公司財務(wù)收益原理課件

第二章公司財務(wù)收益原理第一節(jié)貨幣的時間價值第二節(jié)債券估價第三節(jié)普通股估價第四節(jié)風(fēng)險和報酬第二章公司財務(wù)收益原理第一節(jié)貨幣的時間價值1第一節(jié)貨幣的時間價值資金時間價值是資金在使用中由于時間因素形成的增值現(xiàn)象；資金時間價值相關(guān)概念：終值和現(xiàn)值；單利和復(fù)利；一、單利終值和現(xiàn)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值四、特殊計算第一節(jié)貨幣的時間價值資金時間價值是資金在使用中由于時間因素2一、單利終值和現(xiàn)值我國銀行吸收居民的儲蓄存款；銀行發(fā)放的生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款采用單利；終值=現(xiàn)值×（1+利率×計算期數(shù)）例：3年后的100元，按年利率9%，用單利計算，現(xiàn)在值多少錢？（78.74）一、單利終值和現(xiàn)值我國銀行吸收居民的儲蓄存款；銀行發(fā)放的生3二、復(fù)利終值和現(xiàn)值1復(fù)利終值2復(fù)利現(xiàn)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值1復(fù)利終值41復(fù)利終值例：將100元存入銀行，利率10%，5年后終值為多少？（161）1復(fù)利終值例：將100元存入銀行，利率10%，5年后終值52復(fù)利現(xiàn)值例：若計劃在3年以后得到400元，利息8%，現(xiàn)在應(yīng)存多少金額？（317.6）2復(fù)利現(xiàn)值例：若計劃在3年以后得到400元，利息8%，現(xiàn)在6三、年金終值和現(xiàn)值的計算年金是一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項；年金按付款方式，分為普通年金，先付年金，延期年金，永續(xù)年金；（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計算（2）先付年金的終值和現(xiàn)值（3）延期年金（4）永續(xù)年金現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值的計算年金是一定時期內(nèi)每期相等金額的收付7（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計算①年金終值②年金現(xiàn)值（1）普通年金終值和現(xiàn)值的計算①年金終值8①年金終值例：5年中每年年底存入銀行100元，利率8%，求第5年末年金終值為多少？？（586.7）①年金終值例：5年中每年年底存入銀行100元，利率8%9②年金現(xiàn)值例：現(xiàn)存入一筆錢，準(zhǔn)備以后5年中每年末得到100元，利率10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（379.1）②年金現(xiàn)值例：現(xiàn)存入一筆錢，準(zhǔn)備以后5年中每年末得到1010（2）先付年金的終值和現(xiàn)值①終值公式②現(xiàn)值公式（2）先付年金的終值和現(xiàn)值①終值公式11①終值公式例：某人每年年初存入銀行1000元，利率8%，問第10年末的本利和為多少？(15645)

①終值公式例：某人每年年初存入銀行1000元，利率8%，問12②現(xiàn)值公式例：某企業(yè)租用一設(shè)備，在１０年內(nèi)每年年初支付租金5000元，利率8%，問這些租金現(xiàn)值為多少？(36234)

②現(xiàn)值公式例：某企業(yè)租用一設(shè)備，在１０年內(nèi)每年年初支付租金13（3）延期年金例：某企業(yè)向銀行借款，銀行利率8%，規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年末償還本息1000元，問這筆款項現(xiàn)值為多少？(3107)（3）延期年金例：某企業(yè)向銀行借款，銀行利率8%，規(guī)定前114（4）永續(xù)年金現(xiàn)值如：某永續(xù)年金每年低收入800元，利率8%，求永續(xù)年金現(xiàn)值？(10000)（4）永續(xù)年金現(xiàn)值如：某永續(xù)年金每年低收入800元，利率15四、特殊計算1.折現(xiàn)率的計算2.計息期短于一年時間價值的計算3.實際利率的計算四、特殊計算1.折現(xiàn)率的計算161.折現(xiàn)率的計算例：把100元存入銀行，按復(fù)利計算，10年后可獲本利和259.4元，問銀行存款利率為多少？①查表法查復(fù)利終值系數(shù)表，與n=10對應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為2.594，因此，利率為10%②直接計算：100×（1+i）10=259.41.折現(xiàn)率的計算例：把100元存入銀行，按復(fù)利計算，10年后17例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，按復(fù)利計算，在利率為多少時，才能保證在以后10年中每年得到750元。查表，利率為8%時，系數(shù)是6.710；利率為9%時，系數(shù)是6.418；利用插補法：

