企業(yè)融資約束的成因與對策研究9600字【（論文）】

企業(yè)融資約束的成因與對策的案例分析—以金地集團(tuán)為例TOC\o"1-3"\h\u38661.緒論 .緒論1.1研究背景隨著經(jīng)濟(jì)社會的不斷發(fā)展和我國住房制度改革的不斷深化，房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，日益成為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，在GDP中占有很大的比重。目前，在我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和多層次資本市場不斷完善的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)的融資方式呈現(xiàn)多元化趨勢。然而，房地產(chǎn)企業(yè)資金短缺的現(xiàn)象仍然較為普遍，這顯然已成為制約房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。因此，有必要對房地產(chǎn)企業(yè)的融資與風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行深入研究。此外，我國營商環(huán)境得到明顯改善，房地產(chǎn)行業(yè)得到蓬勃發(fā)展，但是隨著房地產(chǎn)行業(yè)的不斷擴(kuò)張，在迅猛發(fā)展過程中也給企業(yè)埋下了諸多隱患與危害，例如資金期限錯配、房價(jià)攀升過猛、過于依賴債務(wù)融資償債壓力大、對境外融資利用率低融資結(jié)構(gòu)不合理、房地產(chǎn)泡沫等。在此背景下，為了引導(dǎo)房地產(chǎn)市場健康持續(xù)發(fā)展，政府不得不頒布各種監(jiān)管調(diào)控政策以整頓房地產(chǎn)行業(yè)的亂象。例如：2016年以來各大城市實(shí)行的限購限售政策；2018年,政府為降低房地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又頒發(fā)了各種政策法規(guī)；同時(shí)，進(jìn)入2019年后，政府對房地產(chǎn)相關(guān)政策的總體基調(diào)仍然保持不變，各種監(jiān)管政策頻繁出臺意味著未來房地產(chǎn)政策易緊難松，在此背景下，我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資約束仍然收緊，融資形勢十分嚴(yán)峻。1.2研究意義1.2.1理論意義從理論意義來講，本文在分析公司的融資情況時(shí)，從案例方面進(jìn)行研究可以彌補(bǔ)實(shí)證研究的不足，豐富和發(fā)展了房地產(chǎn)企業(yè)融資的相關(guān)案例，豐富現(xiàn)有的文獻(xiàn)，拓展理論研究方法，同時(shí)也更符合企業(yè)的實(shí)際發(fā)展；目前對融資效率的文獻(xiàn)研究大多基于對某一行業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析，而針對某一企業(yè)的研究比較少。本文選擇某一具體公司進(jìn)行融資效率評價(jià)，可以進(jìn)一步豐富融資理論，在一定程度上拓展融資效率的研究領(lǐng)域，提供更廣泛的研究視角。1.2.2現(xiàn)實(shí)意義從現(xiàn)實(shí)意義來講，本文從融資方式、融資結(jié)構(gòu)及融資存在的問題入手分析藍(lán)光公司的融資情況，并應(yīng)用科學(xué)的方法對其融資效率做出評價(jià)，有助于公司了解自身的融資效率水平，發(fā)現(xiàn)融資問題，及時(shí)制定解決措施，提高融資效率。此外，我國房地產(chǎn)行業(yè)在融資方面存在一些共同的問題，同時(shí)通過分析藍(lán)光公司的融資問題對于其他房地產(chǎn)公司也具有一定的參考價(jià)值，希望能給其他地產(chǎn)企業(yè)帶來一定的啟示。1.3主要研究內(nèi)容以金地集團(tuán)為例，對我國的企業(yè)融資現(xiàn)狀，金地集團(tuán)融資存在的風(fēng)險(xiǎn)，以及針對其的對策進(jìn)行一個(gè)整體的描述。在對我國企業(yè)融資的現(xiàn)狀進(jìn)行分析的時(shí)候主要企業(yè)的融資概念和方式。在金地集團(tuán)的融資現(xiàn)狀分析中，詳細(xì)的說明金地集團(tuán)的概況，融資概念，融資特點(diǎn)，以及融資的風(fēng)險(xiǎn)。針對金地集團(tuán)融資存在的問題，筆者主要從融資創(chuàng)新意識不強(qiáng)，缺乏專門的融資風(fēng)險(xiǎn)管理部門與人才，融資結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善等搜各方面進(jìn)行闡述。最后再針對以上的問題，給出相對應(yīng)的對策和建議，主要從一下四個(gè)方面：構(gòu)建融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，建立和完善企業(yè)內(nèi)控管理體系，降低融資成本，增強(qiáng)資金融入效率，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。1.3國內(nèi)研究國內(nèi)研究者在該領(lǐng)域也進(jìn)行了豐富的研究。