人大考研國際財務(wù)管理第五講 國際投資

1國際直接投資5第五講2課程提綱本部分主要講述國際直接投資的方式、動機(jī)、風(fēng)險以及國際資本預(yù)算方法。主要內(nèi)容國際直接投資的方式國際直接投資的動機(jī)國際直接投資的戰(zhàn)略國際直接投資的國家風(fēng)險國際資本預(yù)算方法3一、國際直接投資國際投資的種類國際證券投資國際直接投資國際直接投資的含義是指在國外有實質(zhì)性的資金投放，包括在國外成立新的國外分支機(jī)構(gòu)或收購?fù)鈬髽I(yè)。任何一種國際直接投資只要管理恰當(dāng)都能產(chǎn)生高回報，但也可能遭受較大的風(fēng)險。4國際直接投資國際直接投資的主要方式國際合資投資國際獨(dú)資投資跨國并購國際合作投資5國際直接投資方式國際合資投資是指通過組建合資經(jīng)營企業(yè)形式（股權(quán)式經(jīng)營）所進(jìn)行的投資，是國外投資者與東道國投資者共同投資創(chuàng)辦的企業(yè)，并且共同經(jīng)營、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險，按照股權(quán)分享收益的投資方式。國際獨(dú)資投資是投資者通過在國外設(shè)立獨(dú)資企業(yè)的形式所進(jìn)行的投資。6國際直接投資方式國際并購?fù)顿Y是收購國外現(xiàn)有企業(yè)的投資方式。國際合作投資是通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式（契約式經(jīng)營）所進(jìn)行的投資，是國外投資者和東道國投資者通過協(xié)商，簽訂合同，規(guī)定雙方的責(zé)任、權(quán)力、義務(wù)，據(jù)以開展經(jīng)營活動的一種方式。7附1：中國企業(yè)海外并購情況時間收購企業(yè)目標(biāo)企業(yè)金額（億美元）2002京東方韓國現(xiàn)代株式會社的TFT-LCD業(yè)務(wù)3.802002TCL德國施耐德電子公司0.82（億歐元）2002上海汽車韓國通用大宇10%的股份0.5972003中石化哈薩克斯坦北里海項目1/12的權(quán)益6.152003TCL法國湯姆遜彩電業(yè)務(wù)2004TCL法國阿爾卡特手機(jī)55%的股權(quán)0.55（億歐元）2004上海汽車韓國雙龍48.9%的股權(quán)52004聯(lián)想IBM個人電腦業(yè)務(wù)12.58討論各種國際直接投資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。9國際合資投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)降低投資風(fēng)險獲得優(yōu)惠政策缺點(diǎn)所需時間較長股權(quán)方面受限制10國際獨(dú)資投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)保證絕對控制權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)可以利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，合理避稅。缺點(diǎn)行業(yè)受限制承擔(dān)較大的風(fēng)險11國際并購?fù)顿Y的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)擴(kuò)張迅速易于獲得國外消費(fèi)者的認(rèn)同缺點(diǎn)并購所需資金數(shù)額龐大并購后的整合難度較大政府的干涉國外其他企業(yè)的干涉12國際合作投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)合作形式靈活所需審批時間較短缺點(diǎn)形勢不規(guī)范，容易發(fā)生爭議，影響企業(yè)的正常發(fā)展。13二、國際直接投資的動機(jī)繞開貿(mào)易壁壘進(jìn)入新的市場利用國外自然資源、生產(chǎn)要素保護(hù)無形資產(chǎn)縱向一體化分散風(fēng)險14總結(jié)跨國公司若能通過將其經(jīng)營在地域上足夠的分散經(jīng)營，它就能從其項目組合中實現(xiàn)更理想的風(fēng)險收益指標(biāo)。一旦發(fā)生國際投資，有必要定期進(jìn)行決策以決定是否在某一地區(qū)擴(kuò)張。隨著項目產(chǎn)生收益，跨國公司必須決定是將資金匯回母公司還是由子公司支配。