得：I=8.147%例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，按復(fù)利計算，在利率為多少時，才182.計息期短于一年時間價值的計算例：某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1000元收入，利率10%，試計算：A每年計息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？(621)B每半年計息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？(614)2.計息期短于一年時間價值的計算例：某人準(zhǔn)備在第5年底獲得193.實際利率的計算

實際利率名義利率計息期數(shù)3.實際利率的計算實際利率204.連續(xù)復(fù)利計息下，終值計算4.連續(xù)復(fù)利計息下，終值計算21第二節(jié)債券估價一、債券含義與特征二、債券要素三、債券種類四、債券估價第二節(jié)債券估價一、債券含義與特征22一、債券含義與特征債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證；1.償還性：發(fā)行債券公司無論是否盈利，必須到期還本付息；2.收益性：固定的利息收益；買賣的價差收益；3.流動性：可在二級市場出售；可抵押貸款；4.安全性：投資者到期能收回本金；一、債券含義與特征債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定23二、債券要素1.債券面值：包括幣種（可人民幣，可外幣）和票面金額（到期時償還的金額）2.債券期限：從債券發(fā)行日起到本金償清日止的時間；（影響期限長短因素：發(fā)行者可調(diào)配的資金規(guī)模、市場利率發(fā)展趨勢、證券市場發(fā)達(dá)程度、投資者心態(tài)；）3.債券利率：持有人獲取的利息與面值的比率；（影響利率因素：銀行利率、發(fā)行者的資信級別、償還期限、利率計算方式、市場資金供求關(guān)系；）4.債券價格：發(fā)行時的價格（常常脫離面值）；二、債券要素1.債券面值：包括幣種（可人民幣，可外幣）和票24三、債券種類（一）按期限長短短期債券：發(fā)行期限一年以內(nèi)；中期債券：發(fā)行期限1～5年；長期債券：期限5年以上；三、債券種類（一）按期限長短25（二）按發(fā)行主體政府債券：中央或地方政府發(fā)行；（中央政府債券又稱為國庫券、公債；風(fēng)險小、流動性強）金融債券：銀行或金融機構(gòu)發(fā)行的債券；企業(yè)債券：企業(yè)發(fā)行的債券；（在我國，非公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券；公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為公司債券）（二）按發(fā)行主體26（三）按有無抵押擔(dān)保信用債券：無擔(dān)保債券（僅憑信用發(fā)行）和附屬信用債券（對債券發(fā)行者的資產(chǎn)擁有次級要求權(quán)）；抵押債券：以抵押品為保證發(fā)行的債券；擔(dān)保債券：由保證人擔(dān)保而發(fā)行的債券（三）按有無抵押擔(dān)保27（四）按債券是否記名記名債券：在券面上注明姓名，在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊上進行登記；無記名債券：在券面上不注明姓名，在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊上不進行登記；（四）按債券是否記名28（五）其他分類可轉(zhuǎn)換債券：持有人可自由轉(zhuǎn)換為普通股的債券；零票面利率債券：票面上不標(biāo)明利息，按面值折價出售，到期按面值歸還本金的債券；浮動利率債券：利率隨基本利率變動而變動的債券；（五）其他分類29四、債券估價（一）發(fā)行價格的估計（二）影響債券價格的因素四、債券估價（一）發(fā)行價格的估計30（一）發(fā)行價格的估計1.分期付息、一次還本2.到期一次還本付息3.零票面利率債券4.平息債券：利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。5.永久債券：沒有到期日的債券。（一）發(fā)行價格的估計1.分期付息、一次還本311.分期付息、一次還本例：某公司發(fā)行面值為100元的5年期債券，票面利率8%，市場利率10%，每年付息一次，到期一次還本，求公司債券價值？（92.42）1.分期付息、一次還本例：某公司發(fā)行面值為100元的5年期債322.到期一次還本付息例：某企業(yè)發(fā)行面值1000元，票面利率8%，期限為5年，到期一次還本付息的債券，市場利率10%，求債券的發(fā)行價格？（869.26）2.到期一次還本付息例：某企業(yè)發(fā)行面值1000元，票面利率8333.零票面利率債券面值100元，10年期，利率12%的貼現(xiàn)債券，其現(xiàn)在價值為多少？（32.197）3.零票面利率債券面值100元，10年期，利率12%的貼現(xiàn)344.平息債券：利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。某公司的債券票面金額為1000元，票面利率13%，一年計息兩次，期限4年，市場利率10%，求債券現(xiàn)在價值？（1097）4.平息債券：利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。某公司的債券355.永久債券：沒有到期日的債券。求年付息100元的永久債券在10%市場利率下的價值？（1000）5.永久債券：沒有到期日的債券。求年付息100元的永久債券在36（二）影響債券價格的因素1.必要報酬率2.到期時間3.利息支付時間長短（二）影響債券價格的因素1.必要報酬率371.必要報酬率例：某公司多次發(fā)行1000元面值，票面利率12%，3年期的債券，每年付息一次，計算每次債券的發(fā)行價格？（1）1994年發(fā)行債券，市場利率12%；（1000）（2）1996年發(fā)行債券，市場利率10%；（1049.7）（3）1999年發(fā)行債券，市場利率15%；（931.5）1.