王春英（2013）認(rèn)為企業(yè)在進(jìn)行融資活動時(shí)，應(yīng)綜合考慮自身的規(guī)模、對資金的需求以及相關(guān)政策和環(huán)境的變化，確定合理的融資方案。李素紅、陳立文、王樹強(qiáng)（2013），運(yùn)用科學(xué)的研究方法—AHP-模糊綜合評價(jià)法對這一問題展開了研究，最終得出結(jié)論：認(rèn)為企業(yè)自身微觀因素對房地產(chǎn)企業(yè)選擇融資方式的影響更為顯著，其中經(jīng)營管理、企業(yè)的信譽(yù)、和財(cái)務(wù)狀況與企業(yè)的融資成功與否密切相關(guān)。肖世達(dá)（2019）認(rèn)為國家政策、外部關(guān)系、盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和現(xiàn)金流量都會影響企業(yè)融資的選擇。以現(xiàn)金流量為例，如果企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流不足，則需要在已有融資的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)大再融資才能滿足運(yùn)營或者償債需要。劉珊珊（2016）先分析了房地產(chǎn)企業(yè)融資現(xiàn)狀，接著從內(nèi)部和外部兩個(gè)角度出發(fā)，對這一問題進(jìn)行了探究，其中與以往學(xué)者不同的觀點(diǎn)是融資目的也會對企業(yè)融資行為產(chǎn)生影響，具體表現(xiàn)為不同的融資目的會決定企業(yè)的融資規(guī)模和模式。1.4國外研究國外諸多學(xué)者都對影響房地產(chǎn)公司融資方式的因素進(jìn)行了分析，其中JosephT.L.Ooi（2018）以英國房地產(chǎn)企業(yè)為研究對象，使用多種研究方法對該問題展開了研究，最終得出結(jié)論：認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)務(wù)類型、自身的股本結(jié)構(gòu)、房地產(chǎn)的市場價(jià)值等都會對影響到房地產(chǎn)企業(yè)的融資。Sirmans（2019）有不同的結(jié)論，認(rèn)為企業(yè)的資金實(shí)力、所處的外部環(huán)境、規(guī)模、創(chuàng)新能力等是在選擇融資方式時(shí)的關(guān)鍵考慮因素。Brueggemanfisher（2019）更全面地分析了房地產(chǎn)企業(yè)融資選擇的因素，囊括了內(nèi)外部各種因素，其中外部因素里，著重分析了法律因素的影響作用，對其它因素的分析較少。Wiilialn和Bradford（2018）在研究中有新的發(fā)現(xiàn)，認(rèn)為企業(yè)與政府的關(guān)系越密切，越容易獲得融資，因?yàn)橥恍┚C合實(shí)力較強(qiáng)的房地產(chǎn)企業(yè)同政府部門的交往越密切，企業(yè)信譽(yù)就越好，在向金融機(jī)構(gòu)貸款時(shí)更容易獲得批準(zhǔn)。MshnusEriksson和JohanHede（2020）選取了上市的房地產(chǎn)企業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)它們的融資結(jié)構(gòu)受企業(yè)內(nèi)部的實(shí)際情況影響更多，例如企業(yè)利潤水平與經(jīng)營情況。2.融資相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)1.1相關(guān)概念1.1.1企業(yè)融資概念企業(yè)融資是指企業(yè)為滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需要而籌集所需款項(xiàng)的過程。狹義的融資僅指資金籌集，即企業(yè)能否籌集到企業(yè)經(jīng)營發(fā)展所需的資金。從這一層面來考慮融入資金的成本、風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模、便捷性、持續(xù)性等問題；而廣義的融資包含了資金的整個(gè)運(yùn)動過程，也是本文采用的觀點(diǎn)。從宏觀視角來說，融資意味著社會資本是否有效配置，是否流入了重點(diǎn)行業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)社會總價(jià)值的增值、幫助社會發(fā)展；從微觀視角來說，融資意味著企業(yè)能否籌集到企業(yè)經(jīng)營發(fā)展所需的資金，并合理利用這筆資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。也就是說，這是一個(gè)企業(yè)融資、發(fā)展、融資循環(huán)的動態(tài)過程。1.1.2主要融資方式融資方式分為內(nèi)源和外源。內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過日常的經(jīng)營活動積累下來的自有資金，由留存收益和折舊構(gòu)成。根據(jù)融資優(yōu)序理論，內(nèi)源融資不用負(fù)擔(dān)高額的資本成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，并且由較大的自主性和較少的限制，是企業(yè)首選的融資來源。