第三章 外匯市場(chǎng)

第三章外匯市場(chǎng)第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述一、外匯的定義

廣義的外匯概念：外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所持有的，在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。狹義的外匯概念：以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。（以外幣表示的資產(chǎn)；可以直接用于國(guó)際結(jié)算）二、外匯市場(chǎng)的定義從事外匯交易和外匯投機(jī)的市場(chǎng)。

三、外匯市場(chǎng)的要素構(gòu)成：（一）外匯市場(chǎng)工具——外匯主要指可以直接用于國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系結(jié)算的支付手段。（二）外匯市場(chǎng)的參與者：外匯銀行——又叫外匯指定銀行，是指根據(jù)外匯法由中央銀行指定可以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。外匯經(jīng)紀(jì)人——指介于外匯銀行、外匯銀行與客戶(hù)之間，為買(mǎi)賣(mài)雙方接洽外匯交易而收取傭金的中間商。中央銀行——一個(gè)國(guó)家行使金融管理職能的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，也是外匯市場(chǎng)的參與者。

顧客——在外匯市場(chǎng)上與外匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司和個(gè)人。

國(guó)際性公司——國(guó)際上有名的跨國(guó)公司?；饳C(jī)構(gòu)——外匯市場(chǎng)上的投機(jī)者。（三）外匯市場(chǎng)的組織形式：柜臺(tái)市場(chǎng)形式——無(wú)具體場(chǎng)所、無(wú)固定開(kāi)盤(pán)收盤(pán)時(shí)間，交易雙方通過(guò)電傳、電報(bào)、計(jì)算機(jī)等通訊方式進(jìn)行聯(lián)系，最后達(dá)成交易。

交易所形式——有固定的交易場(chǎng)所，有固定的營(yíng)業(yè)日和開(kāi)盤(pán)收盤(pán)時(shí)間，參與者集中在交易所進(jìn)行交易。

（四）外匯市場(chǎng)的劃分按組織方式柜臺(tái)交易市場(chǎng)交易所市場(chǎng)

按參加者不同外匯零售市場(chǎng)：由外匯銀行與個(gè)人和公司客戶(hù)之間的交易構(gòu)成的外匯市場(chǎng)。

外匯批發(fā)市場(chǎng)：指外匯銀行同業(yè)間的買(mǎi)賣(mài)外匯活動(dòng)，其成交數(shù)額巨大。按政府對(duì)市場(chǎng)交易的干預(yù)程度不同官方外匯市場(chǎng)：受所在國(guó)政府控制，按照中央銀行或外匯管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的官方匯率進(jìn)行交易的外匯市場(chǎng)。自由市場(chǎng)：不受所在國(guó)家政府控制，匯率由外匯市場(chǎng)供求自由決定的外匯市場(chǎng)。

四、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)24小時(shí)交易成交量巨大有市無(wú)場(chǎng)零和游戲交易成本低政策干預(yù)低成交方便

※世界主要外匯交易市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng)——一個(gè)非常典型的無(wú)形市場(chǎng)，也是全球最大的一個(gè)外匯市場(chǎng)，交易規(guī)模最大是英鎊和美元的交易，其次是歐元、瑞郎和日元，交易是北京時(shí)間15:30到凌晨12:30。紐約外匯市場(chǎng)——是一個(gè)非常大的外匯市場(chǎng)，他的外匯的交易完全是通過(guò)現(xiàn)代化的通訊工具和電子計(jì)算機(jī)進(jìn)行的。紐約的外匯市場(chǎng)參加者還是以商業(yè)銀行為主，投機(jī)交易占很大比例。交易貨幣的量依次的品種是美元、歐元、英鎊、瑞郎和加元。全球50%以上的美元交易都是通過(guò)紐約外匯交易系統(tǒng)進(jìn)行銀行清算。東京外匯市場(chǎng)——是一個(gè)無(wú)形的交易市場(chǎng)，交易品種比較單一，主要是日元對(duì)美元、歐元的交易，它的交易時(shí)段是北京時(shí)間8：00到13：30?！覈?guó)外匯市場(chǎng)※常用的可自由兌換的貨幣名稱(chēng)及代碼

