2023年商業(yè)健康險行業(yè)分析報告

2023年商業(yè)健康險行業(yè)分析報告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、美國健康險市場深度發(fā)展的驅(qū)動因素 41、美國商業(yè)健康保險類似于“強制保險” 52、醫(yī)療體制高度私有化，保險公司具有買方優(yōu)勢 63、政府給予投保健康險的企業(yè)、個人稅收優(yōu)惠 6二、當(dāng)前束縛中國健康險發(fā)展的因素 71、中國選擇的是“大社?！敝贫劝才?7（1）社會醫(yī)療保險覆蓋面不斷擴大 7（2）政府對商業(yè)保險公司的定位：參與基本醫(yī)療保險經(jīng)辦管理的服務(wù)者 82、健康險經(jīng)營內(nèi)外部環(huán)境的缺失 9（1）缺乏國家稅收政策支持 9（2）與醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)的合作中處于劣勢地位 10（3）社會誠信體系缺失 10三、從新農(nóng)合看保險公司參與大病保險的實質(zhì) 111、太保“江陰模式”：僅收取經(jīng)辦服務(wù)費 122、人保“太倉模式”：低價承保，勉強保本 12四、商業(yè)健康險定位——“奢侈品”還是“日用品” 141、商業(yè)健康險在社保覆蓋之外的生存空間 142、政府主導(dǎo)的大病保險與商業(yè)健康險價格對比 15（1）大病醫(yī)保項目的收費及保險責(zé)任 16（2）商業(yè)健康險產(chǎn)品的收費及保險責(zé)任 163、商業(yè)健康險是“類奢侈品”消費 174、將經(jīng)辦政府大病醫(yī)保作為主業(yè)將是本末倒置 18（1）市場普遍觀點 18（2）不同觀點 19（3）未來這類業(yè)務(wù)可能陷入生存困境 19（4）可能影響真正有利于商業(yè)健康保險發(fā)展的法規(guī)政策出臺 20（5）商業(yè)健康保險的潛在市場可能得不到有效開發(fā) 20五、誰能把握未來的商業(yè)健康險市場 201、目前來看健康險增長空間可能不大 202、看好中國平安對未來高端健康險市場的把握 22（1）平安對健康險前瞻性的戰(zhàn)略布局 23（2）平安在健康險創(chuàng)新運營方面遠遠走在行業(yè)前列 23六、風(fēng)險因素 241、新業(yè)務(wù)持續(xù)增長乏力風(fēng)險 242、資本市場下跌風(fēng)險 24一、美國健康險市場深度發(fā)展的驅(qū)動因素我國壽險業(yè)還處于初級發(fā)展階段，歐美等發(fā)達國家壽險業(yè)已有數(shù)百年歷史，其發(fā)展歷程中的經(jīng)驗和規(guī)律必將對我國壽險市場的發(fā)展有所啟示。美國壽險保費占全球壽險市場的20%。美國是世界上商業(yè)健康保險最發(fā)達的國家，健康險自1950年以來保持快速增長，自1980年以來，平均增速一直維持在6%以上，至2019年，健康險保費已達1700億美元。1、美國商業(yè)健康保險類似于“強制保險”美國是發(fā)達國家中唯一沒有提供“全民醫(yī)?！钡膰?，政府建立的只是面向弱者的法定醫(yī)療保障制度，而不是全民的法定醫(yī)保。政府只對部分人群提供政府保險計劃，其他人的醫(yī)療保障完全由市場方式解決，商業(yè)健康保險在國家醫(yī)療保險體系中處于核心地位。由于美國建立的是以商業(yè)健康保險為核心的醫(yī)療保障體制安排，醫(yī)療保障制度是一種與“職業(yè)”緊密相聯(lián)的“職業(yè)福利制度”。根據(jù)相關(guān)法律，企業(yè)雇員的基本醫(yī)療保障必須通過商業(yè)保險實現(xiàn)，商業(yè)健康險在一定程度上類似于“強制保險“，這在很大程度上鼓勵了商業(yè)健康保險的發(fā)展壯大。2、醫(yī)療體制高度私有化，保險公司具有買方優(yōu)勢美國是商業(yè)健康保險最發(fā)達的國家，商業(yè)保險公司擁有龐大的客戶群，商業(yè)健康保險憑借強大的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)、先進的管理手段以及專業(yè)化人才，具有買方優(yōu)勢，保險公司成為私人醫(yī)療機構(gòu)重要的獲客渠道。