但是其規(guī)模有限，企業(yè)往往無法僅通過內(nèi)源融資滿足全部的資金需求。外源融資是企業(yè)從外部籌集的資金，主要有股權(quán)性和債權(quán)性兩種。外源融資的優(yōu)點(diǎn)在于資金的渠道廣，并且較及時(shí)、數(shù)額大、便捷高效;缺點(diǎn)在于融資條件較嚴(yán)格，股票市場和債券市場往往有較多的債權(quán)人、股東保護(hù)措施。并且，其融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)相對較高?？偟膩碚f，外源融資是對于內(nèi)源融資很好的補(bǔ)充，是企業(yè)獲取資金的重要方式。1.1.3房地產(chǎn)企業(yè)的融資概念房地產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)重要組成部分存在于國民經(jīng)濟(jì)。它作為一種經(jīng)濟(jì)組織獨(dú)立運(yùn)作并獨(dú)立核算，它主要投資的經(jīng)濟(jì)活動包括房地產(chǎn)開發(fā)，管理，銷售和服務(wù)等。它的構(gòu)成是陸地，建筑物和不可分割的固定、附屬土地、建筑物及其附屬的權(quán)益。房地產(chǎn)具有固定性和不可轉(zhuǎn)移的特征，因此也被稱為不動產(chǎn)。近年來，房地產(chǎn)市場的長效機(jī)制一直是政府建立健全體系的承諾，主要包括建設(shè)和完善住房租賃制度，保障性住房建設(shè)，改革土地制度，設(shè)立一致的房地產(chǎn)登記制度。這也將是2018年的政府的一項(xiàng)關(guān)鍵工作。此外，宏觀調(diào)控政策會繼續(xù)實(shí)施，促進(jìn)房地產(chǎn)供需平衡，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。估測調(diào)控體系將轉(zhuǎn)變?yōu)殚L效體系，由中央政府聯(lián)合安排。中國房地產(chǎn)企業(yè)的融資構(gòu)造深受宏觀經(jīng)濟(jì)市場的帶動。也可以說，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇影響了公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動方式。近期中國房地產(chǎn)業(yè)的債務(wù)比例持續(xù)上升，房地產(chǎn)公司增大了債務(wù)融資范疇。

3.金地集團(tuán)融資現(xiàn)狀3.1金地集團(tuán)概況金地集團(tuán)初創(chuàng)于1988年，總部設(shè)于中國深圳，1993年開始經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2001年在上海證券交易所上市（600383.SH），是中國最早上市并完成全國化布局的房地產(chǎn)企業(yè)之一。金地集團(tuán)目前的業(yè)務(wù)包括住宅開發(fā)與銷售及裝修、商用地產(chǎn)開發(fā)與銷售及持有運(yùn)營、房地產(chǎn)金融、物業(yè)服務(wù)與社區(qū)經(jīng)營、以網(wǎng)球?yàn)樘厣膰H教育及體育產(chǎn)業(yè)運(yùn)營等，開發(fā)及持有的住宅及商用地產(chǎn)項(xiàng)目覆蓋中國7大區(qū)域，40座城市，并在美國覆蓋東西海岸5座核心城市，擁有8個(gè)項(xiàng)目。3.2金地集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況分析表3-1金地集團(tuán)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)(萬元)1393461515363426207942072783550333481597總負(fù)債（萬元）917300710053039149986102118774725244653所有者權(quán)益（萬元）47616085310387579559666477568236944營業(yè)收入（萬元）32762075550850376621850699366341993營業(yè)成本（萬元）23375263913326245473828836423753266營業(yè)利潤（萬元）6199891111318116560315178281971578利潤總額（萬元）6279661120526116802815110911950922凈利潤（萬元）48433285758594773012104661546502歸母凈利潤（萬元）3200356300466842688098421007524數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-1金地集團(tuán)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益變化趨勢圖圖3-2金地集團(tuán)營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤變化趨勢圖分析：通過表3-1結(jié)合圖3-1可以看出，金地集團(tuán)2015-2019年總資產(chǎn)、總負(fù)債基本呈相似比例上升態(tài)勢。