2023年大氣治理脫硝行業(yè)分析報(bào)告

2023年大氣治理脫硝行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、環(huán)保產(chǎn)業(yè)深入發(fā)展，脫硝市場(chǎng)擴(kuò)容 41、氮氧化物帶來(lái)酸雨危害，火電行業(yè)是排放大戶(hù) 42、氮氧化物產(chǎn)生量逐年增長(zhǎng)，火電行業(yè)脫硝刻不容緩 53、國(guó)家出臺(tái)火電行業(yè)脫硝政策，提高氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn) 64、擴(kuò)大脫硝試點(diǎn)范圍，脫硝市場(chǎng)容量擴(kuò)大 9二、脫硝技術(shù)主要有低氮燃燒技術(shù)和煙氣脫硝技術(shù) 101、低氮燃燒技術(shù)工藝成熟，投資與運(yùn)行費(fèi)用低 102、煙氣脫硝技術(shù)方案豐富，脫硝效率高 12（1）SCR技術(shù) 12（2）選擇性非催化還原法 15（3）選擇性非催化還原與選擇性催化還原聯(lián)合法 163、脫硝技術(shù)總結(jié)：前后結(jié)合是最佳方案 16三、脫硝市場(chǎng)正式啟動(dòng)，市場(chǎng)規(guī)模將迅速增長(zhǎng) 181、脫硫市場(chǎng)啟示：規(guī)模迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)集中度提升 18（1）脫硫市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速 18（2）自主技術(shù)研發(fā)成為潮流 18（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方式轉(zhuǎn)變 19（4）火電脫硫設(shè)施運(yùn)營(yíng)成為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn) 202、脫硝工程造價(jià)比較：低氮燃燒結(jié)合SCR技術(shù)成本較低 213、“十四五”脫硝市場(chǎng)容量約為800億 224、“十四五”催化劑市場(chǎng)約為300億 245、低氮燃燒、SCR及催化劑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分析 24（1）低氮燃燒技術(shù)市場(chǎng) 24（2）SCR市場(chǎng) 25（3）催化劑市場(chǎng) 26四、投資建議和重點(diǎn)公司 271、投資建議 272、重點(diǎn)公司 27（1）國(guó)電清新 27（2）龍凈環(huán)保 28（3）雪迪龍 30一、環(huán)保產(chǎn)業(yè)深入發(fā)展，脫硝市場(chǎng)擴(kuò)容1、氮氧化物帶來(lái)酸雨危害，火電行業(yè)是排放大戶(hù)中國(guó)酸雨污染程度較為嚴(yán)重，酸雨污染地區(qū)是世界三大酸雨區(qū)之一。酸雨頻率較高，2023年環(huán)保部監(jiān)測(cè)的494個(gè)市（縣）中，出現(xiàn)酸雨的市（縣）249個(gè)，占50.4%；酸雨發(fā)生頻率在25%以上的160個(gè)，占32.4%；酸雨發(fā)生頻率在75%以上的54個(gè)，占11.0%。全國(guó)酸雨分布區(qū)域主要集中在長(zhǎng)江沿線(xiàn)及以南–青藏高原以東地區(qū)。主要包括浙江、江西、湖南、福建的大部分地區(qū)，長(zhǎng)江三角洲、安徽南部、湖北西部、重慶南部、四川東南部、貴州東北部、廣西東北部及廣東中部地區(qū)。中國(guó)的酸雨分布地區(qū)面積達(dá)200多萬(wàn)平方公里，中國(guó)酸雨區(qū)、以德、法、英等國(guó)為中心，波及大半個(gè)歐洲的北歐酸雨區(qū)和包括美國(guó)和加拿大在內(nèi)的北美酸雨區(qū)是世界三大酸雨區(qū)。酸雨對(duì)土壤、水體、森林、建筑、名勝古跡等人文景觀均帶來(lái)嚴(yán)重危害，不僅造成重大經(jīng)濟(jì)損失，更危及人類(lèi)生存和發(fā)展。電力行業(yè)是造成大氣污染的主要行業(yè)之一。酸雨中的酸絕大部分是硫酸和硝酸，主要來(lái)源于工業(yè)生產(chǎn)和民用生活中燃燒煤炭排放的硫氧化物、燃燒石油及汽車(chē)尾氣釋放的氮氧化物等酸性物質(zhì)。2022年全國(guó)二氧化硫排放總量為2214.4萬(wàn)噸，電力行業(yè)二氧化硫排放量約占全國(guó)排放總量的46.4%；全國(guó)氮氧化物排放總量為1692.7萬(wàn)噸，電力行業(yè)氮氧化物排放量約占全國(guó)排放總量的49%。中國(guó)電力行業(yè)排放的二氧化硫和氮氧化物分別占到重污染行業(yè)排放量的57.8%和64.8%，是造成大氣污染的主要行業(yè)之一。2、氮氧化物產(chǎn)生量逐年增長(zhǎng)，火電行業(yè)脫硝刻不容緩火電煙氣和汽車(chē)尾氣是最主要的氮氧化物來(lái)源，分別占比56%、36%左右。2022年火電廠排放的氮氧化物總量已增至840萬(wàn)噸，比2003年的597.3萬(wàn)噸增加了近40.6％，如果不進(jìn)行處理，預(yù)計(jì)2022、2021年火電廠氮氧化物排放量將達(dá)到1391、1750萬(wàn)噸，比2023年分別增長(zhǎng)34%和69%；全國(guó)氮氧化物排放量在2021年將達(dá)到3000萬(wàn)噸，給大氣環(huán)境帶來(lái)巨大的威脅。3、國(guó)家出臺(tái)火電行業(yè)脫硝政策，提高氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)2021年1月3日發(fā)布《國(guó)家酸雨和二氧化硫污染防治―十四五‖規(guī)劃》（環(huán)發(fā)?2021?1號(hào)）指出，近年來(lái)我國(guó)的氮氧化物排放量逐年增加，已達(dá)到2,000萬(wàn)噸左右，且排放增幅超過(guò)二氧化硫。氮氧化物對(duì)酸雨的貢獻(xiàn)率呈逐年上升的趨勢(shì)。2022年3月23日，環(huán)保部印發(fā)《2022~2023全國(guó)污染防治工作要點(diǎn)》，其中表示要全面開(kāi)展氮氧化物污染的防治。