出行消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)明朗貿(mào)易短暫承壓長(zhǎng)期向好

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u板塊表現(xiàn)及投資建議 1（一）重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤 1（二）投資建議 4（三）板塊行情 11（四）子行業(yè)表現(xiàn) 12公司動(dòng)態(tài) 18（一）休閑服務(wù)板塊 18（二）商業(yè)貿(mào)易板塊 22行業(yè)動(dòng)態(tài) 24（一）休閑服務(wù)板塊 24（二）商業(yè)貿(mào)易板塊 26風(fēng)險(xiǎn)分析 28請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明板塊表現(xiàn)及投資建議（一）重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤韓國(guó)免稅：外國(guó)游客：5月銷(xiāo)售額為7.07億美元，同比19年-51.9%（上月為-49.7%），環(huán)比繼續(xù)下滑3.2%19年-70.8%138717%；1-534.1億美元，對(duì)應(yīng)246億人民幣，同比-51.4%。從機(jī)場(chǎng)渠道的購(gòu)物人次環(huán)比4月繼續(xù)提升12%，人次恢復(fù)至19年的46%。市內(nèi)店人次僅為19年的15%，客單價(jià)再創(chuàng)新低，代購(gòu)持續(xù)疲軟。58.7219年-50.6%（上月為-49.1%）。韓國(guó)本地消費(fèi)者市內(nèi)店和機(jī)場(chǎng)1941%/61%，國(guó)內(nèi)游客也未恢復(fù)到疫情前水平。618度的提升進(jìn)一步壓縮了代購(gòu)的賺錢(qián)空間，逐步散客化是大趨勢(shì)。圖1:韓國(guó)免稅市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：KDFA，證券全國(guó)5月入住率64.0%（同比2019年為-4.22pct，下同，4月為-0.36pct），房?jī)r(jià)同比4.7%（4月為+11.3%），2019101.2%（4112%），412%3519年：5月累計(jì)一線城市經(jīng)濟(jì)型/中增速+0.7%/-4.1%，二線城市經(jīng)濟(jì)型/增速-4.1%/+0.76%恢89.9%（495.4%），104.7%（4117.7%）4月都有一定下降，體現(xiàn)了需求方面的壓力。酒店需求是后驗(yàn)經(jīng)濟(jì)繁榮程度的一個(gè)指標(biāo)，企業(yè)盈利和控費(fèi)會(huì)直接傳導(dǎo)向行業(yè)。從投資角度，順周期都是國(guó)內(nèi)直營(yíng)運(yùn)營(yíng)成本率反而是上升的（中高端模型還在打磨），RevPAR的彈性已經(jīng)不大，更重要的還是成長(zhǎng)性的利潤(rùn)兌現(xiàn)，整體來(lái)看華住依然相對(duì)最優(yōu)。圖2:STR酒店情況（%，同比2019年）數(shù)據(jù)來(lái)源：STRGlobal，證券537803億元（+12.7%21年+5.17%，43.5%）wind預(yù)期(+13.6%)+11.5%。1-556906億元，同比+13.8%48055億元，同比+11.8%25.6%；5月份，餐飲收入同比+35.1%（上月+43.8%），同比21年+6.6%；限額以上單位商品零售同比+11.1%，其中，糧油、食品類(lèi)同比-0.7%，同比21年+11.5%；飲料類(lèi)同比-0.7%，同比21年+6.9%；中西藥品類(lèi)同比+7.1%，同比21年+18.7%；化妝品類(lèi)同比+11.7%，同比21年-0.6%；金銀珠寶類(lèi)增長(zhǎng)+24.4%，同比21年+5.1%，服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)+17.6%，同比21年-1.5%；家電類(lèi)同比+0.1%，同比21年-10.5%。按零售業(yè)態(tài)分，1-5月份，限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、品牌專賣(mài)店、百貨店零售額、超市同比分別+8.0%、+6.8%、+6.0%、+11.4、-0.3%。去年同期存在明顯低基數(shù)效應(yīng)，對(duì)比2021年數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，維持較高增長(zhǎng)的仍然為藥品、糧油食品等必選品類(lèi)。可選品和耐久品中，部分品類(lèi)同比21年仍然下降，尤其是建材、家電，化妝品也是微弱下滑，金銀珠寶在可選品中表現(xiàn)仍然較好。圖3:社會(huì)零售總額月度同比增速 圖4:CPI同比變化CPI:當(dāng)月同比 CPI:食品:當(dāng)月同比2020-112021-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比月

CPI:非食品:當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖5:糧油、食品類(lèi)零售額同比增速 圖6:煙酒類(lèi)零售額同比增速零售額:糧油、食品類(lèi):當(dāng)同比 零售額:煙酒類(lèi):當(dāng)同比18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%

60%50%40%30%20%10%0%-10%2020-112021-012021-032020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖7:服裝鞋帽針紡織品類(lèi)零售額同比增速 圖8:化妝品類(lèi)零售額同比增速零售額:服裝鞋帽針紡品類(lèi):當(dāng)同比 零售額:化妝品類(lèi):月同比2020-112021-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

50%40%30%20%10%0%-10%-20%2020-112021-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖9:金銀珠寶類(lèi)零售額同比增速 圖10:日用品類(lèi)零售額同比增速零售額:金銀珠寶類(lèi):當(dāng)月比 零售額:日用品類(lèi):月同比2020-112021-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

40%30%20%10%0%-10%2020-112021-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖11:家具類(lèi)零售額同比增速 圖12:汽車(chē)類(lèi)零售額同比增速零售額:家具類(lèi):當(dāng)同比 零售額:汽車(chē)類(lèi):當(dāng)同比70%60%50%40%30%20%10%2020-112021-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

2020-112021-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖13:通訊器材類(lèi)零售額同比增速 圖14:家電類(lèi)零售額同比增速零售額:通訊器材類(lèi):當(dāng)月比 零售額:家用電器和音器材類(lèi):月同比2020-112021-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