由于保險公司強大的談判能力，醫(yī)療機構(gòu)有意愿與之建立深層次合作機制，保險公司對醫(yī)療行為和醫(yī)藥費用的影響力較強，對于賠付成本能夠形成有效的控制。保險公司與醫(yī)療機構(gòu)形成“風(fēng)險共擔(dān)、利益共享”的利益聯(lián)系紐帶。3、政府給予投保健康險的企業(yè)、個人稅收優(yōu)惠政府一直通過稅收優(yōu)惠等政策鼓勵企業(yè)、個人投保商業(yè)健康保險，多方位來分散社會健康風(fēng)險。二、當(dāng)前束縛中國健康險發(fā)展的因素我國商業(yè)健康保險發(fā)展現(xiàn)狀并不令人滿意，行業(yè)健康險占比一直處于較低水平，2020年在總保費中占比約為7%。1、中國選擇的是“大社?！敝贫劝才牛?）社會醫(yī)療保險覆蓋面不斷擴大對于中國而言，無論是出于國情還是制度安排的選擇，永遠都不可能是美國。中國走的是新興工業(yè)化國家普遍奉行的社會醫(yī)療保險覆蓋面不斷擴大醫(yī)療保障道路，目前已經(jīng)建立了覆蓋全民的醫(yī)療保障制度，整個醫(yī)療保障體系已覆蓋了全國95%以上的人口。政府新的醫(yī)改目標(biāo)將繼續(xù)健全完善社會醫(yī)療保險，至2015年實現(xiàn)全覆蓋。國家統(tǒng)計局網(wǎng)站的信息：2018年以來，參加城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險和新型農(nóng)村合作醫(yī)療保險的人數(shù)不斷擴大。2020年，城鎮(zhèn)職工和居民基本醫(yī)療保險參加人數(shù)達到4.7億人，比2017年增加49%；新農(nóng)合參保率從2017年的91.5%提高到2020年的97.5%；2020年，醫(yī)療保險覆蓋人口超過13億人。政府不斷提升以政府為主導(dǎo)的全民醫(yī)療保險的統(tǒng)籌層次，直到最終實現(xiàn)全國統(tǒng)籌的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。（2）政府對商業(yè)保險公司的定位：參與基本醫(yī)療保險經(jīng)辦管理的服務(wù)者自2018年以來國務(wù)院辦公廳有關(guān)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的通知提及商業(yè)健康險有關(guān)的內(nèi)容回顧：2018、2019年：提及“探索委托具有資質(zhì)的商業(yè)保險機構(gòu)經(jīng)辦各類醫(yī)療保障管理服務(wù)”2020年：“積極探索委托具有資質(zhì)的商業(yè)保險機構(gòu)經(jīng)辦各類醫(yī)療保障管理服務(wù)…….鼓勵企業(yè)和個人通過參加商業(yè)保險及多種形式的補充保險解決基本醫(yī)療保障之外的需求”。2021年：“研究制定重特大疾病保障辦法，積極探索利用基本醫(yī)保基金購買商業(yè)大病保險或建立補充保險等方式………鼓勵企業(yè)、個人參加商業(yè)健康保險及多種形式的補充保險，制定落實稅收等相關(guān)優(yōu)惠政策”2、健康險經(jīng)營內(nèi)外部環(huán)境的缺失（1）缺乏國家稅收政策支持早在2015年6月，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》(簡稱“國十條“)，被業(yè)界稱為“中國保險業(yè)發(fā)展歷史上的里程碑“。“國十條“明確指出：要探索對涉及國計民生的政策性保險業(yè)務(wù)給予適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠，鼓勵人民群眾和企業(yè)積極參加保險。當(dāng)年9月，保監(jiān)會組織全行業(yè)，就諸多保險業(yè)務(wù)的稅務(wù)優(yōu)惠問題向國稅局提出政策建議。現(xiàn)在看來，業(yè)內(nèi)激動呈上的稅務(wù)優(yōu)惠政策建議，僅為自娛自樂一場。