以火電行業(yè)為重點(diǎn)，開(kāi)展工業(yè)氮氧化物的污染防治。在京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)，新建火電廠必須同步建設(shè)脫硝裝置，到2022年底前，現(xiàn)役機(jī)組全部完成脫硝改造。2022年7月，國(guó)家環(huán)保部發(fā)布了《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見(jiàn)稿）。規(guī)定自2023年1月1日起，新建、擴(kuò)建、改建火電廠建設(shè)項(xiàng)目氮氧化物排放濃度重點(diǎn)地區(qū)不高于200mg/m3，其他地區(qū)不高于400mg/m3。至2022年1月1日，所有火電機(jī)組氮氧化物排放濃度都要求重點(diǎn)地區(qū)不高于200mg/m3，其他地區(qū)不高于400mg/m3。2023年2月，環(huán)境保護(hù)部同時(shí)發(fā)布《火電廠煙氣脫硝工程技術(shù)規(guī)范選擇性催化還原法》（HJ562-2023）和《火電廠煙氣脫硝工程技術(shù)規(guī)范選擇性非催化還原法》（HJ563-2023）兩個(gè)規(guī)范，規(guī)定了SCR和SNCR煙氣脫硝工程的設(shè)計(jì)、施工、驗(yàn)收、運(yùn)行和維護(hù)等技術(shù)要求。規(guī)范的出臺(tái)指明了煙氣脫硝的技術(shù)路線(xiàn)和施工工藝，對(duì)行業(yè)的發(fā)展非常有幫助。2022年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了環(huán)境保護(hù)部等部門(mén)關(guān)于推進(jìn)大氣污染聯(lián)防聯(lián)控工作改善區(qū)域空氣質(zhì)量指導(dǎo)意見(jiàn)（國(guó)辦發(fā)[2023]33號(hào)），要求重點(diǎn)區(qū)域內(nèi)（京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)）的火電廠應(yīng)在―十四五‖期間全部安裝脫硝設(shè)施。2023年6月底，為全面反映企業(yè)訴求，推動(dòng)脫硝成本進(jìn)入電價(jià)，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)下發(fā)了《關(guān)于測(cè)算火電廠煙氣脫硝運(yùn)營(yíng)成本的通知》，組織發(fā)電企業(yè)對(duì)火電廠煙氣脫硝成本進(jìn)行測(cè)算。2022年1月14日，環(huán)保部發(fā)布《火電廠大氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)（二次征求意見(jiàn)稿）》。除了比2022年初稿要求更高之外，新標(biāo)準(zhǔn)也比歐盟相關(guān)規(guī)定要求更高。2022年9月21日，環(huán)保部和質(zhì)檢總局聯(lián)合發(fā)布正式的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)（GB13223－2022）》，除了總體上進(jìn)一步收緊污染物排放限值，提高了新建機(jī)組和現(xiàn)有機(jī)組煙塵、二氧化硫、氮氧化物等污染物的排放控制要求，還進(jìn)一步完善了污染物指標(biāo)體系，增設(shè)了汞的排放限值和燃?xì)忮仩t排放限值。新版《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》中關(guān)于氮氧化物排放的要求：自2021年1月1日起，新建火力發(fā)電鍋爐及燃?xì)廨啓C(jī)組執(zhí)行表1規(guī)定的氮氧化物排放限制；自2022年7月1日起，現(xiàn)有火力發(fā)電鍋爐及燃?xì)廨啓C(jī)組執(zhí)行表1規(guī)定的氮氧化物排放限制；重點(diǎn)地區(qū)的火力發(fā)電鍋爐及燃?xì)廨啓C(jī)組執(zhí)行表2規(guī)定的氮氧化物排放限制。4、擴(kuò)大脫硝試點(diǎn)范圍，脫硝市場(chǎng)容量擴(kuò)大2022年1月，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)政策，進(jìn)一步擴(kuò)大脫硝電價(jià)試點(diǎn)范圍。1、擴(kuò)大脫硝電價(jià)試點(diǎn)范圍。自2022年1月1日起，將脫硝電價(jià)試點(diǎn)范圍由現(xiàn)行14個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的部分燃煤發(fā)電機(jī)組，擴(kuò)大為全國(guó)所有燃煤發(fā)電機(jī)組。脫硝電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時(shí)8厘錢(qián)。2、脫硝電價(jià)資金暫由電網(wǎng)企業(yè)墊付。發(fā)電企業(yè)執(zhí)行脫硝電價(jià)后，電網(wǎng)企業(yè)增加的購(gòu)電資金暫由其墊付，今后擇機(jī)在銷(xiāo)售電價(jià)中予以解決。3、加強(qiáng)對(duì)脫硝電價(jià)政策執(zhí)行的監(jiān)管。我們認(rèn)為，國(guó)家發(fā)改委擴(kuò)大脫硝電價(jià)試點(diǎn)范圍將促使脫硝市場(chǎng)容量進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于從事脫硝相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司。二、脫硝技術(shù)主要有低氮燃燒技術(shù)和煙氣脫硝技術(shù)火電廠氮氧化物控制技術(shù)主要有兩種：一是控制燃燒過(guò)程中NOx的生成，即低氮燃燒技術(shù)；二是對(duì)生成的NOx進(jìn)行處理，即煙氣脫硝技術(shù)。煙氣脫硝技術(shù)主要有SCR、SNCR和SNCR-SCR，還有實(shí)際應(yīng)用較少的液體吸收法、微生物法、活性炭吸附法和電子束法等。