星環(huán)科技-市場前景及投資研究報告：大數(shù)據(jù)平臺數(shù)據(jù)全生命周期管理

證券研究報告

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|計算機應用星環(huán)科技：大數(shù)據(jù)平臺先行者，覆蓋數(shù)據(jù)全生命周期管理——精讀新股系列（十四）2022.10.13核心要點?

星環(huán)科技是國內(nèi)大數(shù)據(jù)平臺先行者。公司2013年成立，以大數(shù)據(jù)基礎平臺起家，自研核心技術，在關系型分析引擎、實時流處理引擎、容器云技術、數(shù)據(jù)云服務、多模型數(shù)據(jù)的統(tǒng)一處理技術等多方面做出重大革新，發(fā)展至今形成了大數(shù)據(jù)基礎平臺、分布式數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具、數(shù)據(jù)云平臺等完整產(chǎn)品矩陣，覆蓋大數(shù)據(jù)全生命周期管理。?

公司從大數(shù)據(jù)基礎平臺向數(shù)據(jù)庫拓展，有望受益于國產(chǎn)化進程加速。數(shù)倉作為大數(shù)據(jù)平臺中重要組成，具有較強成長潛力，根據(jù)IDC，國內(nèi)大數(shù)據(jù)平臺正處于快速建設階段，預計到2025年市場規(guī)模將超過350億元，CAGR約為31.7%；我們認為，數(shù)據(jù)倉庫作為大數(shù)據(jù)智能分析的載體，有望充分受益于國內(nèi)大數(shù)據(jù)平臺建設，得到快速發(fā)展機遇。公司在數(shù)倉領域起步較早，產(chǎn)品具有較強競爭力，在2020年IDC中國大數(shù)據(jù)管理廠商中，綜合能力排名第四、大數(shù)據(jù)平臺軟件市占率第四，僅次于云、阿里云和AWS；云廠商也是公司在該領域主要競爭對手，2021上半年公司份額有所下滑，市場競爭有逐步加劇趨勢。大數(shù)據(jù)平臺與數(shù)據(jù)庫具有高度關聯(lián)性，公司積極發(fā)力數(shù)據(jù)庫領域，并順應行業(yè)技術發(fā)展趨勢，在分布式、多模等前沿技術方面具有一定儲備，其自研的KunDB、ArgoDB數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品已經(jīng)在金融等領域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化案例落地。?

公司五大核心優(yōu)勢：我們認為，星環(huán)科技的五大核心競爭力：1）技術能力過硬，具有先發(fā)優(yōu)勢；2）產(chǎn)品自主化程度高，具備眾多案例；3）產(chǎn)品線全齊全，覆蓋大數(shù)據(jù)全生命周期管理；4）服務能力強，客戶粘性較高；5）優(yōu)質(zhì)客戶資源，樹立標桿案例。?

投資建議：公司本次發(fā)行價格為47.34元/股，發(fā)行后總股本為12084.21萬股，對應發(fā)行市值約57.21億元。公司在大數(shù)據(jù)平臺具有先發(fā)優(yōu)勢，并實現(xiàn)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品線全覆蓋，有望受益于國內(nèi)大數(shù)據(jù)建設加速，考慮到公司還未上市，以及新股上市初期流通盤較小，股價波動較大，暫不予以投資評級，預計2022-2024年營收分別達到4.36/5.70/7.38億元，增速32%/31%/29%。?

風險提示：人才競爭加劇、行業(yè)競爭加劇、業(yè)務拓展速度不及預期。會計年度2019174202026020213312022E4362023E5702024E738營業(yè)總收入(百萬元)同比增長同比增長同比增長54%-21152%-21152%-2.33-49%49%-188-11%-184-13%-2.03-25%27%-24731%-24533%-2.70-35%32%-238-4%31%29%營業(yè)利潤(百萬元)歸母凈利潤(百萬元)-193-123-19%-191-36%-122-236-4%-19%-2.11-54%-36%-1.34-47%-

2

-每股收益(元)-2.60-46%ROE資料：wind，目錄

公司概況?

星環(huán)科技：大數(shù)據(jù)平臺先行者?

技術高度自主，具有分布式與多模型等先進技術儲備?

以大數(shù)據(jù)平臺為核心逐步覆蓋數(shù)據(jù)管理全產(chǎn)品線?

財務分析：研發(fā)與銷售投入大，規(guī)模效應有待出現(xiàn)

行業(yè)情況與競爭格局分析

核心競爭優(yōu)勢

盈利預測及投資建議-

3

-1.1

星環(huán)科技：大數(shù)據(jù)平臺先行者?

星環(huán)科技以大數(shù)據(jù)技術起家，逐步覆蓋大數(shù)據(jù)全生命周期管理。公司于2013年成立，創(chuàng)始人孫元浩2003-2013年在英特爾數(shù)據(jù)中心軟件部任亞太區(qū)CTO，隨后與同伴離開創(chuàng)立星環(huán)科技。公司以大數(shù)據(jù)基礎平臺起家，核心技術從開源向自研持續(xù)推進，在關系型分析引擎、實時流處理引擎、容器云技術、數(shù)據(jù)云服務、多模型數(shù)據(jù)的統(tǒng)一處理技術等多方面做出重大革新，發(fā)展至今形成了大數(shù)據(jù)基礎平臺、分布式數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具、數(shù)據(jù)云平臺等完整產(chǎn)品矩陣，覆蓋大數(shù)據(jù)全生命周期管理。?

公司在大數(shù)據(jù)平臺市場具有先發(fā)優(yōu)勢。公司是全球第一家通過國際知名機構TPC的決策支持DS測評的大數(shù)據(jù)平臺公司、國內(nèi)第一家入選Gartner數(shù)據(jù)倉庫與數(shù)據(jù)管理分析魔力象限的企業(yè)、2020年IDC中國大數(shù)據(jù)管理廠商綜合能力排名第四、大數(shù)據(jù)平臺軟件市占率第四，僅次于云、阿里云和AWS之后，被IDC評價為是“中國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)浪潮中少有的能在大數(shù)據(jù)平臺領域產(chǎn)品化、商業(yè)化并且發(fā)展成功的創(chuàng)業(yè)公司”。?

當前公司股權結構中，創(chuàng)始人孫元浩直接持有與通過股權激勵平臺贊星投資合計持有公司16%股份，為公司實控人；騰訊旗下林芝利創(chuàng)持股12%，國有控股的產(chǎn)業(yè)投資基金持股7%。公司股權結構-

4

-資料：星環(huán)科技招股說明書，1.2

業(yè)務體系：大數(shù)據(jù)基礎軟件為根基，覆蓋數(shù)據(jù)全生命周期管理從數(shù)字化基礎設施的基礎層、中間層與應用層三層軟件結構來看，公司業(yè)務定位于基礎層與中間層，主要提供數(shù)據(jù)庫、大數(shù)據(jù)基礎平臺和數(shù)據(jù)科學平臺等基礎軟件與技術服務，并在此基礎上支持客戶的應用層系統(tǒng)建設。由此，公司實現(xiàn)了數(shù)據(jù)的集成、存儲、治理、建模、分析、挖掘和流通全生命周期的基礎軟件提供與服務能力。公司的主要業(yè)務可以分為以下3類：?

大數(shù)據(jù)基礎軟件與技術服務，主要包括大數(shù)據(jù)與云基礎平臺、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具、分布式關系型數(shù)據(jù)庫與技術服務。?

大數(shù)據(jù)與云基礎平臺包括大數(shù)據(jù)基礎平臺TDH與數(shù)據(jù)云平臺TDC。與單個數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品不同，大數(shù)據(jù)基礎平臺可視為多種數(shù)據(jù)庫及數(shù)據(jù)庫引擎的合集，以及配套數(shù)據(jù)倉庫、大數(shù)據(jù)智能分析等工具，整合數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)湖及外部的數(shù)據(jù)，實現(xiàn)大數(shù)據(jù)的存儲、檢索與分析。公司的TDH產(chǎn)品支持、結構、半結構與非結構等多種數(shù)據(jù)；后者則是基于容器技術的數(shù)據(jù)云平臺，將大數(shù)據(jù)基礎平臺、分布式關系型數(shù)據(jù)庫、智能分析工具等大數(shù)據(jù)軟件以

PaaS云服務的方式提供給客戶，滿足客戶對數(shù)據(jù)平臺的多租戶、彈性可擴展和使用靈活性的要求；?

數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具包括大數(shù)據(jù)開發(fā)工具TDS與智能分析工具Sophon，前者內(nèi)置多個數(shù)據(jù)工具產(chǎn)品，提高開發(fā)者對數(shù)據(jù)系統(tǒng)的建設效率與數(shù)據(jù)資產(chǎn)利用效率，后者是一站式人工智能平臺，包含一系列數(shù)據(jù)分析與機器學習建模工具；?

分布式關系型數(shù)據(jù)庫包括分析型數(shù)據(jù)庫ArgoDB和交易型數(shù)據(jù)庫KunDB，憑借分布式技術在性能和可擴展方面超越Oracle、IBMDB2等傳統(tǒng)集中式數(shù)據(jù)庫；?

技術服務包括安裝部署、售后維保、產(chǎn)品升級、數(shù)據(jù)備份、培訓、咨詢規(guī)劃、平臺建設等；?

