情況 8圖11全國土地購臵金額占銷售金額比值 8圖12全國各類型城市房價(jià)情況（%） 8圖13A股地產(chǎn)房企營業(yè)總收入及同比增速 9圖14A股地產(chǎn)房企營業(yè)總成本和毛利率 9圖15A股地產(chǎn)房企期間費(fèi)用情況 9圖16A股地產(chǎn)房企ROE和ROA 9圖17A股地產(chǎn)房企資產(chǎn)減值損益情況 圖18A股地產(chǎn)房企少數(shù)股東損益情況 圖19A股地產(chǎn)房企商品銷售回籠資金情況 圖20A股地產(chǎn)房企經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額變動情況 圖21A股地產(chǎn)房企流動比率情況 圖22A股地產(chǎn)房企凈負(fù)債率情況 圖23A股地產(chǎn)房企存貨絕對值及增速情況 圖24A股地產(chǎn)房企預(yù)收款（含合同負(fù)債）絕對值及增速情況 圖25房地產(chǎn)指數(shù)和滬深300指數(shù)收益情況 21圖26單月房地產(chǎn)指數(shù)收益以及超額收益情況 22圖272021年1月至2023年10月各板塊收益情況 22圖28板塊和市場PE情況 234行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)4表目錄表1行業(yè)集中度情況 5表2部分A股上市公司三道紅線達(dá)標(biāo)情況 6表3A股重點(diǎn)住宅類房企營業(yè)收入情況 表4A股重點(diǎn)其他類房企營業(yè)收入情況 表5A股重點(diǎn)住宅類房企歸母凈利潤和利潤率情況 表6A股重點(diǎn)其他類房企歸母凈利潤和利潤率情況 表7A股重點(diǎn)住宅類房企預(yù)收款（含合同負(fù)債）情況 表8A股重點(diǎn)其他類房企預(yù)收款（含合同負(fù)債）情況 表9A股重點(diǎn)住宅類房企有息負(fù)債情況 表10A股重點(diǎn)其他類房企有息負(fù)債情況 表11A股重點(diǎn)住宅類房企資產(chǎn)減值損益情況 20表12A股重點(diǎn)其他類房企資產(chǎn)減值損益情況 215行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)51.行業(yè)集中度繼續(xù)回落，企業(yè)債務(wù)情況有所轉(zhuǎn)差1-3Q2023，龍頭公司市占率繼續(xù)回落。從市占率情況看，1-3Q2023，TOP20位房企銷售金額占據(jù)行業(yè)的市場份額為32.32%；TOP20位房企銷售面積占據(jù)行業(yè)的市場份額為19.77%。我們認(rèn)為，隨著政策逐漸回暖，行業(yè)藍(lán)籌的市占率將再次進(jìn)入回升的軌道。銷售金額市場占有率（%）銷售面積市場占有率（%）1-3Q2023，排名靠前的龍頭公司銷售額增速繼續(xù)回落。其中，1-3Q2023，TOP1-10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50位房企銷售金額同比增速分別為-7.43%、-6.48%、-14.92%、-21.20%。806040200-20-40-60201220132014201520162017201820192020202120221Q20231H20231-3Q2023TOP1-10TOP11-20TOP21-30TOP31-50201220132014201520162017201820192020202120221Q20231H20231-3Q2023TOP1-10TOP11-20TOP21-30TOP31-501-3Q2023，TOP10、TOP20、TOP30、TOP50房企銷售額門檻分別為1221億元、543億元、388億元、231億元。6行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)6350030002500200015001000500 TOP10TOP20TOP30TOP502011201220132014201520162017201820192020202120221Q20231H20231-3Q20232011201220132014201520162017201820192020202120221Q20231H20231-3Q2023截止2023年前三季度末，部分龍頭A股上市公司三道紅線（剔除預(yù)收款（含合同負(fù)債）的資產(chǎn)負(fù)債率小于70%；凈負(fù)債率小于100%；現(xiàn)金短債比大于1倍）達(dá)標(biāo)情況繼續(xù)轉(zhuǎn)差。證券代碼公司名稱度凈負(fù)債率度剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)金地集團(tuán)111002200000100210000保利地產(chǎn)2.截至目前行業(yè)運(yùn)行情況行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)還在底部運(yùn)行。1-3Q2023，地產(chǎn)開發(fā)投資增速繼續(xù)回落。1-3Q2023，全國房地產(chǎn)累計(jì)開發(fā)投資為8.73萬億元，同比為-9.10%。7行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)71400001000006000002022-092022-112023-022023-042023-062023-080-2-4-6-880006000400020000房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月完成額房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月完成額(億元，左軸)房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月額環(huán)比(%，右軸)房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月額同比(%，右軸)房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月額環(huán)比(%，右軸)房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月額同比(%，右軸)400-20-402022/042022/072022/102023/022023/052023/081-3Q2023，除施工外，全國房屋新開工、竣工面積同比增速有所回升。