50%40%30%20%10%0%-10%-20%2020-112021-012020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券（二）投資建議免稅板塊：今年上半年12家離島免稅店總銷(xiāo)售額323.96億元，同比增31%，其中免稅銷(xiāo)售額264.84億元，同比增26%，購(gòu)物人次516.6萬(wàn)人次，同比增34%，免稅購(gòu)物件數(shù)2568.23萬(wàn)件，同比增5.8%。為期兩個(gè)月的2023第二屆海南國(guó)際離島免稅購(gòu)物節(jié)啟動(dòng)，發(fā)放2000萬(wàn)元免稅購(gòu)物消費(fèi)券；中免發(fā)布2023半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，23H1營(yíng)收預(yù)計(jì)358.58億，+39.68%，歸母凈利潤(rùn)38.64億，-1.87%，扣非凈利潤(rùn)38.53億，-1.90%。單Q2營(yíng)收150.89億，+38.83%，歸母凈利潤(rùn)15.63億，+13.75%，扣非凈利潤(rùn)15.57億，+13.74%。與我們此前預(yù)期一致。匯率仍承壓下毛利率環(huán)比+3.67pct，打擊代購(gòu)下望持續(xù)迎健康發(fā)展；三亞發(fā)布，6月22日起在攜程等四大平臺(tái)陸續(xù)發(fā)放三亞旅游消費(fèi)券，此外省財(cái)政還安排3000萬(wàn)元離島免稅購(gòu)物消費(fèi)券；邊際端：（1）7873622019同期+20.3%787457，同比2019同期+14.5%1000萬(wàn)人次；數(shù)據(jù)端：（1）韓國(guó)免稅：外國(guó)游客：5月銷(xiāo)售7.0719年-51.9%（上月為-49.7%）3.2%19年138717%；1-534.1246億人民幣，同比-51.4%。從412%1946%1915%，客單價(jià)58.7219年-50.6%（上月為-49.1%）。1941%/61%，國(guó)內(nèi)游客也未恢復(fù)到疫情前水平。618大促有稅價(jià)格持續(xù)低位，價(jià)格透明度的提升進(jìn)一步壓縮了代購(gòu)賺錢(qián)空間，逐步散客化是大趨勢(shì)。（2）海南深入開(kāi)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告展打擊離島免稅“套代購(gòu)”反走私活動(dòng)；（3）海南新一批離島免稅消費(fèi)券端午發(fā)放，預(yù)計(jì)后續(xù)節(jié)假日仍將發(fā)放。海南免稅格局漸穩(wěn)定，封關(guān)后期待龍頭品類(lèi)豐富度及渠道運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)迭代、新市場(chǎng)逐步拓展。2023H1中免業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，毛利率環(huán)比提升優(yōu)質(zhì)，控折扣及嚴(yán)打代購(gòu)下望迎持續(xù)健康發(fā)展。2022年底中免旗下502Q3期持續(xù)推進(jìn)。海南省內(nèi)形成中免優(yōu)質(zhì)核心物業(yè)為主導(dǎo)的離島免稅格局，年內(nèi)銷(xiāo)售額取得較好修復(fù)，但在當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下也受到過(guò)去兩年主要消費(fèi)人群香化產(chǎn)品庫(kù)存影響。年內(nèi)中免調(diào)整積分政策，對(duì)毛利率改善預(yù)計(jì)有正向作用，但也或存在購(gòu)買(mǎi)折扣及積分倍數(shù)弱化后的市場(chǎng)比價(jià)選擇。海南計(jì)劃2025年封關(guān)，并已于年內(nèi)開(kāi)啟封關(guān)測(cè)試準(zhǔn)備及測(cè)試工作，預(yù)計(jì)封關(guān)后零售產(chǎn)品簡(jiǎn)并為銷(xiāo)售稅并不會(huì)對(duì)離島免稅市場(chǎng)產(chǎn)生明顯沖擊。但離島免稅市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)仍然有賴于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整、渠道品牌的升級(jí)迭代、新市場(chǎng)的開(kāi)拓，若當(dāng)前香化產(chǎn)品品類(lèi)占50%的格局改變，豐富的上游品牌商進(jìn)入免稅渠道并形成穩(wěn)定的價(jià)格體系，免稅運(yùn)營(yíng)商作為渠道品牌的差異化服務(wù)、物業(yè)條件、專業(yè)化服務(wù)持續(xù)提升，一帶一路等海外市場(chǎng)積極開(kāi)拓，市內(nèi)免稅店政策及限額的可能調(diào)完善自身差異化定位，運(yùn)營(yíng)商有望逐步向旅游零售方向發(fā)展，提升渠道綜合競(jìng)爭(zhēng)力和品牌認(rèn)知，并成為拉動(dòng)消費(fèi)的重要差異化場(chǎng)景。上海機(jī)場(chǎng)參股部分免稅資產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)與中國(guó)中免繼續(xù)深化合作，提升免稅業(yè)務(wù)參與度和機(jī)場(chǎng)口岸流量運(yùn)營(yíng)能力，提升整體市場(chǎng)規(guī)模和價(jià)值，或打造具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)場(chǎng)免稅渠道；當(dāng)前環(huán)境下，中國(guó)中免在各場(chǎng)景和格局端維持較穩(wěn)健優(yōu)勢(shì)，深度參與自貿(mào)港建設(shè)等環(huán)節(jié)持續(xù)提升優(yōu)勢(shì)。龍頭在主要場(chǎng)景端競(jìng)爭(zhēng)格局均維持穩(wěn)定。中國(guó)中免23Q1毛利率仍受影響主要因所銷(xiāo)售庫(kù)存仍受去年匯率變動(dòng)的影響，且折扣同比尚未明顯收窄，后續(xù)有望改善。未來(lái)發(fā)展空間核心關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、政策、差異化場(chǎng)景和運(yùn)營(yíng)能力，預(yù)計(jì)龍頭逐步尋求渠道品牌和優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景服務(wù)差異化的打造，海外市場(chǎng)的拓展等。酒店板塊：端午假期期間，錦江、華住、亞朵等持續(xù)超2019同期，華住、亞朵等Q2同比增速仍優(yōu)質(zhì)；根據(jù)STR，國(guó)內(nèi)酒店4月所有級(jí)別酒店指數(shù)均超19同期，中檔和經(jīng)濟(jì)型恢復(fù)程度最高，較2019同期指數(shù)超120。5月綜合較19恢復(fù)程度環(huán)比4月有一定下滑。春節(jié)后各龍頭經(jīng)營(yíng)效率維持快速提升態(tài)勢(shì)，由于供需缺口，使當(dāng)前三大集團(tuán)的基本均較疫前持平或增長(zhǎng)，全年需求端預(yù)計(jì)仍有支撐，補(bǔ)供給情緒起來(lái)但仍需轉(zhuǎn)化周期，供需邏輯仍可重點(diǎn)關(guān)注。三大集團(tuán)發(fā)布2022年報(bào)及23Q1情況，Q1較疫前增長(zhǎng)，pipeline均有所下降說(shuō)明當(dāng)前仍為供需緊平衡，開(kāi)店目標(biāo)維持穩(wěn)健，23H1業(yè)績(jī)預(yù)告也相對(duì)穩(wěn)健。結(jié)構(gòu)性提升及供需紅利下ADR助力修復(fù)為主線。疫后主要關(guān)注各龍頭拓店和儲(chǔ)備成長(zhǎng)性、行業(yè)供需格局變化、中高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)品牌力和創(chuàng)新力、集團(tuán)化賦能能力對(duì)效率和降費(fèi)能力的提升。短期建議關(guān)注近兩年凈出清物業(yè)的結(jié)構(gòu)以及可能的短期房?jī)r(jià)議價(jià)權(quán)。預(yù)計(jì)在周期波動(dòng)中酒店板塊貝塔疊加阿爾法的屬性仍將持續(xù)。行業(yè)在短期供給出清較難回補(bǔ)和龍頭集中趨勢(shì)下具備較強(qiáng)疫后反彈和長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，Q1末加盟商回補(bǔ)意愿提升，預(yù)計(jì)年末將迎來(lái)供給端明顯提升，關(guān)注各家拓店及儲(chǔ)備數(shù)量和質(zhì)量，過(guò)去三年中高端爬坡和簽約占比提升，且費(fèi)用率下降趨勢(shì)下關(guān)注業(yè)績(jī)彈性。全國(guó)5月入住率64.0%（-4.22pct，4月為-0.36pct），房?jī)r(jià)同比4.7%（4月為+11.3%），綜合恢復(fù)至2019年的101.2%（4月為4月下降了12%，35月中后端預(yù)計(jì)恢復(fù)有一定放緩。本身貢獻(xiàn)更多的其實(shí)是加盟店部分，國(guó)內(nèi)直營(yíng)運(yùn)營(yíng)成本率反而是上升的（中高端模型還在打磨），即利潤(rùn)與的彈性已經(jīng)不大，更重要的還是成長(zhǎng)性的利潤(rùn)兌現(xiàn)。華住集團(tuán)-S：Q1業(yè)績(jī)亮眼，簽約數(shù)量較優(yōu)，海外望減虧。1、2、3、4月綜合RevPAR恢復(fù)到2019年96%、140%、120%、127%，5-6月預(yù)計(jì)仍維持較優(yōu)增速，20232019110%~115%1400600-650家（20221257544家；20211540499家），pipeline增長(zhǎng)明顯，但開(kāi)店行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告速度并未顯著提速，預(yù)計(jì)與部分軟品牌清退相關(guān)。23Q1指引收入增長(zhǎng)61%~65%，全年增長(zhǎng)42%~46%。疫后pipeline和中高端品牌布局成關(guān)鍵。