2023年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)分析報(bào)告

2023年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)分析報(bào)告本期話題，將著重分析互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀。通過搜集行業(yè)數(shù)據(jù)，介紹行業(yè)的基礎(chǔ)信息及平臺(tái)經(jīng)驗(yàn)性指標(biāo)，并進(jìn)行分析。一、2023年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)基礎(chǔ)信息過去的十年間，互聯(lián)網(wǎng)金融借貸服務(wù)行業(yè)已經(jīng)在世界各地蓬勃發(fā)展。自2023年開始，國(guó)內(nèi)P2P借貸平臺(tái)陸續(xù)出現(xiàn)并快速發(fā)展。圖表SEQ圖表\*ARABIC1：2023年至2023年網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)增長(zhǎng)走勢(shì)單位：家圖表SEQ圖表\*ARABIC2：2023年至2023年國(guó)內(nèi)P2P借貸平臺(tái)交易規(guī)模走勢(shì)單位：億元如圖表1和2所示，國(guó)內(nèi)P2P借貸平臺(tái)從2023年的15家增長(zhǎng)到了2023年的523家，同比增長(zhǎng)253.4%，有所下降，預(yù)計(jì)到2023年底，P2P借貸平臺(tái)的數(shù)量將增長(zhǎng)值1200家左右。國(guó)內(nèi)P2P借貸平臺(tái)的成交額規(guī)模由2023年的15億元迅速增長(zhǎng)，截止至2023年12月31日，我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)成交額規(guī)模達(dá)到897.1億元，同比增長(zhǎng)292.4%。預(yù)計(jì)未來兩年內(nèi)仍然保持200%左右的增速發(fā)展。預(yù)計(jì)到2023年，成交額規(guī)模將增長(zhǎng)至5820.6億元。從圖表1與圖表2的同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來看，均有所下降，原因可能有以下幾個(gè)方面：1、由于2023年網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)（2023年共有75家平臺(tái)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，不乏詐騙、跑路事件），平臺(tái)公信力受到質(zhì)疑，行業(yè)洗牌已經(jīng)開始，后入者的門檻將會(huì)提高；2、2023年監(jiān)管部門的積極參與、調(diào)研、媒體的頻頻報(bào)道、央行對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的劃界，都給予網(wǎng)貸行業(yè)積極的信號(hào)，預(yù)計(jì)2023年將會(huì)有相應(yīng)監(jiān)管規(guī)范出臺(tái)；3、P2P網(wǎng)貸行業(yè)公司受到多方資本青睞，多個(gè)P2P公司獲得巨額融資，資本的大舉進(jìn)入預(yù)示著2023年網(wǎng)貸行業(yè)將繼續(xù)高速發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加劇烈。2023年，P2P網(wǎng)貸行業(yè)平均年利率為25.06%，網(wǎng)貸期限平均為4個(gè)月，和傳統(tǒng)線下民間借貸同期水平相近，其中廣東、浙江、山東、北京、江蘇、上海6個(gè)地區(qū)的平臺(tái)占據(jù)了目前P2P網(wǎng)貸行業(yè)80%以上的份額，其中上海市的網(wǎng)貸利率遠(yuǎn)低于平均水平，只有16.4%，貸款期限北京和上海則遠(yuǎn)高于平均水平，達(dá)到10個(gè)月以上。從圖表3分析來看，知名度較高的平臺(tái)集中在北京、上海、廣東等地，較高的知名度提升了這類平臺(tái)的公信力，使得它們能夠用較低的利率便能吸引投資者，而民間借貸不發(fā)達(dá)或公眾認(rèn)知度不高的平臺(tái)只能夠憑借提升利率的方式吸引投資者，2023年這種格局將會(huì)更加明顯。

