2023年智慧醫(yī)療行業(yè)分析報告

2023年智慧醫(yī)療行業(yè)分析報告2023年4月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、醫(yī)療行業(yè)：顛覆進行時 PAGEREFToc368503101\h4二、移動醫(yī)療：正處于爆發(fā)式增長前夜 PAGEREFToc368503102\h51、三大推動力：養(yǎng)老需求+移動互聯(lián)+政府支持 PAGEREFToc368503103\h72、移動醫(yī)療獲得了風險資本的追逐 PAGEREFToc368503104\h93、移動醫(yī)療--醫(yī)生/患者在想什么 PAGEREFToc368503105\h11三、可穿戴式醫(yī)療：引領重大的科技變革 PAGEREFToc368503106\h131、可穿戴技術將成為下個十年的重大投資機會 PAGEREFToc368503107\h132、醫(yī)療是可穿戴設備最具前景的應用領域 PAGEREFToc368503108\h163、可穿戴醫(yī)療可用于各種慢性病監(jiān)測 PAGEREFToc368503109\h17（1）無創(chuàng)連續(xù)監(jiān)測技術--血糖、血壓、血氧 PAGEREFToc368503110\h18（2）可穿戴設備用于監(jiān)測應用舉例 PAGEREFToc368503111\h204、可穿戴醫(yī)療設備可用于各種疾病治療 PAGEREFToc368503112\h24（1）無創(chuàng)治療技術--電療、磁療、超聲療法、透皮給藥 PAGEREFToc368503113\h24（2）可穿戴設備用于治療應用舉例 PAGEREFToc368503114\h255、可穿戴設備—如何快速被公眾接受 PAGEREFToc368503115\h27四、可穿戴/移動醫(yī)療：將采取怎樣的商業(yè)模式 PAGEREFToc368503116\h301、Well糖尿病管理：向保險公司收費 PAGEREFToc368503117\h312、CardioNet心臟監(jiān)測：向保險公司和研發(fā)機構收費 PAGEREFToc368503118\h333、Epocrates移動藥物字典：向藥企和醫(yī)生收費 PAGEREFToc368503119\h374、Zoc預約平臺：向醫(yī)生收費 PAGEREFToc368503120\h395、Vocera醫(yī)院移動通訊：向醫(yī)院收費 PAGEREFToc368503121\h416、新元素醫(yī)療：醫(yī)院服務費+用戶服務費+設備銷售 PAGEREFToc368503122\h427、可穿戴醫(yī)療可探索怎樣的商業(yè)模式 PAGEREFToc368503123\h45五、投資機會 PAGEREFToc368503124\h46六、附錄 PAGEREFToc368503125\h481、可穿戴醫(yī)療設備歷史 PAGEREFToc368503126\h482、Iphone在可穿戴醫(yī)療中的應用 PAGEREFToc368503127\h48一、醫(yī)療行業(yè)：顛覆進行時這是一篇前瞻性的行業(yè)報告。謹以此報告獻給試圖尋找未來十年革命性機遇的投資者，以及那些正試圖做大做強，在智慧醫(yī)療時代走得更遠的優(yōu)秀醫(yī)療器械上市公司?！邦嵏病币辉~正成為今年度實業(yè)界和資本市場的關鍵詞，基于移動互聯(lián)、穿戴式設備、大數(shù)據(jù)等新一代技術正在快速顛覆各行業(yè)的生存業(yè)態(tài)，在迅猛發(fā)展的醫(yī)療領域，這些新興技術與新商業(yè)模式的結合正在全面顛覆我們以往對醫(yī)療的認知結構，可以預見，醫(yī)療的各個細分領域，從診斷、監(jiān)護、治療、給藥都將全面開啟一個智能化的時代，結合商業(yè)醫(yī)療保險機構，全新的醫(yī)院、患者、保險的多方共贏商業(yè)模式也在探索中爆發(fā)，基于醫(yī)療大數(shù)據(jù)平臺的診斷與治療技術也將把個性化醫(yī)療推向一個前所未有的空間，傳統(tǒng)的醫(yī)療器械和醫(yī)院的商業(yè)模式或將被全面顛覆，我們定義為“智慧醫(yī)療”。例如，可穿戴醫(yī)療設備對血糖、血壓、血氧等的監(jiān)測數(shù)據(jù)不僅僅可以與智能手機相連，還可借助云存儲技術將監(jiān)測數(shù)據(jù)通過云端進行存儲和分析，并和醫(yī)院的病例系統(tǒng)和監(jiān)控中心相連，有異常及時提供預警以及相應的診治意見?？纱┐麽t(yī)療作為未來移動互聯(lián)新的入口，最大的潛力不在于硬件本身，而在于通過硬件粘住客戶，在于硬件背后收集到的醫(yī)療云端“大數(shù)據(jù)”，以及由此衍生出的商業(yè)模式：利用醫(yī)療云端“大數(shù)據(jù)”為用戶提供個性化的遠程服務、為企業(yè)進行精準的廣告投放、為臨床外包機構提供研發(fā)服務、為醫(yī)院提供自動分診服務、為醫(yī)生提供應用性極強的再教育服務、以及和保險公司合作綁定客戶（李克強在2023年8月召開的國務院常務會議明確提出鼓勵商業(yè)保險機構經辦醫(yī)保服務，可穿戴醫(yī)療設備廠商可通過利潤分成的模式和保險公司合作獲得廣大的客戶群）。我們預計，國內大量優(yōu)秀公司將全面進軍可穿戴設備、移動醫(yī)療、大數(shù)據(jù)等新醫(yī)療領域，我們判斷醫(yī)療器械企業(yè)寶萊特、三諾生物將在穿戴設備領域做出探索；我們看到了和佳股份通過收購進軍醫(yī)療信息化領域；我們也看到了福瑞股份將醫(yī)療大數(shù)據(jù)應用于肝纖維化診斷在國際前沿技術的探索。另外，萬達信息在電子病歷、醫(yī)療信息化的探索將構建一個強大的大數(shù)據(jù)平臺，奧維通信在養(yǎng)老服務新模式的探索值得關注。對于醫(yī)療器械上市公司而言，若能借助在可穿戴醫(yī)療設備技術的先發(fā)優(yōu)勢以及資本優(yōu)勢，成為可穿戴醫(yī)療產業(yè)鏈的整合者（如開發(fā)移動醫(yī)療應用軟件、構建醫(yī)療監(jiān)測大數(shù)據(jù)平臺、健康檔案區(qū)域化聯(lián)網等），未來成長空間巨大。我們這篇深度報告也會全面推薦給醫(yī)療實業(yè)界的朋友，希望優(yōu)秀的醫(yī)療器械企業(yè)在全新的技術與商業(yè)方向上占據(jù)一席之地。重點推薦寶萊特、和佳股份、福瑞股份。二、移動醫(yī)療：正處于爆發(fā)式增長前夜移動醫(yī)療（mHealth）是通過使用移動通信技術提供醫(yī)療服務，包括遠程醫(yī)療、預約平臺、醫(yī)院信息移動化解決方案等。一方面，我國人口老齡化造成醫(yī)療需求的急劇增長；另一方面，我國醫(yī)療資源供給嚴重短缺，尤其是在偏遠地區(qū)。供需缺口為移動醫(yī)療帶來了一片藍海，而移動互聯(lián)和大數(shù)據(jù)的高速發(fā)展為移動醫(yī)療的發(fā)展提供了必要條件。