中后臺(tái)降費(fèi)等措施初見(jiàn)成效，中高端及以上由品牌事業(yè)部調(diào)整為全國(guó)六大區(qū)，但中后臺(tái)人員數(shù)量仍有明顯下降；未來(lái)更注重質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計(jì)逐步清退怡萊等部分軟品牌；中央渠道加盟費(fèi)抽成望優(yōu)化；海外效率恢復(fù)較好，會(huì)員體系逐步整合。加盟比提升也將帶來(lái)凈利率結(jié)構(gòu)性提升。整體向好，后續(xù)重點(diǎn)驗(yàn)證其優(yōu)質(zhì)效率對(duì)于中高端酒店市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的助力作用；錦江酒店：23Q1盧浮預(yù)計(jì)受海外利率提升及成本提升，虧損超2100萬(wàn)歐元，明顯擴(kuò)大，但境內(nèi)業(yè)績(jī)恢復(fù)良好，23Q1凈開(kāi)店家仍為三大中最領(lǐng)先。20231、2、3、4、5、61988%、115%、107%、116%、104%、108%，恢復(fù)優(yōu)質(zhì)GPPWehotel22-242806.35/4020.70/5792.69萬(wàn)元，WehotelCRStakerateGDR一步調(diào)整，BD團(tuán)隊(duì)模式迭代，會(huì)員及直銷(xiāo)占比繼續(xù)發(fā)展。公司組織管理整合及效率恢復(fù)領(lǐng)先行業(yè)，關(guān)注降費(fèi)彈性。23Q1期間費(fèi)用率下降明顯?？紤]到公司一中心三平臺(tái)帶來(lái)降費(fèi)效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力提升，會(huì)員體系裝入體內(nèi)且費(fèi)率有所改善，品牌創(chuàng)新能力突出，實(shí)際利潤(rùn)率有望好于預(yù)期，后續(xù)發(fā)展仍可期待。首旅酒店：20231/2/3/477%/118%/100%/104%，H1全部酒店為147元，預(yù)計(jì)需求持續(xù)穩(wěn)定。入住率尚未完全恢復(fù)，ADR提升。202287967Q3124家。Q1景區(qū)業(yè)務(wù)盈利能力表現(xiàn)亮眼。20231500-1600600-650400人并調(diào)動(dòng)門(mén)店員工，提升整體激勵(lì)，擴(kuò)大對(duì)中高端布局。高端部分納入后，主要以整合為主，結(jié)合自身5月上線新高端會(huì)員體系，包括人才建設(shè)共享等。逸扉品牌預(yù)計(jì)今年走出爬坡期，開(kāi)店預(yù)計(jì)在25-30家。仍主要依托輕管理模式拓店。關(guān)注下沉輕管理在長(zhǎng)尾物業(yè)出清的大環(huán)境下議價(jià)空間的提升。人房比優(yōu)化明顯。開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)將擴(kuò)容且改善激勵(lì)，周期性疊加成長(zhǎng)性共振。輕管理模式仍是近年重要的開(kāi)店支撐，在下沉市場(chǎng)的拓展邏輯相對(duì)較順暢。關(guān)注整合后增長(zhǎng)彈性充足，且聚焦中高端精細(xì)化管理的君亭酒店，契合疫后中高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的大趨勢(shì)，君亭酒店公告與重慶渝中區(qū)文旅委員會(huì)簽訂西南總部合作協(xié)議，經(jīng)協(xié)商投資2.1億元在重慶分批次開(kāi)設(shè)多家高品質(zhì)酒店，2023-2024年首批項(xiàng)目投資重慶陸海國(guó)際中心及原大世界酒店，總客房規(guī)模約500間，并設(shè)立西南總部。持續(xù)關(guān)注供需結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)及需求修復(fù)韌性，當(dāng)前暑期開(kāi)啟且預(yù)訂和初期出游情況較好，預(yù)計(jì)休閑需求對(duì)連鎖酒店繼續(xù)產(chǎn)生支撐作用。5月全國(guó)經(jīng)營(yíng)效率環(huán)比有所下降為正常區(qū)間，但龍頭酒店經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)仍呈現(xiàn)韌性，優(yōu)質(zhì)中高端酒店的品牌矩陣儲(chǔ)備、研發(fā)以及培育或成為行業(yè)大方向和龍頭重要發(fā)力點(diǎn)，中高端酒店市場(chǎng)對(duì)于需求的細(xì)分要求更高，不同定位酒店要求更專業(yè)化，故市場(chǎng)對(duì)品牌豐富度的要求更多，當(dāng)前中高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚存不確定性，龍頭優(yōu)勢(shì)更大，中高端市場(chǎng)的品牌驗(yàn)證為疫后重要關(guān)注方向。經(jīng)濟(jì)型和下沉市場(chǎng)也存在房?jī)r(jià)和品質(zhì)同步提升趨勢(shì)。拓店和儲(chǔ)備穩(wěn)健以及品牌建設(shè)重要性提升，品牌屬性和差異化定位明顯提升，建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)性價(jià)比產(chǎn)品、中高端品牌發(fā)展。疫后對(duì)龍頭將是重要的拓店簽約速度驗(yàn)證期，疫后核心關(guān)注經(jīng)濟(jì)型和中端市場(chǎng)提速能力和發(fā)展質(zhì)量，集團(tuán)化賦能能力，以及中高端及以上品牌創(chuàng)新能力和市場(chǎng)驗(yàn)證。餐飲板塊：重視年內(nèi)綜合壁壘+成長(zhǎng)潛力和第二曲線優(yōu)的龍頭α機(jī)會(huì)，當(dāng)前關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)臨對(duì)發(fā)展模式和降費(fèi)的驗(yàn)證，關(guān)注消費(fèi)大環(huán)境后續(xù)若修復(fù)的催化，港股的修復(fù)機(jī)會(huì)等。近3年保持穩(wěn)健的年化CAGR，反映線下本地消費(fèi)景氣度，龍頭表現(xiàn)也在逐步修復(fù)關(guān)注結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)。創(chuàng)新迭代和數(shù)字化仍是重要競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)注部分龍頭發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。疫后關(guān)注成長(zhǎng)性及龍頭標(biāo)的模式升級(jí)、品牌創(chuàng)新等邏輯，有望打開(kāi)新成長(zhǎng)空間，整體邏輯逐步僅關(guān)注β和邊際數(shù)據(jù)，向找尋綜合壁壘+成長(zhǎng)性的α標(biāo)的轉(zhuǎn)移，關(guān)注相關(guān)差異化標(biāo)的。關(guān)注一級(jí)市場(chǎng)年內(nèi)降溫情況下，今年修復(fù)中細(xì)分賽道龍頭的集中度提升邏輯，同時(shí)降費(fèi)預(yù)期和效率提升重要性也在逐步提升。部分龍頭受外部因素持續(xù)影響，線下場(chǎng)景消費(fèi)傾向恢復(fù)主要一定周期，但本地生活恢復(fù)韌性強(qiáng)，龍頭基礎(chǔ)能力迭代升級(jí)。成本控制力、創(chuàng)新準(zhǔn)確度、組織管理提升成關(guān)鍵，餐飲部分新趨勢(shì)明顯，企業(yè)對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈全環(huán)節(jié)、用戶全消費(fèi)周期、場(chǎng)景及品類(lèi)延伸等適應(yīng)程度較為重要，私域流量留存以及創(chuàng)新和賽道認(rèn)知較關(guān)鍵，關(guān)注中式IPO機(jī)會(huì)。關(guān)注下沉市場(chǎng)和合作加盟模式的拓展。九毛九：慫經(jīng)營(yíng)效率及開(kāi)店或超預(yù)期，2023120家，慫品牌經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)質(zhì)預(yù)計(jì)進(jìn)入快速發(fā)展期，年內(nèi)新開(kāi)業(yè)的慫運(yùn)營(yíng)效率亮眼。未來(lái)幾年capex30%。下沉市場(chǎng)太二新模型調(diào)整順利推進(jìn)，中長(zhǎng)線加密和下沉空間仍具，目標(biāo)千家。賴美麗完成產(chǎn)品打造及少量門(mén)店擴(kuò)張。多地供應(yīng)鏈中心建設(shè)順利sku的中央廚房，人才培養(yǎng)和激勵(lì)機(jī)制逐步完善，自研數(shù)字化系統(tǒng)不斷改善，預(yù)計(jì)中遠(yuǎn)期各品牌發(fā)展節(jié)奏及單店模型穩(wěn)健。