2023年半導體分立器件制造業(yè)分析報告

2023年半導體分立器件制造業(yè)分析報告目錄一、行業(yè)管理體制與行業(yè)政策 PAGEREFToc324518879\h41、行業(yè)主管部門 PAGEREFToc324518880\h42、行業(yè)的主要法律、法規(guī)及政策 PAGEREFToc324518881\h4二、行業(yè)概況 PAGEREFToc324518882\h61、半導體行業(yè) PAGEREFToc324518883\h6（1）全球半導體市場發(fā)展狀況 PAGEREFToc324518884\h7（2）國內半導體市場發(fā)展狀況 PAGEREFToc324518885\h8（3）半導體行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREFToc324518886\h92、半導體分立器件行業(yè) PAGEREFToc324518887\h10（1）半導體分立器件行業(yè)發(fā)展現狀 PAGEREFToc324518888\h10（2）半導體分立器件行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREFToc324518889\h26三、行業(yè)競爭格局 PAGEREFToc324518890\h261、行業(yè)領先企業(yè)與國際廠商在各應用領域呈現分層競爭狀態(tài) PAGEREFToc324518891\h262、跨國公司引領產業(yè)發(fā)展，占據附加值較高產品市場 PAGEREFToc324518892\h27四、進入行業(yè)的主要壁壘 PAGEREFToc324518893\h281、技術壁壘 PAGEREFToc324518894\h282、客戶壁壘 PAGEREFToc324518895\h283、資金壁壘 PAGEREFToc324518896\h294、質量壁壘 PAGEREFToc324518897\h305、規(guī)?；芰Ρ趬?PAGEREFToc324518898\h30五、市場供需狀況及變化原因 PAGEREFToc324518899\h311、行業(yè)市場供需狀況 PAGEREFToc324518900\h31（1）市場產量情況 PAGEREFToc324518901\h31（2）市場需求量情況 PAGEREFToc324518902\h31（3）總體供需態(tài)勢 PAGEREFToc324518903\h322、市場供需狀況發(fā)生變化的原因 PAGEREFToc324518904\h32（1）下游市場需求的變化 PAGEREFToc324518905\h32（2）行業(yè)內競爭企業(yè)數量、實力的消長 PAGEREFToc324518906\h333、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因 PAGEREFToc324518907\h33六、影響行業(yè)發(fā)展的有利與不利因素 PAGEREFToc324518908\h331、影響行業(yè)發(fā)展的有利因素 PAGEREFToc324518909\h33（1）國家產業(yè)政策的大力扶持 PAGEREFToc324518910\h33（2）半導體分立器件應用領域廣闊，下游產業(yè)發(fā)展帶動市場需求拉升 PAGEREFToc324518911\h35（3）國際半導體產業(yè)制造環(huán)節(jié)的轉移 PAGEREFToc324518912\h352、影響行業(yè)發(fā)展的不利因素 PAGEREFToc324518913\h36（1）跨國公司產業(yè)鏈轉移帶來的市場競爭風險 PAGEREFToc324518914\h36（2）產業(yè)鏈結構有待進一步完善 PAGEREFToc324518915\h36七、行業(yè)的技術水平、技術特點及其他主要特征 PAGEREFToc324518916\h371、行業(yè)的技術水平和技術特點 PAGEREFToc324518917\h372、行業(yè)的周期性、區(qū)域性及季節(jié)性特征 PAGEREFToc324518918\h37（1）周期性 PAGEREFToc324518919\h37（2）區(qū)域性 PAGEREFToc324518920\h38（3）季節(jié)性 PAGEREFToc324518921\h38八、行業(yè)與上下游行業(yè)的關系 PAGEREFToc324518922\h381、上游行業(yè)情況 PAGEREFToc324518923\h392、下游行業(yè)情況 PAGEREFToc324518924\h40九、行業(yè)內主要企業(yè)情況 PAGEREFToc324518925\h401、威世半導體 PAGEREFToc324518926\h402、日本新電元工業(yè)株式會社 PAGEREFToc324518927\h413、蘇州固锝電子股份 PAGEREFToc324518928\h414、天津中環(huán)半導體股份 PAGEREFToc324518929\h425、強茂電子（無錫） PAGEREFToc324518930\h426、江蘇東光微電子股份 PAGEREFToc324518931\h427、揚州揚杰電子科技股份 PAGEREFToc324518932\h43一、行業(yè)管理體制與行業(yè)政策1、行業(yè)主管部門目前，半導體分立器件行業(yè)已實現市場化的發(fā)展模式，基本形成了各企業(yè)面向市場自主經營，政府職能部門產業(yè)宏觀調控，行業(yè)協(xié)會自律規(guī)范的管理格局。半導體分立器件業(yè)的行業(yè)宏觀管理職能由國家工業(yè)和信息化部承擔，主要負責產業(yè)政策制定、引導扶持行業(yè)發(fā)展、指導產業(yè)結構調整等；中國半導體行業(yè)協(xié)會是行業(yè)的自律組織和協(xié)調機構，下設集成電路分會、半導體分立器件分會、半導體封裝分會、集成電路設計分會、半導體支撐業(yè)分會等專業(yè)機構。行業(yè)協(xié)會主要承擔行業(yè)引導和服務職能，負責產業(yè)及市場研究、行業(yè)自律管理以及開展業(yè)務交流等。公司系中國半導體行業(yè)協(xié)會分立器件分會的會員單位。2、行業(yè)的主要法律、法規(guī)及政策半導體分立器件是支撐工業(yè)與信息化發(fā)展的基礎性元件，屬于國家重點鼓勵、扶持發(fā)展的產業(yè)。主要法律、法規(guī)及政策如下：二、行業(yè)概況半導體分立器件行業(yè)屬于半導體行業(yè)的細分行業(yè)。半導體產業(yè)按照制造技術劃分，可以具體細分為三大分支：一是以集成電路為核心的微電子技術，用以實現對信息的處理、存儲與轉換；二是以半導體分立器件為主導的電力電子技術，用以實現對電能的處理與變換；三是以光電子器件為主軸的光電子技術，用以實現半導體光——電子的轉換效應。半導體分立器件作為介于電子整機行業(yè)以及上游原材料行業(yè)之間的中間產品，是半導體產業(yè)的基礎及核心領域之一。1、半導體行業(yè)半導體實質上是指一種導電性可受控制，常溫下導電性能介于導體與絕緣體之間的材料。半導體作為高新技術產業(yè)的核心，是構成計算機、消費類電子以及通信等各類信息技術產品的基本元素。（1）全球半導體市場發(fā)展狀況2023年，在移動智能互聯(lián)終端、PC、平板電視以及工業(yè)應用領域等市場需求拉升的強力推動下，全球半導體行業(yè)規(guī)模突破2,820億美元，同比增長22.08%（數據來源：IDC）。據市場研究公司IDC數據統(tǒng)計，2023年至2023年間全球半導體銷售收入復合年增長率將達6%，2023年全球半導體銷售收入將達3,780億美元。