應用與解決方案包括數(shù)據(jù)應用解決方案與業(yè)務應用解決方案；其他業(yè)務指公司為滿足大中客戶的一站式需求，為客戶配套外采第三方軟硬件產(chǎn)品如服務器等，并銷售給對方的業(yè)務，占業(yè)務比重較小。-

5

-資料：星環(huán)科技招股說明書，1.2營收結構：結構優(yōu)化，整體毛利率保持穩(wěn)定?

營收結構方面，按產(chǎn)品來看，大數(shù)據(jù)基礎軟件與技術服務19-21年收入分別占比96%、86%、80%，是公司主要營收；應用與解決方案公司營收結構（按產(chǎn)品）20年躍升至千萬級別收入，占比提升明顯，19年-21年收入占比分別為2%、12%、16%；同時公司還根據(jù)合同類型提供第二種業(yè)務分類方法，分為軟件產(chǎn)品與技術服務、應用與解決方案、軟硬一體機產(chǎn)品及服務三大類，其中軟件產(chǎn)品與技術服務根據(jù)合同類型分為純軟件授權、軟件與配套服務與技術服務3類；軟硬一體機產(chǎn)品指公司將自研的軟件產(chǎn)品預裝到公司定制的服務器中，形成軟硬一體方式進行交付的產(chǎn)品及配套服務，收入占比較小。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2%3%12%4%2%13%1%其他業(yè)務16%8%20%應用與解決方案技術服務19%1%12%4%12%?

毛利率穩(wěn)定在60%左右。其中純軟件授權業(yè)務毛利率90%+，符合軟件行業(yè)常態(tài)，配套服務后加上人工成本，毛利率下降；應用與解決方案仍處于業(yè)務發(fā)展初期，公司投入了較多人力與資源進行業(yè)務開拓，旨在樹立品牌形象進行市場開拓，以解決方案配套公司軟件產(chǎn)品引導客戶購買，業(yè)務本身毛利率還處在0%附近。74%分布式關系型數(shù)據(jù)庫軟件52%44%數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具軟件大數(shù)據(jù)與云基礎平臺軟件公司營收結構（按合同類型）整體毛利率保持穩(wěn)定100%6%9%2%9%12%12%120%100%80%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%16%軟硬一體產(chǎn)品及服務應用與解決方案技術服務97%12%13%40%92%62%整體毛利率20%31%20%22%軟件產(chǎn)品授權59%54%37%60%45%軟件產(chǎn)品授權及配套服務40%技術服務30%12%20%軟件產(chǎn)品授權及配套服務軟件產(chǎn)品授權0%應用與解決方案36%0%36%32%28%2018201920202021軟硬一體產(chǎn)品及服務-20%-40%-30%2018201920202021-

6

-資料：星環(huán)科技招股說明書，1.2.1

公司大數(shù)據(jù)基礎平臺發(fā)展起步較早大數(shù)據(jù)基礎平臺業(yè)務是公司起步較早，為公司核心業(yè)務。公司2013年以Transwarpdatahub(TDH)產(chǎn)品起家，21年大數(shù)據(jù)與云基礎平臺收入1.4億元，占公司軟件收入的73%。公司大數(shù)據(jù)與云基礎平臺業(yè)務穩(wěn)健增長?

2016年公司入選Gartner數(shù)據(jù)倉庫及數(shù)據(jù)管理分析魔力象限，位于代表規(guī)模一般但技術強勁的遠見者象限，是首個進入該魔力象限14,500

（萬元）14,00014,27612%10%8%11%的中國公司，17年入選，阿里云18年入選；?

2018年3月，TDHV5.1正式通過國際知名組織

TPC的基準測試TPC-DS的官方審計，成為全球首次完整通過該項基準測試的數(shù)據(jù)平臺。至今基于公開資料在同等測試規(guī)模下公司的TDH產(chǎn)品在TPC-DS、TPCx-HS、TPCx-BB三項測試上性能和性價比上仍保持第一；更高測試規(guī)模下國內(nèi)廠商僅有阿里云有公開測試數(shù)據(jù)。公司在整體性能上保持領先。13,50013,00012,8186%12,58712,50012,00011,5004%2%2%?

2020年IDC發(fā)布中國大數(shù)據(jù)管理平臺廠商評估報告，星環(huán)科技市場0%份額排名第4，位列云、阿里云、AWS之后，排在騰訊云、新201920202021YoY華三、浪潮集團之前，被IDC評為是中國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)浪潮中少有的能在大數(shù)據(jù)平臺領域產(chǎn)品化、商業(yè)化并且發(fā)展成功的創(chuàng)業(yè)公司。大數(shù)據(jù)與云基礎平臺公司在TPC決策支持和大數(shù)據(jù)系統(tǒng)評測中居領先地位測試標準TPC-DS公司星環(huán)科技測試規(guī)模10TB版本性能16,564,62311,569,83814,861,13739單位QphDS單價單位時間TDH

V9.0200.76

CNY/kQphDS237.03

CNY/kQphDS175.23

USD/kQphDS68,061.13

CNY/HSph2022/05TPC-DS阿里巴巴阿里巴巴星環(huán)科技10TB100TB3TBAlibaba

CloudE-MapReduce4.0.1Alibaba

CloudE-MapReduce3.21.2TDH

V9.0QphDSQphDSHSph2020/04/172019/09/162022/01TPC-DSTPCx-HSCloudere

Data

Platform

PrivateCloudBase

Edition

7.1.6TPCx-HSCloudera3TB36HSph24,276.96

USD/HSph2021/09/16TPCx-BBTPCx-BBTPCx-BBTPCx-BB星環(huán)科技Hortonworks阿里巴巴阿里巴巴SF3000TDH

V9.03,0052,187BBQpmBBQpmBBQpmBBQpm960.39

CNY/BBQpm346.53

USD/BBQpm64.40

USD/BBQpm79.57

USD/BBQpm2022/05SF3,000SF30,000SF100,000Hortonworks

Data

Platform

3.0.1Alibaba

MaxComputev3.37Alibaba

MaxComputev3.372021/11/092021/08/252021/08/2516,65046,059-

7-資料：星環(huán)科技招股說明書，TPC官網(wǎng)，1.2.1

技術高度自主，具有分布式與多模型先進技術儲備公司的大數(shù)據(jù)基礎平臺TDH具有以下重要特點：?

支持多種數(shù)據(jù)結構，擁有多模型技術。傳統(tǒng)Oracle等關系型數(shù)據(jù)庫僅能支持結構化數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品除結構化數(shù)據(jù)外還可以支持圖、文檔、時序、時空地理等在內(nèi)的多種半結構化和非結構化數(shù)據(jù)，且擁有統(tǒng)一SQL、計算引擎對多源異構數(shù)據(jù)整合，打通不同類型數(shù)據(jù)庫之間的數(shù)據(jù)孤島；?

高度兼容SQL，可以實現(xiàn)對Oracle等傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫的平滑替代。TDH已經(jīng)兼容大部分SQL

99、SQL

2003

OLAP標準；同時，逐步實現(xiàn)了對Oracle、IBM

DB2和Teradata等數(shù)據(jù)庫SQL方言的支持，以及Oracle

PL/SQL、IBM

DB2

SQL

PL等SQL擴展；?

采用分布式技術。支持分布式事務，保證數(shù)據(jù)的一致性和準確性，并將分布式事務處理能力用于數(shù)據(jù)倉庫等核心數(shù)據(jù)業(yè)務系統(tǒng)中。?

采用容器技術。TDH采用容器技術來部署、調(diào)度和管理，從而可以適配更復雜的異構硬件資源以及降低系統(tǒng)的運維難度。?

高度自主研發(fā)。公司TDH產(chǎn)品技術基本實現(xiàn)全部自研，不依賴主流開源技術，這是公司區(qū)別于其他市場參與者的重要特征。開源技術進入壁壘低、成本低、修改靈活，是當前市面上大多數(shù)大數(shù)據(jù)基礎平臺的選擇，但為適應傳統(tǒng)硬件特性而設計的開源技術架構存在局限性，且目前數(shù)據(jù)庫開源體系由國外主導，其修改和發(fā)行等仍然要受到

法或者開源軟件許可證的制約，在逆全球化背景下，公司采取全部自研策略、突破核心技術瓶頸具有重要意義，既體現(xiàn)公司硬核技術能力，又能獲得對安全性要求高的客戶青睞。公司技術框架從基于開源逐漸演進至基本完全自研2017-2021……-

8

-資料：星環(huán)科技招股說明書，1.2.2

以大數(shù)據(jù)平臺為核心逐步布局數(shù)據(jù)管理全產(chǎn)品線?

公司從大數(shù)據(jù)基礎平臺產(chǎn)品出發(fā)，逐漸拓寬產(chǎn)品線：14年發(fā)布人工智能分析產(chǎn)品，17年發(fā)布數(shù)據(jù)開發(fā)工具集，18年發(fā)布分布式分析型數(shù)據(jù)庫ArgoDB，完成了基礎軟件從底層到應用層全布局，并集成所有基礎軟件產(chǎn)品以PaaS形式提供服務，發(fā)布數(shù)據(jù)云平臺。19年發(fā)布分布式交易型數(shù)據(jù)庫KunDB，進一步完善數(shù)據(jù)庫全類型布局。?

