電子行業(yè)2023年半年報(bào)總結(jié)：業(yè)績(jī)環(huán)比改善建議關(guān)注底部布局機(jī)會(huì)

行業(yè)：電子行業(yè)增持（維持）業(yè)績(jī)環(huán)比改善，建議關(guān)注底部布局機(jī)會(huì)——電子行業(yè)2023年半年報(bào)總結(jié)分析師：馬永正聯(lián)系人：潘恒SAC編號(hào)：分析師：馬永正聯(lián)系人：潘恒SAC編號(hào)：S0870122070021u電子行業(yè)整體情況：電子行業(yè)23H1營(yíng)收約1.23萬億，yoy-6.25%；歸母凈利潤(rùn)約415億，yoy-44.41%；其中23Q2板塊整體營(yíng)收合計(jì)約0.64萬億，yoy-5.05%，qoq+7.15%；23Q2歸母凈利潤(rùn)合計(jì)約260億，yoy-33的轉(zhuǎn)暖?！咀ⅲ罕疚幕赟W（2021）分類選取標(biāo)的進(jìn)行分析】u半導(dǎo)體板塊：1）設(shè)計(jì)：行業(yè)收入&利潤(rùn)端環(huán)比改善力度明顯，整體毛利率環(huán)比降幅收窄，未來有望企穩(wěn)回升，并且企業(yè)庫(kù)存去化進(jìn)程順利，庫(kù)存水位整體保持穩(wěn)中有降。展望下半年，伴隨需求轉(zhuǎn)暖，庫(kù)存水位或?qū)⒅鸩骄S持在健康合理狀態(tài)，利潤(rùn)端壓力有望進(jìn)一步趨緩。2）設(shè)備：半導(dǎo)體設(shè)備板塊營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)持續(xù)成長(zhǎng)；2020-2023H1合同負(fù)債穩(wěn)步爬升，預(yù)示訂單情況相對(duì)穩(wěn)健。23H1行業(yè)研發(fā)費(fèi)用持續(xù)上升，有望進(jìn)一步拉近與海外技術(shù)差距；政策端隨著美日荷出口管制政策陸續(xù)落地，加之北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海等國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商持續(xù)成長(zhǎng)，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望繼續(xù)加速；3）材料&封測(cè)：下游需求不振導(dǎo)致半導(dǎo)體材料&封裝測(cè)試板塊業(yè)績(jī)階段性承壓，隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)緩步回升，多家研究機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)半導(dǎo)體材料&封測(cè)板塊有望于2024年重回成長(zhǎng)軌道；4）分立器件：2023上半年分立器件板塊競(jìng)爭(zhēng)加劇，板塊整體庫(kù)存水平較高但二季度在逐步削減，營(yíng)收增速放緩利潤(rùn)端承壓，我們認(rèn)為下半年隨著庫(kù)存水位逐步調(diào)整至較合理水平，各公司盈利能u消費(fèi)電子板塊：行業(yè)整體盈利水平有望逐步改善，建議關(guān)注下半年新品發(fā)布機(jī)遇。據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，23Q2全球智能手機(jī)銷量同比下降8%，環(huán)比下降5%，已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度下滑，行業(yè)需求或已見底，伴隨下半年傳統(tǒng)需求旺季來u其他電子行業(yè)板塊：我們看好高性能服務(wù)器需求增長(zhǎng)所帶來的PCB成長(zhǎng)機(jī)遇，消費(fèi)電子類產(chǎn)品需求恢復(fù)及下游廠商庫(kù)存調(diào)整所帶動(dòng)的被動(dòng)元件板塊周期復(fù)蘇機(jī)會(huì)。面板方面，當(dāng)前電視面板價(jià)格已經(jīng)超過成本線，展望23H2，我們認(rèn)為雖然終端需求不明朗，但面板廠有望通過控產(chǎn)來穩(wěn)定價(jià)格，從而有望帶動(dòng)面板領(lǐng)域企業(yè)全年實(shí)現(xiàn)不虧目標(biāo)。LED方面，上半年利潤(rùn)端仍然承壓，我們認(rèn)為Mi風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期2Content本文根據(jù)SW電子行業(yè)分類共計(jì)選取353個(gè)標(biāo)的。u23Q2營(yíng)收&歸母凈利均環(huán)比改善：1）電子行業(yè)23H1營(yíng)收約1.23萬億，yoy-6.25%；其中23Q2板塊整體營(yíng)收合計(jì)約0.64萬億，yoy-5.05%，qoq+7.15%；2）電子行業(yè)23H1歸母凈利潤(rùn)約415億，yoy-44.41%；其中23Q2歸母凈利潤(rùn)合計(jì)約260億，yoy-33.58%，qoq+68.35%；u盈利能力：23H1毛利率14.69%，yoy-1.50pct，其中23Q2毛利率15.29%，yoy-0.53u費(fèi)用端：23H1期間費(fèi)用率為6.75%，其中23Q2期間費(fèi)用率為2.81%，yoy-7.50pct，qoq-9.22pct，其中研發(fā)費(fèi)用營(yíng)業(yè)收入合計(jì)(億元）yoy30,00025,00020,00015,00010,0005,000020192020202120222023H120.