貨幣符號(hào)人民幣：CNY

寫(xiě)法：￥（縮寫(xiě)RMB）美元：USD

寫(xiě)法：＄/US＄歐元：EUR

寫(xiě)法：€英鎊：GPB

寫(xiě)法：￡

日元：JPY

寫(xiě)法：JP

瑞士法郎：CHF

寫(xiě)法：SF新加坡元：

SGD

寫(xiě)法：S﹩特別提款權(quán)：

SDR

寫(xiě)法：SDRs

※匯率匯率是一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的兌換比率，確切的說(shuō)，匯率是通貨的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格把貨幣看成特殊的商品，用一國(guó)的貨幣表現(xiàn)另一國(guó)貨幣的價(jià)格。例：1美元=7人民幣五、匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為多少本國(guó)的貨幣。例：USD/CNY=1/6.8261本幣數(shù)額上升了，本幣貶值、外幣升值；本幣數(shù)額下降了，本幣升值、外幣貶值。間接標(biāo)價(jià)法：以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為多少單位的外國(guó)貨幣。例：GPB/USD=1/1.5264外幣數(shù)額上升了，本幣升值、外幣貶值；外幣數(shù)額下降了，本幣貶值、外幣升值。美元標(biāo)價(jià)法：外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)均以各種貨幣對(duì)美元的匯率為基礎(chǔ)?！c(diǎn)數(shù)：匯率通常有五位數(shù)字構(gòu)成，右邊開(kāi)始每一個(gè)數(shù)位一個(gè)匯價(jià)點(diǎn)。六、匯率的種類(lèi)（一）基本匯率與套算匯率基本匯率：選取一種與本國(guó)對(duì)外往來(lái)關(guān)系最為密切的貨幣作為關(guān)鍵貨幣，制定和報(bào)出的匯率就是基本匯率。套算匯率：又稱(chēng)交叉匯率，是指各國(guó)在指定出基本匯率后，再參考主要外匯市場(chǎng)行情，推算出本國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例：人民幣兌美元的基本匯率是：USD1=CNY8.0856英鎊兌美元的基本匯率是：GBP1=USD1.7417人民幣與英鎊之間的匯率：GBP1=CNY（1.7417×8.0856）=CNY14.0827例：美元兌加拿大元的元：USD1=CAN1.1741

美元兌瑞士法郎：USD1=CHF1.3150拿大元和瑞士法郎的匯率：

CAN1=CHF（1.3150÷1.1741）=CHF1.1200（二）開(kāi)盤(pán)匯率和收盤(pán)匯率開(kāi)盤(pán)匯率：在外匯交易過(guò)程中，銀行于營(yíng)業(yè)日開(kāi)始時(shí)掛出的匯率稱(chēng)為開(kāi)盤(pán)匯率；收盤(pán)匯率：在外匯交易過(guò)程中，銀行于營(yíng)業(yè)日結(jié)束時(shí)掛出的匯率稱(chēng)為收盤(pán)匯率。（三）銀行同業(yè)匯率和商業(yè)匯率銀行同業(yè)匯率：銀行同業(yè)間買(mǎi)賣(mài)外匯的匯率。在西方國(guó)家外匯市場(chǎng)上外匯牌價(jià)一般是指銀行同業(yè)匯率。商業(yè)匯率：銀行向客戶(hù)買(mǎi)入或者賣(mài)出外匯的匯率。（四）現(xiàn)匯匯率和期匯匯率現(xiàn)匯匯率：又叫即期匯率，是指在外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)上形成的匯率。它是在買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割所使用的匯率。期匯匯率：又叫遠(yuǎn)期匯率，是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交時(shí)，約定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。