其中，亞太地區(qū)半導體銷售收入將持續(xù)增長，2023年將占據全球半導體市場份額的43%。從應用領域看，半導體產品主要應用領域集中于PC、消費類電子、手機、汽車電子等領域，其中2023年近80%的半導體主要應用于PC、消費類電子和手機領域（數據來源：IDC）。此外，隨著電子產品的升級，半導體在電子產品的含量將逐步提高，未來在下游電子產品市場需求增長的帶動下，半導體產業(yè)將保持較好的增長態(tài)勢。從地區(qū)分布看，美國、日本、德國、韓國、中國臺灣與大陸是半導體產品的主要生產國。美國一直保持著半導體技術的行業(yè)龍頭地位，中國臺灣則主要以世界集成電路代工企業(yè)產業(yè)集聚為主。依托中國龐大的電子消費群體，中國在2023年已超越美國和日本，成為全球最大的半導體消費市場。（2）國內半導體市場發(fā)展狀況半導體產業(yè)是我國建設信息化社會、實現低碳經濟、確保國防安全的基礎性和戰(zhàn)略性產業(yè)。受益于《進一步鼓勵軟件產業(yè)和集成電路產業(yè)發(fā)展的若干政策》等產業(yè)政策給予的一系列稅收優(yōu)惠及產業(yè)環(huán)境優(yōu)化支持，近年來我國半導體產業(yè)的發(fā)展取得較大突破。2023年至2023年，我國半導體產業(yè)規(guī)模擴大了1.5倍。2023年，我國半導體產業(yè)銷售額達到了2,575.6億元，同比增長29.25%（數據來源：中國半導體行業(yè)協(xié)會《2023版中國半導體產業(yè)發(fā)展狀況報告》）。（3）半導體行業(yè)發(fā)展趨勢1）產業(yè)的發(fā)展動力逐漸從技術驅動轉向應用驅動由于互聯(lián)網、3G等新應用領域的出現，使得半導體產業(yè)發(fā)展的驅動力更多來自于應用及相應功能的開發(fā)。當前半導體產業(yè)的應用熱點已從最初的計算機、通信擴展至消費類電子、新能源、汽車電子等領域。2）競爭加劇了產業(yè)國際化和扁平化的發(fā)展隨著產業(yè)發(fā)展的變革，半導體行業(yè)已從單一垂直化生產向現在的扁平化結構轉變，國際分工日益明顯。在日益激烈的國際競爭中，世界各地遵循成本效益原則形成了以美國為主導的高端產品設計與關鍵技術制造，以日本、韓國為核心的大眾消費品生產，以及以中國臺灣及大陸地區(qū)為主體的加工封裝業(yè)共同發(fā)展的產業(yè)格局。3）半導體產業(yè)鏈轉移趨勢明顯受生產要素成本以及半導體產業(yè)自身發(fā)展周期性波動的影響，世界半導體產業(yè)呈現向具有成本優(yōu)勢、市場優(yōu)勢的發(fā)展中國家產業(yè)鏈轉移的趨勢。作為經濟高速增長的發(fā)展主體，我國依托龐大的市場需求及生成要素成本優(yōu)勢成為國際半導體產業(yè)轉移的主要目的地，以歐美、臺灣地區(qū)為主的大型半導體制造業(yè)通過OEM、并購、合資等多種方式向我國轉移半導體產業(yè)。2、半導體分立器件行業(yè)半導體分立器件是電力電子應用產品的基礎，也是構成電力電子變化裝置的核心器件，主要用于電力電子設備的整流、穩(wěn)壓、開關、混頻等，具有應用范圍廣，用量大等特點，在消費類電子、汽車電子、電子儀器儀表、工業(yè)及自動控制、計算機及周邊設備、網絡通訊等領域均有廣泛的應用。近年來，受益于國際電子制造產業(yè)的轉移，以及下游計算機、通信、消費類電子等需求的拉動，我國半導體分立器件行業(yè)保持了較快的發(fā)展態(tài)勢。（1）半導體分立器件行業(yè)發(fā)展現狀依托良好的政策環(huán)境、生產要素成本低廉以及資源供給充分等優(yōu)勢，“十一五”期間，海外半導體分立器件的制造環(huán)節(jié)以較快速度向我國轉移。目前，我國已經成為全球最重要的半導體分立器件制造基地。據統(tǒng)計數據顯示，2023年我國半導體分立器件市場規(guī)模已達到643.80億元，占據全球市場40%以上的份額（數據來源：中國半導體協(xié)會封裝分會）。但從技術發(fā)展水平看，目前國內半導體分立器行業(yè)技術水平仍與國際領先水平存在一定的差距。2023年《電子信息產業(yè)調整和振興規(guī)劃》明確提出需提高新型電力電子器件的研發(fā)能力，形成完整配套、相互支撐的產業(yè)體系。隨著半導體分立器件國產化趨勢的顯現以及下游應用領域需求增長的拉升，我國半導體分立器件行業(yè)蘊含著巨大的發(fā)展契機。1）市場規(guī)模的發(fā)展2023年，受益于經濟刺激政策的實施以及物聯(lián)網、新能源、新材料的應用推動，我國電子整機制造產業(yè)出現快速回升，計算機、消費電子、通信等整機產量增長及產品結構持續(xù)升級，大大拉動了對上游分立器件產品需求的增長。根據中國半導體行業(yè)協(xié)會數據統(tǒng)計，2023年，我國半導體分立器件產業(yè)實現生產3,403.87億只，較上年同期增長29.06%，實現銷售收入1,135.4億元，同比增長28.50%（數據來源：中國半導體行業(yè)協(xié)會《2023版中國半導體產業(yè)發(fā)展狀況報告》）。從應用結構來看，2023年我國分立器件市場各應用領域均保持著較高的增長速度，占據我國分立器件市場主要份額的應用領域為計算機與外設、網絡通信、汽車電子、指示燈/顯示屏等。其中，消費電子、網絡通信、汽車電子、電子照明和指示燈/顯示屏領域的增長速度超過整體市場的平均水平，呈現良好的發(fā)展態(tài)勢。從區(qū)域分布來看，我國半導體分立器件市場主要集中于產業(yè)鏈較為完善的長江三角洲、珠江三角洲以及環(huán)渤海灣地區(qū)。其中，珠江三角洲是我國分立器件需求最高的區(qū)域，2023年該區(qū)域占據整體市場容量的43.80%。京津環(huán)渤海地區(qū)分立器件需求增長速度較快，2023年該區(qū)域銷售額較上年同期增幅27.90%（數據來源：中國半導體行業(yè)協(xié)會《2023版中國半導體產業(yè)發(fā)展狀況報告》）。此外，隨著產業(yè)轉移步伐的加快，我國中西部地區(qū)行業(yè)地位逐步凸顯，未來將成為我國分立器件市場的重要增長因素。2）半導體分立器件應用市場發(fā)展前景半導體分立器件在其發(fā)展的初期（上個世紀60—80年代）主要應用于傳統(tǒng)工業(yè)和電力系統(tǒng)。近二十年來，隨著國民經濟的快速發(fā)展及技術工藝的不斷突破，半導體分立器件的應用領域有了較大幅度的擴展。半導體分立器件的傳統(tǒng)應用領域包括消費電子、計算機及外設、通訊電信、電源電器等行業(yè)，伴隨著有關分立器件芯片制造、器件封裝等新技術新工藝的發(fā)展，光伏、智能電網、汽車電子以及LED照明等熱點應用領域逐漸成長為半導體分立器件的新興市場。“十四五”規(guī)劃綱要中明確將節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車等產業(yè)列為先導性、支柱性產業(yè)。我國產業(yè)政策對下游新興產業(yè)的大力扶持以及對傳統(tǒng)產業(yè)的升級改造，將為半導體分立器件行業(yè)帶來前所未有的發(fā)展動力。中國半導體行業(yè)協(xié)會預計，至2023年我國半導體分立器件市場需求容量將達到1,700億元，產量及銷售量將持續(xù)保持10%以上的增長水平。①智能電網市場需求分析作為實現低碳電力的基礎與前提，我國“十四五”規(guī)劃綱要中明確提出要持續(xù)推進智能電網的建設。根據國家電網公布的智能電網階段性目標規(guī)劃，2023年—2023年將是智能電網全面建設時期。預計在“十四五”期間，智能電網建設將拉動數萬億的投資，輻射通訊、電器、新能源等眾多產業(yè)鏈，并進一步驅動半導體分立器件行業(yè)的發(fā)展?！