例如，未來冠心病、高血壓、糖尿病等慢性疾病的患者將不僅僅接受藥物治療,而接受包括遠程監(jiān)測、遠程治療方案調整、生活方式管理、可穿戴式給藥在內的整體的疾病管理方案。全球范圍，Epocrates、CardioNet、Well、Zoc、Vocera等公司已在移動醫(yī)療領域做出了成功的典范。而在中國，春雨天下、丁香園等公司也開始了移動醫(yī)療行業(yè)的探索。而隨著可穿戴式技術的崛起，移動醫(yī)療的軟件和硬件結合將帶來市場的爆發(fā)式增長。根據(jù)iiMediaResearch預測，2023年中國移動醫(yī)療（服務類）市場規(guī)模為18.6億元，預計到2023年將達到125.3億元。1、三大推動力：養(yǎng)老需求+移動互聯(lián)+政府支持養(yǎng)老需求。我國正邁入老齡化社會，根據(jù)全國老齡工作委員會辦公室發(fā)表的《中國老齡事業(yè)發(fā)展報告(2023)》，預計2023年我國老年人口數(shù)量達到2.02億，老齡化水平達到14.8%；BCG和SwissRe聯(lián)合發(fā)布的報告預測，到2050年，60歲及以上人口將增至近4.4億人，占中國人口總數(shù)的34％，進入深度老齡化階段。而65歲以上老齡人口的冠心病、高血壓、糖尿病、哮喘、關節(jié)炎等慢性疾病的患病率是15～45歲人口的3～7倍，造成了醫(yī)療資源的嚴重短缺。對老齡人口進行慢性病監(jiān)測、降低長期醫(yī)療費用尤為重要。移動互聯(lián)的爆發(fā)。隨著4G時代的臨近、智能終端的普及、手機傳感技術的升級、移動醫(yī)療應用開發(fā)成本的降低、云計算基礎設施的完善、醫(yī)療機構信息化基礎設施的完善，移動醫(yī)療發(fā)展的核心要素已經逐步成熟。例如，移動終端正取代傳統(tǒng)終端，成為我國互聯(lián)網的主體，截至2023年12月我國通過手機接入的網民規(guī)模達4.2億（包括智能/非智能機），占比由一年前的70%提升至75%。移動互聯(lián)的高速發(fā)展為醫(yī)療行業(yè)帶來了巨大的空間，根據(jù)據(jù)IDC發(fā)布的中國醫(yī)療衛(wèi)生十大IT趨勢，移動醫(yī)療將成為2023年重點建設的IT系統(tǒng)之一。遠程預約、遠程醫(yī)療、慢病監(jiān)控、大數(shù)據(jù)綜合解決方案等改變現(xiàn)有的醫(yī)療健康服務模式。政府的大力支持。由于慢性病遠程監(jiān)護可降低總體醫(yī)療費用，具有明顯的經濟學優(yōu)勢（例如美國糖尿病患者研究表明，遠程監(jiān)護和以使醫(yī)療費用降低40%以上），可以讓現(xiàn)有醫(yī)療資源最大化利用（我國醫(yī)療資源浪費占醫(yī)療費用比重超過30%），解決偏遠地區(qū)醫(yī)療資源嚴重不足的問題，我國政府對于移動醫(yī)療持明確的支持態(tài)度。相關的國家部委出臺了系列文件和政策來鼓勵、支持移動醫(yī)療的發(fā)展。工業(yè)與信息化部、科技部等分別將個人醫(yī)療監(jiān)護、遠程診斷等列入了“十四五”規(guī)劃的發(fā)展重點，并且提供相應的資金資助。衛(wèi)生部也發(fā)起和贊助了一些合作醫(yī)療服務示范工程內的移動醫(yī)療示范項目，包括病例記錄、疾病數(shù)據(jù)和健康質量監(jiān)控等移動醫(yī)療解決方案。2、移動醫(yī)療獲得了風險資本的追逐無論是中國還是美國，眾多知名PE/VC早已敏銳地嗅到移動醫(yī)療這一巨大蛋糕。例如，女性經期護理手機應用大姨嗎2023年9月獲得了紅杉資本和貝塔斯曼等千萬美元的投資；在線醫(yī)療健康咨詢服務商春雨掌上醫(yī)生2023年9月和2023年11月分別獲得BlueRun(藍馳創(chuàng)投)800萬美元和300萬美元的投資；美國醫(yī)生預約平臺Zoc2023年8月獲得俄羅斯風投公司DST5000萬美元的投資，2023年9月獲得高盛2500萬美元的投資等。而ChilmarkResearch研究指出，移動醫(yī)療領域的投資未來5年會增加25%，到2023年將突破11億美元。3、移動醫(yī)療--醫(yī)生/患者在想什么目前很多移動醫(yī)療提供商雖然開發(fā)了針對醫(yī)生和患者的產品（如Epocrates和Well）,但很少站在醫(yī)生和患者的角度思考問題。我們認為，充分了解醫(yī)生和患者—移動醫(yī)療的兩大重要參與者對移動醫(yī)療的需求，將有助于移動醫(yī)療提供商設計更有針對性、更具吸引力的產品和服務。患者方面，經濟學人智庫的調研結果表明，1）由于我國醫(yī)療資源分布不均衡，與醫(yī)生的交流成為了患者對未來移動醫(yī)療的重要需求，64%的患者未來愿意嘗試使用移動醫(yī)療與醫(yī)生交流，且?guī)缀跛谢颊弑硎驹敢鉃榇烁顿M；73%的患者未來愿意嘗試通過可穿戴醫(yī)療設備進行病情的遠程監(jiān)控，且?guī)缀跛谢颊弑硎驹敢鉃榇烁顿M；另外，46%的患者未來愿意嘗試借助移動醫(yī)療獲得更多的醫(yī)療知識，3/4的患者愿意為此付費。2）移動醫(yī)療服務的提供方式未來也將轉變，移動網絡和智能手機應用有望取代語音和短信服務，成為未來最受歡迎的移動醫(yī)療的提供方式，其中，移動網絡以35%的比例成為首選。3)雖然患者愿意為移動醫(yī)療服務付費，但成本依然是他們使用移動醫(yī)療的最大阻礙因素（因此，移動醫(yī)療商可以考慮向患者低價甚至免費提供服務，通過其他商業(yè)模式盈利）。醫(yī)生方面，經濟學人智庫的調研結果表明，1）38%的醫(yī)生認為移動醫(yī)療可以提升醫(yī)療服務的質量；11%認為移動醫(yī)療能降低患者的成本；2）在改善醫(yī)院內部溝通方面，醫(yī)生最歡迎的是借助遠程數(shù)據(jù)處理和診斷，49%的醫(yī)生選擇了這一功能；而醫(yī)生對通過移動醫(yī)療與其他醫(yī)生溝通、以及獲取電子病歷興趣并不大；3）在改善與患者互動方面，醫(yī)生對各種功能都非常感興趣，包括病情的遠程監(jiān)控、通過移動醫(yī)療設備演示治療方案、讓患者訪問電子病歷、視頻咨詢、預約提醒、藥物服用情況溝通等，但目前這些領域還缺乏足夠的解決方案；而對目前市面上已經有的通話和短信服務，醫(yī)生興趣不大。三、可穿戴式醫(yī)療：引領重大的科技變革1、可穿戴技術將成為下個十年的重大投資機會未來的可穿戴設備如今天的智能手機，將改變人們的生活方式。可穿戴設備（WearableDevices）是把傳感器、無線通信、多媒體等技術嵌入人們眼鏡、手表、手環(huán)、服飾及鞋襪等日常穿戴中而推出的設備，可以用緊體的佩戴方式測量各項體征。例如晨練時，有鞋子計算運動的距離和消耗的卡路里，有眼鏡拍攝看到的風景，有藍牙耳機監(jiān)測血氧含量。。?？纱┐骷夹g即將大規(guī)模進入普通人的生活，進入生活的每一個角落，將為人類帶來重大的科技變革。5年前很少有人想到，智能手機將取代電腦，成為男女老少上網的必備品；正如今天很少有人相信，可穿戴設備可能成為下一個智能手機，改變人類的生活方式，帶來下一個十年的重大投資機會?？纱┐髟O備為移動網絡新的入口，將引領個人局域網的全面升級?？