法學畢業(yè)論文_第1頁
法學畢業(yè)論文_第2頁
法學畢業(yè)論文_第3頁
法學畢業(yè)論文_第4頁
法學畢業(yè)論文_第5頁
已閱讀5頁,還剩14頁未讀 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認領(lǐng)

文檔簡介

目錄緒論………………11.我國的反內(nèi)幕交易制度……………………11.1我國的立法概況……………………11.1.1初始階段………11.1.2發(fā)展階段………11.1.3形成階段………11.2內(nèi)幕交易監(jiān)管機制……………………11.3缺陷……………………22.兩種重要的外國法律制度…………………22.1美國證券反內(nèi)幕交易制度……………22.1.1美國反內(nèi)幕交易的重點………22.1.2長處及缺陷…………2.2德過反內(nèi)幕交易制度…………………42.2.1德國反內(nèi)幕交易制度的重點……………43.美德反內(nèi)幕交易的比較對我國的啟示……63.1借鑒外國法律制度的條件……………63.2我國應(yīng)當怎樣借鑒外國反內(nèi)幕交易制度……………63.2.1建立健全司法監(jiān)督和社會知情的規(guī)則………63.2.2完善中國證券市場規(guī)制者的內(nèi)部制衡機制…63.2.3健全法定規(guī)制主體與多種市場力量的合理分工與協(xié)作……63.3借鑒外國反內(nèi)幕交易制度的必要性和現(xiàn)實意義…6參照文獻…………8道謝………………9【內(nèi)容摘要】證券市場是資本與信息交融的資訊市場,投資者有權(quán)運用所知信息作出投資判斷。但內(nèi)幕交易人運用內(nèi)幕信息進行交易,則會擾亂證券市場秩序,損壞了公共投資者的權(quán)益,使投資者覺得市場不公,遠離市場,從而使證券市場融通資金的功能和本意受挫.我國證券市場在探索中走過了十幾年,也制定出了許多法規(guī),但從內(nèi)幕交易制度的國際比較看,我國證券市場與西方發(fā)達國家仍存在一定差距。因此,想要更好的規(guī)范我國的證券市場交易秩序,有必要借鑒西方成熟市場國家的內(nèi)幕交易制度的經(jīng)驗,深入完善我國有關(guān)的法律法規(guī)。本文通過對美、德兩個國家經(jīng)典的內(nèi)幕交易制度與我國目前現(xiàn)實狀況進行分析比較,但愿以他山之玉照見自身,對我國股市中內(nèi)幕交易活動的規(guī)范向前發(fā)展能起到某些增進作用?!娟P(guān)鍵詞】證券;內(nèi)幕交易;內(nèi)幕信息