1、低氮燃燒技術(shù)工藝成熟，投資與運(yùn)行費(fèi)用低低氮燃燒技術(shù)是指依據(jù)燃料在燃燒過(guò)程中NOx的生成機(jī)理，通過(guò)改進(jìn)燃燒技術(shù)來(lái)降低NOx生成和排放的技術(shù)。燃煤電廠低氮燃燒技術(shù)包括低氮燃燒器、空氣分級(jí)燃燒技術(shù)和燃料分級(jí)燃燒技術(shù)。新建火電機(jī)組都配置低氮燃燒設(shè)施，低氮燃燒技術(shù)對(duì)老火電機(jī)組的脫硝改造很適宜，在老火電機(jī)組改造中只需對(duì)鍋爐爐膛進(jìn)行改造即可應(yīng)用低氮燃燒技術(shù)。低氮燃燒技術(shù)特點(diǎn)：可為單項(xiàng)技術(shù)也可為技術(shù)組合，脫硝效率一般在10%～50%；工藝成熟；投資與運(yùn)行費(fèi)用較低。縱觀低氮燃燒技術(shù)的發(fā)展，大致可將其劃分為三代：（1）第一代低氮燃燒技術(shù)：不要求對(duì)燃燒系統(tǒng)做大的改動(dòng)，只對(duì)燃燒裝置的運(yùn)行方式或部分運(yùn)行方式做調(diào)整或改進(jìn)，低過(guò)量空氣系數(shù)運(yùn)行。（2）第二代低氮燃燒技術(shù)以空氣分級(jí)燃燒技術(shù)為代表，軸向空氣分級(jí)燃燒；徑向空氣分級(jí)燃燒；組合型空氣分級(jí)燃燒，其中組合型空氣分級(jí)燃燒技術(shù)既采用軸向的空氣分級(jí)技術(shù)，也采用徑向空氣分級(jí)技術(shù)。如LNCFS燃燒系統(tǒng)、TFS2000燃燒系統(tǒng)等。（3）第三代低NOx燃燒技術(shù)以再燃技術(shù)為代表，是燃料分級(jí)和空氣分級(jí)燃燒相結(jié)合的技術(shù)，目前這種方法在發(fā)達(dá)國(guó)家頗受青睞，與其他方法結(jié)合可降低NOx60-70%左右。第三代低氮燃燒技術(shù)抑制NOx生成采取的措施有：1）降低鍋爐峰值溫度,將燃燒區(qū)的煤粉量降低；2）降低氧濃度（即降低過(guò)量空氣系數(shù)），將部分二次風(fēng)管堵住3）由于要保證鍋爐的出力，可將部分煤粉和空氣從鍋爐上部投入，控制燃燒火焰中心區(qū)域助燃空氣的數(shù)量，縮短燃燒產(chǎn)物在高溫火焰區(qū)的停留時(shí)間，避免了高溫和高氧濃度的同時(shí)存在；4）在爐膛中設(shè)立再燃區(qū)，利用在主燃區(qū)中燃燒生成的烴根CHi和未完全燃燒產(chǎn)物CO、H2、C和CnHm等，將NO的還原成N2。2、煙氣脫硝技術(shù)方案豐富，脫硝效率高（1）SCR技術(shù)SCR是在催化劑作用下利用還原劑有選擇性地與煙氣中的NOx（主要是NO和NO2）發(fā)生化學(xué)反應(yīng)，將NOx轉(zhuǎn)化為N2和H2O，從而減少煙氣中NOx排放的脫硝技術(shù)。目前，在SCR中使用的催化劑大多以TiO2為載體，以V2O5或V2O5-WO3或V2O5-MoO3為活性成分，制成蜂窩式、板式或波紋式三種類(lèi)型。應(yīng)用于煙氣脫硝中的SCR催化劑可分為高溫催化劑（345℃～590℃）、中溫催化劑（260℃～380℃）和低溫催化劑（80℃～300℃），不同的催化劑適宜的反應(yīng)溫度不同。如果反應(yīng)溫度偏低，催化劑的活性會(huì)降低，導(dǎo)致脫硝效率下降，且如果催化劑持續(xù)在低溫下運(yùn)行會(huì)使催化劑發(fā)生永久性損壞；如果反應(yīng)溫度過(guò)高，NH3容易被氧化，NOx生成量增加，還會(huì)引起催化劑材料的相變，使催化劑的活性退化。目前，國(guó)內(nèi)外SCR系統(tǒng)大多采用高溫催化劑，反應(yīng)溫度區(qū)間為315℃～400℃。催化劑的選用還與SCR反應(yīng)器的布置方式密切相關(guān)。SCR反應(yīng)器主要有三種布置方式：1）位于鍋爐后部（高塵布置）；2）位于電除塵器后空氣預(yù)熱器之前（低塵布置）；3）位于煙氣脫硫除塵之后（尾部布置）。高塵布置時(shí)，SCR反應(yīng)器處于空氣預(yù)熱器與省煤器之間，此區(qū)間溫度在300℃～430℃之間，正好是一般催化劑的最佳活性溫度窗口，煙氣進(jìn)入SCR反應(yīng)器前不需要再加熱，投資與運(yùn)行費(fèi)用較低。低塵布置減少了煙氣中煙塵對(duì)催化劑的沖刷腐蝕，避免了催化劑的堵塞，延長(zhǎng)了催化劑的使用壽命，但須使用高溫電除塵器。尾部布置時(shí)，SCR反應(yīng)器位于煙氣脫硫除塵之后，需要加設(shè)再熱系統(tǒng)使煙氣滿(mǎn)足催化劑的溫度要求，投資與運(yùn)行費(fèi)用較高。一般情況下，燃煤煙氣脫硝SCR技術(shù)首選高塵布置工藝。SCR、SNCR和SNCR-SCR中都要使用還原劑，還原劑的選擇、儲(chǔ)存及制備系統(tǒng)也是煙氣脫硝中的重要環(huán)節(jié)。目前常用的還原劑有液氨、尿素和氨水。液氨在全世界的煙氣脫硝系統(tǒng)中已使用了20多年，但相比之下，它具有最大的安全風(fēng)險(xiǎn)、最高的核準(zhǔn)費(fèi)用及最多的法規(guī)限制。使用氨水時(shí)，其設(shè)備投資以及運(yùn)行的綜合成本在三者中最高，且它與液氨一樣存在安全隱患。因此，自20世紀(jì)90年代以后，國(guó)際上已很少用氨水作為脫硝還原劑。而尿素的儲(chǔ)存運(yùn)輸及供氨系統(tǒng)不需要特殊的安全防護(hù)，是較安全的脫硝還原劑。近年來(lái)，美國(guó)新建的SCR裝置優(yōu)先考慮用尿素作為還原劑，歐洲采用尿素的工藝也逐漸增多。還原劑的選擇須綜合考慮設(shè)備投資、場(chǎng)地占用、運(yùn)行成本、安全管理及風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用等。（2）選擇性非催化還原法SNCR指在不用催化劑的條件下，將還原劑噴入800℃～1100℃的煙氣高溫區(qū)發(fā)生化學(xué)反應(yīng)，將NOx轉(zhuǎn)化為N2和H2O，從而減少煙氣中NOx排放的脫硝技術(shù)。溫度對(duì)SNCR的效率影響較大，當(dāng)溫度高于1100℃時(shí)，NOx的脫除率會(huì)因氨氣的熱分解而降低；溫度低于800℃時(shí)，NH3的反應(yīng)速率下降，還原反應(yīng)進(jìn)行不充分，NOx脫除率下降，同時(shí)氨氣的逃逸量可能會(huì)增加。一般爐膛上還原劑噴入點(diǎn)的溫度選擇在800℃～1100℃之間。