笆奈濉逼陂g，我國電網智能化總投資計劃具體如下：“十四五”期間，國家電網在用電環(huán)節(jié)的投資額為782.1億元，占比高達27.34%。用電環(huán)節(jié)的主要投資方向為用電信息采集系統(tǒng)，智能電表作為信息采集的終端，其市場空間將受益于用電環(huán)節(jié)智能化投資力度的加大而迅速提升。根據《國家電網公司“十四五”智能化規(guī)劃》，國家電網計劃在2023～2023年間僅更換單相智能電表即達3億只，截至2023年已完成招標4,533.58萬只，未來三年至少需招標2.5億只。一般情況下，每臺單相智能電表的電路由電源電路和數據處理電路構成，電源電路需要用1～2只整流橋，數據處理電路需要用9～13只二極管；以最低配置計算，2023～2023年間用電設備智能化建設的推進將帶來約2.5億只整流橋和22億只二極管的市場需求。此外，全世界目前有90個智能電網試點項目正在推進過程中，隨著智能電表在全球范圍內的普及式發(fā)展，半導體分立器件產品存在著巨大的市場空間（數據來源：世界經濟論壇《世界經濟論壇報告：加快智能電網試點的步伐》）。②汽車電子市場需求分析根據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數據顯示，2023年全球汽車產量達7,761萬輛，較2023年增長25.75%；2023年中國分別實現汽車產銷量1,826.47萬輛、1,806.19萬輛，分別同比增長32.44%、32.37%，位居世界第一大汽車市場；2023年中國分別實現汽車產量1,841.89萬輛、銷售汽車1,850.51萬輛，分別同比增長0.8％、2.5％。我國汽車市場呈現平穩(wěn)增長態(tài)勢，月產銷量超過120萬輛，全年汽車銷售超過1,850萬輛，再次刷新全球歷史紀錄。根據公安部交管局資料，截至2023年底，我國機動車保有量為2.25億輛，其中汽車保有量1.06億輛。受益于下游汽車產業(yè)的快速發(fā)展以及汽車產品技術升級的推動，近年來我國汽車電子市場進入穩(wěn)定的快速發(fā)展期。2023年我國汽車電子產品銷售額達2,100億元，同比增長49.42%，2023年實現銷售額近2,600億元（數據來源：中國電子元器件產業(yè)網）。此外，根據《中國汽車產業(yè)發(fā)展報告（2023）》，目前國外平均每輛車電子裝置占整車成本的20%—25%，而中國汽車電子產品占整車成本的平均比重僅為10%，遠低于國外平均水平，我國汽車電子行業(yè)未來仍具有廣闊的發(fā)展前景。據iSuppli公司預計，2023年中國將超越美國成為全球第一大汽車電子消費國。半導體分立器件作為內嵌于汽車電子產品中的基礎元器件，存在著巨大的剛性需求空間。根據中國汽車工業(yè)協(xié)會車用電機電器委員會的計算方法，每輛新車發(fā)電機至少需要裝配1只車用整流器，每只車用整流器平均需裝配9只功率車用二極管；隨著國內汽車保有量的快速增長，售后服務維修市場半導體分立器件用量將較快增長；與此同時，國內汽車整流器出口量亦在持續(xù)增長。未來，伴隨著汽車電子朝向智能化、信息化、網絡化方向發(fā)展，半導體分立器件在汽車電子產品中的應用仍有廣闊發(fā)展空間。③LED照明產業(yè)市場需求分析A、LED照明產業(yè)未來發(fā)展前景LED照明作為一種新型光源，其環(huán)保、高亮度、節(jié)能、安全等產品優(yōu)勢日益替代了傳統(tǒng)照明市場，在全球范圍內獲得迅速發(fā)展。2023年10月，國家發(fā)改委、科技部、工業(yè)和信息化部等六部委聯(lián)合制定《半導體照明節(jié)能產業(yè)發(fā)展意見》，《意見》提出到2023年，半導體照明節(jié)能產業(yè)產值年均增長率在30%左右。在政策支持和下游需求的支撐下，我國LED照明產業(yè)保持著快速增長態(tài)勢，2023年我國LED照明產業(yè)實現產值1,560億元，較上年同期增長30%（數據來源：國家半導體照明工程研發(fā)及產業(yè)聯(lián)盟（CSA））。根據《國家“十四五”科學和技術發(fā)展規(guī)劃》，“十四五”期間我國將大力發(fā)展高效節(jié)能、先進環(huán)保和循環(huán)應用等關鍵技術、裝備及系統(tǒng)。重點發(fā)展白光發(fā)光二極管（LED）制備、光源系統(tǒng)集成、器件等自主關鍵技術，加快“十城萬盞”半導體照明試點示范，實現更大規(guī)模應用。《規(guī)劃》進一步指出，2023年白光發(fā)光二極管的發(fā)光效率將達到國際同期先進水平，半導體照明占據國內通用照明市場30%以上份額，產值預期達到5,000億元，推動我國半導體照明產業(yè)進入世界前三強。半導體分立器件作為實現對電能處理和轉換的基礎裝置，在LED照明中至少需配備一只整流橋及若干功率二極管等半導體分立器件。參照行業(yè)平均水平，按半導體分立器件占整燈金額3%—5%的比重保守估算，至2023年，LED照明市場的高速發(fā)展將為半導體分立器件行業(yè)帶來累計約150-250億元的產值。B、市場短期波動對LED照明產業(yè)未來發(fā)展前景的影響從LED照明推廣的戰(zhàn)略重要性來看，與傳統(tǒng)照明技術的性能參數相比，LED照明的耗電量一般不到傳統(tǒng)日光燈的二分之一。根據中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的數據顯示，2023年我國全社會用電量41,923億千瓦時，其中城鄉(xiāng)居民生活用電量5,125億千瓦時。因此，若能持續(xù)以能源效率較高的LED照明技術取代傳統(tǒng)日光燈技術，全年城鄉(xiāng)居民生活將節(jié)約用電2,562.50億千瓦時，同時相應減少了約25,625萬噸二氧化碳的排放，節(jié)能減排潛力巨大。全面推進LED照明技術的推廣符合國家十四五規(guī)劃建設“資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會”的戰(zhàn)略需求。從產業(yè)政策的扶持力度來看，自2023年四季度以來國家啟動多項利好政策以進一步撬動LED照明應用市場。2023年11月4日，國家發(fā)改委對外公布了“中國淘汰白熾燈路線圖”提出2023年10月1日起禁止進口和銷售100瓦及以上普通照明白熾燈，2023年10月1日起禁止進口和銷售60瓦及以上普通照明白熾燈，2023年10月1日起禁止進口和銷售15瓦及以上普通照明白熾燈。白熾燈禁止銷售所引發(fā)的替代照明將會為節(jié)能燈及LED照明等創(chuàng)造龐大的市場需求，據測算實施淘汰白熾燈路線圖可新增照明電器行業(yè)約80億元產值，而位居產業(yè)鏈下游的LED照明應用市場將成為最大的受益者。此外，國家發(fā)改委環(huán)資司副司長透露，“國家發(fā)改委目前正組織起草半導體照明產業(yè)“十四五”規(guī)劃，并和財政部參照綠色照明政策研究制定鼓勵LED推廣的措施，預計該行業(yè)五年內產值將翻兩番?！痹诙囗椧龑д叩拇碳は拢琇ED照明的示范作用和普及將加速推進，這有望從根本上緩解LED產業(yè)鏈上游產能過剩的壓力。近期，我國頒布的LED照明主要產業(yè)政策情況具體如下：從LED照明技術應用的經濟可行性來看，LED照明成本過去十年下降年率為28%，目前在商用領域已具有明顯的經濟性。此外，受近期LED產業(yè)鏈上游、中游產能過剩傳導的影響，LED應用環(huán)節(jié)整體成本處于下降通道，據高工LED產業(yè)研究所（GLII）統(tǒng)計，2023年1-7月LED應用平均降價21%，這將有利于終端應用成本進一步達到民用市場可接受程度和經濟應用水平。另一方面，電力、油氣等稀缺資源使用價格的逐步提升將提高LED照明使用的經濟性，引導民用領域加速對傳統(tǒng)照明的替代。