機械行業(yè)市場分析

機械行業(yè)市場分析一、機械央國企乃國之重器，盈利能力有待提升（一）機械板塊中，央國企具有顯著的估值折價我們觀察到機械板塊的央國企占據(jù)了舉足輕重的市值，但卻有顯著的估值折價。估值角度，機械板塊央國企PETTM估值折讓20%-30%。根據(jù)wind統(tǒng)計，機械板塊的央企PETTM中位數(shù)為25x，PBLF中位數(shù)為2.2x，地方國有企業(yè)的PETTM中位數(shù)為24x，PBLF中位數(shù)為2.4x，均顯著低于民企。市值角度，央企和國企占據(jù)了舉足輕重的作用，值得更高的重視。機械行業(yè)合計526家上市公司，央國企有97家，數(shù)量占比18%。從市值占比的角度看下，央企和地方國有企業(yè)占據(jù)了機械公司市值的33%，數(shù)量少、但市值大，值得更多的重視。（二）機械行業(yè)央國企產值高、但盈利能力有待提高機械行業(yè)的國企和央企的盈利能力較弱，仍然有待提升。從ROE、利潤率角度進行比較，央國企的盈利能力較弱，凈利率在4%左右、僅僅是民企的1/3左右；ROE在5-6%左右，也顯著較低。人均產值顯著高于民企，但人均創(chuàng)利仍有較大提升空間。21年央企人均產值161萬元、國企在113萬元左右，高于民企和外資，這和央企和國企占據(jù)著支柱性的行業(yè)屬性相關。但由于其盈利能力較低，央企和國企的人均創(chuàng)利分別為6萬元和5萬元左右，有較大提升空間，這與市場一貫對于國企的效率相對不高的理解較為接近。二、央國企是宏觀經濟調控的抓手，逆周期中地位凸顯信貸和基建，是我國逆周期調節(jié)經濟周期的重要手段。觀察歷史上的經濟周期，我們可以明顯地觀察到，企業(yè)投資具有順周期性，因此，政策常常把信貸作為逆周期調節(jié)的抓手。受制于企業(yè)在經濟下行的環(huán)境下，借貸意愿較弱，因此，央企和國企在下行周期中的投資往往更為堅決，最終常常以基建投資的方式體現(xiàn)。當前的下行周期可以驗證，基建正發(fā)揮托舉作用。正如我們在2022年Q4開始觀察到的，主動去庫存的下行周期中，信貸持續(xù)增加，是典型的去庫存的經濟下行周期的特征，因此，固定資產投資額中的基建投資額，在逆勢增加。因此我們認為，經濟下行和弱復蘇周期中，央國企的地位會得到凸顯。2014年開啟的國企改革，也是基于相同的歷史背景——去庫存和增加信貸的下行周期。2014年10月底，黨中央國務院批準成立了國務院國企改革領導小組。有了組織和方向，接下來綱領性文件的出臺，正式帶領國企改革駛向深水區(qū)。2015年國企改革“1+N”政策體系出臺，其中“1”是《中共中央國務院關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》，“N”是若干配套改革意見或方案。“1+N”政策體系為新時代國企改革搭建了“四梁八柱”，確立了國企改革主體框架，成為堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要內容。國企改革和弱復蘇的背景，讓2014-2015年的央企指數(shù)獲得較高超額收益。在上一輪國企改革中，我們觀察到，央企指數(shù)在2014年Q4到2015年Q1跑出了較多的超額收益，并且這些具有競爭力的企業(yè)，在未來還能持續(xù)維持相比萬得全A的相對收益。因此，機械行業(yè)的央企相比民企具有更強的逆周期性。