1-3Q2023，全國房屋新開工、施工、竣工面積同比增速分別為-23.4%、-7.10%、19.8%。0-20-30-40-50房屋施工面積累計(jì)同比（%）2022-092022-112023-02房屋施工面積累計(jì)同比（%）2022-092022-112023-022023-042023-062023-08房屋新開工面積累計(jì)同比（%）房屋竣工面積累計(jì)同比（%）1-3Q2023，全國房地產(chǎn)開發(fā)房企完成土地購臵費(fèi)累計(jì)增速繼續(xù)回落，為-5.10%。0土地購臵費(fèi)累計(jì)同比(%，右軸)土地購臵費(fèi)累計(jì)額(億元，左軸)50-52022-092022-112023-022023-042023-062023-086000500040006000500040003000200002000-502022-092022-112023-022023-042023-062023-081-3Q2023，全國商品房銷售面積和銷售額累計(jì)增速繼續(xù)回落。1-3Q2023，全國商品房銷售面積為8.48億平，同比增速為-7.5%。1-3Q2023，全國商品房累計(jì)銷售額為8.91萬億元，同比為-4.6%。8行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)8160000140000120000100000800006000040000200000商品房銷售面積累計(jì)值（萬平，左軸）商品房銷售面積累計(jì)值（萬平，左軸）商品房銷售面積累計(jì)同比(%，右軸)2022-092022-112023-022023-042023-062023-080-5-20-25-30140000120000100000800006000040000200000商品房銷售額累計(jì)值(億元，左軸)商品房銷售額累計(jì)同比(%，右軸)2022-092022-112023-022023-042023-062023-0850-5-20-25-30-351-3Q2023，開發(fā)商房屋新開工面積累計(jì)增速有所回升，而商品房銷售面積累計(jì)增速繼續(xù)回落。0-20-30-40-50-60房屋新開工面積累計(jì)同比（%）購臵土地面積累計(jì)同比（%）Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23行業(yè)杠桿率（全行業(yè)土地購臵金額占銷售金額比）快速下降后又迅速拉起。該數(shù)據(jù)從2016年的15.96%相對低點(diǎn)持續(xù)攀升至2019年的26.09%相對高點(diǎn)后快速下降，至2021年下降至11.87%的低點(diǎn)后，再次快速拉起至1-3Q2023的35.33%。1-3Q2023，全國一線、二線、三線城市房價(jià)同比增速分別為0.7%、0.2%、-1.4%。40%35%40%35%30%25%20%15%10%5%0%50-5 9行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)91-3Q2023，A股房地產(chǎn)房企營業(yè)總收入為15991.8億元，同比下滑3.49%，相比1H2023的營業(yè)總收入增速1.36%繼續(xù)回落。銷售毛利率方面，1-3Q2023，行業(yè)銷售毛利率為3.99%，相比1H2023毛利率4.47%有所回落。40400-20350003000025000200000同比增長率（%，右軸）201520162017201820192020202120221-3Q20230銷售毛利率（%，右軸）50-51-3Q2023，A股房企的期間費(fèi)用率有所下降。1-3Q2023，A股地產(chǎn)上市公司期間費(fèi)用占比為9.09%，期間費(fèi)用占比相對1H2023的9.20%呈現(xiàn)回落趨勢。1-3Q2023，A股地產(chǎn)上市公司實(shí)現(xiàn)ROE是2.02%，ROA為1.15%。4.54.03.53.02.52.0管理費(fèi)用占比（%）銷售費(fèi)用占比（%）管理費(fèi)用占比（%）財(cái)務(wù)費(fèi)用占比（%）201520162017201820192020202120221-3Q20232050-5ROE（ROE（%，左軸）ROA（%，右軸）201520162017201820192020202120221-3Q2023543210(1)1-3Q2023，A股地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)減值損益為-121.3億元（負(fù)值代表損失），占扣除資產(chǎn)減值損益前的營業(yè)利潤的比例為-11.6%（負(fù)值代表損失相對1H2023的-6.71%繼續(xù)回落。1-3Q2023，A股地產(chǎn)上市公司少數(shù)股東損益為190.4億元，同比增速為-31.0%，相對1H2023的-19.6%繼續(xù)回落。