鋰行業(yè)供需展望分析報(bào)告：2023年平衡格局中長期供需矛盾

證券研究報(bào)告

|2023年01月11日【國信金屬|(zhì)新鋰程】鋰行業(yè)系列報(bào)告8：鋰行業(yè)供需展望2023年維持緊平衡格局，中長期供需矛盾緩解行業(yè)研究·行業(yè)投資策略投資評級：超配（維持評級）核心觀點(diǎn)◆供給篇：不能忽視全球鋰資源開發(fā)的難度全球鋰資源儲(chǔ)量豐富，且隨著鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展，發(fā)現(xiàn)的鋰資源也是越來越多，所以從資源端的角度來說，全球鋰資源儲(chǔ)量是不缺的。但是由于鋰資源稟賦的狀態(tài)和分布、開發(fā)的方式和提取技術(shù)的不同，會(huì)影響到鋰資源開發(fā)的規(guī)模和成本，所以全球具備經(jīng)濟(jì)開采價(jià)值的資源有限。本篇報(bào)告重點(diǎn)對全球核心鋰資源供應(yīng)區(qū)域的項(xiàng)目進(jìn)行梳理。澳洲鋰礦是全球最容易開發(fā)的鋰資源，當(dāng)?shù)氐V業(yè)發(fā)達(dá)、法律法規(guī)齊全、基礎(chǔ)設(shè)施良好，但是澳洲地區(qū)也存在勞動(dòng)力和設(shè)備短缺的問題，新產(chǎn)能或復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)&爬坡速度往往低于預(yù)期。南美鹽湖開發(fā)提速，越來越多中資企業(yè)收購南美鹽湖資源，南美鹽湖資源儲(chǔ)量豐富且品質(zhì)高，但開發(fā)難度大，存在環(huán)評審批、高海拔、淡水資源、配套基建等多種因素的限制，需要大規(guī)模的資本開支、成熟的技術(shù)水平和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)支持。非洲鋰礦資源儲(chǔ)量豐富，礦石品位高，但整體由于前期勘探投入不夠以及配套基礎(chǔ)設(shè)施相對落后的因素，開發(fā)速度緩慢，過去兩年中資企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入到非洲大陸的鋰礦項(xiàng)目，主要是因?yàn)榉侵薜牡V業(yè)環(huán)境對于中資企業(yè)更加友善。另外從保障鋰資源“自主可控”的角度出發(fā)，國內(nèi)亟需開發(fā)自己的鋰礦資源。四川甘孜州和阿壩州鋰資源儲(chǔ)量豐富，但開采難度相對較高，主要受自然條件惡劣與礦山基建薄弱影響；江西宜春地區(qū)是鋰云母的主要生產(chǎn)基地，鋰云母提鋰技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破和優(yōu)化，但是鋰云母資源的開發(fā)也受到環(huán)保問題的約束，雖然江西鋰云母資源屬于埋藏淺、露天開采、比較容易開發(fā)的鋰礦資源，但其能耗高、長石粉&冶煉渣無法消納等環(huán)保問題或許會(huì)制約其產(chǎn)能的快速擴(kuò)張；青海&西藏是國內(nèi)主要的鹽湖產(chǎn)業(yè)基地，隨著對工藝路線的不斷探索，不同企業(yè)形成了適合自身資源特征的方法，國內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)能擴(kuò)張潛力巨大，但同時(shí)也面臨著高鎂鋰比、配套基礎(chǔ)設(shè)施不足或高海拔等多種因素的限制?！粜枨笃盒袠I(yè)成長性強(qiáng)，增量集中在新能源汽車和儲(chǔ)能鋰應(yīng)用場景豐富多樣，迎來新一輪需求周期。全球市場“綠色低碳”發(fā)展趨勢驅(qū)動(dòng)鋰元素在新能源汽車、儲(chǔ)能、電動(dòng)自行車、電動(dòng)工具等等多種應(yīng)用場景的需求快速提升。預(yù)計(jì)在十四五期間全球鋰資源需求年均復(fù)合增速有望達(dá)到30%以上，市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2020年約40萬噸LCE快速提升至2025年約160萬噸LCE，有4倍的成長空間。另外鋰未來的需求增量主要集中在新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2022年新能源汽車領(lǐng)域消耗鋰資源占比能夠達(dá)到將近60%，且未來這一比例還會(huì)持續(xù)提升；預(yù)計(jì)2022年儲(chǔ)能領(lǐng)域消耗鋰資源占比能夠達(dá)到約7%，且預(yù)計(jì)2025年這一比例將會(huì)快速提升至15%?！羝胶獗恚侯A(yù)計(jì)2023年全球鋰鹽供需維持緊平衡格局展望2023年，我們預(yù)計(jì)全球鋰資源端供給增量在28萬噸LCE左右，澳洲鋰礦、南美鹽湖、非洲鋰礦和國內(nèi)的鋰資源均能貢獻(xiàn)一定的增量；需求端，目前市場對今年全球新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)模的預(yù)估普遍在1300萬輛，儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求有望實(shí)現(xiàn)翻倍左右的增長；在這樣的假設(shè)條件下，全球鋰鹽供需基本面會(huì)出現(xiàn)一定的反轉(zhuǎn)，從2022年的供需短缺轉(zhuǎn)為2023年的供需過剩，但預(yù)計(jì)過剩幅度并不明顯，考慮到供給端往往會(huì)低預(yù)期，而需求端又比較容易能超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)供需仍將維持偏緊格局，今年的鋰價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)回落，但整體可能是緩跌的格局，甚至在某些階段由于供需錯(cuò)配價(jià)格還會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈?！敉扑]標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源◆風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰終端需求不及預(yù)期；全球鋰資源開發(fā)速度超預(yù)期。目錄◆鋰價(jià)復(fù)盤：國產(chǎn)電池級鋰鹽價(jià)格短期出現(xiàn)調(diào)整◆供給篇：不能忽視全球鋰資源開發(fā)的難度◆需求篇：行業(yè)成長性強(qiáng)，增量集中在新能源汽車和儲(chǔ)能◆平衡表：預(yù)計(jì)2023年全球鋰鹽供需維持緊平衡格局◆推薦標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)&中礦資源鋰價(jià)復(fù)盤：國產(chǎn)電池級鋰鹽價(jià)格短期出現(xiàn)調(diào)整圖1：鋰價(jià)復(fù)盤700000600000500000400000300000200000100000600004000020000鋰價(jià)沖高后有所回落(2022.05至今)：需求回暖的同時(shí)供給端干擾因素頻發(fā)，鋰價(jià)逐步啟動(dòng)上行通道后一度觸及60萬元/噸的價(jià)位；近期由于受到國內(nèi)某頭部電池廠商減產(chǎn)消息，以及某新能源車企工廠停產(chǎn)消息影響，價(jià)格有所調(diào)整?；卣{(diào)階段(2022.03-2022.04)主要是由于上海疫情影響下，下游部分車企出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)的現(xiàn)象，鋰價(jià)出現(xiàn)小幅調(diào)整。0新一輪周期啟動(dòng)(2020.07-2022.03)：需求加速恢復(fù)，冶煉端庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，鋰價(jià)進(jìn)入上升通道，不斷創(chuàng)歷史新高?；卣{(diào)階段(2016.05-2017.02)主要是國內(nèi)新能源汽車騙補(bǔ)調(diào)查，以及電池由LFP向三元切換下跌第一階段(2018年)：供給端超預(yù)期釋放導(dǎo)致鋰鹽價(jià)格下滑-20000-40000-60000下跌第二階段(2019年-2020年上半年)：供需矛盾失衡，導(dǎo)致鋰鹽價(jià)格在成本線附近徘徊，行業(yè)開始出清上漲第二階段(2017.03-2017.12)主要為新能源汽車搶裝放量以及龍頭企業(yè)新增供應(yīng)低于預(yù)期推動(dòng)上漲第一階段(2015.10-2016.04)主要為國內(nèi)新能源汽車(LFP需求)爆發(fā)引0領(lǐng)(電碳-工碳)價(jià)差（右軸）電池級碳酸鋰（左軸）工業(yè)級碳酸鋰（左軸）資料：亞洲金屬網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理供給篇不能忽視全球鋰資源開發(fā)的難度全球鋰資源儲(chǔ)量分布和供應(yīng)非常集中◆全球鋰資源儲(chǔ)量豐富。美國地質(zhì)調(diào)查局USGS最新數(shù)據(jù)顯示，全球鋰資源儲(chǔ)量約為2200萬金屬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量LCE（Lithium

CarbonateEquivalent）超過1億噸，根據(jù)2021年全球大約56萬噸LCE鋰礦供給量來測算，資源儲(chǔ)量的靜態(tài)保證年限超過200年。除此之外，鋰資源量規(guī)模遠(yuǎn)大于資源儲(chǔ)量。另外隨著鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展，發(fā)現(xiàn)的鋰資源也是越來越多，所以從資源端的角度來說，全球鋰資源儲(chǔ)量是不缺的。但是由于鋰資源稟賦的狀態(tài)和分布、開發(fā)的方式和提取技術(shù)的不同，會(huì)影響到鋰資源開發(fā)的規(guī)模和成本，所以全球具備經(jīng)濟(jì)開采價(jià)值的資源有限。◆全球鋰資源儲(chǔ)量分布和供應(yīng)集中度高。USGS最新數(shù)據(jù)顯示，智利、澳大利亞、阿根廷、中國、美國5個(gè)國家儲(chǔ)量占比達(dá)到86.29%。鋰資源供應(yīng)方面，2021年澳大利亞產(chǎn)量約29.3萬噸LCE，全球市場占比達(dá)52.48%；智利產(chǎn)量約13.8萬噸LCE，占比24.81%；中國產(chǎn)量約7.5萬噸LCE，占比13.36%；阿根廷產(chǎn)量約3.3萬噸LCE，占比5.92%；巴西產(chǎn)量約0.8萬噸LCE，占比1.43%；這5個(gè)國家產(chǎn)量占比合計(jì)達(dá)到98.00%，所以全球鋰資源供應(yīng)非常集中。圖2：全球鋰儲(chǔ)量構(gòu)成（2021年）圖3：全球鋰資源量構(gòu)成（2021年）7.86%0.56%玻利維亞阿根廷智利1.91%智利3.03%3.25%23.57%澳大利亞阿根廷中國3.34%6.69%3.37%5.72%美國41.03%澳大利亞中國美國剛果（金）加拿大德國9.81%津巴布韋巴西8.19%21.32%墨西哥津巴布韋其他葡萄牙其他10.21%25.42%11.00%資料：USGS，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：USGS，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理澳洲鋰礦：全球鋰資源供應(yīng)的核心圖4：澳洲鋰礦項(xiàng)目信息匯總WodginaFinnissMt

