三外匯與匯率

國(guó)際金融INTERNATIONALFINANCE主講教師楊錫娟青島濱海學(xué)院第三章外匯與匯率一、主要內(nèi)容（一）外匯與匯率的基本概念及匯率的標(biāo)價(jià)方式；（二）影響匯率變化的因素及匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響；（三）匯率的決定理論。二、本章重點(diǎn)（一）外匯定義的應(yīng)用；（二）直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的區(qū)別；（三）各種經(jīng)濟(jì)因素對(duì)外匯率動(dòng)的影響和外匯匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。三、本章難點(diǎn)在直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法下，如何判斷外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。第一節(jié)外匯

一、外匯的概念（一）動(dòng)態(tài)概念：國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，是指把一種貨幣兌換成另一種貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的活動(dòng)過程。（二）靜態(tài)概念：是指以外幣表示的，可用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。1、狹義外匯：是指以外幣表示的，可直接用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段。因此，外匯必須是在國(guó)外當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)鼐哂星鍍攤鶆?wù)效力的支付手段，包括在國(guó)外銀行的存款以及代表對(duì)外銀行債權(quán)的各種票據(jù)，如匯票、

本票、支票和支票等。嚴(yán)格來說，在發(fā)行國(guó)境外的現(xiàn)鈔也不屬于狹義的外匯范疇，因?yàn)樵跊]有運(yùn)到貨幣發(fā)行國(guó)之前不能直接用于支付。2、廣義外匯：把可間接用于清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的支付手段也包括在內(nèi)，實(shí)際上就是指外幣金融資產(chǎn)。（1）1997.1.20發(fā)布的《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》中規(guī)定的外匯包括：1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣等；2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；4）特別提款權(quán)（SDR)5）其他外匯資產(chǎn)。（2）IMF：外匯是貨幣當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部）以銀行存款、國(guó)庫券、長(zhǎng)短期政府債卷等形式保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。二、外匯的特征（一）外幣表示的金融資產(chǎn)（二）充分的可兌換性：一種貨幣要成為外匯，還必須能夠自由兌換成其他貨幣表示的資產(chǎn)或支付手段。（三）普遍接受性（四）償還性：必須在國(guó)外得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)三、外匯的種類1、根據(jù)自由兌換的程度劃分：自由外匯和記賬外匯2、根據(jù)來源不同劃分：貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯3、根據(jù)交割期限不同劃分：即期外匯和遠(yuǎn)期外匯四、外匯的外用1、作為國(guó)際結(jié)算工具2、作為信用工具3、方便各國(guó)購買力的相互轉(zhuǎn)移第二節(jié)匯率一、匯率的概念匯率（exchangerate）是指不同貨幣相互兌換的比率，即以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。如果把外匯看作商品，那么匯率就是買賣外匯的價(jià)格，因此也稱為匯價(jià)。二、標(biāo)價(jià)方法1、各國(guó)外匯市場(chǎng)上匯率的標(biāo)價(jià)方法（1）直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation），又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法（GivingQuotation），是以一定單位（如1、100、10000）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位的本國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。即以本國(guó)貨幣表示出外國(guó)貨幣的價(jià)格。

注意：在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率值升降與本幣升貶值反向，與外匯升貶值同向。直接標(biāo)價(jià)法下匯率的漲跌是以本幣數(shù)量的變化來表示。如果匯率值上升，則一定單位的外幣折算成本幣的數(shù)量比原來多，說明外匯升值，本幣貶值；反之，外匯貶值，本幣升值。（2）間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation），又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法（ReceivingQuotation），是以一定單位（如1、100、10000）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣的匯率標(biāo)價(jià)方法。即以外國(guó)貨幣表示出本國(guó)貨幣的價(jià)格。2、國(guó)際金融市場(chǎng)上匯率的標(biāo)價(jià)方法（1）美元標(biāo)價(jià)法（2）非美元標(biāo)價(jià)法

USD/CNY=6.5668CNY/USD=0.1523可見，站在同一國(guó)家的角度看，直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法是互為倒數(shù)的關(guān)系。

GBP/USD1.5870—1.5880倫敦外匯市場(chǎng)：間接標(biāo)價(jià)法紐約外匯市場(chǎng)：直接標(biāo)價(jià)法東京外匯市場(chǎng)：1.5870是基礎(chǔ)貨幣GBP的買入價(jià)只有明確報(bào)價(jià)銀行所處的國(guó)家或地區(qū)時(shí)，談?wù)撝苯訕?biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法才有意義