時至今日，個人投保養(yǎng)老險、健康險沒有任何稅收優(yōu)惠。2018年國稅局下發(fā)財稅[2018]27號文，規(guī)定企業(yè)為員工投保的補充養(yǎng)老保險費、補充醫(yī)療保險費，投保費用在不超過職工工資總額5%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)可以稅前列支，稅優(yōu)幅度十分有限。（附：根據(jù)《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于補充養(yǎng)老保險費補充醫(yī)療保險費有關(guān)企業(yè)所得稅政策問題》（財稅[2018]27號）的通知：自2017年1月1日起，企業(yè)根據(jù)國家有關(guān)政策規(guī)定，為在本企業(yè)任職或者受雇的全體員工支付的補充養(yǎng)老保險費、補充醫(yī)療保險費，分別在不超過職工工資總額5%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，在計算應(yīng)納稅所得額時準(zhǔn)予扣除；超過的部分，不予扣除。）（2）與醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)的合作中處于劣勢地位保險公司與醫(yī)院之間缺乏利益共享機制：中國公立醫(yī)院壟斷了90%左右的醫(yī)療資源，公立醫(yī)院屬于政府納入財政預(yù)算管理的機構(gòu)。在當(dāng)前在醫(yī)療資源供求緊張的狀況下，處于劣勢地位的商業(yè)保險公司幾乎不可能要求公立醫(yī)院與之合作控制醫(yī)療費用。雖然保險公司希望加強對醫(yī)療服務(wù)成本的管理，監(jiān)督醫(yī)療費用支出的合理性和必要性，但是費用發(fā)生方——醫(yī)院沒有義務(wù)、沒有意愿與之合作，甚至常有“過度醫(yī)療”行為發(fā)性。道德風(fēng)險是保險經(jīng)營中的普遍現(xiàn)象，醫(yī)療費用風(fēng)險就成了商業(yè)醫(yī)療保險經(jīng)營中最主要的風(fēng)險。日前合眾人壽、大眾保險等多家保險公司在保險條款中列示“北京平谷區(qū)所有醫(yī)院就醫(yī)均不給予理賠”條款，拒賠平谷醫(yī)院就醫(yī)費用，就是因為保險公司發(fā)現(xiàn)這些地區(qū)的醫(yī)院存在聯(lián)合客戶騙保的行為，保險公司迫于自身所處的劣勢地位所采取的自保措施。（3）社會誠信體系缺失社會誠信體系薄弱，容易出現(xiàn)健康險“帶病投?！钡饶孢x擇，保險公司面臨較高道德風(fēng)險，只能通過提高保費來增強風(fēng)險邊際，而較高的保費反過來提高了投保財務(wù)門檻，在一定程度上成為健康險發(fā)展的阻力。此外，出于對健康險風(fēng)險管控的考慮，目前各公司銷售的健康險產(chǎn)品相似，保障責(zé)任單一雷同，無法滿足客戶的差異化、多樣化的醫(yī)療保障需求。健康險業(yè)務(wù)的理賠有賠付頻率高、賠付金額低的特點，健康險業(yè)務(wù)的管理實際上是過程管理，在無法對過程進行管理的現(xiàn)狀下，各保險公司健康險的發(fā)展戰(zhàn)略都比較審慎。平安人壽銷售的健康險業(yè)務(wù)遠遠超過平安專業(yè)健康險公司。單從保費來看，專業(yè)健康險公司的成立更多是在形式上響應(yīng)監(jiān)管對健康險專業(yè)化經(jīng)營的要求，暫未觀察到實質(zhì)意義。三、從新農(nóng)合看保險公司參與大病保險的實質(zhì)新農(nóng)合制度具有合作和互助共濟的性質(zhì)，由政府組織、引導(dǎo)和支持，商業(yè)保險公司協(xié)辦。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《2021年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》，截至2021年末，全國有2566個縣（市、區(qū)）開展了新型農(nóng)村合作醫(yī)療工作，新型農(nóng)村合作醫(yī)療參合率98.1%。