我們將機械板塊的央企和民企進行比較，也能看出，在2018-2019年的下行周期中，央企的表現(xiàn)優(yōu)于民企，但在2020和2021年的上行周期中，央企的增速彈性要弱于民企。因此，此刻關注央企和國企改革有兩個重要的意義：其一，經濟下行和弱復蘇周期中，央國企的宏觀調控地位會得到凸顯。其二，央企的盈利相比民企具有更強的逆周期屬性，在弱復蘇周期中，顯得更有韌性和穩(wěn)健。三、這一輪央國企改革有何不同？認識到此時關注央國企的重要性后，我們回到第一部分的問題：如何改變央國企當前效率相對不高的現(xiàn)狀？（一）股權激勵，是理順機制、優(yōu)化管理的辦法2020年5月，國務院印發(fā)《指引》提高央企股權激勵的可操作性。2020年5月國務院國資委印發(fā)《中央企業(yè)控股上市公司實施股權激勵工作指引》，系統(tǒng)梳理股權激勵計劃制定的政策要點，明確提出股權激勵業(yè)績考核的導向要求，在現(xiàn)有法律法規(guī)制度下，為央企上市公司實施股權激勵提供了非常具體的指導，既有原則也有具體的操作細節(jié)，有利于推動中央企業(yè)更科學高效規(guī)范地開展工作，充分調動各類人員積極性和創(chuàng)造性，推動企業(yè)實現(xiàn)高質量發(fā)展。《指引》強調“寬進嚴出”考核，對標同行75分位的要求，有望充分釋放企業(yè)經營效率?！吨敢分赋?，權益授予環(huán)節(jié)的業(yè)績目標水平可以結合同行業(yè)平均業(yè)績（或者對標企業(yè)50分位值）確定，但權益生效（解鎖）環(huán)節(jié)的業(yè)績目標水平應在授予時業(yè)績目標水平的基礎上有所提高，需參考對標企業(yè)75分位值水平，難以確定業(yè)績目標絕對值水平的，可以通過與境內外同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)業(yè)績水平橫向對標的方式確定。我們認為，未來央企上市公司股權激勵或迎爆發(fā)期，盈利能力有望持續(xù)改善。（二）經營角度，央企考核更加重視盈利能力2023年，央企考核目標調整為“一利五率”。近年來，為推動中央企業(yè)加快實現(xiàn)高質量發(fā)展，國資委探索建立了中央企業(yè)經營指標體系。2020年，首次形成“兩利三率”指標體系，包括凈利潤、利潤總額、營業(yè)收入利潤率、資產負債率和研發(fā)經費投入強度。2021年，為引導中央企業(yè)提高生產效率，增加了全員勞動生產率指標，完善為“兩利四率”。2022年，針對“兩利四率”指標，進一步提出“兩增一控三提高”的總體要求。2023年，國資委將中央企業(yè)2023年主要經營指標由原來的“兩利四率”調整為“一利五率”，包括：利潤總額、凈資產收益率、營業(yè)現(xiàn)金比率、資產負債率、研發(fā)經費投入強度、全員勞動生產率，同時提出了“一增一穩(wěn)四提升”的年度經營目標，推動中央企業(yè)提高核心競爭力?！耙焕迓省钡暮诵氖菍τ芰Φ目己?，是對于過去央企效率相對不高的問題的直接回應。本次提出的“一利五率”較去年的“兩利四率”，有兩個主要變化：（1）新增了凈資產收益率、營業(yè)現(xiàn)金比率這兩個指標。過去的低估值體現(xiàn)在經營效率低、應收賬款太多，這幾個指標直接回應市場關切；（2）對“資產負債率”的要求從“控”轉變?yōu)椤胺€(wěn)”。央國企資產負債率在50%-55%之間，基本維持穩(wěn)定。因此，“一利五率”的考核重心在于盈利能力。