MarionMt

Cattlin股東：ALB/Mineral

Resources2022年產(chǎn)能：鋰精礦75萬噸遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦75萬噸股東：Core

Lithium股東：贛鋒鋰業(yè)/Mineral

Resources2022年產(chǎn)能：鋰精礦60萬噸遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦90萬噸資源量：7130萬噸礦石量@1.37%品位Li2O儲(chǔ)量：2340萬噸礦石量@1.39%品位Li2O港口：Esperance股東：Allkem2022年產(chǎn)能：——2022年產(chǎn)能：鋰精礦20萬噸遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦20萬噸資源量：1330萬噸礦石量@1.2%品位Li2O儲(chǔ)量：580萬噸礦石量@0.98%品位Li2O港口：Esperance遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦19.7萬噸資源量：1500萬噸礦石量@1.3%品位Li2O儲(chǔ)量：570萬噸礦石量@1.3%品位Li2O港口：Darwin

Port資源量：25919萬噸礦石量@1.21%品位Li2O儲(chǔ)量：15194萬噸礦石量@1.17%品位Li2O港口：Port

of

Hedland現(xiàn)金成本：US$296現(xiàn)金成本：US$364現(xiàn)金成本：US$405現(xiàn)金成本：US$796Pilgangoora-PilganPilgangoora-NgungajuBaldHill股東：Pilbara股東：Pilbara股東：Alita

Resources2022年產(chǎn)能：鋰精礦15.5萬噸遠(yuǎn)景產(chǎn)能：——2022年產(chǎn)能：鋰精礦36-38萬噸遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦80-85萬噸資源量：22250萬噸礦石量@1.26%品位Li2O儲(chǔ)量：10460萬噸礦石量@1.26%品位Li2O2022年產(chǎn)能：鋰精礦18-20萬噸遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦18-20萬噸資源量：4570萬噸礦石量@1.06%品位Li2O儲(chǔ)量：3760萬噸礦石量E@1.08%品位Li2O資源量：2650萬噸礦石量@1.0%品位Li2O儲(chǔ)量：1130萬噸礦石量@1.0%品位Li2O港口：Esperance港口：Port

of

Hedland現(xiàn)金成本：US$389港口：Port

of

Hedland現(xiàn)金成本：US$381現(xiàn)金成本：US$575Marble

BarKathleenValleyGreenbushes(在產(chǎn))Mt

HollandPioneerDome股東：Global

Lithium2022年產(chǎn)能：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：勘探開發(fā)中資源量：1840萬噸礦石量@1.0%品位Li2O儲(chǔ)量：——股東：LiontownResources2022年產(chǎn)能：——股東：天齊鋰業(yè)/ALB/IGO2022年產(chǎn)能：鋰精礦162萬噸遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦266萬噸資源量：1310萬噸LCE@1.6%品位Li2O儲(chǔ)量：830萬噸LCE@2.0%品位Li2O港口：Bunbury股東：SQM/Wesfarmers2022年產(chǎn)能：——股東：Essential

Metals2022年產(chǎn)能：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：勘探開發(fā)中資源量：1120萬噸礦石量@1.21%品位Li2O儲(chǔ)量：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦70萬噸資源量：15600萬噸礦石量@1.4%品位Li2O儲(chǔ)量：6850萬噸礦石量@1.34%品位Li2O港口：Geraldtonport遠(yuǎn)景產(chǎn)能：電池級氫氧化鋰5萬噸資源量：18900萬噸礦石量@1.5%品位Li2O儲(chǔ)量：9400萬噸礦石量@1.5%品位Li2O港口：Esperance港口：Port

of

Hedland現(xiàn)金成本：——港口：Esperance現(xiàn)金成本：US$353現(xiàn)金成本：225-275A$/t現(xiàn)金成本：——現(xiàn)金成本：——資料：各家公司公告，安泰科，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理澳洲鋰礦：銷售以長單包銷為主，能夠流通的散單寥寥無幾圖5：澳洲鋰礦主要以包銷方式供給國內(nèi)頭部鋰鹽廠商1期每年16萬噸(2018-2027)；2期每年15萬噸（10年）每年7.5萬噸包銷50%，代加工50%1期每年12萬噸(2018-2023)2021年8.5萬噸，2022-2024年每年11.5萬噸PilganPlant每年8萬噸，2期可追加至24萬噸MtMarionProject36-38萬噸/年產(chǎn)能+NgungajuPlant18-20萬噸/年產(chǎn)能60萬噸/年產(chǎn)能預(yù)計(jì)2022年底將進(jìn)一步提升至90萬噸/年1期每年2萬噸(2019-2025)；2期每年7.5萬噸(5年)，可追加至15萬噸Greenbushes鋰精礦產(chǎn)能全部包銷給兩大股東MtWodgina75萬噸/年產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)獨(dú)家包銷Greenbushes162萬噸/年產(chǎn)能FinnissProject19.7萬噸/年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2023年上半年開始交付包銷50%，委托贛鋒鋰業(yè)代加工2021-2025年每年至少12萬噸2021-2023年每年6萬噸每年至少7.5萬噸Cattlin20萬噸/年產(chǎn)能資料：各家公司公告，安泰科，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理澳洲鋰礦：全球鋰資源供應(yīng)的核心澳洲鋰礦是全球最容易開發(fā)的鋰資源，當(dāng)?shù)氐V業(yè)發(fā)達(dá)、法律法規(guī)齊全、基礎(chǔ)設(shè)施良好，成為全球最重要的原材料供應(yīng)，約占全球礦石鋰產(chǎn)量的85%，整體約占全球鋰資源供應(yīng)總量50%。但是澳洲地區(qū)也存在勞動(dòng)力和設(shè)備短缺的問題，新產(chǎn)能或復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)&爬坡速度往往低于預(yù)期。另外根據(jù)統(tǒng)計(jì)，澳洲鋰精礦產(chǎn)量已幾乎完全被包銷協(xié)議鎖定，散單銷售量寥寥無幾，包銷主要集中在國內(nèi)一、二線的鋰鹽加工企業(yè)手中，而對于大部分三、四線鋰鹽加工企業(yè)而言，如果沒有資源供應(yīng)的保障，很難能夠給下游客戶提供質(zhì)量和數(shù)量都比較穩(wěn)定的產(chǎn)品。表1：澳洲鋰礦項(xiàng)目信息匯總公司礦山現(xiàn)有鋰精礦產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃鋰精礦產(chǎn)量(萬噸)(萬噸)21Q1

21Q2

21Q3

21Q4

22Q1

22Q2

22Q31）CGP3預(yù)計(jì)將于今年啟設(shè)，于2024年底或2025年初投產(chǎn)試車，新增年產(chǎn)52萬噸化學(xué)級鋰精礦產(chǎn)能；2）CGP4預(yù)計(jì)將于CGP3項(xiàng)目后再啟動(dòng)，新增年產(chǎn)52萬噸化學(xué)級鋰精礦產(chǎn)能。從中長期的角度來看，格林布什鋰礦產(chǎn)能有望達(dá)到266萬噸/年，折合約35萬噸LCE。TalisonLithiumGreenbushes162NANA

26.77

25.87

27.05

33.78

36.12MineralResourcesGanfengLithium鋰精礦60萬噸/年，贛鋒鋰業(yè)包銷50%，代加工50%；預(yù)計(jì)在2022年底將鋰精礦產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)至90萬噸。MarionWodgina607510.87

11.4

9.954

9.85

10.40

12.80

10.80AlbemarleMineralResources項(xiàng)目第一條線、第二條線分別于2022年5月和7月復(fù)產(chǎn)，第三條線預(yù)計(jì)將于2023年年中復(fù)產(chǎn)，每條線各25萬噸鋰精礦產(chǎn)能?！?/p>

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2.00

6.40項(xiàng)目一期技改完成之后鋰精礦年產(chǎn)能提升至36-38萬噸；二期年產(chǎn)能將擴(kuò)至80-85萬噸鋰精礦；三期正在進(jìn)行可行性研究。PilbaraPilbaraAllkemPilgangoora-PilganPilgangoora-NgungajuCattlin36-3818-20206.24

6.37

7.78

7.72

8.58

8.35

8.144.66

6.33

6.79

5.22

4.86

2.48

1.76項(xiàng)目于2021年10月成功復(fù)產(chǎn)交付第一批鋰精礦產(chǎn)品，產(chǎn)能進(jìn)入爬坡階段，有望于2022年下半年實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。項(xiàng)目年產(chǎn)20萬噸鋰精礦產(chǎn)能，受制于當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力和設(shè)備短缺，產(chǎn)能利用率下降。SQM/WesfarmersBaldHillHolland——項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能5萬噸電池級氫氧化鋰，預(yù)計(jì)將于2024年投產(chǎn)。項(xiàng)目于2019年8月發(fā)生債務(wù)違約，開始進(jìn)行破產(chǎn)重組，尚未復(fù)產(chǎn)?！?/p>

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——AlitaResources15.5項(xiàng)目一期建設(shè)年產(chǎn)19.7萬噸鋰精礦產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將于2023年上半年開始CoreLithiumFinniss——交付，雅化集團(tuán)每年包銷至少7.5萬噸鋰精礦+贛鋒鋰業(yè)每年包銷7.5萬