;監(jiān)管機制

;投機行為Abstact:securitiesbusinessistheinformationmarketwherethecapitalandmessagemingle,theinvestormoneymanhavearighttousethemessagetheirknowtoformajudgement,butinsiderdealinguseinsideinformationwilldisturbsecuritiesbusinesssystem,manglethebenefitofcommonalityinvestor.,maketheinvestor.Farawayformthemarketunfair,consequentlymakethefunctionandoriginalideaofsecuritiesbusinessfrustration,oursecuritiesbusinessgoacrossovertenyears.inexplore,setdownmanyruleoflaw,butcomparetointernational,oursecuritiesbusinessisdifferencewithdevelopedcountry,therefore,Bedesiroustocriterionoursecuritiesbusinesssystemwell.,It’snecessarytouseforreferencethematureexperienceofwestdevelopedcountry,moreconsummateourlawsandregulationsThispaperthroughcomparethesecuritiesbusinessofAmericaandGermanytoourcurrentlySituation,expectusetheiradvantagetopromoteoursecuritiesbusinesscriterionforward.developKeywords:negotiablesecurities;insiderdealing;insideinformation;speculate緒論內(nèi)幕交易是證券交易的一種欺詐投機行為。內(nèi)幕交易嚴重破壞了市場公平交易秩序,損壞了社會公共投資者權(quán)益。西方資本主義發(fā)達國家如美國、德國通過長期的發(fā)展,都已制定出較為完整的反內(nèi)幕交易制度和監(jiān)管體制,嚴格控制和規(guī)范著證券市場交易秩序。而像我國這樣的發(fā)展中國家,起步較晚,與西方發(fā)達國家存在一定差距。近年來我國證券市場投資額逐年攀升,已成為我國籌集建設(shè)資金的重要手段之一,對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展有著舉足輕重的作用。不過我國證券市場不成熟的一面也暴露出來,內(nèi)幕交易現(xiàn)象屢見不鮮。因此,怎樣借鑒外國法律制度,有效制定出一套完整、有效的反內(nèi)幕交易制度來規(guī)范我國證券市場交易秩序,確實保護公共投資者的利益,顯得尤為重要。1中國反內(nèi)幕交易制度1.1我國的立法概況我國的證券市場興起于上世紀90年代,發(fā)展迅猛。伴隨我國經(jīng)濟的不停進步,證券市場的作用也越來越突出,不過諸多問題也逐漸暴露出來。因此國家也越來越重視加大立法工作的力度,通過制定一系列的法律法規(guī)來規(guī)范證券市場的運行。不過,我國也和世界其他許多國家同樣,并沒有單獨的反內(nèi)幕交易法,反內(nèi)幕交易法僅僅是證券法中一種相對獨立的內(nèi)容,就總體而言,我國反內(nèi)幕交易法是與證券法同步發(fā)展的。不過,這種現(xiàn)實狀況是一種不完善的現(xiàn)象,1993年原沈陽證監(jiān)會主任關(guān)維國案,1994年“襄樊上證案”都闡明了內(nèi)幕交易的存在和嚴重性,這引起了我國法學家對證券立法與反證券內(nèi)幕交易制度的近一步思索。要維護我國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展,打擊內(nèi)幕交易必須要加大力度,而有法可依是首要環(huán)節(jié)。正由于如此,我國對內(nèi)幕交易作出了一系列的規(guī)定,其發(fā)展歷程大體分為三個階段:1.1.1初創(chuàng)階段我國最早規(guī)定反內(nèi)幕交易的規(guī)范是1990年中國人民銀行公布的《證券企業(yè)管理暫行措施》,之后于1993年頒布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》和《嚴禁證券欺詐行為暫行措施》具有里程碑的意義。其對內(nèi)幕交易的概念、交易行為、法律責任、內(nèi)幕交易的防止做了規(guī)定,構(gòu)建了內(nèi)幕交易法律制度的基本框架。1.1.2發(fā)展階段由于以上兩部法立法層次不高且規(guī)定比較籠統(tǒng),給執(zhí)法帶來了相稱的困難。伴隨違法行為愈演愈烈,我國采用了兩方面措施:一是中國與1997年6月痛下決心,查處了一批集中巨額資金操縱股市的大券商;二是修訂刑法中有關(guān)證券犯罪,對嚴重的證券違法行為予以刑事制裁,1999年對《刑法》第180條的修正以國家正式立法的形式明確了內(nèi)幕交易的刑事責任。1.1.3形成階段1999年7月1日《證券法》1.2內(nèi)幕交易監(jiān)管機制我們對證券市場進行監(jiān)管的最終目的是要給投資者提供一種公平、透明、有效的市場。