圖表SEQ圖表\*ARABIC3：2023年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)區(qū)域分布情況圖表SEQ圖表\*ARABIC4：2023年網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)數(shù)量同時(shí)，從圖表4來看，2023年網(wǎng)貸平臺(tái)主要分布在東部沿海民間借貸較發(fā)達(dá)的地區(qū)，其中廣東?。?22家）、浙江?。?03家）、山東?。?7家），三省共計(jì)272家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，超過了全國(guó)總數(shù)的50%。其余的P2P借貸公司零星分布在湖南，湖北，廣西，福建，安徽等地，從沿海地區(qū)逐步向內(nèi)陸地區(qū)，從經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)逐步向不發(fā)達(dá)地區(qū)，P2P借貸興起的軌跡與傳統(tǒng)電子商務(wù)的普及路線十分相似。廣東、浙江等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)大省的網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量最多，而廣東又以深圳為最，山東作為民間借貸利率偏高的省份，也催生了很多網(wǎng)貸平臺(tái)。二、2023年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)規(guī)模情況（一）按凈值、秒標(biāo)與否分類圖表SEQ圖表\*ARABIC5：凈值秒標(biāo)所占比重如圖表5所示，在2023年度1058億元交易中，有15%的成交量是有凈值秒標(biāo)構(gòu)成，凈值標(biāo)與秒標(biāo)等網(wǎng)貸衍生品仍占小部分比重，所以在1058億的成交量里，真實(shí)借款需求約為900億元。白皮書顯示，部分P2P借貸公司非常規(guī)借款標(biāo)無論在成交金額還是再交易筆數(shù)上，都占了較大的比重。紅嶺創(chuàng)投，溫州貸推出的凈值標(biāo)產(chǎn)品，在成交金額均超過了自身成交量的一半。（二）按借款期限分類圖表SEQ圖表\*ARABIC6：不同借款期限標(biāo)的比重

圖表SEQ圖表\*ARABIC7：2023年網(wǎng)貸平臺(tái)期限分布如圖表6和圖表7所示，不同的P2P借貸平臺(tái)在借款期限上存在明顯的差異，借款期限在一個(gè)月以內(nèi)的天標(biāo)占了26%的比重，除了凈值標(biāo)和秒標(biāo)外，仍有小部分短期拆借和平臺(tái)拆標(biāo)等以滿足出借人對(duì)短期借款的偏好。網(wǎng)貸平臺(tái)的借款期限主要集中在4個(gè)月以內(nèi)，其中期限2個(gè)月以內(nèi)的平臺(tái)超過半數(shù)，除了民間借貸借款期限短的緣故，也有部分平臺(tái)是為了吸引出借人對(duì)借款標(biāo)進(jìn)行了拆分，也存在少量平臺(tái)，依托強(qiáng)大的背景和人氣，發(fā)布長(zhǎng)達(dá)2～3年的信用借款標(biāo)。一般中小企業(yè)或者個(gè)人融資需求都會(huì)有一個(gè)合理正常的資金使用時(shí)間，在傳統(tǒng)實(shí)業(yè)中，從原料采購(gòu)，加工，交付，資金回籠都存在著一定的周期，大概在三到六個(gè)月左右。部分借款周期十分短的借款人可能存在信用卡**，短期周轉(zhuǎn)還款的情況。（三）按平臺(tái)利率分布圖表SEQ圖表\*ARABIC8：2023年網(wǎng)貸平臺(tái)利率分布如圖表8所示，平臺(tái)的出借人利率分布，最集中在15%-20%之間，仍有大量平臺(tái)的出借人利率在20%以上，不少借款人實(shí)際資金成本在年化利率24%以上。P2P借貸公司為了避免有高利貸的嫌疑，名義利率普遍都會(huì)控制在同期銀行基準(zhǔn)利率的4倍之內(nèi)。但P2P借貸平臺(tái)的借款人除了給投資人利息以外，部分平臺(tái)的借款產(chǎn)品會(huì)提供變向利息以“獎(jiǎng)勵(lì)”的形式發(fā)放給投資人。三、2023年互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)成交數(shù)據(jù)（一）平臺(tái)成交量圖表SEQ圖表\*ARABIC9：2023年國(guó)P2P借貸平臺(tái)交易總量從圖表9來看，成交量前五位的分別是溫州貸、盛融在線、合拍在線、陸金所、中寶投資，陸金所依托平安，今年以來成交量一路高歌猛進(jìn)。共有12家平臺(tái)成交量超10億，而大部分平臺(tái)全年成交量不超5億，未來網(wǎng)貸平臺(tái)的二八分化也許會(huì)更明顯。根據(jù)網(wǎng)貸之家公布數(shù)據(jù)顯示，在統(tǒng)計(jì)的90家平臺(tái)數(shù)據(jù)來看，總成交量達(dá)到了490.22億元，成交筆數(shù)561,491筆，綜合利率19.67%，平均期限4.73月，借款人數(shù)14.93萬人，出借人數(shù)25.05萬人(含多平臺(tái)投資)。（二）平臺(tái)時(shí)間加權(quán)成交量各個(gè)平臺(tái)的借款成本差異較大，因此各平臺(tái)的成本和收益也相去甚遠(yuǎn)，累計(jì)交易額不能完全反應(yīng)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)情況。因此，我們采取了時(shí)間成交量加權(quán)指標(biāo)來反應(yīng)一個(gè)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)情況。時(shí)間成交量加權(quán)指標(biāo)：每筆借款標(biāo)的成交量與期限乘積之和。如圖表10所示，陸金所依靠其長(zhǎng)達(dá)36個(gè)月的借款標(biāo)，時(shí)間加權(quán)成交量一枝獨(dú)秀，時(shí)間加權(quán)成交量排前五位的分別是陸金所、人人貸、宜人貸、團(tuán)貸網(wǎng)、紅嶺創(chuàng)投，均是有一定品牌背景和影響力的平臺(tái)，也側(cè)面反映了這些平臺(tái)的強(qiáng)大人氣。圖表SEQ圖表\*ARABIC10：2023年網(wǎng)貸平臺(tái)時(shí)間加權(quán)成交量（三）平臺(tái)綜合利率圖表SEQ圖表\*ARABIC11：2023年網(wǎng)貸平臺(tái)綜合利率如圖表11所示，一城貸，皖都金融，中匯在線，聯(lián)投網(wǎng)，惠眾金融一次排在前五位。時(shí)間加權(quán)成交量較高的幾個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)，綜合利率均是排在末位，可見有不少投資人，在收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)對(duì)立面面前，仍然是傾向于風(fēng)險(xiǎn)，即更看重平臺(tái)的安全性。但收益仍然有其資金導(dǎo)向作用，利率中檔，但高于陸金所等平臺(tái)的盛融在線、808信貸和易貸365，在20%左右這個(gè)利率區(qū)間，也捕獲了大量略激進(jìn)的網(wǎng)貸出借人的資金。