期匯匯率的直接報(bào)價(jià)和點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)：直接報(bào)價(jià)：即直接報(bào)出期匯的銀行買(mǎi)入?yún)R率和銀行賣(mài)出匯率。如果市場(chǎng)參與者對(duì)外匯買(mǎi)賣(mài)看漲，就會(huì)導(dǎo)致期匯價(jià)格上升，期匯匯率比現(xiàn)匯匯率“貴”，反之則“便宜”。升水——如果期匯匯率比現(xiàn)匯匯率“貴”，就稱(chēng)之為升水；貼水——如果期匯匯率比現(xiàn)匯匯率“便宜”，就稱(chēng)之為貼水。例：在采用直接標(biāo)價(jià)法的新加坡外匯市場(chǎng)上，設(shè)某日即期美元匯率為USD1=SGD1.6920—1.1960，而這一天3個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率報(bào)價(jià)為USD1=SGD1.6970—1.7030，遠(yuǎn)期美元匯率高于即期美元匯率，此時(shí)美元匯率升水。則：買(mǎi)入?yún)R率升水：1.6970－1.6920=50個(gè)基點(diǎn)賣(mài)出匯率升水：1.7030—1.6960=70個(gè)基點(diǎn)基點(diǎn)：升水與貼水均以基點(diǎn)為計(jì)算單位，一個(gè)基點(diǎn)=1個(gè)百分點(diǎn)的1%。即：一個(gè)基點(diǎn)=0.0001，一個(gè)百分點(diǎn)=100個(gè)基點(diǎn)例：在采用間接標(biāo)價(jià)法的倫敦外匯市場(chǎng)，設(shè)某日即期美元匯率為GBP1=USD1.4405—1.4420，而這一天3個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率的報(bào)價(jià)為GBP1=USD1.4435—1.4470，這時(shí)候期匯匯率高于現(xiàn)匯匯率，美元匯率貼水，貼水幅度為

30—40；如果3個(gè)月期美元匯率為

GBP1=USD1.4365—1.4395，那么美元匯率升水，升水幅度為40—35。直接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率＋升水－貼水間接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－升水＋貼水點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)：就是用期匯匯率對(duì)現(xiàn)匯匯率的升貼水幅度來(lái)表示期匯匯率，報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的值或者點(diǎn)數(shù)。（美英德法）例：香港外匯市場(chǎng)上美元的即期匯率報(bào)價(jià)為

USD1=HKD7.7800—7.8000，3個(gè)月期USD遠(yuǎn)期匯率升水

30－50；紐約外匯市場(chǎng)上某日瑞士法郎的即期匯率為

USD1=CHF1.7690—1.7710，3個(gè)月CHF遠(yuǎn)期匯率貼水

32—35?！c(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)的后面會(huì)有升貼水的標(biāo)志：

pm表示升水

dis表示貼水直接標(biāo)價(jià)法下：前大后小是貼水，前小后大是升水；間接標(biāo)價(jià)法下：前大后小是升水，前小后大是貼水。第二節(jié)外匯交易

一、外匯交易層次根據(jù)外匯參與者不同，外匯銀行的外匯交易可以分為三個(gè)層次：銀行與客戶(hù)之間的外匯交易銀行同業(yè)間的外匯交易銀行在為客戶(hù)提供外匯買(mǎi)賣(mài)的中介服務(wù)中，難免會(huì)在營(yíng)業(yè)日內(nèi)出現(xiàn)各種外匯頭寸的多頭或空頭，統(tǒng)稱(chēng)為敞口頭寸。銀行與中央銀行之間的外匯交易二、外匯交易方式

傳統(tǒng)的外匯交易方式包括即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易、套利、套匯。（一）即期外匯交易

又稱(chēng)現(xiàn)匯交易，是指買(mǎi)賣(mài)雙方以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，并在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。

成交——交易雙方就外匯買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格（匯率）、金額、幣種等達(dá)成協(xié)議。交割——購(gòu)買(mǎi)外匯的人支付某種貨幣的現(xiàn)金，出售外匯的人交付指定外匯的行為。交割方式——即日交割翌日交割第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割日——也稱(chēng)為起息日，一般來(lái)說(shuō)是成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日，當(dāng)然也有少數(shù)將起息日約定為當(dāng)天或者翌日。即期外匯交易的方式——順匯買(mǎi)賣(mài)逆匯買(mǎi)賣(mài)順匯買(mǎi)賣(mài)：指匯款人委托銀行以某種信用工具，通過(guò)其國(guó)外分行或者代理機(jī)構(gòu)將款項(xiàng)付給收款人，受托銀行在國(guó)內(nèi)收進(jìn)本幣，在國(guó)外付出外匯。逆匯買(mǎi)賣(mài)：也稱(chēng)為托收方式，是指由收款人出票，通過(guò)銀行托收其國(guó)外分行或者代理行，向付款人收取匯票所列款項(xiàng)的一種方式。無(wú)論是“順匯”還是“逆匯”，最終都會(huì)使外匯銀行持有的各種外幣的頭寸發(fā)生變化。如果買(mǎi)大于賣(mài)——“多頭”或者“超買(mǎi)”如果賣(mài)大于買(mǎi)——“空頭”或者“超賣(mài)”如果買(mǎi)賣(mài)相抵——“軋平”即期外匯交易的步驟：

