2020年A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）-中智咨詢(xún)-2021.10-41正式版

目錄CONTENTS前言第一篇：A股上市公司股權(quán)激勵(lì)觀察01第一章市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述02第二章股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)分析06第三章國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)觀察14第二篇：科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)核心觀察17第四章市場(chǎng)整體情況概述18第五章科創(chuàng)板上市公司的股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)觀察24結(jié)語(yǔ)31附表：政策索引表 32版權(quán)聲明本報(bào)告所有內(nèi)容文字、數(shù)據(jù)和圖片等資料，版權(quán)均屬中智管理咨詢(xún)有限公司所有。任何媒體、網(wǎng)站或個(gè)人未經(jīng)本司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、鏈接、轉(zhuǎn)貼或以其他方式復(fù)制發(fā)布/發(fā)表。已經(jīng)本公司授權(quán)的媒體、網(wǎng)站或個(gè)人，在使用時(shí)必須注明“來(lái)源：中智咨詢(xún)”，違者本公司將依法追究責(zé)任。如需轉(zhuǎn)載或引用本報(bào)告內(nèi)容，請(qǐng)致電54594545*6565，聯(lián)系【中智咨詢(xún)】工作人員。對(duì)于不當(dāng)轉(zhuǎn)載或引用本報(bào)告內(nèi)容而引起的民事糾紛、行政處理或其他損失，本公司不承擔(dān)責(zé)任。對(duì)不遵守本聲明或其他違法、惡意使用本報(bào)告內(nèi)容者，本公司保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。如需公眾號(hào)或服務(wù)號(hào)轉(zhuǎn)載或引用本報(bào)告內(nèi)容請(qǐng)掃碼聯(lián)系工作人員INTRODUCTION前言2006年1月開(kāi)始，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)正式進(jìn)入有法可依的實(shí)質(zhì)操作階段；截至2021年，上市公司股權(quán)激勵(lì)已歷經(jīng)十五載；在實(shí)踐中，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)政策體系逐步完善，市場(chǎng)實(shí)踐日益豐富。近年來(lái)，在深化國(guó)企改革的背景下，股權(quán)激勵(lì)不僅成為了激發(fā)和增強(qiáng)企業(yè)主體活力的重要舉措，也有相當(dāng)一部分企業(yè)已經(jīng)成為了積極的參與者和實(shí)踐者。2021年是落實(shí)國(guó)企改革三年行動(dòng)整體要求的關(guān)鍵年，如何積極統(tǒng)籌運(yùn)用各類(lèi)中長(zhǎng)期激勵(lì)政策，提高企業(yè)活力和效率，不僅廣受重視，也引發(fā)了深入的討論。本報(bào)告（精華版）圍繞A股上市公司股權(quán)激勵(lì)這一主題，通過(guò)政策剖析、數(shù)據(jù)分析、對(duì)比分析、案例研究等主要方法，力求較為全面精簡(jiǎn)地展現(xiàn)我A股上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐情況、提煉特點(diǎn)、給出思考建議。其中：

第一篇關(guān)注A股上市公司股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)實(shí)踐的全貌，選取A股上市公司中發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)案公告時(shí)間為2017年1月1日至2021年6月30日的企業(yè)為樣本，通過(guò)數(shù)據(jù)分析展現(xiàn)全市場(chǎng)不同類(lèi)型企業(yè)激勵(lì)計(jì)劃方案實(shí)踐情況；同時(shí)概覽A股國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)基本情況，對(duì)其整體特點(diǎn)及激勵(lì)內(nèi)容進(jìn)行分析概述，并對(duì)A股主板國(guó)有控股上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方面提出一些建議。第二篇以科創(chuàng)板為研究對(duì)象，以開(kāi)板至今已公告披露的上市公司為樣本，觀察其上市前、中、后各階段的股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐情況，梳理上市后股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案各核心要素設(shè)計(jì)特點(diǎn)，并選取典型案例分析科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)及其相關(guān)的中長(zhǎng)期激勵(lì)工具搭配運(yùn)用情況。由于篇幅所限，更多精彩內(nèi)容請(qǐng)參見(jiàn)完整版報(bào)告。樣本、統(tǒng)計(jì)與其他說(shuō)明（一）數(shù)據(jù)來(lái)源本報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)源及所采用分類(lèi)規(guī)則與具體類(lèi)別情況均基于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)。（二）各篇統(tǒng)計(jì)口徑第一篇：以2016年5月證監(jiān)會(huì)重新起草《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》為界，本篇選取A股上市公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)案公告時(shí)間為2017年1月1日至2021年6月30日（下述簡(jiǎn)稱(chēng)“樣本期間”）1506家合計(jì)公告的1975期激勵(lì)方案數(shù)據(jù)；包含計(jì)劃已實(shí)施、正在實(shí)施和停止實(shí)施的樣本。同時(shí)，國(guó)有控股上市公司部分，選取主板A股國(guó)有控股上市公司自首家發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃預(yù)案公告時(shí)間截至2021年6月30日的全樣本數(shù)據(jù)，合計(jì)341家A股國(guó)有控股上市公司公告的475期激勵(lì)方案數(shù)據(jù)；包含計(jì)劃已實(shí)施、正在實(shí)施和停止實(shí)施的樣本。二篇：選取截至2021年6月30日，wind數(shù)據(jù)庫(kù)等公開(kāi)信息資料的科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)，有效樣本合計(jì)301家。申報(bào)企業(yè)包括截至2021年6月30日狀態(tài)為已上市的所有科創(chuàng)板企業(yè)。（三）數(shù)據(jù)有效性說(shuō)明各篇在分析具體核心激勵(lì)要素時(shí)將根據(jù)分析需求選取針對(duì)性的樣本范圍（具體選擇考慮均在各部分內(nèi)容處做出備注說(shuō)明）。

