第三章資本市場

第三章

資本市場

學(xué)習(xí)目標(biāo)1．了解自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、EVA模型及剩余收益模型2．了解通貨膨脹對普通股價(jià)值評估的影響3．掌握不同類型的股息貼現(xiàn)模型4．掌握不同類型的市盈率模型2目錄3.1股票市場3.2長期債券市場 3.3證券投資基金市場33.1股票市場3.1.1股票市場的概述1．股票的概念股票是有價(jià)證券的主要形式，是股份有限公司簽發(fā)和證明股東按其所持股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的憑證。2．股票的種類（1）普通股和優(yōu)先股（2）記名股票和不記名股票（3）有面額股票和無面額股票43.1股票市場3.1.1股票市場的概述3．股票市場的功能（1）籌資和投資功能（2）優(yōu)化資源配置功能（3）定價(jià)功能（4）分散風(fēng)險(xiǎn)功能（5）完善公司治理功能53.1.2股票發(fā)行市場1．股票發(fā)行制度（1）注冊制（2）核準(zhǔn)制2．股票發(fā)行的類型（1）初次發(fā)行（2）增資發(fā)行3．股票發(fā)行的方式（1）按照發(fā)行對象的不同：公開發(fā)行和不公開發(fā)行（2）按照有無發(fā)行中介：直接發(fā)行和間接發(fā)行63.1.2股票發(fā)行市場3．股票發(fā)行的方式(3)按照投資者認(rèn)購股票時(shí)是否交納股金：有償增資、無償增資和搭配增資（4）按照發(fā)行價(jià)格與股票面額的關(guān)系：平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、中間價(jià)發(fā)行4．股票發(fā)行定價(jià)方法（1）市盈率定價(jià)法（2）競價(jià)確定法（3）市價(jià)折扣法（4）凈資產(chǎn)倍率法（5）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法73.1.3股票流通市場1．股票流通市場是對已發(fā)行的股票按市場價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的市場.2.股票流通市場與股票發(fā)行市場的關(guān)系（1）發(fā)行市場是流通市場的前提和基礎(chǔ)，沒有發(fā)行市場，就不存在流通市場。（2）流通市場又是發(fā)行市場得以存在和更好發(fā)展的條件。3.股票流通市場的交易方式

（1）議價(jià)買賣和競價(jià)買賣（2）直接交易和間接交易（3）現(xiàn)貨交易和期貨交易（4）信用交易（5）期權(quán)交易83.1.3股票流通市場4.股票流通市場的構(gòu)成

（1）證券交易所市場（2）場外交易市場（3）第三市場（4）第四市場3.1.4股票投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)

1．股票投資收益2．股票投資的風(fēng)險(xiǎn)（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)93.1.5股票價(jià)格指數(shù)1.編制股票價(jià)格指數(shù)的意義2.股票價(jià)格指數(shù)的編制方法（1）基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱拉斯拜爾加權(quán)指數(shù)（LsapeyreIndex），采用基期發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)，計(jì)算公式為：

