電子行業(yè)存儲(chǔ)板塊市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：利基DRAM合約價(jià)跌幅擴(kuò)大利基NAND合約價(jià)

證券研究報(bào)告2022年8月8日存儲(chǔ)板塊追蹤四：利基DRAM合約價(jià)跌幅擴(kuò)大但仍處高位利基NAND合約價(jià)跌幅縮小1目

錄一、DRAM價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅擴(kuò)大仍處高位，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌1.1主流：需求疲軟，合約價(jià)、現(xiàn)貨價(jià)跌幅擴(kuò)大1.2利基：合約價(jià)環(huán)比跌幅擴(kuò)大，DDR3現(xiàn)貨價(jià)跌幅收窄二、NAND價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅縮小，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌三、要聞&公告：江波龍首日上市大漲78%，A股Q2業(yè)績(jī)亮眼四、投資建議&風(fēng)險(xiǎn)提示附錄

跟蹤邏輯：存儲(chǔ)大市場(chǎng)強(qiáng)周期，價(jià)格反應(yīng)景氣度變化2DRAM：DDR4是目前主流，DDR5值得期待?

DRAM細(xì)分市場(chǎng)：DRAM不斷迭代，目前DDR4是主流產(chǎn)品?

按照RAM和CPU的時(shí)鐘頻率是否同步，DRAM可分為同步DRAM（Synchronous

DRAM，簡(jiǎn)稱SDRAM）和異步DRAM。SDRAM目前已迭代了六代，分別是SDR（Single

Data

Rate

SDRAM）、DDR1(Double

Data

Rate

1

SDRAM)、DDR2、DDR3、DDR4、DDR5。每次迭代，芯片性能顯著提升。目前DRAM主流是DDR4，2021年占90%，DDR-DDR3合計(jì)占比10%圖：DRAM細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模占比DDR1/OtherDDR2DDR3DDR4/DDR4+100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%200620082010201220142016201820202022e3：ICInsights，Statistia，中泰證券研究所DRAM：大陸聚焦利基，重點(diǎn)關(guān)注?

大陸目前發(fā)力利基，重點(diǎn)關(guān)注?

兆易創(chuàng)新2021年量產(chǎn)19nm

4Gb

DDR4,根據(jù)公司DRAM

Roadmap，目前17nm

2Gb

DDR3已量產(chǎn)，預(yù)計(jì)17nm

4Gb

DDR3于今年下半年量產(chǎn)，17nm制程領(lǐng)先全球海外廠商的DDR3產(chǎn)品，北京君正(ISSI)目前在大陸利基DRAM領(lǐng)域料號(hào)數(shù)量最為全面、營收體量最大，DRAM中出貨量最大的是DDR3，東芯股份在DDR3方面有所布局。?

利基DRAM：Specialty

DRAM，按照Dramexchange現(xiàn)在的劃分，包括DDR2、DDR3及部分DDR4顆粒?

主流DRAM：Commodity

DRAM，代表產(chǎn)品包括8Gb以上的DDR4、DDR5顆粒和DDR4、DDR5模組圖：目前Dramexchange中的利基DRAM與主流DRAMDDR2DDR3DDR4DDR5DDR31Gb64M*16DDR32Gb128M*16DDR34Gb256M*16DDR2512Mb32M*16DDR21Gb64M*16DDR44Gb256M*16DDR48Gb512M*16利基DRAM主流DRAMDDR48Gb1G*8DDR416Gb2G*8DDR48GBU-DIMNDDR48GBSO-DIMMDDR416GBU-DIMMDDR416GBSO-DIMMDDR516Gb2G*8DDR58GBU-DIMMDDR58GBSO-DIMMDDR516GBU-DIMMDDR516GBSO-DIMM4：DRAMeXchange，中泰證券研究所DRAM：利基合約價(jià)跌幅擴(kuò)大仍處高位，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌?

需求疲軟疊加傳統(tǒng)旺季不旺，7月主流DRAM價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)跌，跌幅達(dá)13%-20%；利基DRAM合約價(jià)環(huán)比跌幅5-12%，跌幅較6月進(jìn)一步擴(kuò)大。?

1）主流DRAM：7月主流DRAM合約環(huán)比跌幅13%-20%。?

2）利基DRAM：利基DRAM價(jià)格自5月開始小幅下跌，跌幅0-3%，6月跌幅擴(kuò)大，跌幅1-4%，7月環(huán)比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至5%-12%。圖：DRAM合約價(jià)（美金）2022年7月月同比-29.8%2022年6月

2022年5月

2022年4月類型型號(hào)價(jià)格2.9月環(huán)比-14.0%-15.8%-13.2%月環(huán)比0.0%0.0%月環(huán)比-1.8%-1.8%-1.7%月環(huán)比0.0%0.0%DDR48Gb1Gx8DDR416Gb2Gx8DDR48GB

U-DIMM5.925.0-28.2%0.0%0.0%DDR416GB

U-DIMMDDR516Gb

2Gx8DDR58GB

U-DIMMDDR516GB

U-DIMM48.87.0-15.3%-19.6%-18.8%-17.6%0.0%0.0%0.0%0.0%-1.7%-9.1%-8.0%-8.3%0.0%0.0%0.0%0.0%主流DRAM32.563.4DDR44Gb256Mx16DDR48Gb512Mx16DDR34Gb256Mx16DDR32Gb128Mx16DDR31Gb64Mx16DDR21Gb64Mx162.13.42.42.21.61.5-22.3%-31.4%-12.2%-3.1%-14.6%-18.2%-7.8%-5.6%-10.2%-8.4%-7.6%-11.9%-2.1%-1.1%-3.6%-3.3%-3.9%-4.0%-1.3%0.0%-0.8%-3.0%1.8%3.3%1.1%1.7%-0.7%-0.8%-1.7%-1.7%利基DRAMDDR2512Mb32Mx161.2-21.9%-11.3%-3.6%-2.8%2.2%注：U-DIMM定位桌面電腦市場(chǎng)，SO-DIMM定位筆電市場(chǎng)，兩種模組的價(jià)格相同，此處選取U-DIMM價(jià)格；價(jià)格數(shù)據(jù)2022年7月29日更新：Dramexchange，中泰證券研究所5DRAM：利基合約價(jià)跌幅擴(kuò)大但仍處高位，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌?

截至2022年7月29日，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌，7月主流DRAM跌幅較6月有所擴(kuò)大，跌幅達(dá)5%-11%，利基跌幅較6月有一定縮小。?

1）主流DRAM：7月主流DDR4的跌幅5-11%，進(jìn)一步擴(kuò)大。?