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%資料來源：Wind，上海證券研究所 毛利率18%18%17%17%16%16%15%15%14%14%13%20192020202120222023H12000.001800.001600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00200.000.00歸母凈利合計(jì)（億元）yoy100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%20192020202120222023H1資料來源：Wind，上海證券研究所 銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%20192020202120222023H1資料來源：Wind，上海證券研究所資料來源：Wind，上海證券研究所4Contentyoy-18%；其中23Q2營(yíng)收259億，yoy-14%，u利潤(rùn)端：歸母凈利潤(rùn)環(huán)比大幅改善，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)板塊23H1凈利約20億，yoy-82%；其中23Q2歸母凈利潤(rùn)16億，yoy-75%，qoq+244%。u毛利端：毛利率持續(xù)下降，但降幅收窄，23H1為35.99%，yoy-6.75pct，qoq-23H1研發(fā)費(fèi)用率約22.74%，yoy+5.62pct；其中23Q2研發(fā)費(fèi)用率約23.90%，yoy+4.03pct，營(yíng)業(yè)收入合計(jì)(億元）yoy1,2001,000800600400200020192020202120222023H170%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：Wind，上海證券研究所 毛利率44.00%42.00%40.00%38.00%36.00%34.00%32.00%20192020202120222023H16半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)及同比增速（億元，歸母凈利合計(jì)(億元）yoy25020015010050020192020202120222023H1200%150%100%50%0%-50%-100%資料來源：Wind，上海證券研究所銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率20192020202120222023H125%20192020202120222023H120%15%10%5%0%-5%資料來源：Wind，上海證券研究所資料來源：Wind，上海證券研究所6u半導(dǎo)體設(shè)計(jì)板塊整體庫(kù)存高水位下穩(wěn)中有降，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)板塊23H1存貨458億，較23Q1末存貨下降2.83%。u半導(dǎo)體設(shè)計(jì)板塊23H1計(jì)提資產(chǎn)減值損失約19億，其中23Q2計(jì)提11億，環(huán)比+42%，我們認(rèn)為伴隨下游需求有望迎來復(fù)蘇，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)企業(yè)整體庫(kù)存水位或?qū)⒅鸩礁纳?，利?rùn)端壓力有望趨緩。 存貨500.00450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.0020192020202120222023Q12023H1資料來源：Wind，上海證券研究所 資產(chǎn)減值損失60.0050.0040.0030.0020.0010.000.0020192020202120222023Q12023H1資料來源：Wind，上海證券研究所7資料來源：iFinD，上海證券研究所；股價(jià)截止日期為2023/9/18201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1u23Q2營(yíng)收&歸母凈利潤(rùn)環(huán)比回暖。雖然據(jù)TECHCET預(yù)計(jì)，2023年硅晶圓總體出貨量將下降7%，但SEMI數(shù)據(jù)顯示23Q2全球硅晶圓出貨量呈季度修復(fù)。