15三、國際直接投資的戰(zhàn)略尋找有利可圖的投資項目選擇進(jìn)入方式審查進(jìn)入方式的有效性運(yùn)用恰當(dāng)?shù)脑u價方式估計競爭優(yōu)勢的持續(xù)時間16四、國際直接投資中的國家風(fēng)險國家風(fēng)險指東道國國家環(huán)境對跨國公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生的潛在不利影響。國家風(fēng)險的種類政治風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險17政治風(fēng)險及其構(gòu)成政治風(fēng)險指東道國發(fā)生的政治事件或東道國與其他國家的政治關(guān)系發(fā)生的變化對跨國公司造成不利的影響。政治風(fēng)險的組成因素東道國消費(fèi)者的態(tài)度東道國政府的態(tài)度東道國政府與跨國公司母國政府的關(guān)系18政治風(fēng)險及其構(gòu)成東道國政府的官僚主義征收風(fēng)險戰(zhàn)爭19經(jīng)濟(jì)風(fēng)險及其構(gòu)成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險指東道國經(jīng)濟(jì)上的因素對跨國公司造成不利影響的風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的組成因素東道國的經(jīng)濟(jì)狀況東道國的稅收政策東道國的利率20財務(wù)風(fēng)險及其構(gòu)成東道國的匯率東道國的通貨膨脹21國家風(fēng)險的規(guī)避做短期投資打算依靠獨(dú)有的原材料供應(yīng)和技術(shù)雇用當(dāng)?shù)貏趧恿栌卯?dāng)?shù)刭Y金購買保險分享所有權(quán)發(fā)展當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)者有計劃撤資22思考題描述跨國公司進(jìn)行國際直接投資的一些潛在好處？為什么合資是美國公司慣用的進(jìn)入中國市場的戰(zhàn)略？Raider公司和Ram公司都想減少現(xiàn)金流量的不確定性。Raider公司計劃實施一項長期計劃，將其40%的投資投在加拿大，而Ram公司也計劃實施一項長期計劃，將其30%的投資投在歐亞5個不同的國家中。一旦計劃開始實施，那個公司將能更有效的減少現(xiàn)金流量的不確定性？23如果美國對進(jìn)口商品進(jìn)行長期管制，在美國的非美國跨國公司的國際直接投資數(shù)額將增長、減少還是不變？某公司是一家美國跨國公司，它向位于加勒比海上的子公司出售非常先進(jìn)的電話零件。該零件由消費(fèi)者購買回去改進(jìn)他們的電話系統(tǒng)。這些零件其他國家不制造。請解釋政治風(fēng)險因素會對該公司的盈利產(chǎn)生有利還是不利影響？該公司是否面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險？你認(rèn)為該公司會更關(guān)心政治風(fēng)險還是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險？為什么？24課堂案例1彭尼公司是一家中國公司。它評價了自己在零售業(yè)方面的發(fā)展?jié)摿??？梢钥隙ǖ氖牵捎谒谥袊饕氖袌鲇辛嗽S多零售店，所以它在中國市場的發(fā)展?jié)摿⑹怯邢薜摹ＫJ(rèn)為在國外發(fā)展有許多機(jī)會，這包括巴西、希臘、墨西哥、葡萄牙、新加坡和泰國。例如，它計劃通過位于日本的百貨商店提供私用服裝標(biāo)簽來擴(kuò)展其在日本的零售空間。它在歐洲、亞洲、美洲開了許多新店。彭尼25課堂案例1公司有效的利用市場營銷專家策劃收購了一家商店，這樣它僅依靠面向特定消費(fèi)者的產(chǎn)品就擁有了消費(fèi)群。然而它沒有充分了解它想進(jìn)入的國家的文化傳統(tǒng)。該公司的一個目標(biāo)是在試圖與其它能理解國家間文化差異的人聯(lián)手。由于這個原因，該公司與每個能理解當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗的當(dāng)?shù)睾匣锶诉M(jìn)行了合資經(jīng)營。這樣，每個店都能賣出最適合當(dāng)?shù)叵M(fèi)者需要的26課堂案例1產(chǎn)品。但是這些店都使用彭尼商標(biāo)、依靠彭尼公司提供產(chǎn)品、提供市場及收購專家服務(wù)。問題：彭尼公司在國外合資建店與單獨(dú)建店相比有哪些優(yōu)勢？彭尼公司在全球的擴(kuò)張會增加或減少哪些風(fēng)險？27五、國際資本預(yù)算評價主體母公司子公司二者都評價28國際資本預(yù)算母公司、子公司現(xiàn)金流量的差異稅收差異股利政策匯兌限制(預(yù)提稅)匯率變動收入、費(fèi)用的不同母公司、子公司資本成本的差異2