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)106004002000-200-400-600-800資產(chǎn)減值損益（億元，左軸）資產(chǎn)減值損益占扣除前的營業(yè)利潤比例（%，右軸）201520162017201820192020202120221-3Q2023資產(chǎn)減值損益（億元，左軸）資產(chǎn)減值損益占扣除前的營業(yè)利潤比例（%，右軸）201520162017201820192020202120221-3Q2023200-20-30-40-50-60-70-80-90少數(shù)股東損益（億元，左軸）少數(shù)股東損益同比（%，右軸）4000-20-40201520162017201820192020202120221-3Q20231-3Q2023，A股上市地產(chǎn)房企銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為15574.6億元，同比下滑7.10%，增速相對1H2023的0.75%回落。1-3Q2023，A股地產(chǎn)房企經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1538.2億元，籌資活動現(xiàn)金流凈額為-2344.6億元。40000400002500020000500008040200-20-40-80銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(億元，左軸）銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比（%，右軸）01-3Q2023，A股地產(chǎn)房企流動比率為1.41倍，相比1H2023的流動比率1.37倍有所回升。1-3Q2023，A股地產(chǎn)房企凈負(fù)債率為144.3%，繼續(xù)下降。同比變動點(diǎn)數(shù)（百分點(diǎn)，右軸）50-5201520162017201820192020202120221-3Q20235050-5400201520162017201820192020202120221-3Q20231-3Q2023，A股地產(chǎn)房企累計(jì)存貨為5.89萬億元，同比-18.4%，增速相對1H2023末的-12.2%繼續(xù)回落。1-3Q2023，A股地產(chǎn)房企累計(jì)預(yù)收款（含合同負(fù)債）為2.74萬行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)億元，同比-23.4%，增速相對1H2023末的-17.8%繼續(xù)回落。0存貨(億元，左軸）0-3000-20同比（%，右軸）4.1重點(diǎn)住宅類房企平均營業(yè)收入同比增速回落以下是24家重點(diǎn)住宅類房企1-3Q2023的營業(yè)收入和同比增長情況。其中24家重點(diǎn)住宅類房企1-3Q2023營業(yè)收入增速均值為-2.61%，相對其1H2023營業(yè)收入增速均值0.59%回落。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)保利發(fā)展金地集團(tuán)福星股份金科股份棲霞建設(shè)泰禾集團(tuán)合計(jì)/平均17.71%注：表中營業(yè)收入是指不包括合并金融類子公司的利息收入、已賺保費(fèi)、手續(xù)費(fèi)及傭金以下是14家重點(diǎn)商業(yè)類、園區(qū)類、物管類房企1-3Q2023的營業(yè)收入和同比增長情況。其中4家商業(yè)類房企1-3Q2023營業(yè)收入增速均值為-35.32%，相對其1H2023營收增速均值-37.79%有所回升；其中7家園區(qū)類房企1-3Q2023營業(yè)收入增速均值為-0.42%，相對其1H2023營收增速均值-5.37%有所回升；其中3家物管類房企1-3Q2023營業(yè)收入增速均值為16.58%，相對其1H2023營收增速均值20.41%有所回落。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)表4A股重點(diǎn)其他類房企營業(yè)收入情況20202021世茂股份金融街合計(jì)/平均合計(jì)/平均合計(jì)/平均24家重點(diǎn)住宅類房企1-3Q2023凈利率均值為2.55%，相對其1H2023凈利率均值3.41%有所回落。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)表5A股重點(diǎn)住宅類房企歸母凈利潤和利保利發(fā)展金地集團(tuán)福星股份金科股份棲霞建設(shè)泰禾集團(tuán)合計(jì)/平均而4家商業(yè)類房企1-3Q2023凈利率均值為-16.89%，相對其1H2023凈利率均值-2.88%繼續(xù)回落；7家園區(qū)類房企1-3Q2023凈利率均值為20.55%，相對其1H2023凈利率均值22.03%有所回落；3家物管類房企1-3Q2023凈利率均值為5.75%，相對其1H2023凈利率均值6.37%有所回落。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)表6A股重點(diǎn)其他類房企歸母凈利潤和利202020世茂股份金融街合計(jì)/平均合計(jì)/平均合計(jì)/平均4.3重點(diǎn)住宅類房企平均預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速持續(xù)回落24家重點(diǎn)住宅類房企3Q2023末每股預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速均值為-19.97%，相對其1H2023末每股預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速均值-16.05%繼續(xù)回落。我們認(rèn)為，這是開發(fā)商2023年以來銷售整體表現(xiàn)不佳所致。