金地集團(tuán)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模在2017年、2018年加速擴(kuò)大，在2019年增長速度放緩。結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告分析，出現(xiàn)該種現(xiàn)象的原因在于：2017年，在供給側(cè)改革和城市特色政策的背景下，房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了新一輪的發(fā)展。2017-2018年金地集團(tuán)緊抓發(fā)展機(jī)遇，銷售規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致預(yù)收款項(xiàng)大幅度增加，同時(shí)通過銀行借款和發(fā)行證券實(shí)施了較大規(guī)模的債務(wù)融資。2017年，金地集團(tuán)發(fā)行了40億元的公司債券、30.5億元的物業(yè)費(fèi)ABS、30億元的超短期融資券、15億元的中期票據(jù)和2億美元的債券。在2018年，金地集團(tuán)共發(fā)行企業(yè)債券90億元，超短期融資券70億元，中期票據(jù)55億元，債券1.5億美元。通過計(jì)算測得的增長率如表3-2所示。表3-2金地集團(tuán)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益增長率項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)增長率10%35%34%20%總負(fù)債增長率10%49%41%19%所有者權(quán)益增長率12%9%15%24%分析：通過表3-1結(jié)合圖3-2可以看出，金地集團(tuán)2015-2019年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)成本基本呈相似比例上升態(tài)勢。2017年，金地集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入376.62億元，比2016年下降32.15%，主要原因是公司房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算面積259.07萬平方米，比去年同期下降40.55%。結(jié)算收入336.6億元，同比下降35.63%。金地集團(tuán)營業(yè)收入、營業(yè)成本規(guī)模在2017年、2018年資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模大幅增長的情況下不升反降，主要原因是由于前面所述合并報(bào)表范圍內(nèi)房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算面積和結(jié)算收入減少。同理，2018年、2019年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)成本增加是因?yàn)楹喜?bào)表范圍內(nèi)房地產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)算收入增加所致。3.3金地集團(tuán)償債能力分析3.3.1流動比率（CR）和速動比率（QR）表3-3金地集團(tuán)流動比率、速動比率2015年2016年2017年2018年2019年存貨（萬元）7763975717766684183101121166313978267應(yīng)收賬款（萬元）7494611562111032728571應(yīng)付賬款（萬元）1226307133947799540913873401966496流動比率%1.801.821.631.621.44速動比率%0.610.770.820.820.70數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-3金地集團(tuán)流動比率、速動比率數(shù)據(jù)分析：通過圖3-3結(jié)合表3-3可以看出，2015-2019年這五年里金地集團(tuán)的流動比率都沒有在2：1以上，速動比率近五年均低于1。這兩個(gè)指標(biāo)都表明，短期償債能力相對較差，公司的債務(wù)經(jīng)營效果更明顯。公司流動比率逐年下降，速動比率也是呈波動下降狀態(tài)，主要原因與公司房地產(chǎn)存貨積壓、應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款大幅增加相關(guān)。從表3-3可以看出，應(yīng)收項(xiàng)目和存貨數(shù)額較高，表明了公司資產(chǎn)流動性差，存貨管理風(fēng)險(xiǎn)高。存貨積壓影響了速動比率。而且應(yīng)付賬款的逐年增加也使得流動負(fù)債增長。3.3.2資產(chǎn)負(fù)債率表3-4金地集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率2015年2016年2017年2018年2019年總負(fù)債（萬元）917300710053039149986102118774725244653總資產(chǎn)(萬元)1393461515363426207942072783550333481597資產(chǎn)負(fù)債率%65.8365.4372.1376.1275.40數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-4金地集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)分析：資產(chǎn)負(fù)債率在100%以上表示公司沒有凈資產(chǎn)或破產(chǎn)。