2023年城鎮(zhèn)化與縣級醫(yī)院醫(yī)藥市場分析報告

2023年城鎮(zhèn)化與縣級醫(yī)院醫(yī)藥市場分析報告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、城鎮(zhèn)化是推動我國經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎 PAGEREFToc368680018\h41、我國城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀 PAGEREFToc368680019\h42、世界主要國家城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀 PAGEREFToc368680020\h53、我國城鎮(zhèn)化率預(yù)測 PAGEREFToc368680021\h64、我國城鎮(zhèn)化帶來的影響 PAGEREFToc368680022\h8（1）城鄉(xiāng)收入差距縮小 PAGEREFToc368680023\h8（2）城鄉(xiāng)居民消費觀念轉(zhuǎn)變，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)需求差異明顯 PAGEREFToc368680024\h9（3）縣級（市）獲益巨大 PAGEREFToc368680025\h9二、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保健消費及醫(yī)保狀況 PAGEREFToc368680026\h101、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保健消費現(xiàn)狀 PAGEREFToc368680027\h102、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保險差異明顯 PAGEREFToc368680028\h11（1）農(nóng)村醫(yī)療保險—新農(nóng)合 PAGEREFToc368680029\h11（2）城鎮(zhèn)醫(yī)療保險 PAGEREFToc368680030\h12（3）城鄉(xiāng)居民大病醫(yī)保 PAGEREFToc368680031\h12三、縣級醫(yī)院終端增長超預(yù)期 PAGEREFToc368680032\h131、縣級醫(yī)院概況 PAGEREFToc368680033\h132、縣級醫(yī)院成長有空間 PAGEREFToc368680034\h143、縣級醫(yī)院增長動力 PAGEREFToc368680035\h16（1）被城鎮(zhèn)化人口的增加將使城鎮(zhèn)醫(yī)?；I資額大幅增長 PAGEREFToc368680036\h16（2）被城鎮(zhèn)化人口的可支配收入大幅提高，將提高其對醫(yī)藥的支付能力 PAGEREFToc368680037\h17（3）對于未來沒有被城鎮(zhèn)化的人口，新農(nóng)合籌資額將逐年增加 PAGEREFToc368680038\h17①“新農(nóng)合”推動縣級醫(yī)院容量的增長 PAGEREFToc368680039\h17②新農(nóng)合人均籌資水平有進一步提高的空間 PAGEREFToc368680040\h19（4）對于未被城鎮(zhèn)化的農(nóng)民，新農(nóng)合報銷比例的增加將有利于其在縣級醫(yī)院消費 PAGEREFToc368680041\h204、未來3-5年，我國縣級醫(yī)院終端將是增長最快的終端 PAGEREFToc368680042\h20四、縣級醫(yī)院終端快速擴容帶來的投資機會 PAGEREFToc368680043\h221、新版基藥擴容帶來的縣級醫(yī)院投資機會 PAGEREFToc368680044\h222、“大病不出縣”帶來的投資機會 PAGEREFToc368680045\h23（1）縣級醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成 PAGEREFToc368680046\h23（2）“大病不出縣”帶來的投資機會 PAGEREFToc368680047\h233、呼吸系統(tǒng)疾病的投資機會 PAGEREFToc368680048\h25一、城鎮(zhèn)化是推動我國經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎在“十八大”會議上，黨中央已將“城鎮(zhèn)化”提升到了國家發(fā)展戰(zhàn)略的高度。