貨幣供求及其均衡v

第二章貨幣供求及其均衡一、貨幣需求理論二、討論：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的貨幣需求三、貨幣均衡與市場(chǎng)均衡四、分析：中國的貨幣供求本章內(nèi)容：一、貨幣需求理論貨幣需求

指一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各部門（政府、企業(yè)和個(gè)人）在既定收入或財(cái)富范圍內(nèi)愿意且能夠以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要。貨幣需求理論

研究宏觀貨幣需求的決定因素及其與貨幣需求的關(guān)系。（一）古典貨幣數(shù)量論古典學(xué)派信奉“薩伊定律”——供給創(chuàng)造自己的需求，衍生出“貨幣面紗論”，認(rèn)為貨幣流通數(shù)量不會(huì)影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量，所影響的僅是這些實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量的貨幣數(shù)值大小。古典貨幣數(shù)量論在20世紀(jì)30年代發(fā)展至巔峰，形成了不同的學(xué)派，如我們熟知的費(fèi)雪方程式、劍橋方程式。IrvingFisher(1867–1947)ＭＶ＝ＰY

PY=名義收入=貨幣收入P決定于貨幣數(shù)量Ｍ的變動(dòng)貨幣量Ｍ增加ＭV加倍增加名義收入PY也一定加倍增加產(chǎn)出總量Y在短期中可以看作是一個(gè)常量Ｖ在短期內(nèi)基本不變Ｍ增加，Ｐ一定上升。故：價(jià)格水平的變動(dòng)僅僅源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)。1、費(fèi)雪方程式美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪在1911年出版了《貨幣的購買力》一書，成為現(xiàn)金交易數(shù)量說的代表作。費(fèi)雪雖然關(guān)注的是M對(duì)P的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的名義貨幣需求量。AlfredMarshall(1842-1924)

1917年，英國劍橋大學(xué)庇古教授根據(jù)他老師馬歇爾的觀點(diǎn)，提出了現(xiàn)金余額數(shù)量說。Ｍ＝ＫＰＹ貨幣流通速度人們的持幣時(shí)間和持幣量“人們?cè)敢獗３值膫溆觅徺I力”人們的財(cái)產(chǎn)和收入中多大一部分以貨幣形態(tài)貯存起來。持幣動(dòng)機(jī)：第一，得到便利與安全第二，投資收益少，人們?cè)敢獬钟胸泿诺谌?，直接消費(fèi)得到的效用較低2、劍橋方程式3、評(píng)價(jià)（1）費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的比較①費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能;劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。

②費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從以貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。3、評(píng)價(jià)（1）費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的比較③費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來解釋價(jià)格；劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對(duì)于保有貨幣有一個(gè)滿足程度的問題。但保有貨幣要付出代價(jià)，這就要在比較中決定貨幣需求。特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。3、評(píng)價(jià)（2）劍橋方程式的先進(jìn)之處

M是在一定時(shí)點(diǎn)停歇的貨幣量，即“現(xiàn)金余額”，現(xiàn)金余額概念的提出有助于引導(dǎo)貨幣學(xué)者思考人們的持幣動(dòng)機(jī)，進(jìn)而探究貨幣需求的動(dòng)機(jī)。

K值的分析運(yùn)用了新古典學(xué)派的“邊際相等原理”，即人們對(duì)貨幣余額的需求量取決于持有貨幣的邊際收益與邊際成本相等的那一點(diǎn)。K值不僅在數(shù)量上表現(xiàn)為“貨幣流通速度”的倒數(shù)，還能讀i流通速度的變動(dòng)進(jìn)行解釋。JohnMaynardKeynes（1883-1946）凱恩斯認(rèn)為，人們有了貨幣收入后，將進(jìn)行兩個(gè)抉擇第一選擇：消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的比例。這是時(shí)間偏好的選擇第二選擇。儲(chǔ)蓄中是現(xiàn)金形式與購買國債形式的比例。（假設(shè)金融市場(chǎng)只有兩種金融資產(chǎn)）（二）凱恩斯的貨幣需求理論1、流動(dòng)性偏好交易性貨幣需求貨幣的預(yù)防性需求投機(jī)性需求凱恩斯認(rèn)為，貨幣具有完全的流動(dòng)性，而人們總是偏好將一定量的貨幣保持在手中，公眾持有貨幣的動(dòng)機(jī)有三：L表示總貨幣需求。交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求（L1）都是收入（Ｙ）的增函數(shù)，投機(jī)性貨幣需求（L2）是利率（r）的減函數(shù)。Ｌ＝Ｌ1＋Ｌ2＝f（Ｙ）＋f（r）思考：1）L改變時(shí)，Y及r將起何種變化？2）什么決定L1的形狀？3）什么決定L2的形狀？凱恩斯認(rèn)為：