半導(dǎo)體材料板塊營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)與行業(yè)趨勢(shì)基本一致，23H1半導(dǎo)體材料板塊營(yíng)收約為163億元，yoy-10.01%，歸母營(yíng)業(yè)收入（億元）YoY400350300250200150100500371.69350.0960%371.69350.0960%256.5736%209.3123%131.066%-10%163.49201820192020202120222023H170%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%資料來源：iFinD，上海證券研究所 3530252050歸母凈利潤(rùn)（億元）YoY160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%毛利率歸母凈利率25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%201820192020202120222023H132.24133%28.1613.0712.079.4827%9.519.4827%0%-29%201820192020202120222023H1資料來源：iFinD，上海證券研究所資料來源：iFinD，上海證券研究所研發(fā)費(fèi)用率銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率8%7%6%5%4%3%2%0%資料來源：iFinD，上海證券研究所9u半導(dǎo)體設(shè)備板塊營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)依然實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。半導(dǎo)體設(shè)備板塊23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約203億元，yoy+35.32%；23Q2單季度營(yíng)收約110億元，yoy+26.03%，qoq+18.69%。23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約45億元，yoy+61.60%；23Q2單季度歸母凈利潤(rùn)約29億元，yoy+47.60%，qoq+89.96%。美日荷出口管制政策陸續(xù)落地，加之北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海等國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體廠商持續(xù)成長(zhǎng)，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有u半導(dǎo)體設(shè)備板塊毛利率維持高位，23Q2歸母凈利率環(huán)比大幅提升。半導(dǎo)體設(shè)備板塊23H1毛利率達(dá)44.18%，同比-2.49pct，但仍維持在歷史上較高水平，歸母凈利率達(dá)22.12%，同比+3.60pct；23Q2單季度毛利率/歸母凈利率分別達(dá)44.38 400350300250200150100500營(yíng)業(yè)收入（億元）YoY38362%62%35%48%24820330%8055%201820192020202120222023H170%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：iFinD，上海證券研究所807060504030200歸母凈利潤(rùn)（億元）YoY229%68%454485%7623%229%68%454485%7623%62%62%201820192020202120222023H1250%200%150%100%50%0%資料來源：iFinD，上海證券研究所毛利率歸母凈利率50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0% 5.0%0.0%45.4%4418%45.4%42.8%.40.0%40.1%40.0%22.12%19.3%17.7% 15.5%7.4%7.0%201820192020202120222023H1資料來源：iFinD，上海證券研究所合同負(fù)債（億元）YoY120%100%80%60%40%20%0%合同負(fù)債（億元）YoY120%100%80%60%40%20%0%180160140120100806040200158.84144.50103.09%58.39%91.2344.9239.09%2020202120222023H1u2018-2023H1半導(dǎo)體設(shè)備公司研發(fā)費(fèi)用率均超過10%，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增多。23H1半導(dǎo)體設(shè)備公司研發(fā)費(fèi)用雖然增速放緩，但是仍保持上升態(tài)勢(shì)，23H1研發(fā)費(fèi)用達(dá)25.89億元，同比增長(zhǎng)20.98%。但是由于業(yè)績(jī)?cè)鏊俪邪l(fā)費(fèi)用，半導(dǎo)體設(shè)備公司研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)有所下降，23H1年達(dá)12.73%，同比-1.51pct，23Q2單季度研發(fā)費(fèi)用率為23.45%用率在經(jīng)歷了多年下行后達(dá)到約7.9%，我們認(rèn)為營(yíng)業(yè)收入持續(xù)提升、管理費(fèi)用率u半導(dǎo)體設(shè)備板塊合同負(fù)債持續(xù)增多，23H1同比增速約39%，預(yù)示訂單情況向好。