公司核心產(chǎn)品TDH作為數(shù)據(jù)平臺與引擎，更易交叉銷售公司數(shù)據(jù)庫、智能分析工具、技術服務與應用解決方案等全部產(chǎn)品與服務。公司TDH市場認知度高、市場份額高，具有一定“引流”效果，近幾年TDH在保持穩(wěn)定增長的同時，其他后發(fā)產(chǎn)品銷售也有所增長。?

公司的分布技術和容器技術理念也貫穿所有產(chǎn)品。分布式數(shù)據(jù)庫ArgoDB和KunDB在性能和可擴展方面超越傳統(tǒng)集中式數(shù)據(jù)庫，在數(shù)據(jù)快速增長、出現(xiàn)容量限制時，可以通過簡單增加硬件設備進行橫向擴展快速擴大容量、改善性能；數(shù)據(jù)開發(fā)工具TDS基于分布式架構的設計可以管理多個關系數(shù)據(jù)庫和外部大數(shù)據(jù)平臺，幫助用戶屏蔽掉底層數(shù)據(jù)架構的復雜性。產(chǎn)品逐步覆蓋數(shù)據(jù)全生命周期管理-

9

-資料：星環(huán)科技招股說明書，1.2.3公司具有較強的技術服務能力公司具備較強的技術服務實力。大數(shù)據(jù)基礎軟件的專業(yè)性強，從基本的產(chǎn)品安裝部署、售后維保、培訓到平臺咨詢規(guī)劃與建設、遷移改造和監(jiān)控運營，都需要專業(yè)人員提供技術服務支持。其中非維保類服務專業(yè)性要求高、金額大，為主要技術服務收入組成。公司技術服務業(yè)務快速發(fā)展7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-(萬元)?

從信通院發(fā)布的大數(shù)據(jù)服務商能力評估結果中，公司在大數(shù)據(jù)服務能力-數(shù)據(jù)工程、平臺建設兩個專項和數(shù)據(jù)庫服務能力-實施部署專項中均獲得四級評定（最高五級），且是當前數(shù)據(jù)工程專項的最高得分公司。1,657公司的應用與解決方案業(yè)務主要根據(jù)客戶需要，為客戶提供大數(shù)據(jù)存儲、處理以及分析相關的咨詢、數(shù)據(jù)治理、定制開發(fā)服務。以項目計價或人月計價模式收費，業(yè)務應用解決方案主要集中在金融行業(yè)應用，包括知識圖譜、智能決策、量化投研、風控等領域。當前，公司為提升品牌知名度與客戶覆蓋度，持續(xù)加大該業(yè)務人員與資源投入力度，導891致毛利率較低，21年該業(yè)務毛利率為0.21%。4,7864,365471應用與解決方案項目與人月計費統(tǒng)計（萬元）2020金額2021金額1,797項目數(shù)量/人月16均價項目數(shù)量/人月39均價88.353.42201920202021項目計價人月計價2015.421022.18125.963.113445.712000.49非維保類

維保類329.07584.19公司技術服務業(yè)務覆蓋全面分類描述21年收入5377萬元數(shù)據(jù)湖解決方案幫助企業(yè)對接各類業(yè)務系統(tǒng)，匯集各個數(shù)據(jù)源，實現(xiàn)數(shù)據(jù)融通提供面向業(yè)務主題的數(shù)據(jù)倉庫建設服務，涵蓋建設過程中業(yè)務調(diào)研、信息調(diào)研、架構設計、環(huán)境配置、模型設計、代碼標準化、ETL開發(fā)與測試、集成上線等全流程環(huán)節(jié)的實施交付，支撐上層的數(shù)據(jù)調(diào)用與決策指標分析數(shù)據(jù)平臺數(shù)據(jù)倉庫解決方案數(shù)據(jù)云解決方案數(shù)據(jù)

解決方案應用解決幫助企業(yè)構建數(shù)據(jù)云，以云服務模式為業(yè)務部門提供各類產(chǎn)品工具，降低使用門檻數(shù)據(jù)標準管理、數(shù)據(jù)質(zhì)量管理、數(shù)據(jù)模型管理、數(shù)據(jù)架構管理、元數(shù)據(jù)管理、主數(shù)據(jù)管理、數(shù)據(jù)分級與安全管理應用與解決方案方案數(shù)據(jù)治理解決方案業(yè)務分析與智能解決方案金融風控解決方案針對企業(yè)客戶的業(yè)務目標和分析需求，結合客戶數(shù)據(jù)情況以及業(yè)務領域知識，提供一系列數(shù)據(jù)分析挖掘服務通過結合風險圖譜、實時決策、規(guī)則引擎相關技術與方案，從風險數(shù)據(jù)源、過程管控、風險規(guī)則、風險判斷及風險關聯(lián)分析等角度優(yōu)化，為金融行業(yè)客戶提供一站式的金融風控解決方案實現(xiàn)基于產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、地緣鏈、大宗商品供應鏈等的事件驅(qū)動分析，提供包含量化策略研發(fā)、回測分析、實時定價、歸因估值、衍生品定價、風險場景模擬/壓力測試、資產(chǎn)組合運營管理等能力的量化投研解決方案業(yè)務應用解決方案量化投研解決方案70萬元聯(lián)合知名高校打造豐富的課件教學資源，為高校大數(shù)據(jù)與人工智能相關專業(yè)，提供大數(shù)據(jù)與人工智能實訓操作課程與綜合實訓教學平臺的解決方案：星環(huán)科技招股說明書，中國信通院，科研與教學平臺解決方案-

10

-資料1.3

財務分析：發(fā)展初期營收快速增長?

公司營收快速增長，毛利率維持穩(wěn)定，但鑒于公司仍處發(fā)展初期，規(guī)模效應仍未體現(xiàn)，規(guī)模較小，費用率高，凈利率為負，20年以來費用率和凈利率有所改善。公司營業(yè)收入情況公司毛利率情況35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000(萬元)33,08660%50%40%30%20%10%0%64%62%60%58%56%54%52%50%62%54%61%25,99949%59%58%17,42527%11,31420182019營業(yè)收入2020YoY20212018201920202021毛利率公司費用率情況公司凈利率情況100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0%86%2018201920202021-74%80%-20%-40%60%61%67%50%63%44%-60%-71%42%38%42%41%-80%-100%-120%-140%-121%-123%2018201920202021銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率歸母凈利率-

11

-資料：星環(huán)科技招股說明書，1.3

技術與服務人員占比較高，大力投入打磨產(chǎn)品從人效來看，當前公司仍處于發(fā)展初期，規(guī)模效應還未顯現(xiàn)，雖然人均創(chuàng)收與人均毛利每年保持提升，但仍與人均薪酬有一定差距。從公司人員與薪酬結構來看，我們發(fā)現(xiàn)：公司人員結構中銷售與技術支持人員占大頭14%?

技術支持與服務人員占比較高。截至21年底，公司技術與服務人員占比較高，約占43%，主要系公司產(chǎn)品和服務面臨的系統(tǒng)環(huán)境和客戶需求復雜，相關產(chǎn)品部署、方案設計及技術服務的實施需要較多人員投入。27%?

從人員增長絕對值來看，21年技術支持與服務平均人數(shù)仍保持較快增長，平均人數(shù)增加103人，約占21年新增平均人數(shù)的48%。研發(fā)人員16%技術支持與服務人員銷售人員?

人員薪酬方面，21年公司研發(fā)人員平均薪酬48萬為公司最高，公司對研發(fā)行政及管理人員人才較為重視。人員年均數(shù)量及增長情況人員類型銷售2019135247-20202021141，YoY+4.44%159，YoY+12.77%463，YoY+28.61%254，YoY+18.14%137，YoY+65.06%43%技術支持與服務研發(fā)360，YoY+45.75%21583管理-人均創(chuàng)收與毛利與薪酬仍有一定差距21年公司員工類型薪酬情況50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.00(萬元)(萬元)50.0043.8848.0541.0248.0046.0044.0042.0040.0038.0036.0034.0032.0030.0037.9036.5434.5328.1541.1521.5438.7120.0317.082019-20202021人均創(chuàng)收人均毛利人均薪酬-

12-資料：星環(huán)科技招股說明書，目錄

公司概況

行業(yè)情況與競爭格局分析?

國內(nèi)大數(shù)據(jù)軟件市場正快速發(fā)展，技術水平與海外差距持續(xù)縮小?

數(shù)倉競爭格局：公司主要面臨云廠商競爭?

國內(nèi)數(shù)據(jù)庫快速發(fā)展，國產(chǎn)化進程穩(wěn)步推進?

數(shù)據(jù)庫競爭格局：廠商眾多，競爭較為激烈?

公司積極布局前沿技術，已經(jīng)實現(xiàn)覆蓋大數(shù)據(jù)全產(chǎn)品線核心競爭優(yōu)勢盈利預測及投資建議-

13

-2.1.1

國內(nèi)大數(shù)據(jù)軟件市場正快速發(fā)展?

中國大數(shù)據(jù)軟件規(guī)模占比與海外仍有較大差距，未來有望保持快速發(fā)展態(tài)勢。根據(jù)IDC《中國大數(shù)據(jù)平臺市場研究報告2020》：2020年，全球大數(shù)據(jù)軟件市場規(guī)模達4813.6億元，約占總規(guī)模的35.6%；中國市場方面，包括硬軟服在內(nèi)的中國大數(shù)據(jù)市場規(guī)模達677.3億元，其中軟件部分僅占13.6%，與成熟市場仍有較大差距；IDC預計，2026年中國大數(shù)據(jù)IT支出規(guī)模預計為359.5億美元，中國大數(shù)據(jù)IT支出五年CAGR約為21.4%，位列全球第一；其中大數(shù)據(jù)軟件將以26.9%的五年CAGR增長，高于整體市場規(guī)模增長。中國大數(shù)據(jù)市場增速將持續(xù)領跑全球，呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢，具有較強的成長前景。?