多品牌邏輯逐漸跑通，在細(xì)分賽道具較強(qiáng)壁壘，餐飲行業(yè)中橫向?qū)Ρ圈凛^突出，預(yù)計(jì)在修復(fù)環(huán)境下具優(yōu)質(zhì)提升空間；同慶樓：中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，核心增量物業(yè)開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)，三輪驅(qū)動(dòng)已逐步成熟。2023年以來(lái)經(jīng)營(yíng)逐步修復(fù)至正常狀態(tài)，23Q1業(yè)績(jī)堅(jiān)韌，且橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)，盈利能力突出。核心優(yōu)勢(shì)為大酒樓細(xì)分賽道中競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)質(zhì)，缺乏競(jìng)對(duì)，物業(yè)議價(jià)力突出。旗下富茂酒店結(jié)合了餐飲+客房的模式，經(jīng)營(yíng)面積、年?duì)I收體量和盈利能力均較突出，2023年將啟動(dòng)品牌輕資產(chǎn)輸出及加盟品牌帶來(lái)拓展彈性。食品業(yè)務(wù)預(yù)制菜等穩(wěn)健發(fā)展，深度拓展線上+4-8家酒樓，3-4投入預(yù)制菜相關(guān)工廠建設(shè)，業(yè)績(jī)?cè)隽款A(yù)計(jì)較優(yōu)質(zhì)；奈雪的茶：門(mén)店保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，且仍預(yù)計(jì)2023年新開(kāi)店600家，預(yù)計(jì)利潤(rùn)率趨向約中個(gè)位數(shù)，降費(fèi)預(yù)期下盈利能力得到較好改善。賽道邏輯有所改善，2022年門(mén)店數(shù)突破千家，開(kāi)店兌現(xiàn)度高，參股樂(lè)樂(lè)茶改善競(jìng)爭(zhēng)格局且受益協(xié)同，北京、上海等原先偏弱區(qū)域的品牌議價(jià)能力和同時(shí)也推出輕松購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)品矩陣，將選擇便利度交予消費(fèi)者，會(huì)員數(shù)量仍保持穩(wěn)健增速。自動(dòng)制茶設(shè)備全國(guó)門(mén)店鋪設(shè)后，對(duì)人員等成本優(yōu)化力度較大，浮動(dòng)租金模式對(duì)于成本靈活更優(yōu)優(yōu)勢(shì)，外賣(mài)占比在2023年有所下降逐步回到正常區(qū)間；呷哺呷哺：模型調(diào)整和性價(jià)比定位回歸后預(yù)計(jì)重回開(kāi)店軌道。2023年預(yù)計(jì)華東和華南仍為主要擴(kuò)張區(qū)域。公司2022年會(huì)員體系全面調(diào)整升級(jí)后，權(quán)益及品牌打通，帶來(lái)會(huì)員粘性和復(fù)購(gòu)率提升，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局深耕，持續(xù)推進(jìn)海外門(mén)店建設(shè)。百勝中國(guó)：業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)強(qiáng)韌，數(shù)字化、會(huì)員建設(shè)、外送等持續(xù)升級(jí)迭代，Lavazza望快速擴(kuò)張，KFC單店模型及回收期優(yōu)化助力下沉擴(kuò)張；海倫司：新的合伙人計(jì)劃發(fā)布，提供更優(yōu)單店投資模型、托管模式、較高的利潤(rùn)分成門(mén)檻，初期預(yù)計(jì)合作意愿較強(qiáng)；瑞幸咖啡：咖啡奶茶化心智的引領(lǐng)者，數(shù)字化能力和機(jī)制使得創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)變成核心競(jìng)爭(zhēng)力，各項(xiàng)數(shù)據(jù)穩(wěn)健修復(fù)，萬(wàn)店后持續(xù)進(jìn)行供應(yīng)鏈建9.9opmargin等影響有限，單店仍具爬坡屬性，在咖啡奶茶化細(xì)分賽道規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，且競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較大；海底撈：降費(fèi)預(yù)期持續(xù)推進(jìn)。景區(qū)及休閑度假游板塊：根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，截至7月5日，暑運(yùn)前5日周邊游、長(zhǎng)線游訂單環(huán)比6月增幅分別為29%、64%。去哪兒數(shù)據(jù)顯示，7月3日-9日暑期機(jī)票預(yù)訂進(jìn)入首個(gè)高峰期，提前預(yù)訂量已超過(guò)2019年同期七成。2023端午假期國(guó)內(nèi)旅游出游1.06億人次，可比口徑恢復(fù)至2019同期的112.8%，國(guó)內(nèi)旅游收入373.10億元，可比口徑修復(fù)至2019同期的94.9%。2019同期已實(shí)現(xiàn)較突出的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，目前暑期預(yù)訂情況較熱，旅游年內(nèi)仍有較好需求釋放，景氣度持續(xù)。關(guān)注業(yè)務(wù)逐步拓展和具備成長(zhǎng)空間的標(biāo)的。天目湖：預(yù)計(jì)年內(nèi)逐步推進(jìn)南山小鎮(zhèn)二期建設(shè)，且內(nèi)部多個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)中，落地后將帶來(lái)較好的盈利水平，受益國(guó)資對(duì)當(dāng)?shù)芈糜问袌?chǎng)開(kāi)發(fā)，積極探索外延項(xiàng)目。年內(nèi)在旅游需求快速釋放下，前期所總體看未來(lái)內(nèi)部多個(gè)項(xiàng)目、南山小寨二期、動(dòng)物王國(guó)投資等都將有持續(xù)業(yè)績(jī)提升的預(yù)期。中青旅：烏鎮(zhèn)客流穩(wěn)3月開(kāi)業(yè)或進(jìn)一步提升客流；宋城演藝：71日開(kāi)園23Q2基本運(yùn)營(yíng)正常。后續(xù)核心驗(yàn)證城市演藝模式。博彩板塊：6ggr201964%5月提升。ggr649.2952%。4201966%，其中香港恢復(fù)亮眼，內(nèi)地仍具空間。澳門(mén)博彩本身在東南亞地區(qū)的稀缺性較強(qiáng)，酒店存在供不應(yīng)求情況，其修復(fù)預(yù)計(jì)具備較強(qiáng)韌性，與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的關(guān)聯(lián)度或不明顯。作為內(nèi)地出境游目的地，具有較高性價(jià)比，供給有限情況下，修復(fù)的韌性較強(qiáng)，頭部消費(fèi)者穩(wěn)定。當(dāng)前澳門(mén)博彩業(yè)自恢復(fù)過(guò)程中仍存在頭部企業(yè)結(jié)構(gòu)性受益情況，頭部企業(yè)GGR恢復(fù)程度明顯領(lǐng)先行業(yè)，且未來(lái)兩年仍有較充分的酒店物業(yè)和非博彩業(yè)務(wù)增量空間。同時(shí)考慮到中場(chǎng)業(yè)EBITDAVIP2019年的盈利水平且取得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間，關(guān)注金沙中國(guó)、銀河娛樂(lè)等頭部博企在ggr逐步快速修復(fù)至接近疫前的情況下，也逐步開(kāi)始釋放非博彩業(yè)務(wù)的增量彈性。金沙中國(guó)：澳門(mén)博彩規(guī)模最大且較早布局中場(chǎng)業(yè)務(wù)和非博彩業(yè)務(wù)，過(guò)去兩年投資建設(shè)的實(shí)際酒店房間面積增量較大。疫后接待客群修復(fù)速度領(lǐng)先，一體化度假村概念仍具備可觀的非博彩業(yè)務(wù)增量；銀河娛樂(lè)：綜合運(yùn)營(yíng)和控費(fèi)提效能力突出，疫后客流修復(fù)領(lǐng)先，現(xiàn)金流及資產(chǎn)負(fù)債端較優(yōu)。三期年內(nèi)逐步運(yùn)營(yíng)，四期望近兩年建設(shè)落地，后續(xù)capex基本可通過(guò)現(xiàn)金流滾動(dòng)，三四期落地豐富綜合體能力。可選消費(fèi)板塊：線下消費(fèi)整體恢復(fù)預(yù)計(jì)提速，性價(jià)比消費(fèi)較突出，社零中尤其是餐飲、金銀珠寶、化妝品等業(yè)態(tài)表現(xiàn)良好。當(dāng)中仍建議關(guān)注可選消費(fèi)中運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)質(zhì)、控費(fèi)和創(chuàng)新能力較強(qiáng)的低估值標(biāo)的。