一些央國企已率先推出股權激勵，將盈利目標和股權激勵相結合。徐工機械今年2月份完成了股權激勵，考核ROE、凈利潤和分紅比例，且不低于可比公司75分位，這也是當前央國企股權激勵普遍考核的幾個指標。未來央企上市公司股權激勵或迎爆發(fā)期，盈利能力有望持續(xù)改善。過去國企和央企股權激勵較少，未來預計會有更多的公司進行股權激勵、提振員工積極性、進行管理變革，鼓勵央國企由粗獷式發(fā)展向高質量發(fā)展轉型。預計未來幾年內央企和國企的股權激勵或迎爆發(fā)期，盈利能力有望持續(xù)改善。我們統(tǒng)計了2016年Q1至今各個季度A股上市公司發(fā)布股權激勵公告的公司數(shù)，其中實行股權激勵的央企、國企數(shù)量占比相比于A股中央企、國企的數(shù)量占比較低。如下圖，2022年全年，發(fā)布股權激勵的公司中央企、國企數(shù)量按季度平均占比僅11%，遠低于A股公司中央企、國企的占比（26%）。從股權激勵普及率的角度看，央國企股權激勵覆蓋面有較大提升空間。2005年至2023年3月23日，在A股5126家公司中，有2720家曾發(fā)布股權激勵公告，總體股權激勵普及率（即實施過股權激勵計劃的公司數(shù)量占比）達53%。而在911家地方國企和441家中央國企中，股權激勵普及率分別為33%、41%，相較于總體普及率較低。我們認為，具備需求彈性+全球競爭力的央企國企，將受益于估值修復。從PB-ROE視角，我們對于機械板塊公司進行了篩選。我們認為，一些下游需求具備彈性、具備全球競爭力的央企和國企，能夠在這一波央企和國企的系統(tǒng)性估值修復中迎來更好的表現(xiàn)。這一部分，我們將對于各板塊的核心標的進行梳理。四、通用板塊：看好機床和叉車領域的領軍國企（一）叉車行業(yè)：推薦安徽合力，精益管理改善經營下游以傳統(tǒng)制造業(yè)（79%）和倉儲物流行業(yè)（21%）為主，呈現(xiàn)弱周期、弱成長的屬性。2022年中國市場銷量104.8萬臺，同比下降4.7%，但以價格低廉的電動步行式倉儲叉車為主，而行業(yè)具有鋰電化趨勢，鋰電叉車價格貴一倍、但在2年左右能收回差價，全生命周期費用明顯更低。行業(yè)銷量結構改善，公司收入增速明顯快于銷量增速，在原材料價格處于低位的背景下，利潤增速明顯更快。競爭格局：雙寡頭市場。叉車行業(yè)中，杭叉集團、安徽合力市占率最高，根據(jù)公司年報和官網，2021年雙寡頭合計市占率為48%。二線品牌如中力、如意等，與雙寡頭差距較大，外資品牌份額已經逐漸占比縮小。合力的優(yōu)勢體現(xiàn)在：（1）精益生產，實施0庫存管理（這是一把雙刃劍，在原材料價格大漲時，0庫存會導致利潤率快速下降）；（2）零部件以自產為主。當前處于復蘇深化的過程中。（二）機床行業(yè)：推薦秦川機床，沉淀深厚發(fā)力零部件機床行業(yè)老兵，改革煥發(fā)新活力。集團擁有秦川機床本部、寶雞機床、漢江機床、漢江工具、沃克齒輪、秦川格蘭德、秦川寶儀等多家企業(yè)。2020年法士特集團入主，公司進行內部改革并制定“5221”發(fā)展戰(zhàn)略，將核心業(yè)務板塊劃分為“機床類”、“高端制造”、“核心零部件”、“基于核心數(shù)控技術的智能制造”四塊。專用通用齊發(fā)力，加大五軸機床布局。在專用機床領域，公司的齒輪加工機床、螺紋磨床、外圓磨床優(yōu)勢顯著；公司加快五軸研發(fā)投入，與上海理工大學聯(lián)合研發(fā)，在精度與高速技術指標方面均達到世界一流水平。