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——噸鋰精礦。項(xiàng)目最終將建設(shè)年產(chǎn)約70萬噸鋰精礦產(chǎn)能，項(xiàng)目一期年產(chǎn)約50萬噸鋰精礦產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2022Q4開始建設(shè)，2024Q2一期投產(chǎn)。LiontownResourcesKathleenValley————

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——GlobalLithiumMarbleBar————勘探開發(fā)中?？碧介_發(fā)中?！?/p>

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——EssentialMetalsPioneerDome資料：各家公司公告，安泰科，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理澳洲鋰礦：澳礦拍賣價(jià)格小幅回落，澳礦溢價(jià)力可能已處于頂部澳礦拍賣價(jià)格小幅回落。Pilbara

BMX平臺(tái)2022年12月14日進(jìn)行年內(nèi)第十次鋰精礦拍賣，最終結(jié)果是7505美金/噸FOB，相較Pilbara

2022年11月16日拍賣價(jià)7805美金/噸下跌了3.84%，本次拍賣也是Pilbara

BMX平臺(tái)歷史上第十三次拍賣。本次拍賣礦石量為5000噸(±10%)，精礦品位5.5%，該批礦石考慮到物流周期后，預(yù)計(jì)所產(chǎn)鋰鹽產(chǎn)品將于2023年一季度末流入市場。西澳鋰礦是全球最重要的原材料供應(yīng)，“澳洲鋰精礦+中國鋰鹽廠”是目前最經(jīng)濟(jì)有效的方式來保障鋰鹽產(chǎn)品供應(yīng)。Pilbara作為澳洲主流鋰礦供應(yīng)商，全面推進(jìn)鋰精礦競價(jià)拍賣銷售，打開了西澳鋰精礦價(jià)格的天花板，雖然每次拍賣的量并不多，但是對市場的信心起到了很重要的指導(dǎo)作用。本輪周期，隨著國內(nèi)鋰鹽價(jià)格的快速上漲，Pilbara

BMX(Battery

Material

Exchange)平臺(tái)每一次拍賣的價(jià)格也是不斷在刷新歷史的新高。如果我們按照第十三次拍賣價(jià)格7505美金/噸（SC

5.5%,FOB）來計(jì)算，加上90美元到中國的海運(yùn)費(fèi)以及適當(dāng)?shù)募庸こ杀局?，對?yīng)生產(chǎn)1噸碳酸鋰的完全成本約為55萬元/噸(含稅價(jià))，所以這樣的鋰精礦價(jià)格對鋰鹽冶煉端的利潤會(huì)有明顯的擠壓。但我們認(rèn)為，Pilbara鋰礦拍賣畢竟是少數(shù)，國內(nèi)主流的鋰鹽加工企業(yè)更多還是和澳洲鋰礦供應(yīng)商簽訂長單包銷協(xié)議，它們所采購的鋰精礦價(jià)格相對較低，所以在冶煉環(huán)節(jié)還是能獲得比較可觀的利潤。展望未來，Pilbara鋰礦拍賣可能趨于常態(tài)化，但是隨著國內(nèi)的鋰鹽價(jià)格高位企穩(wěn)，澳洲鋰精礦的議價(jià)力可能已處于頂部，再往上提升的空間相對有限。表2：Pilbara

BMX平臺(tái)歷史上的13次拍賣拍賣成交價(jià)格(美金/噸，F(xiàn)OB)拍賣當(dāng)天國內(nèi)電池級碳酸鋰報(bào)價(jià)(亞洲金屬網(wǎng)，含稅價(jià)，元/噸)拍賣日期拍賣數(shù)量(噸)拍賣鋰精礦品位第一次第二次第三次第四次第五次第六次第七次第八次第九次第十次十一次十二次十三次2021.07.302021.09.132021.10.262022.04.272022.05.242022.06.232022.07.132022.08.032022.09.202022.10.182022.10.242022.11.162022.12.141250224023505650595563506188635069887100725578057505910001420001905004675004575004775004755004765005015005425005525005925005625001000080001000050005000500050005000500050005000500050005.50%5.50%5.50%5.50%5.50%5.50%5.50%5.50%5.50%5.50%5.50%5.50%5.50%資料：Pilbara

Minerals，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理南美鹽湖：中資企業(yè)助力開發(fā)提速，但開發(fā)難度相對較大◆南美鹽湖開發(fā)提速，越來越多中資企業(yè)收購南美鹽湖資源，而中國在鹽湖提鋰領(lǐng)域的技術(shù)已經(jīng)達(dá)到世界領(lǐng)先水平，有望通過新工藝的實(shí)施來加快南美鹽湖提鋰的產(chǎn)出?！裟厦利}湖資源儲(chǔ)量豐富且品質(zhì)高，但開發(fā)難度大，存在環(huán)評審批、高海拔、淡水資源、配套基建等等多種因素的限制。鹽湖項(xiàng)目的開發(fā)需要大規(guī)模的資本開支、成熟的技術(shù)水平和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)支持。參考紫金礦業(yè)開發(fā)3Q項(xiàng)目的進(jìn)度來看，南美鹽湖新項(xiàng)目的開發(fā)至少需要2年以上的時(shí)間，甚至有一些新項(xiàng)目開發(fā)周期需要3-5年左右的時(shí)間，才能夠?qū)崿F(xiàn)項(xiàng)目的建成投產(chǎn)。表3：南美鹽湖項(xiàng)目信息匯總圖6：南美鋰三角鹽湖項(xiàng)目Atacama股東所在國資源量產(chǎn)能規(guī)劃SQM/天齊鋰業(yè)智利

5746萬噸LCE智利

793萬噸LCE阿根廷

192萬噸LCE項(xiàng)目目前年產(chǎn)18萬噸碳酸鋰產(chǎn)能；最新的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃是2023年產(chǎn)能要擴(kuò)到21萬噸。AtacamaALBLa

NegraI/II現(xiàn)有年產(chǎn)4.5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，La

Negra

III/IV將新增年產(chǎn)4萬噸產(chǎn)能。Hombre

Muerto

LiventSalardeOlaroz

Allkem項(xiàng)目現(xiàn)有年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰&9000噸氯化鋰產(chǎn)能；預(yù)計(jì)2022年年底新增1萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，2023年年底新增1萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，2025年年底再新增2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能。阿根廷

1617萬噸LCE項(xiàng)目一期年產(chǎn)1.75萬噸碳酸鋰產(chǎn)能；項(xiàng)目二期計(jì)劃新增2.5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將于2022年下半年投產(chǎn)，其中1萬噸將用作日本Naraha氫氧化鋰工廠的原料。Salde

VidaCauchari-Olaroz

贛鋒鋰業(yè)/LACAllkem阿根廷

685萬噸LCE阿根廷

2458萬噸LCE項(xiàng)目一期產(chǎn)能1-1.5萬噸，預(yù)計(jì)將于2023年下半年投產(chǎn)，中長期產(chǎn)能3.2萬噸。項(xiàng)目一期年產(chǎn)4萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2022年年底或2023年年初正式投產(chǎn)放量。MarianaPPG贛鋒鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)阿根廷

812.1萬噸LCE阿根廷

1106萬噸LCE項(xiàng)目一期年產(chǎn)2萬噸氯化鋰產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2024年上半年投產(chǎn)。項(xiàng)目一期規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將于2025年投產(chǎn)，之后根據(jù)資源情況可進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)至年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能。3Q紫金礦業(yè)阿根廷

763萬噸LCE阿根廷

204.9萬噸LCE項(xiàng)目一期年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2023年底建成投產(chǎn)，另外項(xiàng)目具備擴(kuò)產(chǎn)條件，運(yùn)用蒸發(fā)技術(shù)，年產(chǎn)能可進(jìn)一步提升至4-6萬噸。SDLAArizaro西藏珠峰西藏珠峰項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰，預(yù)計(jì)將于2023年上半年逐步建成投產(chǎn)。阿根廷

遠(yuǎn)景超1000萬噸LCE

項(xiàng)目將于2022年集中勘探，預(yù)計(jì)將于2024年上半年建成投產(chǎn)。Hombre

Muerto

POSCOCentenarioRatones阿根廷

1350萬噸LCEEramet/Tsingshan

阿根廷

934萬噸LCE年產(chǎn)2.5萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將于2024年上半年建成投產(chǎn)。年產(chǎn)2.4萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)將于2024Q1建成投產(chǎn)。資料：Dajin

Resources

Corp.，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：各家公司公告，安泰科，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理非洲鋰礦：未來中資企業(yè)開發(fā)鋰

礦的主賽場圖7：非洲鋰礦項(xiàng)目信息匯總Manono（剛果金）Goulamina（馬里）股東：Firefinch/贛鋒鋰業(yè)2022年產(chǎn)能：——Arcadia（津巴布韋）薩比星鋰鉭礦（津巴布韋）股東：盛新鋰能/Liujun2022年產(chǎn)能：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦20萬噸資源量：勘探階段儲(chǔ)量：——股東：AVZ/Zijin/Dathomir/Cominere2022年產(chǎn)能：——股東：華友鈷業(yè)/TIMGO2022年產(chǎn)能：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦75萬噸資源量：1632萬噸LCE@1.63%品位Li2O儲(chǔ)量：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦80萬噸資源量：388萬噸LCE@1.45%品位Li2O儲(chǔ)量：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：透鋰長石23萬噸+鋰精礦29.7萬噸資源量：190萬噸LCE@1.06%品位Li2O儲(chǔ)量：124萬噸LCE@1.19%品位Li2O港口：——港口：——港口：——港口：——現(xiàn)金成本：——現(xiàn)金成本：——現(xiàn)金成本：——現(xiàn)金成本：——Bougouni（馬里）Kenticha（埃塞俄比亞）股東：Abyssinian