在不添加催化劑的條件下，較適宜的還原反應(yīng)溫度區(qū)間是800℃～900℃，這一溫度范圍較窄，當(dāng)溫度低于800℃時(shí)，反應(yīng)速度很慢，還原反應(yīng)難以順利進(jìn)行。SNCR以爐膛為反應(yīng)器，可通過(guò)對(duì)鍋爐的改造實(shí)現(xiàn)。SNCR工藝的關(guān)鍵是必須盡可能地將還原劑噴入到爐內(nèi)最有效溫度窗區(qū)域內(nèi)，盡可能保證還原劑能在合適的溫度下與煙氣進(jìn)行良好的混合，這樣既可以提高還原劑的利用率，又可以控制獲得較小的氨逃逸量。（3）選擇性非催化還原與選擇性催化還原聯(lián)合法SNCR-SCR是將還原劑噴入爐膛脫除部分NOx，逸出的氨再與未脫除的NOx進(jìn)行催化還原反應(yīng)的一種脫硝技術(shù)。SNCR-SCR聯(lián)合煙氣脫硝技術(shù)結(jié)合了SCR和SNCR的優(yōu)勢(shì)，SNCR將還原劑噴入爐膛脫除部分NOx，逸出的NH3用SCR再與未脫除的NOx進(jìn)行催化還原反應(yīng)。此種方法靈活性較強(qiáng)。此外，還有電子束法、微生物法、活性炭吸附法、液體吸收法等多種方式。3、脫硝技術(shù)總結(jié)：前后結(jié)合是最佳方案氮氧化物控制問(wèn)題復(fù)雜性和控制技術(shù)的多樣性決定了方案選擇的多樣性，方案選擇應(yīng)考慮以下因素：1）滿(mǎn)足環(huán)保政策要求；2）技術(shù)成熟、有較多的應(yīng)用業(yè)績(jī)；3）投資性?xún)r(jià)比高、運(yùn)行成本低；4）能耗低、不產(chǎn)生二次污染；5）占地面積小、施工改造周期短。對(duì)于氮氧化減排方案，只有最適合的，沒(méi)有最好的。（1）對(duì)老機(jī)組改造:低氮燃燒技術(shù)+SCR或低氮燃燒+SNCR+SCR明顯比單獨(dú)采用SCR具有優(yōu)勢(shì)，原因在于低氮燃燒技術(shù)可以：1）降低SCR入口NOx濃度；2）降低SCR設(shè)計(jì)脫硝率；3）減少SCR催化劑體積；4）減少還原劑消耗量；5）降低SCR投資和運(yùn)行成本。對(duì)于老機(jī)組改造需注意的問(wèn)題：就NOx排放與鍋爐效率的關(guān)系而言，在一定程度上兩者是相互矛盾的，因此對(duì)于低氮燃燒技術(shù)改造，堅(jiān)持適度的原則，避免走入誤區(qū)，片面追求過(guò)低的NOx濃度而忽視鍋爐效率及安全性。（2）對(duì)于新機(jī)組，建議采用低氮燃燒技術(shù)并且配合選擇適合自己的煙氣脫硝技術(shù)，推薦采用多種聯(lián)合技術(shù)，如燃燒調(diào)整+低氮燃燒改造+SNCR、燃燒調(diào)整+低氮燃燒改造+SCR、SNCR/SCR混合技術(shù)、燃燒調(diào)整+低氮燃燒改造+SNCR+SCR等。三、脫硝市場(chǎng)正式啟動(dòng)，市場(chǎng)規(guī)模將迅速增長(zhǎng)1、脫硫市場(chǎng)啟示：規(guī)模迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)集中度提升（1）脫硫市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速2004-2023年，火電裝機(jī)容量由3.29億千瓦上升至7.07億千瓦，年均增長(zhǎng)13.6%；脫硫裝機(jī)容量由2023年的1.04億千瓦上升至2023年5.6億千瓦，年均增長(zhǎng)52%。（2）自主技術(shù)研發(fā)成為潮流在國(guó)內(nèi)脫硫市場(chǎng)上應(yīng)用的已有石灰石-石膏法、煙氣循環(huán)流化床法、海水脫硫法等10多種煙氣脫硫工藝技術(shù)。其中，石灰石-石膏法煙氣脫硫技術(shù)仍是主流，投運(yùn)、在建和已經(jīng)簽訂合同的火電廠煙氣脫硫項(xiàng)目中，這一工藝所占比重達(dá)90%以上。以往這些技術(shù)大多依賴(lài)國(guó)外進(jìn)口，相當(dāng)一部分利潤(rùn)也就轉(zhuǎn)手給了國(guó)外生產(chǎn)商。這個(gè)現(xiàn)象說(shuō)明，脫硫行業(yè)最重要的是控制核心技術(shù)。近年來(lái)，我國(guó)通過(guò)自主研發(fā)和引進(jìn)、消化吸收、再創(chuàng)新，火電廠煙氣脫硫技術(shù)國(guó)產(chǎn)化能力已經(jīng)可以基本市場(chǎng)上二氧化硫減排的需要；脫硫所需配套設(shè)備和材料已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，并且已具備一定的可選擇性。（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方式轉(zhuǎn)變2000年左右，脫硫技術(shù)的引進(jìn)曾使脫硫行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。在短短幾年內(nèi)，專(zhuān)業(yè)煙氣脫硫公司已由最初的幾家激增到100多家，大量企業(yè)的進(jìn)入造成了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)混亂，脫硫工程競(jìng)相壓價(jià)，報(bào)價(jià)低價(jià)現(xiàn)象迭出，脫硫工程單位價(jià)格從2001年的800~1200元/千瓦降至2023年底的80~120元/千瓦。作為典型的買(mǎi)方市場(chǎng)，客戶(hù)行為直接導(dǎo)致了脫硫市場(chǎng)的失序。在國(guó)際上，脫硫工程報(bào)價(jià)常年穩(wěn)定在100美元/千瓦；而在國(guó)內(nèi)，前幾年電力企業(yè)壓價(jià)，導(dǎo)致工程公司不得不想盡一切辦法壓縮成本。由于脫硫工程60%以上是設(shè)備、材料費(fèi)，因此脫硫企業(yè)降低成本的主要手段就是在設(shè)備、材料上做文章。電力企業(yè)對(duì)工程質(zhì)量監(jiān)管松懈，也造成了有些工程從投運(yùn)的第一天起，改進(jìn)和維修就沒(méi)有間斷，有的甚至是一年施工、兩年維修。