管理決策課件-并購戰(zhàn)略

并購戰(zhàn)略

至各章課件目錄企業(yè)并購及其類型企業(yè)并購企業(yè)并購也稱企業(yè)兼并、企業(yè)收購，是社會化大生產(chǎn)的客觀要求。隨著現(xiàn)代化大生產(chǎn)越來越建立在廣泛合作的基礎上，生產(chǎn)技術越來越先進，生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)?；厔萑找婷黠@，它必然要求資本走向相對集中，從資產(chǎn)收益低的企業(yè)走向資產(chǎn)收益相對較高的企業(yè)。企業(yè)之間的并購成為了社會資源優(yōu)化配置的重要途徑。

第一節(jié)概述

企業(yè)并購的類型企業(yè)并購有多種類型，下面分別從并購雙方所處行業(yè)、并購動機、并購的支付方式、并購前后主體資格等角度進行分類。

1）按并購涉及的行業(yè)性質分類：（1）橫向并購。橫向并購是指處在同一個行業(yè)，生產(chǎn)同類產(chǎn)品或采用相近生產(chǎn)工藝的企業(yè)之間的并購。

（2）縱向并購?？v向并購是指生產(chǎn)或經(jīng)營過程中具有前向或后向關聯(lián)的企業(yè)之間的并購。（3）混合并購?；旌喜①徥侵柑幱诓煌a(chǎn)業(yè)部門、不同市場，且這些產(chǎn)業(yè)部門之間的生產(chǎn)技術沒有多大聯(lián)系的企業(yè)之間的并購。

2）按并購動機的分類：從企業(yè)并購的動機劃分，可以分為善意并購和惡意并購。

3）按支付方式的分類：

（1）現(xiàn)金收購式并購。這是指收購公司通過支付目標公司的股東一定數(shù)量的現(xiàn)金而獲得目標公司的所有權。

（2）股票收購式并購。這是指收購公司通過增發(fā)股票的方式獲取目標公司的所有權。

（3）綜合證券收購式并購。這是指在收購過程中，收購公司采用的不僅有現(xiàn)金、股票等支付方式，而且還有認股權證、可轉換債券等多種形式的混合。

4）按并購前后主體資格劃分：從法律的角度看，按照并購前后主體資格變動情況，廣義的企業(yè)并購可以分為合并、狹義并購(接管)和收購。

（1）合并(consolidation)：Al＋A2＝A3或(A1A2)（2）狹義并購(merger)或稱接管(take-over)：A＋B＝C（3）收購(acquisition)：A＋B＝A＋

5）按是否經(jīng)過中介機構劃分：

（1）直接收購（2）間接收購

企業(yè)并購的基本特征企業(yè)并購是調(diào)整生產(chǎn)關系的手段企業(yè)并購在資本積累中占據(jù)主導地位企業(yè)并購規(guī)模不斷擴大企業(yè)并購范圍的區(qū)域性延伸企業(yè)并購爭奪日趨激烈

西方企業(yè)并購的五次浪潮：第一次并購浪潮：以大公司橫向并購為特征的規(guī)模重組第二次并購浪潮：以大公司為主導的產(chǎn)業(yè)重組第三次并購浪潮：以跨國公司為特征的品牌重組第四次并購浪潮：以金融機構為杠桿的機制重組第五次并購浪潮：以“強強聯(lián)合”為特征的功能重組

并購的途徑：控股式通過收購目標公司的一定股份成為其最大股東，從而控制目標公司。購買式收購公司通過購買目標公司的全部股份而使之成為其附屬的全資子公司。吸收式收購公司吸收目標公司的凈資產(chǎn)或股份作為股本投入收購公司，從而使目標公司成為收購公司的一個股東。

并購戰(zhàn)略的動因：追求規(guī)模經(jīng)濟一個企業(yè)要取得最佳經(jīng)濟效益，就需要有合理的企業(yè)規(guī)模。優(yōu)化企業(yè)組合企業(yè)內(nèi)部不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)的組合狀況，主要是依據(jù)技術和市場等因素形成設計而成的。對企業(yè)不同生產(chǎn)工序之間關系的及時調(diào)整，其目的是為了發(fā)揮最佳經(jīng)濟效益。優(yōu)化企業(yè)組合是企業(yè)經(jīng)營管理的一項重要內(nèi)容。