Metals2022年產(chǎn)能：——股東：Kodal

Minerals2022年產(chǎn)能：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦23.8萬噸資源量：59萬噸LCE@1.11%品位Li2O儲(chǔ)量：33萬噸LCE@1.13%品位Li2O港口：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：鋰精礦20萬噸資源量：100萬噸LCE以上@1.03%品位Li2O儲(chǔ)量：——港口：——現(xiàn)金成本：——現(xiàn)金成本：——Ewoyaa（加納）Karibib（納米比亞）Kamativi（津巴布韋）股東：雅化集團(tuán)控股公司KMC2022年產(chǎn)能：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能：——Bikita（津巴布韋）股東：Atlantic

Lithium2022年產(chǎn)能股東：Lepidico股東：中礦資源2022年產(chǎn)能：——2022年產(chǎn)能：透鋰長石18萬噸遠(yuǎn)景產(chǎn)能：透鋰長石18萬噸+鋰精礦30萬噸資源量：156.06萬噸LCE@1.16%品位Li2O儲(chǔ)量：——遠(yuǎn)景產(chǎn)能遠(yuǎn)景產(chǎn)能：約4900噸氫氧化鋰產(chǎn)能資源量：1187萬噸礦石量@0.45%品位Li2O儲(chǔ)量：679萬噸礦石量@0.46%品位Li2O資源量：3010萬噸礦石量@1.26%品位Li2O儲(chǔ)量：1890萬噸礦石量@1.24%品位Li2O資源量：57萬噸LCE@1.25%品位Li2O儲(chǔ)量：——港口：——港口：——港口：——港口：德班港現(xiàn)金成本：——現(xiàn)金成本：——現(xiàn)金成本：——現(xiàn)金成本：——資料：各家公司公告，安泰科，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理非洲鋰礦：未來中資企業(yè)開發(fā)鋰

礦的主賽場非洲鋰礦資源儲(chǔ)量豐富，有望成為未來中資企業(yè)開發(fā)鋰礦的主賽場。非洲大陸擁有豐富的鋰和透鋰長石資源，礦石品位高，但整體由于勘探投入不夠以及配套基礎(chǔ)設(shè)施相對落后的因素，開發(fā)速度緩慢，截至目前在產(chǎn)成熟的礦山只有津巴布韋的Bikita礦山。過去兩年，中資企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入到非洲大陸的鋰礦項(xiàng)目，主要是因?yàn)榉侵薜牡V業(yè)環(huán)境對于中資企業(yè)更加友善，非洲鋰礦開發(fā)全面提速，預(yù)計(jì)在2023年包括中礦資源、華友鈷業(yè)和盛新鋰能等企業(yè)投資的項(xiàng)目都將陸續(xù)建成投產(chǎn)，非洲鋰礦將成為全球鋰資源供應(yīng)的重要組成成分。表4：非洲鋰礦項(xiàng)目信息匯總公司礦山國家礦石量資源量品位產(chǎn)能規(guī)劃(Mt)

(萬噸LCE)AVZ/Zijin/Dathomir/CominereManono剛果(金)40116321.63%

項(xiàng)目將建設(shè)年產(chǎn)75萬噸鋰精礦產(chǎn)能；項(xiàng)目由于存在股權(quán)糾紛，投產(chǎn)時(shí)間表待定。項(xiàng)目現(xiàn)規(guī)劃一期產(chǎn)能50萬噸鋰精礦，預(yù)計(jì)將于2024年投產(chǎn)；二期產(chǎn)能可擴(kuò)建到80萬噸鋰精礦。贛鋒鋰業(yè)包銷比例為項(xiàng)目產(chǎn)出的50%，且滿足一定條件后可增加包銷比例至100%。1.11%

項(xiàng)目將建設(shè)年產(chǎn)23.8萬噸鋰精礦產(chǎn)能，目前處于開發(fā)過程當(dāng)中。Firefinch/贛鋒鋰業(yè)KodalMinerals華友鈷業(yè)/TIMGOGoulaminaBougouniArcadia馬里馬里108.521.372.7388591.45%項(xiàng)目將建設(shè)年產(chǎn)能23萬噸透鋰長石精礦+29.7萬噸鋰預(yù)計(jì)將于2023年Q1出精礦。精礦，折合年產(chǎn)約5萬噸LCE，項(xiàng)目建設(shè)周期1年。津巴布韋1901.06%薩比星鋰鉭礦項(xiàng)目總計(jì)40個(gè)稀有金屬礦塊的采礦權(quán)證，其中5個(gè)礦權(quán)的主礦種Li2O資源量8.85萬噸，平均盛新鋰能/Liujun薩比星鋰鉭礦津巴布韋————156.0557——

品位1.98%，其他35個(gè)礦權(quán)處于勘探前期準(zhǔn)備工作階段。根據(jù)初步規(guī)劃，薩比星鋰鉭礦項(xiàng)目設(shè)計(jì)原礦生產(chǎn)規(guī)模90萬噸/年，折合鋰精礦約20萬噸，預(yù)計(jì)將于2023年Q1建成投產(chǎn)。Bikita礦山原有70萬噸/年選礦能力，公司自2022年2月收購管理礦山后充分釋放其已有生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。此外公司完成礦山的收購后對Shaft項(xiàng)目(透鋰長石)和SQI6項(xiàng)目(鋰)繼續(xù)進(jìn)行開發(fā)，于2022年6月啟動(dòng)120萬噸/年選礦生產(chǎn)線的改擴(kuò)建工程(預(yù)計(jì)于2022年年底完成)和200萬噸/年選礦生產(chǎn)線建設(shè)工程項(xiàng)目(預(yù)計(jì)于2023年年中完成)。兩個(gè)項(xiàng)目完成達(dá)產(chǎn)后，公司化工級透鋰長石精礦(Li2O4.3%)產(chǎn)能將擴(kuò)至中礦資源Bikita津巴布韋

54.52津巴布韋

18.221.16%18萬噸/年，以及混合精礦(鋰萬噸/年、鋰云母精礦(Li2O2.5%)9萬噸/年、鉭精礦0.03萬噸/年。雅化集團(tuán)計(jì)劃2022年至2023年一季度繼續(xù)完成15000米鉆孔，以進(jìn)一步增加項(xiàng)目資源量，并在2023年3月、鋰霞石等，Li2O4.3%)約6.7萬噸/年；鋰精礦(Li2O5.5%)約30雅化集團(tuán)控股公司KMCKamativi1.25%

31日前完成JORC資源報(bào)告、最終可行性研究報(bào)告及氧化鋰儲(chǔ)量確認(rèn)工作，預(yù)計(jì)2024年6月30日前完成礦建工作。100萬噸LCE以上Kenticha鋰礦整體技術(shù)、運(yùn)營團(tuán)隊(duì)來自原澳大利亞銀河鋰業(yè)，一期20萬噸/年產(chǎn)線的鋰精礦將在2023年2季度開始交付。AbyssinianMetalsAtlanticLithiumLepidicoKentichaEwoyaa埃塞俄比亞加納——1.03%30.1——1.26%

項(xiàng)目將建設(shè)年產(chǎn)23.8萬噸鋰精礦產(chǎn)能，目前處于開發(fā)過程當(dāng)中。項(xiàng)目將建設(shè)4900噸氫氧化鋰產(chǎn)能，選礦廠預(yù)計(jì)于2023年底建成投產(chǎn)，冶煉廠預(yù)計(jì)于2022年四季度啟動(dòng)，于2024年年中建成投產(chǎn)。Karibib納米比亞

11.87——0.45%資料：各家公司公告，安泰科，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理全球礦業(yè)環(huán)境邊際收縮不利于鋰礦資源供應(yīng)的有序釋放圖8：全球礦業(yè)環(huán)境邊際收縮加拿大智利加拿大2021年3月公布第一版關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，同月發(fā)布《投資國家安全審查指南》，明確提到針對涉及關(guān)鍵礦產(chǎn)控制權(quán)的收購交易，將啟動(dòng)國家安全審查。2022年11月，加拿大工業(yè)部以投資威脅到國家安全和國內(nèi)外關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈為由，要求三家中資企業(yè)立即剝離其在加拿大三家關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的權(quán)益。2022年3月智利新統(tǒng)加夫列爾·博里奇宣誓就職，博里奇支持鋰礦國有化，且主張成立國有鋰礦企業(yè)，同時(shí)博里奇提出要對大公司實(shí)施新稅制，包括提高礦業(yè)公司稅收和礦業(yè)開采特許使用費(fèi)。美國2022年8月16日美國總統(tǒng)拜登在白宮簽署《通脹縮減法案》，IRA法案對采購電池所需礦產(chǎn)提供稅收抵免，但要求其中至少40%的關(guān)鍵礦產(chǎn)（鎳、錳、鈷、鋰、石墨等）必須來自美國或自由貿(mào)易協(xié)定(FTA)合作伙伴國家，并從2024年起至2029年每年遞增10%。澳大利亞2022年11月末，據(jù)澳大利亞媒體報(bào)道，阿爾巴內(nèi)塞政府正在考慮以“國家安全”為由，對中國在澳大利亞重要礦產(chǎn)資源及相關(guān)加工行業(yè)的投資進(jìn)行限制。玻利維亞玻利維亞雖然有全球最多的鋰資源量，但目前還沒有鋰礦項(xiàng)目投產(chǎn)。2022年玻利維亞已尋求與外國公司合作以啟動(dòng)其采礦能力。根據(jù)玻利維亞法律，僅允許國有鋰公司YLB提取金屬，政府尚未宣布將如何解決與外國公司合作的限制。津巴布韋2022年12月20日，津巴布韋礦產(chǎn)和礦業(yè)發(fā)展部根據(jù)阿根廷《基礎(chǔ)礦產(chǎn)出口法》發(fā)布通告稱，為了遏制黑市銷售，防止數(shù)十億美元的礦產(chǎn)收益流向外國公司，自12月21日起，津巴布韋政府將對原鋰的出口實(shí)施嚴(yán)格限制。2022年6月1日，阿根廷聯(lián)邦稅務(wù)局公告稱，阿根廷海關(guān)已經(jīng)針對碳酸鋰出口設(shè)定每公斤53美元的參考價(jià)格，即5.3萬美元/噸。資料：亞洲金屬網(wǎng)，新浪財(cái)經(jīng)，界面新聞，云財(cái)經(jīng)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中國鋰礦分布簡圖圖9：中國鋰礦分布簡圖◆

