國際金融第一章

第一章國際收支本章導(dǎo)讀

開放經(jīng)濟(jì)條件下，國際收支反映了一國對外經(jīng)濟(jì)交易的全貌，它是學(xué)習(xí)國際金融的起點和基礎(chǔ)。本章的重點是掌握國際收支賬戶的各項內(nèi)容，并了解國際收支的調(diào)節(jié)方法。重要概念：國際收支、國際收支平衡表、國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制、休謨機(jī)制、逆差和順差重要內(nèi)容：1、國際收支的特征2、國際收支平衡表的編制及其分析3、國際收支的平衡和失衡4、國際收支的調(diào)節(jié)第一節(jié)國際收支概述國際收支balanceofpayments的概念1、狹義：是指一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)，由于經(jīng)濟(jì)、文化等各種對外交往而發(fā)生的，必須立即結(jié)清的外匯收入與支出。這個概念建立在現(xiàn)金基礎(chǔ)之上，不包括未到期的債務(wù)。

2、廣義：是指一國或地區(qū)居民與非居民在一定時期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價值之和。它以交易為基礎(chǔ)，既包括各種收支，也包括資本的輸出與輸入，既包括已實現(xiàn)外匯收支的交易，也包括尚未實現(xiàn)外匯收支的交易。國際收支的特征是一個流量概念

國際收支與一定的報告期相對應(yīng)，一般以一年為報告期。流量是一個時間段的概念，而存量是一個時間點。

反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的經(jīng)濟(jì)交易

經(jīng)濟(jì)交易是指經(jīng)濟(jì)價值從一個單位向另一個單位的轉(zhuǎn)移。具體包括四類：交換、轉(zhuǎn)移、移居和其他交易。必須是本國居民與非居民之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易居民是一個國家的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)地內(nèi)具有經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)單位。國際收支是一個事后的概念

定義中的一定時期，一般是指過去的會計年度，顯然其是對已發(fā)生事實的記錄。

交換：一方向另一方提供一定的經(jīng)濟(jì)價值并從對方得到價值相等的回報。經(jīng)濟(jì)價值可以是實際資源或金融資產(chǎn)。轉(zhuǎn)移：即一方向另一方提供了一定的經(jīng)濟(jì)價值，但是并沒有從中得到相應(yīng)的回報。移居：指一方把住所從一個經(jīng)濟(jì)體搬遷到另一經(jīng)濟(jì)體的行為，由此所產(chǎn)生的對兩個經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債發(fā)生的變化。其他交易：盡管沒有發(fā)生實際流動，但根據(jù)推論確定存在的交易。例如國外直接投資者收益的再投資就屬于這種情況。國際收支與國際收支平衡表國際收支平衡表balanceofpaymentsstatement它是將國際收支的各項交易按特定賬戶進(jìn)行分類，然后按照復(fù)式簿記原理，以特定貨幣為計量單位，運用簡明的表格形式總括反映一國在特定時期內(nèi)與其他經(jīng)濟(jì)體間發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計報表。國際收支的經(jīng)濟(jì)意義彈性方法論：BOT=X-M

國際收支是否平衡主要取決于貿(mào)易收支，且失衡后的有效調(diào)整與進(jìn)出口商品的需求彈性大小密切相關(guān)。吸收方法論：BOP=Y-A

將國際收支看成是國民收入與支出之間的差額，當(dāng)二者不等時，可以通過進(jìn)出口來保持平衡。貨幣論：BOP=△Md-△Ms

國際收支狀況是一個國家貨幣需求與貨幣供給變動的產(chǎn)生的結(jié)果。國民收入總供給總需求CSTCIGXW第二節(jié)國際收支平衡表賬戶貸方借方一、經(jīng)常賬戶

1、商品

2、服務(wù)