建議關(guān)注：①醫(yī)美化妝品賽道具備修復(fù)邏輯，建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)效率和彈性和龍頭的研發(fā)創(chuàng)新趨勢(shì)，珀萊雅；②建議關(guān)注細(xì)分賽道龍頭的長(zhǎng)期發(fā)展空間，如黃金珠寶板塊中國(guó)黃金、周大生、周大福；專業(yè)零售板塊：持續(xù)關(guān)注孩子王，深耕會(huì)員體系和高客單，黑金會(huì)員權(quán)益提升后增長(zhǎng)較快，預(yù)計(jì)線下店面也將持續(xù)穩(wěn)健開(kāi)店，細(xì)分賽道里渠道、供應(yīng)鏈、服務(wù)體系優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，細(xì)分賽道存市占率提升邏輯，受益政策預(yù)REITs65%將在市場(chǎng)布局、運(yùn)營(yíng)模式、供應(yīng)鏈資源、倉(cāng)儲(chǔ)物流及數(shù)字化應(yīng)用整合等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計(jì)提升綜合能力；關(guān)注居然之家，洞窩平臺(tái)數(shù)據(jù)資產(chǎn)賦能；關(guān)注百聯(lián)股份，奧萊業(yè)態(tài)年內(nèi)持續(xù)快速修復(fù)。公司擬將上海又一城購(gòu)物中心項(xiàng)目開(kāi)展公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）。本次開(kāi)展公募有助于公司由傳統(tǒng)的重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式向輕資產(chǎn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，豐富公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，探索公司第二增長(zhǎng)曲線?？缇畴娚贪鍓K：海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜，通脹水平仍然處于較高位置，消費(fèi)者生活成本較高，但是收入增速較低，儲(chǔ)蓄率維持低位，銀行恐慌下消費(fèi)信貸緊縮，海外消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)依舊。同時(shí)人民幣國(guó)際化業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，中國(guó)外貿(mào)韌性強(qiáng)化，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有望減小。推薦關(guān)注以泛品貿(mào)易為主的跨境電商華凱易佰。表1:重點(diǎn)公司預(yù)測(cè)與估值情況行業(yè)公司代碼股價(jià)/元市值EPS/元PE2023/7/14億元E23E24E25E23E24E25景區(qū)類(lèi)中青旅600138.SH12.7992.580.460.801.2327.816.010.4黃山旅游*600054.SH13.3880.360.450.570.6329.523.321.4麗江股份*002033.SZ10.7459.020.410.460.5126.423.421.2峨眉山A*000888.SZ11.3059.540.480.570.6523.619.917.4宋城演藝300144.SZ12.78334.160.350.540.6136.523.721.0天目湖603136.SH26.3649.110.861.111.2930.723.720.4桂林旅游*000978.SZ7.5935.53酒店類(lèi)錦江酒店600754.SH46.33444.301.321.902.5335.124.418.3首旅酒店600258.SH20.50229.370.901.101.3622.818.615.1餐飲類(lèi)海倫司9869.HK7.2491.720.290.510.6825.014.210.6同慶樓605108.SH34.5389.781.141.521.9030.322.718.2廣州酒家603043.SH25.93147.481.261.481.8020.617.514.4旅游服務(wù)眾信旅游*002707.SZ7.5874.490.080.180.2190.842.736.1中國(guó)中免601888.SH117.052405.095.376.928.3621.816.914.0醫(yī)美愛(ài)美客300896.SZ452.50979.038.4911.8215.8053.338.328.6華熙生物688363.SH90.13434.142.543.173.8335.528.423.5朗姿股份002612.SZ23.13102.340.390.530.6659.343.635.0化妝品上海家化600315.SH28.99196.811.181.361.5524.621.318.7貝泰妮300957.SZ91.39387.132.963.865.0030.923.718.3丸美股份603983.SH28.81115.530.620.801.0046.536.028.8珀萊雅603605.SH113.00448.533.654.605.7331.024.619.7一般零售家家悅603708.SH12.4980.850.310.430.5740.329.021.9紅旗連鎖002697.SZ5.8279.150.400.430.4514.613.512.9天虹股份*002419.SZ6.1271.530.250.320.3724.019.416.4武商集團(tuán)*000501.SZ9.3471.820.580.710.7百聯(lián)股份600827.SH12.72212.510.410.460.5431.027.523.6重慶百貨600729.SH34.18138.952.753.033.3612.411.310.2居然之家000785.SZ4.10257.780.250.340.4016.412.110.3電商服務(wù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)300792.SZ27.2965.110.961.221.3828.422.419.8珠寶零售菜百股份605599.SH13.84107.640.730.810.9219.017.115.0潮宏基002345.SZ6.8360.690.420.530.6516.312.910.5迪阿股份301177.SZ38.46153.842.512.943.5515.313.110.8老鳳祥600612.SH66.01263.233.914.725.4716.914.012.1中國(guó)黃金600916.SH11.96200.930.700.820.9217.114.613.0周大生002867.SZ16.70183.021.241.441.6513.511.610.1跨境電商安克創(chuàng)新300866.SZ87.99357.622.923.343.8730.126.322.7華凱易佰300592.SZ29.6885.831.111.2826.723.2專營(yíng)連鎖孩子王301078.SZ11.04122.770.270.360.4540.930.724.5華致酒行300755.SZ23.0996.241.802.222.8112.810.48.2資料來(lái)源：，證券，注：*代表未覆蓋，采用一致預(yù)期。圖15:23H1業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，證券（三）板塊行情本周消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)漲跌幅2.31%，跑贏上證綜指1.03pct，跑贏滬深300指數(shù)0.40pct，在中信一級(jí)指數(shù)70.97%0.31pct3000.95pct，在中信一級(jí)指數(shù)13。圖16:本周各板塊指數(shù)漲跌幅（單位，%）數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券2023714PETTM49.5448.710.83。2020-2021年，2020年內(nèi)得到大幅提升，共同作用使得休閑服務(wù)板塊市盈率水平明顯高于滬深300及全部A股。2022年中國(guó)中免三季報(bào)發(fā)布，業(yè)績(jī)依賴非日常經(jīng)營(yíng)性部分維持，但股價(jià)回調(diào)明顯，使得板塊估值有所下修，其他標(biāo)的多數(shù)也出現(xiàn)回調(diào)。2023年第二季度以來(lái)，消費(fèi)持復(fù)蘇存在一定壓力，休閑服務(wù)板塊估值有所下降。2023714PETTM17.8817.630.25。2020年以來(lái)，PE呈上升趨勢(shì)，2023復(fù)蘇，PE呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)。23Q1以黃金珠寶公司為代表的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，板塊估值上升。圖17:滬深300、CS消費(fèi)者服務(wù)、CS商業(yè)貿(mào)易板塊市盈率對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券（四）子行業(yè)表現(xiàn)休閑服務(wù)行業(yè)子板塊中，酒店板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為+7.28%。其余板塊中，出境游>餐飲>免稅>景區(qū)，漲跌幅分別為+6.63%、+4.95%、+4.51%、+0.09%。出境游板塊估值水平最高，PE311倍。其余板塊中，景區(qū)>酒店>餐飲>209、113、69、53倍。圖18:休閑服務(wù)子行業(yè)漲跌幅（單位：%） 圖19:休閑服務(wù)子行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）7.286.637.286.634.954.510.0976543210酒店 出境游 餐飲 免稅 景區(qū)