作為大數(shù)據(jù)平臺中重要一環(huán)，數(shù)據(jù)倉庫具有較強成長潛力。數(shù)據(jù)分析需求在海量數(shù)據(jù)時代不斷增長，大數(shù)據(jù)技術是滿足數(shù)據(jù)分析需求的有利工具，其核心在于從海量數(shù)據(jù)中挖掘價值，而數(shù)據(jù)挖掘與分析鏈條的第一環(huán)即是數(shù)據(jù)倉庫。我們認為數(shù)據(jù)倉庫成長空間有望與數(shù)據(jù)分析需求保持同比例增幅。根據(jù)IDC，中國大數(shù)據(jù)平臺軟件規(guī)模在2020年達到92.2億元，21H1國內(nèi)大數(shù)據(jù)平臺軟件規(guī)模達54.2億元，同比增長43.5%，實現(xiàn)快速增長，預計到2025年規(guī)模將超過350億元，CAGR約為31.7%，數(shù)據(jù)倉庫作為數(shù)據(jù)分析能力的載體，有望充分受益于國內(nèi)大數(shù)據(jù)平臺建設，得到快速發(fā)展機遇。IDC預計2022-2026國內(nèi)大數(shù)據(jù)市場規(guī)模有望翻倍增長國內(nèi)大數(shù)據(jù)平臺軟件市場規(guī)模2022-2026CAGR約為31.7%2021-2025CAGR約為31.7%-

14

-資料：IDC，2.1.2

國產(chǎn)化持續(xù)加速，政策高度重視大數(shù)據(jù)能力建設?

政策高度重視：去年各領域“十四五”規(guī)劃陸續(xù)發(fā)布，大數(shù)據(jù)能力建設與應用在信息技術、金融、交通物流、農(nóng)業(yè)等眾多領域被多次提及，其中數(shù)據(jù)庫標準化攻關的重要性首次被提升到前所未有的高度。我們認為，隨著數(shù)據(jù)庫頂層設計不斷加碼，十四五期間，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)平臺研發(fā)將步入快車道，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫與數(shù)據(jù)平臺競爭實力將顯著增強，行業(yè)有望進入加速發(fā)展期。大數(shù)據(jù)能力建設在“十四五”規(guī)劃中被重點提及領域政策文件數(shù)據(jù)庫相關內(nèi)容《國家標準化發(fā)展綱要》“開展數(shù)據(jù)庫等方面標準攻關，提升標準設計水平，制定安全可靠、國際先進的通用技術標準。”信息技術“加速分布式數(shù)據(jù)庫、混合事務分析處理數(shù)據(jù)庫、共享內(nèi)存數(shù)據(jù)庫集群等產(chǎn)品研發(fā)和應用推廣。”“突破全內(nèi)存高速數(shù)據(jù)引擎、高可靠數(shù)據(jù)存儲引擎、分布式數(shù)據(jù)處理與任務調(diào)度架構、大規(guī)模并行圖數(shù)據(jù)處理等關鍵技術。推動高性能數(shù)據(jù)庫在金融、電信、能源等重點行業(yè)關鍵業(yè)務系統(tǒng)應用。突破嵌入式操作系統(tǒng)、嵌入式數(shù)據(jù)庫核心技術，加快相關產(chǎn)品研發(fā)與應用推廣?！薄丁笆奈濉避浖托畔⒓夹g服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指導意見》金融“加快數(shù)據(jù)庫、中間件等通用軟件技術服務能力建設，支持大規(guī)模企業(yè)級技術應用?！薄丁笆奈濉崩滏溛锪靼l(fā)展規(guī)劃》“推動大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、5G、區(qū)塊鏈、人工智能等技術在冷鏈物流領域廣泛應用。以冷鏈食品追溯為突破，形成以責任主體為核心的追溯閉環(huán)，對跨部門、跨地域的全鏈條追溯數(shù)據(jù)進行大數(shù)據(jù)分析，為信用評價提供數(shù)據(jù)支撐?！薄把邪l(fā)地理信息系統(tǒng)大數(shù)據(jù)（GIS）、云計算技術支持下的智能選線技術，實現(xiàn)多方案自動生成和多維度智能評價。大力推進北斗衛(wèi)星導航、5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、區(qū)塊鏈等前沿技術與鐵路技術裝備、工程建造、運輸服務等領域的深度融合，加強智能鐵路關鍵核心技術研發(fā)應用，推進大數(shù)據(jù)協(xié)同共享，促進鐵路領域數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，提升鐵路智能化水平?！薄丁笆奈濉辫F路科技創(chuàng)新規(guī)劃》交通物流《數(shù)字交通“十四五”發(fā)展規(guī)劃》“推動交通運輸數(shù)據(jù)資源在部、省兩級有效匯聚整合，推動形成質(zhì)量高、覆蓋廣、體系全的交通運輸核心數(shù)據(jù)庫?！薄丁笆奈濉爆F(xiàn)代流通體系建設規(guī)劃》“健全應急物流運轉(zhuǎn)保障機制，引導建立應急物流大數(shù)據(jù)平臺，推動與應急管理信息平臺數(shù)據(jù)共享，完善信息采集、動態(tài)監(jiān)測、數(shù)據(jù)分析、風險預警、信息發(fā)布等功能，重點加強對物流大面積中斷風險的研究評估，提高應急物流組織能力。”《知識產(chǎn)權公共服務“十四五”規(guī)劃》“鼓勵支持有條件的地區(qū)圍繞知識產(chǎn)權密集性產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)等重點產(chǎn)業(yè)和關鍵核心技術，建設多種類知識產(chǎn)權專題數(shù)據(jù)庫，并向全國推廣應用。”知識產(chǎn)權《規(guī)劃》工作“十四五”

“組織開展軟件兼容性測試,以制度建設、軟件采購、使用管理、日常檢查、年度報告和考核評議為基礎,以基礎軟件、工業(yè)軟件、平臺軟件為重點,探索建立軟件正版化工作大數(shù)據(jù)中心和正版軟件防偽溯源平臺?！?、“開展農(nóng)業(yè)種質(zhì)資源精準鑒定與基因挖掘,構建種質(zhì)資源DNA分子指紋圖譜庫、特征庫和種質(zhì)資源數(shù)據(jù)庫。”2、“圍繞農(nóng)作物產(chǎn)品、畜禽產(chǎn)品、水產(chǎn)品、特色農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)獸藥殘留等質(zhì)量安全指標開展常態(tài)化監(jiān)測,優(yōu)化監(jiān)測參數(shù)和品種,完善我國農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全監(jiān)測數(shù)據(jù)庫?！?、“構建適用于農(nóng)業(yè)領域的非結構化數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)、農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)倉庫、農(nóng)業(yè)知識計算引擎、農(nóng)業(yè)可視交互服務引擎等核心技術。建立鄉(xiāng)村建設與可持續(xù)發(fā)展數(shù)據(jù)庫,構建智慧鄉(xiāng)村大數(shù)據(jù)云平臺?！薄丁笆奈濉比珖r(nóng)業(yè)農(nóng)村科技發(fā)展規(guī)劃》農(nóng)業(yè)4、“圍繞種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、漁業(yè)的時空格局、生產(chǎn)制度及演變規(guī)律等環(huán)境要素開展動態(tài)監(jiān)測,系統(tǒng)收集典型生產(chǎn)區(qū)水、土、氣、物候、投入品等數(shù)據(jù)信息，構建環(huán)境演變數(shù)據(jù)庫?！?

15

-資料：國務院，工信部，2.1.3國內(nèi)技術水平與海外廠商差距持續(xù)縮小?

Gartner魔力象限顯示中國廠商實力不斷增強。2016年星環(huán)科技進入Gartner數(shù)據(jù)倉庫和數(shù)據(jù)管理魔力象限的遠見者象限，在前瞻性維度上優(yōu)于

Cloudera、Hortonworks

等美國主流大數(shù)據(jù)平臺廠商，是國內(nèi)第一家入選廠商；2017年里云入選，2021年阿里云已進入云數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)的領導者象限。云入選，2018年阿2016年Gartner數(shù)據(jù)倉庫和數(shù)據(jù)管理魔力象限2021年Gartner云數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)魔力象限-

16

-資料：Gartner，2.1.4國內(nèi)廠商部分單點技術能力領先?