2）利基DRAM：7月利基DDR4跌幅4-10%；7月2Gb\4Gb

DDR3

跌幅達(dá)8-9%，跌幅較6月的9-12%略縮小。圖：DRAM現(xiàn)貨價(jià)（美金）22/7/29變化幅度類型型號(hào)價(jià)格7/22-7/29

7/1-7/29

6/1-6/30

5/1-5/31DDR416Gb2Gx82666MbpsDDR48Gb1Gx82666MbpsDDR48Gb512Mx162666Mbps6.22.9-1.9%-1.3%-5.2%-1.1%-3.2%-2.2%-2.2%主流DRAM-10.1%2.81.71.91.7--3.1%-1.8%-3.6%-2.9%--9.3%-4.0%-8.0%-8.3%--9.3%-2.2%-9.5%-11.3%-0.6%-3.9%-5.8%-4.1%-4.7%-1.5%DDR44Gb256Mx162400/2666MbpsDDR34Gb256Mx161600/1866Mbps利基DRAMDDR32Gb128Mx161600/1866MbpsDDR31Gb64Mx161600/1866Mbps注：價(jià)格數(shù)據(jù)2022年7月29日更新：Dramexchange，中泰證券研究所6主流：需求疲軟，合約價(jià)、現(xiàn)貨價(jià)跌幅擴(kuò)大?

DDR4芯片：7月合約價(jià)繼續(xù)下跌，環(huán)比跌幅14%-16%，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅5-11%，跌幅較6月的1%-4%明顯擴(kuò)大。?

1）合約價(jià)：今年7月，DDR4

8Gb（1Gx8）的價(jià)格為$2.88，同比-29.75%，環(huán)比-14.03%，價(jià)格自從去年9月的$4.01開始下跌，今年1月跌至$3.41，相較9月的價(jià)格跌幅達(dá)到17%，后連續(xù)三個(gè)月價(jià)格穩(wěn)定，但5月出現(xiàn)下滑，6月止跌，7月繼續(xù)下跌、跌至$2.88；DDR4

16Gb（2Gx8）的價(jià)格從去年9月的$8.45開始下跌，截至7月，跌至$5.85，環(huán)比跌幅-15.83%，。?

2）現(xiàn)貨價(jià)：截止7月29日，DDR4

8Gb（1Gx8）2666

Mbps的價(jià)格為$2.94，7月下跌10.09%，近一周降低1.34%；DDR416Gb(2Gx8)2666

Mbps的價(jià)格為$6.21，7月下跌5.19%，近一周降低1.90%。圖：典型主流DDR4芯片的合約價(jià)（美金/顆）圖：典型主流DDR4芯片的現(xiàn)貨價(jià)（美金/顆）DDR48Gb1Gx8DDR416Gb2Gx8DDR4

16Gb（2Gx8）2666

MbpsDDR4

8Gb（1Gx8）2666

Mbps9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00DDR48Gb1Gx82400Mbps111098765432107：Dramexchange，中泰證券研究所主流：需求疲軟，合約價(jià)、現(xiàn)貨價(jià)跌幅擴(kuò)大?

DDR4模組：7月合約價(jià)環(huán)比下跌13%-16%。?

合約價(jià)：今年7月，DDR48Gb

U-DIMM的合約價(jià)格為$25.00，同比-28.16%，環(huán)比-13.19%，價(jià)格自從去年9月的$34.80開始下跌，今年1月跌至$29.30，相較9月價(jià)格跌幅達(dá)到16%，后連續(xù)三個(gè)月價(jià)格穩(wěn)定，5月價(jià)格下滑，6月止跌，7月繼續(xù)下跌；DDR4

16GbU-DIMM的合約價(jià)格為$48.80，環(huán)比-15.28%。圖：典型主流DDR4模組的合約價(jià)（美金/個(gè)）DDR48GB

U-DIMMDDR416GB

U-DIMM80706050403020100注：U-DIMM定位桌面電腦市場(chǎng)，SO-DIMM定位筆電市場(chǎng)，兩種模組的價(jià)格相同，此處選取U-DIMM價(jià)格；模組主要用于服務(wù)器，PCDRAM主要是在合約市場(chǎng)進(jìn)行交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)占比小，沒納入8：Dramexchange，中泰證券研究所主流：需求疲軟，合約價(jià)、現(xiàn)貨價(jià)跌幅擴(kuò)大?

DDR5芯片&模組：7月合約價(jià)繼續(xù)下跌，下跌跌幅17%-20%。?

1）芯片合約價(jià)：今年7月，DDR5

16Gb（2Gx8）的合約價(jià)為$6.99，環(huán)比-19.56%，今年1月價(jià)格為$10.24，2月價(jià)格下降7%至$9.56，后價(jià)格穩(wěn)定，5月打破止跌態(tài)勢(shì)環(huán)比下跌9.1%，6月止跌，7月繼續(xù)下跌，環(huán)比-19.56%。?

2）模組合約價(jià)：今年7月，DDR5

16Gb

U-DIMM合約價(jià)繼續(xù)下跌，跌至$63.44，環(huán)比-17.61%；DDR5

8Gb

U-DIMM合約價(jià)繼續(xù)下跌，7月合約價(jià)為$32.50，環(huán)比-18.75%。圖：典型主流DDR5芯片的合約價(jià)（美金/顆）圖：典型主流DDR5模組的合約價(jià)（美金/個(gè)）DDR516Gb

2Gx8DDR58GB

U-DIMMDDR516GB

U-DIMM1210810090807060504030201006420注：U-DIMM定位桌面電腦市場(chǎng)，SO-DIMM定位筆電市場(chǎng)，兩種模組的價(jià)格相同，此處選取U-DIMM價(jià)格；模組主要用于服務(wù)器，服務(wù)器DRAM主要是在合約市場(chǎng)進(jìn)行交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)占比小，沒納入9：Dramexchange，中泰證券研究所利基：合約價(jià)環(huán)比跌幅擴(kuò)大，DDR3現(xiàn)貨價(jià)跌幅收窄?

DDR4芯片：7月利基DDR4合約價(jià)環(huán)比下跌5-8%，跌幅擴(kuò)大，現(xiàn)貨價(jià)持續(xù)下行。?

1）合約價(jià)：今年7月，DDR4

8Gb（512Mx16）的合約價(jià)為$3.35，同比-31.35%，環(huán)比-5.63%，而6月環(huán)比跌幅達(dá)1.11%，7月環(huán)比跌幅擴(kuò)大；DDR4

4Gb（256Mx16）的合約價(jià)為$2.12，同比-22.34%，環(huán)比-7.83%，而6月環(huán)比跌幅為2.13%，7月環(huán)比跌幅擴(kuò)大。?

2）現(xiàn)貨價(jià)：截止7月29日，DDR4

8Gb（512Mx16）2666

Mbps的現(xiàn)貨價(jià)為$2.82，7月下跌9.32%，近一周下跌3.09%；DDR44Gb（256Mx16）2400/2666

Mbps的現(xiàn)貨價(jià)為$1.68，7月下跌4.00%，6月下跌2.23%，跌幅收窄，近一周下跌1.75%。圖：典型利基DDR4芯片的合約價(jià)（美金/顆）圖：典型利基DDR4芯片的現(xiàn)貨價(jià)（美金/顆）DDR4

8Gb（512Mx16）2666

MbpsDDR48Gb512Mx16DDR44Gb256Mx16DDR4

4Gb（256Mx16）2400/2666

Mbps9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.007654321010：Dramexchange，中泰證券研究所利基：合約價(jià)環(huán)比跌幅擴(kuò)大，DDR3現(xiàn)貨價(jià)跌幅收窄?