同時(shí)考慮數(shù)據(jù)有效性，已剔除部分雖公告但最終未經(jīng)國(guó)資委或股東大會(huì)審批通過(guò)的樣本、及無(wú)法通過(guò)公告獲取到相關(guān)數(shù)據(jù)的樣本。本報(bào)告樣本數(shù)據(jù)摘錄時(shí)以截至2021年6月30日為靜態(tài)節(jié)點(diǎn)，而股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公告（含修訂版計(jì)劃公告）為動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)；因此會(huì)存在對(duì)本報(bào)告統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性或時(shí)效性帶來(lái)的不可抗力，提請(qǐng)報(bào)告使用者注意。（四）專(zhuān)有名詞釋義國(guó)有控股上市公司：包括中央企業(yè)控股上市公司、及其他國(guó)有控股上市公司；中央企業(yè)控股上市公司：包括由國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委）履行出資人職責(zé)的中央企業(yè)及其各級(jí)出資企業(yè)控股或?qū)嶋H控制的上市公司；其他國(guó)有控股上市公司：分為地方國(guó)有控股上市公司及其他國(guó)有上市公司。其中，地方國(guó)有控股上市公司是指根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)，企業(yè)實(shí)際控制人為地方政府、地方國(guó)資委、地方國(guó)有企業(yè)的上市公司；其他國(guó)有上市公司是指實(shí)際控制人為其他國(guó)有企業(yè)，不屬于上述中央企業(yè)控股上市公司或地方國(guó)有控股上市公司歸類(lèi)的上市公司。非國(guó)有控股上市公司：包括民營(yíng)上市公司、外資上市公司及其他無(wú)實(shí)際控制人的上市公司。第一篇股上市公司股權(quán)激勵(lì)觀察第一章市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述02第二章股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)分析06第三章國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)觀察141市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）第一章市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述本精華版報(bào)告討論市場(chǎng)情況以“126號(hào)令”發(fā)布后第二年為起始；從板塊覆蓋情況、企業(yè)屬性、所屬行業(yè)等整體情況進(jìn)行概況統(tǒng)計(jì)，以及從激勵(lì)方式、激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)數(shù)量、股票來(lái)源、激勵(lì)價(jià)格、時(shí)間安排、業(yè)績(jī)指標(biāo)等核心激勵(lì)要素方面分析描畫(huà)A股上市公司股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)。2〓計(jì)劃數(shù)量〓2017年1月1日起至2021年6月30日期間，共有1,506家A股上市公司合計(jì)公告了1,975期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。激勵(lì)期數(shù)〓從激勵(lì)期數(shù)來(lái)看，樣本期間共有1,146家A股上市公司為首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，僅公告過(guò)1期激勵(lì)計(jì)劃方案；有360家A股上市公司已公告多期激勵(lì)計(jì)劃，已經(jīng)靈活運(yùn)用上市公司股權(quán)激勵(lì)作為其常態(tài)化的中長(zhǎng)期激勵(lì)手段。A股上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期數(shù)情況國(guó)有控股上市公司非國(guó)有控股上市公司167單期戶(hù)數(shù)22多期戶(hù)數(shù)

979338綜合來(lái)看，A股上市公司中非國(guó)有控股上市公司在多期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方面實(shí)踐豐富，國(guó)有控股上市公司開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)更多“實(shí)現(xiàn)零的突破”，未來(lái)持續(xù)推行多期計(jì)劃有很大的進(jìn)步空間。3市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）〓覆蓋版塊〓樣本期間，主板上市公司開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐最為豐富，創(chuàng)業(yè)板上市公司開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)覆蓋率突破30%，科創(chuàng)板近兩年股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐緊跟趨勢(shì)。A股上市公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋板塊情況〓企業(yè)屬性〓樣本期間，與非國(guó)有控股上市公司相比，國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐仍有較大空間，整體覆蓋率較低。各企業(yè)屬性A股上市公司股權(quán)激勵(lì)公告數(shù)量統(tǒng)計(jì)圖4〓所屬行業(yè)〓制造業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)及批發(fā)和零售業(yè)成為股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐排名前三的行業(yè)；三個(gè)行業(yè)合計(jì)已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司戶(hù)數(shù)為1,280家，占總實(shí)施家數(shù)的85%左右。教育業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)、綜合行業(yè)幾乎未參與股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐，樣本期間僅合計(jì)有7家上市公司公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，占比僅0.46%。公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃A股上市公司所屬行業(yè)分布情況5股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)分析丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）第二章股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)分析〓激勵(lì)方式〓限制性股票成為A股上市公司使用頻次最高的激勵(lì)方式，在公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司中合計(jì)使用1,602次，占比達(dá)72.88%；使用股票期權(quán)作為股權(quán)激勵(lì)方式使用頻次為588次，占比為26.75%；另有7家上市公司公告的8期激勵(lì)計(jì)劃使用過(guò)股票增值權(quán)作為激勵(lì)方式。A股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)方式實(shí)施情況6值得關(guān)注的是，其中有3家上市公司在樣本期間同時(shí)使用限制性股票、股票期權(quán)以及股票增值權(quán)三種激勵(lì)工具作為其各期激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)方式，充分體現(xiàn)了靈活運(yùn)用各種激勵(lì)工具，探索不同激勵(lì)方式為企業(yè)帶來(lái)的激勵(lì)效果。見(jiàn)下表所示：A股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃多種激勵(lì)工具實(shí)施案例上市公司簡(jiǎn)稱(chēng)企業(yè)屬性激勵(lì)方式1預(yù)案公告日限制性股票2017/5/31航新科技民營(yíng)企業(yè)期權(quán)+股票增值權(quán)2019/9/26限制性股票+股票期權(quán)2018/9/3深信服民營(yíng)企業(yè)限制性股票+股票增值權(quán)2019/7/26限制性股票2020/7/7限制性股票+股票期權(quán)2018/8/7藥明康德外資企業(yè)限制性股票+股票期權(quán)+股票增值權(quán)2019/7/20上述未區(qū)分第一類(lèi)限制性股票與第二類(lèi)限制性股票，均歸為限制性股票，區(qū)分情況統(tǒng)計(jì)詳見(jiàn)專(zhuān)題篇。7股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)分析丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）〓激勵(lì)對(duì)象〓樣本期間，A股上市公司中激勵(lì)對(duì)象占公司總?cè)藬?shù)比例的平均值為10.52%。