2023年醫(yī)療城鎮(zhèn)化市場(chǎng)分析報(bào)告

2023年醫(yī)療城鎮(zhèn)化市場(chǎng)分析報(bào)告目錄一、全球視角：醫(yī)療城鎮(zhèn)化加速醫(yī)藥消費(fèi)增長(zhǎng) PAGEREFToc368699880\h3二、“中國(guó)夢(mèng)”下的醫(yī)療城鎮(zhèn)化，未來十年6萬億增量 PAGEREFToc368699881\h5三、城鎮(zhèn)化下醫(yī)保轉(zhuǎn)換+升級(jí)：4.5萬億超額增量 PAGEREFToc368699882\h61、城鎮(zhèn)化醫(yī)保增量=新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)職工+新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)居民+新農(nóng)合報(bào)銷比例提升 PAGEREFToc368699883\h7（1）各類醫(yī)保支付水平的提升 PAGEREFToc368699884\h8（2）新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)職工、新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)居民 PAGEREFToc368699885\h92、預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化帶來4.5萬億的醫(yī)保支出超額增量 PAGEREFToc368699886\h9四、城鎮(zhèn)化下醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)：6.4萬億超額增量 PAGEREFToc368699887\h101、城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民醫(yī)療保健轉(zhuǎn)換升級(jí)思路 PAGEREFToc368699888\h102、預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化帶來6.4萬億醫(yī)療消費(fèi)增量 PAGEREFToc368699889\h11五、基層醫(yī)療市場(chǎng)城鎮(zhèn)化預(yù)測(cè)結(jié)果的驗(yàn)證和彈性分析 PAGEREFToc368699890\h12六、醫(yī)療城鎮(zhèn)化，開墾處女地 PAGEREFToc368699891\h12一、全球視角：醫(yī)療城鎮(zhèn)化加速醫(yī)藥消費(fèi)增長(zhǎng)從橫截面來看，人均醫(yī)藥消費(fèi)往往與城鎮(zhèn)化率正相關(guān)。根據(jù)我們對(duì)世界20余個(gè)國(guó)家的分析，一個(gè)國(guó)家的醫(yī)療保健水平（以人均醫(yī)藥支出、醫(yī)藥費(fèi)用占GDP的比重為指標(biāo)）往往與該國(guó)的城鎮(zhèn)化率正相關(guān)。城鎮(zhèn)化率達(dá)到70%以上的國(guó)家，如美國(guó)、丹麥、荷蘭、加拿大等，人均衛(wèi)生支出多在3000美元以上，醫(yī)藥支出占GDP的比重多超過9%；城鎮(zhèn)化率低于60%的國(guó)家，如中國(guó)、羅馬尼亞、印度、越南等，人均醫(yī)藥支出多低于1000美元，醫(yī)藥支出占GDP的比重多低于7%。假設(shè)2023年中國(guó)的城鎮(zhèn)化率達(dá)到波蘭2023年的水平（60-61%），則人均衛(wèi)生支出應(yīng)達(dá)到1480美元，是2023年水平的3.5-4倍。注：“人均醫(yī)藥支出”為按購(gòu)買力平價(jià)(PPP)衡量的人均醫(yī)藥支出(2023年不變價(jià)國(guó)際元)從縱截面來看，國(guó)家城鎮(zhèn)化推動(dòng)醫(yī)藥消費(fèi)增長(zhǎng)。1992年，葡萄牙城鎮(zhèn)化率首次達(dá)到50%，到2023年，城鎮(zhèn)化率已提升至60%。與此同時(shí)1992-2023年間葡萄牙的人均醫(yī)藥支出從794美元上升至2549美元，醫(yī)藥支出占GDP的比重從6%上升至10%。中國(guó)現(xiàn)有城鎮(zhèn)化率大致相當(dāng)于葡萄牙1992年的水平，2023年60%城鎮(zhèn)化率的目標(biāo)大致相當(dāng)于葡萄牙的2023年的水平，因此，葡萄牙城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的醫(yī)藥消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)未來10年醫(yī)療城鎮(zhèn)化過程有較大的借鑒意義。我們相信未來10年，中國(guó)醫(yī)療城鎮(zhèn)化將為醫(yī)藥消費(fèi)將帶來新的超預(yù)期推動(dòng)因素。二、“中國(guó)夢(mèng)”下的醫(yī)療城鎮(zhèn)化，未來十年6萬億增量1、新型城鎮(zhèn)化,醫(yī)療保健唱主角“民生”是新型城鎮(zhèn)化的核心命題。