一筆完整的即期外匯交易包括以下四個(gè)步驟：詢(xún)價(jià)、報(bào)價(jià)、成交、確認(rèn)。在這四步中，銀行的報(bào)價(jià)是非常關(guān)鍵的。即期外匯交易的作用可以滿(mǎn)足客戶(hù)臨時(shí)性的支付需要?？梢詭椭蛻?hù)調(diào)整手中外幣的幣種結(jié)構(gòu)?？梢赃M(jìn)行外匯投機(jī)。（二）遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易又稱(chēng)期匯交易，指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，并不立即辦理交割，而是按照所簽訂的遠(yuǎn)期合同在未來(lái)約定的時(shí)間，按約定的價(jià)格（匯率）和數(shù)量辦理交割的外匯交易。（交易期限一般為1、2、3、6個(gè)月，最長(zhǎng)1年。常見(jiàn)的是3個(gè)月）現(xiàn)匯交易和期匯交易的區(qū)別在于交割日不同，兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以?xún)?nèi)交易是現(xiàn)匯交易，以外的就是期匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的目的：進(jìn)出口商或者資金借貸者為了避免因匯率變動(dòng)而遭受損失而進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)。外匯銀行為了平衡期匯頭寸而進(jìn)行的遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)。投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià)而進(jìn)行的遠(yuǎn)期交易。例：某日本出口商向美國(guó)出口10萬(wàn)美元的商品，成本為1200萬(wàn)日元；合同規(guī)定2個(gè)月后付款，簽訂合同時(shí)的匯率為USD1=JPY130

，按此時(shí)的匯率計(jì)算，日本出口商出口這批商品后可獲得1300萬(wàn)日元，扣除成本可以獲得100萬(wàn)日元的利潤(rùn)。當(dāng)時(shí)2個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易的匯率為USD1=JPY128。實(shí)際，2個(gè)月后，匯率為

USD1=JPY120。如果不做遠(yuǎn)期外匯交易的話，日本廠商吃虧了。日本的出口商按照USD1=JPY120的匯率，只能收回1200萬(wàn)日元，與成本相抵，利潤(rùn)為0。為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，在期匯市場(chǎng)上進(jìn)行保值日本廠商可以在合同簽訂時(shí)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上進(jìn)行一次相反的交易，可以賣(mài)出10萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期外匯合約。2個(gè)月后，投資者收到10萬(wàn)美元，在外匯市場(chǎng)上履行合約，賣(mài)出10萬(wàn)美元，得到：100000×128=12800000日元（1280萬(wàn)日元）例：日本東京市場(chǎng)美元兌日元遠(yuǎn)期匯率為：

USD1=JPY126.00—126.10，若投機(jī)商預(yù)測(cè)6個(gè)月后即期匯率為：USD1=JPY130.20—130.30，如果預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，那么投資者的收益會(huì)是多少？

解：投機(jī)者買(mǎi)入100萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期合約6個(gè)月后，投機(jī)者履行遠(yuǎn)期合約，買(mǎi)入100萬(wàn)美元，支付：

1000000×126.10=126100000（日元）然后投機(jī)者在即期市場(chǎng)上賣(mài)出100萬(wàn)美元，收入：1000000×130.20=130200000（日元）投機(jī)者利潤(rùn)：130200000—126100000=4100000（日元）遠(yuǎn)期外匯交易的分類(lèi)：