按照企業(yè)屬性劃分，國(guó)有控股上市公司激勵(lì)對(duì)象占公司總?cè)藬?shù)比例的平均值為7.38%，而非國(guó)有控股上市公司激勵(lì)對(duì)象占公司總?cè)藬?shù)比例的平均值為10.88%，非國(guó)有控股上市公司較國(guó)有控股上市公司激勵(lì)范圍更廣。各企業(yè)屬性A股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象占比實(shí)施情況相比之下，國(guó)有控股上市公司的激勵(lì)對(duì)象選擇仍存在不到位不完善的情況，選取合適的人力資本更加謹(jǐn)慎：80%左右激勵(lì)計(jì)劃中激勵(lì)對(duì)象占比在貢獻(xiàn)價(jià)值高的人員難度更大。10%以?xún)?nèi)，相同占比區(qū)段的非國(guó)有控股上市公司僅略高于60%。多種因素疊加使得國(guó)有控股上市公司在考慮激勵(lì)計(jì)劃時(shí)十分關(guān)注防止普惠化，更強(qiáng)調(diào)真正選擇究其原因，國(guó)有控股上市公司一方面受限于能為公司發(fā)展帶來(lái)直接利好效應(yīng)的人員作為激勵(lì)對(duì)其股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)控資本均為國(guó)有資本，在激勵(lì)數(shù)量象；但同時(shí)也表現(xiàn)為在人才激勵(lì)方面邁不開(kāi)步，靈方面會(huì)謹(jǐn)防因個(gè)人持股過(guò)多導(dǎo)致的國(guó)有資本流失風(fēng)活性不足。險(xiǎn)；另一方面目前國(guó)有控股上市公司三項(xiàng)制度改革8〓激勵(lì)數(shù)量〓激勵(lì)總量A．總體情況：樣本期間，激勵(lì)總量占公司股本比例的平均值為2.10%。B．激勵(lì)總量占公司股本的比例區(qū)間：激勵(lì)股份總數(shù)達(dá)到公司總股本的1%（含）-3%（不含）的上市公司股權(quán)激勵(lì)公告占比超過(guò)半數(shù)；合計(jì)約有79.4%的激勵(lì)計(jì)劃中激勵(lì)股份占公司總股本比例在3%以?xún)?nèi)。C．企業(yè)屬性：國(guó)有控股上市公司中，激勵(lì)股份總數(shù)占公司總股本比例在1%（不含）以?xún)?nèi)的激勵(lì)計(jì)劃數(shù)量約占總計(jì)劃數(shù)量的35.27%，而非國(guó)有控股上市公司該區(qū)間的同口徑數(shù)據(jù)為27.77%；國(guó)有控股上市公司中，激勵(lì)股份總數(shù)占公司總股本比例在3%（含）-5%（不含）的激勵(lì)計(jì)劃數(shù)量約占總計(jì)劃數(shù)量的12.05%，而非國(guó)有控股上市公司該區(qū)間的同口徑數(shù)據(jù)為14.04%。由此可見(jiàn)，非國(guó)有控股上市公司在激勵(lì)強(qiáng)度方面邁步更大。激勵(lì)總量占公司股本的比例情況9股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)分析丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）·高管激勵(lì)數(shù)量值得關(guān)注的是，有13家上市公司公告的14A．總體情況：樣本期間，高管激勵(lì)總量占總期激勵(lì)計(jì)劃中，高管激勵(lì)總量占總激勵(lì)數(shù)量比例達(dá)激勵(lì)數(shù)量比例的平均值為16.73%。到了90%（含）及以上，體現(xiàn)針對(duì)高管群體的激勵(lì)導(dǎo)向，推斷該類(lèi)公司在制定其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，更從整體來(lái)看，A股上市公司已公告激勵(lì)計(jì)劃中希望通過(guò)高管發(fā)揮帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)發(fā)展的作用。高管激勵(lì)總量占總激勵(lì)數(shù)量比例多集中在10%以?xún)?nèi)，公告占比達(dá)到46.39%，高管激勵(lì)總量占總激B．區(qū)分企業(yè)屬性：非國(guó)有控股上市公司較國(guó)勵(lì)數(shù)量比例在50%以?xún)?nèi)的公告合計(jì)占比超過(guò)了九有控股上市公司在高管激勵(lì)總量占總激勵(lì)數(shù)量比例成。方面邁步空間更大。分企業(yè)屬性A股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃高管激勵(lì)占總激勵(lì)數(shù)量實(shí)施情況表非國(guó)有控股上市公司0-10%10%-30%30%-50%50%-70%70%-90%90%以上84364218477351446.96% 35.77% 10.25% 4.29% 1.95% 0.78%由此可見(jiàn)，相比之下，一方面國(guó)有控股上市公司在激勵(lì)對(duì)象方面的限制推高了高管在激勵(lì)中的占比；另一方面國(guó)有控股上市公司為防范內(nèi)部人控制、考慮國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)等，在對(duì)高管激勵(lì)總量上限控制方面約束更加突出。10〓股票來(lái)源〓整體上，選擇定向增發(fā)作為股票來(lái)源的上市公司還是占據(jù)主體地位，回購(gòu)的方式使用率不高。激勵(lì)計(jì)劃股票來(lái)源統(tǒng)計(jì)情況表1924201488定向增發(fā)回購(gòu)定向增發(fā)+回購(gòu)虛擬股票88.22%9.22%2.20%0.37%11股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)分析丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）〓激勵(lì)價(jià)格〓盡管企業(yè)屬性有差異，多數(shù)上市公司更加青睞5折，具體情況如下圖所示限制性股票激勵(lì)方式，并選擇公允價(jià)值的5折作為中央企業(yè)控股上市公司：2/3的企業(yè)選擇限制定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；這反映了該模式獨(dú)特的價(jià)格優(yōu)勢(shì)、對(duì)激性股票為激勵(lì)方式，其中超6成定價(jià)為公允價(jià)格的勵(lì)對(duì)象綁定性?xún)?yōu)勢(shì)，具有激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)并存的特點(diǎn)。5折，具體情況如下圖所示各類(lèi)型企業(yè)情況如下：其他國(guó)有控股上市公司:近7成的企業(yè)選擇限非國(guó)有控股上市公司：近3/4的企業(yè)選擇限制制性股票為激勵(lì)方式，其中近8成定價(jià)為公允價(jià)格性股票為激勵(lì)方式，其中超8成定價(jià)為公允價(jià)格的的5折，具體情況如下圖所示。各類(lèi)型企業(yè)激勵(lì)價(jià)格實(shí)施情形統(tǒng)計(jì)值得關(guān)注的是，非國(guó)有控股上市公司在采用期權(quán)激勵(lì)方式的446期激勵(lì)方案中，有18期方案價(jià)格定在5-9折，并未完全按照“148號(hào)令”中約定的價(jià)格確定方式，而是采取自主定價(jià)方式。相比之下，國(guó)有控股上市公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案中并未出現(xiàn)此種情況；由此可見(jiàn)，國(guó)有控股上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)更加強(qiáng)調(diào)“合規(guī)”，即設(shè)計(jì)需嚴(yán)格遵循政策依據(jù)，表現(xiàn)出企業(yè)意愿和需求需在服從大政方針的前提下才可正常表達(dá)的基本思路。12〓時(shí)間安排〓〓業(yè)績(jī)指標(biāo)〓總體上，對(duì)于非國(guó)有控股上市公司來(lái)說(shuō)，“1+3”就選擇業(yè)績(jī)指標(biāo)的靈活性而言，非國(guó)有控股上（即鎖定期/限制期1年，解鎖期/行權(quán)期3年，市公司最突出，其他國(guó)有控股上市公司次之，中央下同）的時(shí)間安排最受企業(yè)青睞；對(duì)于國(guó)有控股上企業(yè)控股上市公司指標(biāo)選擇集中度最高，也最為嚴(yán)市公司來(lái)說(shuō)，“2+3”的時(shí)間安排使用頻率最廣泛。格。這一方面體現(xiàn)出國(guó)資監(jiān)管政策的嚴(yán)格性，另一不管何種類(lèi)型的企業(yè)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中，時(shí)間方面也與企業(yè)屬性有密切的關(guān)系，國(guó)有控股上市公安排基本在符合政策要求的前提下，盡量縮短鎖定司對(duì)發(fā)展質(zhì)量、發(fā)展規(guī)模等各方面指標(biāo)的平衡性要期及解鎖期時(shí)間。