從這個意義上講,針對內(nèi)幕交易也許發(fā)生的源頭和途徑,采用合適的防止措施,無疑是更為有效的監(jiān)管方式。我國證券法十分重視行政執(zhí)法機制在證券市場監(jiān)管中的角色,其中第7條就明確規(guī)定:“國務(wù)院政權(quán)監(jiān)管機構(gòu)”是證券市場法定的行政執(zhí)法機構(gòu),同步還從職權(quán)賦役方面下了較大功夫,我國《政券法》已經(jīng)確定了內(nèi)幕交易的防止措施,包括信息公開制度、企業(yè)高級人員的股份轉(zhuǎn)讓嚴禁、企業(yè)大股東持股與交易申報和公開制度等等。第167、168、171分別規(guī)定了其職權(quán)、有權(quán)采用的措施等;同步強化了監(jiān)管的義務(wù),如169、170、172條等。1.3缺陷證券市場既是一種風險市場也是一種機會市場,投資者要想抓住機會就必須充足地掌握上市企業(yè)的真實信息,這樣才能把握住價格的未來走勢,成功的進行交易。不過,從我國現(xiàn)行法律制度以及實際運行效果看,尚有不盡完善之處。市場的不規(guī)范運行和立法的滯后,首先是無法可依,首先卻是有利可圖,從而也才會出現(xiàn)所謂“內(nèi)幕交易案件”的問題,因此內(nèi)幕交易的普遍存在就不難理喻。據(jù)記錄資料顯示,“截至1999年6月底,我國證監(jiān)會共公布了133起市場不妥行為案件,波及大概271家單位、近200名個人,總計沒收非法所得大概65687萬元,罰款約10408萬元。而在這些不妥行為中,內(nèi)幕交易及與內(nèi)幕交易有關(guān)的案件,占有相對大的比例。而證監(jiān)會查處的億安科技操縱案的曝光可以說是近年來我國證券市場最聳人聽聞的事件之一,給中小投資者帶來了巨大的損失,也打擊了投資者對市場的信心,嚴重損害了證券市場的交易秩序。正如有的學者指出:“在證券市場上,大概80%的違法案件與內(nèi)幕交易有關(guān),大概80%的違法交易金額與內(nèi)幕交易案件有關(guān)。這不能不引起我們的深思。因此怎樣完善反內(nèi)幕交易制度是我們目前急需處理的一種重大問題。外國發(fā)達資本主義國家起步較早,因此值得我們?nèi)W習借鑒,這在我國此后的立法與執(zhí)法中,有助于我們深入完善反內(nèi)幕交易制度,尤其是深入健全信息披露制度、監(jiān)管執(zhí)行制度和法律懲戒制度,構(gòu)建多層次的證券監(jiān)管體制,充足發(fā)揮監(jiān)管機制的作用,在保障證券市場現(xiàn)階段的正常運行外,同步起到積極防制作用,竭力消除或減少內(nèi)幕交易與操縱。下面,我們以經(jīng)典的兩個國家的反內(nèi)幕交易制度作出分析比較,從中得出某些啟示。2兩種重要的外國法律制度2.1美國證券反內(nèi)幕交易制度2.1.1美國反內(nèi)幕交易最重要的兩點考察資產(chǎn)證券化短短30數(shù)年的發(fā)展史,美國不僅是這一金融創(chuàng)新的發(fā)源地,更一直占據(jù)著市場的龍頭地位。而由于ABS自身良好的證券信用,在美國國內(nèi)ABS頗得投資者青睞,被譽為僅次于政府“金邊債券”的“銀邊證券”,資產(chǎn)證券化市場也因此成為僅次于聯(lián)邦政府債券的第二大市場[1]。對于資產(chǎn)證券化在美國的興旺發(fā)達,除了諸多有利原因的配合外,證券法律制度所提供的廣闊發(fā)展空間奉獻功不可莫。截止,美國資產(chǎn)擔保證券(ABS)的發(fā)行總額已到達2600多億美元,約占全球份額的75%。1929年經(jīng)濟危機過后,美國政府一改對證券市場自由放任的態(tài)度而實行國家積極干預(yù)的政策,貫徹保護投資者的關(guān)鍵準則,建立起內(nèi)容豐富、規(guī)范完整的證券法體系,并借助證券市場最高監(jiān)管機構(gòu)證券交易委員會(SEC)充足的執(zhí)法權(quán)力和具有造法功能的法院務(wù)實的司法操作,保證證券法體系的市場經(jīng)濟導(dǎo)向,以適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。不過美國的證券活動受到聯(lián)邦立法和所屬各州“藍天法”(blueskylaws)的監(jiān)管,由于各州立法的不一,因此也沒有專門規(guī)范內(nèi)幕交易的立法,而是通過現(xiàn)存的證券法律制度對它進行調(diào)整。其中最有名的所謂反內(nèi)幕交易的法律制度,即Rule10(b)和Rule10b-5。下面簡樸地簡介一下這2個反內(nèi)幕交易的法律制度。(1)第10條(b)款美國嚴禁內(nèi)幕交易的立法,最重要的是1934年美國國會通過的《1934年證券交易法》。實際該款并沒有直接出現(xiàn)內(nèi)幕交易的字眼,只是規(guī)定任何人在買賣證券時使用或運用"任何操縱的或欺騙或設(shè)計的手段,違反了公共利益或者保護投資者利益而制定的規(guī)則和規(guī)章都屬于違法。[2]這是由于第10條(b)款最初制定的時候并不是為了防止內(nèi)幕交易,而是防止任何人在買賣股票時,運用操縱或欺詐的手段或措施,而使公共利益或投資者的利益受到損害。后該條款被司法機關(guān)引用作為處理內(nèi)幕交易行為的"母法"。(2)美國證券交易委員會根據(jù)《1934年證券交易法》第10條(b)款的規(guī)定于1942制定了規(guī)則10b-5(在美國一般被稱為rulelob一5)。是指違反的行為是與證券買賣有關(guān)的隱瞞不該隱瞞的事情的行為。該規(guī)則規(guī)定:

凡直接或間接運用州際貿(mào)易的任何手段或工具,運用郵寄或全國證券交易所的任何設(shè)備的個人,在下述狀況下,均屬違法:(a)運用任何手段、計劃或技巧從事欺詐;(b)對于重要事實為任何不實之述,或?qū)τ谝喇敃r情形判斷使該陳說不致產(chǎn)生誤導(dǎo)所必須的重要事實不為陳說;(c)在買賣任何證券時,從事對任何人導(dǎo)致或?qū)?dǎo)致欺詐或欺騙效果的任何行為、業(yè)務(wù)或商業(yè)活動。其中和內(nèi)幕交易直接有關(guān)的內(nèi)容重要是(b)和(c)款:(b)款針對的是重要事實的不實之述,(c)款針對的是買賣證券時的欺詐或欺騙行為、業(yè)務(wù)或商業(yè)活動。總之,Rule10b-5應(yīng)當這樣理解:它嚴禁在交易過程當中欺騙行為人有義務(wù)不要欺騙的人。那么,不欺騙義務(wù)是哪兒來的?不是聯(lián)邦法而是州的一般法,聯(lián)邦法的Rule10b-5就依賴于某些聯(lián)邦法外的一般法的概念。這些概念不受聯(lián)邦政府的控制。假如某一種行為根據(jù)一般法不構(gòu)成非法欺騙,那么Rule10b-5就不能用。Rule10b-5有兩個原則就是:(1)企業(yè)內(nèi)部人(受托人)有不欺騙股東(信托受益人)的義務(wù);(2)一般討論內(nèi)幕交易的時候,談到內(nèi)幕人,假如不是企業(yè)內(nèi)部人,隨便找一種不欺騙義務(wù)都可以。由于不是企業(yè)的內(nèi)部人,股東當然不承擔什么義務(wù)。由于他們沒有信托關(guān)系。不過SEC認為只要違反那個義務(wù),然后同步做股票的買賣,就可以用聯(lián)邦法去打擊你。第10條(b)款和規(guī)則10b-5是美國嚴禁內(nèi)幕交易的最重要的根據(jù),被當作為防止任何和它們基本目的不一致的"雜貨箱"。由于這些條款比較模糊,也不需要規(guī)定它們精確的含義和范圍。實際上第10條(b)款和規(guī)則10b-5在制定之初都不是為了防止內(nèi)幕交易,其直接目的是為了彌補美國1933年《證券法》第17條(a)款的局限性。而該款制定的目的是為了防止在證券交易中的欺詐行為,不是為了防止內(nèi)幕交易的發(fā)生。[3]直到1961年,美國證券交易委員會才在Cady,Roberts&Co.案中,[4]以規(guī)則lob一5作為懲罰內(nèi)幕交易的規(guī)則,從此,規(guī)則10b-5才成為美國各級法院在處理內(nèi)幕交易問題時最常用的根據(jù)。但何種行為構(gòu)成違法的內(nèi)幕交易,這種行為違法性的基礎(chǔ)是什么,這種違法行為的構(gòu)成要件是什么,在成文法中都沒有規(guī)定。按照美國判例法的老式,對于以上這些問題是由法院在處理詳細案件時通過判例不停整頓出來的。正如一位評論家所說,“在所有法律大全中很難找到另一種例子,即立法、行政立法和審判過程之間互相影響從很小一點產(chǎn)生如此之多的規(guī)則。”2.1.2長處及缺陷美國的內(nèi)幕交易監(jiān)管,比絕大多數(shù)國家更為嚴厲。從1934年至今,內(nèi)幕交易的立法約束范圍,從企業(yè)內(nèi)部人擴大到了擁有內(nèi)幕消息的“臨時內(nèi)部人”。許多從側(cè)面得到消息的人也能獲罪。