對于企業(yè)而言，一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平為40%～60%。通過圖3-4結(jié)合表3-4可以看出，金地集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢，主要原因之一負(fù)債占資產(chǎn)總額的比重大，負(fù)債對企業(yè)造成的繁重壓力。2017年金地集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率大幅增加，且2018-2019年維持在高位運(yùn)行。主要原因在于公司在2017年以來通過銀行借款和發(fā)行證券實(shí)施了較大規(guī)模的債務(wù)融資。3.3.3產(chǎn)權(quán)比率表3-5金地集團(tuán)產(chǎn)權(quán)比率2015年2016年2017年2018年2019年總負(fù)債（萬元）917300710053039149986102118774725244653所有者權(quán)益（萬元）47616085310387579559666477568236944產(chǎn)權(quán)比率%162.93148.25210.26252.77262.14數(shù)據(jù)來源：金地集團(tuán)2015-2019年年報(bào)圖3-5金地集團(tuán)產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)分析：通過圖3-5可以看出金地集團(tuán)產(chǎn)權(quán)比率越來越高，是因?yàn)?017年到2019年金地集團(tuán)有息負(fù)債每年增長，杠桿率較大、權(quán)益比高，說明金地的自有資本占總資產(chǎn)的比例越小，其長期償債能力越弱。具體原因同資產(chǎn)負(fù)債率部分的分析，與公司在2017年以來進(jìn)行較大規(guī)模的舉債融資相關(guān)。3.金地集團(tuán)融資問題3.1融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善對未來創(chuàng)新融資渠道的潛在風(fēng)險(xiǎn)的足夠把握和能力是金地集團(tuán)面對的第三個(gè)問題。目前，公司目前遇到的驅(qū)動因素為政府政策、社會監(jiān)管與公司內(nèi)部三比分。在國內(nèi)房地產(chǎn)領(lǐng)域金融市場持續(xù)健全的時(shí)候，政府、公司與社會三部分合作才可以不斷加快公司融資的穩(wěn)步進(jìn)行，關(guān)鍵的因素在于企業(yè)自身的健全的融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系。金地集團(tuán)每年都會公布相應(yīng)的年度報(bào)告，公開愜意重要決策與財(cái)務(wù)報(bào)表，然而并未對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和融資情況進(jìn)行全面的披露和研究。因此也表示出金地集團(tuán)對于融資風(fēng)險(xiǎn)管理的不關(guān)注。比較完善的融資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)包含眾多部分，比如修訂高效完善的資金結(jié)構(gòu)、挑選公司融資的渠道、保證最低費(fèi)用與風(fēng)險(xiǎn)等，且設(shè)置對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度和保證可以按時(shí)高效的止損。該企業(yè)在開展融資風(fēng)險(xiǎn)管理活動上即便也制定了相關(guān)規(guī)章制度，然而并不健全，出現(xiàn)明顯的問題和不足。在全新局勢下，也遇到了尋找全新融資渠道的問題，之前的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)也許無法得到良好的成效，所以，緊跟時(shí)代發(fā)展潮流，對風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)進(jìn)行健全與改善是目前最重要的事情。3.2融資結(jié)構(gòu)不合理公司融資成效與能力都能從融資結(jié)構(gòu)中了解到。融資結(jié)構(gòu)重視各個(gè)融資模式得到的融資數(shù)額占據(jù)總數(shù)值的比值高低?；谥皩鸬丶瘓F(tuán)的融資情況的敘述與研究，我們就能了解到該地產(chǎn)在融資結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)的問題。內(nèi)外部融資上，大部分依靠銀行貸款、股權(quán)與債券融資，公司進(jìn)行內(nèi)部融資占比很少，內(nèi)部融資的低成本并沒有被充分利用和借用，而金地集團(tuán)的債權(quán)融資比例連年升高，在國家政策嚴(yán)格調(diào)控下，金地集團(tuán)的債權(quán)融資部分很可能會面臨政治風(fēng)險(xiǎn)。