同時(shí)，也有部分企業(yè)會(huì)根據(jù)自身求更加嚴(yán)格。業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際情況，確定相對(duì)適合自家企業(yè)時(shí)間周期的股權(quán)激勵(lì)時(shí)間安排，在符合政策的前提下，各類(lèi)型企業(yè)指標(biāo)選取情況大致如下：充分發(fā)揮激勵(lì)政策的自由度和靈活性，體現(xiàn)激勵(lì)性。非國(guó)有控股上市公司：超過(guò)75%企業(yè)只選擇一類(lèi)（種）業(yè)績(jī)指標(biāo)。其中，“伯特利（603596.·“鎖定期/等待期安排”SH）”在公司層面未設(shè)置業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，也是非非國(guó)有控股上市公司：將近90%的公司鎖定國(guó)有控股上市公司中，唯一未設(shè)置業(yè)績(jī)考核指標(biāo)的期/等待期設(shè)置為1年。鎖定期/等待期時(shí)間最長(zhǎng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)。的為“九號(hào)公司（689009.SH）”，關(guān)鍵人員鎖定期為50個(gè)月，其他人員鎖定期為38個(gè)月。國(guó)有控股上市公司：100%的中央企業(yè)控股上市公司選擇三類(lèi)（種）業(yè)績(jī)指標(biāo)，近60%其他國(guó)中央企業(yè)控股上市公司：98%的企業(yè)等待期/有控股上市公司選擇三類(lèi)（種）業(yè)績(jī)指標(biāo)。鎖定期設(shè)置為2年。鎖定期/等待期時(shí)間最長(zhǎng)的為“招商公路（001965.SZ）”，等待期為3年。其他國(guó)有控股上市公司：超過(guò)60%的企業(yè)等待期/鎖定期設(shè)置為2年?！ぁ敖怄i期/行權(quán)期安排”非國(guó)有控股上市公司:超過(guò)75%的企業(yè)解鎖期/行權(quán)期設(shè)置為3年。解鎖期/行權(quán)期時(shí)間最長(zhǎng)的為歐普照明（603515.SH），為6年。中央企業(yè)控股上市公司:超過(guò)90%的企業(yè)解鎖期/行權(quán)期設(shè)置為3年。其他國(guó)有控股上市公司中：近90%的企業(yè)解鎖期/行權(quán)期設(shè)置為3年。13國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)觀察丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）第三章國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)觀察本部分聚焦A股主板國(guó)有控股上市公司，對(duì)其整體特點(diǎn)及激勵(lì)內(nèi)容進(jìn)行分析概述，并對(duì)A股主板國(guó)有控股上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方面提出一些建議?！w特點(diǎn)〓國(guó)有控股上市公司開(kāi)展多期計(jì)劃的實(shí)踐空間較大。A股主板國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況14號(hào)通知及《指引》的發(fā)布對(duì)國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)顯著推動(dòng)作用。2020年起A股主板中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況〓激勵(lì)工具〓限制性股票成為最受歡迎的股權(quán)激勵(lì)工具。實(shí)施多期激勵(lì)計(jì)劃的上市公司中，各期選擇差異化激勵(lì)工具實(shí)踐程度不高。〓股票來(lái)源〓定向增發(fā)是國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要股票來(lái)源。2018年“修訂后《公司法》”對(duì)回購(gòu)出臺(tái)相關(guān)利好規(guī)定背景影響，采用回購(gòu)作為股票來(lái)源的公告計(jì)劃數(shù)量有所增加。

中智認(rèn)為，國(guó)有控股上市公司尚不推崇回購(gòu)方式作為股權(quán)激勵(lì)方案制定中的股票來(lái)源，或可從以下三方面加以思考或解釋?zhuān)阂皇恰靶抻喓蟆豆痉ā贰睂?shí)施至今時(shí)間僅3年不到，尚需一定的消化期再反應(yīng)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)的普遍實(shí)踐。二是回購(gòu)的操作方式對(duì)股價(jià)有一定的波動(dòng)影響，國(guó)有控股上市公司基于市值管理要求和考慮，內(nèi)部決策層在選擇該類(lèi)工具時(shí)還是持謹(jǐn)慎態(tài)度。三是回購(gòu)在客觀上將提高公司資產(chǎn)負(fù)債率水平，加之現(xiàn)階段國(guó)有企業(yè)受到“兩利四率”和控負(fù)債率的指揮棒影響，企業(yè)對(duì)激勵(lì)計(jì)劃中是否選取回購(gòu)方式也會(huì)謹(jǐn)慎考慮。15國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)核心觀察丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）〓激勵(lì)數(shù)量〓85%的激勵(lì)計(jì)劃中授予總量占當(dāng)時(shí)總股本的比例控制在3%以?xún)?nèi)。高管激勵(lì)額度占激勵(lì)總額度的市場(chǎng)50分位值約為10%左右。時(shí)間安排〓提前布局鎖定長(zhǎng)周期激勵(lì)計(jì)劃的市場(chǎng)實(shí)踐仍為少數(shù)。多數(shù)激勵(lì)計(jì)劃選擇“2+3”時(shí)間安排。〓激勵(lì)價(jià)格〓超過(guò)50%國(guó)有企業(yè)在限制性股票定價(jià)上選擇5折定價(jià)方式，鮮有自主定價(jià)方式產(chǎn)生?！I(yè)績(jī)考核〓指標(biāo)選擇同質(zhì)化水平高，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等仍是多數(shù)企業(yè)的選擇。〓實(shí)踐小結(jié)〓多期計(jì)劃應(yīng)避免各期計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象過(guò)度重合，該情況將導(dǎo)致前期計(jì)劃終止失效。多期激勵(lì)計(jì)劃布局仍有較大空間，應(yīng)從長(zhǎng)周期角度分階段規(guī)劃中長(zhǎng)期激勵(lì)工具包，適時(shí)開(kāi)展符合公司各階段激勵(lì)需求的定制化激勵(lì)計(jì)劃。在激勵(lì)工具充分論證前提下，建議進(jìn)一步探索并發(fā)展激勵(lì)計(jì)劃組合型激勵(lì)工具包的使用。國(guó)有控股上市公司在股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核方面體現(xiàn)了一定的多樣性和靈活性，但是整體而言指標(biāo)選取同質(zhì)化程度高，后續(xù)推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有待將業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性及針對(duì)性較強(qiáng)的指標(biāo)納入考慮范圍。16第二篇科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)觀察第四章市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述18第五章科創(chuàng)板上市公司的股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)觀察2417市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）第四章市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述截至2021年6月30日，已有301家科創(chuàng)板企業(yè)正式上市。301家企業(yè)中，通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，上市前實(shí)施員工持股等股權(quán)激勵(lì)、上市時(shí)員工參與戰(zhàn)略配售、上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，已成為科創(chuàng)板企業(yè)在實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)方面的一大特色?！