DDR3芯片：7月合約價(jià)繼續(xù)下跌，環(huán)比跌幅7-11%，6月跌幅為3%-4%，跌幅明顯擴(kuò)大，但仍處高位；現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌，但月跌幅收窄，7月下跌7%-9%，6月下跌9%-12%。?

1）合約價(jià)：7月DDR3

4Gb（256Mx16）的合約價(jià)為$2.38，同比-12.18%，環(huán)比-10.19%，6月環(huán)比跌幅為3.64%，7月跌幅擴(kuò)大；DDR3

2Gb（128Mx16）的合約價(jià)為$2.18，同比-3.11%，環(huán)比-8.40%，6月環(huán)比跌幅為3.25%，7月跌幅擴(kuò)大；DDR3

1Gb（64Mx16）的合約價(jià)為$1.58，同比-14.59%,環(huán)比-7.60%，6月環(huán)比跌幅為3.93%，7月跌幅擴(kuò)大。?

2）現(xiàn)貨價(jià)：截止7月29日，DDR3

4Gb（256Mx16）1600/1866Mbps的現(xiàn)貨價(jià)為$1.85，7月現(xiàn)貨價(jià)下跌7.96%，6月跌幅達(dá)9.46%，跌幅有所縮小，近一周下跌3.65%；DDR3

2Gb（128Mx16）1600/1866Mbps的現(xiàn)貨價(jià)為$1.65，7月下跌8.3%，6月下跌11.33%，跌幅有所縮小，近一周下跌2.94%。圖：典型利基DDR3芯片的現(xiàn)貨價(jià)（美金/顆）圖：典型利基DDR3芯片的合約價(jià)（美金/顆）DDR34Gb256Mx16DDR32Gb128Mx16DDR31Gb64Mx16DDR34Gb256Mx161600/1866MbpsDDR32Gb128Mx161600/1866MbpsDDR31Gb64Mx161600/1866Mbps3.53432102.521.510.5011：Dramexchange，中泰證券研究所利基：合約價(jià)環(huán)比跌幅擴(kuò)大，DDR3現(xiàn)貨價(jià)跌幅收窄?

DDR2芯片：7月合約價(jià)格環(huán)比下跌11-12%，6月環(huán)比跌幅3%-4%，7月跌幅擴(kuò)大。?

合約價(jià)：今年7月DDR2

1Gb（64Mx16）的合約價(jià)為$1.48，同比-18.23%，環(huán)比-11.9%，6月環(huán)比跌幅為4%，7月跌幅擴(kuò)大；DDR2

512Mb（32Mx16）的合約價(jià)為$1.18，同比-21.85%，環(huán)比-11.28%，6月環(huán)比跌幅為3.62%，7月跌幅擴(kuò)大。圖：典型利基DDR2芯片的合約價(jià)（美金/顆）DDR21Gb64Mx16DDR2512Mb32Mx162.001.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00注：利基DDR2市場(chǎng)小，在現(xiàn)貨市場(chǎng)占比小，故無現(xiàn)貨價(jià)格：Dramexchange，中泰證券研究所12利基：DDR3、DDR4仍倒掛，合約價(jià)差進(jìn)一步縮小?

DDR3結(jié)構(gòu)優(yōu)化，DDR3與DDR4價(jià)格出現(xiàn)倒掛，7月合約價(jià)差0.26美金，價(jià)差較6月有所縮小。?

1）合約價(jià)：過去4Gb

DDR4價(jià)格高于4Gb

DDR3，2021年12月價(jià)格打平，自今年1月價(jià)格開始倒掛，5月價(jià)差擴(kuò)大至0.4美金，6月價(jià)差為0.35.7月價(jià)差為0.26，價(jià)差進(jìn)一步縮小，4Gb

DDR3價(jià)格環(huán)比下降幅度大于4Gb

DDR4。?

2）現(xiàn)貨價(jià)：2021年10月中旬，4Gb

DDR3與4Gb

DDR4價(jià)格基本打平，后開始出現(xiàn)倒掛，價(jià)差最大可達(dá)0.52，目前4Gb

DDR3與4GbDDR4的現(xiàn)貨價(jià)價(jià)差進(jìn)一步縮小，截至7月29日，4GDDR3價(jià)格

$1.85，4GDDR4價(jià)格$1.68，4GDDR3價(jià)格較4GDDR4高0.17美金。圖：4G

DDR4

VS

4G

DDR3

合約價(jià)對(duì)比（美金/顆）圖：4G

DDR4

VS

4G

DDR3

現(xiàn)貨價(jià)對(duì)比（美金/顆）DDR4與DDR3差值DDR4

4Gb（256Mx16）2400/2666

MbpsDDR34Gb256Mx161600/1866MbpsDDR4與DDR3差值DDR44Gb256Mx16DDR34Gb256Mx164.54.03.53.02.52.01.51.00.50.01.0554433221101.50.81.00.60.50.40.20.00.0(0.5)(1.0)(1.5)(0.2)(0.4)(0.6)2017/82018/82019/82020/82021/813：Dramexchange，中泰證券研究所目

錄一、DRAM價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅擴(kuò)大仍處高位，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌二、NAND價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅縮小，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌1.1主流：MLC合約、現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌，3D

TLC現(xiàn)貨價(jià)跌幅擴(kuò)大1.2利基：SLC合約價(jià)跌幅縮小，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌三、要聞&公告：江波龍首日上市大漲78%，A股Q2業(yè)績(jī)亮眼四、投資建議&風(fēng)險(xiǎn)提示附錄

跟蹤邏輯：存儲(chǔ)大市場(chǎng)強(qiáng)周期，價(jià)格反應(yīng)景氣度變化14NAND：2D到3D大勢(shì)所趨，TLC、QLC漸成主流?

NAND細(xì)分市場(chǎng)：3D滲透率提高，TLC、QLC為主要顆粒類型?

1）NAND分類：根據(jù)結(jié)構(gòu)，NAND分為2D

NAND、3D

NAND，根據(jù)顆粒類型，NAND分為SLC/MLC/TLC/QLC，SLC每單元存儲(chǔ)1

bit數(shù)據(jù)、MLC的存儲(chǔ)2個(gè)bit、TLC的存儲(chǔ)3個(gè)bit、QLC的存儲(chǔ)4個(gè)bit?