3、收入

4、經(jīng)常轉(zhuǎn)移二、資本與金融賬戶

1、資本賬戶

2、金融賬戶直接投資證券投資其他投資儲備資產(chǎn)三、錯誤與遺漏（出口）（出口）（取得）(轉(zhuǎn)入)（資產(chǎn)的減少或者負(fù)債的增加）（進(jìn)口）（進(jìn)口）（支付）（轉(zhuǎn)出）（資產(chǎn)的增加或者負(fù)債的減少）國際收支平衡表的記賬原理★有借必有貸，借貸必相等：每筆國際經(jīng)濟(jì)交易都由兩等價值相等、方向相反的賬目表示。

★主要規(guī)則：無論是對實際資源還是金融資產(chǎn)，其持有數(shù)量的增加記入借方，其持有數(shù)量的減少記入貸方。國際收支平衡表的主要內(nèi)容國際收支平衡表的主要內(nèi)容資本賬戶反映資產(chǎn)在居民與非居民之間的轉(zhuǎn)移，它由資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)或非金融交易兩部分組成。資本轉(zhuǎn)移包括除經(jīng)常轉(zhuǎn)移外的三種轉(zhuǎn)移形式。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易是指土地及地下資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的收買與放棄。金融賬戶反映的是居民與非居民之間投資和借貸發(fā)生的增減變化。直接投資：一國經(jīng)濟(jì)組織直接在國外對企業(yè)進(jìn)行的投資；證券投資：通過購買外國政府和企業(yè)發(fā)行的債券或股票進(jìn)行投資；其他投資：主要包括貿(mào)易信貸、貸款、存款以及其他應(yīng)收或應(yīng)付款。國際收支平衡表的主要內(nèi)容錯誤與遺漏賬戶：是為了使國際收支平衡表借方和貸方總額平衡而人為設(shè)立的一種賬戶。統(tǒng)計資料來源不一統(tǒng)計資料不完整統(tǒng)計時間不一致人為因素國際收支賬戶----記賬實例以某國為例，列舉6筆交易來說明國際收支賬戶的記賬方法：1、出口100萬美元的設(shè)備；2、國外旅游花費30萬美元；3、外商直接投資1000萬美元設(shè)備；4、政府動用官方儲備40萬美元和60萬美元的糧食藥品，無償援助外國；5、海外投資收益150萬美元，其中75萬用于海外直接投資，50萬用于商品進(jìn)口，25萬從國外調(diào)回國內(nèi)結(jié)售給政府并換回本幣；6、利用海外存款40萬美元，購買外國某公司的股票。6筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶項目貸方借方差額商品貿(mào)易服務(wù)貿(mào)易收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移100+60—150—1000+5030—100-890-30150-100經(jīng)常賬戶合計3101180-870直接投資證券投資其他投資官方儲備1000—30+4040754010025925-40-3015資本與金融賬戶合計1110240870總計142014200

練習(xí)：2010年我國與外國發(fā)生以下經(jīng)濟(jì)往來：1、某民營企業(yè)家使用其在海外的美元存款買入100萬美元的美國國債2、某大型紡織企業(yè)在美國發(fā)行300萬美元長期債券，為技術(shù)改造項目融資3、某大型國企向英國某公司購買價值400萬美元的設(shè)備，其中350萬美元用現(xiàn)金交易，另外50萬美元向英國某銀行申請了短期貸款4、某外商投資企業(yè)進(jìn)口價值200萬美元的芯片用于手機(jī)制造，其產(chǎn)品出口中東地區(qū)，獲得收入500萬美元5、某外商投資企業(yè)將50萬美元利潤匯回母國6、某非洲國家發(fā)生自然災(zāi)害，中國政府向該國提供價值50萬美元的無償援助和200萬美元的無息貸款7、中國居民組團(tuán)赴東南亞旅游，共消費30萬美元要求：1、做出會計分錄2、繪制國際收支平衡表3、計算這些交易形成的中國貿(mào)易差額、經(jīng)常賬戶差額、資本和金融賬戶差額、綜合賬戶差額貿(mào)易收支差額經(jīng)常賬戶收支差額資本與金融賬戶差額綜合賬戶差額國際收支平衡表的分析第三節(jié)國際收支分析國際收支平衡表的分析（一）逐項分析:又稱項目分析，即對國際收支平衡表的各個項目進(jìn)行全面分析，可以了解一個國家國際收支的全貌和細(xì)節(jié)（二）差額分析:

貿(mào)易收支差額經(jīng)常賬戶收支差額基本收支差額=經(jīng)常賬戶收支差額+長期資本收支差額綜合收支差額=經(jīng)常賬戶收支差額+資本與金融賬戶收支差額

-官方儲備賬戶

第三節(jié)國際收支的平衡與失衡國際收支持續(xù)逆差使本國結(jié)累的對外負(fù)債超過本國的支付能力，引發(fā)債務(wù)危機(jī)。耗盡一國的國際儲備并使本幣匯率下降，損害國際地位。進(jìn)口生產(chǎn)要素所需的外匯受到限制，國民經(jīng)濟(jì)的增長受限。國際收支大量順差對資源型出口國意味著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源的掠奪性開采。增大了本國的外匯供給，從而導(dǎo)致本幣升值，并且產(chǎn)生通貨膨脹的壓力。引發(fā)與主要貿(mào)易伙伴國的貿(mào)易磨擦。國際收支不平衡的含義

1．對國際收支平衡的理解賬面平衡與實際平衡；靜態(tài)平衡與動態(tài)平衡；全面平衡與局部平衡；線上項目與線下項目。

2．國際收支不平衡的含義自主性交易（AutonomousTransactions)：它是經(jīng)濟(jì)實體或個人出自某種經(jīng)濟(jì)動機(jī)和目的，獨立自主的進(jìn)行的，它具有自發(fā)性，因而交易的結(jié)果必然是不平衡的，這會使外匯市場出現(xiàn)供求不平衡和匯率的波動，從而會帶來一系列的經(jīng)濟(jì)影響。第三節(jié)國際收支分析補償性交易（AccommodatingTransactions)：它是指在自主性交易收支不平衡后進(jìn)行的彌補性交易。

一般認(rèn)為：一國國際收支的自主性交易所產(chǎn)生的借方金額與貸方金額相等或基本相等，就表明該國的國際收支平衡或基本平衡；否則，就是該國國際收支失衡。研究國際收支不平衡的意義持續(xù)的巨額的逆差或順差對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是災(zāi)難性的。

第三節(jié)國際收支分析國際收支失衡的判斷

1.國際收支是形式上的平衡還是實質(zhì)上的平衡；

2.國際收支平衡是否是以犧牲國內(nèi)均衡為代價；

3.國際收支平衡是靜態(tài)的平衡還是動態(tài)的平衡；

4.必須結(jié)合該國所處的國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境動態(tài)的、歷史的分析和理解。第三節(jié)國際收支分析

國際收支失衡的主要原因

周期性失衡經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡貨幣性失衡收入性失衡貿(mào)易競爭性失衡過度債務(wù)性失衡第三節(jié)國際收支分析第四節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)國際收支的市場調(diào)節(jié)機(jī)制國際金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制固定匯率制度下的國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制浮動匯率制度下的國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制國際金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制：

自動價格調(diào)節(jié)機(jī)制(automaticpriceadjustmentmechanism)大衛(wèi)·休謨(HumeDavid)的貨幣—價格流動機(jī)制（PriceSpecie-FlowMechanism）：休謨機(jī)制。