鲜星爸虚L(zhǎng)期激勵(lì)情況〓近3/4的科創(chuàng)板上市企業(yè)已經(jīng)實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，且激勵(lì)力度較大統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，301家科創(chuàng)板上市公司中，有224家企業(yè)披露了上市前長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃（包含已實(shí)施、正在實(shí)施），占比約為74.42%。股權(quán)激勵(lì)總額度占上市時(shí)公司總股本比例的平均值為5.9%。18已實(shí)施長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)中，員工持股計(jì)劃激勵(lì)方式成為近九成企業(yè)選擇上市前公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方式選擇在實(shí)施員工持股計(jì)劃的企業(yè)中，約六成的企業(yè)至少一個(gè)員工持股平臺(tái)遵循“閉環(huán)原則”19市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）〓上市時(shí)股權(quán)激勵(lì)情況〓統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，301家上市企業(yè)中，125家企業(yè)的高級(jí)管理人員與核心員工通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售，占比41.53%。其中，83家企業(yè)分配給高級(jí)管理人員與核心員工的戰(zhàn)略配售額度超過(guò)了首次公開(kāi)發(fā)行總額度9%；在此83家企業(yè)中，有71家頂格授予高級(jí)管理人員與核心員工參與戰(zhàn)略配售的額度為首次公開(kāi)發(fā)行總額度的10%。〓上市后股權(quán)激勵(lì)情況〓統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，有126家上市公司共計(jì)實(shí)施了147期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，實(shí)施覆蓋率達(dá)到41.86%；并呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：總體覆蓋面廣，同期科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)實(shí)施覆蓋率遠(yuǎn)超A股其他板塊對(duì)比A股其他板塊，科創(chuàng)板開(kāi)板兩年多股權(quán)激勵(lì)覆蓋率就已接近A主板開(kāi)版至今的水平，不可謂不廣不快。對(duì)比A股各板股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況如下表所示：A股各板塊上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)情況統(tǒng)計(jì)分類(lèi)主板（家）創(chuàng)業(yè)板家）科創(chuàng)板家）合計(jì)（家）A股上市公司30909773014368實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)數(shù)量13166021262044實(shí)施股權(quán)激勵(lì)期數(shù)229012181473655企業(yè)數(shù)覆蓋率42.59%61.62%41.86%46.79%20整體推行速度快，近八成公司上市一年內(nèi)即披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃家公司上市1年內(nèi)即披露股票激勵(lì)計(jì)劃，占上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司數(shù)量的80.95%?？苿?chuàng)板上市公司上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)間統(tǒng)計(jì)（按上市后統(tǒng)一時(shí)間統(tǒng)計(jì)）科創(chuàng)板上市公司上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)間統(tǒng)計(jì)（按時(shí)間段統(tǒng)計(jì)）21市場(chǎng)整體實(shí)踐情況概述丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）國(guó)企團(tuán)隊(duì)需加快實(shí)施，國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的廣度遠(yuǎn)不如其他類(lèi)型企業(yè)一方面，科創(chuàng)板上市公司中多為民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有控股企業(yè)本身數(shù)量有限，截止2021年6月30日，科創(chuàng)板上市公司共301家，其中國(guó)有控股企業(yè)24家，占比僅為7.97%；另一方面，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)數(shù)量占國(guó)有上市公司比例25%要遠(yuǎn)小于非國(guó)有控股企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)數(shù)量占非國(guó)有上市公司比例43.42%。科創(chuàng)板上市公司中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)類(lèi)型情況統(tǒng)計(jì)分類(lèi)數(shù)量（家）比例上市公司數(shù)量301其中：國(guó)有控股企業(yè)數(shù)量247.97%其中：非國(guó)有控股企業(yè)數(shù)量277上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)數(shù)量126其中：國(guó)有控股企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)數(shù)量64.76%其中：非國(guó)有控股企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)數(shù)量120國(guó)有控股企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)數(shù)量占國(guó)有上市公司比例25.00%非國(guó)有控股企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)數(shù)量占非國(guó)有上市公司比例43.32%22〓小結(jié)〓在上市前實(shí)施的員工持股計(jì)劃中，近75%科創(chuàng)板上市企業(yè)已經(jīng)實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，且激勵(lì)力度較大。在實(shí)施員工持股計(jì)劃的企業(yè)中，員工持股計(jì)劃激勵(lì)方式成為近九成企業(yè)選擇，且約六成的企業(yè)至少有一個(gè)員工持股平臺(tái)遵循“閉環(huán)原則”等方面發(fā)表意見(jiàn)。超過(guò)四成企業(yè)在IPO時(shí)，高級(jí)管理人員與核心員工通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與戰(zhàn)略配售。在上市后實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，同期科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)實(shí)施覆蓋率遠(yuǎn)超A股其他板塊，且國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的廣度遠(yuǎn)不如其他類(lèi)型企業(yè)。從實(shí)施的時(shí)間來(lái)看，近八成公司上市一年內(nèi)即披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，體現(xiàn)了科創(chuàng)板企業(yè)對(duì)人才的吸引和重視?？苿?chuàng)板多數(shù)企業(yè)上市前、中、后實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)并非是割裂的，而是有序銜接，針對(duì)不同時(shí)期不同人員的不同激勵(lì)訴求，針對(duì)性開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)，將股權(quán)激勵(lì)長(zhǎng)期激勵(lì)效應(yīng)發(fā)揮最大化。