而對于內(nèi)部融資的方式，金地集團(tuán)行業(yè)自身資金積累不足，公司在一定程度上依靠銀行貸款等外部模式彌補(bǔ)各流程的資金缺口，最直接的因素是公司內(nèi)部融資水平不高，詳細(xì)的分析主要個(gè)是：首先因?yàn)楣揪C合運(yùn)作情況、盈利能力等，限制性的條件允許公司開展自我融資的概率不高或允許的數(shù)值較低；其次在戰(zhàn)略布局與融資方案修訂上，可能其并未產(chǎn)生完善的把自我融資包含在內(nèi)的融資體系。3.3融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不完善企業(yè)運(yùn)營過程中的融資風(fēng)險(xiǎn)的控制和防范，需要良好的預(yù)警機(jī)制作為保障。對房地產(chǎn)企業(yè)這種資金密集型、投資周期長的行業(yè)更是如此。如果企業(yè)過分偏重于采用激進(jìn)融資策略結(jié)合盲目擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)公司利益最大化，可能會給及時(shí)評估和發(fā)現(xiàn)融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)帶來很大困難。一旦出現(xiàn)意外事件或者外部環(huán)境動蕩，某些風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力弱的企業(yè)就會被淘汰出房地產(chǎn)行業(yè)。這說明該企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的提前和及時(shí)識別過程中，完善的預(yù)警系統(tǒng)不可或缺。而且，一部分房地產(chǎn)企業(yè)缺乏意識去積累信用，具有相對薄弱的信用基礎(chǔ)。這導(dǎo)致企業(yè)在采用各種金融產(chǎn)品和衍生品準(zhǔn)備拓展融資渠道時(shí)會由于缺乏信用基礎(chǔ)的支持，而難以推進(jìn)。

4.金地集團(tuán)融資約束對策4.1建立和完善企業(yè)內(nèi)控管理體系第一健全內(nèi)部控制制度，基于上市企業(yè)的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)與主要制度，金地集團(tuán)需要根據(jù)五大內(nèi)部控制要素健全合理的內(nèi)控系統(tǒng)，且建設(shè)單獨(dú)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)控組織，合理設(shè)定公司組織結(jié)構(gòu)，改善公司管理結(jié)構(gòu)，簡化環(huán)節(jié)，確保自身風(fēng)險(xiǎn)管理可以得到良好的成效。從《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的現(xiàn)實(shí)標(biāo)準(zhǔn)著手，強(qiáng)化內(nèi)部控制，全面培育企業(yè)文化，為后續(xù)的穩(wěn)定發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。其次需要健全內(nèi)部審計(jì)系統(tǒng)，把內(nèi)部審計(jì)當(dāng)做公司發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，此外在開展融資的時(shí)候需要根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行，也需要加強(qiáng)審查和督促，在融資的時(shí)候按時(shí)反映與研究風(fēng)險(xiǎn)因素,在預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,需要高效評估企業(yè)財(cái)務(wù),需要對企業(yè)融資現(xiàn)狀開展高效測評，且利用評估結(jié)果調(diào)節(jié)融資渠道，進(jìn)一步減少融資風(fēng)險(xiǎn)，且利用持續(xù)管控融資風(fēng)險(xiǎn)，促使公司融資體系更加完善。4.2優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行融資的主要目的是為了解決自身資金短缺的難題，而在開展融資活動的時(shí)候，公司需要全面了解融資結(jié)構(gòu)，科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)對于公司來說非常關(guān)鍵。總之，改善融資結(jié)構(gòu)是對成費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)和效益的整體考量。在之前的研究中我們就能清楚的了解到金地集團(tuán)的融資結(jié)構(gòu)并不科學(xué)，一般體現(xiàn)在銀行貸款比值過高。但是在直接融資中，債券融資占比過高。最終導(dǎo)致該地產(chǎn)此后也許會承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。該地產(chǎn)需要依照本身風(fēng)險(xiǎn)、成本、現(xiàn)狀等相關(guān)條件確定未來的融資模式與結(jié)構(gòu)，科學(xué)調(diào)節(jié)與改善融資結(jié)構(gòu)?