第三節(jié)國際收支分析國際收支逆差黃金流出增加出口增進(jìn)口減貨幣供給下降國內(nèi)價格下降國際收支順差出口減進(jìn)口增黃金流入增加國內(nèi)價格上升貨幣供給增加第三節(jié)國際收支分析紙幣本位固定匯率制度國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制：貨幣-價格調(diào)節(jié)機(jī)制國際對外幣本國貨出口價格相對出口增收支的需求幣匯率下降進(jìn)口價格加，進(jìn)國際逆差增加下降相對上升口減少貿(mào)易國際對外幣本國貨出口價格相對出口減收支收支的需求幣匯率上升進(jìn)口價格少，進(jìn)改善順差減少上升相對下降口增加收入調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支逆差－>對外支付增加－>國民收入下降－>社會總需求下降－>進(jìn)口需求下降－>貿(mào)易收支改善國際收支順差－>對外支付下降－>國民收入增加－>社會總需求上升－>進(jìn)口需求上升－>貿(mào)易收支惡化以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響。第三節(jié)國際收支分析利率調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支逆差－>本國貨幣供應(yīng)量減少－>利率上升－>短期金融資產(chǎn)收益率上升－>資金流入－>國際收支改善國際收支順差－>本國貨幣供應(yīng)量增加－>利率下降－>短期金融資產(chǎn)收益率下降－>資金流出－>國際收支惡化以短期資金流動與國際貿(mào)易收支為核心，排除長期資本流動的影響第三節(jié)國際收支分析國際收支逆差國際儲備減少出口增進(jìn)口減貨幣供應(yīng)下降產(chǎn)品價格相對下降國際收支改善銀行銀根緊縮出口增加進(jìn)口減少利率上升資本流入增加對外支付增加進(jìn)口需求下降國民收入下降社會總需求下降貨幣—價格自動調(diào)節(jié)機(jī)制收入調(diào)節(jié)機(jī)制利率調(diào)節(jié)機(jī)制浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制1、馬歇爾-勒納條件2、J曲線效應(yīng)國際收支逆差外幣升值本幣貶值出口增加進(jìn)口減少國際收支改善資金流入外匯增加改善經(jīng)常賬戶改善資本賬戶1．融資外匯緩沖政策（foreignexchangecushionpolices）

2．調(diào)整支出—變更政策（expenditure-changingpolices）

—指改變社會總需求或國民經(jīng)濟(jì)中支出總水平的政策財政政策與貨幣政策支出—轉(zhuǎn)換政策（expenditure-switchingpolices）

主要是匯率政策第三節(jié)國際收支分析國際收支的調(diào)節(jié)政策相機(jī)決擇政策搭配政府利用財政收入、財政支出和公債等政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)來影響國際收支利用公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)調(diào)整本幣匯率，從而調(diào)整國際收支外匯管制貿(mào)易管制財政管制優(yōu)點缺點產(chǎn)業(yè)政策、科技政策和制度政策內(nèi)外均衡的矛盾及政策搭配內(nèi)外均衡的矛盾以及政策搭配最重要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)可供選擇的政策工具充分就業(yè)財政政策物價穩(wěn)定貨幣政策經(jīng)濟(jì)增長匯率政策國際收支均衡直接管制收入的公平分配