3503002502001501000

3113112091136953出境游 景區(qū) 酒店 餐飲 免稅數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券，注：總市值加權(quán)平均 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券商貿(mào)零售行業(yè)子板塊中，專營(yíng)連鎖板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為+1.32%。其余板塊中，專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)>一般零售>貿(mào)易>電商及服務(wù)，漲跌幅分別為+1.01%、+0.99%、+0.83%、+0.45%。估值方面，PE自高而低分別為電商及服務(wù)>一般零售>專營(yíng)連鎖>專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)>貿(mào)易，PE分別為57、32、17、16、9倍。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告1.010.990.830.45圖20:商業(yè)貿(mào)易子行業(yè)漲跌幅（單位：%） 圖21:商業(yè)貿(mào)易子行業(yè)PE（1.010.990.830.4510

1.32

60 5732173217169403020100 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券個(gè)股表現(xiàn)：（1）休閑服務(wù)：個(gè)股周漲跌幅方面，本周中信消費(fèi)者服務(wù)板塊漲幅前五公司分別為鋒尚文化、華住集團(tuán)-S、同程旅行、海底撈、九毛九；跌幅前五公司分別為凱撒旅業(yè)、峨眉山A、曲江文旅、廣州酒家、格力地產(chǎn)。（2）商業(yè)貿(mào)易：個(gè)股周漲跌幅方面，本周中信商貿(mào)零售板塊漲幅前五公司分別為高鑫零售、居然之家、老鳳祥、珀萊雅、貝泰妮；跌幅前五公司分別為武商集團(tuán)、潮宏基、匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)、魯商發(fā)展、ST美谷。圖22:本周休閑服務(wù)板塊個(gè)股漲跌幅（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖23:本周商業(yè)貿(mào)易板塊個(gè)股漲跌幅（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券表2:大盤(pán)及社服商貿(mào)板塊個(gè)股漲跌幅（%）指數(shù)漲幅前五消費(fèi)者服務(wù)換手率前五漲幅前五商業(yè)貿(mào)易換手率前五上證綜指 1.29鋒尚文化14.14曲江文旅15.50 高鑫零售7.14美凱龍 18.80深證成指 1.76華住集團(tuán)-S13.04西安旅游14.34 居然之家6.77*ST美谷 7.83上證50 2.35同程旅行11.04長(zhǎng)白山11.80 老鳳祥5.96居然之家 5.43滬深300 1.92海底撈9.89西安飲食6.81 珀萊雅5.39小商品城 4.44創(chuàng)業(yè)板指 2.53九毛九9.64大連圣亞6.67 貝泰妮4.78零點(diǎn)有數(shù) 4.11消費(fèi)者務(wù) 2.31跌幅前五換手率后五跌幅前五換手率后五商貿(mào)零售 0.97*ST凱撒-4.09海南機(jī)場(chǎng)0.34 武商集團(tuán)-5.27永輝超市0.49道瓊斯 2.29峨眉山A-6.30同程旅行0.34 潮宏基-5.92穩(wěn)健醫(yī)療0.42標(biāo)普500 2.42曲江文旅-6.76復(fù)星旅游文化0.08 -6.19豫園股份0.39納斯達(dá)克 3.32廣州酒家-8.11華住集團(tuán)-S0.07 福瑞達(dá)-6.72匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)0.21USD/CNY 格力地產(chǎn)-11.67百勝中國(guó)0.07 *ST美谷-7.25高鑫零售0.16資料來(lái)源：，證券，注：周換手率統(tǒng)計(jì)A股中板塊換手情況（基于自由流通股）滬深港通持股：休閑服務(wù)板塊滬深港通持股仍呈現(xiàn)龍頭集中趨勢(shì)。滬港通中持股占總股本比排名前三為中國(guó)中免、錦江酒店、同慶樓。本周中國(guó)中免滬港通持股水平較上周下降0.2pct至9.39%。深港通持股占比中，宋城演藝持股占比較大，本周下降0.17pct至3.24%。港股通持股占比中，九毛九、呷哺呷哺占比較大，本周分別下降0.69pct至18.20%、下降0.17pct至12.77%。商業(yè)貿(mào)易持股：0.69pct21.94%。持股0.22pct至4.27%0.04pct4.75%0.12pct4.47%，愛(ài)美0.01pct3.76%0pct2.44%0.01pct0.86%。表3:休閑服務(wù)滬（深）港通持股一覽（截至2023.7.14）分類(lèi)證券代碼股票簡(jiǎn)稱持股數(shù)量/萬(wàn)股持股占比上周持股占比年初持股占比滬港通601888.SH中國(guó)中免18,334.019.39%9.59%10.81%600754.SH錦江酒店4,306.764.71%4.82%3.92%605108.SH同慶樓255.273.12%3.24%1.20%603043.SH廣州酒家1,661.902.92%3.37%2.80%600185.SH格力地產(chǎn)4,407.582.33%2.85%0.94%600258.SH首旅酒店1,996.971.78%1.82%2.42%600859.SH王府井881.830.80%0.70%0.32%600054.SH黃山旅游406.180.79%0.92%0.10%600138.SH中青旅393.470.54%0.85%0.16%深港通300144.SZ宋城演藝8,493.933.24%3.41%5.32%000863.SZ三湘印象828.580.70%0.70%0.00%002163.SZ海南發(fā)展505.520.59%0.58%0.60%002707.SZ眾信旅游377.860.38%0.51%0.01%000796.SZ凱撒旅業(yè)46.840.05%0.05%0.18%000888.SZ峨眉山A0.020.00%0.00%0.00%港股通9922.HK九毛九26,46618.20%18.89%22.57%0520.HK呷哺呷哺13,87412.77%12.94%18.01%2255.HK海昌海洋公園53,8246.64%6.40%5.17%0880.HK澳博控股46,5566.56%6.54%7.05%0780.HK同程旅行12,5345.59%5.28%5.13%6862.HK海底撈20,8703.75%3.78%4.33%1880.HK中國(guó)中免4203.61%3.45%2.85%0200.HK新濠國(guó)際發(fā)展4,2462.80%2.80%3.37%1128.HK永利澳門(mén)13,3812.55%2.55%2.82%1992.HK復(fù)星旅游文化2,8532.29%2.30%2.79%0308.HK香港中旅9,7251.76%1.75%1.96%2282.HK美高梅中國(guó)6,2961.66%1.70%2.58%1928.HK金沙中國(guó)有限公司6,9670.86%0.81%1.12%0027.HK銀河娛樂(lè)2,6650.61%0.61%0.71%0341.HK大家樂(lè)集團(tuán)1830.31%0.31%4.09%資料來(lái)源：，證券表4:商業(yè)貿(mào)易滬（深）港通持股一覽（截至2023.7.14）分類(lèi)證券代碼股票簡(jiǎn)稱持股數(shù)量/萬(wàn)股持股占比上周持股占比年初持股占比滬港通603605.SH珀萊雅8,648.0321.94%22.63%22.94%600916