現(xiàn)階段，火電脫硫行業(yè)在經(jīng)歷了混亂發(fā)展期、洗牌期后已步入了成熟發(fā)展期，行業(yè)內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，已從低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)走向技術(shù)、服務(wù)等全方位競(jìng)爭(zhēng)；從拼技術(shù)、拼價(jià)格，轉(zhuǎn)變?yōu)槠捶?wù)、拼管理。一些原來(lái)靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)地盤(pán)、技術(shù)不過(guò)硬的小型脫硫企業(yè)自然萎縮、退出或轉(zhuǎn)行；大型企業(yè)在擴(kuò)大市場(chǎng)、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面也有了更大的動(dòng)力，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。（4）火電脫硫設(shè)施運(yùn)營(yíng)成為利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)2022年7月4日，國(guó)家發(fā)改委辦公廳、國(guó)家環(huán)?？偩洲k公廳發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)工作的通知》，要求開(kāi)展火電廠煙氣脫硫特許經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)工作。此前出臺(tái)的《燃煤發(fā)電機(jī)組脫硫電價(jià)及脫硫設(shè)施運(yùn)行管理辦法》規(guī)定，現(xiàn)有燃煤機(jī)組完成脫硫改造后，其上網(wǎng)電價(jià)在現(xiàn)行上網(wǎng)電價(jià)基礎(chǔ)上每千瓦時(shí)加價(jià)1.5分錢(qián)。該項(xiàng)規(guī)定對(duì)脫硫項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)罰并舉，促進(jìn)了火電企業(yè)對(duì)脫硫設(shè)施運(yùn)營(yíng)的重視。在此之前，由于在行業(yè)爆發(fā)時(shí)期的脫硫企業(yè)良莠不齊且發(fā)展迅速，造成已建成投產(chǎn)的煙氣脫硫設(shè)施實(shí)際投運(yùn)率不足60%，減排二氧化硫的作用沒(méi)有完全發(fā)揮。主要原因：一是有些脫硫公司對(duì)國(guó)外技術(shù)和設(shè)備依賴(lài)度較高，沒(méi)有完全掌握工藝技術(shù)，系統(tǒng)設(shè)計(jì)先天不足，個(gè)別設(shè)備出現(xiàn)故障后難以及時(shí)修復(fù)；二是部分老電廠的脫硫電價(jià)政策尚未及時(shí)到位；三是環(huán)保執(zhí)法不嚴(yán)，對(duì)脫硫設(shè)施日常運(yùn)行缺乏嚴(yán)格監(jiān)管或監(jiān)管不到位；四是部分電廠為了經(jīng)濟(jì)利益，故意停運(yùn)脫硫設(shè)施。而現(xiàn)階段，由于政策的推動(dòng)，延伸了脫硫公司的業(yè)務(wù)范圍，同時(shí)也有利于設(shè)備安裝的質(zhì)量保證和正常運(yùn)營(yíng)。2、脫硝工程造價(jià)比較：低氮燃燒結(jié)合SCR技術(shù)成本較低對(duì)于不同的脫硝技術(shù)方案，其初始投資及運(yùn)行成本有很大的不同，將NOx排放濃度控制在350~450mg/Nm3,空氣分級(jí)低氮燃燒改造具有明顯的優(yōu)勢(shì)，其投資和運(yùn)行成本最低；單獨(dú)采用SCR將NOx濃度控制在130mg/Nm3，其經(jīng)濟(jì)性明顯低于空氣分級(jí)+SCR聯(lián)合方案。以機(jī)組3×600MW為例測(cè)算脫硝投資，假定原始NOx濃度：650mg/Nm3，燃燒方式為切圓燃燒，采取不同方式需要的投資額測(cè)算表如下：3、“十四五”脫硝市場(chǎng)容量約為800億2022年9月，環(huán)保部和國(guó)家質(zhì)檢總局聯(lián)合正式發(fā)布新版《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，提出了新的排放標(biāo)準(zhǔn)：1、燃煤機(jī)組,全部鍋爐執(zhí)行100mg/m3排放濃度限值,部分老機(jī)組或循環(huán)流化床等特殊鍋爐執(zhí)行200mg/m3排放濃度限值;環(huán)境重點(diǎn)地區(qū)按照100mg/m3執(zhí)行。2、燃油機(jī)組,新建和現(xiàn)有鍋爐分別執(zhí)行100和200mg/m3排放濃度限值,燃油燃?xì)廨嗗仩t執(zhí)行120mg/m3標(biāo)準(zhǔn);環(huán)境重點(diǎn)地區(qū)按照低值執(zhí)行。3、燃?xì)鈾C(jī)組,根據(jù)不同鍋爐排放濃度限值在50~200mg/m3,環(huán)境重點(diǎn)地區(qū)按照50~100mg/m3執(zhí)行。從2023年7月1日起,現(xiàn)有機(jī)組執(zhí)行新標(biāo)準(zhǔn)中的排放限值，2021年1月1日起,新建機(jī)組執(zhí)行新標(biāo)準(zhǔn)排放限值。重點(diǎn)地區(qū)是指珠三角、長(zhǎng)三角、京津冀地區(qū)，包括省份主要有廣東、浙江、江蘇、上海、山東、北京、天津、河北、內(nèi)蒙、山西、河南等地區(qū)。截止2022年8月底，全國(guó)火電機(jī)組裝機(jī)容量為7.32億千瓦，重點(diǎn)地區(qū)火電機(jī)組為4.4億千瓦，非重點(diǎn)地區(qū)為2.92億千瓦?！笆奈濉逼陂g新增火電機(jī)組2.6億千瓦左右，加上現(xiàn)有火電機(jī)組的舊機(jī)組改造市場(chǎng)，預(yù)計(jì)“十四五”期間實(shí)際需要進(jìn)行脫硝的機(jī)組容量為7.58億千瓦。由于改造工程會(huì)涉及空氣預(yù)熱器、引風(fēng)機(jī)的改造及脫硝設(shè)施支架的加固等，投資更高，保守估計(jì)新建機(jī)組和舊機(jī)組改造進(jìn)行脫硝所需要的投資額分別為100元/千瓦和130元/千瓦；“十四五”期間脫硝市場(chǎng)實(shí)際所需投資額為781億。