因此，LED照明作為“節(jié)能減排”工作的關鍵要素，國家將持續(xù)出臺一系列扶持引導政策以撬動LED照明應用市場需求，《淘汰白熾燈路線圖》的正式公布以及后續(xù)補貼政策的明朗化將對LED照明產業(yè)形成長期利好，與此同時，LED應用成本的降低以及電力等稀缺資源價格的逐步提升將加速民用領域對傳統(tǒng)照明的替代。從影響LED照明市場發(fā)展的主要因素來看，我國LED照明行業(yè)將會迎來新的發(fā)展拐點，并從根本上緩解結構性產能過剩的壓力，在未來持續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢。目前，LED照明行業(yè)對公司整體業(yè)績的收入貢獻較小，2023年度和2023年度，公司在LED行業(yè)的營業(yè)收入合計為4,858.85萬元。未來，公司將依托研發(fā)、技術、質量、客戶、產業(yè)鏈等核心競爭優(yōu)勢，一方面繼續(xù)實施以優(yōu)勢產品為主體，多種功能半導體分立器件共同發(fā)展的經營戰(zhàn)略，另一方面，將不斷加大市場開拓力度，拓展產品新興應用領域，逐步提升公司產品在LED照明等重點市場的產銷量及市場占有率。④光伏產業(yè)市場需求分析基于晶硅技術的光伏產品制造產業(yè)鏈大致可以分為上、中、下游三個部分。其中，將石英砂熔解、提煉和純化，生產出太陽能級晶硅原料的環(huán)節(jié)是產業(yè)鏈上游；鑄造硅錠、切割硅片、制造光伏電池片、封裝光伏組件是產業(yè)鏈中游；產業(yè)鏈的下游則是按客戶的需求進行光伏發(fā)電系統(tǒng)的設計、安裝與集成。如下圖：多晶硅占光伏組件成本的30%多，是光伏組件最主要成本。光伏二極管約占標準組件（以220W計算）成本的3‰至5‰，占光伏組件成本微小，價格彈性小。A、光伏產業(yè)未來發(fā)展前景近年來，光伏發(fā)電因其發(fā)電過程無污染、無需生產原料、不占據空間等優(yōu)勢，日益受到全球范圍的重視。據歐洲光伏產業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數據顯示，2023年全球新增裝機16,629MW，較上年同期顯著增長129.14%；我國新增裝機520MW，較上年同期增長128.07%。但從應用市場規(guī)?？?，2023年我國光伏產業(yè)僅占全球的3.13%，存在著巨大的發(fā)展空間。iSupply預計，2023年中國全年新增光伏安裝量將達到1.5-1.7GW，較2023年增長兩倍以上，2023年更有望增至2.4-2.7GW。為快速啟動國內光伏市場，進一步擴大國內光伏發(fā)電應用規(guī)模，我國有關部門陸續(xù)出臺了《關于加快推進太陽能光電建筑應用的實施意見》、《關于實施金太陽示范工程的通知》以及《關于完善太陽能光伏發(fā)電上網電價政策的通知》等一系列扶持政策。產業(yè)政策的充分支持以及上網電價政策的推出將帶動我國光伏行業(yè)呈現爆發(fā)式增長態(tài)勢。根據權威公開資料顯示，至2023年我國光伏發(fā)電裝機總量將達到10GW，未來五年國內光伏市場將保持40%左右的復合增長率。受益于光伏市場的需求拉升，太陽能相關零部件產業(yè)呈現相應的快速增長態(tài)勢并迅速傳導至下游配套及支撐行業(yè)，帶動了半導體分立器件行業(yè)的發(fā)展。根據歐洲光伏產業(yè)協(xié)會（EPIA）等機構的統(tǒng)計數據，2023年，世界光伏電力裝機容量繼續(xù)保持高速增長勢頭，年末累計安裝量較2023年末增長72.6%，達到40GW。根據歐洲光伏產業(yè)協(xié)會預測數據顯示，在市場政策環(huán)境的強勢拉動下，2023年全球光伏組件累計安裝量將達195.5GW，較2023年末增長近4倍。按常規(guī)配置計算，1MW的光伏組件約需太陽能接線盒5,000只，每只太陽能接線盒平均約需光伏二極管5只左右，因此1MW光伏組件約需要2.5萬只光伏二極管，1GW的光伏電池組件需光伏二極管2,500萬只。根據上述預測，預計至2023年全球配套光伏二極管累計需求量將達488,750萬只。中國作為僅次于德國與日本的全球第三大光伏制造基地，光伏應用市場的快速增長將為我國半導體分立器件行業(yè)帶來巨大的發(fā)展契機。B、市場短期波動對光伏產業(yè)未來發(fā)展前景的影響盡管，近期歐洲主權債務危機以及美國的“反傾銷、反補貼”等事項對我國光伏產品市場需求形成了一定抑制，導致短期內我國光伏市場呈現結構性供需矛盾，半導體分立器件行業(yè)下游應用領域光伏市場增速放緩。但在全球倡導綠色清潔能源的大背景下，我國光伏市場未來需求前景依然向好。主要基于如下幾點：a、光伏行業(yè)的發(fā)展符合全球綠色經濟及能源安全的戰(zhàn)略需求能源戰(zhàn)略是國家整體發(fā)展戰(zhàn)略中最重要的環(huán)節(jié)之一。目前，石油、煤炭、天然氣等化石能源是全球能源消費的主要來源，按照現在的開采速度計算，全球石油探明儲量可供使用43年，天然氣和煤炭資源分別可供使用65年及155年。根據美國能源情報署的預測，2023年至2025年間，全球能源消費總量將從102億噸油當量增加至162億噸油當量，化石能源稀缺日益凸顯（數據來源：美國能源情報署）。此外，傳統(tǒng)化石能源的消耗被指是產生溫室氣體主要原因之一。2023年，哥本哈根世界氣候大會通過的“哥本哈根議定”要求至2050年，世界范圍內減排50%，發(fā)達國家至2050年減排80%。在化石能源日益緊缺以及全球減排壓力凸顯的大背景下，以光伏為核心的可再生能源的重要性毋庸置疑。盡管近期市場環(huán)境的變化對我國光伏行業(yè)造成了短期波動，但是基于光伏行業(yè)在全球綠色經濟及能源安全戰(zhàn)略中的產業(yè)重要性考慮，各國鼓勵和扶持光伏行業(yè)的長期政策并不會發(fā)生改變，未來光伏市場仍有非常大的需求潛力。2023年7月21日，美國參議院能源委員會通過《千萬屋頂計劃》，計劃指出根據一個家庭3-5KW容量計算，2023-2023年美國總安裝容量將達到30-50GW。2023年5月5日，意大利批準新的《第四號能源法案》，法案指出2023年意大利的太陽能發(fā)電設備總裝機容量將達到23GW；到2023年，太陽能發(fā)電將具備與傳統(tǒng)化石燃料發(fā)電競爭的實力。EPIA（歐洲光伏產業(yè)協(xié)會）在《GLOBALMARKETOUTLOOKFORPHOTOVOLTAICSUNTIL2023》（以下簡稱EPIA2023）中指出，在溫和局面下，2023年全球新增裝機量為23,930MW，而在政策驅動下2023年全球新增裝機量則將達43,900MW。b、國內光伏市場需求的迅速啟動，為我國光伏行業(yè)增長提供了有力支撐我國光伏行業(yè)長期存在“兩頭在外”的特點，即產業(yè)鏈上游硅料、硅錠的生產以及產業(yè)鏈下游光伏產品的應用均在國外市場，而國內光伏發(fā)電的市場需求較小。2023年，我國光伏新增裝機容量為520MW，僅占全球市場需求份額的3.13%。為快速啟動國內光伏市場需求，2023年8月1日，國家發(fā)改委公布了《關于完善太陽能光伏發(fā)電上網電價政策的通知》明確了全國統(tǒng)一的標桿上網電價。此外，近期受益于《可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》有望將“十四五”期間太陽能發(fā)電裝機目標上調至1,500萬千瓦等利好消息的刺激，國內光伏應用市場需求呈快速拉升態(tài)勢。根據EPIA2023統(tǒng)計數據預測，在溫和局面下，2023年中國累計裝機量為10,600MW，而在政策驅動下2023年我國累計裝機量則將達18,400MW。