中國鋰資源儲(chǔ)量豐富，兼具礦石鋰和鹽湖鋰兩種類型。中國鋰資源主要集中在青海、西藏、四川、江西等四省（），此外在湖南、新疆、河南、福建、陜西等5個(gè)?。ǎ┮嘤挟a(chǎn)出。西藏和青海為鹽湖鹵水型；四川甘孜州和阿壩州鋰資源儲(chǔ)量豐富；江西宜春地區(qū)是鋰云母的主要生產(chǎn)基地。資料：《中國鋰礦成礦規(guī)律概要》，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中國主要鋰礦床類型分為硬巖型和鹵水型中國主要鋰礦礦床類型劃分為內(nèi)生硬巖型和外生鹵水型兩個(gè)大類。其中，硬巖型鋰礦包括花崗偉晶巖型、花崗巖型、云英巖型與碳酸鹽黏土型鋰礦，鹵水型鋰礦細(xì)分為鹽湖鹵水型及地下鹵水型鋰礦。目前已經(jīng)開發(fā)利用的鋰礦資源中，以花崗偉晶巖型、花崗巖型與鹽湖鹵水型為主，這3種鋰礦床規(guī)模較大，其他類型規(guī)模相對較小。表5：中國鋰礦床主要類型圖10：中國已探明固體鋰礦資源地域分布礦床大類礦床亞類主要成礦帶典型礦床5.21%1.40%1.80%新疆阿爾泰可可托海、富蘊(yùn)柯魯木特、東天山鏡兒泉、西昆侖大紅柳灘；四川康定甲基卡、金川李家溝、馬爾康黨壩、石渠扎烏龍、道浮容須卡；河南盧氏南陽山、蔡家溝、官坡；陜西商南鳳凰寨、太白安溝梁阿爾泰、東天山、西昆侖、松潘-甘孜、秦嶺鋰成礦帶5.21%花崗偉晶巖型硬巖型鋰礦（內(nèi)生）11.41%花崗巖型云英巖型江西宜春414、雅山；湖南臨武尖峰嶺；廣西恭縣栗木；湖南道縣湘源正沖華南鋰成礦帶——碳酸鹽黏土型①云南滇中60.56%14.41%青海柴達(dá)木盆地察爾汗、大柴旦、西臺(tái)吉乃爾、東臺(tái)吉乃爾、大浪灘、一里坪、南翼山、勒斜武擔(dān)、西金烏蘭鹽湖柴達(dá)木鋰成礦帶鹽湖鹵水型鹵水型鋰礦（外生）西藏藏北扎布耶、當(dāng)雄錯(cuò)、班戈錯(cuò)、結(jié)則茶卡、拉果錯(cuò)、倉木（麻米）錯(cuò)、龍木錯(cuò)、鄂雅錯(cuò)鹽湖藏北鋰成礦帶四川盆地、潛江凹陷鋰成礦帶地下鹵水型四川自貢；湖北潛江四川

江西

湖南

貴州

河南

內(nèi)蒙古

其他：《全國礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量通報(bào)》，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理備注：①碳酸鹽黏土型鋰礦（云南滇中地區(qū)）為2019

年5

月由中科院地球化學(xué)研究所溫漢捷研究員提出的新沉積型鋰礦床類型，經(jīng)科研示范性勘查，該科研示范區(qū)中Li2O品位為0.10%~1.02%，探獲Li2O（334）資源量約為3.4×105t。資料資料：《中國鋰礦資源現(xiàn)狀及其可持續(xù)發(fā)展策略》（張?zhí)K江等），國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理四川省鋰

資源豐富，但開采難度相對較高四川省鋰礦資源稟賦好。四川省鋰礦分布集中，礦石品位較高，平均圖11：四川省大地構(gòu)造分區(qū)品位約1.30%-1.42%，與全球最重要的原材料供應(yīng)地澳洲鋰礦品位相資源主要當(dāng)，并且伴生或共生有多種有益組分可綜合利用。四川省鋰分布于金川－馬爾康成礦區(qū)和康定－道孚成礦區(qū)，代表鋰礦有“甲基卡”和“可爾因”。川地自然條件較為惡劣，鋰礦資源開采利用難度較大。甘孜州、阿壩州鋰礦多分布于因高強(qiáng)度農(nóng)林牧業(yè)開發(fā)導(dǎo)致山地植被覆蓋條件差與水土嚴(yán)重流失的高海拔地區(qū)，受自然條件惡劣與礦山基建薄弱影響，開發(fā)分散粗放、集中度較低。甘孜州政策支持鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2020年11月，甘孜州政府公示《四川省甘孜藏族自治州鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2019-2025)環(huán)境影響報(bào)告書》，規(guī)劃以大甲基卡礦業(yè)園作為鋰資源核心開發(fā)區(qū)、甘眉工業(yè)園和成甘工業(yè)園作為鋰資源深加工的主要承載地，形成“一核心，兩基地”鋰產(chǎn)業(yè)布局。隨著項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)以及相關(guān)政策對于加快發(fā)展國內(nèi)鋰礦的支持，未來有望進(jìn)一步提升四川省鋰礦資源的利用效率。資料：《四川省鋰礦資源現(xiàn)狀及開發(fā)利用前景》（吳秉東等），國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理四川省鋰

資源豐富，但開采難度相對較高四川省主要鋰礦中，目前在產(chǎn)的只有康定市甲基卡鋰礦和金川縣業(yè)隆溝鋰礦。甲基卡鋰礦在60多平方千米范圍內(nèi)發(fā)現(xiàn)花崗偉晶巖等脈體498條，其中工業(yè)鋰礦體114條，探明Li2O儲(chǔ)量92萬噸，是國內(nèi)最大的鋰礦資源基地；金川縣業(yè)隆溝鋰礦生產(chǎn)規(guī)模為40.5萬噸/年，氧化鋰資源量11.15萬噸，目前處于產(chǎn)能爬坡期當(dāng)中。金川縣李家溝鋰礦目前在建105噸/年采選項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)。四川省其余鋰礦目前均無開采預(yù)期，雅江縣措拉鋰礦尚未開始，馬爾康縣黨壩鋰

礦處于停產(chǎn)狀態(tài)。礦處于緩建+設(shè)計(jì)優(yōu)化過程中，雅江縣德扯弄巴鋰表6：四川省主要鋰礦山匯總礦床所屬企業(yè)狀態(tài)礦區(qū)面積采礦許可證有效期生產(chǎn)規(guī)模105萬噸/年120萬噸/年100萬噸/年40.5萬噸/年85萬噸/年Li2O資源量Li2O品位>1.42%1.3%甲基卡134號脈融捷股份在產(chǎn)緩建1.142