在通用機床領域，控股子公司寶雞機床涵蓋五軸復合加工中心、車削中心、龍門/臥立/立式加工中心等，產品齊全。積極推動核心零部件自研化。絲杠、導軌產品瞄準高端客戶，研發(fā)型號產品超過60個；通過收購沃克齒輪進一步優(yōu)化零部件業(yè)務，機器人RV減速器已經實現(xiàn)大批量放量。五、基建類：國企改革注入活力，利潤率中樞有望抬升（一）徐工機械：優(yōu)質資產注入，新徐工整體上市活力迸發(fā)新徐工的市場化程度提升，活力進一步釋放。從現(xiàn)有的股權結構看，大股東的持股比從38%下降至20%，其他股東的持股比例提升，增強公司市場化運作機制。2022年10月，公司進行了換屆，新的董事會也組建完畢，新班子任期3年。新徐工在激勵機制會更加市場化，同時在內部審計、控制等進一步加強。我們預計新班子上任后，對內部的組織架構、運營效率、流程設計等領域都將進行優(yōu)化。發(fā)布股權激勵草案，未來更重視利潤和現(xiàn)金流。2023年2月，公司發(fā)布了限制性股票激勵計劃草案，激勵對象為實施本計劃時在公司任職的董事、高級管理人員、中高層管理人員、核心技術及業(yè)務人員，合計不超過2000人。本次激勵計劃授予的限制性股票數(shù)量占公告時的1%，預計未來會有更多的激勵動作。根據(jù)本次激勵計劃的安排，考核周期為2023年至2025年，核心是強調了凈利潤及ROE。2023-2025年的利潤達標下限為53億元、58億元、65億元；ROE達標下限為9%、9.5%、10%。預計新徐工將更注重盈利能力的提升，后續(xù)的改善方向包括優(yōu)化內部管理、完善事業(yè)部之間的協(xié)同、更合理的適應市場化競爭、打磨優(yōu)勢產品出海等。優(yōu)質資產注入，新徐估值重塑。從股權結構看，大股東的持股比從38%下降至20%，新徐工在激勵機制會更加市場化，且織架構、運營效率等都將進行優(yōu)化。注入后，挖機、混凝土機械、礦機、高機都是增量資產。21年挖機收入已達252億元，凈利潤18.6億元。從收入和利潤增厚的角度，挖機的增量顯著高于其他設備。新徐工迎來估值重塑的邏輯主要三點，（1）挖機增厚利潤和出海能力：與徐工有限的綜合毛利率相比，是向上的拉動項，意味著挖機整體注入徐工機械后，上市公司毛利率將迎來上行，且更利于出海；（2）高機和礦機，徐工處于領先位置：因為高空平臺和礦機，均是成長性更強的產品，有利于和其他主機廠差異化競爭；（3）公司盈利中樞的上移：挖機的高盈利拉動、也包括海外占比提升的拉動、費用率控制也將優(yōu)化。徐工的利潤率波動性較小，且彈性小于三一和中聯(lián)。我們認為原因包括兩點，（1）徐工的產品豐富度更高：徐工的主力產品是起重機，21年收入占比為32%，其他產品的占比更小；而同期三一的三大主力機型收入占比為84%、中聯(lián)的起重機和混凝土機械占比也達79%。品類分散會使徐工利潤率的彈性變小，穩(wěn)定性提升。值得注意的是，利潤率的穩(wěn)定性和韌性，在行業(yè)下行期以及筑底時是公司的α。在2019年后，隨著內銷競爭加劇，三一和中聯(lián)的毛利率下行較為明顯，徐工毛利率穩(wěn)定且在22年有所提升，體現(xiàn)出了品類豐富的優(yōu)勢。（2）徐工的費用率管控良好：拉長視角看，徐工機械的期間費用率管控相對較好，長期處于三個主機廠最低值。（二）鐵建重工：訂單飽滿，邁向全球公司產品競爭力強、競爭格局好。