（四）平臺(tái)借款期限圖表SEQ圖表\*ARABIC12：2023年網(wǎng)貸平臺(tái)平均借款期限如圖表12所示，網(wǎng)貸平臺(tái)平均借款期限排在前五位的平臺(tái)依次為陸金所，宜人貸，人人貸，有利網(wǎng)，點(diǎn)融網(wǎng)。成交量領(lǐng)先的陸金所和溫州貸，在借款期限上可謂兩個(gè)極端，陸金所主打安全牌，超長(zhǎng)的借款期限（36月）也仍吸引了不少出借人，而溫州貸主打周轉(zhuǎn)牌，抓住了卡族這個(gè)群體，在超短期借款標(biāo)的循環(huán)往復(fù)下推高了平臺(tái)的成交量。借款期限長(zhǎng)的平臺(tái)，相對(duì)利率也偏低，也反映了借款人無法長(zhǎng)期承受高昂的借款成本。今后的網(wǎng)貸行業(yè)，仍然會(huì)存在著低息、長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)性貸款和高息、短期的周轉(zhuǎn)性貸款兩個(gè)不同層面的平臺(tái)。（五）平臺(tái)人氣如圖表13所示，人人貸與拍拍貸所擁有的累計(jì)借款人超過了統(tǒng)計(jì)借款人的50%，陸金所和其他幾家P2P借貸公司模式存在巨大差異，借款人，投資人，逾期均列入了統(tǒng)計(jì)范圍。