纱┐髟O備之所以吸引人，是因為它可以使人類脫離電腦和智能手機的限制，催生新的移動網絡入口。目前，依賴于智能手機的移動網絡還比較局限，智能手機不但充當聯(lián)網服務器，還充當輸入和輸出終端；而可穿戴設備的推出將改變這一狀況，今后智能手機僅充當聯(lián)網服務器，而可穿戴設備將成為移動網絡輸入和輸出終端，可以解放雙手，讓人們隨時隨地接入互聯(lián)網。例如，通過智能手表自動輸入人體健康狀態(tài)和運動狀態(tài)，通過智能眼鏡輸出視覺效果極佳的3D畫面，人們的生活、工作、娛樂體驗將迎來革命性的變化。三星可穿戴設備GalaxyGear于2023年9月25日正式登陸中國并與全球同步銷售,將引領市場對可穿戴技術的關注。百億美元的市場空間,即將進入爆發(fā)期。1）市場研究機構BIIntelligence預測，2023年全球可穿戴設備出貨量將達到1億臺，而2023年將達到3億臺，按平均每臺42美元的出貨價格計算，2023年全球可穿戴設備銷售規(guī)模將達到120億美元；2)市場研究機構ABIResearch的預測，未來5年可穿戴設備行業(yè)將進入爆發(fā)和普及期，預計2023年全球可穿戴設備出貨量將達到4.85億臺，對應銷售規(guī)模為190億美元;3)瑞士信貸的預測更為樂觀：未來2-3年，可穿戴技術市場規(guī)模將由現(xiàn)有30-50億美元增長至300-500億美元。2、醫(yī)療是可穿戴設備最具前景的應用領域市場研究機構TransparencyMarketResearch研究表明，醫(yī)療是可穿戴設備最具前景的應用領域（其次是健身和娛樂）；Ahadome預測可穿戴技術在醫(yī)療保健領域至少占可穿戴設備的50%份額?？纱┐髟O備將為醫(yī)療器械行業(yè)帶來一場革命（微型化—便攜化—可穿戴化），不但可以隨時隨地監(jiān)測血糖、血壓、心率、血氧含量、體溫、呼吸頻率等人體的健康指標，還可以用于各種疾病的治療，如電離子透入貼片可以治療頭痛，智能眼鏡可以幫助老年癡呆癥患者喚起容易忘記的人和事，GoogleGlass可以全程直播外科手術等。根據(jù)iiMediaResearch數(shù)據(jù)，2023年中國可穿戴醫(yī)療設備市場規(guī)模為4.2億元，預計到2023年這一市場將達到12億元，2023年將達到47.7億元，年復合增長率達60%。3、可穿戴醫(yī)療可用于各種慢性病監(jiān)測可穿戴醫(yī)療設備可以通過傳感器采集人體的生理數(shù)據(jù)（如血糖、血壓、心率、血氧含量、體溫、呼吸頻率等），并將數(shù)據(jù)無線傳輸至中央處理器（如小型手持式無線裝置等，可在發(fā)生異常時發(fā)出警告信號），中央處理器再將數(shù)據(jù)發(fā)送至醫(yī)療中心，以便醫(yī)生進行全面、專業(yè)、及時的分析和治療。（1）無創(chuàng)連續(xù)監(jiān)測技術--血糖、血壓、血氧血糖無創(chuàng)連續(xù)監(jiān)測技術：現(xiàn)有血糖連續(xù)監(jiān)測產品主要通過皮下間質液測量血糖濃度。即利用汗液、唾液等人體滲出液，通過計算血糖濃度與滲出液中葡糖糖濃度的相關性測量血糖。其中，美國Medtronic公司最先推出獲得FDA批準的血糖實時連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)（CGM）。該系統(tǒng)由可丟棄式連續(xù)血糖檢測探頭、射頻發(fā)射器和接收顯示器組成。探頭可通過細小金屬絲貼在患者腹部（金屬絲極其細小，刺入速度極快，無疼痛感），連續(xù)工作3天，每10秒對皮下間質液里的葡萄糖濃度進行測量，所得的信息通過無線方式傳到接收器上，接收器每5分鐘對所得數(shù)據(jù)進行均值處理，然后將其轉換為血糖值儲存下來。這種方法每天采集到的信息量是指血測試法的100多倍。另外，由美國Spectrx公司開發(fā)的血糖測試儀則是用激光在皮膚角質層上開啟一列微孔（也無疼痛感），然后由特制傳感器收集間質液并測量分析出血糖值。血壓的無創(chuàng)連續(xù)監(jiān)測技術：1）通過橈動脈脈搏幅值來確定血壓值。新加坡健資國際私人開發(fā)的腕表式連續(xù)每博血壓測量儀就是使用了該方法，其準確性已經得到了ESH和AAMI的臨床驗證。美國Medwave公司開發(fā)的Vasotrac腕式血壓測量儀則是通過周期性地在橈動脈上加壓和減壓來確定血管零負荷狀態(tài)，并在該狀態(tài)下通過脈搏波動的幅值中提取的其他參數(shù)來確定血壓值。該技術不能實現(xiàn)每搏連續(xù)測量，且需要專業(yè)人員輔導，并在手腕處施加一定壓力，因此便利性仍然不高。2）通過脈搏波傳速來確定血壓值。即利用生物電極和光電傳感器來測量脈搏波傳速，并利用血壓測量金標準對傳速與動脈血壓關系校準，確定血壓值。此外，研究人員還試圖將體重及臂長等參數(shù)引入計算過程，提高精度。此種傳感器的優(yōu)勢是設計簡單，成本較低，可在PDA、手機和手表等多種載體上使用。3）通過每搏血容積變化來確定動脈血壓值。借助光電傳感器測量每搏血容積變化量，通過流體靜力學及血容量變化量與經皮壓力之間的關系確定平均血壓值，該技術還在研發(fā)階段。血氧的無創(chuàng)連續(xù)監(jiān)測技術：通過紅外線測量血氧飽和度。血氧飽和度即血液中氧合血紅蛋白與全部血紅蛋白容量的百分比，是重要的生理參數(shù)，對于呼吸系統(tǒng)疾病患者的長期監(jiān)測意義重大?？梢杂酶街诙?、腳趾或手指上的脈沖血氧計測量血氧飽和度。脈沖血氧計測量血氧的原理是：氧合血紅蛋白可以允許較多的紅光通過并吸收較多的紅外光，非氧合血紅蛋白則反之，可以允許較多的紅外光通過并吸收較多的紅光。脈沖血氧計通常附著在使用者的耳垂、腳趾或手指上測量血氧飽和度。美國SPOMedical公司推出的“血氧手表”可在使用者睡眠過程中監(jiān)視其血氧飽和度，降低睡眠窒息癥患者在夜間呼吸阻礙的危險。（2）可穿戴設備用于監(jiān)測應用舉例Maxim生命體征測量T恤：美信公司（MaximIntegrated）在“2023InternationalCES”上展出了一款嵌有多種傳感器并能夠監(jiān)測生命體征數(shù)據(jù)的T恤，名為“Fit衫”，該T恤可以測量心電圖、體溫及活動量等數(shù)據(jù)，以供醫(yī)療機構監(jiān)測患者身體狀況。這款T恤在兩個袖子等4處嵌入了心電儀用傳感器，并采用了新家坡ClearbridgeVitalSign公司的新號處理技術和美國OrbitalResearch公司的干式電極，目前Fit衫尚處于試驗階段。Imec可穿戴耳機。Imec的可穿戴式腦電圖（EEG）耳機和心電圖（EKG）貼片可分別記錄人的大腦和心臟活動，心跳率和3D加速計的數(shù)據(jù)都儲存在系統(tǒng)里或被傳送到智能手機里。錄得的數(shù)據(jù)可以被實時傳送到最多10英里遠的接收器里。DuoFertility生育監(jiān)測器。英國劍橋“溫度概念”公司開發(fā)出一套DuoFertility系統(tǒng)，可通過放置在女性腋下的一個小貼片測量女性排卵期體溫的細微變化，精確預計排卵日以達到避孕或懷孕的效果。