4、“十四五”催化劑市場(chǎng)約為300億未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)對(duì)脫硝催化劑及其載體有很旺盛的市場(chǎng)需求，預(yù)計(jì)“十四五”期間，SCR用催化劑材料的研發(fā)制造必然會(huì)發(fā)展形成一個(gè)重要的新興產(chǎn)業(yè)。目前，我國(guó)火電SCR脫硝項(xiàng)目中裝機(jī)總?cè)萘窟_(dá)到55,150MW，“十四五”期間我國(guó)SCR改造工程將占SCR工程的多數(shù)。SCR工程催化劑用量約為1m3/MW，催化劑價(jià)格約40,000元/m3。TiO2載體價(jià)格約25,000元/噸。我國(guó)現(xiàn)有SCR脫硝設(shè)施對(duì)催化劑的總需求量約為5.5萬(wàn)m3，催化劑壽命一般為3年，到期需要更換，預(yù)計(jì)“十四五”期間國(guó)內(nèi)對(duì)SCR工藝催化劑的需求量將達(dá)到約70萬(wàn)m3，“十四五”期間平均每年催化劑需求約13萬(wàn)m3；“十四五”期間TiO2載體總需求量將達(dá)到62萬(wàn)噸，TiO2載體平均每年需求約12萬(wàn)噸。可進(jìn)一步預(yù)測(cè)，“十四五”期間SCR催化劑市場(chǎng)需求將達(dá)到280億元，平均56億元/年；TiO2載體的市場(chǎng)需求將達(dá)到155億噸，平均31億元/年。目前國(guó)內(nèi)脫硝催化劑及其原料產(chǎn)能與“十四五”期間需求尚有一定差距，這對(duì)從事火電脫硝產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)脫硝催化劑及催化劑載體TiO2的企業(yè)而言，是一個(gè)難得的機(jī)遇。5、低氮燃燒、SCR及催化劑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分析（1）低氮燃燒技術(shù)市場(chǎng)在低氮燃燒技術(shù)方面，我國(guó)已實(shí)現(xiàn)了低氮燃燒器的自行設(shè)計(jì)、制造和安裝調(diào)試，具備了生產(chǎn)和裝備低氮燃燒設(shè)備的能力，國(guó)家鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)和發(fā)展高效低氮燃燒技術(shù)。國(guó)內(nèi)在低氮燃燒技術(shù)研發(fā)應(yīng)用方面的企業(yè)分兩類(lèi)：傳統(tǒng)鍋爐廠和以龍?jiān)醇夹g(shù)為領(lǐng)導(dǎo)的點(diǎn)火設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，前者主要有東方鍋爐廠、北京巴威公司、哈爾濱電站設(shè)備成套設(shè)計(jì)研究所、哈爾濱鍋爐廠、上海鍋爐廠有限公司、哈爾濱工業(yè)大學(xué)、阿米那電力環(huán)保技術(shù)開(kāi)發(fā)（北京）有限公司等；后者主要有龍?jiān)醇夹g(shù)、燃控科技等。以三大鍋爐廠為代表的傳統(tǒng)鍋爐生產(chǎn)企業(yè)已具備低氮燃燒器的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力，在產(chǎn)品出廠時(shí)配置前端裝置有利于一體化設(shè)計(jì)；相比之下，點(diǎn)火設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)利用技術(shù)引進(jìn)和原有技術(shù)橫向拓展，也逐步掌握更為先進(jìn)的低氮燃燒技術(shù)。（2）SCR市場(chǎng)SCR是我國(guó)的主流脫硝技術(shù)，國(guó)內(nèi)目前現(xiàn)有和擬建的煙氣脫硝工程中SCR約占95%，可見(jiàn)其在國(guó)內(nèi)煙氣脫硝領(lǐng)域具有絕對(duì)的統(tǒng)治地位，SCR工藝的發(fā)展應(yīng)用將貫穿整個(gè)“十四五”期間。國(guó)內(nèi)企業(yè)已基本掌握了火電廠脫硝工程設(shè)計(jì)、建設(shè)、主體設(shè)備制造及運(yùn)行技術(shù)。我國(guó)已涌現(xiàn)出一批很有實(shí)力的脫硝工程公司，如：北京國(guó)電龍?jiān)喘h(huán)保工程有限公司、中電投遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保工程有限公司、大唐環(huán)境科技有限公司、中國(guó)華電工程（集團(tuán)）有限公司、東方鍋爐（集團(tuán)）股份有限公司、中環(huán)（中國(guó)）工程有限公司、同方環(huán)境股份有限公司、浙江天地環(huán)保工程有限公司等。（3）催化劑市場(chǎng)SCR工程應(yīng)用的關(guān)鍵是催化劑，為了支持SCR工藝發(fā)展、工程建設(shè)，國(guó)內(nèi)一些企業(yè)已建成多條催化劑生產(chǎn)線(xiàn)，以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)SCR工程對(duì)催化劑的需求，但國(guó)內(nèi)催化劑生產(chǎn)技術(shù)現(xiàn)仍以引進(jìn)為主。在脫硝催化劑生產(chǎn)中，催化劑載體——納米級(jí)TiO2的生產(chǎn)最為關(guān)鍵，因具有較高的活性和抗SO2性能，是最合適的脫硝材料。納米級(jí)TiO2在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能缺口很大，對(duì)催化劑產(chǎn)能也有影響。納米級(jí)TiO2的生產(chǎn)目前主要被日本石原、日本琾化學(xué)、法國(guó)millennium三家廠商壟斷。國(guó)內(nèi)已建和在建的催化劑生產(chǎn)線(xiàn)有十多條，但有能力生產(chǎn)納米級(jí)TiO2的企業(yè)只有重慶市新華化工廠、四川華鐵釩鈦科技股份有限公司、重慶遠(yuǎn)達(dá)催化劑有限公司三家企業(yè)。