c、光伏終端市場布局呈現調整趨勢，我國對傳統(tǒng)光伏市場的依存度降低根據Solarbuzz區(qū)域終端太陽能市場報告數據顯示，持續(xù)的政府政策調整將造成2023年全球光伏市場版圖的重新洗牌。預計歐洲市場在2023年將占全球太陽能需求65%的比重，較上年同期下降17個百分點；美國市場占有率則從2023年的5%提升至9%；以中國和日本領軍的亞太區(qū)域前五大市場占全球光伏市場比重將從2023年的11%增長至16%。受光伏終端市場布局調整的影響，未來我國對德國、意大利等歐洲傳統(tǒng)光伏市場的依存度將逐漸降低，以中國、日本、韓國、澳大利亞等新興亞太光伏市場將成為推動我國光伏行業(yè)發(fā)展的重要驅動力。C、光伏市場短期波動對公司所處行業(yè)經營環(huán)境的影響由于受困于歐洲主權債務危機以及美國“雙反”案等因素的影響，自2023年3季度以來，我國部分光伏企業(yè)出現產能過剩、市場需求萎縮以及產品價格下跌趨勢。（2）半導體分立器件行業(yè)發(fā)展趨勢作為半導體器件產業(yè)的三大分支之一，分立器件產業(yè)保持悠久的發(fā)展史，隨著新技術、新工藝、新產品的不斷涌現，CAD設計、離子注入、多層金屬化、亞微米光刻等先進工藝技術已應用到分立器件中，這些技術都將推動分立器件市場的持續(xù)發(fā)展。未來伴隨著物聯(lián)網、3G網絡等新興行業(yè)的發(fā)展，新型半導體分立器件將不斷涌現，替代原有市場應用的同時，將持續(xù)開拓新興應用領域。此外，分立器件體積小型化、組裝模塊化、功能系統(tǒng)化、性能高端化等技術趨勢明顯。隨著下游電子信息產品呈現小型化、智能化發(fā)展趨勢，必然對內嵌于電子信息產品的半導體分立器件等關鍵零部件提出更高的小型化、微型化以及多功能化的技術需求。為適應整機裝配效率和提高整機性能可靠性、穩(wěn)定性的要求，半導體分立器件的小型化、組裝模塊化、功能系統(tǒng)化發(fā)展趨勢將成為行業(yè)主流。三、行業(yè)競爭格局1、行業(yè)領先企業(yè)與國際廠商在各應用領域呈現分層競爭狀態(tài)中國作為全球最大的新興市場，國際廠商十分重視中國市場帶來的發(fā)展機遇，不斷增加研發(fā)、技術、資本和人員投入，進行營銷網絡和市場布局，目前國際廠商仍占據中國分立器件市場的絕對優(yōu)勢地位。國內行業(yè)領先企業(yè)通過持續(xù)自主創(chuàng)新和技術升級推動產品升級，與國際廠商展開競爭，并憑借銷售渠道和成本競爭力在消費電子、指示燈/顯示屏、照明等細分應用領域取得了一定的市場競爭優(yōu)勢，企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大。根據全球半導體分立器件廠商在消費電子、計算機與外設、網絡通信等7個主要應用領域的市場表現，日本及中國臺灣等境外廠商在中國分立器件市場具有較明顯的競爭優(yōu)勢。2、跨國公司引領產業(yè)發(fā)展，占據附加值較高產品市場經過多年發(fā)展，我國半導體分立器件產業(yè)已經形成一定的規(guī)模，目前生產企業(yè)市場化程度較高。同時，在不同的產品細分領域形成了不同的市場化特征與競爭格局。一方面，在低端產品領域技術多已成熟且門檻較低，國內廠商可以憑借勞動力成本低等要素資源優(yōu)勢加入該市場參與競爭。例如在普通二極管領域，國內廠商較多，市場競爭較為激烈。另一方面，在高附加值產品領域，由于該類產品對生產工藝和技術要求較高，目前國內企業(yè)尚未在該等領域形成規(guī)模優(yōu)勢，國外廠商諸如威世半導體、日本新電元等知名企業(yè)占據高端分立器件市場的份額較高。四、進入行業(yè)的主要壁壘1、技術壁壘半導體分立器件的研發(fā)生產過程涉及量子力學、微電子、半導體物理、材料學等諸多學科，需要綜合掌握外延、微細加工、封裝等多領域技術工藝，并加以整合集成，屬于技術密集型行業(yè)。隨著下游電子產品的升級換代，電子產品呈現多功能化、低能耗、體積輕薄的發(fā)展趨勢，新產品、新應用的不斷涌現，對半導體分立器件的制造封裝工藝等方面提出了更高的技術要求，同時半導體分立器件差別化應用領域的快速拓展，光伏、智能電網、汽車電子、LED照明等跨領域的產品需求，對生產廠商專用半導體分立器件的配套設計能力也提出了更高的要求。因此，本行業(yè)對新進入者有較高的技術壁壘。2、客戶壁壘通過嚴格的市場準入認證以及供應商資質認證是進入本行業(yè)開展競爭的必要條件。半導體分立器件作為電子信息產業(yè)中一種重要的功能元器件，主要服務于規(guī)?；南掠螐S商。為了保證產品的品質及性能穩(wěn)定性，下游客戶對于供應商有較為嚴格的認證條件，要求供應商除了具備在行業(yè)內領先的技術、產品、服務以及穩(wěn)定的量產能力外，還須通過行業(yè)內認可的權威質量管理體系認證。目前，國內外主管部門采取的主要認證具體如下：在半導體分立器件廠商獲得基本市場準入資質之后，還需要經過下游客戶嚴格的采購認證程序。以汽車電子產品應用領域為例，由于汽車電子產品的品質、性能對汽車整車質量影響較大，汽車電子廠商在選擇供應商時通常需要較長時間的試用、小批量訂貨、大批量采購等必須環(huán)節(jié)，整個認證過程大約需要1—2年時間。供應商一旦通過該采購認證體系，通常能與客戶建立起長期、穩(wěn)定的合作關系。因此，行業(yè)新進入者較難進入下游客戶的供應商梯隊。3、資金壁壘半導體分立器件產業(yè)鏈涵蓋芯片設計、工藝制造、封裝、測試等所有環(huán)節(jié)，主要技術設備包括外延、光刻、蝕刻、離子注入、擴散等工序所必須的高技術生產加工和測試設備。為確保產品質量的可靠性與穩(wěn)定性，上述關鍵生產設備需要依靠進口，價格高昂。此外，為提升企業(yè)競爭優(yōu)勢，滿足行業(yè)認證等強制性要求，半導體分立器件企業(yè)在技術、人才、環(huán)保等方面的投入將越來越大。因此，行業(yè)新進入者需具備一定的經濟規(guī)模方能與現有企業(yè)展開市場競爭。4、質量壁壘半導體分立器件作為內嵌于電子整機產品中的關鍵零部件，在電流、電場、濕度以及溫度等外界應力激活的影響下，存在潛在的失效風險，進而影響電子整機產品的質量性能。因此，在半導體分立器件大批量生產過程當中，對產品良率、失效率等級及產品一致性水平等要求較高。實現精益化生產、擁有先進的生產設備、精細的現場管理以及長期的技術經驗沉積是確保產品質量性能可靠性的基本保障。行業(yè)新進入者由于缺少長期的生產實踐經驗積累以及成熟的質量管理體系，較難達到相關質量控制要求。5、規(guī)?；芰Ρ趬景雽w分立器件作為電子信息產品的基礎元器件，具有應用領域廣、用量大等特點。因此，諸如光伏、智能電網、汽車電子、消費電子等下游領域對不同規(guī)格、不同品種、不同功能半導體分立器件產品的多元化需求，對半導體分立器件廠商的規(guī)模化供應能力提出了較高的要求。而行業(yè)新進入者面臨著產品技術研發(fā)、客戶積累、產品質量可靠性以及大規(guī)模資金投入等多重進入障礙，在短期內難以形成規(guī)?；亩嗥贩N供應能力以滿足整機制造企業(yè)的一站式購買需求，因此，本行業(yè)對新進入者存在著較高的規(guī)模化供應壁壘。五、市場供需狀況及變化原因1、行業(yè)市場供需狀況（1）市場產量情況伴隨著下游應用領域市場容量的加速增長，我國半導體分立器件的生產規(guī)模持續(xù)擴大。2023年、2023年、2023年我國半導體分立器件產量分別為2,461.13億只、2,637.39億只、3,403.87億只，2023年同比增長29.06%、2023年同比增長7.16%（數據來源：中國半導體行業(yè)協(xié)會）。（2）市場需求量情況受“3G”牌照發(fā)放、國家產業(yè)振興規(guī)劃、家電下鄉(xiāng)等一系列政府支持政策的影響，半導體分立器件應用市場實現快速增長，產品需求提升。