必要報酬率例：某公司多次發(fā)行1000元面值，票面利率1238結(jié)論投資者必要報酬率高于票面利率，發(fā)行價格低于債券面值；投資者必要報酬率低于票面利率，發(fā)行價格高于債券面值；結(jié)論投資者必要報酬率高于票面利率，發(fā)行價格低于債券面值；392.到期時間例：AAA公司發(fā)行長期債券，其面值1000元，息票率為10%，期限為20年，每年付息一次，到期一次償還本金。（1）當(dāng)市場利率為10%時，計算債券價值？（1000.4）（2）當(dāng)市場利率為12%時，計算債券價值？（850.9）（3）當(dāng)市場利率為8%時，計算債券價值？（1196.8）例：承上例，投資者準(zhǔn)備在AAA債券發(fā)行兩年后購買；（1）當(dāng)市場利率為10%時，計算AAA債券發(fā)行兩年后的價值？（1000.1）（2）當(dāng)市場利率為12%時，計算AAA債券發(fā)行兩年后的價值？（855）（3）當(dāng)市場利率為8%時，計算AAA債券發(fā)行兩年后的價值？（1187.2）2.到期時間例：AAA公司發(fā)行長期債券，其面值1000元，息40結(jié)論當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，隨著時間向到期日靠近，發(fā)行價格逐漸上升，最終等于債券面值；當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，發(fā)行價格一直等于債券面值；當(dāng)必要報酬率低于票面利率時，隨著時間向到期日靠近，發(fā)行價格逐漸下降，最終等于債券面值；結(jié)論當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，隨著時間向到期日靠近，發(fā)行價413.利息支付時間長短例：某公司擬發(fā)行一種面值500元，利率10%，期限5年的債券。若市場利率為8%。（1）計算到期一次還本付息方式下的發(fā)行價格；（510.75）（2）計算本金到期一次償還，利息每年末支付一次的發(fā)行價格；（540.15）（3）計算本金一次償還，利息半年支付一次的發(fā)行價格；（543.28）3.利息支付時間長短例：某公司擬發(fā)行一種面值500元，利率42第三節(jié)普通股估價一、普通股特點和相關(guān)概念二、普通股種類三、普通股的價值與價格四、普通股估價第三節(jié)普通股估價一、普通股特點和相關(guān)概念43一、普通股特點和相關(guān)概念（一）普通股特點（二）普通股相關(guān)概念一、普通股特點和相關(guān)概念（一）普通股特點44（一）普通股特點1.永久性：沒有期限，不需歸還；2.法定性：經(jīng)過國家主管部門核準(zhǔn)發(fā)行的，具有法定性；3.流通性：可自由轉(zhuǎn)讓、買賣，可繼承、贈送、作為抵押品；4.收益性：股息（大小取決于公司經(jīng)營狀況和盈利水平）；差價；5.風(fēng)險性：股票價格、股利發(fā)放、剩余財產(chǎn)分配都具有不確定性；6.參與性：擁有經(jīng)營決策權(quán)、財務(wù)監(jiān)控權(quán)（股東參與經(jīng)營決策的權(quán)力大小，取決于持有股份的多少）；7.股份的伸縮性如：股份的分割：不改變資本總額，只增加股份總數(shù)；發(fā)生于股票價格較高情況下；股份合并：發(fā)生于股票價格較低情況下（一）普通股特點1.永久性：沒有期限，不需歸還；45（二）普通股相關(guān)概念授權(quán)股：公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額；發(fā)行股：實際售出的股票；庫藏股：公司重新購回發(fā)行在外的普通股；（二）普通股相關(guān)概念授權(quán)股：公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限46二、普通股種類（一）是否記名記名股票指把股東姓名記在股東名冊上的股票。特點：轉(zhuǎn)讓時必須辦理過戶手續(xù)；除所有者外，任何人不得行使股權(quán)；不記名股票指股票上不記載股東姓名的股票。轉(zhuǎn)讓不需過戶；二、普通股種類（一）是否記名47（二）有無面值面值股票：股票票面上記載每股具體金額的股票；（可直接統(tǒng)計出投資者投資占企業(yè)資本的份額大?。o面值股票：票面上不記載每股金額的股票；（只在票面上注明每股占企業(yè)全部凈資產(chǎn)的比例，其價值隨企業(yè)財產(chǎn)價值的增減而增減）（二）有無面值48（三）按發(fā)行時間的先后原始股：企業(yè)設(shè)立時發(fā)行的股票；新股：企業(yè)增資時發(fā)行的股票；（三）按發(fā)行時間的先后49（四）A股，B股，H股，N股我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用人民幣買賣的普通股股票。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用外幣買賣的記名股票。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用外幣買賣，只能在香港證券交易所進行交易。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，在美國證券交易所上市的股票。（四）A股，B股，H股，N股50三、普通股的價值與價格（一）票面價值：票面上標(biāo)明的金額，主要用來反映每股在公司股本中所占份額；（目前我國股票面值每股通常為1元）（二）賬面價值：企業(yè)的凈資產(chǎn)減去優(yōu)先股面值再除以普通股總股數(shù)；（三）清算價值：企業(yè)清算時每股股票所代表的實際價值；（四）發(fā)行價格：（五）市場價格：股票在市場上買賣的價格；（影響因素：股息、銀行利率、市場供求狀況、企業(yè)盈利水平、企業(yè)股利政策、國家稅收政策、投資者心理）三、普通股的價值與價格（一）票面價值：票面上標(biāo)明的金額，主要51四、普通股估價（未來現(xiàn)金流量包括股利和售價）1估價的一般公式四、普通股估價（未來現(xiàn)金流量包括股利和售價）1估價的522零增長模型：股利在預(yù)見的將來保持不變2零增長模型：股利在預(yù)見的將來保持不變533持續(xù)增長模型：股利在預(yù)見的將來以g的比例持續(xù)增長；3持續(xù)增長模型：股利在預(yù)見的將來以g的比例持續(xù)增長；54練習(xí)題：1.某投資人持有利達(dá)公司股票100股，每股面值100元，公司要求的最低報酬率20%。