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)表7A股重點(diǎn)住宅類房企預(yù)收款（含合同負(fù)債）情況保利發(fā)展金地集團(tuán)福星股份金科股份棲霞建設(shè)泰禾集團(tuán)合計(jì)/平均）（而4家重點(diǎn)商業(yè)類房企3Q2023末每股預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速均值為24.10%，相對其1H2023末每股預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速均值37.33%有所回落；而7家重點(diǎn)園區(qū)類房企3Q2023末每股預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速均值為-35.09%，相對其1H2023末每股預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速均值-40.90%有所回升。而3家重點(diǎn)物管類房企3Q2023末每股預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速均值為4.68%，相對其1H2023末每股預(yù)收款（含合同負(fù)債）同比增速均值9.08%有所回落。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)表8A股重點(diǎn)其他類房企預(yù)收款（含合同負(fù)債）情況）（2020202120223Q202320202世茂股份金融街合計(jì)/平均合計(jì)/平均合計(jì)/平均4.4重點(diǎn)住宅類房企平均每股有息負(fù)債同比增幅小幅回落24家重點(diǎn)住宅類房企3Q2023末每股有息負(fù)債同比增速均值為-5.52%，相對其1H2023末每股有息負(fù)債同比增速均值-5.23%小幅回落。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)保利發(fā)展金地集團(tuán)福星股份金科股份棲霞建設(shè)泰禾集團(tuán)合計(jì)/平均每股有息負(fù)債（元/股）28.57%4家重點(diǎn)商業(yè)類房企3Q2023末每股有息負(fù)債同比增速均值為-6.53%，相對其1H2023末每股有息負(fù)債同比增速均值-5.97%有所回落。7家重點(diǎn)園區(qū)類房企3Q2023末每股有息負(fù)債同比增速均值為23.29%，相對其1H2023末每股有息負(fù)債同比增速均值20.09%有所回升；3家重點(diǎn)物管類房企3Q2023末每股有息負(fù)債同比增速均值為-4.16%，相對其1H2023末每股有息負(fù)債同比增速均值-17.99%大幅回升。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)表10A股重點(diǎn)其他類房企有每股有息負(fù)債（元/股）2020202120223Q20232020世茂股份金融街合計(jì)/平均合計(jì)/平均合計(jì)/平均4.5重點(diǎn)住宅類房企資產(chǎn)減值損益合計(jì)值持續(xù)回落存貨方面，24家重點(diǎn)住宅類房企3Q2023資產(chǎn)減值損益合計(jì)為-48.76億元，相對其1H2023資產(chǎn)減值損益合計(jì)-20.96億元繼續(xù)回落。行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)表11A股重點(diǎn)住宅類房企資產(chǎn)減值損保利發(fā)展金地集團(tuán)福星股份金科股份棲霞建設(shè)泰禾集團(tuán)合計(jì)/平均而4家重點(diǎn)商業(yè)類房企3Q2023資產(chǎn)減值損益合計(jì)為-21.58億元，相對其1H2023資產(chǎn)減值損益合計(jì)-2.91億元繼續(xù)減少；而7家重點(diǎn)園區(qū)類房企3Q2023資產(chǎn)減值損益合計(jì)為0.01億元，相對其1H2023資產(chǎn)減值損益合計(jì)0億元有所回升；3家重點(diǎn)物管類房企3Q2023資產(chǎn)減值損益合計(jì)為0億元，相對其1H2023資產(chǎn)減值損益合計(jì)0億元持平。Jan/21Mar/21May/21Jul/21Sep/21Nov/21Jan/22Mar/22May/22Jul/22Sep/22NovJan/21Mar/21May/21Jul/21Sep/21Nov/21Jan/22Mar/22May/22Jul/22Sep/22Nov/22Jan/23Mar/23May/23Jul/23Sep/23表12A股重點(diǎn)其他類房企資產(chǎn)減值損世茂股份金融街合計(jì)/平均-9.20合計(jì)/平均合計(jì)/平均5.房地產(chǎn)板塊的市場表現(xiàn)、估值水平2021年1月至2023年10月，房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)的累計(jì)收益率為-36.02pct，滬深300指數(shù)的累計(jì)收益率為-32.18pct，板塊對滬深300指數(shù)的超額收益率在-3.84pct。地產(chǎn)板塊超額收益相對1H2023末超額收益率-4.23pct小幅回升。30%房地產(chǎn)行業(yè)收益30%滬深300收益20%房地產(chǎn)行業(yè)相對滬深300超額收益20%0%-20%-30%-40%-50%從各個單月表現(xiàn)情況來看，2021年以來，房地產(chǎn)指數(shù)除了分別在2021年2月較大幅度跑贏滬深300指數(shù)11.18個百分點(diǎn)，2022年3月較大幅度跑贏滬深300指數(shù)18.18行業(yè)研究〃房地產(chǎn)行業(yè)2250-5-20個百分點(diǎn)，2022年11月較大幅度跑贏滬深300指數(shù)18.07個百分點(diǎn)，以及2023年750-5-20房地產(chǎn)行業(yè)漲跌幅（%）房地產(chǎn)行業(yè)相對滬深300超額收益（百分