鐵建重工的主要產品主要包括隧道掘進機、軌交裝備、特種裝備等，2021年隧道掘進機收入占比為50%。掘進裝備公司與中鐵工業(yè)形成雙寡頭格局，且產品高壁壘、高利潤率。公司2021年整體毛利率為33%、凈利為率17%。公司是全球領先的地下工程裝備和軌道交通裝備大規(guī)模定制化企業(yè)，公司研發(fā)實力、市場占有率、全生命周期服務能力、品牌影響力均處于行業(yè)領先地位。根據(jù)公司2022年中報，公司引水工程TBM產品市占率達70%；礦用TBM在2022年上半年市占率達50%，盾構機市占率第一。疫情使項目延后，2022年新簽合同實現(xiàn)高增，2023年高增持續(xù)。海外市場有代表性，21年年中之前新簽合同受影響，21年下半年新簽合同金額開始修復。根據(jù)公司2022年中報，公司2022年上半年實現(xiàn)新簽合同96.5億元，同比增長33.2%。根據(jù)公司對新簽和推的公告，2022Q1-3公司新簽合同117億元，同比增長26.9；其中隧道掘進機業(yè)務新簽合同70.8億元，同比增長40.7%。根據(jù)公司公告，2023年1-2月公司實現(xiàn)新簽合同11.63億元，同比增長41.95%；其中隧道掘進機新簽訂單6.33億元，同比增長95.2%，在2023年呈現(xiàn)繼續(xù)加速的狀態(tài)。海外經營穩(wěn)步推進，項目多點開花。公司2019年開始進入海外市場，近年發(fā)展提速。根據(jù)公司2022年中報，公司22H1海外新簽合同金額為9.0億元，同比增長126%，海外市場發(fā)力顯著。通過屬地經營和持續(xù)跟進，在印度地鐵項目、意大利西西里高鐵項目、智利地鐵項目、斯里蘭卡引水隧道項目、土耳其伊茲密爾地鐵項目等實現(xiàn)多點開花。根據(jù)公司2023年1-2月份重大合同簽約中標公告，公司23M1-2海外新簽合同金額為2.42億元，同比增長34.22%。公司在境外的競爭對手主要是羅賓斯公司、海瑞克公司等國外知名廠商，其進入行業(yè)時間較早，且具備本土優(yōu)勢。公司海外訂單的快速增長，將強化公司走向全球。（三）中鐵工業(yè)：盾構機龍頭，多領域發(fā)展公司盾構機市場份額較大，綜合競爭力強。中鐵工業(yè)是盾構機龍頭，與鐵建重工形成雙龍頭局面，中鐵工業(yè)的市占率高于鐵建重工。國產盾構機的蓬勃發(fā)展，也是比較依賴兩家的競爭和進步。公司近年業(yè)績穩(wěn)健增長，2021年實現(xiàn)營收272億元，同比增長11.8%；2022前三季度實現(xiàn)營收203億元，同比增長1.1%。公司盾構機優(yōu)勢明顯，全球化發(fā)展提速。盾構機，在西歐和北歐實現(xiàn)了盾構/TBM的出口；在亞洲區(qū)域，公司主要切入的市場包括新加坡、以色列、韓國、卡塔爾等，在泰國、印度等也有銷售；在美洲，產品覆蓋到了巴西，在里約地鐵實現(xiàn)盾構的銷售。大型盾構機的應用領域主要包括地鐵、水利、礦山等。公司盾構機的參數(shù)指標處于市場領先位置，預計未來全球化發(fā)展仍將加速。新簽訂單穩(wěn)步增長。公司近年新接訂單穩(wěn)步增長，鋼結構制造與安裝板塊的訂單占比和增速均較高。從整體接單金額看，公司2022年合計接單514億元，同比增長9.9%，近年在基數(shù)較高的情況下，公司接單增速始終保持在10%以上。根據(jù)公司中大合同簽約公告，2022年公司海外新簽約合同金額為28.4億元，同比增長34%，達到近年最快的增速。公司豐富盾構機/TBM產品譜系，開拓新的應用場景。