與立法匹配的是一套多層級的執(zhí)法系統(tǒng)。從美國證監(jiān)會到包括紐約股票交易所、全國交易商協(xié)會、期權(quán)管理監(jiān)督局等自律機構(gòu)對市場實時監(jiān)控,加上波及證券行業(yè)企業(yè)和機構(gòu)也有行為準則進行約束,可謂“天網(wǎng)恢恢”。但美國的反內(nèi)幕交易制度也存在許多的問題。尤其是取證難,打擊內(nèi)幕交易反而效果適得其反的現(xiàn)象嚴重。同步美國許多學者偏向于從成本--效益的角度來分析法律制度,認為政府自身的人力、物力和財力資源都是有限的,政府應(yīng)當盡量少花費這些資源而獲得較大的收益。將政府有限的資源用在內(nèi)幕交易的查處上得不償失,缺乏經(jīng)濟效益。假如內(nèi)幕交易行為是不利行為,應(yīng)當由市場機制把它排除出去,而不應(yīng)當由政府來嚴禁內(nèi)幕交易。

這種說法符合經(jīng)濟分析,但經(jīng)濟分析措施在分析法律的制定與實行方面自身就有缺陷。法律的制定與實行從主線上說要看某種社會關(guān)系與否需要由法律來調(diào)整,而不是見解律與否符合投入和產(chǎn)出規(guī)律。法律的主線目的應(yīng)當是保證社會的公正,公正自身是一種價值規(guī)范,是無法將其定量化的。為了維護社會的公正,雖然花費非常多的政府資源也是值得的。證券市場的內(nèi)幕交易對證券市場的負面影響巨大,雖然查處比較困難,但還是有必要將政府資源用在嚴禁內(nèi)幕交易之上。經(jīng)濟分析可以使法學家增長效率的意識,有助于開拓思緒,但決不能用單純的效率觀來指導(dǎo)我們的立法工作。2.2德國反內(nèi)幕交易制度2.2.1德國反內(nèi)幕交易制度的重點德國法律以邏輯嚴謹和偏重理論稱著于世,同步德國對于內(nèi)幕交易一直持消極態(tài)度,反對嚴禁內(nèi)幕交易。[5]但伴隨美國首開嚴禁內(nèi)幕交易以來,其規(guī)制內(nèi)幕交易的價值日益獲得各國監(jiān)管機構(gòu)的重視,嚴禁內(nèi)幕交易已成為各國立法的普遍趨勢。德國也放棄其反對嚴禁內(nèi)幕交易的一貫立場,接受了歐盟的《內(nèi)幕交易指令》。[6]并于1994年7月26日通過《德國有價證券交易法》。該法的第三章專列一章來規(guī)定有關(guān)內(nèi)幕交易的行為,還在第六章對內(nèi)幕交易行為的罰則做出了規(guī)定。鑒于德國為大陸法系國家重要代表之一,與我國法體系與鏡照作用,特將其拿出來作此剖析。德國的《證券交易法》在其第三章“內(nèi)幕人監(jiān)督”中先對內(nèi)幕人證券下了法律定義:第12條【內(nèi)幕人證券】,其定義的構(gòu)造是首先就形式定義方面作法律表述,并對其中所用的語詞細加解釋。在對行為客體做出法律界定后,對于行為主體的規(guī)則就成為順然之舉了。第13條法律就針對什么是內(nèi)幕人做出規(guī)定。第13條【內(nèi)幕人】在該法條中,首先確定內(nèi)幕人是自然人,并確定該自然人的限定范圍。其限定范圍分為兩類表述。一類基于自然人所在的詳細群體而成為內(nèi)幕人,另一類則不僅要處在一定的群體,還需基于一定的事實才能成為內(nèi)幕人。當行為客體和行為主體的法律定義明確后,對于怎樣確定這一行為就可以從行為主體和行為客體并行作出,以到達互應(yīng)互補之效?!镜?4條嚴禁內(nèi)幕人交易】就是以這樣的方式來表述的。其第(1)款用三項內(nèi)容來從主體的角度表明內(nèi)幕人的何種行為是法律所嚴禁的:(1)內(nèi)幕人嚴禁為如下行為:1.運用其所得知的內(nèi)幕人事實以自營或受他人委托方式或者為他人購置或轉(zhuǎn)讓內(nèi)幕人證券;2.未經(jīng)授權(quán)將內(nèi)幕人事實告知他人或是他人得知;3.基于其所得知的內(nèi)幕人事實提議他人購置或轉(zhuǎn)讓內(nèi)幕人證券。為了對法規(guī)內(nèi)容深入補充,在該條的第(2)款中,從客體的角度補充非內(nèi)幕人的何種行為是法律所嚴禁的。這樣就有效地將法律所要嚴禁的內(nèi)幕交易體現(xiàn)清晰。