注意:一般慣例認(rèn)為，無論在哪一種標(biāo)價(jià)法中，外匯匯率都是指外幣兌本幣的匯率。因此，為了不引起混淆，本書有關(guān)對(duì)匯率的分析，均以直接標(biāo)價(jià)法為準(zhǔn)。3、各國(guó)外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)方式（1）買入?yún)R率（buyingrate或稱bid）又稱買入價(jià)，是銀行買入外匯時(shí)所使用的匯率。因?yàn)殂y行買入外匯的對(duì)象主要是出口商，也常稱為出口匯率。（2）賣出匯率（sellingrate，offerrate或稱ask）又稱賣出價(jià)，是銀行賣出外匯時(shí)使用的匯率。因?yàn)殂y行賣出外匯的對(duì)象主要是進(jìn)口商，也常稱為進(jìn)口匯率。注意：1）買與賣是從報(bào)價(jià)銀行的角度；買賣的是外匯2）按照慣例，不論是直接標(biāo)價(jià)法，還是間接標(biāo)價(jià)法，在所報(bào)的兩個(gè)匯率中，都是前一數(shù)值較小，后一數(shù)值較大。如在紐約外匯市場(chǎng)上，銀行所掛出的歐元和英鎊的牌價(jià)是：USD/EUR0.8100—0.8210GBP/USD1.5870—1.58804、銀行同業(yè)報(bào)價(jià)的國(guó)際慣例雙向報(bào)價(jià)，按國(guó)際慣例，買入價(jià)和賣出價(jià)是指銀行買入和賣出基礎(chǔ)貨幣的價(jià)。USD/EUR0.8210—0.8230三、匯率的種類（一）按政府采用的匯率政策的不同，可劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率1、固定匯率（FixedRate）是指政府用行政或法律手段選擇一基本參照物，并確定、公布和維持本國(guó)貨幣與該單位參照物的固定比價(jià)。2、浮動(dòng)匯率（FloatingRate）是指政府不確定本國(guó)貨幣與某一參照物的固定比價(jià)，也不規(guī)定匯率上下波動(dòng)的界限，匯率水平完全由外匯市場(chǎng)上的供求決定。（1）浮動(dòng)匯率根據(jù)是否由政府的干預(yù)，可分為自由浮動(dòng)匯率和管理浮動(dòng)匯率（2）根據(jù)匯率的浮動(dòng)方式，可分為單獨(dú)浮動(dòng)匯率、釘住某一貨幣浮動(dòng)匯率、釘住一攬子貨幣浮動(dòng)匯率和聯(lián)合浮動(dòng)匯率。（二）按匯率制定的方法不同，劃分為基本匯率和套算匯率1、基本匯率（BasicRate）是指一國(guó)貨幣對(duì)某一關(guān)鍵貨幣的匯率。關(guān)鍵貨幣是一國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大、并可自由兌換的主要國(guó)際貨幣，大多數(shù)國(guó)家選擇本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率作為基本匯率。2、套算匯率（CrossRate）又稱交叉匯率，是指以基本匯率基礎(chǔ)計(jì)算出的本幣與其他外幣的匯率。之所以稱為套算匯率，是因?yàn)樗皇侵苯又贫ǖ模歉鶕?jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)上該種外國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率和本國(guó)的基本匯率間接套算出來的。（三）按外匯買賣交割的期限不同，劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率外匯交割（Delivery）是指外匯買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢匯兩清的行為。1、即期匯率（SpotRate）又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所使用的匯率。它反映現(xiàn)時(shí)外匯匯率的水平。2、遠(yuǎn)期匯率（ForwardRate）又稱期匯匯率，使買賣雙方事先約定的，據(jù)以在未來一定日期進(jìn)行交割的匯率。它是在現(xiàn)行匯率基礎(chǔ)上的約定，往往與現(xiàn)匯匯率不一致。升水（premium）、貼水（discount）、平價(jià)（par）（四）按銀行業(yè)務(wù)操作情況，劃分買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和鈔價(jià)注意：1、現(xiàn)鈔與現(xiàn)匯的區(qū)別？（1）現(xiàn)鈔主要指的是由境外攜入或個(gè)人持有的可自由兌換的外國(guó)貨幣，簡(jiǎn)單地說就是指?jìng)€(gè)人所持有的外國(guó)鈔票或存入銀行生成的存款，如美元、日元、英鎊等；（2）現(xiàn)匯是指由國(guó)外匯入或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)和憑證，在我們?nèi)粘Ｉ钪心軌蚪?jīng)常接觸到的主要有境外匯款和旅行支票等?，F(xiàn)鈔的買入價(jià)低于現(xiàn)匯的買入價(jià)，現(xiàn)鈔的賣出價(jià)與現(xiàn)匯的賣出價(jià)相同。按照《關(guān)于對(duì)攜帶外匯進(jìn)出境管理的規(guī)定》，居民攜帶現(xiàn)鈔超過2000美元以上的，需持護(hù)照正本及護(hù)照和簽證復(fù)印件，到存款銀行指定網(wǎng)點(diǎn)申請(qǐng)辦理《攜帶外匯出境許可證》。攜帶4000美元以上一萬美元以下的，申請(qǐng)?jiān)S可證后需經(jīng)當(dāng)?shù)赝鈪R管理局核準(zhǔn)，攜帶現(xiàn)鈔超過一萬美元的，外匯管理局一般不予批準(zhǔn)。