2）2D到3D大勢(shì)所趨：2D在平面上對(duì)晶體管尺寸進(jìn)行微縮，從而獲得更高的存儲(chǔ)密度，但晶體管尺寸微縮遇到物理極限，現(xiàn)已面臨瓶頸，達(dá)到發(fā)展極限。為了在維持性能的情況下實(shí)現(xiàn)容量提升，3D

NAND成為發(fā)展主流。2019年，3D

NAND的滲透率為72.6%，已遠(yuǎn)超2DNAND，且未來仍將持續(xù)提高，預(yù)計(jì)2025年3D

NAND將占閃存總市場(chǎng)的97.5%?

3）TLC、QLC為市場(chǎng)主流：目前TLC、QLC是NAND的主流產(chǎn)品，合計(jì)占95%的份額，根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2019年SLC

NAND市場(chǎng)16.7億+美金，占NAND市場(chǎng)的3%-4%左右圖：NAND細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模2D收入（十億美金）

3D收入（十億美金）圖：NAND細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模占比SLC

MLC

TLC

QLC706050403020100100%80%60%40%20%0%15：Internationalbusinessstrategies，聯(lián)蕓科技市場(chǎng)閃存市場(chǎng)研究中心，中泰證券研究所NAND：主流占大頭，大陸發(fā)力SLC

NAND?

NAND：主流占大頭，利基產(chǎn)品是大陸設(shè)計(jì)公司現(xiàn)階段的重點(diǎn)，長(zhǎng)存定位主流?

1）NAND分成利基與主流：SLCNAND、MLC/TLC

NAND

<=4GB是利基產(chǎn)品，MLC/TLC

NAND>4GB是主流產(chǎn)品?

2）SLC

NAND是大陸設(shè)計(jì)公司發(fā)力點(diǎn)：根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019

年SLC

NAND

全球市場(chǎng)16.7億美元，在原有剛性需求的支撐和下游不斷出現(xiàn)的新興應(yīng)用領(lǐng)域，2021年市場(chǎng)預(yù)計(jì)達(dá)到

21.4億美元，占NAND市場(chǎng)的3%-4%；臺(tái)系廠商華邦、旺宏占據(jù)SLC

NAND的主要份額，目前大陸如兆易創(chuàng)新、東芯股份、北京君正均發(fā)力SLC

NAND，長(zhǎng)江存儲(chǔ)做主流NAND（3D

NAND256Gb\512Gb\1.33Tb）圖：目前Dramexchange記錄價(jià)格的利基NAND與主流NAND類別NAND產(chǎn)品SLC16Gb2Gx8SLC8Gb1Gx8SLC4Gb512Mx8SLC2Gb256Mx8SLC1Gb128Mx8MLC256Gb32Gx8MLC128Gb16Gx8MLC64Gb8Gx8MCL32Gb4Gx83DTCL1Tb利基NAND主流NAND3DTCL512Gb3DTCL256Gb16：Dramexchange，兆易創(chuàng)新年報(bào)，中泰證券研究所NAND：利基合約價(jià)跌幅縮小，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌?

需求疲軟，7月合約價(jià)繼續(xù)下跌，跌幅2-4%，利基NAND跌幅2%-4%，跌幅較6月的5%-7%有所縮小?

1）主流NAND：MLC

NAND7月合約價(jià)環(huán)比跌幅2%-4%，64Gb、128Gb跌幅擴(kuò)大，32Gb跌幅縮小。?

2）利基NAND：SLC

NAND6月合約價(jià)下跌跌幅3-7%，7月合約價(jià)環(huán)比跌幅2-4%，跌幅明顯縮小。圖：NAND合約價(jià)（美金）2022年7月月同比-6.7%-6.4%-7.0%-4.2%-4.0%-6.1%-3.3%-4.5%-1.0%2022年6月

2022年5月

2022年4月類型型號(hào)價(jià)格月環(huán)比-3.9%-3.6%-2.1%-3.1%-2.6%-3.0%-3.3%-3.1%-2.9%月環(huán)比-2.9%-2.9%-5.0%-5.7%-6.0%-6.5%-5.7%-5.8%-3.7%月環(huán)比0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%月環(huán)比0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%2.1%1.5%2.9%MLC

128Gb（16Gx8）

4.5主流NANDMLC

64Gb（8Gx8）MLC

32Gb（4Gx8）SLC

32Gb(4Gx8)SLC

16Gb(2Gx8)SLC

8Gb(1024Mx8)SLC

4Gb(512Mx8)SLC

2Gb(256Mx8)SLC

1Gb(128Mx8)3.22.812.06.33.21.81.31.0利基NAND注：價(jià)格數(shù)據(jù)2022年7月29日更新：Dramexchange，中泰證券研究所17NAND：利基合約價(jià)跌幅縮小，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌?

截至2022年7月29日，近一月NAND現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌，主流NAND跌幅0-21%，利基NAND（除SLC

2Gb）跌幅0-5%。?

1）主流NAND：近一個(gè)月MLCNAND

現(xiàn)貨價(jià)跌幅0-8%，3DTLC

NAND現(xiàn)貨價(jià)跌幅2%-21%。?

2）利基NAND：近一個(gè)月，除

SLC

2Gb

外，其他

SLC

NAND

現(xiàn)貨價(jià)下跌，跌幅0-5%，相較6月（跌幅0-8%）有一定縮??；SLC2Gb

7月現(xiàn)貨價(jià)轉(zhuǎn)漲，漲幅0.8%；SLC

1Gb

7月現(xiàn)貨價(jià)打破6月止跌態(tài)勢(shì)，近一月跌幅1.7%，近一周未下跌。圖：NAND現(xiàn)貨價(jià)（美金）22/7/29變化幅度類型型號(hào)價(jià)格

7/22-7/29

7/1-7/29

6/1-6/30

5/1-5/31MLC

256Gb(32GBx8)MLC

128Gb(16GBx8)MLC

64Gb(8GBx8)MLC

32Gb(4GBx8)3D

TLC

1Tb14.36.64.02.214.65.32.511.43.51.81.31.1-0.4%-5.9%0.0%-3.3%-9.7%0.9%1.0%-8.0%

-11.8%-0.2%0.0%-0.5%0.0%0.8%主流NAND0.0%0.2%-4.9%-0.6%-0.4%-1.6%-1.1%0.0%-20.1%-2.7%-3.1%-2.4%-4.2%-1.1%0.8%-5.1%-2.7%-3.7%-1.7%-3.7%-5.3%-7.4%0.0%0.0%3D

TLC

512Gb-2.3%-3.3%-0.6%-1.1%0.8%3D

TLC

256GbSLC

16Gb(2GBx8)SLC

8Gb(1GBx8)SLC

4Gb(512MBx8)SLC

2Gb(256MBx8)SLC

1Gb(128MBx8)利基NAND0.0%6.6%0.0%-1.7%-0.3%注：價(jià)格數(shù)據(jù)2022年7月29日更新：Dramexchange，中泰證券研究所18主流：MLC合約、現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌，3D

TLC現(xiàn)貨價(jià)跌幅擴(kuò)大?