在前不久召開的中央經(jīng)濟工作會議上指出，城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設(shè)的歷史任務(wù)，也是擴大內(nèi)需的最大潛力所在，要圍繞提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，因勢利導(dǎo)、趨利避害，積極引導(dǎo)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展。1、我國城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀截至2023年，我國的城鎮(zhèn)人口數(shù)量由2023年的4.6億上升到了6.9億，城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達到了51.27%，且近十年來其增長率一直保持在2.5%以上，相對于2023年的城鎮(zhèn)化水平上升了41.55%。目前中國已進入城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的階段。如果仔細考察2023至2023年城鎮(zhèn)化率與GDP總量可以發(fā)現(xiàn)，二者之間存在較強的相關(guān)性，皮爾遜相關(guān)系數(shù)為0.97。伴隨著經(jīng)濟增長，城鎮(zhèn)化率加快，同時在這一過程中也將產(chǎn)生新的投資與消費，從而又推動GDP的增加。近年來我國的經(jīng)濟一直保持在8%左右的增速，城鎮(zhèn)化進程對其具有強大的推動作用。2、世界主要國家城鎮(zhèn)化現(xiàn)狀目前中國GDP總量僅次于美國，超過日本，名列世界第二。但城鎮(zhèn)化率卻遠低于美國80%的水平，即使能在2023年順利完成中央的既定目標，中美兩國在城鎮(zhèn)化水平上仍有20%以上的差距。我國與日本城鎮(zhèn)化率的差距雖然在逐年縮小，但目前也有20%左右。我國的城鎮(zhèn)化水平與發(fā)展中國家相比，特別是與“金磚”國家相比，除印度外仍有不小的差距。截止2023年底，在金磚五國中，巴西的城鎮(zhèn)化率最高為86.5%，其余依次為俄羅斯（72.8%）、南非（61.7%）、中國（49.95%）、印度（30.1%）。與亞洲地區(qū)周邊國家相比較，中國的城鎮(zhèn)化水平仍比較低，落后于印尼（53.7%）、韓國（81.9%）等。我們認為：以上數(shù)據(jù)表明，當前我國城鎮(zhèn)化率與我國的經(jīng)濟現(xiàn)狀、國際地位等嚴重不符合。且未來持續(xù)的經(jīng)濟增長需要城鎮(zhèn)化提供動力，城鎮(zhèn)化仍然有很大的提升空間。在各種政策的支持下，中國在未來十年間，將迎來一輪城鎮(zhèn)化的熱潮。3、我國城鎮(zhèn)化率預(yù)測根據(jù)歷年統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，從2023年到2023年的十一年間，我國城鎮(zhèn)化率的年復(fù)合增長率約為3.29%。如果未來9年間的城鎮(zhèn)化速度與以前一致，則截至2023年我國的城鎮(zhèn)化率將達到66.43%（圖3），較目前提高15.16%。與此同時，黨的十八大會議指出，截至2023年我國人均收入將比現(xiàn)在翻一番，達到中上等國家收入水平。在2023年末，中上等國家城鎮(zhèn)化率為59.74%，從2023年到2023年間，其年復(fù)合增長率約為1.6%，如果我國的城鎮(zhèn)化速度以世界中上等國家當前平均水平為參照，則到2023年為止，我國的城鎮(zhèn)化水平將為69.27%（圖4），比目前提高18%。我們認為：按照上述對我國城鎮(zhèn)化率的推導(dǎo)思路、假設(shè)人口數(shù)量為14億，我國每年城鎮(zhèn)化率提高約1%，即將有1400萬人口被城鎮(zhèn)化；根據(jù)2023年至2023年我國城鎮(zhèn)化增長率的增速，平均每年城鎮(zhèn)化率提高約1.3個百分點，如果按照該速度計算，以后每年我國將有1820萬人進入城鎮(zhèn)就業(yè)、生活等。