TPC測試結果顯示國內(nèi)廠商性能基本全面超越海外。國際事務性能處理委員會TPC是一家非盈利組織，由22家計算機軟硬件會員公司組成，在計算機事務處理能力測試上由于測試模型、測試方法權威、可信、高仿真，測試結果較為權威、受廣泛認可。在與數(shù)據(jù)平臺相關的TPC-DS（決策支持）、TPCx-HS（大數(shù)據(jù)系統(tǒng)壓力測試）、TPCx-BB（大數(shù)據(jù)系統(tǒng)應用場景測試）的3項測試中，國內(nèi)廠商星環(huán)科技、阿里云、新華三全面超越海外廠商Cloudera與Hortonworks，僅在100TB規(guī)模TPC-DS測試中不及海外新興廠商Databricks。（對比受到參選公司制約，如Oracle多年未再參與測試、國內(nèi)廠商云未參與測試）。TPC測試結果顯示國內(nèi)廠商數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)(DBMS)軟件性能基本全面超越海外測試標準

DBMS軟件公司

測試規(guī)模

DBMS軟件版本性能單位單價單位所用數(shù)據(jù)庫公司

數(shù)據(jù)庫版本時間TPC-DSTPC-DSTPC-DSTPC-DSTPC-DSTPC-DS星環(huán)科技阿里巴巴阿里巴巴新華三10TB10TB10TB10TB100TB100TBTranswarp

DataHub16,564,62311,569,83811,569,8388,944,47832,941,24514,861,137QphDSQphDSQphDSQphDSQphDSQphDS200.76

CNY

/kQphDS237.03

CNY

/kQphDS237.03

CNY

/kQphDS423.13

CNY

/kQphDS157.57

USD

/kQphDS175.23

USD

/kQphDS星環(huán)科技阿里巴巴阿里巴巴南大通用TDH

V9.02022/05Alibaba

CloudE-MapReduceAlibaba

CloudE-MapReduceH3C

UniServerR4900

G3DatabricksSQL

8.3Alibaba

CloudE-MapReduce4.0.1

2020/04/17Alibaba

CloudE-MapReduce4.0.1

2020/04/17GBase8aV92020/12/232021/11/022019/09/16DatabricksDatabricksDatabricksPhoton

Engine

8.3Alibaba

CloudE-MapReduce3.21.2阿里巴巴Alibaba

CloudE-MapReduce阿里巴巴硬件/系統(tǒng)公司測試標準

DBMS軟件公司

測試規(guī)模

DBMS軟件版本性能

單位單價單位搭載硬件/系統(tǒng)時間TPCx-HS

星環(huán)科技TPCx-HS

ClouderaTPCx-HS

ClouderaTPCx-HS

HortonworksTPCx-BB

星環(huán)科技TPCx-BB

HortonworksTPCx-BB

阿里巴巴TPCx-BB

阿里巴巴TPCx-BB

阿里巴巴TPCx-BB

阿里巴巴3TBTDH

V9.039364323HSphHSphHSphHSph68,061.13

CNY

/HSph

未知未知2022/01Cloudere

DataPlatform

PrivateCloudBaseEdition

7.1.6Cloudere

Data

PlatformPrivate

Cloud

BaseEdition

7.1.63TB24,276.96

USD

/HSph

SupermicroCluster20,378.79

USD

/HSph

Supermicro

Cluster25,057.91

USD

/HSph

HPE

DL325

Gen10Supermicro

2021/09/1610TB10TBSF3000SF3,000Supermicro

2021/09/16Hortonworks

Data

Platform3.1TDH

V9.0HPE2019/08/262022/053,005

BBQpm

960.39

CNY2,187

BBQpm

346.53

USD16,650

BBQpm

64.40

USD9,296

BBQpm

115.71

USD46,059

BBQpm

79.57

USD26,502

BBQpm

138.66

USD/BBQpm未知Alibaba

CloudApsaraComputeBig

Data/BBQpm

Accelerator未知Hortonworks

Data

Platform3.0.1阿里巴巴阿里巴巴阿里巴巴阿里巴巴阿里巴巴2021/11/092021/08/252020/10/022021/08/252020/10/02SF30,000

AlibabaMaxCompute

v3.37SF30,000

Alibaba

CloudMaxComputeSF100,000

AlibabaMaxComputeSF100,000

Alibaba

MaxCompute/BBQpmAlibabaCloud

MaxCompute/BBQpm

Alibaba

Cloud

MaxCompute/BBQpmAlibabaMaxCompute

v3.37/BBQpm

Alibaba

CloudMaxCompute-

17-資料：TPC官網(wǎng)，星環(huán)科技招股說明書，2.1.5數(shù)倉競爭格局：公司主要面臨云廠商競爭?

公司的主要競爭賽道為大數(shù)據(jù)平臺軟件，并積極參與數(shù)據(jù)庫市場競爭。大數(shù)據(jù)與云基礎平臺建立在數(shù)據(jù)庫之上，提供多種數(shù)據(jù)庫與數(shù)據(jù)庫引擎、數(shù)據(jù)倉庫與大數(shù)據(jù)智能分析等應用工具，其中數(shù)據(jù)庫既可以使用已有第三方數(shù)據(jù)庫如Oracle等（多以傳統(tǒng)集中式關系型為主），也可以選擇平臺自身提供的數(shù)據(jù)庫（分布式關系型、圖數(shù)據(jù)庫等多模型數(shù)據(jù)庫），具有整合多源異構數(shù)據(jù)庫的能力，并重點提供分析引擎、實時流計算引擎、智能分析應用工具等功能，收入占軟件業(yè)務比重超70%，是公司主要競爭賽道。因大數(shù)據(jù)平臺同樣提供數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品，且公司也單獨銷售分布式關系型數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品（收入占軟件業(yè)務比重7%），公司也參與數(shù)據(jù)庫市場競爭。?

大數(shù)據(jù)平臺廠商與傳統(tǒng)ICT廠商市場份額高，市場競爭加劇，公司份額有所下滑。市場前三排名穩(wěn)定，云具備政企行業(yè)積累、ICT市場生態(tài)、私有云產(chǎn)品實力優(yōu)勢，居市場第一；阿里云、AWS借助公有云市場優(yōu)勢和技術影響力居市場第二第三；公司2020年全年排名第4，2021年H1排名第7，市場份額1.3%，市場份額有所下滑。?

與大數(shù)據(jù)平臺市場競爭格局不同，數(shù)據(jù)庫市場海外廠商仍占據(jù)主要份額，2020年占比52.6%；國內(nèi)廠商呈現(xiàn)“1+4+5+N”競爭格局，1代表，4代表阿里、騰訊、海量、年合計占比7.1%，N代表眾多初創(chuàng)廠商如PingCAP、柏睿數(shù)據(jù)等，呈現(xiàn)百花齊放競爭格局。，5代表5家老牌廠商某龍頭數(shù)據(jù)庫廠商、人大金倉、南大通用、神州通用與瀚高，202020年中國大數(shù)據(jù)平臺市場競爭格局，2021年H1中國大數(shù)據(jù)平臺市場競爭格2020年中國數(shù)據(jù)庫市場競爭格局，國內(nèi)廠商為主，星環(huán)科技居第四局，國內(nèi)廠商為主，星環(huán)科技居第七海外廠商占據(jù)市場份額大頭OracleMicrosof“1”；tIBM…云“4”：阿里、騰訊、海量、其他國產(chǎn)數(shù)據(jù)其他41%國外數(shù)據(jù)庫廠商庫廠商40.3%阿里云18%“N”：PingCAP等初創(chuàng)廠商“5”；某頭部數(shù)據(jù)庫廠商人大金倉南大通用神州通用瀚高52.6%傳統(tǒng)國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫廠商7.1%亞馬遜科技7%星環(huán)科技1%新華三

浪潮集團

騰訊云4%4%

6%-

18

-資料：IDC，艾瑞咨詢，2.2.1

國內(nèi)數(shù)據(jù)庫快速發(fā)展，國產(chǎn)化進程穩(wěn)步推進?

數(shù)據(jù)庫作為信息化核心環(huán)節(jié)，在國內(nèi)大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟建設的大背景下，數(shù)據(jù)庫行業(yè)規(guī)模將保持快速增長。根據(jù)信通院，2020年中國數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模為35億美元（約合240.9億元人民幣），占全球總規(guī)模的5.2%。預計到2025年，全球數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模將達到798億美元。中國的IT總支出將占全球12.3%。預計中國數(shù)據(jù)庫市場在全球的占比將在2025年接近中國IT總支出在全球的占比，市場總規(guī)模將達到688億元，CAGR為23.4%。?

國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫能力不斷提升，逐步搶占海外廠商優(yōu)勢領域份額。以Oracle、Microsoft、SAP、IBM為代表的海外廠商，一直以來，因其產(chǎn)品具有更好的性能、穩(wěn)定性、安全性、與海外ERP、CRM等更好地兼容性等優(yōu)勢，在企業(yè)核心OLTP業(yè)務場景一直占據(jù)主導地位。近些年，隨著國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品功能、性能水平不斷增強，其產(chǎn)品水平已經(jīng)逐步趨近于海外廠商，根據(jù)IDC，在傳統(tǒng)關系型數(shù)據(jù)庫領域，Oracle、Microsoft、SAP、IBM合計份額從2019年66.8%下降至2021H1的48.5%，首次降至半數(shù)以下，顯示出國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫技術正趨于成熟，在海外廠商為主導的核心OLTP應用場景，已經(jīng)逐步具備運營能力，國產(chǎn)化進程持續(xù)加速。?