DuoFertility每天測量體溫2萬次，準確度達99%，可將受孕率在6個月后提高20%，成功率可媲美昂貴的體外受精法。BodyTel家庭診斷系統(tǒng)。BodyTel為那些有慢性疾病的人提供了方便的家庭診斷。BodyTel的產品GlucoTel（血糖儀）、PressureTel（血壓計）、WeightTel和WeightTelPro均基于一個中心設施。所有的設備都有一個整合的藍牙模塊，可以讓它們自動將測量的身體指標無線發(fā)送給中轉站（病人的手機等），中轉站將接收到的數(shù)據(jù)發(fā)送到在線數(shù)據(jù)庫，整個傳輸過程自動實時發(fā)生，不需要病人進行操作。除了查看這些數(shù)據(jù)，醫(yī)生們還可以設置在一定的條件下讓系統(tǒng)自動給他們發(fā)警告。當數(shù)據(jù)超過或低于一個預設的閾值時，醫(yī)生就可以會以自己喜歡的方式收到提醒（短信、郵件、等）。比如在糖尿病人血糖過高或過低的情況下，醫(yī)務人員就可以迅速提供救護。4、可穿戴醫(yī)療設備可用于各種疾病治療可穿戴醫(yī)療設備除用于生命體征的檢測外，還可以用于各種疾病的治療，如電離子透入貼片可以治療頭痛，智能眼鏡可以幫助老年癡呆癥患者喚起容易忘記的人和事，GoogleGlass可以全程直播外科手術等。（1）無創(chuàng)治療技術--電療、磁療、超聲療法、透皮給藥電療：即可以通過電刺激放松肌肉，促進某些因子的分泌從而達到治療目的。電療的典型應用包括毒癮治療、下身麻痹及四肢癱瘓治療、慢性疼痛的治療、帕金森病等的治療等。且由于這些治療需要接受長期或間歇性的刺激，有迫切轉化為可穿戴設備的需要。磁療：磁療法即磁場療法，原理是通過磁場作用于人體達到治療的目的。目前市場上與之相關的可穿戴治療設備有磁衣、磁療腰帶、磁療腹帶、磁療帽等，用于鎮(zhèn)痛、消炎、止瀉、降血壓、降血脂等，但其效果仍需深入評估。超聲療法：超聲可以起到刺激組織再生，增加纖維組織的延伸性的功效，可以減輕疼得通和腫脹，還可用于神經炎、神經痛等神經系統(tǒng)疾病的治療。目前，可穿戴式的超聲檢測系統(tǒng)和治療系統(tǒng)都取得了很大的進展。透皮給藥：透皮給藥系統(tǒng)（TDS）是指藥物以一定速率透過皮膚，經毛細血管吸收進入全身循環(huán)從而產生藥效的治療系統(tǒng)。促進藥物透析的方法主要為物理法（離子導入、電致孔、超聲導入、微針、光械效應促滲等）和化學法（前體藥物、化學促滲劑、超飽和溶液等）。這種給藥方法使得藥物不會被腸胃破壞，并能長期保持藥物濃度，近年來是研究熱點，也是穿戴式治療系統(tǒng)的重點發(fā)展方向。（2）可穿戴設備用于治療應用舉例手腕式血糖控制儀：基于Bio-MEMS技術，由提取血液的微泵，帶血糖傳感器的電極和通過氣壓差推送藥物的微泵組成。其工作原理是通過微針檢測血糖濃度，再由微泵來注射藥物，維持血糖水平的正常。其吸引人之處在于可根據(jù)血糖水平自動調節(jié)用藥方案，避免了胰島素治療中常見的低血糖狀況：如果檢測的血糖水平低于正常值，則自動注射葡萄糖，如果監(jiān)測的血糖水平高于正常值，則自動注射胰島素。聲波加速體內胰島素分泌器：通過聲波身體的特定部位進行長時間的刺激，借助特定頻率（用戶可以根據(jù)情況調節(jié)）誘導胰島素分泌，從而降低糖尿病患者的血糖。臨床實驗顯示，在4小時聲波刺激后，血糖濃度能明顯降低?？纱┐鞒澠鳎耗壳耙延糜谂R床，主要由貼身背心式電極帶和除顫器組成。電極帶里含有感知電極和除顫電極，而除顫器由脈沖發(fā)生器、檢測器和報警器組成。另外還有可人工啟動和取消的手動開關。當檢測到異常時，報警器會通知醫(yī)護人員進行除顫或自動除顫。可穿戴式交變電場治療腦瘤：以色列理工學院的一個研究小組將一個小型電池和帶有導線的絕緣繃帶電極組成的設備帶在腦瘤患者頭上，利用電場阻止癌細胞生長分裂，使腦癌患者存活時間提高了1倍。并且此設備對正常細胞沒有副作用，潛力巨大。電離子透入療法治療頭痛：電離子透入療法(Iontophoresis)為將藥物通過皮膚，由直流電流驅動滲入人體體內的治療方法，可以對局部應用高劑量的藥物，提高藥物療效并減少因全身用藥帶來的副作用。過去電離子透入療法需要大量的電子元器件、專業(yè)醫(yī)務人員監(jiān)測電流以保證安全；但隨著開關式電源設計和高性能的微控制器的誕生，電離子透入療法已進入可穿戴時代，患者可以通過自助式電離子透入貼片對頭痛、暈動病、皺紋等進行治療。智能眼鏡幫助老年癡呆癥患者喚起記憶:日本科學家發(fā)明了一款智能眼鏡，可以識別60種日常用品，可以記住佩戴者最后一次看到提包、鑰匙、手機、音樂播放器等日常用品的地點。智能眼鏡的鏡片上有微型攝像頭和小型反光鏡，可以拍下佩戴者所見的物品，第一次攝像頭聚焦于物品上時，佩帶者說出該物品的名稱，名稱會保存到小型智能電腦處理器，佩戴者如果再次尋找該物品，只要念出其名稱，智能眼鏡即會在顯示屏上顯示它最后一次出現(xiàn)的地點。這一功能可以給記憶衰退的老年癡呆癥患者帶來很多生活上的便利。5、可穿戴設備—如何快速被公眾接受要么時尚，要么隱形。可穿戴設備如何快速成為老百姓必不可少的用品？--我們認為，可穿戴設備需要在極致的和時尚和徹底的隱形之間做出選擇，要么時尚，要么隱形！可穿戴設備廠商可考慮和時尚品牌合作，讓產品看上去足夠有吸引力?？纱┐麽t(yī)療設備除具有豐富的功能外，其外觀設計需要更加美觀和自然，像佩戴戒指、手鏈、耳環(huán)、手鐲等首飾一樣，避免消費者有“異物”感，激起消費者的購買欲。消費者不會愿意付300美元買一塊看似改進版計算器手表的“智能手表”；或花1500美元支付一個看起來像“外星人”的GoogleGlass。光設計一款功能豐富的產品遠遠不夠，可穿戴醫(yī)療設備廠商需要向時尚界學習，或考慮和時尚品牌合作，讓產品看上去足夠時髦，值得消費者支付溢價，才能從“可穿戴”走向“想穿戴”,從小眾走向大眾。GoogleGlass和GalaxyGear在讓可穿戴設備更時尚方面做出了探索。1）GoogleGlass為擺脫剛剛推出時的怪異形象，和時尚眼鏡電商WarbyParker以及時尚品牌DianeVonFurstenberg合作，讓GoogleGlass走上了T臺；2）GalaxyGear在研發(fā)階段的原型機僅有黑灰兩色，而三星移動執(zhí)行副總裁YHLee認為智能手表是一種可穿戴的時尚產物，需要用多種色彩來吸引年輕的消費者，因此勸服了公司高管實行多彩化戰(zhàn)略，推出野橘色、燕麥米色、青檸綠、摩卡灰以及玫瑰金多種顏色。但顏色的變化只是時尚的初級嘗試，我們期待三星在今后推出的可穿戴設備中具備更多的時尚因素；3）前蘋果CEOJohnSculley創(chuàng)建的Misfit公司推出了“最優(yōu)雅的生理活動追蹤設備”Shine，與FuelBand、JawboneUp2和Fitbit等以橡膠與塑料為材料的手環(huán)完全不同，Shine的外殼由航天級鋁制造，采用磨砂處理，外形圓潤，僅紐扣大小，像一顆精致的鵝卵石，獲得了2023年的“紅點設計獎”。值得一提的是，Misfit在眾籌平臺Indiegogo僅僅上線9小時，就獲得了10萬美元融資，為Indiegogo融資速度之最。“一個即便什么都不測量，你都想戴上的產品，難道你不想要嗎？”