MLC

NAND：7月合約價(jià)繼續(xù)下跌，跌幅2%-4%，現(xiàn)貨價(jià)跌幅0-8%，跌幅有所縮小。?

1）合約價(jià)：今年7月，MLC

128Gb(16Gx8)的合約價(jià)為$4.49，同比-6.65%，環(huán)比-3.85%；MLC

64Gb（8Gx8）的合約價(jià)為$3.22，同比-6.40%，環(huán)比-3.59%；MLC

32Gb（4Gx8）的合約價(jià)為$2.79，同比-7.00%，環(huán)比下降2.11%。這3款NAND從2021年7月起價(jià)格堅(jiān)挺、價(jià)格無變化，今年6月打破平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，7月份繼續(xù)下跌。?

2）

現(xiàn)

貨

價(jià)

：

截

止

7月

29日

，

MLC

256Gb(32GBx8)的

現(xiàn)

貨

價(jià)

為

$14.29，

近

一

月

下

跌

3.32%，

近

一

周

下

跌

0.42%；

MLC128Gb(16GBx8)的現(xiàn)貨價(jià)為$6.58，近一月下跌7.97%，近一周下跌5.93%；MLC

64Gb(8GBx8)的現(xiàn)貨價(jià)為$4.02，近一月下跌0.25%，近一周無變化；MLC32Gb(4GBx8)的現(xiàn)貨價(jià)為$2.16，近一月、近一周價(jià)格無變化，其現(xiàn)貨價(jià)已連續(xù)2月未下跌。圖：MLC

NAND芯片的合約價(jià)（美金/顆）圖：MLC

NAND芯片的現(xiàn)貨價(jià)（美金/顆）MLC

128Gb（16Gx8）MLC

32Gb（4Gx8）MLC

64Gb（8Gx8）MLC256Gb(32GBx8)MLC64Gb(8GBx8)MLC128Gb(16GBx8)MLC32Gb(4GBx8)7654321018161412108642019：Dramexchange，中泰證券研究所主流：MLC合約、現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌，3D

TLC現(xiàn)貨價(jià)跌幅擴(kuò)大?

3D

TLC

NAND：終端需求疲弱，近一個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌，跌幅3-21%，較6月跌幅2-6%有所擴(kuò)大。?

現(xiàn)貨價(jià)：截止7月29日，3D

TLC

1Tb的現(xiàn)貨價(jià)為$14.55，近一個(gè)月下跌20.05%、近一周下跌4.90%；3D

TLC

512Gb的現(xiàn)貨價(jià)為$5.25，近一月下跌2.68%，近一周下跌0.57%；3DTLC

256Gb的現(xiàn)貨價(jià)為$2.53，近一月下跌3.07%，近一周下跌0.39%。圖：3D

TLC

NAND芯片的現(xiàn)貨價(jià)（美金/顆）3DTLC1Tb3D

TLC512Gb3DTLC256Gb252015105020：Dramexchange，中泰證券研究所利基：SLC合約價(jià)跌幅縮小，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌?

SLC

NAND：7月合約價(jià)繼續(xù)下跌，環(huán)比跌幅2-4%，相較6月跌幅縮小，絕大部分利基產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)仍下跌，近一月跌幅1-5%。?

（1）合約價(jià)：今年7月，SLC

32Gb(4Gx8)的合約價(jià)為$12.02，同比-4.22%，環(huán)比-3.06%；SLC

16Gb(2Gx8)的合約價(jià)為$6.25，同比-3.99%，環(huán)比-2.65%%；SLC8Gb(1024Mx8)的合約價(jià)為$3.22，同比-6.12%，環(huán)比-3.01%；SLC4Gb(512Mx8)的合約價(jià)為$1.75，同比-3.31%，環(huán)比-3.31%；SLC

2Gb(256Mx8)的合約價(jià)為$1.27，同比-4.51%，環(huán)比-3.05%；SLC

1Gb(128Mx8)的合約價(jià)為$1.0，同比-0.99%，環(huán)比-2.91%?

（2）現(xiàn)貨價(jià)：截止7月29日，SLC

16Gb(2GBx8)的現(xiàn)貨價(jià)為$11.4，近一月下跌2.40%，近一周下跌1.55%；SLC

8Gb(1GBx8)的現(xiàn)貨價(jià)為$3.46，近一月下跌4.18%，近一周下跌1.15%；SLC4Gb(512MBx8)的現(xiàn)貨價(jià)為$1.76，近一月下降1.12%，近一周無變化；SLC

2Gb(256MBx8)的現(xiàn)貨價(jià)為$1.27，近一月上漲0.8%，近一周無變化；SLC

1Gb(128MBx8)的現(xiàn)貨價(jià)為$1.14，打破6月止跌態(tài)勢(shì)，7月下跌1.7%，近一個(gè)周無變化。圖：SLC

NAND芯片的現(xiàn)貨價(jià)（美金/顆）圖：SLC

NAND芯片的合約價(jià)（美金/顆）SLC32Gb(4Gx8)SLC4Gb(512Mx8)SLC16Gb(2Gx8)SLC2Gb(256Mx8)SLC8Gb(1024Mx8)SLC1Gb(128Mx8)SLC16Gb(2GBx8)SLC2Gb(256MBx8)SLC8Gb(1GBx8)SLC4Gb(512MBx8)SLC1Gb(128MBx8)201510514121086420021：Dramexchange，中泰證券研究所目

錄一、DRAM價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅擴(kuò)大仍處高位，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌二、NAND價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅縮小，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌三、要聞&公告：江波龍首日上市大漲78%，A股Q2業(yè)績(jī)亮眼四、投資建議&風(fēng)險(xiǎn)提示附錄

跟蹤邏輯：存儲(chǔ)大市場(chǎng)強(qiáng)周期，價(jià)格反應(yīng)景氣度變化22要聞：江波龍首日上市大漲78%，旺宏Nor汽車+泛工業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁?

DDR6內(nèi)存已投入研發(fā)，2024年面世?

7月17日，三星證實(shí)，已經(jīng)投入下一代DDR6內(nèi)存的早期開發(fā)階段，該內(nèi)存將使用MSAP技術(shù)，三星預(yù)計(jì)DDR6設(shè)計(jì)將在2024年完成。在規(guī)格方面，DDR6

內(nèi)存將是現(xiàn)有

DDR5

內(nèi)存的兩倍，傳輸速度高達(dá)

12,800

Mbps（JEDEC

)

，超頻速度超過17000

Mbps，每個(gè)模塊的內(nèi)存通道數(shù)量也將增加一倍，四個(gè)16位通道由64個(gè)內(nèi)存庫連接。?/s/nAllK4cZUxzxwnwR6GwVMA?

旺宏：Q2盈利歷史新高，nor汽車+泛工業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁?

從月度營收看，4月開始下滑，MoM-9%，5月繼續(xù)下滑，MoM-9%，6月反彈，MoM+10%。Q2營收達(dá)113億新臺(tái)幣，YoY-1%，QoQ-2%。Q2營業(yè)毛利率48.2%，YoY+9.1pct，QoQ-0.1pct。?