在下游整機市場的需求拉動下，半導體分立器件行業(yè)將保持良好的發(fā)展勢頭。CSIA預計，2023年我國半導體分立器件市場規(guī)模將突破1,700億元，持續(xù)保持較高增長態(tài)勢。（3）總體供需態(tài)勢總體來說，半導體分立器件產品供需基本平衡，部分優(yōu)質企業(yè)憑借技術、品牌、規(guī)模等綜合優(yōu)勢穩(wěn)步擴張，在保持市場份額相對穩(wěn)定的同時，通過產品升級、適度擴產、產業(yè)鏈延伸滿足市場新增需求。2、市場供需狀況發(fā)生變化的原因（1）下游市場需求的變化目前，我國信息產業(yè)正處于高速發(fā)展時期，與電子信息產品相配套的功能性器件品種、規(guī)格日益增多。隨著我國信息產品技術的更新?lián)Q代、3G、物聯(lián)網、智能電網、LED照明等新興產業(yè)的不斷發(fā)展，將長期、穩(wěn)定地拉動半導體分立器件的市場需求。（2）行業(yè)內競爭企業(yè)數量、實力的消長半導體分立器件優(yōu)質規(guī)模企業(yè)是市場主要的產品供給方，并憑借綜合優(yōu)勢及時進行技術升級、規(guī)模擴張來滿足持續(xù)增長的市場需求。但企業(yè)在行業(yè)競爭中彼此實力的消長，新企業(yè)的進入、落后企業(yè)的出局等因素對市場供給仍將會產生一定的影響。3、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因近年來，我國半導體分立器件行業(yè)平均利潤水平總體上呈現平穩(wěn)波動態(tài)勢，在不同應用領域及細分市場行業(yè)利潤水平則存在著結構性差異。一般而言，在傳統(tǒng)應用領域，低端產品行業(yè)進入門檻較低，市場競爭較為充分，導致該領域產品行業(yè)利潤水平相對較低。而在新興細分市場以及中高端半導體分立器件市場，由于產品技術含量高，產品在技術、客戶積累以及資金投入等方面具有較高的進入壁壘，市場競爭程度相對較低，部分行業(yè)優(yōu)質企業(yè)憑借自身技術研發(fā)、產業(yè)鏈完善、質量管理等綜合優(yōu)勢，能夠在該領域獲得較高的利潤率水平。六、影響行業(yè)發(fā)展的有利與不利因素1、影響行業(yè)發(fā)展的有利因素（1）國家產業(yè)政策的大力扶持半導體分立器件行業(yè)屬于國家重點鼓勵行業(yè)，為助力行業(yè)深度發(fā)展，國家有關部門相繼出臺了多項產業(yè)扶持政策，為我國半導體分立器件企業(yè)的發(fā)展營造了良好的政策環(huán)境。2023年，國務院發(fā)布《電子信息產業(yè)調整和振興規(guī)劃》，強調要加快電子元器件產品升級，充分發(fā)揮整機需求的導向作用，圍繞國內整機配套調整元器件產品結構，提高片式元器件、新型電力電子器件、高頻頻率器件等產品的研發(fā)生產能力，初步形成完整配套、相互支撐的電子元器件產業(yè)體系；加快發(fā)展無污染、環(huán)保型基礎元器件和關鍵材料，提高產品性能和可靠性，進一步提高出口產品競爭力，持續(xù)保持國際市場份額。2023年，國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部聯(lián)合下發(fā)了《電子信息產業(yè)技術進步和技術改造投資方向》，文件明確將覆蓋產品設計、芯片制造、封裝測試等環(huán)節(jié)的半導體行業(yè)整體鏈條作為未來三年技術進步和技術改造的重點投資方向。文件指出，在半導體發(fā)光二極管領域，將重點發(fā)展大功率、高亮度半導體發(fā)光二極管的外延片和芯片制造、封裝、光源模塊及相關材料等；在半導體電力電子器件領域，需重點支持功率場效應管（VDMOS）、絕緣柵雙極型晶體管（IGBT）、快恢復二極管（FRD）等新型半導體電力電子器件的開發(fā)與產業(yè)化。2023年，國家信息產業(yè)部發(fā)布《信息產業(yè)“十一五”規(guī)劃》，明確指出要繼續(xù)鞏固我國在傳統(tǒng)元器件領域的優(yōu)勢，加強引進消化吸收再創(chuàng)新和產業(yè)垂直整合，加快新型元器件的研發(fā)和產業(yè)化。重點發(fā)展片式化、微型化、集成化、高性能的新型元器件，鼓勵環(huán)保型電子元器件的發(fā)展。（2）半導體分立器件應用領域廣闊，下游產業(yè)發(fā)展帶動市場需求拉升2023年，受國際市場需求沖高及擴大內需政策成效顯現的共同作用，電子整機制造產業(yè)出現明顯回升，計算機、消費電子、通信等整機產量的增長及產品結構的持續(xù)升級，大大拉動了對上游半導體分立器件產品的需求。此外，伴隨著我國產業(yè)結構的調整，新能源、節(jié)能環(huán)保、智能電網等新興產業(yè)的發(fā)展，我國半導體分立器件的應用領域將得到進一步拓展。CSIA預計，到2023年，中國半導體分立器件產業(yè)將突破1,700億元，持續(xù)保持較高水平的增長態(tài)勢。（3）國際半導體產業(yè)制造環(huán)節(jié)的轉移基于成本效益原則的考量，國際半導體制造企業(yè)將半導體分立器件制造等產業(yè)鏈環(huán)節(jié)持續(xù)向我國轉移，為我國半導體分立器件的發(fā)展帶來了機遇。近年來，我國半導體分立器件進出口順差逐年提高，產業(yè)轉移趨勢明顯，由此帶來了巨大的進口替代空間。2023年，我國半導體分立器件進出口額分別為160.8億美元、320.5億美元，較上年同期增長42.43%、111.24%，實現進出口141.7億美元的順差（數據來源：中國半導體行業(yè)協(xié)會《2023版中國半導體產業(yè)發(fā)展狀況報告》）。2、影響行業(yè)發(fā)展的不利因素（1）跨國公司產業(yè)鏈轉移帶來的市場競爭風險受發(fā)達國家產業(yè)轉型的影響，行業(yè)內國際領先企業(yè)逐步將部分生產環(huán)節(jié)轉移至發(fā)展中國家。半導體分立器件產能的跨國轉移，既為我國半導體分立器件產業(yè)的發(fā)展提供了重要契機，同時也帶來了較大的外部沖擊。盡管我國半導體分立器件產業(yè)起步較早，但企業(yè)規(guī)模不大，分布零散，尚未形成規(guī)模效應和集聚效應。倘若跨國公司憑借其高水平的技術能力，雄厚的財力支持介入同一市場競爭，將對我國半導體分立器件企業(yè)的成長及發(fā)展帶來不利影響。（2）產業(yè)鏈結構有待進一步完善從國內半導體分立器件產業(yè)鏈分布來看，下游器件封裝行業(yè)廠商較多，市場集中度相對較低，產業(yè)規(guī)模發(fā)展迅速。而上游原晶片、分立器件芯片等環(huán)節(jié)由于進入壁壘較高，涉足企業(yè)較少，導致分立器件芯片尤其是高端芯片仍需依賴進口。半導體分立器件芯片產業(yè)鏈環(huán)節(jié)投入的不足，將成為制約下游封裝企業(yè)產能進一步擴張的瓶頸。七、行業(yè)的技術水平、技術特點及其他主要特征1、行業(yè)的技術水平和技術特點近年來，我國半導體分立器件制造企業(yè)通過持續(xù)的引進消化吸收再創(chuàng)新以及自主創(chuàng)新，產品技術含量及性能水平大幅提高。部分優(yōu)質企業(yè)在功率二極管及整流橋領域的技術工藝水平已經達到國際先進水平，并憑借其成本、技術優(yōu)勢逐步實現進口替代。但在諸如分立器件芯片等部分高端產品領域，目前國內生產技術與國外先進水平尚存在一定的差距，其技術差距主要表現在：一是工藝技術水平尚待提升，目前國內大部分廠商仍采用微米級工藝線，與國際領先技術存在一定的差距；二是高端人力資源儲備匱乏，無法滿足國內半導體分立器件制造企業(yè)持續(xù)實現技術突破的人才支撐。2、行業(yè)的周期性、區(qū)域性及季節(jié)性特征（1）周期性半導體分立器件作為基礎性的功能元器件，應用涵蓋了LED照明、智能電網、汽車電子、消費電子、計算機及外設、網絡通訊等配套領域。