；诔杀纠碚摚瑥拇蟮叫∨判蚴枪蓹?quán)、債券與銀行貸款、自我融資，所以該地產(chǎn)公司需要不斷提升自融資能力?？傃灾鸬丶瘓F(tuán)在融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面并不是短時(shí)間能夠完成的。房地產(chǎn)融資結(jié)構(gòu)合理化需要長久的時(shí)間，在根據(jù)現(xiàn)實(shí)開展深入研究之后，金地集團(tuán)也需要堅(jiān)持：一，減低銀行貸款比值，增加直接融資，；二，在當(dāng)前融資活動中，秉持融資優(yōu)序觀點(diǎn)與成本最優(yōu)觀點(diǎn)，內(nèi)部融資順排在首位。在上述理念中，堅(jiān)持多元化融資策略，相信金地集團(tuán)的融資結(jié)構(gòu)會不斷的得到優(yōu)化和提升。4.3健全企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制體系房地產(chǎn)開發(fā)也是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，項(xiàng)目開發(fā)中頻繁使用的金融工具仍然無法完全消除投資的所有風(fēng)險(xiǎn)，特別是不可分散風(fēng)險(xiǎn)。所以，為了增加企業(yè)的投資報(bào)酬率，除優(yōu)化融資行為外，對融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和防范也必不可少。在實(shí)際項(xiàng)目工作中，企業(yè)需要綜合匯總和歸納運(yùn)營資料、財(cái)務(wù)報(bào)表，并結(jié)合數(shù)據(jù)模型分析，對集團(tuán)投資項(xiàng)目的全過程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，以防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)。首先，構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)變量的融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。融資風(fēng)險(xiǎn)體系由一套精心挑選的指標(biāo)構(gòu)成，通過有關(guān)指標(biāo)和項(xiàng)目數(shù)據(jù)，可以實(shí)現(xiàn)對經(jīng)營活動的實(shí)時(shí)監(jiān)控和及時(shí)反饋，發(fā)現(xiàn)潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)階段已經(jīng)充分暴露的融資問題，在此基礎(chǔ)上制定科學(xué)合理的融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。以陽光城集團(tuán)為例，其雖然己使用模糊綜合評估模型的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，但這樣還不足以達(dá)到防范融資風(fēng)險(xiǎn)的要求。為了對融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位的防控，房地產(chǎn)企業(yè)需要不斷的結(jié)合新知識，將多種風(fēng)險(xiǎn)度量模型結(jié)合起來使用，最終建立高效的融資預(yù)警體系。具體來說，陽光城集團(tuán)公司應(yīng)根據(jù)背景和經(jīng)營狀況，建立和優(yōu)化融資風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，并將風(fēng)險(xiǎn)評估貫穿項(xiàng)目開發(fā)和實(shí)施的整個(gè)過程，防范潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)。第一，建議陽光城集團(tuán)公司整合風(fēng)險(xiǎn)部門，進(jìn)一步加強(qiáng)對融資風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別和評估。其次，根據(jù)評估和識別結(jié)果及時(shí)對潛在的和已經(jīng)被發(fā)現(xiàn)的融資風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)警和提示；然后，以預(yù)警和提示為基礎(chǔ)，及時(shí)制定日常性和突發(fā)性的處置方案，以便迅速采取行動對融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避或者分散風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到減少損失的目的。最后，陽光城集團(tuán)公司需要建立及時(shí)高效的風(fēng)險(xiǎn)反饋系統(tǒng)，該系統(tǒng)可以匯總前面幾個(gè)階段的信息，從而對現(xiàn)階段可能存在的融資風(fēng)險(xiǎn)的程度、類型、復(fù)雜性以及規(guī)模等特征進(jìn)行反映，并將該類匯總信息報(bào)告給董事會，以便公司治理層定期討論和總結(jié)，從而形成融資風(fēng)險(xiǎn)的控制及優(yōu)化措施。