Q2營業(yè)凈利率26.3%，YoY+6.1pct，QoQ-1.4pct。其中，NOR：由于大陸疫情及汽車零部件短缺，22Q2出貨量較上季減少10%，但歐美及日本市場(chǎng)需求穩(wěn)定，且持續(xù)聚焦高容量，高容量營收占比50%+；ASP受高階應(yīng)用需求、持續(xù)維持較高水平；車用電子營收YoY+49%，工規(guī)/醫(yī)療/航天營收YoY+60%，消費(fèi)電子面臨衰減、YoY-20%，預(yù)計(jì)高品質(zhì)、高性能、高容量、高安全性的NOR價(jià)格沒有下降壓力，非消費(fèi)電子的NOR產(chǎn)品有選擇性漲價(jià)空間。?.tw/zh-tw/about/investor-relations/Pages/quarterly-results.aspx?

江波龍：首日上市大漲77.83%，總市值達(dá)408.74億元?

8月5日，國內(nèi)存儲(chǔ)廠商江波龍（

301308.SZ

）在創(chuàng)業(yè)板上市，收盤報(bào)99元/股，漲幅為77.83%，市值為408.7億元。IPO發(fā)行價(jià)為每股55.67元，發(fā)行4200萬新股，募資總額為23.38億元。保薦人為中信建投和匯豐前海。此次募集資金將用于存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、企業(yè)級(jí)及工規(guī)級(jí)存儲(chǔ)器研發(fā)、以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。?/2022-08-05/101922777.html?

SK海力士：成功研發(fā)238層4D

NAND閃存，計(jì)劃2023年上半年投入量產(chǎn)?

8月3日海力士宣布成功研發(fā)全球首款業(yè)界最高層數(shù)的238層NAND。目前已向客戶送了238層

512Gb

TLC

4D

NAND樣品，并計(jì)劃在2023年上半年正式量產(chǎn)。4D架構(gòu)采用了電荷捕獲型技術(shù)(CTF，Charge

Trap

Flash)*和PUC(Peri.

Under

Cell)*

技術(shù)，相較3D方式，4D架構(gòu)具有單元面積更小，生產(chǎn)效率更高的優(yōu)點(diǎn)。?/s/rpPUD3-xsqVS4UOTh7apxw23：公開信息，中泰證券研究所重要公告：兆易創(chuàng)新、北京君主、普冉股份Q2業(yè)績(jī)亮眼?

兆易創(chuàng)新：Q2歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)22%，符合預(yù)期?

22H1:預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)15.2億元，同比+93%；預(yù)計(jì)扣非14.61億元，同比+97%。?

22Q2：預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)8.34億元，同比+72%，環(huán)比+22%；預(yù)計(jì)扣非8.06億元，同比+74%，環(huán)比+23%。產(chǎn)品&客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，工業(yè)、汽車占比持續(xù)提升，多元化供應(yīng)鏈布局克服疫情對(duì)供應(yīng)鏈的影響，實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。?

北京君正：行業(yè)市場(chǎng)需求向好，上半年業(yè)績(jī)亮眼?

22H1：預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)4.9-5.4億元，同增37%-51%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.7-5.2億元，同增38%-53%。?

22Q2：預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)2.5-3.1億元，同增8%-30%，環(huán)增10%-32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.4-2.9億元，同增9%-32%，環(huán)增7%-30%。?

普冉股份：景氣向下疊加費(fèi)用端短期承壓，Q2扣非仍環(huán)增50%+?

22H1：預(yù)計(jì)營收5.6~5.8億元，同比+10%~13%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)1.0-1.1億元，同比-9%~-0.5%；實(shí)現(xiàn)扣非1.0~1.1億元，同比-9%~-0.1%。?

22Q2：預(yù)計(jì)營收3.4~3.6億元，同比+23%~29%，環(huán)比+51%~59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6~0.7億元，同比-19%~-5%，環(huán)比+45%-69%；扣非0.6-0.7億元，同比-15%~-1%，環(huán)比+56%~82%。2021年10月完成股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，22H1攤銷股份支付費(fèi)用1102萬元，而去年同期為零，另外公司2021

年享受免征企業(yè)所得稅，2022

年起減按

10%的稅率征收企業(yè)所得稅，所得稅費(fèi)用較去年同期有所增長(zhǎng)。24：Wind，中泰證券研究所目

錄一、DRAM價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅擴(kuò)大仍處高位，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌二、NAND價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅縮小，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌三、要聞&公告：江波龍首日上市大漲78%，A股Q2業(yè)績(jī)亮眼四、投資建議&風(fēng)險(xiǎn)提示附錄

跟蹤邏輯：存儲(chǔ)大市場(chǎng)強(qiáng)周期，價(jià)格反應(yīng)景氣度變化25投資建議?

大陸存儲(chǔ)大市場(chǎng)&低自給率，

空間廣闊，建議關(guān)注兆易創(chuàng)新（大陸存儲(chǔ)龍頭）、聚辰股份（大陸EEPROM龍頭）、北京君正（大陸車載存儲(chǔ)龍頭）、瀾起科技（內(nèi)存接口芯片龍頭）、東芯股份（大陸SLC

NAND龍頭）、普冉股份（從小容量到大容量，打開成長(zhǎng)空間）等26風(fēng)險(xiǎn)提示?

下游需求不及預(yù)期：存儲(chǔ)公司下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，客戶眾多，若疫情反復(fù)或其他影響致使經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，可能會(huì)給公司營收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)?

產(chǎn)能瓶頸的束縛：存儲(chǔ)公司新建產(chǎn)能進(jìn)展可能受疫情等因素影響，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)?

大陸廠商技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期：存儲(chǔ)產(chǎn)品技術(shù)難度大，若技術(shù)迭代發(fā)展不及預(yù)期會(huì)影響公司業(yè)績(jī)?

中美貿(mào)易摩擦加?。耗壳按箨懓雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈未實(shí)現(xiàn)完全去美國化，存儲(chǔ)設(shè)計(jì)公司使用的軟件工具、下游代工等有被制程的風(fēng)險(xiǎn)?

研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)：研報(bào)使用信息為公開信息和調(diào)研數(shù)據(jù)，可能因?yàn)樾畔⒏虏患皶r(shí)產(chǎn)生一定影響?

第三方數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)信息可信性風(fēng)險(xiǎn)：存儲(chǔ)價(jià)格使用了第三方數(shù)據(jù)庫，存在第三方數(shù)據(jù)庫信息與實(shí)際情況有偏差的風(fēng)險(xiǎn)27目

錄一、DRAM價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅擴(kuò)大仍處高位，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌二、NAND價(jià)格追蹤：利基合約價(jià)跌幅縮小，現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)下跌三、要聞&公告：江波龍首日上市大漲78%，A股Q2業(yè)績(jī)亮眼四、投資建議&風(fēng)險(xiǎn)提示附錄

跟蹤邏輯：存儲(chǔ)大市場(chǎng)強(qiáng)周期，價(jià)格反應(yīng)景氣度變化28存儲(chǔ)：半導(dǎo)體top2細(xì)分產(chǎn)品，周期波動(dòng)大是典型特征?