--Misfit公司創(chuàng)始人SonnyVu“科技有時候會很艱深，有時候甚至會非常枯燥無趣，為了打破這種成見思維，為了帶給女性消費者更多的時尚靈感，我們正試圖把GalaxyGear和時尚連接在一起，借此吸引消費者。”--三星移動執(zhí)行副總裁YHLee“關于什么東西可以穿上身，通常時尚界才是那股帶頭來重新定義、發(fā)明以及真正去推行的力量，”--時尚類創(chuàng)業(yè)公司總裁Bow&DrapeAubriePagano。四、可穿戴/移動醫(yī)療：將采取怎樣的商業(yè)模式我們認為，對于可穿戴/移動醫(yī)療廠商而言，僅僅向患者銷售設備是不夠的，更重要的是通過醫(yī)療監(jiān)測的大數(shù)據(jù)探索新的商業(yè)模式。目前，可穿戴/移動醫(yī)療在美國已經發(fā)展出不同的商業(yè)模式，通過向醫(yī)院/醫(yī)生/藥企/保險公司收費實現(xiàn)盈利。例如，Well作為專注于糖尿病管理的移動醫(yī)療公司，通過向保險公司收費盈利，已有兩家醫(yī)療保險公司表示愿意為用戶支付超過100美金/月的“糖尿病管家系統(tǒng)”費用；CardioNet作為遠程心臟監(jiān)測服務提供商，通過向保險公司和科研機構收費盈利，除服務患者外監(jiān)測數(shù)據(jù)還可以提供給科研機構用于研發(fā)；Epocrates擁有美國排名第一的移動藥物字典，通過為藥企提供廣告和調研服務、向醫(yī)生銷售精裝豪華版Epocrates盈利；Zoc為患者提供免費預約服務，通過向醫(yī)生收費盈利；Vocera可幫助大型醫(yī)院實現(xiàn)快速而有效的通訊，通過向醫(yī)院收費盈利。1、Well糖尿病管理：向保險公司收費Well為專注于糖尿病管理的移動醫(yī)療公司。Well提供手機和云端的糖尿病管理平臺，并與保險公司合作為患者提供糖尿病管理項目?；颊呖梢酝ㄟ^手機健康應用方便地存儲收集飲食、血糖水平和藥物治療方案信息（可以手動輸入或將設備與血糖監(jiān)測儀無線連接），通過云端獲得個性化的反饋和警示（例如，收集到患者午后血糖偏低的信息后，“糖尿病管家系統(tǒng)”可提出建議病患食用的最佳食品，或建議對藥物劑量進行調整）?！疤悄虿」芗蚁到y(tǒng)”在現(xiàn)有藥物劑量、血糖波動情況、每餐碳水化合物攝入情況等數(shù)據(jù)進行分析后，可以將診斷建議發(fā)送給以醫(yī)護人員，醫(yī)護人員可以根據(jù)情況調整患者的用藥選擇。Well糖尿病管家系統(tǒng)已通過FDA審批，而且在臨床實驗中證實了其效用和經濟學價值。1）發(fā)表在美國糖尿病協(xié)會官方雜志《ADADiabetesCare》163名患者的隨機對照試驗表明，Well糖尿病管家系統(tǒng)可以使糖尿病控制的主要指標--糖化血紅蛋白平均下降1.9%，而使用傳統(tǒng)治療方法的對照組患者糖化血紅蛋白平均僅下降0.7%；2）美國喬治華盛頓大學醫(yī)學院的DCHealthConnect研究表明，糖尿病患者使用Well糖尿病管家系統(tǒng)的12個月內可以使急診和住院概率降低58%（與使用此系統(tǒng)之前的12個月相比），且患者對Well糖尿病管家系統(tǒng)反饋非常好，100%的患者認為獲得及時的個性化的反饋很有幫助，100%的患者認為此系統(tǒng)幫助他們更好地監(jiān)測血糖，而只有6%的患者認為輸入他們的糖尿病信息非常麻煩。Well通過向保險公司收費盈利。由于Well糖尿病管家系統(tǒng)可以幫助醫(yī)療保險公司減少長期開支，在報銷上獲得了和藥品相同的地位，已有兩家醫(yī)療保險公司表示愿意為用戶支付超過100美金/月的“糖尿病管家系統(tǒng)”費用--只要醫(yī)生建議患者使用這一系統(tǒng)，保險公司都會買單。而2023年6月Well的新手機健康應用BlueStar正式上市后，福特、來愛德等世界500強公司宣布愿意將BlueStar納入他們的員工處方藥福利計劃，福特和來愛德相信BlueStar可以幫助他們維護員工的健康，并降低企業(yè)長期的整體醫(yī)療支出。預計Well公司2023年收入達2023萬美金，較2023年增長100%。2、CardioNet心臟監(jiān)測：向保險公司和研發(fā)機構收費CardioNet為心臟監(jiān)測服務提供商，為患者提供長期遠程心臟監(jiān)測。CardioNet不僅僅是一個移動心臟監(jiān)測設備制造商，更重要的是心臟檢測服務提供商，其主要產品MCOT?（MobileCardiacOutpatientTelemetry,移動心臟門診遙測）可以通過傳感器為患者提供一天24小時的心臟數(shù)據(jù)檢測服務,并將數(shù)據(jù)傳輸至便攜式監(jiān)控器（借助泰利特Telit公司開發(fā)的CC864-DUAL蜂窩模塊進行數(shù)據(jù)的實時傳輸），監(jiān)控器監(jiān)測到心律異常時（患者自身此時往往尚未意識到），自動將心電圖發(fā)送至位于加州或賓州的CardioNet監(jiān)測中心，監(jiān)測中心每周7天、每天24小時都有心臟監(jiān)測專家進行數(shù)據(jù)分析，一旦發(fā)現(xiàn)異?？杉皶r診治。與普通心臟監(jiān)測儀器相比，Cardionet的優(yōu)勢在于1）設備便攜，2）實現(xiàn)了監(jiān)測數(shù)據(jù)的實時傳輸，可以介入移動醫(yī)療產業(yè)鏈；3）擁有后端專業(yè)的醫(yī)療服務平臺，可以對監(jiān)測數(shù)據(jù)及時反饋，可以實現(xiàn)心臟監(jiān)測的真正意義。到目前為止，MCOT方案已成功診斷了20萬以上的患者，并幫助41%的患者發(fā)現(xiàn)了以前并未診斷出的嚴重心臟問題。CardioNet已通過FDA審批，監(jiān)測效果獲得了臨床數(shù)據(jù)的支持。《JournalofCardiovascularElectrophysiology》發(fā)表的臨床試驗結果表明，在一個為期30天、涉及300名患者的多中心臨床試驗中，CardioNet用于心律失常的診斷優(yōu)于傳統(tǒng)方法3倍：CardioNet對發(fā)作性房顫診斷率為41%，而傳統(tǒng)心律不齊檢測方法LOOP診斷率為15%；在暈厥或暈厥前狀態(tài)患者中，CardioNet對發(fā)作性心律失常的診斷率為52%，而傳統(tǒng)心律不齊檢測方法LOOP診斷率為16%。此外在實際應用中，CardioNet的臨床優(yōu)勢包括：1）診斷率高：在其他方法沒有診斷出來的患者中，53%的患者通過CardioNet成功診斷了心律不齊；2）緊急報警效果好：20-30%的患者觸發(fā)了緊急報警系統(tǒng)；3）輔助診斷效果好：醫(yī)生根據(jù)CardioNet系統(tǒng)的建議，為67%的患者改變了治療方案。通過向保險公司和研發(fā)機構收費實現(xiàn)盈利公司2023年收入為1.1億美元，其中9360萬美元來自患者服務（大部分由Medicare及商業(yè)保險公司支付），830萬美元來自研發(fā)服務。