4、我國城鎮(zhèn)化帶來的影響（1）城鄉(xiāng)收入差距縮小城鄉(xiāng)收入差距的大小與經(jīng)濟社會發(fā)展水平的階段有關(guān)系。一個地區(qū)的發(fā)展，要經(jīng)歷城鄉(xiāng)收入差距由低水平的均衡到收入擴大、再到收入縮小這樣一個過程，呈倒“U”字形。這是一個規(guī)律，世界上每一個國家和地區(qū)都會出現(xiàn)這樣的狀況。中國社科院認為“收入差距主要是由我國的經(jīng)濟發(fā)展水平、城鄉(xiāng)體制分割現(xiàn)象嚴重以及發(fā)展機會不平等原因造成的”我國的城鄉(xiāng)收入水平差距逐年擴大，已經(jīng)由2023年的2.8倍擴大到2023年的3.4倍，收入絕對差額已經(jīng)由4000元左右增加到了17000元。如果按照目前的速度繼續(xù)發(fā)展,到2023年將達到34000元。但是隨著城鎮(zhèn)化的推進，居民城鄉(xiāng)間的收入差距將逐漸縮小將是必然趨勢，同時這也是政府推進城鎮(zhèn)化建設(shè)的初衷。（2）城鄉(xiāng)居民消費觀念轉(zhuǎn)變，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)需求差異明顯城鎮(zhèn)化是我國最大內(nèi)需潛力之所在。城鎮(zhèn)化的過程是農(nóng)民轉(zhuǎn)為市民的過程，這意味著消費觀念的更新和消費結(jié)構(gòu)的升級，意味著巨大消費潛力的釋放。城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民在醫(yī)藥健康方面的消費差異巨大。因此，在我國城鎮(zhèn)化的過程中，農(nóng)村居民對醫(yī)藥健康的需求向逐漸城鎮(zhèn)居民看齊。我們認為：在城鎮(zhèn)化的進程中，縣級及以下城鎮(zhèn)將首當其沖容納來自農(nóng)村的轉(zhuǎn)移人口，隨著新增城鎮(zhèn)人口收入的增加，環(huán)境的變化、影響等，其消費觀念與消費結(jié)構(gòu)也將發(fā)生變化，逐漸與城鎮(zhèn)居民消費趨同。（3）縣級（市）獲益巨大截至2023年底，我國共有369個縣級市，1456個縣，117個自治縣。全國城鎮(zhèn)人口為6.91億人，地級市及以上城市人口約為3.98億人，則縣級及縣級以下城鎮(zhèn)人口約為2.93億人。若按照前文的推斷，到2023年，新增農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口（2.6億）相當于現(xiàn)在縣級及以下行政區(qū)域的城鎮(zhèn)人口。根據(jù)城鎮(zhèn)化的設(shè)計路徑，農(nóng)村人口應(yīng)該是依次轉(zhuǎn)移到鄉(xiāng)鎮(zhèn)、區(qū)縣、地級市及以上的順序進行轉(zhuǎn)移，目前縣一級將容納新增的大部分農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口，將產(chǎn)生一個總和遠大于地級市及以上人口數(shù)量的城市消費層。二、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保健消費及醫(yī)保狀況1、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保健消費現(xiàn)狀居民醫(yī)療保健支出隨人均收入變化而穩(wěn)步增長，但健康消費總體水平仍很低，尤其是農(nóng)村居民。據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒2023》顯示，2023年我國農(nóng)村居民人均醫(yī)療保健消費為436.8元，比2023年提高了將近4倍。與此同時，城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保健人均消費為969元，比2023年提高了2倍左右。由于城鄉(xiāng)收入差距的存在，農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民人均醫(yī)療保健消費差距巨大，從2023年兩者相差230.5元，逐漸擴大到2023年的532.2元。從2023年開始，城鄉(xiāng)居民人均醫(yī)療保健支出的增長幅度差異明顯，農(nóng)村居民醫(yī)療保健消費增速明顯高于城鎮(zhèn)居民。此外，城鄉(xiāng)醫(yī)療保健消費差額在2023年、2023年均出現(xiàn)負增長，說明城鄉(xiāng)醫(yī)療消費差距正在逐漸縮小。