隨著半導體分立器件行業(yè)新型技術特征的發(fā)展，其應用領域將不斷擴大。由于半導體分立器件所服務的行業(yè)領域較廣，具體受下游單一行業(yè)周期性變化影響不顯著，但與整體宏觀經濟景氣度具有一定的關聯(lián)性。（2）區(qū)域性國內半導體分立器件的生產主要集中在經濟較發(fā)達、工業(yè)基礎配套完善的電子信息產業(yè)制造區(qū)域。經過多年的發(fā)展，我國已形成了三大電子信息產業(yè)集聚帶。即以上海、江蘇、浙江為中心的長江三角洲地區(qū)，以廣州、深圳為龍頭的珠江三角洲以及以北京、天津為軸線的環(huán)渤海灣地區(qū)。受該市場區(qū)域的影響，半導體分立器件行業(yè)呈現出一定的區(qū)域性特征。（3）季節(jié)性半導體分立器件應用領域廣泛，下游客戶季節(jié)性需求呈現此消彼長的動態(tài)均衡關系，行業(yè)的季節(jié)性特征不明顯。八、行業(yè)與上下游行業(yè)的關系半導體分立器件行業(yè)上游為分立器件芯片及銅材等，下游覆蓋傳統(tǒng)4C產業(yè)（通信、計算機、消費電子、汽車電子）以及智能電網、光伏、LED照明等新興應用領域。1、上游行業(yè)情況半導體分立器件行業(yè)的上游主要為分立器件芯片、銅材等行業(yè)。其中，分立器件芯片是制造半導體分立器件產品的主要原材料，約占產品成本的50%左右。多晶硅作為生產分立器件芯片的主要原材料，對本行業(yè)的利潤水平具有一定影響。受產能大幅擴張及需求增速回落的影響，全球多晶硅現貨市場價格自2023年初400-500美元/千克的高點，迅速回落。2023年四季度以來，全球多晶硅產業(yè)逐步走向充分競爭格局，供應量較為充足、現貨市場價格步入下跌通道呈現相對穩(wěn)定態(tài)勢。2023年，由于全球多晶硅產能過剩，多晶硅價格持續(xù)下跌。2023年—2023年，全球多晶硅現貨價格走勢具體如下：2、下游行業(yè)情況半導體分立器件的直接下游企業(yè)包括汽車電子、電源電器、儀器儀表等生產廠家，并通過該等直接客戶與汽車、計算機、家用電器等眾多最終消費品配套。下游應用市場的需求變動對半導體分立器件行業(yè)的發(fā)展具有較大的牽引及驅動作用。近年來，受益于國家經濟刺激政策的實施以及新能源、新技術的應用，下游最終產品的市場需求保持著良好的增長態(tài)勢，從而為半導體分立器件行業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。九、行業(yè)內主要企業(yè)情況在半導體分立器件領域，行業(yè)內主要企業(yè)包括威世半導體、日本新電元工業(yè)株式會社、蘇州固锝電子股份、天津中環(huán)半導體股份、強茂電子（無錫）、江蘇東光微電子股份等。上述公司的具體情況如下：1、威世半導體威世半導體成立于1962年，總部位于美國賓夕法尼亞洲，是世界最大的分立半導體和被動元件的制造商之一。目前，威世半導體在美洲、歐洲及亞洲均設有制造機構。該公司產品廣泛用于工業(yè)、計算機、汽車、消費、電信、軍事、航空及醫(yī)療市場的各類型電子設備中，其在技術工藝、收購戰(zhàn)略以及“一站式”服務等領域的突出優(yōu)勢已使該公司成為全球業(yè)界的領先者。2、日本新電元工業(yè)株式會社日本新電元工業(yè)株式會社成立于1949年，在產品小型化、輕量化、高效化以及高科技多功能電子設計領域，具有突出的優(yōu)勢產品供應能力。該公司電源用肖特基二極管、橋堆等分立器件產品的市場占有率位居于世界前列，產品廣泛用于電視、空調設備、充電器、調節(jié)器以及通訊產品等領域，與夏普、日立、日電等國際知名公司建有長期穩(wěn)定配套合作關系。3、蘇州固锝電子股份蘇州固锝電子股份成立于2023年，系于深圳證券交易所掛牌的上市公司（002079.SZ），主要從事集成電路、片式二極管、電力電子器件、功率整流二極管以及汽車整流器等產品的生產與銷售。主營業(yè)務收入主要來源于OEM代工訂單，70%以上的銷售市場集中于海外。目前該公司已與行業(yè)內世界前三大生產廠商建立了OEM/ODM合作關系，逐步形成了OEM/ODM和自有品牌并行的發(fā)展路徑。注：OEM（OriginalEquipementManufacturing）：一方委托另一方制造企業(yè)為其生產產品，通常稱為貼牌生產，或稱為代工生產；ODM（OriginalDesignManufacturing）：一方委托另一方制造企業(yè)為其設計、生產產品。由于一些企業(yè)擁有自己的品牌，但自己不一定擁有生產能力。因此通過OEM模式，制造企業(yè)按照客戶的要求加工產品，產品生產完成后，不貼制造企業(yè)的品牌，而是直接貼客戶的品牌，再將產成品銷售給客戶，所以又稱“貼牌”生產。制造企業(yè)收取的主要是加工費。4、天津中環(huán)半導體股份天津中環(huán)半導體股份成立于2023年，系于深圳證券交易所掛牌的上市公司（002129）。該公司主要產品涵蓋高壓硅堆、硅整流二極管、硅橋式整流器、6英寸芯片、區(qū)熔單晶、直拉單晶、區(qū)熔硅片、直拉硅片等。目前，該公司已形成了硅單晶材料→硅片→硅拋光片→半導體器件以及太陽能電池硅片的雙產業(yè)格局。5、強茂電子（無錫）強茂電子（無錫）成立于2023年，是臺灣亞洲強茂電子集團在中國大陸設立的全資子公司，主要產品包括瞬變抑制二極管、肖特基整流二極管、穩(wěn)壓二極管、快速整流二極管、橋式整流器、開關高頻二極管等。該公司產品以出口為主，主要為三星、華碩、摩托羅拉、飛利浦等知名公司配套。6、江蘇東光微電子股份江蘇東光微電子股份成立于2023年，系于深圳證券交易所掛牌的上市公司（002504）。該公司是專業(yè)從事半導體分立器件、集成電路的開發(fā)、設計、制造和銷售的高新技術企業(yè)，主要產品涵蓋防護功率器件系列產品、VDMOS系列產品、可控硅系列產品、1300X系列產品。產品廣泛應用于通信設備、網絡設備、數字電視、民用電路等領域。7、揚州揚杰電子科技股份公司主營業(yè)務為分立器件芯片、功率二極管及整流橋等半導體分立器件產品的研發(fā)、制造與銷售。主營產品為半導體分立器件芯片、光伏二極管、全系列二極管、整流橋等。

2023年電梯行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風險 113、集中度提升與廠家維保的實現路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認證更新和維保政策 14（2）政府推行強制保險 14（3）電梯老化 14（4）房價上升導致品牌電梯對于地產商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會 151、日系電梯在中國領先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經理人制度的利弊 15①體現在合資對象的選擇 16②體現在生產和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風險和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權結構 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術積累 19②安全風險 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價值，投資正當時 202、選股邏輯：三個條件，兩種風格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應該接近深夜。