德國比較重視防止機制和監(jiān)督,德國在其內(nèi)幕交易立法中,有關(guān)怎樣防止和監(jiān)督著墨甚多,其行文幾乎占第三章內(nèi)容的60%。[7]可見德國對于內(nèi)幕交易的防止和監(jiān)督是何其重視。文章僅對其作概略性表述。第15條:【對影響股票價格的事實的告知和公布】[8]。該條針對得是組織而非自然人。其立法的目的在于通過有效的規(guī)制組織行為來遏制自然人的內(nèi)幕交易行為的發(fā)生。該條規(guī)定發(fā)行商須及時公布有關(guān)信息,并對怎樣詳細公布作出規(guī)定;還規(guī)定發(fā)行商在公布有關(guān)事實前告知必要的機構(gòu),將公布的事實的文本及時送交對應(yīng)機構(gòu)。同步基于保護發(fā)行商的合法利益,還賦予發(fā)行商一定的權(quán)限和免則內(nèi)容。同步還賦予人從其他法律尋求賠償?shù)脑V求權(quán)。

16條是有關(guān)聯(lián)邦證券監(jiān)督局對內(nèi)幕交易的監(jiān)督。首先條文表述聯(lián)邦證券監(jiān)督局監(jiān)督行為的目的。然后規(guī)定聯(lián)邦證券監(jiān)督局需在有根據(jù)認為存在違法內(nèi)幕交易的前提下,可規(guī)定相對應(yīng)得組織或個人提供其與交易有關(guān)的狀況,并交付有關(guān)文獻,同步規(guī)定相對人不得隨意將有關(guān)狀況告知有關(guān)聯(lián)的第三人。還對需交付的文獻的保留期及保留作出規(guī)定。盡管基于防止內(nèi)幕交易的目的,對監(jiān)督對象的規(guī)定可謂細密,但法律有基于人的親情原因考慮,予以監(jiān)督對象有限的拒絕權(quán)。同步對法律監(jiān)督相對采用的監(jiān)督行為有反對和提出撤銷制訴的權(quán)利。正人者必先自正。為此法律在定出第16條基礎(chǔ)上又附加了第16a條法:對聯(lián)邦證券監(jiān)督局工作人員的交易的監(jiān)督。法律先規(guī)定聯(lián)邦證券監(jiān)督局必須有內(nèi)部監(jiān)控程序來防止有關(guān)人員進行違法交易。進而規(guī)定不僅有關(guān)負責人可規(guī)定工作人員提供有關(guān)狀況及文獻,并且工作人員有義務(wù)提供有關(guān)狀況及文獻。同步基于人的親情考慮,工作人員有一定的拒絕權(quán)。