2、我國(guó)結(jié)算本國(guó)貿(mào)易與非貿(mào)易的從屬費(fèi)用采用外匯牌價(jià)的中間匯率。（五）按外匯交易的支付工具不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率1、電匯匯率（TelegraphicTransferRate,T/TRate）也稱電匯價(jià)，是指銀行以電訊方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。所謂電匯，是銀行在買賣外匯時(shí)，用電訊方式通知國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款。2、信匯匯率（MailTransferRate,M/TRate）也稱信匯價(jià)，是指銀行以信函方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。所謂信匯，是銀行買賣外匯時(shí)，用信函方式通知國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款。例如：香港、東南亞3、票匯匯率（DemandDraftRate,D/DRate）也稱票匯價(jià)，是銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所使用的匯率。所謂票匯，是銀行在買賣外匯時(shí)，開立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的票據(jù)交給匯款人，由匯款人自帶或寄往國(guó)外取款。即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率（六）按外匯管制的寬嚴(yán)程度不同劃分為官方匯率與市場(chǎng)匯率1、官方匯率（OfficialRate）又稱官定匯率或法定匯率，是指由一國(guó)貨幣當(dāng)局確定并公布的匯率。2、市場(chǎng)匯率（MarketRate）是指由外匯市場(chǎng)供求狀況自由決定的匯率。（七）按匯率與貨幣實(shí)際價(jià)值關(guān)系的不同，分為名義匯率和實(shí)際匯率1、名義匯率是指由官方法定或在外匯市場(chǎng)上由供求關(guān)系決定的匯率。2、實(shí)際匯率是指在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹或財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免等因素后的匯率（八）按匯率制定的依據(jù)不同，可分為雙邊匯率和加權(quán)匯率1、雙邊匯率是指一種貨幣對(duì)另一種貨幣的交換比率。2、加權(quán)匯率又稱為有效匯率，是指一種貨幣對(duì)其他許多種貨幣的雙邊匯率的加權(quán)平均數(shù)。（九）按匯率是否統(tǒng)一，劃分為單一匯率與復(fù)匯率1、單一匯率（SingleRate）指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣只有一種匯率，該國(guó)不同性質(zhì)與用途的外匯收付均按此匯率計(jì)算。2、復(fù)匯率（MultipleRate）也稱多種匯率，指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣因性質(zhì)與用途不同而規(guī)定兩種或兩種以上的匯率。練習(xí)：如果你是銀行，你向客戶報(bào)出美元兌港元的的匯率為7.8001/10，客戶要以港元向你買入100萬美元，請(qǐng)問：（1）你應(yīng)以什么匯價(jià)與客戶結(jié)算？（2）如果客戶以你的上述報(bào)價(jià)，用港元向你買入了500萬美元。隨后，你電話給經(jīng)紀(jì)人想要買回美元平倉，幾家經(jīng)濟(jì)人的報(bào)價(jià)是：經(jīng)紀(jì)人A：7.8030/40經(jīng)紀(jì)人B：7.8010/20經(jīng)紀(jì)人C：7.7980/90經(jīng)紀(jì)人D：7.7990/98你該和哪位經(jīng)紀(jì)人交易對(duì)你最有利？理由是什么？匯價(jià)是多少？