根據(jù)信通院統(tǒng)計，目前我國金融行業(yè)海外Oracle與IBM

DB2占比約74%，占據(jù)主導，基于MySQL與PostgreSQL二次開發(fā)的國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫合計占比約為19%，國產(chǎn)化仍有廣闊空間。其中，我們通過對金融行業(yè)國產(chǎn)化數(shù)據(jù)庫建設案例梳理發(fā)現(xiàn)，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫已經(jīng)從邊緣系統(tǒng)逐步實現(xiàn)核心系統(tǒng)國產(chǎn)化，顯示出國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品功能、性能水平不斷增強。金融行業(yè)各數(shù)據(jù)庫占比（截至2021H1）傳統(tǒng)部署關系型數(shù)據(jù)庫海外廠商份額不斷下降國內(nèi)數(shù)據(jù)庫規(guī)模預計將快速增長800700600500400300200100040.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%80.00%688.02PostgreSQL,6%33.90%611.0566.80%其他,7%70.00%60.00%28.41%492.7548.50%50.00%24.01%36840.00%

34.70%MySQL,13%18.96%309.3526.70%240.9202030.00%20.00%10.00%0.00%Oracle,55%12.60%10.00%5.00%0.00%DB2,19%11%7.60%10.70%7%10.40%7.20%2021E2022E2023E2024E2025EYoYOracleMicrosoft2019SAPIBM合計國內(nèi)數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模（億元）2021H1資料：IDC、信通院、賽迪顧問、墨天輪、-

19

-2.2.2

數(shù)據(jù)庫競爭格局：四大勢力角逐?

目前我國國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫市場活躍，包括主流數(shù)據(jù)庫廠商、云服務廠商、新興初創(chuàng)型企業(yè)以及跨界玩家在內(nèi)的四類市場參與者，其中主流數(shù)據(jù)庫廠商，以其長期的研發(fā)積累與技術優(yōu)勢，在黨政、金融等集中式通用關系型數(shù)據(jù)庫領域?qū)崿F(xiàn)快速增長；以阿里、、騰訊等為代表的云服務廠商以其在云服務領域的生態(tài)優(yōu)勢，在公有云部署方面占據(jù)優(yōu)勢。分類特點行業(yè)優(yōu)勢代表廠商主流數(shù)據(jù)庫廠商具有長期的研發(fā)積累，多數(shù)早期依托于高?？蒲畜w系，具備扎實的技術儲備與經(jīng)驗積累，在通用型事務處理數(shù)據(jù)庫方面具有優(yōu)勢在黨政軍領域具有明顯優(yōu)勢，隨著行業(yè)信創(chuàng)，迅速向金融、運營商、能源等領域擴展，已經(jīng)具備眾多標桿案例儲備南大通用、人大金倉、神州通用、優(yōu)炫軟件、萬里開源等云服務廠商初創(chuàng)型廠商跨界廠商依托自身強大的云平臺生態(tài)，在發(fā)展云數(shù)據(jù)庫領域具備天然優(yōu)勢；同時，在AI等前沿技術積累方面具有優(yōu)勢。早期依托自身的電商、游戲、短視頻等領域快速發(fā)展，目前正逐步向黨政、金融、電信、交通等領域滲透阿里云、云等云、騰訊多數(shù)在2010年之后成立，以核心技術團隊為基礎，多數(shù)為海外數(shù)據(jù)庫大廠高管，多數(shù)定位于前沿技術與特定類型數(shù)據(jù)庫。目前主要應用于金融領域，以商業(yè)銀行的特定場景為主（金融反欺詐等），以及非結構數(shù)據(jù)的創(chuàng)新業(yè)務場景等星環(huán)科技、PingCAP、巨杉、偶數(shù)科技、易鯨捷等一是由數(shù)據(jù)庫服務企業(yè)向產(chǎn)品企業(yè)轉(zhuǎn)型，二是跨界向數(shù)據(jù)庫領域轉(zhuǎn)型主要針對原有的客戶基礎，進行自有數(shù)據(jù)庫的推廣，多集中于金融、制造業(yè)、電信等行業(yè)、海量數(shù)據(jù)、亞信科技、東方國信等公有云部署關系型數(shù)據(jù)庫市場份額（2021H2）傳統(tǒng)部署關系型數(shù)據(jù)庫市場份額（2021H2）微軟,2%其他,13.70%Oracle,19.30%百度,2.10%中國移動,2.60%其他,24.70%Oracle,3.10%阿里,42.50%,12%,8%阿里,3.40%人大金倉,5%主流數(shù)據(jù)庫龍頭,11%亞馬遜,13.30%SAP,8.60%微軟,9.60%IBM,6.40%騰訊,19.40%-

20

-資料：IDC、億歐智庫、2.2.3

國內(nèi)數(shù)據(jù)庫廠商參與者眾多2021年6月墨天輪國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫熱度排行前十體現(xiàn)百花齊放競爭現(xiàn)狀，星環(huán)科技KunDB與ArgoDB熱度排名第26、33排名

數(shù)據(jù)庫TiDB廠商數(shù)據(jù)模型

技術架構

需求功能

部署方式特點場景金融、電信、政府、能源、公共事業(yè)、高端制造、高科技、物流1PingCAP關系型關系型關系型分布式集中式集中式HTAPOLTPOLTP云原生

實時HTAP、高并發(fā)OLTP、兼容MYSQL生態(tài)具備AI4DB、DB4AI能力，參數(shù)智能調(diào)優(yōu)，交易型為主的應用（電商、金融、O2O、支持XGBoost等高級算法

電信CRM/等）和物聯(lián)網(wǎng)2

openGauss本地部署集中式數(shù)據(jù)

頭部數(shù)據(jù)庫庫產(chǎn)品

廠商國家電網(wǎng)、航空航天、國家安全、、金融銀行、電子政務、公檢法司3本地部署

支持web應用、對稱多處理機系統(tǒng)高度兼容MySQL、Oracle，提供一鍵數(shù)據(jù)4

OceanBase

螞蟻集團GaussDB6

KingBase

人大金倉關系型分布式HTAP本地部署

遷移方案，支持國產(chǎn)操作系統(tǒng)和國產(chǎn)芯

金融、運營商、政府公共服務片5關系型關系型分布式集中式HTAPOLTP云原生

AI-Native數(shù)據(jù)庫系列金融政企高度容錯，可支撐6級災難恢復能力等級要求本地部署電子政務、、電力、金融100%兼容開源MySQL、RDSMySQL和云原生

PostgreSQL；“一主多從”架構保障數(shù)

電商據(jù)安全7PolarDB

阿里巴巴關系型分布式HTAP89GBaseTDSQL南大通用騰訊云關系型關系型集中式分布式OLTPHLTP本地部署

高性能、高性價比、高易用性云原生

智能運維，兼容主流數(shù)據(jù)庫超大規(guī)模、高并發(fā)寫入、自動索引、智金融、電信、政務、國防、企事業(yè)游戲、電商、移動互聯(lián)網(wǎng)、云開發(fā)10

AnalyticDB

阿里云關系型關系型分布式分布式HLAPOLTP云原生經(jīng)典實時數(shù)倉、實時計算清洗回流場景能優(yōu)化支撐微服務架構的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務；高并發(fā)可擴展、

高并發(fā)、

高可用；部署在公有云、云原生

私

有云、及混合云架構，可在各云平臺之間

讀寫交易場景如金融、電信、能源等核2633KunDB星環(huán)科技星環(huán)科技靈活遷移心業(yè)務；場景分布式閃存數(shù)據(jù)庫，替代

Hadoop+MPP混合架構；支持標準SQL語法，提供多模本地部署

分析、實時數(shù)據(jù)處理、存算解耦、混合

能源、金融、政府、交通、運營商負載、數(shù)據(jù)聯(lián)邦、異構服務器混合部署等先進技術能力ArgoDB關系型分布式OLAP-

21

-資料：墨天輪，2.2.4公司數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)化案例逐步落地?

公司數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品在金融、醫(yī)療等領域逐步落地。從公司應用案例來看，隨著數(shù)據(jù)量增長和多種數(shù)據(jù)結構數(shù)據(jù)出現(xiàn)，分布式、數(shù)據(jù)倉庫等新型需求不斷增長，金融、政府等行業(yè)率先開始國產(chǎn)化推進，公司的TDH、ArgoDB等產(chǎn)品已經(jīng)在金融等領域部分實現(xiàn)。星環(huán)科技產(chǎn)品國產(chǎn)應用案例存在問題應用案例原產(chǎn)品星環(huán)科技解決方案統(tǒng)一數(shù)據(jù)倉庫集群支持多源異構數(shù)據(jù)的整合、多模型引擎支持大量半結構化數(shù)據(jù)和非結構化數(shù)據(jù)處理、實時計算能力支撐起實時的數(shù)據(jù)分析與加工，業(yè)務實時性得到極大增強Teradata,Oracle某郵政集團大數(shù)據(jù)分析平臺項目存儲空間不足、數(shù)據(jù)加工性能差TDH某農(nóng)商行基于數(shù)據(jù)不斷增長后交易明細查詢結果輸針對各類分析型業(yè)務的自動性能優(yōu)化，保障了多用戶高并發(fā)場景下的性能要求；將原本基于

Oracle的離線級分析能力提升到秒級的準實時級交互式分析能力ArgoDB

構建新一代

Oracle

出慢；分析能力欠缺，數(shù)據(jù)加工延遲

ArgoDB數(shù)據(jù)倉庫明顯；無法滿足實時數(shù)據(jù)處理業(yè)務醫(yī)務人員診斷時需要切換到各個系統(tǒng)里查詢不同臨床數(shù)據(jù)，如醫(yī)囑、病歷、檢驗、心電、超聲、病理等，操作復雜不同系統(tǒng)數(shù)據(jù)統(tǒng)一存儲、實現(xiàn)一套系統(tǒng)一站式數(shù)據(jù)查詢、ArgoDB+KunDB分析和展現(xiàn)；實現(xiàn)實時數(shù)據(jù)的建模與加工、決策分析及診斷信息查詢某三甲醫(yī)院新一代臨床數(shù)據(jù)中心該銀行采用

Sophon機器學習平臺進行數(shù)據(jù)分析處理、模某銀行基于

Sophon的反欺詐系統(tǒng)型開發(fā)及模型評估和測試，搭建了毫秒級實時響應、自動化模型迭代、智能化模型應用為一體的反欺詐機器學習智能識別模型新增業(yè)務需求Sophon-

22

-資料：IDC，星環(huán)科技招股書，2.3.1

分布式、多模型與云端部署等是行業(yè)技術發(fā)展趨勢數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的技術演進方向體現(xiàn)客戶對成本的追求和數(shù)據(jù)場景需求的變化，具體來看有三大重要趨勢：?