根據全球最大的電梯公司OTIS預測，2020-2021年幾乎所有的新機銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達和通力是最大的三家電梯公司，合計市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現，三家公司的市值合計接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機2/3份額的中國，領先的獨立品牌是三菱和日立；2、從主要歐美電梯公司2022年營收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機市場的中國并未取得領先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機發(fā)動機、西科斯基直升機公司、聯(lián)合技術消防安防公司和聯(lián)合技術動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術的軍工、發(fā)動機、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術五大業(yè)務板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術壁壘遠低于其他業(yè)務的電梯板塊，反而定價能力最強？只有少數產品客戶在購買時，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費者對于放進嘴里的東西特別慎重。如果客戶關注安全感，價格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價獲得超額收益。機械行業(yè)里，“安全感”成為購買關鍵要素的產品不多，主要是民航飛機和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機的制造。我們認為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現在兩個方面：定價能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實證角度觀察中國電梯市場，尚未表現出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅逐良幣”的悲哀結局，還是走向符合產品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因將在后面展開討論。電梯行業(yè)的“產品+服務”屬性——收入結構的生命周期電梯與手機、自行車甚至挖掘機等其他制造業(yè)產品不同之處在于：消費者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數機械產品都有售后服務的概念，但是電梯的獨特性在于——電梯售后維護保養(yǎng)和更新業(yè)務的規(guī)模，可以與新機銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護保養(yǎng)和產品改造服務占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結構呈現了售前和售后的“產品+服務”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務收入仍比07年保持正增長。根據歐洲電梯協(xié)會的估計，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現狀是大部分電梯由小型服務公司提供維保，電梯主機廠商及其經銷商提供維保的比例遠遠低于國外的同行。如果只有新機制造并且只專注于國內市場，長期來看，中國機械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠實現“產品+服務”的雙輪驅動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實現品牌的集中、價格的回升和品牌廠商提供維保服務的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現狀給社會和居民帶來了極大的風險。隨著制度帶來的技術風險逐漸暴露，監(jiān)管層的認識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產許可證的廠商接近500家，不過我們調研訪談的專家估計，剔除代工產生的重復統(tǒng)計等因素，估計實際品牌數約200家。表面上看，中國電梯新機市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領先企業(yè)生產的電梯都是在中國生產，中國和發(fā)達國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領先品牌的負面影響關鍵不在量，而在于價格。我們可以通過中國市場電梯新機銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現象。海外電梯利潤率普遍比國內高，而凈資產收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務屬于輕資產模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風險從全球經驗看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達國家市場差異顯著。我們認為“中國特色”已經給消費者和廠商造成巨大的風險，未來幾年風險可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報告后，即使不認同我們的投資邏輯，起碼在購房時切記關注電梯的品牌，因為涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預計2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個品牌10年甚至20年后剩下多少個？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個社會帶來的長期風險在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標準化的產品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產，甚至圖紙已經丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務網絡。如果說新機生產具有規(guī)模效應，那么存量機器售后服務的規(guī)模效應可能更明顯。我們估計前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務網絡，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護公司提供維保服務，但是我們認為這一服務模式同樣隱含了巨大風險：第三方服務公司技術專注程度不夠。為了實現規(guī)模經濟，第三方服務公司往往同時維護多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風險的防范。第三方服務公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務公司資質良莠不齊，人員流動性大，品質難以保持和監(jiān)管。第三方服務公司規(guī)模小，承擔賠償能力弱。一旦