預(yù)計公司的股票未來3年股利呈零增長，每期股利20元。預(yù)計從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率10%。計算利達(dá)公司股票的價值？練習(xí)題：1.某投資人持有利達(dá)公司股票100股，每股面值10055前3年現(xiàn)值之和=20×（P/A,20%,3）=42.13第4年以后股利現(xiàn)值=股票價值=127.31＋42.13=169.44前3年現(xiàn)值之和=20×（P/A,20%,3）=42.1356第四節(jié)風(fēng)險和報酬一、風(fēng)險概念二、風(fēng)險分類三、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬率第四節(jié)風(fēng)險和報酬一、風(fēng)險概念57一、風(fēng)險概念風(fēng)險是實際結(jié)果偏離預(yù)期目標(biāo)的不確定性；包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性（應(yīng)設(shè)法規(guī)避）和正面效應(yīng)的不確定性（應(yīng)設(shè)法抓住機會）；一、風(fēng)險概念風(fēng)險是實際結(jié)果偏離預(yù)期目標(biāo)的不確定性；包括負(fù)面效58二、風(fēng)險分類（一）系統(tǒng)風(fēng)險：市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險，指某些影響整個經(jīng)濟中所有企業(yè)的經(jīng)濟指標(biāo)發(fā)生變化而引起的風(fēng)險；如：通貨膨脹、經(jīng)濟衰退；（不能通過多樣化分散風(fēng)險）（二）非系統(tǒng)風(fēng)險：特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險，指企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成產(chǎn)品質(zhì)量下降、需求減少、新產(chǎn)品開發(fā)失敗等；1.經(jīng)營風(fēng)險：由于生產(chǎn)經(jīng)營的各種波動性而帶來的風(fēng)險；2.財務(wù)風(fēng)險：由于企業(yè)負(fù)債而帶來的風(fēng)險；二、風(fēng)險分類（一）系統(tǒng)風(fēng)險：市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險，指某些影59三、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬率（一）單項資產(chǎn)期望收益率三、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬率（一）單項資產(chǎn)期望收益率60例：某公司股票的報酬率及其概率分布情況如下：計算該公司的期望報酬率？（20%）經(jīng)濟情況經(jīng)濟情況發(fā)生的概率報酬率繁榮一般衰退0.200.600.2070%20%－30%例：某公司股票的報酬率及其概率分布情況如下：計算該公司的期望61（二）單項資產(chǎn)風(fēng)險的計算1單項資產(chǎn)方差計算Var=[（R1－R）2P1＋·······（Rn－R）2Pn]（二）單項資產(chǎn)風(fēng)險的計算1單項資產(chǎn)方差計算622單項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：方差的平方根；3標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算2單項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差：方差的平方根；3標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算63例：承上例，求公司的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率？（31.62%）解：方差=9.998%標(biāo)準(zhǔn)差=31.62%標(biāo)準(zhǔn)離差率=158.1%例：承上例，求公司的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率？（31.62%64練習(xí)題：1.某公司現(xiàn)有三個投資方案可供選擇，三種不同市場狀況的預(yù)計年投資報酬率如下表：計算各個方案的期望報酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率；市場狀況概率預(yù)計年投資報酬率甲方案乙方案丙方案繁榮0.3192529一般0.5161818衰退0.2124－4練習(xí)題：1.某公司現(xiàn)有三個投資方案可供選擇，三種不同市場狀65期望報酬率：甲（16.1%）、乙（17.3%）、丙（16.9%）標(biāo)準(zhǔn)離差：甲（2.43%）、乙（7.31%）、丙（11.48%）標(biāo)準(zhǔn)離差率：甲（15.09%）、乙（42.25%）、丙（67.93%）期望報酬率：甲（16.1%）、乙（17.3%）、丙（16.9664.某企業(yè)準(zhǔn)備對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲、乙和丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及概率的資料如下：請根據(jù)風(fēng)險與收益的原理作出選擇？市場狀況概率預(yù)期收益甲乙丙良好一般較差0.30.50.2402055020－58010－254.某企業(yè)準(zhǔn)備對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲、乙和67期望收益：甲（23）、乙（24）和丙（24）標(biāo)準(zhǔn)差：甲（12.49）、乙（19.47）和丙（38.97）標(biāo)準(zhǔn)離差率：甲（0.543）、乙（0.8113）和丙（1.6229）應(yīng)選擇甲方案期望收益：甲（23）、乙（24）和丙（24）685、世上最美好的事是：我已經(jīng)長大，父母還未老;我有能力報答，父母仍然健康。