四、投資建議和重點(diǎn)公司1、投資建議脫硝市場(chǎng)擴(kuò)容之后，在脫硝工程、低氮燃燒、SCR及催化劑市場(chǎng)等領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司將獲得較大發(fā)展。主要有三類(lèi)公司最為受益：一是具備前段脫硝技術(shù)能力的公司，龍?jiān)醇夹g(shù)、燃控科技；二是從事脫硝工程EPC和BOT的公司，龍九龍電力、國(guó)電清新、龍凈環(huán)保、永清環(huán)保；三是從事脫硝監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)的雪迪龍、聚光科技、先河環(huán)保。2、重點(diǎn)公司（1）國(guó)電清新脫硫脫硝運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張：目前公司脫硫運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)主要是托克托電廠480萬(wàn)千瓦機(jī)組。公司與大唐簽訂的796萬(wàn)千瓦脫硫資產(chǎn)有望在2022年前后逐漸進(jìn)入公司，公司在建脫硫脫硝BOT項(xiàng)目合計(jì)426萬(wàn)千瓦機(jī)組，將在2022年陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)。未來(lái)兩年，預(yù)計(jì)公司脫硫脫硝運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)將持續(xù)擴(kuò)張。公司資金充裕，后續(xù)可能會(huì)繼續(xù)以BOT模式擴(kuò)張或者收購(gòu)脫硫脫硝運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)。干法脫硫市場(chǎng)空間廣，褐煤制焦完善產(chǎn)業(yè)鏈。―十四五”期間，國(guó)家計(jì)劃建設(shè)16個(gè)煤電基地合計(jì)裝機(jī)容量6億千瓦。煤炭開(kāi)采以及電站建設(shè)都是高耗水行業(yè)，煤電基地水資源匱乏。預(yù)計(jì)干法脫硫工藝在煤電基地建設(shè)中具有廣泛市場(chǎng)空間。公司已經(jīng)與神華勝利電廠簽訂了8億元干法脫硫訂單，該業(yè)務(wù)有望于2022年啟動(dòng)?；钚越故歉煞摿蚬に嚨闹饕牧?。公司已經(jīng)具備了褐煤制焦的技術(shù)，且成本較低。濕法脫硫以及脫硝EPC業(yè)務(wù)同時(shí)發(fā)展：―十四五”期間預(yù)計(jì)大量脫硫設(shè)施存在技改需求。在傳統(tǒng)的濕法脫硫EPC業(yè)務(wù)中，公司具備項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并計(jì)劃重點(diǎn)在技改領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)。憑借公司項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和多年技術(shù)積累，預(yù)計(jì)脫硫技改項(xiàng)目的毛利率比新建機(jī)組要高。公司先后獲得脫硝BOT、脫硝EPC項(xiàng)目，成功打開(kāi)了火電脫硝領(lǐng)域。受益于“十四五”期間，火電脫硝市場(chǎng)的快速啟動(dòng)，脫硝業(yè)務(wù)將成為公司另一利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。（2）龍凈環(huán)保環(huán)保先鋒，迎來(lái)跨越式發(fā)展的新機(jī)遇：公司是我國(guó)大氣治理先鋒企業(yè)，憑借在除塵與脫硫領(lǐng)域的縱深發(fā)展，截止2022年，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)規(guī)模分別較2000年增加18倍、12倍，成為我國(guó)環(huán)保領(lǐng)域的巨頭。去年9月份，國(guó)家出臺(tái)大氣污染治理最嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)，將給公司除塵、脫硫脫硝等業(yè)務(wù)帶來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。公司成立四大事業(yè)部，五大分公司，經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，將借此政策契機(jī)，迎來(lái)跨越式發(fā)展的新機(jī)遇。除塵領(lǐng)域絕對(duì)領(lǐng)先，未來(lái)仍有穩(wěn)健增長(zhǎng)空間：作為國(guó)內(nèi)電除塵及電袋復(fù)合除塵的絕對(duì)領(lǐng)先者，市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先。目前，電力市場(chǎng)及水泥、鋼鐵市場(chǎng)電除塵覆蓋比例高達(dá)90%，但隨著新的最嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，排放標(biāo)準(zhǔn)將催生新的改造市場(chǎng)，預(yù)計(jì)“十四五”期間電力改造、新建市場(chǎng)達(dá)到190億元，鋼鐵市場(chǎng)容量也將達(dá)到200億元，相比2022年90億元的市場(chǎng)規(guī)模，未來(lái)年均100億元以上，公司除塵業(yè)務(wù)領(lǐng)域仍有穩(wěn)健增長(zhǎng)空間。脫硫步入發(fā)展穩(wěn)定期；脫硝爆發(fā)在即，公司初露鋒芒：公司是國(guó)內(nèi)脫硫行業(yè)的領(lǐng)先者之一。截止2022年，公司簽訂的脫硫工程容量與投運(yùn)的脫硫工程容量分別達(dá)到43.2GW、56.6GW，均位居行業(yè)第四位，作為沒(méi)有電力集團(tuán)作為股東背景的民企，足以可見(jiàn)中國(guó)電力行業(yè)對(duì)公司技術(shù)及實(shí)力的認(rèn)可。