未來十年，新型城鎮(zhèn)化不是簡(jiǎn)單的農(nóng)村人口集中到城鎮(zhèn)，不是簡(jiǎn)單的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而要在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、社會(huì)保障、生活方式等各方面與城市水平接軌。而通過提高農(nóng)村居民醫(yī)療保健水平釋放改革紅利，是適應(yīng)“人的城鎮(zhèn)化”發(fā)展方向的必然選擇。我國(guó)目前農(nóng)村居民醫(yī)療保健水平嚴(yán)重低下，人均醫(yī)療保健支出僅為城鎮(zhèn)水平的45%，提升空間巨大?！稗D(zhuǎn)換+升級(jí)”模式（現(xiàn)有農(nóng)村人口向城鎮(zhèn)人口的轉(zhuǎn)換、城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民原有醫(yī)保水平的升級(jí)）將為醫(yī)藥消費(fèi)帶來巨大增量。在本篇報(bào)告中，我們將從供給（醫(yī)保支出）和需求（醫(yī)藥消費(fèi)）兩方面，通過對(duì)城鎮(zhèn)化中各項(xiàng)數(shù)據(jù)的模擬分析預(yù)測(cè)，對(duì)醫(yī)療市場(chǎng)的超額增量進(jìn)行估算。三、城鎮(zhèn)化下醫(yī)保轉(zhuǎn)換+升級(jí)：4.5萬億超額增量現(xiàn)有的醫(yī)保體系為二維分類體系，即按照工作情況和戶籍情況進(jìn)行雙重區(qū)分，不適合未來城鎮(zhèn)化發(fā)展。我們認(rèn)為，未來國(guó)家將對(duì)現(xiàn)有的不均衡醫(yī)保體系進(jìn)行整合，最可能的融合路徑是：第一階段，將新農(nóng)合中部分職業(yè)、收入穩(wěn)定的群體納入城鎮(zhèn)職工醫(yī)保，將剩余的群體和城鎮(zhèn)居民融合，納入城鄉(xiāng)居民醫(yī)保；第二階段，將城鄉(xiāng)居民醫(yī)保和城鎮(zhèn)職工醫(yī)保融合為分層次的全民基本醫(yī)保。1、城鎮(zhèn)化醫(yī)保增量=新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)職工+新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)居民+新農(nóng)合報(bào)銷比例提升我們認(rèn)為，城鎮(zhèn)化為帶來的醫(yī)保支出的增量不僅僅包括農(nóng)村居民醫(yī)療保健水平的增加（新農(nóng)合支付水平的提升），還包括農(nóng)村居民向城市居民的轉(zhuǎn)換（新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)職工、新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)居民）。（1）各類醫(yī)保支付水平的提升新農(nóng)合支付水平有較大的提升空間。目前我國(guó)醫(yī)保覆蓋人群和支出結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不均衡，新農(nóng)合覆蓋64%的人群，支出比例僅為19%；城鎮(zhèn)職工醫(yī)保覆蓋19%的人群，支出比例卻達(dá)到55%。隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，這種狀況將得到調(diào)整。我們認(rèn)為，調(diào)整過程中由于消費(fèi)慣性和社會(huì)穩(wěn)性的考慮，支出水平只能就高不就低（只能由低保障水平向高保障水平轉(zhuǎn)換），因此最有可能的調(diào)整方式是現(xiàn)有新農(nóng)合醫(yī)保支付水平向城鎮(zhèn)居民、城鎮(zhèn)職工靠攏。各類醫(yī)保人均支出的預(yù)測(cè)。對(duì)人均支出的預(yù)測(cè)，我們重點(diǎn)考慮四個(gè)方面。1）2023年是新政府上臺(tái)的第一年，在隨后的三年中，民生方面的投入力度會(huì)加大，因此2023-2023年的增速較高；2）城鎮(zhèn)職工醫(yī)保目前支出水平已較為穩(wěn)定，未來的增速也將保持平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)2023-2023年CAGR=10%；3)城鎮(zhèn)居民醫(yī)保支出因基數(shù)較低，未來也將快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2023-2023年CAGR=14%;4)新農(nóng)合覆蓋人群為城鎮(zhèn)化進(jìn)程中收入提升最快的群體，我們預(yù)計(jì)新農(nóng)合支出2023-2023年CAGR=15%。（2）新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)職工、新農(nóng)合轉(zhuǎn)城鎮(zhèn)居民新農(nóng)合目前覆蓋8.32億人，是醫(yī)療城鎮(zhèn)化的轉(zhuǎn)換基礎(chǔ)。