但這種差距的絕對值仍比較高。2、城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保險差異明顯（1）農(nóng)村醫(yī)療保險—新農(nóng)合新農(nóng)合是采取個人繳費、集體扶持和政府資助的方式籌集資金。我國的“新農(nóng)合”從2023年起在部分縣市開始試點，截至2023年，農(nóng)村居民參合率已經(jīng)達到97.5%。在農(nóng)村居民醫(yī)療保健總消費中，“新農(nóng)合”支出所占比例已由2023年的4.93%增加到2023年的59.64%。（2）城鎮(zhèn)醫(yī)療保險城鎮(zhèn)醫(yī)療保險又分為職工醫(yī)療保險與居民醫(yī)療保險，從圖例上看，兩種醫(yī)療保險增長趨勢明顯，特別是城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險作為城鎮(zhèn)醫(yī)保體系的重要補充，后者從2023年起才開始試行。至2023年止，較2023年參保人數(shù)上升了4倍，約為2.2億。其基金結(jié)余也在逐年增加，目前已經(jīng)達到了6000億元左右。（3）城鄉(xiāng)居民大病醫(yī)保由于新農(nóng)合、城鎮(zhèn)居民醫(yī)保人均支出并不高，報銷病種及額度的限制，導(dǎo)致部分居民出現(xiàn)了“大病返貧”的狀態(tài)。針對這種現(xiàn)象，國家六部委與2023年下半年發(fā)布了《關(guān)于開展城鄉(xiāng)居民大病保險工作的指導(dǎo)意見》，明確針對城鎮(zhèn)居民醫(yī)保、新農(nóng)合參保（合）人大病負擔重的情況，引入市場機制，建立大病保險制度，減輕城鄉(xiāng)居民的大病負擔，大病醫(yī)保報銷比例不低于50%。規(guī)定了大病醫(yī)保的保障對象為城鎮(zhèn)居民保險、新農(nóng)合保險的參保人。我們認為：通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，截至2023年底，新農(nóng)合參保人數(shù)（8.32億）、城鎮(zhèn)居民醫(yī)保參保人數(shù)（2.2億）和城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險參保人數(shù)（2.5億）之和約占全國總?cè)丝冢?3.47億）的96.88%，基本上實現(xiàn)了全民醫(yī)保；同時我國新農(nóng)合醫(yī)保人均籌資是城鎮(zhèn)職工醫(yī)保人均籌資的1/12，因此被城鎮(zhèn)化人口前后將對醫(yī)?；I資總額產(chǎn)生巨大影響。三、縣級醫(yī)院終端增長超預(yù)期1、縣級醫(yī)院概況我國醫(yī)療體系是城市和農(nóng)村二元結(jié)構(gòu)。負責大病醫(yī)療的醫(yī)院體系，自上而下分為部屬、省屬、地市屬、縣級市屬和縣屬，其中縣級市屬和縣屬醫(yī)院統(tǒng)稱“縣級醫(yī)院”，是農(nóng)村醫(yī)療服務(wù)體系的頂層，也是銜接城鄉(xiāng)大病診治的樞紐?？h級醫(yī)院作為縣域醫(yī)療服務(wù)的中心，對應(yīng)的是國內(nèi)大部分的鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村地區(qū)居民，其覆蓋的縣市、縣及所轄農(nóng)村人口占我國總?cè)丝诘?1%。從下表可以發(fā)現(xiàn)：我國縣級醫(yī)院主要包括二級醫(yī)院及部分一級醫(yī)院，截止2023年我國縣級醫(yī)院為10337家；從09年開始國家推出基藥政策加大對基層醫(yī)院的投入促使縣級醫(yī)藥增速加快。2、縣級醫(yī)院成長有空間截至2023年，我國縣、縣級市醫(yī)院的就診人數(shù)、入院人數(shù)分別占全國就診人數(shù)、入院人數(shù)的34%和46%。而縣級醫(yī)院的目標人群，即該行政區(qū)劃及以下的居住人口約占全國總?cè)丝诘?0%，以上數(shù)據(jù)反應(yīng)了我國縣級醫(yī)院的發(fā)展與其覆蓋的人群不相匹配，更多的人愿意去地級市及以上醫(yī)院就診。我們認為：國家“大病醫(yī)?！闭叩闹饾u推進，對新版基藥在縣級醫(yī)院用藥使用比例的硬性要求（一般縣級醫(yī)院要求達到40-50%，綜合改革試點縣的縣級醫(yī)院應(yīng)達到50%左右）等等，都使得我國縣級醫(yī)院的發(fā)展空間增加，其作為藥品銷售終端的市場份額也將越來越大。