除預(yù)警系統(tǒng)外，努力逐步完善設(shè)計(jì)合理并執(zhí)行有效的企業(yè)內(nèi)部控制體系同樣不可或缺。首先，以相關(guān)行政規(guī)章及行業(yè)規(guī)章制度為基礎(chǔ)，建立完善有效的內(nèi)部控制。根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的上市公司內(nèi)控披露和建設(shè)要求，并結(jié)合企業(yè)內(nèi)控的基本規(guī)范，房地產(chǎn)企業(yè)可以立足內(nèi)部控制5大要素。陽光城集團(tuán)需要準(zhǔn)確把握內(nèi)部控制的5要素的內(nèi)在聯(lián)系，體現(xiàn)內(nèi)部控制的系統(tǒng)性，進(jìn)而以此為依據(jù)來完善和建立內(nèi)控體系。一方面，為進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量，集團(tuán)需要在公司內(nèi)部設(shè)立專門的融資風(fēng)險(xiǎn)管理部門。另一方面，參考《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》對內(nèi)部控制環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化?？刂骗h(huán)境屬于內(nèi)部控制要素的基礎(chǔ)性要素，與另外四個(gè)要素均存在聯(lián)系，是整個(gè)內(nèi)部控制的起始因素。陽光城集團(tuán)應(yīng)當(dāng)注重對控制環(huán)境的優(yōu)化，例如高管團(tuán)隊(duì)日常經(jīng)營的價(jià)值觀是否對融資風(fēng)險(xiǎn)保持高度的關(guān)注，還是一切只關(guān)注項(xiàng)目收益，而忽略可能存在的風(fēng)險(xiǎn)；公司治理層是否在日常經(jīng)營活動中非常重視和強(qiáng)調(diào)對內(nèi)部控制制度遵循和執(zhí)行的重要性，而非流于形式；員工個(gè)體層面來說，個(gè)人是否具有在日常經(jīng)營活動中對內(nèi)部控制規(guī)則的遵循意識，公司是否也在不斷的向員工表示遵守內(nèi)部控制規(guī)定的必要性。同時(shí)，建立獨(dú)立和完善內(nèi)部審計(jì)體系，體現(xiàn)內(nèi)部審計(jì)在經(jīng)營管理中的重點(diǎn)。具體來說，在項(xiàng)目運(yùn)行和實(shí)施過程中，時(shí)刻注意運(yùn)用內(nèi)部審計(jì)對項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估、分析。內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)特優(yōu)勢在于審計(jì)范圍的多元化和具體性，其可以實(shí)現(xiàn)從項(xiàng)目立項(xiàng)（戰(zhàn)略部署）到最后項(xiàng)目驗(yàn)收的完整過程的持續(xù)監(jiān)督。通過科學(xué)的檢查與督促，內(nèi)部審計(jì)可以對項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估和分析，并在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步識別風(fēng)險(xiǎn)成因，然后針對具體問題提出合理的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。最后，優(yōu)化融資決策機(jī)制，進(jìn)一步降低整體融資風(fēng)險(xiǎn)。由于陽光城集團(tuán)的短期債務(wù)主要是一年內(nèi)的短期借款，這會導(dǎo)致陽光城的短期償債風(fēng)險(xiǎn)增大，從而融資風(fēng)險(xiǎn)也更容易暴露。所以，為了進(jìn)一步緩解或者減輕可能存在的資產(chǎn)和負(fù)債期限錯配的問題，降低債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)，陽光城集團(tuán)應(yīng)當(dāng)通過控制，合理減少融資項(xiàng)目，并基于實(shí)際需求進(jìn)行調(diào)整。此外，基于公司債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整因素，確定融資成本和風(fēng)險(xiǎn)因素以后，擬定陽光城集團(tuán)的最佳資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步控制和降低公司融資風(fēng)險(xiǎn)。最后，考慮項(xiàng)目所需資金的性質(zhì)及類型，陽光城集團(tuán)需要綜合確定融資方式、融資結(jié)構(gòu)及規(guī)劃和匹配債務(wù)期限。周轉(zhuǎn)問題采用短期貸款，而規(guī)模擴(kuò)張主要采用長期債務(wù)完成，降低資金不匹配帶來的融資風(fēng)險(xiǎn)。

5.結(jié)語本文采用理論分析與案例分析，對房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)及防范進(jìn)行研究。在分析其財(cái)務(wù)、經(jīng)營及