式中為第種股票基期發(fā)行量或成交量。

（2）計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)（PaascheIndex），采用計(jì)算期發(fā)行量或成交量作為權(quán)數(shù)。計(jì)算公式為：103.2長期債券市場3.2.1債券市場概述1．債券的概念及特征債券是債券發(fā)行人（也稱債務(wù)人或借款人）按照法定程序發(fā)行、并按約定的時(shí)間和方式向債權(quán)人支付利息和償還本金的一種債務(wù)憑證。債券的特征債券具有償還性、收益性、流動(dòng)性、安全性113.2.1債券市場概述2．債券的種類（1）按發(fā)行主體的不同：政府債券、公司債券和金融債券（2）按債券的利率是否固定：固定利率債券和浮動(dòng)利率債券（3）按利息支付方式的不同：附息債券、一次性還本付息債券、貼現(xiàn)債券和零息債券（4）按有無擔(dān)保：信用債券和擔(dān)保債券（5）按內(nèi)含選擇權(quán)不同：可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券、附認(rèn)股權(quán)證債券和可交換債券（6）按債券面值貨幣和市場所在地不同：國內(nèi)債券、國際債券123.2.1債券市場概述3．債券市場的功能（1）融資功能（2）按債券的利率是否固定：固定利率債券和浮動(dòng)利率債券（3）宏觀調(diào)控功能（4）為其他金融工具提供定價(jià)基準(zhǔn)功能（5）防范金融風(fēng)險(xiǎn)功能3.2.2債券市場的運(yùn)行1．債券發(fā)行市場2．債券流通市場3．債券的交易方式4．債券的報(bào)價(jià)方式133.2.3債券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)1．債券投資收益的構(gòu)成及衡量（1）債券投資收益的構(gòu)成一是發(fā)行人定期支付的利息二是資本利得三是定期所獲現(xiàn)金流量在投資的利息收入（2）債券投資收益的衡量通常用債券收益率來衡量債券投資的收益。債券收益率是債券收益與投入本金的比率，通常用年率表示。143.2.3債券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)2．債券投資風(fēng)險(xiǎn)（1）利率風(fēng)險(xiǎn)（2）違約風(fēng)險(xiǎn)（3）再投資風(fēng)險(xiǎn)（4）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)（5）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（6）贖回風(fēng)險(xiǎn)153.2.4債券的價(jià)格1．債券的定價(jià)（1）附息債券的定價(jià)公式（2）無息票債券的定價(jià)公式（3）一次還本付息債券的定價(jià)公式2.馬奇爾債券定價(jià)規(guī)律

（1）債券的市場價(jià)格與到期收益率呈反向變動(dòng)（2）如果債券的收益率在整個(gè)有效期內(nèi)不變，則其折價(jià)或溢價(jià)減少的速度將隨著到期日的臨近而逐漸加快，直至到期時(shí)債券價(jià)格等于面值。（3）債券收益率的下降會(huì)引起債券價(jià)格的上升，且上升幅度要超過債券收益率以同樣比率上升而引起的債券價(jià)格下跌的幅度。（4）如果債券的息票利率越高，則由其收益率變化引起的債券價(jià)格變化的百分比就越小。

163.3證券投資基金市場3.3.1證券投資基金的概述1．證券投資基金的含義2．證券投資基金的性質(zhì)（1）證券投資基金體現(xiàn)了一種信托關(guān)系，屬于金融信托（2）證券投資基金是一種間接投資工具3．證券投資基金的作用（1）金融媒介（2）有利于證券市場的穩(wěn)定（3）推動(dòng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長（4）推動(dòng)了資本市場的國際化173.3.1證券投資基金的概述4．證券投資基金的類型（1）根據(jù)基金運(yùn)作方式的不同:封閉型基金和開放型基金（2）根據(jù)投資目標(biāo)的不同:收入型基金、成長型基金和平衡型基金（3）根據(jù)募集方式的不同：公墓基金和私募基金（4）根據(jù)投資對象不同：股票型基金、債券型基金、混合型基金和貨幣市場基金（5）根據(jù)資金來源或投向的地域的不同：國內(nèi)基金、國際基金、離岸基金和海外基金（6）特殊類型的基金：對沖基金、指數(shù)基金、傘形基金、基金中的基金、保本基金、專門基金及交易所所基金（ETF）等183.3.2證券投資基金市場的運(yùn)行1．證券投資基金的發(fā)行（1）證券投資基金的設(shè)立（2）證券投資基金的發(fā)行2．證券投資基金的交易（1）封閉式基金的交易（2）開放式基金的交易3.3.3證券投資基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)與評價(jià)1．證券投資基金的收益及分配2．證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)3．證券投資基金的績效評價(jià)19復(fù)習(xí)思考題1．股票的發(fā)行制度有幾種？各有何優(yōu)劣？2．3月1日，你按每股16元的價(jià)格賣空1000股Z股票。4月1日，該公司支付每股1元的現(xiàn)金紅利。5月1日，你按每股12元的價(jià)格買