截止到2021年6月30日，家科創(chuàng)板上市企業(yè)中，上市前實(shí)施員工持股、上市時(shí)高管和員工參與戰(zhàn)略配售、上市后又推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)有38家共46期，占科創(chuàng)板上市公司的12.62%。其中，“芯?？萍肌鄙鲜星啊⑸鲜袝r(shí)、上市后同時(shí)參與股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)總額最高，達(dá)到公司總股本的32.64%。23科創(chuàng)板上市公司的股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)觀察丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）第八章科創(chuàng)板上市公司的股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)觀察〓激勵(lì)對(duì)象〓政策上看，與A股其他板塊上市公司相比，科創(chuàng)板上市公司激勵(lì)對(duì)象范圍明顯拓寬，甚至有所突破。實(shí)踐中，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，科創(chuàng)板上市公司中，126家已披露147期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，激勵(lì)對(duì)象占公司總?cè)藬?shù)比例的平均值為22.87%。24科創(chuàng)板上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)激勵(lì)對(duì)象人數(shù)統(tǒng)計(jì)聚焦中高管這一核心群體來(lái)看，激勵(lì)對(duì)象中高管人數(shù)均值為4.16人，占激勵(lì)對(duì)象人數(shù)均值193.39人的2.15%。高管中董事會(huì)成員人數(shù)均值為1.67人，占高管平均人數(shù)的40.14%。綜上，科創(chuàng)板上市企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中，激勵(lì)對(duì)象范圍的拓展將更多公司核心人員納入其中，讓核心骨干團(tuán)隊(duì)合理分享企業(yè)發(fā)展成果的同時(shí)，完成股東與股東之間、股東與骨干團(tuán)隊(duì)之間、以及骨干團(tuán)隊(duì)內(nèi)部關(guān)于公司未來(lái)事業(yè)發(fā)展的深度思考及溝通；進(jìn)而通過(guò)“心理契約”的達(dá)成以及“長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制”的保障，實(shí)現(xiàn)企業(yè)從“利益共同體”向“事業(yè)共同體”乃至“命運(yùn)共同體”的成功過(guò)渡。25科創(chuàng)板上市的股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)觀察丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）〓激勵(lì)數(shù)量〓根據(jù)政策規(guī)定，科創(chuàng)板上市公司在有效期內(nèi)的全部股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)，累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的20%，而A股上市公司股權(quán)激勵(lì)總量不得超過(guò)公司總股本10%。實(shí)踐中，“小跑快進(jìn)”式激勵(lì)分配成為科創(chuàng)板企業(yè)上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)一大特點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，科創(chuàng)板上市公司中，126家已披露147期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)總量占公司總股本比例的平均值為1.79%。激勵(lì)額度占比分布情況如下表所示：科創(chuàng)板上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)激勵(lì)額度統(tǒng)計(jì)從數(shù)據(jù)上看，與科創(chuàng)板企業(yè)激勵(lì)上限20%尚有較大空間，說(shuō)明該行業(yè)對(duì)人才需求的急迫性和常規(guī)性，人才的更新?lián)Q代特點(diǎn)更為明顯；絕大多數(shù)企業(yè)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)授予額度少量多次的方式，循序漸進(jìn)綁定核心、關(guān)鍵崗位人才，同時(shí)控制股份支付成本帶來(lái)的業(yè)績(jī)影響，進(jìn)一步推動(dòng)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。綜上，科創(chuàng)板企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定了對(duì)于股權(quán)激勵(lì)總量有區(qū)別于其他A股板塊的需求；同時(shí)，科創(chuàng)板的新規(guī)定也讓其在股權(quán)激勵(lì)總量上有了更大的包容性。26〓激勵(lì)方式〓“科創(chuàng)板《上市規(guī)則》”中明確，限制性股票包括兩種類(lèi)型：第一類(lèi)限制性股票和第二類(lèi)限制性股票。實(shí)踐中，第二類(lèi)限制性股票激勵(lì)方式成為科創(chuàng)板企業(yè)最青睞的激勵(lì)方式。統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，126家上市后披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的147期股權(quán)激勵(lì)方案中，共121家2企業(yè)的140期計(jì)劃均使用了第二類(lèi)限制性股票方式，占公告計(jì)劃數(shù)量的95.24%。第二類(lèi)限制性股票在科創(chuàng)板上市企業(yè)種具有壓倒性的廣泛適用性。科創(chuàng)板上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)激勵(lì)方式統(tǒng)計(jì)綜上，限制性股票，尤其是第二類(lèi)限制性股票激勵(lì)工具賦予了企業(yè)更大的靈活性，也增強(qiáng)了員工參與的積極性，成為上市初期的科創(chuàng)企業(yè)最為青睞的激勵(lì)工具。其中中微公司實(shí)施了2期計(jì)劃，分別為股票增值權(quán)和第二類(lèi)限制性股票。27科創(chuàng)板上市的股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)觀察丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）〓激勵(lì)價(jià)格〓科創(chuàng)板上市公司限制性股票激勵(lì)方式，在定價(jià)上打破價(jià)格限制，可自主定價(jià)（不同于A股主板上市公司中股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格不得低于基準(zhǔn)價(jià)均價(jià)5折的限制），因此有了更大的自由度和靈活性。在已經(jīng)公告的147期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，有68期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃采用了自主定價(jià)且價(jià)格低于5折的方式，但定價(jià)依據(jù)各有不同，定價(jià)參考依據(jù)主要包括首次公開(kāi)發(fā)行價(jià)格、交易均價(jià)、首次公開(kāi)發(fā)行后首個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)或直接自主定授予價(jià)格。各類(lèi)定價(jià)區(qū)間情況如下表所示：科創(chuàng)板上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)激勵(lì)價(jià)格折扣情況統(tǒng)計(jì)綜上，科創(chuàng)板上市公司自主定價(jià)規(guī)則的確定，使企業(yè)在推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)有更大的靈活度和價(jià)格空間，對(duì)激勵(lì)對(duì)象的優(yōu)惠力度是A股其他板塊上市公司無(wú)可比擬的，這對(duì)吸引核心骨干人員參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃帶來(lái)了較大的便利。