圖表SEQ圖表\*ARABIC13：2023年網(wǎng)貸平臺(tái)人氣其中，拍拍貸因?yàn)橥瞥隽税踩翘岈F(xiàn)標(biāo)，在一定程度上刺激了部分投資人經(jīng)行借款，造成累計(jì)借款人數(shù)增多。拍拍貸、人人貸、紅嶺創(chuàng)投分別依托其“早”、“影響力”或“服務(wù)”，吸引了大量出借人，有利網(wǎng)利用強(qiáng)大的宣傳攻勢(shì)后來居上，這些平臺(tái)也均有其粉絲，忠誠(chéng)度較高。人人貸加大了線下借款人開發(fā)力度后，帶來了大量的借款人及借款需求，也為其成交量不斷攀升打好了基礎(chǔ)，同時(shí)，人人貸通過媒體宣傳，投資人交流活動(dòng)，定期發(fā)布運(yùn)營(yíng)報(bào)告等方式獲得了較好的流量。陸金所利用其平安的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，有了絕對(duì)領(lǐng)先的借款人資源，但在出借人這端，因?yàn)楦叩耐顿Y門檻、低的利率及一般的體驗(yàn)，出借人的人氣較低。四、2023年互聯(lián)網(wǎng)金融代表平臺(tái)成交數(shù)據(jù)（一）代表平臺(tái)全年成交量走勢(shì)如圖表14所示，2023年1-12月，10家P2P借貸平臺(tái)成交額較均有所增長(zhǎng)，值得一提的是，成交量排在前十的平臺(tái)有七家在二月份成交額下滑，并在隨后的三到五月份強(qiáng)勢(shì)反彈；并于當(dāng)年九月份出現(xiàn)單月成交額整體下滑現(xiàn)象（6家）。值得一提的是，溫州貸雖然一家獨(dú)大，但是成交每月成交額卻十分不穩(wěn)定，至六月30日跌倒全年最低4.4億元，隨后強(qiáng)勢(shì)走高，截止12月31日，單月成交量達(dá)到8.07億元。人人貸突破了月成交量2億元的大關(guān)；今年新上線的有利網(wǎng)，依托其獨(dú)特的P2N模式，成交量飛速發(fā)展；拍拍貸作為中國(guó)首家網(wǎng)貸平臺(tái)，在2023年這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融元年，成交量也得到了大幅提升；而同時(shí)，作為墊付模式首創(chuàng)者的紅嶺創(chuàng)投，今年的發(fā)展速度就不如一些后來居上者了。

圖表SEQ圖表\*ARABIC14：2023年國(guó)內(nèi)成交總量前10位各月份走勢(shì)圖從地域分布來看，平臺(tái)的數(shù)量也決定了廣東和浙江平臺(tái)的成交量最多，目前中國(guó)網(wǎng)貸的“發(fā)達(dá)”地區(qū)仍然在沿海一線，但經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的福建的網(wǎng)貸體量就遠(yuǎn)遜色于其他沿海省份。（二）代表平臺(tái)全年出借人數(shù)走勢(shì)圖表SEQ圖表\*ARABIC15：2023年代表平臺(tái)出借人數(shù)如圖表13與圖表15所示，整體來看，各家P2P借貸公司無論在累計(jì)借款人還是再累計(jì)放款人方面，全年均保持了高速增長(zhǎng)。相比人人貸的成交量，其出借人數(shù)的飆升更迅猛，從年初的不到5000人到12月的18000人，翻了4倍，10月以來的優(yōu)選理財(cái)計(jì)劃也使得出借人數(shù)上升到新的臺(tái)階；有利網(wǎng)依靠其強(qiáng)大的營(yíng)銷能力，出借人數(shù)也快速增長(zhǎng)，直逼紅嶺創(chuàng)投。五、2023年中國(guó)網(wǎng)貸指數(shù)如圖表16所示，上半年成交指數(shù)比較穩(wěn)定，基本在3000至5000這個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)，均值4250，即平均每家樣本平臺(tái)日成交量在350萬元左右；隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的引爆，下半年成交指數(shù)開始逐步抬升，指數(shù)以日均增長(zhǎng)29.58的速度增長(zhǎng)，目前成交規(guī)模較半年前翻了一倍，行業(yè)得到了跨越式發(fā)展。值得一提的是，成交指數(shù)在2月及10月初出現(xiàn)了大幅回落的現(xiàn)象。很大原因上是由于多家平臺(tái)周末休息不發(fā)標(biāo)的緣故，網(wǎng)貸成交指數(shù)呈現(xiàn)出起起伏伏的脈沖式特征，春節(jié)、國(guó)慶等長(zhǎng)假會(huì)有大幅回落的現(xiàn)象。圖表SEQ圖表\*ARABIC16：2023年網(wǎng)貸成交指數(shù)伴隨著成交量上升的，是平臺(tái)的人氣。如圖表17所示，單個(gè)平臺(tái)從年初的日均2、300人投標(biāo)，到年底時(shí)逾1000人，整個(gè)投資群體在2023年全年也增長(zhǎng)了2-3倍。雖然成交量大幅攀升，但人均投資金額較為穩(wěn)定，人均投資為9000元，與網(wǎng)貸的投資人群體收入情況較匹配。