根據(jù)交割日是否固定固定交割日的遠(yuǎn)期交易：指雙方約定的交割日期是確定的。這在國(guó)際貿(mào)易中是最常見(jiàn)的，缺點(diǎn)是不夠靈活。選擇交易日的遠(yuǎn)期交易：又稱(chēng)擇期交易，指沒(méi)有固定的交割日，客戶(hù)可以在成交日的前三天起至約定的期限內(nèi)任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日要求銀行按雙方約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割。優(yōu)點(diǎn)是比較靈活，但是銀行往往在報(bào)價(jià)時(shí)選擇對(duì)顧客最不利的報(bào)價(jià)方式。（三）套匯交易：

是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過(guò)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。直接套匯：又叫兩角套匯，是指投資者利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間貨幣匯率的差異，在一個(gè)市場(chǎng)上賣(mài)出貨幣，又在另一個(gè)市場(chǎng)上買(mǎi)入同樣貨幣，賺取價(jià)差，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例：某一時(shí)點(diǎn)上：紐約外匯市場(chǎng)：USD1=JPY128.40—128.50東京外匯市場(chǎng)：USD1=JPY128.70—128.90投機(jī)者有套匯的機(jī)會(huì)，在紐約市場(chǎng)以1美元=128.50日元的價(jià)格賣(mài)出日元，買(mǎi)入美元，這樣用128.50日元換得1美元。同時(shí)在東京市場(chǎng)上以1美元=128.70日元的價(jià)格，賣(mài)出1美元，得到128.70日元。經(jīng)過(guò)這樣的買(mǎi)賣(mài)，投機(jī)者每1美元可以賺取0.20日元的價(jià)差收益。如果投資者投入100萬(wàn)美元，就可以賺取20萬(wàn)日元。間接套匯：又稱(chēng)三角套匯或多角套匯，是投資者利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間貨幣匯率差異，在多個(gè)市場(chǎng)間調(diào)撥資金，賤買(mǎi)貴賣(mài)，賺取差價(jià)。例：在某一時(shí)點(diǎn)：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP1=USD1.6180—1.6196

紐約外匯市場(chǎng)：USD1=JPY119.63—119.65

東京外匯市場(chǎng)：GBP1=JPY195.59—195.79用100萬(wàn)英鎊套匯方法：把100萬(wàn)英鎊在東京外匯市場(chǎng)上賣(mài)出，得到：

1000000×159.59=195590000（日元）然后在紐約外匯市場(chǎng)上賣(mài)出日元換回美元，得到：

195590000÷119.65=1644700（美元）最后在倫敦外匯市場(chǎng)上賣(mài)出美元換成英鎊，得到：

1644700÷1.6196=1009300（英鎊）套匯收益：

10093－100=0.93萬(wàn)英鎊※判斷三地以上匯率有沒(méi)有套匯的可能，方法：

將三個(gè)或更多市場(chǎng)上的匯率轉(zhuǎn)換成用同一種標(biāo)價(jià)法表示，并將被表示的貨幣單位都統(tǒng)一成1，然后得到各個(gè)匯率相乘。如果乘積=1，說(shuō)明沒(méi)有套匯機(jī)會(huì)，如果≠1，就有套利機(jī)會(huì)。上面的例子：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP1=USD1.6180—1.6196

紐約外匯市場(chǎng)：USD1=JPY119.63—119.65

東京外匯市場(chǎng)：JPY1=GBP0.0051—0.00511.6180×119.65×0.0051=0.98732≠1

說(shuō)明存在套利機(jī)會(huì)（四）套利交易

套利是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國(guó)家或地區(qū)掉到高利率的國(guó)家或地區(qū)，獲得利息好處后再調(diào)回資金的交易。例：某一時(shí)期：美國(guó)金融市場(chǎng)上3個(gè)月定期存款利率為年利率8%，英國(guó)金融市場(chǎng)上3個(gè)月定期存款利率為年利率6%，這時(shí)，資金就會(huì)從英國(guó)流向美國(guó)，賺取利潤(rùn)。具體操作方法：英國(guó)投資者可以以年率6%的利率借入英鎊，購(gòu)買(mǎi)美元現(xiàn)匯，存入美國(guó)銀行，做3個(gè)月的短期投資，到期后，再將美元取出兌換成英鎊，這樣就可以獲得年率2%的利差收益。如：借入英鎊10萬(wàn)，投資者得到的收益就是：