km22.070

km21.146

km24.370

km22.722

km23.878

km22013.5.23～2041.5.232012.4.6～2032.4.6-41.2萬噸25.6萬噸21.32萬噸11.15萬噸66萬噸措拉德扯弄巴業(yè)隆溝黨壩天齊鋰業(yè)興能集團(tuán)盛新鋰能眾和股份尚未開始在產(chǎn)1.34%1.3%2018.11.7～2036.11.72008.12.16～2023.12.16停產(chǎn)1.33%1.30%川能動(dòng)力雅化集團(tuán)李家溝在建2013.6.26～2043.6.26105萬噸/年51萬噸資料：各家公司公告，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理江西省鋰云母資源實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，但環(huán)保問題或制約產(chǎn)能擴(kuò)張江西省是國內(nèi)的鋰礦資源大省。中國擁有亞洲儲(chǔ)量最大的鋰云母礦，江西宜春地區(qū)，現(xiàn)探明可利用氧化鋰總儲(chǔ)量約250萬噸，具有“亞洲鋰都”美譽(yù)，其中宜春鉭鈮礦可開采氧化鋰儲(chǔ)量約為110萬噸。宜春鋰云母圖12：江西宜春鋰云母礦資源主要分布在兩個(gè)區(qū)域礦資源分布主要集中于兩個(gè)區(qū)域：宜豐-奉新礦區(qū)，包括宜豐縣花橋鄉(xiāng)、同安鄉(xiāng)及奉新縣上富鎮(zhèn)等；新坊礦區(qū)，即江鎢所屬的宜春鉭鈮礦所在地。事實(shí)上，宜春市的礦山含有大量未詳勘地區(qū)，未來還具有很大的增儲(chǔ)潛力。鋰云母提鋰技術(shù)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。江西省宜春市政府依托豐富的鋰云母資源，建立了國內(nèi)首個(gè)鋰電新能源高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地，并將沿著“鋰礦資源-碳酸鋰-鋰電池材料-鋰電池-鋰電汽車”的全產(chǎn)業(yè)鏈全力推進(jìn)。近年來，國內(nèi)云母提鋰企業(yè)逐步形成成熟的鋰云母提鋰技術(shù)，其中硫酸鹽焙燒分解置換工藝的突破，較好的解決了石灰石燒結(jié)法、硫酸焙燒法等傳統(tǒng)提鋰方式生產(chǎn)電池級碳酸鋰時(shí)存在的工藝流程長、能耗高、對生產(chǎn)設(shè)施要求高等問題，實(shí)現(xiàn)了從鋰云母礦中高效、經(jīng)濟(jì)提取電池級碳酸鋰的目標(biāo)。此外，該工藝可以實(shí)現(xiàn)鋰云母資源的綜合利用，在提鋰過程中可以同時(shí)生產(chǎn)出可循環(huán)利用或?qū)ν獬鍪鄣母碑a(chǎn)品，從而進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)效益。宜豐-奉新礦區(qū)新坊礦區(qū)但是鋰云母資源的開發(fā)也受到環(huán)保問題的約束。鋰云母原礦品位通常為0.3-0.6%，鋰云母精礦采選后Li2O含量通常為2.0-3.5%，相比于鋰礦來說原礦和精礦品位都要更低一些，所以在鋰云母提鋰的過程當(dāng)中選礦環(huán)節(jié)會(huì)伴生大量的長石粉，冶煉環(huán)節(jié)會(huì)產(chǎn)生大量的冶煉渣，目前約150-200噸鋰云母原礦才可以產(chǎn)出1噸碳酸鋰。2022年11月10日，宜春市生態(tài)環(huán)境局發(fā)布《關(guān)于暫停審批以磚廠和陶瓷廠進(jìn)行鋰渣焙燒和石油焦碳化項(xiàng)目的通知》，經(jīng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，市內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)存在較多隱患，以陶瓷廠對鋰渣二次提鋰的名義進(jìn)行批復(fù)的項(xiàng)目存在一定的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，因此將暫停此類項(xiàng)目審批；同時(shí)還指出，對于碳酸鋰企業(yè)鋰渣處置問題應(yīng)高度重視，加快推進(jìn)鋰渣消納場建設(shè)，對企業(yè)無法處理的鋰渣，應(yīng)統(tǒng)一暫存消納，待條件成熟后再開發(fā)利用。2022年11月25日，宜春市下轄高安市人民政府發(fā)布公告，表示在日常監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)錦江水源水質(zhì)異常，原因正在排查。位于錦江上游段的永興材料、鞍重股份、康隆達(dá)三家上市公司先后發(fā)布公告稱旗下碳酸鋰冶煉生產(chǎn)線臨時(shí)停產(chǎn)，其中永興材料表示停產(chǎn)原因是為了配合環(huán)保調(diào)查。雖然江西鋰云母資源屬于埋藏淺、露天開采、比較容易開發(fā)的鋰礦資源，但是其能耗高、長石粉&冶煉渣無法消納等環(huán)保問題或許會(huì)制約其產(chǎn)能的快速擴(kuò)張。資料：《江西省鋰礦資源分布、礦床類型及找礦前景》（劉爽），礦業(yè)在線，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理江西省鋰云母資源實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，但環(huán)保問題或制約產(chǎn)能擴(kuò)張宜春市礦業(yè)有限公司在江西省鋰云母資源當(dāng)中扮演著至關(guān)重要的角色，公司于2013年元月8日正式掛牌運(yùn)營，是宜春市人民政府為整合收儲(chǔ)全市范圍內(nèi)的鋰礦資源而專門組建的直屬市政府的國有獨(dú)資公司，是宜春市行政區(qū)域內(nèi)唯一的鋰礦資源收儲(chǔ)經(jīng)營企業(yè)。公司按照“統(tǒng)一政策、統(tǒng)一管理、統(tǒng)一開發(fā)、統(tǒng)一經(jīng)營”原則收儲(chǔ)經(jīng)營管理開發(fā)鋰礦資源，以確保全市鋰電產(chǎn)業(yè)長期有效的鋰資源供應(yīng)保障。宜春市礦業(yè)有限公司分別在袁州區(qū)、宜豐縣、奉新縣、高安市組建了四個(gè)獨(dú)立法人的全資子公司，負(fù)責(zé)各自行政區(qū)內(nèi)鋰礦資源收儲(chǔ)、經(jīng)營、管理；目前公司已經(jīng)成功收購、控制了氧化鋰含量(Li2O)0.4%以上的鋰礦山18個(gè)：宜豐縣花橋鄉(xiāng)白水洞高嶺土礦、奉新縣郭家含鋰瓷石礦、奉新縣塘下含鋰瓷石礦、奉新縣富華瓷石礦、高安市伍橋瓷石礦、高安市聯(lián)合丁家瓷石礦、高安市華峰瓷土礦、高安市高華瓷土礦、奉新縣上富鎮(zhèn)金峰硅礦廠、奉新縣上富鎮(zhèn)金港鉀長石礦、奉新縣聯(lián)盟陶瓷土礦、宜豐縣花橋鄉(xiāng)大港瓷土礦、宜豐縣第一瓷礦、宜豐縣同安鄉(xiāng)同安瓷礦、宜豐縣同安鄉(xiāng)黨田瓷礦、宜豐縣同安鄉(xiāng)鵝頸瓷礦、宜豐縣同安鄉(xiāng)東槽瓷土礦、宜豐縣同安鄉(xiāng)東槽鼎興瓷土礦。除了宜春市礦業(yè)掌握的鋰礦資源之外，其他資源掌握在少數(shù)礦業(yè)公司手中：1）宜春鉭鈮礦(414礦)，所屬企業(yè)是江鎢控股集團(tuán)，該礦是宜春市開發(fā)較早、體量最大的云母礦山；2）白市村化山瓷石礦，所屬企業(yè)是永興材料，礦產(chǎn)權(quán)面積達(dá)1.87平方公里，累計(jì)查明控制的經(jīng)濟(jì)資源量礦石量4500多萬噸，目前僅對0.38平方公里的土地進(jìn)行詳勘，還有進(jìn)一步增儲(chǔ)空間；3）白水洞高嶺土礦，所屬企業(yè)是宜春&永興材料；4）獅子嶺鋰瓷石礦、袁州區(qū)新坊鉭鈮礦和宜豐縣茜坑礦，所屬企業(yè)均是江特電機(jī)，其中茜坑高科項(xiàng)目探轉(zhuǎn)采工作正在有序推進(jìn)當(dāng)中；5）寧德時(shí)代控股子公司宜春時(shí)代以8.65億元的報(bào)價(jià)成功競得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土(含鋰)探礦權(quán)；控股子公司宜春礦業(yè)以4.60億元的報(bào)價(jià)成功競得江西省宜豐縣割石里礦區(qū)水南礦段瓷土(含鋰)礦普查探礦權(quán)。表7：江西省主要鋰云母礦山匯總礦床所屬企業(yè)江西鎢業(yè)狀態(tài)在產(chǎn)礦區(qū)面積生產(chǎn)規(guī)模礦石量Li2O資源量50.40萬噸Li2O品位宜春鉭鈮礦(414)5.2175km2231萬噸/年13855萬噸0.38%永興材料70%宜春時(shí)代30%白市村化山瓷石礦白水洞高嶺土礦在產(chǎn)在產(chǎn)1.8714km20.7614km2100萬噸/年25萬噸/年4507萬噸731萬噸NA0.39%NA宜春51%2.62萬噸永興材料49%江特電機(jī)江特電機(jī)九嶺鋰業(yè)江特電機(jī)宜春獅子嶺鋰瓷石礦袁州區(qū)新坊鉭鈮礦宜豐縣花橋大港瓷土礦宜豐縣茜坑礦在產(chǎn)在產(chǎn)在產(chǎn)在建在建在建0.1114km20.0739km20.5000km210.3800km20.2600km26.4400km260萬噸/年60萬噸/年1403萬噸382萬噸8.02萬噸NA0.55%0.5-0.7%0.51%150萬噸/年300萬噸/年300萬噸/年1000萬噸/年9192萬噸11000萬噸5507萬噸96025萬噸NA51.22萬噸18.18萬噸265.678萬噸0.46%割石里礦區(qū)水南段瓷土礦枧下窩礦區(qū)陶瓷土0.33%寧德時(shí)代0.28%資料：各家公司公告，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理國內(nèi)鹽湖提鋰技術(shù)日趨成熟，有望打造世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地◆國內(nèi)資源量以鹽湖為主，發(fā)展?jié)摿薮?。中國礦產(chǎn)資源報(bào)告，2018年國內(nèi)硬巖鋰潛在資源量為878萬噸（鋰），鹵水鋰潛在資源量為9250萬噸（LiCl）。鹽湖鋰資源主要集中在青海和西藏：SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，青海鹽湖資源中已編入礦產(chǎn)儲(chǔ)量的鋰礦產(chǎn)地有10處，保有氯化鋰儲(chǔ)量2447.38萬噸；西藏鹽湖資源達(dá)到邊界工業(yè)品位的鹽湖有80個(gè)，其中大型以上的有8個(gè)，氯化鋰資源儲(chǔ)量為1738.34萬噸。◆中國鹽湖提鋰發(fā)展緩慢有客觀原因，高鎂鋰比及配套設(shè)施建設(shè)制約鹽湖提鋰發(fā)展。中國對鹽湖提鋰工藝的探索已有幾十年的歷史，1980年鄭棉平院士在扎布耶鹽湖發(fā)現(xiàn)天然碳酸鋰礦石，其后提鋰實(shí)驗(yàn)不斷開展，工藝路線不斷優(yōu)化，但整體發(fā)展較慢。西藏鹽湖海拔極高，周邊配套設(shè)施建設(shè)難度大，生產(chǎn)、運(yùn)輸均存在制約因素。青海鹽湖資源鎂鋰比高，像察爾汗鹽湖更高達(dá)1000以上，對于成熟的蒸發(fā)-轉(zhuǎn)化提鋰工藝，高鎂鋰比鹽湖鹵水沉淀除鎂試劑消耗量大，不宜采用。近年來，適合青海鹽湖特點(diǎn)的新技術(shù)在不斷探索，已形成多種工藝路線，部分已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。表8：全球主要鋰鹽湖鹵水類型、鎂鋰比和主要化學(xué)成分鹽湖鹵水類型Mg2+/Li+Li+Na+K+BMg2+Ca2+Cl-SO42-玻利維亞烏尤尼（Uyuni，Bolivia）智利阿塔卡瑪（Atacama，Chile）阿根廷翁布雷穆埃爾托（HombreMuerto，Argentina）美國瑟爾斯湖（SearlesLake，USA）美國銀峰（SilverPeak，USA）以色列死海（DeadSea，Israel）中國扎布耶（Zabuye，China）氯化物型硫酸鹽型硫酸鹽型碳酸鹽型硫酸鹽型氯化物型碳酸鹽型硫酸鹽型硫酸鹽型氯化物型硫酸鹽型20.256.151.374.106.670.0320.1570.0620.0050.0060.0010.0490.0310.0210.0030.0167.069.109.7911.086.203.017.295.632.582.376.921.172.360.622.530.800.561.660.440.911.250.710.070.040.04—0.650.970.09—0.030.050.050.000.051.290.010.020.020.05—5.0018.9515.8012.3010.0616.109.53—1.590.854.610.710.06——0.043.090.002.021.284.892.142575.000.050.03—中國西臺(tái)吉乃爾（Taiji'naier，China）中國一里坪（Yiliping，China）中國察爾汗（Qarhan，China）65.16—13.4214.9718.8014.643.412.880.444.0560.950.030.010.061577.40133.75中國大柴旦（DaQaidam，China）資料：《從鹽湖鹵水中提取與回收鋰的技術(shù)進(jìn)展及展望》，中國地質(zhì)調(diào)查局，各家公司公告，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理國內(nèi)鹽湖提鋰技術(shù)日趨成熟，有望打造世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地◆國內(nèi)鹽湖提鋰技術(shù)路線“百家爭鳴”。鹽湖組分復(fù)雜，難以用一套統(tǒng)一的工藝流程來開發(fā)所有鹽湖，各個(gè)企業(yè)在工藝路徑的選擇上進(jìn)行深入的探索。目前來看，國內(nèi)主要鹽湖已形成契合自身提點(diǎn)的技術(shù)路線。技術(shù)路線的成熟是我國鹽湖提鋰發(fā)展的基礎(chǔ)。當(dāng)前，國內(nèi)主要鹽湖已形成契合自身特點(diǎn)的技術(shù)路線，工藝路線日趨完善，并把生產(chǎn)成本降至較低水平?！舻玩V鋰比鹽湖提鋰技術(shù)?