3、縣級醫(yī)院增長動力（1）被城鎮(zhèn)化人口的增加將使城鎮(zhèn)醫(yī)?；I資額大幅增長雖然目前新農(nóng)合及城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險、城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險幾乎已經(jīng)達到全覆蓋規(guī)模，但是各醫(yī)保種類之間仍然存在著巨大差異。以新農(nóng)合與城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險為例，在近五年間，二者的籌資總量差距于2023年擴大到了2879.4億元，較2023年水平上升了62.2%；人均籌資額差距為1714元；當年基金的人均支出約為1462元，目前這一趨勢仍在繼續(xù)擴大。我們認為：城鎮(zhèn)職工醫(yī)保人均籌資額相對于新農(nóng)合人均籌資倍數(shù)在逐年降低，但城鎮(zhèn)職工醫(yī)保人均支出額相對于新農(nóng)合人均支出倍數(shù)是逐年增長的。被城鎮(zhèn)化人口數(shù)量的增加是城鎮(zhèn)化推動縣級醫(yī)院快速成長的主要動力；未來新增的被城鎮(zhèn)化的人口，將從人均籌資的較低的新農(nóng)合醫(yī)保轉(zhuǎn)移到人均籌資較高的城鎮(zhèn)醫(yī)保，為縣級醫(yī)院發(fā)展提高支付能力。（2）被城鎮(zhèn)化人口的可支配收入大幅提高，將提高其對醫(yī)藥的支付能力截至2023年，我國的城鄉(xiāng)收入差距已經(jīng)達到17001元，較2023年上漲了58%。近五年一直保持在10%以上的增長率，這一差距將持續(xù)擴大。我們認為：城鄉(xiāng)可支配收入將直接影響到居民的消費水平。如果被城鎮(zhèn)化之后居民可支配收入水平提高，將會滿足其對于醫(yī)療消費的需求；同時被城鎮(zhèn)化人口可支配收入的提高將促使該居民對報銷比例較低藥品的消費。（3）對于未來沒有被城鎮(zhèn)化的人口，新農(nóng)合籌資額將逐年增加①“新農(nóng)合”推動縣級醫(yī)院容量的增長我國新農(nóng)合從06年正式啟動，截止到11年新農(nóng)合醫(yī)?；I資2047.6億元，相對于09年近2年其增速加快；同時11年新農(nóng)合醫(yī)保籌資額占醫(yī)?？偸杖氲?7%。由于我國新農(nóng)合的推動，我國縣級醫(yī)院診療人次、入院人次也相應(yīng)出現(xiàn)增長；更重要的是我國縣級醫(yī)院住院人次占診療人次的比例逐年攀升，尤其08年-10年，說明大病患者在縣級醫(yī)院就醫(yī)的數(shù)量在逐步上升；我國縣級醫(yī)院住院人次占縣級醫(yī)院診療人次的比例穩(wěn)步上升。②新農(nóng)合人均籌資水平有進一步提高的空間新農(nóng)合至2023年實施開始，截至2023年，社會參合率已經(jīng)達到97.5%。融資總額已經(jīng)達到2047.6億元、人均籌資246元、人均支出130元，相對于2023年水平分別上漲378%、317%、70%。2023年以前由于新農(nóng)合剛開始推行，需要大面積推廣，所以增長率較高。2023年以后則是由于城鄉(xiāng)差距的擴大，“二次分配”上更加注重公平，政府逐年增加對新農(nóng)合的撥款（比如石家莊、大慶等地都已上調(diào)政府補貼額度），使得其籌資總額增長率上升。我們認為：新農(nóng)合人均籌資額仍將穩(wěn)步增長，比如從2023年的人均籌資240元增加到360元，這對于未來沒有被城鎮(zhèn)化的部分農(nóng)民仍將起到消費促進作用；而其中參與新農(nóng)合的農(nóng)民醫(yī)保支出的大部分人員，都將在縣級醫(yī)院進行醫(yī)療消費。（4）對于未被城鎮(zhèn)化的農(nóng)民，新農(nóng)合報銷比例的增加將有利于其在縣級醫(yī)院消費我們認為：對于未被城鎮(zhèn)化的農(nóng)民，除了相應(yīng)新農(nóng)合的醫(yī)保籌資額增加，同時新農(nóng)合的報銷比例也是在擴大的。因此，在新農(nóng)合籌資與新農(nóng)合的報銷比例增加的基礎(chǔ)上，能促進農(nóng)民在縣級醫(yī)院的醫(yī)療消費。