從國內市場來看，除地鐵市場繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展外，盾構機/TBM在抽水蓄能、鐵路、礦山等領域實現(xiàn)了有效拓展。公司加強與歐洲、日本、韓國等發(fā)達國家建筑承包商的緊密合作，盾構機/TBM產品成功出口至奧地利、葡萄牙等國，在歐洲市場實現(xiàn)了進一步拓展。六、工業(yè)氣體：千億市場，看好穩(wěn)定增長公司工業(yè)氣體市場保持超GDP增速增長，規(guī)模已超千億。對比2015年以來我國工業(yè)氣體行業(yè)市場規(guī)模增速與我國GDP增速，2015-2019年，工業(yè)氣體市場規(guī)模每年的增速在GDP增速的1.2-1.8倍間，5年的平均值為1.55倍。我們取2015-2019年的平均值，假設2020和2021年工業(yè)氣體行業(yè)市場規(guī)模增速/GDP增速均為1.55，預計2021我國工業(yè)氣體行業(yè)市場規(guī)模達到1719億元。1.杭氧股份：空分設備龍頭轉型氣體領域，已成為國內最大的氣體服務商之一。根據(jù)杭氧股份官網，公司以空分設備發(fā)家，空分國內市場占有率一直保持在50%以上，產銷量穩(wěn)居全球第一；2003年設立建德氣體公司，進軍氣體服務行業(yè)。之后設備、氣體雙向發(fā)展，憑借在設備上多年積累的技術優(yōu)勢，重走海外巨頭發(fā)展路線，氣體業(yè)務實現(xiàn)彎道超車，現(xiàn)已成為國內最大的氣體服務商之一。氣體產業(yè)規(guī)模不斷壯大，有望持續(xù)快速增長。當前氣體業(yè)務是杭氧最大業(yè)務板塊，保持快速增長態(tài)勢。根據(jù)杭氧2022半年報，氣體項目領域，22H1公司陸續(xù)取得鋰電新材料、電子氣、玻纖等供氣項目；加氫領域，首個6000kg/天加氫站項目成功實施；稀有氣體領域，公司在現(xiàn)有年產600立方米精制氙氣、6000立方米精制氪氣產能基礎上，目前正在新建年產2000立方米精制氙氣、20000立方米精制氪氣項目，同時積極推進精氖氦提取裝置開車調試及投運工作。內部治理持續(xù)提升，發(fā)布激勵計劃激發(fā)內生活力。杭氧近年來強化費用管控，提高運營管理能力，期間費用占收入比例呈現(xiàn)下滑趨勢，其中財務費用與銷售費用下滑趨勢皆較為明顯，管理費用（含研發(fā)費用）占營業(yè)收入在8-9%波動。2021年，公司發(fā)布限制性股票激勵計劃，擬授予的激勵對象包含688名核心管理人員及業(yè)務技術骨干，占2020年年底員工總人數(shù)的15.45%，充分綁定公司與核心人員利益，激發(fā)員工積極性。2.陜鼓動力：老牌機械企業(yè)，能量轉換設備占據(jù)絕對市場份額。1968年陜西鼓風機建廠，1996年陜鼓集團成立，1999年設立陜鼓動力，彼時專注于透平壓縮機組、工業(yè)流程能量回收裝置和透平鼓風機組等各種透平機械及系統(tǒng)。公司主要設備產品為TRT系列機組、硝酸機組、空分機組，占據(jù)絕對市場份額。據(jù)陜鼓動力官網披露，公司覆蓋50萬-450萬噸/年規(guī)模的催化裂化裝置國內市場占有率超過90%，壓縮機多變效率達89%-92%，處于世界領先水平。硝酸四合一機組已儲備45-60萬噸/年設計制造能力，市占率達98%、尾氣透平市占率高過95%。