客戶成本驅(qū)動技術架構向分布式發(fā)展。隨著信息化水平快速提升，對數(shù)據(jù)庫的存儲、讀寫并發(fā)、擴容要求更高，集中式架構的“Scale

Up”縱向擴容機制面臨硬件性能瓶頸，因此“Scale

Out”式的橫向擴容分布式架構成為新趨勢，通過網(wǎng)絡將物理分散的數(shù)據(jù)庫單元連接為邏輯上的統(tǒng)一整體。從集中式到分布式的演進降低了對硬件性能的要求，使得企業(yè)數(shù)據(jù)庫拓展成本大幅降低。?

數(shù)據(jù)場景豐富化驅(qū)動非關系型、多模型技術發(fā)展。關系型數(shù)據(jù)庫以二維表形式存儲實體和關系，具有易理解、易使用、易維護，自1970年誕生以來，逐步成為業(yè)界的霸主。時至今日，關系型數(shù)據(jù)庫不斷融入分布式、云原生、AI等新興技術持續(xù)進化，仍是數(shù)據(jù)庫的主流。但當前企業(yè)數(shù)據(jù)類型不斷豐富，對圖片、視頻、文本等非關系型數(shù)據(jù)的處理分析需求不斷增長，非關系型數(shù)據(jù)庫應運而生；同時為了規(guī)避多種數(shù)據(jù)類型調(diào)用不同類型數(shù)據(jù)庫產(chǎn)生的數(shù)據(jù)孤島問題，基于分布式架構、對接多種數(shù)據(jù)模型引擎，避免搭建多種類數(shù)據(jù)庫的多模數(shù)據(jù)庫快速發(fā)展。?

部署方式從本地到云端發(fā)展。隨著企業(yè)不斷上云，數(shù)據(jù)產(chǎn)生和分析需求也相應在云端發(fā)生，此時云端數(shù)據(jù)庫和大數(shù)據(jù)平臺既滿足客戶對彈性擴容的成本和效率追求，也更契合云端數(shù)據(jù)運作環(huán)境。2020年，Gartner將魔力象限從OperationalDatabase更名為Cloud

Database。從2020年的數(shù)據(jù)來看，云數(shù)據(jù)庫已占據(jù)整體數(shù)據(jù)庫市場份額的40%，且貢獻了增長市場的9成以上份額。據(jù)Gartner預測，到2022年云數(shù)據(jù)庫營收數(shù)據(jù)將占據(jù)數(shù)據(jù)庫整體市場的半數(shù)以上。數(shù)據(jù)庫/數(shù)據(jù)庫管理平臺發(fā)展趨勢技術架構數(shù)據(jù)模型部署方式單機集中式分布式層狀、網(wǎng)狀關系型非關系型多模型本地部署云部署-

23

-資料：艾瑞咨詢，Gartner，星環(huán)科技招股說明書，2.3.2

公司積極布局前沿技術?公司積極布局前沿技術。公司經(jīng)過多年的研發(fā)，在關系型分析引擎、實時流處理引擎、容器云技術、數(shù)據(jù)云服務、多模型數(shù)據(jù)的統(tǒng)一處理技術等方面實現(xiàn)了技術突破，尤其是多模型的統(tǒng)一處理技術方面，公司的大數(shù)據(jù)軟件產(chǎn)品實現(xiàn)了在編譯器層、計算引擎層、數(shù)據(jù)存儲管理層、資源管理層的統(tǒng)一重構，極大降低了未來新的數(shù)據(jù)存儲模型的研發(fā)成本及研發(fā)周期。公司的大數(shù)據(jù)基礎平臺TDH基于分布式技術，包含寬表、時空、圖、文檔等多種模型數(shù)據(jù)庫組件和引擎，且支持多模型數(shù)據(jù)統(tǒng)一分析技術，開發(fā)者可以使用

SQL

來統(tǒng)一分析在多個存儲引擎里面的數(shù)據(jù)，打通不同數(shù)據(jù)庫之間的數(shù)據(jù)孤島；TDC則是將公司的TDH、ArgoDB與KunDB數(shù)據(jù)庫與智能分析工具集成以PaaS形式銷售給客戶，配合國內(nèi)環(huán)境支持混合云等多種云環(huán)境部署。公司TranswarpDataCloud(TDC)產(chǎn)品架構-

24

-資料：星環(huán)科技招股說明書，2.3.3

逐步實現(xiàn)覆蓋大數(shù)據(jù)全產(chǎn)品線星環(huán)科技布局大數(shù)據(jù)生命周期管理全流程產(chǎn)品生態(tài)，有望對標海外產(chǎn)品：?

大數(shù)據(jù)平臺TDH和云平臺TDC產(chǎn)品功能可以對標Cloudera與Hortonworks數(shù)據(jù)平臺產(chǎn)品；?

關系型事務型數(shù)據(jù)庫KunDB與分析型數(shù)據(jù)庫ArgoDB產(chǎn)品功能可以對標Oracle、MySQL、DB2、Teradata數(shù)據(jù)庫；?

非結構化數(shù)據(jù)庫中圖數(shù)據(jù)庫StellarDB產(chǎn)品功能可以對標Neo4j；?

搜索引擎Scope產(chǎn)品功能可以對標Elastic；?

數(shù)據(jù)科學平臺Sophon

Base產(chǎn)品功能可以對標SAS。公司產(chǎn)品功能具備各類海外大數(shù)據(jù)軟件能力-

25

-資料：星環(huán)科技官網(wǎng)，目錄

公司概況

行業(yè)情況與競爭格局分析

核心競爭優(yōu)勢

技術能力過硬，具有先發(fā)優(yōu)勢；

產(chǎn)品自主化程度高，具備眾多案例；

產(chǎn)品線全豐富，覆蓋大數(shù)據(jù)全生命周期管理；

服務能力強，客戶粘性較高

豐富客戶資源，樹立標桿案例

盈利預測及投資建議-

26

-3.1

競爭優(yōu)勢（一）：技術能力過硬，具有先發(fā)優(yōu)勢我們認為，星環(huán)科技擁有五大核心競爭力，使其可以在激烈的大數(shù)據(jù)領域競爭中脫穎而出：1）技術能力過硬，具有先發(fā)優(yōu)勢；2）產(chǎn)品自主化程度高，具備眾多案例；3）產(chǎn)品線全齊全，覆蓋大數(shù)據(jù)全生命周期管理；4）服務能力強，客戶粘性較高5）優(yōu)質(zhì)客戶資源，樹立標桿案例1）技術能力過硬，具有先發(fā)優(yōu)勢：?

技術是立身之本，我們強調(diào)星環(huán)科技在技術上的領先地位，其核心團隊具備豐富的前沿技術經(jīng)驗。公司核心研發(fā)團隊曾任職于英特爾，在英特爾基于Apache

Hadoop1.x技術研發(fā)開源的Hadoop發(fā)行版產(chǎn)品，是行業(yè)中較早探索、研發(fā)大數(shù)據(jù)技術的團隊。在公司成立初期，公司基于當年新發(fā)布的Apache

Hadoop

2.0.4、Apache

Spark計算引擎等最新技術體系開發(fā)分布式大數(shù)據(jù)產(chǎn)品，相比原有Apache

Hadoop1.x，在技術架構上存在較大差異，產(chǎn)品性能有較大幅度提升，起點走在了技術前沿。公司位于國內(nèi)大數(shù)據(jù)管理領域領導者地位?