兩者同時達(dá)到平衡未必是最優(yōu)的?，F(xiàn)實中很多國家在不同的時期以犧牲外部平衡來為本國獲得最大的利益，如２０世紀(jì)６０至７０年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。第三節(jié)國際收支分析丁伯根原則1969年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得者得者計量經(jīng)濟(jì)學(xué)之父丁伯根最早提出將政策目標(biāo)與工具相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)模型如果一個經(jīng)濟(jì)具有線性結(jié)構(gòu)，決策者有N個目標(biāo)要實現(xiàn)，那么，只要有至少N個線性無關(guān)的政策工具，就可以實現(xiàn)這些目標(biāo)。否則必須尋找新的政策工具并進(jìn)行合理搭配。米德沖突1977年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得者得者當(dāng)代國際經(jīng)濟(jì)理論的開拓者米德指出在開放經(jīng)濟(jì)下，可能面臨的內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。固定匯率制下，內(nèi)外均衡沖突的原因：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的變化經(jīng)濟(jì)波動的國際間傳遞國際資金的投機(jī)性沖擊米德沖突固定匯率制度下內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的沖突 內(nèi)部不平衡外部不平衡 財政政策調(diào)節(jié) 1 高失業(yè)率 國際收支逆差沖突 2 高失業(yè)率國際收支順差 不沖突3 高通貨膨脹率國際收支逆差不沖突4 高通貨膨脹率國際收支順差沖突 第三節(jié)國際收支分析政策搭配1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得者國際經(jīng)濟(jì)理論的集大成者、歐元之父蒙代爾指出以貨幣政策實現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。指出如果每一個工具都被合理指派給一個目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平時按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控，那么在分散決策的情況下仍有可能實現(xiàn)最佳調(diào)控目標(biāo)。內(nèi)外均衡政策搭配的模型分析貨幣擴(kuò)張預(yù)算增加本國貨幣匯率國內(nèi)支出ⅠⅠAⅡⅡⅢⅢⅣⅣBCDEABCDE蒙代爾模型在貨幣政策與財政政策的搭配下，IB為內(nèi)部平衡線，在IB線上國內(nèi)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定；EB線為外部平衡線，在EB線上，國際收支平衡。由于貨幣擴(kuò)張與財政擴(kuò)張政策都會帶來通貨膨脹、國際收支順差減小或逆差擴(kuò)大的效果，所以IB線與EB線向下傾斜，反映了為了維持內(nèi)部平衡或外部平衡，貨幣政策與財政政策之間存在交替(Trade-Off)的現(xiàn)象。又由于財政政策對于調(diào)整內(nèi)部不平衡比貨幣政策有效，而貨幣政策對于調(diào)整外部不平衡比財政政策有效，因此IB線的傾斜程度大于EB線。第三節(jié)國際收支分析

蒙代爾模型的政策搭配內(nèi)部不平衡狀況外部不平衡狀況政策搭配 I 高失業(yè)率國際收支逆差寬松的財政政策，緊縮的貨幣政策 II 高通漲率國際收支逆差緊縮的財政政策，緊縮的貨幣政策 III 高失業(yè)率國際收支順差寬松的財政政策、寬松的貨幣政策 IV 高通漲率國際收支順差緊縮的財政政策，寬松的貨幣政策 第三節(jié)國際收支分析斯旺模型斯旺圖表明在一國內(nèi)部平衡與外部平衡可以在不同支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策力度下達(dá)到平衡。IB線稱為內(nèi)部平衡線，反映在這兩種政策下配合下內(nèi)部達(dá)到平衡。EB稱為外部平衡線，反映在兩種政策配合下外部達(dá)到平衡。O點是內(nèi)外同時達(dá)到平衡的兩種政策配合。第三節(jié)國際收支分析第三節(jié)國際收支分析

本國貨幣的實際匯率EB

IB

（一）通脹/逆差

（二）失業(yè)/逆差

（三）失業(yè)

順差

（四）通脹/順差

國內(nèi)支出增加

支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策國內(nèi)支出

貶值升值IB線：內(nèi)部均衡，代表實際匯率與國內(nèi)吸收的結(jié)合。該線從左到右向下傾斜，因為本國匯率升值將減少出口，增加進(jìn)口，所以要維護(hù)內(nèi)部均衡不必須增加國內(nèi)支出。在IB線的右邊，有通貨膨脹的壓力，因為對于既定的匯率，國內(nèi)支出大于維護(hù)內(nèi)部均衡所需要的國內(nèi)支出；在IB線的左邊，有通貨緊縮壓力，因為國內(nèi)支出比維護(hù)內(nèi)部均衡所需要的國內(nèi)支出要少。EB線：外部均衡，表示實際匯率與國內(nèi)支出的結(jié)合以實現(xiàn)外部均衡，即經(jīng)常項目的收支均衡。該線從左到右向上傾斜，這是因為匯率貶值會增加出口，減少進(jìn)口，所以要防止經(jīng)常項目收支出現(xiàn)順差，就需要擴(kuò)大國內(nèi)支出，抵消出口的增長。EB線的右邊，國內(nèi)支出大于維持經(jīng)常項目平衡所需要的國內(nèi)支出，結(jié)果出現(xiàn)經(jīng)常項目逆差；EB線的左邊，就會出現(xiàn)經(jīng)常項目的順差。

第三節(jié)國際收支分析