考慮農(nóng)民工是整個(gè)城鎮(zhèn)化進(jìn)程中最有可能轉(zhuǎn)化為城鎮(zhèn)人口的人群，我們假設(shè)到2023年2億新農(nóng)合覆蓋的農(nóng)民工實(shí)現(xiàn)醫(yī)保轉(zhuǎn)換，并假設(shè)其中80%納入城鎮(zhèn)職工醫(yī)保，其余20%納入城鎮(zhèn)居民醫(yī)保。2、預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化帶來4.5萬億的醫(yī)保支出超額增量根據(jù)如上假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2023-2023年城鎮(zhèn)化的推動(dòng)下，醫(yī)保支出為15萬億，年復(fù)合增速為17%；無城鎮(zhèn)化推動(dòng)下（即假設(shè)醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋人群結(jié)構(gòu)維持2023年水平，支出維持自然增長(zhǎng)），醫(yī)保支出為10.5萬億，年復(fù)合增速為11%，因此我們預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化進(jìn)程帶來4.5萬億的醫(yī)保支出增量。四、城鎮(zhèn)化下醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)：6.4萬億超額增量1、城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民醫(yī)療保健轉(zhuǎn)換升級(jí)思路通過對(duì)歷年數(shù)據(jù)擬合，我們發(fā)現(xiàn)居民收入-消費(fèi)支出-醫(yī)療保健支出之間存在相關(guān)性。在城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中，隨著農(nóng)業(yè)收入提升、土地流轉(zhuǎn)受益、政府保障水平提高，農(nóng)民收入快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)農(nóng)村居民醫(yī)療保健消費(fèi)的高速增長(zhǎng)。而城鎮(zhèn)居民在工資、住房等投資收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)下，醫(yī)療保健消費(fèi)也會(huì)穩(wěn)定提高。核心假設(shè)。1）假設(shè)2023-2023年，城鎮(zhèn)居民醫(yī)療消費(fèi)支出CAGR=14%,農(nóng)村居民受益于在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中收入的快速提升，醫(yī)療消費(fèi)支出CAGR=17%；2）假設(shè)到2023年我國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%。2、預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化帶來6.4萬億醫(yī)療消費(fèi)增量我們預(yù)計(jì)，2023-2023年在城鎮(zhèn)化推動(dòng)下，我國(guó)居民醫(yī)療保健支出為21.2萬億，年復(fù)合增速為17%；而在無城鎮(zhèn)化的假設(shè)下（即城鎮(zhèn)化率維持不變，人均醫(yī)療保健支出與收入百分比維持2023年水平），我國(guó)居民醫(yī)療保健支出為14.8萬億，年復(fù)合增速為11%。在此假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化帶來的6.4萬億的醫(yī)療消費(fèi)增量。五、基層醫(yī)療市場(chǎng)城鎮(zhèn)化預(yù)測(cè)結(jié)果的驗(yàn)證和彈性分析醫(yī)保支出與醫(yī)藥消費(fèi)的比例。對(duì)比我們城鎮(zhèn)化帶來供給（醫(yī)保支出）和需求（醫(yī)藥消費(fèi)）兩方面增量，醫(yī)保支出/醫(yī)藥消費(fèi)約為65-70%，符合目前醫(yī)藥市場(chǎng)中醫(yī)保支出的比重。城鎮(zhèn)化帶來醫(yī)療消費(fèi)增量預(yù)測(cè)結(jié)果的彈性。我們前文的預(yù)測(cè)是基于2023年我國(guó)城鎮(zhèn)化達(dá)到60%的中性假設(shè)。在2023年城鎮(zhèn)化率73%的樂觀假設(shè)下，醫(yī)療消費(fèi)增量為7.2萬億，是中性假設(shè)下的1.25倍。六、醫(yī)療城鎮(zhèn)化，開墾處女地醫(yī)藥未來5年最大的行業(yè)超預(yù)期因素來自—醫(yī)療城鎮(zhèn)化=大病險(xiǎn)+縣醫(yī)院+新基藥。市場(chǎng)認(rèn)為：醫(yī)保控費(fèi)、藥品降價(jià)等政策將對(duì)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生長(zhǎng)期負(fù)面影響，也讓大家對(duì)醫(yī)藥的投資縮手縮腳。