23H1半導(dǎo)體設(shè)備公司合計(jì)合同負(fù)債達(dá)158.84億元，同比 圖19半導(dǎo)體設(shè)備公司期間費(fèi)用率（%）圖20半導(dǎo)體設(shè)備公司研發(fā)費(fèi)用及同比增速（億元、%）研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率201820192020202120201820192020202120222023H114%12%10%8%6%4%2%0%-2%資料來源：iFinD，上海證券研究所60504030200研發(fā)費(fèi)用（億元）YoY50.5250.5233.6425.8918.9813.869.69201820192020202120222023H190%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：iFinD，上海證券研究所資料來源：資料來源：iFinD，上海證券研究所u需求不振促使23H1封測(cè)板塊營(yíng)收&歸母凈利潤(rùn)下滑，但23Q2顯示出復(fù)蘇跡象。受終端消費(fèi)電子行情下行，需求不振影響，上半年諸多封測(cè)廠的產(chǎn)能利用率為50%-65%，導(dǎo)致封裝測(cè)試板塊23H1營(yíng)收承壓（實(shí)現(xiàn)313億元，同比-12.69%）；歸母凈利潤(rùn)下跌（實(shí)現(xiàn)7億元，同比-77.14%）。23Q2單季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)167億元，yoy-7.31%，qoq+14.49%；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)6億元，yoy-62.82%，qoq+339.34%。u2021年以來封裝測(cè)試板塊毛利率&歸母凈利率持續(xù)下探，研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)提升。23H1封裝測(cè)試板塊合計(jì)毛利率/歸母凈利率分別為試公司研發(fā)投入力度不減，23Q2單季度研發(fā)費(fèi)用率為11.45%，同比+0.53pct，環(huán)比+5.28007006005004003002001000營(yíng)業(yè)收入（億元）YoY756.8330.7%513.48440.33418.27671.06440.33418.2716.6%12.8%312.6512.8%5.3%-12.69%201820192020202120222023H135%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%資料來源：iFinD，上海證券研究所807060504030200(20)56.7032.547.340.0320192020202120222023H172.602018 歸母凈利潤(rùn)（億元）YoY56.7032.547.340.0320192020202120222023H172.602018 140000%120000%100000%80000%60000%40000%20000%0%-20000%資料來源：iFinD，上海證券研究所毛利率凈利率25%20%15%10%5%0%201820192020202120222023H1-5%資料來源：iFinD，上海證券研究所研發(fā)費(fèi)用率6.11%5.55%56.11%5.55%523%5.29%5.40%5.04%.6%5%4%3%2%0%201820192020202120222023H1資料來源：iFinD，上海證券研究所圖26半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體設(shè)備、集成電路制造與封測(cè)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)一覽（億元，%）資料來源：iFinD，上海證券研究所；股價(jià)截止日期為2023/9/1考慮到聞泰科技有較大規(guī)模非功率業(yè)務(wù)，在匯總時(shí)會(huì)對(duì)板塊整體造成較大影響，因此在分析板塊數(shù)據(jù)時(shí)將其剔除。u收入端：整體營(yíng)收增速放緩。分立器件板塊2023上半年?duì)I收約167億，yoy+2.67%；2023Q2營(yíng)收約88億，yoy+4.00%，u利潤(rùn)端：2023上半年分立器件板塊歸母凈利潤(rùn)端承壓，到y(tǒng)oy-43.21%；2023Q2歸母凈利潤(rùn)約7億，yoy-56.91%，qoq-u盈利能力：毛利率和歸母凈利率均呈下降趨勢(shì)。分立器件板塊2023上半年毛利率/歸母凈利率約28%/10%，yoy-6.12pct/-8.25u庫(kù)存端：2023上半年庫(kù)存水位和回款能力依然壓力較大，但已現(xiàn)修復(fù)曙光。2023上半年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為219天和119天，yoy+32.70/+36.30%，qoq-10.86%/-51.35%。