1）與保險公司合作鎖定客戶。由于CardioNet心臟監(jiān)測系統(tǒng)可以幫助醫(yī)療保險公司減少長期開支，得到了保險公司的青睞。2023年6月10日，CardioNet宣布與美國UnitedHealthcareInsurance(聯(lián)合健康保險公司)簽訂為期3年的合作協(xié)議，將為UnitedHealthcare的所有醫(yī)?？蛻籼峁┓?，以此鎖定了超過7000萬的客戶。協(xié)議涵蓋CardioNet的所有監(jiān)測產品以及后端的技術服務，且報銷比例高于聯(lián)邦醫(yī)療保險，為醫(yī)保客戶使用Cardionet的服務提供了激勵。這一合作讓投資者清晰地看到可穿戴醫(yī)療設備的巨大潛力，此消息宣布后CardioNet股價上漲330%。2）監(jiān)測數(shù)據(jù)可以提供給科研機構用于研發(fā)。CardioNet的監(jiān)控中心可以積累大量監(jiān)測數(shù)據(jù)，可以提供給科研機構用于藥品和醫(yī)療器械研發(fā)，主要客戶包括藥企、醫(yī)療器械公司、研發(fā)外包公司、高校研究機構，主要服務包括臨床實驗管理、設備租賃、數(shù)據(jù)監(jiān)測、數(shù)據(jù)處理等。公司2023年12月通過收購Agility（為醫(yī)療器械研發(fā)提供心臟監(jiān)測數(shù)據(jù)的公司）進入研發(fā)服務領域，2023年8月收購CardiocoreLab（為藥品研發(fā)提供心臟檢測數(shù)據(jù)的公司）進一步拓展研發(fā)服務的范圍。3、Epocrates移動藥物字典：向藥企和醫(yī)生收費Epocrates擁有美國排名第一的移動藥物字典，覆蓋一半以上的美國醫(yī)生。Epocrates為全球第一家上市的移動醫(yī)療公司（2023年上市，2023年3月以2.9億美金被AthenaHealth收購）。Epocrates擁有美國排名第一的移動藥物字典，提供了數(shù)千的處方藥和非處方藥信息，包括藥效、副作用、劑量、藥物相互作用、價格、醫(yī)保情況等，可幫助醫(yī)生進行處方決策、提高醫(yī)生工作效率并提升患者滿意度，可以在美國大部分的手機平臺—蘋果、黑莓、安卓等上使用。2023年Epocrate覆蓋了超過100萬醫(yī)務工作者，包括33萬美國醫(yī)生（占美國醫(yī)生總數(shù)的50%以上）。通過向藥企和醫(yī)生收費實現(xiàn)盈利。2023年Epocrates收入約1.2億美元，其中80%來自藥企（60%來自廣告服務，20%來自市場調研服務），另外20%來自醫(yī)生的軟件服務費。1）為藥企提供廣告和調研服務。Epocrates充分利用廣大的醫(yī)生網絡資源，為藥企提供精準的廣告服務和市場調研服務，現(xiàn)有客戶包括所有全球排名前20的藥企以及數(shù)百個小型藥企。Epocrates提供的服務包括：(a)Alert信息服務：向醫(yī)生傳遞藥品審批、臨床試驗數(shù)據(jù)、治療指南、處方規(guī)定變化等簡短的信息，使藥企和醫(yī)生在臨床信息上保持實時的溝通；(b)虛擬醫(yī)藥代表服務：藥企可以贊助EssentialPoints（Epocrates為醫(yī)生提供的免費再教育服務），提供2-7分鐘的醫(yī)生在教育內容（藥企可以選擇向特定的醫(yī)生投放）；(c)市場調研服務：藥企或市場研究機構可以選擇特特定地區(qū)、年齡、科室、從業(yè)年限的醫(yī)生進行市場調研。2)對醫(yī)生銷售精裝豪華版Epocrates。普通版的Epocrates免費，而精裝豪華版Epocrates售價為160美元/年，除普通版Epocrates功能外，還提供循證醫(yī)學的處方集、治療指南、實驗室診斷項目參考值、實驗室診斷項目費用、ICD-9代碼等。4、Zoc預約平臺：向醫(yī)生收費Zoc為患者提供免費預約服務。美國醫(yī)生嚴重短缺，現(xiàn)有缺口為13000名醫(yī)生，因此就診預約等待時間極長。根據(jù)MerrittHawkins的調研，2023年美國紐約和波士頓地區(qū)的平均預約等待時間分別為19天和49天。同時，14-42%的患者在最后一刻取消預約，或根本不出現(xiàn)，造成了醫(yī)療資源的嚴重浪費。而Zoc的出現(xiàn)解決了這一問題。患者用手機登錄Zoc平臺，選擇需求（如預約心內科醫(yī)生）；平臺根據(jù)可根據(jù)患者的地理位置、預約科別、保險種類、就診類別、就診語言和系統(tǒng)存儲的醫(yī)生工作日程表、醫(yī)生信息等匹配，為患者建議最佳的醫(yī)生，患者也可以通過瀏覽其他患者對醫(yī)生的評價自主選擇醫(yī)生，同時確定就診時間；就診時間臨近時，Zoc還會向患者發(fā)出通知，提醒患者按時就診。Zoc2023年預約量同比增長200%，通過移動終端的預約量同比增長500%，現(xiàn)每個月為1800個城鎮(zhèn)的250萬人服務。Zoc通過向醫(yī)生收費盈利。Zoc對患者完全免費，通過向醫(yī)生收費盈利，醫(yī)生需要支付300美元/月將自己的名字列于Zoc平臺上。眾多風險投資機構看好Zoc的商業(yè)模式，總投資近1億美元，投資方包括俄羅斯風投公司DST5000萬美元、高盛（GoldmanSachs）2500萬美元等。5、Vocera醫(yī)院移動通訊：向醫(yī)院收費Vocera可幫助大型醫(yī)院實現(xiàn)快速而有效的通訊。隨著醫(yī)院規(guī)模的擴大，一個需要解決的重要問題是如何在醫(yī)院內部實現(xiàn)快速而有效的通訊，以應對各種緊急突發(fā)事件。Vocera可以為醫(yī)院提供移動的通訊解決方案，其主要產品是一個可以讓醫(yī)護人員戴在脖子上或別在胸前的設備，可隨時收發(fā)信息，隨時通話并設置提醒，取代了醫(yī)院過去使用的BP機。Vocera的優(yōu)點包括：1）體積小，攜帶方便：Vocera可以像醫(yī)生胸牌一樣掛在胸前而不像BP機需要拿在手里，醫(yī)生可以在通過Vocera對講的同時進行其它操作；2）免提：通過語音識別通訊，無需撥打號碼，如護士發(fā)現(xiàn)患者患者呼吸困難，需要緊急呼叫呼吸治療師，只需要呼叫“CallRespiratory"，呼吸治療師就會迅速趕到病房；3）可同時呼叫一群人：如患者出現(xiàn)緊急狀況，護士可在床邊呼叫“UrgentBroadcasttoRapidResponseTeamtoRoomXXX"，醫(yī)院的急救小組即可及時趕到病房；4）可和其他電子設備連接：Vocera可和病床報警系統(tǒng)連接，當患者突然起身時護士的Vocera就會報警，護士可迅速趕到病房一方患者摔倒，Vocera可和心電監(jiān)控系統(tǒng)連接，若患者生命體征或心電圖有任何異常，醫(yī)護人員可以隨時通過Vocera得到警報。Vocera通過向醫(yī)院收費實現(xiàn)盈利。2023年Vocera共擁有醫(yī)院客戶875余家，包括大型醫(yī)院、中小型診所、手術中心和養(yǎng)老中心等，其中775家在美國本土。