1-9月新型農(nóng)村合作醫(yī)療基金支出總額為1717億元，受益11.5億人次。1、太?！敖幠Ｊ健保簝H收取經(jīng)辦服務(wù)費新農(nóng)合典型代表“江陰模式”屬于外包服務(wù)模式：商業(yè)保險只是政府服務(wù)外包的受托方，政府部門負責(zé)基本醫(yī)療保險的運營和維護，承擔(dān)基金盈虧風(fēng)險。商業(yè)健康保險公司只是受托提供方案設(shè)計、基金管理、醫(yī)療費用賠付核查等服務(wù)項目，并收取一定的服務(wù)費用。保險公司賺的是經(jīng)辦勞務(wù)的費用，并不是賺管理風(fēng)險的錢，并非保險主業(yè)。自2019年起，商業(yè)保險公司推出專屬參合群眾的商業(yè)補充醫(yī)療保險。2、人?！疤珎}模式”：低價承保，勉強保本大病醫(yī)保新政出臺后，業(yè)界都在探索開展大病醫(yī)保的策略，其中人保主導(dǎo)的“太倉模式”最受關(guān)注，成為此次全國大病保險政策的主要參考樣本。2020年7月，太倉市人社局通過公開招投標(biāo)，以購買商業(yè)保險的形式與人保健康蘇州中心支公司簽訂“社會醫(yī)療保險大病住院補充醫(yī)療保險”項目，雙方合作為參保人員提供住院大額自負醫(yī)療費用的補償。該項目為承辦的人保健康帶來2000余萬元保費收入，預(yù)計2021全年賠付率為88.45%，能實現(xiàn)保本微利，扭轉(zhuǎn)了過去參與補充醫(yī)療保險長期虧損的局面，初步形成了以市場運作為支撐的專業(yè)化經(jīng)營模式。據(jù)我們走訪了解的情況，保險公司經(jīng)辦新農(nóng)合業(yè)務(wù)，收取的服務(wù)費用或是投保收入基本很難覆蓋成本，保本微利是偏理想的目標(biāo)。實務(wù)中，當(dāng)?shù)卣ㄟ^與保險公司簽訂補充協(xié)議的形式來補償。比如，讓參與新農(nóng)合業(yè)務(wù)的保險公司承保當(dāng)?shù)貙W(xué)校、機關(guān)的意外險等業(yè)務(wù)來彌補在經(jīng)辦新農(nóng)合業(yè)務(wù)上的虧損，所謂“墻內(nèi)損失墻外補”。小結(jié)：對商業(yè)保險公司來說，參與新農(nóng)合業(yè)務(wù)的主要價值在于：1、希望從當(dāng)?shù)卣玫狡渌麡I(yè)務(wù)：就是上文所述承保當(dāng)?shù)貙W(xué)校、機關(guān)的意外險等業(yè)務(wù)；2、二次開發(fā)參保的個人客戶：通過新農(nóng)合業(yè)務(wù)與參保個人深度接觸，進一步銷售其他保險產(chǎn)品；3、掌握醫(yī)療保險相關(guān)數(shù)據(jù)、積累醫(yī)療保險風(fēng)險管理經(jīng)驗，利于未來醫(yī)療保險市場的開拓。這些價值的實現(xiàn)均有較大的不確定性：1、指望與政府搞好關(guān)系并取得業(yè)務(wù)長遠來看并不十分可靠；2、除富裕地區(qū)外，新農(nóng)合覆蓋的農(nóng)民購買力有限，二次開發(fā)的空間有限；3、目前的醫(yī)療費用數(shù)據(jù)積累是基于政府對醫(yī)療機構(gòu)醫(yī)療行為強有力規(guī)范和約束，如果商業(yè)保險公司的劣勢地位不能改變，在當(dāng)前這一情景前提之下積累的數(shù)據(jù)借鑒意義有待商榷。四、商業(yè)健康險定位——“奢侈品”還是“日用品”1、商業(yè)健康險在社保覆蓋之外的生存空間農(nóng)村合作醫(yī)療或者城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險業(yè)務(wù)的經(jīng)辦權(quán)并不是真正的商業(yè)健康保險。商業(yè)保險公司在健康險方面的發(fā)展空間只能是社保范圍之外的補充。下表比較清晰的展示了商業(yè)健康險的生存空間：商業(yè)健康險的定位只能是中國目前“3+1”的基本醫(yī)療保障制度之外的空間：雖然目前醫(yī)保覆蓋率達95%以上，但是全民醫(yī)保不等全面醫(yī)療保障，也不等于全民免費醫(yī)療，在社會醫(yī)療保障體系之外，商來健康險作為全民醫(yī)保的重要補充是有其存在的意義。