.SH中國(guó)黃金3,514.024.27%4.05%2.77%600755.SH廈門(mén)國(guó)貿(mào)7,923.933.90%3.74%2.92%600729.SH重慶百貨1,363.283.39%3.48%3.17%600612.SH老鳳祥876.712.76%3.17%1.76%688363.SH華熙生物505.952.55%2.60%2.77%600655.SH豫園股份7,175.271.84%1.80%1.79%600415.SH小商品城8,620.931.57%1.39%1.22%600826.SH蘭生股份659.521.57%1.38%0.73%600738.SH麗尚國(guó)潮990.581.30%1.34%0.29%605266.SH健之佳84.111.10%1.09%0.55%605136.SH麗人麗妝195.230.99%0.95%0.29%603708.SH家家悅594.550.97%0.98%1.35%600694.SH大商股份250.210.85%0.69%0.30%600223.SH魯商發(fā)展794.170.78%0.82%0.93%601933.SH永輝超市6,553.300.72%0.64%0.38%600811.SH東方集團(tuán)2,470.690.67%0.63%1.05%600828.SH茂業(yè)商業(yè)1,091.050.63%0.42%0.08%600682.SH南京新百604.460.51%0.51%0.50%600315.SH上海家化328.780.48%0.46%0.46%688366.SH昊海生科62.210.44%0.51%1.98%601828.SH美凱龍1,573.060.43%0.43%0.68%600827.SH百聯(lián)股份662.870.41%0.37%0.20%600814.SH杭州解百171.990.24%0.26%0.07%600693.SH東百集團(tuán)177.700.20%0.20%0.20%深港通300866.SZ安克創(chuàng)新1,934.394.75%4.71%2.25%002697.SZ紅旗連鎖6,085.014.47%4.35%4.66%300896.SZ愛(ài)美客813.743.76%3.75%2.58%300957.SZ貝泰妮1,293.503.05%3.20%2.14%000963.SZ華東醫(yī)藥5,336.583.04%3.10%3.21%002867.SZ周大生2,603.172.37%2.35%2.33%002419.SZ天虹股份1,865.691.59%1.33%1.29%000829.SZ天音控股1,549.441.51%0.96%0.95%002127.SZ南極電商2,864.001.16%1.13%3.21%002612.SZ朗姿股份438.030.99%1.05%0.68%002416.SZ愛(ài)施德1,029.030.83%0.70%1.16%000501.SZ武商集團(tuán)502.080.65%1.02%1.45%000626.SZ遠(yuǎn)大控股319.620.62%0.68%1.43%002818.SZ富森美422.670.56%0.57%0.37%000861.SZ海印股份1,328.230.52%0.58%0.42%300792.SZ壹網(wǎng)壹創(chuàng)121.420.50%0.46%0.80%301078.SZ孩子王541.360.48%0.59%0.05%300755.SZ華致酒行202.130.48%0.50%0.54%000785.SZ居然之家2,320.000.36%0.33%0.43%300740.SZ水羊股份127.030.32%0.21%0.20%002024.SZ蘇寧易購(gòu)1,056.230.11%0.12%0.24%301177.SZ迪阿股份32.080.08%0.12%0.05%000882.SZ華聯(lián)股份176.440.06%0.06%0.07%港股通6808.HK高鑫零售23,2832.44%2.44%1.65%1929.HK周大福8,6300.86%0.85%0.65%資料來(lái)源：，證券公司動(dòng)態(tài)（一）休閑服務(wù)板塊A】（代碼：000888.SZ）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14,000萬(wàn)元-15,000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：339.03%-356.10%?？鄯莾衾麧?rùn)為13,800萬(wàn)元-14,800萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：308.79%-323.92%?！军S山旅游】（代碼：600054.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19,000萬(wàn)元到22,800萬(wàn)元，與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。歸屬于母公司所有者的扣非凈利潤(rùn)為18,800萬(wàn)元到22,500萬(wàn)元?！疚鞑芈糜巍浚ùa：600749.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)280萬(wàn)元左右，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為60萬(wàn)元左右。【廣州酒家】（代碼：603043.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告：20237,616.38萬(wàn)元，與上年同期增長(zhǎng)39.86%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為6,935.01萬(wàn)元，與上年同期增長(zhǎng)42.03%?！編X南控股】（代碼：9961.HK）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2,400萬(wàn)元-3,100萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：124.02%-131.02%?？鄯莾衾麧?rùn)為2,170萬(wàn)元-2,870115.87%-120.99%?！钧惤煞荨浚ùa：002033.SZ）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：202311,000萬(wàn)元-13,000比上年同期增長(zhǎng)：305.92%-343.36%?？鄯莾衾麧?rùn)為11,200萬(wàn)元–13,800萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：287.10%-330.53%。7.【全聚德】（代碼：002186.SZ）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2,600萬(wàn)元-2,850萬(wàn)元，上年同期虧損15,254萬(wàn)元?？鄯莾衾麧?rùn)為2,100萬(wàn)元–2,350萬(wàn)元，上年同期虧損15,433萬(wàn)元。8.【云南旅游】（代碼：002059.SZ）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-11,600萬(wàn)元至-5,800萬(wàn)元，上年同期為-2,933.76萬(wàn)元。扣非凈利潤(rùn)為-12,000萬(wàn)元至-6,000萬(wàn)元，上年同期為-3,500.04萬(wàn)元。9.【同慶樓】（代碼：605108.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：202312,52916,952萬(wàn)元,與上年同493.32%702.78%8,952萬(wàn)元,625.27%881.20%。10.【長(zhǎng)白山】（代碼：603099.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1,225萬(wàn)元，與去年同期相比增長(zhǎng)117.09%。【九華旅游】（代碼：603199.SH）股東減持股份計(jì)劃公告：持股比例32.63%的第一大股東文旅集團(tuán)因擬解除委托安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資3030%30%2023710302,988,3602.70%。【西安旅游】（代碼：000610.SZ）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損：3,900.00-5,200.00萬(wàn)元，上年同期虧損：4,854.25萬(wàn)元?？鄯莾衾麧?rùn)為虧損：3,950.00-5,250.005,524.55萬(wàn)元。【曲江文旅】（代碼：600706.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)公告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為1,240萬(wàn)元左右，歸屬于母公司所有者的扣非凈利潤(rùn)約為240萬(wàn)元。