我們認(rèn)為：的確這些政策會(huì)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)中的一線城市大型醫(yī)院市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響，但是沒關(guān)系，到基層市場(chǎng)和縣醫(yī)院去——廣闊天地，大有作為！醫(yī)療城鎮(zhèn)化市場(chǎng)還沒充分挖掘和完全理解，根據(jù)我們近期的調(diào)研和反饋，醫(yī)療城鎮(zhèn)化在實(shí)業(yè)界已成星火燎原之勢(shì)——“要生存，必下沉！”是來自醫(yī)藥實(shí)業(yè)界的心聲。醫(yī)療城鎮(zhèn)化將成為貫穿全年的醫(yī)藥投資主線。此報(bào)告，主要定量測(cè)算了醫(yī)療城鎮(zhèn)化為醫(yī)藥行業(yè)的超額增量：醫(yī)藥消費(fèi)到2023年將帶來6.6萬億的超額增量。根據(jù)我們的測(cè)算，醫(yī)保支出受益于城鎮(zhèn)化到2023年將帶來4.5萬億的超額增量。后續(xù)我們將在三個(gè)具體方面分析醫(yī)療城鎮(zhèn)化帶來的深遠(yuǎn)影響和巨大投資機(jī)會(huì)：資金來源—大病險(xiǎn)：大病保險(xiǎn)和新農(nóng)合醫(yī)保的全面升級(jí)，將以杠桿效應(yīng)拉動(dòng)農(nóng)村醫(yī)藥消費(fèi)的大幅提高。按照新的大病保險(xiǎn)政策，8萬以上可以報(bào)銷90%，比此前的65%大幅提高，將帶動(dòng)基層市場(chǎng)腫瘤、心血管、腎病等大病領(lǐng)域的消費(fèi)爆發(fā)增長(zhǎng)。醫(yī)療終端—縣醫(yī)院：一方面未來10年政策將繼續(xù)加速縣級(jí)醫(yī)院和其他基層醫(yī)院新建和擴(kuò)建；一方面大病險(xiǎn)和新農(nóng)合拉動(dòng)的醫(yī)藥消費(fèi)將在縣醫(yī)院集中釋放，越來越多的消費(fèi)者開始回流縣醫(yī)院，對(duì)于藥企而言，在大型城市醫(yī)院被醫(yī)?？刭M(fèi)、藥價(jià)降價(jià)弄的焦頭爛額之際，縣級(jí)醫(yī)院成為新的希望與發(fā)展空間——廣闊天地，大有作為!藥品零加成的背景下，我們看好符合縣醫(yī)院醫(yī)生利益的醫(yī)療器械、診斷試劑、中藥配方顆粒。3）新基藥：在即將公布的新基藥目錄中，原有的307個(gè)基藥品種將擴(kuò)增到500余種，其中中藥獨(dú)家品種議價(jià)能力強(qiáng)，降價(jià)可能性較小，有望誕生很多40億元以上的重磅品種。藥品消費(fèi)—新基藥：在即將公布的新基藥目錄中，原有的307個(gè)基藥品種將擴(kuò)增到500余種，進(jìn)入新版基本藥物目錄中的品種無疑是重頭戲，且國(guó)家首次規(guī)定基藥具體銷售額比例：二級(jí)醫(yī)院基藥銷售額應(yīng)達(dá)到40%-50%，縣級(jí)醫(yī)院應(yīng)達(dá)到50%。這其中，中藥獨(dú)家品種議價(jià)能力強(qiáng)，降價(jià)可能性較小，有望誕生很多40億元以上的重磅品種。醫(yī)療城鎮(zhèn)化對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響無疑是巨大的，對(duì)全行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域都廣泛的推動(dòng)作用，為了集中火力，我們?cè)谶@個(gè)醫(yī)療城鎮(zhèn)化大主線中核心推薦：大市值成長(zhǎng)中堅(jiān)：華潤(rùn)三九、恒瑞醫(yī)藥、天士力；中小型成長(zhǎng)企業(yè)：紅日藥業(yè)、益佰制藥、康緣藥業(yè)、和佳股份、華仁藥業(yè)，北陸藥業(yè)。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請(qǐng)求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國(guó)科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機(jī)搭載的是iOS系統(tǒng)（重新改造），其內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天），提供通話功能，并內(nèi)臵有地圖、步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等，同時(shí)它還能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)。不少傳聞都顯示，這款手表最快會(huì)在今年年底亮相，大家覺得怎么樣？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng)根據(jù)美國(guó)專利和商標(biāo)局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請(qǐng)的智慧型手錶(smart-watch)，將具有雙觸控版、無線上網(wǎng)功能、以及可做電源與資料傳輸之用的腕帶。該申請(qǐng)文件標(biāo)題為「智慧型手錶與使用者介面功能」(SMART-WATCHWITHUSER