醫(yī)保覆蓋范圍之外的醫(yī)療需求：不保障的病種、不報銷的藥物費用追求更好的醫(yī)療資源與服務(wù)：為富裕人群提供優(yōu)于全民醫(yī)保的醫(yī)療服務(wù)2、政府主導(dǎo)的大病保險與商業(yè)健康險價格對比我們來看看政府主導(dǎo)的大病保險與商業(yè)健康險保費對比，由于保障期、保障責(zé)任等要素不同，我們很難找到一款與大病醫(yī)保項目完全可比的產(chǎn)品，下面的對比只是示意性價格對比：（1）大病醫(yī)保項目的收費及保險責(zé)任太倉大病醫(yī)保項目按照城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險賬戶每人每年50元、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保險(包括城鎮(zhèn)非職工居民和農(nóng)村居民)賬戶每人每年20元的標(biāo)準(zhǔn)計算，由太倉市社會醫(yī)療保險結(jié)余資金統(tǒng)一支付保費。補償起付線為1萬元，分段結(jié)報，比例為53%-82%，自付費用越多，結(jié)報比例越高，結(jié)報總額上不封頂。（2）商業(yè)健康險產(chǎn)品的收費及保險責(zé)任我們以四大專業(yè)健康險公司之一昆侖健康險公司的一款產(chǎn)品——昆侖祥寧終身重大疾病保險為例：保險責(zé)任簡言之二條：重疾確診、任何原因身故賠償，保障終身。根據(jù)公司網(wǎng)頁上的投保示例說明：男，30歲，投保保額10萬元，年交保費3250元，繳費期20年。雖然這二款產(chǎn)品費率不能簡單可比，一個是一年期短期產(chǎn)品，另一個是終身保障產(chǎn)品，保險責(zé)任也不可比，但是保費的巨大差異還是能說明產(chǎn)品的客戶定位問題。此外，我們也可以看看友邦在國內(nèi)針對高端人群熱銷的健康險產(chǎn)品——友邦全佑一生"六合一"疾病保險。假設(shè)30歲健康男性投保，基本保險金額選12萬，首期保費試算結(jié)果為4476元。比昆侖祥寧終身重大疾病保險的價位更高，當(dāng)然更高的價格對應(yīng)更廣的保障范圍。3、商業(yè)健康險是“類奢侈品”消費2021年中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為24,565元，如果投保上文所述的健康險產(chǎn)品，保額10萬，年保費支出4000元左右，占人均可支配收入15%左右。健康保險人人需要，但是從目前的產(chǎn)品價格來看，商業(yè)健康保險絕不是人人消費的起的“日用品“，某種程度上是“類奢侈品“，消費的主體只能是中高端人群。4、將經(jīng)辦政府大病醫(yī)保作為主業(yè)將是本末倒置（1）市場普遍觀點在談到商業(yè)保險公司經(jīng)辦大病醫(yī)保的好處時，市場的認知總結(jié)為二種：①通過提供經(jīng)辦服務(wù)保險公司可以培養(yǎng)醫(yī)療保險工作團隊、掌握醫(yī)療保險相關(guān)數(shù)據(jù)、積累醫(yī)療保險風(fēng)險管理經(jīng)驗，在經(jīng)辦服務(wù)中提高健康保險服務(wù)能力，這對未來開拓醫(yī)療保險市場是有益的。②保險公司通過承辦保本微利的“大病醫(yī)?！?，獲得更多客戶資源以及對客戶進行二次開發(fā)的機會”，類似于產(chǎn)險公司通過承辦微利甚至虧損的“交強險”來帶動“商業(yè)車險”的發(fā)展。（2）不同觀點①第一條所說“對未來開拓醫(yī)療保險市場是有益的”在引導(dǎo)健康險消費意思，培育市場方面可能是存在的。但是在精算數(shù)據(jù)積累方面的意義并不如市場以為的那么大：目前的醫(yī)療費用數(shù)據(jù)積累是基于政府對醫(yī)療機構(gòu)醫(yī)療行為強有力規(guī)范和約束，如果商業(yè)保險公司的劣勢地位不能改變，在當(dāng)前這一情景之下積累的數(shù)據(jù)借鑒意義有待商榷。