公司2023年收入近1億美金，主要來自向醫(yī)院的Vocera硬件/軟件銷售以及維修服務。公司2023年上市，現(xiàn)市值為4.6億美金。6、新元素醫(yī)療：醫(yī)院服務費+用戶服務費+設備銷售“1家醫(yī)院網絡保健中心”+“N家健康小屋”模式：新元素以大型醫(yī)院為基礎，利用遠程健康監(jiān)護技術，在醫(yī)院內建立專門開展遠程健康監(jiān)測、全科醫(yī)生服務的“網絡保健中心”，并在院外其輻射范圍建立多個健康服務終端--“健康小屋”，通過新元素的遠程監(jiān)控技術，為慢病人群、亞健康人群、老齡人群等提供健康管理服務。1）“健康小屋”主要功能包括：(a)自助檢測：“健康小屋”配有各種健康采集器，居民可隨時進行血壓、血糖、體脂、體重、心電、精神壓力等健康監(jiān)測，監(jiān)測數(shù)據(jù)通過“云技術”發(fā)送到醫(yī)院的“網絡保健中心”，形成電子健康檔案，當發(fā)現(xiàn)異常時，“網絡保健中心”會向醫(yī)生報告，由后臺的醫(yī)生為患者提供就診意見；(b)健康評估與干預：在健康小屋居民可登陸個人健康空間，利用疾病自我診斷、健康自測、生活方式評估、疾病風險評估等各種健康評估工具進行評估；根據(jù)評估結果系統(tǒng)會生成健康干預方案，包括慢病管理方案、個性化運動方案、生活方式干預方案、個性化飲食方案、壓力管理方案等。2）“網絡保健中心”根據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)形成電子健康檔案，當發(fā)現(xiàn)異常時“網絡保健中心”會向醫(yī)生報告，由后臺的醫(yī)生為患者提供就診意見；同時“網絡保健中心”可根據(jù)醫(yī)生意見設置一套算法，篩選需優(yōu)先進行治療的患者，以實現(xiàn)自動分診的目的。新元素通過向醫(yī)院和用戶收取服務費和銷售醫(yī)療器械盈利。新元素醫(yī)療2023年前8個月的收入約1.6億元，主要來自三方面：1）向醫(yī)院收取服務費：新元素幫助醫(yī)院建立數(shù)據(jù)中心，按照會員數(shù)量向醫(yī)院收取會員服務費，全國300余家醫(yī)院已成為新元素的會員，包括深圳市包括人民醫(yī)院、北京大學深圳醫(yī)院、北京大學首鋼醫(yī)院、南昌大學第一附屬醫(yī)學院、貴州302醫(yī)院等；2）向非合作醫(yī)院的用戶收取服務費：如果不是合作醫(yī)院的用戶，可以繳納一定的200元/年的費用成為系統(tǒng)會員，可以不限次數(shù)檢測；3）向用戶銷售監(jiān)測設備收費：新元素的“健康小屋”向用戶銷售便攜醫(yī)療設備，包括便攜式血糖儀和血壓計等，可供用戶隨時隨地進行監(jiān)測。7、可穿戴醫(yī)療可探索怎樣的商業(yè)模式目前，可穿戴醫(yī)療設備雖然技術層面已經有所突破，但大多數(shù)產品仍處于實驗期或推廣初期，且價格偏高，商業(yè)模式仍處于探索階段，尋找可以產生增值效益的商業(yè)模式對可穿戴醫(yī)療設備廠商成為行業(yè)龍頭尤為重要。可穿戴醫(yī)療作為未來移動互聯(lián)新的入口，最大的潛力不在于硬件本身，而在于通過硬件粘住客戶，在于硬件背后收集到的醫(yī)療云端“大數(shù)據(jù)”，以及由此衍生出的商業(yè)模式。我們認為，可穿戴醫(yī)療設備未來可以探索的商業(yè)模式包括：1）設備銷售—向用戶收費：讓用戶產生依賴感，產生不同于智能手機的全新用戶體驗；在可穿戴設備的設計上，注重美觀和時尚，使可穿戴設備時尚界追逐的熱點；用白金/翡翠等制造或點綴可穿戴醫(yī)療設備，將其打造成奢侈品，從而以較高的價格向用戶出售。2）軟件銷售—向用戶收費：可穿戴和醫(yī)療設備廠商可以建立類似iTunes的健康軟件平臺，銷售基于監(jiān)測數(shù)據(jù)的健康指導/游戲軟件，獲得銷售提成。3）個性化的服務—向用戶收費：可以為用戶提供個性化的遠程服務，根據(jù)可穿戴醫(yī)療設備收集的數(shù)據(jù)，由三甲醫(yī)院的醫(yī)生通過視頻為農村的腦癱兒童提供康復指導；由健身教練通過視頻向減肥者傳授量身打造的健身操。4）精準的廣告投放—向企業(yè)收費：通過對用戶監(jiān)測的云端“大數(shù)據(jù)”的分析，向用戶提出有針對性的改善建議，為相關廠商進行精準的廣告投放。例如，若監(jiān)測數(shù)據(jù)表明用戶失眠嚴重，可向用戶推薦有助于睡眠的靈芝膠囊等保健品；若監(jiān)測數(shù)據(jù)表明用戶血脂/血糖超標，可向其推薦減肥產品或健身卡。5）研發(fā)服務—向科研機構收費：類似CardioNet的商業(yè)模式，可穿戴設備廠商可充分利用云端“大數(shù)據(jù)”，為藥企、醫(yī)療器械公司、研發(fā)外包公司、高校研究機構等提供研發(fā)服務。6）幫助醫(yī)院建立數(shù)據(jù)中心—向醫(yī)院收費：可穿戴醫(yī)療設備廠商可以幫助醫(yī)院建立數(shù)據(jù)監(jiān)測中心，為醫(yī)院提供患者遠程監(jiān)控服務、預約服務及自動分診服務，按照聯(lián)網會員的數(shù)量向醫(yī)院收取服務費。7）醫(yī)生再教育—向醫(yī)生收費：個體化監(jiān)測積累的大數(shù)據(jù)可以通過分析和歸納成為醫(yī)生再教育的一部分，醫(yī)生未來的知識不僅來源于書本，更來自大數(shù)據(jù)分析后得到的應用性極強知識。醫(yī)生可以自主從大數(shù)據(jù)庫中發(fā)現(xiàn)問題并尋找對策，這將成為醫(yī)生獲取知識的重要途徑。8）與保險公司合作—利潤分成：李克強在2023年8月召開的國務院常務會議明確提出，鼓勵商業(yè)保險機構經辦醫(yī)保服務，在基本醫(yī)療保險支付壓力越來越大的背景下，商業(yè)保險發(fā)展?jié)摿薮?。可穿戴醫(yī)療設備廠商可以通過和保險公司合作獲得廣大的客戶群（利潤分成）。保險公司一方面可減少長期保費開支，另一方面可采集醫(yī)療大數(shù)據(jù)開發(fā)個性化的產品。五、投資機會可穿戴醫(yī)療設備行業(yè)產業(yè)鏈由硬件、應用、運營服務、大數(shù)據(jù)等組成。醫(yī)療設備制造商、移動運營商、系統(tǒng)集成商、軟件方案商等都是移動醫(yī)療產業(yè)鏈的重要參與者。對于醫(yī)療器械上市公司而言，若能借助在可穿戴醫(yī)療設備技術的先發(fā)優(yōu)勢以及資本優(yōu)勢，成為可穿戴醫(yī)療產業(yè)鏈的整合者（如開發(fā)移動醫(yī)療應用軟件、構建醫(yī)療監(jiān)測大數(shù)據(jù)平臺、電子病歷區(qū)域化聯(lián)網等），未來成長空間極其巨大。我們預計，國內大量醫(yī)療器械優(yōu)秀公司將全面進軍可穿戴設備、移動醫(yī)療、大數(shù)據(jù)等新醫(yī)療領域，我們判斷醫(yī)療器械企業(yè)寶萊特、三諾生物將在穿戴設備領域做出探索，我們看到了和佳股份通過收購進軍醫(yī)療信息化領域，也看到了福瑞股份將醫(yī)療大數(shù)據(jù)應用于肝纖維化診斷在國際前沿技術的探索。