350300250200150100500營(yíng)業(yè)收入（億元）YoY20192020202120222023H170%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：iFinD，上海證券研究所40%35%30%25%20%15%10% 5% 0%毛利率（%）歸母凈利率（%）20192020202120222023H1資料來源：iFinD，上海證券研究所60504030200歸母凈利潤(rùn)（億元）YoY20192020202120222023H1300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%資料來源：iFinD，上海證券研究所250200150100500存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)20192020202120222023H1資料來源：iFinD，上海證券研究所資料來源：iFinD，上海證券研究所；股價(jià)截止日期為2023/9/1Contentu收入端：消費(fèi)電子板塊23H1全年?duì)I收約2704億，yoy-6%；其中23Q2營(yíng)收1378億，yoy-10%，qoq+4%。u利潤(rùn)端：消費(fèi)電子板塊23H1凈利潤(rùn)約119.yoy+10%，qoq+63%。其中23Q2毛利率為11.96%，yoy+yoy+0.77pct；其中23Q2期間費(fèi)用率約5.50%，yoy+0.24pct，qoq-1.54pct。7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000營(yíng)業(yè)收入合計(jì)(億元）yoy20192020202120222023H115%10%5%0%-5%-10%資料來源：Wind，上海證券研究所 毛利率12.50%12.00%11.50%11.00%10.50%10.00%9.50%20192020202120222023H1350300250200150100500歸母凈利合計(jì)(億元）yoy20192020202120222023H125%20%15%10%5%0%-5%-10%資料來源：Wind，上海證券研究所 銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率201920192020202120222023H13%3%2%2%0%資料來源：Wind，上海證券研究所資料來源：Wind，上海證券研究所資料來源：iFinD，上海證券研究所；股價(jià)截止日期為2023/9/1Contentu23H1面板板塊營(yíng)收下降，行業(yè)整體虧損有所擴(kuò)大，但在電視面板價(jià)格增長(zhǎng)等因素的推動(dòng)下，面板板塊23H2盈利能力有望迎來修復(fù)。面板板塊23H1營(yíng)收約2573億元，yoy-9.04%；23Q2單季度營(yíng)收約1372億元，yoy-0.05%，qoq+14.22%。23H1歸母凈利潤(rùn)約-52億，yoy-193.54%；23Q2單季度歸母凈利潤(rùn)約-20億，yoy-365.85%，qoq+35.99%。據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2023年6月電視面板已全面站上現(xiàn)金成本，7-8月電視面板價(jià)格持續(xù)成長(zhǎng)，我們認(rèn)為在面板價(jià)格增長(zhǎng)的推動(dòng)下，23H2面板廠盈利能u23Q2單季度毛利率&歸母凈利率環(huán)比修復(fù)，23H1存貨同比下降。面板板塊23H1毛利率達(dá)10.39%，同比-2.63pct，歸母凈利率達(dá)-2.01%，同比-3.97pct；23Q2單季度毛利率/歸母凈利率7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000營(yíng)業(yè)收入（億元）YoY201820192020202120222023H160%50%40%30%20%10%0%-10%-20%資料來源：iFinD，上海證券研究所 5004003002001000歸母凈利潤(rùn)（億元）YoY1800%1600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%-200%-400%毛利率歸母凈利率25%20%15%10%5%0%201820192020202120222023H1-5%20182019201820192020202120222023H1資料來源：iFinD，上海證券研究所資料來源：iFinD，上海證券研究所9008007006005004003002001000存貨（億元）YoY201820192020202120222023H150%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：iFinD，上海證券研究所資料來源：iFinD，上海證券研究所；股價(jià)截止日期為2023/9/1u收入端：PCB板塊2023上半年?duì)I收約872億，yoy-10.74%；2023Q2營(yíng)收合計(jì)約445億，yoy-10.35%，qoq+4.31%。yoy-31.71%，qoq+21.51%。u盈利能力：2023上半年毛利率/歸母凈利率分別為18.57%/5.98%。