未來(lái)三年，電力行業(yè)、鋼鐵和水泥行業(yè)脫硫仍有330~380億元市場(chǎng)規(guī)模，公司在脫硫特許經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域也取得顯著進(jìn)步，進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期。隨著國(guó)家對(duì)氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，火電脫硝將迎來(lái)爆發(fā)期。截止目前，我國(guó)火電脫硝機(jī)組比例不足15%，預(yù)計(jì)未來(lái)三年火電脫硝投資規(guī)模將達(dá)700億元，今年下半年到明年將是脫硝的高峰期，公司憑借在脫硫工程領(lǐng)域的成功迅速切換到脫硫領(lǐng)域，并初露鋒芒，乘勢(shì)而上。海外總包業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，走向國(guó)際化：面對(duì)國(guó)內(nèi)火電投資規(guī)模持續(xù)下降的行業(yè)背景，公司積極走海外電站及其他業(yè)務(wù)的總包戰(zhàn)略，立志于成為國(guó)際化的環(huán)保巨頭企業(yè)。截止目前，公司在印度及東南亞市場(chǎng)取得突破，在手訂單約14億元，而明年開(kāi)始進(jìn)入收獲期。公司海外發(fā)展戰(zhàn)略清晰，逐步走出去戰(zhàn)略為公司由大轉(zhuǎn)強(qiáng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司綜合毛利率維持較高水準(zhǔn)，費(fèi)用率穩(wěn)中趨降：公司制造費(fèi)用中，鋼材成本占比高達(dá)40%以上，目前國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，群益預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降局面，未來(lái)公司綜合毛利率料將保持穩(wěn)定狀態(tài)；隨著股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，公司費(fèi)用率有所上升，未來(lái)隨著公司布局完成及規(guī)模效應(yīng)，費(fèi)用率將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的格局。（3）雪迪龍公司是專(zhuān)業(yè)的分析儀器制造、集成和運(yùn)營(yíng)商，公司多位領(lǐng)導(dǎo)和核心技術(shù)人才均出自北京分析儀器廠，行業(yè)背景和技術(shù)實(shí)力較為強(qiáng)勁。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富且廣泛應(yīng)用于環(huán)保、電力、石化、建材、冶金、化工等多個(gè)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)模式包括產(chǎn)品銷(xiāo)售、系統(tǒng)應(yīng)用和運(yùn)營(yíng)維護(hù)。受益脫硝市場(chǎng)爆發(fā)，脫硝監(jiān)測(cè)儀器將成為公司一大增長(zhǎng)點(diǎn)。公司的主營(yíng)優(yōu)勢(shì)在于電廠的煙氣排放在線(xiàn)監(jiān)測(cè)，受益于我國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器行業(yè)的快速發(fā)展，尤其是脫硝行業(yè)的爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間單是電廠脫硝在線(xiàn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)需求量就達(dá)到12000套以上，將成為公司一大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司另一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)在于運(yùn)維業(yè)務(wù)的拓展。公司進(jìn)入運(yùn)維領(lǐng)域較早，目前在已安裝的煙氣在線(xiàn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)中占有7.5%的份額。未來(lái)運(yùn)維市場(chǎng)將快速擴(kuò)張，公司有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)保持龍頭地位。由于運(yùn)維業(yè)務(wù)毛利水平較高，此塊業(yè)務(wù)占比增長(zhǎng)在提高公司收入規(guī)模的同時(shí)也將進(jìn)一步提升公司的盈利能力。募集資金項(xiàng)目在擴(kuò)大公司生產(chǎn)能力的同時(shí)，將使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加平衡，毛利率水平在未來(lái)可能的競(jìng)爭(zhēng)下保持穩(wěn)定。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿(mǎn)信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類(lèi)型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開(kāi)始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開(kāi)始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類(lèi)公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒(méi)有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷(xiāo)售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開(kāi)工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)