沉淀法。通過蒸發(fā)鹵水將鋰濃縮到一定濃度，然后利用化學(xué)沉淀反應(yīng)，將Li+以沉淀形式從溶液中分離出來。因此，沉淀法主要包括2個(gè)方向，一是僅沉淀Li+的目標(biāo)離子沉淀法，如鋁酸鹽沉淀法；二是Li+與伴生離子一起沉淀的共沉淀法，如碳酸鹽沉淀法（如阿塔卡瑪鹽湖）、硼鎂共沉淀法。?

鹽梯度太陽池法。針對低鎂鋰比鹽湖，利用當(dāng)?shù)氐蜏貧夂?，先使Li接近飽和點(diǎn)并析出Na

SO

?10H

O，得到的高鋰混鹽鹵水（鋰接近飽和點(diǎn)）利用太陽池技術(shù)242不蒸發(fā)、升溫條件得到富鋰混鹽和芒硝等沉淀（如扎布耶鹽湖）?！舾哝V鋰比鹽湖提鋰技術(shù)?

納濾法。根據(jù)納濾膜的截留分子量和膜孔徑對單價(jià)無機(jī)鹽截留效果特異性對鹽湖中鎂、鋰分離。據(jù)世界上已有的納濾法對鹽湖鎂鋰分離的研究，該方法對鹵水總鹽度要求高，鹵水進(jìn)行分離都要進(jìn)行稀釋（如恒信融）。?

電滲析法。在電場作用下溶液中帶電粒子可以通過膜而遷移，如果用一價(jià)選擇性離子交換膜，則可以將鹵水中Mg、Li分離。電場作用會(huì)產(chǎn)生H2和OH-，使用一段時(shí)間后產(chǎn)生的Mg(OH)2沉淀會(huì)覆蓋離子交換膜影響膜的效率，因此用該方法生產(chǎn)需要經(jīng)常拆洗膜，膜的維護(hù)成本高（如青海鋰業(yè)）。?

萃取法。用某些對鋰有特殊萃取性的有機(jī)溶劑萃取鋰（如大柴旦鹽湖）。中性有機(jī)磷類萃取劑中，TBP/FeCl3/煤油萃取體系是最有可能實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的提鋰技術(shù)，但實(shí)驗(yàn)TBP溶損問題嚴(yán)重，限制工業(yè)化。其他萃取劑也存在一定限制，如冠醚類化合物價(jià)格昂貴、β-雙酮類協(xié)萃劑價(jià)格昂貴且堿性條件下溶損嚴(yán)重、離子液體方法需要加入大量官能團(tuán)，溶液分子量大，造成粘度大對鎂鋰分離產(chǎn)生困難。?

吸附法。用天然或合成的化合物，制成可對鹵水中鋰離子進(jìn)行選擇性吸附，再用水或洗脫液將吸附劑中鋰離子洗脫，使鋰離子與雜質(zhì)和伴生離子分離的方法（如察爾汗鹽湖）。吸附法適用于高鎂鋰比鹽湖，且提鋰工藝簡單，提鋰過程中污染小，但應(yīng)用中存在吸附劑通用性差、實(shí)際吸附容量遠(yuǎn)小于理論吸附容量、吸附劑制備與成型工藝對吸附容量影響大、吸附劑的復(fù)用頻率低等問題。國內(nèi)鹽湖提鋰技術(shù)日趨成熟，有望打造世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地圖13：青海地區(qū)碳酸鋰產(chǎn)量（年度值，噸）技術(shù)路線日趨成熟，產(chǎn)能持續(xù)釋放。隨著對工藝路線的不斷探索，我國鹽湖提鋰技術(shù)90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000青海已有所突破，不同企業(yè)形成了適合自身資源特征的方法，逐步實(shí)現(xiàn)了試產(chǎn)、量產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，綜合成本也在持續(xù)下行。青海地區(qū)2021年碳酸鋰產(chǎn)量已達(dá)到6.08萬噸，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到將近9萬噸。目前，我國已具備鹽湖提鋰總產(chǎn)能超過10萬噸，產(chǎn)量快速釋放，發(fā)展?jié)摿薮?。國?nèi)有較大擴(kuò)產(chǎn)潛力的項(xiàng)目包括：◆察爾汗鹽湖：鹽湖股份在控股子公司藍(lán)科鋰業(yè)現(xiàn)有碳酸鋰產(chǎn)能3萬噸/年的基礎(chǔ)上，新規(guī)劃以上市公司平臺(tái)新建4萬噸/年基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)能，加上此前規(guī)劃控股子公司鹽湖比亞迪擬建設(shè)碳酸鋰產(chǎn)能3萬噸/年，兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2024年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在十四五期間鹽湖股份總碳酸鋰產(chǎn)能將達(dá)到10萬噸/年；201720182019202020212022資料：百川資訊，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表9：中國鋰鹽湖產(chǎn)能和工藝路徑匯總鹽湖企業(yè)藍(lán)科鋰業(yè)藏格鋰業(yè)青海國安恒信融工藝吸附法鋰鹽產(chǎn)能（噸）300001000010000200002000010000100001000察爾汗鹽湖察爾汗鹽湖◆扎布耶鹽湖：西藏礦業(yè)在控股子公司西藏扎布耶現(xiàn)有粗制碳酸鋰產(chǎn)能約1萬噸基礎(chǔ)上，萬噸鋰鹽項(xiàng)目(年產(chǎn)碳酸鋰1.2萬噸)正緊鑼密鼓推進(jìn)當(dāng)中，預(yù)計(jì)將于2023年年底完成主體工程建設(shè)，2024年具備投產(chǎn)條件；另外公司中長期規(guī)劃是，計(jì)劃在2025年之前要形成年產(chǎn)3-5萬噸的鋰鹽規(guī)模。吸附法西臺(tái)吉乃爾鹽湖西臺(tái)吉乃爾鹽湖東臺(tái)吉乃爾鹽湖一里坪鹽湖煅燒法膜法東臺(tái)鋰資源五礦鹽湖興華鋰業(yè)青海博華中天硼鋰錦泰鉀肥西藏礦業(yè)西藏國能礦業(yè)合計(jì)膜法◆麻米錯(cuò)鹽湖：藏格礦業(yè)主導(dǎo)項(xiàng)目的開發(fā)，根據(jù)起草完成的麻米錯(cuò)鹽湖開發(fā)利用方案，利用麻米錯(cuò)鹽湖資源，麻米措礦業(yè)總規(guī)劃年產(chǎn)碳酸鋰10萬噸，一期工程建設(shè)5萬噸的規(guī)模，力爭在2023年年底完成項(xiàng)目建設(shè)，2024年能釋放產(chǎn)量；另外待條件成熟后再投資興建二期項(xiàng)目(預(yù)計(jì)2024年之后)增加到年產(chǎn)10萬噸。膜法&吸附法溶劑萃取法溶劑萃取法煅燒法大柴旦鹽湖大柴旦鹽湖大柴旦鹽湖1000巴倫馬海鹽湖扎布耶鹽湖吸附法+膜法太陽池結(jié)晶法萃取&吸附100005000◆拉果錯(cuò)鹽湖：紫金礦業(yè)作為項(xiàng)目的控股股東目前已確定將使用“吸附+膜處理”聯(lián)合工藝，正在加緊辦理證照手續(xù)，大型設(shè)備在招標(biāo)采購中，項(xiàng)目一期年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2023年年底具備投產(chǎn)條件，項(xiàng)目二期將把年產(chǎn)能提升至5萬噸。結(jié)則茶卡&龍木措5000132000資料：百川盈孚，公司公告，SMM，青海省商務(wù)廳，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理國內(nèi)鋰冶煉端產(chǎn)能有序釋放，但干擾因素頻發(fā)供給端：①青海鹽湖提鋰月產(chǎn)量進(jìn)入冬季產(chǎn)能利用率有所回落，但回落幅度相較往年有所收窄。青海鹽湖提鋰單月產(chǎn)量2022年7月創(chuàng)歷史新高，而后幾個(gè)月仍維持高位水平，進(jìn)入12月之后青海鹽湖提鋰的產(chǎn)能利用率有所回落，但是由于企業(yè)在2022年陸續(xù)都做了技改，預(yù)計(jì)回落幅度相較往年會(huì)有所收窄。②江西鋰鹽月產(chǎn)量逐步提升，環(huán)保趨嚴(yán)但對供給端影響相對有限。江西地區(qū)2022年碳酸鋰單月產(chǎn)量逐月提升，但近期江西宜春暫停審批陶瓷廠轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰渣提鋰項(xiàng)目，且江西高安因?yàn)樗磫栴}正在對上下游企業(yè)開展調(diào)查工作，位于錦江上游段三家鋰鹽上市公司先后發(fā)布公告稱旗下碳酸鋰冶煉生產(chǎn)線臨時(shí)停產(chǎn)，三家鋰鹽企業(yè)均在短暫停產(chǎn)之后恢復(fù)生產(chǎn)，所以對供給端影響相對有限。③國內(nèi)鋰鹽廠在鋰精礦供應(yīng)緊張背景之下停產(chǎn)檢修和限電限產(chǎn)情況頻發(fā)，對產(chǎn)銷量有所影響，尤其是2022年8月四川地區(qū)限電影響，鑫欏鋰電預(yù)估本輪限電影響四川地區(qū)碳酸鋰產(chǎn)量約3240噸、氫氧化鋰產(chǎn)量約5040噸，目前四川地區(qū)碳酸鋰單月產(chǎn)量已經(jīng)重新恢復(fù)到較高水平。總體上國內(nèi)碳酸鋰和氫氧化鋰單月產(chǎn)量穩(wěn)中有升，雖然供給端干擾因素頻發(fā)，但總體并未產(chǎn)生太大的影響。圖14：國內(nèi)碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)量（月度值，噸）圖15：國內(nèi)核心區(qū)域碳酸鋰產(chǎn)量變化（月度值，噸）60000碳酸鋰產(chǎn)量氫氧化鋰產(chǎn)量1600014000120001000080006000400020000青海江西四川50000400003000020000100000資料：百川資訊，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：百川資訊，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理需求篇行業(yè)成長性強(qiáng)，增量集中在新能源汽車和儲(chǔ)能鋰應(yīng)用場景不斷拓展，成長確定性強(qiáng)◆鋰應(yīng)用場景豐富多樣，迎來新一輪需求周期。全球能源革命浪潮下，中國市場由“政策驅(qū)動(dòng)”向“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變；歐洲市場由“碳排放+高補(bǔ)貼+稅收優(yōu)惠”驅(qū)動(dòng)；美國市場推出有史以來針對氣候能源領(lǐng)域最大的投資計(jì)劃。全球市場“綠色低碳”發(fā)展趨勢驅(qū)動(dòng)鋰元素在新能源汽車、儲(chǔ)能、電動(dòng)自行車、電動(dòng)工具等多種應(yīng)用場景的需求快速提升。我們預(yù)計(jì)在十四五期間全球鋰資源需求年均復(fù)合增速有望達(dá)到30%以上，市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2020年約40萬噸LCE快速提升至2025年約160萬噸LCE，有4倍的成長空間?！粑磥硇枨笤隽恐饕谛履茉雌嚭蛢?chǔ)能領(lǐng)域。全球汽車電動(dòng)化提速，新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)?？焖偬嵘耐瑫r(shí)單車帶電量也在快速提升，預(yù)計(jì)2022年全球新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)模已經(jīng)超過1000萬輛，同比約有60%左右的增長，我們預(yù)計(jì)新能源汽車領(lǐng)域消耗鋰資源占比能夠達(dá)到將近60%，而且未來這一比例還會(huì)持續(xù)提升；儲(chǔ)能領(lǐng)域得益于中美大儲(chǔ)+歐洲戶儲(chǔ)需求的快速增長，預(yù)計(jì)2022年全球儲(chǔ)能電池需求將達(dá)到約114GWh，同比增長約72%，我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)能領(lǐng)域消耗鋰資源占比能夠達(dá)到約7%，而且預(yù)計(jì)2025年這一比例將會(huì)快速提升至15%。圖16：2022年碳酸鋰下游消費(fèi)行業(yè)分析圖17：2022年氫氧化鋰下游消費(fèi)行業(yè)分析3.77%5.29%6.37%1.02%1.06%1.43%7.96%3.37%2.22%48.02%13.57%4.39%1.00%0.79%1.07%0.74%88.52%22.97%三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰傳統(tǒng)行業(yè)