全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大市場(chǎng)、強(qiáng)周期性?

1）市場(chǎng)規(guī)模：2021年全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5531億美金，同比+26%，WSTS預(yù)計(jì)2022年將繼續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)6284億美金，同比+14%，2023年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6632億美金，同比+6%?

2）周期性：從1980年開始，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)8輪周期，從2019年開始處于第9輪周期，目前處于上行階段，近幾輪周期一般持續(xù)3-4年，本次周期疫情打亂節(jié)奏，周期時(shí)間有拉長(zhǎng)的趨勢(shì)圖：全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模強(qiáng)周期屬性（億美金）全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模(億美金）yoy70006000500040003000200010000140%120%100%80%60%40%20%0%1996|20002001|20072008|20102011|20142015|20181985|19881989|19952019|Now1980|1984-20%-40%-60%注：全文數(shù)據(jù)2022年5月16日更新：WSTS，中泰證券研究所29存儲(chǔ)：半導(dǎo)體top2細(xì)分產(chǎn)品，周期波動(dòng)大是典型特征?

存儲(chǔ)占比大疊加周期波動(dòng)大，對(duì)行業(yè)整體周期波動(dòng)影響最為明顯?

規(guī)模占比：存儲(chǔ)是半導(dǎo)體第二大細(xì)分市場(chǎng)。2021/2020/2019年全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模為1534/1175/1064億美金，占半導(dǎo)體規(guī)模的比例為28%/27%/26%，是全球第二大細(xì)分品類?

周期波動(dòng)：存儲(chǔ)的周期性與全球半導(dǎo)體整體周期性走勢(shì)一致，但波動(dòng)性遠(yuǎn)大于其他細(xì)分品類圖：半導(dǎo)體各細(xì)分市場(chǎng)占比圖：半導(dǎo)體各細(xì)分市場(chǎng)yoy分立、光電器件、傳感器

集成電路分立、光電器件、傳感器微型元件模擬芯片邏輯芯片模擬芯片

微型元件邏輯芯片

存儲(chǔ)器存儲(chǔ)器40%35%30%25%20%15%10%5%60%40%20%0%0%-20%-40%30：WSTS，中泰證券研究所存儲(chǔ)：半導(dǎo)體top2細(xì)分產(chǎn)品，周期波動(dòng)大是典型特征?

存儲(chǔ)是半導(dǎo)體細(xì)分產(chǎn)品成長(zhǎng)性最優(yōu)賽道?

成長(zhǎng)性：2002-2021年、2011-2021年、2016-2021年存儲(chǔ)CAGR分別為9.5%、9.7%、14.9%，均為半導(dǎo)體成長(zhǎng)性最優(yōu)細(xì)分產(chǎn)品，且近5年增速顯著高于近十年和近二十年增速，成長(zhǎng)性顯著提升圖：全球半導(dǎo)體細(xì)分市場(chǎng)CAGR存儲(chǔ)器邏輯芯片微型元件模擬芯片2016-21年CAGR2011-21年CAGR2002-21年CAGR0%2%4%6%8%

10%

12%

14%

16%31：WSTS，中泰證券研究所存儲(chǔ)：DRAM和NAND合計(jì)占比97%，重點(diǎn)跟蹤?

2021年DRAM和NAND合計(jì)占比97%，重點(diǎn)跟蹤?

從細(xì)分產(chǎn)品看：DRAM、NAND占據(jù)主要份額，2021年占比分別為61、36%，合計(jì)占比97%?

跟蹤存儲(chǔ)的景氣度變化重點(diǎn)跟蹤DRAM和NAND景氣度變化圖：全球存儲(chǔ)細(xì)分市場(chǎng)占比DRAMNANDNor等100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2009

2010

2011

2012

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2020

2021

2022e2023e32：WSTS，中泰證券研究所存儲(chǔ)：DRAM和NAND合計(jì)占比97%，重點(diǎn)跟蹤?

DRAM周期波動(dòng)幅度最大，成長(zhǎng)性最優(yōu)?

周期波動(dòng)：DRAM>NAND>Nor及其他，DRAM周期波動(dòng)性大于存儲(chǔ)平均水平，是存儲(chǔ)細(xì)分市場(chǎng)中周期性波動(dòng)最大細(xì)分市場(chǎng)?

成長(zhǎng)性：從2009-21年、2011-21年、2016-21年存儲(chǔ)器各細(xì)分品類CAGR看，DRAM>NAND>Nor及其他，DRAM成長(zhǎng)性大于存儲(chǔ)平均水平，且近5年增速顯著高于近十年增速，成長(zhǎng)性顯著提升圖：全球存儲(chǔ)細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模增速DRAM

NAND

NOR及其他圖：全球存儲(chǔ)細(xì)分市場(chǎng)CAGR存儲(chǔ)器DRAMNANDNOR及其他存儲(chǔ)器80%60%40%20%0%2016-21年CAGR2011-21年CAGR2009-21年CAGR-20%-40%-60%-10.0%

-5.0%0.0%5.0%10.0%

15.0%

20.0%33：WSTS，中泰證券研究所存儲(chǔ)：DRAM和NAND合計(jì)占比97%，重點(diǎn)跟蹤DVD，CD，CD-ROM等光學(xué)存儲(chǔ)半導(dǎo)體存儲(chǔ)磁性存儲(chǔ)SRAM：靜態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器顯存平臺(tái)：GDDR1-4RAM：隨機(jī)存儲(chǔ)器，斷電數(shù)據(jù)會(huì)丟失異步存儲(chǔ)：FPDRAM,EDO

DRAMDRAM：動(dòng)態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器同步存儲(chǔ)：SDRAM筆記本平臺(tái)：等LPDDR～930億美元偽靜態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器：PC平臺(tái)：PSRAMSDR,DDR1-4EEPROMPROMEPROM掩膜ROM串行

NOR～

31億美元ROM：只讀存儲(chǔ)器，斷電數(shù)據(jù)不會(huì)丟失存儲(chǔ)器NOR

FLASH并行

NOReMMCFLASH～591億美元嵌入式存儲(chǔ)NANDFLASH:eMMC,SSD,USB3.0UFS～

560億美元SATA接口固態(tài)硬盤（SSD）3D-XpointRRAM:阻變MRAM:磁阻NVMe接口SD/MicroSD等存儲(chǔ)卡移動(dòng)存儲(chǔ)閃存盤新型RAM：斷電數(shù)（“U盤”）據(jù)不會(huì)丟失FRAM:鐵電PCM:相變磁帶、軟盤、機(jī)械硬盤等注：2021年數(shù)據(jù)：SIA,ICInsights，中泰證券研究所驅(qū)動(dòng)力：智能手機(jī)+服務(wù)器+PC是三大下游應(yīng)用?