4、未來3-5年，我國縣級醫(yī)院終端將是增長最快的終端假設(shè)1：未來10年內(nèi)，每年我國城鎮(zhèn)化率提高1.3%；假設(shè)2：我國總?cè)丝?4億。根據(jù)假設(shè)1計算，我國未來10年中每年被城鎮(zhèn)化人口約1820萬人；假設(shè)4：我國每年被城鎮(zhèn)化的人口，其中約90%在縣城居住、約10%流入一線二線城市中；假設(shè)4：被城鎮(zhèn)化的居住在縣城里的人口約80%有正規(guī)工作。他們可以正常繳納城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險；假設(shè)5：在大病醫(yī)保及大病不出縣的背景下，城鎮(zhèn)居民約90%選擇在縣級醫(yī)院就醫(yī)、農(nóng)村居民100%選擇在縣級醫(yī)院就醫(yī)。假設(shè)6：對于城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村居民，醫(yī)藥健康支出占其可支配收入分別為5%、6%；假設(shè)在現(xiàn)在醫(yī)院銷售占可支配收入的3%。我們認為：每年新增的1820萬城鎮(zhèn)化人口，將帶來縣級醫(yī)院市場容量增加226億；2023年醫(yī)藥終端增長率約為18%。2023年我國縣級醫(yī)院藥品市場規(guī)模約1399億，每年我國新增城鎮(zhèn)化人口帶來縣級醫(yī)院市場容量增長226億，使縣級醫(yī)院藥品容量新增率約17%，因此未來3年我國縣級醫(yī)院藥品市場容量復(fù)合增長率約35%。四、縣級醫(yī)院終端快速擴容帶來的投資機會1、新版基藥擴容帶來的縣級醫(yī)院投資機會我國新版基藥目錄即將出臺，市場傳言新版基藥將增加到507個品種；同時新版基藥不再局限在基層醫(yī)療機構(gòu)使用，在縣級醫(yī)院使用量及使用金額要求達到40-50%，同時取消藥品加成的縣級醫(yī)院使用量及使用金額將超過50%。我們認為：新版基藥目錄的出臺及其在縣級醫(yī)院使用量、使用金額比例的提高將促使縣級快速崛起；以下兩類公司將從中受益：其一是進入縣級醫(yī)院終端比較完善的公司。我們認為：未來3-5年縣級醫(yī)院終端每年增速將高達35%，遠高于城市醫(yī)院終端的增速的18%。因此，得縣級醫(yī)院終端者得快速的終端渠道，使后期增長有保障。天士力（600535）將是縣級醫(yī)院渠道建設(shè)比較完善的公司，尤其公司是06年開始建設(shè)銷售渠道，在09年基藥政策的推動下10年快速放量；11年、12年受縣級醫(yī)院終端快速增長使其全年公司業(yè)績增速較為理想。其二是進入縣級醫(yī)院或即將進入縣級醫(yī)院公司直接受益。盡管沒有像天士力（600535）作為第一梯隊進入縣級醫(yī)院終端，但在也逐步進入，如以嶺藥業(yè)（002603）、康緣藥業(yè)（600557）。在11年初以嶺藥業(yè)就建立500人的銷售隊伍做縣級醫(yī)院及基層醫(yī)療機構(gòu)，截止到2023年底已經(jīng)覆蓋1600縣，縣級醫(yī)院及基層醫(yī)療機構(gòu)約占公司總收入的20%；康緣藥業(yè)（600557）的熱毒寧進入江蘇、新疆、河北等基藥目錄，同時桂枝茯苓膠囊也進入好幾個省的基藥增補。2、“大病不出縣”帶來的投資機會（1）縣級醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成通過2023年縣級醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)：惡性腫瘤疾病在縣級醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成分別占比2.36%、5.59%；同時呼吸系統(tǒng)疾病在縣級醫(yī)院與城市醫(yī)院占比分別為17.42%、12.86%。我們可以發(fā)現(xiàn)：惡性腫瘤在縣級醫(yī)院就醫(yī)的比例相對較低，呼吸系統(tǒng)疾病在縣級醫(yī)院就醫(yī)的比例高于城市醫(yī)院。（2）“大病不出縣”帶來的投資機會2023年10月19日，國務(wù)院于公布的《衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》提出，“使90%的常見病、多發(fā)病、危急重癥和部分疑難復(fù)雜疾病的診治、康復(fù)能夠在縣域內(nèi)基本解決”；此前，《關(guān)于縣級公立醫(yī)院綜合改革試點的意見》也曾提出，“力爭使縣域內(nèi)就診率提高到90%左右，基本實現(xiàn)大病不出縣”。