微晶玻璃

傳統(tǒng)行業(yè)

玻璃纖維傳統(tǒng)行業(yè)

醫(yī)藥

傳統(tǒng)行業(yè)

其他行業(yè)鈷酸鋰其他鋰化合物傳統(tǒng)行業(yè)

玻璃傳統(tǒng)行業(yè)

陶瓷傳統(tǒng)行業(yè)

鑄造粉三元材料（622單晶和811）潤滑脂空氣調(diào)節(jié)一次電池其他行業(yè)資料：隆眾資訊，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：隆眾資訊，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中國新能源汽車滲透率快速提升，產(chǎn)銷量超預(yù)期首先從終端新能源汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)來看，2021年中國新能源汽車?yán)塾?jì)銷售352.1萬輛，同比增長1.6倍，新能源汽車滲透率由年初5.4%提高至12月19.1%，其中新能源乘用車市場滲透率達(dá)20.6%。進(jìn)入2022年，雖然疫情影響打亂了新能源汽車整體放量的節(jié)奏，但是隨著疫情影響逐步減弱，全年產(chǎn)銷量預(yù)期也不斷上修。2022年上半年國內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為266.1和260.0萬輛，同比增長均約為1.2倍；2022年下半年，7-11月國內(nèi)新能源汽車單月產(chǎn)量分別為61.7/69.1/75.5/76.2/76.8萬輛，銷量分別為59.3/66.6/70.8/71.4/78.6萬輛，其中11月新能源汽車滲透率已進(jìn)一步提升至33.8%，下半年總體呈現(xiàn)淡季不淡且產(chǎn)銷量逐月上升的態(tài)勢；2022年1-11月國內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為625.3和606.7萬輛，同比增長均約為1倍，預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)模有望突破670萬輛，同比增長超過80%。展望2023年，雖然有補(bǔ)貼退坡的影響，但是考慮到疫情影響有望逐步減弱，疊加從中央到地方刺激汽車消費(fèi)舉措密集實(shí)施，新爆款車型不斷推出，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)模仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長，預(yù)計(jì)同比增速仍能夠達(dá)到20%-30%。另外從國內(nèi)正極材料企業(yè)產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)來看：鑫欏鋰電數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)三元材料總產(chǎn)量39.81萬噸，同比+89.5%；磷酸鐵鋰總產(chǎn)量45.27萬噸，同比+168.9%；鈷酸鋰總產(chǎn)量9.17萬噸，同比+24.3%；錳酸鋰總產(chǎn)量10.66萬噸，同比+14.8%。2022年1-10月份國內(nèi)三元材料總產(chǎn)量48.68萬噸，同比+59.1%；磷酸鐵鋰總產(chǎn)量83.27萬噸，同比+152.6%；鈷酸鋰總產(chǎn)量6.06萬噸，同比-19.9%；錳酸鋰總產(chǎn)量5.69萬噸，同比-39.7%。短期磷酸鐵鋰因?yàn)樾詢r(jià)比更高，裝機(jī)占比提升。疫情影響下國內(nèi)正極材料產(chǎn)量4月小幅回落，5月環(huán)比改善，6-10月環(huán)比又實(shí)現(xiàn)較快的增長，

11-12月由于受到國內(nèi)某頭部電池廠商減產(chǎn)消息及某新能源車企工廠停產(chǎn)消息影響，需求相比預(yù)期有所減弱，市場恐慌情緒有所增加，導(dǎo)致鋰鹽價(jià)格出現(xiàn)一定的調(diào)整；但是展望2023年，終端新能源汽車產(chǎn)銷量有望保持高增速，同時(shí)考慮到單車帶電量的提升，正極材料和電池產(chǎn)量增速仍有望保持在30%以上。圖18：中國新能源汽車銷量數(shù)據(jù)（月度值，萬輛）圖19：中國正極材料生產(chǎn)量（萬噸）9025.0002018年2019年2020年2021年2022年NCMLFPLCOLMO8070605040302010020.00015.00010.0005.0000.0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料：中汽協(xié)，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料：鑫欏鋰電，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理海外汽車電動(dòng)化需求提速◆歐洲新能源汽車銷量平穩(wěn)增長。2022年6月29日，歐洲聯(lián)盟27個(gè)成員國環(huán)境部長經(jīng)過長達(dá)16小時(shí)的談判，一致支持“到2035年實(shí)現(xiàn)汽車零碳排放”的目標(biāo)，屆時(shí)將不再銷售燃油汽車；2022年10月27日，歐盟三大機(jī)構(gòu)——?dú)W盟委員會(huì)、歐盟議會(huì)和成員國正式達(dá)成協(xié)議，將從2035年起禁止生產(chǎn)新的燃油車。2022年1-10月歐洲電動(dòng)車滲透率約為17%，預(yù)計(jì)2022年歐洲新能源汽車銷量規(guī)模將達(dá)到約245萬輛，同比增長13.5%。2023年歐洲部分國家雖然可能會(huì)有補(bǔ)貼退坡的影響，但退坡力度較小，歐洲新能源汽車銷量仍然有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)全年銷量規(guī)模約280萬噸，同比增長14%。◆美國IRA法案有望刺激消費(fèi)，電動(dòng)化需求提速。2022年8月16日美國總統(tǒng)拜登在白宮簽署《通脹縮減法案》，該法案是美國有史以來針對氣候能源領(lǐng)域的最大投資計(jì)劃，計(jì)劃2023年開始執(zhí)行。IRA法案針對新能源車核心補(bǔ)貼政策為提供7500美元新車稅收抵免補(bǔ)貼政策，且取消了對每個(gè)車企20萬輛的補(bǔ)貼上限，此舉意味著包括特斯拉、通用和豐田在內(nèi)的車企都將在2023年重新獲得補(bǔ)貼。預(yù)計(jì)2022年美國新能源汽車銷量將達(dá)到約100萬輛，同比增長約5