圖表SEQ圖表\*ARABIC17：2023年網(wǎng)貸人氣指數(shù)另一方面，利率指數(shù)全年呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)，如圖圖表18,春節(jié)前利率出現(xiàn)季節(jié)效應(yīng)，陡峭攀升；隨后在14至16的區(qū)間穩(wěn)定波動(dòng)，在6、7月份達(dá)到一個(gè)全年的高平臺(tái)，也可見春節(jié)后的小半年是網(wǎng)貸投資的黃金時(shí)期；之后平臺(tái)的成交量大幅擴(kuò)大，在強(qiáng)大的需求下，利率緩慢下移，特別是10月以來的倒閉潮，大批資金回流穩(wěn)健型老平臺(tái)，這些平臺(tái)的利率又下降了一個(gè)臺(tái)階。每逢節(jié)假日，不少平臺(tái)推出的活動(dòng)秒標(biāo)，會(huì)短期推高利率指數(shù)，所以會(huì)出現(xiàn)一些尖峰。整體來看，成交指數(shù)與人氣指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.92，兩者高度正相關(guān)，也側(cè)面驗(yàn)證了人氣對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)成交情況的重要性。利率指數(shù)和成交指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為-0.30，即利率與成交量負(fù)相關(guān)，成交量越大，利率可能越低，利率作為借貸雙方供需關(guān)系的載體，在網(wǎng)貸平臺(tái)上基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。

圖表SEQ圖表\*ARABIC18：2023年網(wǎng)貸利率指數(shù)

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè) 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢(shì)：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個(gè)維度發(fā)展。在過去幾年，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機(jī)會(huì)將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個(gè)可穿戴電子設(shè)備市場(chǎng)將會(huì)超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬臺(tái)。正如應(yīng)用的成長(zhǎng)促進(jìn)了智能手機(jī)市場(chǎng)的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會(huì)出現(xiàn)類似的成長(zhǎng)：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長(zhǎng)，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動(dòng)技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對(duì)硬件的要求體現(xiàn)在四個(gè)方面：1）人機(jī)互動(dòng)友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時(shí)間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長(zhǎng)續(xù)航時(shí)間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請(qǐng)參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價(jià)達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時(shí)期，消費(fèi)者對(duì)智能終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動(dòng)監(jiān)測(cè)功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動(dòng)時(shí)可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時(shí)間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動(dòng)時(shí)可連續(xù)使用5至10小時(shí)。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個(gè)程序同時(shí)運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動(dòng)馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動(dòng)專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動(dòng)向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺(tái)灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對(duì)Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動(dòng)和健康監(jiān)測(cè)將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場(chǎng)合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡(jiǎn)單動(dòng)作識(shí)別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長(zhǎng)時(shí)間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場(chǎng)合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會(huì)多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個(gè)產(chǎn)品之間頻繁的信號(hào)互聯(lián)，勢(shì)必增加對(duì)無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品拓展兩個(gè)維度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。光學(xué)低通濾波器的單價(jià)隨著從卡片機(jī)升級(jí)為單反微單而增長(zhǎng)10倍以上，隨著攝像模組對(duì)像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級(jí)為藍(lán)玻璃，單價(jià)和市場(chǎng)空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢(shì)，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們?cè)?月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時(shí)代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對(duì)元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動(dòng)化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時(shí)可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號(hào)，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。4、共達(dá)電聲公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個(gè)人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國(guó)媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個(gè)100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺(tái)灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺(tái)灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請(qǐng)求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國(guó)科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機(jī)搭載的是iOS系統(tǒng)（重新改造），其內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天），提供通話功能，并內(nèi)臵有地圖、步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等，同時(shí)它還能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)。不少傳聞都顯示，這款手表最快會(huì)在今年年底亮相，大家覺得怎么樣？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng)根據(jù)美國(guó)專利和商標(biāo)局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請(qǐng)的智慧型手錶(smart