通過這種占比我們可以發(fā)現(xiàn)：重大疾病（如惡性腫瘤等）在縣級醫(yī)院就診的比例明顯偏低，如果我國嚴格執(zhí)行“大病不出縣”政策，將給縣級醫(yī)院帶來了巨大抗腫瘤藥品相關(guān)投資機會。該投資機會主要體現(xiàn)以下兩點：其一是性價比比較優(yōu)異的抗腫瘤產(chǎn)品。我國的“大病不出縣”政策，將使農(nóng)村、縣城居民的腫瘤患者在縣級醫(yī)院就診，盡量不向市區(qū)三甲醫(yī)院流動。但我國醫(yī)?？刭M的背景下，尤其是性價較好的品種將從中收益最大，如恒瑞制藥（600276）。其二是縣級醫(yī)院建設(shè)期帶來的投資機會。縣級醫(yī)院硬件增長空間大?？h級醫(yī)院數(shù)量在2023年已經(jīng)達到10337家，較2023年增長了13.31%，從業(yè)人員與床位數(shù)分別增長了22.4%、31.6%。與此同時，診療人次與入院人數(shù)上升了28.5%、41.9%。僅從數(shù)據(jù)上看，當前縣級醫(yī)院的機構(gòu)數(shù)量、從業(yè)人員等硬件已經(jīng)遠遠跟不上患者的增加速度。如果還要算上未來從城市醫(yī)院轉(zhuǎn)診或者選擇回到縣級醫(yī)院進行治療的患者，則其基礎(chǔ)設(shè)施、人員配備等資源都是很緊張的?？h級醫(yī)院設(shè)備增長進入黃金期。此輪縣級醫(yī)院的改、擴建浪潮起始于本輪的新醫(yī)改。新醫(yī)改初始，國家發(fā)改委、衛(wèi)生部啟動了健全農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，計劃在在2023-2023年內(nèi)安排投資360億元重點支持全國2176所縣級醫(yī)院建設(shè)，使每個縣至少有1所縣級醫(yī)院基本達到“二級甲等”水平。一般來說，醫(yī)院基礎(chǔ)工程建設(shè)的周期在2-2.5年左右，從時間上來判斷，2023年將迎來縣級醫(yī)院基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)竣工的高峰；同時縣級醫(yī)院的擴建、要保障“大病不出縣”的政策，因此抗腫瘤設(shè)備需求數(shù)量較大。因此，和佳股份（600093）將從中直接受益。3、呼吸系統(tǒng)疾病的投資機會我們通過2023年縣級醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人前十位疾病構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)：我國縣級醫(yī)院與城市醫(yī)院住院病人中，呼吸系統(tǒng)類疾病是占醫(yī)院收入最大的疾病，其占比分別為17.42%、12.86%；同時呼吸系統(tǒng)類疾病的收入在縣級醫(yī)院收入占比更高，因此呼吸系統(tǒng)類藥品在縣級醫(yī)院具有更大的市場。因此，我們建立強烈推薦康緣藥業(yè)（600557）。康緣藥業(yè)的熱毒寧相對于其它呼吸系統(tǒng)藥品具有明顯的競爭優(yōu)勢：熱毒寧質(zhì)量控制森嚴，安全無隱患。熱毒寧已經(jīng)建立247個質(zhì)量控制點、460份SOP文件和16個指紋圖譜，是中藥注射劑唯一個能做到全程監(jiān)控的公司，在質(zhì)量標準、工藝穩(wěn)定、安全性上優(yōu)勢顯著。我們認為：由于安全事故問題，國家對中藥注射劑進行大規(guī)模的整頓，從而使其分化加劇優(yōu)秀者必將勝出。終端開發(fā)數(shù)量較快。公司制定“經(jīng)營為綱、終端為王、消化為本、競爭為魂”的經(jīng)營指導(dǎo)思想，扎根終端、夯實基礎(chǔ)、強化行為管理。我們認為：公司非?？粗亟K端的開發(fā)，終端數(shù)量從11年初的1200家迅速增長到5000家；未來兩年的增長主要取決于量逐步增長（二級以上醫(yī)院有7867家，康緣僅覆蓋約40%；同時一級及未評級醫(yī)院14112家，熱毒寧向基層市場拓展具有廣闊的發(fā)展空間）；另外一方面是對現(xiàn)有醫(yī)院的滲透。限制抗生素政策使競爭格局利好中藥?！跋蘅拐摺睆?1年8月施行，今年上半年熱毒寧基數(shù)較低使13年上半年增速將加快；隨著“限抗政策”的嚴格施行及醫(yī)生對政策的適應(yīng)，未來兩年增長有保障。我們預(yù)測：13年熱毒寧增長率達40%，14年、15年增長率超過20%。