第一，貨幣需求是不穩(wěn)定的。由于市場(chǎng)利率波動(dòng)較大，受此影響，貨幣的投機(jī)性需求（L2）波動(dòng)較大。

第二，貨幣需求波動(dòng)較大，貨幣流通速度也就有較大波動(dòng)。

第三，貨幣流通速度波動(dòng)較大，貨幣量與名義收入之間就不具有穩(wěn)定的關(guān)系。反駁“貨幣面紗論”。

債券價(jià)格＝債券利息/利率利率的不確定性將造成債券價(jià)格升降，人們便在持有債券和持幣之間選擇。當(dāng)利率降低（債券價(jià)格提高），且低于某種“安全水平”時(shí)，人們預(yù)期未來利率將上升（債券價(jià)格下跌），愿意多持有

貨幣，任何措施都不再能使利率繼續(xù)下降。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。2、流動(dòng)性陷阱流動(dòng)性陷阱證明，人們是持有更多的貨幣還是持有更多的債券，取決于現(xiàn)實(shí)的利率與人們心目中的正常利率水平之間的差距。而人們心目中的正常利率會(huì)隨預(yù)期變化，因此，貨幣流通速度不是一成不變的。3、評(píng)價(jià)凱恩斯的貨幣需求理論的關(guān)鍵是基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的流動(dòng)性偏好L2，它和利率呈反向關(guān)系。

貨幣的作用主要有：

一是充當(dāng)商品交換的媒介；

二是作為貯藏財(cái)富的手段。

就作為貯藏財(cái)富的手段而言，貨幣將通過利率而影響投資，從而影響產(chǎn)出、就業(yè)和收入。

MiltonFriedman（1912~2006）

（三）弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論1、模型2、弗里德曼的基本觀點(diǎn)貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價(jià)。長(zhǎng)期內(nèi)，產(chǎn)出完全是由非貨幣因素決定，貨幣供應(yīng)只決定物價(jià)水平。貨幣供應(yīng)量引起名義國民收入的變化經(jīng)濟(jì)體系本質(zhì)上是穩(wěn)定的3、評(píng)價(jià)（1）將貨幣視為一種資產(chǎn)，從而將貨幣理論納入了資產(chǎn)組合選擇理論的框架。（2）在貨幣需求函數(shù)中，設(shè)置了預(yù)期收益率的獨(dú)立變量，確定了預(yù)期因素在貨幣理論中的地位。（3）嚴(yán)格地將名義量和實(shí)際量加以區(qū)分。（4）強(qiáng)調(diào)實(shí)證研究的重要性，使貨幣理論向可操作的貨幣政策靠攏了。二、討論：現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的貨幣需求傳統(tǒng)貨幣需求理論均是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣需要量的角度研究貨幣需求的決定因素。正如導(dǎo)論中提及，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)作為兩種經(jīng)濟(jì)形態(tài)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中互動(dòng)共生。虛擬經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣需求理當(dāng)成為現(xiàn)代貨幣需求理論的關(guān)注點(diǎn)。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，給傳統(tǒng)貨幣需求理論帶來以下挑戰(zhàn)：貨幣口徑擴(kuò)大貨幣需求穩(wěn)定性減弱（金融市場(chǎng)波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)預(yù)期干擾）三、貨幣均衡與市場(chǎng)均衡貨幣均衡指貨幣供給滿足貨幣需求，即市場(chǎng)均衡指在商品、服務(wù)市場(chǎng)上，產(chǎn)品的供給與市場(chǎng)總需求相適應(yīng)，即貨幣均衡與市場(chǎng)均衡總供給決定貨幣需求，但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求；貨幣需求引起貨幣供給，但不是等量的；（貨幣均衡是動(dòng)態(tài)的，貨幣供給量存在適度區(qū)間）貨幣供給成為總需求的載體，同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求；總需求的偏大、偏小，對(duì)總供給產(chǎn)生巨大影響；總需求可以通過緊縮或擴(kuò)張的政策予以調(diào)節(jié)，但單純控制需求，難以保證實(shí)現(xiàn)均衡目標(biāo)。四、分析：中國的貨幣供求

中國貨幣流通速度：1985-2010思考：貨幣流通速度是否具有穩(wěn)定性及規(guī)律性？導(dǎo)致我國貨幣流通速度不斷下降的原因何在？虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)貨幣流通速度的影響貨幣流通速度的變動(dòng)給宏觀經(jīng)濟(jì)政策帶來的挑戰(zhàn)（一）貨幣流通速度（二）貨幣失蹤與超額貨幣美國上世紀(jì)70年代中期以來出現(xiàn)了“失蹤貨幣問題”?！柏泿攀й櫋爆F(xiàn)象是指根據(jù)貨幣需求模型推算出的公眾貨幣需求量和公眾實(shí)際的貨幣持有量相差甚遠(yuǎn)這一現(xiàn)象。實(shí)際指的是貨幣供給快速增加的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)放慢并出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮態(tài)勢(shì)！中國不同，改革開放以來出現(xiàn)了“超額貨幣”的問題。一個(gè)有爭(zhēng)議但流傳甚廣的公式超額貨幣=貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率-（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率+通貨膨脹率）思考：為什么會(huì)產(chǎn)生“失蹤貨幣”？推薦閱讀：[1]伍戈，中國的貨幣需求與資產(chǎn)替代：1994-2008[J]，