第二節(jié)并購戰(zhàn)略的動因

加強專業(yè)化與協(xié)作關系當今世界經(jīng)濟聯(lián)系不斷趨向廣泛，企業(yè)生產(chǎn)專業(yè)化分工不斷深化，生產(chǎn)專業(yè)化與協(xié)作關系大大發(fā)展，企業(yè)通過多種渠道充分利用各個國家和地區(qū)的最優(yōu)條件，實現(xiàn)資源合理配置，使公司產(chǎn)品成本低、利潤高、市場范圍大、協(xié)作關系廣?；パa企業(yè)能力分屬于不同企業(yè)的獨特優(yōu)勢可以通過企業(yè)間的相互協(xié)調(diào)、取長補短，來實現(xiàn)優(yōu)勢互補、共同發(fā)展。

爭奪科技制高點不管是哪一個企業(yè)都不可能在科學迅猛發(fā)展的今天，掌握和開發(fā)所有行業(yè)內(nèi)的先進技術，這就需要各企業(yè)之間相互協(xié)作，彼此溝通。獲取高額利潤增強市場控制能力企業(yè)并購有可能把大量的資金、設備、原材料和勞動力等生產(chǎn)要素集中在自己手中，進而形成強大的經(jīng)濟實力，獲得一種壟斷地位。

并購風險的類型：

企業(yè)并購戰(zhàn)略面臨著各種風險因素，既有經(jīng)濟風險因素也有非經(jīng)濟風險因素。企業(yè)只有正確的評價和控制各種風險因素才能最大限度的降低并購失敗的風險。財務風險。財務風險是指由于企業(yè)并購戰(zhàn)略的實施而出現(xiàn)財務損失或資金周轉出現(xiàn)問題的各種風險。目標企業(yè)價值評估風險。由于收購雙方信息的不對稱，收購企業(yè)掌握目標企業(yè)的信息要比目標企業(yè)本身要少的多。運營風險。反收購風險。

第三節(jié)并購風險評價

法律風險為了保持市場競爭機制的有效運轉，許多國家陸續(xù)制訂了反壟斷法。政治文化風險

收購企業(yè)在進行跨國并購時，往往還會受到目標企業(yè)所在國的政治、文化、民族情緒等因素的干擾。而使并購不能進行或增加并購過程的困難。

并購風險防范：

在企業(yè)并購過程中，遇到的風險很多，企業(yè)只有進行全過程風險預防和控制才能有效的降低并購的風險。目標公司總體分析

（1）行業(yè)分析（2）法律分析（3）財務分析

并購風險防范

目標公司價值估算：

（1）凈值法凈值法是指利用公司凈資產(chǎn)的價值作為目標公司的價值，它是估算公司價值的基本依據(jù)。（2）市場比較法市場比較法是以公司的股價或目前市場上有成交公司的價值作為標準，估算目標公司的價值。有以下兩種標準可用來估計目標公司的價值：①公開交易公司的股價②相似公司近期的收購價格

（3）凈現(xiàn)值法

并購風險防范

融資策略選擇

（1）融資渠道的選擇內(nèi)部融資渠道；外部融資渠道（2）融資方法的選擇借款；發(fā)行債券；普通股融資；優(yōu)先股融資；可轉換證券融資；購股權證融資。

（3）融資成本分析資金成本是指公司為了獲得使用資金而必須支付的代價，包括支付給股東的股息和債權人的利息等。

并購風險防范

并購后的管理整合內(nèi)容：戰(zhàn)略整合

如果被收購企業(yè)的戰(zhàn)略與收購企業(yè)的戰(zhàn)略之間無法相互配合、相互融合，那么，就很難發(fā)揮出并購戰(zhàn)略的協(xié)同效應。業(yè)務整合在對目標公司進行上述戰(zhàn)略整合的基礎上，緊接著必須進行業(yè)務整合。

第四節(jié)并購后的管理整合

制度整合管理制度是規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展的行為準則，因此，并購后必須重視對目標公司的制度進行整合。人事整合在收購后，目標公司的組織結構和人事應根據(jù)其戰(zhàn)略、業(yè)務和制度進行合理的整合。根據(jù)并購后對目標企業(yè)的要求，重新設置相應的部門，安排適宜的人員文化整合企業(yè)文化影響