1000000×（8%－6%）×3/12=5000英鎊（五）掉期交易

外匯掉期交易又稱(chēng)作貨幣互換，是指買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一種交割日外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入另一種交割日外匯的業(yè)務(wù)。掉期交易有三種方式：

即期對(duì)遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期明日對(duì)次日即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期外匯業(yè)務(wù)

指買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一筆現(xiàn)匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)一筆相同金額的同種貨幣的期匯。這種方式是掉期交易中最為常見(jiàn)的一種形式。交割期限大多為1周、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月。例：我國(guó)某公司收到國(guó)外進(jìn)口商支付的出口貨款1000萬(wàn)美元，需要將貨款結(jié)匯成人民幣用于國(guó)內(nèi)支出，同時(shí)該公司需要采購(gòu)國(guó)外的生產(chǎn)設(shè)備，并將于6個(gè)月后支付1000萬(wàn)美元的貸款。這個(gè)時(shí)候，我國(guó)公司就可以即期對(duì)6個(gè)月遠(yuǎn)期的人民幣對(duì)美元的掉期業(yè)務(wù)。公司可以在即期賣(mài)出1000萬(wàn)美元，取得相應(yīng)的人民幣，然后做一筆6個(gè)月的遠(yuǎn)期人民幣對(duì)美元的業(yè)務(wù)，6個(gè)月后再按照約定遠(yuǎn)期匯率以人民幣買(mǎi)入1000萬(wàn)美元，用來(lái)支付貨款。這樣，就可以規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)了。遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期外匯業(yè)務(wù)

同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出金額和貨幣相同。但交割期限不同的遠(yuǎn)期外匯。這種掉期交易多為轉(zhuǎn)口貿(mào)易的中間商所使用。明日對(duì)次日的掉期外匯交易即期對(duì)即期的掉期交易指同時(shí)進(jìn)行數(shù)量和貨幣相同、方向相反的現(xiàn)匯交易，一筆交易在成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日即明日交割，另一筆反向交易在第三個(gè)營(yíng)業(yè)日即次日交割。這種掉期交易主要用于銀行間的隔夜資金拆借。掉期交易的作用為國(guó)際貿(mào)易和投資活動(dòng)提供有效的保值銀行能利用掉期交易調(diào)節(jié)外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（六）外匯期貨交易也叫貨幣期貨交易，是指外匯交易雙方在外匯期貨交易所通過(guò)經(jīng)紀(jì)公司或經(jīng)濟(jì)商以公開(kāi)喊價(jià)的方式，買(mǎi)入或賣(mài)出未來(lái)某一特定日期的標(biāo)準(zhǔn)化外匯期貨合約的交易。1.外匯期貨合約——標(biāo)準(zhǔn)化合約交易品種——各外匯交易所都規(guī)定了外匯期貨交易幣種。合約的面額——各個(gè)交易所都規(guī)定期貨合約面額，每筆交易必須是面額的整數(shù)倍。交割月份和日期——交易所規(guī)定期貨合約的到期月份，一般是以3月、6月、9月、12月作為交割月份。價(jià)格波動(dòng)——每種貨幣期貨合約都規(guī)定價(jià)格最低限度和日價(jià)格最高限度。保證金制度——分為兩種：初始保證金維持保證金。2.外匯期貨交易的功能（作用）價(jià)格發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移投機(jī)3.外匯期貨市場(chǎng)的交易程序期貨交易者在經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立一個(gè)保證金賬戶(hù)。期貨買(mǎi)方或者賣(mài)方將買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出訂單遞交給自己委托的交易所會(huì)員的經(jīng)紀(jì)公司。會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司在場(chǎng)內(nèi)通過(guò)傳遞人將訂單傳至本公司所在交易廳內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人。場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人根據(jù)訂單要求在交易柜臺(tái)內(nèi)公開(kāi)叫價(jià)，與交易對(duì)方定價(jià)成交并記錄確認(rèn)交易行為、買(mǎi)方或者賣(mài)方的會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司向交易所的清算所交付保證金并買(mǎi)入或賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的交易合同。芝加哥期貨交易所4.外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯的比較