28〓股份來(lái)源〓科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)相關(guān)規(guī)則規(guī)定，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，采取向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份（增量）、回購(gòu)本公司股份（存量）及其他合規(guī)方式確定標(biāo)的股票來(lái)源。實(shí)踐中，定向發(fā)行成為絕大多數(shù)科創(chuàng)板企業(yè)的主要股份來(lái)源方式。統(tǒng)計(jì)期內(nèi)披露的激勵(lì)方案中，僅1家企業(yè)“微芯生物”1期方案采取回購(gòu)方式；另外有兩家企業(yè)“中微公司”和“微芯生物”采取的是股票增值權(quán)激勵(lì)方式；剩余124家企業(yè)的144期激勵(lì)計(jì)劃皆為定向增發(fā)方式，占激勵(lì)總期數(shù)比例的97.96%。這充分說(shuō)明了科創(chuàng)板上市公司在上市初期注重提高股票增量的意愿；結(jié)合前述對(duì)科創(chuàng)板上市公司上市后股權(quán)激勵(lì)總量的梳理，在激勵(lì)總量額度不大的情況下，采取定向增發(fā)的方式更有利于充實(shí)公司流動(dòng)資金、增加股東權(quán)益、降低資產(chǎn)負(fù)債率，且操作上更加簡(jiǎn)單、快捷。〓業(yè)績(jī)指標(biāo)〓超過(guò)一半企業(yè)只選擇一類(lèi)（種）指標(biāo)作為業(yè)績(jī)指標(biāo)，操作更便捷、靈活計(jì)期內(nèi)，選擇一類(lèi)（種）指標(biāo)作為業(yè)績(jī)指標(biāo)的有78期，占比53.06%；選擇兩類(lèi)（種）指標(biāo)作為業(yè)績(jī)指標(biāo)的有64期激勵(lì)計(jì)劃，占比36.73%；選擇三類(lèi)（種）指標(biāo)作為業(yè)績(jī)指標(biāo)的有5期激勵(lì)計(jì)劃，占比僅為3.4%。國(guó)有控股企業(yè)在業(yè)績(jī)考核上兼具科創(chuàng)板的靈活性和國(guó)企的嚴(yán)格性統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，2家國(guó)有控股上市公司合計(jì)公告了

期激勵(lì)計(jì)劃，“中科星圖”采用了三類(lèi)（種）業(yè)績(jī)指標(biāo)，“埃夫特-U”采用兩類(lèi)（種）指標(biāo)。絕大多數(shù)企業(yè)仍然青睞傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)也考慮業(yè)務(wù)特點(diǎn)，兼采創(chuàng)新性指標(biāo)A．傳統(tǒng)的選擇依然地位穩(wěn)固：采用與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)指標(biāo)的（包括但不限于營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率）激勵(lì)計(jì)劃共126期，占激勵(lì)計(jì)劃總期數(shù)147期比例的85.71%。B．部分企業(yè)從傳統(tǒng)選擇出發(fā)，在實(shí)施中的細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新：有相當(dāng)一部分企業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)進(jìn)行再分解，增加具體業(yè)務(wù)收入指標(biāo)，如“佳華科技”進(jìn)一步約定“年度數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入額”、“寒武紀(jì)”進(jìn)一步約定“各類(lèi)智能芯片及加速卡銷(xiāo)售收入、搭載寒武紀(jì)訓(xùn)練芯片的整機(jī)銷(xiāo)售臺(tái)數(shù)”、“天奈科技”進(jìn)一步約定“海外品牌客戶(hù)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率”等。采用與利潤(rùn)相關(guān)指標(biāo)的（包括但不限于凈利潤(rùn)、毛利額、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率等）激勵(lì)計(jì)劃共71期，占激勵(lì)計(jì)劃總期數(shù)147期比例48.29%。C．響應(yīng)業(yè)務(wù)需求創(chuàng)新指標(biāo)內(nèi)容成為趨勢(shì)：越來(lái)越多科創(chuàng)板企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，采用更貼合經(jīng)營(yíng)發(fā)展的創(chuàng)新性指標(biāo)，如“澤璟制藥”將“申報(bào)（累計(jì)申報(bào)）并獲得受理的IND（含新增適應(yīng)癥）申請(qǐng)數(shù)量”作為考核指標(biāo)，此類(lèi)激勵(lì)計(jì)劃共計(jì)17期，占激勵(lì)計(jì)劃總數(shù)的11.56%，且以醫(yī)藥行業(yè)居多。這就更貼合上市公司發(fā)展的階段性目標(biāo)，指標(biāo)更具清晰性和客觀性，激勵(lì)導(dǎo)向更加精準(zhǔn)，比以往一刀切的考核制度更人性化。除此之外，僅有3期激勵(lì)計(jì)劃采用凈資產(chǎn)收益率、EBITDA指標(biāo)。29科創(chuàng)板上市的股權(quán)激勵(lì)特點(diǎn)觀察丨A股上市公司股權(quán)激勵(lì)研究報(bào)告（精華版）聚焦價(jià)值創(chuàng)造，將市值納入考核值得一提的是，“容百科技”將“收盤(pán)市值”作為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)之一，也是科創(chuàng)板企業(yè)中唯一一家將市值納入考核體系的上市公司。但這并不是市場(chǎng)上唯一一家。A股主板上市公司“納川股份”（300198.SZ）于2021年4月27日公告的《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》就將“市值”作為業(yè)績(jī)指標(biāo)之一，隨后監(jiān)管部門(mén)出具的一份關(guān)注函中即明確將其列為重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容之一，而“納川股份”在之后方案修訂中也修改了該指標(biāo)。需要注意的是，市值的波動(dòng)受到諸多不可控因素的影響，將其作為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，是否能有效反映公司經(jīng)營(yíng)狀況以及對(duì)激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)效果有待商榷。在目前資本市場(chǎng)大環(huán)境下，真正的市值管理能否實(shí)現(xiàn)，有待進(jìn)一步考證?？苿?chuàng)板企業(yè)更加關(guān)注自身業(yè)績(jī)縱向?qū)?biāo)科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)中基本未進(jìn)行行業(yè)橫向?qū)?biāo)（與行業(yè)其他企業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)標(biāo)），而是更加關(guān)注自身的縱向?qū)?biāo)（與企業(yè)自身以往業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)標(biāo)）。目前已實(shí)施的147期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，僅“山大地緯”、“中科星圖”兩家國(guó)有控股上市公司進(jìn)