同時，陜鼓在空分全流程領域進行布局，空分壓縮機組在國產化市場占有率高于80%；TRT可覆蓋世界所有范圍高爐（380-6500m3），市占率超過90%。價值轉型，氣體和儲能是兩大看點。（1）氣體業(yè)務進入快速新增通道。2018年二次轉型開始實施后，陜鼓氣體項目投資大幅增加，不斷收購其他公司空分資產壯大公司氣體運營規(guī)模，氣體產品與氣體服務成為收入的重要組成部分。2020年首次實現(xiàn)直銷業(yè)務突破，截至2022H1累計簽訂29家直銷客戶，45個儲罐業(yè)務，累計實現(xiàn)液體銷售收入2億元，直銷收入2913萬元；（2）進軍壓縮空氣儲能，開啟新成長空間。我國壓縮空氣儲能技術研究起步較晚，在各類型儲能裝機量占比中，壓縮空氣儲能目前僅占3.2%。陜鼓動力2022年實現(xiàn)設備供應湖北應城300MW級壓縮空氣儲能電站示范工程空氣壓縮機組及配套和輔助系統(tǒng)設備，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。費用控制較好，費用率持續(xù)降低。公司通過戰(zhàn)略轉型和內部市場化變革，聚焦分布式能源市場，市場容量及市場訂單穩(wěn)步增加，費用水平優(yōu)化。2018、2021年度公司推出股權激勵計劃并陸續(xù)授予完成，且在股權激勵帶來的人工費用攤銷壓力下，管理費用同比增長13.71%，管理費率穩(wěn)定下降。七、造船與海工油氣：順周期持續(xù)推動公司業(yè)績改善（一）中國船舶：大周期穩(wěn)步上行，中國造船業(yè)強勢崛起全球新船接單量持續(xù)高位，高端船型訂造驅動投資增長。根據(jù)Clarksons統(tǒng)計，2022年全球造船接單量繼續(xù)維持高位水平，規(guī)模共計約8300萬載重噸；此外，造船投資額再創(chuàng)近年新高，2022年總投資達1243億美金，在上一年高位基礎上提升8.4%。投資船型來看，LNG船需求快速擴張，新增投資金額達391億美元，同比增長150.6%。全球船廠建造排產飽滿，為高船價提供穩(wěn)定支撐。從2023年3月全球船舶預計交付時間統(tǒng)計來看，2023年交付規(guī)模將達到8400萬載重噸，同比增長約82.6%。2024、2025年預計交付量為7500/4500萬載重噸。另外新船價格指數(shù)來看，受供給端船廠產能限制，Clarksons新船價格指數(shù)于2021年實現(xiàn)大幅攀升。2022年高點水平較2009-2019年低位中樞值提升約22.4%。本輪造船業(yè)量價雙增上行趨勢延續(xù)有力。中國造船市占率強勢崛起，中韓兩國寡頭競爭格局成型。根據(jù)Clarksons百萬載重噸口徑統(tǒng)計，2006-2021年，日本新訂單占比從21.35%下跌至10.14%，逐步退出造船業(yè)競爭。中國與韓國市場占比分別從30.41%、31.43%快速上漲至49.29%、35.70%，成為造船行業(yè)的主要生產國家。另外從船型角度來看，中國造船已基本完成主流船型覆蓋，未來在LNG高端船型建造仍存在較大提升空間。公司角度來看，近年中國船舶訂單市占率顯著提升。根據(jù)Clarksons報告數(shù)據(jù)，以CGT口徑來看，2016年，中國新接單和在手市訂單占率分別僅1.82%、2.24%；截止至2022年12月，中國新接單和在手市訂單占率上漲至21.01%和17.92%。經歷多年發(fā)展，中國船舶新接單及在手訂單市占率在全球處于領先地位。（二）海油工程：海外需求加速