叉車行業(yè)分析

叉車行業(yè)分析1叉車行業(yè)：周期性較弱，具備高成長屬性1.1物料搬運(yùn)的重要“幫手”，產(chǎn)品種類多樣叉車相比于其他搬運(yùn)機(jī)械，機(jī)械化程度高、通用性強(qiáng)、靈活性更好。叉車被廣泛應(yīng)用于車站、港口、機(jī)場、工廠及倉庫等各個(gè)國民經(jīng)濟(jì)部門，是機(jī)械化裝卸、堆垛和短距離運(yùn)輸?shù)母咝гO(shè)備。1.2叉車成本受原材料影響較大，下游行業(yè)分布廣泛叉車產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)清晰完整。從上游來看，原材料占叉車公司生產(chǎn)成本的90%以上；從下游來看，物流業(yè)占比為20.48%，制造業(yè)占比合計(jì)為51.56%，制造業(yè)與物流業(yè)比例約為2.5：1。1.3叉車短期受制造業(yè)和物流業(yè)影響較大，長期來看“機(jī)器替人”是核心叉車與挖掘機(jī)等傳統(tǒng)機(jī)械有所不同，存貨周轉(zhuǎn)率高于通用設(shè)備。與挖機(jī)等傳統(tǒng)工程機(jī)械底層邏輯有所不同。以挖掘機(jī)為代表的傳統(tǒng)工程機(jī)械下游行業(yè)以地產(chǎn)和基建為主，周期性明顯，而叉車的下游行業(yè)散而廣，主要與制造業(yè)和物流業(yè)相關(guān)，合計(jì)占比約72%。叉車的制造難度并沒有數(shù)控機(jī)床大。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，叉車制造商的年度存貨周轉(zhuǎn)率處于6-8次水平，明顯高于數(shù)控機(jī)床制造商1-2次的水平，也高于傳統(tǒng)工程機(jī)械制造商3-4次的水平。2叉車市場競爭格局穩(wěn)定，市場空間廣闊2.1外資品牌占據(jù)全球主導(dǎo)地位，國內(nèi)市場呈雙寡頭格局全球叉車行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，TOP10中外資品牌共8位。國內(nèi)叉車市場分為三個(gè)梯隊(duì)，呈雙寡頭競爭格局。2.2國內(nèi)叉車銷量增速遠(yuǎn)超全球市場，國內(nèi)市場空間2025年有望達(dá)678億元基于前文，我們對國內(nèi)叉車總銷量及細(xì)分品類銷量進(jìn)行測算，我們做出如下假設(shè)：1）假設(shè)2025年GDP增速為5.0%；PPI方面，據(jù)中科院預(yù)測中心發(fā)布的《2023中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測與展望》報(bào)告，2023年P(guān)PI增速預(yù)計(jì)-0.4%，假設(shè)2024年和2025年有所回升為2%；2）制造業(yè)GDP與GDP水平及PPI相關(guān)，因此我們依據(jù)“實(shí)際GDP增速+PPI增速”值測算制造業(yè)GDP增速；3）近年來電商和物流業(yè)快速發(fā)展，假設(shè)2022年倉儲叉車銷量占比較2021年增長3%，達(dá)52.6%；其中考慮到乘駕式倉儲叉車近年來的發(fā)展迅速，假設(shè)2022年開始步行式倉儲叉車的占比有所減少；4)平衡重式叉車由于大部分比重來自內(nèi)燃平衡重式叉車，在雙碳背景下，內(nèi)燃車會被電動車大量替代，因此假設(shè)平衡重式叉車占比及內(nèi)燃平衡重式叉車在平衡重式叉車中占比小幅下降；5）電動步行式倉儲叉車在物流業(yè)和倉庫中應(yīng)用廣泛，根據(jù)之前趨勢假設(shè)未來占比小幅提升；6)根據(jù)前幾年趨勢，假設(shè)銷售密度1(平衡重式叉車/制造業(yè)GDP）小幅增長，銷售密度2（倉儲叉車/快遞業(yè)務(wù)量)保持不變。3電動智能化是必然趨勢，鋰電及氫燃料叉車成為市場主方向3.1電動化叉車優(yōu)勢明顯，國內(nèi)電動叉車滲透率穩(wěn)步提升“雙碳”政策促工業(yè)車輛環(huán)保轉(zhuǎn)型，電動化叉車經(jīng)濟(jì)效益顯著。國內(nèi)叉車電動化滲透率（不包括三類叉車）穩(wěn)步提升，2025年有望達(dá)41%。3.2鋰電叉車將成為未來主導(dǎo)產(chǎn)品，氫燃料叉車未來可期綜上，我們總結(jié)了鋰電池叉車銷量將迎來爆發(fā)期的兩大原因：1）替代油車市場：近年來我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈高速發(fā)展，鋰電池技術(shù)處于國際前列，因此，鋰電池勢必是現(xiàn)在中高端叉車研發(fā)的第一選擇，基于其綜合性能鋰電叉車也是對內(nèi)燃叉車替代的最佳方案，這是新拓展的市場替換。