公司在大數(shù)據(jù)領域綜合能力較強，根據(jù)IDC發(fā)布《MarketScape：中國大數(shù)據(jù)管理平臺廠商評估，2020》，公司綜合能力排名市場第四，是中國大數(shù)據(jù)管理平臺市場的領導者。該綜合能力指通過關鍵戰(zhàn)略（包含增長、研發(fā)速度、生產(chǎn)效率等）、關鍵能力維度評價（服務范圍、客戶服務交付等）對中國大數(shù)據(jù)管理平臺廠商綜合能力排名。公司部分主要成就第一家通過TPC-DS測評并至今保持領先記錄的公司第一家進入Gartner數(shù)據(jù)倉庫及數(shù)據(jù)管理分析魔力象限的公司率先能在大數(shù)據(jù)平臺領域商業(yè)化成功、市場份額排名前列的創(chuàng)業(yè)公司主動選擇全自研道路、減少海外開源技術依賴和開源風險的公司資料：星環(huán)科技招股說明書，中國3.2競爭優(yōu)勢（二）：自主化程度高，具備眾多案例2）產(chǎn)品自主化程度高，具備眾多案例。在大數(shù)據(jù)基礎軟件國產(chǎn)化方面，2021年3月，公司產(chǎn)品入圍了中央國家機關2021年數(shù)據(jù)庫軟件協(xié)議供貨采購項目，作為政府采購領域級別最高的項目之一，考核標準非常嚴格。公司KunDB入圍事務型數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)供應商名單，ArgoDB入圍分析型數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)的供應商名單，產(chǎn)品得到國家級考核認可。同時，公司牽頭承擔了包括工信部《2020年新興平臺軟件項目-大數(shù)據(jù)平臺軟件》、上海市《全棧型云平臺產(chǎn)品研發(fā)及生態(tài)建設》在內(nèi)的眾多重大科研項目，得到科研項目主管單位的高度認可。此外，公司快速完成了和多個國產(chǎn)硬件平臺的適配，還創(chuàng)新地支持在一個集群內(nèi)允許多個不同的硬件架構（如X86架構和國產(chǎn)鯤鵬、飛騰、龍芯等架構）混合部署，實現(xiàn)更好地多架構整合，幫助用戶加速節(jié)奏。公司產(chǎn)品自主研發(fā)程度高公司已在金融、能源、制造、交通等多個實現(xiàn)了數(shù)據(jù)分析場景中部分關鍵信息系統(tǒng)的

，替代的對象包括傳統(tǒng)關系型數(shù)據(jù)庫Oracle、IBMDB2、Teradata；搜索引擎ElasticSearch、大數(shù)據(jù)平臺ClouderaDataPlatform、智能統(tǒng)計分析工具SAS等多家國外主流廠商產(chǎn)品。TDHArgoDB140.71KunDB130.56大數(shù)據(jù)平臺自研代碼行數(shù)代碼自主率817.2474.35%97.64%90.63%具備眾多案例公司產(chǎn)品替換產(chǎn)品公司技術優(yōu)勢應用場景客戶案例1、基于分布式架構計算能力得到提升，并且可以通過添加硬件的方式線性提升計算和存儲；2、可以處理海量的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)類型可以是結構化、半結構化、非結構化的數(shù)據(jù)；3、具備良好的資源調(diào)度管理器，可以更高效地使用資源。中國郵政集團、國網(wǎng)四川省電力公司、廣州農(nóng)商行、浙江農(nóng)商聯(lián)合銀行、湖南中煙工業(yè)工業(yè)大數(shù)據(jù)管理與處理、企業(yè)級數(shù)據(jù)倉庫、海量數(shù)據(jù)復雜模型分析計算等分析型場景Oracle、IBMDB2、Teradata等大數(shù)據(jù)基礎平臺TDH、分布式分析型數(shù)據(jù)庫ArgoDB1、NewSearch支持實時、微批、離線三種數(shù)據(jù)接入模式，采用Elasticsearch、

Raft協(xié)議保證副本的一致性，具備更好的擴展性和容錯能力，支企業(yè)數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)實時處理等分析型春秋航空、藥都銀行、山東新希望六和集團ClouderaDataPlatform持跨數(shù)據(jù)中心高可用容災。2、TDH重構了大數(shù)據(jù)軟件棧，實現(xiàn)多模型數(shù)據(jù)（結構化數(shù)據(jù)、文本、

場景圖形圖像、音頻視頻等多類型數(shù)據(jù)）的統(tǒng)一處理能力。1、Sophon基于分布式架構，相較于集中式的

SAS在對不斷變化、數(shù)據(jù)模態(tài)、數(shù)據(jù)智能分析方式場景下的智能化和新增的數(shù)據(jù)智能分析工具Sophon國外智能統(tǒng)計分析工具

SAS收集、挖掘和處理上有更全面、更深入的支持；2、在解決剛性的模型和數(shù)據(jù)的安全、隱私保護要求上，Sophon具備SAS所不具備的數(shù)據(jù)隱私保護、隱私計算能力，為數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)價值流通提供安全保障。大數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)挖掘場景昆侖數(shù)智科技、中國銀行上海市分行-

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-資料：星環(huán)科技招股說明書，中國信通院，3.3

競爭優(yōu)勢（三）：產(chǎn)品線豐富，覆蓋大數(shù)據(jù)全生命周期管理3）產(chǎn)品線全齊全，覆蓋大數(shù)據(jù)全生命周期管理。2022年6月，公司多個產(chǎn)品或子產(chǎn)品入選Gartner發(fā)布的《中國數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)供應商識別指南》，在識別的8類數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)產(chǎn)品中，公司入選產(chǎn)品覆蓋其中7類，是覆蓋超過7類或以上產(chǎn)品的四家廠商之一，以及覆蓋多模數(shù)據(jù)庫的四家廠商之一。?

公司從大數(shù)據(jù)基礎平臺TDH開始，逐漸拓展產(chǎn)品線至TDS與Sophon數(shù)據(jù)智能分析應用工具、ArgoDB與KunDB關系型數(shù)據(jù)庫和大數(shù)據(jù)云平臺，形成大數(shù)據(jù)全生命周期管理產(chǎn)品線；?

公司各產(chǎn)品組件化程度高，以數(shù)據(jù)平臺TDH產(chǎn)品為例，平臺提供9種存儲引擎與10種存儲模型（數(shù)據(jù)庫）可任客戶選擇搭配。同時，數(shù)據(jù)平臺TDH重點功能在于存儲引擎、后續(xù)數(shù)據(jù)倉庫建設與智能分析，可以基于企業(yè)原有數(shù)據(jù)庫工作，進一步降低客戶決策難度。?

全面的產(chǎn)品線和靈活的組件選擇帶來客戶購買門檻的降低、客戶生命周期價值的提升。大數(shù)據(jù)基礎軟件作為重要基礎設施，支撐企業(yè)上游業(yè)務建設，替換成本高，客戶粘性強。隨著數(shù)據(jù)處理量的提升與應用業(yè)務場景的增加，客戶自然產(chǎn)生擴容和選購新產(chǎn)品需求，公司全面的產(chǎn)品線會為公司帶來持續(xù)不斷的訂單。產(chǎn)品線豐富，覆蓋大數(shù)據(jù)全生命周期管理-

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-資料：星環(huán)科技招股說明書，星環(huán)科技官網(wǎng)，中國信通院，3.1競爭優(yōu)勢（四）：服務能力強，客戶粘性較高4）服務能力強，客戶粘性較高。數(shù)據(jù)平臺與數(shù)據(jù)庫專業(yè)壁壘較高，天然需要專業(yè)人員進行協(xié)助安裝部署培訓與運維；老客戶復購項目結構（萬元）同時行業(yè)下游是大客戶結構特點，大客戶對服務能力亦有較高要求。公司產(chǎn)品的客戶粘性較高，每年老客戶復購金額持續(xù)增長，主要需求包括擴容、采購新產(chǎn)品、技術服務支持等方面。201920202021復購類型擴容金額YoY金額YoY金額YoY4681-591326.31%234.47%98.04%558.99%789133.46%-14.09%26.60%88.52%?

根據(jù)中國信通院對大數(shù)據(jù)廠商服務能力的評估，公司綜合服務實力較強，在大數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)庫服務能力方面均排在前列；采購新產(chǎn)品技術服務10102730204---337954071343290368452531?

對比大型云廠商與ICT廠商競爭對手，公司相對簡單的組織管理結構使得公司能更為高效地響應客戶需求。應用與解決方案公司服務能力領先公司老客戶復購金額持續(xù)增長25,00020,00015,00010,0005,0000(萬元)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20,17186%16,04163%61%62%49%8,6257,18226%20%2018201920202021老客戶復購YoY占比-

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-資料：星環(huán)科技招股說明書，中國信通院，3.1

競爭優(yōu)勢（五）：豐富客戶資源，樹立標桿案例5）豐富客戶資源，樹立標桿案例。公司在大數(shù)據(jù)領域較早實現(xiàn)規(guī)模商前五大客戶平均銷售金額持續(xù)增長業(yè)化，在金融、政府、交通、能源等行業(yè)實現(xiàn)了超過上千家客戶積累和沉淀，逐步在下游建立起品牌優(yōu)勢，其中公司前五大客戶平均銷售金額穩(wěn)步提升：1600140012001000800600400200070.00%1344.1360.03%

60.00%50.00%?

在金融領域，國內(nèi)多家銀行、券商、基金等金融機構已采購公司產(chǎn)839.9140.00%753.4品及服務，且助力多個客戶實現(xiàn)了分析場景中部分關鍵系統(tǒng)的。30.00%20.00%?

在政府領域，公司產(chǎn)品已被多個部委或省市機關部門使用，助力構建數(shù)字化政府，提升治理效率。11.48%10.00%0.00%公司在關鍵行業(yè)、重要客戶的持續(xù)積累和眾多的標桿案例落地奠定了自身的行業(yè)地位，為品牌沉淀及在行業(yè)里長期發(fā)展打下堅實基礎。201920202021前五大客戶平均銷售金額（萬元）YoY各行業(yè)積累標桿客戶行業(yè)金融標桿客戶監(jiān)管機構和交易所：中證數(shù)據(jù)有限責任公司、中國期貨市場監(jiān)控中心有限責任公司、

上海期貨交易所