如果熱毒寧能進入基藥，有利于基層市場擴張。中國目前擁有約10000家縣級醫(yī)院，其中有定級的縣級醫(yī)院約6000多家，這些醫(yī)院正日益成為農(nóng)村人口首次就診和疾病管理的重要渠道；“十四五”期間城鎮(zhèn)化將是經(jīng)濟發(fā)展的核心增長極，到2023年，大約500個縣的人均可支配收入將和上海2023年水平相同，650個縣的人口將超過50萬。BCG預(yù)計，按照目前的增長速度。到2023年縣級醫(yī)院的市場規(guī)模將達到5600億元，是2023年城市醫(yī)院市場規(guī)模的1.6倍。我們認為：城鎮(zhèn)化將使縣級醫(yī)院用藥市場空間巨大；熱毒寧已經(jīng)進入江蘇、新疆、浙江等3個省基藥增補，如果進入基藥將有利于熱毒寧拓展縣級醫(yī)院。2023年熱毒寧產(chǎn)能無憂。我們認為：熱毒寧制劑車間產(chǎn)能是不存在問題的，提取車間現(xiàn)在有點緊（提取車間目前是一班制、偶爾出現(xiàn)加班，如果鑒于血必凈的經(jīng)驗，可以提高至2-3班制）；即使在熱毒寧進入基藥后終端需求比較旺盛情況下，其通過加班加點、提取車間優(yōu)先供應(yīng)等2023年產(chǎn)能仍將有保障。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進程依舊 5（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)模化，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個行業(yè)復(fù)蘇的一個標志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個重要目標產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設(shè)計、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運作領(lǐng)域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預(yù)計國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領(lǐng)域需要更精細化的設(shè)計和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領(lǐng)域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導(dǎo)致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設(shè)計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預(yù)計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步，用戶對手機網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁?，手機開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進步也使這樣的多天線設(shè)計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關(guān)注。2000年6月，國務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機市場的治理工作。《意見》規(guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質(zhì)進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或?qū)⒔獬?。有業(yè)內(nèi)分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計方案安全防范技術(shù)、自動控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關(guān)部門政府發(fā)布了《關(guān)于促進信息消費擴大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發(fā)