6、沒什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。

7、時間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就在哪里。紐扣第一顆就扣錯了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開始就是錯的，可只有到最后才不得不承認(rèn)。

8、世上的事，只要肯用心去學(xué)，沒有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對陽光，對美，對痛楚。

9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個人都是越活越現(xiàn)實。

10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。

11、人生就像是一個馬爾可夫鏈，你的未來取決于你當(dāng)下正在做的事，而無關(guān)于過去做完的事。

12、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果兩者你都不占絕對優(yōu)勢，那你就選擇善良。

13、時間，抓住了就是黃金，虛度了就是流水。理想，努力了才叫夢想，放棄了那只是妄想。努力，雖然未必會收獲，但放棄，就一定一無所獲。

14、一個人的知識，通過學(xué)習(xí)可以得到;一個人的成長，就必須通過磨練。若是自己沒有盡力，就沒有資格批評別人不用心。開口抱怨很容易，但是閉嘴努力的人更加值得尊敬。

15、如果沒有人為你遮風(fēng)擋雨，那就學(xué)會自己披荊斬棘，面對一切，用倔強的驕傲，活出無人能及的精彩。5、人生每天都要笑，生活的下一秒發(fā)生什么，我們誰也不知道。所以，放下心里的糾結(jié)，放下腦中的煩惱，放下生活的不愉快，活在當(dāng)下。人生喜怒哀樂，百般形態(tài)，不如在心里全部淡然處之，輕輕一笑，讓心更自在，生命更恒久。積極者相信只有推動自己才能推動世界，只要推動自己就能推動世界。

6、人性本善，純?nèi)缜逑魉冬摖q。欲望與情緒如風(fēng)沙襲擾，把原本如天空曠蔚藍(lán)的心蒙蔽。但我知道，每個人的心靈深處，不管烏云密布還是陰淤蒼茫，但依然有一道彩虹，亮麗于心中某處。

7、每個人的心里，都藏著一個了不起的自己，只要你不頹廢，不消極，一直悄悄醞釀著樂觀，培養(yǎng)著豁達(dá)，堅持著善良，只要在路上，就沒有到達(dá)不了的遠(yuǎn)方！

8、不要活在別人眼中，更不要活在別人嘴中。世