行了行業(yè)75分位值對(duì)標(biāo)，其他企業(yè)并未對(duì)標(biāo)。充分說(shuō)明了科創(chuàng)板企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期更加關(guān)注自身發(fā)展的特點(diǎn)?！町惢谟琛?duì)科創(chuàng)板企業(yè)來(lái)說(shuō)，針對(duì)不同層級(jí)、不同崗位、不同類(lèi)型的員工采用不同的工具，授予不同的激勵(lì)額度，設(shè)置不同的鎖定期和解鎖期，同時(shí)，在個(gè)人的考核要求中，根據(jù)不同崗位設(shè)置不同的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，這種“差異化授予”現(xiàn)象在科創(chuàng)板企業(yè)中尤其突出。這也就更加貼合上市公司發(fā)展的要求和目標(biāo)。比如，“智明達(dá)”對(duì)董事、高管等人員采用第一類(lèi)限制性股票方式，對(duì)其他核心骨干采取第二類(lèi)限制性股票激勵(lì)方式；“諾禾致源”將激勵(lì)對(duì)象分為第一類(lèi)激勵(lì)對(duì)象和第二類(lèi)激勵(lì)對(duì)象，針對(duì)第一類(lèi)激勵(lì)對(duì)象授予價(jià)格為19.50元，第二類(lèi)激勵(lì)對(duì)象限制性股票授予價(jià)格為不低于30元；“樂(lè)鑫科技”針對(duì)第一類(lèi)激勵(lì)對(duì)象鎖定期為1年，解鎖期為2年，針對(duì)第二類(lèi)激勵(lì)對(duì)象鎖定期為2年，解鎖期為4年。30結(jié)語(yǔ)2016年7月13日，證監(jiān)會(huì)根據(jù)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展趨勢(shì)、實(shí)踐總結(jié)完善了股權(quán)激勵(lì)政策，重新發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》；自此，從股權(quán)激勵(lì)實(shí)施數(shù)量上看，A股上市公司股權(quán)激勵(lì)公告呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，也開(kāi)啟了A股上市公司股權(quán)激勵(lì)的熱潮。目前，我國(guó)已初步建立起了覆蓋不同企業(yè)性質(zhì)、不同上市板塊、及境內(nèi)外的股權(quán)激勵(lì)政策體系框架，相信隨著后續(xù)的進(jìn)一步實(shí)踐探索，我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的政策體系將更加完善，以期通過(guò)股權(quán)激勵(lì)助力人力資本賦能、推動(dòng)我國(guó)上市公司健康高效的發(fā)展。2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開(kāi)板。截至2021年6月30日，已有301家科創(chuàng)板企業(yè)正式上市?？苿?chuàng)類(lèi)企業(yè)因高度依賴(lài)核心技術(shù)和研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)性質(zhì)，利用適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)措施來(lái)有效地吸引人才、留住人才、激勵(lì)人才，已成為科創(chuàng)企業(yè)的普遍選擇。上市前實(shí)施員工持股等股權(quán)激勵(lì)、上市時(shí)員工參與戰(zhàn)略配售、上市后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，已成為科創(chuàng)板企業(yè)在實(shí)施中長(zhǎng)期激勵(lì)方面的一大特色?？苿?chuàng)板多數(shù)企業(yè)上市前、中、后實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)并非是割裂的，而是有序銜接，針對(duì)不同時(shí)期不同人員的不同激勵(lì)訴求，有針對(duì)性開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)，將股權(quán)激勵(lì)長(zhǎng)期激勵(lì)效應(yīng)發(fā)揮最大化。雖然實(shí)操中仍有一些現(xiàn)實(shí)問(wèn)題需要解決，但科創(chuàng)板股權(quán)激勵(lì)規(guī)則突破了A股核準(zhǔn)制板塊現(xiàn)行股權(quán)激勵(lì)規(guī)定的多項(xiàng)限制，也提升了科創(chuàng)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的積極性。31附表：政策索引表3233

文件序號(hào)頒布日期頒布單位政策名稱(chēng)政策現(xiàn)狀主要內(nèi)容適用性首次出臺(tái)政策對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基1.1.12005/12證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》已廢止本條件、實(shí)施程序、信息披露等作出規(guī)范和指普適性規(guī)定，適用所有A股[2005]151號(hào)（文中簡(jiǎn)稱(chēng)“管理辦法（試行）”）導(dǎo)，標(biāo)志中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始進(jìn)入可操作上市公司階段。《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦制定境外國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象范圍適用于中央非金融企業(yè)改1.1.22006/1國(guó)資委、財(cái)政部生效中制重組境外上市國(guó)有控股法》[2006]8號(hào)（文中簡(jiǎn)稱(chēng)“8號(hào)文”）、股權(quán)激勵(lì)數(shù)量、授予價(jià)格、時(shí)間安排等細(xì)則。上市公司配合“8號(hào)文”，針對(duì)當(dāng)時(shí)存在的一些境外上市《關(guān)于嚴(yán)格規(guī)范國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃未經(jīng)審核，違規(guī)擅自實(shí)施；股適用于中央非金融企業(yè)改權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不夠規(guī)范，股權(quán)授予批次過(guò)多、過(guò)1.1.32007/10國(guó)資委激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(國(guó)資發(fā)分配〔2007〕168生效中制重組境外上市國(guó)有控股頻，行使權(quán)限時(shí)間過(guò)短，且股權(quán)授予數(shù)量過(guò)大；號(hào))（文中簡(jiǎn)稱(chēng)“168號(hào)通知”）上市公司有的業(yè)績(jī)考核不嚴(yán)格，甚至沒(méi)有業(yè)績(jī)考核等行為進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦制定境內(nèi)國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象范圍適用于股票在中華人民共1.1.42006/9國(guó)資委、財(cái)政部生效中、股權(quán)激勵(lì)數(shù)量、授予價(jià)格、時(shí)間安排等細(xì)則，和國(guó)境內(nèi)上市的國(guó)有控股法》[2006]175號(hào)（文中簡(jiǎn)稱(chēng)“175號(hào)文”）拉開(kāi)了國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的序幕。上市公司1.1.52008/3-2008/9證監(jiān)會(huì)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)》已廢止對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的要求及實(shí)施程序細(xì)化及完善。普適性規(guī)定，適用所有A股（文中簡(jiǎn)稱(chēng)“1-3號(hào)備忘錄”）上市公司《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有控股上市公司規(guī)范實(shí)施股權(quán)激勵(lì)適用中央企業(yè)和地方國(guó)有1.1.62008/10國(guó)資委、財(cái)政部關(guān)問(wèn)題的通知》[2008]171號(hào)（文中簡(jiǎn)稱(chēng)“171號(hào)生效中的政策框架體系，對(duì)股權(quán)激勵(lì)的各層面要求進(jìn)行控股上市公司通知”）了細(xì)化?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)管理辦法（中國(guó)證券監(jiān)督管理對(duì)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基本條件、激勵(lì)2016/5委員會(huì)令第126號(hào)）》（文中簡(jiǎn)稱(chēng)“1