2023Q2毛利率/歸母凈利率分別為17.88%/6.43%，yoy-1.94u費(fèi)用端：2023上半年P(guān)CB板塊期間費(fèi)用率為5.89%，yoy+0.31pct；研發(fā)費(fèi)用率有較明顯提2,5002,0001,5001,0005000營(yíng)業(yè)收入（億元）YoY20192020202120222023H130%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%資料來源：iFinD，上海證券研究所 毛利率歸母凈利率25%20%15%10% 5%0%20192020202120222023H1180160140120100806040200歸母凈利潤(rùn)（億元）YoY20192020202120222023H120%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來源：iFinD，上海證券研究所研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率銷售費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率2019202020192020202120222023H15%4%3%2%0%資料來源：iFinD，上海證券研究所資料來源：iFinD，上海證券研究所資料來源：iFinD，上海證券研究所；股價(jià)截止日期為2023/9/1u收入端：營(yíng)收端正在逐步修復(fù)，二季度改善明顯。被動(dòng)元件板塊2023上半年?duì)I收約184億，yoy-2.22%；2023Q2營(yíng)收約99億，yoy+1.45%，qoq+16.53u利潤(rùn)端：2023上半年歸母凈利潤(rùn)下滑顯著，但二季度改善明顯，板塊呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。被動(dòng)元件板塊2023上半年歸母凈利潤(rùn)約23億，yoy-21.58%；2023Q2歸母凈利潤(rùn)13億，yoy-9.80%，qoqu盈利能力：被動(dòng)元件板塊2023上半年毛利率&歸母凈利率同比均持續(xù)下滑，2023Q2環(huán)比有所回升。2023上半年毛利率/歸母凈利率約26.27%/12.57%，yoy-2.55pct/-u庫(kù)存端：終2023上半年去庫(kù)存初見成效，同比環(huán)比均有明顯改善。被動(dòng)元件板塊2023上半年庫(kù)存約83億，yoy-9.34%，qoq-1.64%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約160天，yoy-400350300250200150100500營(yíng)業(yè)收入（億元）YoY20192020202120222023H150%40%30%20%10%0%-10%-20%資料來源：iFinD，上海證券研究所毛利率歸母凈利率35%30%25%20%15%10% 5% 0%20192020202120222023H1資料來源：iFinD，上海證券研究所7060504030200歸母凈利潤(rùn)（億元）YoY20192020202120222023H180%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：iFinD，上海證券研究所 庫(kù)存存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)9080706050403020020192020202120222023H1165160155150145140135130125120資料來源：iFinD，上海證券研究所庫(kù)存存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)毛利率歸母凈利率20192020202120222023H1403530252050(5)歸母凈利潤(rùn)（億元）YoY1000%0%-1000%-2000%-3000%-4000%-5000%庫(kù)存存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)毛利率歸母凈利率20192020202120222023H1403530252050(5)歸母凈利潤(rùn)（億元）YoY1000%0%-1000%-2000%-3000%-4000%-5000%-6000%-7000%-8000%-9000%30%25%20%15%10% 5% 0%-5%250120100200801506010040502020192020202120222023H10020192020202120222023H1u收入端：2023上半年?duì)I收同比微增。LED板塊2023上半年?duì)Iu利潤(rùn)端：2023上半年LED板塊歸母凈利潤(rùn)顯著下滑，2023Q2同比跌幅進(jìn)一步惡化。2023上半年板塊歸母凈利潤(rùn)約9億，yoy-62.60%；2023Q2歸母凈利潤(rùn)約4億，yoy-73.03%，qoq-19.35%，利潤(rùn)端承壓態(tài)勢(shì)持續(xù)。u盈利能力：2023上半盈利水平持續(xù)下降。LED板塊2023上半年毛利率/歸母凈利率為20.80%/2.11%，yoy-1.94pct/-3.59pct；/歸母凈利率為19.33%/1.71%，yoy-2.64pct/-5.06pct，qoq-3.27pct/-0.88pct。u庫(kù)存端：2023上半年庫(kù)存水位相對(duì)平穩(wěn)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比環(huán)比均有所改善。2023Q2，LED板塊庫(kù)存約231億元，yoy-11.00%，圖51LED公司營(yíng)收以及同比增速（億元、%）