第三節(jié)匯率決定的基礎(chǔ)及影響匯率變動(dòng)的因素一、匯率的決定基礎(chǔ)（一）金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)在金幣本位制度下，各國(guó)都規(guī)定金幣的法定含金量。兩種不同貨幣之間的比價(jià)，是由它們各自的含金量之比來決定。在金幣本位制度下，市場(chǎng)匯率就在以鑄幣平價(jià)為中心，以黃金輸送點(diǎn)為上下限的幅度內(nèi)搖擺波動(dòng)。在金幣本位制度下，黃金可以自由輸出入。如果匯價(jià)漲得太高，人們就都不愿購買外匯，而要運(yùn)送黃金進(jìn)行清算了。黃金輸入的界限，叫做黃金輸入點(diǎn)；黃金輸出的界限，叫做黃金輸出點(diǎn)。黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)統(tǒng)稱為黃金輸送點(diǎn)。鑄幣平價(jià)(mintpar)=兩國(guó)貨幣的含金量之比例如：1英鎊的含金量為7.32238克，1美元的含金量為1.50463克，因此，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為：7.32238/1.50463=4.8665即英鎊兌美元的匯率為￡1=＄4.8665。國(guó)際金本位制下，鑄幣平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)。匯率波動(dòng)的限界是黃金輸送點(diǎn)(goldpoints)黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±1單位黃金運(yùn)送費(fèi)用黃金輸出點(diǎn)（goldexportpoint）=鑄幣平價(jià)+1單位黃金運(yùn)送費(fèi)用黃金輸入點(diǎn)（goldimportpoint）=鑄幣平價(jià)-1單位黃金運(yùn)送費(fèi)用（二）金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)在這兩種貨幣制度下，兩種貨幣之間的匯率由紙幣所代表的含金量之比來決定，稱為黃金平價(jià)。（三）紙幣流通制度下匯率的決定基礎(chǔ)在布雷頓森林體系下，某種貨幣與美元含金量的比是黃金平價(jià)，黃金平價(jià)是匯率決定的基礎(chǔ)；如果某種貨幣未規(guī)定含金量，則以法律形式直接規(guī)定該種貨幣與美元的比價(jià)，稱為貨幣平價(jià)，貨幣平價(jià)也是制定匯率的基礎(chǔ)。在牙買加體系下，購買力平價(jià)是匯率決定的基礎(chǔ)。