德國反內(nèi)幕交易的目的就在于通過發(fā)行商的一道自律性防止,再加上法律對發(fā)行商的法律規(guī)定的二道防止,然后再加上監(jiān)督機構(gòu)的平常監(jiān)督性防止,共三道來意圖將違法內(nèi)幕交易有效克制。3美德反內(nèi)幕交易的比較對我國的啟示3.1借鑒外國法律制度的條件借鑒人家的經(jīng)驗,無疑是個聰穎的做法,可以省諸多時間,防止諸多錯誤和揮霍。不過借鑒不是全盤引入,我們有自己的國情,也許許多制度在中國是行不通的。詳細來說,假如中國學者或政府官員想借鑒美國或任何國家波及內(nèi)幕交易的法律制度,必須先弄清晰我們自己但愿嚴禁的是什么樣的內(nèi)幕交易?假如那所嚴禁的東西并不是中國分析家要嚴禁的東西,那么,這種連考慮都不用去考慮,因此我們在借鑒時應(yīng)當看看其他國家的經(jīng)驗和做法與否符合中國的規(guī)定或中國的需,不能盲目從事。3.2我國該怎樣借鑒美德反內(nèi)幕交易制度應(yīng)資產(chǎn)證券化得以首先在美國萌發(fā)并獲得蓬勃發(fā)展,最重要的應(yīng)歸功于其“管得寬”又“管得嚴”的開放型證券法律制度。[9]德國雖然起步晚于其他發(fā)達資本主義國家但進步神速,重要歸功于其立法的嚴謹性和成功的借鑒他國的制度。這些制度對資產(chǎn)證券化的成功調(diào)整,可以總結(jié)為如下幾點,供我國實踐操作借鑒:

(1)以寬泛的證券定義適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展需要,從有助于投資者保護的角度,將不停推陳出新的金融創(chuàng)新產(chǎn)品納入監(jiān)管范圍。

(2)以完全信息披露保護投資者的利益,借助規(guī)范的證券信用評級,引導(dǎo)投資者自由決策并培養(yǎng)其成熟的投資理念,不停地為金融創(chuàng)新產(chǎn)品提供良好的投資群體來源。

(3)以主管機構(gòu)充足的執(zhí)法權(quán)限和遵照先例的法院務(wù)實的司法操作,進行法律的及時立、改、廢以及以市場為價值取向的法律解釋,有效保證法律的時代性和靈活性(4)健全法定規(guī)制主體與多種市場規(guī)制力量的合理分工與協(xié)作,首先要加強證券業(yè)協(xié)會的建設(shè),以彌補法定規(guī)制主體的局限性。一是可以借助同業(yè)自律補救既有法定規(guī)制的局限性;二是可運用證券業(yè)協(xié)會增進法定規(guī)制主體改善和完善規(guī)制工作;三是輔助主體對法定主體起社會監(jiān)督作用,制約和防備法定規(guī)制主體濫用權(quán)力的行為。另首先應(yīng)充足發(fā)揮市場中介機的監(jiān)督作用,保證法定規(guī)制主體的有效規(guī)制。(5)建立證券及期貨事務(wù)上訴審裁處。上訴審裁處是一種獨立于證監(jiān)會的尤其機制,這樣一種制衡機構(gòu)的設(shè)置,在于獲得一種迅速及嚴格的復(fù)核程序,以便集中處理有爭議的問題,從而使上訴案件得到迅速處理。上訴機制中的這種復(fù)核程序,有助于集中處理實質(zhì)性的事宜,并予以申訴人一條有效的補救途徑,這樣的復(fù)核程序比法院的司法復(fù)核會更及時、有效和具有成本效益,并且證監(jiān)會也能從復(fù)核程序中獲益。引進這一做法,除審裁內(nèi)幕交易外,也可審理具有操縱市場性質(zhì)的其他市場舞弊行為。3.3借鑒外國反內(nèi)幕交易制度的必要性和現(xiàn)實意義證券市場是資本與信息交融的資訊市場,投資者有權(quán)利運用所知信息作出投資判斷,但內(nèi)幕交易人運用內(nèi)幕信息進行交易,則會擾亂證券市場秩序,使投

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論