2)替代原有鉛酸叉車：實(shí)現(xiàn)鉛酸電動叉車的存量替換。從鋰電叉車目前的銷量來看，2018-2021年期間，每年鋰電叉車銷量同比增速均超過100%，這說明鋰電叉車正在以迅雷不及掩耳之勢對鉛酸叉車進(jìn)行迅速替代。EVTank曾預(yù)計(jì)中國電動叉車市場到2025年鋰電滲透率達(dá)60%。在實(shí)際產(chǎn)業(yè)中，鋰電滲透率有望加速提升。3.3AI賦能叉車，實(shí)現(xiàn)智能制造時(shí)代的重要轉(zhuǎn)型互聯(lián)智能技術(shù)高速發(fā)展，AGV等智能叉車將成為智能制造的關(guān)鍵一環(huán)。當(dāng)前仍屬于叉車AGV行業(yè)的培育期。從銷量來看，中國AGV銷量正呈現(xiàn)爆炸式增長趨勢，2020年中國市場叉車AGV銷量3500臺，同比增速超50%，然而2021年，叉車AGV銷量同比增長94.29%，達(dá)6800輛。究其原因，主要是因?yàn)槲锪鳂I(yè)的爆炸式增長。在物流自動化趨勢的推動下，結(jié)合AGV本身的高效率和靈活性，大大降低了勞動力成本和安全風(fēng)險(xiǎn)。向未來看，我國作為叉車第一大生產(chǎn)和消費(fèi)國，行業(yè)空間廣闊，不論是從人工叉車的存量替代角度還是從自動化產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)的增量角度看，國內(nèi)叉車AGV的市場均增長潛力無限。4產(chǎn)業(yè)鏈公司：雙寡頭競爭格局，電動化助力高成長4.1安徽合力：老牌叉車國企龍頭，電動化與智能化加速發(fā)展以工業(yè)車輛為核心，產(chǎn)業(yè)聚焦整機(jī)、零部件、后市場和智慧物流四大板塊。從產(chǎn)品來看，公司產(chǎn)品系列擁有24個(gè)噸位級、500多個(gè)品種、1,700多種型號，產(chǎn)品覆蓋了0.2-46噸系列內(nèi)燃和電動工業(yè)車輛、智慧物流系統(tǒng)、港機(jī)設(shè)備、特種車輛、工程機(jī)械及傳動系統(tǒng)、工作裝置等關(guān)鍵零部件。從應(yīng)用行業(yè)來看，公司叉車應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，其中電動叉車主要用于工廠、煙草、食品、紡織、電子、超市、倉儲物流等行業(yè)，內(nèi)燃叉車除以上行業(yè)外，環(huán)境適應(yīng)性更強(qiáng)，還能廣泛用于碼頭、港口等行業(yè)。向未來看，我們總結(jié)來公司有望實(shí)現(xiàn)高成長的四大邏輯：產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，五大生產(chǎn)基地奠定騰飛基礎(chǔ)。加速推進(jìn)電動化（尤其是鋰電化）進(jìn)程，前瞻布局氫燃料電池叉車業(yè)務(wù)。目前已推出多款鋰電熱門系統(tǒng)產(chǎn)品。另一方面，公司前瞻性布局氫燃料電池叉車，2021年公司先后完成2-10噸氫燃料電池叉車研發(fā)工作，并與合作伙伴制定了200臺氫燃料電池叉車批量化市場應(yīng)用計(jì)劃。緊隨時(shí)代節(jié)奏，積極布局智能制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。全球營銷體系逐步完善，海外市場加速拓展。目前公司擁有遍布全國的24家省級營銷機(jī)構(gòu)和近500家二、三級營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及由歐洲、東南亞、北美、中東等四大海外中心和80多家代理機(jī)構(gòu)組成的國內(nèi)、國際營銷服務(wù)體系，產(chǎn)品暢銷全球150多個(gè)國家和地區(qū)。4.2杭叉集團(tuán)：國內(nèi)叉車民企龍頭，鋰電化加速提升競爭優(yōu)勢未來發(fā)展方面，我們總結(jié)了杭叉集團(tuán)的三大高成長支撐點(diǎn)：立足AGV自主研發(fā)，智能化生產(chǎn)優(yōu)勢明顯。鋰電化產(chǎn)品研發(fā)處于行業(yè)前列，產(chǎn)品性能較好。目前公司相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到部分客戶青睞，隨著鋰電化產(chǎn)品滲透率的提升，公司鋰電化產(chǎn)品具備先發(fā)優(yōu)勢。持續(xù)優(yōu)化營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加速海外市場拓展。在國內(nèi)市場，公司積極布局4S營銷服務(wù)中心，在區(qū)域營