相同的點(diǎn)都是通過(guò)合同形式把交易外匯的匯率確定下來(lái)都是在一定時(shí)期后進(jìn)行交割交易的目的都是為了保值和投機(jī)不同點(diǎn)合同責(zé)任關(guān)系人不同交易合同不同交易場(chǎng)地不同報(bào)價(jià)方式不同交割方式不同信用風(fēng)險(xiǎn)不同5.外匯期貨的實(shí)際應(yīng)用（1）套期保值

主要是利用外匯期貨交易價(jià)格與現(xiàn)匯價(jià)格價(jià)格變動(dòng)相一致的特點(diǎn)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)進(jìn)行相反方向買(mǎi)賣(mài)，達(dá)到套期保值的目的?？疹^套期保值：指在外匯期貨市場(chǎng)上先賣(mài)出某種貨幣期貨，然后買(mǎi)進(jìn)該種貨幣期貨，以沖抵匯率下跌給所持有的外匯債券帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。多頭套期保值：指在外匯期貨市場(chǎng)上先買(mǎi)進(jìn)某種貨幣期貨，然后賣(mài)出期貨，以抵消現(xiàn)匯匯率上升給所付外匯債務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）外匯期貨的投機(jī)投資者根據(jù)自己對(duì)期貨行情的預(yù)測(cè)和判斷，進(jìn)行對(duì)沖賺取差價(jià)的行為。例：

假設(shè)美國(guó)某公司3月10日出口一批商品，3個(gè)月后收貨款80萬(wàn)澳大利亞元，這個(gè)美國(guó)公司擔(dān)心3個(gè)月后，澳元貶值，因此該公司決定做空頭保值。

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月10日預(yù)收80萬(wàn)澳元匯率：1USD=2.1200AUD收入：800000÷2.1200=377358.493月10日賣(mài)出6份7月份澳元期貨匯率：1AUD=0.5212USD收入：125000×6×0.5212=3909006月10日收到貨款80萬(wàn)，換成美元賣(mài)出澳元80萬(wàn)匯率：1USD=2.1300AUD收入：800000÷2.1300=375586.856月10日買(mǎi)進(jìn)6份7月份澳元期貨合同匯率：1AUD=0.5123USD支付：125000×6×0.5123=384225虧損：375586.85—377358.49=-1771.63盈利：390900—384225=6675例：某外匯投機(jī)商3月1日預(yù)測(cè)瑞士法郎兌美元的匯率會(huì)上升，那么他當(dāng)天在IMM市場(chǎng)邁進(jìn)12月交割的瑞士法郎期貨合約10分，并按照要求交納保證金1500×10=15000美元，6月1日瑞士法郎升值，他拋出10分瑞士法郎期貨合約，進(jìn)行對(duì)沖3月1日：買(mǎi)進(jìn)10份瑞士法郎期貨合約（12月交割）

1SFR=0.6530USD6月1日：賣(mài)出10份瑞士法郎期貨合約（12月交割）

1SFR=0.6760USD盈利：（12500×10×0.6760）—（12500×10×0.6530）=28750＄（七）外匯期權(quán)交易1.外匯期權(quán)的產(chǎn)生及概念期權(quán)——由買(mǎi)方選擇買(mǎi)或賣(mài)一種標(biāo)的物的權(quán)利。外匯期權(quán)——指期權(quán)合約的買(mǎi)方在支付一定費(fèi)用后，可以獲得在約定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)約定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利或放棄這種權(quán)利的一種交易。2.外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)以美元為報(bào)價(jià)貨幣合同標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)責(zé)不對(duì)等：風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱(chēng)：損失額度有限：3.外匯期權(quán)的種類(lèi)

按期權(quán)性質(zhì)劃分：看漲期權(quán)看跌期權(quán)看漲期權(quán)：又稱(chēng)為買(mǎi)權(quán)，即期權(quán)的買(mǎi)方與賣(mài)方約定在到期日或期滿(mǎn)前買(mǎi)方有權(quán)按約定的匯率從賣(mài)方買(mǎi)入特定數(shù)量的貨幣?？吹跈?quán)：