另外，萬達信息在電子病歷、醫(yī)療信息化的探索將構建一個強大的大數(shù)據(jù)平臺，奧維通信在養(yǎng)老服務新模式的探索值得關注。重點推薦寶萊特、和佳股份、福瑞股份。六、附錄1、可穿戴醫(yī)療設備歷史2、Iphone在可穿戴醫(yī)療中的應用iPhone心電圖儀AliveCor：iPhone心電圖儀AliverCor是一款單導線心電圖記錄儀，由心臟病專家DavidAlbert開發(fā)，價格100美元左右，在2023年12月獲得FDA批準。它可安裝在iPhone背面，通過一個程序進行實時、高質量的心電圖檢測。它可以快速檢測部分心臟問題，如心律不齊等。但由于該設備是單導線系統(tǒng)，無法提供多導線才能顯示的全面影像，因此不能真正診斷像心肌缺血（MI）一類的問題。用戶可以把心電圖通過手機發(fā)送出去，讓醫(yī)生進行遠程咨詢，其低成本適用于廣大發(fā)展中國家。AliverCor的心電監(jiān)控技術與iPhone、iPad及Android設備兼容。iPhone血壓計Withings：iPhone配件血壓腕帶可以讀取數(shù)據(jù)，相應的App可配合記錄時間、血壓值日志。這款設備能準確地測量真實血壓，還能方便地發(fā)送數(shù)據(jù)。例如，Withings血壓計就可以方便完整地記錄數(shù)據(jù)，然后用軟件對數(shù)據(jù)進行圖表化處理，從而使病人對自己的血壓變化趨勢更為了解。iPhone血糖儀IBGStar：這是一款連接到iPhone的血糖測量儀，但測量血糖時仍需刺破皮膚。它通過iPhone上的IBGStar糖尿病管理應用程序可跟蹤血糖、碳水化合物的攝取和胰島素用量，從而進一步管理糖尿病人的飲食。iPhone耳鏡Remotoscope：iPhone耳鏡也稱為遙控耳鏡和手機顯微鏡，它已經通過了FDA認證。其中Remotoscope是一款耳鏡鏡頭，它與iPhone鏡頭相搭配，用戶可以通過其檢查小孩內耳健康狀況，并通過iPhone鏡頭的聚焦、拍照、攝影功能將照片傳給醫(yī)生或專家，進行遠程醫(yī)療。iPhone皮血管鏡Handyscope：德國研發(fā)改進的皮血管鏡“Handyscope”緊密貼合iPhone，擁有20倍的放大能力。還配有偏光鏡以便更好地觀察皮膚破損。拍得的照片可很方便地保存或通過電子郵件發(fā)送。iPhone呼氣酒精測試儀iPega：iPega的這款便攜式呼氣酒精測試儀可以直接連接到IOS設備底部，使用者可直接對著氣孔吹氣，然后在LED顯示屏上就會顯示2位數(shù)的血液酒精含量。這款設備方便易攜帶，有助于防止酒駕。iPhone顯微鏡：iPhone顯微鏡利用了iPhone先進的成像設備，再加上合適并且價格實惠的鏡頭，以及與圖像匹配的軟件，成為了強大的拍照設備。雖然在實驗室用處并不大，iPhone顯微鏡在第三世界欠發(fā)達國家地區(qū)可作為獨立的設備進行拍攝使用，并可以在有網絡連接的地方傳輸圖片，從而進行傳染病、肺結核、瘧疾和細菌感染的診斷。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關注資產負債表中應收、預收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費用的下降促進了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認的低點，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進行了調整：（1）由于九龍電力2023年電力資產仍在收入和利潤統(tǒng)計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運股份目前收購中科通用的重組進程尚在推進，目前盈利中并不是環(huán)保資產盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領域相關企業(yè)盈利能力還是較強的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經濟形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經濟不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實推動業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認的低點，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務拓展、異地擴張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產業(yè)發(fā)展的機會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預期。我們認為，2023年，整體宏觀經濟環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個細分領域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經濟周期的影響波動小。相比之下，節(jié)能板塊受經濟不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認低點，因此對其業(yè)績預期普遍也較低，2023年一季度的收入結算也沒有太多亮點。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財務費用的減少、或管理銷售費用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報業(yè)績略超預期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務進展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產項目多，2023年貢獻全年收益，還有資產處置收益）。2023年年報業(yè)績符合預期的公司：碧水源（北京地區(qū)項目結算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項目恢復建設）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結算）、東江環(huán)保（資源化產品收入受經濟周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費用控制）。2023年年報業(yè)績低于預期的公司：國電清新（大唐資產注入滯后、托克托運營電量減少）、龍源技術（低氮燃燒結算進度慢、余熱項目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報發(fā)布后的市場預期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達（合同能源管理業(yè)務拓展慢）、三維絲（收入