三大驅(qū)動(dòng)力：智能手機(jī)+服務(wù)器+PC?

DRAM：智能手機(jī)占比39%，是第一大市場(chǎng)，2021年服務(wù)器占比34%，是第二大市場(chǎng)，PC占比13%，萎縮明顯?

NAND：2020年手機(jī)占比37%、PC

SSD占比28%，企業(yè)級(jí)SSD占比18%?

智能手機(jī)端，出貨量增速有限，單機(jī)容量提升是主要推動(dòng)力。服務(wù)器端，受益人工智能、物聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算等應(yīng)用興起，服務(wù)器出貨量及單機(jī)容量提升推動(dòng)增長(zhǎng)圖：DRAM下游應(yīng)用構(gòu)成（按需求量）Server

Mobile

PC

其他圖：NAND下游應(yīng)用構(gòu)成（按需求量）HandsetsPCSSDGameConsoleEnterpriseSSDUFD+MemoryCard

Others100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%80%60%40%20%0%17%28%18%28%20%29%22%27%40%37%35%34%201920202021e2022e35：Dramexchange，SIA，中泰證券研究所存儲(chǔ)：海外大廠寡頭壟斷?

韓系、美系廠商主導(dǎo)，DRAM格局最為集中?

CR3：DRAM

94%、NAND

67%、Nor

64%，DRAM集中度最高，Nor集中度最低?

DRAM：2021年三星、海力士、美光三巨頭合計(jì)市占率高達(dá)94%?

NAND：六大廠商壟斷，2021年六大廠商合計(jì)市占率高達(dá)93%?

Nor：主要被臺(tái)系廠商壟斷，2021年旺宏、華邦的合計(jì)市占率達(dá)52%，占半壁江山，兆易創(chuàng)新市占率18%，全球第三。圖：DRAM、NAND、Nor競(jìng)爭(zhēng)格局對(duì)比（2021年數(shù)據(jù)）NorFlashNANDFlashDRAM三星美光海力士南亞科技華邦三星美光其他鎧俠海力士旺宏賽普拉斯半導(dǎo)體美光科技華邦電兆易創(chuàng)新其他力晶Solidigm

西部數(shù)據(jù)其他3%14%26%34%7%23%6%43%11%18%26%13%28%19%11%36：Trendforce,CINNOResearch，中泰證券研究所；存儲(chǔ)：海外大廠寡頭壟斷?

DRAM全球三大寡頭，大陸還看長(zhǎng)鑫?

三足鼎立：DRAM競(jìng)爭(zhēng)格局歷經(jīng)洗牌，現(xiàn)階段韓國三星、韓國海力士、美國美光三大寡頭壟斷市場(chǎng)，呈現(xiàn)“三足鼎立”之勢(shì)?

格局穩(wěn)定：2021年三星、海力士、美光市占率依次為43%、28%、23%，合計(jì)占比超90%，自2013年美光收購爾必達(dá)后，三大廠商市場(chǎng)率合計(jì)始終位于90%以上圖：DRAM競(jìng)爭(zhēng)格局歷經(jīng)洗牌DRAM廠商數(shù)量截至2018年，三星、海力士、美光三足鼎立，合計(jì)市占率94%252015105037：WSTS，IDC，中泰證券研究所存儲(chǔ)：海外大廠寡頭壟斷圖：三星、海力士、美光全球DRAM市占率變化情況三星海力士美光60%40%20%0%2005

2006

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2020

2021圖：DRAM行業(yè)集中度持續(xù)提升Top3廠商合集市占率其他廠商合計(jì)市占率150%100%50%0%2005

2006

2007

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2018

2019

2020

202138：IDC，Dramexchange，中泰證券研究所存儲(chǔ)：海外大廠寡頭壟斷?

NAND：全球六大龍頭競(jìng)爭(zhēng)，格局穩(wěn)定?

NAND市場(chǎng)集中度不斷提高。1996年全球NAND大廠現(xiàn)已多半退出市場(chǎng)，新進(jìn)廠商通過技術(shù)突破占領(lǐng)市場(chǎng)份額。如今全球NAND市場(chǎng)被6家海外廠商壟斷，六家廠商合計(jì)市占率長(zhǎng)期穩(wěn)定在95%+，格局穩(wěn)定，2021年三星、鎧俠、西部數(shù)據(jù)、海力士、美光、Solidigm的市場(chǎng)份額分別是34%、19%、14%、13%、11%、6%，CR6達(dá)到93%圖：1996年全球NAND廠商多半已退出市場(chǎng)圖：全球NAND目前由6家廠商壟斷鎧俠

海力士

美光

Solidigm三星西部數(shù)據(jù)其他3%4%6%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%IntelADM8%36%AtmelOther10%FujitsuSharpSST12%SGD-Thomson21%39：ICE，Trendforce，中泰證券研究所；注：2020年海力士收購英特爾的NAND和SSD業(yè)務(wù)，2021年12月Solidigm

宣布正式成立，成為海力士在美國的獨(dú)立子公司，大陸DRAM：第二大市場(chǎng)&自給率極低，長(zhǎng)鑫引領(lǐng)發(fā)展?

DRAM：大陸市場(chǎng)最大但自給率極低，長(zhǎng)鑫引領(lǐng)發(fā)展?

第二大市場(chǎng)：根據(jù)2019年數(shù)據(jù)，中國是全球第二大DRAM市場(chǎng)，占據(jù)34%的市場(chǎng)，僅次于美國的39%?

自給率極低：長(zhǎng)鑫量產(chǎn)前，本土自給率幾乎為0?

長(zhǎng)鑫引領(lǐng)大陸DRAM發(fā)展：長(zhǎng)鑫是大陸首家DRAM

IDM廠商，2016年在合肥成立，規(guī)劃三期，產(chǎn)能共36萬片/月。2019年19nm8Gb

DDR4投產(chǎn)，2022年預(yù)計(jì)將試產(chǎn)17nm

DDR5；2021年中國大陸DRAM產(chǎn)能占全球4%，長(zhǎng)鑫產(chǎn)能占全球DRAM3%，引領(lǐng)大陸發(fā)展圖：中國是全球第二大DRAM市場(chǎng)（2019年）圖：長(zhǎng)鑫制程緊跟海外大廠步伐2015201620172018201920202021

2022e三星海力士美光18%18nm1Ynm1Znm1Anm美國21nm20nm1Xnm1Ynm1Znm1Anm4%39%中國歐洲日本其他5%1Xnm20nm38nm1Ynm1Znm1αnm南亞1Xnm華邦25nm20nm34%長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)1Xnm/19nm17nm40：Yole

Research，

Dramexchange，中泰證券研究所大陸NAND：第一大市場(chǎng)&自給率極低，大陸還看長(zhǎng)存?

NAND大陸需