②第二條則更值得探討，大病醫(yī)保覆蓋的客戶多為中低收入群體，大多數(shù)人限于財力基本滿足于社會醫(yī)保的覆蓋深度，寄希望于這個群體在消費了“交強險”之外再投?！吧虡I(yè)車險”，除非收入有較大提升，否則不是很現(xiàn)實。基于上述認識，我們認為如果將經(jīng)辦大病醫(yī)保為商業(yè)健康保險發(fā)展方向，無論出于何種考慮，都是一種本末倒置，都將使行業(yè)長遠受損。大病醫(yī)保的社會保險性質(zhì)不會改變，政府不斷提升全民醫(yī)療保險的統(tǒng)籌層次的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，商業(yè)保險公司依靠利潤生存的本性不會改變，如果商業(yè)保險公司將經(jīng)辦政府大病醫(yī)保作為主業(yè)并不符合商業(yè)健康保險的發(fā)展規(guī)律，不良后果很明顯：（3）未來這類業(yè)務(wù)可能陷入生存困境大病醫(yī)保即使短期內(nèi)因有政府扶持得以維持運轉(zhuǎn)，未來也必定會因達不到應(yīng)有的盈利水準(zhǔn)而損害可持續(xù)運營的基礎(chǔ)。保險公司的主業(yè)是開拓商業(yè)保險市場、銷售自己的保險產(chǎn)品而不是經(jīng)辦社會保險業(yè)務(wù)，只有主業(yè)做好了才能基業(yè)長青，否則將陷入生存與發(fā)展的困境。（4）可能影響真正有利于商業(yè)健康保險發(fā)展的法規(guī)政策出臺商業(yè)保險公司積極參與大病醫(yī)保，給決策層一種錯覺，以為保險公司承擔(dān)社會保險責(zé)任就是經(jīng)辦社會醫(yī)療保險，進而影響到真正有利于商業(yè)健康保險發(fā)展的法規(guī)政策出臺。（5）商業(yè)健康保險的潛在市場可能得不到有效開發(fā)由于經(jīng)辦大病醫(yī)保需要消耗大量人力、物力與財力，商業(yè)保險公司的重心不能全力放在商業(yè)健康保險的潛在市場開發(fā)與培育上。五、誰能把握未來的商業(yè)健康險市場1、目前來看健康險增長空間可能不大根據(jù)商業(yè)健康保險在國民健康保障體系中的地位和作用，國際上至少有三種商業(yè)健康保險發(fā)展的成功模式可供我們借鑒：美國模式：商業(yè)健康保險在健康保障體系中占主導(dǎo)地位德國模式：社會健康保險占優(yōu)勢、商業(yè)健康保險參與競爭英國模式：以國家衛(wèi)生服務(wù)為主導(dǎo)、商業(yè)健康保險作為補充社會醫(yī)療保險的覆蓋廣度與深度決定了商業(yè)健康保險的空間。從目前的政策安排來看，中國的健康保障體系安排較大程度上類似于英國，商業(yè)健康險只是社會保險的補充，發(fā)展空間不大。2019年，英國健康險保費約53億歐元。近十年來健康險保費在壽險保費中占比平均3%左右。如果，未來中國的健康保障體系安排向德靠攏：社會健康保險占優(yōu)勢、商業(yè)健康保險參與競爭。商業(yè)健康險的空間則會大很多。2019年，德國健康險保費約333億歐元，約為英國的6倍。近十年來健康險保費在壽險保費中占比平均在34%以上，在2019年達到38%。2、看好中國平安對未來高端健康險市場的把握綜上分析，商業(yè)健康險作為“類奢侈品“，可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)客戶群是中高收入人群。根據(jù)瑞士再保險發(fā)布的《2020風(fēng)險態(tài)度及保險調(diào)查：亞太區(qū)和中國》報告，72%的中國大陸中產(chǎn)階層在未來一年里有購買保險的計劃。調(diào)查報告中指出，中國大陸中產(chǎn)階層的風(fēng)險防范意識很強，對保險和退休財務(wù)規(guī)劃的需求很高，中產(chǎn)階層較愿意購買健康和財務(wù)方面的保險。友邦中國近二年新業(yè)務(wù)價值的快速增長，公司年報將其歸因于專注于全面保障，升級或重新設(shè)計若干主要產(chǎn)品，以提升人壽和醫(yī)療保險的保障成分。其中針對高端人群銷售健康險產(chǎn)品是很大的亮點。友邦的成功說明，雖然在目前的制度安排下，商業(yè)健康險整體的蛋糕可能做不大，但是中國中高端人群的保險市場是有潛力可挖的。