【錦江酒店】（代碼：600754.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為50,000萬(wàn)元到55,000萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為37,000萬(wàn)元到42,000萬(wàn)元?！臼茁镁频辍浚ùa：600258.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告：預(yù)計(jì)2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為26,000萬(wàn)元至30,000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)168%-178%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為22,000萬(wàn)元至26,000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)151%-160%。【三特索道】（代碼：002159.SZ）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5,000萬(wàn)元-7,000萬(wàn)元，190.66%-226.93%62008200192.70%-222.61%?！灸窝┑牟琛浚ùa：2150.HK）2023年第二季度運(yùn)營(yíng)情況：8810間。2023年上半年，本集團(tuán)合194間奈雪的茶茶飲店。本集團(tuán)將維持全年新開(kāi)約600家新門(mén)店的計(jì)劃。（二）商業(yè)貿(mào)易板塊【百聯(lián)股份】（代碼：600827.SH）開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施公募項(xiàng)目申報(bào)發(fā)行公告：2023712日，公司董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)項(xiàng)目申報(bào)發(fā)行工作的議案》。此項(xiàng)目擬采用“公募基金+專項(xiàng)計(jì)劃+項(xiàng)目公司”的交易結(jié)構(gòu)，基金REITs，公司和/20%的比例的公募基金份額。2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)30,000萬(wàn)元到36,000萬(wàn)元，與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；歸屬于母公司所有者的扣非凈利潤(rùn)25,000萬(wàn)元到30,000萬(wàn)元?！咎旌绻煞荨浚ùa：002419.SZ）籌劃開(kāi)展消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的提示性公告：項(xiàng)目正在籌劃論證和方案設(shè)計(jì)中，具體方案尚需公司董事會(huì)、股東大會(huì)及國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批，存在一定不確定性?！静税俟煞荨浚ùa：605599.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為38,000萬(wàn)元到43,000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：53.12%到73.27%。歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為35,373.95萬(wàn)元到40,373.95萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：64.76%到88.04%。4.【老鳳祥】（代碼：600612.SH）關(guān)于放棄控股子公司上海老鳳祥有限公司部分非國(guó)有股股權(quán)優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)公告：5億元人民幣自有資金受讓央地融合（上海）工藝美術(shù)股權(quán)投資中心（有限合伙持有的上海老鳳祥【明牌珠寶】（代碼：002574.SZ）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5800萬(wàn)元到7000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：56.42%到88.78%。扣非凈利潤(rùn)為5000萬(wàn)元到6200萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：73.78%到115.49%?！炯旯煞荨浚ùa：002803.SZ）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為17,296萬(wàn)元至18,449萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：50%—60%。扣非凈利潤(rùn)為16,355萬(wàn)元至17,376萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：60%—70%。7.【珀萊雅】（代碼：603605.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：202346,00049,000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：55%—65%43,50046,50055%—66%。8.【美麗田園】（代碼：02373.HK）自愿性公告業(yè)務(wù)更新長(zhǎng)沙加盟業(yè)務(wù)收購(gòu)：70051%權(quán)，并將長(zhǎng)沙目標(biāo)公司業(yè)績(jī)將并入本集團(tuán)的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表。9.【周大生】（代碼：002867.SZ）關(guān)于公司6月份新增自營(yíng)門(mén)店情況簡(jiǎn)報(bào)：公司在6月份新增了6個(gè)自營(yíng)門(mén)店，其中于華南地區(qū)新增了4個(gè)專賣(mài)店，分別于華北地區(qū)、華東地區(qū)新增了1個(gè)聯(lián)營(yíng)店。10.【蘇美達(dá)】（代碼：600710.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)：預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)總收入、歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)、歸屬上市公司股東扣非凈利潤(rùn)為6,450,427.27、51,253.57、42,972.73萬(wàn)元，與上年同期相比分別-15.81%、+13.11%、+2.61%。【華凱易佰】（代碼：300592.SZ）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：202319,000萬(wàn)元–21,000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：127.08%—150.98%。歸屬于母公司所有者的扣非凈利潤(rùn)為17,600萬(wàn)元–19,600萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)：125.29%—150.90%?！驹@股份】（代碼：600655.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為218,000萬(wàn)元到225,000142,570149,570189%198%之間。歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為4,500萬(wàn)元到8,500萬(wàn)元之間，同比減少18,089萬(wàn)元到22,089萬(wàn)元之間?！旧虾＜一浚ùa：600315.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：202328,53031,53481%100%24,86227,47924%到37%?！居垒x超市】（代碼：601933.SH）2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告：公司預(yù)計(jì)2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.9億元，與上年同期相比增加5.0億元；歸屬于上市公司股東扣非凈利潤(rùn)1.0億元，與上年同期相比增加0.1億元?！局艽蟾！浚ùa：1929.HK）截至20