二、影響匯率變動(dòng)的因素（一）經(jīng)常帳戶差額注意：短期的、臨時(shí)性的、小規(guī)模的差額，可以輕易地被國(guó)際資金的流動(dòng)、相對(duì)利率和通貨膨脹率、政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)和其他因素所抵消。長(zhǎng)期的、經(jīng)常性的、巨額的差額（二）通貨膨脹差異1、根據(jù)購買力平價(jià)理論，國(guó)內(nèi)外通貨膨脹率差異是決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)中的主導(dǎo)因素。其影響匯率的傳導(dǎo)機(jī)制是：相對(duì)通貨膨脹率高（低）→本幣的相對(duì)購買力下降（提高）→商品的成本提高（下降）→以外幣表示的出口商品、勞務(wù)的出口價(jià)格上漲（下降）→出口減少、進(jìn)口增加（出口增加、進(jìn)口減少）→貿(mào)易收支逆差（順差）→匯率上升（下降）。2、其他途徑（1）預(yù)期：相對(duì)膨脹率高→預(yù)期本幣貶值，進(jìn)行匯兌→外匯需求增加→匯率上升（2）相對(duì)膨脹率高→本幣實(shí)際利率下降→資本流出→資本與金融項(xiàng)目逆差→外匯收入少于外匯支出→本幣匯率下降。（三）利率水平差異利率對(duì)匯率的影響尤其在短期極為顯著。其影響匯率的傳導(dǎo)機(jī)制是：1、提高利率會(huì)吸引資本流入，在外匯市場(chǎng)上形成對(duì)該國(guó)貨幣的需求，從而導(dǎo)致本幣匯率上升。當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)上存在著大量對(duì)利率變動(dòng)異常敏感的國(guó)際游資，所以從短期來看，誘發(fā)資本流動(dòng)是利率影響匯率的主要途徑。2、提高利率意味著銀根緊縮，會(huì)抑制通貨膨脹和總需求，導(dǎo)致進(jìn)口減少，從而有助于本幣匯率上升。（四）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高改善貿(mào)易差額本幣匯率上升長(zhǎng)期趨勢(shì)，投資收益率高資本流入本幣匯率上升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由于國(guó)內(nèi)支出的自發(fā)變動(dòng)引起，本幣匯率下跌（五）匯率預(yù)期（六）外匯干預(yù)政府的外匯市場(chǎng)干預(yù)主要通過影響外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系和交易者的心理預(yù)期來發(fā)揮作用（七）政府政策一般來說，擴(kuò)張性的財(cái)政、貨幣政策造成的巨額財(cái)政赤字和通貨膨脹，會(huì)使本國(guó)貨幣對(duì)外貶值；緊縮性的財(cái)政、貨幣政策會(huì)減少財(cái)政支出，穩(wěn)定通貨，而使本國(guó)貨幣對(duì)外升值。但這種影響是相對(duì)短期的，財(cái)政、貨幣政策對(duì)匯率的長(zhǎng)期影響則要視這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和長(zhǎng)期國(guó)際收支狀況的影響如何，如果擴(kuò)張政策能最終增強(qiáng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促使國(guó)際收支順差，那么本幣對(duì)外價(jià)值的長(zhǎng)期走勢(shì)必然會(huì)提高，即本幣升值；如果緊縮政策導(dǎo)致本國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯不前，國(guó)際收支逆差擴(kuò)大，那么本幣對(duì)外價(jià)值必然逐漸削弱，即本幣貶值。（八）其他因素外匯儲(chǔ)備、黃金股票等價(jià)格、戰(zhàn)爭(zhēng)、政治等第四節(jié)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響一、匯率變動(dòng)的含義固定匯率制：貨幣升值或貶值浮動(dòng)匯率制：匯率上升與匯率下降二、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響1、匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響一般情況，一國(guó)貨幣對(duì)外貶值或本幣匯率下降，有利于該國(guó)商品出口，限制該國(guó)商品的進(jìn)口，會(huì)減少該國(guó)的貿(mào)易逆差或擴(kuò)大該國(guó)的貿(mào)易順差。注意：（1）馬歇爾－勒納條件（2）J曲線效應(yīng)2、匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響（1）在國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和其他條件不變的情況下，本幣貶值，單位外幣折合更多的本幣，外國(guó)貨幣的購買力相對(duì)增強(qiáng)，該國(guó)的商品、勞務(wù)、交通和旅游等費(fèi)用就變得相對(duì)便宜。這便增加了對(duì)旅游者的吸引力，促進(jìn)了本國(guó)旅游業(yè)及其有關(guān)部門的發(fā)展，增加了旅游和其他非貿(mào)易外匯收入。同時(shí)，貶值使國(guó)外的旅游和其他勞務(wù)開支對(duì)該國(guó)居民來說相對(duì)提高，從而抑制了該國(guó)的非貿(mào)易外匯支出。同樣，貶值對(duì)非貿(mào)易收支的影響也存在彈性和時(shí)滯問題。（2）本幣貶值，僑匯收入減少，非貿(mào)易收入減少3、匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響（1）對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)。本幣貶值對(duì)此的影響不大，因?yàn)殚L(zhǎng)期資本流動(dòng)注重的是投資整體環(huán)境的好壞。但在其它條件不變的情況下，本幣貶值后，1單位外幣折合更多的本幣，外幣的購買力相對(duì)上升，會(huì)促使外國(guó)資本流入增加，有利于吸引外商到貨幣貶值國(guó)進(jìn)行新的直接投資。相反，本幣貶值后，需用更多的本幣才能兌換1單位外幣，本幣購買力相對(duì)下降，會(huì)使本國(guó)資本流出減少。（2）對(duì)短期資本的流動(dòng)：未貶值到位，已貶值到位，貶值過頭4、匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響（1）本幣匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響是間接的，主要通過影響國(guó)際收支來實(shí)現(xiàn)。（2）儲(chǔ)備貨幣匯率的變動(dòng)會(huì)直接影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值。（二）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響1、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響本幣貶值，有利于促進(jìn)商品出口，抑制商品進(jìn)口在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力已充分利用的情況下，國(guó)內(nèi)商品的供應(yīng)量減少，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲；另一方面，本幣貶值，進(jìn)口商品成本增加，進(jìn)口商必然把一部分增加的成本轉(zhuǎn)嫁到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，提高商品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的售價(jià)，最終引致國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲。2、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)水平的影響本幣貶值，可以擴(kuò)大本國(guó)出口商品和進(jìn)口替代商品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的份額，出口商品和進(jìn)口替代商品生產(chǎn)的擴(kuò)大，又通過產(chǎn)業(yè)遞推作用直接或間接地推動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本幣貶值還可以增加本國(guó)的外匯積累，加大投資，還可能吸引外來的直接投資，使本國(guó)生產(chǎn)能力大大提高?？傊編刨H值后，貿(mào)易收支的改善通過乘數(shù)效