我們看好中國平安，作為多年來在一線中心城市市占率領(lǐng)先的的城市型公司，客戶定位在四家上市險企中最為高端。當(dāng)前國內(nèi)基本所有的保險公司都有健康險業(yè)務(wù)，但多是和社保保障平行的保險產(chǎn)品。而平安的差異化定位是中高端業(yè)務(wù)。在經(jīng)驗空白、欠缺技術(shù)支持的情況下，平安健康險公司始終處于在蟄伏狀態(tài)。由于缺乏專業(yè)銷售渠道，平安集團的健康險主要還是通過平安壽險來銷售。但是平安近幾年在健康險方面前瞻性的舉措值得關(guān)注：（1）平安對健康險前瞻性的戰(zhàn)略布局早在2018年就引進戰(zhàn)略投資者——南非最大的健康險公司Discovery，致力于發(fā)展中國高端健康管理及新興私人醫(yī)療保險市場。通過對南非Discovery公司理賠等業(yè)務(wù)系統(tǒng)和醫(yī)療風(fēng)險管理工具等知識產(chǎn)權(quán)的引進，逐步建立專業(yè)的醫(yī)療風(fēng)險管理平臺和產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新基礎(chǔ)，為健康險公司在中高端醫(yī)療保險市場建立起核心競爭優(yōu)勢。（2）平安在健康險創(chuàng)新運營方面遠遠走在行業(yè)前列搭建“三網(wǎng)合一“平臺：整合醫(yī)網(wǎng)、藥網(wǎng)、信息網(wǎng)三網(wǎng)合一的醫(yī)藥健康平臺通過旗下平安信托入股慈銘體檢，以戰(zhàn)略投資者身份投資深圳龍崗中醫(yī)院與中山大學(xué)合資成立廣州宜康醫(yī)療投資管理有限公司與珠三角各知名醫(yī)院合作建立VIP病區(qū)和門診部，組成整合體檢、醫(yī)學(xué)診斷、健康管理、門診、VIP病房的醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)收購網(wǎng)上超市“1號店”及間接收購廣東保利祝福你大藥房，建立了“1號藥網(wǎng)”和“1號醫(yī)網(wǎng)”，從而進入傳統(tǒng)藥店和網(wǎng)上藥店業(yè)務(wù)推出旨在改變健康險經(jīng)營傳統(tǒng)的Vitality（健行天下）計劃，引入國際上較流行的“健康管理”理念。一方面以打“服務(wù)牌”提高產(chǎn)品吸引力，另一方面則于無形中達到控制賠付率的目的六、風(fēng)險因素1、新業(yè)務(wù)持續(xù)增長乏力風(fēng)險近二年各類理財產(chǎn)品熱銷對保險產(chǎn)品銷售有較大擠出效應(yīng)，保費底部反彈有待觀察。2、資本市場下跌風(fēng)險保險股是高BETA品種，保險公司權(quán)益類投資占凈資產(chǎn)的比重較大，權(quán)益資產(chǎn)價格的波動對公司有重大影響，資本市場長期低迷可能導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)、凈利潤、償付能力大幅下滑。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計將達到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關(guān)注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設(shè)計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計了健康軟件SHealth，預(yù)示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設(shè)備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設(shè)計方面，水晶光電與芯片設(shè)計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團隊，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5